※ 財經(jīng)概述

財經(jīng)事件

1、國家領導人在山東考察時強調，以進一步全面深化改革為動力，加快建設綠色低碳高質量發(fā)展先行區(qū)，打造高水平對外開放新高地。各級黨委和政府要統(tǒng)籌發(fā)展和安全，扎實抓好中小金融機構、地方政府債務、房地產(chǎn)等重點領域風險防控和化解工作。

2、國務院常務會議指出，要充分發(fā)揮行政復議化解行政爭議主渠道作用，認真貫徹實施新修訂的行政復議法，抓緊修訂行政復議法實施條例，進一步完善行政復議對履行法定職責不到位、程序違法、亂罰款等行為的監(jiān)督制約機制。

3、高盛分析師Jan Hatzius發(fā)布最新報告，將美聯(lián)儲首次降息時間預期從7月推遲至9月，但維持今年降息兩次預期不變，第二次降息可能在12月。

4、歐洲央行管委內格爾稱，可能在6月份降息，之后應等到9月再進行第二次降息。歐洲央行管委穆勒表示，薪酬數(shù)據(jù)的上升并未破壞通脹回落的勢頭，也不會阻止該行6月開始降息。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)上周顯著調整。滬指周跌2.07%，失守3100點，深成指及創(chuàng)業(yè)板指周跌幅分別為2.93%、2.49%。四期指中均走弱，中小盤表現(xiàn)較弱。滬深兩市交投活躍度下降，市場短線做多情緒降溫，近期地緣政治因素疊加美聯(lián)儲降息延遲擔憂共同加劇市場避險情緒升溫?；久嫔峡?，基建放緩、地產(chǎn)弱勢，消費動能不足，外需帶動的制造業(yè)回升和政策制成的部分產(chǎn)業(yè)投資高增是維系經(jīng)濟增長的主力。地產(chǎn)組合政策成為市場信心催化的重要因素，政策落地效果對經(jīng)濟走向較為重要，關注地產(chǎn)去庫化周期延長下政策繼續(xù)加碼的可能。短期內股市或震蕩，大盤股支撐相對較強，建議多大空小組合。

國債期貨

上周債市走強，長端利率下行更多，TL累計下行3.5bps至2.55%。截至上周五，食品及工業(yè)品價格繼續(xù)回升，樓市未明顯回暖，30城新房銷售周環(huán)比增長5%，同比降幅30%。聯(lián)儲降息預期后移，人民幣匯率承壓。超長期特別國債發(fā)行落地，對供給沖擊影響有限，短期內MLF利率下調概率偏低，債市在三中全會落地前仍然圍繞寬松預期博弈。短期看，銀行間資金面平衡寬松，債市震蕩偏強，理財規(guī)?；厣弥卸虃?，TL或在105-106.5區(qū)間窄幅震蕩，不排除利率曲線再次平坦化的可能。關注地方債發(fā)行何時提速，本周重點關注中國5月PMI、4月工業(yè)企業(yè)利潤和庫存。

美元/在岸人民幣

周五晚間在岸人民幣兌美元收報7.2425，較前一交易日貶值10個基點。當日人民幣兌美元中間價報7.1102，調貶4個基點。最新公布的美聯(lián)儲會議紀要顯示，盡管供應鏈的改善在過去一年里支持了商品價格的通脹下降，但通脹率達到2%目標的時間可能比預期的要長，暗示繼續(xù)保持高利率的觀望狀態(tài)應持續(xù)更久，鷹派美聯(lián)儲會議紀要打壓降息預期。國內方面，我國4月份經(jīng)濟延續(xù)回升向好，高技術產(chǎn)業(yè)帶動整體制造業(yè)上行，而氣溫回升降低相應供暖需求；扣除房地產(chǎn)開發(fā)投資后，全國固定資產(chǎn)投資同比延續(xù)較好增長趨勢。而消費中仍以服務消費為主導，基本生活類和部分升級類商品銷售增長較快。市場延續(xù)改善趨勢，擴內需政策持續(xù)顯效，而五一假期效應料帶動社消同比的回升?？偟膩砜?，鷹派美聯(lián)儲會議紀要打壓降息預期，但我國消費持續(xù)恢復，人民幣幣值或始終保持在一個相對穩(wěn)定的水平。

美元指數(shù)

截至周一美元指數(shù)跌0.27%報104.7421，非美貨幣漲跌不一，歐元兌美元漲0.29%報1.0847，英鎊兌美元漲0.31%報1.274，澳元兌美元漲0.35%報0.663，美元兌日元漲0.05%報157.003，美元兌加元跌0.47%報1.3665。美國4月耐用品訂單初值環(huán)比升0.7%，遠超預期的下降0.8%，但前值從2.6%大幅下修至0.9%。核心耐用品訂單初值環(huán)比升0.3%，前值降0.2%，整體耐用品訂單數(shù)據(jù)或體現(xiàn)經(jīng)濟韌性尚存，同時耐用品消費增加或有利制造業(yè)持續(xù)復蘇。美國5月密歇根大學消費者信心指數(shù)終值69.1，預期67.7，5月初值67.4，4月前值77.2，消費者信心指數(shù)回升或不利整體消費需求放緩，后繼通脹下行阻力或有所增加。往后看，短期內美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)或維持優(yōu)異，利率預期保持于高位的狀態(tài)下美元指數(shù)或持續(xù)得到一定支撐。

集運指數(shù)(歐線)

上周集運指數(shù)（歐線）期貨價格集體上行，主力合約周漲6.77%，其余合約漲幅在1-9%不等，近月合約漲幅大于遠月。最新SCFIS歐線結算運價指數(shù)為3070.53點，較上周大幅上升558.39點，環(huán)比上漲22.2%，漲幅進一步擴大，但與期價點位差距依舊較大。市場對地緣政治沖突的擔憂情緒加重，疊加胡塞武裝表示或擴大在印度洋的行動，繞行局面短期難改，紅海危機或將延續(xù)至明年初，地緣局勢仍不明朗。此外，船公司挺價利多因素仍在，共同支撐期價高位運行。但從中長期基本面看，航運業(yè)供應壓力未減，而歐洲經(jīng)濟表現(xiàn)缺乏韌性，高通脹、高利率還將繼續(xù)拖累歐元區(qū)經(jīng)濟的復蘇，集運景氣度仍需觀察。從匯率來看，最新數(shù)據(jù)顯示，美國4月份的零售額遠低于預期，4月份的增長率為0.0%，低于3月份的0.6%，而此前預計為0.4%。弱于預期的數(shù)據(jù)加上聯(lián)儲放松政策的傾向加劇了美聯(lián)儲將很快降息的預期，且降息幅度下調，美元匯率迅速下降的可能性不大，對集裝箱運價有一定支撐。綜上地緣沖突升溫疊加現(xiàn)貨運價指數(shù)大幅上漲支撐運價，同時船公司抬價也有所支撐，但基本面形勢未發(fā)生改變，以及基差過大加劇期價波動，交易難度提升，建議投資者保持謹慎，注意操作節(jié)奏及風險控制。

中證商品期貨指數(shù)

周五中證商品期貨價格指數(shù)漲0.21%報1508.88，呈寬幅震蕩態(tài)勢；最新CRB現(xiàn)貨指數(shù)跌0.11%，近期略有回落。周五晚間國內商品期貨夜盤收盤，能源化工品多數(shù)上漲，原油漲0.41%。黑色系漲跌互現(xiàn)，鐵礦石跌0.22%。農產(chǎn)品多數(shù)下跌，豆油跌0.37%，棉花跌0.51%?；窘饘贊q跌不一，滬鋁漲0.6%，滬鋅漲0.1%，滬鎳跌0.09%，滬銅跌0.44%。貴金屬漲跌互現(xiàn)，滬金跌0.13%，滬銀漲0.53%。

