※ 財經(jīng)概述

財經(jīng)事件

1、全國政協(xié)十四屆二次會議在京開幕，中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習近平等黨和國家領導人步入會場，出席開幕會。十四屆全國人大二次會議將于3月5日上午9時開幕，11日下午閉幕，會期7天，共安排三次全體會議。

2、滬深交易所聯(lián)合舉辦量化私募機構交易合規(guī)培訓，來自28家頭部量化私募機構的負責人及業(yè)務骨干參加。此次培訓介紹了量化交易監(jiān)管總體思路，明確要求量化私募機構加強內(nèi)部風控管理，防范交易過程中出現(xiàn)影響證券交易所系統(tǒng)安全或者正常交易秩序等情形，切實規(guī)范量化交易行為，落實好合規(guī)交易要求，保障市場穩(wěn)健運行。

3、美國最高法院就美國前總統(tǒng)特朗普的選票除名案作出裁決，宣布推翻特朗普被從科羅拉多州2024年總統(tǒng)選舉投票中除名的裁決。

4、日本內(nèi)閣官房長官林芳正表示，日本目前尚未擺脫通縮問題，對通縮問題需要謹慎考慮。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)昨日收漲。滬指震蕩攀升，整體波動不大。截至收盤，滬指漲0.41%，深證成指漲0.04%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.59%。四期指中，小盤表現(xiàn)相對較強。北向資金呈現(xiàn)凈流出。春季躁動行情下小盤走勢偏強，市場情緒對基差的影響偏正向?？紤]到中性策略目前較難大幅增加規(guī)模，預計IC和IM基差短期走勢偏強。持倉方面來看，四期指凈空單規(guī)模下降，市場風險偏好顯著回升。前期流動性沖擊所造成的波動基或已結束，市場逐漸回歸到相對平復的狀態(tài)。兩會來臨，保增長相關的政策預期大概率上升，政策信號或更偏正面。從政策邊際變化來看，預計兩會總量政策目標基本符合市場預期，新質生產(chǎn)力有望成為后續(xù)發(fā)展的重心。策略上，展期策略推薦多近空遠。

國債期貨

周一期債主力合約寬幅震蕩，高開高走，大幅上行約0.24%。債市強勢消耗上周五的大幅回調(diào)，超長債繼續(xù)走強，TL主力合約大幅收漲約0.75%，吞沒上周五跌幅?，F(xiàn)券方面，10年期國債和30年期國債收益率大幅回升后均再度大幅下行約1-1.5bp至2.35%和2.50%附近。重點關注3月兩會中關于經(jīng)濟方面的政策定調(diào)，以及新增地方債額度、赤字率與PSL等新增信息。海外及匯率方面，美聯(lián)儲降息延后，3月美元指數(shù)或將維持偏強震蕩。

周一央行在公開市場實現(xiàn)凈回籠3190億元，央行公開市場大額凈投放呵護稅期資金面，今日資金面整體均衡至均衡偏緊，DR001、DR007均小幅上行1-2bp至1.70%、1.80%上方。3月專項債發(fā)行或將提速疊加寬信用推進下信貸投放修復，對資金面或有些許擾動。從技術面上看，當前十年期國債收益率先下后上，整體大幅回落1.6bp至2.345%附近，預計將維持低位震蕩。操作上，短期期債主力合約或以震蕩為主，波動或將加大。10Y受MLF錨定影響，進一步下行空間或較為有限。在基本面尚未顯著改善情況下，建議可以在10Y 2.45%及30Y 2.60%等位置逢高介入。

美元/在岸人民幣

周一晚間在岸人民幣兌美元收報7.1987，較前一交易日貶值27個基點。當日人民幣兌美元中間價報7.1020，調(diào)升39個基點。美國1月核心PCE物價指數(shù)年率錄得2.8%，為2021年3月以來最低增幅；美國1月核心PCE物價指數(shù)月率錄得0.4%，為2023年2月以來最大增幅。數(shù)據(jù)公布后，市場預計美聯(lián)儲有望在2024年第二季度降息。國內(nèi)方面，2月制造業(yè)PMI回落幅度小于季節(jié)性。春節(jié)假日因素影響，加之疫情防控平穩(wěn)轉段后企業(yè)員工假期返鄉(xiāng)增多，生產(chǎn)回落快于需求。其中，高技術制造業(yè)仍是重中之重，連續(xù)4個月保持在擴張區(qū)間；而居民出行需求回暖帶動服務業(yè)表現(xiàn)超預期，為人民幣匯率穩(wěn)定打下基礎。貨幣政策方面，開年以來央行已通過多種方式例如全面降準和“定向降息”來降低銀行資金成本，引導社會綜合融資成本穩(wěn)中有降，進一步激發(fā)實體經(jīng)濟有效需求。在此背景下，2月LPR非對稱下調(diào)，這也為穩(wěn)定人民幣匯率打下基礎。總的來看，隨著美聯(lián)儲加息逐步轉入降息過程，人民幣將回歸一個相對穩(wěn)定的水平，但就目前數(shù)據(jù)顯示，距離美聯(lián)儲真正轉向尚需時間，短期人民幣或在美國經(jīng)濟韌性凸顯的背景下有所承壓。

美元指數(shù)

截至周二美元指數(shù)跌0.05%報103.83，非美貨幣漲跌不一，歐元兌美元漲0.16%報1.0856，英鎊兌美元漲0.29%報1.2692，澳元兌美元跌0.25%報0.6509，美元兌日元漲0.28%報150.53。美聯(lián)儲博斯蒂克表示，通脹有望“緩慢”回歸2%目標，但宣布勝利為時尚早；降息存在釋放新需求并加劇通脹的風險；預計首次降息之后將按下暫停鍵，以進行評估；希望縮表步伐能夠盡可能長久地維持，整體發(fā)言基調(diào)相對中性。近期歐元區(qū)經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示通脹穩(wěn)步回落且經(jīng)濟活躍度仍處于擴張區(qū)間，整體或有利市場提高對歐元區(qū)相關資產(chǎn)投資需求，歐元短期內(nèi)或得到一定提振，美元指數(shù)或相對承壓。

集運指數(shù)(歐線)

周一集運指數(shù)（歐線）期貨合約價格震蕩上行，主力合約EC2404收漲0.98%，現(xiàn)貨運價指數(shù)持續(xù)下行，帶動期價震蕩為主。最新SCFIS歐線結算運價指數(shù)為2849.62點，較上周下降86.95點，環(huán)比進一步下降3.0%，使得短期內(nèi)期價或震蕩偏弱。紅海事件仍在發(fā)酵，也門胡塞武裝3日警告稱，英國襲擊也門，且與美國一道“支持針對加沙平民的罪行”，胡塞武裝“將擊沉更多英國船”，地緣局勢仍不明朗。從中長期基本面看，航運業(yè)供應壓力未減，且大部分為大船投放在歐線運力較多，而歐洲經(jīng)濟表現(xiàn)缺乏韌性，高通脹、高利率還將繼續(xù)拖累歐元區(qū)經(jīng)濟的復蘇，集運景氣度仍不樂觀。從匯率來看，美聯(lián)儲經(jīng)濟韌性較強，使得降息預期再度延后，美元匯率迅速下降的可能性不大，對集裝箱運價有一定支撐。目前來看，歐線運價短期內(nèi)仍受紅海因素支撐，持續(xù)時間有待進一步觀測，而集運市場淡季的到來，疊加歐洲市場需求的疲弱，或導致集運指數(shù)（歐線）期貨價格震蕩下行，建議投資者保持謹慎，注意操作節(jié)奏及風險控制。

