財(cái)經(jīng)事件

1、外交部就“中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制首次會議”答記者問稱，本次會議是在兩國元首的戰(zhàn)略指引下舉行的，雙方就落實(shí)兩國元首6月5日通話重要共識和鞏固日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談成果的措施框架達(dá)成原則一致，就解決雙方彼此經(jīng)貿(mào)關(guān)切取得新進(jìn)展。既然達(dá)成了共識，雙方都應(yīng)遵守。希望美方同中方一道落實(shí)兩國元首通話達(dá)成的重要共識，發(fā)揮中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制作用，通過溝通對話增進(jìn)共識、減少誤解、加強(qiáng)合作。

2、中國人民銀行行長潘功勝與歐洲中央銀行行長拉加德舉行中歐央行行長首次年度會晤。潘功勝表示，中國人民銀行愿繼續(xù)深化與歐洲中央銀行的交流合作，將行長年度會晤機(jī)制打造為雙方加強(qiáng)政策溝通的重要平臺，推動中歐央行合作不斷邁上新臺階。

3、美國商務(wù)部宣布將自6月23日起對多種鋼制家用電器加征關(guān)稅，包括洗碗機(jī)、洗衣機(jī)和冰箱等“鋼鐵衍生產(chǎn)品”。據(jù)悉，對大多數(shù)國家設(shè)定50%的關(guān)稅將影響這些鋼鐵制品的進(jìn)口，可能導(dǎo)致消費(fèi)價(jià)格上漲，行業(yè)利益相關(guān)者正在密切關(guān)注事態(tài)發(fā)展。消息人士表示，美國計(jì)劃將對稀土援引國防生產(chǎn)法案，特朗普稀土計(jì)劃的時間表尚不清楚。

4、美國5月PPI同比增長2.6%，符合預(yù)期，前值增長2.4%。美國5月核心PPI同比增長3%，低于預(yù)期值3.1%，前值為3.1%。數(shù)據(jù)顯示，美國5月生產(chǎn)者價(jià)格漲幅保持溫和，因商品和服務(wù)成本升幅有限。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)昨日漲跌不一。三大指數(shù)窄幅整理。截止收盤，上證指數(shù)指漲0.01%，深證成指跌0.11%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.26%。滬深兩市成交額微幅增加。行業(yè)板塊漲多跌少，有色金屬、傳媒板塊漲幅居前，家用電器板塊領(lǐng)跌。國內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)基本面，價(jià)格端，5月份國內(nèi)CPI環(huán)比由漲轉(zhuǎn)降，同比降幅與上月持平，PPI同比降幅進(jìn)一步走闊，CPI-PPI剪刀差較上月進(jìn)一步走闊，暗示未來物價(jià)仍面臨一定壓力。貿(mào)易端，受到關(guān)稅政策沖擊，5月份我國進(jìn)出口貿(mào)易規(guī)模進(jìn)一步萎縮。政策面，中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制首次會議結(jié)束，上雙方均表示將按照兩國元首通話達(dá)成的重要共識和要求，落實(shí)好本次會議的成果。雖然中美雙方均表態(tài)積極，但并未公布具體協(xié)議內(nèi)容。整體來看，中美貿(mào)易關(guān)系呈現(xiàn)進(jìn)一步緩和跡象雖在短期利多市場，然而，國內(nèi)通縮壓力依舊存在，加上進(jìn)出口在關(guān)稅沖擊下走弱，經(jīng)濟(jì)基本面相對承壓，限制大盤上行空間，市場目前處于政策真空期，增量資金有限，難以支撐市值較大的大盤藍(lán)籌股大幅走強(qiáng)，而以中小盤股為主的科技類股目前估值偏低，短期有望補(bǔ)漲。策略上，單邊建議暫時觀望，套利可嘗試多IC/IM空IF/IH。

國債期貨

周四國債現(xiàn)券收益率集體走弱，到期收益率1-7Y上行0.1-0.75bp左右，10Y與30Y分別上行0.40、0.05bp至1.65%和1.85%。國債期貨短弱長強(qiáng)，TS、TF、T主力合約分別下跌0.01%、0.04%、0.04%，TL主力合約上漲0.07%。央行持續(xù)凈回籠，DR007加權(quán)利率回升至1.54%附近震蕩。國內(nèi)基本面端，5月制造業(yè)PMI止降回升，服務(wù)業(yè)PMI仍處于擴(kuò)張期間，產(chǎn)業(yè)活動邊際修復(fù)。物價(jià)方面，受能源價(jià)格拖累，5月價(jià)格持續(xù)低位運(yùn)行，CPI同比下降0.1%，PPI同比下降3.3%。貿(mào)易層面，出口前置的拉動作用持續(xù)弱化，5月出口同比增長4.8%，較前值回落3.3個百分點(diǎn)。海外方面，美國勞動力市場持續(xù)展現(xiàn)韌性，5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)高于預(yù)期且失業(yè)率維持不變；關(guān)稅對物價(jià)的沖擊尚未顯現(xiàn)，5月份CPI同比上漲2.4%，PPI同比上漲2.6%，市場對美聯(lián)儲首次降息時點(diǎn)的預(yù)期調(diào)整至9月。策略方面，近期央行開展1萬億元買斷式逆回購操作，向市場投放中期流動性并釋放寬松信號。當(dāng)前短端利率保持低位運(yùn)行，有望帶動長端利率小幅下行，但有效突破前低仍需貨幣政策進(jìn)一步釋放增量寬松信號?；久鎭砜矗?月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏弱，對債市形成支撐；而中美關(guān)稅新一輪談判就日內(nèi)瓦會談公示達(dá)成協(xié)議框架，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好或抬升。綜合判斷，預(yù)計(jì)本周期債主力合約呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩走勢，建議投資者保持一定倉位。

美元/在岸人民幣

周四晚間在岸人民幣兌美元收報(bào)7.1726，較前一交易日升值202個基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.1803，調(diào)升12個基點(diǎn)。最新數(shù)據(jù)顯示，美國5月CPI同比增長2.4%、環(huán)比增長0.1%，剔除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比上漲2.8%、環(huán)比增長0.1%，均低于預(yù)期；5月ISM制造業(yè)PMI連續(xù)收縮，服務(wù)業(yè)PMI意外跌破榮枯線，制造業(yè)與服務(wù)業(yè)活動同步面臨收縮，疲軟的美國數(shù)據(jù)揭示了特朗普總統(tǒng)的貿(mào)易政策給經(jīng)濟(jì)造成的負(fù)面影響。美聯(lián)儲最新公布的“褐皮書”顯示，美國經(jīng)濟(jì)活動自上次報(bào)告以來略有下降，企業(yè)和消費(fèi)者面臨政策不確定性上升、物價(jià)壓力加大的壓力，整體經(jīng)濟(jì)前景仍顯悲觀。關(guān)稅方面，美國商務(wù)部宣布將自6月23日起對多種鋼制家用電器加征關(guān)稅，包括洗碗機(jī)、洗衣機(jī)和冰箱等“鋼鐵衍生產(chǎn)品”，時斷時續(xù)的貿(mào)易戰(zhàn)或令美元匯率受到重創(chuàng)。國內(nèi)端，5月份我國制造業(yè)PMI為49.5，比上月上升0.5，新出口訂單指數(shù)和進(jìn)口指數(shù)分別為47.5%和47.1%，比上月上升2.8和3.7個百分點(diǎn)。調(diào)查中部分涉美企業(yè)反映外貿(mào)訂單加速重啟，進(jìn)出口情況有所改善?？偟膩砜?，關(guān)稅政策不斷反復(fù)疊加美制造業(yè)再陷低估共同導(dǎo)致市場避險(xiǎn)情緒抬升，美元短期走弱，同時疊加我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，人民幣料穩(wěn)中向上。

美元指數(shù)

隔夜，美元指數(shù)跌0.79%報(bào)97.87，非美貨幣多數(shù)上漲，歐元兌美元漲0.84%報(bào)1.1586，英鎊兌美元漲0.47%報(bào)1.3613，美元兌日元跌0.75%報(bào)143.5025。

美元指數(shù)周四延續(xù)下跌趨勢，盤中一度跌破關(guān)鍵支撐位并錄得自2022年以來的最低水平。關(guān)稅緊張局勢有所加劇，特朗普宣布計(jì)劃在接下來的一到兩周內(nèi)向主要貿(mào)易伙伴發(fā)出正式信函，旨在迫使各國達(dá)成新貿(mào)易協(xié)議的單邊關(guān)稅措施，此外還計(jì)劃加征海外進(jìn)口的汽車關(guān)稅以提振美國本土制造業(yè)，市場擔(dān)憂情緒再度走高。地緣局勢亦有所惡化，伊朗威脅稱如果核談判破裂將襲擊美國基地。宏觀數(shù)據(jù)面，美國PPI指數(shù)5月環(huán)比上漲0.1%，低于預(yù)期的0.2%，而初請失業(yè)金持續(xù)保持在八個月來的高位，持續(xù)失業(yè)金則激增至自2021年11月以來的最高水平，均超出市場預(yù)期。這些表明勞動力市場降溫的跡象，加上CPI和PPI數(shù)據(jù)延續(xù)放緩趨勢，提振美聯(lián)儲9月降息預(yù)期，當(dāng)前市場充分定價(jià)年內(nèi)兩次降息空間。中美貿(mào)易談判取得良好進(jìn)展，雙邊就日內(nèi)瓦協(xié)議中的內(nèi)容再度達(dá)成一致認(rèn)同，但本次談判未有突破性進(jìn)展，有待后續(xù)關(guān)稅實(shí)施議程的逐步推進(jìn)。中長期來看，關(guān)稅政策預(yù)期反復(fù)、持久化的債務(wù)問題與降息預(yù)期形成三重壓制，美元指數(shù)或維持震蕩偏弱格局。

