※ 財(cái)經(jīng)概述

財(cái)經(jīng)事件

1、國務(wù)院國資委黨委召開擴(kuò)大會議，研究謀劃全面深化國企改革舉措。會議指出，要推動企業(yè)更好盤活利用土地，大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。要科學(xué)安排設(shè)備更新計(jì)劃，加快構(gòu)建高標(biāo)準(zhǔn)物流基礎(chǔ)設(shè)施，加快人工智能等新技術(shù)賦能，推動中央企業(yè)加強(qiáng)供應(yīng)鏈協(xié)同合作、信息共享。

2、央行召開做好金融五篇大文章工作座談會強(qiáng)調(diào)，要用好用足貨幣政策工具，做好審貸放貸、資金申報(bào)和存續(xù)期管理，將央行再貸款優(yōu)惠政策通過各金融機(jī)構(gòu)精準(zhǔn)傳導(dǎo)到各重點(diǎn)領(lǐng)域。央行將通過加強(qiáng)政策指引、強(qiáng)化政策激勵、明確目標(biāo)要求、加強(qiáng)考核評估，做好支持引導(dǎo)和服務(wù)保障。

3、美聯(lián)儲理事鮑曼表示，尚未抵達(dá)開始降息的時間節(jié)點(diǎn)；最新通脹數(shù)據(jù)表明通脹進(jìn)展放緩；經(jīng)濟(jì)活動和消費(fèi)支出強(qiáng)勁，勞動力市場“緊張”；如果通脹進(jìn)展停滯或逆轉(zhuǎn)，仍愿意提高政策利率；過早降低政策利率可能導(dǎo)致未來需要加息；如果通脹持續(xù)達(dá)到2%目標(biāo)，最終降息將是適當(dāng)?shù)摹?

4、俄羅斯央行表示，委員會在2月會議上考慮過將利率維持在16%或上調(diào)至17%的選項(xiàng)；最終委員決定保持利率不變，因?yàn)楦o縮的政策可能導(dǎo)致2025年通脹率低于目標(biāo)水平；大多數(shù)成員預(yù)計(jì)利率將在下半年開始下降，有些人認(rèn)為可能會提前降息。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)昨日收漲。滬指低開高走，午后市場進(jìn)一步上漲，漲逾1%企穩(wěn)3000點(diǎn)。截至收盤，滬指漲1.29%，深證成指漲2.24%，創(chuàng)業(yè)板指漲2.41%。四期指中小盤表現(xiàn)強(qiáng)勁。北向資金以及主力大幅凈買入超過100億 。短期內(nèi)股指期貨基差將維持與市場情緒的高度正相關(guān)。隨著流動性沖擊結(jié)束，市場穩(wěn)定資金活躍度逐漸減弱，凈買入規(guī)模有所下降，指數(shù)企穩(wěn)回升后續(xù)或更多依賴市場自發(fā)力量及預(yù)期驗(yàn)證?；久嫔?，近期降息落地以及資本市場監(jiān)管做優(yōu)存量，總體環(huán)境利好風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升。春節(jié)期間國內(nèi)消費(fèi)和出行等數(shù)據(jù)大幅增長，預(yù)計(jì)對2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有一定的提振效應(yīng)。節(jié)后兩會來臨，保增長相關(guān)的政策預(yù)期大概率上升，政策信號更偏正面。策略上，逢低做多期指，展期策略推薦多近空遠(yuǎn)。

國債期貨

周二期債主力合約小幅下行約0.01%，而30年國債表現(xiàn)依舊亮眼，大幅上行約0.43%?，F(xiàn)券上，30年期收益率下行1.65bp至2.54%，10年國債收益率先下后上整體持平在2.3750%，30年-10年國債收益率利差收窄至16.5bp，短端小幅上行，曲線進(jìn)一步走平。此輪利率下行中的分化現(xiàn)象或主要由于機(jī)構(gòu)要收益拉久期的交易行為導(dǎo)致。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)處于真空期，恢復(fù)成色仍待進(jìn)一步驗(yàn)證，寬貨幣預(yù)期以及資產(chǎn)荒現(xiàn)象延續(xù)下，債市走強(qiáng)趨勢仍未變化。接下來關(guān)注點(diǎn)主要在于對即將到來兩會中關(guān)于經(jīng)濟(jì)方面的政策定調(diào)。海外及匯率方面，降息周期開啟仍需等待。

周二央行在公開市場實(shí)現(xiàn)凈投放3430億元，進(jìn)入稅期及臨近月末，央行在公開市場連續(xù)凈投放，資金面波動不大，主要回購利率均小幅上行，DR001繼續(xù)回升約3bp至1.81%附近，DR007窄幅運(yùn)行在1.90%上方。需警惕稅期走款帶來的資金利率波動。從技術(shù)面上看，當(dāng)前十年期國債收益率已下行至2.375%附近，預(yù)計(jì)短期或?qū)⒕S持低位震蕩。操作上，短期期債主力合約或以震蕩為主，關(guān)注流動性和權(quán)益市場情況。建議可以關(guān)注中短端利率債的交易機(jī)會，短端利率空間或更為充足。同時，在利率下行趨勢下，長債和超長債的配置性價(jià)比仍存，調(diào)整即是機(jī)會。

美元/在岸人民幣

周二晚間在岸人民幣兌美元收報(bào)7.1977，較前一交易日貶值6個基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.1057，調(diào)升23個基點(diǎn)。鷹派美聯(lián)儲會議紀(jì)要以及多位具影響力美聯(lián)儲官員的評論，顯示美聯(lián)儲對于降息并無迫切需求。目前市場對于5月份降息的預(yù)期目前只有35.2%左右，而6月份降息的可能性也只有53.7%。國內(nèi)方面，城鄉(xiāng)居民出游意愿高漲，出游人次和出游總花費(fèi)等多項(xiàng)指標(biāo)創(chuàng)歷史新高。經(jīng)文旅部測算，春節(jié)假期8天全國國內(nèi)旅游出游人次同比增長34.3%，按可比口徑較2019年同期增長19.0%。文化和旅游行業(yè)恢復(fù)勢頭強(qiáng)勁，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升。貨幣政策方面，開年以來央行已通過多種方式例如全面降準(zhǔn)和“定向降息”來降低銀行資金成本，引導(dǎo)社會綜合融資成本穩(wěn)中有降，進(jìn)一步激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效需求。在此背景下，2月LPR非對稱下調(diào)，這也為穩(wěn)定人民幣匯率打下基礎(chǔ)?？偟膩砜?，隨著美聯(lián)儲加息逐步轉(zhuǎn)入降息過程，人民幣將回歸一個相對穩(wěn)定的水平，但就目前數(shù)據(jù)顯示，距離美聯(lián)儲真正轉(zhuǎn)向尚需時間，短期人民幣或在美國經(jīng)濟(jì)韌性凸顯的背景下有所承壓。

美元指數(shù)

截至周三美元指數(shù)漲0.03%報(bào)103.8116，非美貨幣漲跌不一，歐元兌美元跌0.06%報(bào)1.0844，英鎊兌美元漲0.01%報(bào)1.2686，澳元兌美元漲0.05%報(bào)0.6543，美元兌日元跌0.13%報(bào)150.5105。美國1月耐用品訂單環(huán)比降6.1%，預(yù)期降4.5%，前值持平?？鄢w機(jī)非國防資本品訂單環(huán)比升0.1%，預(yù)期升0.1%，前值升0.2%；扣除運(yùn)輸耐用品訂單環(huán)比降0.3%，預(yù)期升0.2%，前值升0.5%。整體耐用品訂單顯著回落或暗示美國經(jīng)濟(jì)增速將有所放緩。美聯(lián)儲理事鮑曼表示，尚未抵達(dá)開始降息的時間節(jié)點(diǎn)；最新通脹數(shù)據(jù)表明通脹進(jìn)展放緩；經(jīng)濟(jì)活動和消費(fèi)支出強(qiáng)勁，勞動力市場“緊張”；如果通脹進(jìn)展停滯或逆轉(zhuǎn)，仍愿意提高政策利率；過早降低政策利率可能導(dǎo)致未來需要加息；如果通脹持續(xù)達(dá)到2%目標(biāo)，最終降息將是適當(dāng)?shù)?。整體發(fā)言基調(diào)偏鷹，市場再次上修利率預(yù)期。往后看，短期內(nèi)市場利率預(yù)期或持續(xù)上漲，美元指數(shù)或得到一定支撐。

