財(cái)經(jīng)事件

1、當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月9日至10日，中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制首次會(huì)議在英國(guó)倫敦舉行。雙方進(jìn)行了坦誠(chéng)、深入的對(duì)話，就各自關(guān)心的經(jīng)貿(mào)議題深入交換意見(jiàn)，就落實(shí)兩國(guó)元首6月5日通話重要共識(shí)和鞏固日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談成果的措施框架達(dá)成原則一致，就解決雙方彼此經(jīng)貿(mào)關(guān)切取得新進(jìn)展。中美經(jīng)貿(mào)中方牽頭人、國(guó)務(wù)院副總理何立峰表示，下一步，雙方要按照兩國(guó)元首通話達(dá)成的重要共識(shí)和要求，進(jìn)一步發(fā)揮好中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制作用，不斷增進(jìn)共識(shí)、減少誤解、加強(qiáng)合作。美方表示，本次會(huì)議取得積極成果，進(jìn)一步穩(wěn)定了雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系，將按照兩國(guó)元首通話要求，與中方相向而行，共同落實(shí)好本次會(huì)議共識(shí)。

2、國(guó)家主席習(xí)近平向中非合作論壇成果落實(shí)協(xié)調(diào)人部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議致賀信。習(xí)近平強(qiáng)調(diào)，中國(guó)愿通過(guò)商簽共同發(fā)展經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定，落實(shí)對(duì)53個(gè)非洲建交國(guó)實(shí)施100%稅目產(chǎn)品零關(guān)稅舉措，同時(shí)為非洲最不發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)華出口提供更多便利。

3、美國(guó)最新通脹數(shù)據(jù)仍保持溫和。美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示，5月CPI同比增長(zhǎng)2.4%、環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，剔除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比上漲2.8%、環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，均低于預(yù)期。CPI數(shù)據(jù)公布后，美國(guó)總統(tǒng)特朗普呼吁美聯(lián)儲(chǔ)將利率下調(diào)一個(gè)百分點(diǎn)。

4、歐洲央行稱，受創(chuàng)紀(jì)錄的購(gòu)買量和金價(jià)飆升的推動(dòng)，黃金已超越歐元，成為全球央行第二大儲(chǔ)備資產(chǎn)。歐洲央行發(fā)布報(bào)告顯示，2024年黃金占全球官方儲(chǔ)備的比例達(dá)到20%，超過(guò)了歐元的16%，僅次于美元的46%。

※ 股指國(guó)債

股指期貨

A股主要指數(shù)昨日普遍上漲。三大指數(shù)沖高回落，上證指數(shù)站上3400點(diǎn)。截止收盤，上證指數(shù)指漲0.52%，深證成指漲0.83%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.21%。滬深兩市成交額明顯回落。行業(yè)板塊普遍上漲，有色金屬、農(nóng)林牧漁板塊明顯走強(qiáng)，醫(yī)藥生物、通信、美容護(hù)理板塊逆市下跌。國(guó)內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)基本面，價(jià)格端，5月份國(guó)內(nèi)CPI環(huán)比由漲轉(zhuǎn)降，同比降幅與上月持平，PPI同比降幅進(jìn)一步走闊，CPI-PPI剪刀差較上月進(jìn)一步走闊，暗示未來(lái)物價(jià)仍面臨一定壓力。貿(mào)易端，受到關(guān)稅政策沖擊，5月份我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易規(guī)模進(jìn)一步萎縮。政策面，中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制首次會(huì)議結(jié)束，上雙方均表示將按照兩國(guó)元首通話達(dá)成的重要共識(shí)和要求，落實(shí)好本次會(huì)議的成果。雖然中美雙方均表態(tài)積極，但并未公布具體協(xié)議內(nèi)容。整體來(lái)看，中美貿(mào)易關(guān)系呈現(xiàn)進(jìn)一步緩和跡象，但此前已部分反映在價(jià)格上，市場(chǎng)有一定“賣出現(xiàn)實(shí)”的舉動(dòng)，同時(shí)，國(guó)內(nèi)通縮壓力依舊存在，加上進(jìn)出口在關(guān)稅沖擊下走弱，經(jīng)濟(jì)基本面相對(duì)承壓，限制大盤上行空間，市場(chǎng)目前處于政策真空期，增量資金有限，難以支撐市值較大的大盤藍(lán)籌股大幅走強(qiáng)，而以中小盤股為主的科技類股目前估值偏低，短期有望補(bǔ)漲。策略上，單邊建議暫時(shí)觀望，套利可嘗試多IC/IM空IF/IH。

國(guó)債期貨

周三國(guó)債現(xiàn)券收益率集體走強(qiáng)，到期收益率1-7Y下行0.5-1.15bp左右，10Y與30Y分別下行1.15、1.45bp至1.65%和1.85%。國(guó)債期貨集體收漲，TS、TF、T、TL主力合約分別上漲0.02%、0.07%、0.06%、0.23%。央行持續(xù)凈回籠，DR007加權(quán)利率回升至1.52%附近震蕩。國(guó)內(nèi)基本面端，5月制造業(yè)PMI止降回升，服務(wù)業(yè)PMI仍處于擴(kuò)張期間，產(chǎn)業(yè)活動(dòng)邊際修復(fù)。物價(jià)方面，受能源價(jià)格拖累，5月價(jià)格持續(xù)低位運(yùn)行，CPI同比下降0.1%，PPI同比下降3.3%。貿(mào)易層面，出口前置的拉動(dòng)作用持續(xù)弱化，5月出口同比增長(zhǎng)4.8%，較前值回落3.3個(gè)百分點(diǎn)。海外方面，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)展現(xiàn)韌性，5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)高于預(yù)期且失業(yè)率維持不變；關(guān)稅對(duì)物價(jià)的沖擊尚未顯現(xiàn)，5月份CPI同比上漲2.4%，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)首次降息時(shí)點(diǎn)的預(yù)期調(diào)整至9月。策略方面，近期央行開(kāi)展1萬(wàn)億元買斷式逆回購(gòu)操作，向市場(chǎng)投放中期流動(dòng)性并釋放寬松信號(hào)。當(dāng)前短端利率保持低位運(yùn)行，有望帶動(dòng)長(zhǎng)端利率小幅下行，但有效突破前低仍需貨幣政策進(jìn)一步釋放增量寬松信號(hào)。基本面來(lái)看，5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏弱，對(duì)債市形成支撐；而中美關(guān)稅新一輪談判就日內(nèi)瓦會(huì)談公示達(dá)成協(xié)議框架，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好或抬升。綜合判斷，預(yù)計(jì)本周期債主力合約呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩走勢(shì)，建議投資者保持一定倉(cāng)位。

美元/在岸人民幣

周三晚間在岸人民幣兌美元收?qǐng)?bào)7.1928，較前一交易日貶值58個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.1815，調(diào)升25個(gè)基點(diǎn)。最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)5月CPI同比增長(zhǎng)2.4%、環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，剔除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比上漲2.8%、環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，均低于預(yù)期；5月ISM制造業(yè)PMI連續(xù)收縮，服務(wù)業(yè)PMI意外跌破榮枯線，制造業(yè)與服務(wù)業(yè)活動(dòng)同步面臨收縮，疲軟的美國(guó)數(shù)據(jù)揭示了特朗普總統(tǒng)的貿(mào)易政策給經(jīng)濟(jì)造成的負(fù)面影響。美聯(lián)儲(chǔ)最新公布的“褐皮書”顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)自上次報(bào)告以來(lái)略有下降，企業(yè)和消費(fèi)者面臨政策不確定性上升、物價(jià)壓力加大的壓力，整體經(jīng)濟(jì)前景仍顯悲觀。關(guān)稅方面，時(shí)斷時(shí)續(xù)的貿(mào)易戰(zhàn)或令美元匯率受到重創(chuàng)。國(guó)內(nèi)端，5月份我國(guó)制造業(yè)PMI為49.5，比上月上升0.5，新出口訂單指數(shù)和進(jìn)口指數(shù)分別為47.5%和47.1%，比上月上升2.8和3.7個(gè)百分點(diǎn)。調(diào)查中部分涉美企業(yè)反映外貿(mào)訂單加速重啟，進(jìn)出口情況有所改善?？偟膩?lái)看，關(guān)稅政策不斷反復(fù)疊加美制造業(yè)再陷低估共同導(dǎo)致市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒抬升，美元短期走弱，同時(shí)疊加我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，人民幣料穩(wěn)中向上。

美元指數(shù)

隔夜，美元指數(shù)跌0.41%報(bào)98.64，非美貨幣多數(shù)上漲，歐元兌美元漲0.55%報(bào)1.1489，英鎊兌美元漲0.37%報(bào)1.3549，美元兌日元跌0.21%報(bào)144.59。

美元指數(shù)延續(xù)下跌，接近去年4月觸及的98.0三年低點(diǎn)，弱于預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)抑制美元上行。美國(guó)5月CPI環(huán)比上漲0.1%，較4月的0.2%增幅有所放緩，低于市場(chǎng)預(yù)期。住房和食品價(jià)格分別上漲了0.3%，食品指數(shù)的兩個(gè)分項(xiàng)分別增長(zhǎng)0.3%。相比之下，能源指數(shù)下降1.0%，主要受汽油價(jià)格下跌的影響，為本次CPI不及預(yù)期的主要拖累項(xiàng)。醫(yī)療保健、機(jī)動(dòng)車保險(xiǎn)、家居用品、個(gè)人護(hù)理以及教育領(lǐng)域的價(jià)格也有所上漲。與此同時(shí)，航空票價(jià)、二手車和卡車、新車輛以及服裝價(jià)格有所下降。服務(wù)通脹繼續(xù)釋放降溫信號(hào)，實(shí)際租金與業(yè)主等價(jià)租金雙雙走軟，顯示旅游消費(fèi)需求正在收縮，娛樂(lè)服務(wù)價(jià)格亦連續(xù)兩月下滑，可選服務(wù)通脹退潮表明企業(yè)定價(jià)能力減弱，預(yù)示未來(lái)數(shù)月服務(wù)通脹可能持續(xù)降溫。美國(guó)CPI數(shù)據(jù)公布后，交易員加大對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的押注，基本預(yù)計(jì)今年將降息兩次。市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)一年將累計(jì)降息77個(gè)基點(diǎn)，到12月累計(jì)降息48個(gè)基點(diǎn)。中美貿(mào)易談判取得良好進(jìn)展，雙邊就日內(nèi)瓦協(xié)議中的內(nèi)容再度達(dá)成一致認(rèn)同，但本次談判未有突破性進(jìn)展，有待后續(xù)關(guān)稅實(shí)施議程的逐步推進(jìn)。中長(zhǎng)期來(lái)看，關(guān)稅政策預(yù)期反復(fù)、持久化的債務(wù)問(wèn)題與降息預(yù)期形成三重壓制，美元指數(shù)或維持震蕩偏弱格局。

