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※ 財經(jīng)概述
財經(jīng)事件
1、9月16日出版的第18期《求是》雜志將發(fā)表國家主席習近平的重要文章《在黨的二十屆三中全會第二次全體會議上的講話》。習近平強調(diào)，要扎實做好下半年工作，堅定不移實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標；要落實好宏觀政策，積極擴大國內(nèi)需求，因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，加快培育外貿(mào)新動能，扎實推進綠色低碳發(fā)展，切實保障和改善民生。2、中秋假期期間，交通出行平穩(wěn)安全有序，全社會跨區(qū)域人員流動量預計超6億人次。全社會跨區(qū)域人員流動量預計日均超2.05億人次，比2023年同期增長28.2%。其中，鐵路客運量預計超過4299萬人次。全國民航預計累計發(fā)送旅客511.16萬人次，熱門航線集中在京津冀、長三角、粵港澳、成渝四大城市群之間。3、華爾街投資者預測，美國聯(lián)邦儲備委員會本周降息50個基點的幾率為大約64%。自上周晚些時候以來，期貨市場投資者不斷提升預期美聯(lián)儲降息50基點預期。4、歐洲央行副行長金多斯稱，預測顯示到2025年底，通脹將徘徊在2%的目標附近；沒有預先確定的利率路徑，將逐次會議決定利率；服務領域的通脹仍然頑固，服務業(yè)通脹仍然是主要關注的問題；預計明年勞動力成本增長將大幅放緩；希望在利率決策方面保留所有選擇，預計9月份通脹將下降，但第四季度將出現(xiàn)反彈。
※ 股指國債
股指期貨
A股主要指數(shù)上周集體收跌，上證指數(shù)跌超2%。四期指亦集體收跌，從跌幅上看，大盤藍籌股弱于中小盤股；周一，受上周五美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預期影響，A股跟隨美股下跌，同時國內(nèi)8月通脹數(shù)據(jù)偏弱也令市場承壓；周二至周四，大盤藍籌股進一步下行，中小盤股則橫盤整理；周五，大小盤股估值回歸。本周，滬深兩市成交活躍度持續(xù)低迷，五個交易日成交額均低于6000億元。國內(nèi)方面，宏觀上，8月份CPI同比漲幅較上月有所擴大，PPI同比繼續(xù)下滑，二者均不及預期，通脹持續(xù)保持低位運行；8月進出口貿(mào)易數(shù)據(jù)較上月相比進一步增長，作為經(jīng)濟三架馬車之一的凈出口持續(xù)好轉(zhuǎn)，對市場信心有一定提振，然而，我國經(jīng)濟并非出口導向，凈出口對基本面的提振預計有限。目前，國內(nèi)經(jīng)濟基本面仍然偏弱，在存量行情下，市場風格輪動較快，同時成交持續(xù)低迷，流動性拐點仍未出現(xiàn)。策略上，單邊建議輕倉逢高沽空，期權(quán)可構(gòu)建熊市價差。
國債期貨
上周利率債凈供給環(huán)比上升，周一至周五資金面偏緊，周六資金面大幅轉(zhuǎn)松，全周逆回購凈投放8130億元；債市大幅走強，收益率曲線整體下移，10年和30年期國債利率分別下行近10bps、13bps至2.04%、2.18%，均創(chuàng)2002年以來新低，10年和2年國債利差位于高位，市場對債市止盈、監(jiān)管的擔憂再度上升。8月核心CPI和PPI偏弱，物價有回落風險；金融數(shù)據(jù)持續(xù)偏弱，信貸社融繼續(xù)同比少增，政府債券依舊是社融主要支撐，其它融資同比收縮明顯；經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、社零均低于市場預期，制造業(yè)、基建、地產(chǎn)拖累投資，家電增速改善、汽車跌幅擴大。整體來看，8月延續(xù)外需強、內(nèi)需弱的局面，制造業(yè)邊際走弱，需求下降進一步導致供給收縮。央行表示，將著手推出增量政策舉措，進一步降低企業(yè)融資和居民信貸成本，保持流動性合理充裕。19日美聯(lián)儲將公布最新議息決議，懸念是降息25基點還是50基點，次日20號LPR或有變化。政府債凈融資規(guī)模逐漸降低，未來資金面或延續(xù)供大于求。當前政策寬松力度有待加碼，存量房貸利率下調(diào)的預期升溫，長債利率調(diào)整風險有限；廣譜利率處于下行過程中，長端利率性價比提升。在央行降息落地前，債市或偏強運行；若政策利率僅調(diào)降10bp，可先止盈，等待回調(diào)機會。
美元/在岸人民幣
周二晚間離岸人民幣兌美元收報7.1074，較前一交易日貶值65個基點。上一交易日人民幣兌美元中間價報7.1030，調(diào)升184個基點。最新數(shù)據(jù)顯示， 美國8月零售銷售環(huán)比升0.1%，預期降0.2%，零售額意外上升，反應經(jīng)濟根基仍穩(wěn)固，支持美聯(lián)儲以25個基點、甚至50基點的步伐開啟降息周期。據(jù)CME工具顯示，市場預計美聯(lián)儲9月降息25個基點的可能性為37%，降息50個基點的可能性為63%。國內(nèi)方面，最新《求是》雜志中習近平主席強調(diào)，要扎實做好下半年工作，堅定不移實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標，要落實好宏觀政策，積極擴大國內(nèi)需求。綜上，隨著美聯(lián)儲降息時點的臨近以及我國擴內(nèi)需政策逐步落地，美元支撐因素減弱，人民幣幣值大概率上漲。
美元指數(shù)
截至周三，美元指數(shù)漲0.35%報101.02，非美貨幣多數(shù)下跌，歐元兌美元跌0.17%報1.1113，英鎊兌美元跌0.43%報1.3160，澳元兌美元漲0.07%報0.6756，美元兌日元漲1.28%報142.41。美元指數(shù)昨日因美國經(jīng)濟表現(xiàn)強勁的跡象而從三周低點反彈。美國8月零售銷售報告意外增長，觸發(fā)了美元的空頭回補。8月美國零售銷售環(huán)比意外增長0.1%，而預期為下降0.2%。此外，強于預期的8月美國制造業(yè)生產(chǎn)報告也利好美元。8月美國制造業(yè)生產(chǎn)環(huán)比增長0.9%，遠高于預期的0.2%，為六個月以來的最大增幅。因十年期國債收益率跌至15個月低點，美元周二一度走低，市場正討論美聯(lián)儲在明天和后天的FOMC會議上降息幅度，而50個基點降息的概率從上周五的52%上升至昨日的69%。非美貨幣方面，歐元兌美元從一周高點回落。在德國9月ZEW經(jīng)濟預期指數(shù)跌至11個月低點后，歐元承壓。日元方面，美元因美國8月零售銷售和制造業(yè)生產(chǎn)報告強勁而走強，日元承壓。美債收益率從早盤跌勢中反彈，進一步推動日元下跌。但日元因日本7月第三產(chǎn)業(yè)指數(shù)超預期增長獲得了一些支撐。此外，央行政策分化也支撐日元，市場預期美聯(lián)儲將于周三開始降息，而日本央行預計將繼續(xù)加息。展望未來，強勁的數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟狀況健康，理論上可能削弱美聯(lián)儲采取更激進降息的理由，但就業(yè)市場放緩的跡象促使美聯(lián)儲在周三的會議上可能會采取比平時更激進的行動。短期看美元波動較大，請注意風險控制。
集運指數(shù)(歐線)
