※ 財經(jīng)概述

財經(jīng)事件

1、國務(wù)院總理李強會見法國外長塞茹爾內(nèi)。李強指出，中法經(jīng)濟有較強的互補優(yōu)勢，利益契合點多。中方始終視法方為優(yōu)先合作伙伴，愿同法方在深化傳統(tǒng)合作的同時，深入挖掘綠色能源、科技創(chuàng)新、先進制造、人工智能、數(shù)字經(jīng)濟等領(lǐng)域合作潛力，更好實現(xiàn)互利共贏。

2、近期公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)頻頻好于市場預(yù)期，大大提振了市場信心，機構(gòu)紛紛看高一季度中國經(jīng)濟增速。機構(gòu)還預(yù)計，在需求持續(xù)修復(fù)等因素帶動下，二季度經(jīng)濟將延續(xù)回升向好態(tài)勢。

3、拜登政府電動車充電站計劃推進緩慢，引發(fā)眾議院共和黨質(zhì)疑。此前拜登一直承諾到2030年在美國建立50萬個電動汽車充電站。但在國會撥款75億美元兩年多之后，只有7個電動汽車充電站在四個州投入運營。

4、美國3月份制造業(yè)活動意外擴張，為自2022年9月以來首次，因生產(chǎn)大幅反彈，需求走強，同時投入成本攀升。數(shù)據(jù)顯示，美國3月ISM制造業(yè)PMI上升2.5至50.3。該指數(shù)止住了連續(xù)16個月萎縮的勢頭，超出市場預(yù)期。美國的采購和供應(yīng)管理高管最近表達了樂觀情緒。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)昨日收漲。指數(shù)單邊上行，量能明顯放大，滬指漲逾1%，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指雙雙漲逾2%。四期指小盤表現(xiàn)相對較強。滬深兩市做多情緒顯著回升?；久嫔峡?，3月PMI數(shù)據(jù)超過預(yù)期，引發(fā)市場對一季度GDP增速的樂觀預(yù)期。雖然高頻數(shù)據(jù)下固投端仍修復(fù)緩慢，政府新增專項債低于同期，市場對經(jīng)濟增長擔憂或有所緩解。考慮到前2個月份經(jīng)濟超預(yù)期表現(xiàn)，一季度整體經(jīng)濟增速有望維持在5%以上，整體經(jīng)濟仍處于修復(fù)階段。指數(shù)中長期上行仍有空間。策略上，基差走強，推薦順期限展期策略，股指期權(quán)關(guān)注牛市價差組合。

國債期貨

周一期債主力合約大幅走弱，下行約0.28%，TL合約大幅下跌約0.56%。3月份PMI數(shù)據(jù)超預(yù)期回升至榮枯線以上或有短期利空擾動，但經(jīng)濟回暖的可持續(xù)性仍有待驗證。海外及匯率方面，美聯(lián)儲2月核心PCE環(huán)比回落至0.3%，通脹指標有所降溫。

周一央行在公開市場實現(xiàn)凈回籠480億元，跨季后銀行間資金面平穩(wěn)偏松，資金利率大多顯著下降，DR001在1.72%附近窄幅運行，DR007大幅下行約13bp至1.87%附近。二季度影響資金面的因素主要在于地方債和國債等供給節(jié)奏，關(guān)注央行貨幣投放情況。人民幣匯率短期貶壓擾動下以及監(jiān)管對資金空轉(zhuǎn)的關(guān)注，預(yù)計央行放量同時也保持一定克制。從技術(shù)面上看，當前10年期國債收益率小幅上行約1.85bp至2.31%附近，預(yù)計將維持2.20%-2.35%左右低位運行。操作上，本周期債主力合約或以震蕩為主，寬貨幣和資產(chǎn)荒邏輯仍在延續(xù)，債市繼續(xù)維持看多。

美元/在岸人民幣

周一晚間在岸人民幣兌美元收報7.2305，較前一交易日貶值102個基點。當日人民幣兌美元中間價報7.0938，調(diào)升12個基點。美國3月份制造業(yè)活動意外擴張，為自2022年9月以來首次，因生產(chǎn)大幅反彈，需求走強，同時投入成本攀升；2月核心PCE物價指數(shù)同比增長2.8%，是2021年3月以來的最小增幅。最新出爐的美國2月PCE數(shù)據(jù)顯示美國物價漲勢溫和住房和能源以外的服務(wù)成本大幅放緩，這使得美聯(lián)儲6月仍然有可能降息。據(jù)CME工具顯示，美聯(lián)儲6月降息概率已升至70.1%，盡管經(jīng)濟增長強勁，但降息預(yù)期仍然存在。國內(nèi)方面，1-2月整體經(jīng)濟穩(wěn)步復(fù)蘇，工業(yè)生產(chǎn)在政策及出口的共同支撐下超預(yù)期增長；投資端基建表現(xiàn)優(yōu)異，財政政策、萬億國債持續(xù)顯效；地產(chǎn)景氣度持續(xù)下探，多指標降幅進一步擴大，下游鋼材需求同樣低迷；消費端增速有所回落，服務(wù)業(yè)仍是主導；出口在基數(shù)及“搶出口效應(yīng)”下迅速回暖?？偟膩砜矗S著美聯(lián)儲加息時點逐步接近，人民幣幣值料將回歸一個相對穩(wěn)定的水平，但就目前數(shù)據(jù)顯示，短期人民幣或在美國經(jīng)濟韌性凸顯的背景下有所承壓。

美元指數(shù)

截至周二美元指數(shù)漲0.43%報104.96，非美貨幣普遍下跌，歐元兌美元跌0.44%報1.0743，英鎊兌美元跌0.59%報1.2551，澳元兌美元跌0.39%報0.6489，美元兌日元漲0.2%報151.65。昨日公布的美國3月份制造業(yè)活動意外擴張，為自2022年9月以來首次，因生產(chǎn)大幅反彈，需求走強，同時投入成本攀升。數(shù)據(jù)顯示，美國3月ISM制造業(yè)PMI上升2.5至50.3。該指數(shù)止住了連續(xù)16個月萎縮的勢頭，超出市場預(yù)期。美國的采購和供應(yīng)管理高管最近表達了樂觀情緒。制造業(yè)數(shù)據(jù)走強或體現(xiàn)美國經(jīng)濟韌性尚存，整體或不利后繼商品價格下降，通脹下行或?qū)⑹茏?。往后看，短期?nèi)美元指數(shù)在美國與非美國家利差擴大的影響下或持續(xù)得到提振。

集運指數(shù)(歐線)

周一集運指數(shù)（歐線）期貨合約價格集體上行，主力合約EC2406收漲2.67%。最新SCFIS歐線結(jié)算運價指數(shù)為2174.19點，較上周回升20.85點，環(huán)比由降轉(zhuǎn)升至1.0%，或短期支撐期價上行。在過去的一周，胡塞武裝共進行了10次軍事行動，襲擊了9艘相關(guān)船只，在行動過程中共發(fā)射了37枚導彈和無人機，紅海局勢持續(xù)升溫，巴以沖突和談的預(yù)期也大幅走弱，再度形成了對期價的支撐。除此之外，從現(xiàn)艙報價來看，船公司近期將于4月中上旬對亞歐航線進行挺價，馬士基上海至歐洲航線的現(xiàn)艙報價也在持續(xù)上升。但從中長期基本面看，航運業(yè)供應(yīng)壓力未減，且大部分為大船投放在歐線運力較多，而歐洲經(jīng)濟表現(xiàn)缺乏韌性，高通脹、高利率還將繼續(xù)拖累歐元區(qū)經(jīng)濟的復(fù)蘇，集運景氣度仍不樂觀。從匯率來看，美聯(lián)儲經(jīng)濟韌性較強，使得降息預(yù)期再度延后，美元匯率迅速下降的可能性不大，對集裝箱運價有一定支撐。綜上，歐線運價短期內(nèi)仍受紅海因素提振，同時船公司抬價也有所支撐，而基本面形勢未發(fā)生改變，使得期價走勢波動較大，交易難度提升，建議投資者保持謹慎，注意操作節(jié)奏及風險控制。