歐元區(qū)6月投資者信心指數(shù)錄得顯著改善。歐元區(qū)料迎來(lái)貨幣政策拐點(diǎn)，歐央行如期降息25基點(diǎn)，歐央行行長(zhǎng)拉加德暗示本輪寬松周期或接近尾聲，但其他官員釋放鴿派信號(hào)，暗示未來(lái)關(guān)稅壓力下歐元區(qū)通脹繼續(xù)下行的可能性。德國(guó)財(cái)政擴(kuò)張計(jì)劃以及美元的持續(xù)走弱繼續(xù)為歐元提供階段性支撐。日本一季度GDP修正值意外上修，同比萎縮幅度從初值-0.7%收窄至-0.2%，主要受私人消費(fèi)增長(zhǎng)0.1%及資本支出溫和改善驅(qū)動(dòng)。這一韌性表現(xiàn)抑制了避險(xiǎn)美元需求，也印證了日本央行近期關(guān)于貿(mào)易戰(zhàn)不確定性仍是政策關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力的表態(tài)。

集運(yùn)指數(shù)(歐線)

周三集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨價(jià)格漲跌不一，主力合約EC2508收跌2.10%，遠(yuǎn)月合約收漲1-2%不等，MSC、赫伯羅特、達(dá)飛、現(xiàn)代商船、長(zhǎng)榮海運(yùn)等相繼宣漲亞歐航線運(yùn)價(jià)至3000-3300美金/FEU，小幅支撐期價(jià)，但加征關(guān)稅所帶來(lái)的負(fù)面影響仍未改善。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)為1622.81，較上周回升369.99點(diǎn)，環(huán)比上行29.5%。美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布將進(jìn)口鋼鐵和鋁及其衍生制品的關(guān)稅從25%提高至50%，該關(guān)稅政策自美國(guó)東部時(shí)間2025年6月4日凌晨00時(shí)01分起生效。美聯(lián)儲(chǔ)最新公布的“褐皮書”顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)自上次報(bào)告以來(lái)略有下降，企業(yè)和消費(fèi)者面臨政策不確定性上升、物價(jià)壓力加大的壓力，整體經(jīng)濟(jì)前景仍顯悲觀。此外，盡管歐洲制造業(yè)PMI有所回升，但難以扭轉(zhuǎn)整體需求偏弱格局。歐洲央行將存款機(jī)制利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至2%，為連續(xù)第7次降息，以此應(yīng)對(duì)通脹水平上漲及加征關(guān)稅影響。中美貿(mào)易摩擦及美國(guó)潛在對(duì)歐貿(mào)易打擊的風(fēng)險(xiǎn)，增加了歐元區(qū)未來(lái)增長(zhǎng)的不確定性。在美歐利差走擴(kuò)的情形下，中長(zhǎng)期歐元存在持續(xù)走弱的可能。在此背景下，貿(mào)易戰(zhàn)不確定性尚存，疊加俄烏沖突有所升級(jí)，集運(yùn)指數(shù)（歐線）需求預(yù)期轉(zhuǎn)冷，期價(jià)震蕩幅度大，但現(xiàn)貨端價(jià)格指標(biāo)的迅速回升，或帶動(dòng)期價(jià)短期內(nèi)回漲。接下來(lái)，貿(mào)易戰(zhàn)長(zhǎng)期能否如預(yù)期般好轉(zhuǎn)仍需觀察，建議投資者謹(jǐn)慎為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制，應(yīng)及時(shí)跟蹤地緣、運(yùn)力與貨量數(shù)據(jù)。

中證商品期貨指數(shù)

6月11日中證商品期貨價(jià)格指數(shù)漲0.2%報(bào)1361.23，呈窄幅震蕩態(tài)勢(shì)；最新CRB商品價(jià)格指數(shù)漲1.25%。晚間國(guó)內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品漲跌不一，原油漲3.37%，玻璃跌1.1%，純堿跌1.16%。黑色系全線下跌，鐵礦石跌0.28%，螺紋鋼跌0.47%，熱卷跌0.48%。農(nóng)產(chǎn)品漲跌不一，棕櫚油跌0.47%?；窘饘俣鄶?shù)下跌，滬鎳跌0.95%，滬銅跌0.77%，滬鋁漲0.4%。貴金屬漲跌互現(xiàn)，滬金漲0.42%，滬銀跌0.75%。

海外方面，美國(guó)5月CPI同比增長(zhǎng)2.4%、環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，剔除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比上漲2.8%、環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，兩者均低于市場(chǎng)預(yù)期。數(shù)據(jù)公布后，交易員加大對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月份降息的預(yù)期，美元指數(shù)跳水。國(guó)內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)基本面，價(jià)格端，5月份國(guó)內(nèi)CPI環(huán)比由漲轉(zhuǎn)降，同比降幅與上月持平，PPI同比降幅進(jìn)一步走闊，CPI-PPI剪刀差較上月進(jìn)一步走闊，暗示未來(lái)物價(jià)仍面臨一定壓力。貿(mào)易端，受到關(guān)稅政策沖擊，5月份我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易規(guī)模進(jìn)一步萎縮。政策面，中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制首次會(huì)議結(jié)束，上雙方均表示將按照兩國(guó)元首通話達(dá)成的重要共識(shí)和要求，落實(shí)好本次會(huì)議的成果。雖然中美雙方均表態(tài)積極，但并未公布具體協(xié)議內(nèi)容。具體來(lái)看，中東緊張局勢(shì)加劇，同時(shí)在貿(mào)易關(guān)系緩和預(yù)期下，原油價(jià)格走高；金屬方面，在國(guó)內(nèi)地產(chǎn)政策的支持下，黑色系低位反彈，美元走弱令黃金獲得一定支撐；農(nóng)產(chǎn)品方面，供應(yīng)及庫(kù)存壓力依舊存在，后續(xù)走勢(shì)以震蕩為主。整體來(lái)看，中美貿(mào)易關(guān)系有進(jìn)一步緩和的預(yù)期，商品市場(chǎng)受此預(yù)期影響走強(qiáng)，但后續(xù)上漲動(dòng)能有待觀察。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

國(guó)產(chǎn)大豆市場(chǎng)方面，下游行業(yè)進(jìn)入淡季，加上小麥購(gòu)銷的擠占，水果、蔬菜陸續(xù)上市，整體交易氛圍偏淡。不過(guò)由于總體持貨成本相對(duì)較高，貿(mào)易商普遍不愿意低價(jià)銷售。另外，目前市場(chǎng)上流通的貨源相對(duì)較少，貿(mào)易商庫(kù)存普遍不高。國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)表示，中儲(chǔ)糧油脂公司啟動(dòng)國(guó)產(chǎn)大豆采購(gòu)計(jì)劃，然而其以 4300元/噸、4350元/噸的頂價(jià)，針對(duì)39%蛋白含量的大豆開(kāi)展6500噸的收購(gòu)操作，最終未達(dá)成成交。這一結(jié)果加劇市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)短缺的擔(dān)憂，因此，在總體流通貨源有限以及成本支撐背景下，總體價(jià)格較為堅(jiān)挺。

豆二

美國(guó)大豆產(chǎn)區(qū)天氣條件良好，并且市場(chǎng)普遍預(yù)期即將公布的美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）每周作物狀況評(píng)級(jí)將有所改善。當(dāng)前美豆種植進(jìn)展順利。 USDA同期公布的報(bào)告顯示，大豆優(yōu)良率為68%。天氣因素也對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成利空壓力。不過(guò)，近月7月合約因?qū)Q(mào)易前景持樂(lè)觀態(tài)度而獲得基本支撐。

豆粕

國(guó)際方面，美國(guó)大豆產(chǎn)區(qū)天氣條件良好，并且市場(chǎng)普遍預(yù)期即將公布的美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）每周作物狀況評(píng)級(jí)將有所改善。當(dāng)前美豆種植進(jìn)展順利。 USDA同期公布的報(bào)告顯示，大豆優(yōu)良率為68%。天氣因素也對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成利空壓力。不過(guò)，近月7月合約因?qū)Q(mào)易前景持樂(lè)觀態(tài)度而獲得基本支撐。隨著進(jìn)口大豆集中到港入廠，6 月上旬主要油廠大豆商業(yè)庫(kù)存已經(jīng)回升至近 700 萬(wàn)噸高位。據(jù)船期監(jiān)測(cè)，預(yù)計(jì)6 月份進(jìn)口大豆到港 1200 萬(wàn)噸，7 月 950 萬(wàn)噸，8 月 850 萬(wàn)噸，后續(xù)油廠大豆供給充足。由于目前豆粕庫(kù)存仍處于歷史低位，預(yù)期 6 月份全國(guó)主要油廠維持高開(kāi)機(jī)率，全月大豆壓榨量在 900 萬(wàn)噸左右。關(guān)注近期大豆進(jìn)口及壓榨情況。綜合來(lái)看，雖然供應(yīng)增加，不過(guò)豆粕庫(kù)存有限，且中美談判的樂(lè)觀預(yù)期下，還是支撐豆粕價(jià)格。

豆油

國(guó)際方面，美國(guó)大豆產(chǎn)區(qū)天氣條件良好，并且市場(chǎng)普遍預(yù)期即將公布的美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）每周作物狀況評(píng)級(jí)將有所改善。當(dāng)前美豆種植進(jìn)展順利。 USDA同期公布的報(bào)告顯示，大豆優(yōu)良率為68%。天氣因素也對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成利空壓力。不過(guò)，近月7月合約因?qū)Q(mào)易前景持樂(lè)觀態(tài)度而獲得基本支撐。國(guó)內(nèi)方面，因上周末國(guó)內(nèi)工廠豆油庫(kù)存再增7萬(wàn)噸，后期依舊會(huì)增加，對(duì)行情有拖累，不過(guò)目前仍處于歷年同期以來(lái)的低位，多空并存。從成交角度看，市場(chǎng)成交較為清淡，主要是進(jìn)入6月后食品及下游餐飲消費(fèi)減弱，且市場(chǎng)對(duì)未來(lái)的供應(yīng)抱有強(qiáng)預(yù)期，維持謹(jǐn)慎觀望。

