※ 財經(jīng)概述

財經(jīng)事件

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)昨日午后大幅走高，三大指數(shù)集體收漲。截至收盤，上證指數(shù)漲0.48%，深證成指漲0.5%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.25%。滬深兩市成交額維持在6800億附近。國內(nèi)6月份及上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，GDP、工業(yè)增加值、消費、投資同比增速均較前值有所回落，房地產(chǎn)市場仍處于探底階段，通脹低位運行，僅進(jìn)出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，整體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然偏弱。在經(jīng)濟(jì)基本面偏弱的環(huán)境下，小盤股整體表現(xiàn)不佳，大盤股由于業(yè)績穩(wěn)定，防御性較好，更受資金追捧；因此IH/IF走勢近期略強(qiáng)于IC/IM。目前，市場交投仍較為謹(jǐn)慎，等待三中全會公報的指引，若政策預(yù)期落空則有回調(diào)的可能。策略上，單邊建議暫時觀望，套利策略可輕倉嘗試多IH/IF空IC/IM。

國債期貨

周四國債現(xiàn)券期貨均走弱，長端較弱，10Y、30Y收益率分別上行0.85bp、0.95bp至2.27%、2.47%。國債期貨全線收跌，TL、T分別下跌0.2%、0.1%。稅期資金面偏緊，DR001上行至1.945%，與DR007繼續(xù)倒掛。三中全會強(qiáng)調(diào)宏觀政策一致性，國常會、政治局會議召開在即，或加碼財政、地產(chǎn)政策，政治局會議力度定調(diào)將會影響后市風(fēng)格。預(yù)計三季度政府債發(fā)行提速，對全年完成GDP增長目標(biāo)有一定支撐，債券供給增加對債市沖擊可控。6月Swift人民幣在全球支付中占比 4.61%，前值4.47%，連續(xù)8個月維持全球第四位。外資連續(xù)16個月凈買入中國債券，人民幣匯率穩(wěn)定增強(qiáng)外資對中國債券資產(chǎn)的信心。歐洲央行維持7月利率不變，符合市場預(yù)期。美聯(lián)儲年內(nèi)降息概率較高，但降息空間有限，中美利差位或仍然處于相對高位，穩(wěn)匯率重要性提升，中國不一定跟隨降息。經(jīng)濟(jì)基本面偏弱，債市大幅調(diào)整概率較低，短期內(nèi)窄幅波動，建議觀望。

美元/在岸人民幣

周四晚間在岸人民幣兌美元收報7.2600，較前一交易日升值7個基點。當(dāng)日人民幣兌美元中間價報7.1285，調(diào)升33個基點。最新數(shù)據(jù)顯示，美國6月核心CPI較5月份上漲0.1%，為2021年8月以來的最小漲幅；同比上漲3.3%，也是三年多以來的最低漲幅。據(jù)CME工具顯示，美聯(lián)儲9月將降息25個基點的概率為93.3%，降息50個基點概率為6.7%，同時市場也增加了對美聯(lián)儲 12 月第二次降息的押注。美聯(lián)儲理事沃勒周三表示，美聯(lián)儲很可能能夠?qū)崿F(xiàn)軟著陸，在不引發(fā)痛苦的經(jīng)濟(jì)衰退和失業(yè)率急劇上升的情況下降低通脹。國內(nèi)方面，內(nèi)需較弱掣肘生產(chǎn)意愿，6月制造業(yè)PMI低于歷史均值，外需是主要支撐。供需指數(shù)均有一定幅度回落，我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)仍不牢固，內(nèi)外需仍有回升空間。綜合影響下，確定降息前美元兌人民幣匯率料維持高位運行。而伴隨著美聯(lián)儲開啟降息通道，屆時美元支撐因素減弱，匯率大概率下行。

美元指數(shù)

截至周五，美元指數(shù)漲0.45%報104.19，非美貨幣普遍下跌，歐元兌美元跌0.39%報1.0896，英鎊兌美元跌0.5%報1.2945，澳元兌美元跌0.34%報0.6706，美元兌日元漲0.71%報157.36。

昨日，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布喜憂參半。每周失業(yè)救濟(jì)申請人數(shù)增加超過預(yù)期，這是美聯(lián)儲政策的鴿派因素；而7月費城聯(lián)儲商業(yè)前景調(diào)查的增長超過預(yù)期，以及美國6月諮商會領(lǐng)先指標(biāo)月率下降幅度好于預(yù)期，這是鷹派因素。此外，芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比的鴿派言論對美元不利，他表示，為了避免勞動力市場的急劇惡化，美聯(lián)儲可能很快需要降息，勞動力市場近幾個月已出現(xiàn)降溫。舊金山聯(lián)儲主席戴利的發(fā)言則表示“尚未達(dá)到價格穩(wěn)定的目標(biāo)；需要確信我們正在走在正確的道路上”和“勞動力市場進(jìn)一步放緩可能導(dǎo)致失業(yè)率上升；過早行動或等待太久都有風(fēng)險”， 基調(diào)相對中性。

非美國家貨幣方面，歐洲央行行長拉加德表示，“經(jīng)濟(jì)增長風(fēng)險偏向下行，全球經(jīng)濟(jì)疲軟或主要經(jīng)濟(jì)體之間貿(mào)易緊張局勢升級將拖累歐元區(qū)增長。”她補(bǔ)充說，“關(guān)于9月歐洲央行將采取什么行動的問題完全開放，將根據(jù)我們收到的所有數(shù)據(jù)來決定。”歐元出現(xiàn)適度下跌。日元方面，日元因美債收益率上升而出現(xiàn)適度下跌。此外，日本6月貿(mào)易數(shù)據(jù)弱于預(yù)期也對日元構(gòu)成壓力。

往后看，短期看美元指數(shù)在強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和未顯示出勞動力市場顯著放緩的失業(yè)數(shù)據(jù)的推動下，和美聯(lián)儲降息預(yù)期形成鮮明對比，美元指數(shù)波動較大，請投資者控制風(fēng)險。

集運指數(shù)(歐線)

周四集運指數(shù)（歐線）期貨多數(shù)下跌，主力合約EC2410收跌10.0%，其余合約收得-1-4%。最新SCFIS歐線結(jié)算運價指數(shù)為6002.23點，較上周繼續(xù)上升569.89點，環(huán)比上漲10.5%，漲幅再度上漲，疊加巴以?；痤A(yù)期再度嘉慶，支撐近月期價高位運行。而航運公司開始下調(diào)高額的運費報價，市場對接下來淡季期間航運景氣度的預(yù)期不樂觀，促使遠(yuǎn)月合約期價集體下行。三季度作為航運傳統(tǒng)旺季，出運需求增加，疊加目前港口準(zhǔn)班率下降，有效運力依舊偏緊，因此主力合約與遠(yuǎn)月合約價格差距較大。今明兩年仍將有大量集裝箱船新船下水供應(yīng)壓力增加，需關(guān)注船廠交付速度以及歐美補(bǔ)庫節(jié)奏，集運景氣度需繼續(xù)觀察。綜上，地緣局勢反反復(fù)復(fù)，停火協(xié)議取得突破，但后續(xù)進(jìn)展仍待觀察；短期運力依舊偏緊，使得近月合約期價仍高位運行，月間基差加大，分化明顯，交易難度提升，建議投資者保持謹(jǐn)慎，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

中證商品期貨指數(shù)

周四中證商品期貨價格指數(shù)漲0.44%報1449.49，呈探底回升態(tài)勢；最新CRB現(xiàn)貨指數(shù)持平，維持在540上方。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品漲跌互現(xiàn)，純堿漲0.57%，甲醇跌0.36%。黑色系漲跌不一，熱卷漲0.33%，螺紋鋼漲0.23%。農(nóng)產(chǎn)品普遍上漲，豆油漲0.76%，豆粕漲0.58%，棕櫚油跌0.53%?；窘饘俣鄶?shù)收跌，滬銅跌2.17%。貴金屬全線下跌，滬金跌0.41%，滬銀跌1.71%。

