※ 財經(jīng)概述

財經(jīng)事件

※ 股指國債

股指期貨

   A股主要指數(shù)昨日集體大幅收漲。三大指數(shù)小幅低開后持續(xù)走高，上證指數(shù)收盤站上3000點。截至收盤，上證指數(shù)漲3.61%，深證成指漲4.44%，創(chuàng)業(yè)板指漲4.42%。滬深兩市成交額連續(xù)兩日破萬億。全市場超5000支個股上漲。板塊全數(shù)上漲，食品飲料、房地產(chǎn)板塊領漲。國內方面，9月24日，央行行長潘功勝在國新辦發(fā)布會上，宣布多項利好市場的增量政策，政策利好刺激市場做多情緒。海外方面，受美聯(lián)儲降息影響，人民幣對美元匯率持續(xù)走高，人民幣幣值企穩(wěn)回升提振市場信心，也將吸引外資低位配置A股。整體來看，國外央行放松貨幣政策后，國內增量貨幣政策也跟進加碼，在國內外同步寬松的環(huán)境下，市場流動性將得到改善，風險偏好也將回升，A股預計迎來一波多頭行情。然而，在經(jīng)濟基本面出現(xiàn)明顯好轉之前，股指持續(xù)大幅走高的可能較小，預計震蕩偏強。策略上，期指單邊建議逢低買入，期權可構建牛市價差。

國債期貨

   繼一行一會一局政策集中推出以后，中央政治局會議明確有效落實存量政策，加力推出增量政策，提振市場對經(jīng)濟復蘇的信心，人民幣升破7.0，股強債弱。周四資金利繼續(xù)小幅回落；國債現(xiàn)券收益率大幅上行，長債、超長債表現(xiàn)更弱；國債期貨全線收跌，30年期主力合約跌1.05%，創(chuàng)近來最大單日跌幅。政治局會議強調，要加大財政貨幣政策逆周期調節(jié)力度，降低存款準備金率，實施有力度的降息，保證必要的財政支出。全年財政政策力度有望提升，財政政策發(fā)力點由傳統(tǒng)的投資轉向民生領域，10月是重要的觀察窗口。房地產(chǎn)方面，會議首次明確要求促進房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)，保利旗下多個項目公布保價計劃，有助于強化房價企穩(wěn)的預期。會議還強調努力提振資本市場、出臺民營經(jīng)濟促進法、幫扶企業(yè)、改善民生等方面。各項政策加速落地，均有利于穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟預期。四季度貨幣政策延續(xù)寬松，存單利率有望進一步回落，短券利率下行確定性較高，長債端持續(xù)面臨供給增加的擾動，節(jié)前震蕩偏空，配置盤擇機布局，交易盤還需謹慎，利率曲線整體或陡峭化。關注消費、信貸數(shù)據(jù)、財政政策邊際變化。

美元/在岸人民幣

   周四晚間在岸人民幣兌美元收報7.0106，較前一交易日升值209個基點。當日人民幣兌美元中間價報7.0354，調貶152個基點。美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率下調50個基點至4.75%-5.00%，這是美聯(lián)儲四年來首次降息，降息幅度超出市場預期。此外，芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比、亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克和明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利周一都表示，美聯(lián)儲在達到中性利率之前可能還有降息的空間。目前市場預期美聯(lián)儲在11月再次降息50個基點的可能性為54.8%，這種鴿派前景增強了人們對美國經(jīng)濟增長的希望，軟著陸即通脹放緩而經(jīng)濟不陷入衰退的可能性較大。國內方面，最新《求是》雜志中習近平主席強調，要扎實做好下半年工作，堅定不移實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標，要落實好宏觀政策，積極擴大國內需求。綜上，美聯(lián)儲降息幅度超預期疊加我國擴內需政策逐步顯效，美元支撐因素減弱，人民幣幣值料持續(xù)上漲。

美元指數(shù)

   截至周五，美元指數(shù)跌0.36%報100.56，非美貨幣多數(shù)上漲，歐元兌美元漲0.4%報1.1177，英鎊兌美元漲0.68%報1.3415，澳元兌美元漲1.06%報0.6896，美元兌日元漲0.04%報144.82。

   周四美元指數(shù)昨日下跌，原因是中國政府加強了刺激措施，推動人民幣升至16個月高點，大幅提振了風險情緒。此外，周四股市上漲抑制了對美元的流動性需求。然而，由于昨日公布的美國初請失業(yè)金數(shù)據(jù)和第二季度GDP報告強于預期，這些對美聯(lián)儲政策產(chǎn)生鷹派的影響推高了美債收益率，因此美元的跌幅有限。

集運指數(shù)(歐線)

   周四集運指數(shù)（歐線）期貨價格表現(xiàn)分化，主力合約EC2412收漲1.95%，其余合約收得-2-3%。最新SCFIS歐線結算運價指數(shù)為3285.46點，較上周下降528.46點，環(huán)比下降13.9%，基差始終偏大，存在收斂邏輯；上周五公布的SCFI歐線運價指數(shù)報于2592美元/TEU，環(huán)比下降8.76%。主流船公司現(xiàn)艙報價短期內維穩(wěn)，下降趨勢改善。中東局勢愈加混亂，不利于紅海復航，提振期價。但從基本面來看，三季度作為航運傳統(tǒng)旺季，出運需求增加，疊加目前港口準班率下降，運力不足的局面也得到一定緩解，因此目前近遠月合約價格差距正不斷縮小。今明兩年仍將有大量集裝箱船新船下水供應壓力增加，需關注船廠交付速度以及歐美補庫節(jié)奏，集運景氣度需繼續(xù)觀察。綜上，地緣政治風險再度上升，包括中東局勢混亂和美東港口罷工，又對運價有所支撐，期價回升幅度大，但以色列同意短期停火，疊加主流船公司仍在降價中，使得近月合約期價小幅回落，目前交易難度大幅提升，建議投資者保持謹慎，注意操作節(jié)奏及風險控制。