中證商品期貨指數(shù)

周一中證商品期貨價格指數(shù)漲1.29%報1412.55，整體大幅走高；最新CRB現(xiàn)貨指數(shù)漲0.22%，近期有所回升。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品多數(shù)上漲，甲醇漲1.16%，原油漲0.33%。黑色系全線上漲，鐵礦石漲3.89%，螺紋鋼漲2.26%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)上漲，棕櫚油漲1.07%?；窘饘俣鄶?shù)收漲，滬鎳漲2.1%，滬鋅漲0.53%，滬銅漲0.37%，滬鋁漲0.03%。貴金屬全線下跌，滬金跌0.21%，滬銀跌0.54%。

美國2月份PCE指數(shù)與核心PCE指數(shù)同比分別上升2.5%、2.8%，均符合預(yù)期；同時3月份ISM制造業(yè)PMI指數(shù)大幅回升超出市場預(yù)期，經(jīng)濟活動表現(xiàn)強勁，令市場對6月降息的預(yù)期再度降低；此外美聯(lián)儲主席鮑威爾重申，美聯(lián)儲并不急于降息，且目前看不到經(jīng)濟衰退的可能性增加。國內(nèi)3月份官方制造業(yè)PMI與財新制造業(yè)PMI均處于擴張區(qū)間，制造業(yè)景氣回升大宗商品價需求有所利好。具體來看，地緣政治局勢持續(xù)緊張疊加歐佩克+維持減產(chǎn)助推油價高位震蕩,其余能源化工品表現(xiàn)分化；美聯(lián)儲降息預(yù)期不斷調(diào)整，貴金屬價格波動較大；農(nóng)產(chǎn)品方面，旺季需求不顯，價格整體承壓。在經(jīng)濟基本面整體持續(xù)恢復(fù)的背景下，商品價格或?qū)⒗^續(xù)走高。后續(xù)需進一步關(guān)注美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向節(jié)點以及國內(nèi)宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)對整體需求的影響。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一上漲了0.23%，現(xiàn)貨市場購銷清淡，基層糧源庫存較多，東北產(chǎn)區(qū)中糧糧儲發(fā)布大豆收購公告，公告發(fā)布，大豆價格受到支撐，后續(xù)市場持續(xù)關(guān)注國儲收購動態(tài)和銷區(qū)市場走貨情況。黃淮海產(chǎn)區(qū)走貨清淡，因下游加工廠效益不佳，對原材料采購謹慎，經(jīng)銷商隨銷隨采，基本沒有押車現(xiàn)象。糧源主要集中在基層收購網(wǎng)點，隨著天氣升溫，豆子變質(zhì)將迫使持糧大戶出售余糧，中等蛋白糧源價格還有下跌空間。后續(xù)市場持續(xù)關(guān)注下游工廠采購以及收糧網(wǎng)點庫存情況。盤面來看，受豆類總體走強的影響，有所跟漲，不過基本面利好有限，限制反彈幅度。

豆二

隔夜豆二上漲了0.44%， 農(nóng)業(yè)咨詢公司Safras&Mercado預(yù)計巴西大豆產(chǎn)量為1.486億噸，較2月預(yù)測值下調(diào)0.32%，較上年創(chuàng)紀錄的1.578億噸低5.8%。目前巴西新豆收割已過六成，盡管產(chǎn)量低于去年，但仍處于歷史偏高水平，而且阿根廷大豆產(chǎn)量較上年翻番，全球遠期大豆供應(yīng)保持寬松格局。美國全國油籽加工商協(xié)會(NOPA)發(fā)布的月報顯示，美國2月大豆壓榨量為1.86194億蒲式耳，為歷年同期最高水平，環(huán)比增加0.2%，同比增幅達到12.6%。美國國內(nèi)需求保持旺盛，部分緩解了美豆出口低迷對價格的影響。盤面來看，美豆雖然有所反彈，不過目前來看，反彈力度受限，在全球大豆供應(yīng)仍偏寬松的背景下，后期繼續(xù)反彈力度有限，或限制豆類的走勢。

豆粕

隔夜美豆上-0.55%，美豆粕上漲-0.32%，國內(nèi)豆粕上漲了0.3%， 農(nóng)業(yè)咨詢公司Safras&Mercado預(yù)計巴西大豆產(chǎn)量為1.486億噸，較2月預(yù)測值下調(diào)0.32%，較上年創(chuàng)紀錄的1.578億噸低5.8%。目前巴西新豆收割已過六成，盡管產(chǎn)量低于去年，但仍處于歷史偏高水平，而且阿根廷大豆產(chǎn)量較上年翻番，全球遠期大豆供應(yīng)保持寬松格局。美國全國油籽加工商協(xié)會(NOPA)發(fā)布的月報顯示，美國2月大豆壓榨量為1.86194億蒲式耳，為歷年同期最高水平，環(huán)比增加0.2%，同比增幅達到12.6%。美國國內(nèi)需求保持旺盛，部分緩解了美豆出口低迷對價格的影響。國內(nèi)豆粕方面，雖然2023年國內(nèi)油廠大豆商業(yè)庫存結(jié)轉(zhuǎn)較高，但是隨著開機率的提高，以及國內(nèi)大豆到港較少，大豆庫存也經(jīng)歷了一波去庫階段，豆粕庫存也下降至歷年同期水平，對現(xiàn)貨價格有所支撐。飼料廠買貨情緒亦有所好轉(zhuǎn)，飼料企業(yè)提高安全庫存應(yīng)對未知風險。盤面來看，豆粕沖高回落，3300上方有一定的壓力，短期關(guān)注調(diào)整的可能。

豆油

隔夜美豆上漲-0.55%，美豆油上漲0.19%，國內(nèi)豆油上漲了0.69%，國內(nèi)情況，豆油脫離自身基本面受棕櫚油支撐有所上漲。東南亞棕櫚油整體供應(yīng)偏緊，不排除繼續(xù)上漲的可能，提振國內(nèi)油脂。另外，豆棕均價價差已經(jīng)轉(zhuǎn)為負值，棕油除了剛需，將很快被豆油全面替代，這將導致國內(nèi)對于棕油的采購量下降，這意味著國內(nèi)油脂的進口量短期內(nèi)減少，導致資金仍有機會做多。從棕櫚油方面來看，棕櫚油目前雖然進入增產(chǎn)季，不過仍處在初期，產(chǎn)量增速有限，加上齋月對勞動力的影響，可能進一步的影響產(chǎn)量。目前齋月對需求的影響也較為樂觀?？傮w利好油脂的走勢?？傮w來看，棕櫚油保持強勢，繼續(xù)支撐油脂的走勢，不過隨著價格的上漲，上方壓力也在加大，謹防技術(shù)性回調(diào)的可能。