集運(yùn)指數(shù)(歐線)

周二集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨合約價(jià)格集體下行，主力合約EC2404收跌4.88%，現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)指數(shù)持續(xù)下行，帶動期價(jià)繼續(xù)回落。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)為2936.57點(diǎn)，較上周下降309.94點(diǎn)，環(huán)比下降9.5%，降幅進(jìn)一步擴(kuò)大，使得短期內(nèi)期價(jià)或震蕩下行。紅海事件仍在發(fā)酵，也門胡塞武裝22日發(fā)表聲明說，胡塞武裝當(dāng)天用導(dǎo)彈襲擊了在亞丁灣行駛的英國貨輪“艾蘭德”號，造成該船起火，地緣局勢仍不明朗。從中長期基本面看，航運(yùn)業(yè)供應(yīng)壓力未減，且大部分為大船投放在歐線運(yùn)力較多，而歐洲經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)缺乏韌性，高通脹、高利率還將繼續(xù)拖累歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，集運(yùn)景氣度仍不樂觀。從匯率來看，美聯(lián)儲經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，使得降息預(yù)期再度延后，美元匯率迅速下降的可能性不大，對集裝箱運(yùn)價(jià)有一定支撐。目前來看，歐線運(yùn)價(jià)短期內(nèi)仍受紅海因素支撐，持續(xù)時間有待進(jìn)一步觀測，而集運(yùn)市場淡季的到來，疊加歐洲市場需求的疲弱，或?qū)е录\(yùn)指數(shù)（歐線）期貨價(jià)格震蕩下行，建議投資者保持謹(jǐn)慎，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

中證商品期貨指數(shù)

周二中證商品期貨指數(shù)漲0.42%報(bào)1890.14，呈寬幅震蕩趨勢；最新CRB現(xiàn)貨指數(shù)跌0.75%，下行趨勢自2022年以來未改。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工集體上漲，甲醇漲2.47%，原油漲1.84%。黑色系全線上行，焦煤漲1.96%，鐵礦石漲1.71%。農(nóng)產(chǎn)品集體上漲，豆二漲1.29%。基本金屬漲跌不一，滬鎳漲2.37%。

國內(nèi)PMI小幅回升但仍處收縮區(qū)間，海外市場表現(xiàn)分化較大，我國商品價(jià)格或受到影響從而形成差異。具體來看，地緣政治局勢緊張持續(xù)助推油價(jià)高位震蕩，其余能源化工品表現(xiàn)分化明顯；美聯(lián)儲降息預(yù)期再度調(diào)整，貴金屬價(jià)格波動較大；農(nóng)產(chǎn)品方面總體缺乏上升動力，多數(shù)商品震蕩運(yùn)行，不確定性較大。從假期數(shù)據(jù)來看我國居民消費(fèi)需求得到恢復(fù)，但總體體現(xiàn)在文旅方面，出游人次和出游總花費(fèi)等多項(xiàng)指標(biāo)創(chuàng)歷史新高，而商品需求方面仍待復(fù)蘇。雖然美聯(lián)儲經(jīng)濟(jì)凸顯韌性使得加息預(yù)期向后轉(zhuǎn)移，但貨幣政策的轉(zhuǎn)向仍將對我國商品市場甚至全球商品市場形成沖擊，在內(nèi)需尚未明顯好轉(zhuǎn)的背景下，我國商品價(jià)格或持續(xù)承壓。后續(xù)需進(jìn)一步關(guān)注美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向節(jié)點(diǎn)以及海外地緣政治形勢。

豆一

隔夜豆一上漲了0.11%，根據(jù)中國糧油商務(wù)網(wǎng)對125家油廠的調(diào)查顯示，國內(nèi)油廠開機(jī)率提升至53.25%，國內(nèi)油廠還未完全開機(jī)，庫存壓力不大，供給端無利好消息提振。東北產(chǎn)區(qū)大豆價(jià)格低，農(nóng)戶惜售意愿強(qiáng)，政策端利好消息激發(fā)農(nóng)戶種植信心。河南產(chǎn)區(qū)受雨雪天氣影響，部分工廠還未開工，學(xué)校延遲開學(xué)，供應(yīng)壓力后移。南方銷區(qū)貿(mào)易商手中存貨較多，也有出貨意愿。整體上，市場購銷并不活躍。盤面來看，偏弱運(yùn)行為主。

豆二

隔夜豆二上漲了1.29%，巴西大豆供給能力提高，與美豆出口重疊期延長，而巴西大豆的價(jià)格優(yōu)勢甚至導(dǎo)致巴西大豆開始向美國出口。美國農(nóng)業(yè)部公布的出口銷售報(bào)告顯示，截至2月15日當(dāng)周，美國大豆出口銷售凈增5.59萬噸，明顯低于報(bào)告前市場預(yù)估的30-85萬噸。芝加哥新季11月大豆/12月玉米期約之比為2.51%，一周前為2.50%。過去40年里這一比價(jià)平均為2.4比1，也就是說，大豆價(jià)格通常是玉米的2.4倍。如果這一比價(jià)關(guān)系保持下去，將有助于美國大豆春播面積從玉米朝著大豆傾斜。目前巴西大豆價(jià)格非常低，和美國大豆FOB價(jià)格相差了大約50美元/噸，這一差價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了巴西大豆運(yùn)入美國的物流成本。南美大豆即將進(jìn)入收割上市高峰期，打壓美豆出口銷售。盤面來看，美豆小幅反彈，支撐豆類價(jià)格，不過總體供應(yīng)偏寬松，還是限制反彈的力度。

豆粕

周二美豆上漲-0.17%，美豆粕上漲-0.79%，隔夜豆粕上漲了0.8%，巴西大豆供給能力提高，與美豆出口重疊期延長，而巴西大豆的價(jià)格優(yōu)勢甚至導(dǎo)致巴西大豆開始向美國出口。美國農(nóng)業(yè)部公布的出口銷售報(bào)告顯示，截至2月15日當(dāng)周，美國大豆出口銷售凈增5.59萬噸，明顯低于報(bào)告前市場預(yù)估的30-85萬噸。國內(nèi)豆粕方面，雖然豆粕逐漸進(jìn)入需求淡季，終端養(yǎng)殖利潤并未有明顯改善，但是油廠后續(xù)大豆到港量也大幅減少，且目前豆粕整體仍維持去庫趨勢，所以豆粕價(jià)格大幅下跌可能性不大，整體或維持震蕩運(yùn)行。盤面來看，美豆小幅反彈，支撐豆類價(jià)格，不過總體供應(yīng)偏寬松，還是限制反彈的力度

豆油

周二美豆上漲-0.17%，美豆油上漲1.13%，隔夜豆油上漲了0.99%，隨著時間臨近3月，OPEC+減產(chǎn)計(jì)劃備受市場關(guān)注。IEA曾在報(bào)告中指出，全球石油市場處于過剩狀態(tài)，如果由22個國家組成的OPEC+不再減產(chǎn)，過剩將大幅擴(kuò)大。OPEC+將于下月初決定是否將每日約200萬桶的石油減產(chǎn)措施延長至3月以后，需關(guān)注周內(nèi)各個OPEC+成員國對于供應(yīng)端是否延續(xù)減產(chǎn)的表態(tài)。國內(nèi)情況，復(fù)工后的第一周開機(jī)率就有明顯回升，預(yù)計(jì)將高于節(jié)前，后期油廠陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，供應(yīng)較現(xiàn)在更加寬松。因節(jié)前備貨量不及預(yù)期，節(jié)后有一波補(bǔ)貨現(xiàn)象。油廠普遍2月現(xiàn)貨賣壓不大，甚至部分地區(qū)現(xiàn)貨提貨有偏緊現(xiàn)象，油廠近期傾向銷售3-5豆油套餐，并且因4-5月以后進(jìn)入油脂淡季，賣壓在遠(yuǎn)月逐漸顯現(xiàn)?？傮w來看，油廠開機(jī)恢復(fù)，加上賣壓逐漸顯現(xiàn)，后期油脂價(jià)格上方壓力逐漸加大。