中證商品期貨指數(shù)

周一中證商品期貨價格指數(shù)漲0.70%報1392.64，呈寬幅震蕩趨勢；最新CRB現(xiàn)貨指數(shù)跌0.11%，下行趨勢自2022年以來未改。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工漲跌不一，純堿漲4.56%，玻璃漲1.29%，原油跌0.52%。黑色系全線上漲，鐵礦石漲1.72%。農(nóng)產(chǎn)品漲跌互現(xiàn)，豆二漲0.58%，棕櫚油跌0.53%。基本金屬多數(shù)收漲，滬鋅漲0.63%。

美國ISM制造業(yè)指數(shù)超預期大幅降低，提振市場對美聯(lián)儲降息預期，美元指數(shù)回落；國內(nèi)2月份官方制造業(yè)PMI小幅回落，仍處于收縮區(qū)間。具體來看，地緣政治局勢緊張持續(xù)助推油價高位震蕩，其余能源化工品表現(xiàn)分化明顯；美聯(lián)儲降息預期再度調(diào)整，推動貴金屬價格上漲；農(nóng)產(chǎn)品方面總體缺乏上升動力，多數(shù)商品震蕩運行，不確定性較大。從假期數(shù)據(jù)來看我國居民消費需求得到恢復，但總體體現(xiàn)在文旅方面，出游人次和出游總花費等多項指標創(chuàng)歷史新高，而商品需求方面仍待復蘇。美國制造業(yè)景氣回落，對美元價格形成沖擊，同時，美聯(lián)儲官員的最新講話提到，將在首次降息后按下暫停鍵，且將繼續(xù)維持縮表，但并未明確降息時點，在內(nèi)需尚未明顯好轉的背景下，我國商品價格或持續(xù)承壓。后續(xù)需進一步關注美聯(lián)儲貨幣政策轉向節(jié)點以及海外地緣政治形勢。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一上漲了-0.02%，東北產(chǎn)區(qū)的售糧熱度上漲，以九三收購為支撐，豆價在低位維穩(wěn)，跟隨三月售糧高峰，豆價或再有小幅下降。黃淮海產(chǎn)區(qū)外發(fā)明顯，但整體需求低迷，受下游市場豆粕消費低迷以及豆制品消費淡季拖累，未來一段時間會維穩(wěn)但仍有下跌動力。盤面來看，短期有空頭離場的跡象，不過基本面偏弱，偏弱運行為主。

豆二

隔夜豆二上漲了0.58%， CBOT大豆期貨從三年多來低點反彈，暫時結束連續(xù)10周的跌勢，反映出逢低買盤及空頭回補活躍。但是南美大豆豐收，出口競爭激烈，美豆銷售欠佳，制約大豆反彈空間?；久嫔习臀餍伦鞴獜妱?，芝加哥新季大豆玉米期約比有力美豆種植面積增加將會打壓美豆期價繼續(xù)回落。美豆短期將維持1130-1150美分區(qū)間窄幅震蕩，但長期有跌破1100美分的可能。盤面來看，美豆小幅反彈，加上短期進口受限，支撐豆類的價格。

豆粕

周一美豆上漲0.28%，美豆粕上漲0.48%，隔夜豆粕上漲了0.51%，CBOT大豆期貨從三年多來低點反彈，暫時結束連續(xù)10周的跌勢，反映出逢低買盤及空頭回補活躍。但是南美大豆豐收，出口競爭激烈，美豆銷售欠佳，制約大豆反彈空間?；久嫔习臀餍伦鞴獜妱?，芝加哥新季大豆玉米期約比有力美豆種植面積增加將會打壓美豆期價繼續(xù)回落。美豆短期將維持1130-1150美分區(qū)間窄幅震蕩，但長期有跌破1100美分的可能。國內(nèi)豆粕方面，雖然豆粕逐漸進入需求淡季，終端養(yǎng)殖利潤并未有明顯改善，但是油廠后續(xù)大豆到港量也大幅減少，且目前豆粕整體仍維持去庫趨勢，所以豆粕價格大幅下跌可能性不大，整體或維持震蕩運行。盤面來看，美豆小幅反彈，加上短期進口受限，支撐豆類的價格。

豆油

周一美豆上漲0.28%，美豆油上漲0.04%，隔夜豆油上漲了0.05%，國際原油期貨上漲，周線圖也出現(xiàn)上漲，因為市場指標繼續(xù)顯示供應趨緊。歐佩克聯(lián)盟將在本月初開會決定是否將自愿減產(chǎn)措施延長到第二季度。國內(nèi)情況，基差持續(xù)下跌，終端保持觀望，暫無補貨意向，隨著近期油廠開機增加，后續(xù)供應攀升，供應壓力漸顯，基差難以維持，預計近期豆油基差偏弱?？傮w來看，節(jié)后補貨告一段落，隨著油廠開機率抬升以及油粕套利解鎖，或有一定的壓力。

棕櫚油

周一馬棕上漲-0.61%，隔夜棕櫚油上漲了-0.53%，馬來西亞南部棕果廠商公會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，2月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降2.85%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比下降5.25%，出油率（OER）環(huán)比增加0.47%。根據(jù)船運調(diào)查機構ITS公布數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞2月棕櫚油出口量為1106054噸，較1月出口的1286509噸減少14.0%。從高頻數(shù)據(jù)來看，馬來棕櫚油進入減產(chǎn)季，不過出口也有所下降，利于后期庫存下降。馬來西亞齋月即將到來，預計馬來 2-3 月庫存去庫概率較大。隨著期貨盤面走勢繼續(xù)關注宏觀經(jīng)濟情緒的施壓力度及競品油脂的走勢，預計棕櫚油維持高位震蕩。盤面來看，棕櫚油依然有一定的支撐，在油脂中偏強為主。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周一收高，跟隨大豆?jié)q勢。隔夜菜油2405合約收漲-0.37%。加拿大統(tǒng)計局報告稱，該國1月份的油菜籽壓榨量為936,593噸，比12月份減少6,700噸，但同比增幅7%。此外，加拿大谷物理事會稱，在截至2月25日,本年度迄今菜籽的出口總量為336.5萬噸，比去年同期減少33.8%。加拿大市場整體表現(xiàn)為國內(nèi)壓榨增加，而出口回落。其它油籽方面，南美大豆產(chǎn)量下調(diào)幅度持續(xù)不及預期，且隨著收割推進，來自巴西的競爭壓力加大。另外，新年度美豆種植面積提升，整體供需繼續(xù)轉松，持續(xù)牽制美豆市場價格。不過，馬棕仍處于減產(chǎn)季，供應面壓力減弱。國內(nèi)方面，3、4月菜籽進口到港預估提升，供應壓力仍存，且節(jié)后油廠開機率明顯回升，菜油供應壓力增加。另外，南美大豆上市帶來的供應壓力，將繼續(xù)拖累油脂市場。盤面來看，受馬棕走勢偏強提振，菜油近期有所反彈，不過持續(xù)性仍有待觀察。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周一收高，受助于低吸買盤和空頭回補。隔夜菜粕2405合約收漲0.52%。由于南美降雨的改善，巴西大豆產(chǎn)量下調(diào)幅度持續(xù)不及預期。且巴西收割進度相對較快，來自巴西的競爭壓力將隨收獲進度的推進繼續(xù)體現(xiàn)。另外，新季美豆種植面積高于市場預期，期末庫存也將繼續(xù)回升。在多重利空的影響下，繼續(xù)牽制美豆市場價格。成本傳導下，國內(nèi)粕價承壓。國內(nèi)市場而言，下游市場短暫補庫的需求，支撐國內(nèi)粕類現(xiàn)貨市場價格。不過，3、4月菜籽進口到港預估提升，且油廠開機率提升，菜粕產(chǎn)出壓力增加。另外，南美后期供應壓力或持續(xù)影響國內(nèi)粕類走勢。盤面來看，前期空頭止盈離場，推動菜粕期價有所反彈，短線參與為主。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周一收高，受助于空頭回補。隔夜玉米2405合約收漲-0.20%。由于美玉米出口需求表現(xiàn)不佳，使得結轉庫存回升。同時，新季玉米種植面積雖有下滑，但整體產(chǎn)量預期維持高位，期末庫存有望回升至1988年以來最高，美玉米供需格局或繼續(xù)往寬松發(fā)展，壓制美玉米市場價格。國內(nèi)方面，國內(nèi)中儲糧增加玉米收儲、進口玉米拍賣取消、以及發(fā)改委約談大型糧貿(mào)企業(yè)增加商業(yè)收儲等政策消息提振了市場情緒，市場悲觀心態(tài)改善。不過，隨著氣溫逐步回升，部分產(chǎn)區(qū)新糧儲存難度增加，種植戶賣糧現(xiàn)象增多，階段性供應壓力仍然較高，限制其市場價格。盤面來看，階段性供應壓力下，玉米漲勢受阻，隔夜玉米偏弱震蕩，關注2500附近壓力。