棕櫚油

棕櫚油仍是圍繞供應(yīng)端矛盾進行市場交易。馬來西亞南部棕果廠商公會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，3月1-15日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加38.8%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比增加40.66%，出油率（OER）環(huán)比下降0.25%。根據(jù)船運調(diào)查機構(gòu)ITS公布數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞3月1-31日棕櫚油出口量為1333138噸，較上月同期出口的1106054噸增加20.53%。從高頻數(shù)據(jù)來看，3月馬棕產(chǎn)量稍有恢復(fù)，不過關(guān)注齋月對產(chǎn)量的影響，另外，出口有所好轉(zhuǎn)，一般齋月對棕櫚油的需求有所抬升，預(yù)計支撐棕櫚油的價格。國內(nèi)來看，棕櫚油商業(yè)庫存雖小幅增漲，但買船數(shù)量和到港量表明仍將步入緩慢去庫趨勢。市場成交進一步縮減，下游市場需求低迷。國內(nèi)清明假期在即，近期資金避險情緒較多。印尼DMO政策方向暫不明朗。且國內(nèi)需求無好轉(zhuǎn)，限制棕櫚油價格反彈空間。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周一收漲，受原油及豆油價格走強支撐。隔夜菜油2405合約收漲0.55%。加拿大農(nóng)業(yè)部(AAFC)發(fā)布的供需報告顯示，2024/25年度（8月至7月）加拿大油菜籽期末庫存可能更為緊張。基于加拿大統(tǒng)計局的種植面積預(yù)期值，AAFC將2024/25年度加拿大油菜籽產(chǎn)量調(diào)低到1810萬噸，低于2月份預(yù)測的1836.5萬噸，也低于2023/24年度的1,832.8萬噸。對加籽市場價格有所支撐。其它油籽方面，巴西大豆收割上市，階段性供應(yīng)壓力增加，且擠占美豆出口需求，牽制美豆價格。馬來減產(chǎn)季接近尾聲，后期產(chǎn)量有增加的預(yù)期。不過，馬棕出口量也同步大增，繼續(xù)支撐馬棕價格走勢。國內(nèi)方面，二季度菜籽進口到港相對較多，供應(yīng)壓力仍存，且節(jié)后油廠開機率明顯回升，菜油供應(yīng)壓力增加，而需求仍處于傳統(tǒng)淡季，菜油自身基本面支撐偏弱。不過，三大油脂總體庫存持續(xù)下滑，且棕櫚走勢強勁，提振菜油市場走勢。盤面來看，菜油因基本面偏弱，走勢明顯弱于豆棕。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周一收跌，因需求疲軟及玉米和小麥的下跌帶來外溢壓力。隔夜菜粕2405合約收漲0.73%。市場對巴西大豆產(chǎn)量仍抱有下調(diào)的預(yù)期。不過，巴西收割進程逾七成，市場階段性供應(yīng)增加，繼續(xù)施壓于國際市場價格。USDA報告顯示，截至3月1日美國當季大豆庫存為18.45億蒲式耳升，此前分析師預(yù)估為18.28億蒲式耳。新季美豆種植面積預(yù)估為8651萬英畝，市場此前預(yù)估為8653萬英畝。報告數(shù)據(jù)基本與市場預(yù)期一致，對盤面影響有限。國內(nèi)市場而言，二季度菜籽進口到港相對較多，油廠開機率提升，菜粕產(chǎn)出壓力增加。不過，隨著溫度回升，水產(chǎn)養(yǎng)殖需求逐步好轉(zhuǎn)，且豆菜粕價差仍然相對偏高，菜粕替代優(yōu)勢仍存，利好需求面。豆粕市場而言，近期美豆反彈疊加2、3月進口大豆到港量較低，油廠豆粕整體處于去庫狀態(tài)。支撐粕價。不過，隨著巴西大豆收割推進，市場預(yù)計4月大豆到港量遠遠高于此前預(yù)估的750萬噸，或重回900萬噸以上，且5月到港量或超千萬噸，供應(yīng)端增幅明顯，限制豆粕市場價格。盤面來看，隔夜菜粕震蕩收漲，主力合約移倉換月，短期波動率加大。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周一下跌，因預(yù)期美國天氣有利播種。隔夜玉米2405合約收漲0.21%。巴西二茬玉米種植基本結(jié)束，南美充足的供應(yīng)以及較低的價格繼續(xù)籠罩著玉米市場。不過，USDA報告顯示，美國2024年玉米種植面積預(yù)估為9003.6萬英畝，較去年的9464.1萬英畝下降5%，低于美國農(nóng)業(yè)部2月份預(yù)測的9100萬英畝，也低于此前市場預(yù)估的9177.6萬英畝。美國2024年3月1日當季玉米庫存為83.47億蒲式耳，低于分析師此前預(yù)期的84.27億蒲式耳。報告利多國際玉米市場。國內(nèi)方面，東北地區(qū)基層余糧不斷減少，種植戶和貿(mào)易商對低價持抵觸態(tài)度，出貨意愿不強，中儲糧增儲仍在繼續(xù)進行，持糧貿(mào)易商惜售的心態(tài)升溫，糧源流通逐漸縮量，多數(shù)企業(yè)繼續(xù)按需采購，部分加工企業(yè)到貨量減少，收購價格有所上調(diào)。華北黃淮產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商隨收隨走現(xiàn)象增多，市場糧源供應(yīng)相對充足，價格小幅盤整。進口替代谷物供應(yīng)充足，對國內(nèi)玉米市場的壓力仍存。盤面來看，主力合約移倉換月，前期空單有止盈離場現(xiàn)象，使得期價低位有所反彈，但供應(yīng)端壓力仍存，或限制反彈空間。

淀粉

隔夜玉米淀粉2405合約收漲0.00%。在壓榨利潤向好提振下，企業(yè)開機率仍處于同期高位，供應(yīng)端壓力仍存。且市場近期簽單走貨環(huán)比放緩，行業(yè)庫存壓力繼續(xù)增加。截至3月27日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量114.6萬噸，較上周增加7.10萬噸，周增幅6.60%，月增幅8.57%；年同比增幅11.91%。短期來看，淀粉市場受到下游需求與原料玉米支撐不足的影響，現(xiàn)貨價格維持弱勢運行，同樣拖累盤面走勢。盤面來看，因自身基本面偏弱，淀粉走勢繼續(xù)弱于玉米，短期觀望為主。

生豬

養(yǎng)殖端適當壓欄增重，二育截流部分豬源，市場階段性供給減少，但消費端持續(xù)疲軟，疊加市場看漲情緒有所減弱，屠企高價采購意愿降低。白條價格跟漲乏力，部分屠企盈利狀況不佳，被迫縮減宰量。市場消費跟進有限，部分養(yǎng)戶出欄較積極，屠企抵觸高價豬源，壓價收豬情緒再起。且養(yǎng)殖端看漲情緒有所松動，二育轉(zhuǎn)為觀望，短時續(xù)漲動力不足。盤面來看，近期生豬高位回落，前期多頭有減倉傾向，短期波動加大。

雞蛋

當前國內(nèi)在產(chǎn)蛋雞存欄呈穩(wěn)中略增的格局，供應(yīng)整體仍較寬松，且南方雨水也增多，對雞蛋儲存帶來不利，雞蛋質(zhì)量問題多發(fā)，貿(mào)易商觀望心態(tài)仍較強，市場也沒有明顯的利好消息提振，蛋價繼續(xù)上漲的動力略顯不足，現(xiàn)貨價格有所回降，牽制盤面走勢。另外，飼企采用性價比更高的谷物作為原料，飼料成本繼續(xù)下滑，成本端支撐再度減弱。不過，現(xiàn)貨價格表現(xiàn)不佳，部分地區(qū)蛋價跌破3元大關(guān)，低于養(yǎng)殖綜合成本線，有望加快養(yǎng)殖端淘汰進程，且降低補欄積極性，對遠期蛋價有所利好。盤面來看，雞蛋期貨市場維持偏弱震蕩，不過，整體估值不高，限制續(xù)跌空間，短期觀望為主。

蘋果

蘋果市場備貨氛圍清淡，客商多按需采購，產(chǎn)地貨源價格呈現(xiàn)兩極分化趨勢。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至2024年3月27日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為616.24萬噸，較上周減少27.31萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為48.33%，較上周減少1.68%；陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為54.85%，較上周減少2.17%。山東產(chǎn)區(qū)客商 果脯走貨略增加，蓬萊地區(qū)多尋三級果，其他產(chǎn)區(qū)降價后走貨依舊不快；陜西產(chǎn)區(qū)走貨速度加快，好貨貨源成交有限，價格相對堅挺，中等貨源需求一般，實際成交重心有所松動，低價次果走貨尚可。市場呈現(xiàn)兩極分化，產(chǎn)地清明備貨氛圍有所增加，但仍顯冷清。繼續(xù)關(guān)注節(jié)日備貨情況?？傮w上看，近期備貨需求未明顯體現(xiàn)，短期蘋果期價弱勢延續(xù)。