美聯(lián)儲會議紀要顯示，決策者擔心通脹下降進展不足，認為需要花更多時間才會有信心降息，暗示繼續(xù)保持高利率的觀望狀態(tài)應持續(xù)更久，多名決策者有意一旦通脹風險重燃就進一步加息；此外，美聯(lián)儲多位官員在近期的表態(tài)中，均支持維持高利率，更有官員表示不排除再次加息，市場普遍預計，美聯(lián)儲將在接下來的兩次會議上維持利率不變。國內4月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，4月份規(guī)模以上工業(yè)增加值增長6.7%，比上月加快2.2個百分點；社會消費品零售總額增長2.3%；1-4月份，固定資產(chǎn)投資增長4.2%，經(jīng)濟基本面持續(xù)回暖；此外，5月17日央行出臺大規(guī)模樓市政策包括設立保障性住房再貸款、下調個人住房公積金貸款利率等，預計將對房地產(chǎn)市場有較大提振作用。具體來看，歐佩克+繼續(xù)延長減產(chǎn)的同時中東地緣局勢依舊緊張，油價維持震蕩整理，其余能化品同樣呈現(xiàn)區(qū)間震蕩態(tài)勢；金屬方面，美聯(lián)儲降息預期下調，有色金屬、貴金屬高位回落；農產(chǎn)品方面，供應端壓力較大，價格陷入震蕩。目前，商品價格短線有所回調，然而國內經(jīng)濟基本面整體仍呈現(xiàn)向好態(tài)勢，商品價格或維持高位震蕩，后續(xù)還關注美聯(lián)儲政策轉向節(jié)點。

※ 農產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一上漲了-0.51%，國內大豆市場行情小幅波動。隨著長江流域新季小麥陸續(xù)收割，貿易商交易重心轉變，下游豆制品加工廠基于現(xiàn)貨供應緩滯的擔憂適量囤積大豆現(xiàn)貨，帶動市場交易好轉。黃淮海產(chǎn)區(qū)大豆價格在跌倒底部之后小幅反彈。江漢流域麥收進入高峰期，當?shù)匚辞逋甏蠖箮齑娴某旨Z大戶出貨積極，大豆出貨價雜亂，整體價格調低。廣東暴雨停歇之后，新季蔬菜和肉禽蛋奶上量增加，市場可購買食材增多，擠壓豆制品消費需求。國內大豆價格上漲空間不足，短期行情波動震蕩為主。盤面來看，豆一震蕩，市場關注重點轉向麥收，豆一震蕩為主。

豆二

隔夜豆二上漲了-0.38%，芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨價格獲得支撐，因市場擔憂巴西洪災造成作物減產(chǎn)。短期來看，南美天氣使得巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量受損，美國中西部間歇降雨延誤美豆播種進度等利多消息，提振美國大豆期價上漲。但美國中西部多雨天氣有利新季大豆生長，全球大豆供應寬松的基本面利空將給予美豆期貨盤面持續(xù)性壓力，美豆期價上漲動力不足，將隨時展開獲利了結走勢。盤面來看，豆二震蕩，短期在美豆偏空以及巴西豆災情的影響下，或陷入震蕩。

豆粕

周五美豆上漲0.83%，美豆粕上漲2.95%，隔夜豆粕上漲了-0.17%，芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨價格獲得支撐，因市場擔憂巴西洪災造成作物減產(chǎn)。短期來看，南美天氣使得巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量受損，美國中西部間歇降雨延誤美豆播種進度等利多消息，提振美國大豆期價上漲。但美國中西部多雨天氣有利新季大豆生長，全球大豆供應寬松的基本面利空將給予美豆期貨盤面持續(xù)性壓力，美豆期價上漲動力不足，將隨時展開獲利了結走勢。國內豆粕方面，油廠開機壓榨率維持不高水平情況下，預計短期油廠庫存壓力暫無，因此對于現(xiàn)貨價格油廠多數(shù)認為下周或維持震蕩行情為主。盤面來看，豆粕震蕩，短期在美豆偏空以及巴西豆災情的影響下，或陷入震蕩。

豆油

周五美豆上漲0.83%，美豆油上漲-0.58%，隔夜豆油上漲了-0.37%，現(xiàn)階段巴西豆油因該國洪澇災害導致的減產(chǎn)擔憂而價格高昂，對美國豆油期貨有提振作用，也影響國內。國內方面，終端需求清淡，而巴西大豆到港高峰期到來，導致了DCE豆油沒有自主上漲動力，近期的上漲全靠外部力量提振。夏季到來，人們習慣飲食清淡，對整體油脂的需求面有限，大豆進口量龐大，消息顯示5-7月每月會有1000萬噸左右大豆到港，工廠開機率會快速提升，導致了工廠庫存逐步累庫。盤面來看，豆油震蕩，上漲持續(xù)性仍有待觀察。

棕櫚油

周五馬棕上漲了-0.15%，隔夜棕櫚油上漲了-0.1%，馬來西亞南部棕果廠商公會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，5月1-20日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加26%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比增加27.1%，出油率（OER）環(huán)比下降0.16%。根據(jù)船運調查機構ITS公布數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞5月1-20日棕櫚油出口量為830608噸，較4月1-20日出口的905515噸減少8.3%。從高頻數(shù)據(jù)來看，馬棕出口有所回落，需求回落，產(chǎn)量也出現(xiàn)回升，符合季節(jié)性增產(chǎn)的規(guī)律。國內基差小幅下滑，給出遠月的買船窗口，周內繼續(xù)有買船統(tǒng)計6船，均在7-8月。據(jù)Mysteel統(tǒng)計5月24度預計到港大概45萬噸左右（含工棕），789月預計到港繼續(xù)增加，截止目前預計50萬噸左右（含工棕），遠月供應寬松。盤面來看，棕櫚油震蕩，反彈力度預計有限。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周五下跌，結束五日連漲，因其他植物油下跌。隔夜菜油2409合約收漲-0.46%。目前加拿大油菜正處于播種發(fā)芽期，前一周經(jīng)歷了一次較大幅度的降溫和大范圍的降雨，一定程度上使得春播進度放慢，但是降水補充了干旱地區(qū)的土壤水分，目前墑情較好，且未來兩周作物天氣繼續(xù)保持良好，提升產(chǎn)量前景，給加籽市場帶來壓力。德國漢堡的行業(yè)刊物《油世界》稱，由于近期降雨顯著改善了加拿大油菜籽產(chǎn)量前景，該機構將2024/25年度加拿大油菜籽產(chǎn)量預期值調高到2030萬噸，比上年增長200萬噸。其它油籽方面，馬來步入增產(chǎn)季，供應壓力明顯增加，而出口表現(xiàn)欠佳，庫存有增加的預期。MPOC表示，未來馬來棕櫚油產(chǎn)量和庫存預計將繼續(xù)增加，牽制市場價格。氣象預報稱巴西南部降雨將會增多，繼續(xù)加劇市場對作物損失加大的擔憂，提振美豆市場價格。國內方面，油廠開機率保持高位，菜油產(chǎn)出壓力仍存，且隨著氣溫的升高，市場對油脂的需求轉弱，導致菜油走貨疲軟，不少貿易商反饋走不動貨，油廠庫存持續(xù)處于高位，市場供應充裕。菜油走勢偏強更多的來自于加籽成本方的提振。盤面來看，近日菜油期價高位回落，上方壓力加大，菜棕價差走擴繼續(xù)持有。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周五上漲，受美豆粕上漲帶來外溢支撐。隔夜菜粕2409合約收漲-0.21%。USDA發(fā)布的全國作物進展周報顯示，在占到全國大豆播種面積96%的18個州，截至5月19日，美國大豆播種進度為52%，上周35%，去年同期61%，五年同期均值為49%。美豆種植進度加快，且降雨對作物生長有利。同時，巴西大豆總產(chǎn)量維持高位且集中出口季供應壓力仍存，對國際豆價仍有所牽制。不過，氣象預報稱巴西南部降雨將會增多，繼續(xù)加劇市場對作物損失加大的擔憂，且出口運輸受阻，在一定程度上對大豆價格形成支撐，美豆炒漲情緒仍存。國內市場而言，油菜籽到港充裕，油廠開機率保持高位，菜粕產(chǎn)出壓力仍存。不過，隨著溫度回升，水產(chǎn)養(yǎng)殖剛需向好。豆粕市場而言，5 月份以來，隨著進口大豆到港增多，油廠進口大豆、豆粕庫存逐步回升，市場供應逐步轉松，且6、7月大豆月均到港預估超千萬噸，油廠開機率將維持高位，豆粕庫存繼續(xù)增加，限制豆粕市場價格。盤面來看，隔夜菜粕低開震蕩走高，疊加美豆上漲，今日白盤菜粕有高開的可能，謹慎追漲。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周五收盤持穩(wěn)，交易商關注美玉米的種植進度。隔夜玉米2407合約收漲-0.49%。美國農業(yè)部發(fā)布的作物進展周報顯示，在占到全國玉米播種面積92%的18個州，截至5月19日，美國玉米播種進度為70%，上周49%，去年同期76%，五年同期均值71%。高于市場預期的68%，但仍低于歷史均值。當前美國種植季面臨不利的潮濕天氣，減緩種植進度，引發(fā)市場對作物生長潛在問題的擔憂，美玉米市場價格堅挺，進口成本增加，提振國內市場氛圍。國內方面，東北地區(qū)基層余糧見底，貿易商的庫存水平低于往年同期，且貿易商建庫成本較高，隨著存糧成本增加，貿易商挺價情緒明顯增強，糧源主要以供應本地加工企業(yè)為主，多數(shù)企業(yè)保持剛性需求進行采購，市場走貨速度緩慢。華北黃淮產(chǎn)區(qū)下游需求疲軟，飼料企業(yè)對玉米采購意愿走低，受產(chǎn)品銷量不暢的影響深加工企業(yè)提價收糧較為謹慎，加工企業(yè)庫存周期較短，為了保障日常生產(chǎn)小幅調價吸引糧源。貿易商逢高出貨積極性高，市場供應量有所增加，部分企業(yè)壓價收購，現(xiàn)貨價格繼續(xù)窄幅調整。盤面來看，隔夜玉米偏弱震蕩，關注2500附近壓力情況。