美聯(lián)儲理事沃勒表示，越來越接近需要降息的時間，近期的數(shù)據(jù)讓他對實現(xiàn)2%的通脹率更有信心；紐聯(lián)儲主席威廉姆斯表示過去三個月的通脹數(shù)據(jù)讓美聯(lián)儲更接近所期待的通脹回落趨勢。根據(jù)互換合約顯示，當(dāng)前交易員押注美聯(lián)儲9月降息的概率接近100%。國內(nèi)方面，三中全會公報指出，要統(tǒng)籌推進(jìn)財稅、金融等重點領(lǐng)域改革，增強(qiáng)宏觀政策取向一致性；同時公報還提及，要落實好宏觀政策，積極擴(kuò)大國內(nèi)需求，因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力；落實好防范化解房地產(chǎn)、地方政府債務(wù)、中小金融機(jī)構(gòu)等重點領(lǐng)域風(fēng)險的各項舉措。公報內(nèi)容整體符合市場預(yù)期，但并未有更多超預(yù)期的政策引導(dǎo)。具體來看，地緣政治局勢反復(fù)，中國原油需求放緩，油價呈現(xiàn)寬幅震蕩，其余能化品同樣呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢；金屬方面，美聯(lián)儲降息不斷調(diào)整，有色金屬、貴金屬波動較大；農(nóng)產(chǎn)品方面，供應(yīng)壓力較大，價格整體承壓。目前三中全會政策預(yù)期落地，但市場已此前已有部分反映，后續(xù)商品指數(shù)預(yù)計維持震蕩。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一上漲0.07%，供應(yīng)端，大豆正值種植期，主產(chǎn)區(qū)黑龍江超30度以上的天數(shù)減少，降水條件有利大豆出苗，須繼續(xù)關(guān)注天氣情況對大豆長勢的影響；目前，基層農(nóng)戶余糧不足，中儲糧拍賣大豆因價格無優(yōu)勢，成交有限，貨源短缺支撐價格，但隨著學(xué)校迎來暑假，集體食堂對豆制品的需求持續(xù)縮減，下游需求進(jìn)去淡季，貿(mào)易商不急于采購，市場成交有限?？偟膩碚f，在供需雙弱格局下，天氣因素對價格具有一定的指引作用。

豆二

隔夜豆二上漲0.71%，美國農(nóng)業(yè)部干旱報告顯示，美國約8%的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響，低于此前一周的9%，低于去年同期的57%，種植區(qū)旱情得到緩解，颶風(fēng)帶來的降雨將有助于作物生長，美豆成長良好，優(yōu)良率、開花率以及結(jié)英率均高于五年平均水平，雖然拉尼娜氣候發(fā)生概率小幅增加，但影響有限，美豆豐產(chǎn)預(yù)期不變，CBOT大豆承壓下行，全球大豆供應(yīng)較為寬松格局未變，國內(nèi)大豆庫存充足，豆二預(yù)計維持偏弱整理態(tài)勢。

豆粕

周四美豆上漲0.26%，美豆粕下跌0.19%，豆粕上漲0.58%，美國大豆種植區(qū)天氣良好，大豆優(yōu)良率高于市場預(yù)期，降低了市場對美國大豆減產(chǎn)炒作預(yù)期， CBOT大豆承壓下行；國內(nèi)大豆庫存繼續(xù)累庫，7、8 月份國內(nèi)大豆到港量還是較高，豆粕庫存在高壓榨情況下繼續(xù)累庫，油廠壓榨量維持高位，豆粕市場成交清淡，現(xiàn)貨價格隨盤大幅下調(diào)，養(yǎng)殖端利潤小幅回暖，但下游需求明顯增加尚需時日，預(yù)計基差繼續(xù)下調(diào),豆粕繼續(xù)弱勢尋底支撐。

豆油

周四美豆上漲0.26%，美豆油上漲0.77%，豆油上漲0.76%，國家糧油信息中心消息顯示，二三季度我國從巴西進(jìn)口大豆持續(xù)增加，7、8月份國內(nèi)大豆到港量還是較高，大豆庫存繼續(xù)累庫，高壓榨情況下，豆油短期內(nèi)仍以累庫為主，預(yù)計四季度處于寬松局面，且夏季是油脂的消費淡季，豆油處于階段性強(qiáng)供應(yīng)弱需求局面，全球大豆供應(yīng)依舊處于過剩階段，豆油預(yù)計偏弱運行。

棕櫚油

周四馬棕上漲0.18%，棕櫚油下跌0.53%，南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會(SPPOMA)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2024年7月1-10日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加20.14%,東南供應(yīng)有所增加，供應(yīng)整體寬松，不過， 根據(jù)船運調(diào)查機(jī)構(gòu)SGS公布數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞7月1-15日棕櫚油出口量為79萬噸，較6月1-15日出口的49萬噸增加61.1%，近期馬來西亞棕油出口數(shù)據(jù)強(qiáng)勁給予底部支撐；國內(nèi)棕櫚油庫存呈增加態(tài)勢，且豆棕價差走縮，從而棕櫚油性價比削弱，市場成交一般，抑制行情反彈幅度。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周四收盤上漲，受空頭回補(bǔ)和高溫天氣提振。隔夜菜油2409合約收漲1.41%。當(dāng)前加拿大油菜大部分處于蕾薹期，小部分處于開花期。雖然氣溫高于正常水平，但是由于前段時間的連續(xù)降水，土壤墑情仍然較好。美國農(nóng)業(yè)部在7月份供需報告中將加拿大2024/25年度油菜籽產(chǎn)量預(yù)估從6月份的1960萬噸上調(diào)至2000萬噸。產(chǎn)量預(yù)期向好，繼續(xù)牽制其市場價格。不過，溫度過高仍然引起市場對油菜籽最終產(chǎn)量的擔(dān)憂。其它方面，美豆優(yōu)良率相對較好，天氣憂慮或不及預(yù)期，美豆天氣升水被擠出。國內(nèi)方面，進(jìn)口大豆和菜籽集中到港，油廠開機(jī)率保持高位，供應(yīng)相對充裕。而油脂消費處于淡季，國內(nèi)三大食用油庫存總量保持增勢，菜油基本面相對偏弱。盤面來看，隔夜菜油維持偏強(qiáng)震蕩，不過，在基本面拖累下，持續(xù)上漲動能或受限，謹(jǐn)慎追漲。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周四收漲，自近四年低位小幅反彈。隔夜菜粕2409合約收漲0.61%?，F(xiàn)階段美豆優(yōu)良率處于近幾年來最高位，且短期內(nèi)天氣狀況繼續(xù)保持良好，持續(xù)牽制美豆市場價格。美豆仍處于關(guān)鍵生長期，關(guān)注美豆種植區(qū)后期天氣狀況。國內(nèi)市場而言，進(jìn)口菜籽持續(xù)到港，疊加國產(chǎn)菜籽處于集中上市階段，國內(nèi)油菜籽供應(yīng)總體充足局面不變，菜粕產(chǎn)供量總體有保障且供應(yīng)壓力較大。不過，隨著華南地區(qū)天氣轉(zhuǎn)晴，水產(chǎn)飼料用量有所增加，利好菜粕需求。豆粕市場而言，近月進(jìn)口大豆到港持續(xù)較多，油廠開機(jī)率將維持高位，豆粕庫存壓力繼續(xù)增加，限制豆粕市場價格。盤面來看，在情緒帶動下，菜粕短期波動較大，短線參與為主。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周四收跌，因出口需求低迷。隔夜玉米2409合約收漲0.17%。美國農(nóng)業(yè)部(USDA)周五公布的供需報告顯示，由于種植面積的增加，美國2024/25年度產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)至151億蒲式耳，不過，上年度使用量被上調(diào)，從而令2024/25年度期末庫存下調(diào)至20.97億蒲式耳，低于分析師預(yù)測范圍21.74億蒲式耳至24.54億蒲式耳。提振美玉米市場價格，不過，國際玉米價格優(yōu)勢仍存，對國內(nèi)市場仍有牽累。國內(nèi)方面，東北地區(qū)貿(mào)易商仍面臨高水分糧源出貨壓力，貿(mào)易商出貨積極性較高，高水分糧源價格相對松動，中儲糧陳糧也在競價出貨，優(yōu)質(zhì)玉米供應(yīng)相對稀缺，干糧價格堅挺。下游企業(yè)庫存玉米相對安全，采購意愿不高，大部分飼料及深加工按需采購，收購價格大體穩(wěn)定。華北黃淮產(chǎn)區(qū)高溫多雨天氣影響，玉米返潮甚至霉變概率加大，持糧主體出糧積極性轉(zhuǎn)強(qiáng)，玉米上市節(jié)奏略有恢復(fù)，用糧企業(yè)廠門到貨較前期有增，飼企使用新麥飼用替代比例增多，補(bǔ)庫意愿相對一般，深加工企業(yè)以消化庫存為主，按需采購，部分企業(yè)玉米收購價格略有下調(diào)。盤面來看，前期連續(xù)下跌后，玉米維持低位震蕩，短期暫且觀望。

