財(cái)經(jīng)事件

1、6月16日出版的第12期《求是》雜志將發(fā)表中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習(xí)近平的重要文章《用中長(zhǎng)期規(guī)劃指導(dǎo)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展是我們黨治國理政的一種重要方式》。文章強(qiáng)調(diào)，科學(xué)制定和接續(xù)實(shí)施五年規(guī)劃，是我們黨治國理政一條重要經(jīng)驗(yàn)，也是中國特色社會(huì)主義一個(gè)重要政治優(yōu)勢(shì)。

2、世界貿(mào)易組織6月13日在瑞士日內(nèi)瓦召開服務(wù)貿(mào)易理事會(huì)年度第二次會(huì)議。中方代表指出，美國“對(duì)等關(guān)稅”誤導(dǎo)性敘事和錯(cuò)誤邏輯，要求美方切實(shí)遵守世貿(mào)組織規(guī)則，通過多邊合作而非單邊措施解決分歧，與各方共同維護(hù)全球貿(mào)易體系的穩(wěn)定。中方代表指出，美國是全球最大的服務(wù)貿(mào)易順差國，美方只談貨物貿(mào)易“吃虧”，避談服務(wù)貿(mào)易“獲利”，這顯然是片面和具有誤導(dǎo)性的。

3、伊朗和以色列互相發(fā)起新一輪軍事打擊。當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月15日，伊朗對(duì)以色列發(fā)動(dòng)的新一輪導(dǎo)彈打擊已造成至少15人受傷，并在以色列北部城市海法引發(fā)大火。同時(shí)，伊朗首都德黑蘭上空當(dāng)晚再度傳出密集爆炸聲。以色列國防軍發(fā)表聲明說，以色列空軍開始對(duì)伊朗西部數(shù)十個(gè)地對(duì)地導(dǎo)彈目標(biāo)發(fā)起一系列打擊。

4、俄羅斯總統(tǒng)助理烏沙科夫表示，俄羅斯總統(tǒng)普京與美國總統(tǒng)特朗普進(jìn)行了通話，通話持續(xù)約50分鐘。雙方在通話中強(qiáng)調(diào)了防止中東沖突升級(jí)的必要性。普京譴責(zé)了以色列對(duì)伊朗的軍事行動(dòng)，并表達(dá)了對(duì)沖突可能升級(jí)的嚴(yán)重關(guān)切。普京還提到，俄羅斯準(zhǔn)備調(diào)解以色列與伊朗的沖突。特朗普表示，他希望俄烏沖突能盡快結(jié)束。特朗普還稱中東局勢(shì)令人擔(dān)憂。他表示，美國談判代表愿與伊朗就核問題恢復(fù)談判。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)上周窄幅震蕩，集體錄得下跌，僅科創(chuàng)50跌超1%。四期指亦呈現(xiàn)窄幅震蕩，大小盤股分化不明顯。上周，市場(chǎng)成交活躍度較明顯回升。海外方面，端午期間美國宣布延長(zhǎng)對(duì)中國301調(diào)查的豁免期限。海外方面，以色列襲擊伊朗，加劇地區(qū)緊張局勢(shì)，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)受此消息影響集體走弱。此外，美國方面，表示將對(duì)鋼制家用電器加征關(guān)稅也對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生負(fù)面沖擊。國內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)基本面，價(jià)格端，5月份國內(nèi)CPI環(huán)比由漲轉(zhuǎn)降，同比降幅與上月持平，PPI同比降幅進(jìn)一步走闊，CPI-PPI剪刀差較上月進(jìn)一步走闊，暗示未來物價(jià)仍面臨一定壓力。貿(mào)易端，受到關(guān)稅政策沖擊，5月份我國進(jìn)出口貿(mào)易規(guī)模進(jìn)一步萎縮。整體來看，此前中美貿(mào)易談判的利好已基本反映在價(jià)格上，目前，市場(chǎng)受到海外地緣政治局勢(shì)和貿(mào)易戰(zhàn)反復(fù)變化的沖擊。同時(shí)，國內(nèi)通縮壓力依舊存在，加上進(jìn)出口在關(guān)稅沖擊下走弱，經(jīng)濟(jì)基本面相對(duì)承壓，限制大盤上行空間，市場(chǎng)目前處于政策真空期，增量資金有限，難以支撐股市大幅走強(qiáng)。在短期風(fēng)險(xiǎn)情緒釋放后，股市預(yù)計(jì)仍將維持震蕩態(tài)勢(shì)。策略上，建議暫時(shí)觀望。

國債期貨

上周國債現(xiàn)券收益率走弱，到期收益率1-7Y上行0.1-1bp左右，10Y、30Y收益率下行2bp左右至1.64%、1.85%。上周周國債期貨集體收漲，TS、TF、T、TL主力合約分別上漲0.01%、0.03%、0.09%、0.60%。央行上周凈回籠，DR007加權(quán)利率回落至1.50%附近震蕩。國內(nèi)基本面端，5月制造業(yè)PMI止降回升，服務(wù)業(yè)PMI仍處于擴(kuò)張期間，產(chǎn)業(yè)活動(dòng)邊際修復(fù)。受能源價(jià)格拖累，5月價(jià)格持續(xù)低位運(yùn)行，CPI同比下降0.1%，PPI同比下降3.3%。5月金融數(shù)據(jù)延續(xù)分化態(tài)勢(shì)，政府債仍成為社融主要支撐，受地產(chǎn)降溫、隱債置換影響，企業(yè)信貸需求偏弱。貿(mào)易層面，出口前置的拉動(dòng)作用持續(xù)弱化，5月出口小幅回落。海外方面，美國勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)展現(xiàn)韌性，5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)高于預(yù)期且失業(yè)率維持不變；關(guān)稅對(duì)物價(jià)的沖擊尚未顯現(xiàn)，5月份CPI同比上漲2.4%，PPI同比上漲2.6%，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)首次降息時(shí)點(diǎn)的預(yù)期調(diào)整至9月。策略方面，5月基本面壓力上升，疊加央行本月再次開展買斷式逆回購，連續(xù)呵護(hù)流動(dòng)性維持資金面均衡寬松，短期內(nèi)期債或維持偏強(qiáng)震蕩走勢(shì)。但近期短端期債大幅弱于長(zhǎng)端，市場(chǎng)分化較為嚴(yán)重。臨近稅期，市場(chǎng)情緒趨于謹(jǐn)慎，短端走弱疊加止盈盤增多，或帶動(dòng)收益率短期小幅上行，并引發(fā)長(zhǎng)端補(bǔ)跌風(fēng)險(xiǎn)，需警惕短期利差修正下的長(zhǎng)端補(bǔ)跌風(fēng)險(xiǎn)。

美元/在岸人民幣

周五晚間在岸人民幣兌美元收?qǐng)?bào)7.1810，較前一交易日貶值84個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.1772，調(diào)升31個(gè)基點(diǎn)。最新數(shù)據(jù)顯示，美國5月CPI同比增長(zhǎng)2.4%、環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，剔除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比上漲2.8%、環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，均低于預(yù)期；5月ISM制造業(yè)PMI連續(xù)收縮，服務(wù)業(yè)PMI意外跌破榮枯線，制造業(yè)與服務(wù)業(yè)活動(dòng)同步面臨收縮，疲軟的美國數(shù)據(jù)揭示了特朗普總統(tǒng)的貿(mào)易政策給經(jīng)濟(jì)造成的負(fù)面影響。美聯(lián)儲(chǔ)最新公布的“褐皮書”顯示，美國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)自上次報(bào)告以來略有下降，企業(yè)和消費(fèi)者面臨政策不確定性上升、物價(jià)壓力加大的壓力，整體經(jīng)濟(jì)前景仍顯悲觀。地緣端，以色列襲擊伊朗導(dǎo)致中東地緣政治緊張局勢(shì)加劇，市場(chǎng)紛紛買入避險(xiǎn)資產(chǎn)，美元上漲。國內(nèi)端，5月份我國制造業(yè)PMI為49.5，比上月上升0.5，新出口訂單指數(shù)和進(jìn)口指數(shù)分別為47.5%和47.1%，比上月上升2.8和3.7個(gè)百分點(diǎn)。調(diào)查中部分涉美企業(yè)反映外貿(mào)訂單加速重啟，進(jìn)出口情況有所改善?？偟膩砜?，關(guān)稅政策不斷反復(fù)疊加地緣沖突升級(jí)，美元等避險(xiǎn)資產(chǎn)短期走強(qiáng)，人民幣小幅回落。

美元指數(shù)

截止6月13日，美元指數(shù)漲0.29%報(bào)98.15，周跌1.07%。非美貨幣多數(shù)下跌，歐元兌美元跌0.3%報(bào)1.1551，周漲1.37%；英鎊兌美元跌0.28%報(bào)1.3574，周漲0.36%；美元兌日元漲0.42%報(bào)144.1045。

因以色列對(duì)伊朗能源設(shè)施在周末發(fā)動(dòng)襲擊后，中東地緣風(fēng)險(xiǎn)加劇。特朗普表示美國將繼續(xù)支持以色列的防御行動(dòng)，美元短期內(nèi)或得到避險(xiǎn)主導(dǎo)的階段性支撐。上周美元指數(shù)延續(xù)震蕩走勢(shì)，一度創(chuàng)下2022年以來新低。中美關(guān)稅談判取得階段性進(jìn)展但缺乏突破性成果，特朗普計(jì)劃加征汽車關(guān)稅的威脅再度引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂。通脹數(shù)據(jù)再度釋放緩和信號(hào)，5月CPI與PPI環(huán)比增速均不及預(yù)期，服務(wù)通脹降溫跡象顯著，主因能源價(jià)格下跌與可選消費(fèi)疲軟拖累整體通脹，部分核心商品分項(xiàng)受到關(guān)稅影響有所抬升；勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)放緩，初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)持續(xù)攀升至八個(gè)月高位，通脹數(shù)據(jù)和勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，當(dāng)前市場(chǎng)充分定價(jià)年內(nèi)兩次降息。短期看，地緣風(fēng)險(xiǎn)加劇或推動(dòng)資金流入美元，通脹回落與降息預(yù)期仍主導(dǎo)市場(chǎng)情緒，但關(guān)稅政策反復(fù)與債務(wù)問題將限制美元反彈空間，美指或維持弱勢(shì)震蕩。

