※ 財經(jīng)概述

財經(jīng)事件

1、今年“五一”假期，七座以下（含七座）小型客車通行收費公路繼續(xù)施行免收通行費政策，免費通行時段為5月1日0時至5日24時，共5天時間。交通運輸部預計，2024年“五一”假期期間日均全社會跨區(qū)域人員流動量將達2.7億人次以上，超過2023年、2019年同期水平，其中自駕出行比例將達到8成以上。

2、交通運輸部表示，一季度完成交通固定資產(chǎn)投資7125億元，投資規(guī)模仍保持高位運行，為推動我國經(jīng)濟回升向好提供堅實的保障。下一步，交通運輸部將加大工作力度，加快推進國家綜合立體交通網(wǎng)“6軸、7廊、8通道”主骨架建設。

3、美國財政部宣布第二季度借款預估為2430億美元，高于1月時預估的2020億美元。

4、歐洲央行管委穆勒表示，歐洲央行可能在6月降低利率。歐洲央行管委溫施認為，歐洲央行應謹慎考慮7月份降息。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)昨日收漲。大盤早間強勢，下半場維持高位震蕩。滬指突破震蕩區(qū)間上沿，收于3100點上方。截至收盤，滬指漲0.79%站上3100點，深證成指漲2.22%，創(chuàng)業(yè)板指漲3.5%。四期指小盤股指較強。滬深兩市成交量大幅走高，北向資金大幅凈流入。結(jié)合4月底可能召開的中央政治局會議，建議關注政策層對于當前經(jīng)濟環(huán)境的定調(diào)以及在穩(wěn)增長等相關政策方面的表述，當前資金對房地產(chǎn)等重點領域的基本面及政策環(huán)境關注度較高。此外，繼4月初美國財長耶倫訪華后，美國國務卿布林肯訪華，中美雙方在全面交換意見的基礎上形成五點共識，中美互動增加對于外資回流中國資產(chǎn)也起到了正向促進效果，這也對近兩日北向資金大幅凈流入形成印證。策略上，逢低做多IF/IH。

國債期貨

周一股強債弱，債市連續(xù)第四日回調(diào)，長債端跌幅更多，30年期國債期貨較調(diào)整前跌超3元。各期限國債收益率上行，30年期、10年期國債收益率分別上行至2.57%、2.35%。昨日央行逆回購完全對沖當日到期量，資金利率抬升，DR001、DR007分別上行至1.83%、2.09%。銀行手工補息叫停后，短期內(nèi)大行減少資金融出，導致月末資金面緊張，預計節(jié)后資金面會重回穩(wěn)定狀態(tài)。央行防匯率風險態(tài)度堅決，人民幣匯率穩(wěn)定。當前長端、超長端利率調(diào)整幅度已超過前期下行幅度，本論調(diào)整是政策面和情緒面主導，主要賣盤為基金，需要警惕債基凈值下跌和規(guī)?；爻肥欠駮M一步引發(fā)贖回潮值。目前外資流入主要基于外部因素，而不是中國基本面，進入港股、A股的資金以對沖基金為主，偏交易性資金，配置型資金流入持續(xù)性有待觀察。國內(nèi)貨幣政策基調(diào)并未發(fā)生明顯轉(zhuǎn)向，關注月末政治局會議是否會有超預期政策以及超長特別國債發(fā)行節(jié)奏。短期債市維持震蕩，建議觀望，五月或有更好的介入機會。

美元/在岸人民幣

周一晚間在岸人民幣兌美元收報7.2318，較前一交易日升值146個基點。當日人民幣兌美元中間價報7.1066，調(diào)貶10個基點。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，美國一季度GDP年化增長率為1.6%，低于經(jīng)濟學家預測的2.4%，且遠低于前一季度的3.4%，引發(fā)了市場對美聯(lián)儲未來政策路徑的重新評估。此外，中東局勢再度反復，以色列襲擊加沙使得市場擔憂情緒加重，避險需求持續(xù)波動。國內(nèi)方面，一季度經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇，工業(yè)生產(chǎn)在政策及出口的共同支撐下保持較快增長；投資端制造業(yè)表現(xiàn)優(yōu)異，政策持續(xù)顯效；地產(chǎn)景氣度持續(xù)下探，多指標降幅進一步擴大，下游鋼材需求同樣低迷；消費端增速受基數(shù)影響有所回落，服務業(yè)仍是主導；出口在基數(shù)及“搶出口效應”下迅速回暖?？偟膩砜矗S著美聯(lián)儲加息時點逐步接近，人民幣幣值料將回歸一個相對穩(wěn)定的水平，但就目前數(shù)據(jù)顯示，短期人民幣或在美國經(jīng)濟韌性凸顯以及美聯(lián)儲官員鷹派態(tài)度的背景下有所承壓。

美元指數(shù)

截至周二美元指數(shù)跌0.42%報105.65，非美貨幣普遍上漲，歐元兌美元漲0.25%報1.0720，英鎊兌美元漲0.53%報1.2562，澳元兌美元漲0.48%報0.6566，美元兌日元跌1.27%報156.31。昨日美國財政部宣布第二季度借款預估為2430億美元，高于1月時預估的2020億美元，整體財政赤字擴大或?qū)γ涝庞皿w系產(chǎn)生一定壓力。非美國家方面，歐元區(qū)4月消費者信心指數(shù)終值-14.7，與預期及初值一致，3月終值-14.9，整體消費者信心指數(shù)維持于低位或不利經(jīng)濟活躍度復蘇。往后看，短期內(nèi)美元指數(shù)在美國經(jīng)濟韌性尚存導致市場上調(diào)利率預期的情況下或持續(xù)得到一定支撐。

集運指數(shù)(歐線)

周一集運指數(shù)（歐線）期貨合約價格午后集體跳水，主力合約EC2406收跌3.28%，除EC2404合約即將迎來交割而波動較小外，其余合約均超過兩位數(shù)下跌。最新SCFIS歐線結(jié)算運價指數(shù)為2175.94點，較上周上升41.09點，環(huán)比轉(zhuǎn)降為漲1.9%。地緣政治再度反復，以色列襲擊加沙使得市場擔憂情緒加重，為期價提供一定支撐。與此同時，地中海航運和赫伯羅特繼達飛和馬士基后同樣宣漲了5月運費，船公司集體抬價進一步提振現(xiàn)貨端價格。此外，胡塞武裝表示或擴大在印度洋的行動，繞行局面短期難改，紅海危機或?qū)⒀永m(xù)至明年初。從中長期基本面看，航運業(yè)供應壓力未減，而歐洲經(jīng)濟表現(xiàn)缺乏韌性，高通脹、高利率還將繼續(xù)拖累歐元區(qū)經(jīng)濟的復蘇，集運景氣度仍需觀察。從匯率來看，最新數(shù)據(jù)顯示美國整體核心通脹下行阻力愈發(fā)明顯，這使得市場預計美聯(lián)儲將于9月進行首次降息，且降息幅度下調(diào)，美元匯率迅速下降的可能性不大，對集裝箱運價有一定支撐。綜上，歐線運價短期內(nèi)受地緣政治因素提振，同時船公司抬價也有所支撐，而基本面形勢未發(fā)生改變，使得期價走勢波動較大，交易難度提升，建議投資者保持謹慎，注意操作節(jié)奏及風險控制。

中證商品期貨指數(shù)

周一中證商品期貨價格指數(shù)跌0.48%報1470.68，呈震蕩下行態(tài)勢；最新CRB現(xiàn)貨指數(shù)漲0.1%，自2024年初觸及低點以來，整體持續(xù)回升，已突破2023年10月價格。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品表現(xiàn)分化，甲醇漲0.99%，純堿跌2.08%，原油跌1.13%。黑色系全線上漲，鐵礦石漲0.63%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)上漲，豆粕漲0.53%。基本金屬多數(shù)收漲，滬鋅漲2.32%，滬鎳漲1.83%，滬銅漲1.49%。貴金屬全線下跌，滬金跌0.21%，滬銀跌0.31%。