淀粉

隔夜玉米淀粉2409合約收漲0.21%。玉米淀粉企業(yè)部分區(qū)域繼續(xù)虧損，行業(yè)開機(jī)相對平穩(wěn)，供應(yīng)端壓力不大。不過，下游采購節(jié)奏一般，企業(yè)下調(diào)出廠報價吸引簽單。且企業(yè)庫存再度回升，截至7月17日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量106.6萬噸，較上周增加1.30萬噸，周增幅1.23%，月降幅0.09%；年同比增幅17.40%。另外，玉米端價格有所松動，淀粉挺價積極性減弱。盤面來看，近期受玉米下跌拖累，淀粉期價同步下滑，短期觀望為主。

生豬

供應(yīng)方面，7-8月份理論供應(yīng)偏緊，市場對此仍有一定的預(yù)期，加之養(yǎng)殖戶挺價情緒，不過需注意區(qū)域疫情發(fā)展情況，不排除局部地區(qū)短期增加出欄的可能性。需求方面，終端需求疲軟成為牽制生豬價格上行空間的主要因素，預(yù)計生豬價格在寬幅區(qū)間內(nèi)波動。2024年6月能個月以來首次環(huán)比增長，意味著未來生豬供應(yīng)將有所恢復(fù)，遠(yuǎn)月合約表現(xiàn)疲弱。生豬期貨2409合約表現(xiàn)強(qiáng)于遠(yuǎn)月2501合約。操作上，建議生豬9-1合約正套套利，注意設(shè)置止損。

雞蛋

南北大范圍地區(qū)仍有雨水情況，肉類、蔬菜等農(nóng)產(chǎn)品價格仍然高位，雞蛋替代消費效應(yīng)仍在，各環(huán)節(jié)庫存也多維持正常水平，且隨著溫度上升，蛋雞產(chǎn)蛋率有所下降，市場部分業(yè)內(nèi)人士仍有看漲情緒。當(dāng)前雞蛋價格持續(xù)偏強(qiáng)。不過，終端消費市場對高價蛋有抵觸情緒，下游走貨不快，經(jīng)銷商采購積極性不高，養(yǎng)殖企業(yè)有恐慌情緒，出貨積極性增加。蛋價持續(xù)上漲支撐力度不足。疊加雞蛋供應(yīng)量整體仍處同期偏高水平，雞蛋供應(yīng)整體壓力仍較大。持續(xù)牽制期價表現(xiàn)。盤面來看，在產(chǎn)能壓力下，雞蛋期價表現(xiàn)明顯弱于現(xiàn)貨市場，短線參與為主。

蘋果

主產(chǎn)區(qū)降雨對旱情得到一定緩解，產(chǎn)區(qū)價格基本持穩(wěn)為主，但市場整體走貨維持偏慢水平。山東整體走貨不快。周內(nèi)降雨對走貨影響有限，電商走貨尚可，交易仍以果農(nóng)一般貨源為主。片紅好貨難尋，條紋貨源走貨不快，出口因利潤不佳尋貨減少。陜西主產(chǎn)區(qū)走貨速度維持偏慢水平，現(xiàn)階段庫內(nèi)剩余貨源集中在客商手中，價格無明顯波動，基本以客商發(fā)自己市場為主，整體成交相對有限。下游市場處于傳統(tǒng)銷售淡季，批發(fā)市場交易不佳，且受時令水果替代影響，基本面維持弱勢格局，后市蘋果期價仍逢高沽空為主。

紅棗

新季灰棗進(jìn)入生長關(guān)鍵階段，頭茬坐果普遍好于去年同期水平。不過近期南疆主產(chǎn)區(qū)阿克蘇、阿拉爾、圖木舒克部分地區(qū)均出現(xiàn)大風(fēng)、降雨、冰雹等天氣，發(fā)生頻率較高，部分地區(qū)棗園影響明顯，關(guān)注穩(wěn)果情況及未來天氣變化。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2024年7月11日紅棗本周36家樣本點物理庫存在5830噸，較上周減少71噸，環(huán)比減少1.20%，同比減少48.99%，本周樣本點庫存小幅下降，市場到貨量增多，現(xiàn)貨價格下調(diào)后到貨成交量較上周增。但客商自有貨多維系渠道客戶成交少量。關(guān)注市場到貨及實際消化情況。操作上，鄭棗主力合約價格觀望為主。

棉花

洲際交易所(ICE)棉花期貨周四下跌，受美元走強(qiáng)及出口銷售疲軟。交投最活躍的ICE 12月期棉收跌0.14美分或0.19%，結(jié)算價報71.93美分/磅。美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布全球棉花供需7月報告，報告顯示，2024/25年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)測值為2616.8萬噸，調(diào)增22.9萬噸。全球消費調(diào)增5.4萬噸至2551.5萬噸，全球期末庫存調(diào)減18.7萬噸至1799.1萬噸，2024/25年度全球棉花產(chǎn)量調(diào)增幅度大于消費，數(shù)據(jù)報告利空棉市。國內(nèi)市場，當(dāng)前棉花去庫維持緩慢節(jié)奏，國產(chǎn)棉供應(yīng)仍充足。另外港口進(jìn)口棉花庫存繼續(xù)小降，庫存庫容緊張程度稍有緩解，但庫存依舊偏高。下游需求未見明顯好轉(zhuǎn)，企業(yè)補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)，產(chǎn)成品累庫持續(xù)，預(yù)計后市鄭棉價格弱勢震蕩格局。

白糖

洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周四下跌，受累于全球食糖供應(yīng)過剩前景。交投最活躍的ICE 10月原糖期貨合約收盤收跌0.42美分或2.17%，結(jié)算價每磅18.94美分。據(jù)巴西蔗糖工業(yè)協(xié)會Unica稱，6月下半月巴西中南部地區(qū)壓榨甘蔗4880.6萬噸，同比增加12.99%；產(chǎn)糖324.7萬噸，同比增加20.11%；糖廠使用49.89%的甘蔗比例產(chǎn)糖，上榨季同期為49.36%；24/25榨季截至7月1日中南部累計壓榨甘蔗2.38405億噸，同比增加13.27%，累計產(chǎn)糖1420萬噸，同比增加15.7%。6月下半月巴西產(chǎn)糖量同比增幅、累計值同比均亦有所提高，產(chǎn)糖進(jìn)度相對較快，市場供應(yīng)相對充足。國內(nèi)市場，現(xiàn)貨價格相對下調(diào)為主，交投氛圍冷清。截止2024年6月份，國內(nèi)食糖工業(yè)庫存為257.98萬噸，環(huán)比減少79.06萬噸或23.45%，同比增加48.98萬噸，或23.43%，食糖處于純銷售期，但由于消費淡季，單月銷量環(huán)比下降為主，工業(yè)庫存仍高于去年同期水平。加之三季度預(yù)計進(jìn)口增加等利空情況下，下游進(jìn)入階段性淡季，對國內(nèi)支撐較弱。預(yù)計后市糖價弱勢震蕩為主。