淀粉

隔夜玉米淀粉2405合約收漲-0.07%。在政策面利好提振下，玉米價格小幅上漲，成本支撐略有增強。且受到下游部分行業(yè)需求持續(xù)啟動與北方原料玉米價格上漲影響，玉米淀粉提貨增量，行業(yè)庫存小幅下降。截至2月28日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量103.75萬噸，較上周下降1.80萬噸，周降幅1.71%，月增幅59.68%；年同比增幅4.06%。不過，在壓榨利潤向好提振下，企業(yè)開機率仍有上升傾向，供應端壓力增加。盤面來看，淀粉隨玉米減倉回落，短期觀望為主。

生豬

生豬方面，近期屠宰量有所增加，不過需求恢復的情況依然有限。供應方面，近期標肥價差表現(xiàn)偏強，顯示大豬供應偏緊，也支撐市場壓欄的動作。另外，近期二育熱情有所抬升，對市場的情緒有所支撐。總體市場表現(xiàn)為近弱遠強的表現(xiàn)，建議近月保持震蕩的觀點。

雞蛋

當前國內(nèi)在產(chǎn)蛋雞存欄呈穩(wěn)中略增的格局，供應整體較寬松，產(chǎn)區(qū)雞蛋庫存仍有較大壓力。不過，貿(mào)易商、食品廠等補貨略有恢復，學校集采需求步入正軌并趨穩(wěn)，居民消費也有所增加，雞蛋整體消費有所提振，周末期間雞蛋價格明顯上漲。另外，玉米價格底部回升，養(yǎng)殖成本端支撐再度增強，提振雞蛋市場氛圍。盤面來看，近日期價企穩(wěn)反彈之勢，底部支撐有所增強，短期維持逢低做多為主。

蘋果

從價格來看，西北優(yōu)質蘋果貨源價格相對堅挺，中下等級別貨源價格繼續(xù)走弱，價格呈現(xiàn)兩極分化趨勢愈加明顯。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至2024年2月28日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為718.38萬噸，較上周減少25.19萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為53.79%，較上周減少0.95%；陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為63.41%，較上周減少2.36%。山東產(chǎn)區(qū)收貨客商數(shù)量不多，果農(nóng)貨源成交氛圍較為冷清，現(xiàn)貨價格相對走弱；陜西產(chǎn)區(qū)受前期凍雨天氣仍對部分交通有影響，寒潮過后，各地尋貨客商明顯增多，部分客商進行補貨，優(yōu)質貨源走貨速度明顯加快，外貿(mào)小果訂單也增加。總體上，寒潮過后，物流逐漸恢復，市場到貨量開始增加，不過下游節(jié)日效應逐漸褪去，消費情況一般，批發(fā)市場存在消化壓力，短期回落風險加大。操作上，建議蘋果2405合約短期暫且觀望。

紅棗

據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2024年2月28日紅棗本周36家樣本點物理庫存在8538噸，較節(jié)前減少435噸，環(huán)比減少4.85%，同比減少46.68%。本周樣本點庫存繼續(xù)下降，內(nèi)地客商存量較少，當前庫存水平為近年來同期點。隨著現(xiàn)貨價格不斷走低，下游客商承接力有所提升，市場交易氛圍活躍，跟進市場到貨及走貨持續(xù)性。關注銷區(qū)市場到貨情況。操作上，建議鄭棗2405合約短期暫且觀望為主。

棉花

洲際交易所(ICE)棉花期貨周一收低，延續(xù)近幾日的跌勢，此前數(shù)據(jù)顯示出口銷售欠佳，加之棉花對超買市場做出修正。交投最活躍的ICE 5月期棉收跌0.99美分或1.04%，結算價報94.58美分/磅。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部(USDA)報告顯示，2024年2月16-22日，2023/24年度美國陸地棉出口簽約量9080噸，較前周下降69%，較前4周平均水平下降83%，美棉出口銷售數(shù)據(jù)相對利空棉價。國內(nèi)市場：棉花商業(yè)庫存同比維持高位，且進口棉港口庫存流入明顯，庫存維持高位，主要因為假期期間關口到貨在倉庫入庫積極，出庫受物流影響流出數(shù)量較小。中游方面，主流紡企仍以消耗節(jié)前訂單為主，采購棉花隨買隨用，批發(fā)采購不強。不過年后市場新單不多，紡企利潤微薄，當前多數(shù)廠家年前訂單可執(zhí)行到3月中下旬?？傮w上，紡企采購相對謹慎，多數(shù)按需采購，預計對棉花補貨有限，下游需求端訂單仍需等待，短期供需面利好指引有限。美棉價格跌勢明顯，或進一步拖累國內(nèi)棉市。操作上，建議鄭棉主力2405合約短期偏空思路對待。

白糖

洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周一收跌，承壓于上周3月合約的大量交割。交投最活躍的ICE 5月原糖期貨合約收盤收跌0.49美分或2.30%，結算價每磅20.60美分。據(jù)巴西蔗糖工業(yè)協(xié)會Unica稱，23/24榨季截止2月16日，2月上半月（1-15日）巴西主產(chǎn)區(qū)（中南部地區(qū)）產(chǎn)糖2.8萬噸，較上年同期增長68.5%。1月下半月巴西中南部地區(qū)產(chǎn)糖量同比增幅繼續(xù)擴大，數(shù)據(jù)利空拖累糖市。不過巴西中南部產(chǎn)區(qū)降雨低于平均值，可能導致新榨季甘蔗產(chǎn)量有所擔憂。加之國際糖業(yè)組織ISO上調(diào)2023/24年度全球食糖供需缺口預估值，為68.9萬噸，之前預估為30萬噸，仍對市場起到支撐作用。國內(nèi)市場:截止目前不完全統(tǒng)計，23/24榨季截止2月底，廣西糖廠收榨7家左右，預計3月上旬計劃收榨數(shù)量在20家以上，或迎來首波收榨高峰。當前期現(xiàn)市場維持弱勢，國內(nèi)外糖價差再次擴大?；趪鴥?nèi)工業(yè)庫存處于歷史相對低位的背景下，國內(nèi)需要進口糖及糖漿供應，預計1-2月糖進口高于同期可能。加之節(jié)后下游終端消費轉入季節(jié)性淡季，且國內(nèi)壓榨仍在進行中，短期現(xiàn)貨價格仍窄幅震蕩可能。操作上，建議鄭糖2405合約短期觀望為主。