上周五晚間公布的美國PCE物價指數(shù)與PCE核心物價指數(shù)均超預期上漲，疊加此前GDP增速大幅回落，引發(fā)對美國經(jīng)濟陷入滯漲的擔憂，打壓市場對美聯(lián)儲的降息預期。國內(nèi)第一季度國民經(jīng)濟實現(xiàn)良好開局，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤同比增長4.3%，連續(xù)三個季度增長，工業(yè)企業(yè)利潤增長將帶動對大宗商品需求。具體來看，歐佩克+繼續(xù)延長減產(chǎn)的同時中東地緣局勢依舊緊張，油價短期呈現(xiàn)寬幅震蕩；金屬方面，美英制裁俄羅斯金屬，短期內(nèi)對基本金屬有利多效果，同時美聯(lián)儲降息預期延后，貴金屬價格波動較大；農(nóng)產(chǎn)品方面，受五一假期需求提振，價格有所回升。在國內(nèi)經(jīng)濟基本面整體呈現(xiàn)向好態(tài)勢的情況下，商品價格或仍將保持高位。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一上漲了0.6%，東北產(chǎn)區(qū)春耕備產(chǎn)臨近，部分地區(qū)降雨天氣影響春耕進度。基層大部分地區(qū)糧源銷售進入尾聲，九三庫點上貨量明顯減少，部分庫點關停。黑河、遜克和嫩江地區(qū)庫點排車較多，積極消耗內(nèi)蒙古鄂莫兩旗以及黑龍江北部地區(qū)糧源。部分貿(mào)易商表示，因銷區(qū)市場需求疲軟加上基層農(nóng)戶挺價心理較強，收購利潤逐漸收窄，囤貨意愿不高，市場走貨清淡。南方銷區(qū)市場持續(xù)低迷，由于終端消費需求疲軟，豆制品加工廠產(chǎn)線限產(chǎn)現(xiàn)象較多，大型加工廠比較采購俄豆和低價糧源亦持續(xù)拖累行情，市場成交量少，南方產(chǎn)區(qū)將持續(xù)弱勢行情。盤面來看，豆一震蕩，不過消費需求不佳，繼續(xù)拖累市場。

豆二

隔夜豆二上漲了0.56%，南美大豆收獲上市進入高峰期，美國播種進展高于往年，而壓榨略低于預期；美元走強，也給大豆期市帶來下行壓力。美豆反彈上漲動力不足，短期在1160-1200美分附近整理，市場等在五月份美豆種植期間天氣題材對期貨盤面的指引。盤面來看，豆二震蕩，關注美豆的種植情況以及天氣情況對盤面的影響。

豆粕

周一美豆上漲0.53%，美豆粕上漲2.87%，隔夜豆粕上漲了0.53%，南美大豆收獲上市進入高峰期，美國播種進展高于往年，而壓榨略低于預期；美元走強，也給大豆期市帶來下行壓力。美豆反彈上漲動力不足，短期在1160-1200美分附近整理，市場等在五月份美豆種植期間天氣題材對期貨盤面的指引。國內(nèi)豆粕方面，4月國內(nèi)油廠開機率增至50%以上，供應逐步增加，但隨著期現(xiàn)貨價格上升，市場分歧較大。盤面來看，豆粕震蕩，隨著壓榨量的增加，豆粕上方有一定的壓力。

豆油

周一美豆上漲0.53%，美豆油上漲-2.57%，國內(nèi)豆油上漲了0.21%，此前伊朗淡化了據(jù)報道以色列對其領土發(fā)動的襲擊，這是中東地區(qū)的敵對行動可能會避免升級的跡象。中東局勢緊張對于行情的影響有限。國內(nèi)方面，工廠開機率提升，但是工廠供應有限，再加上五一小長假之前終端有一定的需求量，導致行情受到支撐。有消息顯示，山東以及天津工廠開機率可能下跌，廣東地區(qū)工廠供應偏緊。五一小長假將至，因旅游以及餐飲業(yè)活躍的預期令需求面相對利好，因此短線基差報價受到支撐。不過，巴西大豆陸續(xù)到港，傳統(tǒng)的大豆進口旺季到來，工廠開機率提升，豆油供應增加，五一假期后市場補貨完畢，傳統(tǒng)的需求最為清淡的時節(jié)到來，屆時工廠庫存有望增加，導致了基差報價仍有一定下跌空間。盤面來看，豆油震蕩，臨近假期，備貨需求有所轉(zhuǎn)弱。

棕櫚油

周一馬棕上漲了0.64%，隔夜棕櫚油上漲了-0.13%，馬來西亞南部棕果廠商公會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，4月1-25日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加4.11%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比增加5.96%，出油率（OER）環(huán)比下降0.33%。根據(jù)船運調(diào)查機構(gòu)ITS公布數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞4月1-25日棕櫚油出口量為1098990噸，較3月1-25日出口的1082405噸增加1.5%。從高頻數(shù)據(jù)來看，馬棕出口繼續(xù)保持好轉(zhuǎn)的情況，產(chǎn)量開始恢復。國內(nèi)方面，近期遠月買船頻繁，遠端供給增加預期明顯，后市隨著棕櫚油供給轉(zhuǎn)好，品種間價差存在轉(zhuǎn)變預期，對后市棕櫚油替代消費可能形成利好。5月后隨著產(chǎn)地產(chǎn)量恢復，進口利潤好轉(zhuǎn)，國內(nèi)棕櫚油庫存在進口轉(zhuǎn)好預期下庫存后續(xù)有上升預期。盤面來看，棕櫚油震蕩，不過進口預期增加，壓制棕櫚油的價格。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周一連續(xù)第四個交易日下跌。隔夜菜油2409合約收漲0.68%。歐洲菜籽主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)的“倒春寒”，使得菜籽近一半的面積受災，或?qū)⒂绊憵W洲產(chǎn)區(qū)菜籽產(chǎn)量,實際影響仍有待驗證。歐盟委員會：4月25日最新預估2023/24年度油菜籽產(chǎn)量為1981.7萬噸，出口為46萬噸，期末庫存為83.3萬噸；2024/25年度油菜籽產(chǎn)量為1941.1萬噸，油菜籽種植面積為596萬公頃，單產(chǎn)為3.3噸/公頃。不過，目前加拿大油菜正處于播種階段，未來14天（4月26日-5月9日）加拿大菜籽主產(chǎn)省天氣總體來說比較溫暖濕潤，降水充足，氣溫適宜，利于油菜生長。國內(nèi)方面，油廠開機率保持高位，菜油產(chǎn)出壓力仍存，且菜油直接進口量同步增加，增添市場供應，而需求仍處于傳統(tǒng)淡季，菜油供應仍然相對充裕。不過，五一期間旅游業(yè)與餐飲預計較為活躍，節(jié)后終端補庫可能性較大，短期需求有所利好。盤面來看，隔夜菜油沖高回落，節(jié)前資金避險情緒升溫，短線參與為主。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周一上漲，因阿根廷油籽工人罷工，市場擔憂其供應。隔夜菜粕2409合約收漲0.25%。巴西大豆價格優(yōu)勢良好，且出口旺季來臨擠占美豆出口份額。另外，截止28日，美豆種植率為18%，高于市場預期的17%，整體天氣狀況良好，也對市場施壓，美豆價格持續(xù)承壓。國內(nèi)市場而言，油廠開機率保持高位，菜粕產(chǎn)出壓力仍存。不過，隨著溫度回升，水產(chǎn)養(yǎng)殖逐步啟動，剛需向好。豆粕市場而言，隨著巴西大豆收割接近尾聲，近來大豆到港量提升，市場供應逐步轉(zhuǎn)松，且5、6月大豆到港量或超千萬噸，供應端壓力增幅明顯，豆粕庫存也連續(xù)回升，限制豆粕市場價格。盤面來看，菜粕窄幅震蕩，短線參與為主。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周一收跌，受小麥和原油價格下跌拖累。隔夜玉米2407合約收漲0.08%。盡管USDA將本年度全球玉米產(chǎn)量和期末庫存略有下調(diào)，但整體情況依然良好，且美國新季玉米種植天氣普遍良好，種植進程良好。截止28日，美玉米種植率為27%，符合市場預期，上年同期為23%，五年均值為22%，國際玉米市場價格持續(xù)承壓。國內(nèi)方面，東北地區(qū)基層余糧逐步減少，余糧基本轉(zhuǎn)移至貿(mào)易環(huán)節(jié)，貿(mào)易商成本較高，出貨意愿較低，而糧源外銷受阻，本地加工企業(yè)承接力度一般，庫存相對安全，采購積極性較差，市場走貨速度緩慢，購銷清淡。華北黃淮產(chǎn)區(qū)基層余糧不足三成，受氣溫升高，降水增加，玉米儲存難度加大，疊加麥收前有騰庫需求，種植戶及貿(mào)易商仍有出貨，市場供應相對穩(wěn)定，受下游需求偏弱產(chǎn)品累庫壓力增，深加工企業(yè)開工率小幅下調(diào)，進一步建庫需求減弱，收購價格穩(wěn)中偏弱。盤面來看，玉米期價偏弱震蕩，短期暫且觀望。

