財(cái)經(jīng)事件

1、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，5月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.8%，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)6.4%。前5個(gè)月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)3.7%。高端制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等發(fā)展新動(dòng)能持續(xù)壯大，5月份，規(guī)模以上高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)8.6%，數(shù)字產(chǎn)品制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9.1%。

2、國(guó)家主席習(xí)近平同哈薩克斯坦總統(tǒng)托卡耶夫會(huì)談。習(xí)近平強(qiáng)調(diào)，中哈要以高質(zhì)量共建“一帶一路”促進(jìn)兩國(guó)合作提質(zhì)升級(jí)，鞏固貿(mào)易、投資、能源等傳統(tǒng)合作優(yōu)勢(shì)，推進(jìn)跨境鐵路項(xiàng)目建設(shè)和口岸基礎(chǔ)設(shè)施改造，提升互聯(lián)互通水平，拓展高新技術(shù)合作，推動(dòng)綠色可持續(xù)發(fā)展。

3、美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，已簽署文件，完成與英國(guó)的貿(mào)易協(xié)議。此外，特朗普稱，美國(guó)與加拿大未來(lái)幾周內(nèi)達(dá)成協(xié)議“是可以實(shí)現(xiàn)的”。

4、據(jù)歐盟談判代表透露，歐盟擬同意美國(guó)統(tǒng)一征收10%關(guān)稅的方案，以避免藥品、電子產(chǎn)品和汽車面臨更高關(guān)稅。歐盟正計(jì)劃大幅削減對(duì)美國(guó)制造汽車的關(guān)稅，并研究消除技術(shù)性和法律性障礙，以簡(jiǎn)化美產(chǎn)汽車在歐銷售流程。

※ 股指國(guó)債

股指期貨

A股主要指數(shù)昨日普遍上漲。三大指數(shù)低開(kāi)高走。截止收盤，上證指數(shù)指漲0.35%，深證成指漲0.41%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.66%。滬深兩市成交額明顯回落。行業(yè)板塊漲跌不一，傳媒，通信板塊明顯走強(qiáng)，農(nóng)林牧漁、美容護(hù)理板塊跌幅居前。國(guó)內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)基本面，5月份，國(guó)內(nèi)進(jìn)出口、固投、工業(yè)增加值同比均較前值回落，房地產(chǎn)市場(chǎng)亦呈現(xiàn)加速下行態(tài)勢(shì)，僅社零在兩新政策的持續(xù)發(fā)力下走高。此前公布的CPI、PPI數(shù)據(jù)亦顯示未來(lái)物價(jià)仍面臨一定壓力。金融數(shù)據(jù)層面，5月份M1-M2剪刀差有所收窄，社融存量增速較上月持平，但新增人民幣貸款同比少增，背后或反映出實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求仍然不足。整體來(lái)看，此前中美貿(mào)易談判的利好已基本反映在價(jià)格上，海外地緣政治局勢(shì)變化也對(duì)A股產(chǎn)生一定沖擊。目前，在海外關(guān)稅因素的擾動(dòng)下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面仍然承壓，內(nèi)需修復(fù)或在后續(xù)成為支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)幽?，在此背景下，消費(fèi)類股預(yù)計(jì)將主導(dǎo)下階段的結(jié)構(gòu)類行情。從四期指的行業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看，可選消費(fèi)類股在滬深300中權(quán)重占比最大，預(yù)計(jì)對(duì)指數(shù)有較大提振。策略上，建議逢低配置IF。

國(guó)債期貨

周一國(guó)債現(xiàn)券收益率漲跌不一，到期收益率1-5Y下行0.2-1.25bp左右，7Y與30Y分別上行0.10bp、0.15bp至1.58%、1.85%，10Y到期收益率下行0.05bp至1.64%。國(guó)債期貨集體走強(qiáng)，TS、TF、T、TL主力合約分別上漲0.02%、0.01%、0.01%、0.05%。央行轉(zhuǎn)為凈投放，DR007加權(quán)利率上行至1.52%附近震蕩。國(guó)內(nèi)基本面端，5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱，工增小幅回落，社零超預(yù)期回升，固投規(guī)模持續(xù)收斂，失業(yè)率環(huán)比改善。5月金融數(shù)據(jù)延續(xù)分化態(tài)勢(shì)，政府債仍為社融主要支撐，受地產(chǎn)降溫、隱債置換影響，企業(yè)信貸需求走弱。貿(mào)易層面，出口前置的拉動(dòng)作用持續(xù)弱化，5月出口小幅回落。海外方面，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)展現(xiàn)韌性，5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)高于預(yù)期且失業(yè)率維持不變；關(guān)稅對(duì)物價(jià)的沖擊尚未顯現(xiàn)，5月份CPI同比上漲2.4%，PPI同比上漲2.6%，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)首次降息時(shí)點(diǎn)的預(yù)期調(diào)整至9月。策略方面，目前我國(guó)內(nèi)需仍待提振，基本面承壓，疊加央行本月二次開(kāi)展買斷式逆回購(gòu)，連續(xù)呵護(hù)流動(dòng)性維持資金面均衡寬松，短期內(nèi)期債或維持偏強(qiáng)震蕩走勢(shì)，建議投資者保持一定倉(cāng)位。但近期短端期債大幅弱于長(zhǎng)端，市場(chǎng)分化較為嚴(yán)重。臨近稅期，市場(chǎng)情緒趨于謹(jǐn)慎，短端走弱疊加止盈盤增多，或帶動(dòng)收益率短期小幅上行，并引發(fā)長(zhǎng)端補(bǔ)跌風(fēng)險(xiǎn)，需警惕短期利差修正下的長(zhǎng)端補(bǔ)跌風(fēng)險(xiǎn)。

美元/在岸人民幣

周一晚間在岸人民幣兌美元收?qǐng)?bào)7.1790，較前一交易日升值20個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.1789，調(diào)貶17個(gè)基點(diǎn)。最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)5月CPI同比增長(zhǎng)2.4%、環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，剔除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比上漲2.8%、環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，均低于預(yù)期；5月ISM制造業(yè)PMI連續(xù)收縮，服務(wù)業(yè)PMI意外跌破榮枯線，制造業(yè)與服務(wù)業(yè)活動(dòng)同步面臨收縮，疲軟的美國(guó)數(shù)據(jù)揭示了特朗普總統(tǒng)的貿(mào)易政策給經(jīng)濟(jì)造成的負(fù)面影響。美聯(lián)儲(chǔ)最新公布的“褐皮書(shū)”顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)自上次報(bào)告以來(lái)略有下降，企業(yè)和消費(fèi)者面臨政策不確定性上升、物價(jià)壓力加大的壓力，整體經(jīng)濟(jì)前景仍顯悲觀。地緣端，以色列襲擊伊朗導(dǎo)致中東地緣政治緊張局勢(shì)加劇，市場(chǎng)紛紛買入避險(xiǎn)資產(chǎn)，美元上漲。國(guó)內(nèi)端，5月份我國(guó)制造業(yè)PMI為49.5，比上月上升0.5，新出口訂單指數(shù)和進(jìn)口指數(shù)分別為47.5%和47.1%，比上月上升2.8和3.7個(gè)百分點(diǎn)。調(diào)查中部分涉美企業(yè)反映外貿(mào)訂單加速重啟，進(jìn)出口情況有所改善?？偟膩?lái)看，關(guān)稅政策不斷反復(fù)疊加地緣沖突升級(jí)，美元等避險(xiǎn)資產(chǎn)短期走強(qiáng)，人民幣小幅回落。

美元指數(shù)

隔夜，美元指數(shù)漲0.01%報(bào)98.15，非美貨幣多數(shù)上漲，歐元兌美元漲0.07%報(bào)1.1560，英鎊兌美元漲0.03%報(bào)1.3578，美元兌日元漲0.48%報(bào)144.7955。

中東地緣局勢(shì)邊際緩和，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議前市場(chǎng)博弈加劇，美元延續(xù)震蕩格局。宏觀數(shù)據(jù)方面，美國(guó)6月紐約聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)錄得-16，低于預(yù)期值-6.3，前值-9.2。避險(xiǎn)需求減弱促使交易員逐步削減美元多頭頭寸，而伊朗核問(wèn)題談判可能重啟的消息進(jìn)一步改善市場(chǎng)情緒。有消息稱德黑蘭已通過(guò)外交渠道向阿拉伯國(guó)家官員表示，在美國(guó)不直接參與軍事行動(dòng)的前提下愿意恢復(fù)核問(wèn)題談判。關(guān)稅方面，美英間達(dá)成新貿(mào)易協(xié)議，歐盟擬同意美國(guó)統(tǒng)一征收10%關(guān)稅的方案，關(guān)稅緊張局勢(shì)略有減退。此前公布的美國(guó)通脹數(shù)據(jù)釋放緩和信號(hào)，5月CPI與PPI環(huán)比增速均不及預(yù)期，服務(wù)通脹降溫跡象顯著，部分核心商品分項(xiàng)受到關(guān)稅影響有所抬升。通脹數(shù)據(jù)和勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，當(dāng)前市場(chǎng)充分定價(jià)年內(nèi)兩次降息。短期看，地緣風(fēng)險(xiǎn)加劇或推動(dòng)資金流入美元，通脹回落與降息預(yù)期仍主導(dǎo)市場(chǎng)情緒，但關(guān)稅政策反復(fù)與債務(wù)問(wèn)題將限制美元反彈空間，美指或維持弱勢(shì)震蕩。

歐元近期持續(xù)受益于美元走弱與德國(guó)財(cái)政擴(kuò)張的樂(lè)觀預(yù)期。歐央行雖實(shí)施降息但釋放降息周期尾聲信號(hào)，拉加德鷹派立場(chǎng)與部分官員鴿派言論形成預(yù)期差，而5月CPI驟降至1.9%反映內(nèi)需不足，4月歐盟工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比下降2.4%，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的1.7%跌幅，且工業(yè)各領(lǐng)域均出現(xiàn)萎縮，貿(mào)易順差亦錄得大幅收縮，歐元本周震蕩或以震蕩為主。日本方面，一季度GDP上修顯示經(jīng)濟(jì)韌性，薪資水平持續(xù)抬升支撐消費(fèi)動(dòng)能，但受美國(guó)關(guān)稅影響出口持續(xù)受阻，二季度企業(yè)信心受關(guān)稅拖累走弱。市場(chǎng)預(yù)計(jì)日本央行將維持利率在0.5%不變，并從2026財(cái)年開(kāi)始放緩縮減債券購(gòu)買的步伐，日央行釋放鷹派信號(hào)或給予日元支撐。

集運(yùn)指數(shù)(歐線)

