瑞達(dá)期貨晨會紀(jì)要觀點20240130
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1、2024年，國務(wù)院國資委將對中央企業(yè)全面實施“一企一策”考核，即統(tǒng)籌共性量化指標(biāo)與個體企業(yè)差異性，根據(jù)企業(yè)功能定位、行業(yè)特點、承擔(dān)重大任務(wù)等情況，增加反映價值創(chuàng)造能力的針對性考核指標(biāo)，“一企一策”簽訂個性化經(jīng)營業(yè)績責(zé)任書，引導(dǎo)企業(yè)努力實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。2、國務(wù)院副總理何立峰在部署走訪上市公司工作、推動上市公司高質(zhì)量發(fā)展全國視頻會議上強調(diào)，要認(rèn)真解決上市公司發(fā)展中面臨的具體困難和問題，加大對優(yōu)質(zhì)上市公司支持力度，以推動上市公司高質(zhì)量發(fā)展助力信心提振、資本市場穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。3、美國財政部把1月至3月的凈借款規(guī)模預(yù)估由10月底公布的8160億美元下調(diào)至7600億美元。財政部在聲明中表示，借款需求下降源于財政凈流入預(yù)測上調(diào)，以及本季之初手頭現(xiàn)金規(guī)模高于預(yù)期。4、歐元區(qū)貨幣市場已完全定價歐洲央行將于2024年4月進(jìn)行首次降息，降息幅度為25個基點，預(yù)計2024年歐洲央行將降息149個基點。A股主要指數(shù)昨日收跌。大盤開盤漲跌不一，午后指數(shù)情緒走弱。截至收盤，滬指跌0.92%，回落至2900點下方，深證成指跌2.06%，創(chuàng)業(yè)板指跌3.49%。四期指均收跌，中小股指表現(xiàn)更弱。滬深兩市成交量回落，北向資金小幅凈賣出 。本次全面暫停限售股出借規(guī)則的出臺，是在去年10月新規(guī)基礎(chǔ)上的進(jìn)一步完善。當(dāng)時強調(diào)階段性收緊融券和戰(zhàn)略投資者配售股份出借，并且將融券保證金進(jìn)行一定幅度的上調(diào)。此外，還取消了上市公司高管及核心員工通過參與戰(zhàn)略配售設(shè)立的專項資產(chǎn)管理計劃出借股份等。近期來看，從央行超預(yù)期降準(zhǔn)到全面暫停限售股出借，A股市場政策環(huán)境持續(xù)吹暖風(fēng)，對節(jié)前市場行情的走勢或比較有利。策略上，隨著市場步入低位，IC/IM維持貼水格局，多頭性價比提升，關(guān)注行情反彈下多頭替代機會。周一期債主力合約低開高走，小幅上行約0.11%，流動性轉(zhuǎn)松及股市偏弱運行支撐機構(gòu)交易熱情，受跨春節(jié)流動性預(yù)期樂觀提振，短端利率下行幅度較大。降準(zhǔn)效應(yīng)基本已消化完畢，接下來市場將重點關(guān)注2月的政策利率和LPR情況。海外及匯率方面，美國四季度GDP數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)韌性仍存，經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)軟著陸的可能性加大，美債利率短期將呈窄幅震蕩。周一央行在公開市場實現(xiàn)凈投放3780億元，央行公開市場操作連續(xù)凈投放后，臨近月末資金面寬松，DR001大幅下行約10bp至1.72%附近，DR007窄幅運行在1.94%附近。從技術(shù)面上看，當(dāng)前十年期國債收益率小幅下行約0.85bp在2.50%下方，預(yù)計短期內(nèi)收益率或?qū)⒃?.45-2.55%附近區(qū)間震蕩。從技術(shù)面上看，當(dāng)前十年期國債收益率小幅下行約0.75bp在2.49%下方，預(yù)計短期內(nèi)收益率或?qū)⒃?.45-2.55%附近區(qū)間震蕩。操作上，本周期債主力合約或以震蕩為主，利好環(huán)境不改，短期內(nèi)可適當(dāng)博弈陡峭化行情，中短端品種有望相對偏強。此外，長期限品種調(diào)整或也是機會，可以逢低介入。周一晚間在岸人民幣兌美元收報7.1799，較前一交易日貶值36個基點。當(dāng)日人民幣兌美元中間價報7.1097，調(diào)貶23個基點。美國第四季度經(jīng)濟(jì)增長幅度超過預(yù)期，主要得益于消費者支出的恢復(fù)性增長，助力美國經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)自2021年以來最強勁的增長。美國GDP數(shù)據(jù)公布后，美國短期利率期貨上漲，市場加大了對美聯(lián)儲降息的押注。據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲3月維持利率不變的概率為58.4%。我國經(jīng)濟(jì)主要預(yù)期目標(biāo)圓滿實現(xiàn)，最終消費支出對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率超八成，疊加政策釋放較強的“穩(wěn)預(yù)期”信號，2024年我國經(jīng)濟(jì)將持續(xù)回升向好。我國中央經(jīng)濟(jì)工作會議強調(diào)明年要堅持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破，強化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)；要著力擴(kuò)大國內(nèi)需求；要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。再度強化寬松政策扶持經(jīng)濟(jì)預(yù)期，有利于提振我國經(jīng)濟(jì)基本面，同時“穩(wěn)匯率”目標(biāo)也有利于人民幣企穩(wěn)。隨著加息逐步轉(zhuǎn)入降息過程，人民幣將回歸一個相對穩(wěn)定的水平。不過，如果通脹復(fù)蘇迫使美聯(lián)儲放棄2024年政策轉(zhuǎn)向的計劃，對人民幣的影響可能再度產(chǎn)生轉(zhuǎn)向。截至周二美元指數(shù)跌0.01%報103.47，非美貨幣多數(shù)上漲，歐元兌美元跌0.19%報1.0833，英鎊兌美元漲0.1%報1.2712，澳元兌美元漲0.56%報0.6611，美元兌日元跌0.45%報147.51。昨日美國財政部把1月至3月的凈借款規(guī)模預(yù)估由10月底公布的8160億美元下調(diào)至7600億美元。財政部在聲明中表示，借款需求下降源于財政凈流入預(yù)測上調(diào)，以及本季之初手頭現(xiàn)金規(guī)模高于預(yù)期。財政部借款需求下降或降低市場對后繼美債供給的預(yù)期，整體有利長端美債收益率回落。往后看，短期內(nèi)數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)仍保有一定韌性，市場對美聯(lián)儲降息時間節(jié)點預(yù)期有所后移，利率預(yù)期將持續(xù)給予美元指數(shù)一定支撐。周一中證商品期貨指數(shù)漲0.13%報1925.50，呈震蕩趨勢；CRB現(xiàn)貨指數(shù)總體呈現(xiàn)低位運行的特點。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤漲跌不一，能源化工品表現(xiàn)分化，LPG漲1.95%，純堿漲1.25%。黑色系漲跌不一，焦煤漲0.42%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)下跌，豆油跌1.6%，菜油跌1.43%?；窘饘俣鄶?shù)收跌，滬鎳跌1.09%。美國四季度經(jīng)濟(jì)增長幅度超過預(yù)期，加劇了市場對美聯(lián)儲提前降息的擔(dān)憂，我國商品價格表現(xiàn)分化。