淀粉

隔夜玉米淀粉2407合約收漲-0.45%。企業(yè)開機率仍處于同期高位，供應端壓力仍存。不過，下游糖漿與造紙恢復好轉，疊加玉米價格向好，支撐玉米淀粉價格堅挺運行。且受到前期華北玉米淀粉漲價的影響，低價合同仍在執(zhí)行，部分企業(yè)發(fā)運較好，行業(yè)庫存仍處于下降趨勢。截至5月22日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量104萬噸，較上周下降7.70萬噸，周降幅6.89%，月降幅17.20%；年同比增幅9.82%。盤面來看，隔夜淀粉偏弱震蕩，短期觀望為主。

生豬

供應端，隨著大豬出欄壓力的逐漸下降，市場供應壓力有一定的緩解，另外，從理論出欄壓力來看，也是繼續(xù)下降的，因此也支撐本輪反彈，另外，隨著豬價的上漲，壓欄和二次育肥又隱隱的有入場的趨勢。盤面來看，生豬價格震蕩，關注18500附近的壓力。

雞蛋

當前產(chǎn)區(qū)和流通渠道庫存相對偏低，流通速度較快，供需矛盾有所緩解，近日雞蛋現(xiàn)貨價格表現(xiàn)較好。同時，豆粕、玉米飼料價格從前期低位也有所上調，底部的成本支撐增強。不過，雞蛋價格在持續(xù)上漲后，終端居民對高價雞蛋抵觸情緒增強，貿易商風控抵御風險意識轉強，加上南方等地區(qū)雨水增加，高溫高濕給雞蛋的存儲增加難度，質量問題多發(fā)，銷區(qū)觀望態(tài)勢轉濃,現(xiàn)貨漲勢放緩，局部有回調傾向。同時，現(xiàn)貨價格上漲企業(yè)扭虧為盈，提升養(yǎng)殖端補欄積極性，且市場延淘情緒再度增強，增添遠期供應壓力，制約期價表現(xiàn)。盤面來看，近日雞蛋期價維持區(qū)間震蕩，關注60日均線支撐情況。

蘋果

產(chǎn)區(qū)主流價格偏穩(wěn)運行。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至2024年5月23日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為289.85萬噸，較上周減少42.45萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為25.28%，較上周減少2.98%；陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為27.13%，較上周減少3.74%。山東產(chǎn)區(qū)客商數(shù)量增加，但多挑選性價比高的貨源。果農逐漸進入套袋等農忙階段，庫內包裝工費上漲。陜西產(chǎn)區(qū)走貨變化不大，副產(chǎn)區(qū)多進入清庫階段，部分價格較前期有所收緊，客商謹慎跟進?，F(xiàn)階段消暑類水果替代作用暫不強，客商發(fā)貨心態(tài)相對穩(wěn)定，走貨速度仍持穩(wěn)。操作上，建議蘋果期貨2410合約短期暫且觀望。

紅棗

銷區(qū)現(xiàn)貨成交仍以到貨為主，節(jié)日備貨后市場拿貨積極性減弱。據(jù) Mysteel 農產(chǎn)品調研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2024年5月23日紅棗本周36家樣本點物理庫存在6212噸，較上周增加32噸，環(huán)比增加0.52%，同比減少48.25%，本周樣本點庫存小幅增加，期現(xiàn)公司根據(jù)盤面價格進行基差出貨。由于端午備貨高峰已過，河北銷區(qū)停車區(qū)貨源日均消化量在2-3車，倉單量注銷增多回流至現(xiàn)貨市場，市場供應增加。操作上，建議紅棗2409合約短期逢高拋空思路對待。

棉花

據(jù)美國農業(yè)部(USDA)報告顯示，2024年5月10-16日，2023/24年度美國陸地棉出口簽約量46058噸，較前周增長30%，較前4周平均水平增長19%；2023/24年度美國陸地棉出口裝運量46331噸，較前周下降15%，較前4周平均水平下降12%。當周美國棉花出口裝運速度放緩，簽約量環(huán)比增加明顯。國內市場，據(jù)棉花信息網(wǎng)統(tǒng)計的數(shù)據(jù)來看，截至4月全國棉花商業(yè)庫存總量為433.59萬噸，環(huán)比減少52.35萬噸或10.77%，同比減少9.89萬噸或2.2%。4月棉花單月去庫量超50萬噸，庫存降至近兩年同期水平，庫存壓力逐漸減弱。中下游方面，棉紗市場交易局面整體偏弱，由于前期訂單有限制約，導致紡企去庫不暢，產(chǎn)成品出現(xiàn)累庫。預計短期難有明顯利好帶動，限制棉價反彈空間，預計趨于震蕩為主。操作上，鄭棉2409合約短期暫且觀望。