棕櫚油

馬來(lái)西亞棕櫚油局（MPOB）數(shù)據(jù)顯示：馬來(lái)西亞5月棕櫚油產(chǎn)量為177萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.05%；進(jìn)口為6.79萬(wàn)噸，環(huán)比增加18.32%；出口為138.72萬(wàn)噸，環(huán)比增加25.62%；期末庫(kù)存量為199萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.65%。馬來(lái)西亞5月份棕櫚油庫(kù)存躍升至8個(gè)月來(lái)的最高水平，產(chǎn)量和進(jìn)口的激增抵消了出口的增長(zhǎng)，出口升至6個(gè)月來(lái)的最高水平。報(bào)告影響偏空。國(guó)內(nèi)基本面上，棕櫚油港口庫(kù)存逐步從低位增長(zhǎng)，隨著需求旺季來(lái)臨和進(jìn)口利潤(rùn)稍有改善的影響，中國(guó)進(jìn)口需求會(huì)保持持續(xù)增長(zhǎng)并導(dǎo)致庫(kù)存仍有持續(xù)回升的壓力，這會(huì)在一定程度上給期現(xiàn)市場(chǎng)帶來(lái)壓力。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周三收高，受助于干燥的作物天氣。隔夜菜油2509合約收漲0.10%。短期市場(chǎng)仍聚焦于加菜籽舊作庫(kù)存偏緊的現(xiàn)實(shí)，且現(xiàn)階段加菜籽生長(zhǎng)進(jìn)入“天氣主導(dǎo)”階段。關(guān)注后期天氣狀況。其它方面，棕櫚油產(chǎn)地步入季節(jié)性增產(chǎn)季，產(chǎn)出壓力繼續(xù)牽制其市場(chǎng)價(jià)格。MPOB報(bào)告顯示，5月棕櫚油庫(kù)存為199萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.65%，躍升至8個(gè)月以來(lái)的最高水平。國(guó)內(nèi)方面，油廠庫(kù)存壓力持續(xù)偏高，繼續(xù)牽制市場(chǎng)價(jià)格。且中加貿(mào)易關(guān)系緩和的預(yù)期增強(qiáng)，增添后期供應(yīng)壓力。不過(guò)，加菜籽價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，成本傳到下，給國(guó)內(nèi)菜油市場(chǎng)價(jià)格帶來(lái)支撐。盤面來(lái)看，受加菜籽支撐，菜油走勢(shì)較豆棕偏強(qiáng)，短線參與為主，關(guān)注中加貿(mào)易關(guān)系變化。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大豆期貨周三收跌，市場(chǎng)焦點(diǎn)重回美國(guó)作物天氣良好上。隔夜菜粕2509合約收漲0.53%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）在每周作物生長(zhǎng)報(bào)告中公布稱，截至2025年6月8日當(dāng)周，美國(guó)大豆優(yōu)良率為68%，一如市場(chǎng)預(yù)期。美豆種植進(jìn)度較快且優(yōu)良率較好，繼續(xù)牽制美豆市場(chǎng)。不過(guò)，中美原則上達(dá)成框架協(xié)議，樂(lè)觀情緒提振美豆走高，成本傳導(dǎo)下，利好國(guó)內(nèi)粕價(jià)。國(guó)內(nèi)方面，隨著進(jìn)口大豆集中到港，油廠開(kāi)機(jī)率明顯提升，供應(yīng)趨于寬松，對(duì)粕類市場(chǎng)價(jià)格形成壓制。菜粕自身而言，盡管溫度升高，水產(chǎn)養(yǎng)殖需求提升，但下游飼料企業(yè)采購(gòu)意愿仍表現(xiàn)欠佳，以剛需為主。另外，中加貿(mào)易關(guān)系緩和的預(yù)期增強(qiáng)，增添后期供應(yīng)增量，拖累菜粕市場(chǎng)價(jià)格。盤面來(lái)看，隔夜菜粕期貨繼續(xù)收高，短線參與為主。

玉米

芝加哥交易所（CBOT）玉米期貨周三收低，因美國(guó)天氣狀況良好。隔夜玉米2507合約收漲0.00%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)在每周作物生長(zhǎng)報(bào)告中公布稱，截至2025年6月8日當(dāng)周，美國(guó)玉米優(yōu)良率為71%,高于市場(chǎng)預(yù)期的70%，前一周為69%,上年同期為74%。美玉米優(yōu)良率向好，且中美原則上達(dá)成框架協(xié)議，貿(mào)易關(guān)系有所緩和，市場(chǎng)憂慮遠(yuǎn)期進(jìn)口壓力。國(guó)內(nèi)方面，東北產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商銷售進(jìn)入放緩階段，部分加工企業(yè)庫(kù)存偏緊，補(bǔ)庫(kù)采購(gòu)意愿強(qiáng)勢(shì)，收購(gòu)價(jià)格相對(duì)偏強(qiáng)。華北黃淮產(chǎn)區(qū)小麥進(jìn)入收獲高峰期，貿(mào)易商庫(kù)存糧源不斷消耗，繼續(xù)出貨意愿有所減弱，東北貨源流入也明顯減少，市場(chǎng)流通糧源逐漸減少，加工企業(yè)廠門到貨從高位回落，收購(gòu)價(jià)格繼續(xù)上調(diào)。另外，受河南開(kāi)啟小麥托市收購(gòu)，提振市場(chǎng)購(gòu)銷情緒，對(duì)玉米市場(chǎng)價(jià)格也有所支撐。盤面來(lái)看，受小麥托市收購(gòu)提振，近期玉米期價(jià)明顯走高，短線參與為主。

淀粉

隔夜淀粉2507合約收漲0.18%。受華北局部原料玉米階段性供應(yīng)偏緊以及玉米淀粉企業(yè)生產(chǎn)持續(xù)虧損影響下，行業(yè)開(kāi)機(jī)率繼續(xù)下降且來(lái)到當(dāng)前年內(nèi)新低。在供應(yīng)壓力明顯減弱以及玉米價(jià)格堅(jiān)挺支撐下，玉米淀粉現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)良好，且行業(yè)庫(kù)存也略有下滑。截至6月11日，全國(guó)玉米淀粉企業(yè)淀粉庫(kù)存總量136萬(wàn)噸，較上周下降4.40萬(wàn)噸，周降幅3.13%，月降幅3.68%；年同比增幅28.18%。盤面來(lái)看，淀粉隨玉米市場(chǎng)整體偏強(qiáng)震蕩，短線參與為主。

生豬

供應(yīng)端，前期價(jià)格連續(xù)下跌引發(fā)養(yǎng)殖端惜售情緒，短期出欄節(jié)奏放緩。不過(guò)根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，5月出欄節(jié)奏緩慢，實(shí)際出欄未達(dá)到計(jì)劃，6月日均出欄量高于5月，后期出欄節(jié)奏將逐漸恢復(fù)。二三季度對(duì)應(yīng)母豬產(chǎn)能處于增產(chǎn)周期，供應(yīng)壓力仍然趨增。需求端，高溫抑制采購(gòu)豬肉意愿，終端走貨速度放慢，屠宰廠開(kāi)工率回落，消費(fèi)進(jìn)入季節(jié)性淡季，難以為價(jià)格提供有利支撐?？傮w來(lái)說(shuō)，短時(shí)間養(yǎng)殖端惜售，支撐價(jià)格反彈，但是供強(qiáng)需弱格局未改，反彈空間有限，整體以震蕩走勢(shì)看待。

雞蛋

隨著節(jié)后雞蛋步入季節(jié)性需求淡季，且目前蛋雞存欄量處于高位，前期補(bǔ)欄的蛋雞新開(kāi)產(chǎn)壓力較大，雞蛋供應(yīng)比較充足。同時(shí)，受濕熱天氣影響，雞蛋存儲(chǔ)成本增加，下游經(jīng)銷商采購(gòu)謹(jǐn)慎，蛋價(jià)持續(xù)處于同期偏低水平，養(yǎng)殖端也持續(xù)處于虧損狀態(tài)。不過(guò)，供應(yīng)寬松的預(yù)期在盤面已有體現(xiàn)，期價(jià)估值總體不高，如果后期現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)偏低，或?qū)⑵仁估想u淘汰積極性提升和降低補(bǔ)欄積極性，對(duì)遠(yuǎn)期價(jià)格有所利好，關(guān)注現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)蛋雞存欄的影響。盤面來(lái)看，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)偏弱運(yùn)行，拖累近月期價(jià)總體偏弱，不過(guò)，遠(yuǎn)期合約有止跌回暖傾向，可輕倉(cāng)試多遠(yuǎn)期合約。

蘋果

新季蘋果方面，隨著套袋工作持續(xù)推進(jìn)，產(chǎn)量問(wèn)題逐漸明朗，前期預(yù)期出現(xiàn)減產(chǎn)的區(qū)域，減產(chǎn)預(yù)期有所減弱，根據(jù)市場(chǎng)對(duì)陜西蘋果主產(chǎn)區(qū)坐果和套袋情況調(diào)研來(lái)看，陜西今年坐果套袋情況較去年同期減產(chǎn)幅度不會(huì)特別大，預(yù)計(jì)在5%-10%。截至2025年6月4日，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫(kù)庫(kù)存量為138.20萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少13.77萬(wàn)噸。本周山東產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為17.29%，較上周減少0.93%，去庫(kù)速度環(huán)比減慢。山東產(chǎn)區(qū)目前處于套袋農(nóng)忙階段，產(chǎn)區(qū)客商數(shù)量不多，蘋果走貨較前期放緩，庫(kù)內(nèi)包裝發(fā)貨減少。本周陜西產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為9.66%，較上周減少1.16%，走貨較上周表現(xiàn)略慢。周內(nèi)主要以客商自行發(fā)前期自存貨源為主，庫(kù)內(nèi)交易有限，部分合適貨源難尋，存貨商要價(jià)暫未有明顯松動(dòng)。需求疲軟，走貨速度放緩，去庫(kù)存進(jìn)度變慢，且減產(chǎn)幅度或小于預(yù)期，支撐作用減弱，導(dǎo)致蘋果價(jià)格承壓，不過(guò)當(dāng)前庫(kù)存較低，對(duì)價(jià)格有一定支撐，短期震蕩運(yùn)行。后續(xù)繼續(xù)關(guān)注套袋情況。

紅棗

隨著天氣轉(zhuǎn)熱，時(shí)令鮮果上市，對(duì)紅棗等滋補(bǔ)類產(chǎn)品形成替代，同時(shí)端午備貨結(jié)束后市場(chǎng)走貨氛圍有所減弱，紅棗需求季節(jié)性轉(zhuǎn)淡，庫(kù)存消化緩慢，壓力不斷凸顯，抑制棗價(jià)上方空間。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)本周36家樣本點(diǎn)物理庫(kù)存在10708噸，較上周減少45噸，環(huán)比減少0.42%，同比增加72.38%，本周樣本點(diǎn)庫(kù)存小幅減少。端午過(guò)后紅棗市場(chǎng)交易氛圍減弱，到貨量減少，年度消費(fèi)低谷期，產(chǎn)區(qū)新季長(zhǎng)勢(shì)情況影響盤面波動(dòng)，關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣。

棉花

周三ICE7月棉花期貨合約收低0.09%，隔夜棉花2509合約收低0.3%。國(guó)際方面，據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)每周作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截至2025年6月8日當(dāng)周，美國(guó)棉花播種完成76%，較前周（66%）增加10%，較去年同期（79%）減少3%，較過(guò)去五年同期均值（80%）減少4%，優(yōu)良率為49%，與前周持平，較于去年同期（56%）減少7%。美國(guó)天氣大體利于作物生長(zhǎng)。不過(guò)中美貿(mào)易磋商機(jī)制，為貿(mào)易前景以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)樂(lè)觀預(yù)期。國(guó)內(nèi)方面，紡織行業(yè)消費(fèi)淡季特征顯現(xiàn)，企業(yè)新增訂單表現(xiàn)不佳，夏季訂單總體增量較為有限，訂單多呈現(xiàn)短平快的特點(diǎn)，鮮少有大單下達(dá)，部分企業(yè)根據(jù)自身訂單減少班次，整體開(kāi)機(jī)率緩慢下調(diào)。部分紡企處于累庫(kù)存狀態(tài)，盈利空間也持續(xù)不佳，直接影響了企業(yè)對(duì)原材料的采購(gòu)意愿，在原料采購(gòu)策略上表現(xiàn)得格外謹(jǐn)慎，僅根據(jù)實(shí)際生產(chǎn)需求補(bǔ)充庫(kù)存。中美貿(mào)易關(guān)系緩和，市場(chǎng)對(duì)貿(mào)易前景樂(lè)觀情緒提振價(jià)格短期震蕩偏強(qiáng)，但是消費(fèi)淡季，去庫(kù)存速度緩慢，上方空間或受限。

