瑞達(dá)期貨晨會(huì)紀(jì)要觀(guān)點(diǎn)20240221
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1、中國(guó)2月LPR報(bào)價(jià)出爐，1年期LPR報(bào)價(jià)持平于3.45%，5年期以上LPR下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至3.95%，創(chuàng)歷史最大降幅。專(zhuān)家表示，此次貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率LPR下行，將有利于促投資、擴(kuò)內(nèi)需，有效支持經(jīng)濟(jì)延續(xù)回升向好勢(shì)頭。此次5年期以上LPR下調(diào)后，全國(guó)的房貸利率政策下限將調(diào)整至3.75%。北京、上海等地多家銀行宣布同步調(diào)整房貸利率。2、住建部表示，一個(gè)月來(lái)214個(gè)城市已建立房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制。自1月城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制工作部署以來(lái)，截至2月20日，全國(guó)已有57個(gè)城市162個(gè)項(xiàng)目已獲得銀行融資共294.3億元，較春節(jié)假期前增加113億元。3、歐洲央行數(shù)據(jù)顯示，截至2023年底，歐元區(qū)的談判薪資增長(zhǎng)4.5%，與上一季度創(chuàng)下的4.7%的紀(jì)錄相比有所下降，緩解了薪資上漲可能使通脹持續(xù)高于目標(biāo)的擔(dān)憂(yōu)。4、英國(guó)央行行長(zhǎng)貝利表示，通脹不需要降至2%的目標(biāo)水平，政策制定者就會(huì)支持降息。他還暗示，投資者預(yù)期英國(guó)央行今年將調(diào)整政策是正確的。A股主要指數(shù)昨日收漲。A股低開(kāi)高走，滬指五連陽(yáng)，收復(fù)1月底的6連跌。截至收盤(pán)，滬指漲0.42%、日線(xiàn)五連陽(yáng)，深證成指漲0.04%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.01%。四期指中小盤(pán)指數(shù)相對(duì)較強(qiáng)。北向資金凈流出 。央行再度降息，幅度超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。此外，春節(jié)期間國(guó)內(nèi)消費(fèi)和出行等數(shù)據(jù)大幅增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)對(duì)2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有一定的提振效應(yīng)。雖然海外流動(dòng)性寬松預(yù)期反復(fù)，但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力尚未完全緩釋?zhuān)咧С窒铝鲃?dòng)性維持寬松判斷；節(jié)后兩會(huì)來(lái)臨，保增長(zhǎng)相關(guān)的政策預(yù)期大概率上升，政策信號(hào)更偏正面。短期來(lái)看，近期中國(guó)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著回升，疊加節(jié)前諸多重要資本市場(chǎng)舉措落地，一定程度上利好A股開(kāi)盤(pán)情緒，A股節(jié)后修復(fù)行情有望延續(xù)。策略上，IC、IM維持了較深的貼水結(jié)構(gòu)，參考多近空遠(yuǎn)套利機(jī)會(huì)。周二期債主力合約偏強(qiáng)震蕩，小幅上行約0.07%。2月非對(duì)稱(chēng)降息，時(shí)點(diǎn)未超預(yù)期但幅度超預(yù)期，5年期以上大幅下降25個(gè)基點(diǎn)。債市表現(xiàn)日內(nèi)分歧較大，利率先下后上，尾盤(pán)重回下行。長(zhǎng)期的房貸資產(chǎn)價(jià)格大幅下降或利多長(zhǎng)久期債，寬信用對(duì)債市的擾動(dòng)在地產(chǎn)明顯企穩(wěn)前或較為有限。海外及匯率方面，美國(guó)通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期反彈且經(jīng)濟(jì)維持一定韌性，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期受挫。重點(diǎn)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)周四將公布的1月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要。周二央行在公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈回籠2980億元，主要回購(gòu)利率小幅上行，但流動(dòng)性整體維持寬松，DR001和DR007均小幅回升約2bp至1.62%、1.81%附近，仍位于低位徘徊。從技術(shù)面上看，當(dāng)前十年期國(guó)債收益率小幅下行約0.25bp至2.41%附近，預(yù)計(jì)在當(dāng)前位置維持震蕩或小幅上行。操作上，本周期債主力合約或以震蕩為主，短期節(jié)后處于數(shù)據(jù)真空期，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的持續(xù)性仍需進(jìn)一步驗(yàn)證，利率大幅反彈的可能性較為有限。在利率下行趨勢(shì)下，長(zhǎng)債和超長(zhǎng)債的配置性?xún)r(jià)比仍存，回調(diào)即是機(jī)會(huì)，關(guān)注利率若能回升至2.5%附近的配置機(jī)會(huì)。周二晚間在岸人民幣兌美元收?qǐng)?bào)7.1905，較前一交易日升值70個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.1068，調(diào)貶36個(gè)基點(diǎn)。最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)1月CPI同比3.1%，超過(guò)預(yù)期2.9%；1月核心CPI 0.4%的季調(diào)環(huán)比增速創(chuàng)下2023年5月份以來(lái)最高。受此影響，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期再度延后，市場(chǎng)對(duì)于5月份降息的預(yù)期目前只有35.2%左右，而6月份降息的可能性也只有53.7%。國(guó)內(nèi)方面，城鄉(xiāng)居民出游意愿高漲，出游人次和出游總花費(fèi)等多項(xiàng)指標(biāo)創(chuàng)歷史新高。經(jīng)文旅部測(cè)算，春節(jié)假期8天全國(guó)國(guó)內(nèi)旅游出游人次同比增長(zhǎng)34.3%，按可比口徑較2019年同期增長(zhǎng)19.0%。文化和旅游行業(yè)恢復(fù)勢(shì)頭強(qiáng)勁，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升。貨幣政策方面，開(kāi)年以來(lái)央行已通過(guò)多種方式例如全面降準(zhǔn)和“定向降息”來(lái)降低銀行資金成本，引導(dǎo)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降，進(jìn)一步激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效需求。在此背景下，2月LPR報(bào)價(jià)下調(diào)的概率較大，這也為穩(wěn)定人民幣匯率打下基礎(chǔ)?？偟膩?lái)看，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息逐步轉(zhuǎn)入降息過(guò)程，人民幣將回歸一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的水平，但就目前數(shù)據(jù)顯示，距離美聯(lián)儲(chǔ)真正轉(zhuǎn)向尚需時(shí)間，短期人民幣或在美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性凸顯的背景下有所承壓。截至周三美元指數(shù)跌0.18%報(bào)104.06，非美貨幣普遍上漲，歐元兌美元漲0.26%報(bào)1.0808，英鎊兌美元漲0.2%報(bào)1.2622，澳元兌美元漲0.14%報(bào)0.6549，美元兌日元跌0.09%報(bào)150.00。美國(guó)1月大企業(yè)聯(lián)合會(huì)領(lǐng)先指標(biāo)環(huán)比降0.4%，預(yù)期降0.3%，前值由降0.1%修正至降0.2%，近期美國(guó)大型企業(yè)裁員消息層出不窮，數(shù)據(jù)或反映美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩可能性正不斷增加。歐洲央行數(shù)據(jù)顯示，截至2023年底，歐元區(qū)的談判薪資增長(zhǎng)4.5%，與上一季度創(chuàng)下的4.7%的紀(jì)錄相比有所下降，緩解了薪資上漲可能使通脹持續(xù)高于目標(biāo)的擔(dān)憂(yōu)，市場(chǎng)或抬升對(duì)歐洲央行降息的預(yù)期。往后看，短期內(nèi)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍舊火熱的狀況下，市場(chǎng)或持續(xù)對(duì)利率預(yù)期進(jìn)行重新定價(jià)，未來(lái)美元指數(shù)在整體利率仍處于較高水平的支撐下或多于高位震蕩。