※ 財經(jīng)概述

財經(jīng)事件

1、據(jù)央視新聞，伊朗總統(tǒng)萊希乘坐的一架直升機在該國東阿塞拜疆省發(fā)生硬著陸事故。事故地點在東阿塞拜疆省瓦爾扎甘地區(qū)附近，由于大霧等惡劣天氣影響，救援團隊正在努力抵達事故現(xiàn)場。

2、全國切實做好保交房工作視頻會議在京召開，國務(wù)院副總理何立峰強調(diào)，打好商品住房爛尾風(fēng)險處置攻堅戰(zhàn)，扎實推進保交房、消化存量商品房等重點工作。何立峰指出，要著力分類推進在建已售難交付商品房項目處置，全力支持應(yīng)續(xù)建項目融資和竣工交付。

3、在央行調(diào)整公積金貸款利率政策發(fā)布后，北京、上海、深圳、廣州、東莞、中山、江門、汕頭、蘇州、合肥、南京、成都、重慶、長沙、鄭州、湖北等地住房公積金中心積極響應(yīng)，紛紛下調(diào)公積金貸款利率。另外，陜西、杭州、合肥還調(diào)整了公積金貸款政策。

4、美聯(lián)儲理事鮑曼稱，通脹將在一段時間內(nèi)保持高位，若通脹停滯或反彈，美聯(lián)儲愿意重啟加息；勞動力市場再平衡進展已放緩，政策具有約束性，正在監(jiān)測是否足夠。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)上周有所調(diào)整。滬指周跌0.02%，深成指及創(chuàng)業(yè)板指周跌幅分別為0.22%、0.70%。四期指中大盤股指相對較強。北向資金凈流出，滬深兩市交投活躍度下降，市場短線做多情緒降溫。隨著4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)披露，基本面底部特征更為清晰，地產(chǎn)政策多線齊發(fā)托底地產(chǎn)鏈，提振下半年經(jīng)濟預(yù)期，進一步推升市場風(fēng)險偏好，周五市場在地產(chǎn)板塊引領(lǐng)下拉升。另外，隨著超長期國債部署落地，考慮到一季度貨幣政策對防空轉(zhuǎn)的態(tài)度，后續(xù)或有降準配套貨幣政策落地緩釋資金抽取壓力，策略上，偏多思路對待大盤藍籌股指，逢低做多IH/IF。

國債期貨

上周MLF等價等量續(xù)作，短期內(nèi)降息預(yù)期減弱，超長期特別國債發(fā)行平穩(wěn)落地，房地產(chǎn)供需兩端政策持續(xù)跟進，提振情緒。上周長端利率震蕩，短端利率下行，收益曲線陡峭化，10年國債、30年國債收益率分別上行至2.31%、2.57%。當(dāng)前10年國債及30年國債收益率或是央行合意點位，下行空間有限。上周央行維持每日20億元逆回購，全周凈投放繼續(xù)為零。5月政府債凈供給節(jié)奏慢于預(yù)期，資金面邊際轉(zhuǎn)松，資金利率下行，R001、R007分別降至1.75%，1.80%。5月稅期疊加跨月、債券供給放量，資金面擾動會增加。短期內(nèi)匯率對債市的擾動有限，經(jīng)濟基本面進一步改善及房地產(chǎn)政策效果有待樓市數(shù)據(jù)驗證。今日關(guān)注LPR是否調(diào)降，如果LPR利率維持不變，長端及超長端利率或小幅震蕩下行，后續(xù)債市繼續(xù)圍繞降準降息博弈。

美元/在岸人民幣

周五晚間在岸人民幣兌美元收報7.2234，較前一交易日貶值53個基點。當(dāng)日人民幣兌美元中間價報7.1045，調(diào)貶25個基點。最新數(shù)據(jù)顯示，美國4月份的零售額遠低于預(yù)期，4月份的增長率為0.0%，低于3月份的0.6%，而此前預(yù)計為0.4%。弱于預(yù)期的數(shù)據(jù)加上聯(lián)儲放松政策的傾向加劇了美聯(lián)儲將很快降息的預(yù)期。市場將美聯(lián)儲首次降息時間預(yù)期從11月提前至9月，目前預(yù)計2024年美聯(lián)儲將兩次降息25個基點。國內(nèi)方面，經(jīng)文旅部數(shù)據(jù)中心測算，“五一”假期，全國國內(nèi)旅游出游合計2.74億人次，同比增長70.83%，按可比口徑恢復(fù)至2019年同期的119.09%；實現(xiàn)國內(nèi)旅游收入1480.56億元，同比增長128.90%，按可比口徑恢復(fù)至2019年同期的100.66%。中國旅客集中出游，出行距離和消費活躍度創(chuàng)下歷史新高，帶動了全球各地消費恢復(fù)?？偟膩砜?，美聯(lián)儲鴿派傾向持續(xù)、日本央行耗資約9萬億日元干預(yù)匯市以及我國消費持續(xù)恢復(fù)的背景下，人民幣幣值始終保持在一個相對穩(wěn)定的水平，弱降息預(yù)期再度提前，人民幣或有所走強。

美元指數(shù)

截至周一美元指數(shù)跌0.01%報104.4923，非美貨幣漲跌不一，歐元兌美元漲0.02%報1.0869，英鎊兌美元漲0.24%報1.27，澳元兌美元漲0.25%報0.6695，周漲1.36%；美元兌日元漲0.19%報155.683。近期美聯(lián)儲理事鮑曼表示通脹將在一段時間內(nèi)保持高位，若通脹停滯或反彈，美聯(lián)儲愿意重啟加息；勞動力市場再平衡進展已放緩，政策具有約束性，正在監(jiān)測是否足夠，整體發(fā)言基調(diào)中性。歐洲央行執(zhí)委施納貝爾稱，對6月降息持開放態(tài)度，7月降息似乎沒有必要。歐洲央行管委瓦斯勒：6月是降息的合適時機，對之后的行動持開放態(tài)度。歐洲央行管委霍爾茨曼：過早降息可能重新引發(fā)通脹風(fēng)險，數(shù)位歐洲央行官員發(fā)言基調(diào)相對偏鷹，或下調(diào)歐洲央行年內(nèi)降息幅度預(yù)期。往后看，短期內(nèi)美元指數(shù)在美國通脹及非農(nóng)數(shù)據(jù)接連走弱導(dǎo)致市場下調(diào)美國年內(nèi)利率預(yù)期的影響下或持續(xù)承壓。

集運指數(shù)(歐線)

上周集運指數(shù)（歐線）期貨價格集體上行，主力合約周漲18.09%，其余合約漲幅在1-16%不等，近月合約漲幅大于遠月。最新SCFIS歐線結(jié)算運價指數(shù)為2512.14點，較上周大幅上升303.31點，環(huán)比上漲13.7%，但與期價點位差距依舊較大。以軍繼續(xù)在拉法對哈馬斯進行“精準打擊”，地緣沖突仍未好轉(zhuǎn)，使得市場擔(dān)憂情緒加重，為期價提供支撐。此外，胡塞武裝表示或擴大在印度洋的行動，繞行局面短期難改，紅海危機或?qū)⒀永m(xù)至明年初。但從中長期基本面看，航運業(yè)供應(yīng)壓力未減，而歐洲經(jīng)濟表現(xiàn)缺乏韌性，高通脹、高利率還將繼續(xù)拖累歐元區(qū)經(jīng)濟的復(fù)蘇，集運景氣度仍需觀察。從匯率來看，最新數(shù)據(jù)顯示，美國4月份的零售額遠低于預(yù)期，4月份的增長率為0.0%，低于3月份的0.6%，而此前預(yù)計為0.4%。弱于預(yù)期的數(shù)據(jù)加上聯(lián)儲放松政策的傾向加劇了美聯(lián)儲將很快降息的預(yù)期，且降息幅度下調(diào)，美元匯率迅速下降的可能性不大，對集裝箱運價有一定支撐。綜上地緣沖突升溫疊加現(xiàn)貨運價指數(shù)大幅上漲支撐運價，同時船公司抬價也有所支撐，但基本面形勢未發(fā)生改變，以及基差過大加劇期價波動，交易難度提升，建議投資者保持謹慎，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

中證商品期貨指數(shù)

周五中證商品期貨價格指數(shù)漲1.25%報1500.57，呈大幅走高態(tài)勢；最新CRB現(xiàn)貨指數(shù)跌0.41%，近期略有回落。周五晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品普遍上漲，純堿漲4.79%，甲醇漲1.82%，原油漲0.91%。黑色系多數(shù)上漲，螺紋鋼漲0.46%，鐵礦石漲0.4%。農(nóng)產(chǎn)品整體上漲，棕櫚油漲1.38%，豆油漲1.19%?；窘饘偃€收漲，滬鎳漲3.45%，滬銅漲2.38%，滬鋅漲1.75%。貴金屬全線上漲，滬金漲1.64%，滬銀漲6.02%。