棕櫚油

周二馬棕上漲1.45%，隔夜棕櫚油上漲了0.93%，馬來西亞南部棕果廠商公會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，2月1-15日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降17.21%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比下降19.42%，出油率（OER）環(huán)比增加0.51%。根據(jù)船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS公布數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞2月1-25日棕櫚油出口量為951409噸，較1月1-25日出口的1064778噸減少10.6%。從高頻數(shù)據(jù)來看，馬來棕櫚油進(jìn)入減產(chǎn)季，不過出口也有所下降，不過總體幅度不及產(chǎn)量下降，利于后期庫存下降。馬來西亞齋月即將到來，預(yù)計(jì)馬來 2-3 月庫存去庫概率較大。國內(nèi)棕油成交轉(zhuǎn)好，基差較為堅(jiān)挺。預(yù)計(jì)短期內(nèi)棕櫚油價(jià)格震蕩運(yùn)行。盤面來看，棕櫚油總體走勢較為堅(jiān)挺，預(yù)計(jì)震蕩為主。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周二收漲，受歐洲油菜籽及美豆油上漲支撐。隔夜菜油2405合約收漲1.15%。加拿大谷物理事會稱，截至2月15日，本年度迄今為止生產(chǎn)商交付的油菜籽為931萬噸，比去年同期減少了181萬噸。油菜籽出口步伐仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后去年同期，迄今為止為329萬噸，去年同期為489萬噸。其它油籽方面，南美大豆產(chǎn)量下調(diào)幅度持續(xù)不及預(yù)期，且隨著收割推進(jìn)，來自巴西的競爭壓力加大。另外，新年度美豆種植面積提升，整體供需繼續(xù)轉(zhuǎn)松，持續(xù)牽制美豆市場價(jià)格。不過，馬棕仍處于減產(chǎn)季，供應(yīng)面壓力減弱，產(chǎn)量大幅下滑緩解了棕櫚油出口表現(xiàn)不佳的影響。國內(nèi)方面，春節(jié)期間天氣回暖，兩湖地區(qū)油菜進(jìn)入抽薹期且生長速度較快，凍雨和降雪或?qū)τ筒饲o稈帶來機(jī)械性損傷，存在一定減產(chǎn)預(yù)期。且春節(jié)期間旅游業(yè)火爆，餐飲表現(xiàn)紅火，油脂預(yù)計(jì)消耗速度快，節(jié)后終端補(bǔ)貨，對市場價(jià)格有所提振。不過，階段性補(bǔ)貨完成后，油脂進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，且南美大豆上市帶來的供應(yīng)壓力，將繼續(xù)拖累油脂市場再度下跌。盤面來看，受外圍市場走強(qiáng)提振，菜油同步震蕩回升，前期空頭有止盈離場之勢，短期跌勢放緩。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周二收跌，因美豆面臨南美供應(yīng)的激烈競爭。隔夜菜粕2405合約收漲0.94%。由于南美降雨的改善，巴西大豆產(chǎn)量下調(diào)幅度持續(xù)不及預(yù)期。且巴西收割進(jìn)度已超3成，后期南美產(chǎn)量潛在下調(diào)空間有限，來自巴西的競爭壓力將隨收獲進(jìn)度的推進(jìn)繼續(xù)體現(xiàn)。另外，美國農(nóng)業(yè)部展望論壇預(yù)計(jì)的2024年美國大豆種植面積為8750萬英畝，高于市場預(yù)估以及2023年的8360萬英畝，在52蒲/英畝的單產(chǎn)假設(shè)下，即便壓榨和出口預(yù)估同比增長，美豆2024/25年度期末庫存仍大幅增加至4.35億蒲的寬松水平。在多重利空的影響下，繼續(xù)牽制美豆市場價(jià)格。成本傳導(dǎo)下，國內(nèi)粕價(jià)承壓。國內(nèi)市場而言，經(jīng)過春節(jié)期間的消耗，下游市場有短暫補(bǔ)貨的需求，或支撐國內(nèi)粕類現(xiàn)貨市場價(jià)格。且3、4月菜籽進(jìn)口量有所回降，菜粕供應(yīng)端壓力減弱。盤面來看，隔夜菜粕高開震蕩收漲，前期空頭有止盈離場之勢。不過，后期在南美供應(yīng)壓力下，或限制反彈高度。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周二收高，市場觸及三年低位后反彈。隔夜玉米2405合約收漲0.29%。從USDA預(yù)估報(bào)告中可以看到，由于出口需求表現(xiàn)不佳，使得美玉米結(jié)轉(zhuǎn)庫存回升。同時，根據(jù)美農(nóng)2月份展望論壇顯示，預(yù)計(jì)新年度美玉米種植面積為9100萬英畝，產(chǎn)量為150.4億蒲式耳，期末庫存達(dá)到25.32億蒲式耳。創(chuàng)下自1988年以來最高，美玉米供需格局或繼續(xù)往寬松發(fā)展，壓制美玉米市場價(jià)格。國內(nèi)方面，東北地區(qū)中儲糧陸續(xù)啟動玉米儲備收購，還加大收購數(shù)量，基層余糧約四成左右，加之潮糧儲存難度不大，種植戶惜售心態(tài)偏強(qiáng)，供應(yīng)偏緊，基層貿(mào)易商收購積極性上升，深加工提價(jià)刺激廠門到貨，收購主體增加，玉米價(jià)格出現(xiàn)上漲勢頭。盤面來看，在政策面利好提振下，市場看漲情緒有所提升，玉米期價(jià)維持反彈趨勢，不過，后期天氣回暖，賣壓預(yù)期仍存，或限制其上漲的高度，關(guān)注2500附近壓力。

淀粉

隔夜玉米淀粉2405合約收漲0.41%。節(jié)后下游行業(yè)陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，短期提貨陸續(xù)開始，企業(yè)出廠價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行。且在政策面利好提振下，玉米價(jià)格小幅上漲，成本支撐略有增強(qiáng)。不過，春節(jié)假期期間玉米淀粉行業(yè)開機(jī)率同比偏高，且春節(jié)假期過后玉米淀粉企業(yè)階段性復(fù)工開始，行業(yè)開機(jī)率小幅升高，行業(yè)庫存仍處于累積狀態(tài)，截至2月21日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量105.55萬噸，較上周增加5.38萬噸，周增幅5.37%，月增幅59.68%；年同比增幅7.81%。關(guān)注后期淀粉企業(yè)開機(jī)情況及下游市場復(fù)工提貨情況，盤面來看，近期受玉米反彈提振，淀粉市場同步收高，短期觀望為主。

生豬

生豬方面，春節(jié)過后，面臨學(xué)校開學(xué)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)的需求支撐，不過支撐力度有多強(qiáng)，仍有待觀察。月底，生豬出欄計(jì)劃完成率不高，預(yù)計(jì)對月底的出欄壓力有一定的影響。不過市場對遠(yuǎn)月看好，有壓欄增重，以及補(bǔ)欄仔豬的動作?？傮w市場表現(xiàn)為近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的表現(xiàn)，建議近月保持震蕩的觀點(diǎn)。

雞蛋

前期國內(nèi)大范圍雨雪天氣影響了雞蛋運(yùn)輸，產(chǎn)區(qū)雞蛋外運(yùn)受限，庫存積壓增加。且當(dāng)前雞蛋消費(fèi)處于季節(jié)性淡季，高庫存壓力想要得到緩解需要較長時間，現(xiàn)貨市場蛋價(jià)表現(xiàn)持續(xù)偏弱。不過，各學(xué)校陸續(xù)開學(xué)，集采需求或有所增加。中期來看，蛋雞存欄仍處于增加趨勢中，供給壓力依然較大，拖累期貨市場表現(xiàn)。不過，玉米價(jià)格底部回升，養(yǎng)殖成本端支撐再度增強(qiáng)，提振雞蛋市場氛圍。且如節(jié)后蛋價(jià)長時間低迷，或增添老雞淘汰進(jìn)程，對遠(yuǎn)期蛋價(jià)有所利好。盤面來看，近日期價(jià)企穩(wěn)反彈之勢，底部支撐有所增強(qiáng)，關(guān)注3400附近支撐。