白糖

新榨季巴西糖供應逐漸提升，強勁的生產(chǎn)力預計帶來利空。不過當前主產(chǎn)國天氣將影響短期價格波動，且對產(chǎn)量預期不一致。國內市場，目前國內加工糖原料緊張，進口有一定的時間差，4月份進口糖數(shù)據(jù)顯示僅為5萬噸。不過外盤原糖價格重心下移，國內外價差得到修復，配額外進口糖利潤出現(xiàn)窗口，可能后期引發(fā)進口量增加?？傮w上，國內增產(chǎn)預期引導價格下行基本兌現(xiàn)在盤面，市場進入純銷售期，預計后期糖價繼續(xù)下行空間受限。操作上，建議鄭糖2409合約短期暫且觀望。

花生

供應端，花生出于種植期，需關注天氣因素對花生的影響。需求端，近期花生市場利空消息頻出，但是基層持貨商與農戶仍存一定程度的挺價心理，市場成交有限，油廠開機率有所回升，庫存消耗進度加快，對價格有一定支撐；油脂方面，油脂市場正處在消費淡季，下游貿易商與餐飲門店備貨意愿不高，基本維持剛性采購，預計油廠價格震蕩運行；副產(chǎn)品方面，南方水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季的持續(xù)推進，花生粕市場需求有所好轉，提振市場。 總體來說，終端消費市場需求疲憊，但基層挺價情緒較強，油廠開機意愿增加，預計下跌空間有限。

※ 化工品

原油

國際原油市場回升，布倫特原油8月期貨合約結算價報81.84美元/桶，漲幅為0.9%；美國WTI原油7月期貨合約結算價報77.72元/桶，漲幅1.1%。美國5月消費者通脹預期終值意外回落，美元指數(shù)出現(xiàn)回落。歐佩克聯(lián)盟產(chǎn)油國將自愿減產(chǎn)措施延長到二季度，沙特將自愿減產(chǎn)100萬桶/日，俄羅斯在二季度自愿削減供應47.1萬桶/日；以色列繼續(xù)在拉法展開軍事行動，加沙?；鹫勁斜局苡媱澲貑ⅲ欢砹_斯4月原油產(chǎn)量超出額度承諾提交補償計劃，EIA美國原油庫存增加；美國傳統(tǒng)燃油消費旺季即將到來，短線原油期價呈現(xiàn)震蕩。技術上，SC2407合約考驗595區(qū)域支撐，上方測試10日均線壓力，短線上海原油期價呈現(xiàn)震蕩整理走勢。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

美國傳統(tǒng)燃油消費旺季即將到來，交易商逢低吸納，國際原油市場回升；新加坡燃料油市場下跌，低硫與高硫燃料油價差小幅升至85美元/噸。LU2409合約與FU2409合約價差為709元/噸，較上一交易日回落40元/噸；國際原油震蕩整理，低高硫期價價差縮窄，燃料油期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2409合約空單減倉，凈空單出現(xiàn)回落。技術上，F(xiàn)U2409合約考驗60日均線支撐，上方測試3500區(qū)域壓力，建議短線交易為主。LU2408合約考驗4000區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

瀝青

美國傳統(tǒng)燃油消費旺季即將到來，交易商逢低吸納，國際原油市場回升；廠家裝置開工回升，貿易商庫存小幅增加；北方地區(qū)供應較為充裕，部分合同以及煉廠現(xiàn)貨出貨積極性較高，南方地區(qū)降水因素影響需求，下游采購謹慎，山東、華北現(xiàn)貨市場價格小幅下調。國際原油震蕩整理，下游需求緩慢提升，短線瀝青期價呈現(xiàn)震蕩。技術上，預計BU2409合約期價考驗3600區(qū)域支撐，上方測試20日均線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩整理走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場回落，主營煉廠及碼頭小幅下調，外圍低價資源沖擊，購銷氛圍平淡；沙特6月份CP預估價小幅下調，PDH裝置開工小幅上升，化工需求增加支撐市場；華南國產(chǎn)氣價格下調，LPG2409合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為366元/噸左右，較寧波國產(chǎn)氣貼水為456元/噸左右。LPG2409合約空單增幅大于多單，凈空單出現(xiàn)增加。技術上，PG2409合約測試4800區(qū)域壓力，下方考驗5日均線支撐，短期液化氣期價呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期國內甲醇春季檢修持續(xù)進行中，產(chǎn)量和產(chǎn)能利用率下降。上周國內港口卸貨速度正常，總量一般，但終端烯烴停車裝置較多，使得甲醇港口庫存累庫。伊朗裝船恢復，但海外多套非伊裝置檢修，本月進口預估或環(huán)比4月基本持平。上周陜西蒲城、神華包頭烯烴裝置重啟，甲醇制烯烴整體開工率有所提升，江浙地區(qū)MTO裝置周均產(chǎn)能利用率繼續(xù)下降，關注低利潤下帶來的需求負反饋。MA2409合約短線建議在2600-2650區(qū)間交易。

塑料

L2409合約震蕩走強，夜盤報收于8584元/噸。本周（20240517-0523）我國聚烯烴產(chǎn)量總計在50.03萬噸，較上周+0.44%。需求端，聚乙烯下游開工下降，周度開工42.36%，環(huán)比-1.09%。中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：52.07萬噸，較上期跌4.39萬噸，環(huán)比跌7.78%，庫存趨勢由漲轉跌；本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存較上周期降1.85萬噸，環(huán)比降2.77%。成本端，油制線性成本理論值為8918元/噸，較上周期+31元/噸，煤制線性成本理論值為7185元/噸，較上周期+66元/噸。本周聚乙烯集中檢修期基本結束，部分檢修裝置將重啟，供應壓力明顯上升；旺季結束農膜開工持續(xù)下降，管材、包裝膜開工維穩(wěn)，整體需求下降；庫存去化或將放緩；成本支撐無明顯變化。預估L2409合約維持區(qū)間8400~8700震蕩，操作上波段操作、高空為主。

聚丙烯

PP2409合約震蕩走強，夜盤報收于7788元。本周（20240517-0523）中國聚丙烯產(chǎn)量：62.41萬噸，較上周期增加0.73萬噸，漲幅1.18%。需求端，PP下游行業(yè)平均開工下降0.02個百分點至51.93%，較去年同期高5.31個百分點。庫存方面，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在78.70萬噸，較上期跌0.51萬噸，環(huán)比跌0.64%。結構上、聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存、貿易商庫存下降，港口庫存上漲。成本端，油制PP理論成本為8648元/噸，較上周+14元/噸；煤制PP理論成本為7965元/噸，較上周-24元/噸。短期內聚丙烯受供應恢復+需求走弱+成本偏強影響，綜合來看后市偏空震蕩。預估PP2409合約維持區(qū)間7600~7900震蕩。操作上波段交易，高空為主。

苯乙烯

EB2407合約震蕩偏弱，終盤報收于9468元/噸。本周（20240517-20240523），中國苯乙烯工廠整體產(chǎn)量在30.23萬噸，較上期（20240510-20240516）漲0.15萬噸，環(huán)比漲0.5%；工廠產(chǎn)能利用率69.42%，環(huán)比漲0.35%。中國苯乙烯主體下游（EPS、PS、ABS）消費量在24.06萬噸，較上周0.38萬噸，環(huán)比+1.6%。江蘇苯乙烯港口樣本庫存總量：6萬噸，較上周期減0.43萬噸，幅度-6.69%。商品量庫存在4.1萬噸，較上周期減0.48萬噸，幅度-10.48%。預計本周苯乙烯繼續(xù)處于庫存去化格局。近期原油價格有回落，但純苯供應持續(xù)偏緊，成本支撐走強；產(chǎn)能利用率隨部分裝置恢復與提負低位回升，下游開工季節(jié)性回升，整體供需矛盾不大；EB2407合約預估9200~9700區(qū)間震蕩，操作上建議波段操作。