具體來看，傳統(tǒng)需求處于旺季尾聲，預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)弱，能源化工品表現(xiàn)分化明顯，而暫停紅海航線，船只繞行使得原油需求短期提升，對價格形成支撐；黑色系商品供需延續(xù)供需偏緊格局，下方支撐較強；貴金屬受美聯(lián)儲降息預(yù)期影響波動幅度上升；農(nóng)產(chǎn)品方面多數(shù)商品價格震蕩運行，重點關(guān)注氣候因素影響。值得注意的是，地緣事件容易進(jìn)一步加深市場避險情緒，影響部分商品價格，或持續(xù)沖擊大宗商品市場，后續(xù)需進(jìn)一步關(guān)注紅海事件。周一集運指數(shù)（歐線）期貨合約集體下行，主力合約EC2404收跌4.96%。春節(jié)假期臨近，貨主出貨節(jié)奏放慢，班輪公司主動降價增加攬貨，運價有所回調(diào)。最新SCFIS歐線結(jié)算運價指數(shù)為3496.05點，較上周下降13.01點，環(huán)比下降0.4%。從中長期基本面看，航運業(yè)供應(yīng)壓力未減，且大部分為大船投放在歐線運力較多，而歐洲經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)缺乏韌性，在未來至少兩年時間里，高通脹、高利率還將繼續(xù)拖累歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，集運景氣度仍不樂觀。從匯率來看，目前美聯(lián)儲已偏向鴿派，疊加勞動力市場進(jìn)一步放緩，加劇了人們對美聯(lián)儲的降息的預(yù)期，美債收益率和美元匯率將逆轉(zhuǎn)向下，人民幣匯率將持續(xù)走強，這將會對我國出口產(chǎn)生一定負(fù)面影響，進(jìn)而減少對集裝箱運價的支撐。目前來看，歐線運價短期內(nèi)仍受紅海因素支撐，持續(xù)時間有待進(jìn)一步觀測，而集運市場淡季即將到來，并且缺箱缺艙的情況并不如前期預(yù)測的嚴(yán)重，交易情緒有所回落，集運指數(shù)（歐線）期貨價格或震蕩下行。由于目前影響集運現(xiàn)貨運價的不確定性因素較多，建議投資者謹(jǐn)慎為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。隔夜豆一上漲了0.71%，距離春節(jié)只有兩周，貿(mào)易商虧損之下，大多數(shù)已經(jīng)退市。少量的交易之下，市場需求依舊清淡，很多小作坊以及小廠已經(jīng)停機。在這種情況下，春節(jié)前行情不會有太大變動。市場關(guān)注節(jié)后，不過，供過于需格局持續(xù)，不排除繼續(xù)下跌的可能。盤面來看，豆一震蕩走強，上方壓力依然較大。隔夜豆二上漲了-0.84%，南美收成前景改善。布宜諾斯艾利斯谷物交易所表示，將阿根廷2023/24年度大豆產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)至5,250萬噸，此前的產(chǎn)量預(yù)估為5,200萬噸，因受助于本年度降雨情況改善，該國將獲得豐收。另外，中國生豬存欄數(shù)據(jù)給大豆需求帶來陰影。官方數(shù)據(jù)顯示，2023年年末生豬存欄43422萬頭，下降4.1%。根據(jù)標(biāo)豬（120-130公斤）生長周期6個月推算，意味著2024年1-6月生豬供應(yīng)量將減少。美豆短線測試1200美分支撐，不排除下跌至1170-1180美分附近的可能。盤面來看，豆二震蕩偏弱，成本支撐繼續(xù)減弱從價格看，果農(nóng)賣貨積極性增強，價格穩(wěn)中偏弱運行。庫存來看，據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至2024年1月25日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為848.91萬噸，較上周減少31.02萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為60.01%，較上周減少1.71%；陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為75.65%，較上周減少2.98%。山東產(chǎn)區(qū)庫內(nèi)客商包裝禮盒速度有所減緩，目前客商仍優(yōu)先調(diào)自存貨源包裝發(fā)運為主。陜西產(chǎn)區(qū)受春節(jié)節(jié)日的影響，庫存貨源走貨速度加快，周內(nèi)仍以客商包裝自存貨源為主，低價區(qū)果農(nóng)貨交易稍有增多，副產(chǎn)區(qū)小電商走貨有好轉(zhuǎn)。不過隨著銷區(qū)市場到貨增加，但禮盒類貨源到市場后反饋一般，批發(fā)市場價格相對混亂。操作上，蘋果期貨2405合約短期偏空思路對待。芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周一下跌，因預(yù)計南美將迎來豐收。隔夜玉米2405合約收漲-0.25%。巴西玉米減產(chǎn)或不及預(yù)期，全球玉米供需形勢繼續(xù)改善。美國和全球玉米庫存均繼續(xù)增加，國際玉米市場價格持續(xù)承壓下滑。國際玉米價格優(yōu)勢凸顯，進(jìn)口端潛在供應(yīng)壓力較大，國際市場影響整體偏空。國內(nèi)方面，東北地區(qū)中儲糧“增儲”政策出臺后，黑龍江、吉林和內(nèi)蒙古玉米銷售進(jìn)度快速推進(jìn)。截至當(dāng)前基層種植戶玉米售糧進(jìn)度已經(jīng)五成多，市場看空氛圍有所緩解，玉米價格止步企穩(wěn)回升。不過，節(jié)前基層種植戶仍有售糧需求，而貿(mào)易商多無建庫意愿，部分企業(yè)少量建庫，但多數(shù)仍以按需采購為主，持續(xù)利好支撐力度不足。盤面來看，前期空頭有止盈離場之勢，持倉減少，玉米期價繼續(xù)低位回彈。不過，基本面偏弱將限制反彈的空間。洲際交易所(ICE)棉花期貨周一下跌，盤中觸及一周低點，受美元走強打壓。交投最活躍的ICE 3月期棉收跌0.11美分或0.13%，結(jié)算價報84.18美分/磅。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部(USDA)報告顯示，2024年1月12-18日，2023/24年度美國陸地棉出口簽約量46989噸，較前周下降51%，較前4周平均水平下降30%。2023/24年度美國陸地棉出口裝運量32279噸，較前周下降45%，較前4周平均水平下降39%，美棉出口簽約、裝運量均大幅下降，美棉出口銷售數(shù)據(jù)相對利空棉價。國內(nèi)市場：新棉加工持續(xù)推進(jìn)中，加之進(jìn)口貨源到港，市場供應(yīng)相對充足。中游紡企備貨進(jìn)入尾聲，剛需采購為主，生產(chǎn)多消耗前期棉花庫存，導(dǎo)致紡企原料庫存小幅下滑，但仍高于去年同期水平。另外前期訂單仍在機，交付逐步完成，下游織廠常規(guī)用紗穩(wěn)步跟進(jìn)。隨著春節(jié)假期臨近，紡企開機陸續(xù)進(jìn)入收尾階段，預(yù)計對原料需求逐漸降溫。短期需求端利多邊際減弱，預(yù)計節(jié)前鄭棉期價反彈空間受限。操作上，鄭棉2405合約短期在15700-16200元/噸區(qū)間交易。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2024年1月25日紅棗本周36家樣本點物理庫存在9573噸，較上周減少682噸，環(huán)比減少6.65%，同比減少44.90%。本周紅棗樣本點庫存繼續(xù)下降，環(huán)比降幅相對明顯?？蜕套杂杏嘭浵鄬τ邢?，多數(shù)按存量調(diào)整出貨節(jié)奏。河北紅棗交易市場新舊貨到量持續(xù)，平均日到貨量在20車左右，到量較前期較多。當(dāng)前紅棗仍處于年前備貨階段，持貨商積極出貨。