蘋果

據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至2024年2月21日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為743.56萬噸，較上周減少21.15萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為54.74%，較上周減少1.03%；陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為65.77%，較上周減少1.97%。春節(jié)后山東產(chǎn)區(qū)陸續(xù)復(fù)工，客商返程不多，少量客商按需補(bǔ)貨為主。不過后期受雨雪天氣影響物流發(fā)運(yùn)，走貨受阻，出庫相對減少。陜西產(chǎn)區(qū)大致在初七后大面積復(fù)工，產(chǎn)地客商尋優(yōu)質(zhì)貨源積極性較高，多數(shù)按需采購。另外性價(jià)比較高的好貨及陜北高次貨源出庫量相對較多?？傮w上，西北地區(qū)蘋果采購積極性較好，優(yōu)質(zhì)貨源價(jià)格相對堅(jiān)挺。銷區(qū)市場節(jié)日備貨需求提升，貨源趨于緊張，提振蘋果市場。另外考慮到雨雪天氣過后，西北產(chǎn)地客商仍存再次補(bǔ)貨需求，支撐蘋果市場，預(yù)計(jì)短期蘋果期價(jià)仍有上漲空間。操作上，建議蘋果2405合約短多交易為主。

紅棗

據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2024年2月22日紅棗本周36家樣本點(diǎn)物理庫存在8973噸，較節(jié)前減少272噸，環(huán)比減少2.94%，同比減少44.68%。本周樣本點(diǎn)庫存小幅下降，由于節(jié)后下游補(bǔ)貨熱情一般，拿貨量減少，疊加寒潮暴雪天氣，短時物流發(fā)運(yùn)出貨受阻，庫存消化放慢。節(jié)后市場逐步復(fù)工，正月十五前后客商處于補(bǔ)貨階段，下游客商按需補(bǔ)貨為主，部分客商存觀望心態(tài)拿貨，積極性相對一般。銷區(qū)市場來看，客商采購積極性一般，節(jié)日備貨或不及預(yù)期。關(guān)注銷區(qū)市場到貨情況。操作上，建議鄭棗2405合約短期暫且觀望為主。

棉花

洲際交易所(ICE)棉花期貨周二漲停，期價(jià)升至逾一年來最高水平，受助于投機(jī)性買盤及庫存緊張支撐。交投最活躍的ICE 5月期棉收漲4美分或4.22%，結(jié)算價(jià)報(bào)98.80美分/磅。國內(nèi)市場：當(dāng)前新棉加工進(jìn)入收尾階段，軋花廠基本結(jié)束加工任務(wù)，但棉花銷售進(jìn)度同比緩慢。已加工量超過550萬噸，棉花產(chǎn)量逐步落地。另外據(jù)中國棉花協(xié)會知，棉紡織品市場延續(xù)回暖態(tài)勢，紗線出貨量價(jià)齊升，企業(yè)適量采購原料，皮棉庫存穩(wěn)中略增。截至1月31日，紡織企業(yè)在庫棉花工業(yè)庫存量為89.69萬噸，環(huán)比增加1.03萬噸，同比增加30.37萬噸?？傮w上，目前棉花供應(yīng)相對寬松，商業(yè)庫存維持高位，且去庫緩慢。不過節(jié)后下游紡企訂單有所恢復(fù)，采購原料進(jìn)行補(bǔ)貨，需求端仍存支撐，預(yù)計(jì)后市震蕩為主。關(guān)注“金三銀四”需求情況。美棉大漲，預(yù)計(jì)今日鄭棉跟漲可能性較大。操作上，建議鄭棉主力2405合約短多交易為主。

白糖

洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周二上漲至兩周高位，因頭號生產(chǎn)國巴西由于缺乏降雨，新作的前景更為悲觀，提振市場。交投最活躍的ICE 5月原糖期貨合約收盤收漲0.52美分或2.35%，結(jié)算價(jià)每磅22.68美分。泰國減產(chǎn)基本符合市場預(yù)期，據(jù)泰國甘蔗及糖業(yè)委員會辦公室近日公布的數(shù)據(jù)顯示，泰國2023/24榨季截至2月15日，累計(jì)甘蔗入榨量為6451.4萬噸；累計(jì)產(chǎn)糖量為659萬噸，降幅12.57%。但巴西產(chǎn)地降雨給甘蔗帶來利好，供應(yīng)前景較好仍對原糖市場形成一定施壓。國內(nèi)市場:節(jié)后國內(nèi)消費(fèi)進(jìn)入淡季，且國內(nèi)甘蔗持續(xù)壓榨，工業(yè)庫存持續(xù)累庫中，現(xiàn)貨市場價(jià)格弱勢承壓。不過由于上榨季陳糖結(jié)轉(zhuǎn)過少，工業(yè)庫存處于歷史相對低位。低庫效應(yīng)仍對糖市起到一定支撐。另外部分加工糖廠提貨周期后移，且配額外進(jìn)口糖價(jià)差倒掛，預(yù)計(jì)后期進(jìn)口意向不足，對國內(nèi)糖價(jià)也起到支撐作用。操作上，建議鄭糖2405合約短期暫且觀望。

花生

供應(yīng)端，新作上市后，供應(yīng)量增加，國內(nèi)供給相對充足；需求端，部分農(nóng)戶處在節(jié)日氛圍之中，同時大規(guī)模的雨雪天氣，使得產(chǎn)區(qū)花生收購進(jìn)度減緩，農(nóng)戶挺價(jià)情緒較濃，但多數(shù)貿(mào)易商按需補(bǔ)庫之后，拿貨積極性下降，部分油廠已經(jīng)入市收購花生，總體收購量偏少；油脂方面，年后油脂市場疲憊，下游市場拿貨積極性下降，多采用隨用隨購的方式，市場需求不旺；副產(chǎn)品方面，由于北方雨雪天氣影響，多數(shù)飼養(yǎng)場會適量增加花生粕這類熱能飼料的需求，但粕類合約走勢較弱，預(yù)計(jì)偏穩(wěn)運(yùn)行?？傮w來說，受天氣影響，基層上貨量有限，一些企業(yè)又存在補(bǔ)庫需求，價(jià)格走高，但隨著天氣好轉(zhuǎn)，產(chǎn)區(qū)或?qū)㈥懤m(xù)放量，預(yù)計(jì)花生上漲空間有限。

※ 化工品

原油

國際原油期價(jià)繼續(xù)回升，布倫特原油5月期貨合約結(jié)算價(jià)報(bào)82.66美元/桶，漲幅1.2%；美國WTI原油4月期貨合約報(bào)78.23元/桶，漲幅1.7%。美聯(lián)儲官員表示降息或至少推遲兩個月，市場調(diào)整美聯(lián)儲降息預(yù)期，美國1月份耐用品訂單降幅大于預(yù)期，美元指數(shù)小幅整理。歐佩克聯(lián)盟產(chǎn)油國將在一季度自愿減產(chǎn)約220萬桶/日，其中，沙特將自愿減產(chǎn)100萬桶/日延長至3月，俄羅斯將自愿削減石油出口50萬桶/日；消息人士稱歐佩克聯(lián)盟考慮將自愿減產(chǎn)延長到第二季度；胡塞武裝繼續(xù)襲擊紅海英美油輪，中東地緣局勢動蕩支撐油市；美國煉油活動減少和全球貿(mào)易受擾導(dǎo)致柴油供應(yīng)收緊；API美國原油庫存大幅增加，美聯(lián)儲降息預(yù)期推遲，經(jīng)濟(jì)和需求前景憂慮壓制市場，短線原油期價(jià)呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術(shù)上，SC2404合約考驗(yàn)10日均線支撐，上方測試612一線壓力，短線上海原油期價(jià)呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

歐佩克聯(lián)盟考慮將自愿減產(chǎn)延長到第二季度，國際原油期價(jià)繼續(xù)回升；新加坡燃料油市場回落，低硫與高硫燃料油價(jià)差降至182美元/噸。LU2405合約與FU2405合約價(jià)差為1224元/噸，較上一交易日上升6元/噸；國際原油高位震蕩，低高硫期價(jià)價(jià)差小幅回升，燃料油期價(jià)呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2405合約空單減幅大于多單，凈空單大幅回落。技術(shù)上，F(xiàn)U2405合約考驗(yàn)40日均線支撐，上方測試3200區(qū)域壓力，建議短線交易為主。LU2405合約考驗(yàn)4200區(qū)域支撐，上方測試4450區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

