※ 財經(jīng)概述

財經(jīng)事件

1、中國3月LPR報價出爐，1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為3.95%，均與上月持平。業(yè)內(nèi)人士表示，3月LPR報價“按兵不動”符合市場預(yù)期。這主要是由于3月中期借款便利（MLF）利率維持不動，LPR報價定價基礎(chǔ)未發(fā)生變化。不過，后續(xù)若政策利率調(diào)降，則LPR報價仍有一定下行空間。

2、國家統(tǒng)計局發(fā)布2月份分年齡組失業(yè)率數(shù)據(jù)顯示，2月全國城鎮(zhèn)不包含在校生的16-24歲勞動力失業(yè)率為15.3%，全國城鎮(zhèn)不包含在校生的25-29歲勞動力失業(yè)率為6.4%，全國城鎮(zhèn)不包含在校生的30-59歲勞動力失業(yè)率為4.2%。

3、美聯(lián)儲如期按兵不動，將聯(lián)邦基金利率維持在5.25%至5.5%之間不變。美聯(lián)儲重申，將等到對通脹更有信心再降息。委員們一致同意此次的利率決定；將貼現(xiàn)利率維持在5.5%不變；將繼續(xù)以同樣的速度減持國債和住房抵押貸款支持證券。美聯(lián)儲將今年的GDP增長預(yù)期由1.4%大幅上調(diào)至2.1%。此外，點陣圖顯示，官員們?nèi)灶A(yù)計今年降息三次，縮減2025年降息預(yù)期。

4、歐洲央行行長拉加德重申，政策制定者將考慮在6月下調(diào)利率，接下來幾個月的數(shù)據(jù)也將提供更多關(guān)于潛在通脹路徑和勞動力市場方向的見解。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)昨日收漲。滬指開盤窄幅整理，午后攀升。四期指中，小盤表現(xiàn)相對較強?；久嫔?，政策平穩(wěn)落地、與市場 預(yù)期一致，財政政策力度中性、房地產(chǎn)延續(xù)弱勢、經(jīng)濟持續(xù)修復(fù)但結(jié)構(gòu)性改善仍需時間。目前市場對經(jīng)濟基本面預(yù)期邊際改善，市場的結(jié)構(gòu)性機會不斷顯現(xiàn)，短期市場聚焦的重點可能轉(zhuǎn)向經(jīng)濟基本面改善情況。本周海外信息面影響性放大，關(guān)注到外圍對A股影響幅度會加大。策略上，把握跨品種間價差套利機會，期權(quán)上關(guān)注備兌看漲策略獲取上行降波收益。

國債期貨

周三期債主力合約偏弱整理，小幅下行約0.13%；TL主力合約小幅下行約0.40%。受股市午后走強壓制，債市做多情緒降溫，國債現(xiàn)券期貨集體走弱?，F(xiàn)券市場上，收益率整體小幅下行，下行幅度在1-2bp左右。30年期國債收益率一度下行3.25bp至2.435%，邁向3月12日以來低點。央行宣布3月1年和5年期以上品種LPR報價均持平不變，有助于緩解銀行凈息差。但此前央行行長潘功勝表示，后續(xù)仍然有降準(zhǔn)空間，這意味著年內(nèi)降準(zhǔn)、降息仍有空間。短期來看，關(guān)注市場情緒的變化以及股市的走勢，基本面和資產(chǎn)荒邏輯未改仍對債市形成支撐。海外及匯率方面，美聯(lián)儲隔夜如期維持利率不變，并暗示仍計劃在年底前多次降息。

周三央行在公開市場央行公開市場實現(xiàn)零回籠零投放，稅期公開市場逆回購操作量不升反降，在流動性水平相對充裕的情況下，央行精準(zhǔn)調(diào)控“防空轉(zhuǎn)”意味明顯，DR001和DR007繼續(xù)圍繞1.75%、1.86%附近窄幅運行。從技術(shù)面上看，當(dāng)前10年期國債收益率小幅下行約0.25bp至2.315%附近，預(yù)計將維持在2.30%附近低位運行。操作上，本周期債主力合約或以震蕩為主，近期受交易行為影響，債市波動有所放大但不改走牛格局，債市長期多頭邏輯仍在延續(xù)，調(diào)整企穩(wěn)后介入。

美元/在岸人民幣

周三晚間在岸人民幣兌美元收報7.1992，較前一交易日貶值1個基點。當(dāng)日人民幣兌美元中間價報7.0968，調(diào)升17個基點。美聯(lián)儲3月維持利率不變，但決策者表示，他們?nèi)灶A(yù)計2024年將降息75個基點，盡管預(yù)計通脹向2%目標(biāo)回落的進展將較為緩慢。鮑威爾表示，很快會開始放慢縮減資產(chǎn)負債表的步伐，放慢縮表可能讓聯(lián)儲最終減持公債的規(guī)模超過之前的預(yù)期。據(jù)CME工具顯示，會議之后美聯(lián)儲6月降息概率已升至74.9%。國內(nèi)方面，1-2月整體經(jīng)濟穩(wěn)步復(fù)蘇，工業(yè)生產(chǎn)在政策及出口的共同支撐下超預(yù)期增長；投資端基建表現(xiàn)優(yōu)異，財政政策、萬億國債持續(xù)顯效；地產(chǎn)景氣度持續(xù)下探，多指標(biāo)降幅進一步擴大，下游鋼材需求同樣低迷；消費端增速有所回落，服務(wù)業(yè)仍是主導(dǎo)；出口在基數(shù)及“搶出口效應(yīng)”下迅速回暖。總的來看，隨著美聯(lián)儲加息逐步轉(zhuǎn)入降息過程，疊加我國經(jīng)濟穩(wěn)步復(fù)蘇，多指標(biāo)漲幅回升為人民幣打下扎實基礎(chǔ)，幣值將回歸一個相對穩(wěn)定的水平，但就目前數(shù)據(jù)顯示，距離美聯(lián)儲真正轉(zhuǎn)向尚需時間，短期人民幣或在美國經(jīng)濟韌性凸顯的背景下有所承壓。

美元指數(shù)

截至周四美元指數(shù)跌0.39%報103.40，非美貨幣多數(shù)上漲，歐元兌美元漲0.52%報1.0922，英鎊兌美元漲0.55%報1.2789，澳元兌美元漲0.83%報0.6586，美元兌日元漲0.27%報151.26。昨日美聯(lián)儲于FOMC會議表示將維持當(dāng)前的聯(lián)邦基金目標(biāo)利率水平，并重申將等待對通脹更有信心時降息。除公布利率決議外，本次會議公布的點陣圖顯示美聯(lián)儲官員主流認為年內(nèi)將降息三次，但縮減了2025年的降息空間，同時美聯(lián)儲也上調(diào)了年內(nèi)經(jīng)濟增速預(yù)期以及通脹預(yù)期。往后看，短期內(nèi)市場對美聯(lián)儲年內(nèi)降息三次定價已相對充分，本次市場對會議解讀較為鴿派，但從細節(jié)可見支持年內(nèi)降息三次的官員有所減少，在通脹預(yù)期上調(diào)的情況下未來降息空間或仍有變數(shù)，美元指數(shù)或仍將得到一定支撐。

集運指數(shù)(歐線)

