※ 財(cái)經(jīng)概述

財(cái)經(jīng)事件

1、國家領(lǐng)導(dǎo)人主持召開中央全面深化改革委員會第四次會議強(qiáng)調(diào)，要建立健全同宏觀政策、區(qū)域發(fā)展更加高效銜接的土地管理制度，增強(qiáng)土地要素對優(yōu)勢地區(qū)高質(zhì)量發(fā)展保障能力。要緊扣制約科技與經(jīng)濟(jì)深度融合的突出問題，持續(xù)深化改革攻堅(jiān)，加快建設(shè)全面創(chuàng)新的基礎(chǔ)制度。要進(jìn)一步提升基層應(yīng)急管理能力。

2、證監(jiān)會召開系列座談會，就加強(qiáng)資本市場監(jiān)管、防范化解風(fēng)險(xiǎn)、推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展廣泛聽取各方面意見建議。與會代表的建議包括嚴(yán)把IPO準(zhǔn)入關(guān)、堅(jiān)決出清不合格上市公司、規(guī)范各類交易行為、進(jìn)一步加大對各類證券違法犯罪行為的懲治力度等方面。

3、歐盟2月19日正式啟動紅海護(hù)航行動。該行動計(jì)劃持續(xù)一年，可以續(xù)期。目前比利時(shí)、意大利、德國、法國等國計(jì)劃派出多艘軍艦前往紅海地區(qū)。

4、德國央行發(fā)布月度報(bào)告稱，德國經(jīng)濟(jì)可能在今年第一季度小幅萎縮，從而陷入技術(shù)性衰退，但同時(shí)也警告稱不必對此過于悲觀。報(bào)告指出，沒有證據(jù)表明出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)活動持續(xù)、廣泛、明顯減弱意義上的衰退。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)收漲。大盤延續(xù)反彈態(tài)勢，成交量小幅回落。截至收盤，滬指漲1.56%收復(fù)2900點(diǎn)，深證成指漲0.93%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.13%。四期指中大盤指數(shù)相對較強(qiáng)。北向資金大幅凈流出 。央行續(xù)作5000億MLF，Q4貸款加權(quán)平均利率回落至4%以下，總體利好風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升。時(shí)間上看貨幣政策寬松窗口仍在，一季度降息仍有可能。春節(jié)期間國內(nèi)消費(fèi)和出行等數(shù)據(jù)大幅增長，預(yù)計(jì)對2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有一定的提振效應(yīng)。雖然海外流動性寬松預(yù)期反復(fù)，但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長壓力尚未完全緩釋，節(jié)后仍有可能進(jìn)一步降準(zhǔn)降息，流動性維持寬松判斷；此外節(jié)后兩會來臨，保增長相關(guān)的政策預(yù)期大概率上升，政策信號更偏正面。短期來看，近期中國資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著回升，疊加節(jié)前諸多重要資本市場舉措落地，一定程度上利好A股開盤情緒，A股節(jié)后修復(fù)行情有望延續(xù)。策略上，中小股指貼水格局下參考多近空遠(yuǎn)套利機(jī)會。

國債期貨

周一期債主力合約低開高走，小幅上行約0.15%。早盤受假期內(nèi)社融數(shù)據(jù)和消費(fèi)數(shù)據(jù)超預(yù)期的影響，期債主力合約均低開，但資金轉(zhuǎn)松的利好下，轉(zhuǎn)為震蕩上行。現(xiàn)券市場上，利率先上后下，各期限利率債小幅下行1BP左右。重點(diǎn)觀察今日公布的本月LPR是否調(diào)降，即使LPR調(diào)降，對債市的沖擊或較為有限。海外及匯率方面，美國通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期反彈且經(jīng)濟(jì)維持一定韌性，導(dǎo)致市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期受挫。重點(diǎn)關(guān)注美聯(lián)儲周四將公布的1月貨幣政策會議紀(jì)要。

周一央行在公開市場實(shí)現(xiàn)凈回籠680億元，流動性整體寬松，DR001小幅回落約5bp至1.60%附近，DR007也小幅下行至1.80%下方。假期后現(xiàn)金需求或減少同時(shí)回補(bǔ)銀行資金，資金面有望維持相對寬松狀態(tài)。但需警惕稅期走款帶來的資金利率波動。從技術(shù)面上看，當(dāng)前十年期國債收益率小幅下行約0.5bp至2.435%附近，預(yù)計(jì)在當(dāng)前位置維持震蕩或小幅上行。操作上，本周期債主力合約或以震蕩為主，回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)較為有限。貨幣政策將延續(xù)寬松，債市利多環(huán)境仍存，短期需關(guān)注春季開工情況、政府債供給增加及市場風(fēng)險(xiǎn)偏好波動對債市的擾動。在利率下行趨勢下，長債和超長債的配置性價(jià)比仍存，適當(dāng)止盈后待調(diào)整再逐步入場。

美元/在岸人民幣

周一晚間在岸人民幣兌美元收報(bào)7.1975，較前一交易日貶值46個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.1032，調(diào)升4個(gè)基點(diǎn)。最新數(shù)據(jù)顯示，美國1月CPI同比3.1%，超過預(yù)期2.9%；1月核心CPI 0.4%的季調(diào)環(huán)比增速創(chuàng)下2023年5月份以來最高。受此影響，美聯(lián)儲降息預(yù)期再度延后，市場對于5月份降息的預(yù)期目前只有35.2%左右，而6月份降息的可能性也只有53.7%。國內(nèi)方面，城鄉(xiāng)居民出游意愿高漲，出游人次和出游總花費(fèi)等多項(xiàng)指標(biāo)創(chuàng)歷史新高。經(jīng)文旅部測算，春節(jié)假期8天全國國內(nèi)旅游出游人次同比增長34.3%，按可比口徑較2019年同期增長19.0%。文化和旅游行業(yè)恢復(fù)勢頭強(qiáng)勁，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升。貨幣政策方面，開年以來央行已通過多種方式例如全面降準(zhǔn)和“定向降息”來降低銀行資金成本，引導(dǎo)社會綜合融資成本穩(wěn)中有降，進(jìn)一步激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效需求。在此背景下，2月LPR報(bào)價(jià)下調(diào)的概率較大，這也為穩(wěn)定人民幣匯率打下基礎(chǔ)。總的來看，隨著美聯(lián)儲加息逐步轉(zhuǎn)入降息過程，人民幣將回歸一個(gè)相對穩(wěn)定的水平，但就目前數(shù)據(jù)顯示，距離美聯(lián)儲真正轉(zhuǎn)向尚需時(shí)間，短期人民幣或在美國經(jīng)濟(jì)韌性凸顯的背景下有所承壓。

美元指數(shù)

截至周二美元指數(shù)跌0.02%報(bào)104.25，非美貨幣多數(shù)上漲，歐元兌美元漲0.02%報(bào)1.0779，英鎊兌美元跌0.06%報(bào)1.2597，澳元兌美元漲0.09%報(bào)0.6540，美元兌日元跌0.04%報(bào)150.14。近期公布的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前通脹水平仍舊頑固，核心通脹更是在薪資增速的支撐下不減反增，外加數(shù)位美聯(lián)儲官員于公開演講中釋放鷹派信號，市場普遍下調(diào)美聯(lián)儲5月前降息的概率。往后看，短期內(nèi)市場對降息節(jié)點(diǎn)預(yù)期的推遲或抬高整體利率預(yù)期，同時(shí)非美國家經(jīng)濟(jì)普遍走弱，美元指數(shù)或持續(xù)得到一定支撐。

中證商品期貨指數(shù)

周一中證商品期貨指數(shù)漲0.22%報(bào)1894.72，呈寬幅震蕩趨勢；最新CRB現(xiàn)貨指數(shù)跌0.34%，下行趨勢自2022年以來未改。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤漲跌不一，能源化工品多數(shù)下跌，玻璃跌1.93%，LPG漲1.49%。黑色系全線下跌，鐵礦石跌2.13%。農(nóng)產(chǎn)品普遍上漲，豆油漲1.83%，棕櫚油漲1.74%。基本金屬期貨漲跌不一，滬鎳漲1%。