歐元區(qū)受益于美元走弱與德國財(cái)政擴(kuò)張，上周創(chuàng)三年半內(nèi)新高。歐央行雖實(shí)施降息但釋放降息周期尾聲信號(hào)，拉加德鷹派立場(chǎng)與部分官員鴿派言論形成預(yù)期差，而5月CPI驟降至1.9%反映內(nèi)需不足，4月歐盟工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比下降2.4%，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的1.7%跌幅，且工業(yè)各領(lǐng)域均出現(xiàn)萎縮，貿(mào)易順差亦錄得大幅收縮，歐元本周震蕩或以震蕩為主。日本方面，一季度GDP上修顯示經(jīng)濟(jì)韌性，薪資水平持續(xù)抬升支撐消費(fèi)動(dòng)能，但受美國關(guān)稅影響出口持續(xù)受阻，二季度企業(yè)信心受關(guān)稅拖累走弱。央行行長(zhǎng)上田和夫強(qiáng)調(diào)加息條件，美日關(guān)稅談判遇阻加劇日元波動(dòng)，但日元整體仍受日央行的鷹派基調(diào)支撐。

集運(yùn)指數(shù)(歐線)

上周集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨價(jià)格表現(xiàn)分化，主力合約EC2508收跌2.44%，遠(yuǎn)月合約收漲6-8%不等，加征關(guān)稅所帶來的負(fù)面影響仍未改善。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)為1622.81，較上周回升369.99點(diǎn)，環(huán)比上行29.5%。美國總統(tǒng)特朗普宣布將進(jìn)口鋼鐵和鋁及其衍生制品的關(guān)稅從25%提高至50%，該關(guān)稅政策自美國東部時(shí)間2025年6月4日凌晨00時(shí)01分起生效。美聯(lián)儲(chǔ)最新公布的“褐皮書”顯示，美國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)自上次報(bào)告以來略有下降，企業(yè)和消費(fèi)者面臨政策不確定性上升、物價(jià)壓力加大的壓力，整體經(jīng)濟(jì)前景仍顯悲觀。此外，盡管歐洲制造業(yè)PMI有所回升，但難以扭轉(zhuǎn)整體需求偏弱格局。地緣端，伊朗和以色列互相發(fā)起新一輪軍事打擊，中東緊張局勢(shì)進(jìn)一步升級(jí)。在此背景下，貿(mào)易戰(zhàn)不確定性尚存，集運(yùn)指數(shù)（歐線）需求預(yù)期轉(zhuǎn)冷，期價(jià)震蕩幅度大，但現(xiàn)貨端價(jià)格指標(biāo)的迅速回升，或帶動(dòng)期價(jià)短期內(nèi)回漲。接下來，貿(mào)易戰(zhàn)長(zhǎng)期能否如預(yù)期般好轉(zhuǎn)仍需觀察，建議投資者謹(jǐn)慎為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制，應(yīng)及時(shí)跟蹤地緣、運(yùn)力與貨量數(shù)據(jù)。

中證商品期貨指數(shù)

6月13日中證商品期貨價(jià)格指數(shù)漲1.15%報(bào)1378.02，呈大幅走強(qiáng)態(tài)勢(shì)；最新CRB商品價(jià)格指數(shù)漲2.36%。周五晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品漲跌不一，原油漲6.64%。黑色系全線上漲，鐵礦石漲0.28%，螺紋鋼漲0.64%，熱卷漲0.81%。農(nóng)產(chǎn)品普遍上漲，菜油漲1.85%，豆油漲2.27%，棕櫚油漲3.49%?；窘饘倨毡橄碌?，滬鎳跌0.08%，滬銅跌0.06%，滬鋁漲0.2%。貴金屬全線上漲，滬金漲0.64%，滬銀漲0.24%。

海外方面，美國5月核心PPI、核心CPI同比分別增長(zhǎng)3%及2.8%，兩者均低于市場(chǎng)預(yù)期。物價(jià)數(shù)據(jù)強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)美國通脹回落的看法，交易員增加對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息跌押注。地緣局勢(shì)上，6月13日以色列對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)大規(guī)模襲擊，并遭到伊朗方面武力反制，伊以沖突加劇地區(qū)緊張局勢(shì)，使得原油、黃金等部分商品表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。國內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)基本面，價(jià)格端，5月份國內(nèi)CPI環(huán)比由漲轉(zhuǎn)降，同比降幅與上月持平，PPI同比降幅進(jìn)一步走闊，CPI-PPI剪刀差較上月進(jìn)一步走闊，暗示未來物價(jià)仍面臨一定壓力。貿(mào)易端，受到關(guān)稅政策沖擊，5月份我國進(jìn)出口貿(mào)易規(guī)模進(jìn)一步萎縮。具體來看，中東緊張局勢(shì)引發(fā)供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)，原油價(jià)格走高；金屬方面，在國內(nèi)地產(chǎn)政策的支持下，黑色系低位反彈，美元走弱加上中東局勢(shì)不穩(wěn)令黃金再度走強(qiáng)；農(nóng)產(chǎn)品方面，油脂受原油價(jià)格帶動(dòng)走高，但其余品種仍維持震蕩態(tài)勢(shì)。整體來看，地緣政治緊張局勢(shì)，推動(dòng)部分大宗商品短線走強(qiáng)，但長(zhǎng)期影響仍有待觀察。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

國產(chǎn)大豆市場(chǎng)方面，下游行業(yè)進(jìn)入淡季，加上小麥購銷的擠占，水果、蔬菜陸續(xù)上市，整體交易氛圍偏淡。不過由于總體持貨成本相對(duì)較高，貿(mào)易商普遍不愿意低價(jià)銷售。另外，目前市場(chǎng)上流通的貨源相對(duì)較少，貿(mào)易商庫存普遍不高。國糧油商務(wù)網(wǎng)表示，中儲(chǔ)糧油脂公司啟動(dòng)國產(chǎn)大豆采購計(jì)劃，然而其以 4300元/噸、4350元/噸的頂價(jià)，針對(duì)39%蛋白含量的大豆開展6500噸的收購操作，最終未達(dá)成成交。這一結(jié)果加劇市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)短缺的擔(dān)憂，因此，在總體流通貨源有限以及成本支撐背景下，總體價(jià)格較為堅(jiān)挺。

豆二

美國農(nóng)業(yè)部周四發(fā)布供需月報(bào)，繼續(xù)維持2024/25年度南美大豆產(chǎn)量預(yù)期值不變。2024/25年度阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)期不變，仍為4900萬噸，高于上年的4821萬噸；巴拉圭產(chǎn)量維持在1020萬噸，上年1100萬噸；巴西大豆產(chǎn)量維持在1.69億噸，上年1.53億噸。南美三國的大豆產(chǎn)量合計(jì)為創(chuàng)紀(jì)錄的2.282億噸，較上年的2.1221億噸提高1600萬噸或7.8%。美國大豆產(chǎn)區(qū)天氣條件良好，并且市場(chǎng)普遍預(yù)期即將公布的美國農(nóng)業(yè)部（USDA）每周作物狀況評(píng)級(jí)將有所改善。當(dāng)前美豆種植進(jìn)展順利。 USDA同期公布的報(bào)告顯示，大豆優(yōu)良率為68%。天氣因素也對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成利空壓力。不過，近月7月合約因?qū)Q(mào)易前景持樂觀態(tài)度而獲得基本支撐。

豆粕

國際方面，美國大豆產(chǎn)區(qū)天氣條件良好，并且市場(chǎng)普遍預(yù)期即將公布的美國農(nóng)業(yè)部（USDA）每周作物狀況評(píng)級(jí)將有所改善。當(dāng)前美豆種植進(jìn)展順利。 USDA同期公布的報(bào)告顯示，大豆優(yōu)良率為68%。天氣因素也對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成利空壓力。不過，近月7月合約因?qū)Q(mào)易前景持樂觀態(tài)度而獲得基本支撐。隨著進(jìn)口大豆集中到港入廠，6 月上旬主要油廠大豆商業(yè)庫存已經(jīng)回升至近 700 萬噸高位。據(jù)船期監(jiān)測(cè)，預(yù)計(jì)6 月份進(jìn)口大豆到港 1200 萬噸，7 月 950 萬噸，8 月 850 萬噸，后續(xù)油廠大豆供給充足。由于目前豆粕庫存仍處于歷史低位，預(yù)期 6 月份全國主要油廠維持高開機(jī)率，全月大豆壓榨量在 900 萬噸左右。關(guān)注近期大豆進(jìn)口及壓榨情況。綜合來看，雖然供應(yīng)增加，不過豆粕庫存有限，且中美談判的樂觀預(yù)期下，還是支撐豆粕價(jià)格。

豆油

國際方面，6月13日(周五)，芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周五創(chuàng)下三周新高，豆油期貨急升3美分，觸發(fā)漲停，分析師表示，此前美國政府提出的2026年和2027年生物燃料混合要求高于行業(yè)預(yù)期，加上原油偏強(qiáng)的走勢(shì)，總體支撐油脂走強(qiáng)。國內(nèi)方面，因上周末國內(nèi)工廠豆油庫存再增7萬噸，后期依舊會(huì)增加，對(duì)行情有拖累，不過目前仍處于歷年同期以來的低位，多空并存。從成交角度看，市場(chǎng)成交較為清淡，主要是進(jìn)入6月后食品及下游餐飲消費(fèi)減弱，且市場(chǎng)對(duì)未來的供應(yīng)抱有強(qiáng)預(yù)期，維持謹(jǐn)慎觀望。