周三集運指數(shù)（歐線）期貨合約價格小幅上漲，主力合約EC2404收張0.72%。最新SCFIS歐線結(jié)算運價指數(shù)為2437.19點，較上周下降96.49點，環(huán)比降幅縮窄至3.8%。胡塞武裝擴大打擊面至印度洋，局部地區(qū)風(fēng)險大幅增加，紅海局勢持續(xù)升溫，巴以沖突和談的預(yù)期也大幅走弱，再度形成了對期價的支撐。而今日是交易所放寬持倉限制的第一天，對期價有一定利空作用，期價表現(xiàn)為寬幅震蕩。從中長期基本面看，航運業(yè)供應(yīng)壓力未減，且大部分為大船投放在歐線運力較多，而歐洲經(jīng)濟表現(xiàn)缺乏韌性，高通脹、高利率還將繼續(xù)拖累歐元區(qū)經(jīng)濟的復(fù)蘇，集運景氣度仍不樂觀。從匯率來看，美聯(lián)儲經(jīng)濟韌性較強，使得降息預(yù)期再度延后，美元匯率迅速下降的可能性不大，對集裝箱運價有一定支撐。目前來看，歐線運價短期內(nèi)仍受紅海因素支撐，持續(xù)時間有待進一步觀測，而集運市場淡季的到來，疊加歐洲市場需求的疲弱，或?qū)е录\指數(shù)（歐線）期貨價格震蕩下行，建議投資者保持謹慎，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一上漲了-0.02%，現(xiàn)貨市場購銷清淡，基層糧源庫存較多，東北產(chǎn)區(qū)中糧糧儲發(fā)布大豆收購公告，公告發(fā)布，大豆價格受到支撐，后續(xù)市場持續(xù)關(guān)注國儲收購動態(tài)和銷區(qū)市場走貨情況。黃淮海產(chǎn)區(qū)走貨清淡，因下游加工廠效益不佳，對原材料采購謹慎，經(jīng)銷商隨銷隨采，基本沒有押車現(xiàn)象。糧源主要集中在基層收購網(wǎng)點，隨著天氣升溫，豆子變質(zhì)將迫使持糧大戶出售余糧，中等蛋白糧源價格還有下跌空間。后續(xù)市場持續(xù)關(guān)注下游工廠采購以及收糧網(wǎng)點庫存情況。盤面來看，受豆類總體走強的影響，有所跟漲，不過基本面利好有限，限制反彈幅度。 

豆二

隔夜豆二上漲了1.64%， 農(nóng)業(yè)咨詢公司Safras&Mercado預(yù)計巴西大豆產(chǎn)量為1.486億噸，較2月預(yù)測值下調(diào)0.32%，較上年創(chuàng)紀(jì)錄的1.578億噸低5.8%。目前巴西新豆收割已過六成，盡管產(chǎn)量低于去年，但仍處于歷史偏高水平，而且阿根廷大豆產(chǎn)量較上年翻番，全球遠期大豆供應(yīng)保持寬松格局。美國全國油籽加工商協(xié)會(NOPA)發(fā)布的月報顯示，美國2月大豆壓榨量為1.86194億蒲式耳，為歷年同期最高水平，環(huán)比增加0.2%，同比增幅達到12.6%。美國國內(nèi)需求保持旺盛，部分緩解了美豆出口低迷對價格的影響。盤面來看，美豆雖然有所反彈，不過目前來看，反彈力度受限，在全球大豆供應(yīng)仍偏寬松的背景下，后期繼續(xù)反彈力度有限，或限制豆類的走勢。 

豆粕

隔夜美豆上漲0.48%，美豆粕上漲0.45%，國內(nèi)豆粕上漲了1%， 農(nóng)業(yè)咨詢公司Safras&Mercado預(yù)計巴西大豆產(chǎn)量為1.486億噸，較2月預(yù)測值下調(diào)0.32%，較上年創(chuàng)紀(jì)錄的1.578億噸低5.8%。目前巴西新豆收割已過六成，盡管產(chǎn)量低于去年，但仍處于歷史偏高水平，而且阿根廷大豆產(chǎn)量較上年翻番，全球遠期大豆供應(yīng)保持寬松格局。美國全國油籽加工商協(xié)會(NOPA)發(fā)布的月報顯示，美國2月大豆壓榨量為1.86194億蒲式耳，為歷年同期最高水平，環(huán)比增加0.2%，同比增幅達到12.6%。美國國內(nèi)需求保持旺盛，部分緩解了美豆出口低迷對價格的影響。國內(nèi)豆粕方面，雖然2023年國內(nèi)油廠大豆商業(yè)庫存結(jié)轉(zhuǎn)較高，但是隨著開機率的提高，以及國內(nèi)大豆到港較少，大豆庫存也經(jīng)歷了一波去庫階段，豆粕庫存也下降至歷年同期水平，對現(xiàn)貨價格有所支撐。飼料廠買貨情緒亦有所好轉(zhuǎn)，飼料企業(yè)提高安全庫存應(yīng)對未知風(fēng)險。盤面來看，豆粕沖高回落，3300上方有一定的壓力，短期關(guān)注調(diào)整的可能。 

豆油

隔夜美豆上漲0.48%，美豆油上漲0.5%，國內(nèi)豆油上漲了1.69%，國內(nèi)情況，豆油脫離自身基本面受棕櫚油支撐有所上漲。東南亞棕櫚油整體供應(yīng)偏緊，不排除繼續(xù)上漲的可能，提振國內(nèi)油脂。另外，豆棕均價價差已經(jīng)轉(zhuǎn)為負值，棕油除了剛需，將很快被豆油全面替代，這將導(dǎo)致國內(nèi)對于棕油的采購量下降，這意味著國內(nèi)油脂的進口量短期內(nèi)減少，導(dǎo)致資金仍有機會做多。從棕櫚油方面來看，棕櫚油目前雖然進入增產(chǎn)季，不過仍處在初期，產(chǎn)量增速有限，加上齋月對勞動力的影響，可能進一步的影響產(chǎn)量。目前齋月對需求的影響也較為樂觀?？傮w利好油脂的走勢?？傮w來看，棕櫚油保持強勢，繼續(xù)支撐油脂的走勢，不過隨著價格的上漲，上方壓力也在加大，謹防技術(shù)性回調(diào)的可能。