花生

供應端，新作上市后，供應量增加，國內(nèi)供給相對充足；需求端，需求端，短期油廠庫存有所下降，部分企業(yè)存在一定的剛性補庫需求，但油廠壓榨利潤仍處于虧損，開機積極性低，提振有限；副產(chǎn)品方面，部分油廠還未開機，油廠的產(chǎn)能有待釋放；隨著油廠的陸續(xù)開機生產(chǎn)，花生粕的市場供給正在恢復，同時自身花生粕庫存較為充足，能夠滿足目前市場需求，價格預計偏弱運行。總體來說，受天氣影響，基層上貨量有限，一些企業(yè)又存在補庫需求，價格走高，但隨著天氣好轉，產(chǎn)區(qū)或將陸續(xù)放量，花生回調(diào)的概率較大。

※ 化工品

原油

國際原油期價出現(xiàn)回落，布倫特原油5月期貨合約結算價報82.8美元/桶，跌幅0.9%；美國WTI原油4月期貨合約報78.74元/桶，跌幅1.5%。美聯(lián)儲報告顯示美國通脹明顯放緩但仍高于目標水平，市場將美聯(lián)儲降息預期調(diào)整至6月，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)弱于預期，美元指數(shù)小幅整理。歐佩克聯(lián)盟產(chǎn)油國在一季度自愿減產(chǎn)約220萬桶/日；沙特將自愿減產(chǎn)100萬桶/日延長至6月，俄羅斯將自愿削減石油出口50萬桶/日；歐佩克聯(lián)盟宣布將自愿減產(chǎn)措施延長到二季度；巴以局勢的緊張氣氛仍未緩和，中東地緣局勢動蕩支撐油市；美國海灣地區(qū)原油出口激增；美聯(lián)儲降息預期推遲，需求前景憂慮加劇市場震蕩，短線原油期價呈現(xiàn)強勢震蕩。技術上，SC2404合約測試625一線壓力，下方回測5日均線支撐，短線上海原油期價呈現(xiàn)震蕩上漲走勢。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

歐佩克聯(lián)盟將自愿減產(chǎn)延長到二季度，而需求放緩憂慮加劇市場震蕩，國際原油期價出現(xiàn)回落；新加坡燃料油市場漲跌互現(xiàn)，低硫與高硫燃料油價差降至185美元/噸。LU2405合約與FU2405合約價差為1220元/噸，較上一交易日回落14元/噸；國際原油強勢震蕩，低高硫期價價差小幅縮窄，燃料油期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2405合約多空增倉，凈空單小幅回落。技術上，F(xiàn)U2405合約測試3200區(qū)域壓力，建議短線交易為主。LU2405合約測試4450區(qū)域壓力，下方考驗20日均線支撐，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

瀝青

歐佩克聯(lián)盟將自愿減產(chǎn)延長到二季度，而需求放緩憂慮加劇市場震蕩，國際原油期價出現(xiàn)回落；國內(nèi)主要瀝青廠家開工回升，廠家及貿(mào)易商庫存繼續(xù)增加；部分煉廠釋放3-4月份合同為主，貿(mào)易商及終端拿貨，高價資源需求平淡，現(xiàn)貨市場持穩(wěn)為主。國際原油強勢震蕩，下游需求恢復緩慢，短線瀝青期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，BU2406合約多空增倉，凈多單出現(xiàn)增加。技術上，預計BU2406合約期價考驗3600區(qū)域支撐，上方測試40日均線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場穩(wěn)中上漲，主營煉廠持穩(wěn)出貨，碼頭成交重心上調(diào)，珠三角供應趨緊，市場購銷氛圍一般；沙特4月CP預估價小幅上漲，煉廠及港口庫存下降，進口氣成本對現(xiàn)貨有支撐，燃燒需求放緩預期限制市場；華南國產(chǎn)氣價格上調(diào)，LPG2404合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為313元/噸左右，較寧波國產(chǎn)氣升水為7元/噸左右。LPG2404合約多單減幅大于空單，凈空單出現(xiàn)增加。技術上，PG2404合約測試60日均線壓力，短期液化氣期價呈現(xiàn)震蕩走勢，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期國內(nèi)甲醇恢復涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量，產(chǎn)能利用率提升，整體仍處高位開工狀態(tài)，3月份國內(nèi)甲醇將開啟春檢，關注其時間和規(guī)模。近期進口縮量預期下，港口持續(xù)偏強，內(nèi)地到港口套利打開，部分貨源流入沿海地區(qū)，企業(yè)出貨好轉，上周企業(yè)庫存小幅下跌。港口方面，華東主流庫區(qū)在終端船發(fā)及汽運的支撐下提貨表現(xiàn)良好，剛需穩(wěn)定背景下去庫；華南地區(qū)主流庫區(qū)提貨量表現(xiàn)尚可，庫存亦有去庫。由于2月份進口裝船低于預期，預計3月份港口庫存難有明顯增加。需求方面，華東MTO企業(yè)負荷稍降，其他企業(yè)運行穩(wěn)定，上周甲醇制烯烴行業(yè)開工率稍有降低，利潤不斷壓縮，負反饋開始出現(xiàn)，部分裝置存檢修預期。MA2405合約短線建議在2480-2550區(qū)間交易。

塑料

隔夜L2405合約震蕩下行，收于8243元/噸。2月23-29日，國內(nèi)聚乙烯企業(yè)平均產(chǎn)能利用率83.93%，較上周期減少1.05%；總產(chǎn)量在54.69萬噸，較上周期減少0.55萬噸，其中LLDPE 產(chǎn)量為25.11萬噸，較上周期減少0.86萬噸。截至2月29日，油制線性成本理論值為8929元/噸，較上周期+4元/噸，煤制線性成本理論值為7428/噸，較上周期增加134元/噸。地緣政治因素持續(xù)擾動，給到原油一定風險溢價，OPEC+堅定減產(chǎn)，國際油價走勢偏強。煤炭方面，整體煤炭供應水平穩(wěn)步回升，需求端剛需采購為主，電廠陸續(xù)釋放遠期貨源采購需求，動力煤市場偏強運行。需求端，聚乙烯下游各行業(yè)產(chǎn)能利用率較上一周期+8.24%。短期需求端慢恢復以及庫存壓力導致塑料價格高開低走，后續(xù)關注下游實際恢復進程，價格有望企穩(wěn)回升。盤面上，L2405合約MACD(12,26,9)紅色動能柱縮??；操作上，建議暫時觀望。

聚丙烯

隔夜內(nèi)PP2405合約震蕩下行，收于7488元/噸。2月23-29日，PP產(chǎn)能利用率下降1.24%至76.68%，PP裝置損失量在19.101萬噸，環(huán)比上周上漲2.62%，其中檢修損失量在11.127萬噸，環(huán)比上周上漲7.6%，降負損失量在7.974萬噸，環(huán)比上周回落3.6%。庫存方面，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示：國內(nèi)PP商業(yè)庫存報97.42萬噸，較上一周期+53.7萬噸，環(huán)比-13.2%。截至2024年3月1日，油制PP理論利潤為-666.07元/噸，較上周-132.06元/噸，跌幅24.73%；煤制PP理論利潤為-136.9元/噸，較上周+65.38元/噸，漲幅32.32%。聚丙烯下游企業(yè)平均開工率為44.38%，較上周上漲6.95%。盤面上，PP2405合約MACD(12,26,9)紅色動能柱縮??；操作上，建議暫時觀望。