周一集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨價(jià)格集體下行，主力合約EC2508收跌4.04%，遠(yuǎn)月合約收跌1-5%不等，加征關(guān)稅所帶來(lái)的負(fù)面影響仍未改善。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)為1697.63，較上周回升74.82點(diǎn)，環(huán)比上行4.6%。美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布將進(jìn)口鋼鐵和鋁及其衍生制品的關(guān)稅從25%提高至50%，該關(guān)稅政策自美國(guó)東部時(shí)間2025年6月4日凌晨00時(shí)01分起生效。美聯(lián)儲(chǔ)最新公布的“褐皮書(shū)”顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)自上次報(bào)告以來(lái)略有下降，企業(yè)和消費(fèi)者面臨政策不確定性上升、物價(jià)壓力加大的壓力，整體經(jīng)濟(jì)前景仍顯悲觀。此外，盡管歐洲制造業(yè)PMI有所回升，但難以扭轉(zhuǎn)整體需求偏弱格局。地緣端，伊朗和以色列互相發(fā)起新一輪軍事打擊，中東緊張局勢(shì)進(jìn)一步升級(jí)。在此背景下，貿(mào)易戰(zhàn)不確定性尚存，集運(yùn)指數(shù)（歐線）需求預(yù)期轉(zhuǎn)冷，期價(jià)震蕩幅度大，但現(xiàn)貨端價(jià)格指標(biāo)的迅速回升，或帶動(dòng)期價(jià)短期內(nèi)回漲。接下來(lái)，貿(mào)易戰(zhàn)長(zhǎng)期能否如預(yù)期般好轉(zhuǎn)仍需觀察，建議投資者謹(jǐn)慎為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制，應(yīng)及時(shí)跟蹤地緣、運(yùn)力與貨量數(shù)據(jù)。

中證商品期貨指數(shù)

6月16日中證商品期貨價(jià)格指數(shù)漲0.84%報(bào)1389.53，呈寬幅震蕩態(tài)勢(shì)；最新CRB商品價(jià)格指數(shù)漲0.09%。晚間國(guó)內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品多數(shù)下跌，PTA跌1.09%，甲醇跌1.19%，原油跌1.94%。黑色系全線上漲，熱卷漲0.06%，鐵礦石漲0.07%，螺紋鋼漲0.17%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)上漲，菜油漲1.15%，棕櫚油漲0.98%?；窘饘俣鄶?shù)上漲，滬鎳跌0.48%，滬銅漲0.45%。貴金屬全線下跌，滬金跌1.37%，滬銀跌0.08%。

海外方面，貿(mào)易局勢(shì)上，歐盟擬同意美國(guó)統(tǒng)一征收10%關(guān)稅的方案，以避免藥品、電子產(chǎn)品和汽車面臨更高關(guān)稅。同時(shí)歐盟正計(jì)劃大幅削減對(duì)美國(guó)制造汽車的關(guān)稅。地緣局勢(shì)上，伊朗希望與美國(guó)和以色列展開(kāi)對(duì)話，并通過(guò)阿拉伯中間人傳遞信息，尋求結(jié)束敵對(duì)狀態(tài)。貿(mào)易沖突及地區(qū)緊張局勢(shì)均有一定程度的緩解。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好呈現(xiàn)修復(fù)。國(guó)內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)基本面，5月份，國(guó)內(nèi)進(jìn)出口、固投、工業(yè)增加值同比均較前值回落，房地產(chǎn)市場(chǎng)亦呈現(xiàn)加速下行態(tài)勢(shì)，僅社零在兩新政策的持續(xù)發(fā)力下走高。此前公布的CPI、PPI數(shù)據(jù)亦顯示未來(lái)物價(jià)仍面臨一定壓力。具體來(lái)看，中東緊張局勢(shì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的可能，原油價(jià)格高位回落；金屬方面，在國(guó)內(nèi)地產(chǎn)政策的支持和成本支撐下，黑色系低位反彈，短期風(fēng)險(xiǎn)因素消退后，黃金反轉(zhuǎn)走弱；農(nóng)產(chǎn)品方面，油脂受原油價(jià)格帶動(dòng)走高，但其余品種仍維持震蕩態(tài)勢(shì)。整體來(lái)看，地緣政治緊張局勢(shì)緩和后，此前受到事件影響走高的品種多數(shù)回落，短期市場(chǎng)波動(dòng)加劇，或呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

預(yù)計(jì)短期內(nèi)國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格將維持偏強(qiáng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，呈現(xiàn)“優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)”特征。關(guān)外地區(qū)受產(chǎn)區(qū)優(yōu)質(zhì)豆源供應(yīng)持續(xù)減少及貿(mào)易商持貨成本較高的支撐，市場(chǎng)看漲心理依然濃厚，報(bào)價(jià)預(yù)計(jì)保持堅(jiān)挺。然而，下游企業(yè)采購(gòu)趨于理性，采取比價(jià)策略，對(duì)過(guò)高報(bào)價(jià)接受度有限，這將制約豆價(jià)的漲幅。

豆二

美國(guó)環(huán)境保護(hù)署（EPA）提議將2026年生物燃料混合總量設(shè)定為240.2億加侖，2027年設(shè)定為244.6億加侖，高于2025年的223.3億加侖，該提議還包含限制生物燃料進(jìn)口的措施，只準(zhǔn)許使用國(guó)內(nèi)大豆壓榨，因此大豆期價(jià)獲得支撐。不過(guò)，在未來(lái)供應(yīng)寬松的預(yù)期下，大盤漲幅有限。另外，布宜諾斯艾利斯谷物交易所（BAGE）最新數(shù)據(jù)顯示，截至6月11日，阿根廷2024/25年度大豆收割已完成93.2%，二季大豆核心產(chǎn)區(qū)及恩特雷里奧斯省等地得益于生長(zhǎng)關(guān)鍵期的充沛降雨，單產(chǎn)表現(xiàn)優(yōu)異，受此推動(dòng)BAGE將總產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)30萬(wàn)噸至5030萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，在美豆供應(yīng)寬松格局不變的前提下，隨著天氣和政策變動(dòng)，豆二趨于震蕩。

豆粕

國(guó)際方面，布宜諾斯艾利斯谷物交易所（BAGE）最新數(shù)據(jù)顯示，截至6月11日，阿根廷2024/25年度大豆收割已完成93.2%，二季大豆核心產(chǎn)區(qū)及恩特雷里奧斯省等地得益于生長(zhǎng)關(guān)鍵期的充沛降雨，單產(chǎn)表現(xiàn)優(yōu)異，受此推動(dòng)BAGE將總產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)30萬(wàn)噸至5030萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)方面，當(dāng)前大豆集中大量到港，全國(guó)油廠維持高開(kāi)機(jī)率，壓榨量更是創(chuàng)下歷史新高，雖然油廠累庫(kù)節(jié)奏緩慢，豆粕強(qiáng)勁需求提供有效支撐，但隨著供需格局逐步向?qū)捤蓛A斜，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格或難現(xiàn)大幅上漲行情，預(yù)計(jì)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)底部震蕩走勢(shì)。

豆油

國(guó)際方面，6月13日(周五)，芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周五創(chuàng)下三周新高，豆油期貨急升3美分，觸發(fā)漲停，分析師表示，此前美國(guó)政府提出的2026年和2027年生物燃料混合要求高于行業(yè)預(yù)期，加上原油偏強(qiáng)的走勢(shì)，總體支撐油脂走強(qiáng)。目前暫未看到油脂走勢(shì)反轉(zhuǎn)向下的跡象，美國(guó)生物燃料摻混政策對(duì)油脂價(jià)格重心的拾升是明確的，可能最多也就是沖高回落、回吐部分漲幅?？傮w偏多對(duì)待。

棕櫚油

國(guó)際方面，6月13日(周五)，芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周五創(chuàng)下三周新高，豆油期貨急升3美分，觸發(fā)漲停，分析師表示，此前美國(guó)政府提出的2026年和2027年生物燃料混合要求高于行業(yè)預(yù)期，加上原油偏強(qiáng)的走勢(shì)，總體支撐油脂走強(qiáng)。船貨檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)ITS發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞6月1-15日棕櫚油出口環(huán)比26.3%。印度5月棕櫚油進(jìn)口環(huán)比增加84%，觸及6個(gè)月高位。隨著棕櫚油價(jià)格回落，市場(chǎng)預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月印度等消費(fèi)大國(guó)的棕櫚油需求將繼續(xù)增加。短期總體偏強(qiáng)。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周一收高，跟隨美豆油期貨漲勢(shì)。隔夜菜油2509合約收漲1.15%。短期市場(chǎng)仍聚焦于加菜籽舊作庫(kù)存偏緊的現(xiàn)實(shí)，且現(xiàn)階段加菜籽生長(zhǎng)進(jìn)入“天氣主導(dǎo)”階段。關(guān)注后期天氣狀況。其它方面，棕櫚油產(chǎn)地步入季節(jié)性增產(chǎn)季，產(chǎn)出壓力繼續(xù)牽制其市場(chǎng)價(jià)格。MPOB報(bào)告顯示，5月棕櫚油庫(kù)存為199萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.65%，躍升至8個(gè)月以來(lái)的最高水平。不過(guò)，出口繼續(xù)增加對(duì)棕櫚油市場(chǎng)有所提振，且美國(guó)環(huán)保署建議提高2026年和2027年生物燃料的摻混要求，大幅提升美豆油需求預(yù)期，推動(dòng)豆油大幅飆升。國(guó)內(nèi)方面，油廠庫(kù)存壓力持續(xù)偏高，繼續(xù)牽制市場(chǎng)價(jià)格。且中加貿(mào)易關(guān)系緩和的預(yù)期增強(qiáng)，增添后期供應(yīng)壓力。不過(guò)，加菜籽價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，成本傳到下，給國(guó)內(nèi)菜油市場(chǎng)價(jià)格帶來(lái)支撐。盤面來(lái)看，受外圍油脂走強(qiáng)提振，菜油明顯上漲，短期或延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大豆期貨周一收盤上漲，因豆油連續(xù)第二日漲停。隔夜菜粕2509合約收跌0.00%。USDA月度供需報(bào)告維持美豆期末庫(kù)存預(yù)估值不變，總體影響不大。美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）在每周作物生長(zhǎng)報(bào)告中公布稱，截至2025年6月8日當(dāng)周，美國(guó)大豆優(yōu)良率為68%，一如市場(chǎng)預(yù)期。美豆種植進(jìn)度較快且優(yōu)良率較好，繼續(xù)牽制美豆市場(chǎng)。不過(guò)，美豆油大漲提振美豆市場(chǎng)同步走高，成本傳導(dǎo)下，利好國(guó)內(nèi)粕價(jià)。國(guó)內(nèi)方面，隨著進(jìn)口大豆集中到港，油廠開(kāi)機(jī)率明顯提升，供應(yīng)趨于寬松，對(duì)粕類市場(chǎng)價(jià)格形成壓制。菜粕自身而言，水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季來(lái)臨，菜粕飼用需求提升。不過(guò)，中加貿(mào)易關(guān)系緩和的預(yù)期增強(qiáng)，增添后期供應(yīng)增量，拖累菜粕市場(chǎng)價(jià)格。盤面來(lái)看，受美國(guó)生柴摻混建議的支撐，油強(qiáng)粕弱格局明顯，菜粕窄幅震蕩，短線參與為主。