歐元央行釋放鷹派信號，歐元錄得近三年半以來新高，歐央行行長拉加德近期暗示本輪寬松周期或接近尾聲，但也有其他官員釋放鴿派信號，暗示未來關(guān)稅壓力下通脹繼續(xù)下行的可能性。德國財(cái)政擴(kuò)張計(jì)劃以及美元的持續(xù)走弱繼續(xù)為歐元提供階段性支撐。日本第二季度企業(yè)信心進(jìn)一步走軟，因關(guān)稅政策不確定性拖累以出口為主的經(jīng)濟(jì)，此前日本一季度GDP修正值意外上修。日央行行長上田和夫表示，如果有足夠的信心認(rèn)為基礎(chǔ)通脹接近或穩(wěn)定在2%的目標(biāo)附近，央行將準(zhǔn)備再次提高利率，鷹派基調(diào)或繼續(xù)支撐日元走勢。

集運(yùn)指數(shù)(歐線)

周四集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨價(jià)格漲跌不一，主力合約EC2508收跌1.74%，遠(yuǎn)月合約收漲1-3%不等，MSC、赫伯羅特、達(dá)飛、現(xiàn)代商船、長榮海運(yùn)等相繼宣漲亞歐航線運(yùn)價(jià)至3000-3300美金/FEU，小幅支撐期價(jià)，但加征關(guān)稅所帶來的負(fù)面影響仍未改善。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)為1622.81，較上周回升369.99點(diǎn)，環(huán)比上行29.5%。美國總統(tǒng)特朗普宣布將進(jìn)口鋼鐵和鋁及其衍生制品的關(guān)稅從25%提高至50%，該關(guān)稅政策自美國東部時間2025年6月4日凌晨00時01分起生效。美聯(lián)儲最新公布的“褐皮書”顯示，美國經(jīng)濟(jì)活動自上次報(bào)告以來略有下降，企業(yè)和消費(fèi)者面臨政策不確定性上升、物價(jià)壓力加大的壓力，整體經(jīng)濟(jì)前景仍顯悲觀。此外，盡管歐洲制造業(yè)PMI有所回升，但難以扭轉(zhuǎn)整體需求偏弱格局。歐洲央行將存款機(jī)制利率下調(diào)25個基點(diǎn)至2%，為連續(xù)第7次降息，以此應(yīng)對通脹水平上漲及加征關(guān)稅影響。中美貿(mào)易摩擦及美國潛在對歐貿(mào)易打擊的風(fēng)險(xiǎn)，增加了歐元區(qū)未來增長的不確定性。在美歐利差走擴(kuò)的情形下，中長期歐元存在持續(xù)走弱的可能。在此背景下，貿(mào)易戰(zhàn)不確定性尚存，疊加俄烏沖突有所升級，集運(yùn)指數(shù)（歐線）需求預(yù)期轉(zhuǎn)冷，期價(jià)震蕩幅度大，但現(xiàn)貨端價(jià)格指標(biāo)的迅速回升，或帶動期價(jià)短期內(nèi)回漲。接下來，貿(mào)易戰(zhàn)長期能否如預(yù)期般好轉(zhuǎn)仍需觀察，建議投資者謹(jǐn)慎為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制，應(yīng)及時跟蹤地緣、運(yùn)力與貨量數(shù)據(jù)。

中證商品期貨指數(shù)

6月12日中證商品期貨價(jià)格指數(shù)漲0.08%報(bào)1362.38，呈窄幅震蕩態(tài)勢；最新CRB商品價(jià)格指數(shù)跌0.1%。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品多數(shù)下跌，原油漲0.67%，玻璃跌1.72%，純堿跌2.61%。黑色系全線下跌，鐵礦石跌0.21%，熱卷跌0.74%，螺紋鋼跌0.81%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)上漲，菜油漲0.89%?；窘饘倨毡橄碌瑴嚨?.58%，滬銅跌0.13%，滬鋁漲0.39%。貴金屬漲跌互現(xiàn)，滬金漲0.65%，滬銀跌0.53%。

海外方面，美國5月PPI同比增長2.6%，符合預(yù)期，前值增長2.4%。美國5月核心PPI同比增長3%，低于預(yù)期值3.1%，前值為3.1%。此前公布的5月CPI同比增長2.4%、環(huán)比增長0.1%，核心CPI同比上漲2.8%、環(huán)比增長0.1%，兩者均低于市場預(yù)期。PPI數(shù)據(jù)進(jìn)一步強(qiáng)化市場對美國通脹回落的看法，數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)進(jìn)一步走弱。國內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)基本面，價(jià)格端，5月份國內(nèi)CPI環(huán)比由漲轉(zhuǎn)降，同比降幅與上月持平，PPI同比降幅進(jìn)一步走闊，CPI-PPI剪刀差較上月進(jìn)一步走闊，暗示未來物價(jià)仍面臨一定壓力。貿(mào)易端，受到關(guān)稅政策沖擊，5月份我國進(jìn)出口貿(mào)易規(guī)模進(jìn)一步萎縮。政策面，中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制首次會議結(jié)束，上雙方均表示將按照兩國元首通話達(dá)成的重要共識和要求，落實(shí)好本次會議的成果。雖然中美雙方均表態(tài)積極，但并未公布具體協(xié)議內(nèi)容。具體來看，中東緊張局勢加劇，同時在貿(mào)易關(guān)系緩和預(yù)期下，原油價(jià)格走高；金屬方面，在國內(nèi)地產(chǎn)政策的支持下，黑色系低位反彈，美元走弱加上中東局勢不穩(wěn)令黃金再度走強(qiáng)；農(nóng)產(chǎn)品方面，供應(yīng)及庫存壓力依舊存在，后續(xù)走勢以震蕩為主。整體來看，中美貿(mào)易關(guān)系有進(jìn)一步緩和的預(yù)期，商品市場受此預(yù)期影響走強(qiáng)，但后續(xù)上漲動能有待觀察。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

國產(chǎn)大豆市場方面，下游行業(yè)進(jìn)入淡季，加上小麥購銷的擠占，水果、蔬菜陸續(xù)上市，整體交易氛圍偏淡。不過由于總體持貨成本相對較高，貿(mào)易商普遍不愿意低價(jià)銷售。另外，目前市場上流通的貨源相對較少，貿(mào)易商庫存普遍不高。國糧油商務(wù)網(wǎng)表示，中儲糧油脂公司啟動國產(chǎn)大豆采購計(jì)劃，然而其以 4300元/噸、4350元/噸的頂價(jià)，針對39%蛋白含量的大豆開展6500噸的收購操作，最終未達(dá)成成交。這一結(jié)果加劇市場對供應(yīng)短缺的擔(dān)憂，因此，在總體流通貨源有限以及成本支撐背景下，總體價(jià)格較為堅(jiān)挺。

豆二

美國農(nóng)業(yè)部周四發(fā)布供需月報(bào)，繼續(xù)維持2024/25年度南美大豆產(chǎn)量預(yù)期值不變。2024/25年度阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)期不變，仍為4900萬噸，高于上年的4821萬噸；巴拉圭產(chǎn)量維持在1020萬噸，上年1100萬噸；巴西大豆產(chǎn)量維持在1.69億噸，上年1.53億噸。南美三國的大豆產(chǎn)量合計(jì)為創(chuàng)紀(jì)錄的2.282億噸，較上年的2.1221億噸提高1600萬噸或7.8%。美國大豆產(chǎn)區(qū)天氣條件良好，并且市場普遍預(yù)期即將公布的美國農(nóng)業(yè)部（USDA）每周作物狀況評級將有所改善。當(dāng)前美豆種植進(jìn)展順利。 USDA同期公布的報(bào)告顯示，大豆優(yōu)良率為68%。天氣因素也對市場構(gòu)成利空壓力。不過，近月7月合約因?qū)Q(mào)易前景持樂觀態(tài)度而獲得基本支撐。

豆粕

國際方面，美國大豆產(chǎn)區(qū)天氣條件良好，并且市場普遍預(yù)期即將公布的美國農(nóng)業(yè)部（USDA）每周作物狀況評級將有所改善。當(dāng)前美豆種植進(jìn)展順利。 USDA同期公布的報(bào)告顯示，大豆優(yōu)良率為68%。天氣因素也對市場構(gòu)成利空壓力。不過，近月7月合約因?qū)Q(mào)易前景持樂觀態(tài)度而獲得基本支撐。隨著進(jìn)口大豆集中到港入廠，6 月上旬主要油廠大豆商業(yè)庫存已經(jīng)回升至近 700 萬噸高位。據(jù)船期監(jiān)測，預(yù)計(jì)6 月份進(jìn)口大豆到港 1200 萬噸，7 月 950 萬噸，8 月 850 萬噸，后續(xù)油廠大豆供給充足。由于目前豆粕庫存仍處于歷史低位，預(yù)期 6 月份全國主要油廠維持高開機(jī)率，全月大豆壓榨量在 900 萬噸左右。關(guān)注近期大豆進(jìn)口及壓榨情況。綜合來看，雖然供應(yīng)增加，不過豆粕庫存有限，且中美談判的樂觀預(yù)期下，還是支撐豆粕價(jià)格。

豆油

國際方面，美國大豆產(chǎn)區(qū)天氣條件良好，并且市場普遍預(yù)期即將公布的美國農(nóng)業(yè)部（USDA）每周作物狀況評級將有所改善。當(dāng)前美豆種植進(jìn)展順利。 USDA同期公布的報(bào)告顯示，大豆優(yōu)良率為68%。天氣因素也對市場構(gòu)成利空壓力。不過，近月7月合約因?qū)Q(mào)易前景持樂觀態(tài)度而獲得基本支撐。國內(nèi)方面，因上周末國內(nèi)工廠豆油庫存再增7萬噸，后期依舊會增加，對行情有拖累，不過目前仍處于歷年同期以來的低位，多空并存。從成交角度看，市場成交較為清淡，主要是進(jìn)入6月后食品及下游餐飲消費(fèi)減弱，且市場對未來的供應(yīng)抱有強(qiáng)預(yù)期，維持謹(jǐn)慎觀望。