周二中證商品期貨指數(shù)跌0.74%報(bào)1880.61，呈寬幅震蕩趨勢(shì)；最新CRB現(xiàn)貨指數(shù)跌0.34%，下行趨勢(shì)自2022年以來(lái)未改。晚間國(guó)內(nèi)商品期貨夜盤(pán)收盤(pán)多數(shù)下跌，能源化工品普遍下跌，乙二醇跌1.8%，原油跌1.01%。黑色系全線(xiàn)下跌，鐵礦石跌3.6%。農(nóng)產(chǎn)品表現(xiàn)分化，豆二跌0.94%?；窘饘贊q跌不一，滬鋁漲1.95%。國(guó)內(nèi)PMI小幅回升但仍處收縮區(qū)間，海外市場(chǎng)表現(xiàn)分化較大，我國(guó)商品價(jià)格或受到影響從而形成差異。具體來(lái)看，地緣政治局勢(shì)緊張持續(xù)助推油價(jià)上漲，其余能源化工品表現(xiàn)分化明顯；美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期再度調(diào)整，貴金屬價(jià)格波動(dòng)較大；農(nóng)產(chǎn)品方面總體缺乏上升動(dòng)力，多數(shù)商品震蕩運(yùn)行，不確定性較大。春節(jié)假期居民消費(fèi)需求得到恢復(fù)，但總體體現(xiàn)在文旅方面，出游人次和出游總花費(fèi)等多項(xiàng)指標(biāo)創(chuàng)歷史新高，而商品需求方面仍待復(fù)蘇。雖然美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)凸顯韌性使得加息預(yù)期向后轉(zhuǎn)移，但貨幣政策的轉(zhuǎn)向仍將對(duì)我國(guó)商品市場(chǎng)甚至全球商品市場(chǎng)形成沖擊，在內(nèi)需尚未明顯好轉(zhuǎn)的背景下，我國(guó)商品價(jià)格或持續(xù)承壓。后續(xù)需進(jìn)一步關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向節(jié)點(diǎn)以及海外地緣政治形勢(shì)。周二集運(yùn)指數(shù)（歐線(xiàn)）期貨合約價(jià)格集體回落，主力合約EC2404收跌5.83%，其余合約下跌3-5%不等，現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)持續(xù)下行，帶動(dòng)期價(jià)回落。最新SCFIS歐線(xiàn)結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)為3246.51點(diǎn)，較上周下降116.83點(diǎn)，環(huán)比下降3.5%。歐盟2月19日正式啟動(dòng)紅海護(hù)航行動(dòng)。該行動(dòng)計(jì)劃持續(xù)一年，可以續(xù)期。目前比利時(shí)、意大利、德國(guó)、法國(guó)等國(guó)計(jì)劃派出多艘軍艦前往紅海地區(qū)，紅海事件仍在持續(xù)發(fā)酵。從中長(zhǎng)期基本面看，航運(yùn)業(yè)供應(yīng)壓力未減，且大部分為大船投放在歐線(xiàn)運(yùn)力較多，而歐洲經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)缺乏韌性，高通脹、高利率還將繼續(xù)拖累歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，集運(yùn)景氣度仍不樂(lè)觀(guān)。從匯率來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，使得降息預(yù)期再度延后，美元匯率迅速下降的可能性不大，對(duì)集裝箱運(yùn)價(jià)有一定支撐。目前來(lái)看，歐線(xiàn)運(yùn)價(jià)短期內(nèi)仍受紅海因素支撐，持續(xù)時(shí)間有待進(jìn)一步觀(guān)測(cè)，而集運(yùn)市場(chǎng)淡季的到來(lái)，疊加歐洲市場(chǎng)需求的疲弱，或?qū)е录\(yùn)指數(shù)（歐線(xiàn)）期貨價(jià)格震蕩為主，建議投資者保持謹(jǐn)慎，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。隔夜豆一上漲了-0.02%，春節(jié)期間，大豆價(jià)格總體保持穩(wěn)定。貿(mào)易商初六陸續(xù)開(kāi)工，不過(guò)總體走貨量較為有限。黑龍江齊齊哈爾訥河低蛋白大豆的價(jià)格仍維持在2.40元/斤。但是需要注意春節(jié)期間美豆價(jià)格偏弱，在總體國(guó)產(chǎn)大豆庫(kù)存偏高的背景下，國(guó)產(chǎn)豆的價(jià)格優(yōu)勢(shì)并不明顯，可能受美豆的拖累較為明顯。盤(pán)面來(lái)看，偏弱運(yùn)行為主。節(jié)日期間美豆上漲-1.43%。隔夜豆二上漲了-0.94%，節(jié)假日期間阿根廷主要種植區(qū)降雨充足，加強(qiáng)了人們對(duì)玉米和大豆大豐收的預(yù)期。同時(shí)美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）年度展望論壇公布期末庫(kù)存數(shù)據(jù)高于市場(chǎng)預(yù)期，供應(yīng)充裕打壓大豆市場(chǎng)。南美作物天氣改善以及對(duì)美國(guó)出口銷(xiāo)售競(jìng)爭(zhēng)激烈的擔(dān)憂(yōu)繼續(xù)籠罩市場(chǎng)，大豆市場(chǎng)心態(tài)仍較為悲觀(guān)。但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需要警惕的是，國(guó)內(nèi)油廠(chǎng)買(mǎi)船進(jìn)度偏慢，而巴西新作交替時(shí)間，港口物流情況可能影響市場(chǎng)供應(yīng)，從而引發(fā)階段性行情。盤(pán)面來(lái)看，基本面偏弱，后期預(yù)計(jì)偏弱為主。銷(xiāo)區(qū)蘋(píng)果市場(chǎng)走貨相對(duì)一般，由于柑橘類(lèi)及其他水果沖擊，蘋(píng)果銷(xiāo)售份額受到一定程度擠占，且蘋(píng)果價(jià)格相對(duì)較高，不利于蘋(píng)果走貨。具體主產(chǎn)區(qū)來(lái)看，西部產(chǎn)區(qū)果農(nóng)貨源出庫(kù)速度緩慢，且果農(nóng)一般貨源價(jià)格重心相對(duì)下調(diào)，優(yōu)質(zhì)貨源價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定。山東產(chǎn)區(qū)貨源價(jià)格分化明顯，一二級(jí)80果價(jià)格維持高位，低等級(jí)別蘋(píng)果降價(jià)明顯。且果農(nóng)挺價(jià)意愿不強(qiáng)，多數(shù)急于讓價(jià)出售為主?？蜕淌种胸浽磿簾o(wú)降價(jià)意愿?？傮w上，節(jié)后蘋(píng)果需求逐漸轉(zhuǎn)弱，且一二級(jí)貨源維持高位，不利于冷庫(kù)蘋(píng)果去庫(kù)。不過(guò)考慮到蘋(píng)果期價(jià)處于相對(duì)低位，繼續(xù)大跌可能性不大，預(yù)計(jì)震蕩偏上運(yùn)行為主。操作上，建議蘋(píng)果2405合約短期暫且觀(guān)望為主。芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周二收高，因低吸買(mǎi)盤(pán)提振。隔夜玉米2405合約收漲0.54%。2月USDA供需報(bào)告小幅下調(diào)美國(guó)玉米消費(fèi)量，導(dǎo)致23/24年度結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存增加至21.72億蒲式耳。同時(shí)，根據(jù)美農(nóng)2月份展望論壇顯示，預(yù)計(jì)新年度美玉米種植面積為9100萬(wàn)英畝，產(chǎn)量為150.4億蒲式耳，期末庫(kù)存達(dá)到25.32億蒲式耳。創(chuàng)下自1988年以來(lái)最高，美玉米供需格局或繼續(xù)往寬松發(fā)展，價(jià)格持續(xù)下跌。國(guó)內(nèi)方面，東北地區(qū)多地迎來(lái)雨雪降溫的天氣過(guò)程，新糧儲(chǔ)存難度降低，基層種植戶(hù)售糧節(jié)奏減慢，玉米上量減少，大部分貿(mào)易商仍持觀(guān)望態(tài)度，深加工企業(yè)廠(chǎng)門(mén)到貨整體處于低位，多數(shù)企業(yè)庫(kù)存相對(duì)充足，價(jià)格波動(dòng)有限。華北黃淮產(chǎn)區(qū)受天氣以及節(jié)日氣氛濃郁因素影響，基層種植戶(hù)售糧意向并不強(qiáng)，基層玉米上市偏少，貿(mào)易商節(jié)前囤貨有限，持糧主體出貨意愿整體不強(qiáng)，部分加工企業(yè)到貨持續(xù)下降，多家企業(yè)試探性上調(diào)收購(gòu)價(jià)?？偟膩?lái)看，寒潮來(lái)襲玉米上量受限，對(duì)短期價(jià)格有所利好。盤(pán)面來(lái)看，玉米期價(jià)維持小幅反彈趨勢(shì)，不過(guò)，在供應(yīng)壓力下，或限制其高度，短期保持觀(guān)望為主。洲際交易所(ICE)棉花期貨周二收跌，至一周最低水平，因市場(chǎng)對(duì)于超買(mǎi)的基調(diào)進(jìn)行修正，同時(shí)其他商品走弱拖累市場(chǎng)。交投最活躍的ICE 5月期棉收跌2.73美分或2.90%，結(jié)算價(jià)報(bào)91.69美分/磅。美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布2月全球棉花供需報(bào)告顯示，2023/24年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)測(cè)值較上個(gè)月下調(diào)7.8萬(wàn)噸至2456.4萬(wàn)噸。