國內(nèi)PMI小幅回升但仍處收縮區(qū)間，而節(jié)日期間海外市場表現(xiàn)分化較大，我國商品價(jià)格或受到影響從而形成差異。具體來看，地緣政治局勢緊張持續(xù)助推油價(jià)上漲，其余能源化工品表現(xiàn)分化明顯；美聯(lián)儲降息預(yù)期再度調(diào)整，貴金屬價(jià)格波動較大；農(nóng)產(chǎn)品方面總體缺乏上升動力，多數(shù)商品震蕩運(yùn)行，不確定性較大。春節(jié)假期居民消費(fèi)需求得到恢復(fù)，但總體體現(xiàn)在文旅方面，出游人次和出游總花費(fèi)等多項(xiàng)指標(biāo)創(chuàng)歷史新高，而商品需求方面仍待復(fù)蘇。雖然美聯(lián)儲經(jīng)濟(jì)凸顯韌性使得加息預(yù)期向后轉(zhuǎn)移，但貨幣政策的轉(zhuǎn)向仍將對我國商品市場甚至全球商品市場形成沖擊，在內(nèi)需尚未明顯好轉(zhuǎn)的背景下，我國商品價(jià)格或持續(xù)承壓。后續(xù)需進(jìn)一步關(guān)注美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向節(jié)點(diǎn)以及海外地緣政治形勢。

集運(yùn)指數(shù)(歐線)

周一集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨合約大幅上行，主力合約EC2404收漲4.46%，胡塞武裝和美英沖突繼續(xù)，對運(yùn)價(jià)有所支撐。油價(jià)方面，地緣政治局勢緊張持續(xù)助推油價(jià)上漲，帶動航運(yùn)成本上行；繞航方面，蘇伊士運(yùn)河通航船舶數(shù)量較節(jié)前一周有所增加，繞行好望角船舶數(shù)量有所減少。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)為3363.34點(diǎn)，較上周下降108.69點(diǎn)，環(huán)比下降3.1%。胡塞武裝于2月16日發(fā)表聲明，譴責(zé)美國啟動對其相關(guān)制裁，并稱將對紅海航線發(fā)動更多襲擊，紅海事件仍在持續(xù)發(fā)酵。從中長期基本面看，航運(yùn)業(yè)供應(yīng)壓力未減，且大部分為大船投放在歐線運(yùn)力較多，而歐洲經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)缺乏韌性，高通脹、高利率還將繼續(xù)拖累歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，集運(yùn)景氣度仍不樂觀。從匯率來看，美聯(lián)儲經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，使得降息預(yù)期再度延后，美元匯率迅速下降的可能性不大，對集裝箱運(yùn)價(jià)有一定支撐。目前來看，歐線運(yùn)價(jià)短期內(nèi)仍受紅海因素支撐，持續(xù)時(shí)間有待進(jìn)一步觀測，而集運(yùn)市場淡季的到來，疊加歐洲市場需求的疲弱，或?qū)е录\(yùn)指數(shù)（歐線）期貨價(jià)格震蕩為主，建議投資者保持謹(jǐn)慎，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一上漲了0.53%，春節(jié)期間，大豆價(jià)格總體保持穩(wěn)定。貿(mào)易商初六陸續(xù)開工，不過總體走貨量較為有限。黑龍江齊齊哈爾訥河低蛋白大豆的價(jià)格仍維持在2.40元/斤。但是需要注意春節(jié)期間美豆價(jià)格偏弱，在總體國產(chǎn)大豆庫存偏高的背景下，國產(chǎn)豆的價(jià)格優(yōu)勢并不明顯，可能受美豆的拖累較為明顯。盤面來看，偏弱運(yùn)行為主。

豆二

節(jié)日期間美豆上漲-1.43%。隔夜豆二上漲了1.31%，節(jié)假日期間阿根廷主要種植區(qū)降雨充足，加強(qiáng)了人們對玉米和大豆大豐收的預(yù)期。同時(shí)美國農(nóng)業(yè)部（USDA）年度展望論壇公布期末庫存數(shù)據(jù)高于市場預(yù)期，供應(yīng)充裕打壓大豆市場。南美作物天氣改善以及對美國出口銷售競爭激烈的擔(dān)憂繼續(xù)籠罩市場，大豆市場心態(tài)仍較為悲觀。但國內(nèi)市場需要警惕的是，國內(nèi)油廠買船進(jìn)度偏慢，而巴西新作交替時(shí)間，港口物流情況可能影響市場供應(yīng)，從而引發(fā)階段性行情。盤面來看，節(jié)后雖然價(jià)格上漲，不過正逢美盤休息，國內(nèi)自有發(fā)揮，后期預(yù)計(jì)偏弱為主。

蘋果

春節(jié)期間，銷區(qū)蘋果市場走貨相對一般，由于柑橘類及其他水果沖擊，蘋果銷售份額受到一定程度擠占，且蘋果價(jià)格相對較高，不利于蘋果走貨。具體主產(chǎn)區(qū)來看，西部產(chǎn)區(qū)果農(nóng)貨源出庫速度緩慢，且果農(nóng)一般貨源價(jià)格重心相對下調(diào)，優(yōu)質(zhì)貨源價(jià)格相對穩(wěn)定。山東產(chǎn)區(qū)貨源價(jià)格分化明顯，一二級80果價(jià)格維持高位，低等級別蘋果降價(jià)明顯。且果農(nóng)挺價(jià)意愿不強(qiáng)，多數(shù)急于讓價(jià)出售為主?？蜕淌种胸浽磿簾o降價(jià)意愿。總體上，節(jié)后蘋果需求逐漸轉(zhuǎn)弱，且一二級貨源維持高位，不利于冷庫蘋果去庫。不過考慮到蘋果期價(jià)處于相對低位，繼續(xù)大跌可能性不大，預(yù)計(jì)震蕩偏上運(yùn)行為主。操作上，建議蘋果2405合約短期暫且觀望為主。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周一休市。隔夜玉米2405合約收漲0.80%。2月USDA供需報(bào)告小幅下調(diào)美國玉米消費(fèi)量，導(dǎo)致23/24年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存增加至21.72億蒲式耳。同時(shí)，根據(jù)美農(nóng)2月份展望論壇顯示，預(yù)計(jì)新年度美玉米種植面積為9100萬英畝，產(chǎn)量為150.4億蒲式耳，期末庫存達(dá)到25.32億蒲式耳。創(chuàng)下自1988年以來最高，美玉米供需格局或繼續(xù)往寬松發(fā)展，價(jià)格持續(xù)下跌。國內(nèi)方面，產(chǎn)地玉米購銷活動陸續(xù)恢復(fù)，氣溫同比較高，地趴糧農(nóng)戶售糧較為積極，烘干塔入市操作謹(jǐn)慎，控制節(jié)奏收購，市場仍處于供大于求的情況，市場價(jià)格重心小幅下移。不過，貿(mào)易渠道庫存低位，經(jīng)過節(jié)日期間的消耗，下游補(bǔ)庫需求增加，且近期寒潮又將來臨，未來一周，氣溫降幅高達(dá)12-18℃，玉米上量將受影響，對短期價(jià)格有所利好。盤面來看，隔夜玉米期價(jià)低開震蕩收高，短期保持觀望為主。

棉花

國際市場：美國ICE棉花5月合約強(qiáng)勢上漲為主，一方面主要是2月USDA報(bào)告預(yù)估下調(diào)產(chǎn)量及期末庫存，提振棉價(jià)。另外一方面是美棉出口裝運(yùn)量增長明顯，出口需求表現(xiàn)良好。美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布2月全球棉花供需報(bào)告顯示，2023/24年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)測值較上個(gè)月下調(diào)7.8萬噸至2456.4萬噸。全球消費(fèi)調(diào)增0.6萬噸至2448.5萬噸，全球期末庫存1822.4萬噸，環(huán)比減少14.8萬噸，2023/24年度全球棉花產(chǎn)量、期末庫存下調(diào)，消費(fèi)微幅上調(diào)，報(bào)告相對利多棉市。

國內(nèi)市場：供應(yīng)端，棉花商業(yè)庫存處于上升期，且處于峰值狀態(tài)，不過庫存增幅放緩。消費(fèi)端，下游少數(shù)紗廠陸續(xù)復(fù)工，多數(shù)企業(yè)在初十到十五之間正式復(fù)工，紗企對后市需求預(yù)期相對較好，且存在一定補(bǔ)庫需求?？傮w上，2月棉花美農(nóng)供需預(yù)估報(bào)告利多，加之春節(jié)期間美棉期價(jià)強(qiáng)勢上漲，預(yù)計(jì)國內(nèi)棉價(jià)共振走高的可能性較大。操作上，建議鄭棉主力2405合約逢低買入多單為主。