棕櫚油

國際方面，6月13日(周五)，芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周五創(chuàng)下三周新高，豆油期貨急升3美分，觸發(fā)漲停，分析師表示，此前美國政府提出的2026年和2027年生物燃料混合要求高于行業(yè)預(yù)期，加上原油偏強(qiáng)的走勢(shì)，總體支撐油脂走強(qiáng)。馬來西亞棕櫚油局（MPOB）數(shù)據(jù)顯示：馬來西亞5月棕櫚油產(chǎn)量為177萬噸，環(huán)比增加5.05%；進(jìn)口為6.79萬噸，環(huán)比增加18.32%；出口為138.72萬噸，環(huán)比增加25.62%；期末庫存量為199萬噸，環(huán)比增加6.65%。馬來西亞5月份棕櫚油庫存躍升至8個(gè)月來的最高水平，產(chǎn)量和進(jìn)口的激增抵消了出口的增長(zhǎng)，出口升至6個(gè)月來的最高水平。報(bào)告影響偏空。國內(nèi)基本面上，棕櫚油港口庫存逐步從低位增長(zhǎng)，隨著需求旺季來臨和進(jìn)口利潤(rùn)稍有改善的影響，中國進(jìn)口需求會(huì)保持持續(xù)增長(zhǎng)并導(dǎo)致庫存仍有持續(xù)回升的壓力，這會(huì)在一定程度上給期現(xiàn)市場(chǎng)帶來壓力。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周五收高，受助于美豆油期貨漲勢(shì)。隔夜菜油2509合約收漲1.85%。短期市場(chǎng)仍聚焦于加菜籽舊作庫存偏緊的現(xiàn)實(shí)，且現(xiàn)階段加菜籽生長(zhǎng)進(jìn)入“天氣主導(dǎo)”階段。關(guān)注后期天氣狀況。其它方面，棕櫚油產(chǎn)地步入季節(jié)性增產(chǎn)季，產(chǎn)出壓力繼續(xù)牽制其市場(chǎng)價(jià)格。MPOB報(bào)告顯示，5月棕櫚油庫存為199萬噸，環(huán)比增加6.65%，躍升至8個(gè)月以來的最高水平。不過，美國環(huán)保署建議提高2026年和2027你那生物燃料的摻混要求，大幅提升美豆油需求預(yù)期，推動(dòng)豆油漲停。國內(nèi)方面，油廠庫存壓力持續(xù)偏高，繼續(xù)牽制市場(chǎng)價(jià)格。且中加貿(mào)易關(guān)系緩和的預(yù)期增強(qiáng)，增添后期供應(yīng)壓力。不過，加菜籽價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，成本傳到下，給國內(nèi)菜油市場(chǎng)價(jià)格帶來支撐。盤面來看，受外圍油脂走強(qiáng)提振，隔夜菜油明顯上漲，謹(jǐn)慎追漲。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大豆期貨周五創(chuàng)下三周新高，美國生物燃料提議推動(dòng)。隔夜菜粕2509合約收跌0.11%。USDA月度供需報(bào)告維持美豆期末庫存預(yù)估值不變，總體影響不大。美國農(nóng)業(yè)部（USDA）在每周作物生長(zhǎng)報(bào)告中公布稱，截至2025年6月8日當(dāng)周，美國大豆優(yōu)良率為68%，一如市場(chǎng)預(yù)期。美豆種植進(jìn)度較快且優(yōu)良率較好，繼續(xù)牽制美豆市場(chǎng)。不過，中美原則上達(dá)成框架協(xié)議，樂觀情緒提振美豆市場(chǎng)，成本傳導(dǎo)下，利好國內(nèi)粕價(jià)。國內(nèi)方面，隨著進(jìn)口大豆集中到港，油廠開機(jī)率明顯提升，供應(yīng)趨于寬松，對(duì)粕類市場(chǎng)價(jià)格形成壓制。菜粕自身而言，水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季來臨，菜粕飼用需求提升。不過，中加貿(mào)易關(guān)系緩和的預(yù)期增強(qiáng)，增添后期供應(yīng)增量，拖累菜粕市場(chǎng)價(jià)格。盤面來看，隔夜菜粕窄幅震蕩，短線參與為主。

玉米

芝加哥交易所（CBOT）玉米期貨周五收高，受大豆和原油漲勢(shì)帶動(dòng)。隔夜玉米2507合約收漲0.04%。USDA將美國2024/25年度期末庫存預(yù)估從上月的14.15億蒲式耳下修至13.65億蒲式耳，將2025/26年度期末庫存預(yù)估從上月的18億蒲式耳下調(diào)至17.5億蒲式耳，均低于分析師預(yù)期值，報(bào)告總體有所利好。不過，美玉米優(yōu)良率向好，且中美原則上達(dá)成框架協(xié)議，貿(mào)易關(guān)系有所緩和，市場(chǎng)憂慮遠(yuǎn)期進(jìn)口壓力。國內(nèi)方面，東北產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商銷售進(jìn)入放緩階段，部分加工企業(yè)庫存偏緊，補(bǔ)庫采購意愿強(qiáng)勢(shì)，收購價(jià)格相對(duì)偏強(qiáng)。華北黃淮產(chǎn)區(qū)小麥進(jìn)入收獲高峰期，貿(mào)易商庫存糧源不斷消耗，繼續(xù)出貨意愿有所減弱，東北貨源流入也明顯減少，市場(chǎng)流通糧源逐漸減少，加工企業(yè)廠門到貨從高位回落，收購價(jià)格繼續(xù)上調(diào)。另外，受河南開啟小麥托市收購，提振市場(chǎng)購銷情緒，對(duì)玉米市場(chǎng)價(jià)格也有所支撐。盤面來看，前期連續(xù)上漲后，近期漲勢(shì)有所放緩，短線參與為主。

淀粉

隔夜淀粉2507合約收跌0.33%。受華北局部原料玉米階段性供應(yīng)偏緊以及玉米淀粉企業(yè)生產(chǎn)持續(xù)虧損影響下，行業(yè)開機(jī)率繼續(xù)下降且來到當(dāng)前年內(nèi)新低。在供應(yīng)壓力明顯減弱以及玉米價(jià)格堅(jiān)挺支撐下，玉米淀粉現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)良好，且行業(yè)庫存也略有下滑。截至6月11日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量136萬噸，較上周下降4.40萬噸，周降幅3.13%，月降幅3.68%；年同比增幅28.18%。盤面來看，受玉米小幅回落影響，淀粉隨盤下跌，短線參與為主。

生豬

供應(yīng)端，近日出欄節(jié)奏正常，出欄均重下降。二三季度對(duì)應(yīng)母豬產(chǎn)能處于增產(chǎn)周期，中期供應(yīng)壓力趨增。需求端，高溫抑制采購豬肉意愿，終端走貨速度放慢，屠宰廠開工率連續(xù)回落，消費(fèi)進(jìn)入季節(jié)性淡季，難以為價(jià)格提供有利支撐。不鼓勵(lì)二育、收儲(chǔ)政策提振市場(chǎng)情緒，加之飼料原料上漲提振，生豬期貨價(jià)格短期反彈，但需求疲弱限制現(xiàn)貨價(jià)格漲幅，基差快速走弱，或?qū)⒁种破谪洷P面上方空間，預(yù)計(jì)生豬價(jià)格震蕩運(yùn)行。

雞蛋

隨著節(jié)后雞蛋步入季節(jié)性需求淡季，且目前蛋雞存欄量處于高位，前期補(bǔ)欄的蛋雞新開產(chǎn)壓力較大，雞蛋供應(yīng)比較充足。同時(shí)，受濕熱天氣影響，雞蛋存儲(chǔ)成本增加，下游經(jīng)銷商采購謹(jǐn)慎，蛋價(jià)持續(xù)處于同期偏低水平，養(yǎng)殖端也持續(xù)處于虧損狀態(tài)。不過，供應(yīng)寬松的預(yù)期在盤面已有體現(xiàn)，期價(jià)估值總體不高，如果后期現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)偏低，或?qū)⑵仁估想u淘汰積極性提升和降低補(bǔ)欄積極性，對(duì)遠(yuǎn)期價(jià)格有所利好，關(guān)注現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)蛋雞存欄的影響。盤面來看，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)偏弱運(yùn)行，拖累近月期價(jià)總體偏弱，不過，遠(yuǎn)期合約有止跌回暖傾向，可輕倉試多遠(yuǎn)期合約。

蘋果

新季蘋果方面，隨著套袋工作持續(xù)推進(jìn)，產(chǎn)量問題逐漸明朗，前期預(yù)期出現(xiàn)減產(chǎn)的區(qū)域，減產(chǎn)預(yù)期有所減弱，根據(jù)市場(chǎng)對(duì)陜西蘋果主產(chǎn)區(qū)坐果和套袋情況調(diào)研來看，陜西今年坐果套袋情況較去年同期減產(chǎn)幅度不會(huì)特別大，預(yù)計(jì)在5%-10%。截至2025年6月11日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為127.46萬噸，環(huán)比上周減少10.74萬噸，前一周環(huán)比減少13.76萬噸，走貨速度較上周放緩。本周山東產(chǎn)區(qū)庫容比為16.43%，較上周減少0.86%，去庫速度環(huán)比減慢。山東產(chǎn)區(qū)目前處于農(nóng)忙階段，整體交易清淡。本周陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為8.9%，較上周減少0.76%，走貨較上周表現(xiàn)略慢。周內(nèi)主要以客商自行發(fā)前期自存貨源為主，庫內(nèi)交易有限，部分合適貨源難尋，存貨商要價(jià)暫未有明顯松動(dòng)。需求疲軟，走貨速度放緩，去庫存進(jìn)度變慢，且減產(chǎn)幅度或小于預(yù)期，支撐作用減弱，導(dǎo)致蘋果價(jià)格承壓，不過當(dāng)前庫存較低，對(duì)價(jià)格有一定支撐，短期震蕩運(yùn)行。后續(xù)繼續(xù)關(guān)注套袋情況。

紅棗

隨著天氣轉(zhuǎn)熱，時(shí)令鮮果上市，對(duì)紅棗等滋補(bǔ)類產(chǎn)品形成替代，紅棗需求季節(jié)性淡季，庫存消化緩慢，壓力不斷凸顯，抑制棗價(jià)上方空間。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)本周36家樣本點(diǎn)物理庫存在10693噸，較上周減少15噸，環(huán)比減少0.14%，同比增加69.51%，本周樣本點(diǎn)庫存小幅減少。市場(chǎng)交易氛圍一般，年度消費(fèi)低谷期關(guān)注產(chǎn)區(qū)新季長(zhǎng)勢(shì)。

棉花

上周五ICE12月棉花期貨合約收漲0.55%，隔夜棉花2509合約收漲0.48%。國際方面，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部(USDA)供需報(bào)告顯示，美國2025/26年度棉花產(chǎn)量預(yù)估1400萬包，低于2024/25年度1440萬包，為過去10年產(chǎn)量第二低年份。期末庫存預(yù)估為430萬包，5月預(yù)估為520包。美國農(nóng)業(yè)部調(diào)低美國棉花產(chǎn)量和庫存預(yù)估，為棉花帶來偏多影響。此外，中東地區(qū)原油供應(yīng)憂慮推動(dòng)油價(jià)大漲，間接帶動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)。國內(nèi)方面，紡織行業(yè)消費(fèi)淡季特征顯現(xiàn)，企業(yè)新增訂單表現(xiàn)不佳，夏季訂單總體增量較為有限，訂單多呈現(xiàn)短平快的特點(diǎn)，鮮少有大單下達(dá)，部分企業(yè)根據(jù)自身訂單減少班次，整體開機(jī)率緩慢下調(diào)。部分紡企處于累庫存狀態(tài)，盈利空間也持續(xù)不佳，直接影響了企業(yè)對(duì)原材料的采購意愿，在原料采購策略上表現(xiàn)得格外謹(jǐn)慎，僅根據(jù)實(shí)際生產(chǎn)需求補(bǔ)充庫存。中美貿(mào)易會(huì)談、USDA報(bào)告影響、原油價(jià)格上漲等因素利多，支撐棉花價(jià)格短期震蕩偏強(qiáng)，但是消費(fèi)淡季，去庫存速度緩慢，上方空間受限。