花生

供應(yīng)端，花生處于種植期，當(dāng)前主產(chǎn)區(qū)干旱天氣對花生成長有較大影響，港口到港量有所下降，一定程度上支撐價格。需求端，油脂處于淡季，油廠保持低開機(jī)率，花生油供給不多，支撐花生油價格；但各方主體抱有濃厚的觀望情緒，貿(mào)易商采取逢低適量補(bǔ)庫策略，花生市場需求低迷，疊加目前大豆大量到港，豆粕庫存持續(xù)增加，油廠全面催提情況下，豆粕現(xiàn)貨仍將承壓運行，市場成交有限，花生粕需求低迷跡象不改，整體供應(yīng)相對充足?？傮w來說，近期油、粕市場行情不佳，暫無利好提振，本周天氣因素影響中性，預(yù)計花生弱勢調(diào)整。

※ 化工品

原油

國際原油市場漲跌互現(xiàn)，布倫特原油9月期貨合約收盤價報85.11美元/桶，漲幅0.04%；美國WTI原油8月期貨合約收盤價報82.82元/桶，跌幅0.04%。歐洲央行維持利率不變并拒絕承諾未來利率路徑，美國7月費城聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)高于預(yù)期，上周初請失業(yè)金人數(shù)增幅超預(yù)期，美元指數(shù)出現(xiàn)回升。歐佩克聯(lián)盟部長級會議同意將自愿減產(chǎn)措施延長至9月底，將集體性減產(chǎn)措施延長至2025年結(jié)束；以色列重申將推進(jìn)?；饏f(xié)議談判，胡賽武裝襲擊紅海商船，中東地緣局勢仍呈反復(fù)；據(jù)稱俄羅斯計劃進(jìn)一步減產(chǎn)以補(bǔ)償超額產(chǎn)量，美國原油庫存降幅高于預(yù)期，市場權(quán)衡夏季需求及美聯(lián)儲利率動向，短線原油期價呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術(shù)上，SC2409合約企穩(wěn)605區(qū)域，上方測試621區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

美國原油庫存降幅超過預(yù)期，而經(jīng)濟(jì)放緩憂慮有所升溫，國際原油市場漲跌互現(xiàn)；新加坡燃料油市場小幅回落，低硫與高硫燃料油價差降至96美元/噸。LU2409合約與FU2409合約價差為696元/噸，較上一交易日上升20元/噸；國際原油寬幅震蕩，低高硫期價價差小幅回升，燃料油期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2409合約多單增倉大于空單，持倉轉(zhuǎn)為小幅凈多。技術(shù)上，F(xiàn)U2409合約考驗3450區(qū)域支撐，上方測試3600區(qū)域壓力，建議短線交易為主。LU2410合約考驗4150區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

瀝青

美國原油庫存降幅超過預(yù)期，而經(jīng)濟(jì)放緩憂慮有所升溫，國際原油市場漲跌互現(xiàn)；廠家裝置開工上升，貿(mào)易商庫存小幅回落；山東地區(qū)主力煉廠間歇轉(zhuǎn)產(chǎn)瀝青，北方降雨對于剛需有所阻礙，低價資源報盤為主；南方地區(qū)剛需有所提升；東北現(xiàn)貨市場價格小幅下調(diào)。國際原油寬幅震蕩，下游需求緩慢恢復(fù)，短線瀝青期價呈現(xiàn)震蕩。技術(shù)上，BU2409合約期價考驗3600區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場穩(wěn)中有漲，主營煉廠小幅上調(diào)，碼頭成交持穩(wěn)出貨，市場購銷較為清淡；沙特8月CP預(yù)估價持穩(wěn)，化工需求表現(xiàn)平穩(wěn)，燃燒需求處于淡季，港口庫存呈現(xiàn)增加；華南國產(chǎn)氣價格持平，LPG2409合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為510元/噸左右，較寧波國產(chǎn)氣貼水為340元/噸左右。LPG2409合約多空減倉，凈空單小幅回落。技術(shù)上，PG2409合約考驗4500區(qū)域支撐，上方測試4600一線壓力，短期液化氣期價呈現(xiàn)震蕩走勢，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期國內(nèi)甲醇檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于恢復(fù)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量，產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率下降。本周內(nèi)地雖有部分大裝置檢修但需求較弱，使得企業(yè)庫存大幅增加。港口方面，本周外輪集中供應(yīng)補(bǔ)充，雖卸貨總量不及預(yù)期，但下游平穩(wěn)消耗下，整體仍表現(xiàn)為累庫。需求方面，華東裝置開停車切換，神華寧夏烯烴裝置周中重啟，對沖之后本周國內(nèi)甲醇制烯烴整體開工率仍有小幅降低；江蘇某MTO裝置實現(xiàn)開小停大置換，江浙地區(qū)MTO裝置整體產(chǎn)能利用率下跌，關(guān)注前期檢修裝置重啟時間。MA2409合約期價跌破前期支撐，短線運行重心或下移，建議在2500-2525區(qū)間交易。

塑料

L2409合約震蕩走跌，夜盤收于8369元/噸。供給端，本周受前期檢修裝置回歸影響，產(chǎn)量+1.60%至51.34萬噸，產(chǎn)能利用率+1.22%至78.29%。需求端，本周聚乙烯下游平均開工率+0.26%至40.73%，同期低位。庫存方面，截至7月17日，中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量+3.34%至47.38萬噸，社會庫存量-0.33%至62.59萬噸，總庫存+1.12%至109.97萬噸。宏觀無利好指引，下游采購觀望情緒偏強(qiáng)。交投偏淡，生產(chǎn)企業(yè)庫存累庫。成本端，截至7月12日，油制線性成本理論值-104元/噸至為9130元/噸；煤制線性成本理論值+57元/噸至7134元/噸。前期檢修裝置回歸，產(chǎn)量上升；下游淡季，需求延續(xù)疲勢；庫存壓力不大。下方考驗8340附近支撐，上方測試8540附近壓力，操作上建議區(qū)間交易。

聚丙烯

PP2409合約震蕩偏弱，夜盤收于7662。供應(yīng)端，本周新增檢修、回歸裝置并存，產(chǎn)量-0.22%至64.86萬噸，產(chǎn)能利用率-0.15%至72.66%。需求端，淡季訂單偏少疊加高溫、雨水天氣影響，本周PP下游行業(yè)平均開工-0.62%至48.46%。庫存方面，截至2024年7月17日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量環(huán)比-2.62%至69.25萬噸，其中生產(chǎn)企業(yè)庫存-3.18%，貿(mào)易商庫存-1.54%，港口庫存環(huán)比-0.87%。本周計劃檢修增加疊加部分裝置臨時停車，供應(yīng)下降。淡季下游緩慢消耗，貿(mào)易商庫存去化；國內(nèi)現(xiàn)貨價格偏弱，進(jìn)口窗口關(guān)閉，出口成本與部分航線運價下跌，出口貿(mào)易商積極出貨，港口庫存去庫。成本端，油制PP理論成本在8808元/噸附近；煤制PP理論成本在7941元/噸附近。下周部分檢修裝置回歸，預(yù)計供應(yīng)壓力增加；淡季背景下游需求預(yù)計難有起色；庫存偏高，去化緩慢。下方考驗7650附近支撐，上方測試7800附近壓力，操作上建議區(qū)間交易。

苯乙烯

EB2408合約震蕩走弱，終盤收于9237元/噸。供應(yīng)端，本周停車、重啟裝置并存，另有部分裝置提負(fù)，產(chǎn)量環(huán)比+0.88%至29.7萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.58%至68.19%。需求端，上周下游EPS、PS、ABS消費量環(huán)比-4.86%至22.73萬噸。庫存方面，本周中國苯乙烯工廠樣本庫存量環(huán)比+8.39%至14.92萬噸。截至2024年7月15日，江蘇苯乙烯港口樣本庫存總量環(huán)比+0.31萬噸至3.9萬噸。商品量庫存環(huán)比+0.17至2.57萬噸。非一體化成本下降至9757元/噸附近，利潤修復(fù)明顯。本周產(chǎn)量小幅上升；下游部分裝置回歸，預(yù)計總體需求小幅上升；供需矛盾不大，庫存預(yù)計中性維穩(wěn)。下方考驗9130附近支撐，上方測試9530附近壓力，操作上建議波段交易。