棕櫚油

馬來西亞棕櫚油局（MPOB）數(shù)據(jù)顯示：馬來西亞5月棕櫚油產(chǎn)量為177萬噸，環(huán)比增加5.05%；進(jìn)口為6.79萬噸，環(huán)比增加18.32%；出口為138.72萬噸，環(huán)比增加25.62%；期末庫存量為199萬噸，環(huán)比增加6.65%。馬來西亞5月份棕櫚油庫存躍升至8個月來的最高水平，產(chǎn)量和進(jìn)口的激增抵消了出口的增長，出口升至6個月來的最高水平。報(bào)告影響偏空。國內(nèi)基本面上，棕櫚油港口庫存逐步從低位增長，隨著需求旺季來臨和進(jìn)口利潤稍有改善的影響，中國進(jìn)口需求會保持持續(xù)增長并導(dǎo)致庫存仍有持續(xù)回升的壓力，這會在一定程度上給期現(xiàn)市場帶來壓力。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周四收高，受技術(shù)性買盤帶動。隔夜菜油2509合約收漲0.41%。短期市場仍聚焦于加菜籽舊作庫存偏緊的現(xiàn)實(shí)，且現(xiàn)階段加菜籽生長進(jìn)入“天氣主導(dǎo)”階段。關(guān)注后期天氣狀況。其它方面，棕櫚油產(chǎn)地步入季節(jié)性增產(chǎn)季，產(chǎn)出壓力繼續(xù)牽制其市場價(jià)格。MPOB報(bào)告顯示，5月棕櫚油庫存為199萬噸，環(huán)比增加6.65%，躍升至8個月以來的最高水平。國內(nèi)方面，油廠庫存壓力持續(xù)偏高，繼續(xù)牽制市場價(jià)格。且中加貿(mào)易關(guān)系緩和的預(yù)期增強(qiáng)，增添后期供應(yīng)壓力。不過，加菜籽價(jià)格相對堅(jiān)挺，成本傳到下，給國內(nèi)菜油市場價(jià)格帶來支撐。盤面來看，受加菜籽支撐，菜油走勢較豆棕偏強(qiáng)，短線參與為主，關(guān)注中加貿(mào)易關(guān)系變化。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大豆期貨周四收跌，現(xiàn)貨疲軟加劇需求擔(dān)憂。隔夜菜粕2509合約收漲0.89%。USDA月度供需報(bào)告維持美豆期末庫存預(yù)估值不變，總體影響不大。美國農(nóng)業(yè)部（USDA）在每周作物生長報(bào)告中公布稱，截至2025年6月8日當(dāng)周，美國大豆優(yōu)良率為68%，一如市場預(yù)期。美豆種植進(jìn)度較快且優(yōu)良率較好，繼續(xù)牽制美豆市場。不過，中美原則上達(dá)成框架協(xié)議，樂觀情緒提振美豆市場，成本傳導(dǎo)下，利好國內(nèi)粕價(jià)。國內(nèi)方面，隨著進(jìn)口大豆集中到港，油廠開機(jī)率明顯提升，供應(yīng)趨于寬松，對粕類市場價(jià)格形成壓制。菜粕自身而言，水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季來臨，菜粕飼用需求提升。不過，中加貿(mào)易關(guān)系緩和的預(yù)期增強(qiáng)，增添后期供應(yīng)增量，拖累菜粕市場價(jià)格。盤面來看，菜粕期貨繼續(xù)收高，短線參與為主。

玉米

芝加哥交易所（CBOT）玉米期貨周四收高，受USDA供需報(bào)告利好提振。隔夜玉米2507合約收跌0.38%。USDA將美國2024/25年度期末庫存預(yù)估從上月的14.15億蒲式耳下修至13.65億蒲式耳，將2025/26年度期末庫存預(yù)估從上月的18億蒲式耳下調(diào)至17.5億蒲式耳，均低于分析師預(yù)期值，報(bào)告總體有所利好。不過，美玉米優(yōu)良率向好，且中美原則上達(dá)成框架協(xié)議，貿(mào)易關(guān)系有所緩和，市場憂慮遠(yuǎn)期進(jìn)口壓力。國內(nèi)方面，東北產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商銷售進(jìn)入放緩階段，部分加工企業(yè)庫存偏緊，補(bǔ)庫采購意愿強(qiáng)勢，收購價(jià)格相對偏強(qiáng)。華北黃淮產(chǎn)區(qū)小麥進(jìn)入收獲高峰期，貿(mào)易商庫存糧源不斷消耗，繼續(xù)出貨意愿有所減弱，東北貨源流入也明顯減少，市場流通糧源逐漸減少，加工企業(yè)廠門到貨從高位回落，收購價(jià)格繼續(xù)上調(diào)。另外，受河南開啟小麥托市收購，提振市場購銷情緒，對玉米市場價(jià)格也有所支撐。盤面來看，前期連續(xù)上漲后，近期漲勢有所放緩，短線參與為主。

淀粉

隔夜淀粉2507合約收跌0.70%。受華北局部原料玉米階段性供應(yīng)偏緊以及玉米淀粉企業(yè)生產(chǎn)持續(xù)虧損影響下，行業(yè)開機(jī)率繼續(xù)下降且來到當(dāng)前年內(nèi)新低。在供應(yīng)壓力明顯減弱以及玉米價(jià)格堅(jiān)挺支撐下，玉米淀粉現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)相對良好，且行業(yè)庫存也略有下滑。截至6月11日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量136萬噸，較上周下降4.40萬噸，周降幅3.13%，月降幅3.68%；年同比增幅28.18%。盤面來看，受玉米小幅回落影響，淀粉隨盤下跌，短線參與為主。

生豬

供應(yīng)端，根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，5月出欄節(jié)奏緩慢，實(shí)際出欄未達(dá)到計(jì)劃，6月日均出欄量高于5月，后期出欄節(jié)奏將逐漸恢復(fù)。二三季度對應(yīng)母豬產(chǎn)能處于增產(chǎn)周期，供應(yīng)壓力仍然趨增。需求端，6月11日中央儲備進(jìn)行國產(chǎn)凍豬肉收儲，提振市場情緒，為價(jià)格提供支撐?？傮w來說，受二育、收儲政策以及養(yǎng)殖端惜售扛價(jià)影響，生豬價(jià)格短期出現(xiàn)反彈，生豬主力合約在13500元/噸上方運(yùn)行，但是供強(qiáng)需弱格局未改，現(xiàn)貨價(jià)格平穩(wěn)波動，或?qū)⑼侠燮谪洷P面上方空間。

雞蛋

隨著節(jié)后雞蛋步入季節(jié)性需求淡季，且目前蛋雞存欄量處于高位，前期補(bǔ)欄的蛋雞新開產(chǎn)壓力較大，雞蛋供應(yīng)比較充足。同時，受濕熱天氣影響，雞蛋存儲成本增加，下游經(jīng)銷商采購謹(jǐn)慎，蛋價(jià)持續(xù)處于同期偏低水平，養(yǎng)殖端也持續(xù)處于虧損狀態(tài)。不過，供應(yīng)寬松的預(yù)期在盤面已有體現(xiàn)，期價(jià)估值總體不高，如果后期現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)偏低，或?qū)⑵仁估想u淘汰積極性提升和降低補(bǔ)欄積極性，對遠(yuǎn)期價(jià)格有所利好，關(guān)注現(xiàn)貨價(jià)格對蛋雞存欄的影響。盤面來看，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)偏弱運(yùn)行，拖累近月期價(jià)總體偏弱，不過，遠(yuǎn)期合約有止跌回暖傾向，可輕倉試多遠(yuǎn)期合約。

蘋果

新季蘋果方面，隨著套袋工作持續(xù)推進(jìn)，產(chǎn)量問題逐漸明朗，前期預(yù)期出現(xiàn)減產(chǎn)的區(qū)域，減產(chǎn)預(yù)期有所減弱，根據(jù)市場對陜西蘋果主產(chǎn)區(qū)坐果和套袋情況調(diào)研來看，陜西今年坐果套袋情況較去年同期減產(chǎn)幅度不會特別大，預(yù)計(jì)在5%-10%。截至2025年6月11日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為127.46萬噸，環(huán)比上周減少10.74萬噸，前一周環(huán)比減少13.76萬噸，走貨速度較上周放緩。本周山東產(chǎn)區(qū)庫容比為16.43%，較上周減少0.86%，去庫速度環(huán)比減慢。山東產(chǎn)區(qū)目前處于農(nóng)忙階段，整體交易清淡。本周陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為8.9%，較上周減少0.76%，走貨較上周表現(xiàn)略慢。周內(nèi)主要以客商自行發(fā)前期自存貨源為主，庫內(nèi)交易有限，部分合適貨源難尋，存貨商要價(jià)暫未有明顯松動。需求疲軟，走貨速度放緩，去庫存進(jìn)度變慢，且減產(chǎn)幅度或小于預(yù)期，支撐作用減弱，導(dǎo)致蘋果價(jià)格承壓，不過當(dāng)前庫存較低，對價(jià)格有一定支撐，短期震蕩運(yùn)行。后續(xù)繼續(xù)關(guān)注套袋情況。

紅棗

隨著天氣轉(zhuǎn)熱，時令鮮果上市，對紅棗等滋補(bǔ)類產(chǎn)品形成替代，走貨氛圍有所減弱，紅棗需求季節(jié)性轉(zhuǎn)淡，庫存消化緩慢，壓力不斷凸顯，抑制棗價(jià)上方空間。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)本周36家樣本點(diǎn)物理庫存在10708噸，較上周減少45噸，環(huán)比減少0.42%，同比增加72.38%，本周樣本點(diǎn)庫存小幅減少。市場交易氛圍減弱，到貨量減少，年度消費(fèi)低谷期，產(chǎn)區(qū)新季長勢情況影響盤面波動，關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣。

棉花

周四ICE7月棉花期貨合約收低0.27%，隔夜棉花2509合約收低0.52%。國際方面，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部(USDA)供需報(bào)告顯示，美國2025/26年度棉花產(chǎn)量預(yù)估1400萬包，低于2024/25年度1440萬包，為過去10年產(chǎn)量第二低年份。期末庫存預(yù)估為430萬包，5月預(yù)估為520包。美國農(nóng)業(yè)部調(diào)低美國棉花產(chǎn)量和庫存預(yù)估，為棉花帶來偏多影響，美棉跌幅收窄。國內(nèi)方面，紡織行業(yè)消費(fèi)淡季特征顯現(xiàn)，企業(yè)新增訂單表現(xiàn)不佳，夏季訂單總體增量較為有限，訂單多呈現(xiàn)短平快的特點(diǎn)，鮮少有大單下達(dá)，部分企業(yè)根據(jù)自身訂單減少班次，整體開機(jī)率緩慢下調(diào)。部分紡企處于累庫存狀態(tài)，盈利空間也持續(xù)不佳，直接影響了企業(yè)對原材料的采購意愿，在原料采購策略上表現(xiàn)得格外謹(jǐn)慎，僅根據(jù)實(shí)際生產(chǎn)需求補(bǔ)充庫存。中美貿(mào)易關(guān)系緩和，市場對貿(mào)易前景樂觀情緒提振價(jià)格短期震蕩偏強(qiáng)，但是消費(fèi)淡季，去庫存速度緩慢，上方空間受限。