白糖

周三ICE7月原糖期貨合約收跌0.4%。隔夜白糖2509合約收跌0.37%。國(guó)際方面，季風(fēng)雨季來(lái)臨，亞洲主要產(chǎn)糖國(guó)前景改善，產(chǎn)量有恢復(fù)性增產(chǎn)預(yù)期，抑制糖價(jià)表現(xiàn)。國(guó)內(nèi)方面，進(jìn)口窗口打開(kāi)，后期進(jìn)口壓力有所抬升，壓制糖價(jià)回落。臨近夏季消費(fèi)旺季，食品飲料行業(yè)存有備貨需求，后市冷飲等季節(jié)性消費(fèi)可能回暖，或?yàn)閮r(jià)格帶來(lái)支撐。后期關(guān)注到港和夏季消費(fèi)的提振點(diǎn)。

花生

隨著前期價(jià)格偏強(qiáng)，惜售情緒緩解了貨源釋放速度。且加工商存貨利潤(rùn)非?？捎^，近期加工商獲利出貨的意愿有所增加。另外，總體庫(kù)存偏高，加上內(nèi)銷市場(chǎng)總體較為平淡，端午過(guò)后，需求進(jìn)入淡季，市場(chǎng)補(bǔ)庫(kù)情況仍有待觀察。目前總體壓榨開(kāi)工率處在低位，中期多數(shù)油廠將進(jìn)入季節(jié)性停機(jī)，壓榨利潤(rùn)稍有好轉(zhuǎn)?？傮w供需雙弱，或陷入盤整。

※ 化工品

原油

中美新一輪經(jīng)貿(mào)會(huì)談進(jìn)展積極；美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存降幅超預(yù)期；美伊談判仍存分歧；部分機(jī)構(gòu)對(duì)需求前景保持謹(jǐn)慎；美聯(lián)儲(chǔ)降息押注減少，美元指數(shù)走弱；國(guó)際油價(jià)上漲。山東等地區(qū)部分裝置重新開(kāi)工，獨(dú)立煉廠產(chǎn)能利用率走高；獨(dú)立煉廠原料需求較為穩(wěn)定，進(jìn)口現(xiàn)貨市場(chǎng)普遍有觀望心理；港口原料陸續(xù)回輸?shù)綇S，廠區(qū)庫(kù)存水平上漲。技術(shù)上，SC主力合約上方關(guān)注510附近壓力，短線呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩走勢(shì)。

燃料油

中美新一輪經(jīng)貿(mào)會(huì)談進(jìn)展積極；美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存降幅超預(yù)期；美伊談判仍存分歧；部分機(jī)構(gòu)對(duì)需求前景保持謹(jǐn)慎；美聯(lián)儲(chǔ)降息押注減少，美元指數(shù)走弱；國(guó)際油價(jià)上漲。本周期國(guó)產(chǎn)燃料油銷量4.42萬(wàn)噸，較上周期4.31萬(wàn)噸漲0.11萬(wàn)噸或2.55%；國(guó)產(chǎn)燃料油庫(kù)存率6.4%，較上周期5.6%漲0.8個(gè)百分點(diǎn)。主力煉廠仍在檢修，國(guó)產(chǎn)燃油供應(yīng)偏緊；汽柴油出貨一般，少數(shù)下游裝置檢修，下游整體剛需采購(gòu)為主，煉廠出庫(kù)承壓；航運(yùn)市場(chǎng)表現(xiàn)平靜，運(yùn)價(jià)弱勢(shì)震蕩，船東壓價(jià)采購(gòu)，供船商補(bǔ)貨情緒一般。短線燃油漲跌兩難，預(yù)計(jì)延續(xù)震蕩。技術(shù)上，F(xiàn)U主力合約上方關(guān)注3030附近壓力，下方關(guān)注2900支撐，短線呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢(shì)。LU主力合約上方關(guān)注3700附近壓力，短線呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。

瀝青

中美新一輪經(jīng)貿(mào)會(huì)談進(jìn)展積極；美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存降幅超預(yù)期；美伊談判仍存分歧；部分機(jī)構(gòu)對(duì)需求前景保持謹(jǐn)慎；美聯(lián)儲(chǔ)降息押注減少，美元指數(shù)走弱；國(guó)際油價(jià)上漲。瀝青價(jià)格跟隨成本波動(dòng)，煉廠加工利潤(rùn)變化不大，穩(wěn)產(chǎn)為主；雖然山東個(gè)別煉廠轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油，但華東個(gè)別主營(yíng)煉廠提產(chǎn)，整體產(chǎn)能利用率呈現(xiàn)增加；北方剛需維持穩(wěn)定，南方降水仍將繼續(xù)影響需求；預(yù)計(jì)瀝青價(jià)格震蕩持穩(wěn)。技術(shù)上： BU主力合約下方關(guān)注3400支撐，上方關(guān)注3550附近壓力，短線呈現(xiàn)弱勢(shì)整理。

LPG

中美新一輪經(jīng)貿(mào)會(huì)談進(jìn)展積極；美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存降幅超預(yù)期；美伊談判仍存分歧；部分機(jī)構(gòu)對(duì)需求前景保持謹(jǐn)慎；美聯(lián)儲(chǔ)降息押注減少，美元指數(shù)走弱；國(guó)際油價(jià)上漲。下游深加工裝置利潤(rùn)不佳，終端燃燒需求疲軟，對(duì)高價(jià)維持謹(jǐn)慎態(tài)度，市場(chǎng)氛圍一般；部分碼頭到船節(jié)奏有所放緩，整體供應(yīng)壓力緩解，價(jià)格逢低探漲，華南地區(qū)受臺(tái)風(fēng)和珠海生產(chǎn)企業(yè)檢修計(jì)劃影響，供應(yīng)收緊預(yù)期抬升，碼頭報(bào)價(jià)探漲，下游維持剛需采購(gòu) 。短線預(yù)計(jì)液化氣市場(chǎng)延續(xù)橫盤整理。技術(shù)上，PG主力合約上方關(guān)注4180附近壓力，短期液化氣呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢(shì)。

甲醇

近期國(guó)內(nèi)甲醇恢復(fù)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量，整體產(chǎn)量小幅增加。西北產(chǎn)區(qū)運(yùn)力不足，企業(yè)發(fā)貨節(jié)奏放緩，本周國(guó)內(nèi)甲醇企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)增加。進(jìn)口外輪卸貨順利，本周甲醇港口庫(kù)存如期累庫(kù)，江蘇沿江主流區(qū)域社會(huì)庫(kù)區(qū)提貨略有減量，外輪供應(yīng)補(bǔ)充下庫(kù)存積累；華南地區(qū)主流庫(kù)區(qū)提貨量略有縮減，進(jìn)口及內(nèi)貿(mào)船只均有補(bǔ)充，集中到貨下庫(kù)存呈現(xiàn)累庫(kù)。需求方面，寧夏寶豐二期裝置重啟，山東恒通裝置負(fù)荷提升，上周國(guó)內(nèi)甲醇制烯烴行業(yè)開(kāi)工率有所提升。MA2509合約短線預(yù)計(jì)在2280-2320區(qū)間波動(dòng)。

塑料

夜盤L2509漲0.07%收于7110元/噸。供應(yīng)端，上周PE產(chǎn)量環(huán)比+1.41%至59.73萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.64%至77.41%。需求端，上周下游制品平均開(kāi)工率環(huán)比-0.16%。庫(kù)存方面，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比-1.74%至50.87萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存環(huán)比-5.07%至58.27萬(wàn)噸。上周裕龍高密度裝置落地，?？松?、新時(shí)代或?qū)⒂谠聝?nèi)投產(chǎn)，供應(yīng)壓力增加；月內(nèi)剩余檢修計(jì)劃主要分布于下旬至月底，短期內(nèi)停車裝置重啟或?qū)е庐a(chǎn)能利用率上升。下游需求季節(jié)性偏弱，終端訂單跟進(jìn)有限，制品開(kāi)工率預(yù)計(jì)維持小幅下降趨勢(shì)。進(jìn)口減少或部分緩解國(guó)內(nèi)供需矛盾。美國(guó)總統(tǒng)對(duì)伊朗核談判達(dá)成協(xié)議信心減弱，中東地緣局勢(shì)面臨惡化可能，國(guó)際油價(jià)漲超4%。短期L2509預(yù)計(jì)隨油價(jià)走強(qiáng)。

聚丙烯

夜盤PP2509漲0.13%收于6963元/噸。供應(yīng)端，上周PP產(chǎn)量環(huán)比+2.71%至75.77萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+1.57%至77.01%。需求端，上周PP下游平均開(kāi)工率環(huán)比-0.28%至50.01%。庫(kù)存方面，本周PP商業(yè)庫(kù)存環(huán)比-4.04%至78.6萬(wàn)噸，壓力不大。本周北海煉廠、濟(jì)南煉廠等裝置計(jì)劃重啟，產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)環(huán)比上升。上周裕龍40萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)，月內(nèi)鎮(zhèn)海煉化50萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)在即，中長(zhǎng)期給到行業(yè)供應(yīng)壓力。下游行業(yè)淡季，需求持續(xù)偏弱。海外需求季節(jié)性下滑，難以緩解國(guó)內(nèi)供需矛盾。美國(guó)總統(tǒng)對(duì)伊朗核談判達(dá)成協(xié)議信心減弱，中東地緣局勢(shì)面臨惡化可能，國(guó)際油價(jià)漲超4%。短期PP2509預(yù)計(jì)隨國(guó)際油價(jià)走強(qiáng)。

苯乙烯

夜盤EB2507漲0.55%收于7372元/噸。供應(yīng)端，上周苯乙烯產(chǎn)量環(huán)比+0.39%至33.11萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.3%至72.29%。需求端，上周下游開(kāi)工率以降為主，下游EPS、PS、ABS消費(fèi)環(huán)比8.1%至23.71萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，工廠庫(kù)存環(huán)比+12.16%至19.14萬(wàn)噸，華東港口庫(kù)存環(huán)比-10.21%至8萬(wàn)噸，華南港口庫(kù)存環(huán)比-18.75%至1.3萬(wàn)噸。近期暫無(wú)計(jì)劃停車裝置，前期大規(guī)模檢修產(chǎn)能集中于6月中旬重啟，供應(yīng)壓力存增長(zhǎng)預(yù)期。下游利潤(rùn)隨有所修復(fù)，但終端需求季節(jié)性偏弱，且部分下游成品庫(kù)存偏高，需求端難得到顯著增長(zhǎng)?？値?kù)存中性，壓力不大。美國(guó)總統(tǒng)對(duì)伊朗核談判達(dá)成協(xié)議信心減弱，中東地緣局勢(shì)面臨惡化可能，國(guó)際油價(jià)漲超4%。短期EB2507預(yù)計(jì)隨油價(jià)走強(qiáng)。