白糖

上周五ICE10月原糖期貨合約收盤收跌0.78%。隔夜白糖2509合約收漲0.18%。國際方面，季風(fēng)雨季來臨，亞洲主要產(chǎn)糖國前景改善，產(chǎn)量有恢復(fù)性增產(chǎn)預(yù)期，抑制糖價(jià)表現(xiàn)。國內(nèi)方面，進(jìn)口窗口打開，后期進(jìn)口壓力有所抬升，壓制糖價(jià)回落。臨近夏季消費(fèi)旺季，食品飲料行業(yè)存有備貨需求，冷飲等季節(jié)性消費(fèi)可能回暖，或?yàn)楹笫袃r(jià)格帶來一定支撐。后期關(guān)注到港和夏季消費(fèi)的提振點(diǎn)。

花生

隨著前期價(jià)格偏強(qiáng)，惜售情緒緩解了貨源釋放速度。且加工商存貨利潤(rùn)非?？捎^，近期加工商獲利出貨的意愿有所增加。另外，總體庫存偏高，加上內(nèi)銷市場(chǎng)總體較為平淡，端午過后，需求進(jìn)入淡季，市場(chǎng)補(bǔ)庫情況仍有待觀察。目前總體壓榨開工率處在低位，中期多數(shù)油廠將進(jìn)入季節(jié)性停機(jī)，壓榨利潤(rùn)稍有好轉(zhuǎn)?？傮w供需雙弱，或陷入盤整。

※ 化工品

原油

以色列伊朗沖突尚未結(jié)束；俄烏雙方計(jì)劃在6月22日后再度開啟和談，地緣風(fēng)險(xiǎn)延續(xù)；OPEC+增產(chǎn)仍在推進(jìn)；美國商業(yè)原油庫存降幅超預(yù)期；美國夏季出行高峰來臨，燃油需求持續(xù)提振；油價(jià)支撐較堅(jiān)挺。國內(nèi)方面，隆眾資訊數(shù)據(jù)顯示，山東獨(dú)立煉廠常減壓周均產(chǎn)能利用率為45.12%，較上周跌1.88個(gè)百分點(diǎn)，同比跌6.76個(gè)百分點(diǎn)，海科瑞林完全停工，且有煉廠二次裝置停工降量生產(chǎn)，煉廠常減壓產(chǎn)能利用率下跌；需求方面，降雨天氣增多，汽柴需求表現(xiàn)均較疲軟，關(guān)注國際油價(jià)變動(dòng)對(duì)原油的影響。技術(shù)上，SC主力合約上方關(guān)注560附近壓力，短線呈現(xiàn)大幅反彈。

燃料油

以色列伊朗沖突尚未結(jié)束；俄烏雙方計(jì)劃在6月22日后再度開啟和談，地緣風(fēng)險(xiǎn)延續(xù)；OPEC+增產(chǎn)仍在推進(jìn)；美國商業(yè)原油庫存降幅超預(yù)期；美國夏季出行高峰來臨，燃油需求持續(xù)提振；油價(jià)支撐較堅(jiān)挺。國內(nèi)供需方面，濱州煉廠繼續(xù)檢修，低硫渣油周度供應(yīng)量處中低位；終端航運(yùn)市場(chǎng)沿海散貨商談氛圍偏弱，運(yùn)價(jià)穩(wěn)中小幅走跌，船加油需求冷清；亞洲燃料油供需格局變化不大，新加坡和國內(nèi)保稅船供油價(jià)格受國際原油上漲帶動(dòng)同步上行；高硫燃料油資源供應(yīng)偏緊，供船價(jià)走高。國內(nèi)燃油供應(yīng)仍將維持低位，但進(jìn)口或有增多，需求端改善有限，燃料油價(jià)格或跟隨成本波動(dòng)為主。技術(shù)上，F(xiàn)U主力合約上方關(guān)注3300附近壓力，短線跟隨成本大幅上行。LU主力合約上方關(guān)注3950附近壓力，短線跟隨成本大幅上行。

瀝青

以色列伊朗沖突尚未結(jié)束；俄烏雙方計(jì)劃在6月22日后再度開啟和談，地緣風(fēng)險(xiǎn)延續(xù)；OPEC+增產(chǎn)仍在推進(jìn)；美國商業(yè)原油庫存降幅超預(yù)期；美國夏季出行高峰來臨，燃油需求持續(xù)提振；油價(jià)支撐較堅(jiān)挺。國內(nèi)瀝青加工利潤(rùn)微降，周均值-516.1元/噸，較上周減少51.4元/噸，成本大幅上漲，但現(xiàn)貨基本持穩(wěn)運(yùn)行，下游多剛需采購，高價(jià)成交乏力。北方地區(qū)瀝青現(xiàn)貨資源有所支撐，價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺；南方地區(qū)降雨天氣增多，剛需進(jìn)一步受制，庫存壓力增加。隆眾資訊調(diào)研顯示，下期山東個(gè)別主力煉廠計(jì)劃復(fù)產(chǎn)瀝青，南方個(gè)別主營(yíng)煉廠維持正常生產(chǎn)，整體供應(yīng)將有增加。北方下游剛需持穩(wěn)，南方即將迎來臺(tái)風(fēng)，降雨天氣影響持續(xù)，需求或繼續(xù)下降；供需偏寬疊加成本高位，瀝青或呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術(shù)上： BU主力合約下方關(guān)注3500支撐，短線跟隨成本大幅上上行。

LPG

以色列伊朗沖突尚未結(jié)束；俄烏雙方計(jì)劃在6月22日后再度開啟和談，地緣風(fēng)險(xiǎn)延續(xù)；OPEC+增產(chǎn)仍在推進(jìn)；美國商業(yè)原油庫存降幅超預(yù)期；美國夏季出行高峰來臨，燃油需求持續(xù)提振；油價(jià)支撐較堅(jiān)挺。據(jù)隆眾數(shù)據(jù)，本期國內(nèi)液化氣生產(chǎn)企業(yè)庫容率下降，煉廠整體供應(yīng)減量，且價(jià)格跌至低位后，下游逢低入市補(bǔ)貨，煉廠出貨氛圍好轉(zhuǎn)，庫存壓力緩解；港口庫存也有下滑，市場(chǎng)整體銷大于產(chǎn)。下期華南以及山東地區(qū)均有企業(yè)恢復(fù)，不過兩地也有企業(yè)計(jì)劃?rùn)z修，預(yù)計(jì)國內(nèi)商品量呈現(xiàn)小幅下滑；進(jìn)口氣到港量預(yù)期大幅增加，港口庫存呈現(xiàn)增長(zhǎng)，但下游燃燒淡季需求放量平淡，雖有成本支撐，液化氣仍將在現(xiàn)有供需格局下承壓運(yùn)行。技術(shù)上，PG主力合約上方關(guān)注4500附近壓力，短期液化氣跟隨成本大幅上行。

甲醇

近期國內(nèi)甲醇恢復(fù)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量，整體產(chǎn)量小幅增加。西北產(chǎn)區(qū)運(yùn)力不足，企業(yè)發(fā)貨節(jié)奏放緩，上周國內(nèi)甲醇企業(yè)庫存繼續(xù)增加。進(jìn)口外輪卸貨順利，上周甲醇港口庫存如期累庫，江蘇沿江主流區(qū)域社會(huì)庫區(qū)提貨略有減量，外輪供應(yīng)補(bǔ)充下庫存積累；華南地區(qū)主流庫區(qū)提貨量略有縮減，進(jìn)口及內(nèi)貿(mào)船只均有補(bǔ)充，集中到貨下庫存呈現(xiàn)累庫。需求方面，烯烴行業(yè)裝置運(yùn)行穩(wěn)定，上周國內(nèi)甲醇制烯烴行業(yè)開工率有所提升。MA2509合約短線謹(jǐn)防期價(jià)過快上漲帶來的回調(diào)修正，建議暫以觀望為主。

塑料

夜盤L2509漲0.44%收于7243元/噸。供應(yīng)端，上周PE產(chǎn)量環(huán)比+3.24%至61.66萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+1.76%至79.17%。需求端，上周下游制品平均開工率環(huán)比-0.39%，持續(xù)季節(jié)性下降。庫存方面，生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比-1.74%至50.87萬噸，社會(huì)庫存環(huán)比-5.07%至58.27萬噸，總庫存壓力不大。6月PE裝置檢修處于年內(nèi)偏高水平，但新產(chǎn)能投放部分彌補(bǔ)檢修損失，供應(yīng)端偏寬松。本周上海賽科計(jì)劃?rùn)z修，中煤榆林、恒力石化計(jì)劃重啟，產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)環(huán)比上升。下游需求季節(jié)性偏弱，終端訂單跟進(jìn)有限，制品開工率維持小幅下降趨勢(shì)。進(jìn)口減少或部分緩解國內(nèi)供需矛盾。庫存壓力不大。成本方面，伊以沖突進(jìn)一步惡化，伊朗退出美伊談判，國際油價(jià)受地緣政治影響支撐。LLDPE弱供需與強(qiáng)成本博弈，短期預(yù)計(jì)隨油價(jià)偏強(qiáng)震蕩。

聚丙烯

夜盤PP2509漲0.26%收于7070元/噸。供應(yīng)端，上周PP產(chǎn)量環(huán)比+2.36%至77.56萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+1.63%至78.64%。需求端，上周PP下游平均開工率環(huán)比-0.04%至49.87%。庫存方面，上周PP商業(yè)庫存環(huán)比-4.04%至78.6萬噸，處于近三年同期中性水平。本周中英石化、鎮(zhèn)海煉化等裝置計(jì)劃停車檢修，產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)環(huán)比下降，但現(xiàn)貨供應(yīng)寬松局面難以改變。下游行業(yè)淡季，需求持續(xù)偏弱，下游開工率維持小幅下降趨勢(shì)。海外需求季節(jié)性偏弱，支撐有限。成本方面，伊以沖突進(jìn)一步惡化，伊朗退出美伊談判，國際油價(jià)受地緣政治影響支撐。PP弱供需與強(qiáng)成本博弈，短期預(yù)計(jì)隨油價(jià)偏強(qiáng)震蕩。