紅棗

產(chǎn)區(qū)紅棗交易集中在交割庫及企業(yè)，等外品出貨量有所增多。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2024年3月27日紅棗本周36家樣本點物理庫存在7327噸，較上周減少161噸，環(huán)比減少2.15%，同比減少49.00%。本周樣本點庫存繼續(xù)下降。由于客商自有貨余貨少量，多維持渠道客戶，多數(shù)到貨性價比高，且價格低廉市場作為主要交易主體。銷區(qū)市場持續(xù)到貨，現(xiàn)貨價格繼續(xù)下調(diào)，下游拿貨積極性不高?？傮w上，紅棗剛需轉(zhuǎn)入淡季，加之大量倉單或繼續(xù)承壓市場。操作上，建議紅棗2405合約逢高拋空思路對待。

棉花

洲際交易所(ICE)棉花期貨周一收漲，受助于美農(nóng)報告顯示美棉種植意向低于市場預(yù)期。交投最活躍的ICE 5月期棉收漲1.38美分或1.50%，結(jié)算價報92.76分/磅。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部(USDA)報告顯示，2024年3月15-21日，2023/24年度美國陸地棉出口簽約量22291噸，較前周增長8%，但較前4周平均水平增長46%；2023/24年度美國陸地棉出口裝運量81879噸，較前周下降9%，較前4周平均水平增長12%，主要運往中國(33210噸)。本周美棉出口簽約較前周增長明顯，裝運量較前周小幅下滑，但較四周仍維持增長，美棉出口銷售相對利多。國內(nèi)市場：軋花廠企業(yè)觀望為主，報價仍堅挺，不愿虧本銷售，貿(mào)易企業(yè)仍積極銷售基差貨源，紡企即期利潤為負，多隨用隨買維持生產(chǎn)。進口棉庫存仍面臨壓力，進庫倉庫量仍較大，由于人民幣貨源成交隨著訂單不足及前期備貨完成依舊冷清。另外因性價比及主動需求相對不足，港口出貨緩慢。下游訂單仍不足，產(chǎn)成品累庫加大。不過近日美棉價格反彈，短期國內(nèi)市場受此提振。

白糖

洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周一收高，盤中觸及2月底以來高位，市場焦點集中在巴西更多糖廠是否開榨。交投最活躍的ICE 5月原糖期貨合約收盤收漲0.2美分或0.9%，結(jié)算價每磅22.72美分。北半球印度泰國減產(chǎn)不及預(yù)期，巴西近日迎來降雨有利于甘蔗作物，市場正上調(diào)巴西糖產(chǎn)量預(yù)期，給原糖市場帶來壓力。據(jù)巴西蔗糖工業(yè)協(xié)會Unica稱，2023/24榨季截至3月上半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為222.4萬噸，較上年同期同比增近2.7倍；已產(chǎn)糖6.4萬噸，較上年同期增長3.1倍。入榨甘蔗用于生產(chǎn)食糖的比例從上榨季同期的26.83%提高至27.6%。3月上半月巴西中南部地區(qū)產(chǎn)糖量環(huán)比、同比超預(yù)期，數(shù)據(jù)利空拖累糖市。國內(nèi)來看，進口糖數(shù)數(shù)量超預(yù)期，將會緩解加工糖貨源緊張局面。據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2月中國食糖進口量為49萬噸，同比增加18萬噸，或58.8%。不過國內(nèi)低庫存及配額外利潤持續(xù)到港對國內(nèi)價格有一定支撐?，F(xiàn)貨情緒表現(xiàn)較弱，由于終端企業(yè)接受當前價格意愿不強，但對比加工糖，國產(chǎn)糖仍有價格優(yōu)勢，制糖集團繼續(xù)挺價。另外本榨季基本進入尾聲，市場進入純銷售階段，累庫壓力將逐漸緩解，預(yù)計后市糖價仍震蕩偏強運行。

花生

供應(yīng)端，目前港口到港量減少，對價格有一定的支撐。需求端，短期油廠庫存有所下降，壓榨利潤有所恢復(fù)，部分企業(yè)開始入市采購，但油廠的需求未見明顯提升，開機積極性偏低，采購數(shù)量相對有限，對花生價格提振有限；副產(chǎn)品方面，市場受巴西減產(chǎn)的預(yù)期價格走高，但隨著美豆種植面積增加和阿根廷大豆豐產(chǎn)預(yù)期實現(xiàn)，豆類短期面臨技術(shù)調(diào)整，后期預(yù)計震蕩為主?？傮w來說，短期受油廠入市采購影響，價格上漲，但下游需求有限，油廠未給市場帶來明顯提振，油料花生米消耗進度遲緩，花生短期回調(diào)后震蕩的概率較大。

※ 化工品

原油

國際原油市場上漲，布倫特原油6月期貨合約結(jié)算價報87.42美元/桶，漲幅0.5%；美國WTI原油5月期貨合約結(jié)算價報83.71元/桶，漲幅0.7%。美國3月ISM制造業(yè)PMI出現(xiàn)擴張，鮑威爾表示美聯(lián)儲不需要急于降息，美元指數(shù)大幅上行。歐佩克聯(lián)盟產(chǎn)油國將自愿減產(chǎn)措施延長到二季度，沙特將自愿減產(chǎn)100萬桶/日，俄羅斯將在二季度自愿削減供應(yīng)47.1萬桶/日；胡賽武裝繼續(xù)襲擊商船，伊朗駐敘利亞大使館遭襲，中東及俄烏地緣局勢動蕩支撐油市；俄羅斯決定在第二季度進一步削減石油產(chǎn)量，中國3月制造業(yè)PMI上升，沙特預(yù)計將上調(diào)5月官方售價，短線原油期價呈現(xiàn)強勢震蕩。技術(shù)上，SC2405合約考驗5日均線支撐，上方測試650區(qū)域壓力，短線上海原油期價呈現(xiàn)震蕩沖高走勢。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

中國及美國3月制造業(yè)PMI呈現(xiàn)上升，中東及俄烏地緣局勢動蕩支撐油市，國際原油市場上漲；新加坡燃料油市場小幅上漲，低硫與高硫燃料油價差升至150美元/噸。LU2409合約與FU2409合約價差為1100元/噸，較上一交易日回落23元/噸；國際原油強勢震蕩，低高硫期價價差縮窄，燃料油期價呈現(xiàn)強勢震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2409合約空單增幅大于多單，凈空單出現(xiàn)回升。技術(shù)上，F(xiàn)U2409合約測試3500區(qū)域壓力，建議短線交易為主。LU2407合約測試4600區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

瀝青

中國及美國3月制造業(yè)PMI呈現(xiàn)上升，中東及俄烏地緣局勢動蕩支撐油市，國際原油市場上漲；山東煉廠開工負荷偏低，北方地區(qū)煉廠出貨有所提升，南方部分地區(qū)受降水天氣影響需求一般，山東、華北現(xiàn)貨市場小幅上調(diào)。國際原油強勢震蕩，下游需求恢復(fù)緩慢，短線瀝青期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，BU2406合約多空增倉，凈空單小幅減少。技術(shù)上，預(yù)計BU2406合約期價測試3800一線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場持穩(wěn)，主營煉廠持穩(wěn)出貨，碼頭穩(wěn)中局部探漲，上游供應(yīng)無壓，市場購銷清淡；沙特4月CP小幅下調(diào)，進口成本仍對現(xiàn)貨有支撐，PDH裝置開工下滑，需求表現(xiàn)偏弱限制市場；華南國產(chǎn)氣價格持平，LPG2405合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為562元/噸左右，較寧波國產(chǎn)氣貼水為232元/噸左右。LPG2405合約多單增倉，凈空單出現(xiàn)回落。技術(shù)上，PG2405合約測試4760一線壓力，短期液化氣期價呈現(xiàn)震蕩走勢，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期國內(nèi)甲醇檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于恢復(fù)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量，產(chǎn)能利用率下降。近期內(nèi)地企業(yè)出貨較好，待發(fā)訂單較多，企業(yè)庫存大幅減少。港口方面，外輪抵港本有限疊加寧波港口因天氣因素再度封航，上周甲醇港口庫存大幅去庫。由于2月份進口裝船偏低，預(yù)計短期港口庫存難有明顯累積。需求方面，上周寧波富德及周邊沿海烯烴裝置負荷調(diào)整，對沖之后甲醇制烯烴整體開工率變動不大，但沿海烯烴裝置部分負荷降低，預(yù)計本周開工率將有走低，關(guān)注利潤下降對裝置帶來的負反饋。MA2405合約短線關(guān)注2540附近壓力，若有效上破則可能進一步向上挑戰(zhàn)前期高點，注意風險控制。