白糖

周四ICE7月原糖期貨合約收盤收跌0.65%。隔夜白糖2509合約收跌0.51%。國際方面，季風(fēng)雨季來臨，亞洲主要產(chǎn)糖國前景改善，產(chǎn)量有恢復(fù)性增產(chǎn)預(yù)期，抑制糖價(jià)表現(xiàn)。國內(nèi)方面，進(jìn)口窗口打開，后期進(jìn)口壓力有所抬升，壓制糖價(jià)回落。臨近夏季消費(fèi)旺季，食品飲料行業(yè)存有備貨需求，冷飲等季節(jié)性消費(fèi)可能回暖，或?yàn)楹笫袃r(jià)格帶來一定支撐。后期關(guān)注到港和夏季消費(fèi)的提振點(diǎn)。

花生

隨著前期價(jià)格偏強(qiáng)，惜售情緒緩解了貨源釋放速度。且加工商存貨利潤非?？捎^，近期加工商獲利出貨的意愿有所增加。另外，總體庫存偏高，加上內(nèi)銷市場總體較為平淡，端午過后，需求進(jìn)入淡季，市場補(bǔ)庫情況仍有待觀察。目前總體壓榨開工率處在低位，中期多數(shù)油廠將進(jìn)入季節(jié)性停機(jī)，壓榨利潤稍有好轉(zhuǎn)。總體供需雙弱，或陷入盤整。

※ 化工品

原油

據(jù)市場消息，以色列開始打擊伊朗，中東局勢升溫；美伊談判仍存分歧，市場觀望；中美新一輪經(jīng)貿(mào)會談進(jìn)展積極；美國商業(yè)原油庫存降幅超預(yù)期；部分機(jī)構(gòu)對需求前景保持謹(jǐn)慎，美聯(lián)儲降息預(yù)期增強(qiáng)；早盤國際油價(jià)迅速拉升。山東等地區(qū)部分裝置重新開工，獨(dú)立煉廠產(chǎn)能利用率走高；獨(dú)立煉廠原料需求較為穩(wěn)定，進(jìn)口現(xiàn)貨市場普遍有觀望心理；港口原料陸續(xù)回輸?shù)綇S，廠區(qū)庫存水平上漲。技術(shù)上，SC主力合約上方關(guān)注520附近壓力，短線呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩走勢。

燃料油

據(jù)市場消息，以色列開始打擊伊朗，中東局勢升溫；美伊談判仍存分歧，市場觀望；中美新一輪經(jīng)貿(mào)會談進(jìn)展積極；美國商業(yè)原油庫存降幅超預(yù)期；部分機(jī)構(gòu)對需求前景保持謹(jǐn)慎，美聯(lián)儲降息預(yù)期增強(qiáng)；早盤國際油價(jià)迅速拉升。主力煉廠仍在檢修，國產(chǎn)燃油供應(yīng)偏緊；汽柴油出貨一般，少數(shù)下游裝置檢修，下游整體剛需采購為主，煉廠出庫承壓；航運(yùn)市場表現(xiàn)平靜，運(yùn)價(jià)弱勢震蕩，船東壓價(jià)采購，供船商補(bǔ)貨情緒一般。技術(shù)上，F(xiàn)U主力合約上方關(guān)注3100附近壓力，下方關(guān)注2950支撐，短線呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢。LU主力合約上方關(guān)注3700附近壓力，下方關(guān)注3550附近支撐，短線呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)走勢。

瀝青

據(jù)市場消息，以色列開始打擊伊朗，中東局勢升溫；美伊談判仍存分歧，市場觀望；中美新一輪經(jīng)貿(mào)會談進(jìn)展積極；美國商業(yè)原油庫存降幅超預(yù)期；部分機(jī)構(gòu)對需求前景保持謹(jǐn)慎，美聯(lián)儲降息預(yù)期增強(qiáng)；早盤國際油價(jià)迅速拉升。瀝青價(jià)格跟隨成本波動，煉廠加工利潤變化不大，穩(wěn)產(chǎn)為主；雖然山東個別煉廠轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油，但華東個別主營煉廠提產(chǎn)，整體產(chǎn)能利用率呈現(xiàn)增加；北方剛需維持穩(wěn)定，南方臺風(fēng)及降雨天氣持續(xù)影響需求；瀝青價(jià)格承壓運(yùn)行。技術(shù)上： BU主力合約下方關(guān)注3450支撐，上方關(guān)注3600附近壓力，短線呈現(xiàn)震蕩整理走勢。

LPG

據(jù)市場消息，以色列開始打擊伊朗，中東局勢升溫；美伊談判仍存分歧，市場觀望；中美新一輪經(jīng)貿(mào)會談進(jìn)展積極；美國商業(yè)原油庫存降幅超預(yù)期；部分機(jī)構(gòu)對需求前景保持謹(jǐn)慎，美聯(lián)儲降息預(yù)期增強(qiáng)；早盤國際油價(jià)迅速拉升。終端燃燒需求疲軟，對高價(jià)維持謹(jǐn)慎態(tài)度，市場氛圍一般，進(jìn)口俄氣持續(xù)低價(jià)出貨牽制國產(chǎn)氣，液化氣市場逐漸步入需求淡季，高壓丙烷競爭力減弱，煉廠觀望；華南地區(qū)受臺風(fēng)和珠海生產(chǎn)企業(yè)檢修計(jì)劃影響，供應(yīng)收緊預(yù)期抬升，碼頭報(bào)價(jià)探漲，下游庫存較高，維持剛需采購 。短線預(yù)計(jì)液化氣市場延續(xù)橫盤整理。技術(shù)上，PG主力合約上方關(guān)注4200附近壓力，短期液化氣呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)走勢。

甲醇

近期國內(nèi)甲醇恢復(fù)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量，整體產(chǎn)量小幅增加。西北產(chǎn)區(qū)運(yùn)力不足，企業(yè)發(fā)貨節(jié)奏放緩，本周國內(nèi)甲醇企業(yè)庫存繼續(xù)增加。進(jìn)口外輪卸貨順利，本周甲醇港口庫存如期累庫，江蘇沿江主流區(qū)域社會庫區(qū)提貨略有減量，外輪供應(yīng)補(bǔ)充下庫存積累；華南地區(qū)主流庫區(qū)提貨量略有縮減，進(jìn)口及內(nèi)貿(mào)船只均有補(bǔ)充，集中到貨下庫存呈現(xiàn)累庫。需求方面，烯烴行業(yè)裝置運(yùn)行穩(wěn)定，本周國內(nèi)甲醇制烯烴行業(yè)開工率有所提升。MA2509合約短線預(yù)計(jì)在2270-2310區(qū)間波動。

塑料

夜盤L2509跌0.51%收于7088元/噸。供應(yīng)端，本周PE產(chǎn)量環(huán)比+3.24%至61.99萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+1.76%至79.17%。需求端，本周下游制品平均開工率環(huán)比-0.39%。庫存方面，生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比-1.74%至50.87萬噸，社會庫存環(huán)比-5.07%至58.27萬噸。月內(nèi)剩余檢修計(jì)劃主要分布于下旬至月底，前期停車裝置重啟、產(chǎn)能投放加大供應(yīng)端壓力。下游需求季節(jié)性偏弱，終端訂單跟進(jìn)有限，制品開工率維持小幅下降趨勢。進(jìn)口減少或部分緩解國內(nèi)供需矛盾。庫存壓力不大。近期國際油價(jià)受宏觀利好、地緣政治惡化影響走強(qiáng)，增強(qiáng)油制成本支撐。短期L2509預(yù)計(jì)震蕩走勢，日度K線關(guān)注7050附近支撐與7200附近壓力。

聚丙烯

夜盤PP2509跌0.46%收于6948元/噸。供應(yīng)端，本周PP產(chǎn)量環(huán)比+2.36%至75.77萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+1.63%至78.64%。需求端，本周PP下游平均開工率環(huán)比-0.04%至49.87%。庫存方面，本周PP商業(yè)庫存環(huán)比-4.04%至78.6萬噸，壓力不大。近期新產(chǎn)能投放、停車裝置重啟，PP行業(yè)供應(yīng)端壓力加大。下游行業(yè)淡季，需求持續(xù)偏弱，下游開工率維持小幅下降趨勢。海外需求季節(jié)性下滑，難以緩解國內(nèi)供需矛盾。近期國際油價(jià)受宏觀利好、地緣政治惡化影響走強(qiáng)，增強(qiáng)油制成本支撐。短期PP2509預(yù)計(jì)震蕩走勢，日度K線關(guān)注6930附近支撐與7020附近壓力。

苯乙烯

夜盤EB2507漲0.03%收于7389元/噸。供應(yīng)端，本周新停車裝置影響小于重啟裝置，產(chǎn)量環(huán)比+2.11至33.81萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+1.52%至73.81%。需求端，本周下游EPS、PS、ABS消費(fèi)環(huán)比+5.23%至24.95萬噸。庫存方面，工廠庫存環(huán)比+12.16%至19.14萬噸，華東港口庫存環(huán)比-10.21%至8萬噸，華南港口庫存環(huán)比-18.75%至1.3萬噸。前期大規(guī)模檢修產(chǎn)能陸續(xù)開始重啟，供應(yīng)壓力存增長預(yù)期。下游利潤隨有所修復(fù)，但終端需求季節(jié)性偏弱，且部分下游成品庫存偏高，需求端難得到顯著增長?？値齑嬷行?，壓力不大。成本方面，近期國際油價(jià)受宏觀利好、地緣政治惡化影響走強(qiáng)；純苯供應(yīng)寬松，現(xiàn)貨漲幅低于原油、苯乙烯，削弱油價(jià)走強(qiáng)利好。短期EB2507預(yù)計(jì)震蕩走勢，區(qū)間預(yù)計(jì)在7260-7500附近。