苯乙烯

隔夜EB2404合約震蕩上行，收于9117元/噸。2月23-29日，中國苯乙烯工廠產(chǎn)能利用率報64.96%，環(huán)比下降2.85%；整體產(chǎn)量在28.29萬噸，較上周期下降1.24萬噸，周環(huán)比下降4.2%。中國苯乙烯工廠樣本庫存量16.51萬噸，較上一周期減少0.82萬噸，環(huán)比減少4.73%。苯乙烯非一體化裝置本周均利潤為-628.54元/噸，較上周期增加1.92元/噸，環(huán)比增加0.3%。地緣政治因素持續(xù)擾動，給到原油一定風險溢價，OPEC+堅定減產(chǎn)，國際油價走勢偏強。需求端，苯乙烯主要下游對苯乙烯需求量在19.82萬噸，周環(huán)比增加25.36%。操作上，建議暫時觀望。

PVC

隔夜V2405合約震蕩下行，收于5948元/噸。2月23-29日，PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率下降0.71%至80.14%，產(chǎn)量45.54萬噸，環(huán)比下降0.88%，同比增加1.23%。國內(nèi)PVC社會庫存在58.71萬噸，環(huán)比增加1.66%，同比增加10.03%。成本方面，由于電石、乙烯價格上漲，電石法和乙烯法成本均上升。截止2月29日收盤，全國電石法、乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均成本分別為5546元/噸、6130元/噸；毛利分別為--77元/噸、-201元/噸。盤面上，V2405合約MACD(12,26,9)紅色動能柱縮??；操作上，建議V2405合約逢低試多，參考止損點5850。

燒堿

隔夜SH2405合約震蕩上行，收于2705元/噸。2月23-29日，中國燒堿工廠產(chǎn)能利用率報86.9%，較上周期增加0.9%。20萬噸及以上的液堿樣本企業(yè)庫存量在49.07萬噸，環(huán)比減少0.71%，同比增加29.85%。山東氯堿企業(yè)周平均毛利在127元/噸，較上周+45元/噸，環(huán)比+54.88%。當前氯堿利潤依舊偏低，32%液堿庫存下滑，價格下方有一定支撐。華東化纖及印染企業(yè)開工逐步復產(chǎn)，下游訂單增多。預計燒堿價格重心有上行預期。操作上，建議暫時觀望。

對二甲苯

隔夜PX震蕩下行，期價收跌。成本方面，當前PX石腦油價差下跌至428美元/噸附近，加工利潤回落。供應方面，國內(nèi)PX整體開工負荷穩(wěn)定在86.46%；12月PX社會庫存為433.51萬噸，環(huán)比+26%，同比+2.8%，月內(nèi)PX進口量及產(chǎn)量提升。需求方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負荷穩(wěn)定在82.78%。短期國際原油價格上漲增強PX成本支撐，預計期價下行空間有限。技術上，PX2405合約上方關注8700附近壓力，下方關注8350附近支撐，建議區(qū)間交易。

PTA

隔夜PTA震蕩下行，期價收跌。成本方面，當前PTA加工差上漲至394.74元/噸附近，加工利潤回升。供應方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負荷穩(wěn)定在82.78%；截至2024年02月29日，PTA行業(yè)庫存量約在522.17萬噸，產(chǎn)量環(huán)比+10.72萬噸，供需差環(huán)比-32.25%，周內(nèi)PTA庫存轉為去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負荷上升1.83%至86.07%。短期國際原油價格上漲增強PTA成本支撐，預計期價下行空間有限。技術上，TA2405合約上方關注6050附近壓力，下方關注5830附近支撐， 建議區(qū)間交易。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩收跌。供應方面，當前乙二醇開工負荷下滑0.77%至66.39%；截止2月29日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量76.69萬噸，較上一統(tǒng)計周期減少1.51萬噸，降幅1.93%，主要港口轉為去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負荷上升1.83%至86.07%。短期國際原油價格上漲增強乙二醇成本支撐，預計期價下行空間有限。技術上，EG2405合約上方關注4700附近壓力，下方關注4530附近支撐， 建議區(qū)間交易。

短纖

隔夜短纖震蕩收跌。成本方面，目前短纖加工費上漲至983元/噸附近，加工利潤走強。需求方面，短纖產(chǎn)銷較前一交易 日上升13.91%至40.59%，產(chǎn)銷氣氛回升。短期國際原油價格上漲增強短纖成本支撐，預計期價下行空間有限。技術上，PF2405合約下方關注7300附近支撐，上方關注7500附近壓力，建議區(qū)間交易。

紙漿

隔夜紙漿震蕩收跌。庫存方面，本周紙漿主流港口樣本庫存量為 174.9 萬噸，環(huán)比上漲 3.4%，主要港口轉為累庫。海外方面，當前海外新增產(chǎn)能陸續(xù)投放生產(chǎn)，歐洲地區(qū)需求連續(xù)低迷導致發(fā)往中國的漿量不斷增多， 后續(xù)國內(nèi)紙漿進口量預計維持高位。需求方面，12月份歐洲港口紙漿月末庫存量環(huán)比下降1.7%，同比下降11.1%，庫存總量由11月末的120.4萬噸下降至118.4萬噸，歐洲紙漿港口庫存延續(xù)回落。國內(nèi)方面，春節(jié)假期后下游市場交投氣氛延續(xù)冷淡。技術上，SP2405合約上方關注6000附近壓力，下方關注5750附近支撐，建議區(qū)間交易。

純堿

近期純堿企業(yè)設備運行相對穩(wěn)定，整體開工及產(chǎn)量提升，供應壓力預期增加。節(jié)日期間物流運輸受阻，企業(yè)庫存明顯增加，雖然節(jié)后下游企業(yè)陸續(xù)恢復但觀望情緒重，市場有少量補貨需求，采購意愿不高，新訂單不溫不火，上周純堿企業(yè)整體庫存繼續(xù)呈增加趨勢，廠家出貨壓力大，短期關注純堿新裝置投放時間對價格的擾動。SA2405合約短線建議在1850-1950區(qū)間交易。

玻璃

目前供應仍維持高位，前期點火的部分產(chǎn)線或將開始出玻璃，供應面或仍增長。假期物流停運使得國內(nèi)浮法玻璃企業(yè)庫存出現(xiàn)較大幅度累積，節(jié)后需求開啟較慢，下游補庫心態(tài)仍以剛需為主，浮法玻璃日度平均產(chǎn)銷率雖有所提升，但整體仍處于偏低水平，行業(yè)維持累庫，但庫存增速略有放緩?？紤]到春節(jié)前整體庫存體量同比往年處于偏低水平，且中下游存貨量亦同比偏少，隨著下游加工廠家開工陸續(xù)恢復，下游備貨需求對價格仍有支撐。FG2405合約短線建議在1620-1690區(qū)間交易。

天然橡膠

全球天膠產(chǎn)區(qū)進入供應淡季，原料價格表現(xiàn)堅挺。近期青島各倉庫物流逐漸恢復，入庫量較前期小幅增加，而節(jié)后輪胎廠排產(chǎn)積極，隨著前期庫存逐漸消化，企業(yè)補貨增加，上周青島庫存保稅庫及一般貿(mào)易庫存均呈現(xiàn)去庫，青島整體庫存去庫。上周輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率呈現(xiàn)明顯提升，部分樣本企業(yè)排產(chǎn)已恢復至高位水平，需求端對價格有所支撐。ru2405合約短線建議在13750-14100區(qū)間交易，nr2405合約建議在11630-11750區(qū)間交易。