美國4月份CPI同比增長3.4%，符合市場預(yù)期，環(huán)比低于預(yù)期，同比環(huán)比均較前值有所回落，核心CPI同比增速為3.6%，自2021年4月以來最低；通脹放緩疊加此前非農(nóng)數(shù)據(jù)走弱，令市場普遍預(yù)計美聯(lián)儲將在9月份開始降息。國內(nèi)4月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐，4月份規(guī)模以上工業(yè)增加值增長6.7%，比上月加快2.2個百分點；社會消費品零售總額增長2.3%；1-4月份，固定資產(chǎn)投資增長4.2%，經(jīng)濟基本面持續(xù)回暖；此外，5月17日央行出臺大規(guī)模樓市政策包括設(shè)立保障性住房再貸款、下調(diào)個人住房公積金貸款利率等，預(yù)計將對房地產(chǎn)市場有較大提振作用。具體來看，歐佩克+繼續(xù)延長減產(chǎn)的同時中東地緣局勢依舊緊張，油價維持震蕩整理，其余能化品同樣呈現(xiàn)區(qū)間震蕩態(tài)勢；金屬方面，避險情緒疊加美聯(lián)儲降息預(yù)期再度強化，貴金屬價格持續(xù)走高；農(nóng)產(chǎn)品方面，供應(yīng)端壓力較大，價格震蕩回落。在國內(nèi)經(jīng)濟基本面整體呈現(xiàn)向好態(tài)勢的情況下，商品價格有望繼續(xù)上漲。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一上漲了0.37%，東北地區(qū)大豆行情穩(wěn)定，基層余糧不多，高蛋白糧源供應(yīng)偏緊，貿(mào)易商外發(fā)價格小幅調(diào)增后穩(wěn)定。山東省儲收購國標(biāo)三等大豆，價格較此前蛋白廠收購價格高，貿(mào)易商送糧積極，但是收購量少，對關(guān)內(nèi)糧源壓力緩解有限。廣東省暴雨停歇，有利大豆成交好轉(zhuǎn)，安徽河南江蘇等地43蛋白豆源價格小幅調(diào)增后趨于穩(wěn)定。隨著黃淮海產(chǎn)區(qū)夏收臨近，而豫皖產(chǎn)區(qū)持糧網(wǎng)點存糧較去年增加，且出貨渠道少，將影響夏收糧儲以及新季大豆種植，若無有利政策提振，大豆供需難以調(diào)節(jié)，大豆行情將持續(xù)弱勢。盤面來看，豆一震蕩，供需難以調(diào)節(jié)，暫時偏弱運行。

豆二

隔夜豆二上漲了0.15%，美農(nóng)報告數(shù)據(jù)偏空，但市場提前消化對報告的預(yù)期，對期價影響不大。阿根廷油料籽工人繼續(xù)罷工，將影響豆油和豆粕出口，有利美豆需求。美豆期價在1210-1230美分/蒲區(qū)間震蕩整理偏強，市場期待美豆種植期間天氣題材對盤面期價的指引。盤面來看，豆二震蕩，短期在美豆偏空以及巴西豆災(zāi)情的影響下，或陷入震蕩。

豆粕

周五美豆上漲0.9%，美豆粕上漲0.3%，隔夜豆粕上漲了0.11%，美農(nóng)報告數(shù)據(jù)偏空，但市場提前消化對報告的預(yù)期，對期價影響不大。阿根廷油料籽工人繼續(xù)罷工，將影響豆油和豆粕出口，有利美豆需求。美豆期價在1210-1230美分/蒲區(qū)間震蕩整理偏強，市場期待美豆種植期間天氣題材對盤面期價的指引。國內(nèi)豆粕方面，油廠認為5月整體大豆到港充裕，豆粕供應(yīng)預(yù)計寬松，但由于巴西洪水影響，大豆產(chǎn)量不確定性增加，油廠仍是看漲后市豆粕現(xiàn)貨價格為主。下游飼料企業(yè)從近幾個月的情況來看，國內(nèi)生豬價格震蕩為主，雞蛋價格一路下跌，養(yǎng)殖利潤有所下降，豆粕需求較差。疊加5-6月國內(nèi)預(yù)估大豆到港量較大，在供強虛弱的制約下，豆粕價格或易跌難漲。盤面來看，豆粕震蕩，短期在美豆偏空以及巴西豆災(zāi)情的影響下，或陷入震蕩。

豆油

周五美豆上漲0.9%，美豆油上漲1.66%，隔夜豆油上漲了1.19%，美國對華加征關(guān)稅清單中未包含廢食用油，利好傳聞落空加之巴西大豆產(chǎn)量意外上調(diào)，美豆油期貨緊急下挫。不過國內(nèi)豆油空頭獲利離場，多頭借機發(fā)力，導(dǎo)致價格上漲。國內(nèi)方面，18周周末工廠庫存已經(jīng)增加，而市場信心不足將導(dǎo)致終端需求有限，上周工廠開機率有望上升至50%上方，豆油產(chǎn)量增加可能導(dǎo)致庫存繼續(xù)增加。豆油基本面繼續(xù)變差，隨著盤面的上漲，現(xiàn)貨基差報價有望進一步下降。盤面來看，豆油震蕩，上漲持續(xù)性仍有待觀察。

棕櫚油

周五馬棕上漲了2.18%，隔夜棕櫚油上漲了1.38%，馬來西亞南部棕果廠商公會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，5月1-10日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加15.54%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比增加16.84%，出油率（OER）環(huán)比下降0.21%。根據(jù)船運調(diào)查機構(gòu)ITS公布數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞5月1-15日棕櫚油出口量為600777噸，較4月1-15日出口的633680噸減少5.2%。從高頻數(shù)據(jù)來看，馬棕出口有所回落，需求回落，產(chǎn)量也出現(xiàn)回升，符合季節(jié)性增產(chǎn)的規(guī)律。盤面來看，棕櫚油震蕩，反彈力度預(yù)計有限。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周五上漲，追隨其它植物油漲勢。隔夜菜油2409合約收漲0.64%。近日加拿大產(chǎn)區(qū)迎來有益的降雨，作物天氣良好，提升產(chǎn)量前景，給加籽市場帶來壓力。其它油籽方面，馬來步入增產(chǎn)季，供應(yīng)壓力明顯增加，馬來西亞南部棕果廠商公會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，5月1-15日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加56.35%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比增加58.61%，出油率（OER）環(huán)比下降0.27%。而出口表現(xiàn)欠佳，庫存有增加的預(yù)期。巴西國家商品供應(yīng)公司（CONAB）將2023/24年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)期意外調(diào)高至1.47685億噸，較上月預(yù)測的1.4652億噸高出116萬噸或0.8%。牽制美豆油市場。國內(nèi)方面，油廠開機率保持高位，菜油產(chǎn)出壓力仍存，且油廠庫存持續(xù)處于高位，市場供應(yīng)充裕。同時，隨著氣溫的升高，市場對油脂的需求轉(zhuǎn)弱，導(dǎo)致菜油走貨疲軟，不少貿(mào)易商反饋走不動貨。菜油自身基本面支撐相對有限。盤面來看，近日加籽價格回落，成本支撐減弱，使得短期菜油走勢弱于豆棕，菜棕價差走擴繼續(xù)持有。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周五收高，因擔(dān)心巴西洪災(zāi)造成作物減產(chǎn)。隔夜菜粕2409合約收漲-0.21%。USDA公布的5月供需報告顯示，2023/24年度巴西大豆產(chǎn)量調(diào)低100萬噸，降低0.65%。維持阿根廷2023/24年度大豆產(chǎn)量不變。南美大豆產(chǎn)量下調(diào)幅度低于預(yù)期。且報告顯示新年度美國和全球大豆產(chǎn)量和期末庫存均有望提升，供需格局繼續(xù)轉(zhuǎn)松，報告整體利空。Conad預(yù)計巴西2023/24年度大豆產(chǎn)量為1.47685億噸，高于4月預(yù)估的1.46522億噸。且巴西全國谷物商協(xié)會預(yù)計，巴西5月大豆出口量約為1413萬噸，較前一周預(yù)估值上調(diào)約100萬噸。巴西大豆產(chǎn)量維持高位且出口量增加，對國際豆價仍有所牽制。國內(nèi)市場而言，油廠開機率保持高位，菜粕產(chǎn)出壓力仍存。不過，隨著溫度回升，水產(chǎn)養(yǎng)殖剛需向好。豆粕市場而言，隨著巴西大豆收割接近尾聲，近來大豆到港量提升，市場供應(yīng)逐步轉(zhuǎn)松，且近月大豆到港量預(yù)估連續(xù)超千萬噸，供應(yīng)端壓力增幅明顯，豆粕進入累庫進程中，限制豆粕市場價格。盤面來看，隔夜菜粕偏弱震蕩，整體波動區(qū)間不大，短線參與為主。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周五收低，因美國種植天氣改善。隔夜玉米2407合約收漲-0.32%。美國農(nóng)業(yè)部公布的5月供需報告顯示，美國2024/25年度玉米產(chǎn)量預(yù)估為148.6億蒲式耳，2023/24年度預(yù)估為153.42億蒲式耳。期末庫存預(yù)估為21.02億蒲式耳，2023/24年度預(yù)估為20.22億蒲式耳。美玉米期末庫存預(yù)估值低于市場預(yù)期的22.84億蒲式耳，報告整體偏多，利好美玉米市場價格，提振國內(nèi)市場氛圍。國內(nèi)方面，東北地區(qū)基層余糧所剩不多，貿(mào)易商持糧挺價惜售心態(tài)強，部分貿(mào)易商低價出貨意愿較低，以觀望為主，市場供應(yīng)量并不大，政策性收儲繼續(xù)，加工企業(yè)整體采購積極性不高，部分深加工玉米庫存同比較低，為了鎖定優(yōu)質(zhì)糧源，收購價格小幅偏強。華北黃淮產(chǎn)區(qū)余糧逐漸消耗，貿(mào)易主體存糧成本增加，貿(mào)易主體繼續(xù)挺價，出貨意向不高，市場供給節(jié)奏放緩，深加工企業(yè)到貨量處于低位，企業(yè)為了增加到貨量，繼續(xù)提高收購價格。綜合來看，國內(nèi)氛圍好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨有所走強，提振玉米期價表現(xiàn)偏強，關(guān)注2500附近壓力情況。