玉米

芝加哥交易所（CBOT）玉米期貨周一收跌，因美國(guó)作物天氣有利。隔夜玉米2507合約收跌0.46%。USDA將美國(guó)2024/25年度期末庫(kù)存預(yù)估從上月的14.15億蒲式耳下修至13.65億蒲式耳，將2025/26年度期末庫(kù)存預(yù)估從上月的18億蒲式耳下調(diào)至17.5億蒲式耳，均低于分析師預(yù)期值，報(bào)告總體有所利好。不過(guò)，美玉米優(yōu)良率向好，且中美原則上達(dá)成框架協(xié)議，貿(mào)易關(guān)系有所緩和，市場(chǎng)憂慮遠(yuǎn)期進(jìn)口壓力。國(guó)內(nèi)方面，東北產(chǎn)區(qū)近期運(yùn)費(fèi)降低，東北糧源持續(xù)外流，貿(mào)易庫(kù)存下降速度加快，市場(chǎng)看漲預(yù)期上升。華北黃淮產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商轉(zhuǎn)向收購(gòu)小麥，玉米出貨減少，港口庫(kù)存繼續(xù)去庫(kù)存化，供應(yīng)端壓力繼續(xù)減輕，市場(chǎng)看漲預(yù)期加強(qiáng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)延續(xù)。不過(guò)，市場(chǎng)傳聞進(jìn)口玉米將在6月底啟動(dòng)拍賣，山東約40萬(wàn)噸，分批次拍賣，起拍價(jià)未定，定向銷售給飼料企業(yè)。盤面來(lái)看，前期連續(xù)上漲后，近期漲勢(shì)有所放緩，近日高位略有回落，短線參與為主。

淀粉

隔夜淀粉2507合約收跌0.37%。受華北局部原料玉米階段性供應(yīng)偏緊以及玉米淀粉企業(yè)生產(chǎn)持續(xù)虧損影響下，行業(yè)開(kāi)機(jī)率繼續(xù)下降且來(lái)到當(dāng)前年內(nèi)新低。在供應(yīng)壓力明顯減弱以及玉米價(jià)格堅(jiān)挺支撐下，玉米淀粉現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)良好，且行業(yè)庫(kù)存也略有下滑。截至6月11日，全國(guó)玉米淀粉企業(yè)淀粉庫(kù)存總量136萬(wàn)噸，較上周下降4.40萬(wàn)噸，周降幅3.13%，月降幅3.68%；年同比增幅28.18%。盤面來(lái)看，受玉米小幅回落影響，淀粉隨盤下跌，短線參與為主。

生豬

供應(yīng)端，近日出欄節(jié)奏正常，出欄均重下降。二三季度對(duì)應(yīng)母豬產(chǎn)能處于增產(chǎn)周期，中期供應(yīng)壓力趨增。需求端，高溫抑制采購(gòu)豬肉意愿，終端走貨速度放慢，屠宰廠開(kāi)工率連續(xù)回落，消費(fèi)進(jìn)入季節(jié)性淡季，難以為價(jià)格提供有利支撐。不鼓勵(lì)二育、收儲(chǔ)政策提振市場(chǎng)情緒，加之飼料原料上漲提振，生豬期貨價(jià)格短期反彈，但需求疲弱限制現(xiàn)貨價(jià)格漲幅，基差快速走弱，或?qū)⒁种破谪洷P面上方空間，預(yù)計(jì)生豬價(jià)格震蕩運(yùn)行。

雞蛋

隨著節(jié)后雞蛋步入季節(jié)性需求淡季，且目前蛋雞存欄量處于高位，前期補(bǔ)欄的蛋雞新開(kāi)產(chǎn)壓力較大，雞蛋供應(yīng)比較充足。同時(shí)，受濕熱天氣影響，雞蛋存儲(chǔ)成本增加，下游經(jīng)銷商采購(gòu)謹(jǐn)慎，蛋價(jià)持續(xù)處于同期偏低水平，養(yǎng)殖端也持續(xù)處于虧損狀態(tài)。不過(guò)，供應(yīng)寬松的預(yù)期在盤面已有體現(xiàn)，期價(jià)估值總體不高，如果后期現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)偏低，或?qū)⑵仁估想u淘汰積極性提升和降低補(bǔ)欄積極性，對(duì)遠(yuǎn)期價(jià)格有所利好，關(guān)注現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)蛋雞存欄的影響。盤面來(lái)看，期價(jià)跌至低估值區(qū)域后，近來(lái)有止跌回暖傾向，可輕倉(cāng)試多遠(yuǎn)期合約。

蘋果

新季蘋果方面，隨著套袋工作持續(xù)推進(jìn)，產(chǎn)量問(wèn)題逐漸明朗，前期預(yù)期出現(xiàn)減產(chǎn)的區(qū)域，減產(chǎn)預(yù)期有所減弱，根據(jù)市場(chǎng)對(duì)陜西蘋果主產(chǎn)區(qū)坐果和套袋情況調(diào)研來(lái)看，陜西今年坐果套袋情況較去年同期減產(chǎn)幅度不會(huì)特別大，預(yù)計(jì)在5%-10%。截至2025年6月11日，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫(kù)庫(kù)存量為127.46萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少10.74萬(wàn)噸，前一周環(huán)比減少13.76萬(wàn)噸，走貨速度較上周放緩。本周山東產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為16.43%，較上周減少0.86%，去庫(kù)速度環(huán)比減慢。山東產(chǎn)區(qū)目前處于農(nóng)忙階段，整體交易清淡。本周陜西產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為8.9%，較上周減少0.76%，走貨較上周表現(xiàn)略慢。需求疲軟，走貨速度放緩，去庫(kù)存進(jìn)度變慢，且減產(chǎn)幅度或小于預(yù)期，支撐作用減弱，導(dǎo)致蘋果價(jià)格承壓，不過(guò)當(dāng)前庫(kù)存較低，對(duì)價(jià)格有一定支撐，短期震蕩運(yùn)行。后續(xù)繼續(xù)關(guān)注套袋情況。

紅棗

隨著天氣轉(zhuǎn)熱，時(shí)令鮮果上市，對(duì)紅棗等滋補(bǔ)類產(chǎn)品形成替代，紅棗需求季節(jié)性淡季，庫(kù)存消化緩慢，壓力不斷凸顯，抑制棗價(jià)上方空間。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)本周36家樣本點(diǎn)物理庫(kù)存在10693噸，較上周減少15噸，環(huán)比減少0.14%，同比增加69.51%，本周樣本點(diǎn)庫(kù)存小幅減少。市場(chǎng)交易氛圍一般，年度消費(fèi)低谷期關(guān)注產(chǎn)區(qū)新季長(zhǎng)勢(shì)。

棉花

周一ICE12月棉花期貨合約收漲0.22%，隔夜棉花2509合約收跌0.18%。國(guó)際方面，據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)供需報(bào)告調(diào)低美國(guó)棉花產(chǎn)量和預(yù)估，影響偏多。此外，中東地區(qū)原油供應(yīng)憂慮推動(dòng)油價(jià)大漲，間接帶動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)方面，紡織行業(yè)消費(fèi)淡季特征顯現(xiàn)，企業(yè)新增訂單表現(xiàn)不佳，夏季訂單總體增量較為有限，訂單多呈現(xiàn)短平快的特點(diǎn)，鮮少有大單下達(dá)，部分企業(yè)根據(jù)自身訂單減少班次，整體開(kāi)機(jī)率緩慢下調(diào)。部分紡企處于累庫(kù)存狀態(tài)，盈利空間也持續(xù)不佳，直接影響了企業(yè)對(duì)原材料的采購(gòu)意愿，在原料采購(gòu)策略上表現(xiàn)得格外謹(jǐn)慎，僅根據(jù)實(shí)際生產(chǎn)需求補(bǔ)充庫(kù)存。近期新疆氣溫偏高，部分地區(qū)處于現(xiàn)蕾開(kāi)花期的棉花存在不同程度高溫?zé)岷︼L(fēng)險(xiǎn)。宏觀因素提振棉花價(jià)格短期震蕩偏強(qiáng)，但是消費(fèi)淡季，去庫(kù)存速度緩慢，基本面驅(qū)動(dòng)力稍顯不足，以震蕩走勢(shì)為主，關(guān)注主產(chǎn)區(qū)新季棉花生長(zhǎng)情況。

白糖

周一ICE10月原糖期貨合約收漲2.9%。隔夜白糖2509合約收漲0.21%。國(guó)際方面，亞洲主要產(chǎn)糖國(guó)前景改善，產(chǎn)量有恢復(fù)性增產(chǎn)預(yù)期，抑制糖價(jià)表現(xiàn)。國(guó)內(nèi)方面，進(jìn)口窗口打開(kāi)，后期進(jìn)口壓力有所抬升，壓制糖價(jià)回落。臨近夏季消費(fèi)旺季，食品飲料行業(yè)存有備貨需求，冷飲等季節(jié)性消費(fèi)可能回暖，或?yàn)楹笫袃r(jià)格帶來(lái)一定支撐，使得下跌節(jié)奏放慢。后期關(guān)注到港和夏季消費(fèi)的提振點(diǎn)。

花生

受油脂市場(chǎng)大漲提振，花生期貨主力2510合約上漲，短期花生市場(chǎng)仍購(gòu)銷僵持，產(chǎn)區(qū)余貨量偏低，貿(mào)易商挺價(jià)銷售，內(nèi)貿(mào)需求低迷，油廠陸續(xù)停機(jī)停收，市場(chǎng)成交轉(zhuǎn)弱，不過(guò)周邊油脂市場(chǎng)大漲導(dǎo)致花生市場(chǎng)心態(tài)受到提振，持貨商低價(jià)出貨意愿有所減弱，目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)新季花生總產(chǎn)量預(yù)計(jì)維持高位，25/26年度全國(guó)產(chǎn)量還有增加空間。短期偏強(qiáng)運(yùn)行。