PVC

V2409合約震蕩偏弱，夜盤收于5837元/噸。供應(yīng)端，上周受部分裝置檢修影響，PVC產(chǎn)能利用率-4.89%至71.24%，同期中性偏高。需求端，PVC下游開工率延續(xù)低位維穩(wěn)行情。庫存方面，截至7月12日，國內(nèi)PVC社會庫存環(huán)比+0.16%至60.79萬噸高位。產(chǎn)量下降，然市場需求平淡，庫存高位上升。成本端，電石法+8.92元/噸至5315.92元/噸；乙烯法+29.96元/噸至6122.50元/噸。本周鄂爾多斯、內(nèi)蒙君正等裝置回歸，內(nèi)蒙宜化、煙臺萬華等裝置檢修，預(yù)計產(chǎn)量維穩(wěn)或小增；淡季下游開工預(yù)計難有較大提升；庫存壓力仍較大。下方考驗5750附近支撐，上方測試5950附近壓力，操作上建議區(qū)間交易。

燒堿

SH2409合約震蕩偏弱，夜盤收于2549元/噸。中國20萬噸及以上燒堿樣本企業(yè)產(chǎn)能平均利用率為79.7%，環(huán)比-1.9%。周內(nèi)存新增檢修裝置，產(chǎn)能利用下降。全國20萬噸及以上液堿樣本企業(yè)廠庫庫存37.72萬噸(濕噸)，環(huán)比+3.43%，同比-8.85%，庫存壓力不大。本周山東部分下游氧化鋁企業(yè)采購價上調(diào)。截至7月18日，下游粘膠短纖產(chǎn)能利用率較上周-1.89%至81%，江浙印染企業(yè)開機(jī)率-2.6%至64.84%。目前氧化鋁停產(chǎn)部分已陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，部分新增產(chǎn)能進(jìn)入投產(chǎn)階段；非鋁需求方面，粘膠短纖開工率受裝置輪檢影響下降；印染開工率大幅走弱。供需雙弱，非鋁需求下降明顯，致使廠庫累庫。山東32%液堿折百價2531，期價升水程度較低。下方考驗2500附近支撐，上方測試2650附近壓力，操作上建議波段交易，低多為主。

對二甲苯

隔夜PX震蕩走勢。目前PXN價差下跌至313美元/噸附近。供應(yīng)方面，上周國內(nèi)PX產(chǎn)量為75.24萬噸，環(huán)比+0.08%。國內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率89.71%，環(huán)比+0.07%。需求方面，PTA產(chǎn)能利用率持平至81.02%。上游原料對PX成本支撐尚存，短期PX供應(yīng)端檢修裝置回歸，國內(nèi)PX供應(yīng)上升，下游PTA產(chǎn)量環(huán)比增長，PX處于供需雙增格局，PXN價差收窄，預(yù)計PX震蕩偏弱走勢。PX2409關(guān)注上方8570壓力，以及8300支撐，建議區(qū)間交易。

PTA

隔夜PTA震蕩走勢。成本方面，當(dāng)前PTA加工差上升至448元/噸附近。供應(yīng)方面，PTA產(chǎn)能利用率持平至81.02%。本周國內(nèi)PTA產(chǎn)量為138.43萬噸，較上周+2.49萬噸。周內(nèi)，2套裝置重啟，2套裝置計劃外停車。需求方面，國內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為84.42%，較前一交易日-0.18%。庫存方面，PTA工廠庫存環(huán)比下跌，上周PTA工廠庫存在3.66天，較上周-0.17天，聚酯工廠PTA原料庫存8.18天，較上周+0.12天。上游成本端對PTA成本支撐尚存，多套裝置重啟，PTA供應(yīng)存上升預(yù)期，工廠庫存延續(xù)去化，下游聚酯需求下滑，預(yù)期PTA震蕩運行。TA2409合約上方關(guān)注5950附近壓力，下方關(guān)注5800附近支撐，建議區(qū)間交易。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩偏強(qiáng)。供應(yīng)方面，周內(nèi)內(nèi)乙二醇產(chǎn)量36.06萬噸，較上周提升3.5%。需求方面，國內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為84.42%，較前一交易日-0.18%。周內(nèi)乙二醇樣本需求量：49.24噸，環(huán)比下跌2.60%。庫存方面，截至7月18日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量59.49萬噸，較上一統(tǒng)計周期降低0.59萬噸。乙二醇新增產(chǎn)能推遲投放，防凍液進(jìn)入旺季，聚酯開工下滑，乙二醇總體需求偏弱，華東主港持續(xù)去庫，乙二醇維持供需偏緊格局，預(yù)期價格重心維持高位。EG2409合約上方關(guān)注4800附近壓力，下方關(guān)注4600附近支撐，區(qū)間交易。

短纖

隔夜短纖震蕩偏弱。短纖現(xiàn)貨報價持穩(wěn)，目前短纖產(chǎn)銷19.21%，較上一交易日下降1.02%。供應(yīng)方面，周內(nèi)短纖產(chǎn)量15.58萬噸，較上周下滑0.02萬噸，環(huán)比跌幅為0.13%；產(chǎn)能利用率平均值為76.49%，較上周下滑0.12%。需求方面，近一周純滌紗行業(yè)平均開工率在76.48%，較上期數(shù)值下滑1.48%。聚酯開工率下滑，短纖產(chǎn)量小幅減少。下游廠家需求跟進(jìn)有限，供需預(yù)期偏弱，PF2410合約上方關(guān)注7600壓力，下方關(guān)注7480支撐，區(qū)間交易。

紙漿

隔夜紙漿偏強(qiáng)震蕩。針葉漿國內(nèi)現(xiàn)貨價格下跌50元/噸，基差下行，供應(yīng)端海外發(fā)運量走低，外盤報價小幅松動，仍處于高位，國內(nèi)業(yè)者情緒觀望為主。2024年6月中國紙漿進(jìn)口量為260.7萬噸，環(huán)比下降7.6%，同比下降13.7%。需求端，紙廠存在成本壓力，按需采購為主，周內(nèi)紙漿下游成品紙開工下行，白卡紙環(huán)比+0.5%，雙膠紙環(huán)比-0.6%，銅版紙環(huán)比-2%，生活紙環(huán)比-0.4%。國內(nèi)需求平淡，港口庫存呈累庫趨勢，截止2024年7月18日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：176.8萬噸，較上期上漲12.8萬噸，環(huán)比上漲7.8%，目前港口庫存處于年內(nèi)中位水平。外盤價格維持高位，國內(nèi)下游需求處于淡季，注意紙漿進(jìn)口情況。SP2409合約建議下方關(guān)注5600附近支撐，上方5870附近壓力。

純堿

近期個別裝置檢修，本周國內(nèi)純堿供應(yīng)及開工呈下降趨勢，下周部分企業(yè)檢修將逐步恢復(fù)，暫無新增檢修計劃，預(yù)計整體供應(yīng)將增加。目前下游需求表現(xiàn)一般，前期訂單支撐下產(chǎn)銷尚可，浮法玻璃整體需求穩(wěn)定，光伏玻璃效益差影響新線投放進(jìn)度，本周國內(nèi)純堿庫存整體小幅下降。SA2409合約短線建議在1900-2000區(qū)間交易。

玻璃

近期國內(nèi)浮法玻璃日產(chǎn)量延續(xù)平穩(wěn)為主，本周全國浮法玻璃樣本企業(yè)庫存延續(xù)增加趨勢，行業(yè)累庫力度增大。華北市場整體不溫不火，企業(yè)降價短暫刺激出貨但出貨再次減緩，庫存普遍增長；華東市場需求表現(xiàn)一般，中下游拿貨積極性不高，多數(shù)企業(yè)庫存緩增；華中市場原片企業(yè)出貨一般；華南市場整體需求疲弱下，庫存環(huán)比增加。地產(chǎn)政策加強(qiáng)改善玻璃未來需求預(yù)期，但下游深加工并未有明顯改善，加上部分區(qū)域降雨較多，下游采購積極性一般，后市關(guān)注終端地產(chǎn)情況以及玻璃深加工企業(yè)資金和訂單情況是否能得到有效改善。FG2409合約短線建議在1430-1490區(qū)間交易。