紅棗

春節(jié)期間紅棗市場多數(shù)處于休市狀態(tài)，新疆產(chǎn)區(qū)紅棗貨源相對零星，往年節(jié)后客商大量返疆補(bǔ)貨可能不大。銷區(qū)市場來看，紅棗現(xiàn)貨價(jià)格較節(jié)前下滑明顯，性價(jià)比較高的低端紅棗價(jià)格成交尚可。隨著市場陸續(xù)復(fù)工，節(jié)后下游或存在一定補(bǔ)貨需求。關(guān)注銷區(qū)市場到貨情況。操作上，建議鄭棗2405合約短期暫且觀望為主。

淀粉

隔夜玉米淀粉2405合約收漲1.01%。春節(jié)假期期間玉米淀粉市場穩(wěn)定運(yùn)行，節(jié)后下游行業(yè)陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，短期提貨陸續(xù)開始，企業(yè)出廠價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行。不過，玉米市場價(jià)格重心小幅下移，成本支撐有所減弱。且春節(jié)假期期間玉米淀粉行業(yè)開機(jī)率同比偏高，加之物流發(fā)運(yùn)較少，行業(yè)庫存累積明顯，截至2月14日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量100.17萬噸，較上周增加19.67萬噸，周增幅24.43%，月增幅51.54%，年同比增幅1.80%。關(guān)注節(jié)后淀粉企業(yè)開機(jī)情況及下游市場復(fù)工情況，盤面來看，受玉米走弱拖累，淀粉期價(jià)低開低走，短期觀望為主。

雞蛋

春節(jié)期間市場交易基本停滯，養(yǎng)殖環(huán)節(jié)有一定庫存積壓，貿(mào)易環(huán)節(jié)多以積極處理庫存為主，各地蛋價(jià)承壓走低。節(jié)后市場陸續(xù)恢復(fù)，貿(mào)易企業(yè)及食品廠陸續(xù)開業(yè)，下游有一定補(bǔ)貨需求，但市場整體供應(yīng)壓力較大，需求支撐尚顯不足，預(yù)計(jì)階段性補(bǔ)貨后蛋價(jià)仍有下探的空間。

且節(jié)日期間外盤玉米和大豆表現(xiàn)不佳，增添國內(nèi)飼料成本下滑壓力。中期來看，蛋雞存欄仍處于增加趨勢中，供給壓力依然較大，拖累期貨市場表現(xiàn)。不過，如節(jié)后蛋價(jià)長時(shí)間低迷，或增添老雞淘汰進(jìn)程，對遠(yuǎn)期蛋價(jià)有所利好。盤面來看，受現(xiàn)貨價(jià)格大幅下跌拖累，市場氛圍仍然偏弱，期價(jià)低開低走，短期以低位震蕩對待。

生豬

生豬方面，節(jié)日期間，總體價(jià)格呈現(xiàn)先漲后跌的走勢，節(jié)日初期企業(yè)放假、市場休市，實(shí)際交易偏少；初五前后，養(yǎng)殖場逐步開始競價(jià)、出欄，供給壓力逐步釋放，但需求慣性回落，豬價(jià)弱勢走跌。盤面來看，需求預(yù)計(jì)季節(jié)性回落，加上供應(yīng)難以消化，預(yù)計(jì)偏弱運(yùn)行為主。

豆粕

節(jié)日期間美豆上漲-1.43%，美豆粕上漲-2.28%，隔夜豆粕上漲了0.83%，節(jié)假日期間阿根廷主要種植區(qū)降雨充足，加強(qiáng)了人們對玉米和大豆大豐收的預(yù)期。同時(shí)美國農(nóng)業(yè)部（USDA）年度展望論壇公布期末庫存數(shù)據(jù)高于市場預(yù)期，供應(yīng)充裕打壓大豆市場。南美作物天氣改善以及對美國出口銷售競爭激烈的擔(dān)憂繼續(xù)籠罩市場，大豆市場心態(tài)仍較為悲觀。但國內(nèi)市場需要警惕的是，國內(nèi)油廠買船進(jìn)度偏慢，而巴西新作交替時(shí)間，港口物流情況可能影響市場供應(yīng)，從而引發(fā)階段性行情。國內(nèi)豆粕方面，油廠暫時(shí)還未集中開工，總體供應(yīng)有限，不過下游飼料廠仍有一定的備貨，豆粕需求不緊張。盤面來看，節(jié)后雖然價(jià)格上漲，不過正逢美盤休息，國內(nèi)自有發(fā)揮，后期預(yù)計(jì)偏弱為主。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周一休市。隔夜菜油2405合約收漲1.11%。加拿大統(tǒng)計(jì)局2月9日發(fā)布的報(bào)告顯示，截至12月31日，加拿大油菜籽庫存為1285萬噸，略低于市場預(yù)期的1300萬噸，較上年同期增加17萬噸。其它油籽方面，2月USDA報(bào)告再次下調(diào)了2023/24年度美豆出口量至17.2億蒲式耳，庫存上調(diào)至3.15億蒲式耳，將巴西大豆產(chǎn)量下調(diào)至1.56億噸，但高于市場預(yù)期的1.53億噸。報(bào)告整體偏空，美豆持續(xù)承壓下跌。不過，MPOB報(bào)告顯示，1月馬來西亞棕櫚油庫存為201.98萬噸，環(huán)比減少11.83%，低于預(yù)期。因出口較好，去庫好于預(yù)期，報(bào)告偏多。同時(shí)，中東地緣政治緊張局勢蓋過國際能源署(IEA)預(yù)測需求將放緩的影響，原油價(jià)格上漲對油脂市場有所提振。國內(nèi)方面，春節(jié)期間旅游業(yè)火爆，餐飲表現(xiàn)紅火，油脂預(yù)計(jì)消耗速度快，節(jié)后終端補(bǔ)貨，對市場價(jià)格有所提振。不過，階段性補(bǔ)貨完成后，油脂進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，且南美大豆上市帶來的供應(yīng)壓力，將繼續(xù)拖累油脂市場再度下跌。盤面來看，受馬棕表現(xiàn)強(qiáng)勁提振，國內(nèi)油脂集體上漲，不過，后期在供應(yīng)壓力下，或限制反彈高度。

棕櫚油

節(jié)日期間馬棕上漲-0.81%，隔夜棕櫚油上漲了1.74%，馬來西亞南部棕果廠商公會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，2月1-15日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降17.21%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比下降19.42%，出油率（OER）環(huán)比增加0.51%。根據(jù)船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS公布數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞2月1-15日棕櫚油出口量為561641噸，較1月1-15日出口的629918噸減少10.8%。從高頻數(shù)據(jù)來看，馬來棕櫚油進(jìn)入減產(chǎn)季，不過出口也有所下降，不過總體幅度不及產(chǎn)量下降，利于后期庫存下降。國內(nèi)棕櫚油供應(yīng)寬松，但供應(yīng)邊際遞減，1月預(yù)計(jì)到港23萬噸左右，需求進(jìn)入淡季，高庫存預(yù)計(jì)繼續(xù)去化，預(yù)計(jì)呈偏強(qiáng)的運(yùn)行態(tài)勢。