棕櫚油

馬來西亞南部棕果廠商公會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，3月1-15日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加38.8%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比增加40.66%，出油率（OER）環(huán)比下降0.25%。根據(jù)船運調(diào)查機構(gòu)ITS公布數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞3月1-15日棕櫚油出口量為580330噸，較2月1-15日出口的561641噸增加3.3%。從高頻數(shù)據(jù)來看，3月馬棕產(chǎn)量稍有恢復(fù)，不過關(guān)注齋月對產(chǎn)量的影響，另外，出口有所好轉(zhuǎn)，一般齋月對棕櫚油的需求有所抬升，預(yù)計支撐棕櫚油的價格。國內(nèi)來看，近月棕櫚油買船及到港少量，外商報價高漲進口利潤窗口難以打開。庫存持續(xù)下降，供需緊張的情況暫時無法改善。盤面來看，棕櫚油繼續(xù)上漲，技術(shù)面仍偏多，短期繼續(xù)維持多單。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周三攀升至兩個半月高位，受技術(shù)性買盤和其它油籽走強提振。隔夜菜油2405合約收漲1.45%。加拿大舊作菜籽市場整體表現(xiàn)為國內(nèi)壓榨增加，而出口回落。新季加籽種植面積的縮減，對加籽市場價格有所支撐。其它油籽方面，市場對巴西大豆產(chǎn)量仍抱有下調(diào)的預(yù)期。不過，巴西收割上市，階段性供應(yīng)壓力增加，且擠占美豆出口需求。馬棕庫存持續(xù)收緊繼續(xù)支撐棕櫚油市場。不過，馬來西亞南部棕果廠商公會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，3月1-15日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加38.8%。產(chǎn)量的增加，限制其價格漲幅。國內(nèi)方面，3、4月菜籽進口到港預(yù)估提升，供應(yīng)壓力仍存，且節(jié)后油廠開機率明顯回升，菜油供應(yīng)壓力增加，而需求仍處于傳統(tǒng)淡季，菜油自身基本面支撐偏弱。不過，由于棕櫚油進口成本持續(xù)上升，疊加國內(nèi)庫存連續(xù)下滑，棕櫚油期價表現(xiàn)強勁。且三大油脂總體庫存持續(xù)下滑，支撐現(xiàn)貨市場價格。近期菜油期價反彈基本受棕櫚油偏強提振。盤面來看，菜油期價繼續(xù)收漲，上方壓力逐步增強，謹慎追漲。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周三上漲2%，受低吸買盤帶動。隔夜菜粕2405合約收漲0.74%。巴西政府機構(gòu)Conab下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量預(yù)測260萬噸，至1.46858億噸。市場對巴西大豆產(chǎn)量仍抱有下調(diào)的預(yù)期。不過，農(nóng)業(yè)咨詢機構(gòu)AgRural公布的數(shù)據(jù)顯示，截至上周四，巴西2023/24年度大豆收割率已達63%，較此前一周提升8個百分點。巴西收割持續(xù)推進，市場階段性供應(yīng)增加，繼續(xù)施壓于國際市場價格。國內(nèi)市場而言，3、4月菜籽進口到港預(yù)估提升，且油廠開機率提升，菜粕產(chǎn)出壓力增加。不過，隨著溫度回升，水產(chǎn)養(yǎng)殖需求逐步好轉(zhuǎn)，且豆菜粕價差仍然相對偏高，菜粕替代優(yōu)勢仍存，利好需求面。近期美豆反彈疊加進口大豆到港量較低，油廠豆粕整體處于去庫狀態(tài)，提振國內(nèi)粕類市場止跌回彈。不過，隨著巴西大豆收割推進，南美供應(yīng)壓力增加，或限制后續(xù)漲勢的持續(xù)性。盤面來看，菜粕繼續(xù)震蕩收漲，整體維持偏多趨勢。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周三收盤漲跌互現(xiàn)，因小麥疲軟以及美玉米市場競爭力下滑。隔夜玉米2405合約收漲-0.21%。巴西農(nóng)業(yè)部下屬的國家商品供應(yīng)公司Conab發(fā)布的3月作物報告顯示，巴西2023/24年度第二季玉米種植面積料為1,575萬公頃（3,890萬英畝），較2月預(yù)估下調(diào)12.9萬公頃。不過，南美充足的供應(yīng)以及較低的價格繼續(xù)籠罩著玉米市場，且國際谷物理事會（IGC）預(yù)期，2024/25年度全球玉米產(chǎn)量預(yù)估增至12.33億噸，高于上一年度的12.27億噸，國際玉米市場價格仍然承壓。國內(nèi)方面，東北地區(qū)市場傳聞第三批、第四批增儲又要開啟了，這一輪玉米增儲的量級比前兩批次大，其中吉林將再次增儲260萬噸，黑龍江在100萬噸左右，遼寧和內(nèi)蒙古也有一定增儲數(shù)量。中儲糧增儲收購活動仍在持續(xù)，部分直屬庫又有漲價消息，對玉米價格底部支撐增強。不過，國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)售糧節(jié)奏加快，市場糧源供應(yīng)相對充足，多數(shù)企業(yè)按需求進行補貨，僅部分企業(yè)在少量建庫，現(xiàn)貨市場仍面臨一定的壓力。且1-2月玉米進口量共計619萬噸，同比增加16.2%，對國內(nèi)玉米市場的壓力仍存。盤面來看，階段性供應(yīng)充裕下，玉米期價上方壓力仍存，關(guān)注2500附近壓力。

淀粉

隔夜玉米淀粉2405合約收漲-0.18%。在政策面利好提振下，利好玉米市場價格，成本支撐略有增強。不過，在壓榨利潤向好提振下，企業(yè)開機率仍處于同期高位，供應(yīng)端壓力仍存。且市場需求表現(xiàn)一般，華北玉米淀粉市場價格整體下探，行業(yè)庫存壓力有所增加。截至3月20日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量107.5萬噸，較上周增加3.90萬噸，周增幅3.76%，月增幅1.85%；年同比增幅8.92%。盤面來看，受供應(yīng)壓力影響，淀粉表現(xiàn)仍弱于玉米，短期觀望為主。

生豬

需求端依然是季節(jié)性的淡季，且近期價格的上漲，也制約需求增量，牽制價格續(xù)漲動能。不過供應(yīng)方面來看，二次育肥和壓欄惜售的情緒，繼續(xù)限制短期的供應(yīng)水平。目前標(biāo)肥價差也依然偏高，這顯示目前肥豬供應(yīng)依然偏緊，導(dǎo)致市場二育和壓欄的情緒持續(xù)存在，限制總體生豬的供應(yīng)。近期市場短期推漲情緒偏強且蔓延全國，提振期貨市場。盤面來看，豬價繼續(xù)收漲，市場心態(tài)偏多。

雞蛋

豆粕價格明顯上漲，養(yǎng)殖成本端支撐增強，提振市場底部支撐。不過，當(dāng)前國內(nèi)在產(chǎn)蛋雞存欄呈穩(wěn)中略增的格局，供應(yīng)整體仍較寬松，且南方雨水也增多，對雞蛋儲存帶來不利，貿(mào)易商觀望心態(tài)仍較強，市場也沒有明顯的利好消息提振，蛋價繼續(xù)上漲的動力略顯不足，現(xiàn)貨價格繼續(xù)回降，牽制盤面走勢。盤面來看，連續(xù)下跌后，近日雞蛋期價有企穩(wěn)反彈傾向，關(guān)注3400附近支撐情況。

蘋果

山東產(chǎn)區(qū)客商數(shù)量有所增多，但多壓價收購，走貨仍以二三級低價貨源為主，果農(nóng)急于出售意愿增強；陜西產(chǎn)區(qū)走貨速度放緩，陜北產(chǎn)區(qū)尋貨客商數(shù)量減少，高價好貨交易欠佳。本周進入清明備貨階段，但考慮到未來天氣不佳，且高庫存背景下，預(yù)計走貨量有限，現(xiàn)貨價格繼續(xù)下調(diào)可能。盤面上看，3月合約交割因素引發(fā)的利空基本在前期盤面消化，考慮到當(dāng)前價格偏低，且清明備貨開啟，或支撐蘋果市場。

紅棗

紅棗樣本點庫存繼續(xù)下降，中小企業(yè)余貨少量，自有貨多維持渠道客戶，且內(nèi)地庫存對市場影響力削減。近期盤面價格波動影響期現(xiàn)公司出貨力度，內(nèi)地貿(mào)易商從供應(yīng)端轉(zhuǎn)至需求端，關(guān)注市場到貨量及價格變化調(diào)節(jié)企業(yè)采購進度?？傮w上，銷區(qū)供應(yīng)充足，且出售壓力較大，需求季節(jié)性轉(zhuǎn)淡的情況下，預(yù)計紅棗價格仍弱勢延續(xù)。

棉花

洲際交易所(ICE)棉花期貨周三下跌，觸及一個月來最低水平，受美元走強及其他市場悲觀情緒拖累。交投最活躍的ICE 5月期棉收跌1.16美分或1.20%，結(jié)算價報92.18美分/磅。國內(nèi)市場：當(dāng)前軋花廠觀望等待點價機會，貿(mào)易企業(yè)積極出售基差棉花貨源為主。進口方面，少量具有配額內(nèi)且對進口中高品質(zhì)棉花的棉紡廠詢價、采購微幅提升，但基差點價盤成交有限。隨著進口棉人民幣貨源量下降，棉企將基差上調(diào)，導(dǎo)致市場成交量下滑，預(yù)計后市進口棉庫存出貨量有所減少。紡企訂單不足，且存在降價拋貨跡象。整體上看，下游傳統(tǒng)旺季不及預(yù)期，且?guī)齑娉湓＃A(yù)計后市棉價重心繼續(xù)下移。