淀粉

隔夜玉米淀粉2407合約收漲-0.07%。企業(yè)開機率仍處于同期高位，供應(yīng)端壓力仍存。不過，受到南北方氣溫明顯升高與華北玉米淀粉價格持續(xù)上漲影響，下游糖漿類與部分渠道提貨增量明顯，玉米淀粉行業(yè)庫存大幅下降。截至5月15日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量111.7萬噸，較上周下降10.60萬噸，周降幅8.67%，月降幅11.07%；年同比增幅16.11%。同時，玉米現(xiàn)貨價格上漲，提振淀粉現(xiàn)貨價格同步走強，支撐盤面走勢。盤面來看，近日受玉米走強提振，淀粉期價同步走高。

生豬

供應(yīng)端，隨著大豬出欄壓力的逐漸下降，市場供應(yīng)壓力有一定的緩解，另外，從理論出欄壓力來看，也是繼續(xù)下降的，因此也支撐本輪反彈，另外，隨著豬價的上漲，壓欄和二次育肥又隱隱的有入場的趨勢。不過反彈力度預(yù)計有限，因為總體出欄均重總體依然偏高，且下游消費依然不好。盤面來看，生豬價格震蕩反彈，短期上方仍有一定的壓力。

雞蛋

近期餐飲行業(yè)補貨需求較好，貿(mào)易商拿貨情緒也好轉(zhuǎn)，下游整體需求有所回暖，雞蛋消費增量，近日雞蛋現(xiàn)貨價格延續(xù)漲勢。同時，豆粕、玉米飼料價格也有所上調(diào)，底部的成本支撐增強。對期價有所利好。不過，進入五月后，在產(chǎn)蛋雞存欄量以及產(chǎn)蛋率繼續(xù)提升，雞蛋供應(yīng)整體仍適度寬松，疊加近期現(xiàn)貨價格上漲，提升養(yǎng)殖端補欄積極性，更增添遠期供應(yīng)壓力，制約價格表現(xiàn)。盤面來看，近日期價窄幅波動，短期在60日均線上方以短線滾動偏多思路為主。

蘋果

據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至2024年5月16日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為332.25萬噸，較上周減少42.62萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為28.26%，較上周減少3.11%；陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為30.87%，較上周減少3.75%。山東產(chǎn)區(qū)客商數(shù)量增加，各等級貨源均有尋貨，伴隨果脯果價格小幅反彈，果農(nóng)低價貨源價格有所企穩(wěn)；蓬萊果農(nóng)中等以上好貨逐漸走量，市場積極出貨為主。陜西產(chǎn)區(qū)走貨提速，果農(nóng)通貨近段時間持續(xù)下滑調(diào)整，價格有趨穩(wěn)跡象，加之競品水果價格仍較高，延安地區(qū)通貨數(shù)量增多。庫內(nèi)蘋果陸續(xù)清庫，余貨質(zhì)量參差不一?？傮w上，節(jié)日效應(yīng)影響下，短期產(chǎn)區(qū)走貨有所提速，蘋果價格有所企穩(wěn)。操作上，建議蘋果期貨2410合約短期暫且觀望。

紅棗

產(chǎn)區(qū)來看，南疆灰棗主產(chǎn)區(qū)溫度在17℃-33℃附近，隨著氣溫回升，棗樹枝條生長迅速，新季棗樹逐漸進入初花期，目前整體長勢正常，棗農(nóng)積極進行抹芽及病蟲害防治工作，預(yù)計環(huán)割將在六月初展開，關(guān)注產(chǎn)區(qū)紅棗長勢情況。銷區(qū)市場，據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2024年5月16日紅棗本周36家樣本點物理庫存在6180噸，較上周減少185噸，環(huán)比減少2.91%，同比減少49.09%，本周樣本點庫存繼續(xù)下降。從庫存結(jié)構(gòu)看貨權(quán)相對集中，中小加工廠余貨有限，入庫積極性不高，自有貨維系渠道客戶，成交多集中在停車區(qū)到貨。操作上，建議紅棗2409合約暫且觀望。

棉花

宏觀方面，美聯(lián)儲降息預(yù)期再度延期，加之國際經(jīng)貿(mào)環(huán)境變化存在擔(dān)憂。新年度全球棉花產(chǎn)量增加至近六年高位預(yù)期，且美棉出口數(shù)據(jù)下滑，利空棉市。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部(USDA)報告顯示，2024年5月3-9日，2023/24年度美國陸地棉出口簽約量35526噸，較前周下降38%，較前4周平均水平下降7%；2023/24年度美國陸地棉出口裝運量54208噸，較前周下降4%，較前4周平均水平持平。國內(nèi)市場，新棉種植期天氣良好，缺乏天氣升水條件，且棉花現(xiàn)貨供應(yīng)仍充足，商業(yè)庫存維持高位。消費方面，4月紡服出口額環(huán)比雖有提升，但同比仍下降為主。加之下游需求端進入紡織淡季，紡企采購原料意愿預(yù)計減弱為主。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2024年4月，我國紡織品服裝出口額為239.3億美元，同比下降3.41%，環(huán)比增長4%。盤面上，經(jīng)過前期下跌，短期存技術(shù)修復(fù)，但市場仍缺乏利多提振，后市趨于震蕩可能。操作上，鄭棉2409合約新單暫且觀望。

白糖

新榨季巴西糖壓榨進度加快，產(chǎn)糖量同比大增，生產(chǎn)數(shù)據(jù)強勁。據(jù)巴西蔗糖工業(yè)協(xié)會Unica稱，自4月1日開始的巴西2024/25新榨季，截至5月1日巴西主產(chǎn)區(qū)（中南部地區(qū)）入榨甘蔗5061萬噸，同比增長43.41%，產(chǎn)糖255.8萬噸，同比增長65.91%，而乙醇產(chǎn)量為23.6億升，同比增長32.42%。巴西甘蔗用于生產(chǎn)食糖的比例從上榨季同期的41.42%提高至46.96%。國內(nèi)市場，2023/24年度糖產(chǎn)量預(yù)計在1000萬噸附近，同比增加明顯。原糖價格下跌，國內(nèi)外糖價差得到修復(fù)，配額外出現(xiàn)利潤窗口，可能后期會引發(fā)進口糖增加。加之當(dāng)前國內(nèi)加工糖原料相對緊張，進口存在一定時間差。短期貿(mào)易商集中補庫，但消費回暖有限，且終端及港口糖銷售不暢，市場觀望情緒增加。操作上，建議鄭糖2409合約短期維持前期空單。