花生

供應(yīng)端，新作上市后，供應(yīng)量增加，整體供應(yīng)較為寬松；需求端，短期來看，春節(jié)前后是花生消費(fèi)旺季，油廠庫存下降，有補(bǔ)庫需求，疊加季節(jié)性行消費(fèi)利好對價(jià)格形成一定的支撐；油脂方面，油企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，開機(jī)率有望恢復(fù)，有利于提振花生需求；副產(chǎn)品方面，花生粕少量成交，多數(shù)企業(yè)暫無庫存，存在一定的剛性補(bǔ)庫需求?？傮w來說，需求端有所改善，存在一定的補(bǔ)庫需求，有利于提振價(jià)格，但目前國內(nèi)供應(yīng)較為充足，預(yù)計(jì)上行空間有限，建議逢高短空為主。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周一休市。隔夜菜粕2405合約收漲0.53%。美豆市場來看，USDA公布的2月供需報(bào)告整體偏空，報(bào)告將2023/24年度美豆期末庫存上調(diào)3500萬蒲至3.15億蒲，略高于市場預(yù)估的2.82億蒲，是2019/20年度以來的最高值，其中出口預(yù)期的下調(diào)是造成期末庫存增加的主要原因。同時(shí)，由于南美降雨的改善，本月報(bào)告中僅將巴西大豆產(chǎn)量下調(diào)100萬噸至1.56億噸，高于市場預(yù)期的1.5315億噸。且巴西收割近3成，后期南美產(chǎn)量潛在下調(diào)空間有限，來自巴西的競爭壓力將隨收獲進(jìn)度的推進(jìn)繼續(xù)體現(xiàn)。另外，美國農(nóng)業(yè)部展望論壇預(yù)計(jì)的2024年美國大豆種植面積為8750萬英畝，高于市場預(yù)估以及2023年的8360萬英畝，在52蒲/英畝的單產(chǎn)假設(shè)下，即便壓榨和出口預(yù)估同比增長，美豆2024/25年度期末庫存仍大幅增加至4.35億蒲的寬松水平。在多重利空的影響下，節(jié)日期間美豆承壓繼續(xù)下跌。成本傳導(dǎo)下，利空國內(nèi)粕價(jià)。國內(nèi)市場而言，經(jīng)過春節(jié)期間的消耗，下游市場有短暫補(bǔ)貨的需求，或支撐國內(nèi)粕類現(xiàn)貨市場價(jià)格。且隨著溫度回升，市場進(jìn)入水產(chǎn)備貨階段，對菜粕需求有所增加?？偟膩砜矗芟掠窝a(bǔ)庫提振，現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，提振盤面有所走高，不過，在供需平衡寬松預(yù)期下，或限制反彈高度。

白糖

國際市場:由于巴西產(chǎn)地降雨給甘蔗帶來利好，新榨季巴西糖料維持高產(chǎn)量水平，供應(yīng)端增加對原糖市場形成一定施壓。據(jù)巴西蔗糖行業(yè)協(xié)會（Unica）數(shù)據(jù)顯示，自2023年4月1日開始的2023/24榨季，截至2月1日巴西主產(chǎn)區(qū)（中南部地區(qū)）甘蔗入榨量為64604萬噸，較上年同期同比增18.95%；已產(chǎn)糖4212.9萬噸，較上年同期增長25.52%。入榨甘蔗用于生產(chǎn)食糖的比例從上榨季同期的45.95%提高至49.04%。

國內(nèi)市場:主產(chǎn)區(qū)甘蔗受寒潮天氣影響，未來天氣或影響廣西甘蔗出糖率情況?？紤]到1月廣西糖產(chǎn)銷數(shù)據(jù)良好，預(yù)計(jì)銷糖數(shù)據(jù)仍利好糖市。不過節(jié)后國內(nèi)食糖消費(fèi)逐步轉(zhuǎn)入淡季，加之外盤原糖價(jià)格走弱，節(jié)后開盤糖價(jià)跟跌為主。操作上，建議鄭糖2405合約短期偏空思路對待。

豆油

節(jié)日期間美豆上漲-1.43%，美豆油上漲-3.08%，隔夜豆油上漲了1.83%，國際油價(jià)在春節(jié)期間震蕩上漲，美國原油升至1月29日以來的高位，因中東和東歐地緣政治局勢持續(xù)緊張，中東爆發(fā)更大規(guī)模沖突的風(fēng)險(xiǎn)不斷增加，支撐了原油價(jià)格。國內(nèi)情況，春節(jié)前，迫于豆粕庫存壓力，大豆壓榨有所后移，開機(jī)產(chǎn)量有所降低，加之下游需求提振雖不及預(yù)期，但環(huán)比12月較好，因此庫存下降。節(jié)后剛開機(jī)，預(yù)計(jì)供應(yīng)偏弱，加之遠(yuǎn)月建倉有限，或會有正常采購以及因前期貿(mào)易商放空基差補(bǔ)貨，會給予基差上漲機(jī)會。總體來看，在油脂供應(yīng)壓力有限，以及原油偏強(qiáng)的背景下，小幅走強(qiáng)。

※ 化工品

瀝青

中東地緣局勢動蕩支撐油市，但需求前景欠佳抑制空間，國際原油期價(jià)小幅整理；國內(nèi)主要瀝青廠家開工降至低位，廠家及貿(mào)易商庫存明顯增加；北方地區(qū)供應(yīng)處于低位，部分煉廠前期合同執(zhí)行為主，下游需求改善較緩，華北現(xiàn)貨市場小幅上調(diào)。國際原油震蕩上漲，供需季節(jié)性減緩，短線瀝青期價(jià)呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，BU2406合約空單增倉，凈多單出現(xiàn)回落。技術(shù)上，預(yù)計(jì)BU2406合約期價(jià)測試3800區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

苯乙烯

隔夜EB2403合約窄幅下跌，收于9252元/噸。國內(nèi)宏觀延續(xù)向好態(tài)勢，央行年初降準(zhǔn)，下調(diào)再貼現(xiàn)利率，增發(fā)1萬億國債等措施持續(xù)給市場“暖風(fēng)吹拂”。中央?yún)R金加大增持力度，進(jìn)一步加強(qiáng)了市場信心，年初整體行情偏暖。成本端，國內(nèi)純苯價(jià)格繼續(xù)上揚(yáng)，成本支撐再度增強(qiáng)。市場行情偏暖，成本支撐增強(qiáng)的背景下，苯乙烯價(jià)格預(yù)計(jì)維持偏強(qiáng)運(yùn)行。盤面上，EB2403合約MACD（12,26,9）紅色動能柱增大，KDJ金叉，操作上，建議EB2403合約短線逢低試多，參考止損點(diǎn)9000。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩收漲。供應(yīng)方面，當(dāng)前乙二醇開工負(fù)荷上漲0.23%至65.29%；截至2月18日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量75.3萬噸，較上一統(tǒng)計(jì)周期增加2.11萬噸，主要港口轉(zhuǎn)為累庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負(fù)荷上升0.59%至80.68%。短期國際原油價(jià)格上漲增強(qiáng)乙二醇成本支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)下行空間有限。技術(shù)上，EG2405合約上方關(guān)注4800附近壓力，下方關(guān)注4600附近支撐， 建議區(qū)間交易。

玻璃

目前供應(yīng)仍維持高位，前期點(diǎn)火的部分產(chǎn)線或?qū)㈤_始出玻璃，供應(yīng)面或仍增長。假期物流停運(yùn)使得國內(nèi)浮法玻璃企業(yè)庫存或?qū)⒂休^大幅度累積，但由于春節(jié)前整體庫存體量同比往年處于偏低水平，且中下游存貨量亦同比偏少，隨著中下游開工開始采購，下游備貨需求對價(jià)格仍有支撐。FG2405合約短線建議在1720-1800區(qū)間交易，關(guān)注加工企業(yè)需求啟動時(shí)間和補(bǔ)庫力度。

燃料油

中東地緣局勢動蕩支撐油市，但需求前景欠佳抑制空間，國際原油期價(jià)小幅整理；新加坡燃料油市場小幅上漲，低硫與高硫燃料油價(jià)差升至187美元/噸。LU2405合約與FU2405合約價(jià)差為1246元/噸，較上一交易日上升75元/噸；國際原油震蕩上漲，低高硫期價(jià)價(jià)差走闊，燃料油期價(jià)呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2405合約空單增幅大于多單，凈空單出現(xiàn)增加。技術(shù)上，F(xiàn)U2405合約測試3180一線壓力，建議短線交易為主。LU2405合約測試4450區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

塑料

隔夜L2405合約區(qū)間震蕩，收于8239元/噸。國內(nèi)宏觀延續(xù)向好態(tài)勢，央行年初降準(zhǔn)，下調(diào)再貼現(xiàn)利率，增發(fā)1萬億國債等措施持續(xù)給市場“暖風(fēng)吹拂”。中央?yún)R金加大增持力度，進(jìn)一步加強(qiáng)了市場信心，年初整體行情偏暖。春節(jié)小長假期間，聚烯烴外盤報(bào)價(jià)基本穩(wěn)定，與節(jié)前一致。成本端由于地緣政治風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)擾動，國際油價(jià)繼續(xù)走高，油制聚烯烴成本上升，成本支撐繼續(xù)強(qiáng)化。節(jié)后兩油聚烯烴庫存有較大幅度上升，漲幅在72%左右，高于往年10%左右，節(jié)后以消化前期庫存為主。整體來看，宏觀面偏暖，塑料成本端較強(qiáng)，價(jià)格存在上行空間，但受高庫存影響，漲幅有限。盤面上，L2405合約布林線震動波帶張口向上，MACD(12,26,9)綠色動能柱縮??；操作上，建議L2405合約短線試多，參考止損點(diǎn)8100。