淀粉

隔夜玉米淀粉2407合約收漲-0.25%。企業(yè)開機率仍處于同期高位，供應端壓力仍存。而下游簽單提貨積極性一般，行業(yè)庫存繼續(xù)累積。截至4月24日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量125.6萬噸，較上周增加1.90萬噸，周增幅1.54%，月增幅9.60%；年同比增幅29.09%。不過，局部區(qū)域受到生產(chǎn)虧損的影響，檢修企業(yè)數(shù)量增加，后期企業(yè)開機率有下滑傾向。短期來看，淀粉市場受下游需求不佳影響，市場購銷以剛需為主，玉米淀粉價格穩(wěn)中偏弱。盤面來看，淀粉市場隨玉米偏弱震蕩，短期觀望為主。

生豬

從需求端來看，隨著五一假期的臨近，備貨需求有所抬升，不過5月總體仍是需求淡季，所以支撐力度預計有限。從供應端來看，前期壓欄的大豬有出欄的跡象，標肥價差明顯縮減，肥豬需求不佳，導致短期價格有所承壓。盤面來看，豬價有所回調(diào)，關注下方17300附近的支撐情況。

雞蛋

當前雞蛋價格在持續(xù)下行探底后，部分貿(mào)易商抄底進貨的想法轉(zhuǎn)強，加上五一假期在即，商超、農(nóng)貿(mào)市場、電商等平臺或也有促銷活動，助推雞蛋價格的氛圍增加，市場備貨情況增加。不過流通環(huán)節(jié)走貨一般，下游補貨力度并不大，雞蛋整體消費仍較淡，加上當前國內(nèi)雞蛋供應仍適度寬松，供需的矛盾仍在。不過，現(xiàn)貨價格持續(xù)表現(xiàn)不佳，在成本線附近窄幅震蕩，蛋雞養(yǎng)殖環(huán)節(jié)尚有虧損狀態(tài)，或有望加快養(yǎng)殖端淘汰進程，同時降低補欄積極性，對遠期蛋價有所利好。盤面來看，臨近五一，資金避險情緒升溫，今日雞蛋沖高回落，剩余多單繼續(xù)持有。

蘋果

五一備貨進入尾聲，產(chǎn)區(qū)走貨預計放緩，后市高庫存仍施壓市場。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至2024年4月25日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為457.42萬噸，較上周減少44.56萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為37.24%，較上周減少2.97%；陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為41.85%，較上周減少3.75%。山東產(chǎn)區(qū)仍以果農(nóng)低價貨源出貨為主，走貨速度相對緩慢，五一備貨提振有限。陜西產(chǎn)區(qū)果農(nóng)讓價積極出貨，加之五一備貨帶動，產(chǎn)地高性價比貨源走貨速度繼續(xù)加快，但隨著氣溫持續(xù)升高，剩余果農(nóng)貨質(zhì)量下滑嚴重，客商調(diào)貨難度加大。預計后市蘋果期價弱勢難改。操作上，建議蘋果2410合約逢高拋空思路對待。

紅棗

產(chǎn)區(qū)氣溫不斷升高，市場存在階段性入庫要求，當前紅棗剩余貨源結(jié)構(gòu)不同于往年，貨權集中度較高且多為高成本貨源。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2024年4月24日紅棗本周36家樣本點物理庫存在6650噸，較上周減少218噸，環(huán)比減少3.17%，同比減少47.82%。本周樣本點庫存仍降庫階段。市場成交以停車區(qū)到貨為主，客商自有貨高價貨多維系對口客戶。不過當前處于端午備貨階段，下游按需拿貨，部分優(yōu)質(zhì)貨源出現(xiàn)緊張，在一定程度上支撐紅棗市場。操作上，建議紅棗2409合約暫且觀望。

棉花

洲際交易所(ICE)棉花期貨周一小幅上漲，因美元走軟，更廣泛的金融市場積極情緒亦提供支撐，交投最活躍的ICE 7月期棉收高0.62美分或0.80%，結(jié)算價報81.52美分/磅。國內(nèi)市場：新季棉花播種有序展開，部分棉田已經(jīng)陸續(xù)出苗，近期整體天氣情況好于去年同期。目前新疆軋花廠已結(jié)束加工任務，使得內(nèi)地市場地產(chǎn)棉少量收購，軋花廠零星開機，預計開機率仍維持低位。公檢量已超570萬噸，同比小幅減少，但市場可流通供應仍充裕。進口方面，港口進口棉仍滿庫，但監(jiān)管倉庫課進口棉出入庫業(yè)務增加。需求方面，主流地區(qū)紡企開機維持穩(wěn)定，下游原料采購意愿不強，且旺季不旺趨勢明顯，多按訂單生產(chǎn)?？傮w上，當前棉花商業(yè)庫存高于去年同期，供應仍充足。加之下游紡織市場行情相對欠佳，訂單表現(xiàn)稀缺，預計后市棉價仍弱勢震蕩格局。操作上，建議棉花2409合約價格短期偏空思路對待。

白糖

洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周一大漲，交易商稱預計周二到期的5月合約將有大約100-150萬噸交割，另外市場擔憂巴西過度干旱減少巴西糖產(chǎn)量，推高了糖價。交投最活躍的ICE 7月原糖期貨合約收盤收漲0.69美分或4.1%，結(jié)算價每磅19.78美分。巴西新榨季已經(jīng)開始壓榨，且市場預期仍有增產(chǎn)可能，原糖市場仍缺乏有力支撐。巴西航運機構(gòu)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至4月24日當周巴西港口等待裝運食糖的船只數(shù)量為95艘，此前一周為80艘。港口等待裝運的食糖數(shù)量為335.31萬噸，此前一周為286.86萬噸。當周等待裝運出口的食糖船只數(shù)量繼續(xù)增加，運輸進度減慢。國內(nèi)來看，制糖集團報價下調(diào)，成交一般，預計現(xiàn)貨價格穩(wěn)中偏弱。近期國內(nèi)外價差得到修復，配額外出現(xiàn)利潤窗口，可能會引發(fā)進口糖量增加。另外南寧糖會提及，24/25榨季糖料種植意愿較高，種植面積較上年度有較大幅度增長，預計全國糖同比增加100萬噸以上。整體，市場看空情緒濃重，糖價缺乏上行動能，短期仍寬幅運行為主。