節(jié)前集運指數(shù)（歐線）期貨價格多數(shù)收漲，主力合約周漲1.64%，其余合約漲幅在6-11%之間。最新SCFIS歐線結(jié)算運價指數(shù)為3813.92點，較上周下降752.35點，環(huán)比下降16.8%，降幅進一步走闊，但基差始終偏大，存在收斂邏輯；上周五公布的SCFI歐線運價指數(shù)報于2841美元/TEU，環(huán)比下降17.87%。達飛將9月中下旬運價再度下調(diào)至2980美元/TEU和5560美元/FEU，較上周調(diào)降逾10%；馬士基大柜的現(xiàn)艙報價已跌破5000美元。主流船公司現(xiàn)艙報價再度下調(diào)，帶動期價整體下行。以色列與哈馬斯?；鹫勁邢萑虢┚郑_成協(xié)議的可能性“接近于零”，再度推遲紅海地區(qū)的復航時間，提振期價。但從基本面來看，三季度作為航運傳統(tǒng)旺季，出運需求增加，疊加目前港口準班率下降，運力不足的局面也得到一定緩解，因此目前近遠月合約價格差距正不斷縮小。今明兩年仍將有大量集裝箱船新船下水供應壓力增加，需關注船廠交付速度以及歐美補庫節(jié)奏，集運景氣度需繼續(xù)觀察。綜上，現(xiàn)貨指數(shù)降幅均大幅走闊，期價支撐減少，疊加船公司“降價潮”仍未停止，合約價格缺乏支撐，交易難度提升，建議投資者保持謹慎，注意操作節(jié)奏及風險控制。
中證商品期貨指數(shù)
9月13日中證商品期貨價格指數(shù)漲0.15%報1329.99，呈沖高回落態(tài)勢；最新CRB現(xiàn)貨指數(shù)跌1.09%。美聯(lián)儲即將于北京時間9月19日凌晨公布利率決議，中秋假期期間，市場對美聯(lián)儲降息50個基點的預期大幅升溫，根據(jù)芝商所Fedwatch工具顯示，目前交易員押注降息50個基點大概率為63%，受降息預期影響，美元指數(shù)走弱，帶動外盤商品期貨上漲。國內(nèi)方面，8月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐，除進出口持續(xù)增長外，社零、固定資產(chǎn)投資、規(guī)上工業(yè)增加值同比漲幅均較7月下滑；通脹仍保持低位運行；制造業(yè)PMI連續(xù)四個月位于收縮區(qū)間，經(jīng)濟基本面仍有待修復。具體來看，在美聯(lián)儲降息的預期下，原油受美元指數(shù)走弱影響，持續(xù)走高，對能化品形成價格支撐；金屬方面，同受美聯(lián)儲大幅降息預期升溫，外盤有色金屬、貴金屬整體偏強，需求依舊疲軟加上鋼廠復產(chǎn)增多，黑色系整體偏弱；農(nóng)產(chǎn)品方面，供應依舊寬松，價格弱勢震蕩。目前商品指數(shù)呈現(xiàn)探底回升態(tài)勢，在中秋假期外盤走勢的帶動下，今日預計高開，但國內(nèi)宏觀基本面依舊偏弱，商品指數(shù)后續(xù)仍有回落的可能。
※ 農(nóng)產(chǎn)品
豆一
新豆零星上市，市場焦點轉(zhuǎn)到新季大豆方面，部分購銷國儲豆的貿(mào)易商陸續(xù)清理完庫存等待采購新豆，觀望情緒較濃，同時東北新季大豆預計9月底上市，國產(chǎn)大豆供需延續(xù)寬松格局，現(xiàn)貨市場弱勢格局短期難以轉(zhuǎn)變；9月學校食堂等機構(gòu)的采購較上月需求有所增加，銷區(qū)市場走貨情況相比之前略有改善，但未達到往年同期水平，后期關注終端需求和拍賣成交狀況；此外進口大豆價格有所企穩(wěn)，對國產(chǎn)大豆價格或有一定支撐?？傮w來看，國產(chǎn)大豆處于供強需弱格局，短期以弱勢震蕩為主。
豆二
USDA干旱報告顯示，截至9月12日美大豆產(chǎn)區(qū)約有19%的區(qū)域受到干旱影響，和一周前持平，USDA作物進展報告顯示，截至周日9月8日，美國大豆優(yōu)良率為65%，和一周前持平 ，同時美國農(nóng)業(yè)部在月度供需報告中將美國2024/25年大豆單產(chǎn)預估維持在創(chuàng)紀錄的53.2蒲式耳/英畝，產(chǎn)量為45.89億蒲式耳，與上月持平，符合市場預期 ，但美豆出口檢驗和銷售數(shù)據(jù)顯示，出口需求下降，加上臨近收獲季，集中性供應將令CBOT大豆市場承壓；市場焦點轉(zhuǎn)向南美天氣，目前南美正值播種季，巴西的干旱天氣或?qū)е麓蠖共シN延遲，預期會發(fā)生的拉尼娜氣候亦會給阿根廷大豆主產(chǎn)區(qū)帶來干旱的風險，天氣升水溢價對CBOT大豆有支撐作用，但全球供應寬松格局未變，美豆短期預計低位震蕩為主。國內(nèi)8月進口1214萬噸大豆，進口量創(chuàng)出新高，同比增長約29%，雖然庫存小幅下降，但仍高于五年同期平均水平，供應較為充足，豆二預計上漲空間有限。
豆粕
中秋期間美豆上漲0.17%，美豆粕下跌0.15%，USDA干旱報告顯示，截至9月12日美大豆產(chǎn)區(qū)約有19%的區(qū)域受到干旱影響，和一周前持平，USDA作物進展報告顯示，截至周日9月8日，美國大豆優(yōu)良率為65%，和一周前持平 ，同時美國農(nóng)業(yè)部在月度供需報告中將美國2024/25年大豆單產(chǎn)預估維持在創(chuàng)紀錄的53.2蒲式耳/英畝，產(chǎn)量為45.89億蒲式耳，與上月持平，符合市場預期 ，但美豆出口檢驗和銷售數(shù)據(jù)顯示，出口需求下降，加上臨近收獲季，集中性供應將令CBOT大豆市場承壓。國內(nèi)方面，8月進口1214萬噸大豆，進口量創(chuàng)出新高，同比增長約29%， 庫存雖小幅下降，卻仍處高位，加上雙節(jié)前開機率保持高位，脹庫壓力依舊，預計價格維持弱勢震蕩走勢。
豆油
中秋期間美豆上漲0.17%，美豆油上漲2.52%，USDA干旱報告顯示，截至9月12日美大豆產(chǎn)區(qū)約有19%的區(qū)域受到干旱影響，和一周前持平，USDA作物進展報告顯示，截至周日9月8日，美國大豆優(yōu)良率為65%，和一周前持平 ，同時美國農(nóng)業(yè)部在月度供需報告中將美國2024/25年大豆單產(chǎn)預估維持在創(chuàng)紀錄的53.2蒲式耳/英畝，產(chǎn)量為45.89億蒲式耳，與上月持平，符合市場預期 ，但美豆出口檢驗和銷售數(shù)據(jù)顯示，出口需求下降，加上臨近收獲季，集中性供應將令CBOT大豆市場承壓。國內(nèi)方面，雖商務部對加菜籽展開反傾銷調(diào)查，支撐油脂市場，但MPOB報告利空，加上大豆進口量創(chuàng)出新高，油廠大豆壓榨開機產(chǎn)能持續(xù)高位，國內(nèi)供應尚且充足，因此豆油震蕩偏弱。
棕櫚油
馬來西亞棕櫚油局（MPOB）周二公布的數(shù)據(jù)顯示：馬來西亞8月棕櫚油產(chǎn)量為1893859噸，環(huán)比增長2.87%；馬來西亞8月棕櫚油出口為1525115噸，環(huán)比減少9.74%；馬來西亞8月棕櫚油庫存量為1883214噸，環(huán)比增長7.34%。馬棕產(chǎn)量維持增長，符合季節(jié)性規(guī)律，同時出口需求呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢，導致庫存存較前月大幅增加，且9、10月可能繼續(xù)保持累庫；國內(nèi)來看，短期受中秋、國慶節(jié)假日備貨提振，油脂庫存小幅下降，但油脂消費提振有限，整體維持供強需弱格局，短期來看上方壓力仍存。
菜油
洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周二收高，因空頭回補推動期價自合約低點回升。中加貿(mào)易矛盾影響下，市場擔憂中國需求的大幅下滑會明顯降低其國內(nèi)出口，且加拿大統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，預計加拿大油菜籽2024年產(chǎn)量預估為1950.2萬噸，前一年為1832.8萬噸，高于市場預期的1921.7萬噸，加籽收割工作逐步推進，豐產(chǎn)逐步兌現(xiàn)，牽制加籽價格。其它方面，MPOB報告顯示，8月馬棕產(chǎn)量增加，而出口下滑，馬來棕櫚油累庫至188萬噸增至6個月的高位，一如市場預期。國內(nèi)方面，目前國內(nèi)油脂基本面變化不大，菜油短期供應仍然較為充裕。不過，中加貿(mào)易矛盾進一步升級，加拿大菜籽進口縮減的預期增強，繼續(xù)支撐菜油價格。另外，國慶備貨需求仍存，且后續(xù)溫度下降，植物油需求或有所好轉(zhuǎn)。盤面來看，中加貿(mào)易矛盾升級提振下，菜油期價繼續(xù)獲得支撐，市場波動加劇，短線參與為主。
菜粕
芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周二收漲，交易商關注巴西高溫干燥的天氣。USDA周度報告顯示，美豆收割率為6%，五年均值3%，美豆優(yōu)良率為64%，符合市場預期。收獲壓力逐步顯現(xiàn)，價格持續(xù)承壓。不過，近來美豆銷售良好，且目前市場對巴西干燥的天氣仍有所擔憂，關注后期巴西作物帶天氣狀況。國內(nèi)市場而言，當?shù)貢r間9月10日，加拿大財政部宣布對自華進口的電池及其部件、半導體、太陽能產(chǎn)品和關鍵礦產(chǎn)擬采取加征附加稅的限制措施啟動為期30天的公眾咨詢。中加貿(mào)易矛盾進一步升級，加拿大菜籽進口縮減的預期增強，支撐菜系市場價格。豆粕市場而言，8月進口大豆達1214萬噸，國內(nèi)大豆寬松預期不變，油廠高開機水平下，豆粕庫存仍舊偏高。短期國內(nèi)粕類市場基本面無明顯變化。盤面來看，中加貿(mào)易矛盾升級提振下，菜粕走勢偏強，市場維持情緒性波動，短線參與為主。
玉米
芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周二上漲，盤中交投震蕩。USDA在每周作物生長報告中公布，截止9月15日當周，美玉米優(yōu)良率為65%，高于市場預期的63%，當周美玉米收割率為9%，前一周為5%，五年均值為6%。美玉米逐漸進入收割期，供應壓力逐步加大。國際玉米價格比價優(yōu)勢良好，繼續(xù)牽制國內(nèi)市場情緒。國內(nèi)方面，在新作即將上市、進口玉米持續(xù)投放的壓力下，舊作走貨積極，市場供應相對充足，而下游深加工企業(yè)庫存較為充足，企業(yè)收購積極性降低，部分企業(yè)已暫停收購，到貨基本以合同糧為主，適當采購散糧進行補充；且飼料企業(yè)按需采購，市場走貨速度放緩，玉米價格持續(xù)偏弱。盤面來看，玉米整體維持偏弱趨勢，短線參與為主。
淀粉
北方生產(chǎn)企業(yè)階段性檢修繼續(xù)進行,行業(yè)整體開機率整體不高。且中秋節(jié)前下游提貨較好，行業(yè)庫存繼續(xù)回降。截至9月11日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量87.4萬噸，較上周下降4.80萬噸，周降幅5.21%，月降幅12.86%；年同比增幅11.62%。不過，新玉米上市量逐漸加大，市場供應寬松，玉米價格延續(xù)季節(jié)性下跌趨勢，成本端支撐下滑。同時，節(jié)前備貨接近尾聲，近期銷區(qū)市場新簽訂單表現(xiàn)一般，玉米淀粉市場價格跟隨產(chǎn)區(qū)逐漸松動。盤面來看，前期連續(xù)下跌后，近日跌勢略有放緩，短線參與為主。
生豬
供應端，養(yǎng)殖場出欄積極性較高，加之生豬存欄均重增加，階段性供應壓力抑制價格表現(xiàn)。需求端，雖然屠宰開工率有所提高，但增幅一般，節(jié)后需求將慣性回落?？傮w來說，市場供強需弱，市場價格偏弱運行。建議在17300-18050元/噸區(qū)間內(nèi)交易，止損各200元/噸。
雞蛋
雞蛋處于傳統(tǒng)需求旺季，國慶節(jié)前的備貨仍有相應支撐，且南方部分地區(qū)受臺風天氣影響，農(nóng)副產(chǎn)品價格上漲，也對蛋價有一定提振。不過，蛋價水平偏高，限制下游部分需求，且冷庫陸續(xù)出貨，也對蛋價造成沖擊。另外，老雞淘汰不及預期，蛋雞產(chǎn)能整體仍處同期偏高水平，雞蛋供應整體壓力仍較往年偏高，持續(xù)牽制期價表現(xiàn)。盤面來看，在產(chǎn)能壓力影響下，期價低位震蕩，短期觀望。
蘋果
新產(chǎn)季，中熟蘋果上貨量逐漸增多，但上色問題一直存在，好貨相對難尋，優(yōu)果優(yōu)價明顯，支撐蘋果市場。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至2024年9月12日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為32.93萬噸，較上周減少9.31萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為6.70%，較上周減少1.31%；陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為0.48%，較上周減少0.87%。山東產(chǎn)區(qū)紅將軍陸續(xù)上量，但紅貨難尋，客商繼續(xù)青睞庫存富士，庫內(nèi)走貨繼續(xù)加快。棲霞西部鄉(xiāng)鎮(zhèn)果農(nóng)貨源陸續(xù)掃尾，價格略抬頭。冷庫間調(diào)貨增多，整體去庫加快。陜西產(chǎn)地早熟品種好貨供應偏緊，部分客商轉(zhuǎn)移至山東產(chǎn)區(qū)選擇庫存富士貨源發(fā)市場。隨著中秋節(jié)日備貨結(jié)束，近期中小冷庫貨源基本清庫，所剩零星貨源預計近期亦完成清庫。操作上，建議蘋果2501合約暫且觀望為主。
紅棗
據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2024年9月12日紅棗本周36家樣本點物理庫存在4728噸，較上周減少252噸，環(huán)比減少5.06%，同比減少47.86%，本周樣本點庫存繼續(xù)下降，持貨商積極出貨，現(xiàn)貨價格繼續(xù)下調(diào)。市場貨源供應充足以新疆到貨為主，特一二級價差不顯。隨著天氣轉(zhuǎn)涼滋補類需求提升，下游客戶剛需補庫采購高性價比貨源，整體成交氛圍活躍。預計短期下方存有支撐，后市下跌空間有限。
棉花
洲際交易所(ICE)棉花期貨周二回落，因美元反彈促使部分投資者鎖定獲利。交投最活躍的ICE 12月期棉收跌0.66美分或0.91%，結(jié)算價報72.16美分/磅。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部(USDA)報告顯示，2024年8月30日-9月5日，2024/25年度美國陸地棉出口簽約量26355噸，較前周下降44%，較前4周平均水平下降15%；2024/25年度美國陸地棉出口裝運量27036噸，較前周下降27%，較前4周平均水平下降22%。當周美國棉花出口簽約量、裝運均環(huán)比減少，出口銷售相對欠佳。不過9月美農(nóng)報告調(diào)低全球棉花庫存、產(chǎn)量預估，短期對外棉價格有所支撐。國內(nèi)市場，新疆產(chǎn)區(qū)棉花陸續(xù)進入裂鈴吐絮期，坐桃情況較好，預計各區(qū)域苗產(chǎn)較去年有所增加。預計新年度棉花增產(chǎn)為主。加之去年棉花成本與期貨價格倒掛，多數(shù)軋花廠出現(xiàn)虧損，今年籽棉收購價格預估偏低。下游傳統(tǒng)消費旺季不旺態(tài)勢延續(xù)可能，秋冬訂單行情較弱，棉紗走貨相對緩慢，由于訂單缺乏，加之電費等成本高，部分工廠保持限廠狀態(tài)。總體上，基本面維持供強需弱態(tài)勢，短期低位運行可能，關注宏觀面影響。
白糖
洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周二上漲，此前巴西產(chǎn)量數(shù)據(jù)不佳。交投最活躍的ICE 10月原糖期貨合約收盤收漲0.8美分或4.17%，結(jié)算價每磅19.98美分。巴西甘蔗產(chǎn)區(qū)受大火影響，市場對供應端擔憂仍存，對原糖價格形成一定支撐。另外截止當前巴西食糖去庫加快，出口量持續(xù)增加，由于印度禁止出口的情況下，市場基本全部依賴巴西糖出口。國內(nèi)市場，截止2024年8月份，國內(nèi)食糖工業(yè)庫存為110.22萬噸，環(huán)比減少6.96萬噸或35.60%，同比增加22.22萬噸，或25%，食糖去庫速度較慢，工業(yè)庫存仍高于去年同期水平。不過新榨季甜菜糖已經(jīng)開榨，甜菜陳糖價格回落明顯。由于期貨盤面以甜菜糖定價重心逐漸向甘蔗糖和加工糖靠攏，加工糖受成本影響降價意向減弱，短期支撐糖價。加之距離甘蔗糖開榨仍有2個月時間，制糖集團順價銷售為主，預計后市價格穩(wěn)中回升可能。