花生

供應(yīng)端，花生逐漸開始種植，港口到港量有所恢復(fù)。需求端，隨著前期補庫的完成，多數(shù)工廠收購意向減弱，不過花生出口銷量增加，油廠開機率有所回升，對價格有一定支撐；油脂方面，目前國內(nèi)豆油市場供需矛盾依舊存在，各地基差仍處于偏弱狀態(tài)，市場成交也較一般，基差仍存走弱預(yù)期 ，花生油市場需求清淡，油廠價格延續(xù)弱勢運行；副產(chǎn)品方面，受到巴西洪水影響所造成的產(chǎn)量調(diào)減預(yù)估和美國播種階段的天氣影響同步支撐著連粕偏強運行，但下游油廠豆粕庫存逐步增加，國內(nèi)豆粕需求較為疲軟，豆粕現(xiàn)貨價格運行承壓運行 。 總體來說，終端消費市場需求疲憊，國內(nèi)油料的供應(yīng)量對油廠形成壓力，后期預(yù)計偏弱運行，需持續(xù)關(guān)注天氣變化對新季花生的播種和生長。

※ 化工品

原油

國際原油市場回升，布倫特原油7月期貨合約結(jié)算價報83.27美元/桶，漲幅為0.6%；美國WTI原油6月期貨合約結(jié)算價報79.23元/桶，漲幅0.8%。美國上周初請失業(yè)金人數(shù)減少，市場對美聯(lián)儲9月降息預(yù)期上升，而4月進口物價上漲，美元指數(shù)小幅反彈。歐佩克聯(lián)盟產(chǎn)油國將自愿減產(chǎn)措施延長到二季度，沙特將自愿減產(chǎn)100萬桶/日，俄羅斯在二季度自愿削減供應(yīng)47.1萬桶/日；以色列繼續(xù)在拉法展開軍事行動，巴以?；饏f(xié)議談判仍呈僵局； IEA下調(diào)今年全球原油需求預(yù)估，而美國商業(yè)原油庫存降幅高于預(yù)期，美國通脹數(shù)據(jù)改善提振降息前景，短線原油期價呈現(xiàn)震蕩。技術(shù)上，SC2407合約考測試625一線壓力，短線上海原油期價呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

上周五夜盤燃料油高開震蕩，終盤報收于3397元，漲幅0.53%。美國就業(yè)及通脹數(shù)據(jù)改善提振降息前景，國際原油市場回升；新加坡燃料油市場小幅回落，低硫與高硫燃料油價差降至110美元/噸。LU2409合約與FU2409合約價差為847元/噸，較上一交易日回落21元/噸；國際原油震蕩回升，低高硫期價價差小幅縮減，燃料油期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2409合約空單小幅增倉，凈空單呈現(xiàn)增加。技術(shù)上，F(xiàn)U2409合約考驗3300區(qū)域支撐，上方測試40日均線壓力，建議短線交易為主。LU2408合約考驗4150區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

瀝青

上周五夜盤瀝青高開震蕩，終盤報收于3672元，漲幅0.30%。美國就業(yè)及通脹數(shù)據(jù)改善提振降息前景，國際原油市場回升；廠裝置開工下降，貿(mào)易商庫存小幅增加；北方地區(qū)煉廠供應(yīng)較為穩(wěn)定，南方地區(qū)主力煉廠維持間歇生產(chǎn)，下游剛需略顯平淡，華北、華南現(xiàn)貨市場價格小幅下調(diào)。國際原油震蕩回升，煉廠瀝青利潤有所修復(fù)，短線瀝青期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，BU2409合約空單增幅大于多單，持倉轉(zhuǎn)為凈空單。技術(shù)上，預(yù)計BU2409合約期價考驗3600區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

上周五夜盤LPG高開震蕩，終盤報收于4688元，漲幅2.45%。華南液化氣市場上漲，主營煉廠及碼頭成交推漲，煉廠及珠三角碼頭供應(yīng)偏緊，市場購銷氛圍一般；沙特6月CP預(yù)估價上調(diào)，PDH裝置開工提升，化工需求呈現(xiàn)增加，供應(yīng)偏緊提振市場；華南國產(chǎn)氣價格上漲，LPG2406合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為518元/噸左右，較寧波國產(chǎn)氣貼水為408元/噸左右。LPG2406合約空單減幅大于多單，凈空單回落。技術(shù)上，PG2406合約測試4700區(qū)域壓力，短期液化氣期價呈現(xiàn)強勢震蕩走勢，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期國內(nèi)甲醇春季檢修持續(xù)進行中，產(chǎn)量和產(chǎn)能利用率下降。內(nèi)地部分裝置檢修供應(yīng)減少，同時部分長約訂單積極執(zhí)行，上周企業(yè)庫存有所減少；港口卸貨速度正常，但外輪階段性到貨偏少，華東內(nèi)貿(mào)船補充同步減量，上周甲醇港口庫存大幅去庫。伊朗裝船恢復(fù)，但海外多套非伊裝置檢修，5月進口預(yù)估或環(huán)比4月基本持平。上周山東恒通、興興等烯烴裝置停車，導(dǎo)致甲醇制烯烴整體開工率明顯下降，華東部分烯烴裝置仍存在停車計劃，預(yù)計開工率繼續(xù)降低，關(guān)注低利潤下帶來的需求負反饋。MA2409合約短線關(guān)注2700附近壓力，不宜盲目追漲，注意風(fēng)險控制。

塑料

L2409合約走強，夜盤報收于8629元/噸。上周（20240510-0516），中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率76.61%，較上周期下降了2.75個百分點（上周數(shù)據(jù)修正為79.36）；聚乙烯產(chǎn)量總計在49.81萬噸，較上周減少3.52%。需求端，聚乙烯下游持穩(wěn)，周度開工43.45%，環(huán)比-0.28%。中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：56.46萬噸，較上期漲2.22萬噸，環(huán)比漲4.09%，庫存趨勢維持漲勢；本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存較上周期降0.72萬噸，環(huán)比降1.06%。成本端，油制線性成本理論值為8918元/噸，較上周期+31元/噸，煤制線性成本理論值為7185元/噸，較上周期+66元/噸。聚乙烯檢修計劃如期兌現(xiàn)、供應(yīng)減量支撐、進口套利空間收窄，但高價下游抵觸、采購放緩，預(yù)估L2409合約維持區(qū)間8400~8700震蕩，操作上波段操作、低多為主。

聚丙烯

PP2409合約走強，終盤報收于7808元。上周（20240510-0516），聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降3.81%至71.73%。需求端，PP下游行業(yè)平均開工上漲0.39個百分點至51.95%，較去年同期高5.33個百分點。庫存方面，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在78.51萬噸，較上期跌1.79萬噸，環(huán)比跌2.23%。結(jié)構(gòu)上、聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存、貿(mào)易商庫存、港口庫存均呈現(xiàn)上漲態(tài)勢、去化緩慢。成本端，油制PP理論成本為8634元/噸，較上周-27元/噸；煤制PP理論成本為7989元/噸，較上周+139元/噸。聚丙烯短期受供應(yīng)減量+煤炭價格上漲帶動，庫存維持去化推動價格上漲、價格回調(diào)后現(xiàn)貨市場成交較好，關(guān)注5月檢修情況，預(yù)估PP2409合約維持區(qū)間7600~7900震蕩，操作上區(qū)間對待、低多為主。

苯乙烯

EB2406合約反彈走高，夜盤收于9465元/噸。上周（20240510-0516），中國苯乙烯工廠整體產(chǎn)量在30.08萬噸，較上期（20240503-20240509）降0.6萬噸，環(huán)比降1.96%；工廠產(chǎn)能利用率69.07%，環(huán)比降1.38%。中國苯乙烯主體下游（EPS、PS、ABS）消費量在23.68萬噸，較上周+0.9萬噸，環(huán)比+3.95%。江蘇苯乙烯港口樣本庫存總量：6.43萬噸，較上周期減1.52萬噸，幅度-19.12%。商品量庫存在4.58萬噸，較上周期減1.27萬噸，幅度-21.71%。預(yù)計本周苯乙烯繼續(xù)處于庫存去化格局，非一體化成本在10000附近，苯乙烯檢修支撐底部價格，現(xiàn)貨略有企穩(wěn)，EB2406合約預(yù)估維持9100~9700區(qū)間震蕩。操作上，低位估值端偏多，9500以上多單可考慮陸續(xù)止盈。