不過隨著省外物流陸續(xù)停運，備貨接近尾聲，發(fā)運或減少。操作上，建議鄭棗2405合約短期偏空思路對待。隔夜淀粉2403合約收漲-0.21%。玉米市場價格持續(xù)承壓，成本支撐減弱。同時，近期原料玉米價格偏弱運行，成本降低，玉米淀粉行業(yè)利潤好轉(zhuǎn)開工維持高位，產(chǎn)量增加壓力仍存。不過，受到春節(jié)前玉米淀粉下游需求持續(xù)良好的影響，簽單與提貨表現(xiàn)良好，現(xiàn)貨價格表現(xiàn)堅挺，且企業(yè)庫存小幅下滑，截至01-24，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量66.1萬噸，較上周下降1.1萬噸，周降幅1.56%，月降幅3.85%；年同比降幅28.35%。盤面來看，受玉米反彈提振，淀粉期價明顯走高。當(dāng)前新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量理論上仍有增加之勢，而老雞淘汰增速環(huán)比仍略顯溫和，雞蛋供應(yīng)繼續(xù)寬松，供給充足。加上飼料等養(yǎng)殖成本也不斷下移，業(yè)內(nèi)對后市預(yù)期偏悲觀。不過，隨著春節(jié)逐漸臨近，各產(chǎn)區(qū)為春節(jié)備貨意愿增強，終端居民拿貨需求增加，現(xiàn)貨價格有所回升。盤面來看，受現(xiàn)貨回暖提振，雞蛋期價低位有所回彈。從盤面估值來看，已經(jīng)處于相對低位，繼續(xù)下跌空間或有限，暫且觀望或短線參與為主。基本面上，現(xiàn)貨繼續(xù)偏強運行，北方有缺豬的現(xiàn)象，尤其是大豬供應(yīng)偏緊，養(yǎng)殖戶出欄節(jié)奏一般，加上前期豬病也限制了出欄。市場開始春節(jié)備貨，需求有一定的回暖，加上去年12月集中出欄較多，導(dǎo)致1月的出欄壓力有限，也限制短期的供應(yīng)壓力。另外，近期寒潮，降雪影響運輸也限制了供應(yīng)。盤面來看，生豬價格震蕩偏強，短期繼續(xù)下跌的動力有限。周一美豆上漲了-1.3%，美豆粕上漲了1.46%，隔夜豆粕上漲了-0.44%，南美收成前景改善。布宜諾斯艾利斯谷物交易所表示，將阿根廷2023/24年度大豆產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)至5,250萬噸，此前的產(chǎn)量預(yù)估為5,200萬噸，因受助于本年度降雨情況改善，該國將獲得豐收。另外，中國生豬存欄數(shù)據(jù)給大豆需求帶來陰影。官方數(shù)據(jù)顯示，2023年年末生豬存欄43422萬頭，下降4.1%。根據(jù)標(biāo)豬（120-130公斤）生長周期6個月推算，意味著2024年1-6月生豬供應(yīng)量將減少。美豆短線測試1200美分支撐，不排除下跌至1170-1180美分附近的可能。國內(nèi)情況來看，大多數(shù)飼料企業(yè)完成春節(jié)備貨，下周采購意愿或重回清淡，在供應(yīng)充足情況下，大多數(shù)樣本仍認(rèn)為豆粕價格下跌為主。盤面來看，豆粕震蕩偏弱，需求不佳，繼續(xù)限制價格。洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周一下跌2.5%，至近三年低點。隔夜菜油2405合約收漲-1.43%。美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的供需報告中將2023/24年度加拿大油菜籽產(chǎn)量預(yù)估維持在1880萬噸，并且將期末庫存上調(diào)至168萬噸，菜籽價格繼續(xù)承壓。其它油籽方面，由于干旱地區(qū)降雨的改善，巴西大豆產(chǎn)量下調(diào)的幅度或不及預(yù)期，且阿根廷大豆產(chǎn)量有望有更大幅度的上調(diào)，美豆持續(xù)承壓。不過，印尼和馬來西亞遭遇暴雨困擾，且馬棕季節(jié)性減產(chǎn)狀態(tài)仍在延續(xù)，棕櫚油庫存有望繼續(xù)收緊，支撐其市場價格。國內(nèi)方面，在進(jìn)口菜籽和菜籽油到港量大幅增加的背景下，短期供應(yīng)壓力仍牽制菜油市場。不過，春節(jié)臨近需求回暖，國內(nèi)三大油脂庫存降速加快，對現(xiàn)貨價格有所利好。同時，據(jù)監(jiān)測顯示，2、3月大豆及菜籽進(jìn)口到港量均有望明顯減少，對油脂有所利好。盤面來看，菜油繼續(xù)增倉下跌，短線參與為主。周一馬棕上漲了-1.79%，隔夜棕櫚油上漲了-1.26%，馬來西亞南部棕果廠商公會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，1月1-25日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降14%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比下降11.59%，出油率（OER）環(huán)比下降0.54%。根據(jù)船運調(diào)查機構(gòu)ITS公布數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞1月1-25日棕櫚油出口量為1064778噸，較12月1-25日出口的1057955噸增加0.6%。國內(nèi)宏觀利好，油脂市場走強。棕櫚油因產(chǎn)地天氣和基本面改善領(lǐng)漲，疊加魯加暴雨影響，產(chǎn)量預(yù)期下滑，1月前25日馬棕出口數(shù)據(jù)改善。國內(nèi)春節(jié)前備貨進(jìn)入尾聲，棕油需求轉(zhuǎn)淡。預(yù)計短期棕櫚油成交偏弱。盤面來看，棕櫚油震蕩，減產(chǎn)季支撐，限制棕櫚油跌幅。供應(yīng)端，新作上市后，供應(yīng)量增加，整體供應(yīng)較為寬松；需求端，油廠開機率上升，花生庫存大幅下降，對價格有一點提振作用，但隨著傳統(tǒng)節(jié)日春節(jié)的臨近，產(chǎn)區(qū)花生購銷活動逐漸向平淡方向發(fā)展，收購商收購積極性不高，局部地區(qū)收購價格呈現(xiàn)穩(wěn)中偏弱的趨勢，提振幅度有限；油脂方面，臨近春節(jié)，交易基本結(jié)束，年前花生油市場價格變動變動已經(jīng)不成氣候，行情趨于穩(wěn)定 ；副產(chǎn)品方面，花生油廠多停機限產(chǎn)，疊加接近小年，交通運輸逐漸受限，穩(wěn)價為主。總體來說，春節(jié)之前，市場需求表現(xiàn)一般，油廠收購即將收尾，料想花生價格已難再出現(xiàn)大的波動，交易量也將逐漸縮減，預(yù)計花生價格在年前也將以平穩(wěn)震蕩收場。芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周一觸及兩年新低，受南美供應(yīng)前景改善。隔夜菜粕2405合約收漲-0.89%。由于干旱地區(qū)降雨的改善，巴西大豆產(chǎn)量下調(diào)的幅度或不及預(yù)期，且阿根廷大豆產(chǎn)量有望有更大幅度的上調(diào)，美豆繼續(xù)承壓，成本傳導(dǎo)下，繼續(xù)施壓國內(nèi)粕價。國內(nèi)市場而言，近期進(jìn)口菜籽到港量持續(xù)偏高，1月油廠開機率維持在相對高位，菜粕供應(yīng)壓力仍存，而水產(chǎn)養(yǎng)殖淡季，菜粕剛需消耗支撐較弱，短期呈現(xiàn)供強需弱。不過，年后溫度回升，菜粕需求將逐步好轉(zhuǎn)，利好遠(yuǎn)期粕價。豆粕來看，在節(jié)前生豬及禽類集中出欄之后，整體飼料需求清淡，粕類需求支撐不足，蛋白粕市場承壓。不過，據(jù)監(jiān)測顯示，2、3月大豆以及菜籽進(jìn)口到港量均有望明顯減少，將對粕價有所利好。盤面來看，菜粕增倉下跌，整體表現(xiàn)仍然較弱。洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周一收低，回吐盤中漲幅。巴西本年度結(jié)束時庫存很高，可能對現(xiàn)貨價格造成壓力。