甲醇

近期內(nèi)地與沿海甲醇表現(xiàn)差異明顯，西南裝置基本已全數(shù)回歸，預(yù)計(jì)短期國產(chǎn)開工繼續(xù)上升并維持高位，由于內(nèi)地假期累庫，節(jié)后工廠有排庫需求；港口方面，假期外輪卸貨速度良好，但主流社會庫汽運(yùn)提貨基本停止，僅少量船發(fā)支撐，甲醇港口庫存累積，但浙江興興已重啟并運(yùn)行穩(wěn)定提振港口需求，短期內(nèi)地在高供應(yīng)與排庫壓力下有繼續(xù)走弱預(yù)期，而沿海地區(qū)因進(jìn)口存下降預(yù)期而表現(xiàn)相對堅(jiān)挺。MA2405合約短線建議在2470-2560區(qū)間交易。

短纖

隔夜短纖震蕩收跌。成本方面，目前短纖加工費(fèi)上漲至983元/噸附近，加工利潤走強(qiáng)。需求方面，短纖產(chǎn)銷較前一交易 日下滑2.04%至26.37%，產(chǎn)銷氣氛回落。短期國際原油價(jià)格上漲增強(qiáng)短纖成本支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)下行空間有限。技術(shù)上，PF2403合約下方關(guān)注7400附近支撐，上方關(guān)注7600附近壓力，建議區(qū)間交易。

LPG

華南液化氣市場先抑后揚(yáng)，主營煉廠及碼頭成交小幅調(diào)漲，供應(yīng)較為寬松，交通運(yùn)力逐步恢復(fù)，市場購銷有所回升；沙特3月CP預(yù)估價(jià)小幅上漲，進(jìn)口氣成本對現(xiàn)貨有支撐，化工需求偏弱壓制市場；華南國產(chǎn)氣價(jià)格小幅回升，LPG2403合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為857元/噸左右，較寧波國產(chǎn)氣貼水為697元/噸左右。LPG2403合約空單增幅大于多單，凈空單出現(xiàn)增加。技術(shù)上，PG2403合約考驗(yàn)4050區(qū)域支撐，上方測試4300區(qū)域壓力，短期液化氣期價(jià)呈現(xiàn)低位震蕩走勢，操作上，短線交易為主。

聚丙烯

隔夜PP2405合約區(qū)間震蕩，收于7481元/噸。國內(nèi)宏觀延續(xù)向好態(tài)勢，央行年初降準(zhǔn)，下調(diào)再貼現(xiàn)利率，增發(fā)1萬億國債等措施持續(xù)給市場“暖風(fēng)吹拂”。中央?yún)R金加大增持力度，進(jìn)一步加強(qiáng)了市場信心，年初整體行情偏暖。春節(jié)小長假期間，聚烯烴外盤報(bào)價(jià)基本穩(wěn)定，與節(jié)前一致。成本端由于地緣政治風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)擾動，國際油價(jià)繼續(xù)走高，油制聚烯烴成本上升，成本支撐繼續(xù)強(qiáng)化。節(jié)后兩油聚烯烴庫存有較大幅度上升，漲幅在72%左右，高于往年10%左右，節(jié)后以消化前期庫存為主。整體來看，宏觀面偏暖，PP成本端較強(qiáng)，價(jià)格存在上行空間，但受高庫存影響，漲幅有限。盤面上，PP2405合約MACD(12,26,9)紅色動能柱增大，布林線震動波帶開口向上；操作上，建議PP2405合約短線試多，參考止損點(diǎn)7350。

合成橡膠

國內(nèi)丁二烯現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有漲，供方及外盤價(jià)格仍顯堅(jiān)挺；順丁橡膠出廠價(jià)格上調(diào)，市場價(jià)格穩(wěn)中上漲，業(yè)者普遍觀望操作，節(jié)后部分下游剛需補(bǔ)貨。順丁橡膠裝置開工提升，高順順丁橡膠庫存增加；下游輪胎開工下滑。上游丁二烯成本支撐期價(jià)，供應(yīng)增加及需求偏弱限制上方空間。技術(shù)上，BR2403合約測試13000關(guān)口壓力，下方考驗(yàn)5日均線支撐，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

天然橡膠

近期泰國南部落葉加劇，據(jù)悉橡膠樹或月底提前結(jié)束割膠工作，進(jìn)而推動原料價(jià)格上行。港口方面，上周適逢春節(jié)假期，假期前青島港部分集中到港，但下游輪胎廠年前備貨提前結(jié)束，倉庫出庫較少，青島庫存保稅庫及一般貿(mào)易庫存均呈現(xiàn)累庫，整體庫存呈現(xiàn)大幅度累庫。終端輪胎企業(yè)已經(jīng)復(fù)工，物流也已經(jīng)恢復(fù)，預(yù)計(jì)近期輪胎產(chǎn)能利用率將呈現(xiàn)明顯提升，需求端對價(jià)格有所支撐。ru2405合約短線建議在13400-13750區(qū)間交易，nr2404合約建議在11100-11400區(qū)間交易。

純堿

近期純堿企業(yè)設(shè)備運(yùn)行相對穩(wěn)定，天津堿廠按計(jì)劃恢復(fù)生產(chǎn)，南方堿業(yè)恢復(fù)時(shí)間略有推遲，據(jù)悉假期期間遠(yuǎn)興三線滿產(chǎn)、四線投產(chǎn)，整體供應(yīng)壓力預(yù)期增加。由于節(jié)日期間物流運(yùn)輸受阻，企業(yè)庫存明顯增加，短期國內(nèi)純堿預(yù)計(jì)維持高開工高產(chǎn)量，而下游預(yù)計(jì)按需為主，部分下游月底定價(jià)，關(guān)注后期補(bǔ)庫動作。SA2405合約短線建議在1750-1930區(qū)間交易。

燒堿

隔夜SH2405合約區(qū)間震蕩，收于2668噸。春節(jié)小長假期間，液堿處于累庫階段，隆眾數(shù)據(jù)顯示，年后液堿庫存漲幅在40%左右，高庫存對價(jià)格形成一定壓力。目前氯堿整體利潤偏低，液堿價(jià)格也已滑落至歷史低位，因此預(yù)計(jì)價(jià)格繼續(xù)下行空間相對有限。操作上，建議暫時(shí)觀望。

原油

國際原油期價(jià)小幅整理，布倫特原油4月期貨合約結(jié)算價(jià)報(bào)83.56美元/桶，漲幅0.1%；美國WTI原油4月期貨合約報(bào)78.35元/桶，跌幅0.1%。美國1月通脹數(shù)據(jù)高于預(yù)期，市場調(diào)整美聯(lián)儲降息預(yù)期，周一美國總統(tǒng)日假期市場交投清淡，美元指數(shù)小幅整理。歐佩克聯(lián)盟產(chǎn)油國將在一季度自愿減產(chǎn)約220萬桶/日，其中，沙特將自愿減產(chǎn)100萬桶/日延長至3月，俄羅斯將自愿削減石油出口50萬桶/日；IEA小幅下調(diào)全球原油需求增幅預(yù)估；胡賽武裝襲擊紅海商船，中東地緣局勢動蕩支撐油市，短線原油期價(jià)呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術(shù)上，SC2404合約測試608一線壓力，短線上海原油期價(jià)呈現(xiàn)強(qiáng)勢震蕩走勢。操作上，建議短線交易為主。