PVC

V2409合約震蕩上行，夜盤收于6323元/噸。上周（20240510-0516），中國PVC產(chǎn)能利用率在78.55%，環(huán)比上期-3.95%。國內(nèi)PVC社會庫存在59.96萬噸，環(huán)比增加0.15%，同比增加23.49%。成本端，電石法受電石價格繼續(xù)上漲、平均成本增加；乙烯法受乙烯價格小幅下跌，平均成本下調(diào)。截至5月16日，全國電石法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均成本5612元/噸，環(huán)比增加122元/噸；全國乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均成本5903元/噸，環(huán)比下跌39元/噸。PVC基本面整體矛盾不大，短期受宏觀政策利好提振，檢修季供應(yīng)減量推動庫存去化、但行業(yè)供應(yīng)寬松格局不變，6月檢修裝置存在回歸預(yù)期，V2409預(yù)估維持6100~6500區(qū)間運作，多單建議分批陸續(xù)止盈。

燒堿

SH2409合約震蕩偏強，夜盤收于2828元/噸。上周（20240510-0516），中國20萬噸及以上燒堿樣本企業(yè)產(chǎn)能平均利用率為86.9%，較上周環(huán)比下滑2.8%。全國20萬噸及以上液堿樣本企業(yè)廠庫庫存40.88萬噸(濕噸)，環(huán)比-6.39%，同比+7.62%。山東氯堿企業(yè)周平均毛利在462元/噸，較上周-62元/噸，環(huán)比-12%。燒堿檢修如期兌現(xiàn)、供應(yīng)減量帶動庫存去化，氧化鋁采購持穩(wěn)、非鋁下游開工增長，32%液堿山東現(xiàn)貨給到740-760區(qū)間（折百2313-2375）。資金層面，在交割月尚遠、燒堿有檢修預(yù)期和需求旺季預(yù)期偏做多，SH409合約預(yù)估區(qū)間在2650~2850波動，在2650以下估值偏低、2850以上估值偏高。操作上，建議低位考慮多09，多單可陸續(xù)止盈。

對二甲苯

隔夜PX震蕩收漲。成本方面，當(dāng)前PX石腦油價差上升至347美元/噸附近，加工利潤回升。供應(yīng)方面，國內(nèi)PX整體開工負荷穩(wěn)定在79.79%；3月PX社會庫存為473.88萬噸，環(huán)比+2.2%，同比-2.03%，月內(nèi)PX延續(xù)累庫。需求方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負荷穩(wěn)定在71.40%國內(nèi)PTA裝置整體開工負荷穩(wěn)定在81.54%。短期國際原油價格上漲增強PX成本支撐，預(yù)計期價偏強震蕩。技術(shù)上，PX2409合約上方關(guān)注8550附近壓力，下方關(guān)注8350附近支撐，建議區(qū)間交易。

PTA

隔夜PTA震蕩收漲。成本方面，當(dāng)前PTA加工差下跌至379元/噸附近，加工利潤回落。供應(yīng)方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負荷穩(wěn)定在71.40%；截至2024年05月09日，PTA行業(yè)庫存量約在485.49萬噸，產(chǎn)量環(huán)比-6.73萬噸，供需差環(huán)比-221.64%，周內(nèi)PTA庫存轉(zhuǎn)為去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負荷穩(wěn)定在86.44%。短期國際原油價格上漲增強PTA成本支撐，預(yù)計期價偏強震蕩。技術(shù)上，TA2409合約上方關(guān)注5950附近壓力，下方關(guān)注5800附近支撐，建議區(qū)間交易。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩收漲。供應(yīng)方面，當(dāng)前乙二醇開工負荷下滑0.54%至53.90%；截至5月13日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量75.66萬噸，較上一統(tǒng)計周期減少4.87萬噸，主要港口轉(zhuǎn)延續(xù)去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負荷穩(wěn)定在86.44%。短期國際原油價格上漲增強乙二醇成本支撐，預(yù)計期價偏強震蕩。技術(shù)上，EG2409合約上方關(guān)注4650附近壓力，下方關(guān)注4450附近支撐， 建議區(qū)間交易。

短纖

隔夜短纖震蕩收跌。成本方面，目前短纖加工費下跌至932元/噸附近，加工利潤回落。需求方面，短纖產(chǎn)銷較前一交易日上漲13.17%至54.11%，產(chǎn)銷氣氛升溫。短期國際原油價格上漲增強短纖成本支撐，預(yù)計期價偏強震蕩。技術(shù)上，PF2407合約下方關(guān)注7350附近支撐，上方關(guān)注7500附近壓力，建議區(qū)間交易。

紙漿

隔夜紙漿震蕩收跌。庫存方面，本周紙漿主流港口樣本庫存量178.3萬噸，較上期下降 1.0 萬噸，環(huán)比下降 0.6%，主要港口轉(zhuǎn)為去庫。海外方面，當(dāng)前海外新增產(chǎn)能陸續(xù)投放生產(chǎn)，歐洲地區(qū)需求連續(xù)低迷導(dǎo)致發(fā)往中國的漿量不斷增多，后續(xù)國內(nèi)紙漿進口量預(yù)計維持高位。需求方面，3月歐洲港口紙漿庫存同比延續(xù)下滑，歐洲紙漿港口庫存延續(xù)回落。國內(nèi)方面，周內(nèi)行業(yè)轉(zhuǎn)產(chǎn)/交叉排產(chǎn)情況延續(xù)，前期檢修產(chǎn)線恢復(fù)排產(chǎn)。技術(shù)上，SP2409合約上方關(guān)注6450附近壓力，下方關(guān)注6250附近支撐，建議區(qū)間交易。

純堿

本月國內(nèi)部分純堿企業(yè)裝置存檢修及減量計劃，但個別企業(yè)檢修結(jié)束，國內(nèi)純堿產(chǎn)量依舊將保持較高水平。目前下游需求穩(wěn)定，光伏玻璃新增點火較多，對純堿需求預(yù)期增加，市場采購積極性較好。上周國內(nèi)純堿企業(yè)庫存下降，目前堿廠庫存依舊分化明顯，部分庫存高，多數(shù)廠家?guī)齑嫦鄬Φ臀唬瑝A廠待發(fā)訂單略降，短期產(chǎn)銷平衡下庫存預(yù)計整體波動不大。SA2409合約短線建議在2220-2500區(qū)間交易。

玻璃

上周國內(nèi)浮法玻璃3條生產(chǎn)線放水，1條產(chǎn)線點火但尚無玻璃產(chǎn)出，整體供應(yīng)量呈現(xiàn)下滑趨勢，本周暫無產(chǎn)線存在點火或者放水計劃，日產(chǎn)量或延續(xù)平穩(wěn)為主。上周全國浮法玻璃平均產(chǎn)銷率超百，行業(yè)去庫力度較上期增加，華北區(qū)域兩條產(chǎn)線放水產(chǎn)量下降，中下游適量備貨，產(chǎn)銷前高后低，去庫較為明顯；華南、西北區(qū)域中下游采購較為理性，剛需為主，庫存上漲。地產(chǎn)政策支撐不斷加強也在持續(xù)改善玻璃未來需求預(yù)期，但下游深加工并未有明顯改善，資金問題尚未得到解決，訂單天數(shù)大幅低于同期水平，后續(xù)補庫持續(xù)性動力有限，后市關(guān)注終端地產(chǎn)資金情況以及玻璃深加工企業(yè)資金和訂單情況是否能得到有效改善。FG2409合約短線建議在1600-1690區(qū)間交易。

天然橡膠

近期泰國產(chǎn)區(qū)新膠產(chǎn)出量較少，原料價格繼續(xù)走強；國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)陸續(xù)將有小雨，逐步滲透膠林，膠水后期陸續(xù)上量，當(dāng)前膠水價格居高維穩(wěn)，產(chǎn)區(qū)膠林長勢現(xiàn)階段表現(xiàn)正常。青島庫存保稅庫及一般貿(mào)易庫存延續(xù)去庫，去庫幅度較上期有所收窄。上周國內(nèi)半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比恢復(fù)性提升，內(nèi)銷市場出貨不及預(yù)期，成品庫存緩慢提升；國內(nèi)全鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比明顯回升，前期檢修企業(yè)產(chǎn)能逐步恢復(fù)帶動產(chǎn)能利用率提升，部分企業(yè)自主控產(chǎn)以控制庫存。ru2409合約短線建議在14600-15000區(qū)間交易；nr2407合約短線建議在12020-12500區(qū)間交易。