交投最活躍的ICE 3月原糖期貨合約收盤收跌0.24美分或1.0%，結(jié)算價每磅23.53美分。據(jù)巴西蔗糖工業(yè)協(xié)會Unica稱，巴西中南部地區(qū)糖廠1月上半月壓榨甘蔗111萬噸，較去年同期增加152.3%，產(chǎn)糖4.8萬噸，同比猛增148.6%。1月上半月巴西中南部地區(qū)產(chǎn)糖量同比大幅增加，數(shù)據(jù)利空拖累糖市，預(yù)計短期原糖期價進(jìn)入高位調(diào)整階段。國內(nèi)市場，南方壓榨陸續(xù)進(jìn)行中，庫存處于加速上升期，加之進(jìn)口陸續(xù)到港，供應(yīng)增加明顯。下游春節(jié)備貨進(jìn)入尾聲，短期糖價繼續(xù)上行動力不足，存在回落風(fēng)險。另外，巴西糖生產(chǎn)同比大增，國際原糖期價上行力度減弱，國內(nèi)鄭糖期價預(yù)計跟隨運行為主。操作上，鄭糖2405合約短期暫且觀望。周一美豆上漲了-1.3%，美豆油上漲了-3.05%，隔夜豆油上漲了-1.6%，國際原油期貨連續(xù)第二周上漲，周五收于近兩個月來的最高點，因為中東緊張局勢令人擔(dān)憂供應(yīng)緊張，而美國經(jīng)濟(jì)增長超出預(yù)期，中國出臺更多刺激措施，也有助于提振需求預(yù)期。國內(nèi)情況，終端在1月中下旬啟動了一波補貨后就以執(zhí)行前期合同為主，并且市場成交開始逐步向遠(yuǎn)月轉(zhuǎn)變，另外豆油較豆粕相比始終偏強，油廠挺油現(xiàn)象仍在，預(yù)計后期基差保持堅挺。盤面來看，豆油震蕩偏弱，成本支撐減弱，不過春節(jié)前需求有所提振。歐佩克1月原油出口保持穩(wěn)定表明新一輪減產(chǎn)行動緩慢，中國房地產(chǎn)風(fēng)險引發(fā)需求憂慮，國際原油期價沖高回落；國內(nèi)主要瀝青廠家開工小幅提升，廠家及貿(mào)易商庫存呈現(xiàn)增加；山東地區(qū)金誠、勝星陸續(xù)停產(chǎn)，華東煉廠間歇生產(chǎn)，低價資源成交尚可，遠(yuǎn)期詢盤積極性有所增加，山東現(xiàn)貨市場小幅上調(diào)。國際原油強勢震蕩，供需季節(jié)性減緩，短線瀝青期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，BU2406合約多空增倉，凈多單小幅增加。技術(shù)上，預(yù)計BU2406合約期價測試3810區(qū)域壓力，下方考驗10日均線支撐，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。隔夜EB2403合約窄幅震蕩，收于8818元/噸。1月19-25日，中國苯乙烯工廠產(chǎn)能利用率報67.91%，環(huán)比上漲0.03%；整體產(chǎn)量在29.57萬噸，較上周期上漲0.01萬噸，周環(huán)比上漲0.03%。中國苯乙烯工廠樣本庫存量13.87萬噸，較上一周期減少1.19萬噸，環(huán)比減少7.89%。前期停車裝置影響延續(xù)，產(chǎn)量基本持平。苯乙烯非一體化裝置本周均利潤為-387元/噸，較上周期減少29元/噸，周環(huán)比下降8.09%。國際油價重心上移，底部逐漸形成，下方支撐較強，短期上行動力仍存。需求端，苯乙烯主要下游對苯乙烯需求量在22.3萬噸，周環(huán)比減少0.46。受苯乙烯漲價的影響，下游利潤欠佳，PS與ABS裝置減產(chǎn)，需求端收窄。上游純苯的供需缺口仍在，成本端支撐仍存，但下游對于高成本也有一定負(fù)反饋，同時面臨假期停工的影響，供需端有走弱預(yù)期，下方存在一定調(diào)整空間。盤面上，EB2403合約MACD紅色動能柱縮小。操作上，建議EB2403合約逢高沽空，參考止損點9150。隔夜乙二醇震蕩收跌。供應(yīng)方面，當(dāng)前乙二醇開工負(fù)荷下滑0.43%至60.27%；截止1月25日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量83.6萬噸，較上一統(tǒng)計周期減少4.89萬噸，降幅5.53%，主要港口維持去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負(fù)荷下滑2.06%至83.62%。短期國際原油價格上漲增強乙二醇成本支撐，預(yù)計期價偏強震蕩。技術(shù)上，EG2405合約上方關(guān)注4850附近壓力，下方關(guān)注4600附近支撐， 建議區(qū)間交易。近期國內(nèi)浮法玻璃供應(yīng)相對穩(wěn)定，下游需求處季節(jié)性淡季，北方地區(qū)地產(chǎn)項目已停工，玻璃終端需求走弱，而南方年末趕工需求也走弱，采購需求下降，行業(yè)保持累庫狀態(tài)但累庫力度有所放緩。上游純堿市場價格波動對玻璃價格形成擾動，F(xiàn)G2405合約短線建議在1800-1900區(qū)間交易。歐佩克1月原油出口保持穩(wěn)定表明新一輪減產(chǎn)行動緩慢，中國房地產(chǎn)風(fēng)險引發(fā)需求憂慮，國際原油期價沖高回落；周五新加坡燃料油市場上漲，低硫與高硫燃料油價差升至183美元/噸。LU2405合約與FU2405合約價差為1297元/噸，較上一交易日上升19元/噸；國際原油強勢震蕩，低高硫期價價差走闊，燃料油期價呈現(xiàn)強勢震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2405合約多單增幅大于空單，凈空單呈現(xiàn)回落。技術(shù)上，F(xiàn)U2405合約測試3160區(qū)域壓力，建議短線交易為主。LU2404合約測試4500區(qū)域壓力，下方考驗5日均線支撐，短線呈現(xiàn)強勢震蕩走勢。操作上，短線交易為主。隔夜L2405合約窄幅下跌，收于8306元/噸。1月19-25日，國內(nèi)聚乙烯平均產(chǎn)能利用率83.66%，較上周期增加0.7%；總產(chǎn)量在54.93萬噸，較上周期增加0.42萬噸。隨著前期檢修裝置陸續(xù)回歸，供應(yīng)呈增長趨勢。截至1月25日，油制線性成本理論值為8591元/噸，較上周期+130元/噸，煤制線性成本理論值為7259/噸，較上周期持平。盤面上油價重心上移，底部逐漸形成，下方支撐較強，短期上行動力仍存。動力煤價格走勢相對平穩(wěn)。需求端，聚乙烯下游各行業(yè)產(chǎn)能利用率43.44%，較上一周期+0.04%。包裝膜企業(yè)多以已接長協(xié)訂單生產(chǎn)為主，少量新訂單跟進(jìn)，部分企業(yè)在年前有小生產(chǎn)旺季。國內(nèi)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存報33.35萬噸，周環(huán)比-10.4%，同比-27.89%。油制塑料成本支撐仍存，且有進(jìn)一步增強預(yù)期。上游產(chǎn)量增長，下游開工率下降預(yù)期，備貨謹(jǐn)慎，但低庫存對價格還有一定支撐，供需端矛盾并不明顯。盤面上，L2405合約布林線震動波帶張口向上，MADC紅色動能柱增大；操作上，建議L2405合約短線輕倉試多，參考止損點8200。由于前期檢修及減產(chǎn)裝置恢復(fù)，上周國內(nèi)甲醇產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率增加。近期內(nèi)蒙古地區(qū)部分大裝置已恢復(fù)正常出貨且積極執(zhí)行訂單為主，但區(qū)域內(nèi)回程車較少，企業(yè)裝車緩慢，庫存小幅增加。港口方面，長江口封航影響進(jìn)船進(jìn)度，社會庫提貨也表現(xiàn)較好，上周華東港口庫存窄幅增加，而華南港口到貨偏少及下游剛需消耗，庫存整體去庫。上周下游烯烴裝置整體運行穩(wěn)定，甲醇制烯烴行業(yè)開工率變動不大，浙江乍浦烯烴重啟，關(guān)注沿海MTO裝置情況。MA2405合約短線建議在2420-2490區(qū)間交易。隔夜短纖震蕩收跌。成本方面，目前短纖加工費上漲至983元/噸附近，加工利潤走強。