花生
供應端，9月花生集中上市，新季花生供應量增加，拖累行情，但市場反饋受前期天氣影響，單產(chǎn)有所下降，對盤面有所支撐；需求端，雖商務部對加菜籽展開反傾銷調(diào)查，支撐油脂市場，但MPOB報告利空，加上大豆進口量創(chuàng)出新高，現(xiàn)壓榨產(chǎn)能和庫存依舊處于高位，豆油基本面較弱，油脂有回落風險，同時豆粕庫存高于歷史同期水平，國內(nèi)油脂蛋白粕板塊基本面偏弱，花生壓榨副產(chǎn)品價格維持弱勢，油廠壓榨利潤短時間將繼續(xù)保持深度虧損，開機積極性不高，在新陳交替階段，需方以消耗庫存、隨買隨用陳米為主，對新米保持觀望態(tài)度?？傮w來說，上市供應量逐漸增加，供需格局偏向?qū)捤?，花生行情承壓運行。
※ 化工品
原油
美國8月零售銷售高于預期，美聯(lián)儲9月降息25個基點預期升溫，美元指數(shù)先抑后揚。歐佩克聯(lián)盟將自愿減產(chǎn)措施延長至11月底；以哈加沙?；鹫勁腥猿式┚?，以色列與黎巴嫩真主黨沖突持續(xù)，中東地緣局勢動蕩反復；歐佩克10月產(chǎn)量下降，多個產(chǎn)油國表示將進行補償性減產(chǎn)，颶風弗朗辛導致美國墨西哥灣部分原油生產(chǎn)設施尚未完全恢復，影響原油供應，全球需求放緩憂慮抑制市場，短線原油期價呈現(xiàn)震蕩。技術上，SC2411合約考驗5日均線支撐，上方測試520一線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩反彈走勢。操作上，建議短線交易為主。
燃料油
美聯(lián)儲降息預期樂觀，且美國受颶風影響的原油生產(chǎn)尚未完全恢復，國際原油市場回升；新加坡燃料油市場上漲，低硫與高硫燃料油價差升至133美元/噸。LU2411合約與FU2411合約價差為1121元/噸，較上一交易日回落9元/噸；國際原油低位反彈，低高硫期價價差小幅縮窄，燃料油期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2411合約多空減倉，凈空單出現(xiàn)增加。技術上，F(xiàn)U2411合約考驗2700區(qū)域支撐，上方測試2880一線壓力，建議短線交易為主。LU2412合約測試3900區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。
瀝青
美聯(lián)儲降息預期樂觀，且美國受颶風影響的原油生產(chǎn)尚未完全恢復，國際原油市場回升；廠家裝置開工下降，貿(mào)易商庫存呈現(xiàn)回落；北方地區(qū)資源供應穩(wěn)中有增，煉廠出貨一般，下游備貨需求略顯低迷，現(xiàn)貨市場價格持穩(wěn)為主。國際原油低位反彈，下游需求仍顯疲態(tài)，短線瀝青期價呈現(xiàn)震蕩整理。技術上，BU2411合約期價考驗3000區(qū)域支撐，上方測試3180一線壓力，短線呈現(xiàn)低位震蕩走勢。操作上，短線交易為主。
LPG
華南液化氣市場穩(wěn)中震蕩，主營煉廠及碼頭成交零星探漲，市場購銷較為清淡。國際原油反彈帶動市場，碼頭陸續(xù)到船供應充裕，港口庫存增加；華南國產(chǎn)氣價格下調(diào)，LPG2411合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為433元/噸左右，較寧波國產(chǎn)氣貼水為263元/噸左右。LPG2411合約多空增倉，凈空單回落。技術上，PG2411合約考驗4500區(qū)域支撐，上方測試5日均線壓力，短期液化氣期價呈現(xiàn)震蕩整理走勢，操作上，短線交易為主。
甲醇
近期國內(nèi)甲醇恢復涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量，整體產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率增加。內(nèi)地企業(yè)庫存增減不一，部分企業(yè)出貨一般而庫存小幅增加，部分企業(yè)配套下游持續(xù)消耗庫存而暫未外采而使得庫存減少。港口方面，華東、華南均有區(qū)域外周邊區(qū)域同步支撐主流庫區(qū)提貨，而部分進口船只故障、貨物品質(zhì)問題影響卸貨總量，甲醇港口庫存微幅去庫。需求方面，青海鹽湖烯烴裝置停車，但江浙地區(qū)MTO裝置周均產(chǎn)能利用率提升，對沖之后烯烴行業(yè)開工稍有降低。MA2501合約短線關注2410附近壓力，建議在2380-2410區(qū)間交易。
塑料
供應端，上周魯清石化等裝置重啟，萬華化學等裝置停車檢修，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.06%至80.83%，產(chǎn)量環(huán)比+0.6%至53.41萬噸。由于供應端窄幅變化，產(chǎn)量與產(chǎn)能利用率走勢分歧。需求端，上周農(nóng)膜開工率環(huán)比+3.86%，PE下游制品平均開工率環(huán)比+0.22%。庫存方面，生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比+8.47%至47.89萬噸，社會庫存環(huán)比-3.59%至65.23萬噸，總庫存壓力仍偏高。目前本周僅揚子石化7萬噸裝置計劃停車檢修，塔里木石化30萬噸、燕山石化20萬噸裝置計劃重啟，預計產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率環(huán)比上升。需求方面，下游訂單、開工持續(xù)改善，但低于往年同期水平，預計下游消耗減緩、庫存上升，庫存壓力預計持續(xù)偏高。綜合考慮，本周LLDPE基本面偏空，預計L2501在7820-8020區(qū)間波動。
聚丙烯
供應端，上周東莞巨正源、中沙天津、浙江石化裝置重啟，寧波金發(fā)等裝置停車檢修，產(chǎn)能利用率環(huán)比+2.14%至77.51%。需求端，上周PP下游行業(yè)平均開工環(huán)比+0.52%至50.49%，塑編、無紡布、PP透明開工率環(huán)比上升。庫存方面，截至9月11日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量環(huán)比+1.61%至67.39萬噸，其中生產(chǎn)企業(yè)庫存上升，貿(mào)易商庫存去化、港口庫存上升?？値齑鎵毫ζ?。本周恒力石化20萬噸、廣州石化6萬噸裝置計劃停車檢修，北方華錦等共31萬噸裝置計劃重啟，預計產(chǎn)能利用率環(huán)比窄幅上升，關注后期裝置臨停情況。下游需求持續(xù)恢復，塑編、無紡布、管材訂單持續(xù)改善，利好PP下游開工。庫存預計去化緩慢，庫存壓力預期持續(xù)偏高。上方7360附近存在壓力，預計下周PP2501合約在7200-7360區(qū)間波動。
苯乙烯
供應端，上周部分工廠負荷下降，苯乙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.66%至69.40%，產(chǎn)量環(huán)比-0.95%至30.22萬噸。需求端，上周苯乙烯下游開工率漲跌互現(xiàn)，以漲為主；下游EPS、PS、ABS消費環(huán)比+4.75%至23.14萬噸。庫存方面，上周苯乙烯工廠樣本庫存環(huán)比+0.53%至16.79萬噸，工廠庫存中性偏高。華東港口庫存環(huán)比+4.42%至3.07萬噸，華南港口庫存-28.57%至1萬噸。目前華東、華南港口庫存均處于5年低位。總庫存壓力中性偏高。本周暫無新增停車裝置，天津大沽50萬噸等裝置計劃重啟，預計產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率環(huán)比小幅上升。行業(yè)旺季支撐仍存，EPS、PS、ABS利潤修復，給到苯乙烯下游開工率提振空間。供應端存在增量，下游需求隨有望改善但庫存壓力仍偏高，壓制期價反彈空間。上方關注8870附近壓力，預計EB2410在區(qū)間8400-8870運行。