花生

供應端，花生逐漸開始種植，港口到港量有所恢復。需求端，油廠采購量增加，但下調(diào)收購價格疊加收購標準較為嚴格，復檢退貨現(xiàn)象較為突出，對于花生市場形成了一定程度的利空影響，不過花生出口銷量增加，油廠開機率有所回升，對價格有一定支撐；下游油脂市場處在消費淡季，餐飲門店與經(jīng)銷商多秉持隨用隨采的方式，市場購銷較為平淡，并無過多利好題材起到提振作用；副產(chǎn)品方面，下游水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季的到來以及畜禽飼養(yǎng)場的剛需采購，使得花生粕的市場需求有所保障，對于花生粕的市場價格有著一定程度的支撐作用。 總體來說，油廠開機意愿增強，但終端消費市場需求疲憊，貿(mào)易商集中交割，后期預計偏弱運行。

※ 化工品

原油

國際原油市場回落，布倫特原油6月期貨合約結(jié)算價報88.4美元/桶，跌幅1.2%；美國WTI原油6月期貨合約結(jié)算價報82.63元/桶，跌幅1.5%。美國3月PCE物價指數(shù)高于預期，市場繼續(xù)調(diào)整美聯(lián)儲降息預期，美元指數(shù)回升。歐佩克聯(lián)盟產(chǎn)油國將自愿減產(chǎn)措施延長到二季度，沙特將自愿減產(chǎn)100萬桶/日，俄羅斯將在二季度自愿削減供應47.1萬桶/日；EIA美國原油庫存大幅下降；以色列和哈馬斯進行新一輪?；鹫勁?，談緩解中東沖突升級擔憂，市場權衡地緣局勢與美聯(lián)儲降息推遲影響，短線原油期價呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術上，SC2406合約考驗635區(qū)域支撐，上方測試20日均線壓力，短線上海原油期價呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

美國通脹反彈抑制美聯(lián)儲降息預期，加沙?；鹫劸徑庵袞|沖突升級擔憂，國際原油市場回落；新加坡燃料油市場上漲，低硫與高硫燃料油價差升至121美元/噸。LU2409合約與FU2409合約價差為959元/噸，較上一交易日上升13元/噸；國際原油寬幅震蕩，低高硫期價價差小幅回升，燃料油期價呈現(xiàn)震蕩整理。前20名持倉方面，F(xiàn)U2409合約多單減幅大于空單，持倉轉(zhuǎn)為凈空單。技術上，F(xiàn)U2409合約考驗3400區(qū)域支撐，建議短線交易為主。LU2407合約考驗4450區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

瀝青

美國通脹反彈抑制美聯(lián)儲降息預期，加沙?；鹫劸徑庵袞|沖突升級擔憂，國際原油市場回落；國內(nèi)煉廠裝置開工下降，貿(mào)易商庫存出現(xiàn)回落；山東地區(qū)供應小幅提升，煉廠釋放遠期合同，南方地區(qū)降雨天氣影響需求，低價資源報盤減少，華北現(xiàn)貨市場小幅上調(diào)。國際原油寬幅震蕩，北方地區(qū)需求略有回升，短線瀝青期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，BU2406合約多單減幅大于空單，凈空小幅增加。技術上，預計BU2406合約期價考驗3700區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場跌勢收窄，主營煉廠及碼頭成交穩(wěn)中小調(diào)，下游剛需采購，市場購銷氛圍清淡；沙特5月CP下調(diào)，進口氣成本回落，PDH裝置開工提升，化工需求呈現(xiàn)增加，而燃燒需求放緩限制市場；華南國產(chǎn)氣價格下調(diào)，LPG2406合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為426元/噸左右，較寧波國產(chǎn)氣貼水為516元/噸左右。LPG2406合約增多減空，凈空單呈現(xiàn)回落。技術上，PG2406合約考驗60日均線支撐，上方測試4700區(qū)域壓力，短期液化氣期價呈現(xiàn)震蕩走勢，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期國內(nèi)甲醇恢復涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量，產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率增加。內(nèi)地部分裝置停車檢修，而下游采買積極，整體庫存出現(xiàn)下降。港口外輪到港偏少，主流庫區(qū)提貨正常，加上南京停車裝置重啟帶來的采購需求，上周甲醇港口庫存去庫，本周外輪到港量預計增量，港口庫存累庫可能較大，但由于到貨主要集中于烯烴工廠，市場可流通量或難有明顯增量。需求方面，有檢修企業(yè)延續(xù)停車，上周國內(nèi)甲醇制烯烴裝置產(chǎn)能利用率稍有降低，沿海MTO產(chǎn)能利用率持穩(wěn)，部分裝置開工窄幅調(diào)整，其他多維持前期開工運行為主，關注利潤變化對裝置運行的影響。MA2409合約短線建議在2520-2600區(qū)間交易。

塑料

L2409合約震蕩偏強，夜盤報收于8502元/噸。上周（20240419-20240425），中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率77.78%，較上周期上升了0.71個百分點。我國聚乙烯產(chǎn)量總計在50.88萬噸，較上周增加0.65%。需求端，聚乙烯下游延續(xù)恢復進程，周度開工44.87%，環(huán)比增加-0.05%。中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：48.09萬噸，較上期跌0.36萬噸，環(huán)比跌0.74%；本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存較上周期降2.7萬噸，環(huán)比降3.82%。成本端，油制線性成本理論值為9403元/噸，較上周期+138元/噸，煤制線性成本理論值為6861元/噸，較上周期+14元/噸。短期受供應恢復增長預期、價格上行動能不足、但底部成本支撐強，預估區(qū)間8300~8550，操作上波段操作，基本面橫向比較看，塑料強于PP強于PVC。

聚丙烯

PP2409合約震蕩，夜盤報收于7636元。上周（20240419-20240425），國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.71%至74.80%。需求端，PP下游行業(yè)平均開工下降0.24個百分點至52.16%，較去年同期高5.56個百分點。庫存方面，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在75.99萬噸，較上期跌0.02萬噸，環(huán)比-0.03%。結(jié)構(gòu)上、聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存呈現(xiàn)微幅上漲、貿(mào)易商庫存持續(xù)去化、進口套利窗口持續(xù)關閉、出口成交放緩。成本端，油制PP理論成本為8999元/噸，較上周-150元/噸；煤制PP理論成本為7629元/噸，較上周+70元/噸。Q2庫存維持去化、成本支撐較強，但供應過剩的大格局仍在，整體還是區(qū)間震蕩走勢，預估PP05在7500~7700震蕩，操作上區(qū)間對待。

苯乙烯

EB2406合約震蕩為主，夜盤收于9383元/噸。上周（20240419-20240425），中國苯乙烯工廠整體產(chǎn)量在28.82萬噸，環(huán)比降0.61萬噸（-2.07%）；工廠產(chǎn)能利用率66.17%，環(huán)比降1.4%。下游三大行業(yè)的開工率總體偏穩(wěn)，EPS產(chǎn)能利用率61.77%，環(huán)比+1.79%；PS產(chǎn)能利用率56.04%，環(huán)比-0.5%；ABS產(chǎn)能利用率55.5%，環(huán)比-0.29%；UPR產(chǎn)能利用率40%，環(huán)比穩(wěn)；丁苯橡膠開工61.99%，環(huán)比-0.16%。江蘇苯乙烯港口樣本庫存總量：10.72萬噸，較上周期減1.55萬噸，幅度-12.63%。預計本周苯乙烯繼續(xù)處于庫存去化格局，非一體化成本在10000附近，當前成本高位+供需偏平衡支撐價格，上方空間看在9700~9800、下方支撐在8700~9000，風險在于原油-純苯成本崩塌。操作上，投資者手中多單可以設好止盈，謹慎持有。