天然橡膠

近期全球產(chǎn)區(qū)處于季節(jié)性上量階段，泰國原料價格重心整體下移；國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)替代指標(biāo)陸續(xù)進(jìn)入，工廠原料緊張得到緩解，對原料收購價格形成壓制。海外標(biāo)膠到港量持續(xù)增多，一定程度上壓制天膠現(xiàn)貨價格，原料價格下行刺激輪胎廠補(bǔ)貨積極性，近期青島庫存延續(xù)去庫趨勢，去庫幅度明顯擴(kuò)大。本周國內(nèi)半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率維持高位運行，雪地胎排產(chǎn)集中，加之外貿(mào)訂單充足，整體小幅調(diào)整為主；全鋼胎內(nèi)外銷整體出貨偏慢，企業(yè)成品庫存壓力高企，部分企業(yè)設(shè)備檢修或降負(fù)運行，拖拽整體產(chǎn)能利用率走低。ru2409合約短線建議在14350-14680區(qū)間交易，nr2409合約短線建議在12000-12320區(qū)間交易。

合成橡膠

國內(nèi)丁二烯供方價格穩(wěn)中有調(diào)，外盤價格持穩(wěn)，華東有裝置降負(fù)，下游詢盤謹(jǐn)慎；順丁橡膠出廠價格平穩(wěn)，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中上漲，業(yè)者觀望心態(tài)尚存，下游入市詢盤一般，實單按需商談。順丁橡膠裝置開工小幅下降，高順順丁橡膠庫存增加；輪胎行業(yè)開工小幅回落，終端需求表現(xiàn)乏力。上游丁二烯高位整理，順丁利潤倒掛支撐市場，高價原料抑制需求加劇震蕩。技術(shù)上，BR2409合約考驗14400區(qū)域支撐，上方測試20日均線壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

尿素

前期檢修裝置復(fù)產(chǎn)，近期國內(nèi)尿素日產(chǎn)量增加，下周預(yù)計1家企業(yè)檢修，2-3家停車企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到短時的企業(yè)故障發(fā)生，產(chǎn)量增加概率較大。近期東北地區(qū)追肥結(jié)束，華東、華北等區(qū)域農(nóng)業(yè)追肥持續(xù)，但需求推進(jìn)并不集中，隨著農(nóng)業(yè)追肥將逐漸進(jìn)入收尾階段，后期需求將逐漸減弱；本周主流產(chǎn)區(qū)中規(guī)模復(fù)合肥企業(yè)裝置排產(chǎn)增多，預(yù)計隨著市場發(fā)運好轉(zhuǎn)，需求支撐下，復(fù)合肥產(chǎn)能利用率繼續(xù)提升；三聚氰胺開工率有所提升，采購多剛需跟進(jìn)，維持隨用隨采。本周尿素企業(yè)庫存呈現(xiàn)累庫趨勢，但整體庫存水平依舊維持低位。UR2409合約短線建議在2000-2080區(qū)間交易。

※ 有色黑色

貴金屬

夜盤滬市貴金屬普遍收跌，滬銀跌幅較大。昨日歐洲央行維持三大關(guān)鍵利率不變，重申再次降息需要更多數(shù)據(jù)，且不預(yù)先承諾特定的利率路徑。歐洲央行指出，當(dāng)前內(nèi)部物價壓力仍然偏大，預(yù)計整體通脹在明年仍將高于目標(biāo)水平。歐洲央行行長拉加德表示，9月降息尚未確定并將繼續(xù)參考數(shù)據(jù)來做決定，勞動力市場仍有驚人韌性給予需求一定支撐。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國上周初請失業(yè)金人數(shù)24.3萬人，較前一周大幅增加2萬人，創(chuàng)5月初以來最大增幅。至7月6日當(dāng)周續(xù)請失業(yè)金人數(shù)186.7萬人，創(chuàng)下2021年11月以來的最高水平。整體失業(yè)初請金申請人數(shù)穩(wěn)步上升或暗示勞動力市場供給將持續(xù)增加，整體有利后繼失業(yè)率上漲。往后看，短期內(nèi)市場對美國降息計價或相對充足，長端國債相對失去下行動力或使貴金屬相對承壓。操作上建議，日內(nèi)觀望為主，請投資者注意風(fēng)險控制。

滬銅

隔夜銅主力合約震蕩走弱，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。國際方面，美聯(lián)儲發(fā)布經(jīng)濟(jì)狀況褐皮書。據(jù)褐皮書顯示，美國經(jīng)濟(jì)略有增長通脹降溫。由于即將到來的選舉、國內(nèi)政策、地緣政治沖突和通貨膨脹的不確定性，預(yù)計未來六個月的經(jīng)濟(jì)增長將放緩。國內(nèi)方面，2024年中國經(jīng)濟(jì)上半年，工業(yè)運行平穩(wěn)向好。政策推出到各地市逐步落地，推進(jìn)工業(yè)領(lǐng)域設(shè)備更新實施方案、擴(kuò)大制造業(yè)有效投資等，多措并舉下進(jìn)一步鞏固和增強(qiáng)工業(yè)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢。基本面上，銅礦端TC現(xiàn)貨仍于低位區(qū)間運行，但TC費用已略有回升，礦端偏緊緩步改善。供應(yīng)方面，7月進(jìn)入檢修冶煉廠較上月相比明顯減少，前期檢修完畢的部分冶煉廠也已陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，整體供給方面略有增長，供應(yīng)相對充足；需求來看，由于淡季原因，現(xiàn)貨市場成交偏清淡，下游銅材加工企業(yè)備庫需求略有減弱，多以剛需補(bǔ)庫操作為主。因此需求短期預(yù)期偏弱。庫存方面，國內(nèi)庫存去庫拐點已初步顯現(xiàn)，但整體庫存仍處于較高水平。期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉購沽比為0.88，環(huán)比+0.02，期權(quán)市場情緒偏空，隱含波動率略有收斂。技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸下方，DIF下穿DEA，綠柱走擴(kuò)。操作建議，輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。

氧化鋁

隔夜氧化鋁主力合約震蕩偏弱，持倉量增加，現(xiàn)貨貼水，基差走強(qiáng)。宏觀方面，2024年中國經(jīng)濟(jì)上半年，工業(yè)運行平穩(wěn)向好。政策推出到各地市逐步落地，推進(jìn)工業(yè)領(lǐng)域設(shè)備更新實施方案、擴(kuò)大制造業(yè)有效投資等，多措并舉下進(jìn)一步鞏固和增強(qiáng)工業(yè)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢?；久?，原料端，雖然國內(nèi)鋁土礦有零星復(fù)產(chǎn)情況，但暫未見更進(jìn)一步的全面復(fù)產(chǎn)消息，原料供應(yīng)方面仍維持偏緊態(tài)勢。氧化鋁供應(yīng)方面，前期停產(chǎn)部分已陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，新能部分產(chǎn)能進(jìn)入投產(chǎn)階段，供應(yīng)方面有所增長，相對充足；氧化鋁需求方面，內(nèi)蒙古華云3期及四川地區(qū)技術(shù)改進(jìn)項目已陸續(xù)通電復(fù)產(chǎn)，對需求的拉動亦將增長。總體來看氧化鋁短期內(nèi)處于供需雙增緊平衡的局面。技術(shù)上，60分鐘MACD，DIF下穿DEA與0軸，綠柱初現(xiàn)。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險