PVC

夜盤V2509跌0.04%收于4824元/噸。供應(yīng)端，上周PVC產(chǎn)能利用率環(huán)比+2.53%至80.72%。需求端，上周PVC下游開(kāi)工率環(huán)比+0.12%至46.27%，其中管材開(kāi)工率環(huán)比+0.94%至44.38%，型材開(kāi)工率環(huán)比-1.2%至38.05%。庫(kù)存方面，上周PVC社會(huì)庫(kù)存環(huán)比-1.48%至58.88萬(wàn)噸，維持去化趨勢(shì)，庫(kù)存壓力不大。6月國(guó)內(nèi)PVC年檢裝置較多，只是目前氯堿利潤(rùn)偏高，氯堿企業(yè)“以堿補(bǔ)氯”或?qū)е翽VC供應(yīng)被動(dòng)上升。國(guó)內(nèi)下游需求淡季，高溫、降雨天氣抑制終端地產(chǎn)、基建項(xiàng)目動(dòng)工。印度市場(chǎng)受BIS認(rèn)證、反傾銷稅不確定性以及雨季影響擾動(dòng)。成本方面，國(guó)內(nèi)電石檢修裝置增多，電石下游消費(fèi)較強(qiáng)，或增強(qiáng)電石法成本支撐；乙烯法成本或維穩(wěn)。短期V2509預(yù)計(jì)震蕩走勢(shì)，技術(shù)上關(guān)注4770附近支撐與4900附近壓力。

燒堿

夜盤SH2509跌0.73%收于2313元/噸。供應(yīng)端，上周燒堿產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.6%至83.5%，變化不大。需求端，氧化鋁復(fù)產(chǎn)裝置陸續(xù)增加，開(kāi)工率持續(xù)回升；粘膠短纖開(kāi)工率環(huán)比-0.04%至80.56%，印染開(kāi)工率環(huán)比-1.18%至61.5%。本周液堿工廠庫(kù)存環(huán)比-2.67%至38.21萬(wàn)噸，維持去化趨勢(shì)，處于同期偏高水平。6月集中檢修已開(kāi)始，只是氯堿高利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)裝置高負(fù)荷運(yùn)行，供應(yīng)端減量或有限。下游氧化鋁利潤(rùn)修復(fù)、復(fù)產(chǎn)增加，山東、廣西部分氧化鋁廠采購(gòu)液堿價(jià)格上調(diào)。部分非鋁行業(yè)淡季，企業(yè)接貨謹(jǐn)慎、剛需為主。目前山東ECU成本在2000-2100元/噸，煤電需求進(jìn)入旺季或支撐后市電力成本。短期來(lái)看，行業(yè)檢修、氧化鋁囤貨給到現(xiàn)貨價(jià)格支撐；中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著6至7月燒堿新裝置投產(chǎn)、下游囤貨需求釋放殆盡，燒堿供需有轉(zhuǎn)弱預(yù)期。SH2509盤面震蕩看待。

對(duì)二甲苯

中美新一輪經(jīng)貿(mào)會(huì)談進(jìn)展順利，國(guó)際原油上漲，影響聚酯走勢(shì)。供應(yīng)方面，本周國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)量為65.96萬(wàn)噸，環(huán)比上周+2.37%。國(guó)內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率78.65%，環(huán)比上周+1.82%。需求方面，PTA周均產(chǎn)能利用率77.64%，環(huán)比+0.42%，同比+4.10%。國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)量為136.52萬(wàn)噸，較上周+1.73萬(wàn)噸，較去年同期+6.31萬(wàn)噸。周內(nèi)開(kāi)工率上升，目前處在中等偏低位置，短期PTA裝置開(kāi)工率上升，供需保持穩(wěn)定。短期PX價(jià)格預(yù)計(jì)跟隨原油價(jià)格波動(dòng)，主力合約上方關(guān)注6650附近壓力，下方關(guān)注6400附近支撐。

PTA

中美新一輪經(jīng)貿(mào)會(huì)談進(jìn)展順利，國(guó)際原油上漲，影響聚酯走勢(shì)。供應(yīng)方面，PTA周均產(chǎn)能利用率78.63%，環(huán)比+0.99%，同比+2.97%。國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)量為136.52萬(wàn)噸，較上周+1.73萬(wàn)噸，較去年同期+6.31萬(wàn)噸。需求方面，中國(guó)聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率平均開(kāi)工89.17%，較上周-0.85%。庫(kù)存方面，本周PTA工廠庫(kù)存在4.02天，較上周-0.07天，較去年同期-0.76天；聚酯工廠PTA原料庫(kù)存在8.5天，較上周-0.25天，較去年同期-0.02天。目前加工差458附近，PTA前期檢修裝置重啟開(kāi)工率回升，周產(chǎn)量增加，下游聚酯行業(yè)開(kāi)工率小幅回落，多以消化前期庫(kù)存為主，短期PTA價(jià)格預(yù)計(jì)跟隨原油價(jià)格波動(dòng)，主力合約上方關(guān)注4850附近壓力，下方關(guān)注4550附近支撐。

乙二醇

中美新一輪經(jīng)貿(mào)會(huì)談進(jìn)展順利，國(guó)際原油上漲，影響聚酯走勢(shì)。供應(yīng)方面，中國(guó)乙二醇裝置周度產(chǎn)量在31.89萬(wàn)噸，較上周增加0.25萬(wàn)噸，環(huán)比升0.79%。本周國(guó)內(nèi)乙二醇總產(chǎn)能利用率52.36%，環(huán)比降0.28%。需求方面，中國(guó)聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率平均開(kāi)工89.17%，較上周-0.85%。截至6月5日，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存總量59.8萬(wàn)噸，較上期庫(kù)存增長(zhǎng)3.77萬(wàn)噸。下周國(guó)內(nèi)乙二醇華東總到港量預(yù)計(jì)在13.7萬(wàn)噸。主港發(fā)貨節(jié)奏降低到貨有所增加，庫(kù)存總量回升，下周預(yù)計(jì)到港量回升。短期乙二醇價(jià)格預(yù)計(jì)跟隨原油價(jià)格波動(dòng)，主力合約上方關(guān)注4350附近壓力，下方關(guān)注4200附近支撐。

短纖

中美新一輪經(jīng)貿(mào)會(huì)談進(jìn)展順利，國(guó)際原油上漲，影響聚酯走勢(shì)。供應(yīng)方面，中國(guó)滌綸短纖產(chǎn)量為15.79萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.24萬(wàn)噸，環(huán)比降幅為1.50%；產(chǎn)能利用率平均值為83.49%，環(huán)比下滑1.24%。需求方面，純滌紗行業(yè)平均開(kāi)工率在74.04%，環(huán)比下跌6.24%。純滌紗原料備貨平均23.78天，較上周減少0.13天。庫(kù)存方面，截至6月5日，中國(guó)滌綸短纖工廠權(quán)益庫(kù)存8.35天，較上期減少1.06天；物理庫(kù)存16.46天，較上期減少1.72天。目前終端內(nèi)外貿(mào)訂單均顯疲軟，節(jié)后下游對(duì)后市預(yù)期悲觀，接貨積極性不高，紗企維持剛需采買，短纖工廠庫(kù)存小幅去化。短期短纖價(jià)格預(yù)計(jì)跟隨原油價(jià)格波動(dòng)，主力合約上方關(guān)注6500附近壓力，下方關(guān)注6250附近支撐。

紙漿

紙漿隔夜震蕩，SP2507報(bào)收于5312元/噸。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示4月紙漿進(jìn)口環(huán)比減少、針葉漿進(jìn)口量環(huán)比減少，供給壓力邊際減弱，海外漿廠報(bào)價(jià)高位下行，智利Arauco公司調(diào)整2025年6月份木漿外盤：針葉漿銀星740美元/噸，環(huán)比持平。需求端，紙廠利潤(rùn)環(huán)比降低、終端訂單偏弱，按需采購(gòu)為主，下游需求環(huán)比總體小幅增加，白卡紙環(huán)比+3.4%，雙膠紙環(huán)比+0.7%，銅版紙環(huán)比-0.2%，生活紙環(huán)比+0.6%。截止2025年6月5日，中國(guó)紙漿主流港口樣本庫(kù)存量：215.7萬(wàn)噸，較上期去庫(kù)0.4萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.2%，庫(kù)存量在本周期呈現(xiàn)小幅去庫(kù)的走勢(shì)。紙漿港口庫(kù)存處于同期高水平，下游整體需求表現(xiàn)力度欠佳，海外紙漿價(jià)格高位回落，后續(xù)注意紙漿進(jìn)口情況。SP2507合約震蕩，下方短線關(guān)注5000支撐，上方5500附近壓力，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

純堿

夜盤純堿主力合約期價(jià)下跌1.16%。宏觀面：央行6月7日開(kāi)展 1萬(wàn)億元3個(gè)月期買斷式逆回購(gòu)操作，釋放中長(zhǎng)期流動(dòng)性以穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。供應(yīng)端來(lái)看雖然整體利潤(rùn)下滑，但是天然堿項(xiàng)目依舊保持較高利潤(rùn)，傳統(tǒng)落后產(chǎn)能檢修加劇，天然堿項(xiàng)目產(chǎn)能擴(kuò)張得以補(bǔ)充，導(dǎo)致產(chǎn)量和產(chǎn)能利用率繼續(xù)上浮，整體供應(yīng)壓力依舊較大。需求端期現(xiàn)商較為活躍，補(bǔ)庫(kù)數(shù)量較為充沛，但是純堿現(xiàn)貨下跌，預(yù)計(jì)需求將會(huì)開(kāi)始下滑，同時(shí)玻璃產(chǎn)量繼續(xù)下滑，對(duì)于純堿需求又是一項(xiàng)拖累，后續(xù)純堿去庫(kù)速度將會(huì)減緩，整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能較多，搶裝潮過(guò)后，對(duì)純堿需求預(yù)計(jì)持續(xù)向下。除玻璃行業(yè)外，其他下游行業(yè)雖需求相對(duì)穩(wěn)定，但體量有限，難以對(duì)純堿需求形成明顯拉動(dòng)。綜上，供給壓力逐步加大，需求端目前未有較好變化，期貨盤面短期雖有反彈，但是上行壓力較大。注意倉(cāng)位操作，操作上建議，純堿主力待反彈后逢高空

玻璃

夜盤玻璃主力合約下跌1.1%.宏觀面：中國(guó)商務(wù)部國(guó)際貿(mào)易談判代表李成鋼：中美就落實(shí)兩國(guó)元首通話共識(shí)及日內(nèi)瓦會(huì)談共識(shí)達(dá)成框架。目前來(lái)看雖然初步達(dá)成框架，但是整體稅率依舊偏高，后續(xù)預(yù)計(jì)外需依舊無(wú)法有較大機(jī)會(huì)，內(nèi)需政策有可能出臺(tái)，玻璃方面，供應(yīng)端：冷修產(chǎn)線新增一條，周度產(chǎn)量減少，行業(yè)整體利潤(rùn)不佳，企業(yè)挺價(jià)意愿有限，后續(xù)復(fù)產(chǎn)力度恐底部徘徊。需求端當(dāng)前地產(chǎn)形勢(shì)不容樂(lè)觀，傳統(tǒng)淡季下需求將進(jìn)一步走弱。下游深加工訂單不穩(wěn)定，采購(gòu)以剛需為主，汽車玻璃廠備貨量增加難以抵消地產(chǎn)相關(guān)需求疲軟，光伏玻璃需求也面臨庫(kù)存壓力。上周玻璃反彈，主要受到情緒面的變化，短期交易政策預(yù)期為主，上方空間并未打開(kāi)，在整數(shù)關(guān)口有較強(qiáng)支撐，操作上短線建議逢低多，中長(zhǎng)線依舊維持逢高空思維。