※ 化工品

原油

有跡象表明伊朗尋求與以色列?；穑叶喾介_(kāi)始斡旋伊以沖突，據(jù)媒體消息，伊朗向美釋放對(duì)話信號(hào)，地緣風(fēng)險(xiǎn)緩和，國(guó)際油價(jià)回調(diào)；OPEC+增產(chǎn)仍在推進(jìn)；美國(guó)夏季出行高峰來(lái)臨，燃油需求持續(xù)提振；OPEC對(duì)全球原油需求前景依然維持謹(jǐn)慎態(tài)度。國(guó)內(nèi)方面，山東獨(dú)立煉廠常減壓周均產(chǎn)能利用率為45.12%，較上周跌1.88個(gè)百分點(diǎn)，同比跌6.76個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)口原料采買意愿緩慢升溫，市場(chǎng)觀望氛圍較濃，?？迫鹆滞耆９?，且有煉廠二次裝置停工降量生產(chǎn)，煉廠常減壓產(chǎn)能利用率下跌；需求方面，降雨天氣增多，汽柴需求表現(xiàn)均較疲軟，關(guān)注國(guó)際油價(jià)變動(dòng)對(duì)原油的影響。技術(shù)上，SC主力合約上方關(guān)注560附近壓力，下方關(guān)注510附近支撐，短線出現(xiàn)回調(diào)。

燃料油

有跡象表明伊朗尋求與以色列停火，且多方開(kāi)始斡旋伊以沖突，據(jù)媒體消息，伊朗向美釋放對(duì)話信號(hào)，地緣風(fēng)險(xiǎn)緩和，國(guó)際油價(jià)回調(diào)；OPEC+增產(chǎn)仍在推進(jìn)；美國(guó)夏季出行高峰來(lái)臨，燃油需求持續(xù)提振；OPEC對(duì)全球原油需求前景依然維持謹(jǐn)慎態(tài)度。國(guó)內(nèi)供需方面，濱州煉廠繼續(xù)檢修，低硫渣油周度供應(yīng)量處中低位；終端航運(yùn)市場(chǎng)沿海散貨商談氛圍偏弱，運(yùn)價(jià)穩(wěn)中小幅走跌，船加油需求冷清；亞洲燃料油供需格局變化不大，新加坡和國(guó)內(nèi)保稅船供油價(jià)格受國(guó)際原油上漲帶動(dòng)同步上行；高硫燃料油資源供應(yīng)偏緊，供船價(jià)走高。國(guó)內(nèi)燃油供應(yīng)仍將維持低位，但進(jìn)口或有增多，需求端改善有限，燃料油價(jià)格或跟隨成本波動(dòng)為主。技術(shù)上，F(xiàn)U主力合約下方關(guān)注3120附近支撐，短線跟隨成本震蕩。LU主力合約上方關(guān)注3950附近壓力，下方關(guān)注3650附近支撐，短線跟隨成本震蕩。

瀝青

有跡象表明伊朗尋求與以色列?；?，且多方開(kāi)始斡旋伊以沖突，據(jù)媒體消息，伊朗向美釋放對(duì)話信號(hào)，地緣風(fēng)險(xiǎn)緩和，國(guó)際油價(jià)回調(diào)；OPEC+增產(chǎn)仍在推進(jìn)；美國(guó)夏季出行高峰來(lái)臨，燃油需求持續(xù)提振；OPEC對(duì)全球原油需求前景依然維持謹(jǐn)慎態(tài)度。國(guó)內(nèi)瀝青加工利潤(rùn)微降，周均值-516.1元/噸，較上周減少51.4元/噸，成本大幅上漲，但現(xiàn)貨基本持穩(wěn)運(yùn)行，下游多剛需采購(gòu)，高價(jià)成交乏力。北方地區(qū)瀝青現(xiàn)貨資源有所支撐，價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺；山東個(gè)別主力煉廠計(jì)劃復(fù)產(chǎn)瀝青，南方個(gè)別主營(yíng)煉廠維持正常生產(chǎn)，整體供應(yīng)將有增加。北方下游剛需持穩(wěn)，南方即將迎來(lái)臺(tái)風(fēng)，降雨天氣影響持續(xù)，需求或繼續(xù)下降；供需偏寬疊加成本高位，瀝青或呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術(shù)上： BU主力合約下方關(guān)注3550支撐，短線延續(xù)震蕩。

LPG

有跡象表明伊朗尋求與以色列停火，且多方開(kāi)始斡旋伊以沖突，據(jù)媒體消息，伊朗向美釋放對(duì)話信號(hào)，地緣風(fēng)險(xiǎn)緩和，國(guó)際油價(jià)回調(diào)；OPEC+增產(chǎn)仍在推進(jìn)；美國(guó)夏季出行高峰來(lái)臨，燃油需求持續(xù)提振；OPEC對(duì)全球原油需求前景依然維持謹(jǐn)慎態(tài)度。國(guó)內(nèi)液化氣生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)容率下降，煉廠整體供應(yīng)減量，煉廠出貨氛圍好轉(zhuǎn)，庫(kù)存壓力緩解；華南以及山東地區(qū)均有企業(yè)恢復(fù)，不過(guò)兩地也有企業(yè)計(jì)劃?rùn)z修，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)商品量呈現(xiàn)小幅下滑；進(jìn)口氣到港量預(yù)期大幅增加，港口庫(kù)存呈現(xiàn)增長(zhǎng)，下游燃燒淡季需求放量平淡。技術(shù)上，PG主力合約上方關(guān)注4500附近壓力，下方關(guān)注4250附近支撐，短期液化氣跟隨成本回調(diào)。

甲醇

近期國(guó)內(nèi)甲醇恢復(fù)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量，整體產(chǎn)量小幅增加。西北產(chǎn)區(qū)運(yùn)力不足，企業(yè)發(fā)貨節(jié)奏放緩，上周國(guó)內(nèi)甲醇企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)增加。進(jìn)口外輪卸貨順利，上周甲醇港口庫(kù)存如期累庫(kù)，江蘇沿江主流區(qū)域社會(huì)庫(kù)區(qū)提貨略有減量，外輪供應(yīng)補(bǔ)充下庫(kù)存積累；華南地區(qū)主流庫(kù)區(qū)提貨量略有縮減，進(jìn)口及內(nèi)貿(mào)船只均有補(bǔ)充，集中到貨下庫(kù)存呈現(xiàn)累庫(kù)。需求方面，烯烴行業(yè)裝置運(yùn)行穩(wěn)定，上周國(guó)內(nèi)甲醇制烯烴行業(yè)開(kāi)工率有所提升。MA2509合約短線謹(jǐn)防期價(jià)過(guò)快上漲帶來(lái)的回調(diào)修正，建議暫以觀望為主。

塑料

夜盤L2509跌0.23%收于7263元/噸。供應(yīng)端，上周PE產(chǎn)量環(huán)比+3.24%至61.66萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+1.76%至79.17%。需求端，上周下游制品平均開(kāi)工率環(huán)比-0.39%，持續(xù)季節(jié)性下降。庫(kù)存方面，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比-1.74%至50.87萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存環(huán)比-5.07%至58.27萬(wàn)噸，總庫(kù)存壓力不大。6月PE裝置檢修處于年內(nèi)偏高水平，但新產(chǎn)能投放部分彌補(bǔ)檢修損失，供應(yīng)端偏寬松。本周上海賽科計(jì)劃?rùn)z修，中煤榆林、恒力石化計(jì)劃重啟，產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)環(huán)比上升。下游需求季節(jié)性偏弱，終端訂單跟進(jìn)有限，制品開(kāi)工率維持小幅下降趨勢(shì)。進(jìn)口減少或部分緩解國(guó)內(nèi)供需矛盾。庫(kù)存壓力不大。成本方面，多國(guó)表示愿幫助調(diào)節(jié)伊以沖突，市場(chǎng)預(yù)期地緣局勢(shì)緩和，昨日國(guó)際油價(jià)有所回落。短期來(lái)看，基本面對(duì)LLDPE盤面影響較小，L2509預(yù)計(jì)隨油價(jià)震蕩，技術(shù)上關(guān)注7140附近支撐與7360附近壓力。

聚丙烯

夜盤PP2509跌0.28%收于7087元/噸。供應(yīng)端，上周PP產(chǎn)量環(huán)比+2.36%至77.56萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+1.63%至78.64%。需求端，上周PP下游平均開(kāi)工率環(huán)比-0.04%至49.87%。庫(kù)存方面，上周PP商業(yè)庫(kù)存環(huán)比-4.04%至78.6萬(wàn)噸，處于近三年同期中性水平。本周中英石化、鎮(zhèn)海煉化等裝置計(jì)劃停車檢修，產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)環(huán)比下降，但現(xiàn)貨供應(yīng)寬松局面難以改變。下游行業(yè)淡季，需求持續(xù)偏弱，下游開(kāi)工率維持小幅下降趨勢(shì)。海外需求季節(jié)性偏弱，支撐有限。成本方面，多國(guó)表示愿幫助調(diào)節(jié)伊以沖突，市場(chǎng)預(yù)期地緣局勢(shì)緩和，昨日國(guó)際油價(jià)有所回落。短期來(lái)看，基本面對(duì)PP盤面影響較小，PP2509預(yù)計(jì)隨油價(jià)震蕩，技術(shù)上關(guān)注7050附近支撐與7150附近壓力。

苯乙烯

夜盤EB2507跌2.38%收于7422元/噸。供應(yīng)端，上周浙石化60萬(wàn)噸、寧波大榭36萬(wàn)噸等裝置重啟，產(chǎn)量環(huán)比+2.11%至33.81萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+1.52%至73.81%。需求端，上周下游開(kāi)工率以升為主；EPS、PS、ABS消費(fèi)環(huán)比+5.23%至24.95萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，工廠庫(kù)存環(huán)比-3.55%至18.46萬(wàn)噸，華東港口庫(kù)存環(huán)比-17.13%至6.63萬(wàn)噸，華南港口庫(kù)存環(huán)比-3.85%至1.25萬(wàn)噸。本周暫無(wú)計(jì)劃停車裝置，恒力72萬(wàn)噸等裝置重啟在即，供應(yīng)端壓力預(yù)計(jì)增長(zhǎng)。下游商品價(jià)格增長(zhǎng)乏力、利潤(rùn)低位收縮、成品庫(kù)存偏高，苯乙烯需求或受拖累。總庫(kù)存處于歷史同期偏高水平。成本方面，多國(guó)表示愿幫助調(diào)節(jié)伊以沖突，市場(chǎng)預(yù)期地緣局勢(shì)緩和，昨日國(guó)際油價(jià)有所回落；純苯供應(yīng)持續(xù)寬松、支撐有限。油價(jià)利好邊際減弱，供需矛盾給到苯乙烯盤面壓力。短期EB2507預(yù)計(jì)偏弱震蕩，下方關(guān)注7320附近支撐。