紙漿

隔夜紙漿震蕩收漲。庫存方面，本周紙漿主流港口樣本庫存量為 174.9 萬噸，環(huán)比上漲 3.4%，主要港口轉(zhuǎn)為累庫。海外方面，當(dāng)前海外新增產(chǎn)能陸續(xù)投放生產(chǎn)，歐洲地區(qū)需求連續(xù)低迷導(dǎo)致發(fā)往中國的漿量不斷增多， 后續(xù)國內(nèi)紙漿進(jìn)口量預(yù)計(jì)維持高位。需求方面，12月份歐洲港口紙漿月末庫存量環(huán)比下降1.7%，同比下降11.1%，庫存總量由11月末的120.4萬噸下降至118.4萬噸，歐洲紙漿港口庫存延續(xù)回落。國內(nèi)方面，節(jié)后當(dāng)天下游成品價(jià)格平盤報(bào)出，反映出從業(yè)者多以觀望心態(tài)為主，市場交投清淡。技術(shù)上，SP2405合約上方關(guān)注5850附近壓力，下方關(guān)注5600附近支撐，建議區(qū)間交易

對二甲苯

隔夜PX震蕩收跌。成本方面，當(dāng)前PX石腦油價(jià)差下跌至428美元/噸附近，加工利潤回落。供應(yīng)方面，國內(nèi)PX整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在86.10%；12月PX社會庫存為433.51萬噸，環(huán)比+26%，同比+2.8%，月內(nèi)PX進(jìn)口量及產(chǎn)量提升。需求方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在83.30%。短期國際原油價(jià)格上漲增強(qiáng)PX成本支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)下行空間有限。技術(shù)上，PX2405合約上方關(guān)注8750附近壓力，下方關(guān)注8500附近支撐，建議區(qū)間交易。

PTA

隔夜PTA震蕩收跌。成本方面，當(dāng)前PTA加工差上漲至394.74元/噸附近，加工利潤回升。供應(yīng)方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在83.30%；截至2024年02月08日，PTA行業(yè)庫存量約在483.45萬噸，產(chǎn)量環(huán)比+18.23萬噸，供需差環(huán)比+36.09%，周內(nèi)PTA庫存延續(xù)累庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負(fù)荷上升0.59%至80.68%。短期國際原油價(jià)格上漲增強(qiáng)PTA成本支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)下行空間有限。技術(shù)上，TA2405合約上方關(guān)注6100附近壓力，下方關(guān)注5850附近支撐， 建議區(qū)間交易。

尿素

近期國內(nèi)尿素裝置故障及檢修裝置減少，日產(chǎn)量逐步回升。隨著汽車運(yùn)輸好轉(zhuǎn)，山東、蘇皖等地農(nóng)業(yè)備肥出現(xiàn)增加跡象，隨著農(nóng)需啟動，主流區(qū)域農(nóng)業(yè)市場走貨有所增加，帶動尿素市場行情小幅上揚(yáng)，但工業(yè)板材及復(fù)合肥企業(yè)多數(shù)尚未開工，整體缺乏工業(yè)需求支撐。UR2405合約短線建議在2120-2200區(qū)間交易。

PVC

隔夜V2405合約震蕩上行，收于5817元/噸。節(jié)后生產(chǎn)企業(yè)庫存高位，隆眾數(shù)據(jù)顯示，中國PVC生產(chǎn)企業(yè)廠庫庫存可產(chǎn)天數(shù)在8.4天，環(huán)比增加72.48%。上游供應(yīng)穩(wěn)中有增，成本端由于電石價(jià)格下調(diào)影響支撐弱化，下游終端消費(fèi)尚未恢復(fù)，剛需有限，短期供需矛盾較為尖銳，盤面價(jià)格下行。盤面上，V2405合約MACD(12,26,9)紅色動能柱縮?。徊僮魃?，建議V2405短線試空，參考止損點(diǎn)5850。

※ 有色黑色

滬鋁

夜盤AL2404合約跌幅0.50%。宏觀面，美國1月CPI全線超預(yù)期，核心CPI同比未再回落且環(huán)比創(chuàng)八個(gè)月最大升幅，數(shù)據(jù)凸顯美國通脹壓力持續(xù)，市場反應(yīng)強(qiáng)烈，對美聯(lián)儲降息預(yù)期再度回撤；國內(nèi)方面，多部門協(xié)調(diào)聯(lián)動推進(jìn)房地產(chǎn)政策落地，多家銀行密集對接房地產(chǎn)“白名單”項(xiàng)目，中國持續(xù)發(fā)聲提振市場信心。基本面，國內(nèi)氧化鋁價(jià)格受到原料偏緊有所支撐；電解鋁短期難有大幅增量預(yù)期，節(jié)內(nèi)國內(nèi)電解鋁企業(yè)多持穩(wěn)運(yùn)行；昨日國內(nèi)鋁現(xiàn)貨成交逐步活躍，但考慮到春節(jié)期間鑄錠量增加且運(yùn)行產(chǎn)能高于去年同期水平，預(yù)計(jì)鋁錠社會庫存短期處于累庫周期?？偟膩碚f，國內(nèi)利好政策使得電解鋁仍有支撐，節(jié)后需關(guān)注需求的改善情況，短期或受到美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)影響震蕩偏弱為主。操作上建議，滬鋁AL2404合約短期區(qū)間18500-18900震蕩偏空思路為主，止損參考100元/噸，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

氧化鋁

夜盤AO2403合約漲幅0.54%。宏觀面，美國1月CPI全線超預(yù)期，核心CPI同比未再回落且環(huán)比創(chuàng)八個(gè)月最大升幅，數(shù)據(jù)凸顯美國通脹壓力持續(xù)，市場反應(yīng)強(qiáng)烈，對美聯(lián)儲降息預(yù)期再度回撤；國內(nèi)方面，多部門協(xié)調(diào)聯(lián)動推進(jìn)房地產(chǎn)政策落地，多家銀行密集對接房地產(chǎn)“白名單”項(xiàng)目，中國持續(xù)發(fā)聲提振市場信心?；久?，國內(nèi)鋁土礦現(xiàn)貨貨源緊缺未變，據(jù)SMM顯示，春節(jié)前河南三門峽以及山西地區(qū)停產(chǎn)的鋁土礦山未有大面積復(fù)產(chǎn)；進(jìn)口礦受到多種因素?cái)_動，短期難有大量供應(yīng)增量，短期內(nèi)鋁土礦現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊的格局或?qū)⒊掷m(xù)，春節(jié)假期后，3月底-4月初，國產(chǎn)礦復(fù)產(chǎn)方面或有一定的好消息傳出，短期內(nèi)氧化鋁部分地區(qū)受到礦石供應(yīng)緊缺限制部分產(chǎn)能；需求上，各地區(qū)電解鋁生產(chǎn)維穩(wěn)，短期難有大幅增量預(yù)期?？偟膩碚f，鋁土礦供應(yīng)緊張，下游鋁廠采購剛需，供需緊平衡局面或?qū)⒀永m(xù)，短期維持震蕩，操作上建議，氧化鋁AO2403短期震蕩交易為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬銅

銅主力合約高開低走，以漲幅0.71%報(bào)收，持倉量走弱，國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格走強(qiáng)，現(xiàn)貨升水，基差走強(qiáng)。國際方面，美國1月PPI同比上漲0.9%，環(huán)比上漲0.3%，均超過預(yù)期。亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克：傾向于在夏季開始降息，仍預(yù)計(jì)2024年將進(jìn)行兩次降息。里士滿聯(lián)儲主席巴爾金：通脹數(shù)據(jù)證實(shí)了美聯(lián)儲在降息問題上需要更多信心的原因。市場普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲首降將延期。國內(nèi)方面，國務(wù)院總理李強(qiáng)：把解決群眾和企業(yè)關(guān)心的實(shí)際問題作為打開工作局面的突破口，多做有利于提振信心和預(yù)期的事?；久嫔希琓C指數(shù)止跌走穩(wěn)，礦端供給偏緊局面或有逐步緩解跡象，現(xiàn)貨供給方面12月表觀消費(fèi)較11月小幅下滑。需求方面，國內(nèi)消費(fèi)預(yù)期向好，實(shí)際需求在淡季仍較弱，期待后續(xù)逐步回暖。庫存方面，國內(nèi)庫存受假期影響庫存積累明顯。LME庫存去化較明顯，海外需求逐步轉(zhuǎn)好。技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸下方，DIF上穿DEA，紅柱走擴(kuò)。操作建議，短線輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