PVC

V2409合約“十字形”震蕩，夜盤收于6483元/噸。本周國內PVC社會庫存在59.85萬噸，環(huán)比減少0.18%，同比增加27.93%。成本端，電石法受電石價格繼續(xù)上漲、平均成本增加；乙烯法受率乙烯價格上漲帶動，平均成本增加。PVC基本面整體矛盾不大，宏觀政策利好已被消化，價格隨成本支撐偏強；基本面看，供需雙弱下庫存高位維穩(wěn)，行業(yè)供應寬松格局不變，6月檢修裝置存在回歸預期。關注6月檢修裝置存在回歸預期以及印度季風帶來的進口減少。V2409預估維持6300~6700區(qū)間運作。操作上建議波段交易，低多為主。

燒堿

SH2409合約震蕩偏弱，夜盤報收于2831元/噸。本周（20240517-0523），中國20萬噸及以上燒堿樣本企業(yè)產(chǎn)能平均利用率為83.6%，較上周環(huán)比下滑3.2%。全國20萬噸及以上液堿樣本企業(yè)廠庫庫存41.02萬噸(濕噸)，環(huán)比+0.34%，同比+9.9%。山東氯堿企業(yè)周平均毛利在366元/噸，較上周-96元/噸，環(huán)比-21%。燒堿檢修如期兌現(xiàn)、供應減量帶動庫存去化，氧化鋁采購持穩(wěn)、非鋁下游開工漲跌互現(xiàn)。資金層面，在交割月尚遠、燒堿有檢修預期和需求旺季預期偏做多，SH409合約預估區(qū)間在2700~2900波動，在2700以下估值偏低、2900以上估值偏高。操作上，建議低位考慮多09，多單可陸續(xù)止盈。

對二甲苯

隔夜PX震蕩收漲。成本方面，當前PX石腦油價差上升至347美元/噸附近，加工利潤回升。供應方面，國內PX整體開工負荷穩(wěn)定在74.06%；3月PX社會庫存為473.88萬噸，環(huán)比+2.2%，同比-2.03%，月內PX延續(xù)累庫。需求方面，國內PTA裝置整體開工負荷上升1.35%至73.87%國內PTA裝置整體開工負荷穩(wěn)定在81.54%。短期國際原油價格上漲增強PX成本支撐，預計期價偏強震蕩。技術上，PX2409合約上方關注8650附近壓力，下方關注8450附近支撐，建議區(qū)間交易。

PTA

隔夜PTA震蕩收漲。成本方面，當前PTA加工差上漲至411元/噸附近，加工利潤回升。供應方面，國內PTA裝置整體開工負荷上升1.35%至73.87%；截至2024年05月23日，PTA行業(yè)庫存量約在466.99萬噸，產(chǎn)量環(huán)比-6.42萬噸，供需差環(huán)比+36.36%，周內PTA庫存延續(xù)去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負荷穩(wěn)定在86.44%。短期國際原油價格上漲增強PTA成本支撐，預計期價偏強震蕩。技術上，TA2409合約上方關注6000附近壓力，下方關注5850附近支撐，建議區(qū)間交易。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩收漲。供應方面，當前乙二醇開工負荷上升0.61%至54.78%截至5月23日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量75.52萬噸，較上一統(tǒng)計周期微降0.55萬噸，主要港口轉為去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負荷穩(wěn)定在86.44%。短期國際原油價格上漲增強乙二醇成本支撐，預計期價偏強震蕩。技術上，EG2409合約上方關注4650附近壓力，下方關注4450附近支撐，建議區(qū)間交易。

短纖

隔夜短纖震蕩收漲。成本方面，目前短纖加工費下跌至932元/噸附近，加工利潤回落。需求方面，短纖產(chǎn)銷較前一交易日上漲13.17%至54.11%，產(chǎn)銷氣氛升溫。短期國際原油價格上漲增強短纖成本支撐，預計期價偏強震蕩。技術上，PF2407合約下方關注7350附近支撐，上方關注7500附近壓力，建議區(qū)間交易。

紙漿

隔夜紙漿震蕩收跌。庫存方面，本周紙漿主流港口樣本庫存量178.3萬噸，較上期下降 1.0 萬噸，環(huán)比下降 0.6%，主要港口轉為去庫。海外方面，當前海外新增產(chǎn)能陸續(xù)投放生產(chǎn)，歐洲地區(qū)需求連續(xù)低迷導致發(fā)往中國的漿量不斷增多，后續(xù)國內紙漿進口量預計維持高位。需求方面，3月歐洲港口紙漿庫存同比延續(xù)下滑，歐洲紙漿港口庫存延續(xù)回落。國內方面，周內行業(yè)轉產(chǎn)/交叉排產(chǎn)情況延續(xù)，前期檢修產(chǎn)線恢復排產(chǎn)。技術上，SP2409合約上方關注6550附近壓力，下方關注6250附近支撐，建議區(qū)間交易。

純堿

近期有新增檢修，但個別企業(yè)檢修結束產(chǎn)量恢復中，國內純堿產(chǎn)量依舊將保持較高水平。目前下游需求穩(wěn)定，低價成交積極，高價抵觸心態(tài)重，光伏玻璃持續(xù)投放，對純堿需求預期增加，市場采購積極性較好。上周國內純堿企業(yè)庫存下降，企業(yè)訂單兌現(xiàn)，發(fā)貨順暢，庫存呈現(xiàn)下降趨勢，庫存集中度依舊較高，短期產(chǎn)銷平衡下庫存預計整體波動不大。SA2409合約短線建議在2300-2500區(qū)間交易。

玻璃

上周國內浮法玻璃暫無產(chǎn)線有點火或者冷修計劃，本周暫無產(chǎn)線存在點火或者放水計劃，日產(chǎn)量或延續(xù)平穩(wěn)為主。上周全國浮法玻璃行業(yè)轉為累庫狀態(tài)，華北地區(qū)受企業(yè)提漲、情緒帶動，存投機性備貨行為，小部分企業(yè)產(chǎn)銷率較高，庫存下降明顯；其余多數(shù)地區(qū)中下游拿貨剛需為主，華中、華東、華南、西南地區(qū)日均產(chǎn)銷率多不過百，整體庫存上漲。地產(chǎn)政策支撐不斷加強也在持續(xù)改善玻璃未來需求預期，但下游深加工并未有明顯改善，資金問題尚未得到解決，訂單天數(shù)大幅低于同期水平，后續(xù)補庫持續(xù)性動力有限，后市關注終端地產(chǎn)資金情況以及玻璃深加工企業(yè)資金和訂單情況是否能得到有效改善。FG2409合約短線建議在1670-1760區(qū)間交易。

天然橡膠

近期泰國產(chǎn)區(qū)新膠產(chǎn)出量較少，原料價格繼續(xù)走強；國內云南產(chǎn)區(qū)近期持續(xù)降雨，逐步滲透膠林，當前膠水價格居高維穩(wěn)，產(chǎn)區(qū)膠林長勢現(xiàn)階段表現(xiàn)正常。青島庫存保稅庫及一般貿易庫存延續(xù)去庫，去庫幅度較上期有所擴大。上周國內半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比小幅提升，國內市場需求不足，整體發(fā)貨略有放緩，企業(yè)庫存增加；國內全鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比小幅回升，檢修企業(yè)開工逐步恢復正常，帶動整體開工稍有提升，整體出貨表現(xiàn)一般，庫存延續(xù)增勢。ru2409合約短線建議在14850-15300區(qū)間交易；nr2407合約短線建議在12500-13000區(qū)間交易。