PVC

夜盤V2509漲0.23%收于4838元/噸。供應(yīng)端，前期停車的齊魯石化、福建萬(wàn)華等停車裝置影響擴(kuò)大，上周PVC產(chǎn)能利用率環(huán)比-1.47%至79.25%。需求端，上周PVC下游開(kāi)工率環(huán)比-0.47%至45.8%，其中管材開(kāi)工率環(huán)比-1.44%至42.94%，型材開(kāi)工率環(huán)比-0.5%至37.55%。庫(kù)存方面，上周PVC社會(huì)庫(kù)存環(huán)比-2.59%至57.36萬(wàn)噸，維持去化趨勢(shì)，庫(kù)存壓力不大。6月國(guó)內(nèi)PVC年檢裝置較多，本周河南宇航20萬(wàn)噸裝置計(jì)劃年檢，預(yù)計(jì)產(chǎn)能利用率維持下降趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)下游需求淡季，印度市場(chǎng)受BIS認(rèn)證、反傾銷稅不確定性以及雨季擾動(dòng)。成本方面，國(guó)內(nèi)電石停產(chǎn)裝置維持，部分裝置不定時(shí)限產(chǎn)，支撐電石價(jià)格；乙烯進(jìn)口貨源減少，美金價(jià)格或偏強(qiáng)整理。PVC供需雙弱，成本偏強(qiáng)給到盤面價(jià)格支撐。V2509日度K線關(guān)注4790附近支撐與4900附近壓力。

燒堿

夜盤SH2509漲0.97%收于2280元/噸。供應(yīng)端，上周華北多套裝置停車、降負(fù)，行業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比-2.5%至80.9%。需求端，上周氧化鋁開(kāi)工率環(huán)比+0.52%至80.87%；上周粘膠短纖開(kāi)工率維穩(wěn)在80.56%，印染開(kāi)工率環(huán)比-0.14%至61.36%。上周液堿工廠庫(kù)存環(huán)比+5.52%至38.21萬(wàn)噸。上周氯堿利潤(rùn)在613元/噸附近，盈利可觀。液堿高利潤(rùn)抵消月內(nèi)集中檢修利好，6至7月裝置投產(chǎn)給到中長(zhǎng)期供應(yīng)壓力加劇預(yù)期。下游氧化鋁利潤(rùn)增長(zhǎng)放緩，原料鋁土礦供應(yīng)緊張，部分企業(yè)謹(jǐn)慎提產(chǎn)。非鋁需求剛需偏弱、高價(jià)抵觸。目前庫(kù)存壓力偏高。成本方面，動(dòng)力煤下游需求有限，短期內(nèi)自備電廠動(dòng)力煤成本尚缺乏支撐。燒堿現(xiàn)貨偏弱預(yù)期開(kāi)始兌現(xiàn)，近期山東現(xiàn)貨價(jià)格下滑。期貨盤面貼水，2200以下存在成本支撐。SH2509短期預(yù)計(jì)震蕩走勢(shì)，區(qū)間預(yù)計(jì)在2230-2340附近。

對(duì)二甲苯

以色列伊朗沖突持續(xù)，國(guó)際原油反彈，影響聚酯走勢(shì)。供應(yīng)方面，本周國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)量為69.98萬(wàn)噸，環(huán)比上周+6.09%。國(guó)內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率83.44%，環(huán)比上周+4.79%。需求方面，PTA周均產(chǎn)能利用率83.25%，較上周+4.24%。國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)量為147.12萬(wàn)噸，較上周+9.95萬(wàn)噸。周內(nèi)開(kāi)工率上升，目前處在中等偏低位置，短期PTA裝置開(kāi)工率上升，供需保持穩(wěn)定。短期PX價(jià)格預(yù)計(jì)跟隨原油價(jià)格波動(dòng)，主力合約上方關(guān)注7050附近壓力，下方關(guān)注6400附近支撐。q

PTA

以色列伊朗沖突持續(xù)，國(guó)際原油反彈，影響聚酯走勢(shì)。供應(yīng)方面，PTA周均產(chǎn)能利用率83.25%，較上周+4.24%。國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)量為147.12萬(wàn)噸，較上周+9.95萬(wàn)噸。需求方面，中國(guó)聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率88.73%，較上周-0.44%。庫(kù)存方面，本周PTA工廠庫(kù)存在4.03天，較上周+0.01天，較去年同期-0.59天；聚酯工廠PTA原料庫(kù)存在7.75天，較上周-0.5天，較去年同期-0.25天。目前加工差388附近，PTA前期檢修裝置重啟開(kāi)工率回升，周產(chǎn)量增加，下游聚酯行業(yè)開(kāi)工率小幅回落，多以消化前期庫(kù)存為主，短期PTA價(jià)格預(yù)計(jì)跟隨原油價(jià)格波動(dòng)，主力合約上方關(guān)注5000附近壓力，下方關(guān)注4550附近支撐。

乙二醇

以色列伊朗沖突持續(xù)，國(guó)際原油反彈，影響聚酯走勢(shì)。供應(yīng)方面，中國(guó)乙二醇裝置周度產(chǎn)量在33.71萬(wàn)噸，較上周增加1.81萬(wàn)噸，環(huán)比升5.69%。本周國(guó)內(nèi)乙二醇總產(chǎn)能利用率55.07%，環(huán)比升2.71%。中國(guó)聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率88.73%，較上周-0.44%。截至6月12日，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存總量56.38萬(wàn)噸，較上期庫(kù)增加1.67萬(wàn)噸。下周國(guó)內(nèi)乙二醇華東總到港量預(yù)計(jì)在9.88萬(wàn)噸。主港發(fā)貨節(jié)奏降低到貨有所回落，庫(kù)存總量回升，下周預(yù)計(jì)到港量回落。短期乙二醇價(jià)格預(yù)計(jì)跟隨原油價(jià)格波動(dòng)，主力合約上方關(guān)注4500附近壓力，下方關(guān)注4200附近支撐。

短纖

以色列伊朗沖突持續(xù)，國(guó)際原油反彈，影響聚酯走勢(shì)。供應(yīng)方面，中國(guó)滌綸短纖產(chǎn)量為15.79萬(wàn)噸，環(huán)比持平；產(chǎn)能利用率平均值為83.49%，環(huán)比持平。需求方面，純滌紗行業(yè)平均開(kāi)工率在76.35%，環(huán)比上升1.93%。純滌紗原料備貨平均23.78天，較上周減少0.13天。庫(kù)存方面，截至6月12日，中國(guó)滌綸短纖工廠權(quán)益庫(kù)存8.12天，較上期減少0.23天；物理庫(kù)存15.79天，較上期減少0.67天。目前終端內(nèi)外貿(mào)訂單均顯疲軟，節(jié)后下游對(duì)后市預(yù)期悲觀，接貨積極性不高，紗企維持剛需采買，短纖工廠庫(kù)存小幅去化。短期短纖價(jià)格預(yù)計(jì)跟隨原油價(jià)格波動(dòng)，主力合約上方關(guān)注6750附近壓力，下方關(guān)注6250附近支撐。

紙漿

紙漿隔夜走弱，SP2507報(bào)收于5196元/噸。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示4月紙漿進(jìn)口環(huán)比減少、針葉漿進(jìn)口量環(huán)比減少，供給壓力邊際減弱，海外漿廠報(bào)價(jià)高位下行，智利Arauco公司調(diào)整2025年6月份木漿外盤：針葉漿銀星740美元/噸，環(huán)比持平。需求端，紙廠利潤(rùn)環(huán)比降低、終端訂單偏弱，按需采購(gòu)為主，下游需求環(huán)比總體小幅減少，白卡紙環(huán)比+0%，雙膠紙環(huán)比-0.8%，銅版紙環(huán)比-0.2%，生活紙環(huán)比+0.6%。截止2025年6月12日，中國(guó)紙漿主流港口樣本庫(kù)存量：218.5萬(wàn)噸，較上期累庫(kù)2.8萬(wàn)噸，環(huán)比上漲1.3%，庫(kù)存量在本周期呈現(xiàn)小幅累庫(kù)的走勢(shì)。紙漿港口庫(kù)存處于同期高水平，下游整體需求表現(xiàn)力度欠佳，海外紙漿價(jià)格高位回落，后續(xù)注意紙漿進(jìn)口情況。SP2507合約震蕩，下方短線關(guān)注5000支撐，上方5500附近壓力，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

純堿

夜盤純堿主力合約期價(jià)上漲0.52%。宏觀面：央行：5月末M2同比增長(zhǎng)7.9%，M1同比增長(zhǎng)2.3%；初步統(tǒng)計(jì)，2025年5月末社會(huì)融資規(guī)模存量為426.16萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.7%；央行將于6月16日開(kāi)展4000億元買斷式逆回購(gòu)操作，期限為6個(gè)月（182天）。純堿方面，供應(yīng)端來(lái)看本周國(guó)內(nèi)純堿開(kāi)工率上漲，純堿產(chǎn)量上漲，主要原因來(lái)自天然堿產(chǎn)能補(bǔ)充，上周國(guó)內(nèi)純堿利潤(rùn)下滑，但目前利潤(rùn)依舊為正，由此反饋出本周純堿產(chǎn)量增速將放緩，后續(xù)冷修有望增加，需求端玻璃產(chǎn)線冷修增加一條，整體日產(chǎn)量下滑，維持在底部，剛需生產(chǎn)跡象明顯。光伏玻璃整體出現(xiàn)需求下滑跡象，預(yù)計(jì)本周繼續(xù)開(kāi)始下滑，對(duì)于純堿來(lái)說(shuō)需求出現(xiàn)負(fù)反饋。本周國(guó)內(nèi)純堿企業(yè)庫(kù)存增加，主要產(chǎn)量增加導(dǎo)致，預(yù)計(jì)本周繼續(xù)累庫(kù)。綜上純堿預(yù)計(jì)本周產(chǎn)量持平，需求收縮，價(jià)格承壓，純堿基差開(kāi)始出現(xiàn)較大偏離，基差回歸交易可能開(kāi)始出現(xiàn)。注意倉(cāng)位操作，操作上建議，純堿主力逢高空