天然橡膠

全球天然橡膠產(chǎn)區(qū)逐步開(kāi)割，云南產(chǎn)區(qū)降雨影響膠水上量，原料供應(yīng)表現(xiàn)偏緊；海南產(chǎn)區(qū)降水天氣增加，割膠工作開(kāi)展受阻明顯，島內(nèi)原料產(chǎn)出環(huán)比減少，受臺(tái)風(fēng)“蝴蝶”影響，新鮮膠水供應(yīng)將趨于緊張，在剛性交單需求下，部分加工廠搶收膠水情緒升溫。上周青島港口保稅增加，一般貿(mào)易倉(cāng)庫(kù)延續(xù)去庫(kù)。海外貨源到港量繼續(xù)減少，導(dǎo)致青島現(xiàn)貨總?cè)霂?kù)量持續(xù)下滑，輪胎企業(yè)多數(shù)剛需陸續(xù)逢低采購(gòu)，采購(gòu)情緒好轉(zhuǎn)下帶動(dòng)青島總出庫(kù)量大于入庫(kù)量。需求方面，上周國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比繼續(xù)下滑，因部分企業(yè)檢修計(jì)劃，隨著檢修企業(yè)逐步重啟，裝置產(chǎn)出逐步恢復(fù)至常規(guī)水平，但當(dāng)前輪胎企業(yè)整體訂單表現(xiàn)一般，企業(yè)成品去庫(kù)節(jié)奏偏慢，為控制庫(kù)存壓力，個(gè)別企業(yè)仍存檢修計(jì)劃，將限制整體產(chǎn)能利用率提升幅度。ru2509合約短線預(yù)計(jì)在13500-14250區(qū)間波動(dòng)，nr2507合約短線預(yù)計(jì)在11800-12300區(qū)間波動(dòng)。

合成橡膠

原料丁二烯供應(yīng)相對(duì)充足，順丁橡膠生產(chǎn)成本支撐減弱。成本面弱勢(shì)及宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期偏空影響下，貿(mào)易商積極倒掛出貨，上周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存小幅提升，貿(mào)易企業(yè)庫(kù)存小幅下降。需求方面，上周國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比繼續(xù)下滑，因部分企業(yè)檢修計(jì)劃，隨著檢修企業(yè)逐步重啟，裝置產(chǎn)出逐步恢復(fù)至常規(guī)水平，但當(dāng)前輪胎企業(yè)整體訂單表現(xiàn)一般，企業(yè)成品去庫(kù)節(jié)奏偏慢，為控制庫(kù)存壓力，個(gè)別企業(yè)仍存檢修計(jì)劃，將限制整體產(chǎn)能利用率提升幅度。br2507合約短線預(yù)計(jì)在10750-11500區(qū)間波動(dòng)。

尿素

近期新增煤制生產(chǎn)企業(yè)裝置停車，國(guó)內(nèi)尿素日產(chǎn)量小幅下降，本周預(yù)計(jì)1家企業(yè)計(jì)劃停車，2-4家停車企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到短時(shí)的企業(yè)故障發(fā)生，產(chǎn)量下降的概率較大。近期局部農(nóng)業(yè)需求繼續(xù)推進(jìn)，國(guó)內(nèi)工業(yè)剛需減弱，隨著高氮肥生產(chǎn)進(jìn)入收尾階段，國(guó)內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率下降。市場(chǎng)情緒偏弱，工業(yè)需求下降，農(nóng)業(yè)需求不溫不火推進(jìn)，尿素工廠出貨不暢，本周國(guó)內(nèi)尿素企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)增加，短期仍有小幅增長(zhǎng)趨勢(shì)。UR2509合約短線或繼續(xù)尋求支撐，建議暫以觀望為主。

瓶片

中美新一輪經(jīng)貿(mào)會(huì)談進(jìn)展順利，國(guó)際原油上漲，影響聚酯走勢(shì)。供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)量為38.94萬(wàn)噸，較上周增加0.14萬(wàn)噸，增加0.36%; 國(guó)內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)能利用率周均值為88.34%，較上周提升0.32個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率平均開(kāi)工89.17%，較上周-0.85%。出口方面，2025年4月中國(guó)聚酯瓶片出口58.08萬(wàn)噸，較上月下跌0.5907萬(wàn)噸，或-1.01%，2025年累計(jì)出口量207.66萬(wàn)噸。部分裝置檢修重啟，瓶片開(kāi)工率回升，目前整體供需壓力小幅增加，但生產(chǎn)毛利-314左右，利潤(rùn)虧損加劇，短期瓶片價(jià)格預(yù)計(jì)跟隨原油價(jià)格波動(dòng)，主力合約上方關(guān)注6000附近壓力，下方關(guān)注5800附近支撐。

原木

原木日內(nèi)震蕩，LG2507報(bào)收于765元/m3，期貨升水現(xiàn)貨。輻射松原木山東地區(qū)報(bào)價(jià)750元/m3，-0元/m3；江蘇地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格770元/m3，-0元/m3，進(jìn)口CFR報(bào)價(jià)110美元，周環(huán)比-0美元。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示4月原木、針葉原木進(jìn)口量同比減少，環(huán)比增加，新西蘭原木離港量3月增加，預(yù)期4-5月供應(yīng)維持高位邊際減少。需求端，原木港口日均出庫(kù)量周度增加。截止2025年6月9日當(dāng)周，中國(guó)針葉原木港口樣本庫(kù)存量：339萬(wàn)m3，環(huán)比減少2萬(wàn)m3，庫(kù)存去化。目前港口庫(kù)存處于年內(nèi)中性水平，外盤價(jià)格回落、進(jìn)口換算超過(guò)國(guó)內(nèi)價(jià)格構(gòu)成成本支撐，原木下游整體需求邊際恢復(fù)，供需雙增格局下基本面矛盾不大，后續(xù)注意原木進(jìn)口情況，現(xiàn)貨有支撐，期貨區(qū)間震蕩。LG2507合約建議下方關(guān)注750附近支撐，上方780附近壓力，區(qū)間操作。

※ 有色黑色

貴金屬

隔夜，滬金主力2508合約漲0.42%報(bào)780.36元/克；滬銀主力2508合約跌0.75%報(bào)8830元/千克；國(guó)際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨漲0.98%報(bào)3376.00美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.77%報(bào)36.36美元/盎司。美國(guó)通脹水平意外延續(xù)降溫格局，美國(guó)5月CPI環(huán)比上漲0.1%，較4月的0.2%增幅有所放緩，低于市場(chǎng)預(yù)期。從分項(xiàng)來(lái)看，能源指數(shù)下降1.0%，主要受汽油價(jià)格下跌的影響，為本次CPI不及預(yù)期的主要拖累項(xiàng)。醫(yī)療保健、機(jī)動(dòng)車保險(xiǎn)、家居用品、個(gè)人護(hù)理以及教育領(lǐng)域的價(jià)格均錄得上漲。服務(wù)通脹繼續(xù)釋放降溫信號(hào)，實(shí)際租金與業(yè)主等價(jià)租金雙雙走軟，顯示旅游消費(fèi)需求正在收縮，可選服務(wù)通脹退潮表明企業(yè)定價(jià)能力減弱，預(yù)示未來(lái)數(shù)月服務(wù)通脹可能持續(xù)降溫。美國(guó)CPI數(shù)據(jù)公布后，交易員加大對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的押注，基本預(yù)計(jì)今年將降息兩次。此前在倫敦舉行的中美會(huì)談，雙方就日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談成果的措施框架達(dá)成原則一致，就解決雙方彼此經(jīng)貿(mào)關(guān)切取得新進(jìn)展，但仍有待雙邊領(lǐng)導(dǎo)人推進(jìn)具體實(shí)施方案，且本次談判未提供相關(guān)細(xì)節(jié)，后續(xù)不確定性仍存。黃金受CPI數(shù)據(jù)走軟帶動(dòng)的降息預(yù)期提振以及關(guān)稅談判的略微不及預(yù)期，迎來(lái)階段性反彈。歐洲央行稱，受創(chuàng)紀(jì)錄的購(gòu)買量和金價(jià)飆升的推動(dòng)，黃金已超越歐元并成為全球央行第二大儲(chǔ)備資產(chǎn)，預(yù)示黃金的避險(xiǎn)以及美元信用對(duì)沖屬性仍受到全球央行青睞。隔夜銀價(jià)承壓于近期超買后的短線回調(diào)，但降息預(yù)期抬升有助于提振白銀工業(yè)屬性，金銀比有望繼續(xù)得到修復(fù)。中長(zhǎng)期而言，特朗普關(guān)稅政策預(yù)期反復(fù)、美國(guó)債務(wù)問(wèn)題持久化與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱帶動(dòng)的降息預(yù)期形成三重壓制，美元信用受損或加速全球去美元化進(jìn)程，對(duì)貴金屬市場(chǎng)構(gòu)成結(jié)構(gòu)性利好。滬金2508合約關(guān)注區(qū)間：760-790元/克；滬銀2508合約關(guān)注區(qū)間：8630-9000元/千克。

滬銅

隔夜滬銅主力合約震蕩回落，基本面上，銅精礦端加工費(fèi)仍保持低位，國(guó)際精礦仍維持供應(yīng)偏緊，國(guó)內(nèi)方面，銅精礦港口庫(kù)存有所消化，冶煉廠對(duì)精礦需求有所提升。供給方面，國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存雖有下降但仍處充足水平，加之對(duì)美關(guān)系緩和后廢銅進(jìn)口有望補(bǔ)充，冶煉廠原料暫充足，生產(chǎn)意愿有所回暖。需求方面，受消費(fèi)淡季影響，下游整體開(kāi)工出現(xiàn)不同程度下滑，加之國(guó)內(nèi)銅價(jià)仍處較強(qiáng)位置，對(duì)下游采買情緒或產(chǎn)生一定影響，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情緒有所走弱，國(guó)內(nèi)庫(kù)存情況小幅回升。整體來(lái)看，滬銅基本面或處于供給充足、需求略收斂的局面。期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉(cāng)購(gòu)沽比為1，環(huán)比+0.0674，期權(quán)市場(chǎng)情緒多空均衡，隱含波動(dòng)率略降。操作建議，輕倉(cāng)震蕩偏強(qiáng)交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

氧化鋁

隔夜氧化鋁主力合約震蕩走勢(shì)，基本面上，原材料端，幾內(nèi)亞礦端供應(yīng)擾動(dòng)事件，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)鋁土礦供給的擔(dān)憂，加之海外礦區(qū)季節(jié)性變化導(dǎo)致的原料發(fā)運(yùn)量或有下滑，鋁土礦供給未來(lái)或有小幅減量。氧化鋁供給方面，目前現(xiàn)貨價(jià)格歷經(jīng)反彈后再度回落，冶煉廠成本壓力仍存，后續(xù)或有一定減產(chǎn)檢修計(jì)劃實(shí)施，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量方面預(yù)計(jì)將小幅收斂。氧化鋁需求方面，國(guó)內(nèi)氧化鋁總產(chǎn)能處高位，對(duì)原料氧化鋁需求量保持相對(duì)穩(wěn)定。綜上，氧化鋁基本面或處于供給小幅收斂，需求相對(duì)穩(wěn)定的階段。操作建議，輕倉(cāng)逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