PVC
供應端，上周泰州聯(lián)成、臺塑寧波、海平面等裝置結(jié)束檢修并重啟，PVC產(chǎn)能利用率環(huán)比+3.86%至78.54%。需求端，管材、型材等硬制品需求持續(xù)偏低，壓制PVC下游開工。需求端，上周PVC管材、型材開工率環(huán)比下降，較往年同期水平偏低。庫存方面，截至9月12日，PVC社會庫存量環(huán)比-3.51%至49.83萬噸，總庫存壓力仍偏高。本周暫無新增檢修裝置，山西恒瑞20萬噸、青松化工12萬噸裝置計劃重啟，預計產(chǎn)能利用率環(huán)比上升。當前PVC利潤偏低，關注后期裝置臨停對供應端的影響。國內(nèi)需求方面，受房地產(chǎn)市場低迷影響，管材、型材訂單持續(xù)偏低，拖累PVC制品開工增長。海外需求方面， 近期出口簽單有所提升，成交氛圍好轉(zhuǎn)，然市場對后期印度加征進口PVC臨時關稅傳言存擔憂?？値齑鎵毫︻A計持續(xù)偏高。總體來看，本周PVC基本面仍未得到改善，預計V2501在5200-5480區(qū)間運行。
燒堿
供應端，上周甘肅金川、山西恒瑞等裝置重啟，然華北、華東、華南地區(qū)部分裝置降負減產(chǎn)，燒堿產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.4%至81.0%。需求端，受鋁土礦供應問題與設備檢修影響，上周國內(nèi)部分氧化鋁企業(yè)開工下滑。上周山東一套粘膠短纖裝置降負，粘膠短纖產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.51%至85.13%；江浙印染企業(yè)開機率維穩(wěn)在63.68%。截至9月12日，液堿樣本企業(yè)廠庫庫存環(huán)比+7.7%至30.90萬噸（濕噸）。本周暫無新增檢修裝置，上周重啟的裝置影響擴大，預計產(chǎn)能利用率環(huán)比上升。氧化鋁庫存去化顯著、下游電解鋁需求穩(wěn)定，然氧化鋁開工仍受原料鋁土礦供應制約。非鋁需求方面，本周新疆部分粘膠短纖企業(yè)或?qū)⒅貑?，粘膠短纖開工率預計小幅上升；印染訂單增量有限、仍以剛需為主，缺乏大貨訂單，預計印染廠開工負荷小幅波動、難有較大提升。燒堿基本面偏弱，但考慮當前主力價格貼水較深，預計期貨價格下跌空間有限。預計SH2501在區(qū)間2400-2510波動。
對二甲苯
前一交易日PX震蕩偏強，目前PXN價差至200美元/噸附近。供應方面，周內(nèi)PX產(chǎn)量為70.37萬噸，環(huán)比-2.92%。國內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率83.91%，環(huán)比-2.52%。9月初東營威聯(lián)100萬噸PX裝置計劃檢修10天，浙石化200萬噸PX裝置計劃檢修12天。需求方面，PTA產(chǎn)能利用率80.84%。近日國內(nèi)PX檢修計劃，預計產(chǎn)量和開工負荷下降，下游PTA檢修增加，PX供需雙減格局，原油反彈修復，PX價格走勢跟隨成本波動，短期PX以震蕩偏強對待，注意下方6700支撐，上方7150壓力。
PTA
前一交易日PTA震蕩偏強，成本方面，當前PTA加工差至187元/噸附近。供應方面，PTA產(chǎn)能利用率80.84%。周內(nèi)PTA產(chǎn)量為139.94萬噸，較上周-5.21萬噸，較同期+11.20萬噸。國內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至81.28%，環(huán)比-3.02%，同比+1.98%。需求方面，國內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為86.80%。庫存方面，周內(nèi)PTA工廠庫存在4.72天，較上周+0.11天，較同期+0.78天。聚酯工廠PTA原料庫存在9.60天，較上周+0.05天，較同期+3.07天。上游成本端對PTA支撐偏弱，近期恒力石化3#、寧波臺化1#預期檢修，且華南地區(qū)開工受到臺風影響，PTA供應下滑，下游聚酯開工回暖，原料備貨意愿上升，短期PTA供需格局邊際改善，受成本端影響，預計PTA震蕩回暖，注意下方4700支撐，上方5000壓力。
乙二醇
前一交易日乙二醇震蕩偏強，供應方面，周內(nèi)乙二醇裝置周度產(chǎn)量在34.37萬噸，較上周下調(diào)1.02%。總產(chǎn)能利用率57.49%，環(huán)比降低0.6%。周內(nèi)石腦油制和煤制生產(chǎn)利潤下滑。新裝置方面中化學投料預計9月底-10月產(chǎn)出。需求方面，國內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為86.80%。庫存方面，截至9月12日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量54.82萬噸，較上一統(tǒng)計周期降低3.61萬噸。近期乙二醇國內(nèi)供應下滑，本周預計到港量升高，下游聚酯開工上升，預計乙二醇供需面尚可，價格走勢震蕩偏強，注意風險控制。
短纖
前一交易日短纖震蕩上行。供應方面，周內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量為14.20萬噸，環(huán)比減少0.06萬噸，環(huán)比跌幅為0.42%；產(chǎn)能利用率平均值為69.71%，環(huán)比下滑0.31%。近期四川吉興將復工。需求方面，近一周純滌紗行業(yè)平均開工率在74%，較上期數(shù)值持平。庫存方面，滌綸短纖工廠權(quán)益庫存13.43天，較上期下降0.13天，純滌紗原料備貨平均9天，較上期上漲1.05天。短纖開工率和產(chǎn)量小幅下滑，原料價格低位，加工費高位承壓。紗企備貨水平稍有上升，庫存壓力下開工提升有限，預計短纖價格寬幅震蕩為主，注意風險控制。
紙漿
紙漿震蕩偏弱，SP2501報收于5666元/噸。針葉漿國內(nèi)現(xiàn)貨價格弱穩(wěn)，基差走強。海關數(shù)據(jù)顯示7月紙漿進口量繼續(xù)走低，針葉漿進口量小幅上漲。需求端，紙廠存在成本壓力，按需采購為主，周內(nèi)紙漿下游成品紙開工漲跌互現(xiàn)，白卡紙環(huán)比-0.5%，雙膠紙環(huán)比-2%，銅版紙環(huán)比-3.3%，生活紙環(huán)比+1.2%，紙漿下游整體需求偏弱。截止2024年9月12日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：187.8萬噸，較上期下降2.5萬噸，環(huán)比下降1.3%。目前港口庫存處于年內(nèi)中位偏高水平，外盤價格維持高位，國內(nèi)下游需求處于淡季，注意紙漿進口情況，預計短期震蕩。SP2501合約建議下方關注5600附近支撐，上方5800附近壓力，注意風險控制。
純堿
近期國內(nèi)純堿裝置檢修相對集中，產(chǎn)量及開工下降，個別檢修企業(yè)面臨恢復，產(chǎn)量或?qū)⒅鸩教嵘?。下游需求一般，采購不積極，現(xiàn)貨市場成交冷清，按需為主，浮法玻璃行業(yè)利潤不佳，部分玻璃企業(yè)繼續(xù)減產(chǎn)運行；光伏玻璃庫存壓力下產(chǎn)線冷修也出現(xiàn)增加，整體需求減弱。當前純堿企業(yè)出貨慢，訂單欠佳，整體企業(yè)庫存處于高位水平，短期產(chǎn)銷難做到平衡，庫存預計延續(xù)增加趨勢。SA2501合約期價短線或繼續(xù)尋求支撐，建議觀望為主，不宜盲目追空。
玻璃