玻璃

夜盤玻璃主力合約上漲0.2%.宏觀面：中國(guó)商務(wù)部國(guó)際貿(mào)易談判代表李成鋼：中美就落實(shí)兩國(guó)元首通話共識(shí)及日內(nèi)瓦會(huì)談共識(shí)達(dá)成框架。目前來(lái)看雖然初步達(dá)成框架，但是整體稅率依舊偏高，后續(xù)預(yù)計(jì)外需依舊無(wú)法有較大機(jī)會(huì)，內(nèi)需政策有可能出臺(tái)，玻璃方面，供應(yīng)端：玻璃產(chǎn)線冷修增加一條，整體日產(chǎn)量下滑，維持在底部，剛需生產(chǎn)跡象明顯。行業(yè)整體利潤(rùn)不佳，后續(xù)復(fù)產(chǎn)力度恐繼續(xù)下行。對(duì)供給端來(lái)說(shuō)由于當(dāng)下處于底部，煤制法利潤(rùn)未轉(zhuǎn)負(fù)之前，不會(huì)有太大變化。需求端當(dāng)前地產(chǎn)形勢(shì)不容樂(lè)觀，5月二手房?jī)r(jià)格繼續(xù)下行，需求將進(jìn)一步走弱。下游深加工訂單下滑，采購(gòu)以剛需為主，汽車玻璃廠備貨量增加難以抵消地產(chǎn)相關(guān)需求疲軟，光伏玻璃需求也面臨庫(kù)存壓力。基差回歸有所建樹(shù)，后續(xù)將繼續(xù)主導(dǎo)交易，但是反彈高度和力度均有限。操作上短線建議逢低多，中長(zhǎng)線依舊維持逢高空思維。

天然橡膠

全球天然橡膠產(chǎn)區(qū)逐步開(kāi)割，云南產(chǎn)區(qū)濃乳分流膠水仍較為凸顯，疊加天氣干擾，原料收購(gòu)價(jià)格堅(jiān)挺；受臺(tái)風(fēng)天氣影響，海南產(chǎn)區(qū)降水天氣較多，西南部部分膠林樹(shù)葉受損，島內(nèi)割膠工作恢復(fù)緩慢，整體原料供應(yīng)偏少，加工廠原料收購(gòu)維持加價(jià)狀態(tài)。上周青島港口總庫(kù)存微增，其中保稅庫(kù)降庫(kù)，一般貿(mào)易累庫(kù)；下游工廠買貨積極性不高，終端采購(gòu)基本按需采購(gòu)，出貨量環(huán)比出現(xiàn)下滑。需求方面，前期檢修企業(yè)裝置排產(chǎn)逐步恢復(fù)至常規(guī)水平，上周國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比提升，預(yù)計(jì)短期輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅波動(dòng)為主。ru2509合約短線預(yù)計(jì)在13300-14250區(qū)間波動(dòng)，nr2508合約短線預(yù)計(jì)在11600-12200區(qū)間波動(dòng)。

合成橡膠

原料丁二烯供應(yīng)相對(duì)充足，順丁橡膠生產(chǎn)成本支撐減弱。近期國(guó)內(nèi)順丁橡膠生產(chǎn)企業(yè)有較多檢修及停車，部分貿(mào)易商開(kāi)單補(bǔ)貨跟進(jìn)，但缺乏實(shí)際利好導(dǎo)致出貨受阻，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存略有下降，貿(mào)易企業(yè)庫(kù)存提升。需求方面，前期檢修企業(yè)裝置排產(chǎn)逐步恢復(fù)至常規(guī)水平，上周國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比提升，預(yù)計(jì)短期輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅波動(dòng)為主。br2508合約短線預(yù)計(jì)在11000-11600區(qū)間波動(dòng)。

尿素

近期新增煤制生產(chǎn)企業(yè)裝置停車，國(guó)內(nèi)尿素日產(chǎn)量小幅下降，本周暫無(wú)企業(yè)計(jì)劃停車，3-4家停車企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到短時(shí)的企業(yè)故障發(fā)生，產(chǎn)量增加的概率較大。近期農(nóng)業(yè)需求不溫不火，雖然局部區(qū)域仍在推進(jìn)，但市場(chǎng)情緒悲觀下各地農(nóng)業(yè)需求量并未形成聯(lián)動(dòng)；國(guó)內(nèi)工業(yè)剛需減弱，隨著市場(chǎng)進(jìn)入傳統(tǒng)需求淡季，國(guó)內(nèi)復(fù)合肥企業(yè)裝置開(kāi)工率下降。市場(chǎng)情緒偏弱，尿素工廠出貨不暢，上周國(guó)內(nèi)尿素企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)增加，短期仍有小幅增長(zhǎng)趨勢(shì)。UR2509合約短線建議在1690-1760區(qū)間交易。

瓶片

以色列伊朗沖突持續(xù)，國(guó)際原油反彈，影響聚酯走勢(shì)。供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)量為37.48萬(wàn)噸，較上期減少0.78萬(wàn)噸，減少2.04%，產(chǎn)能利用率82.08%，較上期下滑2.56%。中國(guó)聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率88.73%，較上周-0.44%。出口方面，2025年4月中國(guó)聚酯瓶片出口58.08萬(wàn)噸，較上月下跌0.5907萬(wàn)噸，或-1.01%，2025年累計(jì)出口量207.66萬(wàn)噸。部分裝置檢修重啟，瓶片開(kāi)工率回升，目前整體供需壓力小幅增加，但生產(chǎn)毛利-333左右，利潤(rùn)虧損加劇，短期瓶片價(jià)格預(yù)計(jì)跟隨原油價(jià)格波動(dòng)，主力合約上方關(guān)注6150附近壓力，下方關(guān)注5800附近支撐。

原木

原木日內(nèi)走強(qiáng)，LG2507報(bào)收于792元/m3，期貨升水現(xiàn)貨。輻射松原木山東地區(qū)報(bào)價(jià)740元/m3，-0元/m3；江蘇地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格760元/m3，-0元/m3，進(jìn)口CFR報(bào)價(jià)110美元，周環(huán)比-0美元。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示4月原木、針葉原木進(jìn)口量同比減少，環(huán)比增加，新西蘭原木離港量4月減少，5月增加，預(yù)期6月供應(yīng)維持高位邊際減少。需求端，原木港口日均出庫(kù)量周度減少。截止2025年6月16日當(dāng)周，中國(guó)針葉原木港口樣本庫(kù)存量：345萬(wàn)m3，環(huán)比增加6萬(wàn)m3，庫(kù)存累積。目前港口庫(kù)存處于年內(nèi)中性水平，外盤價(jià)格回落、進(jìn)口換算超過(guò)國(guó)內(nèi)價(jià)格構(gòu)成成本支撐，原木下游整體需求邊際恢復(fù)，供需雙增格局下基本面矛盾不大，后續(xù)注意原木進(jìn)口情況，現(xiàn)貨有支撐，期貨區(qū)間震蕩。LG2507合約建議下方關(guān)注750附近支撐，上方800附近壓力，區(qū)間操作。

※ 有色黑色

貴金屬

隔夜，滬金主力2508合約跌1.37%報(bào)785.78元/克，滬銀主力2508合約跌0.08%報(bào)8817元/千克；國(guó)際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨跌1.40%報(bào)3404.30美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.04%報(bào)36.37美元/盎司。金價(jià)延續(xù)回調(diào)態(tài)勢(shì)，主因中東地緣政治緊張局勢(shì)出現(xiàn)緩和跡象，伊朗方面表現(xiàn)出重返核談判框架的意愿，削弱市場(chǎng)避險(xiǎn)需求。德黑蘭當(dāng)局在雙方空襲行動(dòng)持續(xù)四天后釋放外交解決信號(hào)，有效緩解了市場(chǎng)對(duì)地區(qū)沖突可能危及全球能源基礎(chǔ)設(shè)施的擔(dān)憂，進(jìn)而推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒持續(xù)回升。盡管通脹數(shù)據(jù)回落及就業(yè)指標(biāo)轉(zhuǎn)弱支持降息預(yù)期，但考慮到關(guān)稅傳導(dǎo)效應(yīng)或于未來(lái)數(shù)月逐步顯現(xiàn)，后續(xù)的通脹及就業(yè)數(shù)據(jù)將成為美聯(lián)儲(chǔ)能否開(kāi)啟降息窗口的關(guān)鍵因素，不過(guò)就當(dāng)前而言，通脹企穩(wěn)仍是積極信號(hào)。若鮑威爾于本次會(huì)議繼續(xù)釋放鷹派信號(hào)以及強(qiáng)調(diào)通脹的持續(xù)性，美元或迎來(lái)短線低位反彈并對(duì)金價(jià)造成施壓，反之若通脹降溫支持美聯(lián)儲(chǔ)于9月開(kāi)啟降息窗口，金價(jià)或相對(duì)獲得支撐。鑒于勞動(dòng)力市場(chǎng)依然穩(wěn)健，失業(yè)率維持韌性，當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在本周FOMC會(huì)議上維持聯(lián)邦基金利率不變，待獲取更多數(shù)據(jù)后再考慮政策轉(zhuǎn)向。中長(zhǎng)期來(lái)看，特朗普關(guān)稅反復(fù)預(yù)期、美國(guó)雙赤字問(wèn)題及全球去美元化趨勢(shì)共同構(gòu)成結(jié)構(gòu)性利好，維持逢低布局思路。滬金2508合約關(guān)注區(qū)間：770-800元/克；滬銀2508合約關(guān)注區(qū)間：8700-9000元/千克。

滬銅

隔夜滬銅主力合約偏強(qiáng)震蕩，基本面上，銅精礦TC費(fèi)用略有好轉(zhuǎn)，但仍處低位區(qū)間，國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存快速回落，銅礦供給趨緊。供給方面，由于原料供給較為緊張，部分冶煉廠或有減產(chǎn)跡象，精銅供應(yīng)亦將有所收斂。需求方面，受淡季影響，下游銅材加工企業(yè)訂單有所下滑，此外，下游整體采買情緒受銅價(jià)影響較為敏感，銅價(jià)當(dāng)前仍處偏強(qiáng)區(qū)間運(yùn)行，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情緒有所承壓。庫(kù)存方面，倫美銅庫(kù)存仍保持一降一升，國(guó)內(nèi)庫(kù)存受季節(jié)性變化影響略有累積。整體來(lái)看，滬銅基本面或處于供需小幅回落的局面。期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉(cāng)購(gòu)沽比為1.07，環(huán)比+0.0340，期權(quán)市場(chǎng)情緒偏多頭，隱含波動(dòng)率略升。操作建議，輕倉(cāng)逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

氧化鋁

隔夜氧化鋁主力合約震蕩走勢(shì)，基本面原材料端，鋁土礦報(bào)價(jià)持穩(wěn)，港口庫(kù)存小幅回落，當(dāng)前國(guó)內(nèi)供給仍較為充足。氧化鋁供給端，氧化鋁在運(yùn)行產(chǎn)能有所回升，現(xiàn)貨供給仍偏寬松，庫(kù)存小幅積累。氧化鋁需求方面，國(guó)內(nèi)電解鋁在產(chǎn)產(chǎn)能已接近上限，由于利潤(rùn)尚可及原料供應(yīng)充足，對(duì)氧化鋁需求較為穩(wěn)定。綜上，氧化鋁基本面或處于供給寬松、需求穩(wěn)定的階段。操作建議，輕倉(cāng)震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