合成橡膠

國內丁二烯出廠價格持穩(wěn)，外盤價格持平，山東及東北部分貨源外銷，下游謹慎觀望；順丁橡膠出廠價格持穩(wěn)，現(xiàn)貨價格上漲，月末現(xiàn)貨資源偏緊，業(yè)者捂盤惜售。順丁橡膠裝置開工小幅提升，高順順丁橡膠庫存繼續(xù)減少；下游輪胎行業(yè)開工小幅上升，終端出貨較緩。上游丁二烯持穩(wěn)，順丁裝置檢修供應趨緊，利潤倒掛支撐市場。技術上，BR2407合約測試13950一線壓力，下方考驗13500區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

尿素

近期局部裝置短停和檢修計劃增加，國內尿素日產(chǎn)量下降，月內集中檢修季已過，后續(xù)日產(chǎn)存提升預期。近期南方水稻用肥，區(qū)域性農業(yè)也在釋放，較大程度上對行情起到支撐；下游復合肥行業(yè)也處于高氮肥生產(chǎn)旺季，企業(yè)開工率維持高位，但前期訂單陸續(xù)減少，預計企業(yè)裝置開工率或穩(wěn)中有降；三聚氰胺開工率有所下降，采購多剛需跟進，維持隨用隨采。雖然近期下游追高情緒謹慎，復合肥采購有所放緩，但尿素企業(yè)因前期待發(fā)訂單支撐，本周尿素企業(yè)庫存繼續(xù)去庫。UR2409合約短線建議在2150-2250區(qū)間交易。

※ 有色黑色

貴金屬

夜盤滬市貴金屬漲跌不一，滬金收跌，滬銀收漲。美國4月耐用品訂單初值環(huán)比升0.7%，遠超預期的下降0.8%，但前值從2.6%大幅下修至0.9%。核心耐用品訂單初值環(huán)比升0.3%，前值降0.2%，整體耐用品訂單數(shù)據(jù)或體現(xiàn)經(jīng)濟韌性尚存，同時耐用品消費增加或有利制造業(yè)持續(xù)復蘇。美國5月密歇根大學消費者信心指數(shù)終值69.1，預期67.7，5月初值67.4，4月前值77.2，消費者信心指數(shù)回升或不利整體消費需求放緩，后繼通脹下行阻力或有所增加。往后看，短期內美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)或維持優(yōu)異，利率預期保持于高位的狀態(tài)下美債收益率及美元指數(shù)或持續(xù)得到一定支撐，貴金屬價格或相對承壓。操作上建議，日內輕倉做空，請投資者注意風險控制。

滬銅

銅主力合約震蕩偏強，以漲跌幅+0.12%報收，持倉量減少，國內現(xiàn)貨價格走低，現(xiàn)貨升水，基差走弱。海外方面，美國經(jīng)濟整體通脹水平疊加非農數(shù)據(jù)走弱或暗示美國經(jīng)濟逐步放緩，年內市場或持續(xù)下修利率預期。美聯(lián)儲會議紀要顯示，決策者擔心通脹下降進展不足，認為需要花更多時間才會有信心降息，暗示繼續(xù)保持高利率的觀望狀態(tài)應持續(xù)更久。國內方面，自國務院3月份印發(fā)《推動大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新行動方案》以來，全國至少已有27個?。▍^(qū)、市）印發(fā)省級方案，地市層面也在逐級落實。基本面上，國內銅精礦港口庫存繼續(xù)提升，銅精礦報價仍繼續(xù)上揚，礦端偏緊基本面未有明顯改善。由于精廢價差繼續(xù)走擴，廢銅、粗銅、陽極板的替代效應顯現(xiàn)，也令冶煉廠前期減產(chǎn)幅度不及預期，供應方面表觀消費量小幅減少總量上仍較為充足。需求方面，下游需求表現(xiàn)較為疲軟，社會庫存持續(xù)積壓，下游銅材的表觀消費量減少，對精銅的使用有所降低。此外高價銅對下游企業(yè)的拿貨情緒有所抑制，因此需求總體上偏弱。終端消費方面，預期向好，國內各地陸續(xù)落實以舊換新政策，等待消費拉動有效需求和庫存拐點的來臨。操作建議，輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。

氧化鋁

夜盤AO2407合約漲幅0.54%。宏觀面，公布的美聯(lián)儲會議紀要顯示美聯(lián)儲官員對整體通脹重燃感到擔憂，整體基調相對偏鷹，市場利率預期回升，美元指數(shù)提振?；久?，國內晉豫因故停產(chǎn)的礦暫未有明確的大規(guī)模復產(chǎn)消息，部分地區(qū)鋁土礦生產(chǎn)受到雨季影響，而進口礦價維持高位運行，進口礦增量有限，支撐鋁土礦價格小幅上調，鋁土礦供應收緊，氧化鋁部分地區(qū)受到礦石供應限制企業(yè)提產(chǎn)進度；隨著云南省內逐步進入豐水期，云南電解鋁的復產(chǎn)預期較強，氧化鋁需求高穩(wěn)，支持氧化鋁期價。操作上建議，氧化鋁AO2407合約短期逢低短多交易為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

滬鋁

夜盤AL2407合約漲幅0.60%。宏觀面，公布的美聯(lián)儲會議紀要顯示美聯(lián)儲官員對整體通脹重燃感到擔憂，整體基調相對偏鷹，市場利率預期回升，美元指數(shù)提振?；久妫瑖鴥妊趸X價格受到原料偏緊有所支撐；電解鋁生產(chǎn)平穩(wěn)；上周國內鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率下滑，主要是鋁板帶及鋁型材、鋁箔企業(yè)受制于高鋁價，畏高情緒再起，加上新增訂單量持續(xù)下滑而下調生產(chǎn)開工，及行業(yè)淡季氛圍漸濃等原因影響，后市來看，鋁價高位震蕩，抑制下游提貨積極性，鋁加工企業(yè)訂單及開工率均有下調，加上淡季逐漸顯現(xiàn)，多板塊企業(yè)訂單小幅下滑，后續(xù)綜合開工率預計穩(wěn)中走弱為主。庫存上，總體庫存處于近幾年低位。現(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示，上周華東地區(qū)持貨商出貨為主，鋁價有所回調，成交有所好轉?？偟膩砜矗暧^承壓，及下游消費向淡季轉換，短期或震蕩偏弱。操作上建議，滬鋁AL2407合約短空交易為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

滬鉛

夜盤pb2407合約漲幅0.05%。宏觀面，公布的美聯(lián)儲會議紀要顯示美聯(lián)儲官員對整體通脹重燃感到擔憂，整體基調相對偏鷹，市場利率預期回升，美元指數(shù)提振。基本面上，鉛精礦供應短缺，加工費下跌，加上臨近鉛蓄電池消費淡季，原生鉛冶煉廠多進行檢修，近期湖南地區(qū)受到環(huán)保督察影響，部分中小規(guī)模冶煉廠開工再度下滑；上周再生鉛煉廠開工率明顯上行，鉛價回調帶動再生鉛煉廠廢電瓶采購報價陸續(xù)下調，回收商畏跌拋貨，多地區(qū)原料到貨量明顯好轉，周度原料庫存增幅明顯；需求端，淡季影響，訂單持續(xù)轉弱?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM：鉛價回調后，下游逢低剛需采購，市場成交情況逐漸好轉。后市來看，原料供應仍存干擾，短期或震蕩為主。操作上建議，滬鉛PB2407合約短期震蕩交易為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