PVC

夜盤V2509跌0.39%收于4811元/噸。供應(yīng)端，上周PVC產(chǎn)能利用率環(huán)比+2.53%至80.72%。需求端，上周PVC下游開工率環(huán)比+0.12%至46.27%，其中管材開工率環(huán)比+0.94%至44.38%，型材開工率環(huán)比-1.2%至38.05%。庫存方面，本周PVC社會庫存環(huán)比-2.59%至57.36萬噸，維持去化趨勢，庫存壓力不大。6月國內(nèi)PVC年檢裝置較多，只是目前氯堿利潤偏高，氯堿企業(yè)“以堿補(bǔ)氯”或?qū)е翽VC供應(yīng)被動上升。國內(nèi)下游需求淡季，高溫、降雨天氣抑制終端地產(chǎn)、基建項(xiàng)目動工。印度市場受BIS認(rèn)證、反傾銷稅不確定性以及雨季影響擾動。成本方面，國內(nèi)電石檢修裝置增多，電石下游消費(fèi)較強(qiáng)，或增強(qiáng)電石法成本支撐；乙烯法成本或維穩(wěn)。短期V2509預(yù)計(jì)震蕩走勢，技術(shù)上關(guān)注4770附近支撐與4900附近壓力。

燒堿

夜盤SH2509跌1.47%收于2279元/噸。供應(yīng)端，本周華北多套裝置停車、降負(fù)，行業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比-2.5%至80.9%。需求端，氧化鋁復(fù)產(chǎn)裝置陸續(xù)增加，開工率持續(xù)回升；本周粘膠短纖開工率維穩(wěn)在80.56%，印染開工率環(huán)比-0.14%至61.36%。本周液堿工廠庫存環(huán)比+6.07%至40.53萬噸。6月集中檢修已開始，但氯堿利潤較可觀，驅(qū)動裝置高負(fù)荷運(yùn)行，削弱檢修利好。氧化鋁送堿量仍偏高，然非鋁下游剛需偏弱、高價(jià)抵制，液堿工廠庫存累積明顯、壓力偏高，山東32%液堿市場價(jià)格出現(xiàn)下滑。成本方面，動力煤下游需求有限，短期內(nèi)自備電廠動力煤成本尚缺乏支撐。燒堿“弱預(yù)期”開始兌現(xiàn)，SH2509盤面趨勢偏弱，日度K線關(guān)注2250附近支撐。

對二甲苯

以色列對伊朗發(fā)動打擊，國際原油上漲，影響聚酯走勢。供應(yīng)方面，本周國內(nèi)PX產(chǎn)量為65.96萬噸，環(huán)比上周+2.37%。國內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率78.65%，環(huán)比上周+1.82%。需求方面，PTA周均產(chǎn)能利用率77.64%，環(huán)比+0.42%，同比+4.10%。國內(nèi)PTA產(chǎn)量為136.52萬噸，較上周+1.73萬噸，較去年同期+6.31萬噸。周內(nèi)開工率上升，目前處在中等偏低位置，短期PTA裝置開工率上升，供需保持穩(wěn)定。短期PX價(jià)格預(yù)計(jì)跟隨原油價(jià)格波動，主力合約上方關(guān)注6650附近壓力，下方關(guān)注6400附近支撐。

PTA

以色列對伊朗發(fā)動打擊，國際原油上漲，影響聚酯走勢。供應(yīng)方面，PTA周均產(chǎn)能利用率78.63%，環(huán)比+0.99%，同比+2.97%。國內(nèi)PTA產(chǎn)量為136.52萬噸，較上周+1.73萬噸，較去年同期+6.31萬噸。需求方面，中國聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率平均開工89.17%，較上周-0.85%。庫存方面，本周PTA工廠庫存在4.02天，較上周-0.07天，較去年同期-0.76天；聚酯工廠PTA原料庫存在8.5天，較上周-0.25天，較去年同期-0.02天。目前加工差458附近，PTA前期檢修裝置重啟開工率回升，周產(chǎn)量增加，下游聚酯行業(yè)開工率小幅回落，多以消化前期庫存為主，短期PTA價(jià)格預(yù)計(jì)跟隨原油價(jià)格波動，主力合約上方關(guān)注4850附近壓力，下方關(guān)注4550附近支撐。

乙二醇

以色列對伊朗發(fā)動打擊，國際原油上漲，影響聚酯走勢。供應(yīng)方面，中國乙二醇裝置周度產(chǎn)量在31.89萬噸，較上周增加0.25萬噸，環(huán)比升0.79%。本周國內(nèi)乙二醇總產(chǎn)能利用率52.36%，環(huán)比降0.28%。需求方面，中國聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率平均開工89.17%，較上周-0.85%。截至6月5日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量59.8萬噸，較上期庫存增長3.77萬噸。下周國內(nèi)乙二醇華東總到港量預(yù)計(jì)在13.7萬噸。主港發(fā)貨節(jié)奏降低到貨有所增加，庫存總量回升，下周預(yù)計(jì)到港量回升。短期乙二醇價(jià)格預(yù)計(jì)跟隨原油價(jià)格波動，主力合約上方關(guān)注4350附近壓力，下方關(guān)注4200附近支撐。

短纖

以色列對伊朗發(fā)動打擊，國際原油上漲，影響聚酯走勢。供應(yīng)方面，中國滌綸短纖產(chǎn)量為15.79萬噸，環(huán)比減少0.24萬噸，環(huán)比降幅為1.50%；產(chǎn)能利用率平均值為83.49%，環(huán)比下滑1.24%。需求方面，純滌紗行業(yè)平均開工率在74.04%，環(huán)比下跌6.24%。純滌紗原料備貨平均23.78天，較上周減少0.13天。庫存方面，截至6月5日，中國滌綸短纖工廠權(quán)益庫存8.35天，較上期減少1.06天；物理庫存16.46天，較上期減少1.72天。目前終端內(nèi)外貿(mào)訂單均顯疲軟，節(jié)后下游對后市預(yù)期悲觀，接貨積極性不高，紗企維持剛需采買，短纖工廠庫存小幅去化。短期短纖價(jià)格預(yù)計(jì)跟隨原油價(jià)格波動，主力合約上方關(guān)注6500附近壓力，下方關(guān)注6250附近支撐。

紙漿

紙漿隔夜震蕩，SP2507報(bào)收于5238元/噸。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示4月紙漿進(jìn)口環(huán)比減少、針葉漿進(jìn)口量環(huán)比減少，供給壓力邊際減弱，海外漿廠報(bào)價(jià)高位下行，智利Arauco公司調(diào)整2025年6月份木漿外盤：針葉漿銀星740美元/噸，環(huán)比持平。需求端，紙廠利潤環(huán)比降低、終端訂單偏弱，按需采購為主，下游需求環(huán)比總體小幅減少，白卡紙環(huán)比+0%，雙膠紙環(huán)比-0.8%，銅版紙環(huán)比-0.2%，生活紙環(huán)比+0.6%。截止2025年6月12日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：218.5萬噸，較上期累庫2.8萬噸，環(huán)比上漲1.3%，庫存量在本周期呈現(xiàn)小幅累庫的走勢。紙漿港口庫存處于同期高水平，下游整體需求表現(xiàn)力度欠佳，海外紙漿價(jià)格高位回落，后續(xù)注意紙漿進(jìn)口情況。SP2507合約震蕩，下方短線關(guān)注5000支撐，上方5500附近壓力，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

純堿

夜盤純堿主力合約期價(jià)下跌2.61%。宏觀面：央行6月7日開展 1萬億元3個月期買斷式逆回購操作，釋放中長期流動性以穩(wěn)定市場預(yù)期。供應(yīng)端來看雖然整體利潤下滑，但是天然堿項(xiàng)目依舊保持較高利潤，傳統(tǒng)落后產(chǎn)能檢修加劇，天然堿項(xiàng)目產(chǎn)能擴(kuò)張得以補(bǔ)充，導(dǎo)致產(chǎn)量和產(chǎn)能利用率繼續(xù)上浮，整體供應(yīng)壓力依舊較大。需求端期現(xiàn)商較為活躍，補(bǔ)庫數(shù)量較為充沛，但是純堿現(xiàn)貨下跌，預(yù)計(jì)需求將會開始下滑，同時玻璃產(chǎn)量繼續(xù)下滑，對于純堿需求又是一項(xiàng)拖累，后續(xù)純堿去庫速度將會減緩，整個光伏產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能較多，搶裝潮過后，對純堿需求預(yù)計(jì)持續(xù)向下。除玻璃行業(yè)外，其他下游行業(yè)雖需求相對穩(wěn)定，但體量有限，難以對純堿需求形成明顯拉動。綜上，供給壓力逐步加大，需求端目前未有較好變化，期貨盤面短期雖有反彈，但是上行壓力較大。注意倉位操作，操作上建議，純堿主力待反彈后逢高空

玻璃

夜盤玻璃主力合約下跌1.72%.宏觀面：中國商務(wù)部國際貿(mào)易談判代表李成鋼：中美就落實(shí)兩國元首通話共識及日內(nèi)瓦會談共識達(dá)成框架。目前來看雖然初步達(dá)成框架，但是整體稅率依舊偏高，后續(xù)預(yù)計(jì)外需依舊無法有較大機(jī)會，內(nèi)需政策有可能出臺，玻璃方面，供應(yīng)端：冷修產(chǎn)線新增一條，周度產(chǎn)量減少，行業(yè)整體利潤不佳，企業(yè)挺價(jià)意愿有限，后續(xù)復(fù)產(chǎn)力度恐底部徘徊。需求端當(dāng)前地產(chǎn)形勢不容樂觀，傳統(tǒng)淡季下需求將進(jìn)一步走弱。下游深加工訂單不穩(wěn)定，采購以剛需為主，汽車玻璃廠備貨量增加難以抵消地產(chǎn)相關(guān)需求疲軟，光伏玻璃需求也面臨庫存壓力。上周玻璃反彈，主要受到情緒面的變化，短期交易政策預(yù)期為主，上方空間并未打開，在整數(shù)關(guān)口有較強(qiáng)支撐，操作上短線建議逢低多，中長線依舊維持逢高空思維。