需求方面，短纖產(chǎn)銷較前一交易 日上升14.40%至55.91%，產(chǎn)銷氣氛升溫。短期國際原油價格上漲增強短纖成本支撐，預(yù)計期價偏強震蕩。技術(shù)上，PF2403合約下方關(guān)注7500附近支撐，上方關(guān)注7650附近壓力，建議區(qū)間交易。華南液化氣市場上漲，主營煉廠及碼頭周末推漲，下游節(jié)前補貨增加，市場購銷回升；沙特CP預(yù)估價小幅回落，港口庫存呈現(xiàn)增加，化工需求疲弱壓制市場，進(jìn)口氣價格跌破成本對現(xiàn)貨有所支撐；華南國產(chǎn)氣價格上漲，LPG2403合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為755元/噸左右，較寧波國產(chǎn)氣貼水為205元/噸左右。LPG2403合約空單減幅大于多單，凈空單出現(xiàn)回落。技術(shù)上，PG2403合約考驗4200區(qū)域支撐，上方測試20日均線壓力，短期液化氣期價呈現(xiàn)低位震蕩走勢，操作上，短線交易為主。隔夜PP2405合約窄幅下跌，收于7499元/噸。1月19-25日，PP產(chǎn)能利用率下降0.02%至76.25%，產(chǎn)量64.46萬噸，跌幅0.03%；較去年同期增加6.29萬噸，漲幅10.81%。生產(chǎn)企業(yè)檢修增多疊加產(chǎn)能擴(kuò)張空窗期，PP產(chǎn)量繼續(xù)下降。庫存方面，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示：國內(nèi)PP商業(yè)庫存報61.17萬噸，較上一周期-3.49萬噸，周環(huán)比-5.4%，較去年同期-36.26萬噸，同比-37.22%。截至2024年1月25日，油制PP理論成本為7964.23元/噸，周環(huán)比+3.36%，同比+3.79%；煤制PP理論成本為7276.14元/噸，較上周持平，同比-1.24%。盤面上國際油價重心上移，底部逐漸形成，下方支撐較強，短期上行動力仍存。動力煤價格走勢相對平穩(wěn)。聚丙烯下游企業(yè)平均開工率為51.77%，較上周-0.62%。成本端油制表現(xiàn)較強，基本面延續(xù)供需兩淡的趨勢，企業(yè)積極去庫，低庫存下供需矛盾并不明顯。盤面上，PP2405合約MACD紅色動能柱增大；操作上，建議PP2405合約短線輕倉試多，參考止損點7400。國內(nèi)丁二烯現(xiàn)貨價格大幅上漲，外盤及供方價格堅挺，下游利潤承壓詢盤有限；順丁橡膠出廠價格持穩(wěn)，市場價格呈現(xiàn)上漲，業(yè)者謹(jǐn)慎觀望操作，現(xiàn)貨報盤不多，下游入市詢盤清淡。順丁橡膠裝置開工大幅提升，高順順丁橡膠庫存出現(xiàn)增加；下游輪胎開工小幅回落。上游丁二烯成本推動期價，下游需求偏弱抑制上方空間。技術(shù)上，BR2403合約企穩(wěn)5日均線，上方測試12600一線壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。近期泰國產(chǎn)區(qū)陸續(xù)進(jìn)入停割期，產(chǎn)區(qū)原料價格表現(xiàn)堅挺；國內(nèi)海南產(chǎn)區(qū)主要產(chǎn)膠區(qū)域已停止割膠，南部少數(shù)地區(qū)零星割膠，膠水制全乳價格貼水制濃乳價格，價差保持穩(wěn)定。下游輪胎廠開始為節(jié)后備貨，本周青島庫存保稅庫及一般貿(mào)易庫存均呈現(xiàn)去庫，青島整體庫存繼續(xù)去庫。上周多數(shù)半鋼胎企業(yè)為滿足訂單需求，產(chǎn)能利用率維持高位；全鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比小幅走低，山東東營、濰坊地區(qū)部分企業(yè)計劃在月底停工，個別企業(yè)已逐步進(jìn)入節(jié)前收尾階段，短期國內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率存走低預(yù)期，全鋼胎降幅預(yù)計高于半鋼胎。ru2405合約短線建議在13500-13850區(qū)間交易；nr2404合約短線建議在11100-11500區(qū)間交易。近期國內(nèi)純堿受個別企業(yè)設(shè)備問題及天氣影響，開工及產(chǎn)量出現(xiàn)下降，隨著產(chǎn)量逐步恢復(fù)，預(yù)計開工及產(chǎn)量有所增加。上周純堿企業(yè)待發(fā)訂單下降趨勢，當(dāng)前企業(yè)庫存絕對值不高但分布不均衡。下游需求表現(xiàn)尚可，節(jié)前補庫及前期訂單執(zhí)行，加上市場低價備貨意愿增加，部分企業(yè)訂單情況有所改善，但大量采購心態(tài)依舊較為謹(jǐn)慎。SA2405合約短線建議在1930-2060區(qū)間交易。隔夜SH2405合約窄幅震蕩，收于2730元/噸。1月19-25日，中國燒堿工廠產(chǎn)能利用率報87.2%，較上周期減少1.3%。20萬噸及以上的液堿樣本企業(yè)庫存量在32.8萬噸，環(huán)比減少6.92%，同比減少6.01%。山東氯堿企業(yè)周平均毛利在361元/噸，較上周+123元/噸，環(huán)比+52%。華東兩套、華南一套裝置開始檢修，華西以及西南裝置提負(fù)，企業(yè)產(chǎn)量預(yù)計在81萬噸左右。高度堿年前備貨以及相對較低的庫存水平導(dǎo)致前期價格超漲，后續(xù)臨近年關(guān)，燒堿外運放緩，下游需求也開始走弱，盤面價格存在繼續(xù)下調(diào)的空間。盤面上，SH2405合約減倉放量，MACD綠色動能柱大；操作上，建議暫時觀望。國際原油期價沖高回落，布倫特原油4月期貨合約結(jié)算價報81.83美元/桶，跌幅1.4%；美國WTI原油3月期貨合約報76.78元/桶，跌幅1.6%。美國財政部意外下調(diào)一季度借款規(guī)模預(yù)期，美債收益率全線下挫，美元指數(shù)先揚后抑。歐佩克聯(lián)盟產(chǎn)油國將在一季度自愿減產(chǎn)約220萬桶/日，其中，沙特將自愿減產(chǎn)100萬桶/日延長至3月，俄羅斯將自愿削減石油出口50萬桶/日；俄羅斯諾瓦泰克的燃料出口碼頭部分運營暫停，胡塞武裝對一艘英國油輪發(fā)動襲擊，中東紅海局勢動蕩支撐市場；歐佩克1月原油出口保持穩(wěn)定表明新一輪減產(chǎn)行動緩慢，中國房地產(chǎn)風(fēng)險引發(fā)需求憂慮，短線原油期價呈現(xiàn)強勢震蕩。技術(shù)上，SC2403合約測試600區(qū)域壓力，下方回測5日均線支撐，短線上海原油期價呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，建議短線交易為主。隔夜紙漿震蕩收跌。庫存方面，本周紙漿主流港口樣本庫存量為 174.9 萬噸，環(huán)比上漲 3.4%，主要港口轉(zhuǎn)為累 庫。海外方面，當(dāng)前海外新增產(chǎn)能陸續(xù)投放生產(chǎn)，歐洲地區(qū)需求連續(xù)低迷導(dǎo)致發(fā)往中國的漿量不斷增多， 后續(xù)國內(nèi)紙漿進(jìn)口量預(yù)計維持高位。需求方面，11月歐洲港口紙漿月末庫存量為121.60萬噸，環(huán)比下 降2.30%，同比下降8.60%。歐洲紙漿港口庫存高位回落，結(jié)束自去年10月起的同比上漲。國內(nèi)方面，周內(nèi)下游紙企開工陸續(xù)恢復(fù)，市場受剛需訂單支撐技術(shù)上，SP2405合約上方關(guān)注5850附近壓力，下方關(guān)注5600附近支撐，建議區(qū)間交易。隔夜PX震蕩收跌。成本方面，當(dāng)前PX石腦油價差下跌至428美元/噸附近，加工利潤回落。供應(yīng)方面，國內(nèi)PX整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在86.17%；11月PX社會庫存為432.4萬噸，環(huán)比+3.59%，同比+8.73%，月內(nèi)PX進(jìn)口量及產(chǎn)量提升。