近期國內(nèi)浮法玻璃日產(chǎn)量小幅下降，整體仍維持高位，日度平均產(chǎn)銷率環(huán)比下滑，行業(yè)累庫力度環(huán)比增加。華北地區(qū)下游長期按需采購，但庫存仍增長；華南地區(qū)除少數(shù)企業(yè)出貨較好外，多數(shù)出貨一般，企業(yè)庫存整體增加。下游深加工訂單天數(shù)繼續(xù)下降，采購積極性一般，后市關注終端地產(chǎn)情況以及玻璃深加工企業(yè)資金和訂單情況是否能得到有效改善。FG2501合約期價短線或繼續(xù)尋求支撐，建議觀望為主，不宜盲目追空。
天然橡膠
近期全球產(chǎn)區(qū)處于季節(jié)性上量階段，原料產(chǎn)出持續(xù)偏少，供應季節(jié)性放量不及預期，膠水價格持續(xù)表現(xiàn)堅挺。青島地區(qū)庫存繼續(xù)去庫，其中一般貿(mào)易庫存量去庫幅度擴大，海外產(chǎn)區(qū)天氣擾動，到港量仍維持低位，青島倉庫入庫率呈現(xiàn)環(huán)比縮減態(tài)勢。國內(nèi)半鋼胎企業(yè)排產(chǎn)積極，整體產(chǎn)能利用率延續(xù)高位運行；全鋼胎企業(yè)整體開工小幅提升，主要是部分企業(yè)在“雙節(jié)”期間存檢修計劃，近期排產(chǎn)積極以儲備部分庫存。ru2501合約和nr2411合約短線關注前期高點附近壓力，建議震蕩偏多思路但不宜盲目追漲，注意風險控制。
合成橡膠
國內(nèi)丁二烯供方價格上調(diào)，外盤價格持穩(wěn)，現(xiàn)貨資源偏緊，下游部分節(jié)前補倉；順丁橡膠出廠價格持穩(wěn)，現(xiàn)貨報盤呈現(xiàn)上漲，供價上調(diào)預期較強，下游買盤跟進。順丁橡膠裝置開工下降，高順順丁橡膠庫存小幅回落；輪胎行業(yè)開工小幅提升，輪胎庫存較為充足，下游拿貨情緒不高。上游丁二烯震蕩走高，順丁膠現(xiàn)貨上漲，高價原料抑制需求加劇震蕩。技術上，BR2411合約測試15700區(qū)域壓力，下方考驗5日均線支撐，短線呈現(xiàn)強勢震蕩走勢。操作上，短線交易為主。
尿素
前期檢修裝置陸續(xù)復產(chǎn)，國內(nèi)尿素日產(chǎn)量有所回升，預計短期產(chǎn)量繼續(xù)增加概率較大。月內(nèi)計劃檢修企業(yè)不多，供應寬松化持續(xù)。當前農(nóng)業(yè)剛需處于淡季狀態(tài)，下游復合肥走貨依舊不溫不火，多數(shù)企業(yè)產(chǎn)銷暫不平衡，國內(nèi)復合肥產(chǎn)能利用率繼續(xù)下降，小麥用肥時間臨近，后續(xù)需求支撐有限，企業(yè)以消化庫存為主，補倉訂單以銷定產(chǎn)，產(chǎn)能利用率或穩(wěn)中下探；三聚氰胺開工率有所下降，采購多剛需跟進，維持隨用隨采。近期產(chǎn)量逐漸回升，但剛需走弱下，多數(shù)尿素企業(yè)庫存上漲。UR2501合約期價短線關注1820附近壓力，建議震蕩偏空思路對待。
瓶片
前一交易日瓶片震蕩偏強，供應方面，國內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為86.80%。周內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)量為30.52萬噸，較上周增加1.91萬噸或6.68%。國內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)能利用率均值為74.27%，較上周提升3.41個百分點。預計9月瓶片將有125萬噸新產(chǎn)能投放。出口方面，2024年7月中國聚酯瓶片出口51.44萬噸，較上月減少1.75萬噸，或-3.29%。目前聚酯瓶片仍處于凈出口體量增加階段。軟飲料占瓶片內(nèi)需近7成，臨近夏旺季尾聲，下游需求支撐偏弱，PTA和乙二醇成本端支撐有限，考慮瓶片行業(yè)仍處于產(chǎn)能擴張周期，供需過剩格局難改，瓶片加工費偏弱震蕩。
※ 有色黑色
貴金屬
外盤滬市貴金屬普遍收跌，滬金跌幅較大。最新公布的美國8月零售銷售環(huán)比升0.1%，優(yōu)于預期的-0.2%以及前值的1.1%。核心零售銷售環(huán)比升0.1%，略低于預期的0.2%及前值0.4%，整體居民消費或保持一定韌性。除零售數(shù)據(jù)企穩(wěn)外，美國8月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比升0.8%，同樣優(yōu)于預期的0.2%及前值-0.9%；制造業(yè)產(chǎn)出環(huán)比升0.9%，高于預期升0.1%，整體工業(yè)產(chǎn)出回升或暗示制造業(yè)有望復蘇好轉(zhuǎn)。往后看，在經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)走弱的狀況下，未來利率預期或?qū)⒊掷m(xù)下修，但當前市場對年內(nèi)降息或過于樂觀，短期內(nèi)需防范美聯(lián)儲降息基調(diào)不及預期的風險。操作上建議，日內(nèi)觀望為主，請投資者注意風險控制。
滬銅
銅主力合約震蕩走勢，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強。國際方面，美國8月未季調(diào)CPI年率為2.5%，為連續(xù)第5個月走低，創(chuàng)2021年2月以來最低水平，低于市場預期的2.6%。未季調(diào)核心CPI年率為3.2%，與預期、前值持平，此前連續(xù)四個月走低。國內(nèi)方面，國家主席習近平強調(diào)，各地區(qū)各部門要抓好三季度末和四季度經(jīng)濟工作，努力完成全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標任務。基本面，礦端TC現(xiàn)貨價格依舊小幅回落，由于礦端擾動帶來的銅礦供應偏緊預期短期仍將維持。供給端由于海外進口銅的集中到港，貿(mào)易商出貨情緒較積極，國內(nèi)短期精銅供應量相對充足。需求方面，在“金九銀十”消費旺季的背景下，下游企業(yè)維持逢低買入的備貨操作，預計節(jié)前的備貨情緒將有進一步提振，總體來看需求逐步提升，預期偏暖。庫存方面，國內(nèi)持續(xù)去庫且效果顯著，海外LME、COMEX庫存近期亦有小幅回落，但LME庫存整體仍偏高位。綜上所述，滬銅基本面處于，供給充足、需求穩(wěn)增預期向好的局面，銅價運行或?qū)⒂兴?。期?quán)方面，平值期權(quán)持倉購沽比為0.71，環(huán)比-0.01，期權(quán)市場多空情緒偏空，隱含波動率下降。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。
氧化鋁
氧化鋁主力合約震蕩偏強，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強。宏觀方面，國家主席習近平強調(diào)，各地區(qū)各部門要抓好三季度末和四季度經(jīng)濟工作，努力完成全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標任務?；久?，原料方面國內(nèi)大面積復產(chǎn)仍未有明確信號，海外幾內(nèi)亞7-8月為降雨高峰，預計國內(nèi)到港量將有所下滑，鋁土礦價格小幅走高。氧化鋁方面供給端，國內(nèi)較多地區(qū)存在氧化鋁廠檢修等情況，預計該類事件將令國內(nèi)氧化鋁供給量方面有所減少。需求方面，國內(nèi)電解鋁廠產(chǎn)能已逐步到頂點，增量方面較為零星，整體需求持穩(wěn)。短期內(nèi)氧化鋁基本面處于，供應略有減少，需求持穩(wěn)的局面，氧化鋁現(xiàn)貨報價有所支撐。操作建議，輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。
滬鋁