全球消費(fèi)調(diào)增0.6萬(wàn)噸至2448.5萬(wàn)噸，全球期末庫(kù)存1822.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少14.8萬(wàn)噸，2023/24年度全球棉花產(chǎn)量、期末庫(kù)存下調(diào)，消費(fèi)微幅上調(diào)，報(bào)告相對(duì)利多棉市。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：供應(yīng)端，棉花商業(yè)庫(kù)存處于上升期，且處于峰值狀態(tài)，不過(guò)庫(kù)存增幅放緩。消費(fèi)端，下游少數(shù)紗廠(chǎng)陸續(xù)復(fù)工，多數(shù)企業(yè)在初十到十五之間正式復(fù)工，紗企對(duì)后市需求預(yù)期相對(duì)較好，且存在一定補(bǔ)庫(kù)需求。不過(guò)節(jié)后美棉期價(jià)高位回落，拖累國(guó)內(nèi)棉市，短期國(guó)內(nèi)外棉價(jià)聯(lián)動(dòng)作用加強(qiáng)。操作上，建議鄭棉主力2405合約短期前期多單減持，新單暫且觀(guān)望。當(dāng)前新疆產(chǎn)區(qū)紅棗貨源相對(duì)零星，往年節(jié)后客商大量返疆補(bǔ)貨可能不大。銷(xiāo)區(qū)市場(chǎng)來(lái)看，紅棗現(xiàn)貨價(jià)格較節(jié)前下滑明顯，性?xún)r(jià)比較高的低端紅棗價(jià)格成交尚可。隨著市場(chǎng)陸續(xù)復(fù)工，節(jié)后下游或存在一定補(bǔ)貨需求。關(guān)注銷(xiāo)區(qū)市場(chǎng)到貨情況。操作上，建議鄭棗2405合約短期暫且觀(guān)望為主。隔夜玉米淀粉2405合約收漲0.10%。春節(jié)假期期間玉米淀粉市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行，節(jié)后下游行業(yè)陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，短期提貨陸續(xù)開(kāi)始，企業(yè)出廠(chǎng)價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行。不過(guò)，春節(jié)假期期間玉米淀粉行業(yè)開(kāi)機(jī)率同比偏高，加之物流發(fā)運(yùn)較少，行業(yè)庫(kù)存累積明顯，截至2月14日，全國(guó)玉米淀粉企業(yè)淀粉庫(kù)存總量100.17萬(wàn)噸，較上周增加19.67萬(wàn)噸，周增幅24.43%，月增幅51.54%，年同比增幅1.80%。關(guān)注節(jié)后淀粉企業(yè)開(kāi)機(jī)情況及下游市場(chǎng)復(fù)工情況，盤(pán)面來(lái)看，受庫(kù)存壓力影響，淀粉走勢(shì)略低于玉米，短期觀(guān)望為主。春節(jié)期間市場(chǎng)交易基本停滯，養(yǎng)殖環(huán)節(jié)有一定庫(kù)存積壓，貿(mào)易環(huán)節(jié)多以積極處理庫(kù)存為主，各地蛋價(jià)承壓走低。節(jié)后市場(chǎng)陸續(xù)恢復(fù)，貿(mào)易企業(yè)及食品廠(chǎng)陸續(xù)開(kāi)業(yè)，下游有一定補(bǔ)貨需求，但市場(chǎng)整體供應(yīng)壓力較大，需求支撐尚顯不足，預(yù)計(jì)階段性補(bǔ)貨后蛋價(jià)仍有下探的空間。中期來(lái)看，蛋雞存欄仍處于增加趨勢(shì)中，供給壓力依然較大，拖累期貨市場(chǎng)表現(xiàn)。不過(guò)，雖然節(jié)日期間外盤(pán)谷物表現(xiàn)不佳，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)玉米和豆粕價(jià)格表現(xiàn)明顯強(qiáng)于外盤(pán)，雞蛋底部支撐增強(qiáng)。且如節(jié)后蛋價(jià)長(zhǎng)時(shí)間低迷，或增添老雞淘汰進(jìn)程，對(duì)遠(yuǎn)期蛋價(jià)有所利好。盤(pán)面來(lái)看，受現(xiàn)貨價(jià)格大幅下跌拖累，市場(chǎng)氛圍仍然偏弱，短期以低位震蕩對(duì)待。生豬方面，節(jié)日期間，總體價(jià)格呈現(xiàn)先漲后跌的走勢(shì)，節(jié)日初期企業(yè)放假、市場(chǎng)休市，實(shí)際交易偏少；初五前后，養(yǎng)殖場(chǎng)逐步開(kāi)始競(jìng)價(jià)、出欄，供給壓力逐步釋放，但需求慣性回落，豬價(jià)弱勢(shì)走跌。盤(pán)面來(lái)看，需求預(yù)計(jì)季節(jié)性回落，加上供應(yīng)難以消化，預(yù)計(jì)偏弱運(yùn)行為主。周二美豆上漲0.62%，美豆粕上漲0.89%，隔夜豆粕上漲了-0.26%，節(jié)假日期間阿根廷主要種植區(qū)降雨充足，加強(qiáng)了人們對(duì)玉米和大豆大豐收的預(yù)期。同時(shí)美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）年度展望論壇公布期末庫(kù)存數(shù)據(jù)高于市場(chǎng)預(yù)期，供應(yīng)充裕打壓大豆市場(chǎng)。南美作物天氣改善以及對(duì)美國(guó)出口銷(xiāo)售競(jìng)爭(zhēng)激烈的擔(dān)憂(yōu)繼續(xù)籠罩市場(chǎng)，大豆市場(chǎng)心態(tài)仍較為悲觀(guān)。但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需要警惕的是，國(guó)內(nèi)油廠(chǎng)買(mǎi)船進(jìn)度偏慢，而巴西新作交替時(shí)間，港口物流情況可能影響市場(chǎng)供應(yīng)，從而引發(fā)階段性行情。國(guó)內(nèi)豆粕方面，油廠(chǎng)暫時(shí)還未集中開(kāi)工，總體供應(yīng)有限，不過(guò)下游飼料廠(chǎng)仍有一定的備貨，豆粕需求不緊張。盤(pán)面來(lái)看，基本面偏弱，后期預(yù)計(jì)偏弱為主。洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周二上漲，因空頭回補(bǔ)提振。隔夜菜油2405合約收漲0.23%。加拿大統(tǒng)計(jì)局2月9日發(fā)布的報(bào)告顯示，截至12月31日，加拿大油菜籽庫(kù)存為1285萬(wàn)噸，略低于市場(chǎng)預(yù)期的1300萬(wàn)噸，較上年同期增加17萬(wàn)噸。其它油籽方面，2月USDA報(bào)告再次下調(diào)了2023/24年度美豆出口量至17.2億蒲式耳，庫(kù)存上調(diào)至3.15億蒲式耳，將巴西大豆產(chǎn)量下調(diào)至1.56億噸，但高于市場(chǎng)預(yù)期的1.53億噸。報(bào)告整體偏空，繼續(xù)牽制美豆市場(chǎng)價(jià)格。不過(guò)，MPOB報(bào)告顯示，1月馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存為201.98萬(wàn)噸，環(huán)比減少11.83%，低于預(yù)期。因出口較好，去庫(kù)好于預(yù)期，報(bào)告偏多。產(chǎn)量大幅下滑緩解了棕櫚油出口表現(xiàn)不佳的影響。同時(shí)，中東地緣政治緊張局勢(shì)蓋過(guò)國(guó)際能源署(IEA)預(yù)測(cè)需求將放緩的影響，原油價(jià)格上漲對(duì)油脂市場(chǎng)有所提振。國(guó)內(nèi)方面，春節(jié)期間旅游業(yè)火爆，餐飲表現(xiàn)紅火，油脂預(yù)計(jì)消耗速度快，節(jié)后終端補(bǔ)貨，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格有所提振。不過(guò)，階段性補(bǔ)貨完成后，油脂進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，且南美大豆上市帶來(lái)的供應(yīng)壓力，將繼續(xù)拖累油脂市場(chǎng)再度下跌。盤(pán)面來(lái)看，國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)氛圍整體偏好，三大油脂繼續(xù)上漲，不過(guò)，后期在供應(yīng)壓力下，或限制反彈高度。周二馬棕上漲0.62%，隔夜棕櫚油上漲了0.41%，馬來(lái)西亞南部棕果廠(chǎng)商公會(huì)（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，2月1-15日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降17.21%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比下降19.42%，出油率（OER）環(huán)比增加0.51%。根據(jù)船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS公布數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞2月1-15日棕櫚油出口量為561641噸，較1月1-15日出口的629918噸減少10.8%。從高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，馬來(lái)棕櫚油進(jìn)入減產(chǎn)季，不過(guò)出口也有所下降，不過(guò)總體幅度不及產(chǎn)量下降，利于后期庫(kù)存下降。國(guó)內(nèi)棕櫚油供應(yīng)寬松，但供應(yīng)邊際遞減，1月預(yù)計(jì)到港23萬(wàn)噸左右，需求進(jìn)入淡季，高庫(kù)存預(yù)計(jì)繼續(xù)去化，預(yù)計(jì)呈偏強(qiáng)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。