瀝青

歐佩克聯(lián)盟考慮將自愿減產(chǎn)延長到第二季度，國際原油期價(jià)繼續(xù)回升；國內(nèi)主要瀝青廠家開工小幅回升，廠家及貿(mào)易商庫存繼續(xù)增加；部分煉廠月底合同出貨意向較強(qiáng)，下游需求恢復(fù)緩慢，現(xiàn)貨市場持穩(wěn)為主。國際原油高位震蕩，降溫天氣阻礙需求，短線瀝青期價(jià)呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，BU2406合約減多增空，凈多單出現(xiàn)回落。技術(shù)上，預(yù)計(jì)BU2406合約期價(jià)考驗(yàn)3600區(qū)域支撐，上方測試40日均線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場持穩(wěn)為主，主營煉廠及碼頭持穩(wěn)出貨，上游供應(yīng)無壓，市場購銷氛圍一般；沙特3月CP預(yù)估價(jià)小幅上調(diào)，進(jìn)口氣成本對現(xiàn)貨有支撐，化工需求偏弱壓制市場；華南國產(chǎn)氣價(jià)格持平，LPG2404合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為302元/噸左右，較寧波國產(chǎn)氣貼水為62元/噸左右。LPG2404合約多單減幅大于空單，凈空單出現(xiàn)增加。技術(shù)上，PG2404合約考驗(yàn)4600區(qū)域支撐，上方測試20日均線壓力，短期液化氣期價(jià)呈現(xiàn)震蕩整理走勢，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期國內(nèi)甲醇檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于恢復(fù)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量，產(chǎn)能利用率有所下跌，但整體仍處高位開工狀態(tài)。由于內(nèi)地假期累庫，節(jié)后工廠有排庫需求，隨著運(yùn)輸恢復(fù)，生產(chǎn)企業(yè)多積極執(zhí)行前期訂單及長約訂單，但上周因雨雪天氣高速再次限行，內(nèi)地企業(yè)庫存小幅下降；港口方面，近期港口甲醇剛需穩(wěn)定，主流庫區(qū)汽運(yùn)提貨仍在恢復(fù)中，上周甲醇港口庫存小幅去庫。需求方面，國內(nèi)甲醇制烯烴裝置產(chǎn)能利用率維持相對平穩(wěn)，魯西烯烴裝置延續(xù)停車抵消華東開車裝置帶來的需求增量。MA2405合約短線建議在2530-2600區(qū)間交易。

塑料

隔夜L2405合約震蕩上行，收于8279元/噸。2月16-22日，國內(nèi)聚乙烯企業(yè)平均產(chǎn)能利用率84.98%，較上周期增加0.83%；總產(chǎn)量在55.24萬噸，較上周期增加0.41萬噸。截至2月23日，油制線性成本理論值為8925元/噸，較上周期+17元/噸，煤制線性成本理論值為7294/噸，較上周期增加35元/噸。地緣政治因素持續(xù)擾動，給到原油一定風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，OPEC+堅(jiān)定減產(chǎn)，國際油價(jià)持續(xù)震蕩。煤炭方面，整體煤炭供應(yīng)水平穩(wěn)步回升，需求端剛需采購為主，電廠陸續(xù)釋放遠(yuǎn)期貨源采購需求，動力煤市場偏強(qiáng)運(yùn)行。需求端，聚乙烯下游各行業(yè)產(chǎn)能利用率22.72%，較上一周期+1.16%。短期需求端慢恢復(fù)以及庫存壓力導(dǎo)致塑料價(jià)格高開低走，后續(xù)關(guān)注下游實(shí)際恢復(fù)進(jìn)程。盤面上，L2405合約MACD(12,26,9)動能柱由綠轉(zhuǎn)紅；操作上，建議L2405合約短線輕倉試多，參考止損點(diǎn)8150。

聚丙烯

隔夜PP2405合約震蕩上行，收于7515元/噸。2月16-22日，PP產(chǎn)能利用率上升1.12%至77.92%，國內(nèi)PP商業(yè)庫存報(bào)112.24萬噸，較上一周期+53.7萬噸，環(huán)比+91.73%。節(jié)后累庫較高。截至2024年2月23日，油制PP理論成本為8050.62元/噸，較上周+133.16元/噸，漲幅1.68%；煤制PP理論成本為7292.28元/噸，較上周+21.52元/噸，漲幅0.3%。地緣政治因素持續(xù)擾動，給到原油一定風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，OPEC+堅(jiān)定減產(chǎn)，國際油價(jià)持續(xù)震蕩。煤炭方面，整體煤炭供應(yīng)水平穩(wěn)步回升，需求端剛需采購為主，電廠陸續(xù)釋放遠(yuǎn)期貨源采購需求，動力煤市場偏強(qiáng)運(yùn)行。聚丙烯下游企業(yè)平均開工率為37.43%，較上周上漲12.56%。短期需求端慢恢復(fù)以及庫存壓力導(dǎo)致PP價(jià)格高開低走，后續(xù)關(guān)注下游實(shí)際恢復(fù)進(jìn)程，價(jià)格有望企穩(wěn)回升。盤面上，PP2405合約MACD(12,26,9)動能柱由綠轉(zhuǎn)紅；操作上，建議PP2405合約短線輕倉試多，參考止損點(diǎn)7420。

苯乙烯

隔夜EB2403合約震蕩上行，收于9144元/噸。2月16-22日，中國苯乙烯工廠產(chǎn)能利用率報(bào)67.81%，環(huán)比上漲2.83%；整體產(chǎn)量在29.53萬噸，較上周期上漲1.23萬噸，周環(huán)比上漲4.35%。中國苯乙烯工廠樣本庫存量17.33萬噸，較上一周期增加2.81萬噸，環(huán)比增加19.39%。苯乙烯非一體化裝置本周均利潤為-630元/噸，較上周期增加169元/噸，環(huán)比增加21.13%。地緣政治因素持續(xù)擾動，給到原油一定風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，OPEC+堅(jiān)定減產(chǎn)，國際油價(jià)持續(xù)震蕩。純苯價(jià)格仍較為堅(jiān)挺，外盤報(bào)價(jià)高漲，內(nèi)盤跟進(jìn)。需求端，苯乙烯主要下游對苯乙烯需求量在15.81萬噸，周環(huán)比增加38.44%。海外純苯供應(yīng)緊張，進(jìn)口報(bào)價(jià)高企短期難以緩解，仍對苯乙烯價(jià)格有支撐。下游恢復(fù)緩慢，苯乙烯有累庫預(yù)期，整體供需轉(zhuǎn)弱。盤面上，EB2403合約上穿布林線上限后回落，MACD（12,26,9）紅色動能柱增大，操作上，建議暫時觀望。

PVC

隔夜V2405合約沖高回落，收于5891元/噸。2月16-22日，PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率增加1.25%至80.86%，產(chǎn)量46.05萬噸，環(huán)比增加1.80%，同比增加3.38%。國內(nèi)PVC社會庫存在57.75萬噸，環(huán)比增加0.49%，同比下降10.95%。成本方面，由于電石價(jià)格下降，國際乙烯價(jià)格上漲，電石法成本下降而乙烯法成本上升。截止2月22日收盤，全國電石法、乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均成本分別為5502元/噸、6072元/噸；毛利分別為-56元/噸、-214元/噸。目前PVC整體行業(yè)開工率較高，節(jié)后有一定庫存壓力。下游處于復(fù)工復(fù)產(chǎn)階段，且多以消化前期儲備庫存為主，原料采購意愿偏弱。成本支撐下，預(yù)計(jì)PVC價(jià)格延續(xù)震蕩走勢。盤面上，V2405合約MACD(12,26,9)紅色動能柱增大；操作上，建議暫時觀望。

燒堿

隔夜SH2405合約震蕩上行，收于2687元/噸。2月16-22日，中國燒堿工廠產(chǎn)能利用率報(bào)86%，較上周期增加1.6%。20萬噸及以上的液堿樣本企業(yè)庫存量在49.42萬噸，環(huán)比減少增加2.94%，同比增加29.66%。山東氯堿企業(yè)周平均毛利在74元/噸，較上周-114元/噸，環(huán)比-61%。當(dāng)前產(chǎn)量的適度下滑對于市場支撐有限，而氯堿行業(yè)利潤不足百元，液氯價(jià)格疲軟同樣限制32%液堿價(jià)格下滑。同時，3月華南及華北主力大廠部存在檢修預(yù)期，預(yù)計(jì)燒堿價(jià)格有繼續(xù)反彈預(yù)期。操作上，建議暫時觀望。