白糖

洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周三收高，但盤中觸及10日低位。交投最活躍的ICE 5月原糖期貨合約收盤收漲0.13美分或0.60%，結(jié)算價每磅21.77美分。據(jù)巴西蔗糖工業(yè)協(xié)會Unica稱，23/24榨季截止3月1日，中南部累計壓榨甘蔗6.47148億噸，同比增加19.12%，累計產(chǎn)糖4218.1萬噸，同比增加25.66%。23/24榨季巴西糖產(chǎn)量大致在4220萬噸，關(guān)注新榨季糖產(chǎn)量預(yù)期。國內(nèi)外價差繼續(xù)擴大，帶動國內(nèi)糖價上行，集團報價紛紛上調(diào)。外盤原糖價格仍需關(guān)注天氣對巴西新榨季糖產(chǎn)量的影響，印度、泰國糖產(chǎn)量落地后，后市原糖價格上漲動能逐漸減弱。據(jù)廣西糖網(wǎng)知，23/24榨季廣西已有28家糖廠收榨，同比減少32家，考慮到主產(chǎn)區(qū)陰雨天氣增多，或進一步影響壓榨進度，收榨時間相應(yīng)推遲可能。進口糖數(shù)據(jù)同比增加明顯，將會緩解加工糖貨源緊張局面，短期鄭糖價格回落為主。 

花生

供應(yīng)端，新作上市后，供應(yīng)量增加，國內(nèi)供給相對充足；需求端，油廠開機率有所回升，庫存下降，部分油廠開始入市采購，但市場成交表現(xiàn)較為清淡，壓榨利潤處于虧損狀態(tài)，提振有限；油脂方面，油脂市場進入消費淡季，下游餐飲門店年后整體的經(jīng)營環(huán)境有所下降，對于食用油的備貨需求大大降低，多維持基本庫存量，市場需求較為低迷；副產(chǎn)品方面，美豆持續(xù)反彈，國內(nèi)豆粕期貨市場表現(xiàn)較為強勢，對于花生粕市場穩(wěn)定具有一定程度的支撐作用?？傮w來說，豆類上漲對花生具有一定的提振作用，但總體需求尚未發(fā)生明顯變化，短期以區(qū)間震蕩為主。

※ 化工品

原油

國際原油期價出現(xiàn)回落，布倫特原油5月期貨合約結(jié)算價報85.95美元/桶，跌幅1.6%；美國WTI原油5月期貨合約結(jié)算價報81.27元/桶，跌幅1.8%。美聯(lián)儲維持利率不變，但預(yù)計2024年將降息75基點，美元指數(shù)大幅回落。歐佩克聯(lián)盟產(chǎn)油國將自愿減產(chǎn)措施延長到二季度，沙特將自愿減產(chǎn)100萬桶/日，俄羅斯將在二季度自愿削減供應(yīng)47.1萬桶/日；巴以?；鹫勁腥猿式┚?，俄羅斯能源設(shè)施持續(xù)遭到襲擊，地緣局勢動蕩支撐油市；俄羅斯原油出口上升，美國原油及汽油庫存下降；市場權(quán)衡美聯(lián)儲利率與需求前景，部分多頭獲利了結(jié)，短線原油期價呈現(xiàn)強勢震蕩。技術(shù)上，SC2405合約回測625一線支撐，上方測試640區(qū)域壓力，短線上海原油期價呈現(xiàn)強勢震蕩走勢。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

美聯(lián)儲維持利率不變，市場權(quán)衡美聯(lián)儲利率與需求前景，部分多頭獲利了結(jié)，國際原油期價高位回落；新加坡燃料油市場小幅整理，低硫與高硫燃料油價差升至156美元/噸。LU2405合約與FU2405合約價差為1141元/噸，較上一交易日回落18元/噸；國際原油強勢震蕩，低高硫期價價差小幅縮窄，燃料油期價呈現(xiàn)強勢震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2405合約多單增幅大于空單，凈空單呈現(xiàn)回落。技術(shù)上，F(xiàn)U2405合約測試3400一線壓力，下方回測3300一線支撐，建議短線交易為主。LU2406合約測試4600區(qū)域壓力，下方考驗10日均線支撐，短線呈現(xiàn)強勢震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

瀝青

美聯(lián)儲維持利率不變，市場權(quán)衡美聯(lián)儲利率與需求前景，部分多頭獲利了結(jié)，國際原油期價高位回落；國內(nèi)主要瀝青廠家開工繼續(xù)上升，貿(mào)易商庫存呈現(xiàn)增加；煉廠供應(yīng)穩(wěn)定，跨區(qū)域資源競爭明顯，低價資源成交為主，現(xiàn)貨市場持穩(wěn)為主。國際原油高位震蕩支撐市場，下游需求恢復(fù)緩慢，短線瀝青期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，BU2406合約多單減倉，凈多單呈現(xiàn)回落。技術(shù)上，預(yù)計BU2406合約期價測試60日均線壓力，下方考驗3600區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場穩(wěn)中上漲，主營煉廠推漲，珠三角碼頭成交重心多有跟進，上游供應(yīng)暫無壓力有意挺價，購銷表現(xiàn)一般；國際原油高位震蕩帶動市場氛圍，進口氣成本支撐現(xiàn)貨，燃燒需求放緩預(yù)期限制市場；華南國產(chǎn)氣價格小幅上調(diào)，LPG2405合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為293元/噸左右，較寧波國產(chǎn)氣貼水為213元/噸左右。LPG2405合約多空增倉，凈空單呈現(xiàn)增加。技術(shù)上，PG2405合約測試4800區(qū)域壓力，下方考驗4600區(qū)域支撐，短期液化氣期價呈現(xiàn)震蕩走勢，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期國內(nèi)甲醇檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于恢復(fù)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量，產(chǎn)能利用率下降，但整體供應(yīng)仍較高。近期內(nèi)地企業(yè)整體出貨較好，且運輸車輛增多，運費下跌，買盤積極提貨，內(nèi)地企業(yè)庫存繼續(xù)下降。港口方面，剛需穩(wěn)定下主流庫區(qū)提貨量平穩(wěn)，而外輪補充有限，本周甲醇港口庫存繼續(xù)去庫。由于2月份進口裝船偏低，預(yù)計3月份港口庫存難有明顯累積。需求方面，上周青海鹽湖烯烴裝置開車，其他企業(yè)裝置變動不大；沿海部分降負裝置恢復(fù)帶動江浙地區(qū)MTO裝置產(chǎn)能利用率提升，關(guān)注利潤下降對裝置帶來的負反饋。MA2405合約短線關(guān)注2540附近支撐，日內(nèi)震蕩偏空思路對待。

塑料

隔夜L2405合約震蕩下行，收于8289元/噸。3月8-14日，國內(nèi)聚乙烯企業(yè)檢修損失量在6.39萬噸，較上周期減少0.06萬噸；平均產(chǎn)能利用率85.9%，較上周期減少0.25%；總產(chǎn)量在56.19萬噸，較上周期減少0.41萬噸。截至3月14日，油制線性成本理論值為8946元/噸，較上周期+80元/噸，煤制線性成本理論值為7186/噸，較上周期-221元/噸。需求端，聚乙烯下游各行業(yè)產(chǎn)能利用率較上一周期+5.43%。成本端支撐仍存，國際油價偏強運行。供應(yīng)端，產(chǎn)量有增長預(yù)期，庫存仍在高位。供需延續(xù)增長趨勢。盤面上，L2405合約震蕩下

行，MACD(12,26,9)紅色動能柱縮??；操作上，建議暫時觀望。

聚丙烯

隔夜PP2405合約震蕩下行，收于7575元/噸。3月8-14日，PP產(chǎn)能利用率下降0.06%至76.25%，PP裝置損失量在19.476萬噸，環(huán)比上周上漲1.97%。庫存方面，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示：國內(nèi)PP商業(yè)庫存報89.20萬噸，較上一周期-0.14萬噸，周環(huán)比-0.15%。截至2024年3月7日，油制PP理論成本為8039.77元/噸，較上周-24.04元/噸，環(huán)比-0.3%；煤制PP理論成本為7276.14元/噸，較上周-10.76元/噸，環(huán)-0.15%。聚丙烯下游企業(yè)平均開工率為48.94%，較上周+1.52%，較去年同期+1.03%。盤面上，PP2405合約MACD(12,26,9)紅色動能柱縮??；操作上，建議暫時觀望。