滬鋁

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏弱，持倉量增加，現(xiàn)貨升水，基差走強(qiáng)。國際方面，美聯(lián)儲發(fā)布經(jīng)濟(jì)狀況褐皮書。據(jù)褐皮書顯示，美國經(jīng)濟(jì)略有增長通脹降溫。由于即將到來的選舉、國內(nèi)政策、地緣政治沖突和通貨膨脹的不確定性，預(yù)計未來六個月的經(jīng)濟(jì)增長將放緩。國內(nèi)方面，2024年中國經(jīng)濟(jì)上半年，工業(yè)運行平穩(wěn)向好。政策推出到各地市逐步落地，推進(jìn)工業(yè)領(lǐng)域設(shè)備更新實施方案、擴(kuò)大制造業(yè)有效投資等，多措并舉下進(jìn)一步鞏固和增強(qiáng)工業(yè)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢。基本面，供應(yīng)方面，隨著內(nèi)蒙、四川等地的通電，整體供應(yīng)將有穩(wěn)定增長，從下游需求來看，在淡季的背景下，下游鋁材開工率有所下滑。對需求預(yù)期方面將受到一定抑制。短期來看，滬鋁處于供強(qiáng)需弱局面，期價將受淡季影響偏弱運行。期權(quán)方面，購沽比為1.41，環(huán)比+0.14，期權(quán)市場情緒偏多，隱含波動率略降。技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸下方，DIF下穿DEA，綠柱走擴(kuò)。操作建議，輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。

滬鉛

夜盤pb2408合約跌幅0.30%。宏觀面，根據(jù)CME FedWatch Tool，市場目前認(rèn)為美國在9月降息的可能性為98%。FED發(fā)布的褐皮書顯示，從5月底到7月初，經(jīng)濟(jì)活動略微至小幅擴(kuò)張，企業(yè)報告稱勞動力市場出現(xiàn)了一些持續(xù)驅(qū)軟的跡象，它們還報告就業(yè)市場有繼續(xù)疲軟的跡象?；久妫瑥U電瓶報廢量未有明顯改善，大部分再生鉛企業(yè)對于7月產(chǎn)量仍有下滑預(yù)期，不過近期鉛價走勢內(nèi)強(qiáng)外弱，鉛精礦及粗鉛進(jìn)口增加，且電解鉛冶煉企業(yè)檢修陸續(xù)結(jié)束，電解鉛或有所增加，加上鉛錠進(jìn)口窗口逐步打開，鉛錠進(jìn)口預(yù)期加強(qiáng)，或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬暇徍蛧鴥?nèi)部分供應(yīng)矛盾。上周蓄電池企業(yè)周度開工率上升，儲能電池市場消費表現(xiàn)向好，部分企業(yè)生產(chǎn)已滿負(fù)荷狀態(tài)?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM：滬鉛走勢強(qiáng)勁，又因電解鉛市場流通貨源較少，持貨商挺價出貨，煉廠方面庫存告急，排單發(fā)貨狀態(tài)仍在延續(xù)，同時再生鉛煉廠出貨積極性向好，報價相對增加，下游企業(yè)除去長單交易，散單采購偏向再生鉛貨源。操作上建議，滬鉛2408合約短期震蕩偏多思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

滬鋅

宏觀面，美國續(xù)請失業(yè)金數(shù)創(chuàng)近3年最高，降息預(yù)期再獲助力，但市場愈發(fā)擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)硬著陸，風(fēng)險情緒走弱。基本面，鋅礦端延續(xù)偏緊格局，加工費TC降至低位，不過原料緊張尚未傳導(dǎo)至冶煉端；冶煉端預(yù)計7月產(chǎn)量下降，主因冶煉廠因原料緊缺和常規(guī)檢修帶來一定量的減產(chǎn)，目前冶煉廠原料緊張的壓力上升，預(yù)計產(chǎn)量下降明顯。下游企業(yè)庫存偏低，但7月處在傳統(tǒng)需求淡季，且鋅價仍處在高位，因此下游采購較為猶豫，以按需采購為主。預(yù)計鋅價弱勢調(diào)整。技術(shù)面，滬鋅持倉增量，空頭氛圍偏重，跌破MA60支撐。操作上，建議輕倉嘗試做空。

滬鎳

宏觀面，美國續(xù)請失業(yè)金數(shù)創(chuàng)近3年最高，降息預(yù)期再獲助力，但市場愈發(fā)擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)硬著陸，風(fēng)險情緒走弱?；久?，原料端印尼RKAB審批緩慢，且菲律賓降雨影響鎳礦運輸，冶煉廠原礦補(bǔ)庫意愿較高，因此鎳礦供應(yīng)仍呈現(xiàn)偏緊狀態(tài)。冶煉端國內(nèi)各大冶煉廠維持正常生產(chǎn)，產(chǎn)量穩(wěn)中有升，印尼中間品產(chǎn)能也在陸續(xù)投放，精鎳供應(yīng)仍趨于寬松。三元前驅(qū)體淡季階段，企業(yè)訂單依舊較弱，鎳鹽詢盤及成交活躍度均偏低。不銹鋼終端需求淡季來臨，新訂單指數(shù)下降明顯。近期國外庫存繼續(xù)上升，國內(nèi)則小幅回落，預(yù)計近期鎳價弱勢調(diào)整。技術(shù)面，滬鎳持倉量減量，空頭氛圍偏強(qiáng)，關(guān)注MA10壓力。操作上，建議空頭思路。

不銹鋼

原料端，印尼RKAB審批進(jìn)度偏慢，鎳礦成本偏高，使得鎳鐵廠保持較低開工率，鎳鐵價格有所下調(diào)但相對堅挺；供應(yīng)端，原料成本堅挺，使得鋼廠生產(chǎn)利潤倒掛，疊加夏季高溫下游開工率下降，因此鋼廠排產(chǎn)量預(yù)計將有明顯下降。需求端，造船行業(yè)延續(xù)高景氣度，對需求帶來增量，但建筑行業(yè)進(jìn)入淡季，新訂單指數(shù)下降，需求整體開始走弱。當(dāng)前不銹鋼市場轉(zhuǎn)向供需兩弱格局，下游信心較弱，謹(jǐn)慎觀望情緒升溫，庫存呈現(xiàn)增量。預(yù)計近期不銹鋼價格震蕩偏弱。技術(shù)面，不銹鋼持倉增加，空頭氛圍較重，關(guān)注MA10壓力。操作上，建議空頭思路。

滬錫

宏觀面，美國續(xù)請失業(yè)金數(shù)創(chuàng)近3年最高，降息預(yù)期再獲助力，但市場愈發(fā)擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)硬著陸，風(fēng)險情緒走弱。基本面上，供給端，緬甸錫礦庫存供應(yīng)預(yù)計增多，緩解原料緊漲擔(dān)憂；冶煉端，7月云南地區(qū)大部分冶煉企業(yè)預(yù)計將維持正常生產(chǎn)；江西地區(qū)多數(shù)企業(yè)計劃繼續(xù)正常生產(chǎn)；廣西有企業(yè)停產(chǎn)檢修，因此整體產(chǎn)量增長相對限制。國內(nèi)進(jìn)口窗口仍關(guān)閉，進(jìn)口錫錠暫時未能補(bǔ)充國內(nèi)市場。需求端，下游半導(dǎo)體前景向好，但光伏板塊需求走弱，且?guī)齑嫣幵诟呶?，使得下游按需采購，?jǐn)慎觀望心態(tài)加重。操作上建議，SN2408合約輕倉嘗試做空，區(qū)間參考258000-268000。

硅鐵

硅鐵市場弱穩(wěn)運行。供應(yīng)方面，據(jù)Mysteel7月16日調(diào)研硅鐵硅錳大工業(yè)用電情況，青海地區(qū)電費環(huán)比下降0.01元/千瓦時；內(nèi)蒙古上漲0.02元/千瓦時；山西上漲0.02元/千瓦時，北方產(chǎn)區(qū)仍有盈利，保持一定生產(chǎn)積極性，其余地區(qū)開工暫穩(wěn)，現(xiàn)貨成交不多。需求方面，鋼招緩慢進(jìn)行，現(xiàn)貨偏弱運行，貿(mào)易商較為悲觀，囤貨意愿不高，金屬鎂市場延續(xù)觀望態(tài)度，短期硅鐵仍將震蕩為主。策略建議：SF2409合約寬幅震蕩，一小時BOLL指標(biāo)顯示三軌走平，操作上建議維持震蕩思路對待，關(guān)注6770附近壓力，請投資者注意風(fēng)險控制。