需求方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在85.78%。短期國際原油價格上漲增強PX成本支撐，預(yù)計期價偏強震蕩。技術(shù)上，PX2405合約上方關(guān)注8800附近壓力，下方關(guān)注8550附近支撐，建議區(qū)間交易。隔夜PTA震蕩收跌。成本方面，當(dāng)前PTA加工差上漲至394.74元/噸附近，加工利潤回升。供應(yīng)方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在85.78%；截至2024年01月25日，PTA行業(yè)庫存量約在451.82萬噸，產(chǎn)量環(huán)比+11.33萬噸，供需差環(huán)比+17.92%，周內(nèi)PTA庫存延續(xù)累庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負(fù)荷下滑2.06%至83.62%。短期國際原油價格上漲增強PTA成本支撐，預(yù)計期價偏強震蕩。技術(shù)上，TA2405合約上方關(guān)注6150附近壓力，下方關(guān)注5900附近支撐， 建議區(qū)間交易。近期國內(nèi)多家前期停車尿素裝置恢復(fù)，產(chǎn)量和產(chǎn)能利用率回升。本周1家企業(yè)裝置停車，4-5家停車企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，預(yù)計產(chǎn)能利用率繼續(xù)提升。下游農(nóng)業(yè)以及淡儲適當(dāng)補倉，工業(yè)適量隨行就市采買，多數(shù)業(yè)者謹(jǐn)慎觀望情緒濃厚。復(fù)合肥開工低位，雖然隨著備肥時間縮，但成品庫存壓力漸增，企業(yè)生產(chǎn)積極受挫，裝置停車進(jìn)一步增多。出口端在政策影響下，雖然海外仍有招標(biāo)但對國內(nèi)市場影響不大。下游剛需減弱，尿素工廠下調(diào)報價預(yù)收春節(jié)訂單，但下游接單較為謹(jǐn)慎，部分尿素企業(yè)出現(xiàn)累庫趨勢。UR2405合約短線建議在2090-2190區(qū)間交易。隔夜V2405合約窄幅下跌，收于5930元/噸。1月19-25日，PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率增加0.18%至79.97%，產(chǎn)量45.66萬噸，環(huán)比下降0.42%，同比增加5.13%。國內(nèi)PVC社會庫存在45.01萬噸，環(huán)比增加1.49%，同比增加6.11%。成本方面，電石價格穩(wěn)定，液氯下調(diào)，乙烯上漲，電石法成本下降而乙烯法成本上升。截止1月25日收盤，全國電石法、乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均成本分別為5762元/噸、5897元/噸；毛利分別為-287元/噸、-43元/噸。供應(yīng)端由于青松化建、滄州聚隆等檢修結(jié)束，供應(yīng)預(yù)期略有增長。下游臨近節(jié)假日，停工停產(chǎn)增多，多數(shù)處于放假狀態(tài)，開工預(yù)計月底降至谷底。由于國際乙烯價格上漲，帶動外盤PVC報價上行，近期印度詢盤增多，出口端有一定增量貢獻(xiàn)，但供應(yīng)壓力仍較大。盤面上，V2405合約MACD紅色動能柱增大，布林線震動波帶收窄；操作上，建議暫時觀望。夜盤AL2403合約跌幅0.18%。宏觀面，12月美國個人消費支出(PCE)物價指數(shù)同比上漲2.6%，與預(yù)期一致，年通脹率連續(xù)第三個月低于3%。市場預(yù)計，如果3月不降息，首次降息將在5月會議上發(fā)生，概率約為90%；國內(nèi)央行超預(yù)期降準(zhǔn)0.5個百分點，釋放政策信心，提振市場情緒。基本面，氧化鋁因部分地區(qū)重污染天氣及礦石短期供應(yīng)不足等原因現(xiàn)貨供應(yīng)延續(xù)偏緊，電解鋁生產(chǎn)平穩(wěn)，進(jìn)口原鋁或有增加，當(dāng)下正處消費淡季，鋁加工企業(yè)逐步進(jìn)入春節(jié)放假狀態(tài)，訂單進(jìn)一步減少，鋁社會庫存或?qū)⑦M(jìn)入傳統(tǒng)累庫周期，不過電解鋁當(dāng)前庫存水平處于低位，加上此前鋁價走低，刺激下游節(jié)前集中備貨積極，帶動出庫走強，國內(nèi)鋁錠連續(xù)去庫，今年節(jié)前累庫總量或遠(yuǎn)低于去年同期水平，加上氧化鋁偏強及海外俄鋁制裁消息，支撐鋁價走強，不過隨下游逐步放假加上現(xiàn)階段的相對高鋁價，下游接貨情緒不佳，庫存已開始轉(zhuǎn)增，拉動滬鋁期價下滑?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM：昨日接貨方畏高看跌觀望為主，華南鋁錠現(xiàn)貨升水出現(xiàn)坍塌，自早盤-20逐級下調(diào)至-80左右的大貼水，仍難以刺激實際需求，整體成交冰冷。操作上建議，滬鋁AL2403合約短期區(qū)間18800-19200震蕩思路為主，止損參考100元/噸，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。夜盤AO2403合約漲幅0.25%。宏觀面，12月美國個人消費支出(PCE)物價指數(shù)同比上漲2.6%，與預(yù)期一致，年通脹率連續(xù)第三個月低于3%。市場預(yù)計，如果3月不降息，首次降息將在5月會議上發(fā)生，概率約為90%?；久?，礦石供應(yīng)不足及氧化鋁廠計劃停產(chǎn)放假仍將導(dǎo)致短期供應(yīng)偏緊，不過北方在礦石短期得到補充及環(huán)保限產(chǎn)結(jié)束后，氧化鋁價漲幅較之西南地區(qū)明顯收窄，南北價格走勢開始出現(xiàn)分歧，但中、長期的礦石供應(yīng)仍有較大不確定性，礦石成本支撐加上現(xiàn)貨減少，企業(yè)惜售情緒仍在報價堅挺，供應(yīng)偏緊格局短期仍存，提振氧化鋁期價，不過隨著假期將至，需求或有降低，或仍以震蕩為主。操作上建議，氧化鋁AO2403合約短期震蕩思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。銅主力合約沖高回落，以跌幅0.33%報收，持倉量走弱，國內(nèi)現(xiàn)貨價格走弱，現(xiàn)貨升水，基差走強。國際方面，美聯(lián)儲最青睞的通脹指標(biāo)超預(yù)期降溫，但市場擔(dān)心個人支出強勁將令政策制定者對降息保持謹(jǐn)慎。10年期美債收益率美盤時段加速上行，最終收報4.139%；對美聯(lián)儲政策利率更敏感的兩年期美債收益率收報4.357%。國內(nèi)方面，2023年，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤比上年下降2.3%，降幅比上年收窄1.7個百分點?；久嫔?，TC價格持續(xù)走低，礦端供給或偏緊。國內(nèi)現(xiàn)貨供給方面12月表觀消費較11月小幅下滑，需求方面預(yù)期向好。庫存方面，國內(nèi)庫存仍保持低水位運行，但有所積累。LME庫存去化較明顯，海外需求逐步轉(zhuǎn)好。技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，DIF下穿DEA，綠柱擴(kuò)張。操作建議，短線輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。隔夜HC2405合約窄幅整理，現(xiàn)貨市場報價繼續(xù)上調(diào)。本期熱卷周度產(chǎn)量由降轉(zhuǎn)增，庫存量延續(xù)小幅回升，下游端目前仍以補庫為主，囤貨意愿一般。年前消費或逐步回落，復(fù)產(chǎn)意愿不大，成本支撐相對堅挺，短線熱卷期價或陷區(qū)間整理。