天然橡膠

全球天然橡膠產(chǎn)區(qū)逐步開割，云南產(chǎn)區(qū)受天氣干擾原料膠水上量偏緩，原料收購價(jià)格堅(jiān)挺；海南產(chǎn)區(qū)臺風(fēng)天氣即將來襲，降水天氣明顯增多，島內(nèi)原料產(chǎn)出環(huán)比減少，在剛性交單需求下，加工廠維持加價(jià)搶收膠水狀態(tài)。上周青島港口保稅增加，一般貿(mào)易倉庫延續(xù)去庫。海外貨源到港量繼續(xù)減少，導(dǎo)致青島現(xiàn)貨總?cè)霂炝砍掷m(xù)下滑，輪胎企業(yè)多數(shù)剛需陸續(xù)逢低采購，采購情緒好轉(zhuǎn)下帶動青島總出庫量大于入庫量。需求方面，上周國內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比繼續(xù)下滑，因部分企業(yè)檢修計(jì)劃，隨著檢修企業(yè)逐步重啟，裝置產(chǎn)出逐步恢復(fù)至常規(guī)水平，但當(dāng)前輪胎企業(yè)整體訂單表現(xiàn)一般，企業(yè)成品去庫節(jié)奏偏慢，為控制庫存壓力，個別企業(yè)仍存檢修計(jì)劃，將限制整體產(chǎn)能利用率提升幅度。ru2509合約短線預(yù)計(jì)在13300-14250區(qū)間波動，nr2508合約短線預(yù)計(jì)在11600-12200區(qū)間波動。

合成橡膠

原料丁二烯供應(yīng)相對充足，順丁橡膠生產(chǎn)成本支撐減弱。近期國內(nèi)順丁橡膠生產(chǎn)企業(yè)有較多檢修及停車，部分貿(mào)易商開單補(bǔ)貨跟進(jìn)，但缺乏實(shí)際利好導(dǎo)致出貨受阻，生產(chǎn)企業(yè)庫存略有下降，貿(mào)易企業(yè)庫存提升。需求方面，上周國內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比繼續(xù)下滑，因部分企業(yè)檢修計(jì)劃，隨著檢修企業(yè)逐步重啟，裝置產(chǎn)出逐步恢復(fù)至常規(guī)水平，但當(dāng)前輪胎企業(yè)整體訂單表現(xiàn)一般，企業(yè)成品去庫節(jié)奏偏慢，為控制庫存壓力，個別企業(yè)仍存檢修計(jì)劃，將限制整體產(chǎn)能利用率提升幅度。br2508合約短線預(yù)計(jì)在10700-11300區(qū)間波動。

尿素

近期新增煤制生產(chǎn)企業(yè)裝置停車，國內(nèi)尿素日產(chǎn)量小幅下降，下周暫無企業(yè)計(jì)劃停車，3-4家停車企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到短時的企業(yè)故障發(fā)生，產(chǎn)量增加的概率較大。近期農(nóng)業(yè)需求不溫不火，雖然局部區(qū)域仍在推進(jìn)，但市場情緒悲觀下各地農(nóng)業(yè)需求量并未形成聯(lián)動；國內(nèi)工業(yè)剛需減弱，隨著市場進(jìn)入傳統(tǒng)需求淡季，國內(nèi)復(fù)合肥企業(yè)裝置開工率下降。市場情緒偏弱，尿素工廠出貨不暢，本周國內(nèi)尿素企業(yè)庫存繼續(xù)增加，短期仍有小幅增長趨勢。UR2509合約短線或繼續(xù)尋求支撐，建議暫以觀望為主。

瓶片

以色列對伊朗發(fā)動打擊，國際原油上漲，影響聚酯走勢。供應(yīng)方面，國內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)量為38.94萬噸，較上周增加0.14萬噸，增加0.36%; 國內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)能利用率周均值為88.34%，較上周提升0.32個百分點(diǎn)。中國聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率平均開工89.17%，較上周-0.85%。出口方面，2025年4月中國聚酯瓶片出口58.08萬噸，較上月下跌0.5907萬噸，或-1.01%，2025年累計(jì)出口量207.66萬噸。部分裝置檢修重啟，瓶片開工率回升，目前整體供需壓力小幅增加，但生產(chǎn)毛利-314左右，利潤虧損加劇，短期瓶片價(jià)格預(yù)計(jì)跟隨原油價(jià)格波動，主力合約上方關(guān)注6000附近壓力，下方關(guān)注5800附近支撐。

原木

原木日內(nèi)震蕩，LG2507報(bào)收于765元/m3，期貨升水現(xiàn)貨。輻射松原木山東地區(qū)報(bào)價(jià)740元/m3，-10元/m3；江蘇地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格760元/m3，-10元/m3，進(jìn)口CFR報(bào)價(jià)110美元，周環(huán)比-0美元。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示4月原木、針葉原木進(jìn)口量同比減少，環(huán)比增加，新西蘭原木離港量3月增加，預(yù)期4-5月供應(yīng)維持高位邊際減少。需求端，原木港口日均出庫量周度增加。截止2025年6月9日當(dāng)周，中國針葉原木港口樣本庫存量：339萬m3，環(huán)比減少2萬m3，庫存去化。目前港口庫存處于年內(nèi)中性水平，外盤價(jià)格回落、進(jìn)口換算超過國內(nèi)價(jià)格構(gòu)成成本支撐，原木下游整體需求邊際恢復(fù)，供需雙增格局下基本面矛盾不大，后續(xù)注意原木進(jìn)口情況，現(xiàn)貨有支撐，期貨區(qū)間震蕩。LG2507合約建議下方關(guān)注750附近支撐，上方780附近壓力，區(qū)間操作。

※ 有色黑色

貴金屬

隔夜，滬金主力2508合約漲0.65%報(bào)786.02元/克；滬銀主力2508合約跌0.53%報(bào)8787元/千克；國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲1.88%報(bào)3406.40美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.41%報(bào)36.41美元/盎司。宏觀數(shù)據(jù)面，美國PPI指數(shù)5月環(huán)比上漲0.1%，低于預(yù)期的0.2%，同比上漲。初請失業(yè)金持續(xù)保持在八個月來的高位，持續(xù)失業(yè)金則激增至自2021年11月以來的最高水平，均超出市場預(yù)期。這些表明勞動力市場降溫的跡象，加上CPI和PPI數(shù)據(jù)延續(xù)放緩趨勢，提振美聯(lián)儲9月降息預(yù)期，當(dāng)前市場充分定價(jià)年內(nèi)兩次降息空間。稍早前公布的美國5月CPI意外延續(xù)降溫格局，核心商品價(jià)格溫和上漲，部分商品受到關(guān)稅影響而提價(jià)，但新車和二手車分項(xiàng)因此前的“搶進(jìn)口”以及囤貨行為仍構(gòu)成拖累，核心服務(wù)通脹繼續(xù)釋放降溫信號，可選服務(wù)通脹退潮表明企業(yè)定價(jià)能力減弱，預(yù)示未來數(shù)月服務(wù)通脹可能持續(xù)降溫。此前在倫敦舉行的中美會談，雙方就日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談成果的措施框架達(dá)成原則一致，就解決雙方彼此經(jīng)貿(mào)關(guān)切取得新進(jìn)展，但仍有待雙邊領(lǐng)導(dǎo)人推進(jìn)具體實(shí)施方案，且本次談判未提供相關(guān)細(xì)節(jié)，后續(xù)不確定性仍存。歐洲央行稱，受創(chuàng)紀(jì)錄的購買量和金價(jià)飆升的推動，黃金已超越歐元并成為全球央行第二大儲備資產(chǎn)，預(yù)示黃金的避險(xiǎn)以及美元信用對沖屬性仍受到全球央行青睞。銀價(jià)近期承壓于近期超買后的短線回調(diào)，但降息預(yù)期抬升有助于提振白銀工業(yè)屬性，金銀比有望繼續(xù)得到修復(fù)。滬金2508合約關(guān)注區(qū)間：元/克；滬銀2508合約關(guān)注區(qū)間：8630-9000元/千克。

滬銅

隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱，基差走強(qiáng)。基本面上，銅精礦端加工費(fèi)仍保持低位，國際精礦仍維持供應(yīng)偏緊。供給方面，國內(nèi)港口庫存雖有下降但仍處充足水平，加之對美關(guān)系緩和后廢銅進(jìn)口有望補(bǔ)充，冶煉廠原料暫充足，生產(chǎn)意愿有所回暖。需求方面，由于銅價(jià)近期仍處偏高位運(yùn)行，下游采買意愿隨著淡季訂單減弱而走低，現(xiàn)貨市場成交意愿較一般。整體來看，滬銅基本面或處于供給充足、需求略收斂的局面。期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉購沽比為1.05，環(huán)比+0.0534，期權(quán)市場情緒偏多頭，隱含波動率略升。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

氧化鋁

隔夜氧化鋁主力合約震蕩走弱，基本面上，原材料端，礦端供應(yīng)擾動事件引發(fā)市場對鋁土礦供給的擔(dān)憂。供給方面，現(xiàn)貨價(jià)格歷經(jīng)反彈后再度回落，冶煉廠成本壓力仍存，后續(xù)或有一定減產(chǎn)檢修計(jì)劃實(shí)施，國內(nèi)產(chǎn)量方面預(yù)計(jì)將小幅收斂。氧化鋁需求方面，國內(nèi)氧化鋁總產(chǎn)能處高位，對原料氧化鋁需求量保持相對穩(wěn)定。綜上，氧化鋁基本面或處于供給小幅收斂，需求相對穩(wěn)定的階段。操作建議，輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