塑料

夜盤L2405合約震蕩偏強，終盤報收于8287元/噸。上周，國內(nèi)聚乙烯企業(yè)檢修損失量在6.88萬噸，較上周期增加0.49萬噸；平均產(chǎn)能利用率83.72%，較上周期減少0.54%；總產(chǎn)量在54.41萬噸，較上周期減少0.65%。成本端，油制線性成本理論值為9266元/噸，較上周期+163元/噸，煤制線性成本理論值為6796/噸，較上周期+51元/噸。需求端，聚乙烯下游延續(xù)恢復(fù)進程，周度開工45.4%，環(huán)比增長1.19%。短期受供應(yīng)收縮+原油走強偏強，需求及庫存壓制上方空間，區(qū)間8200~8400，操作上波段操作，橫向比較看，塑料強于PP強于PVC。

聚丙烯

夜盤PP2405合約震蕩偏強，終盤報收于7543元。上周，國內(nèi)PP產(chǎn)能利用率下降2.21%至73.51%。庫存方面，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示：截至2024年3月27日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在81.45萬噸，較上期增加0.07萬噸，環(huán)比+0.09%。成本端，油制PP理論成本為8871.35元/噸，較上周-11元/噸；煤制PP理論成本為7531.42元/噸，較上周-195元/噸。聚丙烯下游企業(yè)平均開工率為50.46%，較上周+0.53%，較去年同期+1.94%。短期裝置檢修帶來供應(yīng)減量+原油走高推動價格上漲，但終端需求偏弱，整體還是區(qū)間震蕩走勢，預(yù)估PP05在7400~7600震蕩，操作上區(qū)間對待。

苯乙烯

夜盤EB2405合約低開后有所走強，收于9396元/噸。上周上周國內(nèi)苯乙烯工廠開工率有所上升，市場供應(yīng)增加。下游三大行業(yè)的開工率總體也有所上升。江蘇苯乙烯港口樣本庫存總量：19.84 萬噸環(huán)比有所減少，但仍高于去年同期水平。本周苯乙烯企業(yè)重啟恢復(fù)量要強于檢修損失量，苯乙烯整體供應(yīng)有小幅增量預(yù)期，預(yù)期未來 1-3 周內(nèi)，主體下游需求有震蕩小幅提升的預(yù)期，整體三大下游預(yù)期對苯乙烯周度需求或逐漸恢復(fù)至 21.7 萬噸附近。預(yù)計本周苯乙烯繼續(xù)處于供需雙增的格局。操作上，投資者手中多單可以設(shè)好止盈，謹慎持有。

PVC

夜盤V2405合約震蕩偏強，收于5822元/噸。上周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率增加0.38%至80.63%。國內(nèi)PVC社會庫存在60.47萬噸，環(huán)比增加0.67%，同比增加11.48%。成本方面，由于電石價格穩(wěn)定、液氯價格走跌，電石法成本略有下降，乙烯法受匯率影響成本上升。截止3月29日收盤，全國電石法、乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均成本分別為5786元/噸、6128元/噸；毛利分別為-310元/噸、-221元/噸。PVC基本面整體矛盾不大，05合約預(yù)估在5700~5900震蕩，4月在5740前低有支撐，09或強于05，區(qū)間操作為主。

燒堿

夜盤SH2405合約震蕩運行，收于2469元/噸。上周，中國燒堿工廠產(chǎn)能利用率報85.7%，較上周期減少0.2%。20萬噸及以上的液堿樣本企業(yè)庫存量在42.33萬噸，環(huán)比增加9.21%，同比增加33.12%。山東氯堿企業(yè)周平均毛利在754元/噸，較上周+136元/噸，環(huán)比+22%。山東主力生產(chǎn)地區(qū)燒堿供應(yīng)高位，其他地區(qū)存在春檢的供應(yīng)減量預(yù)期，整體價格偏承壓。資金層面，2400以下價格偏低且空單有止盈動作。操作上，建議暫時觀望或低位考慮多09。

對二甲苯

隔夜PX震蕩收漲。成本方面，當前PX石腦油價差上漲至340美元/噸附近，加工利潤回升。供應(yīng)方面，國內(nèi)PX整體開工負荷穩(wěn)定在87.17%；2月PX社會庫存為463.86萬噸，環(huán)比+7.23%，同比+11.77%，月內(nèi)PX進口量及產(chǎn)量提升。需求方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負荷穩(wěn)定在81.54%。短期國際原油價格上漲增強PX成本支撐，預(yù)計期價上行空間有限。技術(shù)上，PX2405合約上方關(guān)注8600附近壓力，下方關(guān)注8400附近支撐，建議區(qū)間交易。

PTA

隔夜PTA震蕩收漲。成本方面，當前PTA加工差上漲至272元/噸附近，加工利潤回升。供應(yīng)方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工穩(wěn)定在76.80%；截至2024年03月28日，PTA行業(yè)庫存量約在529.16萬噸，產(chǎn)量環(huán)比-6.61萬噸，供需差環(huán)比-1749.75%，周內(nèi)PTA庫存轉(zhuǎn)為去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負荷上升0.14%至89.02%。短期國際原油價格上漲增強PTA成本支撐，且新裝置投產(chǎn)在即，預(yù)計期價上行空間有限。技術(shù)上，TA2405合約上方關(guān)注6050附近壓力，下方關(guān)注5900附近支撐， 建議區(qū)間交易。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩收漲。供應(yīng)方面，當前乙二醇開工負荷上升0.82%至60.08%；截至4月1日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量81.42萬噸，較上一統(tǒng)計周期減少2.48萬噸，主要港口轉(zhuǎn)為去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負荷上升0.14%至89.02%。短期國際原油價格上漲增強乙二醇成本支撐，預(yù)計期價偏強震蕩。技術(shù)上，EG2405合約上方關(guān)注4550附近壓力，下方關(guān)注4400附近支撐， 建議區(qū)間交易。

短纖

隔夜短纖震蕩收漲。成本方面，目前短纖加工費上漲至853元/噸附近，加工利潤回升。需求方面，短纖產(chǎn)銷較前一交易 日下滑15.03%至60.02%，產(chǎn)銷氣氛降溫。短期國際原油價格上漲增強短纖成本支撐，且上游新裝置投產(chǎn)在即，預(yù)計期價上行空間有限。技術(shù)上，PF2405合約下方關(guān)注7350附近支撐，上方關(guān)注7500附近壓力，建議區(qū)間交易。

紙漿

隔夜紙漿震蕩收漲。庫存方面，本周紙漿主流港口樣本庫存量189.1萬噸，較上期下降8.1萬噸，環(huán)比下降4.1%，主要港口延續(xù)去庫。海外方面，當前海外新增產(chǎn)能陸續(xù)投放生產(chǎn)，歐洲地區(qū)需求連續(xù)低迷導致發(fā)往中國的漿量不斷增多，后續(xù)國內(nèi)紙漿進口量預(yù)計維持高位。需求方面，2月歐洲港口紙漿月末庫存量同比下滑，歐洲紙漿港口庫存延續(xù)回落。國內(nèi)方面，紙企成本端壓力增大，行業(yè)轉(zhuǎn)產(chǎn)/交叉排產(chǎn)情況延續(xù)。技術(shù)上，SP2405合約上方關(guān)注6250附近壓力，下方關(guān)注6000附近支撐，建議區(qū)間交易。

純堿

近期純堿企業(yè)設(shè)備運行相對穩(wěn)定，開工及產(chǎn)量小幅增加，整體供應(yīng)依然充足。進入四月，紅四方、駿化等企業(yè)有檢修計劃，個別企業(yè)有檢修預(yù)期，關(guān)注落地情況。近期下游需求穩(wěn)定，采購按需為主，進口堿到港使得企業(yè)庫存窄幅增加，個別企業(yè)庫存高，大部分企業(yè)庫存低位。SA2409合約短線建議在1720-1800區(qū)間交易。