供應(yīng)端，新作上市后，供應(yīng)量增加，整體供應(yīng)較為寬松；需求端，多數(shù)農(nóng)戶(hù)依然沉浸在節(jié)日氣氛中，花生基礎(chǔ)供應(yīng)不足，疊加貿(mào)易商手中庫(kù)存較少，導(dǎo)致市場(chǎng)挺價(jià)情緒較濃，但貿(mào)易商與油廠(chǎng)拿貨積極性不高，市場(chǎng)實(shí)際成交量一般；油脂方面，部分油廠(chǎng)還未開(kāi)機(jī)，產(chǎn)能無(wú)法在短時(shí)間內(nèi)恢復(fù)；副產(chǎn)品方面，養(yǎng)殖企業(yè)存在一頂?shù)难a(bǔ)庫(kù)需求，但操作相對(duì)謹(jǐn)慎，一般隨需采購(gòu)?？傮w來(lái)說(shuō)，需求端有所改善，存在一定的補(bǔ)庫(kù)需求，有利于提振價(jià)格，但目前國(guó)內(nèi)供應(yīng)較為充足，預(yù)計(jì)上行空間有限，建議逢高短空為主。芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周二收高，受助于低吸買(mǎi)盤(pán)。隔夜菜粕2405合約收漲0.08%。美豆市場(chǎng)來(lái)看，USDA公布的2月供需報(bào)告整體偏空，報(bào)告將2023/24年度美豆期末庫(kù)存上調(diào)3500萬(wàn)蒲至3.15億蒲，略高于市場(chǎng)預(yù)估的2.82億蒲，是2019/20年度以來(lái)的最高值，其中出口預(yù)期的下調(diào)是造成期末庫(kù)存增加的主要原因。同時(shí)，由于南美降雨的改善，本月報(bào)告中僅將巴西大豆產(chǎn)量下調(diào)100萬(wàn)噸至1.56億噸，高于市場(chǎng)預(yù)期的1.5315億噸。且巴西收割近3成，后期南美產(chǎn)量潛在下調(diào)空間有限，來(lái)自巴西的競(jìng)爭(zhēng)壓力將隨收獲進(jìn)度的推進(jìn)繼續(xù)體現(xiàn)。另外，美國(guó)農(nóng)業(yè)部展望論壇預(yù)計(jì)的2024年美國(guó)大豆種植面積為8750萬(wàn)英畝，高于市場(chǎng)預(yù)估以及2023年的8360萬(wàn)英畝，在52蒲/英畝的單產(chǎn)假設(shè)下，即便壓榨和出口預(yù)估同比增長(zhǎng)，美豆2024/25年度期末庫(kù)存仍大幅增加至4.35億蒲的寬松水平。在多重利空的影響下，繼續(xù)牽制美豆市場(chǎng)價(jià)格。成本傳導(dǎo)下，國(guó)內(nèi)粕價(jià)承壓。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，經(jīng)過(guò)春節(jié)期間的消耗，下游市場(chǎng)有短暫補(bǔ)貨的需求，或支撐國(guó)內(nèi)粕類(lèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格。且隨著溫度回升，市場(chǎng)進(jìn)入水產(chǎn)備貨階段，對(duì)菜粕需求有所增加?？偟膩?lái)看，受下游補(bǔ)庫(kù)提振，現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，提振盤(pán)面有所走高，不過(guò)，在供需平衡寬松預(yù)期下，或限制反彈高度。洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周二收跌，此前觸及一個(gè)月最低，最大產(chǎn)糖國(guó)巴西產(chǎn)量增長(zhǎng)仍強(qiáng)勁。交投最活躍的ICE 5月原糖期貨合約收盤(pán)收跌0.33美分或1.40%，結(jié)算價(jià)每磅22.75美分。巴西產(chǎn)地降雨給甘蔗帶來(lái)利好，新榨季巴西糖料維持高產(chǎn)量水平，供應(yīng)端增加對(duì)原糖市場(chǎng)形成一定施壓。據(jù)巴西蔗糖行業(yè)協(xié)會(huì)（Unica）數(shù)據(jù)顯示，自2023年4月1日開(kāi)始的2023/24榨季，截至2月1日巴西主產(chǎn)區(qū)（中南部地區(qū)）甘蔗入榨量為64604萬(wàn)噸，較上年同期同比增18.95%；已產(chǎn)糖4212.9萬(wàn)噸，較上年同期增長(zhǎng)25.52%。入榨甘蔗用于生產(chǎn)食糖的比例從上榨季同期的45.95%提高至49.04%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng):截止目前不完全統(tǒng)計(jì)，23/24榨季廣西已有2家糖廠(chǎng)收榨，同比減少16家，收榨產(chǎn)能合計(jì)1.1萬(wàn)噸/日，同比減少11.95萬(wàn)噸/日?？紤]到1月廣西糖產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)良好，預(yù)計(jì)銷(xiāo)糖數(shù)據(jù)仍利好糖市。不過(guò)節(jié)后國(guó)內(nèi)食糖消費(fèi)逐步轉(zhuǎn)入淡季，加之外盤(pán)原糖價(jià)格走弱，節(jié)后開(kāi)盤(pán)糖價(jià)跟跌為主。操作上，建議鄭糖2405合約短期偏空思路對(duì)待。周二美豆上漲0.62%，美豆油上漲-0.41%，隔夜豆油上漲了0%，國(guó)際油價(jià)在春節(jié)期間震蕩上漲，美國(guó)原油升至1月29日以來(lái)的高位，因中東和東歐地緣政治局勢(shì)持續(xù)緊張，中東爆發(fā)更大規(guī)模沖突的風(fēng)險(xiǎn)不斷增加，支撐了原油價(jià)格。國(guó)內(nèi)情況，春節(jié)前，迫于豆粕庫(kù)存壓力，大豆壓榨有所后移，開(kāi)機(jī)產(chǎn)量有所降低，加之下游需求提振雖不及預(yù)期，但環(huán)比12月較好，因此庫(kù)存下降。節(jié)后剛開(kāi)機(jī)，預(yù)計(jì)供應(yīng)偏弱，加之遠(yuǎn)月建倉(cāng)有限，或會(huì)有正常采購(gòu)以及因前期貿(mào)易商放空基差補(bǔ)貨，會(huì)給予基差上漲機(jī)會(huì)?？傮w來(lái)看，在油脂供應(yīng)壓力有限，以及原油偏強(qiáng)的背景下，小幅走強(qiáng)。中東地緣局勢(shì)動(dòng)蕩支撐油市，但需求前景欠佳抑制空間，交易商獲利了結(jié)，國(guó)際原油期價(jià)出現(xiàn)回落；國(guó)內(nèi)主要瀝青廠(chǎng)家開(kāi)工降至低位，廠(chǎng)家及貿(mào)易商庫(kù)存明顯增加；部分煉廠(chǎng)前期合同執(zhí)行為主，下游終端需求恢復(fù)緩慢，現(xiàn)貨市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)。國(guó)際原油高位震蕩，供需季節(jié)性減緩，短線(xiàn)瀝青期價(jià)呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉(cāng)方面，BU2406合約多空增倉(cāng)，凈多單呈現(xiàn)回落。技術(shù)上，預(yù)計(jì)BU2406合約期價(jià)考驗(yàn)3600區(qū)域支撐，短線(xiàn)呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。操作上，短線(xiàn)交易為主。隔夜，EB2403合約偏弱震蕩，收于9130元/噸。上游純苯價(jià)格回落，貿(mào)易商逢高積極出貨，成本端支撐減弱。苯乙烯供應(yīng)量穩(wěn)中有升，受華東裝置重啟影響，行業(yè)整體開(kāi)工率上升。下游恢復(fù)仍需等待，暫未起色。盤(pán)面上，EB2403合約上穿布林線(xiàn)上限后回落，MACD（12,26,9）紅色動(dòng)能柱縮小，操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。隔夜乙二醇震蕩收跌。供應(yīng)方面，當(dāng)前乙二醇開(kāi)工負(fù)荷上漲0.23%至65.29%；截至2月18日，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存總量75.3萬(wàn)噸，較上一統(tǒng)計(jì)周期增加2.11萬(wàn)噸，主要港口轉(zhuǎn)為累庫(kù)。需求方面，聚酯行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷上升0.59%至80.68%。短期國(guó)際原油價(jià)格下跌削弱乙二醇成本支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)偏弱震蕩。技術(shù)上，EG2405合約上方關(guān)注4750附近壓力，下方關(guān)注4550附近支撐， 建議區(qū)間交易。目前供應(yīng)仍維持高位，前期點(diǎn)火的部分產(chǎn)線(xiàn)或?qū)㈤_(kāi)始出玻璃，供應(yīng)面或仍增長(zhǎng)。假期物流停運(yùn)使得國(guó)內(nèi)浮法玻璃企業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)較大幅度累積，由于下游尚未啟動(dòng)，短期庫(kù)存仍有累積預(yù)期。但由于春節(jié)前整體庫(kù)存體量同比往年處于偏低水平，且中下游存貨量亦同比偏少，隨著中下游開(kāi)工開(kāi)始采購(gòu)，下游備貨需求對(duì)價(jià)格仍有支撐。FG2405合約短線(xiàn)關(guān)注1680附近支撐力度，建議暫以觀(guān)望為主，后市關(guān)注加工企業(yè)需求啟動(dòng)時(shí)間和補(bǔ)庫(kù)力度。