滬鋁

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏強(qiáng)，基本面供給端，國內(nèi)開工率及總產(chǎn)能皆處高位，進(jìn)出口方面，由于國際貿(mào)易關(guān)系的緩和，冶煉廠或有“搶出口”等操作，提升冶煉廠生產(chǎn)積極性，國內(nèi)供應(yīng)量級維持相對充足狀態(tài)。需求方面，下游消費(fèi)淡季，鋁材訂單有所回落。滬鋁的消費(fèi)預(yù)計(jì)將受季節(jié)因素影響而回落，但由于宏觀環(huán)境方面的刺激和支撐，整體回落幅度可控，僅小幅收減，庫存保持相對低水平區(qū)間運(yùn)行，支撐鋁價(jià)。整體來看，滬鋁基本面或處于，供給相對穩(wěn)定，需求略有收減的階段。期權(quán)方面，購沽比為0.78，環(huán)比+0.0703，期權(quán)市場情緒偏空，隱含波動率略升。操作建議，輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

滬鉛

滬鉛夜盤上漲0.15%。宏觀面：美國5月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)略好于預(yù)期，前兩月數(shù)據(jù)大幅下修；失業(yè)率穩(wěn)定，平均時薪好于預(yù)期；美聯(lián)儲降息押注減少。后續(xù)降息減少，美國內(nèi)亂將會不斷爆發(fā)，對于鉛需求將會有較大影響，供應(yīng)端原生鉛煉廠受到鉛價(jià)格不明朗影響，開工率下滑，產(chǎn)量下滑。鉛價(jià)接連下跌，致使再生鉛虧損壓力擴(kuò)大，部分企業(yè)下調(diào)廢電瓶報(bào)價(jià)，廢電瓶價(jià)格本周持平。隨著二季度進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，電池替換需求減少，再生鉛后續(xù)提產(chǎn)難度加大，整體再生鉛供應(yīng)增量有限。昨日1#鉛價(jià)格較漲75元/噸，報(bào)16700元/噸，廢電瓶價(jià)格上調(diào)50~300元/噸。需求端看，市場成交整體偏淡，對鉛價(jià)的支撐較為有限。充電樁以及汽車需求均出現(xiàn)斜率放緩跡象。庫存方面，海外庫存小幅下滑，但依舊高位，需求受到關(guān)稅影響明顯；國內(nèi)庫存下滑明顯，主要是產(chǎn)量下滑所致，海外價(jià)格壓制國內(nèi)價(jià)格上行空間。從鉛精礦加工角度來看，雖然沒有波動，但是依舊維持低位，因此對于后續(xù)再生鉛和原生鉛復(fù)工起到了部分影響。綜上所述，滬鉛整體供應(yīng)下滑，對價(jià)格有一定支撐，但滬鉛價(jià)格受到需求減弱影響繼續(xù)承壓下跌，受到國補(bǔ)消費(fèi)邊際遞減影響，國內(nèi)庫存小幅增加，但海外庫存依舊較高，鉛價(jià)承壓明顯，后續(xù)注意關(guān)稅政策變化帶來的新增影響。從技術(shù)面看目前正在走三角形整理結(jié)構(gòu)，操作上建議，逢高空為主。

滬鋅

宏觀面，美國5月核心PPI增速創(chuàng)近一年新低，美聯(lián)儲年內(nèi)兩次降息預(yù)期升溫；美國上周首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)略高預(yù)期。新華社發(fā)文稱，中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制首次會議10日晚在英國倫敦結(jié)束。在為期兩天的會談中，雙方進(jìn)行了坦誠、深入的對話，就各自關(guān)心的經(jīng)貿(mào)議題深入交換意見，就落實(shí)兩國元首6月5日通話重要共識和鞏固日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談成果的措施框架達(dá)成原則一致。基本面，國內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費(fèi)持續(xù)上升，疊加硫酸價(jià)格上漲明顯，冶煉廠利潤進(jìn)一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，疊加前期檢修產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)增長有所加快。目前進(jìn)口窗口關(guān)閉，進(jìn)口鋅流入量下降。需求端，下游處于需求旺季尾聲，加工企業(yè)開工率同比有所下降，疊加關(guān)稅因素導(dǎo)致后續(xù)出口需求或?qū)⑹湛s。鋅價(jià)弱勢運(yùn)行，市場采購謹(jǐn)慎駐足心態(tài)，國內(nèi)社庫出現(xiàn)回升，海外延續(xù)去庫。技術(shù)面，持倉上升空頭偏強(qiáng)，關(guān)注21800關(guān)口支撐，以及MA10壓力。操作上，建議暫時觀望，或逢高輕倉做空。

滬鎳

宏觀面，美國5月核心PPI增速創(chuàng)近一年新低，美聯(lián)儲年內(nèi)兩次降息預(yù)期升溫；美國上周首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)略高預(yù)期。新華社發(fā)文稱，中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制首次會議10日晚在英國倫敦結(jié)束。在為期兩天的會談中，雙方進(jìn)行了坦誠、深入的對話，就各自關(guān)心的經(jīng)貿(mào)議題深入交換意見，就落實(shí)兩國元首6月5日通話重要共識和鞏固日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談成果的措施框架達(dá)成原則一致?；久?，印尼政府PNBP政策實(shí)施，提高鎳資源供應(yīng)成本，內(nèi)貿(mào)礦升水持穩(wěn)運(yùn)行；菲律賓雨季結(jié)束，鎳礦供應(yīng)加快回升，國內(nèi)鎳礦供應(yīng)得到改善。國內(nèi)冶煉廠企業(yè)依然維持較高開工率，生產(chǎn)維持穩(wěn)定，但目前原料價(jià)格較高，而鎳價(jià)處于下行趨勢，對其余冶煉廠造成利潤虧損的影響，部分非一體化冶煉廠選擇減產(chǎn)。需求端，不銹鋼廠利潤壓縮，300系轉(zhuǎn)產(chǎn)其他產(chǎn)品；新能源汽車需求繼續(xù)爬升，但占比較小影響有限。近期供需兩弱，下游按需采購，國內(nèi)庫存下降；但海外庫存持穩(wěn)。技術(shù)面，持倉增量空頭偏強(qiáng)，預(yù)計(jì)震蕩偏弱。操作上，建議暫時觀望，或輕倉做空。

不銹鋼

原料端，印尼政府PNBP政策實(shí)施，提高鎳資源供應(yīng)成本；菲律賓政府計(jì)劃自2025年6月起實(shí)施鎳礦出口禁令，原料擾動加劇。印尼鎳鐵產(chǎn)能加快釋放，產(chǎn)量回升明顯，近期鎳鐵價(jià)格出現(xiàn)明顯回落，原料成本支撐減弱。供應(yīng)端，鋼廠整體維持正常生產(chǎn)，面對成本倒掛壓力，生產(chǎn)企業(yè)通過削減虧損嚴(yán)重的300系不銹鋼產(chǎn)量，不過盡管進(jìn)行減產(chǎn)，但總量上仍處歷史高位，供應(yīng)壓力仍存。需求端，進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，宏觀市場不確定性增加，出口需求壓力仍存，下游對高價(jià)貨謹(jǐn)慎態(tài)度較重。國內(nèi)庫存去化表現(xiàn)不佳。技術(shù)面，關(guān)注MA10壓力，預(yù)計(jì)震蕩偏弱。操作上，建議暫時觀望，或輕倉做空。

滬錫

宏觀面，美國5月核心PPI增速創(chuàng)近一年新低，美聯(lián)儲年內(nèi)兩次降息預(yù)期升溫；美國上周首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)略高預(yù)期。新華社發(fā)文稱，中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制首次會議10日晚在英國倫敦結(jié)束。在為期兩天的會談中，雙方進(jìn)行了坦誠、深入的對話，就各自關(guān)心的經(jīng)貿(mào)議題深入交換意見，就落實(shí)兩國元首6月5日通話重要共識和鞏固日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談成果的措施框架達(dá)成原則一致?；久?，緬甸錫礦復(fù)產(chǎn)工作逐步推進(jìn)，消息稱5月底緬甸第一批佤邦錫礦已經(jīng)獲得出口許可。不過據(jù)了解目前繳費(fèi)辦理采礦證的企業(yè)不多，多數(shù)頭部礦貿(mào)商都并未繳納管理費(fèi)，預(yù)計(jì)實(shí)際復(fù)產(chǎn)進(jìn)度不及市場預(yù)期；剛果Bisie礦山計(jì)劃分階段恢復(fù)生產(chǎn)，預(yù)計(jì)6月下旬供應(yīng)開始釋放；6月初錫礦加工費(fèi)進(jìn)一步下調(diào)。冶煉端，云南產(chǎn)區(qū)原料短缺與成本壓力交織，冶煉企業(yè)原料庫存低位；江西產(chǎn)區(qū)廢料回收體系承壓，產(chǎn)能退出風(fēng)險(xiǎn)加劇，開工率保持在較低水平。需求端，錫價(jià)接近前期26.5萬高位，多數(shù)下游企業(yè)訂單量減少，采購意愿有所減弱，現(xiàn)貨升水下調(diào)至700元/噸，國內(nèi)庫存小幅下降，海外去庫明顯。技術(shù)面，持倉低位多空謹(jǐn)慎，重回前期運(yùn)行區(qū)間，關(guān)注MA60阻力。操作上，建議暫時觀望。

硅鐵

昨日，硅鐵2509合約收盤5166，下跌0.77%，現(xiàn)貨端，寧夏硅鐵現(xiàn)貨報(bào)5120。美國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）最新數(shù)據(jù)表現(xiàn)理想，特朗普呼吁美聯(lián)儲將利率下調(diào)一個百分點(diǎn)。需求方面，鐵合金目前生產(chǎn)利潤為負(fù)，寧夏結(jié)算電價(jià)下調(diào)成本支撐減弱，鋼材需求預(yù)期總體仍較弱，關(guān)注關(guān)稅政策變化下的市場情緒擾動。利潤方面，內(nèi)蒙古現(xiàn)貨利潤-370元/噸；寧夏現(xiàn)貨利潤-430元/噸。技術(shù)方面，4小時周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩運(yùn)行對待，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