玻璃

目前浮法玻璃供應(yīng)仍維持高位，日熔量處于歷史高位，供應(yīng)端壓力仍存。近期終端需求開啟較慢，下游補庫心態(tài)仍以剛需為主，觀望心態(tài)居多，浮法玻璃日度平均產(chǎn)銷率下降，行業(yè)累庫力度再度增加，短期關(guān)注下游及終端需求恢復(fù)。FG2405合約短線關(guān)注1520附近壓力，建議在1430-1520區(qū)間交易。

天然橡膠

全球天膠產(chǎn)區(qū)處于供應(yīng)淡季，海外低庫存促使原料價格居高，國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)迎來新一季開割，據(jù)悉目前產(chǎn)區(qū)已順利開割，關(guān)注產(chǎn)區(qū)氣候情況。近期海外低產(chǎn)停割期，到港量維持偏少態(tài)勢，天膠價格高位回調(diào)帶動下游工廠補貨積極性增加，青島庫存保稅庫及一般貿(mào)易庫存均延續(xù)去庫。由于進口利潤倒掛，進口量存縮減預(yù)期，青島地區(qū)庫存短期或難現(xiàn)大幅累庫。上周國內(nèi)半鋼胎各企業(yè)內(nèi)外銷集中出貨，多數(shù)企業(yè)延續(xù)前期高開工狀態(tài)，庫存低位運行；全鋼胎多數(shù)企業(yè)產(chǎn)能利用率表現(xiàn)平穩(wěn)，前期因裝置排產(chǎn)受限企業(yè)逐步恢復(fù)至常規(guī)水平，帶動整體產(chǎn)能利用率微幅提升，企業(yè)去庫速度加快。ru2409合約短線建議在14710-15000區(qū)間交易；nr2406合約仍承壓于12100一線，關(guān)注該位置突破情況，建議暫以觀望為主。

合成橡膠

國內(nèi)丁二烯現(xiàn)貨價格持穩(wěn)，外盤價格處于高位，下游表現(xiàn)偏弱；順丁橡膠出廠價格持穩(wěn)，市場價格穩(wěn)中上調(diào)，業(yè)者報盤普遍走高試探，實單延續(xù)商談。順丁橡膠裝置開工繼續(xù)下滑，高順順丁橡膠庫存回落；下游輪胎開工高位小幅波動。上游丁二烯成本高位支撐市場。技術(shù)上，BR2405合約測試13600區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

尿素

近期部分檢修裝置恢復(fù)，國內(nèi)尿素日產(chǎn)量提升，本周期暫無企業(yè)計劃停車，2-3家停車企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，預(yù)期總產(chǎn)量增加概率較大，疊加淡儲貨物繼續(xù)釋放市場，供應(yīng)維持寬松。需求方面，農(nóng)業(yè)需求進入階段性空檔期，尿素價格下降促使復(fù)合肥成品庫增加，國內(nèi)復(fù)合肥行業(yè)開工小幅下降；膠板廠生產(chǎn)恢復(fù)較為緩慢，三聚氰胺開工率窄幅波動，企業(yè)根據(jù)尿素價格逢低補倉。主產(chǎn)銷區(qū)尿素工廠報價大幅下調(diào)后，刺激下游補倉接貨，但價格上漲后下游持續(xù)補倉情緒走低，不過因降價吸單，上周尿素工廠庫存小幅下降。當前國內(nèi)尿素市場供應(yīng)充足而需求推進緩慢，整體供需壓力仍較大。UR2409合約短線建議在1800-1930區(qū)間交易。

※ 有色黑色

貴金屬

夜盤滬市貴金屬普遍收跌，滬銀跌幅較大。昨日公布的美國3月份制造業(yè)活動意外擴張，為自2022年9月以來首次，因生產(chǎn)大幅反彈，需求走強，同時投入成本攀升。數(shù)據(jù)顯示，美國3月ISM制造業(yè)PMI上升2.5至50.3。該指數(shù)止住了連續(xù)16個月萎縮的勢頭，超出市場預(yù)期。美國的采購和供應(yīng)管理高管最近表達了樂觀情緒。制造業(yè)數(shù)據(jù)走強或體現(xiàn)美國經(jīng)濟韌性尚存，整體或不利后繼商品價格下降，通脹下行或?qū)⑹茏?。往后看，短期?nèi)美元指數(shù)及美債收益率在美國與非美國家利差擴大的影響下或持續(xù)得到提振，貴金屬價格或相對承壓。操作上建議，日內(nèi)輕倉做空，請投資者注意風險控制。

滬銅

銅主力合約震蕩走強，以漲幅1.06%報收，持倉量減少，國內(nèi)現(xiàn)貨價格走強，現(xiàn)貨貼水，基差走強。供給端減產(chǎn)預(yù)期在礦端供應(yīng)偏緊的影響下提升，需求國內(nèi)方面，宏觀整體偏暖，流動性相對寬松，以舊換新政策引導下，預(yù)期亦整體向好，但不可忽視的是仍需關(guān)注下游加工廠對高價銅的心理接受程度。綜合來看，銅價將受到成本及預(yù)期的支撐。海外宏觀，由于通脹相對符合預(yù)期，美聯(lián)儲主席鮑威爾強調(diào)不急于降息，利率有可能“更高更久”。預(yù)計美元指數(shù)將給予銅一定壓力，但下方成本端亦將提供支撐，銅價運行或?qū)⒂兴袎骸＜夹g(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，紅柱走擴。操作建議，輕倉震蕩偏多交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。

氧化鋁

夜盤AO2405合約漲幅0.12%。宏觀面，美國2月核心PCE物價指數(shù)同比增速2.8%，為2021年3月以來最低水平；鮑威爾重申了美聯(lián)儲不急于降息的立場，等待更多證據(jù)支持；中國3月PMI數(shù)據(jù)超過預(yù)期，引發(fā)市場對一季度GDP增速的樂觀預(yù)期?；久妫瑖鴥?nèi)鋁土礦緊缺未變，當前國內(nèi)停產(chǎn)礦山暫未有復(fù)產(chǎn)的消息，國內(nèi)進口礦用量增加，短期內(nèi)鋁土礦供應(yīng)偏緊的格局或?qū)⒊掷m(xù)，氧化鋁部分地區(qū)受到礦石供應(yīng)緊缺被迫減產(chǎn)，不過國內(nèi)氧化鋁行業(yè)利潤尚可，企業(yè)提產(chǎn)、高產(chǎn)意愿高昂；云南省內(nèi)電解鋁廠因鋁價高位，利潤尚可，獲得條件的復(fù)產(chǎn)企業(yè)積極性向好。總的來說，鋁土礦供應(yīng)緊張，下游電解鋁廠復(fù)產(chǎn)需求增加，提振氧化鋁期價，不過復(fù)產(chǎn)情緒消化后，價格回調(diào)。操作上建議，氧化鋁AO2405短期震蕩思路為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

滬鋁

夜盤AL2405合約漲幅0.03%。宏觀面，美國2月核心PCE物價指數(shù)同比增速2.8%，為2021年3月以來最低水平；鮑威爾重申了美聯(lián)儲不急于降息的立場，等待更多證據(jù)支持；中國3月PMI數(shù)據(jù)超過預(yù)期，引發(fā)市場對一季度GDP增速的樂觀預(yù)期?；久妫瑖鴥?nèi)氧化鋁價格受到原料偏緊有所支撐；電解鋁生產(chǎn)平穩(wěn)；下游進入傳統(tǒng)消費旺季，上周鋁下游開工維持增長，板帶、線纜及型材開工率在終端需求提升下走強，再生鋁合金因訂單下滑后續(xù)有減產(chǎn)可能，短期內(nèi)鋁下游開工將持續(xù)向好。庫存上，總體庫存處于近幾年低位，且累庫趨勢有結(jié)束趨向?？偟膩碚f，國內(nèi)利好政策及庫存絕對低位，加上傳統(tǒng)消費旺季的支撐，鋁價或?qū)⒀永m(xù)震蕩偏強。現(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示，昨日華東地區(qū)持貨商出貨為主，現(xiàn)貨貨源充足，成交一般；中原地區(qū)現(xiàn)貨成交持穩(wěn)，下游剛需采購為主。操作上建議，滬鋁AL2405合約短期投資者手中多單可以設(shè)好止盈，注意風險控制。