PVC

V2409合約震蕩為主，夜盤收于5962元/噸。上周（20240419-20240425），PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在76.88%環(huán)比增加3.70%，同比增加6.83%。國內(nèi)PVC社會庫存初步統(tǒng)計環(huán)比減少0.79%至59.27萬噸，同比增加20.66%，節(jié)前市場庫存去庫緩慢。成本方面，電石法方面受原料電石價格大幅下降影響，導致電石法全國平均成本下降，乙烯法繼續(xù)受匯率及液氯上漲影響，導致全國乙烯法PVC平均成本小幅增加。截至4月26日，全國電石法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均成本5381.13元/噸，環(huán)比下跌67.35元/噸；全國乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均成本6049.69元/噸，環(huán)比下跌72.03元/噸。PVC基本面整體矛盾不大，09預估在5800~6050區(qū)間運作。

燒堿

SH2405合約震蕩偏弱，夜盤收于2305元/噸。上周（20240419-20240425），中國20萬噸及以上燒堿樣本企業(yè)產(chǎn)能平均利用率為85.4%，較上周環(huán)比增1.6%。全國20萬噸及以上液堿樣本企業(yè)廠庫庫存38.95萬噸(濕噸)，環(huán)比-8.24%，同比+5.74%。山東氯堿企業(yè)周平均毛利在450元/噸，較上周-25元/噸，環(huán)比-5%。供需雙增、庫存去化、下游主力大廠壓價，現(xiàn)貨給到740-760區(qū)間（折百2313-2375）。資金層面，05合約在2350上下波動基本處于合理范圍、多空減倉集中等待進入交割月，09合約預估區(qū)間在2650~2850波動，在2650以下估值偏低。操作上，建議暫時觀望或低位考慮多09。

對二甲苯

隔夜PX震蕩收跌。成本方面，當前PX石腦油價差下跌至355美元/噸附近，加工利潤回落。供應方面，國內(nèi)PX整體開工負荷穩(wěn)定在70.49%；2月PX社會庫存為463.86萬噸，環(huán)比+7.23%，同比+11.77%，月內(nèi)PX進口量及產(chǎn)量提升。需求方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負荷穩(wěn)定在81.69%國內(nèi)PTA裝置整體開工負荷穩(wěn)定在81.54%。短期國際原油價格上漲增強PX成本支撐，預計期價偏強震蕩。技術上，PX2409合約上方關注8650附近壓力，下方關注8500附近支撐，建議區(qū)間交易。

PTA

隔夜PTA震蕩收跌。成本方面，當前PTA加工差上漲至330元/噸附近，加工利潤回升。供應方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負荷穩(wěn)定在81.69%；截至2024年04月25日，PTA行業(yè)庫存量約在483.61萬噸，產(chǎn)量環(huán)比-5.60萬噸，供需差環(huán)比+54.02%，周內(nèi)PTA庫存延續(xù)去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負荷穩(wěn)定在90.37%。短期國際原油價格上漲增強PTA成本支撐，預計期價偏強震蕩。技術上，TA2409合約上方關注6000附近壓力，下方關注5850附近支撐，建議區(qū)間交易。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩收漲。供應方面，當前乙二醇開工負荷上升0.85%至54.66%；截至4月25日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量85.8萬噸，較上一統(tǒng)計周期微增加0.74萬噸，主要港口轉(zhuǎn)為累庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負荷穩(wěn)定在90.37%。短期國際原油價格上漲增強乙二醇成本支撐，預計期價偏強震蕩。技術上，EG2409合約上方關注4550附近壓力，下方關注4400附近支撐， 建議區(qū)間交易。

短纖

隔夜短纖震蕩下行，期價收跌。成本方面，目前短纖加工費上漲至853元/噸附近，加工利潤回升。需求方面，短纖產(chǎn)銷較前一交易日上漲13.17%至54.11%，產(chǎn)銷氣氛升溫。短期國際原油價格上漲增強短纖成本支撐，預計期價偏強震蕩。技術上，PF2406合約下方關注7350附近支撐，上方關注7500附近壓力，建議區(qū)間交易。

紙漿

隔夜紙漿震蕩收漲。庫存方面，本周紙漿主流港口樣本庫存量189.1萬噸，較上期下降8.1萬噸，環(huán)比下降4.1%，主要港口延續(xù)去庫。海外方面，當前海外新增產(chǎn)能陸續(xù)投放生產(chǎn)，歐洲地區(qū)需求連續(xù)低迷導致發(fā)往中國的漿量不斷增多，后續(xù)國內(nèi)紙漿進口量預計維持高位。需求方面，2月歐洲港口紙漿月末庫存量同比下滑，歐洲紙漿港口庫存延續(xù)回落。國內(nèi)方面，紙企成本端壓力增大，行業(yè)轉(zhuǎn)產(chǎn)/交叉排產(chǎn)情況延續(xù)。技術上，SP2409合約上方關注6450附近壓力，下方關注6200附近支撐，建議區(qū)間交易。

純堿

近期個別企業(yè)檢修結(jié)束，國內(nèi)純堿產(chǎn)量增加，短期仍有個別企業(yè)檢修恢復/提升負荷，預計整體產(chǎn)量及開工呈現(xiàn)增加趨勢。目前下游需求穩(wěn)定，光伏玻璃新增點火較多，月底前預計兩條生產(chǎn)線投放，對純堿需求預期增加，市場采購積極性提升，上周純堿企業(yè)庫存小幅增加，個別企業(yè)庫存波動明顯，大部分企業(yè)庫存不高。SA2409合約短線建議在2130-2350區(qū)間交易。

玻璃

目前浮法玻璃日產(chǎn)量小幅增加，整體供應仍維持高位。上周浮法玻璃產(chǎn)銷率前低后高，華北表現(xiàn)良好，產(chǎn)銷超百帶動行業(yè)去庫，華中多數(shù)時間產(chǎn)銷一般，其它區(qū)域多數(shù)時間成交暫無亮點，上周行業(yè)庫存整體增加，由于需求預期尚未明顯好轉(zhuǎn)，行業(yè)庫存或逐步增加，南方地區(qū)梅雨季到來，廠家讓利促銷現(xiàn)象預計增多。FG2409合約短線建議在1520-1610區(qū)間交易。

天然橡膠

全球天膠產(chǎn)區(qū)步入新一輪開割季，近期仍有干旱擾動，氣候情況需持續(xù)關注。由于到港量維持偏少態(tài)勢，而部分輪胎企業(yè)五一節(jié)前備貨積極，青島地區(qū)出庫仍維持較高水平，保稅庫及一般貿(mào)易庫存延續(xù)去庫。上周國內(nèi)半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率延續(xù)高位運行，多數(shù)企業(yè)庫存維持低位；全鋼胎樣本企業(yè)因個別企業(yè)因月底存檢修計劃提前調(diào)整排產(chǎn)，整體企業(yè)產(chǎn)能利用率走低，企業(yè)成品庫存呈攀升態(tài)勢。ru2409合約短線建議在14050-14400區(qū)間交易，nr2406合約短線建議在11300-11700區(qū)間交易。