滬鋅

夜盤zn2407合約漲幅0.10%。宏觀面，公布的美聯(lián)儲會議紀要顯示美聯(lián)儲官員對整體通脹重燃感到擔憂，整體基調相對偏鷹，市場利率預期回升，美元指數(shù)提振?；久嫔希V端供應擾動不斷，礦端緊缺情況暫時并未得到緩解，國內外鋅精礦加工費接連下跌至歷史低位，冶煉廠利潤倒掛或有擴大，支撐鋅價。下游消費上看，高鋅價影響下游企業(yè)訂單，鋅下游開工均下滑，其中鍍鋅部分地區(qū)環(huán)保督察影響仍存，壓鑄部分企業(yè)甚至因利潤不佳停產(chǎn)，后續(xù)鋅價若維持高位運行，鋅下游企業(yè)開工或無明顯改善，加上淡季影響，預計后續(xù)開工率仍將偏弱。現(xiàn)貨方面，上周僅鋅價回調時，現(xiàn)貨市場成交才有所改善?？偟膩砜?，宏觀承壓，及下游消費向淡季轉換，短期或震蕩偏弱。操作建議，滬鋅zn2407短期短空交易為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

滬鎳

宏觀面，美聯(lián)儲上次會議記錄顯示決策者承認對近期通脹讀數(shù)感到失望，市場預計美聯(lián)儲首次降息的時間可能將繼續(xù)延后，美元指數(shù)走強?；久?，原料端印尼RKAB緩慢，鎳礦貿易價格升水，且新喀里多尼亞出現(xiàn)嚴重騷亂，影響鎳礦生產(chǎn)，原料端出現(xiàn)緊缺局面；不過菲律賓海運費出現(xiàn)松動跡象，運費成本下調。純鎳價格高位，采購氛圍較為清淡。5月三元前驅體淡季尾聲，企業(yè)訂單依舊較弱，鎳鹽詢盤及成交活躍度均走低。不銹鋼供需較為平衡，按需采購為主。近期國內外鎳庫存均呈現(xiàn)增長，預計近期鎳價高位調整。技術面，NI2406合約持倉繼續(xù)下降，多空較為謹慎，關注10日均線支撐。操作上，建議輕倉持有多單。

不銹鋼

原料端，印尼RKAB審批緩慢推進，鎳礦價格堅挺，鎳鐵廠利潤倒掛保持低開工率，鎳鐵價格逐步上調；供應端，不銹鋼鋼廠生產(chǎn)彈性較大，4月以來價格反彈，鋼廠利潤得到一定修復，產(chǎn)量也有所上升，預計后續(xù)到貨量將有增加。需求端，下游多是按需采購為主，并且房地產(chǎn)政策繼續(xù)加碼，提振需求前景預期。當前不銹鋼市場供需較為平衡，當前庫存仍維持小幅去庫走勢，后續(xù)繼續(xù)關注庫存變化。預計近期不銹鋼價格震蕩偏強。技術面，SS2409合約持倉回升，多頭表現(xiàn)焦灼，日均線多頭排列。操作上，建議多單繼續(xù)持有。

滬錫

夜盤SN2407合約跌幅0.82%。宏觀面，公布的美聯(lián)儲會議紀要顯示美聯(lián)儲官員對整體通脹重燃感到擔憂，整體基調相對偏鷹，市場利率預期回升，美元指數(shù)提振?；久嫔希┙o端，礦端偏緊憂慮仍在；上周云南地區(qū)部分精煉錫冶煉企業(yè)停產(chǎn)檢修，主要是云南個舊地區(qū)的環(huán)保檢查影響，開工率下滑，江西地區(qū)精煉錫冶煉企業(yè)生產(chǎn)持穩(wěn)。印尼方面的錫錠出口不穩(wěn)定，加上國內進口盈利窗口持續(xù)關閉，進口錫錠暫時未能補充國內市場，國內進口錫錠的存量相對較少；需求端，消費旺季結束，需求有待觀察。庫存上，海外庫存從持續(xù)去庫存轉為小幅累庫?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM：上周下游企業(yè)保持剛需采買，大部分貿易企業(yè)為零散成交。總的來看，宏觀承壓，下游消費向淡季轉換，不過礦端擔憂仍存，短期或震蕩。操作上建議，SN2407合約短期震蕩交易為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

硅鐵

上周硅鐵市場偏強運行。產(chǎn)業(yè)方面，硅鐵產(chǎn)區(qū)利潤改善，開工積極性提升，主產(chǎn)區(qū)不斷傳出復產(chǎn)預期，5月鋼招陸續(xù)收尾，新的鋼招尚未入場，需求面臨空窗期，社會庫存處于相對高位。宏觀方面，美聯(lián)儲會議紀要暗示繼續(xù)保持高利率的觀望狀態(tài)應持續(xù)更久，近期美官員整體發(fā)言基調相對偏鷹，短期內市場或一改先前降息預期押注，美元指數(shù)提振，商品市場情緒走弱。本周來看：產(chǎn)業(yè)方面，盤面價格走強，西南產(chǎn)區(qū)電費成本壓力緩解，全國廠家開工繼續(xù)回升。需求方面，5月鋼招基本定價完畢，貿易商有個別抄底采購現(xiàn)象，整體成交略顯平淡。庫存方面，Mysteel統(tǒng)計全國60家獨立硅鐵企業(yè)樣本：全國庫存量5.06萬噸，較上期降10.04%，硅鐵去庫明顯，疊加開工仍處相對低位，產(chǎn)業(yè)信心回升。鋼廠生產(chǎn)持穩(wěn)，終端需求對鋼廠提產(chǎn)的刺激有待觀望，后續(xù)硅鐵供應存增量預期，產(chǎn)能過剩問題或壓制合金上方空間。策略建議：SF2409合約探底回升，多空博弈激烈，日BOLL指標顯示期價在中上軌運行，情緒改善但基本面驅動有待觀望，操作上建議延續(xù)震蕩思路對待，關注7600附近壓力，請投資者注意風險控制。

錳硅

上周錳硅市場偏弱運行。成本方面，錳礦報價持續(xù)上行，幫口成交價逐漸向報價接近，化工焦開啟二輪降價，錳硅現(xiàn)貨支撐依然堅挺。產(chǎn)業(yè)方面，部分北方廠家月底存復產(chǎn)預期，寧夏部分廠家開始投入前期高價礦，廠家有出貨情緒。需求方面，近日華東某鋼廠硅錳招標價格8450元/噸，采購量4500噸，北方鋼招價格多為主流鋼招價格下浮100-150元承兌到，鋼廠招標價雖有小幅提升，但采購逐漸接近尾聲，需求增量持續(xù)性有限。本周來看：成本方面，據(jù)市場了解，印度加蓬成交價格處于高位，導致國內預期新一輪外盤依然漲幅明顯，現(xiàn)貨價格受成本推動上行，南非礦保持穩(wěn)定到港，目前主要缺口仍澳礦，下游開工較前期有所恢復，錳礦消耗將進一步增加，港口澳礦庫存進一步降低，礦價保持堅挺。開工方面，內蒙前期停產(chǎn)廠家計劃復產(chǎn)，整體開工情況較好；西北廠家由于成本及盤面波動，有小幅提產(chǎn)但進一步增產(chǎn)意愿不強；云南地區(qū)即將進入豐水期，電費調降，產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量將有增加，策略建議：SM2409合約震蕩偏強，交易所對錳硅期貨近月合約實施交易限額，成交量部分向遠月合約轉移，近期消息擾動多，盤面波動大，操作上建議維持寬幅震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。