滬鉛

夜盤pb2405合約跌幅1.17%。宏觀面，美國2月核心PCE物價指數(shù)同比增速2.8%，為2021年3月以來最低水平；鮑威爾重申了美聯(lián)儲不急于降息的立場，等待更多證據(jù)支持；中國3月PMI數(shù)據(jù)超過預(yù)期，引發(fā)市場對一季度GDP增速的樂觀預(yù)期。基本面上，礦山選廠開工不足，加上進口礦窗口關(guān)閉及海外礦山減停產(chǎn)的消息影響下，鉛精礦仍持續(xù)供不應(yīng)求的預(yù)期提升，國產(chǎn)礦加工費下跌；礦端供應(yīng)不足，加上臨近鉛蓄電池消費淡季，原生鉛冶煉廠多選擇此時段進行檢修，部分地區(qū)檢修周期提前，不過再生鉛近期開工率環(huán)比繼續(xù)增加，隨著滬鉛價格接連回升，再生鉛虧損有所修復(fù)，加上前期再生鉛廠開工低，廢電瓶貨源供應(yīng)逐漸寬松，部分地區(qū)再生鉛煉廠的廢電瓶市場貨源供應(yīng)尚可，原料到貨情況好轉(zhuǎn)，產(chǎn)量陸續(xù)恢復(fù)；需求端，臨近淡季，訂單有轉(zhuǎn)弱跡象，鉛蓄電池企業(yè)成品庫存較高，或有部分企業(yè)有減產(chǎn)計劃。現(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示，昨日滬鉛由高位回落，期間持貨商隨行出貨，但市場可交割貨源與不可交割貨源報價混亂，部分報價升水已較上周下降，同時煉廠廠提可交割貨源多以高升水報價，另下游企業(yè)觀望慎采，散單市場實際成交偏弱?？偟膩碚f，近期鉛供應(yīng)擾動及鉛錠新老國標更替下，鉛錠標準要求提高，市場擔憂更替期間，鉛錠可交割量不足，鉛價大幅上漲，但淡季下，或限制其上漲空間。操作上建議，滬鉛PB2405合約短期震蕩思路為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

滬鋅

夜盤zn2405合約漲幅0.53%。宏觀面，美國2月核心PCE物價指數(shù)同比增速2.8%，為2021年3月以來最低水平；鮑威爾重申了美聯(lián)儲不急于降息的立場，等待更多證據(jù)支持；中國3月PMI數(shù)據(jù)超過預(yù)期，引發(fā)市場對一季度GDP增速的樂觀預(yù)期。基本面上，海外礦端供應(yīng)擾動不斷，礦端緊缺情況暫時并未得到緩解，加工費或仍有下行空間，支撐鋅價。下游消費上看，今年“金三”同比往年，消費表現(xiàn)平淡，近期黑色價格的持續(xù)低迷導致鍍鋅企業(yè)信心不足，目前為止整體消費表現(xiàn)并無太大亮點，上周受到黑色價格拖累鋅下游開工下滑，不過消費旺季下，不宜過分看空?，F(xiàn)貨方面，昨日部分地區(qū)下游環(huán)保檢查，整體成交仍較一般。操作建議，滬鋅zn2405短期震蕩思路為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

滬鎳

宏觀面，瑞士央行出乎意料地降息，美聯(lián)儲主席鮑威爾重申不急于降息，導致美元指數(shù)偏強?；久?，目前印尼RKAB審批數(shù)量尚未達到預(yù)計的需求量，進度可能繼續(xù)延后，不過煉廠已經(jīng)基本做好短期備庫；此外印尼大型鎳企今年仍計劃提高產(chǎn)量，因此今年過剩的擔憂再度升溫。冶煉端基本維持生產(chǎn)，前期檢修產(chǎn)能開始恢復(fù)，產(chǎn)量預(yù)計繼續(xù)增加。下游需求表現(xiàn)相對乏力，接貨消化能力不足，因此國內(nèi)外鎳庫存繼續(xù)增加。技術(shù)面，NI2405合約持倉增加，多頭氛圍增加，站上MA60位置。操作上，建議前期少量空單持有，止損133000。

不銹鋼

原料端，國外鎳鐵生產(chǎn)逐漸恢復(fù)，后續(xù)回國數(shù)量預(yù)計增加，使得鎳鐵價格支撐減弱，近期開始走弱；供應(yīng)端，前期不銹鋼利潤修復(fù)，刺激鋼廠節(jié)后擴大排產(chǎn)，市場到貨量逐漸增加趨勢；需求端，下游整體成交氛圍依舊偏淡，社會資源消耗緩慢，資源消化以前期期貨訂單與現(xiàn)貨剛需成交去庫為主。終端行業(yè)仍在需求淡季，房地產(chǎn)市場狀況依舊疲軟，打擊對需求前景的信心。不過后續(xù)宏觀刺激政策有望繼續(xù)出臺，關(guān)注對預(yù)期的帶動作用，以及需求恢復(fù)下游補庫表現(xiàn)。技術(shù)面，SS2405合約持倉下降，多空較為謹慎，關(guān)注MA10壓力。操作上，建議空單繼續(xù)持有，止損13500。

滬錫

夜盤SN2405合約漲幅1.04%。宏觀面，美國2月核心PCE物價指數(shù)同比增速2.8%，為2021年3月以來最低水平；鮑威爾重申了美聯(lián)儲不急于降息的立場，等待更多證據(jù)支持；中國3月PMI數(shù)據(jù)超過預(yù)期，引發(fā)市場對一季度GDP增速的樂觀預(yù)期?；久嫔?，供給端，上周國內(nèi)冶煉廠開工率繼續(xù)回升，月底環(huán)保檢查延后；需求端，上周下游開工率有所增長，不過前期部分訂單有所前置，預(yù)計下游企業(yè)短期訂單難有較大幅度增長，庫存延續(xù)累庫，不過消費旺季到來，需求有向好預(yù)期?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示：昨日滬錫價格窄幅震蕩，下游企業(yè)多為低價掛單，對當前價格采購意愿不高，大部分貿(mào)易企業(yè)反應(yīng)依舊以零散成交為主，總體來說現(xiàn)貨市場成交較為冷清。操作上建議，SN2405合約短期震蕩思路為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

硅鐵

硅鐵市場偏弱運行。產(chǎn)業(yè)方面，Mysteel統(tǒng)計全國136家獨立硅鐵企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國33.29%，較上期降0.39%；日均產(chǎn)量13431噸，較上期降99噸，Mysteel硅鐵FeS75-B絕對價格指數(shù) (周) ：6173.78元/噸，環(huán)比下跌1.10%，市場成交低迷，現(xiàn)貨價格下跌，已有部分廠家和貿(mào)易商處于虧損狀態(tài)，前期保持較高開工的北方廠家也減負荷生產(chǎn)，近期去庫效率大幅提升，Mysteel統(tǒng)計全國60家獨立硅鐵企業(yè)樣本：全國庫存量7.12萬噸，較上期降9.77%。需求方面，4月鋼招開始入場，硅鐵需求邊際改善，基本面好轉(zhuǎn)，盤面呈現(xiàn)止跌回暖。策略建議：SF2405合約震蕩上行，操作上建議延續(xù)震蕩思路對待，短線關(guān)注6580附近壓力，請投資者注意風險控制。