合成橡膠

國內(nèi)丁二烯現(xiàn)貨價格持穩(wěn)，外盤價格小幅下調(diào)，港口庫存有所增量，下游需求偏弱；順丁橡膠出廠價格穩(wěn)定，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中整理，業(yè)者延續(xù)觀望操作，下游詢盤氛圍清淡。順丁橡膠裝置開工下滑，高順順丁橡膠庫存回落；下游半鋼胎開工高位，全鋼胎開工回落，終端走貨放緩。上游丁二烯小幅整理，部分順丁裝置停車，利潤倒掛對市場有所支撐。技術上，BR2406合約考驗12800區(qū)域支撐，上方測試40日均線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

尿素

近期檢修和故障裝置較多，國內(nèi)尿素日產(chǎn)量小幅下降，本周預計1家企業(yè)計劃停車，5-6家停車企業(yè)恢復生產(chǎn)，總產(chǎn)量增加概率較大。需求方面，農(nóng)需南方水稻區(qū)域用肥開始，多零星備貨采買，復合肥開工率提升，生產(chǎn)較為穩(wěn)定，剛需補貨需求仍存，東北地區(qū)需求即將轉(zhuǎn)淡或使得企業(yè)減負停車陸續(xù)增多，但內(nèi)地正值夏季肥走貨旺季，企業(yè)開工或維持高位。三聚氰胺開工率有所回升，采購多剛需跟進，維持隨用隨采。下游工業(yè)剛需小幅增加，上周尿素庫存繼續(xù)下降，主產(chǎn)銷區(qū)多數(shù)尿素企業(yè)維持偏低庫存水平。近期出口政策持續(xù)擾動，市場情緒變化較快，UR2409合約操作上建議暫以觀望為主。

※ 有色黑色

貴金屬

夜盤滬市貴金屬普遍收跌，滬銀跌幅較大。昨日美國財政部宣布第二季度借款預估為2430億美元，高于1月時預估的2020億美元，整體財政赤字擴大或?qū)γ涝庞皿w系產(chǎn)生一定壓力。非美國家方面，歐元區(qū)4月消費者信心指數(shù)終值-14.7，與預期及初值一致，3月終值-14.9，整體消費者信心指數(shù)維持于低位或不利經(jīng)濟活躍度復蘇。往后看，短期內(nèi)地緣沖突緩和，市場避險情緒回落，然而多數(shù)商品價格受減產(chǎn)影響上漲，通脹擔憂或給予貴金屬價格一定支撐，短期內(nèi)貴金屬價格或多于高位震蕩。操作上建議，日內(nèi)觀望為主，請投資者注意風險控制。

滬銅

銅主力合約先跌后漲，以漲幅0.67%報收，持倉量減少，國內(nèi)現(xiàn)貨價格走強，現(xiàn)貨貼水，基差走強。國際方面，美國3月PCE物價指數(shù)年率錄得2.7%，核心PCE同比上漲2.8%。整體和核心PCE均環(huán)比上漲0.3%。美聯(lián)儲在九月份首次降息的可能性增加。國內(nèi)方面，國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，一季度，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額15055.3億元，同比增長4.3%，這是規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤連續(xù)三個季度增長?；久嫔?，TC費用持續(xù)走軟，在較優(yōu)的礦價和礦端供應偏緊的背景下，或?qū)⑼苿拥V山加大開采意愿從而緩解供應偏緊的壓力。供給方面4月的集中檢修及此前冶煉廠小組的會議帶來的減產(chǎn)預期，令精銅方面的供給量將有一定程度削減。需求方面，當前現(xiàn)貨價格高企，下游企業(yè)拿貨意愿或?qū)⑹艿揭欢ǔ潭扔绊懀嘁砸凿N定產(chǎn)的方式備貨，后續(xù)改善仍需終端消費的實際訂單跟上，提振下游拿貨意愿。終端消費方面，“以舊換新”政策的推出在政策方面給予終端消費助力。技術上，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，DIF下靠DEA，紅柱收斂。操作建議，輕倉震蕩偏多交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。

氧化鋁

夜盤AO2406合約跌幅1.45%。宏觀上，美國第一季度實際GDP較去年四季度大幅放緩；核心PCE價格指數(shù)年化季環(huán)比增長3.7%，高于預期及前值，為一年來首次環(huán)比加速，美國核心通脹風險再度抬升，數(shù)據(jù)發(fā)布后，互換市場不再完全定價美聯(lián)儲將于今年12月之前降息?；久?，國內(nèi)鋁土礦緊缺未變，當前國內(nèi)停產(chǎn)礦山暫未有復產(chǎn)的消息，國內(nèi)進口礦用量增加，短期內(nèi)鋁土礦供應偏緊的格局或?qū)⒊掷m(xù)，氧化鋁部分地區(qū)受到礦石供應緊缺被迫減產(chǎn)；隨著云南省內(nèi)逐步進入豐水期，云南電解鋁的復產(chǎn)預期較強，提振氧化鋁期價。操作上建議，氧化鋁AO2406合約短期逢低試多思路為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

滬鋁

夜盤AL2406合約漲幅0.00%。宏觀上，美國第一季度實際GDP較去年四季度大幅放緩；核心PCE價格指數(shù)年化季環(huán)比增長3.7%，高于預期及前值，為一年來首次環(huán)比加速，美國核心通脹風險再度抬升，數(shù)據(jù)發(fā)布后，互換市場不再完全定價美聯(lián)儲將于今年12月之前降息?；久?，國內(nèi)氧化鋁價格受到原料偏緊有所支撐；電解鋁生產(chǎn)平穩(wěn)；下游在五一假期臨近，及鋁價回調(diào)下，下游備貨意愿有所增強，線纜、型材板塊上周開工率小幅回升，原生合金、板帶箔等板塊開工多維穩(wěn)運行，主要受墨西哥對中國鋁產(chǎn)品加征關稅影響顯現(xiàn)，市場需求受到?jīng)_擊，短期關注五一假期下游企業(yè)備庫情緒。庫存上，總體庫存處于近幾年低位。現(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示，昨日華東地區(qū)持貨商出貨為主，整體成交一般；中原地區(qū)現(xiàn)貨成交一般，下游剛需采購為主。操作上建議，滬鋁AL2406合約短期震蕩思路為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

滬鉛

夜盤pb2406合約漲幅0.70%。宏觀上，美國第一季度實際GDP較去年四季度大幅放緩；核心PCE價格指數(shù)年化季環(huán)比增長3.7%，高于預期及前值，為一年來首次環(huán)比加速，美國核心通脹風險再度抬升，數(shù)據(jù)發(fā)布后，互換市場不再完全定價美聯(lián)儲將于今年12月之前降息。基本面上，礦山選廠開工不足，加上進口礦窗口關閉及海外礦山減停產(chǎn)的消息影響下，鉛精礦仍持續(xù)供不應求的預期提升，國產(chǎn)礦加工費下跌；礦端供應不足，加上臨近鉛蓄電池消費淡季，原生鉛冶煉廠多進行檢修；上周再生鉛煉廠開工率有所上行，主要是廢電瓶回收商畏跌拋售，原料緊缺短期緩解，不過整體上全國再生鉛冶煉廠減產(chǎn)遠大于增產(chǎn)部分，仍受制于廢電瓶供應導致的采購成本增加，整體產(chǎn)量整體供應趨勢仍在下滑；需求端，臨近淡季，訂單轉(zhuǎn)弱?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示，昨日滬鉛強勢不改，且流通貨源不多，持貨商隨行報價，期間煉廠廠提貨源仍以高升水，部分持貨商靜待交倉，再生鉛則以貼水出貨，下游企業(yè)觀望少采，散單市場成交寡淡。操作上建議，供需雙弱下，滬鉛PB2406合約短期觀望為主。