苯乙烯

隔夜EB2405合約震蕩下行，收于9126元/噸。3月8-14日，中國苯乙烯工廠產(chǎn)能利用率報57.61%，環(huán)比下降5.85%；整體產(chǎn)量在25.094萬噸，較上周期下 降2.25萬噸，周環(huán)比下降9.23%。中國苯乙烯工廠樣本庫存量12.27萬噸，較上一周期減少3.23萬噸，環(huán)比減少20.87%。苯乙烯非一體化裝置本周均利潤為-506元/噸，較上周期增加1036元/噸，環(huán)比增加16.95%。國際油價或有上行空間，海外純苯供應(yīng)偏緊，純苯進口價格延續(xù)上行趨勢，成本支撐較強。需求端，苯乙烯主 要下游對苯乙烯需求量在21.69萬噸，周環(huán)比增加2.21%。操作上，建議EB2405合約短線輕倉試空。

PVC

隔夜V2405合約震蕩下行，收于5951元/噸。3月8-14日，PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率下降2.27%至78.61%，產(chǎn)量44.67萬噸，環(huán)比下降2.8%，同比增加 0.48%。國內(nèi)PVC社會庫存在59.63萬噸，環(huán)比增加0.25%，同比增加11.29%。成本方面，由于電石上漲、乙 烯及氯乙烯價格下跌，電石法成本上升，乙烯法成本下降。截止3月14日收盤，全國電石法、乙烯法PVC生產(chǎn) 企業(yè)平均成本分別為5713元/噸、6126元/噸；毛利分別為-234元/噸、-178元/噸。盤面上，V2405合約布林線震動波帶收窄；操作上，V2405合約短線輕倉試多，參考止損點5850。

燒堿

日內(nèi)SH2405合約震蕩下行，收于2660元/噸。3月8-14日，中國燒堿工廠產(chǎn)能利用率報85.9%，較上周期增加0.3%。20萬噸及以上的液堿樣本企業(yè)庫存量在43.01萬噸，環(huán)比減少8.93%，同比增加4.85%。山東氯堿企業(yè)周平均毛利在421元/噸，較上周+141元/噸，環(huán)比+50.36%。山東市場整體供應(yīng)縮減以及需求逐漸回歸，下游各環(huán)節(jié)內(nèi)外貿(mào)訂單將逐漸修復(fù)，在河北、山東區(qū)域檢修帶動及庫存下滑趨勢下仍支撐當(dāng)前低濃度液堿售價，現(xiàn)貨端表現(xiàn)較好。操作上，建議暫時觀望。

對二甲苯

隔夜PX低開下行，期價收跌。成本方面，當(dāng)前PX石腦油價差下跌至322美元/噸附近，加工利潤回落。供應(yīng)方面，國內(nèi)PX整體開工負荷穩(wěn)定在87.17%；12月PX社會庫存為433.51萬噸，環(huán)比+26%，同比+2.8%，月內(nèi)PX進口量及產(chǎn)量提升。需求方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負荷穩(wěn)定在81.54%。短期國際原油價格下跌削弱PX成本支撐，且新裝置即將投產(chǎn)，預(yù)計期價下行空間加大。技術(shù)上，PX2405合約上方關(guān)注8450附近壓力，下方關(guān)注8250附近支撐，建議區(qū)間交易。

PTA

隔夜PTA低開下行，期價收跌。成本方面，當(dāng)前PTA加工差上漲至305元/噸附近，加工利潤回升。供應(yīng)方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負荷穩(wěn)定在81.54%；截至2024年03月14日，PTA行業(yè)庫存量約在532.46萬噸，產(chǎn)量環(huán)比+5.94萬噸，供需差環(huán)比-29.22%，周內(nèi)PTA庫存轉(zhuǎn)為去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負荷穩(wěn)定在88.69%。短期國際原油價格下跌削弱PTA成本支撐，且新裝置投產(chǎn)在即，預(yù)計期價下行空間加大。技術(shù)上，TA2405合約上方關(guān)注5950附近壓力，下方關(guān)注5800附近支撐， 建議區(qū)間交易。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩收跌。供應(yīng)方面，當(dāng)前乙二醇開工負荷下滑1.24%至61.39%；截止3月14日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量78.26萬噸，較上一統(tǒng)計周期增加2.03萬噸，增幅2.66%，主要港口轉(zhuǎn)為累庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負荷穩(wěn)定在88.69%。短期國際原油價格下跌削弱乙二醇成本支撐，預(yù)計期價下行空間加大。技術(shù)上，EG2405合約上方關(guān)注4700附近壓力，下方關(guān)注4450附近支撐， 建議區(qū)間交易。

短纖

隔夜短纖震蕩下行，期價收跌。成本方面，目前短纖加工費下跌至795元/噸附近，加工利潤回落。需求方面，短纖產(chǎn)銷較前一交易 日下滑15.03%至60.02%，產(chǎn)銷氣氛降溫。短期國際原油價格下跌削弱短纖成本支撐，且上游新裝置投產(chǎn)在即，預(yù)計期價下行空間加大。技術(shù)上，PF2405合約下方關(guān)注7250附近支撐，上方關(guān)注7400附近壓力，建議區(qū)間交易。

紙漿

隔夜紙漿震蕩收漲。庫存方面，本周紙漿主流港口樣本庫存量為203.2萬噸，環(huán)比下降4.5%，主要港口延續(xù)去庫。海外方面，當(dāng)前海外新增產(chǎn)能陸續(xù)投放生產(chǎn)，歐洲地區(qū)需求連續(xù)低迷導(dǎo)致發(fā)往中國的漿量不斷增多，后續(xù)國內(nèi)紙漿進口量預(yù)計維持高位。需求方面，1月份歐洲港口紙漿月末庫存量同比下滑，歐洲港口庫存延續(xù)回落。國內(nèi)方面，春節(jié)假期后下游市場交投氣氛延續(xù)冷淡。技術(shù)上，SP2405合約上方關(guān)注6300附近壓力，下方關(guān)注6000附近支撐，建議區(qū)間交易。

純堿

近期純堿企業(yè)設(shè)備運行相對穩(wěn)定，開工及產(chǎn)量雖有小幅下降，但整體供應(yīng)依然充足。近期企業(yè)訂單目前尚可，基本延續(xù)到月底，整體出貨尚可，有些企業(yè)庫存下降較大，上周國內(nèi)純堿企業(yè)整體庫存小幅下降。需求方面整體一般，下游企業(yè)原料有一定庫存，市場采購情緒放緩，多維持剛需采購，新訂單相對謹慎。SA2405合約短線建議在1770-1900區(qū)間交易。

玻璃

目前浮法玻璃供應(yīng)仍維持高位，前期點火的部分產(chǎn)線開始出玻璃，供應(yīng)端壓力仍存。近期終端需求開啟較慢，下游補庫心態(tài)仍以剛需為主，觀望心態(tài)居多，部分上游廠家延續(xù)保價、挺價現(xiàn)象，上周浮法玻璃日度平均產(chǎn)銷率回暖，但行業(yè)依舊維持累庫狀態(tài)，短期關(guān)注下游及終端需求恢復(fù)。FG2405合約短線建議在1500-1600區(qū)間交易。