合成橡膠

上周五夜盤合成橡膠窄幅整理，終盤報收于13535元，漲幅0.48%。國內(nèi)丁二烯出廠價格下調(diào)，外盤價格持穩(wěn)，資源供應(yīng)較為充裕，下游謹慎觀望；順丁橡膠出廠價格持穩(wěn)，現(xiàn)貨價格普遍上漲，業(yè)者報盤心態(tài)謹慎，下游詢盤氛圍一般，實單按需商談。順丁橡膠裝置開工繼續(xù)下降，高順順丁橡膠庫存減少；下游輪胎行業(yè)開工小幅回落，終端出貨放緩。上游丁二烯高位調(diào)整，順丁裝置停車檢修，利潤倒掛對市場有所支撐。技術(shù)上，BR2407合約測試13600區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

尿素

近期局部裝置短停和檢修計劃增加，國內(nèi)尿素日產(chǎn)量下降。上周企業(yè)計劃停車仍較多，考慮到企業(yè)的短時故障，產(chǎn)能利用率預(yù)計維持下降。需求方面，5月正值南方水稻用肥，區(qū)域性農(nóng)業(yè)也在釋放，較大程度上對行情起到支撐；下游復(fù)合肥行業(yè)也進入高氮肥生產(chǎn)旺季，但企業(yè)前期訂單陸續(xù)減少，預(yù)計企業(yè)裝置開工率或穩(wěn)中有降；三聚氰胺開工率也有所下降，采購多剛需跟進，維持隨用隨采。由于尿素裝置檢修增加而前期下游剛需推進，尿素企業(yè)出貨向好，上周尿素企業(yè)庫存繼續(xù)大幅去庫。UR2409合約短線建議在2100-2180區(qū)間交易。

※ 有色黑色

貴金屬

夜盤滬市貴金屬普遍收漲，滬銀漲幅較大。當(dāng)前地緣沖突持續(xù)，周末伊朗總理墜機遇難，地緣不確定性有所提升。在前期美國通脹及就業(yè)數(shù)據(jù)接連走弱的情況下，美聯(lián)儲官員發(fā)言基調(diào)逐漸出現(xiàn)改變。美聯(lián)儲理事鮑曼表示通脹將在一段時間內(nèi)保持高位，若通脹停滯或反彈，美聯(lián)儲愿意重啟加息；勞動力市場再平衡進展已放緩，政策具有約束性，正在監(jiān)測是否足夠，整體發(fā)言基調(diào)中性。往后看，短期內(nèi)市場或持續(xù)對美國年內(nèi)降息預(yù)期重新定價，利率預(yù)期回落或相對提振貴金屬價格。操作上建議，日內(nèi)輕倉做多，請投資者注意風(fēng)險控制。

滬銅

銅主力合約震蕩偏強，以漲幅2.33%報收，持倉量增長，國內(nèi)現(xiàn)貨價格走高，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。國際方面，美聯(lián)儲“三把手”威廉姆斯最新表示，未看到目前有收緊政策的需要，樂見通脹放緩，但不足以促成近期降息；亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克認為，4月通脹取得進展，但未形成趨勢。年底前降息可能是合適的；里士滿聯(lián)儲主席巴爾金、克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特均認為，需要在更長的時間內(nèi)將利率維持在高位，以實現(xiàn)通脹目標(biāo)。美聯(lián)儲官員整體態(tài)度偏鷹。國內(nèi)方面，4月份我國社會消費品零售總額同比增長2.3%，較上月回落2.4%；環(huán)比增長0.03%，同比增速的下降主要受基數(shù)回升影響。市場延續(xù)改善趨勢，擴內(nèi)需政策持續(xù)顯效?；久嫔希瑖鴥?nèi)銅精礦港口庫存有所提升，銅精礦報價仍繼續(xù)上揚，礦端偏緊基本面未有明顯改善。供給方面，前期因TC費用持續(xù)走低礦端價格上漲冶煉廠利潤受影響導(dǎo)致的減產(chǎn)預(yù)期，由于粗銅、廢銅的替代性價比開始顯現(xiàn)，精廢價差走擴，致使減產(chǎn)未達預(yù)期。需求方面，高價銅對下游企業(yè)的采買情緒仍有所抑制，整體下游需求表現(xiàn)一般，國內(nèi)庫存積累情況明顯，去庫拐點尚未到來。綜合來看，成本端的支撐、終端預(yù)期及宏觀背景仍偏暖，預(yù)計后續(xù)銅價或?qū)⒈３指呶徽鹗庍\行。操作建議，輕倉震蕩偏多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。

氧化鋁

夜盤AO2407合約漲幅4.25%。宏觀面，美國4月CPI同比增長3.4%，符合市場預(yù)期，前值為3.5%；4月核心CPI同比降至3.6%，為2021年4月以來最低；整體通脹水平疊加非農(nóng)數(shù)據(jù)走弱或暗示美國經(jīng)濟逐步放緩，年內(nèi)市場或持續(xù)下修利率預(yù)期，利空美元指數(shù)，支撐有色板塊；國內(nèi)方面，杭州等多地樓市政策加碼，宏觀氛圍較好，刺激鋁價走強?；久?，國內(nèi)晉豫因故停產(chǎn)的礦暫未有明確的復(fù)產(chǎn)消息，兩地國產(chǎn)礦現(xiàn)貨供應(yīng)維持緊缺狀態(tài)，而進口礦價維持高位運行，進口礦增量有限，支撐鋁土礦價格小幅上調(diào)，鋁土礦供應(yīng)收緊，氧化鋁部分地區(qū)受到礦石供應(yīng)限制企業(yè)提產(chǎn)進度；隨著云南省內(nèi)逐步進入豐水期，云南電解鋁的復(fù)產(chǎn)預(yù)期較強，氧化鋁需求高穩(wěn)，提漲氧化鋁期價。操作上建議，氧化鋁AO2407合約短期偏多交易為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

滬鋁

夜盤AL2407合約漲幅1.13%。宏觀面，美國4月CPI同比增長3.4%，符合市場預(yù)期，前值為3.5%；4月核心CPI同比降至3.6%，為2021年4月以來最低；整體通脹水平疊加非農(nóng)數(shù)據(jù)走弱或暗示美國經(jīng)濟逐步放緩，年內(nèi)市場或持續(xù)下修利率預(yù)期，利空美元指數(shù)，支撐有色板塊；國內(nèi)方面，杭州等多地樓市政策加碼，宏觀氛圍較好，刺激鋁價走強?；久?，國內(nèi)氧化鋁價格受到原料偏緊有所支撐；電解鋁生產(chǎn)平穩(wěn)；上周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率小幅上漲，其中型材及線纜板塊開工率回升，國網(wǎng)訂單及光伏訂單向好，支撐線纜板塊周度開工率小幅上調(diào)；型材板塊方面因交付周期壓力及下游陸續(xù)剛需采購，對相對較高的鋁價接受度上升，支撐開工率；其余板塊開工率暫穩(wěn)為主，后市在國內(nèi)房地產(chǎn)及汽車方面利好政策導(dǎo)向支撐下，市場對未來鋁需求預(yù)期較好。庫存上，總體庫存處于近幾年低位?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示，上周華東地區(qū)持貨商出貨為主，下游按需采購為主，成交一般。操作上建議，滬鋁AL2407合約短期震蕩偏多交易為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

滬鉛

夜盤pb2407合約漲幅0.13%。宏觀面，美國4月CPI同比增長3.4%，符合市場預(yù)期，前值為3.5%；4月核心CPI同比降至3.6%，為2021年4月以來最低；整體通脹水平疊加非農(nóng)數(shù)據(jù)走弱或暗示美國經(jīng)濟逐步放緩，年內(nèi)市場或持續(xù)下修利率預(yù)期，利空美元指數(shù)，支撐有色板塊；國內(nèi)方面，杭州等多地樓市政策加碼，宏觀氛圍較好。基本面上，鉛精礦供應(yīng)短缺，加工費下跌，加上臨近鉛蓄電池消費淡季，原生鉛冶煉廠多進行檢修，近期湖南地區(qū)受到環(huán)保督察影響，部分中小規(guī)模冶煉廠開工再度下滑；上周再生鉛煉廠開工率上行，雖安徽地區(qū)部分煉廠設(shè)備故障疊加原料到貨量差減產(chǎn)，開工率下滑明顯，不過內(nèi)蒙古地區(qū)煉廠高價采購廢電瓶，開工率增量比較明顯，且后續(xù)仍有提產(chǎn)打算，不過由于煉廠原料庫存相對緊張，煉廠提產(chǎn)的情況需要繼續(xù)觀察廢電瓶到貨量；需求端，淡季影響，訂單持續(xù)轉(zhuǎn)弱。現(xiàn)貨方面，據(jù)SMM：上周下游普遍以長單提貨為主，鉛價連漲后，下游蓄電池企業(yè)再度觀望，市場成交情況轉(zhuǎn)淡。操作上建議，滬鉛PB2407合約短期試多單子設(shè)好止盈，注意風(fēng)險控制。