合成橡膠

國內(nèi)丁二烯現(xiàn)貨價格持穩(wěn)為主，外盤及國內(nèi)供價高位，下游表現(xiàn)偏弱；順丁橡膠出廠價格持穩(wěn)，業(yè)者隨行就市操作，部分現(xiàn)貨報盤延續(xù)倒掛，下游詢盤一般。順丁橡膠裝置開工下降，高順順丁橡膠庫存回落；下游輪胎開工升至高位。上游丁二烯成本高位支撐市場，下游需求一般限制上方空間。技術上，BR2404合約考驗13000區(qū)域支撐，上方測試5日均線壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

尿素

近期國內(nèi)尿素產(chǎn)量小幅下降，但日產(chǎn)量依然在18萬噸上方，三月份部分淡儲貨物將釋放市場，屆時供應將維持寬松。近期農(nóng)業(yè)需求放緩，但隨氣溫陸續(xù)回升，主產(chǎn)區(qū)農(nóng)業(yè)或繼續(xù)迎來一波采購；工業(yè)需求逐步釋放，國內(nèi)復合肥行業(yè)開工出現(xiàn)明顯回升，但春節(jié)前后主流復合肥工廠對原材料尿素備貨充足，預計以多批次小批量逢低跟進為主；三聚氰胺開工小幅提升，膠板廠生產(chǎn)恢復較為緩慢，企業(yè)根據(jù)尿素價格逢低補倉。雨雪結束后物流恢復，部分尿素企業(yè)逐漸去庫，新疆、內(nèi)蒙等地庫存下降明顯，帶動上周國內(nèi)尿素企業(yè)整體庫存下降。短期尿素出口仍是最大變量，政策目前是博弈焦點，但尚未有明確的政策公布，需關注政策面消息以及大貿(mào)集港動作。UR2405合約短線建議在2140-2240區(qū)間交易。

※ 有色黑色

貴金屬

夜盤滬市貴金屬普遍收漲，滬銀漲幅較大。昨日美國最高法院就美國前總統(tǒng)特朗普的選票除名案作出裁決，宣布推翻特朗普被從科羅拉多州2024年總統(tǒng)選舉投票中除名的裁決，市場對年末大選不確定性預期升高。美聯(lián)儲博斯蒂克表示，通脹有望“緩慢”回歸2%目標，但宣布勝利為時尚早；降息存在釋放新需求并加劇通脹的風險；預計首次降息之后將按下暫停鍵，以進行評估；希望縮表步伐能夠盡可能長久地維持，整體發(fā)言基調(diào)相對中性。近期部分美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預期走弱，市場對美聯(lián)儲降息預期有所升高。除此之外，地緣沖突不確定性尚存，外加美國年內(nèi)大選結果或導致政治極化程度增加，市場避險情緒有所上升，短期內(nèi)貴金屬價格或得到一定支撐。操作上建議，日內(nèi)觀望為主，請投資者注意風險控制。

滬銅

銅主力合約震蕩偏強，以漲幅0.28%報收，持倉量增加，國內(nèi)現(xiàn)貨價格走強，現(xiàn)貨小幅貼水，基差走弱。國際方面，美國2月Markit制造業(yè)PMI終值錄得52.2，為2022年7月以來新高。美聯(lián)儲半年度貨幣政策報告稱：通脹“明顯”放緩，但仍高于目標水平2%。雖然勞動力需求緩和了，但勞動力市場仍然“相對緊張”。國內(nèi)方面，國家統(tǒng)計局發(fā)布2024年2月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.1%，比上月下降0.1個百分點。李強主持召開國務院常務會議，審議通過《推動大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新行動方案》。庫存方面，國內(nèi)社會庫存累庫加劇。LME庫存去化較明顯，海外需求逐步轉好。技術上，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，DIF于DEA上方，紅柱再度走擴。操作建議，短線輕倉震蕩偏多交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。

氧化鋁

夜盤AO2404合約跌幅0.37%。宏觀面，美國2月ISM制造業(yè)指數(shù)意外降至47.8，新訂單、就業(yè)等分項指標萎縮，制造經(jīng)濟活躍度意外下降且遠低于預期使市場短期內(nèi)下調(diào)整體利率預期，美元指數(shù)及美債收益率短期或相對承壓?；久?，國內(nèi)鋁土礦緊缺未變，進口礦受到多種因素擾動，短期內(nèi)鋁土礦供應偏緊的格局或將持續(xù)，氧化鋁部分地區(qū)受到礦石供應緊缺限制部分產(chǎn)能，上周晉豫地區(qū)氧化鋁廠復產(chǎn)進度仍緩慢，西南地區(qū)部分氧化鋁企業(yè)復產(chǎn)計劃有所推遲；需求上，各地區(qū)電解鋁生產(chǎn)維穩(wěn)?？偟膩碚f，鋁土礦供應緊張，下游鋁廠采購剛需，供需緊平衡局面或將延續(xù)，不過氧化鋁現(xiàn)貨進口窗口維持開啟狀態(tài)，多空交織，震蕩為主。操作上建議，氧化鋁AO2404短期震蕩思路為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

滬鋁

夜盤AL2404合約漲幅0.40%。宏觀面，美國2月ISM制造業(yè)指數(shù)意外降至47.8，新訂單、就業(yè)等分項指標萎縮，制造經(jīng)濟活躍度意外下降且遠低于預期使市場短期內(nèi)下調(diào)整體利率預期，美元指數(shù)及美債收益率短期或相對承壓?；久?，國內(nèi)氧化鋁價格受到原料偏緊有所支撐；電解鋁產(chǎn)量短期難有大幅增量預期，多持穩(wěn)運行；下游訂單持續(xù)回暖，再生合金及型材板塊周內(nèi)開工回升幅度較大，進入3月，多數(shù)下游板塊企業(yè)反饋需求回升略不及預期，旺季需求是否強勁仍需進一步跟蹤，總體庫存處于近幾年新低?？偟膩碚f，國內(nèi)利好政策及庫存絕對低位使得電解鋁仍有支撐，加上傳統(tǒng)消費旺季的到來，鋁價或將震蕩偏強，需持續(xù)關注旺季需求的改善情況?，F(xiàn)貨方面，昨日華東地區(qū)交投積極，持貨商出貨為主，成交一般，接貨方按需采購為主。操作上建議，滬鋁AL2404合約短期逢低做多思路為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

滬鉛

夜盤pb2404合約漲幅0.09%。宏觀面，美國2月ISM制造業(yè)指數(shù)意外降至47.8，新訂單、就業(yè)等分項指標萎縮，制造經(jīng)濟活躍度意外下降且遠低于預期使市場短期內(nèi)下調(diào)整體利率預期，美元指數(shù)及美債收益率短期或相對承壓?；久嫔?，礦山選廠開工不足，加上進口礦窗口關閉等因素下，鉛精礦仍持續(xù)供不應求的局面；再生鉛上周開工率環(huán)比上行，煉廠原料庫存消化明顯；鉛蓄電池市場進入全面復蘇狀態(tài)，上周周度開工率上升，本周預計鉛蓄電池開工率將進一步提升?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示，昨日滬鉛維持偏強震蕩，持貨商隨行出貨，倉單貨源以小升水報價，同時煉廠貨源地域性收緊，華南地區(qū)貼水轉升水，同時下游企業(yè)基本按需采購，散單市場交投氛圍尚可，但貿(mào)易市場則略清淡。操作上建議，滬鉛PB2404合約短期震蕩思路為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