滬鋁

隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢(shì)，基本面電解鋁供給端，由于產(chǎn)能接近上限，近期幾無(wú)新增產(chǎn)能或減產(chǎn)變動(dòng)，行業(yè)開(kāi)工率穩(wěn)定，供應(yīng)量較為充足。電解鋁需求方面，受季節(jié)性淡季影響，下游加工企業(yè)訂單有所回落，淡季壓力限制鋁價(jià)上行空間；但較低庫(kù)存水平和鋁水比例走好又將支撐鋁價(jià)運(yùn)行。整體來(lái)看，滬鋁基本面或處于供給穩(wěn)定、需求小幅收斂的局面。期權(quán)方面，購(gòu)沽比為0.82，環(huán)比-0.0064，期權(quán)市場(chǎng)情緒偏空，隱含波動(dòng)率略升。操作建議，輕倉(cāng)逢高拋空交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

滬鉛

滬鉛夜盤上漲0.35%。宏觀面：以色列和伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)有升級(jí)趨勢(shì)，若后續(xù)伊朗最高領(lǐng)袖刺殺成功，恐會(huì)掀起更大波瀾，對(duì)于大宗商品來(lái)說(shuō)，波動(dòng)率加劇，有色板塊來(lái)說(shuō)可能繼續(xù)承壓，對(duì)于鉛需求將會(huì)有較大影響，供應(yīng)端原生鉛煉廠受到鉛價(jià)格回升影響，開(kāi)工率上漲，產(chǎn)量上漲。鉛價(jià)小幅回暖，致使再生鉛虧損壓力減小，部分企業(yè)下調(diào)廢電瓶報(bào)價(jià)，廢電瓶?jī)r(jià)格本周持平。隨著二季度進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，電池替換需求減少，再生鉛后續(xù)提產(chǎn)難度加大，整體再生鉛供應(yīng)增量有限。在此情況下，再生鉛煉廠受虧損及原料制約，被迫下調(diào)開(kāi)工率。昨日1#鉛價(jià)格跌25元/噸，報(bào)16750元/噸，廢電瓶?jī)r(jià)格調(diào)整20~50元/噸。需求端看，市場(chǎng)成交整體偏淡，對(duì)鉛價(jià)的支撐較為有限。充電樁以及汽車需求均出現(xiàn)斜率放緩跡象。庫(kù)存方面，海外庫(kù)存下滑，但依舊高位，關(guān)注后續(xù)庫(kù)存變化情況；國(guó)內(nèi)庫(kù)存開(kāi)始累庫(kù)，主要國(guó)補(bǔ)有所消退，電動(dòng)車需求放緩。從鉛精礦加工角度來(lái)看，雖然沒(méi)有波動(dòng)，但是依舊維持低位，因此對(duì)于后續(xù)再生鉛和原生鉛復(fù)工起到了部分影響。綜上所述，滬鉛整體供應(yīng)走平，對(duì)價(jià)格有一定支撐，但滬鉛價(jià)格受到需求減弱影響繼續(xù)承壓下跌，受到國(guó)補(bǔ)消費(fèi)邊際遞減影響，國(guó)內(nèi)庫(kù)存小幅增加，但海外庫(kù)存依舊較高，鉛價(jià)承壓明顯，后續(xù)注意關(guān)稅政策變化帶來(lái)的新增影響。故預(yù)計(jì)滬鉛下周繼續(xù)整體呈現(xiàn)震蕩趨勢(shì)。從技術(shù)面看目前正在走三角形整理結(jié)構(gòu)，操作上建議，逢高空為主。

滬鋅

宏觀面，報(bào)道稱伊朗希望與美國(guó)和以色列對(duì)話，尋求結(jié)束敵對(duì)狀態(tài)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒減弱。中國(guó)5月社零同比增幅創(chuàng)2023年12月來(lái)最高，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增5.8%，1-5月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增3.7%、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比降10.7%。基本面，國(guó)內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費(fèi)持續(xù)上升，疊加硫酸價(jià)格上漲明顯，冶煉廠利潤(rùn)進(jìn)一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，疊加前期檢修產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)增長(zhǎng)有所加快。目前進(jìn)口窗口關(guān)閉，進(jìn)口鋅流入量下降。需求端，下游處于進(jìn)入需求淡季，加工企業(yè)開(kāi)工率同比有所下降，疊加關(guān)稅因素導(dǎo)致后續(xù)出口需求或?qū)⑹湛s。鋅價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行，市場(chǎng)采購(gòu)謹(jǐn)慎駐足心態(tài)，國(guó)內(nèi)社庫(kù)出現(xiàn)回升，海外延續(xù)去庫(kù)。技術(shù)面，持倉(cāng)上升空頭偏強(qiáng)，關(guān)注21800關(guān)口支撐，以及MA10壓力。操作上，建議暫時(shí)觀望，或逢高輕倉(cāng)做空。

滬鎳

宏觀面，報(bào)道稱伊朗希望與美國(guó)和以色列對(duì)話，尋求結(jié)束敵對(duì)狀態(tài)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒減弱。中國(guó)5月社零同比增幅創(chuàng)2023年12月來(lái)最高，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增5.8%，1-5月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增3.7%、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比降10.7%。基本面，印尼政府PNBP政策實(shí)施，提高鎳資源供應(yīng)成本，內(nèi)貿(mào)礦升水持穩(wěn)運(yùn)行；菲律賓鎳礦供應(yīng)回升，不過(guò)國(guó)內(nèi)鎳礦港庫(kù)下降，原料呈現(xiàn)偏緊局面。冶煉端，目前原料價(jià)格較高，而鎳價(jià)處于下行趨勢(shì)，對(duì)其余冶煉廠造成利潤(rùn)虧損的影響，部分非一體化冶煉廠選擇減產(chǎn)。需求端，不銹鋼廠利潤(rùn)壓縮，300系轉(zhuǎn)產(chǎn)其他產(chǎn)品；新能源汽車需求繼續(xù)爬升，但占比較小影響有限。近期供需兩弱，下游按需采購(gòu)，國(guó)內(nèi)庫(kù)存下降；但海外庫(kù)存持穩(wěn)。技術(shù)面，持倉(cāng)增量空頭偏強(qiáng)，預(yù)計(jì)震蕩偏弱。操作上，建議暫時(shí)觀望，或輕倉(cāng)做空。

不銹鋼

原料端，印尼政府PNBP政策實(shí)施，提高鎳資源供應(yīng)成本；菲律賓政府計(jì)劃自2025年6月起實(shí)施鎳礦出口禁令，原料擾動(dòng)加劇。印尼鎳鐵產(chǎn)能加快釋放，產(chǎn)量回升明顯，近期鎳鐵價(jià)格出現(xiàn)明顯回落，原料成本支撐減弱。供應(yīng)端，鋼廠整體維持正常生產(chǎn)，面對(duì)成本倒掛壓力，生產(chǎn)企業(yè)通過(guò)削減虧損嚴(yán)重的300系不銹鋼產(chǎn)量，不過(guò)盡管進(jìn)行減產(chǎn)，但總量上仍處歷史高位，供應(yīng)壓力仍存。需求端，進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，宏觀市場(chǎng)不確定性增加，出口需求壓力仍存，下游對(duì)高價(jià)貨謹(jǐn)慎態(tài)度較重。國(guó)內(nèi)庫(kù)存去化表現(xiàn)不佳。技術(shù)面，關(guān)注MA10壓力，預(yù)計(jì)震蕩偏弱。操作上，建議暫時(shí)觀望，或輕倉(cāng)做空。

滬錫

宏觀面，報(bào)道稱伊朗希望與美國(guó)和以色列對(duì)話，尋求結(jié)束敵對(duì)狀態(tài)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒減弱。中國(guó)5月社零同比增幅創(chuàng)2023年12月來(lái)最高，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增5.8%，1-5月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增3.7%、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比降10.7%?；久?，緬甸錫礦復(fù)產(chǎn)工作逐步推進(jìn)，消息稱5月底緬甸第一批佤邦錫礦已經(jīng)獲得出口許可。不過(guò)據(jù)了解目前繳費(fèi)辦理采礦證的企業(yè)不多，多數(shù)頭部礦貿(mào)商都并未繳納管理費(fèi)，預(yù)計(jì)實(shí)際復(fù)產(chǎn)進(jìn)度不及市場(chǎng)預(yù)期；剛果Bisie礦山計(jì)劃分階段恢復(fù)生產(chǎn)，預(yù)計(jì)6月下旬供應(yīng)開(kāi)始釋放；6月初錫礦加工費(fèi)進(jìn)一步下調(diào)。冶煉端，云南產(chǎn)區(qū)原料短缺與成本壓力交織，冶煉企業(yè)原料庫(kù)存低位；江西產(chǎn)區(qū)廢料回收體系承壓，產(chǎn)能退出風(fēng)險(xiǎn)加劇，開(kāi)工率保持在較低水平。需求端，錫價(jià)接近前期26.5萬(wàn)高位，多數(shù)下游企業(yè)訂單量減少，采購(gòu)意愿有所減弱，現(xiàn)貨升水下調(diào)至700元/噸，國(guó)內(nèi)庫(kù)存小幅下降，海外去庫(kù)明顯。技術(shù)面，持倉(cāng)低位多空謹(jǐn)慎，重回前期運(yùn)行區(qū)間，關(guān)注MA60阻力。操作上，建議暫時(shí)觀望。

硅鐵

昨日，硅鐵2509合約收盤5292，上漲2.04%，現(xiàn)貨端，寧夏硅鐵現(xiàn)貨報(bào)5190，上漲50元/噸。預(yù)計(jì)到2040年我國(guó)核電裝機(jī)需達(dá)到2億千瓦時(shí)，發(fā)電量占比約10%。需求方面，鐵合金目前生產(chǎn)利潤(rùn)為負(fù)，寧夏結(jié)算電價(jià)下調(diào)成本支撐減弱，鋼材需求預(yù)期總體仍較弱，關(guān)注關(guān)稅政策變化下的市場(chǎng)情緒擾動(dòng)。利潤(rùn)方面，內(nèi)蒙古現(xiàn)貨利潤(rùn)-430元/噸；寧夏現(xiàn)貨利潤(rùn)-430元/噸。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩運(yùn)行對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

錳硅

昨日，錳硅2509合約收盤5584，上漲2.35%，現(xiàn)貨端，內(nèi)蒙硅錳現(xiàn)貨報(bào)5400，下跌30元/噸。1-5月，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資36234億元，同比下降10.7%?；久鎭?lái)看，廠家減產(chǎn)開(kāi)工率來(lái)到同期低位，但是庫(kù)存整體仍偏高，成本端，本期原料端進(jìn)口錳礦石港口庫(kù)存+19.80萬(wàn)噸，下游鐵水產(chǎn)量見(jiàn)頂回落，原料端煤炭止跌反彈，悲觀情緒有所改善。利潤(rùn)方面，內(nèi)蒙古現(xiàn)貨利潤(rùn)-170元/噸；寧夏現(xiàn)貨利潤(rùn)-400元/噸。市場(chǎng)方面，鋼廠采購(gòu)較為謹(jǐn)慎，招標(biāo)價(jià)格延續(xù)下跌。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩運(yùn)行對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦煤

夜盤，焦煤2509合約收盤792.5，上漲1.08%，現(xiàn)貨端，蒙5#原煤報(bào)701，下跌7元/噸。宏觀面，由于以色列的空襲造成斷電，伊朗最大的鈾濃縮廠納坦茲的大約15000臺(tái)離心機(jī)很可能全部嚴(yán)重受損或被毀?；久?，煉焦煤礦山產(chǎn)能利用率連續(xù)5周回落，進(jìn)口累計(jì)增速下降，供應(yīng)有邊際改善跡象，精煤庫(kù)存延續(xù)增加。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線之間，操作上，震蕩運(yùn)行對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦炭

夜盤，焦炭2509合約收盤1363.5，上漲0.85%，現(xiàn)貨端，焦炭第3輪提降落地。5月，中國(guó)粗鋼產(chǎn)量8655萬(wàn)噸，同比下降6.9%?；久妫隙斯?yīng)有邊際改善跡象，鐵水產(chǎn)量高位回落。利潤(rùn)方面，本期全國(guó)30家獨(dú)立焦化廠平均噸焦虧損46元/噸。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線之間，操作上，震蕩運(yùn)行對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

鐵礦

夜盤I2509合約小幅回調(diào)。宏觀方面，以色列伊朗沖突持續(xù)，以色列總理內(nèi)塔尼亞胡稱以方行動(dòng)不會(huì)停止，正有系統(tǒng)地摧毀伊朗核目標(biāo)。供需情況，本期澳巴鐵礦石發(fā)運(yùn)和到港量下滑，國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存增加；鋼廠高爐開(kāi)工率和日均鐵水產(chǎn)量延續(xù)下滑， 鐵礦需求支撐減弱。繼續(xù)關(guān)注伊以沖擊對(duì)鐵礦帶來(lái)的影響。技術(shù)上，I2509合約1小時(shí)MACD指 標(biāo)顯示DIFF 與DEA運(yùn)行于0軸附近。操作上，日內(nèi)短線交易，注意節(jié)奏和風(fēng)險(xiǎn)控制。

螺紋

夜盤RB2510合約震蕩偏弱。宏觀方面，5月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.8%，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)6.4%。前5個(gè)月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)3.7%。供需情況，螺紋鋼周度產(chǎn)量連續(xù)三周下調(diào)，產(chǎn)能利用率45.5%，電爐鋼開(kāi)工率同步下調(diào)；螺紋廠庫(kù)和社庫(kù)繼續(xù)雙降，總庫(kù)存-12.4萬(wàn)噸。整體上，螺紋鋼供應(yīng)端繼續(xù)收縮，下游按需采購(gòu)，表觀需求再度下滑，繼續(xù)關(guān)注伊以沖擊對(duì)黑色系帶來(lái)的影響。技術(shù)上，RB2510合約1小時(shí) MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA低位反彈，紅柱縮小。操作上，日內(nèi)短線交易，注意節(jié)奏和風(fēng)險(xiǎn)控制。

熱卷

夜盤HC2510合約弱勢(shì)整理。宏觀方面，美國(guó)白宮發(fā)表聲明表示，美國(guó)總統(tǒng)特朗普與英國(guó)首相斯塔默共同宣布了貿(mào)易協(xié)議的一般條款。供需情況，本期熱卷周度產(chǎn)量小幅下調(diào)，產(chǎn)能利用率82.94%；廠庫(kù)和社庫(kù)變化較小，總庫(kù)存+4.59萬(wàn)噸。整體上，熱卷產(chǎn)量維持在相對(duì)高位，終端需求韌性較強(qiáng)，表需320萬(wàn)噸附近，繼續(xù)關(guān)注伊以沖擊對(duì)黑色系帶來(lái)的影響。技術(shù)上，HC2510合約1小時(shí) MACD指標(biāo)顯示DIFF 與 DEA低位反彈，紅柱縮小。操作上，日內(nèi)短線交易，注意節(jié)奏和風(fēng)險(xiǎn)控制。

工業(yè)硅

宏觀面：國(guó)家加大投入支持長(zhǎng)遠(yuǎn)性數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)工業(yè)硅方面，從供應(yīng)端來(lái)看，云南、四川等地逐步進(jìn)入豐水期，電價(jià)成本優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，從開(kāi)工率以及產(chǎn)量數(shù)據(jù)來(lái)反饋，上周產(chǎn)量小幅增加，產(chǎn)能利用率開(kāi)始提升，大型企業(yè)開(kāi)始在豐水期加力生產(chǎn)。需求端看，工業(yè)硅的下游主要集中在有機(jī)硅、多晶硅和鋁合金領(lǐng)域。有機(jī)硅方面，有機(jī)硅市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下跌，企業(yè)目前趁著豐水期繼續(xù)加大生產(chǎn)力度，目前利潤(rùn)仍存，預(yù)計(jì)本周產(chǎn)量仍有小幅增加可能，對(duì)工業(yè)硅形成部分利好。多晶硅環(huán)節(jié)，目前主流企業(yè)減產(chǎn)，行業(yè)整體處于降負(fù)荷運(yùn)行狀態(tài)，對(duì)工業(yè)硅需求下滑，鋁合金領(lǐng)域，終端消費(fèi)電子和汽車行業(yè)有一定需求支撐，但企業(yè)多按需補(bǔ)庫(kù)，庫(kù)存增長(zhǎng)，價(jià)格走弱，處于被動(dòng)去庫(kù)存，難有拉動(dòng)。整體而言，三大下游行業(yè)對(duì)工業(yè)硅總需求呈現(xiàn)持平趨勢(shì)。工業(yè)硅倉(cāng)單數(shù)量有所下滑，龐大的倉(cāng)單數(shù)量給盤面帶來(lái)了巨大的交割壓力。操作上建議,中長(zhǎng)線依舊高空思路

碳酸鋰

盤面走勢(shì)，碳酸鋰主力合約震蕩偏弱，截止收盤-0.7%。持倉(cāng)量環(huán)比增加，現(xiàn)貨升水，基差走強(qiáng)?；久嫔?，原料端，海外礦山持續(xù)挺價(jià)，出貨意愿有所下降，冶煉廠需求亦因?yàn)閹?kù)存尚充足而采購(gòu)情緒較弱。供給端，因前期期價(jià)反彈，部分冶煉廠因套保而鎖定利潤(rùn)，生產(chǎn)意愿有所恢復(fù)，進(jìn)出口方面，智利出口量大幅減少，預(yù)計(jì)后續(xù)到港后國(guó)內(nèi)供應(yīng)量級(jí)亦將相應(yīng)回落。國(guó)內(nèi)供給量預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)短期偏多隨后逐步回落的局面。需求端，當(dāng)前由于消費(fèi)淡季等原因，下游采買意愿較弱，雖然鋰價(jià)近期有所走弱，但企業(yè)并未有進(jìn)一步備庫(kù)的意愿，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情況仍偏謹(jǐn)慎、冷淡，買賣雙方心理價(jià)位仍有差距。整體來(lái)看，碳酸鋰仍維持供給偏弱、需求較淡的局面，產(chǎn)業(yè)庫(kù)存小幅累積，高位運(yùn)行。期權(quán)方面，持倉(cāng)量沽購(gòu)比值為34.83%，環(huán)比+2.5476%，期權(quán)市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)持倉(cāng)占據(jù)優(yōu)勢(shì)，期權(quán)市場(chǎng)情緒偏多頭，隱含波動(dòng)率略升。技術(shù)面上，60分鐘MACD，雙線位于0軸下方，綠柱收斂。操作建議，輕倉(cāng)逢高拋空交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險(xiǎn)。

多晶硅

宏觀面：以色列和伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)有升級(jí)趨勢(shì)，若后續(xù)伊朗最高領(lǐng)袖刺殺成功，恐會(huì)掀起更大波瀾，對(duì)于大宗商品來(lái)說(shuō)，波動(dòng)率加劇。多晶硅方面，從供應(yīng)端來(lái)看，目前多晶硅所有廠家均處于降負(fù)荷運(yùn)行狀態(tài)。然而，市場(chǎng)對(duì)新產(chǎn)能投放的預(yù)期卻在不斷增強(qiáng)，在當(dāng)前價(jià)格水平下，多數(shù)企業(yè)處于虧損現(xiàn)金成本階段，生產(chǎn)積極性受挫，部分企業(yè)甚至?xí)和＝桓钇樊a(chǎn)線。需求端的表現(xiàn)則相對(duì)疲軟。下游光伏組件排產(chǎn)已下調(diào)至一定區(qū)間，需求邊際轉(zhuǎn)弱。硅片企業(yè)自律配額下調(diào)，N型硅片價(jià)格及排產(chǎn)出現(xiàn)下滑，電池片企業(yè)也有減產(chǎn)計(jì)劃。終端市場(chǎng)在“搶裝”熱潮消退后，觀望情緒濃厚，采購(gòu)積極性不高。預(yù)計(jì)整體而言，多晶硅需求端面臨著較大壓力 。同時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不穩(wěn)定以及國(guó)際貿(mào)易摩擦等因素，導(dǎo)致海外光伏市場(chǎng)需求也存在不確定性，進(jìn)一步抑制了多晶硅需求增長(zhǎng)。庫(kù)存方面，多晶硅庫(kù)存處于高位狀態(tài)。硅片企業(yè)前期采購(gòu)的多晶硅尚未完全消化，導(dǎo)致庫(kù)存積壓，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格形成明顯壓制。操作中長(zhǎng)線依舊高空為主。

鑄造鋁合金

隔夜鑄鋁主力合約震蕩偏強(qiáng)，基本面原料端，廢鋁供應(yīng)仍較為緊張，報(bào)價(jià)跟隨鋁價(jià)走勢(shì)有所抬升。供給方面，由于原料以及行業(yè)淡季影響，行業(yè)開(kāi)工情況表現(xiàn)一般，供給量上或有小幅收斂。需求方面，季節(jié)性回落，令下游消費(fèi)市場(chǎng)表現(xiàn)較低迷，整體采取謹(jǐn)慎觀望態(tài)度進(jìn)行采買，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情緒較淡，產(chǎn)業(yè)庫(kù)存小幅積累。整體來(lái)看，鑄鋁目前處于供需偏弱的局面。操作建議，輕倉(cāng)逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。