技術(shù)上，HC2405 合約1小時 MACD指標(biāo)顯示 DIFF與 DEA運行于0軸上方。操作上建議，日內(nèi)短線交易，注意風(fēng)險控制。隔夜I2405合約減倉整理，進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨報價上調(diào)。本期澳巴鐵礦石發(fā)運量增加，而到港量減少，同時卸貨入庫量預(yù)計繼續(xù)下滑。當(dāng)前日均鐵水產(chǎn)量預(yù)計逐步上調(diào)，增加鐵礦石現(xiàn)貨需求，但鋼廠利潤收縮或擠壓礦價。技術(shù)上，I2405合約1小時 MACD指標(biāo)顯示 DIFF與 DEA運行于0軸上方。操作上建議，日內(nèi)短線交易，注意風(fēng)險控制。隔夜J2405合約震蕩上行，焦炭市場暫穩(wěn)運行。原料方面，煤價持穩(wěn)運行。供應(yīng)方面， 據(jù)Mysteel統(tǒng)計，獨立焦企全樣本：產(chǎn)能利用率為72.08% 增 0.50%；焦炭日均產(chǎn)量64.97萬噸，環(huán)比增0.25萬噸，全國多數(shù)焦企仍處于虧損狀態(tài)，維持前期限減產(chǎn)開工水平，生產(chǎn)積極性不高，且近期雖然開工下滑，焦炭仍處于供需偏寬格局。需求方面，鐵水產(chǎn)量回升，近期控制到貨的鋼廠減少，鋼廠補庫增加，釋放焦炭剛需，不過成材需求萎縮，部分鋼廠虧損嚴(yán)重，冬儲對價格的驅(qū)動不強，據(jù)機構(gòu)調(diào)研，貿(mào)易商多認(rèn)為節(jié)前市場漲跌兩難，下游在虧損壓力下節(jié)前或?qū)固窟M(jìn)行三輪提降，屆時焦企將進(jìn)一步被動減產(chǎn)應(yīng)對。策略建議：隔夜J2405合約震蕩上行，操作上建議維持震蕩思路對待，關(guān)注2480附近壓力，請投資者注意風(fēng)險控制。隔夜JM2405合約震蕩上行，焦煤市場暫穩(wěn)運行。供應(yīng)方面，主產(chǎn)地煤礦陸續(xù)接到放假通知，據(jù)悉，放假時間集中在2月5號左右，礦區(qū)維持安全生產(chǎn)為主，焦煤供應(yīng)持續(xù)收緊，貿(mào)易企業(yè)也陸續(xù)進(jìn)入待假狀態(tài)。需求方面，焦鋼虧損擴(kuò)大，鋼廠年底限產(chǎn)檢修增多，鐵水雖觸底回升，但需求難有明顯增量，下游補庫力度趨弱，港口貿(mào)易環(huán)節(jié)也在尋求出貨機會，煤價續(xù)漲驅(qū)動有限，預(yù)計至節(jié)前持穩(wěn)運行。策略建議：隔夜JM2405合約震蕩上行，日BOLL指標(biāo)顯示三軌向下，期價在中下軌間運行，操作上建議節(jié)前延續(xù)震蕩思路對待，關(guān)注1845附近壓力，請投資者注意風(fēng)險控制。主力合約LC2407震蕩偏強，以漲幅0.39%報收，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。從基本面上看，上游礦端定價方式由季度向月度的轉(zhuǎn)變，意味著后續(xù)鋰礦價格的變動也將隨終端需求的季節(jié)性變化而產(chǎn)生一定波動，總體來看，月度定價模式亦將逐步被市場接受，鋰礦報價將更貼近于市場實際供需情況，截止當(dāng)前礦端報價逐步企穩(wěn)。碳酸鋰現(xiàn)貨供給方面，由于假期臨近國內(nèi)部分陸續(xù)開展停減產(chǎn)計劃及設(shè)備檢修計劃，加之海外智利碳酸鋰2023年12月出口量的驟降，預(yù)計2024年1月份到港碳酸鋰量下滑。國內(nèi)表觀消費量將明顯減少，需求方面，下游因假期臨近原因提前備貨，加之終端淡季的來臨，將使整體需求呈現(xiàn)偏淡的局面。期權(quán)方面，持倉量沽購比值為37.77%，環(huán)比下跌1.48%，市場總體情緒偏多，認(rèn)購持倉增多。技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸下方，DIF上穿DEA，紅柱初現(xiàn)。操作建議，輕倉震蕩偏多交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險。宏觀面，中國出臺降準(zhǔn)0.5個百分點等一系列刺激政策，市場風(fēng)險情緒明顯改善。基本面，原料端，當(dāng)前處在鎳礦供應(yīng)淡季，不過煉廠的鎳礦原料備貨充裕，鎳礦價格仍偏弱運行，另外需要關(guān)注印尼礦石供應(yīng)擾動；供應(yīng)端，目前電鎳?yán)麧櫶幵诘臀?，成本端為價格帶來短期支撐，但新增產(chǎn)能還在投放，精煉鎳產(chǎn)量小幅增長；需求端，不銹鋼和三元前驅(qū)體開工率均在下降，需求疲軟的影響還將持續(xù)，但不銹鋼價格反彈，帶動對鎳價樂觀預(yù)期；庫存方面，國內(nèi)外鎳庫存累庫趨勢放緩，現(xiàn)貨升水小幅上升。技術(shù)面，NI2403合約持倉繼續(xù)減量，受到MA60壓力，多孔謹(jǐn)慎。操作上，建議暫時觀望，關(guān)注能否站上MA60。夜盤pb2403合約漲幅0.15%。宏觀面，12月美國個人消費支出(PCE)物價指數(shù)同比上漲2.6%，與預(yù)期一致，年通脹率連續(xù)第三個月低于3%。市場預(yù)計，如果3月不降息，首次降息將在5月會議上發(fā)生，概率約為90%。基本面上，鉛精礦供應(yīng)偏緊情況不變；原生鉛煉廠在原料受限下開工率小幅下滑；安徽地區(qū)環(huán)保管控結(jié)束，煉廠多恢復(fù)正常生產(chǎn)，開工率上升明顯，其余地區(qū)開工率多基本持平；不過隨著假期臨近，部分再生鉛煉廠表示有停產(chǎn)放假計劃，供應(yīng)端短期偏緊；下游鉛蓄電池企業(yè)同樣逐步進(jìn)入春節(jié)放假狀態(tài)，電池生產(chǎn)或有減量，前期鉛錠供應(yīng)缺口逐步修復(fù)，鉛錠社會庫存降勢放緩?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM：昨日滬鉛維持弱勢盤整態(tài)勢，市場流通貨源不多持貨商隨行報價，期間原生鉛煉廠廠提貨源報價升水下降，同時下游企業(yè)陸續(xù)放假，詢價較少，散單市場交投兩淡。操作上建議，滬鉛PB2403合約短期震蕩思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。夜盤滬市貴金屬普遍收漲，滬銀漲幅較大。昨日美國財政部把1月至3月的凈借款規(guī)模預(yù)估由10月底公布的8160億美元下調(diào)至7600億美元。財政部在聲明中表示，借款需求下降源于財政凈流入預(yù)測上調(diào)，以及本季之初手頭現(xiàn)金規(guī)模高于預(yù)期。財政部借款需求下降或降低市場對后繼美債供給的預(yù)期，整體有利長端美債收益率回落。往后看，短期內(nèi)數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)仍保有一定韌性，市場對美聯(lián)儲降息時間節(jié)點預(yù)期有所后移，利率預(yù)期將持續(xù)給予美元指數(shù)一定支撐，但美債收益率在供給預(yù)期下降的影響下或有所回落，持有成本下降或提振貴金屬價格。操作上建議，日內(nèi)觀望為主，請投資者注意風(fēng)險控制。隔夜RB2405合約震蕩偏弱，現(xiàn)貨市場報價平穩(wěn)。本期螺紋鋼周度產(chǎn)量繼續(xù)下滑，另外終端需求再度萎縮，廠內(nèi)庫存及社會庫存增加。只是特殊時期，市場關(guān)注焦點由常規(guī)供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向冬儲，短期螺紋鋼期價或有反復(fù)。技術(shù)上，RB2405合約 1小時 MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA運行于0軸上方。操作上建議，日內(nèi)短線交易，注意風(fēng)險控制。硅鐵市場暫穩(wěn)運行。