錳硅

錳硅市場偏弱運行。成本方面，錳礦繼續(xù)弱勢運行。供應(yīng)方面，隨著期現(xiàn)走弱，廠家利潤受損擴(kuò)大，部分廠家反饋月底低價礦用完后或進(jìn)行減產(chǎn)，南方廠家有倒掛現(xiàn)象，市場整體對后市偏悲觀。需求方面，下游盈利能力弱，有壓價采購心理，黑色板塊情緒反復(fù)，錳硅去庫效率較低，當(dāng)前成交以基差點價為主。策略建議：SM2501合約低位震蕩，日MACD指標(biāo)顯示綠色動能柱擴(kuò)散，操作上建議逢高短空，請投資者注意風(fēng)險控制。

焦煤

隔夜JM2409合約震蕩偏強(qiáng)，焦煤市場暫穩(wěn)運行。供應(yīng)方面，Mysteel統(tǒng)計523家煉焦煤礦山樣本核定產(chǎn)能利用率為88.1%，環(huán)比減2.2%。原煤日均產(chǎn)量198.4萬噸，環(huán)比減4.9萬噸，原煤庫存364.3萬噸，環(huán)比增7.1萬噸 ，精煤日均產(chǎn)量74.9萬噸，環(huán)比減3.0萬噸，精煤庫存275.0萬噸，環(huán)比增6.2萬噸。需求方面，鐵水產(chǎn)量高位小幅下滑，建材疲軟，鋼廠盈利能力收縮，下游維持剛需采購，高價煤成交乏力，板塊情緒反復(fù)。策略建議：隔夜JM2409合約震蕩偏強(qiáng)，操作上建議維持震蕩思路對待，關(guān)注1590附近壓力，請投資者注意風(fēng)險控制。

焦炭

隔夜J2409合約窄幅震蕩，焦炭市場暫穩(wěn)運行。焦煤供應(yīng)暫穩(wěn)，焦企入爐成本堅挺，噸焦利潤小幅下滑但仍有盈利，焦企開工持穩(wěn)，維持剛需采購，港口現(xiàn)貨暫穩(wěn)，焦鋼廠低庫存運行，補(bǔ)庫剛需尚存支撐，當(dāng)前去庫順暢。重大會議18日結(jié)束，市場情緒反復(fù)，基本面維持緊平衡，焦炭跟隨板塊震蕩，關(guān)注后續(xù)鋼廠利潤修復(fù)情況及鐵水產(chǎn)量。策略建議：隔夜J2409合約窄幅震蕩，操作上建議維持震蕩思路對待，關(guān)注2200附近支撐，請投資者注意風(fēng)險控制。

鐵礦

夜盤鐵礦震蕩偏弱，昨日現(xiàn)貨PB粉61.5全國均價上行5元/噸。宏觀面，美聯(lián)儲今年還有四次議息會議，分別是7月30日至31日，9月17日至18日、11月6日至7日(美國大選后)和12月17日至18日。供需方面，港口庫存同期高位，需求端，本期鐵水產(chǎn)量239.65萬噸，環(huán)比增加1.36萬噸，同比減少4.62萬噸，鋼廠盈利率環(huán)比下降4.77%至32.03%。驅(qū)動方面，臨近換月，關(guān)注持倉的變化。技術(shù)上，日K線和1H周期K線在10日和20日均線下方，承壓下行，操作上，建議震蕩偏空思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

螺紋

夜盤螺紋震蕩偏強(qiáng)，昨日現(xiàn)貨全國均價下行33元/噸。宏觀面，財政部7月24日將發(fā)行550億元30年期超長期特別國債?；久?，本期庫存數(shù)據(jù)供需雙降，需求壓力下，供應(yīng)端產(chǎn)量連續(xù)三周回落，總的來看，供應(yīng)降幅大于需求降幅。市場方面，多家鋼廠將執(zhí)行新國標(biāo)鋼筋生產(chǎn)，期現(xiàn)貿(mào)易商短期有降低舊標(biāo)庫存動力。技術(shù)上，日K線和1H周期K線在10日和20日均線下方，承壓下行，操作上，建議震蕩偏空思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

熱卷

夜盤熱卷震蕩偏強(qiáng)，昨日現(xiàn)貨全國均價下行25元/噸。宏觀面，二十屆三中全會提出，科學(xué)的宏觀調(diào)控、有效的政府治理是發(fā)揮社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制優(yōu)勢的內(nèi)在要求?；久?，本周現(xiàn)貨同期低位窄幅波動，促進(jìn)剛需采購，需求持穩(wěn)，庫存下降0.95萬噸，總的來看，現(xiàn)貨價格低位時，需求還尚有支撐。成本方面，Mysteel調(diào)查91家高爐鋼廠,熱卷平均含稅成本3615元/噸，盈利19元/噸，減少14元/噸。技術(shù)上，日K線和1H周期K線在10日和20日均線下方，承壓下行，操作上，建議震蕩偏空思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

工業(yè)硅

工業(yè)硅現(xiàn)貨偏弱運行。供應(yīng)方面，四川云南地區(qū)繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，北方硅企開工高穩(wěn)，工業(yè)硅供應(yīng)壓力持續(xù)加大。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，四川地區(qū)不通氧553#在11400-11600元/噸，97硅（1.2%≤Fe<1.5%,Ca≤0.3%)出廠價格在11100元/噸附近，價格走跌50元/噸。需求方面，多晶硅有新增產(chǎn)能投放，開工暫穩(wěn)，下游企業(yè)維持低庫存策略；鋁合金企業(yè)開工有小幅下滑，企業(yè)按需采購，整體需求弱穩(wěn)運行，廠家讓利低價促成交，市場成交重心繼續(xù)下移。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約低位震蕩，基本面壓力較大，操作上建議以弱震蕩思路對待，短線關(guān)注10650附近壓力，請投資者注意風(fēng)險控制。

碳酸鋰

碳酸鋰主力合約低開反彈，持倉量增加，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。基本面，現(xiàn)貨方面報價持續(xù)走低，市場成交仍顯清淡，上下游圍繞價格博弈劇烈。供應(yīng)方面，海外鋰礦招標(biāo)結(jié)束，鋰礦價格有所下行，對于冶煉廠來說利潤空間略有修復(fù)，此前減產(chǎn)預(yù)期減弱，碳酸鋰供應(yīng)量方面仍保持相對充足；需求方面來看，雖然近期碳酸鋰現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌，但由于下游企業(yè)庫存情況仍偏多，加之偏悲觀的心理預(yù)期令企業(yè)向上拿貨情緒受到抑制，多以觀望或剛需備庫為主。整體來看，碳酸鋰基本面仍維持供給相對充足，需求偏清淡的局面。期權(quán)方面，持倉量沽購比值為34.65%，環(huán)比-1.14%，期權(quán)市場持倉情緒偏多，認(rèn)購持倉小幅凈增倉。技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸下方，DIF上穿DEA，紅柱初現(xiàn)。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險。

※ 每日關(guān)注

07:30 日本6月核心CPI年率

07:45 美聯(lián)儲理事鮑曼發(fā)表講話

14:00 德國6月PPI月率

14:00 英國6月季調(diào)后零售銷售月率

16:00 歐元區(qū)5月季調(diào)后經(jīng)常帳

20:30 加拿大5月零售銷售月率

22:40 美聯(lián)儲威廉姆斯就貨幣政策發(fā)表講話

次日01:00 美國至7月19日當(dāng)周石油鉆井總數(shù)

A股解禁市值為：64.35億

新股申購：無

作者

研究員：蔡躍輝

期貨從業(yè)資格證號：F0251444  期貨投資咨詢從業(yè)證書號：Z0013101

助理研究員：李秋榮  期貨從業(yè)資格證號：F03101823

微信號：yanjiufuwu

電話：059586778969

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