滬鋅

夜盤zn2404合約漲幅0.63%。宏觀面，美國2月ISM制造業(yè)指數(shù)意外降至47.8，新訂單、就業(yè)等分項指標萎縮，制造經(jīng)濟活躍度意外下降且遠低于預期使市場短期內(nèi)下調(diào)整體利率預期，美元指數(shù)及美債收益率短期或相對承壓?；久嫔?，短期礦緊缺的情況較難緩解，鋅精礦加工費再度下調(diào)，煉廠利潤受到擠壓，冶煉廠利潤已有倒掛現(xiàn)象，后期煉廠檢修預期增多，整體產(chǎn)量環(huán)比有所下滑；滬倫比值修復，進口鋅錠已有流入；鋅下游企業(yè)多數(shù)板塊開工不及去年同期，鍍鋅方面受到兩會限產(chǎn)，其余板塊訂單表現(xiàn)相對低迷?？偟膩碚f，在成本支撐加上近期下游全面復工預期，鋅價有所反彈，不過現(xiàn)實消費較弱，庫存也存壓力，反彈空間或受限，加上若后市鋅價上漲，冶煉廠利潤修復下恢復產(chǎn)量，同樣限制其上漲空間。現(xiàn)貨方面，昨日成交仍未見明顯好轉，消費略不及預期。操作建議，滬鋅zn2404短期震蕩思路為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

滬鎳

宏觀面，美國2月ISM制造業(yè)PMI超預期下降，美元指數(shù)走弱?；久妫∧酭KAB審批進度出現(xiàn)進展，目前已審批的鎳礦配額量占需求60%，后續(xù)預計還將繼續(xù)上升。不過澳大利亞、新喀里多尼亞鎳礦停產(chǎn)，增加供應趨緊的預期。冶煉端基本維持生產(chǎn)，產(chǎn)量還將繼續(xù)增加，下游節(jié)后也將陸續(xù)復工，不過前期備貨充足，因此節(jié)后國內(nèi)鎳庫存繼續(xù)增加，海外庫存也呈現(xiàn)增長。技術面，NI2405合約持倉持穩(wěn)，多頭氛圍偏強，關注140000阻力。操作上，建議前期多單繼續(xù)持有，止損134500。

不銹鋼

原料端，國內(nèi)鎳鐵生產(chǎn)虧損，整體產(chǎn)量繼續(xù)下移，國內(nèi)鎳鐵庫存下降，鎳鐵價格企穩(wěn)回升；供應端，原料成本支撐增強，不銹鋼利潤受擠壓，同時受假期影響，鋼廠產(chǎn)量將有明顯下降；需求端，節(jié)后采購需求有階段釋放，不過整體氛圍開始逐漸轉淡，庫存呈現(xiàn)小幅累增。終端行業(yè)仍在需求淡季，房地產(chǎn)市場狀況依舊疲軟，打擊對需求前景的信心。不過后續(xù)宏觀刺激政策有望繼續(xù)出臺，關注對預期的帶動作用，以及需求恢復下游補庫表現(xiàn)。技術面，SS2405合約持倉量小增，空頭氛圍上升，關注M60支撐。操作上，建議暫時觀望。

滬錫

夜盤SN2404合約漲幅0.45%。宏觀面，美國2月ISM制造業(yè)指數(shù)意外降至47.8，新訂單、就業(yè)等分項指標萎縮，制造經(jīng)濟活躍度意外下降且遠低于預期使市場短期內(nèi)下調(diào)整體利率預期，美元指數(shù)及美債收益率短期或相對承壓?；久嫔?，供給端，本周國內(nèi)冶煉廠開工率回升，主要是江西地區(qū)冶煉企業(yè)復產(chǎn)開工，加上個別冶煉廠的增產(chǎn)計劃，近期冶煉廠開工率仍是上行趨勢；近期進口盈利窗口持續(xù)關閉，加上印尼大選影響，國內(nèi)1月進口錫錠量級或大幅度下降。需求端，上周下游開工率有所增長，不過前期部分訂單前置至1月份，預計下游企業(yè)短期訂單難有較大幅度增長，庫存延續(xù)累庫，不過消費旺季即將到來，需求有向好預期，提振錫價?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示：昨日下游企業(yè)雖然詢價較多，但多數(shù)還持觀望態(tài)度，大部分貿(mào)易企業(yè)為零散成交狀態(tài)，總體來說現(xiàn)貨市場交投冷清。操作上建議，SN2404合約短期區(qū)間217000-222000震蕩偏多交易為主，止損參考1000元/噸，注意操作節(jié)奏及風險控制。

硅鐵

硅鐵市場暫穩(wěn)運行。產(chǎn)業(yè)方面，成本蘭炭松動，下游持續(xù)低庫存策略，采購謹慎，硅鐵產(chǎn)區(qū)多有虧損，近期隨著鋼招進行去庫情況略有好轉，不少企業(yè)降價以促成交，市場情緒不高，廠家開工水平低位持穩(wěn)。需求方面，鋼廠以剛需采購為主，金屬鎂市場弱勢運行，河鋼發(fā)布3月采購計劃，3月河鋼75B硅鐵招標數(shù)量1640噸，1+2月招標數(shù)量合計2656噸，較上輪減少1016噸，市場觀望主流鋼招定價指引?？傮w而言，市場持謹慎樂觀心態(tài)，廠家積極出貨，現(xiàn)貨價格波動不大，短期難有明顯多空驅動，需關注后續(xù)鐵水產(chǎn)量及鋼廠在終端旺季的復工水平。策略建議：SF2403合約探底回升，操作上建議短期區(qū)間交易為主，關注6650附近壓力，請投資者注意風險控制。

錳硅

錳硅市場弱穩(wěn)運行。成本方面，化工焦低位盤整，港口錳礦庫存較低，延續(xù)挺價。北方產(chǎn)區(qū)方面，雖然寧夏有虧損有減產(chǎn)動作，但內(nèi)蒙多數(shù)廠家保持滿負荷生產(chǎn)，并表示暫無減產(chǎn)計劃；南方廠家開工低位，且由于成本高位、行情平淡，短期暫無復產(chǎn)計劃，多處觀望，開工增量主要源于北方產(chǎn)區(qū)，全國整體開工仍有小幅上升。Mysteel調(diào)研五大鋼種硅錳需求118136噸，環(huán)比上周增4.40%，鋼價反彈，鋼廠利潤修復，硅錳需求邊際改善，但下游按需補庫，采購偏謹慎，錳硅累庫明顯，部分鋼廠新一輪硅錳定價在6340-6380元/噸承兌到廠，較上輪定價下跌，主流鋼廠公布3月硅錳采量14500噸，1+2月硅錳采量24300噸，市場等待最終定價指引，基本面尚無明顯扭轉信號。策略建議：SM2405合約探底回升，板塊情緒偏弱，操作上建議區(qū)間交易為主，關注6350附近壓力，請投資者注意風險控制。