滬鋅

夜盤zn2407合約漲幅1.75%。宏觀面，美國4月CPI同比增長3.4%，符合市場預(yù)期，前值為3.5%；4月核心CPI同比降至3.6%，為2021年4月以來最低；整體通脹水平疊加非農(nóng)數(shù)據(jù)走弱或暗示美國經(jīng)濟逐步放緩，年內(nèi)市場或持續(xù)下修利率預(yù)期，利空美元指數(shù)，支撐有色板塊；國內(nèi)方面，杭州等多地樓市政策加碼，宏觀氛圍較好?；久嫔?，礦端供應(yīng)擾動不斷，礦端緊缺情況暫時并未得到緩解，國內(nèi)外鋅精礦加工費接連下跌至歷史低位，冶煉廠利潤倒掛或有擴大，支撐鋅價。下游消費上看，上周鋅價維持上漲，破近期高位，鋅產(chǎn)業(yè)鏈下游消費板塊原料采買積極性再度受到打擊，原料成本上升，下游訂單情況未得到改善，利潤再度壓縮，疊加消費淡季，壓鑄鋅合金開工率降幅最大，同時鍍鋅方面還受到部分地區(qū)環(huán)保督察，預(yù)計后續(xù)開工率仍將偏弱?，F(xiàn)貨方面，上周鋅價繼續(xù)高位，下游畏高情緒再起，現(xiàn)貨市場成交幾無改善，交投氛圍清淡。操作建議，滬鋅zn2407短期震蕩偏多交易為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

滬鎳

宏觀面，美國4月CPI低于預(yù)期，通脹擔(dān)憂進一步下降，美元指數(shù)走弱?；久?，原料端菲律賓鎳礦海運費維持高位，鎳礦成本繼續(xù)走高，印尼RKAB緩慢，鎳礦貿(mào)易價格升水，且新喀里多尼亞出現(xiàn)嚴重騷亂，影響鎳礦生產(chǎn)，原料端出現(xiàn)緊缺局面。純鎳價格高位，采購氛圍較為清淡。5月三元前驅(qū)體淡季尾聲，企業(yè)訂單依舊較弱，鎳鹽詢盤及成交活躍度均走低。不銹鋼供需較為平衡，按需采購為主。近期國內(nèi)外鎳庫存均呈現(xiàn)增長，鎳市供應(yīng)端影響占主導(dǎo)，預(yù)計近期鎳價強勢運行。技術(shù)面，NI2406合約增倉上漲，多頭氛圍上升，日均線多頭排列。操作上，建議做多滬鎳操作。

不銹鋼

原料端，印尼RKAB審批緩慢推進，鎳礦價格堅挺，鎳鐵廠利潤倒掛保持低開工率，鎳鐵價格逐步上調(diào)；供應(yīng)端，不銹鋼鋼廠生產(chǎn)彈性較大，4月以來價格反彈，鋼廠利潤得到一定修復(fù)，產(chǎn)量也有所上升，預(yù)計后續(xù)到貨量將有增加。需求端，下游對高價的觀望情緒較重，多是按需采購為主，并且以舊換新政策釋放仍需要周期。因此當(dāng)前不銹鋼市場供需較為平衡，當(dāng)前庫存仍維持小幅去庫走勢，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注庫存變化。預(yù)計近期不銹鋼價格震蕩調(diào)整。技術(shù)面，SS2409合約持倉增加，多頭氛圍增強，站上MA10位置。操作上，建議做多不銹鋼操作。

滬錫

夜盤SN2407合約漲幅1.32%。宏觀面，美國4月CPI同比增長3.4%，符合市場預(yù)期，前值為3.5%；4月核心CPI同比降至3.6%，為2021年4月以來最低；整體通脹水平疊加非農(nóng)數(shù)據(jù)走弱或暗示美國經(jīng)濟逐步放緩，年內(nèi)市場或持續(xù)下修利率預(yù)期，利空美元指數(shù)，支撐有色板塊；國內(nèi)方面，杭州等多地樓市政策加碼，宏觀氛圍較好?；久嫔?，供給端，礦端偏緊憂慮仍在；上周云南和江西地區(qū)精煉錫冶煉廠周開工率環(huán)比持平，云南地區(qū)的環(huán)保檢查在短期仍存擾動。印尼方面的錫錠出口不穩(wěn)定，加上國內(nèi)進口盈利窗口持續(xù)關(guān)閉，進口錫錠暫時未能補充國內(nèi)市場，國內(nèi)進口錫錠的存量相對較少；需求端，消費旺季結(jié)束，需求有待觀察。庫存上，海外庫存從持續(xù)去庫存轉(zhuǎn)為小幅累庫?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM：上周滬錫價格小幅拉升，貿(mào)易企業(yè)反應(yīng)下游企業(yè)詢價意愿尚佳。操作上建議，SN2407合約短期偏多交易為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

硅鐵

上周硅鐵市場偏強運行。成本端，蘭炭廠家虧損緩解，積極復(fù)產(chǎn)，蘭炭市場價高位回落后震蕩持穩(wěn)，寧夏4月結(jié)算電費集中在0.43-0.44元/千瓦時；內(nèi)蒙古電費在0.4-0.41元/千瓦時；青海避峰電費在0.38元千瓦時；陜西網(wǎng)電避峰價格在0.46-0.48元/千瓦時；甘肅電費在0.47元/千瓦時，成本回落，硅鐵南方地區(qū)開工增加。需求方面，下游對高價爐料接受程度不高，金屬鎂企業(yè)較為謹慎，讓利出貨意愿不高。本周來看：產(chǎn)業(yè)方面，據(jù)Mysteel調(diào)研，全國136家獨立硅鐵企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國34.30%，較上期增1.70%；日均產(chǎn)量14413噸，較上期增350噸，寧夏產(chǎn)區(qū)復(fù)產(chǎn)陸續(xù)推進，企業(yè)開爐數(shù)逐步增加，陜西和青海地區(qū)雖然有個別爐子復(fù)產(chǎn)，但整體開工低位，供應(yīng)增量對當(dāng)前價格走勢暫時難言明顯利空。需求方面，5月河鋼75B硅鐵招標(biāo)定價7300元/噸，環(huán)比4月漲700元/噸，；成材成交一般，下游利潤收縮，市場存在后續(xù)供應(yīng)持續(xù)增量拖累價格的擔(dān)憂，備貨較為謹慎，但近期宏觀頻頻釋放利好，廠家利潤回升，市場投機情緒增加，短期有望維持多頭氛圍。策略建議：SF2409合約震蕩上行，多日均線呈現(xiàn)多頭排列，宏觀利好頻發(fā)，板塊交易情緒回暖，硅鐵跟隨偏強運行，操作上建議延續(xù)震蕩思路對待，關(guān)注7180附近支撐，請投資者注意風(fēng)險控制。

錳硅

上周錳硅市場偏強運行。河鋼集團5月硅錳定價8000元/噸，較首輪詢盤漲100元/噸，環(huán)比4月漲2000元/噸；采量8080噸，環(huán)比縮減明顯。錳礦在供需偏緊的氛圍下維持偏強走勢，但港口資源尚能滿足廠家生產(chǎn)，市場傳澳洲碼頭修復(fù)相關(guān)消息，現(xiàn)貨成交降溫，盤面釋放恐高情緒，交易氛圍偏空。本周來看：成本方面，錳礦市場挺價情緒延續(xù)，化工焦下方空間有限，錳硅底部支撐尚存。供應(yīng)方面，廣西地區(qū)目前復(fù)產(chǎn)廠家以桂林地區(qū)為主，但基本只能維持一個班生產(chǎn)，產(chǎn)量上升幅度有限；云南地區(qū)近期地域優(yōu)勢采購大量緬甸礦，結(jié)合豐水期臨近，利潤空間尚可，復(fù)產(chǎn)點火廠家較多，產(chǎn)量環(huán)比上升幅度較大，北方廠家開工波動不大，錳硅供應(yīng)大幅增加。產(chǎn)業(yè)方面，近期受限倉及澳洲消息影響，盤面有較大回調(diào)，貿(mào)易商觀望情緒增加，廠家信心有所下降，市場低價貨源增多，成交重心下移。終端多項利好提振板塊，黑色鏈明顯修復(fù)，但錳硅前期受成本推動，行情獨立于板塊，漲幅過大，且市場擔(dān)憂后續(xù)產(chǎn)量回升過快利空價格，盤面延續(xù)偏弱。策略建議：SM2409合約沖高回落，操作上建議短期以寬幅震蕩思路對待，關(guān)注鐵水回升持續(xù)性，請投資者注意風(fēng)險控制。