中東地緣局勢(shì)動(dòng)蕩支撐油市，但需求前景欠佳抑制空間，交易商獲利了結(jié)，國(guó)際原油期價(jià)出現(xiàn)回落；新加坡燃料油市場(chǎng)下跌，低硫與高硫燃料油價(jià)差降至185美元/噸。LU2405合約與FU2405合約價(jià)差為1267元/噸，較上一交易日上升21元/噸；國(guó)際原油高位震蕩，低高硫期價(jià)價(jià)差走闊，燃料油期價(jià)呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉(cāng)方面，F(xiàn)U2405合約多空增倉(cāng)，凈空單小幅回落。技術(shù)上，F(xiàn)U2405合約測(cè)試3180一線(xiàn)壓力，下方考驗(yàn)5日均線(xiàn)支撐，建議短線(xiàn)交易為主。LU2405合約回測(cè)5日均線(xiàn)支撐，短線(xiàn)呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)。操作上，短線(xiàn)交易為主。隔夜L2405合約偏弱震蕩，收于8122元/噸。國(guó)內(nèi)宏觀(guān)延續(xù)向好態(tài)勢(shì)，央行年初降準(zhǔn)，下調(diào)再貼現(xiàn)利率，增發(fā)1萬(wàn)億國(guó)債等措施持續(xù)給市場(chǎng)“暖風(fēng)吹拂”。中央?yún)R金加大增持力度，進(jìn)一步加強(qiáng)了市場(chǎng)信心，年初整體行情偏暖。春節(jié)小長(zhǎng)假期間，聚烯烴外盤(pán)報(bào)價(jià)基本穩(wěn)定，與節(jié)前一致。成本端由于地緣政治風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)擾動(dòng)，國(guó)際油價(jià)繼續(xù)走高，油制聚烯烴成本上升，成本支撐繼續(xù)強(qiáng)化。節(jié)后兩油聚烯烴庫(kù)存有較大幅度上升，漲幅在72%左右，高于往年10%左右，節(jié)后以消化前期庫(kù)存為主。生產(chǎn)企業(yè)出廠(chǎng)價(jià)相對(duì)堅(jiān)挺，但下游恢復(fù)相對(duì)偏弱，受庫(kù)存壓力影響，供應(yīng)商市場(chǎng)報(bào)價(jià)出現(xiàn)下滑。盤(pán)面上，L2405合約MACD(12,26,9)綠色動(dòng)能柱增大；操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。近期內(nèi)地與沿海甲醇表現(xiàn)差異明顯，西南裝置基本已全數(shù)回歸，預(yù)計(jì)短期國(guó)產(chǎn)開(kāi)工繼續(xù)上升并維持高位，由于內(nèi)地假期累庫(kù)，節(jié)后工廠(chǎng)有排庫(kù)需求；港口方面，假期外輪卸貨速度良好，但主流社會(huì)庫(kù)汽運(yùn)提貨基本停止，僅少量船發(fā)支撐，甲醇港口庫(kù)存累積，但浙江興興已重啟并運(yùn)行穩(wěn)定提振港口需求，短期內(nèi)地在高供應(yīng)與排庫(kù)壓力下有繼續(xù)走弱預(yù)期，而沿海地區(qū)因進(jìn)口存下降預(yù)期而表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺。MA2405合約短線(xiàn)建議在2440-2500區(qū)間交易。隔夜短纖震蕩收跌。成本方面，目前短纖加工費(fèi)上漲至983元/噸附近，加工利潤(rùn)走強(qiáng)。需求方面，短纖產(chǎn)銷(xiāo)較前一交易 日下滑2.04%至26.37%，產(chǎn)銷(xiāo)氣氛回落。短期國(guó)際原油價(jià)格下跌削弱短纖成本支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)偏弱震蕩。技術(shù)上，PF2405合約下方關(guān)注7350附近支撐，上方關(guān)注7550附近壓力，建議區(qū)間交易。華南液化氣市場(chǎng)穩(wěn)中有漲，主營(yíng)煉廠(chǎng)及碼頭成交小幅調(diào)漲，下游按需采購(gòu)；沙特3月CP預(yù)估價(jià)小幅回落，進(jìn)口氣成本對(duì)現(xiàn)貨有支撐，化工需求偏弱壓制市場(chǎng)；華南國(guó)產(chǎn)氣價(jià)格小幅回升，LPG2403合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為764元/噸左右，較寧波國(guó)產(chǎn)氣貼水為604元/噸左右。LPG2403合約多單增倉(cāng)，凈空單出現(xiàn)回落。技術(shù)上，PG2403合約考驗(yàn)4050區(qū)域支撐，上方測(cè)試4300區(qū)域壓力，短期液化氣期價(jià)呈現(xiàn)低位震蕩走勢(shì)，操作上，短線(xiàn)交易為主。隔夜PP2405合約窄幅震蕩，收于7362元/噸。國(guó)內(nèi)宏觀(guān)延續(xù)向好態(tài)勢(shì)，央行年初降準(zhǔn)，下調(diào)再貼現(xiàn)利率，增發(fā)1萬(wàn)億國(guó)債等措施持續(xù)給市場(chǎng)“暖風(fēng)吹拂”。中央?yún)R金加大增持力度，進(jìn)一步加強(qiáng)了市場(chǎng)信心，年初整體行情偏暖。春節(jié)小長(zhǎng)假期間，聚烯烴外盤(pán)報(bào)價(jià)基本穩(wěn)定，與節(jié)前一致。成本端由于地緣政治風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)擾動(dòng)，國(guó)際油價(jià)繼續(xù)走高，油制聚烯烴成本上升，成本支撐繼續(xù)強(qiáng)化。節(jié)后兩油聚烯烴庫(kù)存有較大幅度上升，漲幅在72%左右，高于往年10%左右，節(jié)后以消化前期庫(kù)存為主。生產(chǎn)企業(yè)出廠(chǎng)價(jià)相對(duì)堅(jiān)挺，但下游恢復(fù)相對(duì)偏弱，受庫(kù)存壓力影響，供應(yīng)商市場(chǎng)報(bào)價(jià)出現(xiàn)下滑。盤(pán)面上，PP2405合約MACD(12,26,9)紅色動(dòng)能柱歐曉；操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。國(guó)內(nèi)丁二烯現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)為主，供方及外盤(pán)價(jià)格仍顯堅(jiān)挺，下游需求偏弱；順丁橡膠出廠(chǎng)價(jià)格持穩(wěn)，市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)中下調(diào)，下游入市詢(xún)盤(pán)有限。順丁橡膠裝置開(kāi)工提升，高順順丁橡膠庫(kù)存增加；下游輪胎開(kāi)工下滑。上游丁二烯成本支撐期價(jià)，供應(yīng)增加及需求偏弱限制上方空間。技術(shù)上，BR2403合約測(cè)試13000關(guān)口壓力，下方考驗(yàn)5日均線(xiàn)支撐，短線(xiàn)呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。操作上，短線(xiàn)交易為主。全球天膠產(chǎn)區(qū)進(jìn)入供應(yīng)淡季，原料價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺。上周適逢春節(jié)假期，假期前青島港部分集中到港，但下游輪胎廠(chǎng)年前備貨提前結(jié)束，倉(cāng)庫(kù)出庫(kù)較少，青島庫(kù)存保稅庫(kù)及一般貿(mào)易庫(kù)存均呈現(xiàn)累庫(kù)，整體庫(kù)存呈現(xiàn)大幅度累庫(kù)。目前終端輪胎企業(yè)和物流均已復(fù)工，預(yù)計(jì)近期輪胎產(chǎn)能利用率將呈現(xiàn)明顯提升，需求端對(duì)價(jià)格有所支撐。ru2405合約短線(xiàn)建議在13440-13700區(qū)間交易，nr2404合約建議在11150-11450區(qū)間交易。近期純堿企業(yè)設(shè)備運(yùn)行相對(duì)穩(wěn)定，天津堿廠(chǎng)按計(jì)劃恢復(fù)生產(chǎn)，南方堿業(yè)恢復(fù)時(shí)間略有推遲，據(jù)悉遠(yuǎn)興三線(xiàn)滿(mǎn)產(chǎn)、四線(xiàn)投產(chǎn)，整體供應(yīng)壓力預(yù)期增加。由于節(jié)日期間物流運(yùn)輸受阻，企業(yè)庫(kù)存明顯增加，短期國(guó)內(nèi)純堿預(yù)計(jì)維持高開(kāi)工高產(chǎn)量，而下游預(yù)計(jì)按需為主，部分下游月底定價(jià)，關(guān)注后期補(bǔ)庫(kù)動(dòng)作。SA2405合約短線(xiàn)建議在1750-1920區(qū)間交易。隔夜SH2405合約震蕩上行，收于2712元/噸。春節(jié)小長(zhǎng)假期間，液堿處于累庫(kù)階段，隆眾數(shù)據(jù)顯示，年后液堿庫(kù)存漲幅在40%左右，高庫(kù)存對(duì)價(jià)格形成一定壓力。目前氯堿整體利潤(rùn)偏低，液堿價(jià)格也已滑落至歷史低位，因此預(yù)計(jì)價(jià)格繼續(xù)下行空間相對(duì)有限。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。國(guó)際原油期價(jià)出現(xiàn)回落，布倫特原油4月期貨合約結(jié)算價(jià)報(bào)82.34美元/桶，跌幅1.4%；美國(guó)WTI原油4月期貨合約報(bào)77.04元/桶，跌幅1.4%。美國(guó)1月通脹數(shù)據(jù)高于預(yù)期，市場(chǎng)調(diào)整美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，美元指數(shù)觸及一周低點(diǎn)。