純堿

近期純堿企業(yè)設(shè)備運(yùn)行相對穩(wěn)定，整體開工及產(chǎn)量提升，供應(yīng)壓力預(yù)期增加。由于節(jié)日期間物流運(yùn)輸受阻，企業(yè)庫存明顯增加，隨著下游企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)，市場有少量補(bǔ)貨需求但采購意愿不高，疊加雨雪天氣影響，新訂單不溫不火，上周純堿企業(yè)整體庫存呈增加趨勢，廠家出貨壓力大，純堿市場價(jià)格承壓，關(guān)注下游補(bǔ)庫動作。SA2405合約短線關(guān)注1750附近支撐，建議在1750-1880區(qū)間交易。

玻璃

目前供應(yīng)仍維持高位，前期點(diǎn)火的部分產(chǎn)線或?qū)㈤_始出玻璃，供應(yīng)面或仍增長。假期物流停運(yùn)使得國內(nèi)浮法玻璃企業(yè)庫存出現(xiàn)較大幅度累積，上周部分地區(qū)大雪天氣使需求再度滯后，由于下游尚未啟動，玻璃處于供應(yīng)增長而淡季弱需求期，短期庫存仍有累積預(yù)期?？紤]到春節(jié)前整體庫存體量同比往年處于偏低水平，且中下游存貨量亦同比偏少，隨著中下游開工開始采購，下游備貨需求對價(jià)格仍有支撐。FG2405合約短線建議在1620-1750區(qū)間交易。

天然橡膠

全球天膠產(chǎn)區(qū)進(jìn)入供應(yīng)淡季，原料價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺。上周青島地區(qū)大雪天氣擾動，整體入庫受到影響，而下游輪胎企業(yè)開工明顯提升，提貨量逐漸恢復(fù)，青島庫存保稅庫及一般貿(mào)易庫存均呈現(xiàn)去庫，青島地區(qū)整體庫存去庫。節(jié)后輪胎企業(yè)積極復(fù)工，排產(chǎn)迅速恢復(fù)，上周產(chǎn)能利用率呈現(xiàn)明顯提升，部分樣本企業(yè)排產(chǎn)已恢復(fù)至高位水平，需求端對價(jià)格有所支撐。ru2405合約短線建議在13700-14050區(qū)間交易，nr2404合約建議在11300-12000區(qū)間交易。

合成橡膠

國內(nèi)丁二烯現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)為主，外盤及國內(nèi)供價(jià)高位上行，下游心態(tài)略顯追高；順丁橡膠出廠價(jià)格上調(diào)，市場價(jià)格繼續(xù)上漲，市場普遍加價(jià)報(bào)盤，業(yè)者謹(jǐn)慎操作。順丁橡膠裝置開工下降，高順順丁橡膠庫存增加；下游輪胎開工明顯回升。上游丁二烯成本高位推動市場，下游需求一般限制上方空間。技術(shù)上，BR2404合約測試13800區(qū)域壓力，下方受5日均線支撐，短線呈現(xiàn)強(qiáng)勢震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

尿素

近期國內(nèi)尿素產(chǎn)量小幅下降，預(yù)計(jì)3家企業(yè)裝置停車，個別企業(yè)降負(fù)生產(chǎn)，預(yù)期總產(chǎn)量減少概率較大。節(jié)后山東、蘇皖等地農(nóng)業(yè)備肥出現(xiàn)增加跡象，但市場對于高價(jià)的抵觸情緒漸顯，新單跟進(jìn)步伐放緩，加之北方受雨雪天氣影響，農(nóng)業(yè)采購較前期減弱；工業(yè)市場采購延續(xù)緩慢回升狀態(tài)，隨著原料波動的收窄、需求的啟動，復(fù)合肥企業(yè)開工率有所回升。春節(jié)期間受物流發(fā)運(yùn)減少，尿素企業(yè)累庫明顯，上周企業(yè)出貨好轉(zhuǎn)但部分企業(yè)僅維持當(dāng)日產(chǎn)銷平衡，疊加北方多地再次出現(xiàn)雨雪天氣，尿素發(fā)運(yùn)受阻，企業(yè)庫存下降有限。UR2405合約短線建議在2130-2220區(qū)間交易。

※ 有色黑色

貴金屬

夜盤滬市貴金屬普遍收漲，滬銀漲幅較大。美國1月耐用品訂單環(huán)比降6.1%，預(yù)期降4.5%，前值持平?？鄢w機(jī)非國防資本品訂單環(huán)比升0.1%，預(yù)期升0.1%，前值升0.2%；扣除運(yùn)輸耐用品訂單環(huán)比降0.3%，預(yù)期升0.2%，前值升0.5%。整體耐用品訂單顯著回落或暗示美國經(jīng)濟(jì)增速將有所放緩。美聯(lián)儲理事鮑曼表示，尚未抵達(dá)開始降息的時間節(jié)點(diǎn)；最新通脹數(shù)據(jù)表明通脹進(jìn)展放緩；經(jīng)濟(jì)活動和消費(fèi)支出強(qiáng)勁，勞動力市場“緊張”；如果通脹進(jìn)展停滯或逆轉(zhuǎn)，仍愿意提高政策利率；過早降低政策利率可能導(dǎo)致未來需要加息；如果通脹持續(xù)達(dá)到2%目標(biāo)，最終降息將是適當(dāng)?shù)?。整體發(fā)言基調(diào)偏鷹，市場再次上修利率預(yù)期。往后看，短期內(nèi)市場利率預(yù)期或持續(xù)上漲，美債收益率及美元指數(shù)或得到一定支撐，貴金屬價(jià)格或相對承壓。操作上建議，日內(nèi)輕倉做空，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬銅

銅主力合約低開高走，以跌幅0.2%報(bào)收，持倉量減少，國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格走弱，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。國際方面，據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”：美聯(lián)儲3月維持利率在5.25%-5.50%區(qū)間不變的概率為97.5%，降息25個基點(diǎn)的概率為2.5%。到5月維持利率不變的概率為85.0%。市場情緒依然喜憂參半，但略有負(fù)面傾向，有利于美元。國內(nèi)方面，國務(wù)院總理李強(qiáng)指出，要全面清理妨礙統(tǒng)一市場和公平競爭的政策規(guī)定，大力破除各種市場準(zhǔn)入的顯性和隱性壁壘，持續(xù)治理地方保護(hù)、市場分割、招商引資亂象等突出問題。基本面上，TC價(jià)格繼續(xù)下行，礦端供給偏緊略有加劇。供給方面，春節(jié)假期結(jié)束冶煉廠陸續(xù)進(jìn)入復(fù)工狀態(tài)，預(yù)計(jì)2月表觀消費(fèi)由于假期原因小幅下滑。需求方面，國內(nèi)宏觀預(yù)期向好，隨著“金三銀四”到來以及節(jié)后下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)，使得銅耗需求逐步提振。庫存方面，國內(nèi)庫存受假期影響社會庫存累庫顯著。LME庫存去化較明顯，海外需求逐步轉(zhuǎn)好。技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸下方，DIF下穿0軸，綠柱收窄。操作建議，短線輕倉逢低短多，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

氧化鋁

夜盤AO2404合約漲幅0.06%。宏觀面，市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲3月維持利率不變的可能性高達(dá)93%，認(rèn)為首次降息可能發(fā)生自6月；國內(nèi)方面，政策提振市場信心?；久?，國內(nèi)鋁土礦現(xiàn)貨貨源緊缺未變，進(jìn)口礦受到多種因素?cái)_動，加上幾內(nèi)亞將進(jìn)行罷工，市場擔(dān)憂波及到幾內(nèi)亞鋁土礦供應(yīng)，短期內(nèi)鋁土礦現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊的格局或?qū)⒊掷m(xù)，短期內(nèi)氧化鋁部分地區(qū)受到礦石供應(yīng)緊缺限制部分產(chǎn)能；需求上，各地區(qū)電解鋁生產(chǎn)維穩(wěn)?？偟膩碚f，鋁土礦供應(yīng)緊張，下游鋁廠采購剛需，供需緊平衡局面或?qū)⒀永m(xù)，氧化鋁仍或震蕩偏強(qiáng)。操作上建議，氧化鋁AO2404短期逢低做多思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬鋁

夜盤AL2404合約漲幅0.00%。宏觀面，市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲3月維持利率不變的可能性高達(dá)93%，認(rèn)為首次降息可能發(fā)生自6月；國內(nèi)方面，政策提振市場信心?；久妫瑖鴥?nèi)氧化鋁價(jià)格受到原料偏緊有所支撐；電解鋁產(chǎn)量短期難有大幅增量預(yù)期，多持穩(wěn)運(yùn)行；下游隨假期結(jié)束，訂單持續(xù)回暖，鋁錠社會庫存短期處于累庫周期，但總體庫存處于近6年新低?？偟膩碚f，美將制裁俄羅斯消息刺激期鋁走強(qiáng)，國內(nèi)利好政策及庫存絕對低位使得電解鋁仍有支撐，節(jié)后需關(guān)注需求的改善情況。現(xiàn)貨方面，昨日華東地區(qū)持貨商出貨為主，成交一般；中原地區(qū)現(xiàn)貨成交尚可。操作上建議，滬鋁AL2404合約短期逢低做多思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬鉛

夜盤pb2404合約跌幅0.13%。宏觀面，市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲3月維持利率不變的可能性高達(dá)93%，認(rèn)為首次降息可能發(fā)生自6月；國內(nèi)方面，政策提振市場信心?；久嫔?，再生鉛上周開工率環(huán)比小幅下滑，部分地區(qū)近期受雨雪天氣影響物流運(yùn)輸，不過隨著氣溫逐漸上升，物流運(yùn)輸或有所好轉(zhuǎn)；鉛蓄電池市場進(jìn)入全面復(fù)蘇狀態(tài)，上周周度開工率隨之大幅上升，本周預(yù)計(jì)鉛蓄電池開工率將進(jìn)一步提升?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示，昨日滬鉛止跌回升，持貨商維持挺價(jià)出貨，部分上調(diào)報(bào)價(jià)升水，同時煉廠貨源報(bào)價(jià)南北差異縮小，其中華南地區(qū)貼水減少，下游企業(yè)按需采購，又因市場貨源寬松，議價(jià)較多，散單市場成交活躍度稍好，成交偏向煉廠貨源。操作上建議，滬鉛PB2404合約短期震蕩思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬鋅

夜盤zn2404合約跌幅0.02%。宏觀面，市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲3月維持利率不變的可能性高達(dá)93%，認(rèn)為首次降息可能發(fā)生自6月；國內(nèi)方面，政策提振市場信心?；久嫔希?月部分鋅冶煉廠放假停產(chǎn)或檢修，然加工費(fèi)低位，煉廠利潤受到擠壓，后期煉廠檢修預(yù)期增多，整體產(chǎn)量環(huán)比有所下滑；鋅下游企業(yè)于本周陸續(xù)開工，不過除鋅企業(yè)外，其余板塊開工不及去年同期，訂單表現(xiàn)相對低迷?？偟膩碚f，在成本支撐加上近期下游全面復(fù)工預(yù)期，鋅價(jià)有所反彈，不過現(xiàn)實(shí)消費(fèi)較弱，庫存也存壓力，反彈空間或受限?，F(xiàn)貨方面，昨日鋅價(jià)繼續(xù)回升，下游畏高慎采，成交一般，交投未見明顯好轉(zhuǎn)。操作建議，滬鋅zn2404短期震蕩思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬鎳

宏觀面，美國1月季調(diào)后新屋銷售年化總數(shù)弱于預(yù)期，使得美元有所走弱?；久妫绹鴮Χ砹_斯制裁中沒有提及限制俄鎳供應(yīng)。印尼RKAB審批進(jìn)度出現(xiàn)進(jìn)展，目前已審批的鎳礦配額量占需求60%，后續(xù)預(yù)計(jì)還將繼續(xù)上升。不過澳大利亞、新喀里多尼亞多個鎳礦停產(chǎn)，增加供應(yīng)趨緊的預(yù)期。冶煉端基本維持生產(chǎn)，產(chǎn)量還將繼續(xù)增加，下游節(jié)后也將陸續(xù)復(fù)工，不過前期備貨充足，因此節(jié)后國內(nèi)鎳庫存繼續(xù)增加。不過海外庫存近期回落。技術(shù)面，NI2405合約持倉增加，多頭偏強(qiáng)，上漲趨勢。操作上，建議前期多單持有，止損130500。

不銹鋼

原料端，國內(nèi)鎳鐵生產(chǎn)虧損，整體產(chǎn)量繼續(xù)下移，國內(nèi)鎳鐵庫存下降，鎳鐵價(jià)格企穩(wěn)回升；供應(yīng)端，原料成本支撐增強(qiáng)，不銹鋼利潤受擠壓，同時受假期影響，鋼廠產(chǎn)量將有明顯下降；需求端，節(jié)后下游陸續(xù)復(fù)工，運(yùn)輸情況開始好轉(zhuǎn)， 預(yù)計(jì)采購需求將有階段釋放。終端行業(yè)仍在需求淡季，不過未來宏觀刺激政策有望加碼出臺，關(guān)注對預(yù)期的帶動作用，以及節(jié)后庫存消化表現(xiàn)。技術(shù)面，SS2405合約持倉量增加，多頭較強(qiáng)，關(guān)注M60支撐。操作上，建議前期多單持有，止損13850。

滬錫

夜盤SN2404合約漲幅0.29%。宏觀面，市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲3月維持利率不變的可能性高達(dá)93%，認(rèn)為首次降息可能發(fā)生自6月；國內(nèi)方面，政策提振市場信心?；久嫔?，供給端，本周部分因春節(jié)放假停產(chǎn)的冶煉廠陸續(xù)復(fù)工，國內(nèi)冶煉廠開工率將有回升，不過春節(jié)期間云南部分煉廠維持正常生產(chǎn)，該區(qū)域開工表現(xiàn)高于其他區(qū)域，預(yù)計(jì)2月份錫錠產(chǎn)量減幅有限；節(jié)前進(jìn)口盈利窗口持續(xù)關(guān)閉，加上印尼大選影響，國內(nèi)1月進(jìn)口錫錠量級或大幅度下降。需求端，本周下游也陸續(xù)開工，不過前期部分訂單前置至1月份，預(yù)計(jì)下游企業(yè)節(jié)后訂單難有較大幅度增長，庫存延續(xù)累庫。現(xiàn)貨方面，昨日錫價(jià)持續(xù)拉升，下游企業(yè)多持觀望態(tài)勢，采買意愿不高，大部分貿(mào)易企業(yè)為零散成交狀態(tài)，總體來說現(xiàn)貨市場交投冷清。操作上建議，SN2404合約短期區(qū)間214000-218000震蕩交易為主，止損參考1000元/噸，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

硅鐵

硅鐵市場暫穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)方面，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)變動不大，原料持穩(wěn)運(yùn)行，廠家開工多維持前期水平。需求方面，據(jù)Mysteel調(diào)研，2月21日河南某鋼廠硅鐵招標(biāo)價(jià)格6670元/噸，數(shù)量1000噸，現(xiàn)金含稅到廠；2月江西某鋼廠硅鐵招標(biāo)價(jià)格6800元/噸，數(shù)量1200噸，承兌含稅到廠，下游多在元宵后進(jìn)行大規(guī)模復(fù)產(chǎn)，近期終端在宏觀利好的提振下有所回暖，不過高爐復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，利潤不佳的情況下鐵水產(chǎn)量或?qū)⒒芈?，鋼廠內(nèi)尚有庫存有待消化，利潤低位，整體觀望情緒偏濃，硅鐵無明顯多空驅(qū)動，預(yù)計(jì)價(jià)格震蕩 運(yùn)行為主。策略建議：SF2403合約探底回升，硅鐵跟隨板塊上行，操作上建議短線以窄幅調(diào)整思路對待，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

錳硅

錳硅市場暫穩(wěn)運(yùn)行。成本方面，錳礦走勢較為堅(jiān)挺。供應(yīng)方面，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國187家獨(dú)立硅錳企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國53.12%，較上周減0.75%；日均產(chǎn)量28730噸，減270噸。內(nèi)蒙電力限制結(jié)束，多數(shù)廠家處于滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)，寧夏部分廠家維持避峰減負(fù)生產(chǎn)，南方廠家由于電費(fèi)高位及鋼招表現(xiàn)不佳，信心不足，復(fù)產(chǎn)意愿不強(qiáng)，錳硅開工整體呈現(xiàn)下滑。需求方面，產(chǎn)業(yè)利潤低位，高爐復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，近期南方鋼廠陸續(xù)發(fā)布招標(biāo)，但多數(shù)廠家處于觀望，出貨情況一般，市場觀望鋼招定價(jià)表現(xiàn)。策略建議：SM2405合約震蕩偏強(qiáng)，板塊情緒轉(zhuǎn)暖，操作上建議以窄幅調(diào)整思路對待，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦煤

隔夜JM2405合約偏強(qiáng)震蕩，焦煤市場暫穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)方面，煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，山西召開煤炭穩(wěn)產(chǎn)保供會議，山煤國際辟謠“減產(chǎn)800萬噸”消息，交易邏輯重回供應(yīng)偏寬的基本面，中間環(huán)節(jié)洗煤廠貿(mào)易商陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但現(xiàn)貨成交一般，整體觀望情緒較濃。需求方面，噸焦虧損擴(kuò)大，主產(chǎn)地焦企多維持前期限產(chǎn)幅度，下游延續(xù)壓價(jià)采購心態(tài)，焦炭四輪提降不日或?qū)⒙涞?，廠家以消耗庫存為主，煤焦市場情緒較弱，口岸進(jìn)口蒙煤價(jià)格偏低，部分煤種競拍價(jià)跌破成本線。策略建議：隔夜JM2405合約偏強(qiáng)震蕩，建筑鋼材成交量回暖，夜盤市場情緒修復(fù)，操作上暫以日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎追多，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦炭

隔夜J2405合約窄幅震蕩，焦炭市場弱穩(wěn)運(yùn)行。Mysteel煤焦事業(yè)部調(diào)研全國30家獨(dú)立焦化廠噸焦盈利情況，全國平均噸焦盈利-107元/噸，煤價(jià)松動，入爐成本雖有緩和，但焦炭三輪提降落地，焦炭需求承壓，在虧損壓力下，產(chǎn)地企業(yè)開工小幅下滑，多地進(jìn)行焦炭四輪提降，高爐復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，焦炭四輪降價(jià)落地可能較大，焦企以消耗廠內(nèi)庫存為主。隨著焦炭降價(jià)，鋼廠利潤或有修復(fù)，釋放部分剛性補(bǔ)庫需求，但鐵水低位，港口集港情緒一般，下游難言樂觀，焦炭剛需依然承壓。策略建議：隔夜J2405合約窄幅震蕩，現(xiàn)貨四輪提降落地，悲觀情緒釋放，市場情緒轉(zhuǎn)暖，但基本面限制下反彈高度有限，操作上暫以日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎追多，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

鐵礦

隔夜I2405合約小幅調(diào)整，進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上調(diào)。本期澳巴鐵礦石發(fā)運(yùn)量及到港量明顯減少，將一定程度緩解供應(yīng)壓力。貿(mào)易商報(bào)價(jià)積極性一般，多隨行就市；鋼廠詢盤較少，采購較謹(jǐn)慎，多持觀望態(tài)度。隨著股市及周邊品種反彈帶動礦價(jià)走高，市場悲觀情緒有所修復(fù)。短線行情仍有反復(fù)，注意操作節(jié)奏。技術(shù)上，I2405合約1小時 MACD指標(biāo)顯示DIFF與 DEA低位反彈。操作上建議，日內(nèi)短線交易，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

螺紋

隔夜RB2405合約窄幅整理，現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)穩(wěn)中有漲。本期螺紋鋼周度產(chǎn)量小幅下滑，而廠內(nèi)庫存及社會庫存繼續(xù)提升。近日焦炭連續(xù)兩輪下調(diào)，壓低煉鋼成本，并拖累螺紋鋼期現(xiàn)貨價(jià)格，但隨著焦企陷入虧損，減產(chǎn)及挺價(jià)意愿提升。另外國家礦山安全監(jiān)察局表示，扎實(shí)抓好全國“兩會”期間礦山安全防范工作。螺紋鋼期貨主流持倉大幅減持空單，短線行情或有反復(fù)。技術(shù)上，RB2405合約 1小時 MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA 低位反彈。操作上建議，日內(nèi)短線交易，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

熱卷

隔夜HC2405合約減倉整理，現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)上調(diào)。供應(yīng)端，鋼廠生產(chǎn)積極性一般，產(chǎn)量窄幅震蕩為主，節(jié)后出貨不 暢，庫存始終小幅累加，庫存壓力尚存。從需求端來看，期貨提振市場情緒，釋放部分采購需求，下游復(fù)工偏緩，整體需求一般。技術(shù)上，HC2405 合約1小時 MACD指標(biāo)顯示 DIFF與 DEA低位交叉向上。操作上建議，日內(nèi)短線交易，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

工業(yè)硅

工業(yè)硅現(xiàn)貨弱穩(wěn)運(yùn)行，市場詢單熱度不高。原料方面，據(jù)悉，新疆地區(qū)近期再度迎來極寒天氣，降雪較多，交通運(yùn)力下降，部分煤礦受氣候影響有短暫的生產(chǎn)受限，硅煤價(jià)格上漲，工業(yè)硅成本支撐較強(qiáng)。供應(yīng)方面，西南地區(qū)仍處枯水期，加上春節(jié)期間成交一般，廠家生產(chǎn)積極性不高，有出貨心理。需求方面，有機(jī)硅價(jià)格上漲，鋁合金市場表現(xiàn)一般，整體需求較為平淡，下游有壓價(jià)采購心理，現(xiàn)有庫存對價(jià)格壓力較大，硅廠報(bào)價(jià)松動。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約震蕩偏強(qiáng)，基本面暫無明顯利好，硅價(jià)或圍繞成本震蕩，操作上建議延續(xù)震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

碳酸鋰

主力合約LC2407盤中震蕩偏強(qiáng)，以漲幅3.39%報(bào)收，持倉量增加，現(xiàn)貨貼水，基差走弱?；久嫔希嚨V價(jià)格基本持穩(wěn)，散單市場多以詢價(jià)為主，觀望情緒偏濃，外購礦冶煉廠心理價(jià)位或與實(shí)際報(bào)價(jià)?，F(xiàn)貨價(jià)格重心略有下移，供給方面，假期結(jié)束初周，部分鹽廠仍處于復(fù)工初期，整體現(xiàn)貨市場供給表現(xiàn)仍然偏弱。需求端，下游采購意愿比較低迷，由于個別鹽廠有調(diào)低銷售價(jià)的意愿，致使現(xiàn)貨報(bào)價(jià)有所下行。終端消費(fèi)方面，近日部分新能源汽車車企有降價(jià)促銷推出，加之2024年1月新能源汽車出口及銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為強(qiáng)勁，對碳酸鋰的需求預(yù)期有一定提振作用?？傮w來看，碳酸鋰現(xiàn)貨基本面仍呈現(xiàn)供需兩端偏弱局面，但需求端預(yù)期有轉(zhuǎn)好跡象。期權(quán)方面，持倉量沽購比值為33.14%，環(huán)比+0.537%，市場總體情緒偏多，認(rèn)購持倉小幅凈增長。技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，DIF上穿DEA，紅柱走擴(kuò)。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險(xiǎn)。

※ 每日關(guān)注

08:30 澳大利亞1月未季調(diào)CPI年率

09:00 新西蘭聯(lián)儲公布利率決議和政策聲明

10:00 新西蘭聯(lián)儲主席奧爾召開新聞發(fā)布會

17:00 瑞士2月ZEW投資者信心指數(shù)

18:00 歐元區(qū)2月消費(fèi)者信心指數(shù)終值

18:00 歐元區(qū)2月工業(yè)景氣指數(shù)

18:00 歐元區(qū)2月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)

21:30 加拿大第四季度經(jīng)常帳

21:30 美國第四季度實(shí)際GDP年化季率修正值

23:30 美國至2月23日當(dāng)周EIA原油庫存

23:30 美國至2月23日當(dāng)周EIA庫欣原油庫存

23:30 美國至2月23日當(dāng)周EIA戰(zhàn)略石油儲備庫存

次日01:00 美聯(lián)儲博斯蒂克參加爐邊談話

次日01:45 美聯(lián)儲威廉姆斯參加經(jīng)濟(jì)簡報(bào)會

A股解禁市值為：13.26億

新股申購：鐵拓機(jī)械

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