天然橡膠

全球天膠產(chǎn)區(qū)進入供應(yīng)淡季，海外低庫存促使原料價格持續(xù)堅挺向上，國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)臨近開割，原料分流刺激價格走高預(yù)期，關(guān)注產(chǎn)區(qū)氣候情況。近期青島地區(qū)個別倉庫入庫量明顯增加，下游輪胎廠高價避險，按照排產(chǎn)計劃剛需補貨為主，本周青島庫存保稅庫微幅去庫，一般貿(mào)易庫存呈現(xiàn)累庫。但由于進口利潤倒掛，進口量存縮減預(yù)期，青島地區(qū)庫存短期或難現(xiàn)大幅累庫。上周國內(nèi)半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率延續(xù)高位，企業(yè)訂單充足，開工積極性不減，企業(yè)成品庫存延續(xù)去庫狀態(tài)；全鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率恢復(fù)性提升，但內(nèi)銷出貨緩慢，企業(yè)去庫速度不及預(yù)期，庫存止跌反彈。ru2405合約短線關(guān)注15100附近支撐，nr2405合約關(guān)注12200附近支撐，建議暫以觀望為主。

合成橡膠

國內(nèi)丁二烯現(xiàn)貨價格持穩(wěn)，外盤價格處于高位，下游利潤倒掛，詢盤意向偏弱；順丁橡膠出廠價格持穩(wěn)，市場價格穩(wěn)中有漲，業(yè)者圍繞供價附近出貨，實單按需商談。順丁橡膠裝置開工略有回升，高順順丁橡膠庫存回落；下游輪胎開工高位小幅提升。上游丁二烯成本高位支撐，天然橡膠高位整理帶動市場氛圍。技術(shù)上，BR2405合約回測10日均線支撐，短線呈現(xiàn)高位震蕩走勢。操作上，短多交易為主。

尿素

近期國內(nèi)尿素日產(chǎn)量小幅提升，部分計劃檢修企業(yè)時間推遲，短時行業(yè)開工高位或延續(xù)，疊加部分淡儲貨物陸續(xù)釋放市場，供應(yīng)維持寬松。需求方面，農(nóng)業(yè)需求不溫不火，工業(yè)需求逐步釋放，國內(nèi)復(fù)合肥行業(yè)開工繼續(xù)提升，為保證春季用肥，企業(yè)裝置多維持高負荷運行狀態(tài)；但膠板廠生產(chǎn)恢復(fù)較為緩慢，三聚氰胺開工率小幅下降，企業(yè)根據(jù)尿素價格逢低補倉。出口不及預(yù)期以及市場情緒悲觀，下游放緩接貨，本周尿素企業(yè)庫存增加，局部外發(fā)為主的尿素工廠累庫明顯。當(dāng)前國內(nèi)尿素市場供應(yīng)充足而需求推進緩慢，印度雖有招標(biāo)但當(dāng)前出口政策管控嚴格，國內(nèi)參與本次印標(biāo)出口難度較大，關(guān)注政策面消息。UR2405合約短線關(guān)注1980附近支撐，建議在1980-2050區(qū)間交易。

※ 有色黑色

貴金屬

夜盤滬市貴金屬普遍收漲，滬銀漲幅較大。昨日美聯(lián)儲于FOMC會議表示將維持當(dāng)前的聯(lián)邦基金目標(biāo)利率水平，并重申將等待對通脹更有信心時降息。除公布利率決議外，本次會議公布的點陣圖顯示美聯(lián)儲官員主流認為年內(nèi)將降息三次，但縮減了2025年的降息空間，同時美聯(lián)儲也上調(diào)了年內(nèi)經(jīng)濟增速預(yù)期以及通脹預(yù)期。往后看，短期內(nèi)市場對美聯(lián)儲年內(nèi)降息三次定價已相對充分，本次市場對會議解讀較為鴿派，但從細節(jié)可見支持年內(nèi)降息三次的官員有所減少，在通脹預(yù)期上調(diào)的情況下未來降息空間或仍有變數(shù)，美債收益率及美元指數(shù)或仍將得到一定支撐，貴金屬價格在短期內(nèi)國債收益率回落的情況下或得到進一步提振。操作上建議，日內(nèi)觀望為主，請投資者注意風(fēng)險控制。

滬銅

銅主力合約震蕩偏弱，以跌幅0.89%報收，持倉量減少，國內(nèi)現(xiàn)貨價格走弱，現(xiàn)貨小幅升水，基差走強。國際方面，國際方面“美聯(lián)儲傳聲筒”放風(fēng)：美聯(lián)儲正在等待降息，官員們本周不會把衰退風(fēng)險放在首位。美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明通脹粘性頑固，降息預(yù)期受打壓。國內(nèi)方面，國家統(tǒng)計局：我國經(jīng)濟的基本面持續(xù)向好，推動經(jīng)濟回升向好的積極因素在累積增強，加上宏觀政策的持續(xù)發(fā)力顯效，實現(xiàn)5%左右的經(jīng)濟增長預(yù)期目標(biāo)是有條件有支撐的，也是經(jīng)過努力可以實現(xiàn)的。基本面上，銅礦端供應(yīng)偏緊在TC/RC費用持續(xù)走軟的帶動下表現(xiàn)更為明顯，需求方面，4月即將迎來今年國內(nèi)的第一波冶煉廠集中檢修期，冶煉廠有提前備庫需求?，F(xiàn)貨供給端減產(chǎn)預(yù)期提升，需求預(yù)期轉(zhuǎn)好。技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，DIF靠近0軸，綠柱有收斂跡象。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。

氧化鋁

夜盤AO2404合約漲幅0.15%。宏觀面，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%至5.5%不變，符合市場預(yù)期。在政策聲明中，決策者仍預(yù)計今年美國將降息三次，累計將利率下調(diào)75個基點。目前，市場認為6月份降息的可能性為73%，高于美聯(lián)儲利率決議公布前的可能性65%?；久?，國內(nèi)鋁土礦緊缺未變，當(dāng)前國內(nèi)停產(chǎn)礦山暫未有復(fù)產(chǎn)的消息，國內(nèi)進口礦用量增加，短期內(nèi)鋁土礦供應(yīng)偏緊的格局或?qū)⒊掷m(xù)，氧化鋁部分地區(qū)受到礦石供應(yīng)緊缺限制部分產(chǎn)能；云南省內(nèi)電解鋁第一批復(fù)產(chǎn)預(yù)期落地，本周或有企業(yè)啟槽復(fù)產(chǎn)，鋁價高位，利潤尚可，企業(yè)復(fù)產(chǎn)積極性向好?？偟膩碚f，鋁土礦供應(yīng)緊張，下游電解鋁廠復(fù)產(chǎn)需求增加，提振氧化鋁期價。操作上建議，氧化鋁AO2404短期逢低試多思路為主，止損參考3250元/噸，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

滬鋁

夜盤AL2405合約漲幅0.39%。宏觀面，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%至5.5%不變，符合市場預(yù)期。在政策聲明中，決策者仍預(yù)計今年美國將降息三次，累計將利率下調(diào)75個基點。目前，市場認為6月份降息的可能性為73%，高于美聯(lián)儲利率決議公布前的可能性65%?；久?，國內(nèi)氧化鋁價格受到原料偏緊有所支撐；云南省內(nèi)電解鋁第一批復(fù)產(chǎn)預(yù)期落地，本周或有企業(yè)啟槽復(fù)產(chǎn)，鋁價高位，利潤尚可，企業(yè)復(fù)產(chǎn)積極性向好；下游進入傳統(tǒng)消費旺季，訂單持續(xù)回暖，鋁箔海內(nèi)外訂單大幅增長，其余板塊表現(xiàn)稍差 ，旺季需求是否強勁仍需進一步跟蹤，總體庫存處于近幾年新低，且累庫趨勢有結(jié)束趨向?？偟膩碚f，國內(nèi)利好政策及庫存絕對低位，加上傳統(tǒng)消費旺季的到來，鋁價或?qū)⒄鹗幤珡?，不過云南電解鋁復(fù)產(chǎn)，需持續(xù)關(guān)注旺季需求的改善情況及云南復(fù)產(chǎn)進度，短期或有調(diào)整?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示，昨日華東地區(qū)交投積極，持貨商積極出貨為主，現(xiàn)貨貨源充足，成交一般。操作上建議，滬鋁AL2405合約短期震蕩思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