歐佩克聯(lián)盟產(chǎn)油國(guó)將在一季度自愿減產(chǎn)約220萬(wàn)桶/日，其中，沙特將自愿減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日延長(zhǎng)至3月，俄羅斯將自愿削減石油出口50萬(wàn)桶/日；IEA小幅下調(diào)全球原油需求增幅預(yù)估；胡賽武裝襲擊紅海商船，中東地緣局勢(shì)動(dòng)蕩支撐油市，但需求前景欠佳抑制空間，交易商獲利了結(jié)，短線(xiàn)原油期價(jià)呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術(shù)上，SC2404合約測(cè)試605一線(xiàn)壓力，下方回測(cè)590區(qū)域支撐，短線(xiàn)上海原油期價(jià)呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)。操作上，建議短線(xiàn)交易為主。隔夜紙漿震蕩收漲。庫(kù)存方面，本周紙漿主流港口樣本庫(kù)存量為 174.9 萬(wàn)噸，環(huán)比上漲 3.4%，主要港口轉(zhuǎn)為累庫(kù)。海外方面，當(dāng)前海外新增產(chǎn)能陸續(xù)投放生產(chǎn)，歐洲地區(qū)需求連續(xù)低迷導(dǎo)致發(fā)往中國(guó)的漿量不斷增多， 后續(xù)國(guó)內(nèi)紙漿進(jìn)口量預(yù)計(jì)維持高位。需求方面，12月份歐洲港口紙漿月末庫(kù)存量環(huán)比下降1.7%，同比下降11.1%，庫(kù)存總量由11月末的120.4萬(wàn)噸下降至118.4萬(wàn)噸，歐洲紙漿港口庫(kù)存延續(xù)回落。國(guó)內(nèi)方面，節(jié)后當(dāng)天下游成品價(jià)格平盤(pán)報(bào)出，反映出從業(yè)者多以觀(guān)望心態(tài)為主，市場(chǎng)交投清淡。技術(shù)上，SP2405合約上方關(guān)注5850附近壓力，下方關(guān)注5650附近支撐，建議區(qū)間交易。隔夜PX震蕩收跌。成本方面，當(dāng)前PX石腦油價(jià)差下跌至428美元/噸附近，加工利潤(rùn)回落。供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)PX整體開(kāi)工負(fù)荷穩(wěn)定在86.10%；12月PX社會(huì)庫(kù)存為433.51萬(wàn)噸，環(huán)比+26%，同比+2.8%，月內(nèi)PX進(jìn)口量及產(chǎn)量提升。需求方面，國(guó)內(nèi)PTA裝置整體開(kāi)工負(fù)荷穩(wěn)定在83.30%。短期國(guó)際原油價(jià)格下跌削弱PX成本支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)偏弱震蕩。技術(shù)上，PX2405合約上方關(guān)注8700附近壓力，下方關(guān)注8350附近支撐，建議區(qū)間交易。隔夜PTA震蕩收跌。成本方面，當(dāng)前PTA加工差上漲至394.74元/噸附近，加工利潤(rùn)回升。供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)PTA裝置整體開(kāi)工負(fù)荷穩(wěn)定在83.30%；截至2024年02月08日，PTA行業(yè)庫(kù)存量約在483.45萬(wàn)噸，產(chǎn)量環(huán)比+18.23萬(wàn)噸，供需差環(huán)比+36.09%，周內(nèi)PTA庫(kù)存延續(xù)累庫(kù)。需求方面，聚酯行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷上升0.59%至80.68%。短期國(guó)際原油價(jià)格下跌削弱PTA成本支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)偏弱震蕩。技術(shù)上，TA2405合約上方關(guān)注6050附近壓力，下方關(guān)注5800附近支撐， 建議區(qū)間交易。近期國(guó)內(nèi)尿素裝置故障及檢修裝置減少，日產(chǎn)量逐步回升。節(jié)后山東、蘇皖等地農(nóng)業(yè)備肥出現(xiàn)增加跡象，隨著農(nóng)需啟動(dòng)，主流區(qū)域農(nóng)業(yè)市場(chǎng)走貨有所增加，帶動(dòng)尿素市場(chǎng)行情小幅上揚(yáng)，但工業(yè)板材及復(fù)合肥企業(yè)多數(shù)尚未開(kāi)工，整體缺乏工業(yè)需求支撐。UR2405合約短線(xiàn)建議在2120-2200區(qū)間交易。隔夜V2405合約區(qū)間震蕩，收于5811元/噸。節(jié)后生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存高位，隆眾數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)PVC生產(chǎn)企業(yè)廠(chǎng)庫(kù)庫(kù)存可產(chǎn)天數(shù)在8.4天，環(huán)比增加72.48%。上游供應(yīng)穩(wěn)中有增，成本端由于電石價(jià)格下調(diào)影響支撐弱化，下游終端消費(fèi)尚未恢復(fù)，剛需有限，短期供需矛盾較為尖銳，盤(pán)面價(jià)格下行。盤(pán)面上，V2405合約MACD(12,26,9)紅色動(dòng)能柱縮?。徊僮魃?，建議V2405短線(xiàn)試空，參考止損點(diǎn)5850。夜盤(pán)AL2404合約漲幅1.95%。宏觀(guān)面，美國(guó)CPI數(shù)據(jù)凸顯美國(guó)通脹壓力持續(xù)，市場(chǎng)反應(yīng)強(qiáng)烈，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期再度回撤；國(guó)內(nèi)方面，LPR報(bào)價(jià)的下調(diào)將提振市場(chǎng)信心，也將引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資的實(shí)際利率進(jìn)一步下降?；久?，國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格受到原料偏緊有所支撐；電解鋁短期難有大幅增量預(yù)期，多持穩(wěn)運(yùn)行；下游隨假期結(jié)束，訂單持續(xù)回暖，鋁錠社會(huì)庫(kù)存短期處于累庫(kù)周期，但總體庫(kù)存處于近6年新低?？偟膩?lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)利好政策及庫(kù)存絕對(duì)低位使得電解鋁仍有支撐，節(jié)后需關(guān)注需求的改善情況。操作上建議，滬鋁AL2404合約短期偏多思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。夜盤(pán)AO2403合約漲幅0.00%。宏觀(guān)面，美國(guó)CPI數(shù)據(jù)凸顯美國(guó)通脹壓力持續(xù)，市場(chǎng)反應(yīng)強(qiáng)烈，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期再度回撤；國(guó)內(nèi)方面，LPR報(bào)價(jià)的下調(diào)將提振市場(chǎng)信心，也將引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資的實(shí)際利率進(jìn)一步下降?；久?，國(guó)內(nèi)鋁土礦現(xiàn)貨貨源緊缺未變，據(jù)SMM顯示，春節(jié)前河南三門(mén)峽以及山西地區(qū)停產(chǎn)的鋁土礦山未有大面積復(fù)產(chǎn)；進(jìn)口礦受到多種因素?cái)_動(dòng)，短期難有大量供應(yīng)增量，短期內(nèi)鋁土礦現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊的格局或?qū)⒊掷m(xù)，春節(jié)假期后，3月底-4月初，國(guó)產(chǎn)礦復(fù)產(chǎn)方面或有一定的好消息傳出，短期內(nèi)氧化鋁部分地區(qū)受到礦石供應(yīng)緊缺限制部分產(chǎn)能；需求上，各地區(qū)電解鋁生產(chǎn)維穩(wěn)，短期難有大幅增量預(yù)期?？偟膩?lái)說(shuō)，鋁土礦供應(yīng)緊張，下游鋁廠(chǎng)采購(gòu)剛需，供需緊平衡局面或?qū)⒀永m(xù)，短期維持震蕩，操作上建議，氧化鋁AO2403短期震蕩交易為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。銅主力合約高開(kāi)低走，以跌幅0.16%報(bào)收，持倉(cāng)量走弱，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格走強(qiáng)，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。國(guó)際方面，繼英國(guó)和日本陷入技術(shù)性衰退后，德國(guó)央行亦宣布德國(guó)經(jīng)濟(jì)可能也將陷入技術(shù)性衰退。國(guó)內(nèi)方面，要把握形勢(shì)、鼓足干勁，積極出臺(tái)有利于提振信心和預(yù)期的政策措施。在黨和國(guó)家工作大局中找準(zhǔn)定位、明確方向，確保監(jiān)管工作最終效果符合黨中央決策意圖。積極開(kāi)展正面引導(dǎo)，堅(jiān)定發(fā)出中國(guó)經(jīng)濟(jì)光明論的監(jiān)管強(qiáng)音?；久嫔?，TC指數(shù)止跌走穩(wěn)，礦端供給偏緊局面逐步緩解，現(xiàn)貨供給方面12月表觀(guān)消費(fèi)較11月小幅下滑。