苯乙烯

夜盤EB2507跌0.04%收于7610元/噸。供應(yīng)端，上周浙石化60萬噸、寧波大榭36萬噸等裝置重啟，產(chǎn)量環(huán)比+2.11%至33.81萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+1.52%至73.81%。需求端，上周下游開工率以升為主；EPS、PS、ABS消費(fèi)環(huán)比+5.23%至24.95萬噸。庫存方面，本周工廠庫存環(huán)比-3.55%至18.46萬噸，華東港口庫存環(huán)比-10.21%至8萬噸，華南港口庫存環(huán)比-18.75%至1.3萬噸。本周暫無計(jì)劃停車裝置，恒力72萬噸等裝置重啟在即，供應(yīng)端壓力預(yù)計(jì)增長(zhǎng)。下游商品價(jià)格增長(zhǎng)乏力、利潤(rùn)低位收縮、成品庫存偏高，苯乙烯需求或受拖累?？値齑嫣幱跉v史同期偏高水平。成本方面，短期國際油價(jià)仍由地緣局勢(shì)主導(dǎo)，美伊核談判受伊以沖突影響難有進(jìn)展，國際油價(jià)存在支撐；純苯供應(yīng)持續(xù)寬松、支撐有限。苯乙烯弱供需與強(qiáng)成本博弈，EB2507盤面震蕩對(duì)待。

PVC

夜盤V2509跌0.43%收于4822元/噸。供應(yīng)端，前期停車的齊魯石化、福建萬華等停車裝置影響擴(kuò)大，上周PVC產(chǎn)能利用率環(huán)比-1.47%至79.25%。需求端，上周PVC下游開工率環(huán)比-0.47%至45.8%，其中管材開工率環(huán)比-1.44%至42.94%，型材開工率環(huán)比-0.5%至37.55%。庫存方面，上周PVC社會(huì)庫存環(huán)比-2.59%至57.36萬噸，維持去化趨勢(shì)，庫存壓力不大。6月國內(nèi)PVC年檢裝置較多，本周河南宇航20萬噸裝置計(jì)劃年檢，預(yù)計(jì)產(chǎn)能利用率維持下降趨勢(shì)。國內(nèi)下游需求淡季，印度市場(chǎng)受BIS認(rèn)證、反傾銷稅不確定性以及雨季擾動(dòng)。成本方面，國內(nèi)電石停產(chǎn)裝置維持，部分裝置不定時(shí)限產(chǎn)，支撐電石價(jià)格；乙烯進(jìn)口貨源減少，美金價(jià)格或偏強(qiáng)整理。PVC供需雙弱，成本偏強(qiáng)給到盤面價(jià)格支撐。V2509日度K線關(guān)注4790附近支撐與4900附近壓力。

燒堿

夜盤SH2509跌1.58%收于2248元/噸。供應(yīng)端，上周華北多套裝置停車、降負(fù)，行業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比-2.5%至80.9%。需求端，上周氧化鋁開工率環(huán)比+0.52%至80.87%；上周粘膠短纖開工率維穩(wěn)在80.56%，印染開工率環(huán)比-0.14%至61.36%。上周液堿工廠庫存環(huán)比+5.52%至38.21萬噸。上周氯堿利潤(rùn)在613元/噸附近，盈利可觀。液堿高利潤(rùn)抵消月內(nèi)集中檢修利好，6至7月裝置投產(chǎn)給到中長(zhǎng)期供應(yīng)壓力加劇預(yù)期。下游氧化鋁利潤(rùn)增長(zhǎng)放緩，原料鋁土礦供應(yīng)緊張，部分企業(yè)謹(jǐn)慎提產(chǎn)。非鋁需求剛需偏弱、高價(jià)抵觸。目前庫存壓力偏高。成本方面，動(dòng)力煤下游需求有限，短期內(nèi)自備電廠動(dòng)力煤成本尚缺乏支撐。燒堿基本面存進(jìn)一步偏弱預(yù)期，現(xiàn)貨價(jià)格仍具有下滑空間。期貨盤面貼水，2200以下存在成本支撐，短期預(yù)計(jì)偏弱震蕩。

對(duì)二甲苯

以色列伊朗局勢(shì)繼續(xù)緊張，國際原油上漲，影響聚酯走勢(shì)。供應(yīng)方面，本周國內(nèi)PX產(chǎn)量為69.98萬噸，環(huán)比上周+6.09%。國內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率83.44%，環(huán)比上周+4.79%。需求方面，PTA周均產(chǎn)能利用率83.25%，較上周+4.24%。國內(nèi)PTA產(chǎn)量為147.12萬噸，較上周+9.95萬噸。周內(nèi)開工率上升，目前處在中等偏低位置，短期PTA裝置開工率上升，供需保持穩(wěn)定。短期PX價(jià)格預(yù)計(jì)跟隨原油價(jià)格波動(dòng)，主力合約上方關(guān)注7050附近壓力，下方關(guān)注6400附近支撐。

PTA

以色列伊朗局勢(shì)繼續(xù)緊張，國際原油上漲，影響聚酯走勢(shì)。供應(yīng)方面，PTA周均產(chǎn)能利用率83.25%，較上周+4.24%。國內(nèi)PTA產(chǎn)量為147.12萬噸，較上周+9.95萬噸。需求方面，中國聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率88.73%，較上周-0.44%。庫存方面，本周PTA工廠庫存在4.03天，較上周+0.01天，較去年同期-0.59天；聚酯工廠PTA原料庫存在7.75天，較上周-0.5天，較去年同期-0.25天。目前加工差388附近，PTA前期檢修裝置重啟開工率回升，周產(chǎn)量增加，下游聚酯行業(yè)開工率小幅回落，多以消化前期庫存為主，短期PTA價(jià)格預(yù)計(jì)跟隨原油價(jià)格波動(dòng)，主力合約上方關(guān)注5000附近壓力，下方關(guān)注4550附近支撐。

乙二醇

以色列伊朗局勢(shì)繼續(xù)緊張，國際原油上漲，影響聚酯走勢(shì)。供應(yīng)方面，中國乙二醇裝置周度產(chǎn)量在33.71萬噸，較上周增加1.81萬噸，環(huán)比升5.69%。本周國內(nèi)乙二醇總產(chǎn)能利用率55.07%，環(huán)比升2.71%。中國聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率88.73%，較上周-0.44%。截至6月12日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量56.38萬噸，較上期庫增加1.67萬噸。下周國內(nèi)乙二醇華東總到港量預(yù)計(jì)在9.88萬噸。主港發(fā)貨節(jié)奏降低到貨有所回落，庫存總量回升，下周預(yù)計(jì)到港量回落。短期乙二醇價(jià)格預(yù)計(jì)跟隨原油價(jià)格波動(dòng)，主力合約上方關(guān)注4500附近壓力，下方關(guān)注4200附近支撐。

短纖

以色列伊朗局勢(shì)繼續(xù)緊張，國際原油上漲，影響聚酯走勢(shì)。供應(yīng)方面，中國滌綸短纖產(chǎn)量為15.79萬噸，環(huán)比持平；產(chǎn)能利用率平均值為83.49%，環(huán)比持平。需求方面，純滌紗行業(yè)平均開工率在76.35%，環(huán)比上升1.93%。純滌紗原料備貨平均23.78天，較上周減少0.13天。庫存方面，截至6月12日，中國滌綸短纖工廠權(quán)益庫存8.12天，較上期減少0.23天；物理庫存15.79天，較上期減少0.67天。目前終端內(nèi)外貿(mào)訂單均顯疲軟，節(jié)后下游對(duì)后市預(yù)期悲觀，接貨積極性不高，紗企維持剛需采買，短纖工廠庫存小幅去化。短期短纖價(jià)格預(yù)計(jì)跟隨原油價(jià)格波動(dòng)，主力合約上方關(guān)注6750附近壓力，下方關(guān)注6250附近支撐。

紙漿

紙漿隔夜震蕩，SP2507報(bào)收于5246元/噸。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示4月紙漿進(jìn)口環(huán)比減少、針葉漿進(jìn)口量環(huán)比減少，供給壓力邊際減弱，海外漿廠報(bào)價(jià)高位下行，智利Arauco公司調(diào)整2025年6月份木漿外盤：針葉漿銀星740美元/噸，環(huán)比持平。需求端，紙廠利潤(rùn)環(huán)比降低、終端訂單偏弱，按需采購為主，下游需求環(huán)比總體小幅減少，白卡紙環(huán)比+0%，雙膠紙環(huán)比-0.8%，銅版紙環(huán)比-0.2%，生活紙環(huán)比+0.6%。截止2025年6月12日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：218.5萬噸，較上期累庫2.8萬噸，環(huán)比上漲1.3%，庫存量在本周期呈現(xiàn)小幅累庫的走勢(shì)。紙漿港口庫存處于同期高水平，下游整體需求表現(xiàn)力度欠佳，海外紙漿價(jià)格高位回落，后續(xù)注意紙漿進(jìn)口情況。SP2507合約震蕩，下方短線關(guān)注5000支撐，上方5500附近壓力，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

純堿

夜盤純堿主力合約期價(jià)下跌0.6%。宏觀面：央行：5月末M2同比增長(zhǎng)7.9%，M1同比增長(zhǎng)2.3%；初步統(tǒng)計(jì)，2025年5月末社會(huì)融資規(guī)模存量為426.16萬億元，同比增長(zhǎng)8.7%；央行將于6月16日開展4000億元買斷式逆回購操作，期限為6個(gè)月（182天）。供應(yīng)端來看雖然整體利潤(rùn)下滑，但是天然堿項(xiàng)目依舊保持較高利潤(rùn)，傳統(tǒng)落后產(chǎn)能檢修加劇，天然堿項(xiàng)目產(chǎn)能擴(kuò)張得以補(bǔ)充，導(dǎo)致產(chǎn)量和產(chǎn)能利用率繼續(xù)上浮，整體供應(yīng)壓力依舊較大。需求端玻璃產(chǎn)量繼續(xù)下滑，對(duì)于純堿需求形成拖累，后續(xù)純堿去庫速度繼續(xù)放緩，整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能開始下滑，對(duì)純堿需求繼續(xù)下滑。除玻璃行業(yè)外，其他下游行業(yè)雖需求相對(duì)穩(wěn)定，但體量有限，難以對(duì)純堿需求形成明顯拉動(dòng)。綜上，供給壓力加大，需求端開始形成惡化，預(yù)計(jì)期貨盤面短期上行壓力較大。注意倉位操作，操作上建議，純堿主力逢高空