錳硅

昨日，錳硅2509合約收盤5426，下跌1.70%，現(xiàn)貨端，內(nèi)蒙硅錳現(xiàn)貨報(bào)5430。特朗普警告說，他可能很快會提高汽車關(guān)稅，認(rèn)為這可能會促使汽車制造商加快在美國的投資。基本面來看，廠家減產(chǎn)開工率來到同期低位，但是庫存整體仍偏高，成本端，本期原料端進(jìn)口錳礦石港口庫存+13.2萬噸，下游鐵水產(chǎn)量見頂回落，原料端煤炭大幅拉漲，悲觀情緒改善。利潤方面，內(nèi)蒙古現(xiàn)貨利潤-170元/噸；寧夏現(xiàn)貨利潤-340元/噸。市場方面，鋼廠采購較為謹(jǐn)慎，招標(biāo)價(jià)格延續(xù)下跌。技術(shù)方面，4小時周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩運(yùn)行對待，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦煤

夜盤，焦煤2509合約收盤765.0，下跌1.16%，現(xiàn)貨端，蒙5#原煤報(bào)701，下跌17元/噸。宏觀面，特朗普表示，他不會解雇美聯(lián)儲主席鮑威爾，并補(bǔ)充說，作為他推動聯(lián)儲降息努力的一部分，他“可能不得不采取一些強(qiáng)制措施”?；久妫瑹捊姑旱V山產(chǎn)能利用率連續(xù)5周回落，進(jìn)口累計(jì)增速下降，供應(yīng)有邊際改善跡象，精煤庫存延續(xù)增加。技術(shù)方面，4小時周期K線位于20和60均線之間，操作上，震蕩運(yùn)行對待，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦炭

夜盤，焦炭2509合約收盤1321.0，下跌1.38%，現(xiàn)貨端，焦炭第3輪提降落地。國務(wù)院副總理何立峰將于6月8日至13日訪問英國，中美經(jīng)貿(mào)磋商擾動市場情緒。其間，將與美方舉行中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制首次會議?；久?，原料端供應(yīng)有邊際改善跡象，鐵水產(chǎn)量高位回落。利潤方面，本期全國30家獨(dú)立焦化廠平均噸焦虧損19元/噸。技術(shù)方面，4小時周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩運(yùn)行對待，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

鐵礦

夜盤I2509合約弱勢整理。宏觀方面，美國上周首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)為24.8萬，為2024年10月5日當(dāng)周以來新高。供需情況，本期澳大利亞、巴西七個主要港口鐵礦石庫存環(huán)比下降，絕對量小幅略低于二季度以來的平均水平，國內(nèi)港口庫存連續(xù)四周下滑；鐵水產(chǎn)量繼續(xù)下調(diào)，但處在240萬噸高位。整體上，鋼市低迷，鋼廠維持按需補(bǔ)庫，隨著鐵水產(chǎn)量下滑，市場預(yù)估需求支撐減弱。技術(shù)上，I2509合約1小時MACD指標(biāo)顯示DIFF 與DEA運(yùn)行于0軸附近。操作上，反彈拋空，注意節(jié)奏和風(fēng)險(xiǎn)控制。

螺紋

夜盤RB2510合約增倉下行。宏觀方面，中國人民銀行愿繼續(xù)深化與歐洲中央銀行的交流合作，將行長年度會晤機(jī)制打造為雙方加強(qiáng)政策溝通的重要平臺，推動中歐央行合作不斷邁上新臺階。供需情況，螺紋鋼周度產(chǎn)量連續(xù)三周下調(diào)，產(chǎn)能利用率降至45.5%；螺紋廠庫和社庫繼續(xù)雙降，總庫存-12.4萬噸。整體上，螺紋鋼供應(yīng)端繼續(xù)收縮，下游按需采購，表觀需要再度下滑，市場交易弱預(yù)期邏輯。技術(shù)上，RB2510合約1小時 MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA向下調(diào)整，綠柱放大。操作上，震蕩偏空，注意節(jié)奏和風(fēng)險(xiǎn)控制。

熱卷

夜盤HC2510合約震蕩偏弱。宏觀方面，美國商務(wù)部宣布將自6月23日起對多種鋼制家用電器加征關(guān)稅，包括洗碗機(jī)、洗衣機(jī)和冰箱等“鋼鐵衍生產(chǎn)品”。 供需情況，本期熱卷周度產(chǎn)量小幅下調(diào)，產(chǎn)能利用率82.94%；廠庫和社庫變化較小，總庫存+4.59萬噸。整體上，熱卷產(chǎn)量維持在相對高位，終端需求韌性較強(qiáng)，表需320萬噸附近，但黑色板塊疲軟，爐料低迷，成本支撐減弱。技術(shù)上，HC2510合約1小時 MACD指標(biāo)顯示DIFF 與 DEA向下調(diào)整，綠柱放大。操作上，震蕩偏空，注意節(jié)奏和風(fēng)險(xiǎn)控制。

工業(yè)硅

從工業(yè)硅方面，從供應(yīng)端來看，隨著豐水期臨近，云南、四川等地逐步進(jìn)入豐水期，電價(jià)成本優(yōu)勢顯現(xiàn)，但是從開工率以及產(chǎn)量數(shù)據(jù)來反饋，目前西南地區(qū)并沒有意愿復(fù)工，雖然產(chǎn)量小幅增加，但是依舊處于較低位置。工業(yè)硅的下游主要集中在有機(jī)硅、多晶硅和鋁合金領(lǐng)域。有機(jī)硅方面，有機(jī)硅市場現(xiàn)貨價(jià)格持平，企業(yè)采取減產(chǎn)策略試圖挺價(jià)，已有部分成果，但減產(chǎn)勢必對于工業(yè)硅需求形成拖累。多晶硅環(huán)節(jié)，目前主流企業(yè)減產(chǎn)，行業(yè)整體處于降負(fù)荷運(yùn)行狀態(tài)，對工業(yè)硅需求下滑，整體多晶硅下游硅片和電池片價(jià)格開始回落，預(yù)計(jì)多晶硅減產(chǎn)在即，對工業(yè)硅形成拖累。鋁合金領(lǐng)域，終端消費(fèi)電子和汽車行業(yè)有一定需求支撐，但企業(yè)多按需補(bǔ)庫，庫存增長，價(jià)格走弱，處于被動去庫存，難有拉動。整體而言，三大下游行業(yè)對工業(yè)硅總需求呈現(xiàn)下降趨勢。本周工業(yè)硅倉單數(shù)量有所下滑，龐大的倉單數(shù)量給盤面帶來了巨大的交割壓力。操作上建議,中長線依舊高空思路

碳酸鋰

盤面走勢，碳酸鋰主力合約震蕩回落，截止收盤-1.56%。持倉量環(huán)比減少，現(xiàn)貨升水，基差走強(qiáng)。基本面上，供大于求的基本面短期難以改善，碳酸鋰產(chǎn)業(yè)庫存處于高位，現(xiàn)貨價(jià)格的持續(xù)低位令冶煉廠利潤受到影響，后續(xù)減產(chǎn)預(yù)期仍存但需時間發(fā)酵，需求方面由于行業(yè)整體持偏悲觀預(yù)期，更多采取觀望態(tài)度等待價(jià)格下跌，現(xiàn)貨市場成交情緒寡淡，鋰價(jià)基本面仍顯弱勢期權(quán)方面，持倉量沽購比值為31.48%，環(huán)比-1.4625%，期權(quán)市場認(rèn)購持倉占據(jù)優(yōu)勢，期權(quán)市場情緒偏多頭，隱含波動率略升。技術(shù)面上，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，綠柱走擴(kuò)。操作建議，輕倉逢高拋空交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險(xiǎn)。

多晶硅

多晶硅方面，從供應(yīng)端來看，目前多晶硅所有廠家均處于降負(fù)荷運(yùn)行狀態(tài)。然而，市場對新產(chǎn)能投放的預(yù)期卻在不斷增強(qiáng)，在當(dāng)前價(jià)格水平下，多數(shù)企業(yè)處于虧損現(xiàn)金成本階段，生產(chǎn)積極性受挫，部分企業(yè)甚至?xí)和＝桓钇樊a(chǎn)線。需求端的表現(xiàn)則相對疲軟。下游光伏組件排產(chǎn)已下調(diào)至一定區(qū)間，需求邊際轉(zhuǎn)弱。硅片企業(yè)自律配額下調(diào)，N 型硅片價(jià)格及排產(chǎn)出現(xiàn)下滑，電池片企業(yè)也有減產(chǎn)計(jì)劃。終端市場在 “搶裝” 熱潮消退后，觀望情緒濃厚，采購積極性不高。從政策層面看，6月1日起新裝光伏需進(jìn)入電力現(xiàn)貨市場，這使得收益率下降，預(yù)計(jì)整體而言，多晶硅需求端面臨著較大壓力 。同時，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不穩(wěn)定以及國際貿(mào)易摩擦等因素，導(dǎo)致海外光伏市場需求也存在不確定性，進(jìn)一步抑制了多晶硅需求增長。庫存方面，多晶硅庫存處于高位狀態(tài)。硅片企業(yè)前期采購的多晶硅尚未完全消化，導(dǎo)致庫存積壓，對市場價(jià)格形成明顯壓制。操作中長線依舊高空為主。

鑄造鋁合金

隔夜鑄鋁主力合約震蕩偏弱，基本面原料端，廢鋁供應(yīng)仍較為緊張，缺口依賴進(jìn)口進(jìn)行彌補(bǔ)。供給方面，國內(nèi)運(yùn)行產(chǎn)能保持較高水平，但由于原料供應(yīng)問題，行業(yè)開工率表現(xiàn)一般。需求方面，汽車和摩托車構(gòu)成鑄造鋁合金下游消費(fèi)的主力，傳統(tǒng)燃油車對鑄鋁消費(fèi)較高，但今年來隨著汽車輕量化概念的提出，新能源汽車市場對鑄鋁需求有所提振。此外，在雙碳目標(biāo)、成本控制及技術(shù)進(jìn)步驅(qū)動下，再生低碳鋁合金材料需求預(yù)期向好。整體來看，鑄鋁目前處于供給穩(wěn)定增長、需求預(yù)期向好的局面。操作建議，謹(jǐn)慎觀望為主，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

作者

研究員：

蔡躍輝 期貨從業(yè)資格證號：F0251444  期貨投資咨詢從業(yè)證書號：Z0013101

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