滬鋁主力合約震蕩偏強，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。國際方面，美國8月未季調(diào)CPI年率為2.5%，為連續(xù)第5個月走低，創(chuàng)2021年2月以來最低水平，低于市場預期的2.6%。未季調(diào)核心CPI年率為3.2%，與預期、前值持平，此前連續(xù)四個月走低。國內(nèi)方面，國家主席習近平強調(diào)，各地區(qū)各部門要抓好三季度末和四季度經(jīng)濟工作，努力完成全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標任務?；久婀┙o端，電解鋁方面供給端，由于國內(nèi)產(chǎn)能已逐步到達上限，電解鋁產(chǎn)量增量有限，整體供給偏穩(wěn)定；需求方面，國內(nèi)消費旺季逐步來臨，需求預期提升，下游開工情況逐漸復蘇，鋁水比例較此前有所提升，社會庫存持續(xù)去化。整體來看電解鋁或?qū)⑻幱冢┙o充足，需求及消費預期逐步提振的局面，鋁價或?qū)⑵\行。期權(quán)方面，購沽比為0.64，環(huán)比+0.01，期權(quán)市場情緒偏空，隱含波動率略升。操作建議，輕倉震蕩偏多交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。
滬鉛
中秋假期期間鉛外盤震蕩為主。宏觀面，市場集中關注美聯(lián)儲的貨幣政策會議。基本面，近期滬鉛期價略有回升，下游恐慌情緒暫緩，現(xiàn)貨市場交投氛圍也隨之好轉(zhuǎn)，不過多家再生鉛煉廠如期復產(chǎn)，基本面多空交織。現(xiàn)貨方面，據(jù)SMM：近期滬鉛止跌后相對回升，持貨商隨行出貨，又因交割日臨近，部分持貨商坐等交割，市場倉單報價減少，另部分地區(qū)電解鉛煉廠廠提貨源報價貼水收窄，再生鉛煉廠則挺價出貨，部分地區(qū)以升水報價，價格與原生鉛形成倒掛，下游企業(yè)維持按需采購，市場恐慌情緒稍緩，現(xiàn)貨成交地域性好轉(zhuǎn)。操作上建議，宏觀需等待指引，滬鉛主力合約短期震蕩為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。
滬鋅
宏觀面，美國8月份零售額意外上升，顯示經(jīng)濟根基仍有韌性，美元指數(shù)有所回升?；久?，鋅礦端延續(xù)偏緊格局，加工費TC降至低位，原料緊張緩慢傳導至冶煉端；冶煉端因原料緊缺和常規(guī)檢修造成減產(chǎn)，目前冶煉廠原料緊張的壓力上升，產(chǎn)量還將維持較低水平。終端房地產(chǎn)疲軟拖累，目前訂單依舊偏弱，開工率相對偏低。不過下游逢低采購意愿較高，國內(nèi)庫存維持去化，供需偏緊局面。預計鋅價震蕩偏強。技術面，滬鋅持倉減量，空頭氛圍減弱，關注MA60支撐。操作上，建議輕倉做多。
滬鎳
宏觀面，美國8月份零售額意外上升，顯示經(jīng)濟根基仍有韌性，美元指數(shù)有所回升。基本面，原料端印尼RKAB審批緩慢，因此鎳礦成本處在偏高水平。冶煉端國內(nèi)各大冶煉廠維持正常生產(chǎn)，產(chǎn)量穩(wěn)中有升；但印尼鎳鐵產(chǎn)能受限制較大，產(chǎn)量出現(xiàn)明顯下降，鎳鐵價格偏強。此外俄羅斯釋放限制鎳出口的信號，引發(fā)鎳供應趨緊的擔憂。下游不銹鋼廠有意提高排產(chǎn)，但目前旺季不旺凸顯，市場采購較為謹慎，近期鎳庫存呈現(xiàn)增長趨勢。技術面，滬鎳持倉減量，空頭氛圍減弱，關注MA10爭奪。操作上，建議暫時觀望。
不銹鋼
原料端，印尼RKAB審批進度偏慢，鎳礦成本偏高，使得鎳鐵廠保持較低開工率，鎳鐵價格再度呈現(xiàn)走強；供應端，不銹鋼臨近傳統(tǒng)需求旺季，鋼廠有意提高排產(chǎn)量，雖然原料成本堅挺，使得鋼廠生產(chǎn)利潤倒掛，但預計后續(xù)仍有小幅增產(chǎn)。需求端，建筑行業(yè)依舊表現(xiàn)疲軟，鋼廠訂單不理想，需求前景難言樂觀。當前不銹鋼市場供應過剩局面，下游進行采購備貨，庫存維持較高水平，預計不銹鋼價格上行動能不足。技術面，不銹鋼持倉減量，空頭氛圍下降，關注MA10爭奪。操作上，建議暫時觀望。
滬錫
宏觀面，美國8月份零售額意外上升，顯示經(jīng)濟根基仍有韌性，美元指數(shù)有所回升?；久嫔?，供給端，緬甸錫礦庫存供應增加，但礦山生產(chǎn)依舊沒有恢復，后續(xù)進口供應仍受限；冶煉端，國內(nèi)精錫煉廠原料供應趨緊對冶煉生產(chǎn)壓力增大，后續(xù)減產(chǎn)的風險逐漸升高。國內(nèi)進口窗口仍關閉，進口錫錠暫時未能補充國內(nèi)市場。需求端，長期終端電子產(chǎn)品需求前景偏樂觀，但目前消費旺季臨近，而下游進入傳統(tǒng)旺季，焊錫開工率緩慢回升，市場逢低采購積極，近期庫存呈現(xiàn)下降。技術面，滬錫持倉減量，多頭氛圍不足，關注MA60阻力。操作上，建議輕倉做多，區(qū)間關注250000-270000。
硅鐵
上周硅鐵市場震蕩運行。府谷市場蘭炭企業(yè)陸續(xù)上調(diào)價格，成本支撐上移。廠家利潤收窄，寧夏主 產(chǎn)區(qū)檢修減產(chǎn)增加，市場供應量減少，心態(tài)偏謹慎，以積極出貨去庫回籠資金為主。需求方面，9月河鋼75B硅 鐵招標數(shù)量2501噸，較上輪減35噸;金屬鎂市場受消息面影響，多謹慎觀望。本周來看，供應方面，Mysteel硅鐵FeS75-B絕對價格指數(shù) (周) :6115.5元/噸，環(huán)比降0.97%，成本上移，現(xiàn)貨成交重心低位，多地市場廠家倒掛出貨普遍，對后市行情持謹慎態(tài)度，產(chǎn)量下滑，據(jù)統(tǒng)計全國136家獨立硅鐵企 業(yè)樣本:開工率(產(chǎn)能利用率)全國38.84%，較上期降0.82%;日均產(chǎn)量15481噸，較上期增241噸。需求方面， 河鋼9月硅鐵招標詢盤6200元/噸，較上月下降430元/噸，五大鋼種硅鐵周需求(樣本約占五大鋼種對于硅鐵總 需求量的70%):18248.5，環(huán)比上周增1.40%，近期鋼廠集中招標，下游去庫好轉(zhuǎn)，鋼材成交好轉(zhuǎn)，合金需求改善，硅鐵下方空間收窄，上行持續(xù)性需關注后續(xù)鋼材季節(jié)性消費情況。策略建議:硅鐵主力合約震蕩偏強，日MACD指標顯示綠色動能柱收窄，操作上建議短線維持震蕩思路對待，關注5日均線附近支撐，請投資者注意風險控制。
錳硅
上周錳硅市場偏弱運行。錳礦市場觀望，價格小幅波動，北方大區(qū)即期生產(chǎn)利潤率為-4.95%，南 方大區(qū)即期生產(chǎn)利潤率為-15.08%，西北產(chǎn)區(qū)無明顯停產(chǎn)意愿，產(chǎn)量波動不大，南方地區(qū)開工率延續(xù)低位。需求方面，終端表現(xiàn)延續(xù)萎靡，下游企業(yè)利潤修復有限，復產(chǎn)緩慢，市場延遲采購，成交以盤面基差點價為 主。本周來看:錳礦弱勢盤整，化工焦連續(xù)下跌后或迎來修復反彈，成本震蕩運行，產(chǎn)地開工小幅波動，個別工 廠有爐子進行檢修，由于行情低迷后續(xù)產(chǎn)量或繼續(xù)小幅下降，據(jù)Mysteel調(diào)研，全國硅錳產(chǎn)量(周供應99%): 176330噸，環(huán)比上期減0.43%，全國63家獨立硅錳企業(yè)樣本(全國產(chǎn)能占比79.77%):全國庫存量173800噸， 環(huán)比上期增28000噸，下游采購謹慎，主流鋼招進廠采購，采量較八月減少900噸，部分南方鋼廠開啟新一輪 鋼招，部分價格跌破6000元/噸承兌含稅，錳硅庫存持續(xù)走高，市場觀望心態(tài)濃。關注建材需求改善持續(xù)性。策略建議:SM2501合約弱勢震蕩，多日均線呈現(xiàn)空頭排列，操作上建議短線維持震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。
焦煤