玻璃

夜盤玻璃主力合約上漲0.31%.宏觀面：中國商務(wù)部國際貿(mào)易談判代表李成鋼：中美就落實(shí)兩國元首通話共識(shí)及日內(nèi)瓦會(huì)談共識(shí)達(dá)成框架。目前來看雖然初步達(dá)成框架，但是整體稅率依舊偏高，后續(xù)預(yù)計(jì)外需依舊無法有較大機(jī)會(huì)，內(nèi)需政策有可能出臺(tái)，玻璃方面，供應(yīng)端：冷修產(chǎn)線新增一條，周度產(chǎn)量減少，行業(yè)整體利潤(rùn)不佳，企業(yè)挺價(jià)意愿有限，后續(xù)復(fù)產(chǎn)力度恐底部徘徊。需求端當(dāng)前地產(chǎn)形勢(shì)不容樂觀，傳統(tǒng)淡季下需求將進(jìn)一步走弱。下游深加工訂單不穩(wěn)定，采購以剛需為主，汽車玻璃廠備貨量增加難以抵消地產(chǎn)相關(guān)需求疲軟，光伏玻璃需求也面臨庫存壓力。隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，不及預(yù)期依舊較多，短期交易政策預(yù)期為主，上方空間并未打開，在整數(shù)關(guān)口有較強(qiáng)支撐，操作上短線建議逢低多，中長(zhǎng)線依舊維持逢高空思維。

天然橡膠

全球天然橡膠產(chǎn)區(qū)逐步開割，云南產(chǎn)區(qū)受天氣好轉(zhuǎn)，膠水逐步上量，原料收購價(jià)格堅(jiān)挺；海南產(chǎn)區(qū)受臺(tái)風(fēng)天氣影響，割膠工作短暫受阻，島內(nèi)原料供應(yīng)收緊，當(dāng)?shù)丶庸S生產(chǎn)節(jié)奏放緩。近期青島港口保稅增加，一般貿(mào)易倉庫延續(xù)去庫。海外貨源到港量繼續(xù)減少，導(dǎo)致青島現(xiàn)貨總?cè)霂炝砍掷m(xù)下滑，輪胎企業(yè)多數(shù)剛需陸續(xù)逢低采購，采購情緒好轉(zhuǎn)下帶動(dòng)青島總出庫量大于入庫量。需求方面，前期檢修企業(yè)裝置排產(chǎn)逐步恢復(fù)至常規(guī)水平，上周國內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比提升，預(yù)計(jì)短期輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅波動(dòng)為主。ru2509合約短線預(yù)計(jì)在13300-14250區(qū)間波動(dòng)，nr2508合約短線預(yù)計(jì)在11600-12200區(qū)間波動(dòng)。

合成橡膠

原料丁二烯供應(yīng)相對(duì)充足，順丁橡膠生產(chǎn)成本支撐減弱。近期國內(nèi)順丁橡膠生產(chǎn)企業(yè)有較多檢修及停車，部分貿(mào)易商開單補(bǔ)貨跟進(jìn)，但缺乏實(shí)際利好導(dǎo)致出貨受阻，生產(chǎn)企業(yè)庫存略有下降，貿(mào)易企業(yè)庫存提升。需求方面，前期檢修企業(yè)裝置排產(chǎn)逐步恢復(fù)至常規(guī)水平，上周國內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比提升，預(yù)計(jì)短期輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅波動(dòng)為主。br2508合約短線預(yù)計(jì)在10700-11300區(qū)間波動(dòng)。

尿素

近期新增煤制生產(chǎn)企業(yè)裝置停車，國內(nèi)尿素日產(chǎn)量小幅下降，本周暫無企業(yè)計(jì)劃停車，3-4家停車企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到短時(shí)的企業(yè)故障發(fā)生，產(chǎn)量增加的概率較大。近期農(nóng)業(yè)需求不溫不火，雖然局部區(qū)域仍在推進(jìn)，但市場(chǎng)情緒悲觀下各地農(nóng)業(yè)需求量并未形成聯(lián)動(dòng)；國內(nèi)工業(yè)剛需減弱，隨著市場(chǎng)進(jìn)入傳統(tǒng)需求淡季，國內(nèi)復(fù)合肥企業(yè)裝置開工率下降。市場(chǎng)情緒偏弱，尿素工廠出貨不暢，上周國內(nèi)尿素企業(yè)庫存繼續(xù)增加，短期仍有小幅增長(zhǎng)趨勢(shì)。UR2509合約短線建議在1640-1700區(qū)間交易。

瓶片

以色列伊朗局勢(shì)繼續(xù)緊張，國際原油上漲，影響聚酯走勢(shì)。供應(yīng)方面，國內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)量為37.48萬噸，較上期減少0.78萬噸，減少2.04%，產(chǎn)能利用率82.08%，較上期下滑2.56%。中國聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率88.73%，較上周-0.44%。出口方面，2025年4月中國聚酯瓶片出口58.08萬噸，較上月下跌0.5907萬噸，或-1.01%，2025年累計(jì)出口量207.66萬噸。部分裝置檢修重啟，瓶片開工率回升，目前整體供需壓力小幅增加，但生產(chǎn)毛利-333左右，利潤(rùn)虧損加劇，短期瓶片價(jià)格預(yù)計(jì)跟隨原油價(jià)格波動(dòng)，主力合約上方關(guān)注6150附近壓力，下方關(guān)注5800附近支撐。

原木

原木日內(nèi)震蕩，LG2507報(bào)收于767.5元/m3，期貨升水現(xiàn)貨。輻射松原木山東地區(qū)報(bào)價(jià)740元/m3，-0元/m3；江蘇地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格760元/m3，-0元/m3，進(jìn)口CFR報(bào)價(jià)110美元，周環(huán)比-0美元。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示4月原木、針葉原木進(jìn)口量同比減少，環(huán)比增加，新西蘭原木離港量4月減少，5月增加，預(yù)期6月供應(yīng)維持高位邊際減少。需求端，原木港口日均出庫量周度增加。截止2025年6月9日當(dāng)周，中國針葉原木港口樣本庫存量：339萬m3，環(huán)比減少2萬m3，庫存去化。目前港口庫存處于年內(nèi)中性水平，外盤價(jià)格回落、進(jìn)口換算超過國內(nèi)價(jià)格構(gòu)成成本支撐，原木下游整體需求邊際恢復(fù)，供需雙增格局下基本面矛盾不大，后續(xù)注意原木進(jìn)口情況，現(xiàn)貨有支撐，期貨區(qū)間震蕩。LG2507合約建議下方關(guān)注750附近支撐，上方780附近壓力，區(qū)間操作。

※ 有色黑色

貴金屬

截止6月13日，國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲1.48%報(bào)3452.60美元/盎司，周漲3.17%。COMEX白銀期貨漲0.21%報(bào)36.37美元/盎司，周漲0.64%；滬金主力2508合約周漲1.49%，滬銀主力2508合約周漲0.42%。周末伊以局勢(shì)再度升級(jí)，伊朗擬對(duì)以色列進(jìn)行反擊行動(dòng)，短期內(nèi)中東局勢(shì)料將進(jìn)一步升溫，市場(chǎng)避險(xiǎn)需求或繼續(xù)支撐黃金走強(qiáng)。此外，關(guān)稅局勢(shì)變數(shù)仍存，特朗普單方已對(duì)本次的中美談判表示認(rèn)可，若后續(xù)談判細(xì)節(jié)落地利好或令金價(jià)承壓。美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑仍是核心變量，盡管通脹數(shù)據(jù)回落及就業(yè)指標(biāo)轉(zhuǎn)弱支持降息預(yù)期，但考慮到關(guān)稅傳導(dǎo)效應(yīng)或于未來數(shù)月逐步顯現(xiàn)，后續(xù)的通脹及就業(yè)數(shù)據(jù)將成為美聯(lián)儲(chǔ)能否開啟降息窗口的關(guān)鍵因素，不過就當(dāng)前而言，通脹企穩(wěn)仍是積極信號(hào)。鑒于勞動(dòng)力市場(chǎng)保持穩(wěn)健，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在本周FOMC會(huì)議上維持聯(lián)邦基金利率不變，待獲取更多數(shù)據(jù)后再考慮政策轉(zhuǎn)向。中長(zhǎng)期來看，特朗普關(guān)稅反復(fù)預(yù)期、美國雙赤字問題及全球去美元化趨勢(shì)共同構(gòu)成結(jié)構(gòu)性利好，維持逢低布局思路。歐洲央行報(bào)告顯示黃金超越歐元成為全球央行第二大儲(chǔ)備資產(chǎn)，預(yù)示黃金的避險(xiǎn)以及美元信用對(duì)沖屬性仍受到全球央行青睞。本周滬金2508合約關(guān)注區(qū)間：770-840元/克；滬銀2508合約關(guān)注區(qū)間：8700-9000元/千克；外盤方面，COMEX黃金期貨關(guān)注區(qū)間：3350-3500美元/盎司，COMEX白銀期貨關(guān)注區(qū)間：36-37美元/盎司。

滬銅

隔夜滬銅主力合約震蕩偏強(qiáng)，基本面上，銅精礦TC費(fèi)用略有好轉(zhuǎn)，但仍處低位區(qū)間，國內(nèi)港口庫存快速回落，銅礦供給趨緊。供給方面，由于原料供給較為緊張，部分冶煉廠或有減產(chǎn)跡象，精銅供應(yīng)亦將有所收斂。需求方面，受淡季影響，下游銅材加工企業(yè)訂單有所下滑，此外，下游整體采買情緒受銅價(jià)影響較為敏感，銅價(jià)當(dāng)前仍處偏強(qiáng)區(qū)間運(yùn)行，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情緒有所承壓。庫存方面，倫美銅庫存仍保持一降一升，國內(nèi)庫存受季節(jié)性變化影響略有累積。策略建議：輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

氧化鋁

隔夜氧化鋁主力合約震蕩偏弱，基本面原材料端，鋁土礦報(bào)價(jià)持穩(wěn)，港口庫存小幅回落，當(dāng)前國內(nèi)供給仍較為充足。氧化鋁供給端，氧化鋁在運(yùn)行產(chǎn)能有所回升，現(xiàn)貨供給仍偏寬松，庫存小幅積累。氧化鋁需求方面，國內(nèi)電解鋁在產(chǎn)產(chǎn)能已接近上限，由于利潤(rùn)尚可及原料供應(yīng)充足，對(duì)氧化鋁需求較為穩(wěn)定。綜上，氧化鋁基本面或處于供給寬松、需求穩(wěn)定的階段。策略建議：氧化鋁主力合約輕倉震蕩交易，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬鋁

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏強(qiáng)，基本面上，電解鋁供給端，由于產(chǎn)能接近上限，近期幾無新增產(chǎn)能或減產(chǎn)變動(dòng)，行業(yè)開工率穩(wěn)定，供應(yīng)量較為充足。電解鋁需求方面，受季節(jié)性淡季影響，下游加工企業(yè)訂單有所回落，淡季壓力限制鋁價(jià)上行空間；但較低庫存水平和鋁水比例走好又將支撐鋁價(jià)運(yùn)行。整體來看，滬鋁基本面或處于供給穩(wěn)定、需求小幅收斂的局面。策略建議：滬鋁主力合約輕倉逢高拋空交易，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬鉛

滬鉛夜盤下跌0.18%。宏觀面：以色列和伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)有升級(jí)趨勢(shì)，若后續(xù)伊朗最高領(lǐng)袖刺殺成功，恐會(huì)掀起更大波瀾，對(duì)于大宗商品來說，波動(dòng)率加劇，有色板塊來說可能繼續(xù)承壓，對(duì)于鉛需求將會(huì)有較大影響，供應(yīng)端原生鉛煉廠受到鉛價(jià)格不明朗影響，開工率下滑，產(chǎn)量下滑。鉛價(jià)接連下跌，致使再生鉛虧損壓力擴(kuò)大，部分企業(yè)下調(diào)廢電瓶報(bào)價(jià)，廢電瓶?jī)r(jià)格本周持平。隨著二季度進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，電池替換需求減少，再生鉛后續(xù)提產(chǎn)難度加大，整體再生鉛供應(yīng)增量有限。上周1#鉛價(jià)格較漲75元/噸，報(bào)16775元/噸，廢電瓶?jī)r(jià)格上調(diào)30~100元/噸。需求端看，市場(chǎng)成交整體偏淡，對(duì)鉛價(jià)的支撐較為有限。充電樁以及汽車需求均出現(xiàn)斜率放緩跡象。庫存方面，海外庫存小幅下滑，但依舊高位，需求受到關(guān)稅影響明顯；國內(nèi)庫存下滑明顯，主要是產(chǎn)量下滑所致，海外價(jià)格壓制國內(nèi)價(jià)格上行空間。從鉛精礦加工角度來看，雖然沒有波動(dòng)，但是依舊維持低位，因此對(duì)于后續(xù)再生鉛和原生鉛復(fù)工起到了部分影響。綜上所述，滬鉛整體供應(yīng)下滑，對(duì)價(jià)格有一定支撐，但滬鉛價(jià)格受到需求減弱影響繼續(xù)承壓下跌，受到國補(bǔ)消費(fèi)邊際遞減影響，國內(nèi)庫存小幅增加，但海外庫存依舊較高，鉛價(jià)承壓明顯，后續(xù)注意關(guān)稅政策變化帶來的新增影響。從技術(shù)面看目前正在走三角形整理結(jié)構(gòu)，操作上建議，逢高空為主。

滬鋅

宏觀面，美國5月核心PPI增速創(chuàng)近一年新低，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)兩次降息預(yù)期升溫；美國上周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)略高預(yù)期。中國5月社融增量2.29萬億元，新增人民幣貸款6200億元，M2-M1剪刀差縮小?；久?，國內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費(fèi)持續(xù)上升，疊加硫酸價(jià)格上漲明顯，冶煉廠利潤(rùn)進(jìn)一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，疊加前期檢修產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)增長(zhǎng)有所加快。目前進(jìn)口窗口關(guān)閉，進(jìn)口鋅流入量下降。需求端，下游處于進(jìn)入需求淡季，加工企業(yè)開工率同比有所下降，疊加關(guān)稅因素導(dǎo)致后續(xù)出口需求或?qū)⑹湛s。鋅價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行，市場(chǎng)采購謹(jǐn)慎駐足心態(tài)，國內(nèi)社庫出現(xiàn)回升，海外延續(xù)去庫。技術(shù)面，持倉上升空頭偏強(qiáng)，關(guān)注21800關(guān)口支撐，以及MA10壓力。操作上，建議暫時(shí)觀望，或逢高輕倉做空。

滬鎳

宏觀面，美國5月核心PPI增速創(chuàng)近一年新低，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)兩次降息預(yù)期升溫；美國上周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)略高預(yù)期。中國5月社融增量2.29萬億元，新增人民幣貸款6200億元，M2-M1剪刀差縮小。基本面，印尼政府PNBP政策實(shí)施，提高鎳資源供應(yīng)成本，內(nèi)貿(mào)礦升水持穩(wěn)運(yùn)行；菲律賓鎳礦供應(yīng)回升，不過國內(nèi)鎳礦港庫下降，原料呈現(xiàn)偏緊局面。冶煉端，目前原料價(jià)格較高，而鎳價(jià)處于下行趨勢(shì)，對(duì)其余冶煉廠造成利潤(rùn)虧損的影響，部分非一體化冶煉廠選擇減產(chǎn)。需求端，不銹鋼廠利潤(rùn)壓縮，300系轉(zhuǎn)產(chǎn)其他產(chǎn)品；新能源汽車需求繼續(xù)爬升，但占比較小影響有限。近期供需兩弱，下游按需采購，國內(nèi)庫存下降；但海外庫存持穩(wěn)。技術(shù)面，持倉增量空頭偏強(qiáng)，預(yù)計(jì)震蕩偏弱。操作上，建議暫時(shí)觀望，或輕倉做空。

不銹鋼

原料端，印尼政府PNBP政策實(shí)施，提高鎳資源供應(yīng)成本；菲律賓政府計(jì)劃自2025年6月起實(shí)施鎳礦出口禁令，原料擾動(dòng)加劇。印尼鎳鐵產(chǎn)能加快釋放，產(chǎn)量回升明顯，近期鎳鐵價(jià)格出現(xiàn)明顯回落，原料成本支撐減弱。供應(yīng)端，鋼廠整體維持正常生產(chǎn)，面對(duì)成本倒掛壓力，生產(chǎn)企業(yè)通過削減虧損嚴(yán)重的300系不銹鋼產(chǎn)量，不過盡管進(jìn)行減產(chǎn)，但總量上仍處歷史高位，供應(yīng)壓力仍存。需求端，進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，宏觀市場(chǎng)不確定性增加，出口需求壓力仍存，下游對(duì)高價(jià)貨謹(jǐn)慎態(tài)度較重。國內(nèi)庫存去化表現(xiàn)不佳。技術(shù)面，關(guān)注MA10壓力，預(yù)計(jì)震蕩偏弱。操作上，建議暫時(shí)觀望，或輕倉做空。

滬錫

宏觀面，美國5月核心PPI增速創(chuàng)近一年新低，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)兩次降息預(yù)期升溫；美國上周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)略高預(yù)期。中國5月社融增量2.29萬億元，新增人民幣貸款6200億元，M2-M1剪刀差縮小?；久?，緬甸錫礦復(fù)產(chǎn)工作逐步推進(jìn)，消息稱5月底緬甸第一批佤邦錫礦已經(jīng)獲得出口許可。不過據(jù)了解目前繳費(fèi)辦理采礦證的企業(yè)不多，多數(shù)頭部礦貿(mào)商都并未繳納管理費(fèi)，預(yù)計(jì)實(shí)際復(fù)產(chǎn)進(jìn)度不及市場(chǎng)預(yù)期；剛果Bisie礦山計(jì)劃分階段恢復(fù)生產(chǎn)，預(yù)計(jì)6月下旬供應(yīng)開始釋放；6月初錫礦加工費(fèi)進(jìn)一步下調(diào)。冶煉端，云南產(chǎn)區(qū)原料短缺與成本壓力交織，冶煉企業(yè)原料庫存低位；江西產(chǎn)區(qū)廢料回收體系承壓，產(chǎn)能退出風(fēng)險(xiǎn)加劇，開工率保持在較低水平。需求端，錫價(jià)接近前期26.5萬高位，多數(shù)下游企業(yè)訂單量減少，采購意愿有所減弱，現(xiàn)貨升水下調(diào)至700元/噸，國內(nèi)庫存小幅下降，海外去庫明顯。技術(shù)面，持倉低位多空謹(jǐn)慎，重回前期運(yùn)行區(qū)間，關(guān)注MA60阻力。操作上，建議暫時(shí)觀望。

硅鐵

上周五，硅鐵2509合約收盤5192，上漲0.50%，現(xiàn)貨端，寧夏硅鐵現(xiàn)貨報(bào)5140，上漲20元/噸。中東地緣政治風(fēng)險(xiǎn)急劇升溫，美國關(guān)稅政策的反復(fù)、美國財(cái)政缺口的擴(kuò)大、美元和美債信用的走弱等推動(dòng)金價(jià)上行。需求方面，鐵合金目前生產(chǎn)利潤(rùn)為負(fù)，寧夏結(jié)算電價(jià)下調(diào)成本支撐減弱，鋼材需求預(yù)期總體仍較弱，關(guān)注關(guān)稅政策變化下的市場(chǎng)情緒擾動(dòng)。利潤(rùn)方面，內(nèi)蒙古現(xiàn)貨利潤(rùn)-430元/噸；寧夏現(xiàn)貨利潤(rùn)-430元/噸。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩運(yùn)行對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

錳硅

上周五，錳硅2509合約收盤5476，上漲0.92%，現(xiàn)貨端，內(nèi)蒙硅錳現(xiàn)貨報(bào)5430。5月末，廣義貨幣(M2)余額325.78萬億元，同比增長(zhǎng)7.9%。狹義貨幣(M1)余額108.91萬億元，同比增長(zhǎng)2.3%?；久鎭砜矗瑥S家減產(chǎn)開工率來到同期低位，但是庫存整體仍偏高，成本端，本期原料端進(jìn)口錳礦石港口庫存+13.2萬噸，下游鐵水產(chǎn)量見頂回落，原料端煤炭止跌反彈，悲觀情緒有所改善。利潤(rùn)方面，內(nèi)蒙古現(xiàn)貨利潤(rùn)-190元/噸；寧夏現(xiàn)貨利潤(rùn)-360元/噸。市場(chǎng)方面，鋼廠采購較為謹(jǐn)慎，招標(biāo)價(jià)格延續(xù)下跌。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩運(yùn)行對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦煤

夜盤，焦煤2509合約收盤787.5，上漲1.81%，現(xiàn)貨端，蒙5#原煤報(bào)708，上漲7元/噸。宏觀面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月15日，以色列總理內(nèi)塔尼亞胡表示，如果伊朗接受美國提出的放棄其核計(jì)劃的要求，以色列愿意停止其行動(dòng)?；久?，煉焦煤礦山產(chǎn)能利用率連續(xù)5周回落，進(jìn)口累計(jì)增速下降，供應(yīng)有邊際改善跡象，精煤庫存延續(xù)增加。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線之間，操作上，震蕩運(yùn)行對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦炭

夜盤，焦炭2509合約收盤1352.5，上漲0.52%，現(xiàn)貨端，焦炭第3輪提降落地。2025年前5個(gè)月，我國對(duì)中亞五國進(jìn)出口2864.2億元，同比增長(zhǎng)10.4%，規(guī)模創(chuàng)歷史同期新高?；久妫隙斯?yīng)有邊際改善跡象，鐵水產(chǎn)量高位回落。利潤(rùn)方面，本期全國30家獨(dú)立焦化廠平均噸焦虧損46元/噸。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線之間，操作上，震蕩運(yùn)行對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

鐵礦

周五夜盤I2509合約先抑后揚(yáng)。宏觀方面，中東局勢(shì)緊張，6月14日伊朗南部布什爾省兩家煉油廠遭遇以色列空襲，這是以色列首次直接打擊伊朗能源基礎(chǔ)設(shè)施。供需情況，澳巴鐵礦石發(fā)運(yùn)和到港量繼續(xù)增加，同時(shí)國內(nèi)港口庫存由降轉(zhuǎn)增；鋼廠高爐開工率和日均鐵水產(chǎn)量延續(xù)下滑， 鐵礦需求減弱。但中東局勢(shì)緊張，市場(chǎng)擔(dān)憂伊朗鐵礦產(chǎn)量或受影響對(duì)短期盤面構(gòu)成支撐。技術(shù)上，I2509合約1小時(shí)MACD指標(biāo)顯示DIFF 與DEA運(yùn)行于0軸附近。操作上，日內(nèi)短線交易，注意節(jié)奏和風(fēng)險(xiǎn)控制。

螺紋

周五夜盤RB2510合約減倉反彈。宏觀方面，央行公告將于6月16日開展4000億元買斷式逆回購操作，這也是央行本月二度公告操作。供需情況，螺紋鋼周度產(chǎn)量連續(xù)三周下調(diào)，產(chǎn)能利用率降至45.5%，電爐鋼開工率同步下調(diào)；螺紋廠庫和社庫繼續(xù)雙降，總庫存-12.4萬噸。整體上，螺紋鋼供應(yīng)端繼續(xù)收縮，下游按需采購，表觀需要再度下滑，但目前中東局勢(shì)緊張，國際油價(jià)大漲對(duì)大宗商品價(jià)格構(gòu)成影響。技術(shù)上，RB2510合約1小時(shí) MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA重心上移，綠柱縮小。操作上，日內(nèi)短線交易，注意節(jié)奏和風(fēng)險(xiǎn)控制。

熱卷

周五夜盤HC2510合約震蕩偏強(qiáng)。宏觀方面，世界貿(mào)易組織6月13日在瑞士日內(nèi)瓦召開服務(wù)貿(mào)易理事會(huì)年度第二次會(huì)議。中方代表指出，美國“對(duì)等關(guān)稅”誤導(dǎo)性敘事和錯(cuò)誤邏輯，要求美方切實(shí)遵守世貿(mào)組織規(guī)則，通過多邊合作而非單邊措施解決分歧，與各方共同維護(hù)全球貿(mào)易體系的穩(wěn)定。供需情況，本期熱卷周度產(chǎn)量小幅下調(diào)，產(chǎn)能利用率82.94%；廠庫和社庫變化較小，總庫存+4.59萬噸。整體上，熱卷產(chǎn)量維持在相對(duì)高位，終端需求韌性較強(qiáng)，表需320萬噸附近，當(dāng)前中東局勢(shì)緊張，國際油價(jià)大漲對(duì)大宗商品價(jià)格構(gòu)成影響。技術(shù)上，HC2510合約1小時(shí) MACD指標(biāo)顯示DIFF 與 DEA低位反彈，綠柱縮小。操作上，日內(nèi)短線交易，注意節(jié)奏和風(fēng)險(xiǎn)控制。

工業(yè)硅

宏觀面：國家加大投入支持長(zhǎng)遠(yuǎn)性數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè).從工業(yè)硅方面，從供應(yīng)端來看，進(jìn)入豐水期，云南、四川等地電價(jià)成本優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，從開工率以及產(chǎn)量數(shù)據(jù)來反饋，產(chǎn)量小幅增加，開工率有所上升，整體來說，供應(yīng)量給與市場(chǎng)期貨價(jià)格較大壓力，工業(yè)硅的下游主要集中在有機(jī)硅、多晶硅和鋁合金領(lǐng)域。有機(jī)硅方面，有機(jī)硅市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格走弱，主要原因來自于豐水期企業(yè)開始生產(chǎn)，利潤(rùn)下滑，價(jià)格下滑，預(yù)計(jì)若利潤(rùn)繼續(xù)走低，產(chǎn)量有望下滑，當(dāng)前對(duì)工業(yè)硅需求有所提升。多晶硅環(huán)節(jié)，目前主流企業(yè)減產(chǎn)，行業(yè)整體處于降負(fù)荷運(yùn)行狀態(tài)，對(duì)工業(yè)硅需求下滑，整體多晶硅下游硅片和電池片價(jià)格開始回落，對(duì)工業(yè)硅形成拖累。鋁合金領(lǐng)域，終端消費(fèi)電子和汽車行業(yè)有一定需求支撐，但企業(yè)多按需補(bǔ)庫，庫存增長(zhǎng)，價(jià)格走弱，處于被動(dòng)去庫存，難有拉動(dòng)。整體而言，三大下游行業(yè)對(duì)工業(yè)硅總需求雖有亮點(diǎn)，但對(duì)工業(yè)硅需求上相互形成抵消。供給端提升，對(duì)整體期貨價(jià)格形成較大壓力，龐大的倉單數(shù)量給盤面帶來了巨大的交割壓力。操作上建議,中長(zhǎng)線依舊高空思路

碳酸鋰

碳酸鋰主力合約震蕩走弱，基本面原料端，海外礦山持續(xù)挺價(jià)，出貨意愿有所下降，冶煉廠需求亦因?yàn)閹齑嫔谐渥愣少徢榫w較弱。供給端，因前期期價(jià)反彈，部分冶煉廠因套保而鎖定利潤(rùn)，生產(chǎn)意愿有所恢復(fù)，進(jìn)出口方面，智利出口量大幅減少，預(yù)計(jì)后續(xù)到港后國內(nèi)供應(yīng)量級(jí)亦將相應(yīng)回落。國內(nèi)供給量預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)短期偏多隨后逐步回落的局面。需求端，當(dāng)前由于消費(fèi)淡季等原因，下游采買意愿較弱，雖然鋰價(jià)近期有所走弱，但企業(yè)并未有進(jìn)一步備庫的意愿，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情況仍偏謹(jǐn)慎、冷淡，買賣雙方心理價(jià)位仍有差距。整體來看，碳酸鋰仍維持供給偏弱、需求較淡的局面，產(chǎn)業(yè)庫存小幅累積，高位運(yùn)行。策略建議：輕倉震蕩逢高拋空交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險(xiǎn)。

多晶硅

宏觀面：以色列和伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)有升級(jí)趨勢(shì)，若后續(xù)伊朗最高領(lǐng)袖刺殺成功，恐會(huì)掀起更大波瀾，對(duì)于大宗商品來說，波動(dòng)率加劇。多晶硅方面，從供應(yīng)端來看，目前多晶硅所有廠家均處于降負(fù)荷運(yùn)行狀態(tài)。然而，市場(chǎng)對(duì)新產(chǎn)能投放的預(yù)期卻在不斷增強(qiáng)，在當(dāng)前價(jià)格水平下，多數(shù)企業(yè)處于虧損現(xiàn)金成本階段，生產(chǎn)積極性受挫，部分企業(yè)甚至?xí)和＝桓钇樊a(chǎn)線。需求端的表現(xiàn)則相對(duì)疲軟。下游光伏組件排產(chǎn)已下調(diào)至一定區(qū)間，需求邊際轉(zhuǎn)弱。硅片企業(yè)自律配額下調(diào)，N型硅片價(jià)格及排產(chǎn)出現(xiàn)下滑，電池片企業(yè)也有減產(chǎn)計(jì)劃。終端市場(chǎng)在 “搶裝” 熱潮消退后，觀望情緒濃厚，采購積極性不高。從政策層面看，預(yù)計(jì)整體而言，多晶硅需求端面臨著較大壓力 。同時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不穩(wěn)定以及國際貿(mào)易摩擦等因素，導(dǎo)致海外光伏市場(chǎng)需求也存在不確定性，進(jìn)一步抑制了多晶硅需求增長(zhǎng)。庫存方面，多晶硅庫存處于高位狀態(tài)。硅片企業(yè)前期采購的多晶硅尚未完全消化，導(dǎo)致庫存積壓，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格形成明顯壓制。操作中長(zhǎng)線依舊高空為主。

鑄造鋁合金

隔夜鑄鋁主力合約震蕩偏強(qiáng)，基本面原料端，廢鋁供應(yīng)仍較為緊張，缺口依賴進(jìn)口進(jìn)行彌補(bǔ)。供給方面，國內(nèi)運(yùn)行產(chǎn)能保持較高水平，但由于原料供應(yīng)問題，行業(yè)開工率表現(xiàn)一般。需求方面，汽車和摩托車構(gòu)成鑄造鋁合金下游消費(fèi)的主力，傳統(tǒng)燃油車對(duì)鑄鋁消費(fèi)較高，但今年來隨著汽車輕量化概念的提出，新能源汽車市場(chǎng)對(duì)鑄鋁需求有所提振。此外，在雙碳目標(biāo)、成本控制及技術(shù)進(jìn)步驅(qū)動(dòng)下，再生低碳鋁合金材料需求預(yù)期向好。整體來看，鑄鋁目前處于供給穩(wěn)定增長(zhǎng)、需求預(yù)期向好的局面。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。