原料方面，蘭炭硅石持穩(wěn)，但鋼招價格偏弱，廠家虧損壓力加大。供應(yīng)方面，Mysteel統(tǒng)計全國136家獨立硅鐵企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國36.77%，較上期降0.18%；日均產(chǎn)量14864噸，較上期降390噸，寧夏中衛(wèi)部分廠家停爐，廠家整體生產(chǎn)積極性下滑，硅鐵供應(yīng)收緊，疊加宏觀釋放利好，盤面走強。需求方面，下游仍存壓價采購心態(tài)，節(jié)前需求釋放有限，貿(mào)易商備貨陸續(xù)完成，市場活躍度降低，基本面表現(xiàn)平淡，后續(xù)硅鐵預(yù)計震蕩持穩(wěn)。策略建議：SF2403合約震蕩偏強，主產(chǎn)區(qū)傳減產(chǎn)消息支撐期價，但庫存壓力尚存，操作上建議仍以震蕩思路對待，關(guān)注6920附近壓力，請投資者注意風(fēng)險控制。工業(yè)硅現(xiàn)貨偏弱運行。供應(yīng)方面，新疆地區(qū)硅企開工持穩(wěn)，西南地區(qū)延續(xù)低開工水平，廠家有惜售心態(tài)，近期隨著下游采購需求收縮，大廠報價松動。庫存方面，工業(yè)硅現(xiàn)貨交易、期貨倉單交易熱度均明顯下降，期貨倉單注冊節(jié)奏繼續(xù)放緩，據(jù)smm，倉單環(huán)比增速為2.2%，較上期下降0.8個百分點。分地區(qū)來看，江浙滬地區(qū)倉單增量領(lǐng)先，四川、廣東地區(qū)交割庫有部分倉單注銷。需求方面，有機硅近期部分產(chǎn)品價格上漲，部分廠家進(jìn)行補庫；多晶硅及鋁合金節(jié)前采購陸續(xù)結(jié)束，下游對硅片探漲接受度不高，負(fù)反饋將傳導(dǎo)至上游，市場觀望氛圍漸濃，節(jié)前工業(yè)硅行情波動預(yù)計逐步趨緩。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約探底回升，多日均線呈空頭排列，操作上維持弱震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。錳硅市場暫穩(wěn)運行。成本方面，錳礦市場成交冷清，礦價盤整，煤礦陸續(xù)開始放假，化工焦價格堅挺。供應(yīng)方面，Mysteel統(tǒng)計全國187家獨立硅錳企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國56.94%，較上周增0.08%；日均產(chǎn)量30230噸，增3噸，北方部分廠家近期有減負(fù)荷生產(chǎn)情況，整體生產(chǎn)持穩(wěn)；南方由于鋼廠招標(biāo)價格偏弱，廠家觀望心態(tài)加重，廣西受成本高位限制，基本處于停減產(chǎn)或減負(fù)狀態(tài)，即使是在產(chǎn)廠家也處于盈虧邊緣。需求方面，部分北方鋼廠合并采購1-2月合金，五大鋼種硅錳（周需求70%）：124394噸，環(huán)比減0.23%，多數(shù)鋼廠補庫陸續(xù)收尾，下游保持低庫存策略，錳硅廠家多以交付前期訂單為主，有累庫情況，廠家報盤情緒不高。策略建議：SM2403合約震蕩偏強，操作上仍以逢高短空思路對待，關(guān)注6540附近壓力，請投資者注意風(fēng)險控制。夜盤SN2403合約跌幅0.36%。宏觀面，12月美國個人消費支出(PCE)物價指數(shù)同比上漲2.6%，與預(yù)期一致，年通脹率連續(xù)第三個月低于3%。市場預(yù)計，如果3月不降息，首次降息將在5月會議上發(fā)生，概率約為90%?；久嫔希蚪诘鼐壥录鄶?shù)航船從非洲繞行，港口吞吐量有限，礦端運輸受阻，加上緬甸錫礦暫無進(jìn)展，而春節(jié)將至，冶煉廠逐漸進(jìn)入假期，供給收縮，而錫焊料企業(yè)今年放假較晚，訂單有一定連續(xù)性，加上近期多數(shù)海外半導(dǎo)體企業(yè)公布2024年業(yè)績預(yù)期，較2023年大幅抬升，加上費城半導(dǎo)體指數(shù)新高，需求預(yù)期持續(xù)轉(zhuǎn)暖，提振近期錫價上漲，不過上周錫價繼續(xù)走強，下游企業(yè)進(jìn)入觀望態(tài)勢，補庫活躍度下降，大部分貿(mào)易企業(yè)為零散成交狀態(tài)，現(xiàn)貨市場成交清冷，加上仍處消費淡季及下游將陸續(xù)進(jìn)入放假狀態(tài)，錫價短期以寬幅震蕩為主?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示，昨日錫價整體維持高位，下游企業(yè)需求逐步減弱，采購意愿普遍不高，大部分貿(mào)易企業(yè)零散成交幾噸，總體來說昨日上午現(xiàn)貨市場成交較為冷清。操作上建議，SN2403合約短期區(qū)間218000-223000震蕩交易為主，止損參考1000元/噸，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。原料端，鎳鐵生產(chǎn)虧損情況下，煉廠檢修減產(chǎn)持續(xù)，鎳鐵價格近期企穩(wěn)回升；供應(yīng)端，原料成本支撐增強，不銹鋼利潤受擠壓，疊加年底將陸續(xù)停產(chǎn)，鋼廠產(chǎn)量將有下降；需求端，終端行業(yè)表現(xiàn)依舊不佳，不過四季度以來的去庫良好，不銹鋼現(xiàn)貨價格表現(xiàn)堅挺。目前節(jié)前備貨需求已經(jīng)接近尾聲，下游采購備貨需求逐漸轉(zhuǎn)弱。此外，宏觀面的刺激政策有望繼續(xù)釋放，一定程度將帶動市場樂觀預(yù)期，不過未來的不確定性，依然令市場存在猶豫。技術(shù)面，SS2403合約持倉繼續(xù)減量，跌破MA10支撐，多孔謹(jǐn)慎。操作上，SS2403合約前期多單平倉離場。夜盤zn2403合約跌幅0.26%。宏觀面，12月美國個人消費支出(PCE)物價指數(shù)同比上漲2.6%，與預(yù)期一致，年通脹率連續(xù)第三個月低于3%。市場預(yù)計，如果3月不降息，首次降息將在5月會議上發(fā)生，概率約為90%?；久?，礦端在天氣寒冷下開采難度增加，北方部分礦山減停產(chǎn)，加上部分礦企春節(jié)有放假停產(chǎn)計劃，而冶煉廠春節(jié)前備庫積極，國內(nèi)礦供應(yīng)仍偏緊；在原料不足下部分冶煉廠出現(xiàn)檢修，加上礦端偏緊導(dǎo)致國內(nèi)礦與進(jìn)口礦TC下滑，冶煉廠利潤受到擠壓，還有環(huán)保限產(chǎn)及春節(jié)放假停產(chǎn)等因素，精煉鋅產(chǎn)量或?qū)⑾陆?；近期進(jìn)口窗口逐漸打開，進(jìn)口鋅錠對國內(nèi)市場仍有沖擊。需求端，鋅下游處于傳統(tǒng)消費淡季加上臨近春節(jié)放假停產(chǎn)，下游開工下調(diào)，國內(nèi)預(yù)期進(jìn)入累庫階段。現(xiàn)貨方面，昨日各市場成交活躍度不佳，下游剛需采買為主?？偟膩碚f，供需雙弱下，短期仍以震蕩為主。操作建議，滬鋅zn2403短期震蕩思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。16:00 瑞士1月KOF經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)17:00 德國第四季度未季調(diào)GDP年率初值18:00 歐元區(qū)1月工業(yè)景氣指數(shù)18:00 歐元區(qū)1月消費者信心指數(shù)終值18:00 歐元區(qū)1月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)22:00 美國11月FHFA房價指數(shù)月率22:00 美國11月S&P/CS20座大城市房價指數(shù)年率23:00 美國1月諮商會消費者信心指數(shù)次日05:30 美國至1月26日當(dāng)周API原油庫存
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