滬鋅

夜盤zn2406合約漲幅2.32%。宏觀上，美國第一季度實際GDP較去年四季度大幅放緩；核心PCE價格指數(shù)年化季環(huán)比增長3.7%，高于預期及前值，為一年來首次環(huán)比加速，美國核心通脹風險再度抬升，數(shù)據(jù)發(fā)布后，互換市場不再完全定價美聯(lián)儲將于今年12月之前降息?；久嫔?，海外礦端供應擾動不斷，礦端緊缺情況暫時并未得到緩解，加工費或仍有下行空間，支撐鋅價。下游消費上看，今年消費旺季同比往年，消費表現(xiàn)平淡，前期黑色價格的持續(xù)低迷及鋅價高位導致鍍鋅企業(yè)信心不足，近五一假期，下游備庫需求增加，鋅下游開工小幅好轉(zhuǎn)，本周五一假期，鋅下游企業(yè)放假0-5天不等，預計鋅下游企業(yè)開工環(huán)比下滑?，F(xiàn)貨方面，昨日盤面拉漲，打擊下游備貨積極性，現(xiàn)貨市場成交轉(zhuǎn)弱，交投氛圍清淡，下游成交買跌不買漲情緒仍在。操作建議，滬鋅zn2406短期觀望為主。

滬鎳

宏觀面，美國3月PCE數(shù)據(jù)超預期，通脹出現(xiàn)小幅回升，美聯(lián)儲加息預期增加，支撐美元指數(shù)?；久?，原料端印尼RKAB審批再度放慢，具體進度仍存較大不確定性，審批工作可能還將繼續(xù)推遲；美英宣布限制俄羅斯鎳交易限制，對鎳供應影響造成不確定性。近期三元前驅(qū)體企業(yè)開始進行五一節(jié)前備庫，需求端表現(xiàn)平穩(wěn)。疊加原料及鎳鹽成品當前供應仍偏緊，暫無明顯過剩。預期近期鎳鹽價格較為堅挺。近期國內(nèi)外鎳庫存均呈現(xiàn)增長。預計近期鎳價高位調(diào)整。技術面，NI2406合約持倉增加，空頭氛圍偏強，關注MA10支撐。操作上，建議逢回調(diào)輕倉做多。

不銹鋼

原料端，印尼RKAB審批進度再度放緩，鎳鐵冶煉廠生產(chǎn)受限，導致回國量下降，國內(nèi)庫存持續(xù)下降，近期價格呈現(xiàn)小幅回升趨勢；供應端，不銹鋼廠4月排產(chǎn)下降，因前期價格下跌，鋼廠虧損較為嚴重，因此近期市場到貨減少；需求端，近期受宏觀因素提振價格走強，下游市場補庫拿貨情緒改善，成交活躍下庫存出現(xiàn)明顯下降。關注后續(xù)宏觀刺激政策的發(fā)揮情況，以及對市場預期的帶動作用。預計近期不銹鋼價格高位調(diào)整。技術面，SS2406合約持倉下降，多空謹慎，關注MA10支撐。操作上，建議輕倉做多。

滬錫

夜盤SN2406合約漲幅0.74%。宏觀上，美國第一季度實際GDP較去年四季度大幅放緩；核心PCE價格指數(shù)年化季環(huán)比增長3.7%，高于預期及前值，為一年來首次環(huán)比加速，美國核心通脹風險再度抬升，數(shù)據(jù)發(fā)布后，互換市場不再完全定價美聯(lián)儲將于今年12月之前降息。基本面上，供給端，礦端偏緊憂慮更甚；上周云南和江西地區(qū)精煉錫冶煉企業(yè)開工率小幅回落，整體供應端表現(xiàn)穩(wěn)定；需求端，上周下游開工率有所增長，不過前期部分訂單有所前置，預計下游企業(yè)短期訂單難有較大幅度增長，不過消費旺季下，需求有向好預期?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示：昨日滬錫價格震蕩，下游企業(yè)采買意愿不強，總體來說現(xiàn)貨市場成交較為平淡?？偟膩碚f，錫價高位時對下游構(gòu)成明顯的采買壓力，導致成交低迷，社會庫存累積到高位，且累庫幅度較大，不過緬甸礦端仍未有“好消息”，隨著原料庫存的持續(xù)消耗，礦端偏緊或制約錫錠產(chǎn)量，導致產(chǎn)量減少，多空交織，且隨著多頭獲利拋壓，波動變大，觀望為宜。操作上建議，SN2406合約短期觀望為主。

硅鐵

硅鐵市場偏強運行。成本方面，據(jù)Mysteel調(diào)研，神木蘭炭集團出臺蘭炭指導價，中料920元/噸、小料850元/噸、焦面700元/噸，部分企業(yè)已按照指導價格調(diào)整報價，硅石持穩(wěn)，成本支撐持續(xù)偏強。供應方面，Mysteel統(tǒng)計全國136家獨立硅鐵企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國30.23%，較上期增0.10%；日均產(chǎn)量12973噸，較上期降130噸；全國硅鐵產(chǎn)量（周供應）：9.1萬噸，市場成交略有回暖，貿(mào)易商情緒緩和，但下游節(jié)前采購較為謹慎，廠家開工較前期波動不大。需求方面，五大鋼種硅鐵周需求（樣本約占五大鋼種對于硅鐵總需求量的70%）：20226.9噸，環(huán)比上周增1.85%，部分廠家在前期價格拉漲后進行套利行為，利潤有所修復，目前市場有惜售心態(tài)，報價堅挺。策略建議：SF2409合約寬幅震蕩，底部支撐堅挺，或有部分錳硅恐高資金配置硅鐵，操作上考慮逢低布多，請投資者注意風險控制。

錳硅

錳硅市場偏強運行。供應方面，Mysteel統(tǒng)計全國187家獨立硅錳企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國37.89%，較上周增0.32%；日均產(chǎn)量22890噸，增35噸，澳礦發(fā)運問題持續(xù)發(fā)酵，周末加蓬境內(nèi)通往錳礦港口的運輸鐵路發(fā)生脫軌，進一步抬升國內(nèi)澳礦供應緊張的擔憂，錳礦報價持續(xù)大幅走高，化工焦三輪提漲落地，全國尤其是南方錳硅廠家虧損擴大，提產(chǎn)意愿不高，受成本推動，錳硅期現(xiàn)跟隨上行。需求方面，五大鋼種硅錳（周需求70%）：124353噸，環(huán)比上周增0.61%，目前新一輪鋼招陸續(xù)展開，合金需求尚可，價格在6550-6650元/噸左右，廠家挺價意愿較強。策略建議：SM2409合約延續(xù)大幅上行，盤中一度觸及漲停，日MACD指標顯示紅色動能柱持續(xù)擴大，操作上建議多單繼續(xù)持有觀望，請投資者注意風險控制。

焦煤

隔夜JM2409合約震蕩偏弱，焦煤市場偏強運行。產(chǎn)業(yè)方面，多數(shù)煤礦維持正常生產(chǎn)節(jié)奏，焦炭三輪提漲落地，焦企利潤修復，對部分高價煤接受度有所放寬，不過近期線上競拍價格漲幅收窄，個別漲幅較大的煤種有所回調(diào)。庫存方面，Mysteel統(tǒng)計全國16個港口進口焦煤庫存為627.02 增 8.97 ；其中華北3港焦煤庫存為235.22 增 37.97 ，東北2港41.50 減 5.30 ，華東9港  188.30 增 3.30 ，華南2港  162.00 減 27.00，貿(mào)易商集港氛圍回暖，煤礦去庫順暢。蒙古國進口煉焦煤市場暫穩(wěn)運行，五一假期口岸閉關三天，監(jiān)管區(qū)將有累庫現(xiàn)象，關注節(jié)前利多兌現(xiàn)&節(jié)后回調(diào)風險。策略建議：隔夜JM2409合約震蕩偏弱，節(jié)前多空力量博弈，操作上建議日內(nèi)短線交易，謹慎追多，請投資者注意風險控制。