滬鉛

夜盤pb2405合約跌幅0.52%。宏觀面，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%至5.5%不變，符合市場預(yù)期。在政策聲明中，決策者仍預(yù)計今年美國將降息三次，累計將利率下調(diào)75個基點。目前，市場認為6月份降息的可能性為73%，高于美聯(lián)儲利率決議公布前的可能性65%?；久嫔?，礦山選廠開工不足，加上進口礦窗口關(guān)閉等因素下，鉛精礦仍持續(xù)供不應(yīng)求的局面；再生鉛上周開工率環(huán)比繼續(xù)增加，隨著近期滬鉛價格接連回升，再生鉛虧損有所修復(fù)，加上部分地區(qū)再生鉛煉廠的廢電瓶市場貨源供應(yīng)尚可，原料到貨情況好轉(zhuǎn)，產(chǎn)量陸續(xù)恢復(fù)；同時下游蓄企開工率回升，供需雙增?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示，昨日市場流通貨源較少，部分持貨商報價堅挺，而煉廠廠提貨源南北差異再度拉大，華南地區(qū)報價偏向貼水，下游企業(yè)則觀望慎采，詢價不多，散單市場交投兩淡。操作上建議，滬鉛PB2405合約短期震蕩思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

滬鋅

夜盤zn2405合約漲幅0.05%。宏觀面，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%至5.5%不變，符合市場預(yù)期。在政策聲明中，決策者仍預(yù)計今年美國將降息三次，累計將利率下調(diào)75個基點。目前，市場認為6月份降息的可能性為73%，高于美聯(lián)儲利率決議公布前的可能性65%?；久嫔?，短期礦緊缺的情況較難緩解，鋅精礦加工費再度下調(diào)，煉廠利潤受到擠壓，冶煉廠利潤已有倒掛現(xiàn)象，后期煉廠檢修預(yù)期增多，整體產(chǎn)量環(huán)比有所下滑；滬倫比值修復(fù)，進口鋅錠已有流入；鋅下游企業(yè)多數(shù)板塊開工不及去年同期，訂單表現(xiàn)相對低迷，近期鍍鋅板價格在黑色持續(xù)走弱影響下跌勢不改?？偟膩碚f，在成本支撐加上近期步入消費旺季，鋅價有所走強，不過下游消費疲軟，短期或有所回調(diào)?，F(xiàn)貨方面，昨日部分現(xiàn)貨市場成交小幅好轉(zhuǎn)，大部分市場仍成交不佳。操作建議，滬鋅zn2405短期震蕩偏空思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

滬鎳

宏觀面，美聯(lián)儲表態(tài)偏鴿派，6月降息的概率大幅上升，美元指數(shù)下跌?；久?，印尼RKAB審批計劃3月份完成，不過最終能夠批準(zhǔn)多少數(shù)量存在較大不確定性；不過印尼大型鎳企今年仍計劃提高產(chǎn)量，因此今年過剩的擔(dān)憂再度升溫。冶煉端基本維持生產(chǎn)，前期檢修產(chǎn)能開始恢復(fù)，產(chǎn)量預(yù)計繼續(xù)增加。下游節(jié)后也將陸續(xù)復(fù)工，不過前期備貨充足，接貨消化能力不足，因此國內(nèi)外鎳庫存繼續(xù)增加。技術(shù)面，NI2405合約持倉下降，多頭氛圍減弱，跌破MA10支撐。操作上，建議輕倉做空，止損139000。

不銹鋼

原料端，國外鎳鐵生產(chǎn)逐漸恢復(fù)，后續(xù)回國數(shù)量預(yù)計增加，使得鎳鐵價格支撐減弱，近期有所回調(diào)；供應(yīng)端，前期不銹鋼利潤修復(fù)，刺激鋼廠節(jié)后擴大排產(chǎn)，市場到貨量逐漸增加趨勢；需求端，下游整體成交氛圍依舊偏淡，不過鋼價下跌后采購意愿增加，導(dǎo)致近期庫存消化較好，出現(xiàn)小幅下降。終端行業(yè)仍在需求淡季，房地產(chǎn)市場狀況依舊疲軟，打擊對需求前景的信心。不過后續(xù)宏觀刺激政策有望繼續(xù)出臺，關(guān)注對預(yù)期的帶動作用，以及需求恢復(fù)下游補庫表現(xiàn)。技術(shù)面，SS2405合約持倉增加，空頭氛圍增強，跌破日均線組。操作上，建議輕倉做空，止損13700。

滬錫

夜盤SN2405合約跌幅0.50%。宏觀面，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%至5.5%不變，符合市場預(yù)期。在政策聲明中，決策者仍預(yù)計今年美國將降息三次，累計將利率下調(diào)75個基點。目前，市場認為6月份降息的可能性為73%，高于美聯(lián)儲利率決議公布前的可能性65%?；久嫔?，供給端，上周國內(nèi)冶煉廠開工率回升，主要是各地區(qū)冶煉企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，加上個別冶煉廠的增產(chǎn)計劃，近期冶煉廠開工率仍是上行趨勢，不過原料供應(yīng)緊張仍有部分煉廠受到制約，加上月底受環(huán)保檢查影響，開工率或會有小幅下跌；需求端，上周下游開工率有所增長，不過前期部分訂單有所前置，預(yù)計下游企業(yè)短期訂單難有較大幅度增長，庫存延續(xù)累庫，不過消費旺季到來，需求有向好預(yù)期。消息方面，印尼礦業(yè)部周二表示，今年迄今為止，該國政府已經(jīng)發(fā)放錫礦生產(chǎn)配額44,481.63噸，該國正在加速生產(chǎn)配額審批，供應(yīng)憂慮緩解，導(dǎo)致錫價高位大幅下滑?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示：昨日下游及終端企業(yè)采買情緒較為低迷，少數(shù)下游企業(yè)零散成交，總體來說現(xiàn)貨市場成交較弱。操作上建議，SN2405合約短期觀望為主。

硅鐵

硅鐵市場偏弱運行。成本方面，蘭炭延續(xù)弱勢運行，下游仍有調(diào)價打算，成本將繼續(xù)下行。供應(yīng)方面，低開工的情 況下硅鐵供應(yīng)壓力依然較大，去庫緩慢。需求方面，主流鋼廠河鋼定調(diào)，各鋼廠陸續(xù)參考定價，鐵水產(chǎn)量回升緩慢，螺紋 鋼產(chǎn)量低位，近期鋼價反彈帶動的交易成交改善持續(xù)性有限。需關(guān)注后續(xù)項目開工情況及成本下行對鋼廠利潤的修復(fù)情況 。策略建議:SF2405合約沖高回落，日MACD指標(biāo)顯示綠色動能柱收窄，操作上建議以震蕩思路對待，關(guān)注6650附近壓力 ，請投資者注意風(fēng)險控制。

錳硅

錳硅市場弱勢運行。成本方面，主流礦商報價持穩(wěn)，后續(xù)存下探空間，化工焦六輪提降落地在即， 成本不穩(wěn)。供應(yīng)方面，據(jù)調(diào)研，目前錳硅市場除了內(nèi)蒙古外均存在減產(chǎn)情況，但隨著現(xiàn)貨走弱，錳硅廠家也開始有減產(chǎn)預(yù) 期，供應(yīng)壓力或有緩解，但難言利多。需求方面，鋼價反彈，建材成交出現(xiàn)回暖，加上前期超跌釋放一定悲觀情緒，帶動 板塊信心回升，需關(guān)注后續(xù)鐵水產(chǎn)量能否回升，及鋼廠隨著成本壓力減小是否提升開工情況。策略建議:SM2405合約沖高回落，上方受10日均線壓制，操作上建議短期延續(xù)震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