熱卷

隔夜HC2405合約小幅整理，現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)下調(diào)。本期熱卷周度產(chǎn)量小幅下滑，庫存量則繼續(xù)提升，由于春節(jié)假期，終端停工居多，需求釋放多有不暢。另外河北、天津部分鋼廠節(jié)后首次提降焦炭，壓低煉鋼成本，市場情緒轉(zhuǎn)向悲觀。技術(shù)上，HC2405 合約1小時(shí) MACD指標(biāo)顯示 DIFF與 DEA向下調(diào)整理。操作上建議，震蕩偏空交易，注意風(fēng)險(xiǎn) 控制。

鐵礦

隔夜I2405合約弱勢運(yùn)行，進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨報(bào)價(jià)下調(diào)。本期澳巴鐵礦石發(fā)運(yùn)量明顯增加，而到港量減少，鐵礦石現(xiàn)貨供應(yīng)相對寬松。貿(mào)易商報(bào)價(jià)積極性不高，多隨行就市；鋼廠詢盤較少，采購謹(jǐn)慎。鋼廠鐵水產(chǎn)量并未見明顯增加，部分鋼廠庫存仍較充足，采購較少。隨著鋼價(jià)走弱及焦炭報(bào)價(jià)下調(diào)對爐料構(gòu)成壓力。技術(shù)上，I2405合約1小時(shí) MACD指標(biāo)顯示DIFF與 DEA運(yùn)行于0軸附近。操作上建議，日內(nèi)短線交易，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦炭

隔夜J2405合約延續(xù)弱勢震蕩，焦炭市場弱穩(wěn)運(yùn)行。焦企虧損情況未有改善，生產(chǎn)積極性不高，有觀望心理，隨著節(jié)后煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，焦煤價(jià)格下調(diào)，成本壓力或有緩解。需求方面，鋼廠成材累庫明顯，下游延續(xù)微利，假日期間采購節(jié)奏放緩，焦企出貨不暢，補(bǔ)庫剛需偏弱，高爐緩慢復(fù)產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量偏低，石家莊、河北、天津等地對焦炭采購價(jià)下調(diào)100-110元/噸，節(jié)后焦炭首輪提降開啟，市場情緒承壓。策略建議：隔夜J2405合約延續(xù)弱勢震蕩，一小時(shí)MACD指標(biāo)顯示綠色動能柱擴(kuò)散，操作上建議震蕩偏空交易，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦煤

隔夜JM2405合約延續(xù)弱勢震蕩，焦煤市場暫穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)方面，主產(chǎn)地多數(shù)煤礦停產(chǎn)放假5-15天，洗煤廠開工率降處于低位，市場詢報(bào)盤冷清，運(yùn)力不足，汽運(yùn)中斷，隨著近期煤礦陸續(xù)準(zhǔn)備復(fù)工，元宵后或可全面恢復(fù)生產(chǎn)。需求方面，焦鋼企維持節(jié)前生產(chǎn)節(jié)奏，節(jié)后短期市場執(zhí)行前期訂單為主，市場對后市行情預(yù)期不高，觀望氛圍偏濃。進(jìn)口方面，2月13日三大主要口岸開關(guān)通車，但國內(nèi)方向下游洗煤及貿(mào)易企業(yè)多數(shù)初十后開工，截止目前僅有部分貿(mào)易企業(yè)零星出庫，執(zhí)行年前訂單。終端表現(xiàn)一般，部分鋼廠進(jìn)行焦炭首輪提降，煤焦走弱。策略建議：隔夜JM2405合約延續(xù)弱勢震蕩，一小時(shí)MACD指標(biāo)顯示綠色動能柱擴(kuò)散，操作上建議震蕩偏空交易，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

碳酸鋰

主力合約LC2407震蕩走弱，以跌幅2.47%報(bào)收，持倉量增加，現(xiàn)貨升，基差走強(qiáng)?；久嫔希糠忠睙拸S假期進(jìn)入假期停減產(chǎn)狀態(tài)，多數(shù)鹽企放假，整體供給表現(xiàn)偏弱。需求端，下游材料廠由于節(jié)前提前備貨完成，加之假期放假幾乎無外采情況，因此假期期間基本面無太大變動，總的來看，碳酸鋰現(xiàn)貨基本面仍呈現(xiàn)供需雙弱局面。期權(quán)方面，持倉量沽購比值為32.65%，環(huán)比上漲0.36%，市場總體情緒偏多，認(rèn)購持倉小幅凈增長。技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸下方，DIF于DEA下方，綠柱走擴(kuò)。操作建議，輕倉震蕩偏空交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險(xiǎn)。

滬鎳

宏觀面，美國1月通脹數(shù)據(jù)走強(qiáng)，美聯(lián)儲降息預(yù)計(jì)延后，美元獲得支撐?；久?，印尼總統(tǒng)大選落幕，佐科路線料將延續(xù)，但印尼RKEF審批進(jìn)度遲緩，對未來生產(chǎn)造成不利。同時(shí)澳大利亞、新喀里多尼亞多個(gè)鎳礦停產(chǎn)，也增加供應(yīng)趨緊的預(yù)期。冶煉端假期基本維持生產(chǎn)，產(chǎn)量還將繼續(xù)增加，下游節(jié)后也將陸續(xù)復(fù)工，不過前期備貨充足，因此節(jié)后鎳市場累庫壓力依然存在。整體來看，原料端供應(yīng)趨緊的擔(dān)憂增大，但鎳基本面弱勢格局不變，預(yù)計(jì)后市震蕩調(diào)整，上方空間不大。技術(shù)面，NI2403合約持倉繼續(xù)減量，空頭減弱，關(guān)注MA60阻力。操作上，建議暫時(shí)觀望。

滬鉛

夜盤pb2403合約跌幅0.84%。宏觀面，美國1月CPI全線超預(yù)期，核心CPI同比未再回落且環(huán)比創(chuàng)八個(gè)月最大升幅，數(shù)據(jù)凸顯美國通脹壓力持續(xù)，市場反應(yīng)強(qiáng)烈，對美聯(lián)儲降息預(yù)期再度回撤；國內(nèi)方面，多部門協(xié)調(diào)聯(lián)動推進(jìn)房地產(chǎn)政策落地，多家銀行密集對接房地產(chǎn)“白名單”項(xiàng)目，中國持續(xù)發(fā)聲提振市場信心。基本面上，據(jù)SMM顯示：部分原生鉛與再生鉛中大型企業(yè)于春節(jié)期間照常生產(chǎn)；而鉛下游企業(yè)全面進(jìn)入放假狀態(tài)，多數(shù)企業(yè)放假時(shí)間在7-15天不等，鉛消費(fèi)缺失，由此帶來的需求缺口或使節(jié)后鉛錠累庫趨勢加劇，且隨著氣溫回升，河南等地暴雪天氣影響解除，前期因物流拖累的鉛錠抵達(dá)倉庫，社會庫存進(jìn)一步上升，加上受到美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)影響或震蕩偏弱為主。操作上建議，滬鉛PB2403合約短期震蕩偏空思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

貴金屬

夜盤滬市貴金屬漲跌不一，滬金收漲，滬銀收跌。近期公布的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前通脹水平仍舊頑固，核心通脹更是在薪資增速的支撐下不減反增，外加數(shù)位美聯(lián)儲官員于公開演講中釋放鷹派信號，市場普遍下調(diào)美聯(lián)儲5月前降息的概率。往后看，短期內(nèi)市場對降息節(jié)點(diǎn)預(yù)期的推遲或抬高整體利率預(yù)期，美元指數(shù)及美債收益率或持續(xù)得到一定支撐，貴金屬價(jià)格或相對承壓。操作上建議，日內(nèi)輕倉做空，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

螺紋

隔夜RB2405合約增倉整理，現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)平穩(wěn)。由于春節(jié)假期，建筑鋼材終端需求持續(xù)萎縮，螺紋鋼庫存則繼續(xù)提升。另外河北、天津部分鋼廠節(jié)后首次提降焦炭，壓低煉鋼成本，市場情緒轉(zhuǎn)向悲觀，同時(shí)主流持倉空頭明顯增加。技術(shù)上，RB2405合約 1小時(shí) MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA向下調(diào)整。操作上建議，反彈擇機(jī)短空，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