焦煤

隔夜JM2405合約探底回升，焦煤市場暫穩(wěn)運行。供應方面，臨近重大會議，區(qū)域安檢將更加嚴格，煤礦煉焦煤供應預計增量有限，中間環(huán)節(jié)貿(mào)易商參與謹慎，洗煤廠采購積極性不高，煤礦線下簽單較少，線上競拍交投分給冷清，競拍流拍率較高。需求方面，焦化行業(yè)虧損加劇，市場對旺季預期謹慎樂觀，鋼廠雖利潤修復但按需采購為主，焦鋼整體均補庫意愿不高，維持低庫存運行策略。短期焦煤上行驅動有限，雖然供應收緊，但進口蒙煤或可作為供應補充來源，支撐稍顯弱勢。宏觀方面，兩會召開在即，市場尚存宏觀利好預期，尾盤修復部分跌幅。策略建議：隔夜JM2405合約探底回升，日BOLL指標顯示K線試探中軌，開口走平，多空方向有待觀望下游需求是否能承接，操作上建議日內(nèi)交易為主，關注1755附近支撐，請投資者注意風險控制。

焦炭

隔夜J2405合約窄幅震蕩，焦炭市場弱穩(wěn)運行。Mysteel煤焦事業(yè)部調(diào)研全國30家獨立焦化廠噸焦盈利情況，全國平均噸焦盈利-141元/噸，焦企成本高位，虧損嚴重，產(chǎn)區(qū)多數(shù)焦企擴大限產(chǎn)范圍，焦炭供應進一步收緊。庫存方面，港口交投氛圍偏弱，貿(mào)易集港情緒一般，焦炭庫存環(huán)比呈現(xiàn)增加。焦鋼廠焦炭總庫存為722.24萬噸，較上周增2.63萬噸。焦炭連續(xù)降價疊加宏觀利好釋放，鋼廠利潤有所修復，部分低庫存鋼廠陸續(xù)少量補庫，焦企出貨情況好轉，廠內(nèi)庫存波動較小。需求方面，宏觀間歇性釋放利好提振盤面，帶動下游現(xiàn)貨補庫需求短暫增加，盤面常處于調(diào)整態(tài)勢，波動加劇，鋼材接單情況不穩(wěn)定，補貨行情持續(xù)性有限，螺紋累庫，鋼市情緒弱，鋼廠以消耗庫存和觀望后市為主，鐵水產(chǎn)量回落，兩會召開在即，市場預期回暖，黑色板塊尾盤修復跌幅，關注宏觀信號及鋼市消費情況。策略建議：隔夜J2405合約窄幅震蕩，操作上建議日內(nèi)交易為主，關注2375附近壓力，請投資者注意風險控制。

鐵礦

隔夜I2405合約震蕩偏強，進口鐵礦石現(xiàn)貨報價上調(diào)。本期澳巴鐵礦石發(fā)運量及到港量均明顯增加，將提升現(xiàn)貨供應。由于當前港口各品種貿(mào)易資源較為充足，而鋼廠利潤收縮繼續(xù)向上擠壓爐料。貿(mào)易商出貨積極性不高，報價多隨行就市，鋼廠采購以按需補庫為主，采購較為謹慎。整體上，多空因素交織，短線行情仍有反復，注意操作節(jié)奏。技術上，I2405合約1小時 MACD指標顯示DIFF與 DEA運行于0軸下方。操作上建議，日內(nèi)短線交易，注意風險控制。

螺紋

隔夜RB2405合約窄幅整理，現(xiàn)貨市場報價繼續(xù)下調(diào)。本期螺紋鋼周度產(chǎn)量明顯增加，廠內(nèi)庫存及社會庫存繼續(xù)提升，整體上下游需求復蘇緩慢。由于期貨盤面疲軟，現(xiàn)貨市場情緒受挫，另外鋼廠利潤收縮向上擠壓爐料，煤焦礦下行，煉鋼成本支撐減弱。近日螺紋鋼期現(xiàn)貨價格或維持震蕩偏空格局。技術上，RB2405合約 1小時 MACD指標顯示DIFF與DEA向下調(diào)整。操作上建議，反彈擇機短空，注意風險控制。

熱卷

隔夜HC2405合約減倉整理，現(xiàn)貨市場報價多數(shù)下調(diào)。鋼廠利潤收縮向上擠壓爐料，煤焦礦下行，煉鋼成本支撐減弱，鋼廠供應端產(chǎn)量下降，但全國庫存仍然在累積。下游需求端復蘇緩慢。盤面近期走勢較弱，導致下游觀望情緒較濃。后續(xù)還需關注宏觀政策的發(fā)布。技術上，HC2405 合約1小時 MACD指標顯示 DIFF與 DEA向下調(diào)整。操作上建議，日內(nèi)短線交易，注意風險控制。

工業(yè)硅

工業(yè)硅現(xiàn)貨偏弱運行，市場詢單冷清。原料暫穩(wěn)，成本堅挺。產(chǎn)業(yè)方面，近期大廠產(chǎn)品報價下調(diào)300元/噸，天津港送到工業(yè)硅553報14900元/噸，551報15000元/噸，421報15400元/噸，441報15200元/噸，市場價格進一步松動，西南地區(qū)將繼續(xù)停減產(chǎn)至豐水期；北方廠家生產(chǎn)積極性也將受影響。需求方面，多晶硅市場暫穩(wěn)，下游采購硅粉有壓價心理，鋁合金和有機硅部分產(chǎn)品價格雖然上漲，但對原料支撐有限，下游整體觀望情緒偏重，工業(yè)硅供需雙弱，短期在庫存限制下上漲驅動不足，同時成本支撐較強，預計震蕩為主。技術上，工業(yè)硅主力合約窄幅調(diào)整，操作上建議短線以震蕩思路對待，中線考慮逢低布多，請投資者注意風險控制。

碳酸鋰

主力合約LC2407沖高回落，以跌幅0.93%報收，持倉量增加，現(xiàn)貨貼水，基差走強。供給方面，假期結束后，仍有部分企業(yè)未徹底復工，致使行業(yè)普遍開工率下行，冶煉廠散單挺價情緒較濃，致使現(xiàn)貨價格短期快速上漲，總體上供給量有所收窄。需求端，下游采購意愿仍按以銷定產(chǎn)模式進行，采買多為剛需。但由于終端消費方面呈現(xiàn)“淡季不淡”的表現(xiàn)，致使需求端預期有所提振?？傮w來看，碳酸鋰現(xiàn)貨基本面呈現(xiàn)供給偏弱，需求預期向好的偏暖局面。期權方面，持倉量沽購比值為51.68%，環(huán)比+2.88%，市場總體情緒偏多，認購持倉凈增長。技術上，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，DIF下穿DEA，綠柱初現(xiàn)。操作建議，輕倉逢高拋空交易，注意交易節(jié)奏控制風險。

※ 每日關注

待定 美國大選迎來“超級星期二”

09:00 十四屆全國人大二次會議舉行開幕會

09:45 中國2月財新服務業(yè)PMI

11:30 國新辦舉行解讀《政府工作報告》吹風會

12:00 日本央行行長植田和男發(fā)表講話

15:45 法國1月工業(yè)產(chǎn)出月率

16:50 法國2月服務業(yè)PMI終值

16:55 德國2月服務業(yè)PMI終值

17:00 歐元區(qū)2月服務業(yè)PMI終值

17:30 英國2月服務業(yè)PMI

18:00 歐元區(qū)1月PPI月率

22:45 美國2月Markit服務業(yè)PMI終值

23:00 美國2月ISM非制造業(yè)PMI

23:00 美國1月工廠訂單月率

次日01:00 美聯(lián)儲理事巴爾參加在線討論會

次日05:30 美國至3月1日當周API原油庫存

A股解禁市值為：26.09億

新股申購：無