焦煤

隔夜JM2405合約震蕩偏弱，焦煤市場暫穩(wěn)運行。供應(yīng)方面，Mysteel統(tǒng)計全國110家洗煤廠樣本:開工率66.58%較上期降1.04%;日均產(chǎn)量55.91噸降1.18萬噸，近期煤礦事故頻發(fā)，山西省應(yīng)急管理廳對大同煤礦集團同生安平煤業(yè)有限公司現(xiàn)場見擦汗，發(fā)現(xiàn)嚴重超產(chǎn)問題，責(zé)令停產(chǎn)整頓，市場供應(yīng)收緊預(yù)期抬升。需求方面，需求方面，焦鋼廠延續(xù)虧損，當(dāng)前原料跌幅對下游利潤修復(fù)作用有限，終端需求的弱勢對產(chǎn)業(yè)鏈負反饋延續(xù)，鋼廠對焦炭六輪提降情緒仍在，短期悲觀情緒釋放疊加建材市場成交轉(zhuǎn)暖，盤面交易熱度回升。策略建議:隔夜JM2405合約震蕩偏弱，操作上建議維持弱震蕩思路對待，日內(nèi)建議為主，請投資者注意風(fēng)險控制。

焦炭

隔夜J2405合約弱勢震蕩，焦炭市場暫穩(wěn)運行。原料方面，焦煤流拍情況增多，煤價承壓下調(diào)，焦化廠成本壓力緩解，即期利潤有所修復(fù)，但焦炭去庫情況暫無明顯好轉(zhuǎn)，鋼廠采購延續(xù)謹慎。需求方面，部分鋼廠發(fā)布檢修計劃，鋼材庫存壓力不減，不過近期隨著主流貿(mào)易商建筑鋼材成交好轉(zhuǎn)，鋼價反彈，市場信心回暖，板塊呈現(xiàn)止跌反彈。策略建議:隔夜J2405合約弱勢震蕩，操作上建議日內(nèi)區(qū)間交易為主，短線關(guān)注2195附近壓力，請投資者注意風(fēng)險控制。

鐵礦

隔夜I2405合約先抑后揚。本期澳巴鐵礦石發(fā)運量減少，但到港量繼續(xù)增加，整體上供應(yīng)維持寬松。貿(mào)易商報價積極性一般，多隨行就市，鋼廠詢盤積極性不高，采購謹慎，持觀望態(tài)度。近兩日鋼價反彈對爐料構(gòu)成支撐，同時國內(nèi)以舊換新和大規(guī)模的設(shè)備更新政策信號帶來提振。技術(shù)上，I2405合約1小時 MACD指標(biāo)顯示DIFF與 DEA向上反彈。操作上建議，回調(diào)擇機做多，注意風(fēng)險控制。

螺紋

隔夜RB2405合約減倉反彈，現(xiàn)貨市場報價上調(diào)。本期螺紋鋼周度產(chǎn)量小幅下滑，廠內(nèi)庫存增加，而社會庫存出現(xiàn)拐點，結(jié)束連增。近日隨著期貨盤面反彈，市場情緒明顯回暖，現(xiàn)貨成交量增加，近日多地鋼協(xié)倡議控產(chǎn)，同時國內(nèi)以舊換新和大規(guī)模的設(shè)備更新政策信號提振市場信心，期貨主流持倉空單繼續(xù)減少支撐期價反彈。技術(shù)上， RB2405合約 1小時MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA向上反彈。操作上建議，回調(diào)擇機做多，注意風(fēng)險控制。

熱卷

隔夜HC2405合約先抑后揚，現(xiàn)貨市場報價上調(diào)。隨著期貨盤面反彈，市場情緒回暖，下游采集積極性增加，流通商批量訂貨，低價資源消失，成交到量價格繼續(xù)提升。由于此前鋼廠陷入虧損，多地鋼協(xié)倡議控產(chǎn)，同時國內(nèi)以舊換新和大規(guī)模的設(shè)備更新政策信號提振市場信心，熱卷期價整體震蕩偏強。技術(shù)上， HC2405 合約1小時 MACD指標(biāo)顯示 DIFF與 DEA向上反彈。操作上建議，震蕩偏多交易，注意風(fēng)險控制。

工業(yè)硅

工業(yè)硅現(xiàn)貨弱勢運行，硅企報價松動，成交重心下移。原料方面，短期石油焦價格將繼續(xù)持穩(wěn)運行，硅煤各產(chǎn)區(qū)價格心態(tài)不一，以穩(wěn)為主，成本支撐較強。供應(yīng)方面，云南部分地區(qū)有電價優(yōu)惠，或帶動部分廠家開工上行，供應(yīng)壓力不減。產(chǎn)業(yè)方面，硅持貨商心態(tài)分化，報價競爭激烈，據(jù)SMM,工業(yè)硅市場價格已跌至北方多數(shù)產(chǎn)區(qū)硅企生產(chǎn)線附近，市場心態(tài)加劇悲觀 。需求方面，有機硅價格暫穩(wěn)，多晶硅持續(xù)釋放產(chǎn)能，支撐部分工業(yè)硅需 求，不過基本面供需矛盾不突出，價格上漲驅(qū)動不強，短期或延續(xù)弱勢運行。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約沖高回落，多 日均線呈現(xiàn)空頭排列，操作上 建議短線以弱震蕩思路對待，關(guān)注12600附近支撐，請投資者注意風(fēng)險控制。

碳酸鋰

主力合約LC2407震蕩走強，以漲幅0.99%報收，持倉量小幅增倉，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。現(xiàn)貨報價反彈后逐步企穩(wěn)，供給方面，由于冶煉廠相對低迷的開工，致使碳酸鋰的產(chǎn)量有所下降，加之此前環(huán)保因素的影響供應(yīng)的預(yù)期較弱。需求方面，由于前期鋰價上漲迅速，下游材料商的需求雖然因為終端消費的表現(xiàn)有所回溫，但對高價碳酸鋰的承受力能較弱，多以以銷定產(chǎn)去庫存為目的。綜合來看，碳酸鋰短期內(nèi)基本面將呈現(xiàn)供給偏弱，需求預(yù)期提振但幅度有限的階段性錯配局面。期權(quán)方面，持倉量沽購比值為35.86%，環(huán)比+0.136%，市場投機情緒偏多，認購持倉凈增長。技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，DIF上靠DEA，綠柱收斂。操作建議，輕倉震蕩交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險。

※ 每日關(guān)注

08:30 澳大利亞2月季調(diào)后失業(yè)率

16:15 法國3月制造業(yè)PMI初值

16:30 德國3月制造業(yè)PMI初值

16:30 瑞士央行公布利率決議

17:00 歐元區(qū)3月制造業(yè)PMI初值

17:00 歐元區(qū)1月季調(diào)后經(jīng)常帳

17:30 英國3月制造業(yè)及服務(wù)業(yè)PMI

20:00 英國央行公布利率決議和會議紀(jì)要

20:30 美國至3月16日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)

20:30 美國第四季度經(jīng)常帳

20:30 美國3月費城聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)

21:45 美國3月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI初值

21:45 美國3月標(biāo)普全球服務(wù)業(yè)PMI初值

22:00 美國2月成屋銷售總數(shù)年化

22:00 美國2月諮商會領(lǐng)先指標(biāo)月率

22:30 美國至3月15日當(dāng)周EIA天然氣庫存

次日00:00 美聯(lián)儲理事巴爾發(fā)表講話

A股解禁市值為：124.86億

新股申購：無

作者

研究員：蔡躍輝

期貨從業(yè)資格證號：F0251444

期貨投資咨詢從業(yè)證書號：Z0013101

助理研究員：李秋榮

期貨從業(yè)資格證號：F03101823

微信號：rqyjkf

電話：059586778969

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