硅鐵

硅鐵市場暫穩(wěn)運(yùn)行。原料方面，蘭炭有降價(jià)預(yù)期，硅鐵底部價(jià)格或?qū)⑾乱?。產(chǎn)業(yè)方面，節(jié)前寧夏廠家已陷入虧損，盡管廠家存一定挺價(jià)心理，但北方廠家整體均有減負(fù)荷生產(chǎn)，寧夏主產(chǎn)區(qū)減量明顯，其余地區(qū)避峰生產(chǎn)，長假期間廠家生產(chǎn)與節(jié)前基本保持一致，且由于下游需求暫未明朗，短期開工水平難有明顯提升。需求方面，節(jié)前鋼廠完成備貨需求，2月將不再進(jìn)行招標(biāo)，且南方地區(qū)考慮到運(yùn)力方面等因素，節(jié)后基本以發(fā)貨為主，在終端成交暫無明顯改善的情況下，產(chǎn)業(yè)鏈整體成交或延續(xù)弱勢，合金需求依然承壓。關(guān)注鋼廠復(fù)工情況及地產(chǎn)端政策對宏觀情緒的提振。策略建議：SF2405合約窄幅震蕩，一小時(shí)MACD指標(biāo)顯示紅色動能柱擴(kuò)散，操作上建議以震蕩思路對待，關(guān)注6600附近壓力，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

工業(yè)硅

工業(yè)硅現(xiàn)貨暫穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)方面，西南廠家仍處枯水期，春季期間工業(yè)硅基本處于休市狀態(tài)，市場成交冷清，新疆地區(qū)前期受影響廠家也無復(fù)產(chǎn)意愿，硅企開工整體持穩(wěn)。需求方面，有機(jī)硅及鋁合金價(jià)格變動不大，多晶硅企業(yè)二月簽單價(jià)有小幅上移，但簽單基本在節(jié)前結(jié)束，下游暫無集中補(bǔ)庫行情，終端需求表現(xiàn)平淡，關(guān)注后續(xù)下游開工情況，在多晶硅提產(chǎn)和有機(jī)硅的復(fù)產(chǎn)下，工業(yè)硅需求或有一定釋放，短期預(yù)計(jì)震蕩為主。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約高開低走，日BOLL指標(biāo)顯示開口收窄，操作上維持弱震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

錳硅

錳硅市場暫穩(wěn)運(yùn)行。原料方面，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，天津港錳礦庫存處于3年內(nèi)低位341.7萬噸。產(chǎn)業(yè)方面，節(jié)前南方虧損嚴(yán)重，停減產(chǎn)情況居多，北方在生產(chǎn)優(yōu)勢下開工較為穩(wěn)定，整體來看春節(jié)期間供應(yīng)也有明顯下降，節(jié)前硅錳周度供應(yīng)199710噸，環(huán)比減4.63%；減量來自于：廣西減605噸、貴州減380噸、內(nèi)蒙古減150噸、云南減160噸，寧夏減90噸，全國累計(jì)減1385噸（日度）。需求方面，鋼價(jià)弱穩(wěn)運(yùn)行，終端表現(xiàn)一般，鋼材累庫，短期補(bǔ)庫需求難有明顯增量，高爐產(chǎn)能恢復(fù)緩慢，鐵水產(chǎn)量低位，市場活躍度或在元宵后才出現(xiàn)明顯回暖。策略建議：SM2405合約窄幅震蕩，操作上建議以震蕩偏空思路對待，關(guān)注6350附近壓力，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬錫

夜盤SN2403合約跌幅0.25%。宏觀面，美國1月CPI全線超預(yù)期，核心CPI同比未再回落且環(huán)比創(chuàng)八個(gè)月最大升幅，數(shù)據(jù)凸顯美國通脹壓力持續(xù)，市場反應(yīng)強(qiáng)烈，對美聯(lián)儲降息預(yù)期再度回撤?；久嫔?，供給端，春節(jié)假期期間，原料偏緊下國內(nèi)錫精礦加工費(fèi)維持低位運(yùn)行；國內(nèi)冶煉廠開工率維穩(wěn)，云南部分煉廠維持正常生產(chǎn)，該區(qū)域開工表現(xiàn)高于其他區(qū)域，預(yù)計(jì)2月份錫錠產(chǎn)量減幅有限，不過節(jié)前進(jìn)口盈利窗口持續(xù)關(guān)閉，加上印尼大選影響，國內(nèi)1月進(jìn)口錫錠量級或大幅度下降。需求端，據(jù)SMM顯示，由于下游企業(yè)普遍放假時(shí)間在兩周附近，因此2月實(shí)際開工率或?qū)⒂绊戄^大，同時(shí)部分訂單前置至1月份，預(yù)計(jì)下游企業(yè)節(jié)后訂單難有較大幅度增長。庫存方面，節(jié)前錫價(jià)高位，下游企業(yè)補(bǔ)庫熱情降溫，春節(jié)期間倫錫走高，加上緬甸佤邦等消息面影響，節(jié)后國內(nèi)錫價(jià)同樣走高，節(jié)后庫存延續(xù)累庫?？偟膩碚f，倫錫在春節(jié)長假期間走高，加上緬甸佤邦對錫精礦出口實(shí)施統(tǒng)一實(shí)物稅的新政，滬錫在開市時(shí)出現(xiàn)高開，不過仍在持續(xù)累積的庫存或抑制錫價(jià)的上漲空間。操作上建議，SN2403合約短期區(qū)間215000-220000震蕩交易為主，止損參考1000元/噸，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

不銹鋼

原料端，印尼RKEF審批緩慢，以及國內(nèi)鎳鐵生產(chǎn)虧損，整體產(chǎn)量繼續(xù)下移，鎳鐵價(jià)格企穩(wěn)回升；供應(yīng)端，原料成本支撐增強(qiáng)，不銹鋼利潤受擠壓，同時(shí)受假期影響，鋼廠產(chǎn)量將有明顯下降；需求端，節(jié)后下游陸續(xù)復(fù)工，運(yùn)輸情況開始好轉(zhuǎn)， 預(yù)計(jì)采購需求將有階段釋放。終端行業(yè)表現(xiàn)依舊不佳，不過未來宏觀刺激政策有望加碼出臺，關(guān)注對預(yù)期的帶動作用，關(guān)注節(jié)后庫存消化表現(xiàn)。整體來看，供應(yīng)端下降將對價(jià)格構(gòu)成支撐作用，預(yù)計(jì)止跌調(diào)整。技術(shù)面，SS2405合約持倉減量，空頭減弱，關(guān)注MA60壓力。操作上，建議暫時(shí)觀望。

滬鋅

夜盤zn2403合約漲幅0.52%。宏觀面，美國1月CPI全線超預(yù)期，核心CPI同比未再回落且環(huán)比創(chuàng)八個(gè)月最大升幅，數(shù)據(jù)凸顯美國通脹壓力持續(xù)，市場反應(yīng)強(qiáng)烈，對美聯(lián)儲降息預(yù)期再度回撤；國內(nèi)方面，多部門協(xié)調(diào)聯(lián)動推進(jìn)房地產(chǎn)政策落地，多家銀行密集對接房地產(chǎn)“白名單”項(xiàng)目，中國持續(xù)發(fā)聲提振市場信心?；久嫔?，春節(jié)期間部分鋅冶煉廠放假停產(chǎn)或檢修，整體產(chǎn)量環(huán)比有所下滑；下游企業(yè)放假時(shí)長及放假規(guī)模均大于冶煉廠，據(jù)SMM顯示：國內(nèi)鋅下游放假企業(yè)比較多，且放假天數(shù)較長，在8-40天不等，節(jié)后鋅下游企業(yè)多計(jì)劃于近期復(fù)工，其余企業(yè)選擇正月十五之后開工復(fù)產(chǎn)，假期鋅錠累庫幅度較大，拖累鋅價(jià)。操作建議，滬鋅zn2403短期震蕩偏空思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

※ 每日關(guān)注

08:30 澳洲聯(lián)儲公布2月貨幣政策會議紀(jì)要

09:15 中國至2月20日一年期貸款市場報(bào)價(jià)利率

15:00 瑞士1月貿(mào)易帳

17:00 歐元區(qū)12月季調(diào)后經(jīng)常帳

21:30 加拿大1月CPI月率

23:00 美國1月諮商會領(lǐng)先指標(biāo)月率

次日03:30 紐約原油3月期貨完成場內(nèi)最后交易

A股解禁市值為：131.87億

新股申購：無

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