焦煤

上周焦煤市場暫穩(wěn)運行。產(chǎn)業(yè)方面，Mysteel調(diào)研全國110家洗煤廠樣本：開工率67.92%較上期增3.81%；日均產(chǎn)量57.73萬噸增3.24萬噸。五月中旬，時間臨近用電高峰期，為迎峰度夏，安監(jiān)政策相對有所放寬，煤礦產(chǎn)量有所提升，山西主產(chǎn)地煤礦開工率出現(xiàn)顯著提升，下游近期采購較為謹慎，現(xiàn)貨震蕩。本周來看：產(chǎn)業(yè)方面，多數(shù)煤礦維持前期生產(chǎn)節(jié)奏，整體供應(yīng)持穩(wěn)，隨著夏季到來，煤礦開始多增產(chǎn)保供任務(wù)，整體暫無出貨壓力，不過由于爐料高位疊加鋼價震蕩，鋼廠利潤收縮，對高價爐料較為謹慎，焦煤線上競拍流拍比例環(huán)比增加，成交價格漲跌互現(xiàn)。需求方面，多地調(diào)整地產(chǎn)政策，宏觀頻出利好，中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布通知，首套房商貸最低首付比例調(diào)整為不低于15%，二套住房商業(yè)性個人住房貸款最低首付款比例調(diào)整為不低于25%；人民銀行副行長陶玲5月17日在國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會上表示，央行將設(shè)立3000億保障性住房再貸款，鼓勵引導(dǎo)金融機構(gòu)按照市場化、法治化原則，支持地方國有企業(yè)以合理價格收購已建成未出售商品房，用作配售型或配租型保障性住房，地產(chǎn)市場或逐步回暖，板塊信心回升，下游焦炭五輪提漲落空后的提降氛圍減弱，焦企有望維持生產(chǎn)積極性，保持對原料的采購需求。策略建議：JM2409合約探底回升，日MACD指標(biāo)顯示綠色動能柱收窄，操作上建議暫以震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

焦炭

上周焦炭市場暫穩(wěn)運行。產(chǎn)業(yè)方面，噸焦利潤修復(fù)，不少前期限產(chǎn)企業(yè)有復(fù)產(chǎn)動作，個別企業(yè)接近滿產(chǎn)。需求方面，鋼材產(chǎn)量增加&庫存降幅擴大，疊加宏觀利好頻發(fā)，杭州打響收儲模式，“樓市去庫存”第一槍，今日中共國家發(fā)展改革委黨組在《求是》雜志撰文稱，要推進保障性住房建設(shè)，加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，市場信心修復(fù)。本周來看：產(chǎn)業(yè)方面，鋼材表需好轉(zhuǎn)，噸焦利潤繼續(xù)小幅增加，焦企維持較高生產(chǎn)積極性，焦炭供應(yīng)將繼續(xù)小幅增加。消息面來看，宏觀利好政策持續(xù)釋放，周五中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布通知，首套房商貸最低首付比例調(diào)整為不低于15%，二套住房商業(yè)性個人住房貸款最低首付款比例調(diào)整為不低于25%；另外央行通知5月18日起下調(diào)個人住房公積金貸款利率0.25個百分點，市場信心提振，前半周由于鋼價表現(xiàn)略顯疲軟，鋼廠虧損，部分廠家開始有焦炭首輪提降意愿，不過鋼廠短期暫無減產(chǎn)計劃，且隨著板塊走強，焦炭下方空間或收窄，下游打壓原料意愿放緩。策略建議：J2409合約探底回升，日MACD指標(biāo)顯示綠色動能柱收窄，操作上建議以震蕩思路對待，關(guān)注上方2320附近壓力，請投資者注意風(fēng)險控制。

鐵礦

國內(nèi)鐵礦石港口庫存由降轉(zhuǎn)增，目前庫存量維持在1.5億噸附近，較去年同期增加 2019萬噸，供應(yīng)仍相對寬松。需求端，鋼廠高爐產(chǎn)能利用率繼續(xù)提升，247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量為 236.89萬噸，連續(xù)七周增加。整體上，利好政策提振市場信心，疊加鐵水產(chǎn)量維持增加對于礦價構(gòu)成 支撐。操作策略：I2409合約考慮回調(diào)擇機做多，注意風(fēng)險控制。

螺紋

本期螺紋鋼周度產(chǎn)量小幅增加，產(chǎn)能利用率突破50%，受利好政策刺激鋼廠將繼續(xù)提 升產(chǎn)量。需求端，下游采購整體表現(xiàn)尚可，廠內(nèi)庫存與社會庫存延續(xù)下滑，表觀需求由降轉(zhuǎn)增。最后，房 地產(chǎn)利好政策提振市場信心，同時增加終端需求，另外成本上升對于鋼價也有支撐。操作策略：RB2410合約可考慮震蕩偏多交易，注意風(fēng)險控制。

熱卷

本期熱卷周度產(chǎn)量小幅下滑，但產(chǎn)能利用率維持在83%附近，現(xiàn)貨供應(yīng)相對寬松。 需求端，下游基本按需采購為主，增量有限，庫存量小幅下滑，表觀需求整體尚可。最后，利好政策及 煉鋼成本，對熱卷價格仍構(gòu)成支撐。操作策略：HC2410合約可考慮震蕩偏多交易，注意風(fēng)險控制。

工業(yè)硅

上周工業(yè)硅現(xiàn)貨暫穩(wěn)運行。產(chǎn)業(yè)方面，南方地區(qū)逐漸進入汛期，開爐數(shù)增加，北方部分硅企近日讓利下游，報價小幅下調(diào)100-200元/噸左右，低品位硅部分貨源成交價格走弱。需求方面，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，4月多晶硅產(chǎn)量在18.12萬噸，行業(yè)普遍進入虧損，硅料新產(chǎn)能投產(chǎn)爬坡，當(dāng)前總體供應(yīng)量環(huán)比變化不大，對原料采購需求有限，下游企業(yè)利潤不佳，囤貨意愿不足，維持少量多次按需采購。本周來看：多晶硅多家企業(yè)檢修，5月整體產(chǎn)量預(yù)計將有減少，且硅料去庫不暢，存在累庫壓力，采購需求將有收縮；有機硅和鋁合金企業(yè)開工基本持穩(wěn)，以按需采購為主。汛期電費下行，南方硅企開工仍將提升，庫存高位的情況下供應(yīng)仍有增量預(yù)期，工業(yè)硅供需偏寬壓力延續(xù)，價格上方壓力較大。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約震蕩偏弱，多日均線呈現(xiàn)空頭排列，基本面也暫無明顯改善，操作上建議繼續(xù)以逢高布空思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

碳酸鋰

主力合約LC2407震蕩偏強，以漲幅2.45%報收，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走弱。鋰礦端報價受其影響價格有所回調(diào)，部分鋰鹽因碳酸鋰價格走低影響生產(chǎn)利潤而出現(xiàn)一定惜售挺價的情緒，整體來看市場對現(xiàn)貨價格的預(yù)期仍偏悲觀，現(xiàn)貨成交重心下移。基本面供給端，從生產(chǎn)恢復(fù)的情況來看，產(chǎn)量有明顯回升，加之進口陸續(xù)到港后，整體表觀消費量增長明顯，供應(yīng)較為充足。需求端，近期鋰價有所回調(diào)，原先高價鋰對下游拿貨情緒的抑制作用逐步消退，下游外采情緒開始增長。終端方面，工信部等五部門在原先“以舊換新”政策的基礎(chǔ)上，增設(shè)新能源汽車下鄉(xiāng)，能夠看到在政策層面上國家對碳酸鋰終端消費提振的決心和力度，因此整體預(yù)期偏暖，待終端向上傳導(dǎo)拉動碳酸鋰現(xiàn)貨有效需求。此外，美國關(guān)稅方面的限制對終端消費市場會有一定影響，但由于我國新能源汽車出口量及內(nèi)銷量相差仍較大，因此影響仍處可控范圍。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險。

※ 每日關(guān)注

09:15 中國至5月20日一年期貸款市場報價利率

19:30 美聯(lián)儲博斯蒂克接受彭博電視臺的采訪

21:00 美聯(lián)儲理事巴爾發(fā)表講話

22:30 美聯(lián)儲副主席杰斐遜發(fā)表講話

次日02:00 美聯(lián)儲席梅斯特接受彭博電視臺的采訪

A股解禁市值為：339.16億

新股申購：無

作者

研究員：蔡躍輝

期貨從業(yè)資格證號：F0251444

期貨投資咨詢從業(yè)證書號：Z0013101

助理研究員：李秋榮

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