需求方面，國(guó)內(nèi)宏觀(guān)預(yù)期向好，實(shí)際需求在淡季仍較弱，期待后續(xù)逐步回暖。庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)庫(kù)存受假期影響庫(kù)存積累明顯。LME庫(kù)存去化較明顯，海外需求逐步轉(zhuǎn)好。技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線(xiàn)位于0軸上方，DIF下靠DEA，紅柱收窄。操作建議，短線(xiàn)輕倉(cāng)逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。隔夜HC2405合約延續(xù)下行，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)下調(diào)。本期熱卷周度產(chǎn)量小幅下滑，庫(kù)存量則繼續(xù)提升，節(jié)后需求復(fù)蘇緩慢，成交釋放多有不暢。另外焦炭第三輪調(diào)降全面落地，疊加鐵礦石承壓下行，成本支撐進(jìn)一步減弱，市場(chǎng)悲觀(guān)情緒延續(xù)。技術(shù)上，HC2405合約1小時(shí) MACD指標(biāo)顯示 DIFF與 DEA向下調(diào)整。操作上建議，維持震蕩偏空交易，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。隔夜I2405合約繼續(xù)走弱，進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨報(bào)價(jià)下調(diào)。本期澳巴鐵礦石發(fā)運(yùn)量明顯增加，而到港量減少，鐵礦石現(xiàn)貨供應(yīng)相對(duì)寬松。目前港口各品種貿(mào)易資源較為充足。貿(mào)易商出貨積極性一般，報(bào)價(jià)多隨行就市。而鋼廠(chǎng)采購(gòu)以按需補(bǔ)庫(kù)為主，因行情波動(dòng)較大，多持觀(guān)望態(tài)度，采購(gòu)較為謹(jǐn)慎。技術(shù)上，I2405合約1小時(shí) MACD指標(biāo)顯示DIFF與 DEA向下運(yùn)行。操作上建議，偏空交易，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。隔夜J2405合約延續(xù)震蕩偏弱，焦炭市場(chǎng)偏弱運(yùn)行。焦炭三輪提降落地，煤價(jià)競(jìng)拍價(jià)格走弱，成本松動(dòng)，但焦企虧損擴(kuò)大趨勢(shì)不改，后續(xù)或擴(kuò)大限產(chǎn)范圍，長(zhǎng)假期間受運(yùn)力及天氣影響累積的庫(kù)存開(kāi)始出貨。需求方面，鋼廠(chǎng)成材累庫(kù)明顯，下游延續(xù)微利，焦炭降價(jià)后部分鋼廠(chǎng)開(kāi)始釋放一定補(bǔ)庫(kù)需求，貿(mào)易集港氛圍有所回暖。策略建議：隔夜J2405合約延續(xù)震蕩片偏弱，一小時(shí)MACD指標(biāo)顯示綠色動(dòng)能柱擴(kuò)散，操作上建議震蕩偏空交易，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。隔夜JM2405合約延續(xù)震蕩偏弱，焦煤市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)方面，主產(chǎn)地煤礦陸續(xù)安排復(fù)工復(fù)產(chǎn)。需求方面，焦炭三輪提降落地，鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工下滑，鐵水產(chǎn)量低位震蕩，焦企出貨緩慢，市場(chǎng)觀(guān)望情緒較濃，下游整體采購(gòu)情緒一般，煉焦煤線(xiàn)上競(jìng)拍成交走弱，價(jià)格松動(dòng)，煉焦煤存下調(diào)預(yù)期。策略建議：隔夜JM2405合約延續(xù)震蕩偏弱，日MACD指標(biāo)顯示綠色動(dòng)能柱擴(kuò)散，操作上建議震蕩偏空交易，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。主力合約LC2407震蕩走弱，以跌幅3.38%報(bào)收，持倉(cāng)量增加，現(xiàn)貨升水，基差走強(qiáng)。基本面上，部分冶煉廠(chǎng)假期進(jìn)入假期停減產(chǎn)狀態(tài)，多數(shù)鹽企放假，整體供給表現(xiàn)偏弱。需求端，下游材料廠(chǎng)由于節(jié)前提前備貨完成，加之假期放假幾乎無(wú)外采情況，因此假期期間基本面無(wú)太大變動(dòng)，總的來(lái)看，碳酸鋰現(xiàn)貨基本面仍呈現(xiàn)供需雙弱局面。期權(quán)方面，持倉(cāng)量沽購(gòu)比值為32.29%，環(huán)比上漲0.36%，市場(chǎng)總體情緒偏多，認(rèn)購(gòu)持倉(cāng)小幅凈增長(zhǎng)。技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線(xiàn)位于0軸下方，DIF下穿DEA，綠柱走擴(kuò)。操作建議，輕倉(cāng)震蕩偏空交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險(xiǎn)。宏觀(guān)面，中國(guó)2月下調(diào)5年期LPR利率25基點(diǎn)，對(duì)市場(chǎng)信心有提振作用，也將引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資的實(shí)際利率進(jìn)一步下降?；久妫∧峥偨y(tǒng)大選落幕，佐科路線(xiàn)料將延續(xù)，但印尼RKEF審批進(jìn)度遲緩，對(duì)未來(lái)生產(chǎn)造成不利。同時(shí)澳大利亞、新喀里多尼亞多個(gè)鎳礦停產(chǎn)，也增加供應(yīng)趨緊的預(yù)期。冶煉端假期基本維持生產(chǎn)，產(chǎn)量還將繼續(xù)增加，下游節(jié)后也將陸續(xù)復(fù)工，不過(guò)前期備貨充足，因此節(jié)后鎳市場(chǎng)累庫(kù)壓力依然存在。整體來(lái)看，原料端供應(yīng)趨緊的擔(dān)憂(yōu)增大，但鎳基本面弱勢(shì)格局不變，預(yù)計(jì)后市震蕩調(diào)整，上方空間不大。技術(shù)面，NI2403合約持倉(cāng)小幅增加，多空分歧，關(guān)注MA60壓力。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。夜盤(pán)pb2403合約跌幅0.25%。宏觀(guān)面，美國(guó)CPI數(shù)據(jù)凸顯美國(guó)通脹壓力持續(xù)，市場(chǎng)反應(yīng)強(qiáng)烈，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期再度回撤；國(guó)內(nèi)方面，LPR報(bào)價(jià)的下調(diào)將提振市場(chǎng)信心，也將引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資的實(shí)際利率進(jìn)一步下降?；久嫔?，據(jù)SMM顯示：部分原生鉛與再生鉛中大型企業(yè)于春節(jié)期間照常生產(chǎn)；而鉛下游企業(yè)全面進(jìn)入放假狀態(tài)，多數(shù)企業(yè)放假時(shí)間在7-15天不等，鉛消費(fèi)缺失，由此帶來(lái)的需求缺口或使節(jié)后鉛錠累庫(kù)趨勢(shì)加劇，且隨著氣溫回升，河南等地暴雪天氣影響解除，前期因物流拖累的鉛錠抵達(dá)倉(cāng)庫(kù)，社會(huì)庫(kù)存進(jìn)一步上升，加上受到美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)影響或震蕩偏弱為主?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示，昨日滬鉛延續(xù)偏弱震蕩態(tài)勢(shì)，持貨商報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，且多轉(zhuǎn)為小升水，而下游企業(yè)復(fù)工尚在推進(jìn)，且多有節(jié)前鉛錠庫(kù)存尚未消化，市場(chǎng)詢(xún)價(jià)尚可，但散單市場(chǎng)實(shí)際交易仍較有限。操作上建議，滬鉛PB2403合約短期震蕩偏空思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。夜盤(pán)滬市貴金屬普遍收漲，滬銀漲幅較大。美國(guó)1月大企業(yè)聯(lián)合會(huì)領(lǐng)先指標(biāo)環(huán)比降0.4%，預(yù)期降0.3%，前值由降0.1%修正至降0.2%，近期美國(guó)大型企業(yè)裁員消息層出不窮，數(shù)據(jù)或反映美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩可能性正不斷增加。歐洲央行數(shù)據(jù)顯示，截至2023年底，歐元區(qū)的談判薪資增長(zhǎng)4.5%，與上一季度創(chuàng)下的4.7%的紀(jì)錄相比有所下降，緩解了薪資上漲可能使通脹持續(xù)高于目標(biāo)的擔(dān)憂(yōu)，市場(chǎng)或抬升對(duì)歐洲央行降息的預(yù)期。往后看，短期內(nèi)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍舊火熱的狀況下，市場(chǎng)或持續(xù)對(duì)利率預(yù)期進(jìn)行重新定價(jià)，未來(lái)美債收益率及美元指數(shù)在整體利率仍處于較高水平的支撐下或多于高位震蕩，貴金屬或仍相對(duì)承壓。操作上建議，日內(nèi)輕倉(cāng)做空，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。