滬鋁

隔夜滬鋁主力合約先漲后跌，基本面上，電解鋁供給端，國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能及減產(chǎn)檢修皆有出現(xiàn)，但因?yàn)殚_(kāi)工率及總產(chǎn)能皆處高位，故增量部分較為零星。進(jìn)出口方面，由于國(guó)際貿(mào)易關(guān)系的緩和，中美之間有一段時(shí)間暫停關(guān)稅征收，冶煉廠或有“搶出口”等操作，提升冶煉廠生產(chǎn)積極性，國(guó)內(nèi)供應(yīng)量級(jí)維持相對(duì)充足狀態(tài)。電解鋁需求方面，下游消費(fèi)旺季過(guò)渡至淡季，鋁材加工企業(yè)訂單有所回落。在貿(mào)易關(guān)系緩和以及國(guó)內(nèi)宏觀政策擴(kuò)大內(nèi)需的背景下，滬鋁的消費(fèi)預(yù)計(jì)將受季節(jié)因素影響而回落，但由于宏觀環(huán)境方面的刺激和支撐，整體回落幅度可控，僅小幅收減，庫(kù)存保持相對(duì)低水平區(qū)間運(yùn)行。整體來(lái)看，滬鋁基本面或處于，供給相對(duì)穩(wěn)定，需求略有收減的階段。期權(quán)方面，購(gòu)沽比為0.71，環(huán)比-0.0244，期權(quán)市場(chǎng)情緒偏空，隱含波動(dòng)率略降。操作建議，輕倉(cāng)震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

滬鉛

滬鉛夜盤下跌0.09%。宏觀面：美國(guó)5月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)略好于預(yù)期，前兩月數(shù)據(jù)大幅下修；失業(yè)率穩(wěn)定，平均時(shí)薪好于預(yù)期；美聯(lián)儲(chǔ)降息押注減少。后續(xù)降息減少，美國(guó)內(nèi)亂將會(huì)不斷爆發(fā)，對(duì)于鉛需求將會(huì)有較大影響，供應(yīng)端原生鉛煉廠受到鉛價(jià)格不明朗影響，開(kāi)工率下滑，產(chǎn)量下滑。鉛價(jià)接連下跌，致使再生鉛虧損壓力擴(kuò)大，部分企業(yè)下調(diào)廢電瓶報(bào)價(jià)，廢電瓶?jī)r(jià)格本周持平。隨著二季度進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，電池替換需求減少，再生鉛后續(xù)提產(chǎn)難度加大，整體再生鉛供應(yīng)增量有限。昨日1#鉛價(jià)格較昨日持平，報(bào)16625元/噸，部分企業(yè)廢電瓶上調(diào)30~100元/噸。需求端看，市場(chǎng)成交整體偏淡，對(duì)鉛價(jià)的支撐較為有限。充電樁以及汽車需求均出現(xiàn)斜率放緩跡象。庫(kù)存方面，海外庫(kù)存小幅下滑，但依舊高位，需求受到關(guān)稅影響明顯；國(guó)內(nèi)庫(kù)存下滑明顯，主要是產(chǎn)量下滑所致，海外價(jià)格壓制國(guó)內(nèi)價(jià)格上行空間。從鉛精礦加工角度來(lái)看，雖然沒(méi)有波動(dòng)，但是依舊維持低位，因此對(duì)于后續(xù)再生鉛和原生鉛復(fù)工起到了部分影響。綜上所述，滬鉛整體供應(yīng)下滑，對(duì)價(jià)格有一定支撐，但滬鉛價(jià)格受到需求減弱影響繼續(xù)承壓下跌，受到國(guó)補(bǔ)消費(fèi)邊際遞減影響，國(guó)內(nèi)庫(kù)存小幅增加，但海外庫(kù)存依舊較高，鉛價(jià)承壓明顯，后續(xù)注意關(guān)稅政策變化帶來(lái)的新增影響。從技術(shù)面看目前正在走三角形整理結(jié)構(gòu)，操作上建議，逢高空為主。

滬鋅

宏觀面，美國(guó)5月季調(diào)后核心CPI月率錄得0.1%，市場(chǎng)預(yù)期為0.3%，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息概率上升，美元指數(shù)走弱；中國(guó)國(guó)家發(fā)改委等六部門介紹進(jìn)一步保障和改善民生有關(guān)政策情況：預(yù)計(jì)今年支持社會(huì)事業(yè)的中央預(yù)算內(nèi)投資規(guī)模將比“十三五”末提高30%以上?；久?，國(guó)內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費(fèi)持續(xù)上升，疊加硫酸價(jià)格上漲明顯，冶煉廠利潤(rùn)進(jìn)一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，疊加前期檢修產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)增長(zhǎng)有所加快。目前進(jìn)口窗口關(guān)閉，進(jìn)口鋅流入量下降。需求端，下游處于需求旺季尾聲，加工企業(yè)開(kāi)工率同比有所下降，疊加關(guān)稅因素導(dǎo)致后續(xù)出口需求或?qū)⑹湛s。鋅價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行，市場(chǎng)采購(gòu)謹(jǐn)慎駐足心態(tài)，國(guó)內(nèi)社庫(kù)出現(xiàn)回升，海外延續(xù)去庫(kù)。技術(shù)面，持倉(cāng)減量?jī)r(jià)格回升，21800關(guān)口支撐，關(guān)注MA10壓力。操作上，建議暫時(shí)觀望。

滬鎳

宏觀面，美國(guó)5月季調(diào)后核心CPI月率錄得0.1%，市場(chǎng)預(yù)期為0.3%，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息概率上升，美元指數(shù)走弱；中國(guó)國(guó)家發(fā)改委等六部門介紹進(jìn)一步保障和改善民生有關(guān)政策情況：預(yù)計(jì)今年支持社會(huì)事業(yè)的中央預(yù)算內(nèi)投資規(guī)模將比“十三五”末提高30%以上?；久?，印尼政府PNBP政策實(shí)施，提高鎳資源供應(yīng)成本，內(nèi)貿(mào)礦升水持穩(wěn)運(yùn)行；菲律賓雨季結(jié)束，鎳礦供應(yīng)加快回升，國(guó)內(nèi)鎳礦供應(yīng)得到改善。國(guó)內(nèi)冶煉廠企業(yè)依然維持較高開(kāi)工率，生產(chǎn)維持穩(wěn)定，但目前原料價(jià)格較高，而鎳價(jià)處于下行趨勢(shì)，對(duì)其余冶煉廠造成利潤(rùn)虧損的影響，部分非一體化冶煉廠選擇減產(chǎn)。需求端，不銹鋼廠利潤(rùn)壓縮，300系轉(zhuǎn)產(chǎn)其他產(chǎn)品；新能源汽車需求繼續(xù)爬升，但占比較小影響有限。近期供需兩弱，下游按需采購(gòu)，國(guó)內(nèi)庫(kù)存下降；但海外庫(kù)存持穩(wěn)。技術(shù)面，持倉(cāng)增量空頭偏強(qiáng)，關(guān)注MA10爭(zhēng)奪，預(yù)計(jì)震蕩調(diào)整。操作上，建議暫時(shí)觀望，或輕倉(cāng)做空。

不銹鋼

原料端，印尼政府PNBP政策實(shí)施，提高鎳資源供應(yīng)成本；菲律賓政府計(jì)劃自2025年6月起實(shí)施鎳礦出口禁令，原料擾動(dòng)加劇。印尼鎳鐵產(chǎn)能加快釋放，產(chǎn)量回升明顯，近期鎳鐵價(jià)格出現(xiàn)明顯回落，原料成本支撐減弱。供應(yīng)端，鋼廠整體維持正常生產(chǎn)，面對(duì)成本倒掛壓力，生產(chǎn)企業(yè)通過(guò)削減虧損嚴(yán)重的300系不銹鋼產(chǎn)量，不過(guò)盡管進(jìn)行減產(chǎn)，但總量上仍處歷史高位，供應(yīng)壓力仍存。需求端，進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，宏觀市場(chǎng)不確定性增加，出口需求壓力仍存，下游對(duì)高價(jià)貨謹(jǐn)慎態(tài)度較重。國(guó)內(nèi)庫(kù)存去化表現(xiàn)不佳。技術(shù)面，關(guān)注MA10壓力，預(yù)計(jì)震蕩偏弱。操作上，建議暫時(shí)觀望。

滬錫

宏觀面，美國(guó)5月季調(diào)后核心CPI月率錄得0.1%，市場(chǎng)預(yù)期為0.3%，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息概率上升，美元指數(shù)走弱；中國(guó)國(guó)家發(fā)改委等六部門介紹進(jìn)一步保障和改善民生有關(guān)政策情況：預(yù)計(jì)今年支持社會(huì)事業(yè)的中央預(yù)算內(nèi)投資規(guī)模將比“十三五”末提高30%以上。基本面，緬甸錫礦復(fù)產(chǎn)工作逐步推進(jìn)，消息稱5月底緬甸第一批佤邦錫礦已經(jīng)獲得出口許可。不過(guò)據(jù)了解目前繳費(fèi)辦理采礦證的企業(yè)不多，多數(shù)頭部礦貿(mào)商都并未繳納管理費(fèi)，預(yù)計(jì)實(shí)際復(fù)產(chǎn)進(jìn)度不及市場(chǎng)預(yù)期；剛果Bisie礦山計(jì)劃分階段恢復(fù)生產(chǎn)，預(yù)計(jì)6月下旬供應(yīng)開(kāi)始釋放；6月初錫礦加工費(fèi)進(jìn)一步下調(diào)。冶煉端，云南產(chǎn)區(qū)原料短缺與成本壓力交織，冶煉企業(yè)原料庫(kù)存低位；江西產(chǎn)區(qū)廢料回收體系承壓，產(chǎn)能退出風(fēng)險(xiǎn)加劇，開(kāi)工率保持在較低水平。需求端，錫價(jià)接近前期26.5萬(wàn)高位，多數(shù)下游企業(yè)訂單量減少，采購(gòu)意愿有所減弱，現(xiàn)貨升水下調(diào)至700元/噸，國(guó)內(nèi)庫(kù)存小幅下降，海外去庫(kù)明顯。技術(shù)面，持倉(cāng)增量多頭偏強(qiáng)，重回前期運(yùn)行區(qū)間，關(guān)注MA60阻力。操作上，建議暫時(shí)觀望。

硅鐵

昨日，硅鐵2509合約收盤5184，上漲0.35%，現(xiàn)貨端，寧夏硅鐵現(xiàn)貨報(bào)5120，下跌50元/噸。美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）最新數(shù)據(jù)表現(xiàn)理想，特朗普呼吁美聯(lián)儲(chǔ)將利率下調(diào)一個(gè)百分點(diǎn)。需求方面，鐵合金目前生產(chǎn)利潤(rùn)為負(fù)，寧夏結(jié)算電價(jià)下調(diào)成本支撐減弱，鋼材需求預(yù)期總體仍較弱，關(guān)注關(guān)稅政策變化下的市場(chǎng)情緒擾動(dòng)。利潤(rùn)方面，內(nèi)蒙古現(xiàn)貨利潤(rùn)-330元/噸；寧夏現(xiàn)貨利潤(rùn)-330元/噸。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩運(yùn)行對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