上周焦煤市場偏弱運行。Mysteel統(tǒng)計523家煉焦煤礦山樣本核定產(chǎn)能利用率為89.9%，環(huán)比減0.5%。原煤日均產(chǎn)量202.6萬噸，環(huán)比減1.0萬噸，原煤庫存408.9萬噸，環(huán)比增7.0萬噸 ，精煤日均產(chǎn)量78.8萬噸，環(huán) 比減0.2萬噸，精煤庫存278.4萬噸，環(huán)比增4.4萬噸，煤炭行情偏弱，煤焦供應整體變化不大，線上競拍掛拍煤 種較多，貿(mào)易商對高價煤接受度較低，采購積極性下降。本周來看，供應方面，獨立洗煤廠訂單減少，開工率有所下滑，精煤庫存增加主要由于進口蒙煤保持高位，且 貿(mào)易商挺價意愿較強，下游接受程度差，成交僵持。產(chǎn)業(yè)方面，部分煤種經(jīng)過小幅調(diào)整之后止跌震蕩，線上競拍情緒好轉(zhuǎn)，流拍比率減少;焦鋼企依然虧損嚴重，市場心態(tài)不穩(wěn)；近期隨著鋼坯價格反彈、鋼材成交好轉(zhuǎn)，板塊情緒有所改善，投機氛圍回暖，主流焦企對焦炭進行首輪提漲，旺季預期反復。節(jié)前市場有避險情緒，反彈持續(xù)性關注節(jié)后下游成交改善及利潤修復情況。策略建議:JM2501合約探底回升，多空博弈，操作上建議觀望為主，請投資者注意風險控制。
焦炭
上周焦炭市場弱穩(wěn)運行。產(chǎn)業(yè)方面，焦企出貨放緩，部分企業(yè)累庫，焦炭八輪提降落地，噸焦虧損 繼續(xù)擴大，不少焦企減限產(chǎn)降低虧損。需求方面，鋼材成交延續(xù)疲態(tài)，鐵水產(chǎn)量環(huán)比微增，鋼價小幅反彈，板 塊整體情緒好轉(zhuǎn)，部分鋼廠焦炭庫存增加，爐料修復。本周來看，原料方面，部分煤種成交價仍有小幅降低，不過煉焦煤庫存下降，線上競拍流拍率減少，盤面跌至長協(xié)價附近，下方空間收窄，爐料成本短期預計以穩(wěn)為主。產(chǎn)業(yè)方面，Mysteel煤焦事業(yè)部調(diào)研全國30家獨立焦化廠噸焦盈利情況，全國平均噸焦盈利-120元/噸;山西準一級焦平均盈利-96元/噸，山東準一級焦平均盈利- 92元/噸，內(nèi)蒙二級焦平均盈利-180元/噸，河北準一級焦平均盈利-57元/噸，焦企虧損嚴重，主流焦企開啟焦炭首輪提漲，鋼坯價格回升，鋼材表需增加，熱卷及螺紋庫存均下降，板塊情緒改善，鋼廠復產(chǎn)有所增多， 焦炭止跌反彈，不過當前盤面已反應一輪提漲價格，節(jié)后需求有待繼續(xù)觀望。策略建議:J2501合約震蕩回升，日MACD指標顯示綠色動能柱變?yōu)榧t色動能柱，操作上建議暫時觀望，請投資者注意風險控制。
鐵礦
宏觀面，北京時間9月19日凌晨，美聯(lián)儲將公布最新議息決議。市場預期美聯(lián)儲將在此次會議上宣布降息，分歧在于降息幅度是25個基點還是50個基點?；久妫F水低位連續(xù)兩周回升，本期環(huán)比增加0.77萬噸。驅(qū)動方面，鋼廠控產(chǎn)主動去舊標庫存，鐵礦跟隨成材波動為主。技術上，I2501合約日K在10日和20日均線之間，小時K在10日和20日均線下方。操作上，日內(nèi)震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。
螺紋
中秋假期，唐山方坯出廠含稅下調(diào)10元/噸。宏觀面，山西取消太原商品住房限購政策，取消轉(zhuǎn)讓限制年限?；久妫酒谛枨蟓h(huán)比大幅增加，去庫速率加快，旺季到來，需求逐步改善。市場方面，9月14日，全國舊標螺紋鋼市場庫存占比13.65%，日環(huán)比降幅1.26%。技術方面，RB2501合約日K線在10日和20日均線之間，小時K線在10日和20日均線上方。操作上，日內(nèi)短線交易，請投資者注意風險控制。
熱卷
宏觀面，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布通知，鼓勵非銀機構(gòu)支持大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新行動，鼓勵汽車金融公司適當降低汽車貸款首付比例?；久?，本期去庫，供應如期下降，節(jié)日氛圍下，市場需求有所回升。技術上，HC2501合約日K線在10日和20日均線之間，小時K線在10日和20日均線上方。操作上，日內(nèi)震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。
工業(yè)硅
上周工業(yè)硅現(xiàn)貨暫穩(wěn)運行。大廠調(diào)價后下游接受意愿不高，市場成交重回冷清，廠家承壓運行， 廠家利潤倒掛生產(chǎn)積極性不高，市場供應處于高位，庫存消耗情況平平。下游低價剛需采買為主， 多晶硅低開工，成交平淡。近期跌勢放緩，情緒略有修復，但基本面依然承壓。本周來看:原料方面，硅石持穩(wěn)，石油焦價格小幅波動，寧夏地區(qū)硅煤價格震蕩運行，近期煤炭 市場跌勢放緩，后續(xù)整體成本或有小幅上移。產(chǎn)業(yè)方面，市場成交僵持，頭部硅企庫存壓力下降， 小規(guī)模硅企報價較為穩(wěn)定，挺價意愿較強。需求方面，頭部硅料企業(yè)議價探漲，多晶硅市場前期 訂單有所展開，但排產(chǎn)整體持穩(wěn)，有機硅價格波動不大，鋁合金市場節(jié)前備貨情緒一般，工業(yè)硅 基本面壓力延續(xù)，需持續(xù)關注商品市場情緒變化及后續(xù)宏觀利好的落實情況。技術上，工業(yè)硅主力合約沖高回落，多日均線糾纏，操作上建議維持震蕩思路對待，請投資者注 意風險控制。
碳酸鋰
碳酸鋰主力合約震蕩走勢，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。宏觀方面，國家主席習近平強調(diào)，各地區(qū)各部門要抓好三季度末和四季度經(jīng)濟工作，努力完成全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標任務。基本面，海外礦商挺價情緒依舊，國內(nèi)礦商在下游壓價和海外高價進口雙重壓力之下，出貨意愿亦不強烈，鋰礦成交情況偏淡。碳酸鋰供給方面，上游冶煉廠受近期國內(nèi)頭部企業(yè)產(chǎn)量停減產(chǎn)消息影響而上調(diào)出貨價，進口方面，智利8月出口量顯著減少，隨著該批碳酸鋰陸續(xù)到港后，國內(nèi)供應量將有所控制。需求方面，下游加工企業(yè)仍維持剛需采買的策略，對上游上調(diào)報價的接受度較低，致使上下游心理價格分歧進一步加大。庫存方面，從近期周度庫存數(shù)據(jù)觀察，總庫存有所下降，但上游企業(yè)和貿(mào)易商去庫成都較不明顯，側(cè)面反應出其挺價情緒；下游庫存去化較顯著，由于逐步進入消費旺季，下游排產(chǎn)及預期皆有提振所致。期權(quán)方面，持倉量沽購比值為35.69%，環(huán)比+0.36%，期權(quán)市場持倉情緒偏多。操作建議，輕倉逢高拋空交易，注意交易節(jié)奏控制風險。
※ 每日關注
14:00 英國8月CPI月率
14:00 英國8月零售物價指數(shù)月率
17:00 歐元區(qū)8月CPI年率終值
17:00 歐元區(qū)8月CPI月率
20:30 美國8月新屋開工總數(shù)年化
20:30 美國8月營建許可總數(shù)
22:30 美國至9月13日當周EIA原油庫存
22:30 美國至9月13日當周EIA庫欣原油庫存
22:30 美國至9月13日當周EIA戰(zhàn)略石油儲備庫存
次日01:30 加拿大央行公布貨幣政策會議紀要
次日02:00 美聯(lián)儲公布利率決議和經(jīng)濟預期摘要
次日02:30 美聯(lián)儲主席鮑威爾召開新聞發(fā)布會
A股解禁市值為：172.46億
新股申購：銅冠礦建
作者
研究員：
蔡躍輝 期貨從業(yè)資格證號：F0251444 期貨投資咨詢從業(yè)證書號：Z0013101
柳瑜萍 期貨從業(yè)資格證號：F0308127 期貨投資咨詢從業(yè)證書號：Z0012251
黃青青 期貨從業(yè)資格證號：F3004212 期貨投資咨詢從業(yè)證書號：Z0012250
廖宏斌 期貨從業(yè)資格證號：F3082507 期貨投資咨詢從業(yè)證書號：Z0020723
微信號：yanjiufuwu
電話：059586778969
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