錳硅

錳硅市場偏弱運行。成本方面，成本端化工焦價格繼續(xù)下調(diào)120元/噸，今年以來累降460元/噸，現(xiàn)貨成本支撐較差。終端弱勢，鋼價震蕩下跌，合金需求承壓，鋼廠壓價采購心態(tài)較強，硅錳北方主流報價5800-5900元/噸 ，南方主流價格5900-6000元/噸 ，華東鋼廠開啟新一輪招標，價格環(huán)比上一輪下跌幅度較大，市場信心不足，廠家利潤倒掛嚴重，停產(chǎn)范圍進一步擴大。與此同時，錳硅依然呈現(xiàn)累庫，據(jù)Mysteel統(tǒng)計，全國63家獨立硅錳企業(yè)樣本（全國產(chǎn)能占比79.77%）：全國庫存量273000噸，環(huán)比增23800，出貨不暢的廠家或降價以促成交，市場觀望下一輪鋼招情況。策略建議：SM2405合約探底回升，上方5日均線壓力較大，操作上建議日內(nèi)區(qū)間交易，短線關(guān)注6030-6130元/噸，請投資者注意風險控制。

焦煤

隔夜JM2405合約震蕩偏強，焦煤市場弱勢運行。焦炭價格累降700-770元/噸，焦化利潤虧損加劇，部分已最大程度的限產(chǎn)，對焦煤采購謹慎，剛需收縮，Mysteel統(tǒng)計獨立焦企全樣本：產(chǎn)能利用率為64.67%減0.51%；焦炭日均產(chǎn)量59.34 萬噸，減0.47萬噸，焦炭庫存125.90萬噸，增 2.36萬噸，煉焦煤總庫存829.78萬噸，減17.21萬噸，焦煤可用天數(shù)10.5天，減0.14 天。煉焦煤線上競拍流拍比例擴大，價格支撐不足。且由于鋼價連跌，鋼廠利潤虧損，市場仍有八輪提降預(yù)期，產(chǎn)業(yè)情緒悲觀，短期預(yù)計煤價仍將偏弱運行。策略建議：隔夜JM2405合約震蕩偏強，PMI數(shù)據(jù)超預(yù)期提振情緒，操作上建議以震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。

焦炭

隔夜J2405合約偏強震蕩，焦炭市場暫穩(wěn)運行。終端需求反復(fù)，鋼價再度下跌，鐵水產(chǎn)量低位，高爐復(fù)產(chǎn)需求釋放有限，雖然鋼廠利潤一度由于成本調(diào)降有所改善，但成材去庫持續(xù)性不足，負反饋再次抬升原料端擔憂情緒，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率76.6%，環(huán)比上周減少0.3個百分比，同比去年減少7.27個百分比 ；日均鐵水產(chǎn)量 221.31萬噸，環(huán)比減少0.08萬噸，同比減少22.04萬噸。地產(chǎn)市場仍面臨現(xiàn)金流壓力，鐵水產(chǎn)量低位震蕩，鋼廠后續(xù)或仍有打壓原料意愿，焦炭上行存在阻力。策略建議：隔夜J2405合約偏強震蕩，板塊低位企穩(wěn)，操作上建議延續(xù)震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。

鐵礦

隔夜I2409合約震蕩偏強，進口鐵礦石現(xiàn)貨報價上調(diào)。本期澳巴鐵礦石發(fā)運量及到港量繼續(xù)提升，現(xiàn)貨供應(yīng)維持寬松。貿(mào)易商出貨積極性一般，報價多隨行就市，鋼廠剛需采購，詢盤謹慎。宏觀數(shù)據(jù)回暖提振市場信心，其中3月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)均位于擴張區(qū)間，顯示制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動加速向好。技術(shù)上，I2409合約1小時 MACD指標顯示DIFF與 DEA低位反彈。操作上建議，日內(nèi)短多，注意風險控制。

螺紋

隔夜RB2405合約減倉上行，現(xiàn)貨市場報價下調(diào)。本期螺紋鋼周度產(chǎn)量延續(xù)小幅下滑，廠內(nèi)庫存及社會庫存則繼續(xù)下降。近日爐料持續(xù)下行，煉鋼成本支撐減弱，螺紋鋼期價重心逐步下移，但國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，3月制造業(yè)采購經(jīng)理指 數(shù)、非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)均位于擴張區(qū)間，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動加快，我國經(jīng)濟景氣水平回升。螺紋鋼期現(xiàn)貨價格暫時獲得一定支撐，短線行情或有反復(fù)。技術(shù)上，RB2405合約 1小時 MACD指標顯示DIFF與DEA低位現(xiàn)金叉。操作上建議，日內(nèi)短多，注意風險控制。

熱卷

隔夜HC2405合約減倉反彈，現(xiàn)貨市場報價上調(diào)。本期熱卷周度產(chǎn)量再度增加，而庫存量去化緩慢，表觀需求由增轉(zhuǎn)降，同時爐料持續(xù)走弱，市場情緒相對悲觀，下游采購積極性下降。但周末國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，3月制造 業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)均位于擴張區(qū)間，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動加快，我國經(jīng)濟景氣水平回升。熱卷期現(xiàn)貨價格暫時獲得一定支撐。技術(shù)上，HC2405 合約1小時 MACD指標顯示 DIFF與 DEA低位 現(xiàn)金叉。操作上建議，日內(nèi)震蕩偏多交易，注意風險控制。

工業(yè)硅

工業(yè)硅現(xiàn)貨弱勢運行。據(jù)SMM，華東工業(yè)硅價格下調(diào)，不通氧553#在13400-13500元/噸，通氧553#在13500-13700元/噸，421#在14100-14300元/噸。原料成本持穩(wěn)，但現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌，北方大廠降價促成交，421#硅和553#硅均有明顯下跌，且仍無止跌趨勢，市場成交較差，悲觀情緒蔓延。需求方面，鋁合金企下游表現(xiàn)低迷，囤貨意愿差，有機硅市場成交氛圍清淡，多晶硅暫穩(wěn)，下游負反饋影響原料端，工業(yè)硅將延續(xù)供需偏寬格局。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約探底回升，操作上建議延續(xù)弱震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。

碳酸鋰

主力合約LC2407震蕩走強，以漲幅4.36%報收，持倉量增倉，現(xiàn)貨貼水，基差走弱?；久婀┙o端，國內(nèi)多數(shù)冶煉廠在檢修后陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，加之進口碳酸鋰的逐步到港，預(yù)計供應(yīng)量方面將趨于正常，前期供應(yīng)略緊局面有所緩和。需求方面，由于現(xiàn)貨價格近期走弱，下游外采情緒有所恢復(fù)。綜合來看，預(yù)計表觀消費量將逐步增長，需求方面仍需政策引導及終端消費的共同驅(qū)動，短期內(nèi)能看到國內(nèi)部分車企新款車型陸續(xù)推出，將對碳酸鋰相對過剩的庫存起到一定正面作用，加之近期海外礦端招標價格走高，在成本方面也起到一定支撐作用。期權(quán)方面，持倉量沽購比值為29.19%，環(huán)比+0.42%，市場投機情緒偏多，認購持倉小幅凈增長。技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸下方，DIF上穿DEA，紅柱走擴。操作建議，輕倉震蕩偏多交易，注意交易節(jié)奏控制風險。

※ 每日關(guān)注

08:30 澳洲聯(lián)儲公布3月貨幣政策會議紀要

14:00 英國3月Nationwide房價指數(shù)月率

14:30 瑞士2月實際零售銷售年率

15:50 法國3月制造業(yè)PMI終值

15:55 德國3月制造業(yè)PMI終值

16:00 歐元區(qū)3月制造業(yè)PMI終值

16:30 英國3月制造業(yè)PMI

16:30 英國2月央行抵押貸款許可

20:00 德國3月CPI月率初值

22:00 美國2月JOLTs職位空缺

22:00 美國2月工廠訂單月率

次日00:00 美聯(lián)儲威廉姆斯主持討論

次日00:05 美聯(lián)儲梅斯特就經(jīng)濟前景發(fā)表講話

次日01:30 美聯(lián)儲戴利參加一場爐邊談話

次日04:30 美國至3月29日當周API原油庫存

A股解禁市值為：0.49億

新股申購：無

作者

研究員：蔡躍輝

期貨從業(yè)資格證號：F0251444

期貨投資咨詢從業(yè)證書號：Z0013101

助理研究員：李秋榮

期貨從業(yè)資格證號：F03101823

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電話：0595-86778969

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