錳硅

昨日，錳硅2509合約收盤5486，下跌1.22%，現(xiàn)貨端，內(nèi)蒙硅錳現(xiàn)貨報(bào)5430，下跌20元/噸。5月，浙江、四川率先發(fā)行收購(gòu)存量商品房的專項(xiàng)債?；久鎭?lái)看，廠家減產(chǎn)開(kāi)工率來(lái)到同期低位，但是庫(kù)存整體仍偏高，成本端，本期原料端進(jìn)口錳礦石港口庫(kù)存+13.2萬(wàn)噸，下游鐵水產(chǎn)量見(jiàn)頂回落，原料端煤炭大幅拉漲，悲觀情緒改善。利潤(rùn)方面，內(nèi)蒙古現(xiàn)貨利潤(rùn)-170元/噸；寧夏現(xiàn)貨利潤(rùn)-360元/噸。市場(chǎng)方面，鋼廠采購(gòu)較為謹(jǐn)慎，招標(biāo)價(jià)格延續(xù)下跌。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩運(yùn)行對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦煤

夜盤，焦煤2509合約收盤775.0，下跌1.71%，現(xiàn)貨端，蒙5#原煤報(bào)718，上漲7元/噸。宏觀面，截至5月末，全國(guó)已發(fā)行置換債券超1.6萬(wàn)億元，完成今年2萬(wàn)億元存量隱性債務(wù)置換額度的80%以上，推動(dòng)債務(wù)置換政策效能持續(xù)釋放?；久妫瑹捊姑旱V山產(chǎn)能利用率連續(xù)4周回落，進(jìn)口累計(jì)增速下降，供應(yīng)有邊際改善跡象，精煤庫(kù)存延續(xù)增加。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線之間，操作上，震蕩運(yùn)行對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦炭

夜盤，焦炭2509合約收盤1341.0，下跌0.85%，現(xiàn)貨端，焦炭第3輪提降落地。國(guó)務(wù)院副總理何立峰將于6月8日至13日訪問(wèn)英國(guó)。其間，將與美方舉行中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制首次會(huì)議。基本面，原料端供應(yīng)有邊際改善跡象，鐵水產(chǎn)量高位回落。利潤(rùn)方面，本期全國(guó)30家獨(dú)立焦化廠平均噸焦虧損19元/噸。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線之間，操作上，震蕩運(yùn)行對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

鐵礦

夜盤I2509合約減倉(cāng)回落。宏觀方面，特朗普呼吁美聯(lián)儲(chǔ)將利率下調(diào)一個(gè)百分點(diǎn)。供需情況，本期澳大利亞、巴西七個(gè)主要港口鐵礦石庫(kù)存環(huán)比下降55.9萬(wàn)噸，絕對(duì)量小幅略低于二季度以來(lái)的平均水平，同時(shí)近期國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存延續(xù)下降；鋼廠高爐開(kāi)工率和日均鐵水產(chǎn)量下調(diào)，但仍處240萬(wàn)噸高位。整體上，多空因素交織，礦價(jià)或陷入?yún)^(qū)間寬幅波動(dòng)。技術(shù)上，I2509合約1小時(shí)MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA運(yùn)行于0軸附近。操作上，日內(nèi)短線交易，注意節(jié)奏和風(fēng)險(xiǎn)控制。

螺紋

夜盤RB2510合約增倉(cāng)下行。宏觀方面，中美經(jīng)貿(mào)磋商原則上達(dá)成措施框架。供需情況，本期螺紋鋼周度產(chǎn)量繼續(xù)下滑，產(chǎn)能利用率下調(diào)至47.89%，淡季高爐檢修增多；螺紋廠庫(kù)和社庫(kù)繼續(xù)雙降，總庫(kù)存-10.57萬(wàn)噸，降幅縮小。整體上，建筑鋼材進(jìn)入淡季，表需下滑。技術(shù)上，RB2510合約1小時(shí) MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA運(yùn)行于0軸上方，紅柱縮小。操作上，日內(nèi)短線交易，注意節(jié)奏和風(fēng)險(xiǎn)控制。

熱卷

夜盤HC2510合約震蕩偏弱。宏觀方面，中國(guó)愿通過(guò)商簽共同發(fā)展經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定，落實(shí)對(duì)53個(gè)非洲建交國(guó)實(shí)施100%稅目產(chǎn)品零關(guān)稅舉措。供需情況，本期熱卷周度產(chǎn)量+9.2萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率上調(diào)至83.98%；廠庫(kù)和社庫(kù)繼續(xù)雙增，總庫(kù)存+7.83萬(wàn)噸，表需-6.01萬(wàn)噸。整體上，熱卷表需下滑，而鋼材和汽車出口量保持強(qiáng)勁，多空因素交織。技術(shù)上，HC2510合約1小時(shí) MACD指標(biāo)顯示DIFF 與 DEA運(yùn)行于0軸上方，但紅柱縮小。操作上，日內(nèi)短線交易，注意節(jié)奏和風(fēng)險(xiǎn)控制。

工業(yè)硅

宏觀面：國(guó)家加大投入支持長(zhǎng)遠(yuǎn)性數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè).從工業(yè)硅方面，從供應(yīng)端來(lái)看，隨著豐水期臨近，云南、四川等地逐步進(jìn)入豐水期，電價(jià)成本優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，但是從開(kāi)工率以及產(chǎn)量數(shù)據(jù)來(lái)反饋，目前西南地區(qū)并沒(méi)有意愿復(fù)工，雖然產(chǎn)量小幅增加，但是依舊處于較低位置。工業(yè)硅的下游主要集中在有機(jī)硅、多晶硅和鋁合金領(lǐng)域。有機(jī)硅方面，有機(jī)硅市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格持平，企業(yè)采取減產(chǎn)策略試圖挺價(jià)，已有部分成果，但減產(chǎn)勢(shì)必對(duì)于工業(yè)硅需求形成拖累。多晶硅環(huán)節(jié)，目前主流企業(yè)減產(chǎn)，行業(yè)整體處于降負(fù)荷運(yùn)行狀態(tài)，對(duì)工業(yè)硅需求下滑，整體多晶硅下游硅片和電池片價(jià)格開(kāi)始回落，預(yù)計(jì)多晶硅減產(chǎn)在即，對(duì)工業(yè)硅形成拖累。鋁合金領(lǐng)域，終端消費(fèi)電子和汽車行業(yè)有一定需求支撐，但企業(yè)多按需補(bǔ)庫(kù)，庫(kù)存增長(zhǎng)，價(jià)格走弱，處于被動(dòng)去庫(kù)存，難有拉動(dòng)。整體而言，三大下游行業(yè)對(duì)工業(yè)硅總需求呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。本周工業(yè)硅倉(cāng)單數(shù)量有所下滑，龐大的倉(cāng)單數(shù)量給盤面帶來(lái)了巨大的交割壓力。操作上建議,中長(zhǎng)線依舊高空思路

碳酸鋰

盤面走勢(shì)，碳酸鋰主力合約震蕩走強(qiáng)，截止收盤+1.68%。持倉(cāng)量環(huán)比減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。基本面上，中美關(guān)稅政策談判的持續(xù)進(jìn)展對(duì)市場(chǎng)情緒產(chǎn)生了顯著影響，推動(dòng)期貨價(jià)格延續(xù)了上漲趨勢(shì)。然而，從產(chǎn)業(yè)端的實(shí)際情況來(lái)看，下游材料廠由于終端實(shí)際需求有限以及碳酸鋰庫(kù)存高企的現(xiàn)狀，其采購(gòu)心理價(jià)位依然維持在較低水平。與此同時(shí)，上游鋰鹽廠挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，買賣雙方在價(jià)格上展開(kāi)激烈博弈，這使得市場(chǎng)交易活躍度明顯下降，交投氛圍較為清淡。期權(quán)方面，持倉(cāng)量沽購(gòu)比值為32.94%，環(huán)比-0.3637%，期權(quán)市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)持倉(cāng)占據(jù)優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)情緒偏多頭，隱含波動(dòng)率略降。技術(shù)面上，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，紅柱走擴(kuò)。操作建議，輕倉(cāng)逢高拋空交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險(xiǎn)。

多晶硅

宏觀面：當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月9日下午，中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制首次會(huì)議在英國(guó)倫敦舉行。玉淵譚天了解到，當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月10日，中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制首次會(huì)議將繼續(xù)進(jìn)行。多晶硅方面，從供應(yīng)端來(lái)看，目前多晶硅所有廠家均處于降負(fù)荷運(yùn)行狀態(tài)。然而，市場(chǎng)對(duì)新產(chǎn)能投放的預(yù)期卻在不斷增強(qiáng)，在當(dāng)前價(jià)格水平下，多數(shù)企業(yè)處于虧損現(xiàn)金成本階段，生產(chǎn)積極性受挫，部分企業(yè)甚至?xí)和＝桓钇樊a(chǎn)線。需求端的表現(xiàn)則相對(duì)疲軟。下游光伏組件排產(chǎn)已下調(diào)至一定區(qū)間，需求邊際轉(zhuǎn)弱。硅片企業(yè)自律配額下調(diào)，N 型硅片價(jià)格及排產(chǎn)出現(xiàn)下滑，電池片企業(yè)也有減產(chǎn)計(jì)劃。終端市場(chǎng)在 “搶裝” 熱潮消退后，觀望情緒濃厚，采購(gòu)積極性不高。從政策層面看，6月1日起新裝光伏需進(jìn)入電力現(xiàn)貨市場(chǎng)，這使得收益率下降，預(yù)計(jì)整體而言，多晶硅需求端面臨著較大壓力 。同時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不穩(wěn)定以及國(guó)際貿(mào)易摩擦等因素，導(dǎo)致海外光伏市場(chǎng)需求也存在不確定性，進(jìn)一步抑制了多晶硅需求增長(zhǎng)。庫(kù)存方面，多晶硅庫(kù)存處于高位狀態(tài)。硅片企業(yè)前期采購(gòu)的多晶硅尚未完全消化，導(dǎo)致庫(kù)存積壓，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格形成明顯壓制。操作中長(zhǎng)線依舊高空為主。

鑄造鋁合金

隔夜鑄鋁主力合約高開(kāi)低走，基本面上，原料端，廢鋁整體供應(yīng)仍較為緊張，部分缺口依賴進(jìn)口進(jìn)行彌補(bǔ)。供給方面，國(guó)內(nèi)運(yùn)行及新增產(chǎn)能仍能保持較高水平，但由于原料方面的供應(yīng)問(wèn)題，行業(yè)整體開(kāi)工率表現(xiàn)一般。需求方面，汽車和摩托車構(gòu)成鑄造鋁合金下游消費(fèi)的主力，傳統(tǒng)燃油車對(duì)鑄鋁消費(fèi)較高，但今年來(lái)隨著汽車輕量化概念的提出，新能源汽車市場(chǎng)對(duì)鑄鋁需求有所提振。此外，在雙碳目標(biāo)、成本控制及技術(shù)進(jìn)步驅(qū)動(dòng)下，再生低碳鋁合金材料需求預(yù)期向好。整體來(lái)看，鑄鋁目前處于供給穩(wěn)定增長(zhǎng)、需求預(yù)期向好的局面。操作建議，新品種上市波動(dòng)較大，謹(jǐn)慎觀望為主，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。