隔夜RB2405合約繼續(xù)增倉(cāng)下行，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)下調(diào)。由于終端復(fù)蘇緩慢，螺紋鋼庫(kù)存繼續(xù)提升。另外焦炭第三輪調(diào)降全面落地，疊加鐵礦石承壓下行，成本支撐進(jìn)一步減弱。同時(shí)主流持倉(cāng)繼續(xù)增空，螺紋鋼期價(jià)再顯疲態(tài)。技術(shù)上，RB2405合約 1小時(shí) MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA向下運(yùn)行。操作上建議，維持震蕩偏空交易，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。硅鐵市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行。原料方面，蘭炭有降價(jià)預(yù)期，硅鐵底部?jī)r(jià)格或?qū)⑾乱啤．a(chǎn)業(yè)方面，長(zhǎng)假期間廠(chǎng)家生產(chǎn)與節(jié)前基本保持一致，且由于下游需求暫未明朗，短期開(kāi)工水平難有明顯提升。需求方面，節(jié)前鋼廠(chǎng)完成備貨需求，2月將不再進(jìn)行招標(biāo)，且南方地區(qū)考慮到運(yùn)力方面等因素，節(jié)后基本以發(fā)貨為主，在終端成交暫無(wú)明顯改善的情況下，產(chǎn)業(yè)鏈整體成交延續(xù)弱勢(shì)，硅鐵需求處于真空期，預(yù)計(jì)短期延續(xù)震蕩。關(guān)注鋼廠(chǎng)復(fù)工情況及2月底鋼招入場(chǎng)情況。策略建議：SF2405合約沖高回落，一小時(shí)MACD指標(biāo)顯示紅色動(dòng)能柱收窄，操作上建議以震蕩思路對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。工業(yè)硅現(xiàn)貨暫穩(wěn)運(yùn)行。市場(chǎng)成交延續(xù)清淡，硅企生產(chǎn)暫穩(wěn)，下游采買(mǎi)情緒一般，據(jù)SMM，節(jié)后部分單體廠(chǎng)陸續(xù)詢(xún)價(jià)，補(bǔ)貨情緒不積極，對(duì)供應(yīng)商報(bào)價(jià)有壓價(jià)心態(tài)，421#硅價(jià)較節(jié)前走弱；再生硅交易恢復(fù)緩慢，價(jià)格暫穩(wěn)。庫(kù)存方面，據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，工業(yè)硅全國(guó)社會(huì)庫(kù)存共計(jì)35.7萬(wàn)噸，較春節(jié)前環(huán)比增加0.3萬(wàn)噸。其中社會(huì)普通倉(cāng)庫(kù)10.6萬(wàn)噸，較春節(jié)前增加0.3萬(wàn)噸，社會(huì)交割倉(cāng)庫(kù)25.1萬(wàn)噸（含未注冊(cè)成倉(cāng)單部分），較春節(jié)前持平，春節(jié)期間工業(yè)硅市場(chǎng)基本處于休市狀態(tài)，農(nóng)歷初六七前后部分地區(qū)物流開(kāi)始恢復(fù)，假期期間庫(kù)存變動(dòng)以南北港口普通倉(cāng)庫(kù)到貨為主。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約沖高回落，日BOLL指標(biāo)顯示開(kāi)口收窄，操作上維持弱震蕩思路對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。錳硅市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行。原料方面，焦炭三輪提降落地，化工焦走弱，礦價(jià)保持挺價(jià)，廠(chǎng)家在下游需求不明的情況下生產(chǎn)整體持穩(wěn)。下游方面，鋼價(jià)弱穩(wěn)運(yùn)行，終端表現(xiàn)一般，鋼材累庫(kù)，短期補(bǔ)庫(kù)需求難有明顯增量，高爐產(chǎn)能恢復(fù)緩慢，鐵水產(chǎn)量低位，市場(chǎng)活躍度或在元宵后才出現(xiàn)明顯回暖，關(guān)注3月鋼招情況及后續(xù)地產(chǎn)政策對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的提振。策略建議：SM2405合約沖高回落，操作上建議以震蕩偏空思路對(duì)待，關(guān)注6400附近壓力，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。夜盤(pán)SN2403合約漲幅0.29%。宏觀(guān)面，美國(guó)CPI數(shù)據(jù)凸顯美國(guó)通脹壓力持續(xù)，市場(chǎng)反應(yīng)強(qiáng)烈，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期再度回撤；國(guó)內(nèi)方面，LPR報(bào)價(jià)的下調(diào)將提振市場(chǎng)信心，也將引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資的實(shí)際利率進(jìn)一步下降?；久嫔?，供給端，春節(jié)假期期間，原料偏緊下國(guó)內(nèi)錫精礦加工費(fèi)維持低位運(yùn)行；國(guó)內(nèi)冶煉廠(chǎng)開(kāi)工率維穩(wěn)，云南部分煉廠(chǎng)維持正常生產(chǎn)，該區(qū)域開(kāi)工表現(xiàn)高于其他區(qū)域，預(yù)計(jì)2月份錫錠產(chǎn)量減幅有限，不過(guò)節(jié)前進(jìn)口盈利窗口持續(xù)關(guān)閉，加上印尼大選影響，國(guó)內(nèi)1月進(jìn)口錫錠量級(jí)或大幅度下降。需求端，據(jù)SMM顯示，由于下游企業(yè)普遍放假時(shí)間在兩周附近，因此2月實(shí)際開(kāi)工率或?qū)⒂绊戄^大，同時(shí)部分訂單前置至1月份，預(yù)計(jì)下游企業(yè)節(jié)后訂單難有較大幅度增長(zhǎng)，庫(kù)存延續(xù)累庫(kù)。現(xiàn)貨方面，昨日錫價(jià)小幅回落，部分下游企業(yè)選擇低價(jià)掛單，但貿(mào)易企業(yè)反應(yīng)成交較少，總體來(lái)說(shuō)現(xiàn)貨市場(chǎng)交投冷清。操作上建議，SN2403合約短期區(qū)間216000-220000震蕩交易為主，止損參考1000元/噸，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。原料端，印尼RKEF審批緩慢，以及國(guó)內(nèi)鎳鐵生產(chǎn)虧損，整體產(chǎn)量繼續(xù)下移，鎳鐵價(jià)格企穩(wěn)回升；供應(yīng)端，原料成本支撐增強(qiáng)，不銹鋼利潤(rùn)受擠壓，同時(shí)受假期影響，鋼廠(chǎng)產(chǎn)量將有明顯下降；需求端，節(jié)后下游陸續(xù)復(fù)工，運(yùn)輸情況開(kāi)始好轉(zhuǎn)， 預(yù)計(jì)采購(gòu)需求將有階段釋放。終端行業(yè)表現(xiàn)依舊不佳，不過(guò)未來(lái)宏觀(guān)刺激政策有望加碼出臺(tái)，關(guān)注對(duì)預(yù)期的帶動(dòng)作用，關(guān)注節(jié)后庫(kù)存消化表現(xiàn)。整體來(lái)看，供應(yīng)端下降將對(duì)價(jià)格構(gòu)成支撐作用，預(yù)計(jì)止跌調(diào)整。技術(shù)面，SS2405合約持倉(cāng)增量，多空分歧，關(guān)注MA10阻力。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。夜盤(pán)zn2403合約跌幅0.02%。宏觀(guān)面，美國(guó)CPI數(shù)據(jù)凸顯美國(guó)通脹壓力持續(xù)，市場(chǎng)反應(yīng)強(qiáng)烈，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期再度回撤；國(guó)內(nèi)方面，LPR報(bào)價(jià)的下調(diào)將提振市場(chǎng)信心，也將引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資的實(shí)際利率進(jìn)一步下降。基本面上，2月部分鋅冶煉廠(chǎng)放假停產(chǎn)或檢修，整體產(chǎn)量環(huán)比有所下滑；下游企業(yè)放假時(shí)長(zhǎng)及放假規(guī)模均大于冶煉廠(chǎng)，據(jù)SMM顯示：國(guó)內(nèi)鋅下游放假企業(yè)比較多，且放假天數(shù)較長(zhǎng)，在8-40天不等，節(jié)后鋅下游企業(yè)多計(jì)劃于近期復(fù)工，其余企業(yè)選擇正月十五之后開(kāi)工復(fù)產(chǎn)，鋅錠累庫(kù)幅度較大，拖累鋅價(jià)，但國(guó)內(nèi)利好政策頻發(fā)，短期或有支撐，將以震蕩偏多為主。昨日現(xiàn)貨市場(chǎng)成交一般。操作建議，滬鋅zn2403短期震蕩偏多思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。19:00 英國(guó)2月CBI工業(yè)訂單差值21:00 美聯(lián)儲(chǔ)博斯蒂克出席活動(dòng)致辭次日02:00 美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼參加討論次日03:00 美聯(lián)儲(chǔ)公布貨幣政策會(huì)議紀(jì)要次日05:30 美國(guó)至2月16日當(dāng)周API原油庫(kù)存
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