焦炭

隔夜J2409合約偏強震蕩，焦炭市場偏強運行。產(chǎn)業(yè)方面，Mysteel統(tǒng)計獨立焦企全樣本：產(chǎn)能利用率為64.97%，較上期增0.55%；焦炭日均產(chǎn)量59.83萬噸，較上期增0.37萬噸。全國30家獨立焦化廠噸焦盈利情況，全國平均噸焦盈利-61元/噸；山西準一級焦平均盈利-68元/噸，山東準一級焦平均盈利17元/噸，內(nèi)蒙二級焦平均盈利-77元/噸，河北準一級焦平均盈利-11元/噸。近期鋼廠開工持續(xù)增長，焦炭三輪提漲落地，市場仍有四輪提漲預期，市場情緒修復，在節(jié)前下游剛需采購及原料供需偏緊的氛圍下現(xiàn)貨偏強運行，但市場對節(jié)后需求預期不高，鋼材可能由于庫存增加及需求減少有累庫壓力，使原料需求承壓。策略建議：隔夜J2409合約偏強震蕩，現(xiàn)貨三輪提漲落地，節(jié)前利多部分兌現(xiàn)，操作上建議日內(nèi)短線操作，請投資者注意風險控制。

鐵礦

隔夜I2409合約窄幅整理，進口鐵礦石現(xiàn)貨報價下調(diào)。本期澳巴鐵礦石發(fā)運量繼續(xù)增加，而到港量明顯減少。貿(mào)易商報價隨行就市，鋼廠詢盤一般，按需采購。近期鋼廠高爐開工率持續(xù)回升，對鐵礦石期現(xiàn)貨價格構(gòu)成支撐，然而市場擔憂節(jié)后受天氣影響或抑制鋼材現(xiàn)貨需求，多空因素交織，行情陷入?yún)^(qū)間整理。技術上，I2409合約1小時 MACD指標顯示DIFF與 DEA向下調(diào)整。操作上建議，日內(nèi)短線交易，注意風險控制。

螺紋

隔夜RB2410合約減倉整理，現(xiàn)貨市場報價平穩(wěn)。本期螺紋鋼周度產(chǎn)量繼續(xù)增加，廠內(nèi)庫存及社會庫存延續(xù)下降，表觀需求由降轉(zhuǎn)增。五一小長假前，終端采購積極性有所增加，部分有備貨的情況出現(xiàn)，商家基本以出貨為主。短線行情或陷入?yún)^(qū)間整理。技術上，RB2410合約 1小時 MACD指標顯示DIFF與DEA運行于0軸上方。操作上建議，日內(nèi)短線交易，注意風險控制。

熱卷

隔夜HC2410合約小幅反彈，現(xiàn)貨市場報價下調(diào)。本期熱卷周度產(chǎn)量下滑，庫存量延續(xù)小幅下降，表觀需求繼續(xù)回落。爐料受高爐開工率回升，庫存下滑支撐價格整體相對堅挺，同時臨近五一假期，市場對于下游補庫均有較強預期，但目前來看效果一般，市場成交整體清淡，商家心態(tài)仍偏謹慎，市場操作依舊降庫出貨回籠資金為主。技術上，HC2410 合約1小時 MACD指標顯示 DIFF與 DEA運行于0軸附近。操作上建議，日內(nèi)短線交易，注意風險控制。

工業(yè)硅

工業(yè)硅現(xiàn)貨暫穩(wěn)運行。成本方面，硅石熱度一般，價格持穩(wěn)；近期煤炭市場走強，部分產(chǎn)區(qū)硅煤價格回暖、石油焦有小幅上調(diào)。產(chǎn)業(yè)方面，硅企報價逐漸企穩(wěn)，盤面止跌反彈，倉單價格優(yōu)勢減弱，現(xiàn)貨震蕩，成交略顯僵持。需求方面，有機硅市場成交價格有明顯下滑，部分單體廠讓利以促成交；多晶硅產(chǎn)量仍有增加，但企業(yè)間競爭激烈，硅粉價格弱勢運行，下游需求增量一般，市場心態(tài)分歧，預計短期期現(xiàn)繼續(xù)震蕩運行。技術上，工業(yè)硅主力合約沖高回落，盤中一度漲超3%，節(jié)前空頭止盈減倉，操作上建議延續(xù)短線區(qū)間交易為主，關注上方12250附近壓力，請投資者注意風險控制。

碳酸鋰

主力合約LC2407震蕩走強，以漲幅5.65%報收，持倉量增加，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。基本面供給端，冶煉廠檢修對供給影響邊際遞減，多數(shù)鋰鹽企業(yè)在當前的現(xiàn)貨價格下利潤空間上修，生產(chǎn)意愿開始增長，供應量方面或?qū)⒊尸F(xiàn)較為充足的情況。需求方面，下游材料商在當前價格下，或?qū)⒉扇∫晝r格情況進行采買的策略，意味著僅在價格相對低的情況下，外采意愿增強，價高時期更多選擇觀望。終端消費方面，政策方面“以舊換新”逐步在各地得以落實，各家新能源車企降價促銷活動持續(xù)，新款車型頻頻發(fā)布對整個消費的預期是有所提振的?？偟脕砜船F(xiàn)貨或?qū)⑻幱诠┙o量逐步充足，需求預期偏暖的局面，市場更多在圍繞現(xiàn)貨價格進行博弈。期權方面，持倉量沽購比值為30.14%，環(huán)比+0.30%，市場投機情緒偏多。技術上，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，DIF逐漸向上遠離DEA，紅柱走擴。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意交易節(jié)奏控制風險。

※ 每日關注

07:30 日本3月失業(yè)率

09:30 中國4月官方制造業(yè)PMI

09:45 中國4月財新制造業(yè)PMI

13:30 法國第一季度GDP年率初值

14:45 法國4月CPI月率

15:00 瑞士4月KOF經(jīng)濟領先指標

15:55 德國4月季調(diào)后失業(yè)人數(shù)

15:55 德國4月季調(diào)后失業(yè)率

16:00 德國第一季度未季調(diào)GDP年率初值

16:30 英國3月央行抵押貸款許可

17:00 歐元區(qū)4月CPI年率初值及月率

17:00 歐元區(qū)第一季度GDP年率初值

18:00 日本政府公布月度外匯干預數(shù)據(jù)

20:30 加拿大2月GDP月率

20:30 美國第一季度勞工成本指數(shù)季率

21:00 美國2月FHFA房價指數(shù)月率

21:00 美國2月S&P/CS20座大城市房價指數(shù)年率

21:45 美國4月芝加哥PMI

22:00 美國4月諮商會消費者信心指數(shù)

次日04:30 美國至4月26日當周API原油庫存

A股解禁市值為：96.72億

新股申購：無

作者

研究員：蔡躍輝

期貨從業(yè)資格證號：F0251444

期貨投資咨詢從業(yè)證書號：Z0013101

助理研究員：李秋榮

期貨從業(yè)資格證號：F03101823

微信號：yanjiufuwu

電話：059586778969

免責聲明

本報告中的信息均來源于公開可獲得資料，瑞達期貨股份有限公司力求準確可靠，但對這些信息的準確性及完整性不做任何保證，據(jù)此投資，責任自負。本報告不構(gòu)成個人投資建議，客戶應考慮本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。本報告版權僅為我公司所有，未經(jīng)書面許可，任何機構(gòu)和個人不得以任何形式翻版、復制和發(fā)布。如引用、刊發(fā)，需注明出處為瑞達期貨股份有限公司研究院，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。