焦煤

上周煉焦煤弱穩(wěn)運行。產(chǎn)業(yè)方面，Mysteel統(tǒng)計523家煉焦煤礦山樣本核定產(chǎn)能利用率為87.3%，環(huán)比減0.2%。原煤日均產(chǎn)量196.8萬噸，環(huán)比減0.4萬噸，原煤庫存338.3萬噸，環(huán)比增2.7萬噸 ，精煤日均產(chǎn)量75.7萬噸，環(huán)比減0.6萬噸，精煤庫存274.0萬噸，環(huán)比增15.7萬噸。鋼廠暫無減產(chǎn)計劃，噸焦利潤尚可，焦企將維持當前生產(chǎn)水平，近期各地地產(chǎn)政策頻出，改善終端需求，部分煤種率先調整。本周來看：供應方面，產(chǎn)地煤礦維持前期生產(chǎn)節(jié)奏，由于陜西氣煤滯銷，個別煤礦頂倉導致原煤消耗減少，且前期爐料上漲后，下游放緩采購節(jié)奏，煤礦端也有一定累庫情況，主產(chǎn)地煤價下調，不過夏季用煤高峰臨近，山西減產(chǎn)影響尚存，焦煤供應較難恢復至往年水平，煤價下方存支撐。需求方面，宏觀利好提振市場情緒，改善下游預期，噸焦維持盈利狀態(tài)，鐵水產(chǎn)量回升，焦鋼廠延續(xù)剛需采購，貿易商有挺價情緒，線上競拍流拍情況減少，但美聯(lián)儲偏鷹表態(tài)及地緣政治或抬升市場避險情緒，盤面多空交織，波動較大。策略建議：JM2409合約震蕩上行，日K沿5日均線上行，操作上建議日內區(qū)間交易，參考1760-1860元/噸，請投資者注意風險控制。

焦炭

上周焦炭市場偏弱運行。產(chǎn)業(yè)方面，噸焦利潤小幅增加，焦企維持較高生產(chǎn)積極性，焦炭供應將繼續(xù)提升。焦炭首輪提降落地，螺紋鋼周度產(chǎn)量增加，廠內庫存延續(xù)下滑，鋼廠利潤修復，板塊需求改善。不過鋼材周度表觀需求減少疊加美聯(lián)儲態(tài)度偏鷹再度打擊市場看漲情緒，板塊震蕩走弱。本周來看：產(chǎn)業(yè)方面，焦鋼博弈，現(xiàn)貨價格持穩(wěn)，噸焦維持盈利狀態(tài)，多數(shù)焦企開工持穩(wěn)，現(xiàn)階段積極出貨為主，不過后續(xù)夏季用煤需求旺盛推動入爐煤價上行，當前已有部分煤種反彈，焦企或面臨轉虧風險，開工小幅回調。需求方面，宏觀利好頻發(fā)，終端企業(yè)利潤改善，港口集港量有所回升，鋼廠盈利狀況好轉，黑色板塊情緒走強，市場成交熱度回升，當前焦鋼企業(yè)對焦炭二輪提降預期較弱，現(xiàn)貨預計短期以穩(wěn)為主，關注鐵水產(chǎn)量回升持續(xù)性。策略建議：J2409合約震蕩上行，日MACD指標顯示綠色動能柱變?yōu)榧t色動能柱，下方空間有限，但盤面升水明顯，續(xù)漲驅動需關注鋼廠利潤及期鋼走勢，操作上建議以震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。

鐵礦

國內鐵礦石港口庫存保持寬松，目前庫存量維持在1.5億噸附近，高于去年同期2061萬噸。需求端，鋼廠高爐開工率及產(chǎn)能利用率相對平穩(wěn)，247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量維持在236萬噸附近，鐵礦石現(xiàn)貨需求穩(wěn)定。整體上，鐵礦石現(xiàn)貨供應寬松，而鋼廠仍存增產(chǎn)預期，同時宏觀面向好，礦價或延續(xù)震蕩偏強。技術上，I2409合約1小時 MACD指標顯示DIFF與 DEA高位回調。操作上建議，回調擇機短多，注意風險控制。

螺紋

本期螺紋鋼周度產(chǎn)量繼續(xù)小幅增加，產(chǎn)能利用率維持在50%上方，隨著鋼價反彈，鋼廠利潤修復，產(chǎn)量將維持穩(wěn)中有增。需求端，下游采購整體表現(xiàn)尚可，廠內庫存與社會庫存延續(xù)下滑。最后，房地產(chǎn)利好政策對鋼價仍有支撐，但股市回調疊加降息延后上行動能減弱。螺紋鋼期價或陷入?yún)^(qū)間整理。技術上，RB2410合約 1小時 MACD指標顯示DIFF與 DEA向下調整。操作上建議，日內短線交易，注意風險控制。

熱卷

本期熱卷周度產(chǎn)量小幅提升，產(chǎn)能利用率維持在85%附近，現(xiàn)貨供應相對寬 松。需求端，下游基本按需采購為主，庫存量小幅下滑，周度表觀需求或維持在325萬噸附近。最后，鋼材終端利好政策對鋼價仍有支撐，但股市回調疊加降息延后上行動能或減弱。技術上，HC2410 合約1小時 MACD指標顯示 DIFF與 DEA高位回調。操作上建議，日內短線交易，注意風險控制。

工業(yè)硅

上周工業(yè)硅現(xiàn)貨偏弱運行。供應方面，西南廠家開爐數(shù)增加，工業(yè)硅供應壓力繼續(xù)升高。需求方面，多晶硅大廠檢修，產(chǎn)量下行；有機硅和鋁合金企業(yè)以按需采購為主，需求整體偏弱?，F(xiàn)貨方面，工業(yè)硅市場報價逐漸分化，小型硅企報價多持穩(wěn)為主，頭部硅企在成本優(yōu)勢下，報價讓利普遍較多。美聯(lián)儲會議紀要顯示整體基調相對偏鷹，商品市場承壓，現(xiàn)貨交易氛圍受挫。本周來看：成本方面，硅石及硅煤價格松動，隨著西南產(chǎn)區(qū)復產(chǎn)增加，石墨電極需求好轉，價格探漲。供應方面，臨近 5 月末，四川地區(qū)硅企陸續(xù)復產(chǎn)，工業(yè)硅供應壓力延續(xù)，由于現(xiàn)貨成交清淡，硅企利潤均不高，頭部企業(yè)出貨意愿較高。需求方面，有機硅開工持穩(wěn)，鋁合金企業(yè)訂單多轉移至頭部企業(yè)，多晶硅產(chǎn)能檢修，且硅料累庫，后續(xù)可能繼續(xù)減產(chǎn)，需求偏弱。整體而言，供需偏寬格局短期難有改善，高庫存有待消化，工業(yè)硅易跌難漲。技術上，工業(yè)硅主力合約大幅上行，基差修復，強預期弱現(xiàn)實格局延續(xù)，期價連續(xù)上行后或有部分廠家介入套保，盤面上方壓力大，操作上建議以震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。

碳酸鋰

主力合約LC2407震蕩走強，以漲幅2.28%報收，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱?；久婀┙o端，環(huán)保巡察對頭部企業(yè)影響有限，預計國內生產(chǎn)保持穩(wěn)定增長。加之，進口方面4月智利碳酸鋰的出口創(chuàng)下歷史新高，隨著5月陸續(xù)到港后，國內碳酸鋰表觀消費量將保持增長。需求方面，下游材料加工廠整體仍處于去庫存階段，多以以銷定產(chǎn)、按需采買的情況向貿易商拿貨。終端消費方面，美國對華增加關稅事件將部分影響國產(chǎn)新能源汽車的出口量，但新能源汽車出口量級占內銷量級比重尚小，國內對該行業(yè)政策利好陸續(xù)落地，因此整體終端消費方面預期向好。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意交易節(jié)奏控制風險。

※ 每日關注

16:00 德國5月IFO商業(yè)景氣指數(shù)

A股解禁市值為：817.70億

新股申購：無

作者

研究員：蔡躍輝

期貨從業(yè)資格證號：F0251444 期貨投資咨詢從業(yè)證書號：Z0013101

助理研究員：李秋榮 期貨從業(yè)資格證號：F03101823

微信號：yanjiufuwu

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