中證商品期貨指數(shù)

   周四中證商品期貨價格指數(shù)漲0.78%報1386.46，呈低開高走態(tài)勢；最新CRB現(xiàn)貨指數(shù)漲0.11%，近期持續(xù)走高。晚間國內商品期貨夜盤收盤，能源化工品多數(shù)上漲，純堿漲6.08%，玻璃漲3.52%，原油跌1.95%。黑色系全線上漲，鐵礦石漲2.92%，熱卷漲2.19%，螺紋鋼漲1.9%。農(nóng)產(chǎn)品普遍上漲，棕櫚油漲1.69%，菜油1.4%?；窘饘俣鄶?shù)收漲，滬銅漲1.91%，滬鋁漲1.15%。貴金屬漲跌不一，滬金跌0.01%，滬銀漲0.83%。

   國內方面，9月24日，央行行長潘功勝在國新辦發(fā)布會上，宣布多項利好市場的增量政策，包括降準、降息、降低存量房貸利率等。9月26日，政治局召開會議，為下一步經(jīng)濟工作進行部署，會議強調，要加大財政貨幣政策逆周期調節(jié)力度；要降低存款準備金率，實施有力度的降息；要促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)。政策利好刺激市場做多情緒。具體來看，全球原油需求放緩的擔憂以及供應增加預期令油價上行受阻，其余能化品在國內政策利好的刺激下上漲；金屬方面，有色、黑色受到國內降息降準以及提振房地產(chǎn)市場的利好大幅走強，貴金屬在美聯(lián)儲降息后震蕩上行；農(nóng)產(chǎn)品方面，國內供應仍偏寬松，但價格外盤的帶動下走高。目前，市場逐步消化國內貨幣政策刺激帶來的利好，但在基本面出現(xiàn)明顯好轉之前，商品指數(shù)繼續(xù)大幅走高的可能性較低，預計呈現(xiàn)震蕩偏強。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

   隔夜豆一下上漲1.69%，黑龍江調節(jié)性儲備以及中儲糧大豆拍賣同時進行，加之9月底新豆大量上市，市場供應量增加，國產(chǎn)大豆供需延續(xù)寬松格局，現(xiàn)貨市場弱勢格局短期難以轉變；學校食堂等機構的采購需求有所增加，銷區(qū)市場走貨情況雖略好于8月份，但需求仍差于往年同期水平，后期關注終端需求和拍賣成交狀況。總體來看，國產(chǎn)大豆處于供強需弱格局，短期以弱勢震蕩為主。

豆二

   隔夜豆二上漲0.86%，美國農(nóng)業(yè)部在月度供需報告中將美國2024/25年大豆單產(chǎn)預估維持在創(chuàng)紀錄的53.2蒲式耳/英畝，與上月持平，產(chǎn)量為45.89億蒲式耳，符合市場預期，加上臨近收獲季，集中性供應將令CBOT大豆市場承壓，但美豆出口檢驗和銷售數(shù)據(jù)顯示，出口需求好于預期，巴西干旱天氣令人擔憂，天氣升水溢價對CBOT大豆有支撐作用。國內8月進口1214萬噸大豆，進口量創(chuàng)出新高，同比增長約29%，庫存小幅回升，供應較為充足，豆二預計低位震蕩為主。

豆粕

   周四美豆下跌1.23%，美豆粕下跌0.46%，豆粕上漲0.61%，美國農(nóng)業(yè)部在月度供需報告中將美國2024/25年大豆單產(chǎn)預估維持在創(chuàng)紀錄的53.2蒲式耳/英畝，與上月持平，產(chǎn)量為45.89億蒲式耳，符合市場預期，加上臨近收獲季，集中性供應將令CBOT大豆市場承壓，但美豆出口檢驗和銷售數(shù)據(jù)顯示，出口需求好于預期，巴西干旱天氣令人擔憂，天氣升水溢價對CBOT大豆有支撐作用。國內方面，8月進口1214萬噸大豆，進口量創(chuàng)出新高，同比增長約29%，雙節(jié)部分油廠有所停機，開機率小幅下降，但仍保持高位，脹庫壓力依舊，預計價格維持弱勢震蕩走勢。

豆油

   周四美豆下跌1.23%，美豆油下跌3.02%，豆油上漲1.22%，美國農(nóng)業(yè)部在月度供需報告中將美國2024/25年大豆單產(chǎn)預估維持在創(chuàng)紀錄的53.2蒲式耳/英畝，與上月持平，產(chǎn)量為45.89億蒲式耳，符合市場預期，加上臨近收獲季，集中性供應將令CBOT大豆市場承壓，但美豆出口檢驗和銷售數(shù)據(jù)顯示，出口需求好于預期，巴西干旱天氣令人擔憂，天氣升水溢價對CBOT大豆有支撐作用。國內方面，雖商務部對加菜籽展開反傾銷調查，支撐油脂市場，但MPOB報告利空，加上大豆進口量創(chuàng)出新高，油廠大豆壓榨開機產(chǎn)能持續(xù)高位，國內供應尚且充足，因此豆油震蕩偏弱。

棕櫚油

   周四馬棕下跌0.07%，棕櫚油上漲1.69%，據(jù)南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，2024年9月1-15日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下滑4%，據(jù)船運調查機構（ITS)數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞9月1-15日棕櫚油出口量為695136噸，較上月同期出口的637466噸增加9.04%，產(chǎn)量下降預期和出口改善的潛在利多支撐馬棕價格；國內方面，油脂庫存小幅下降，提振盤面，但中秋、國慶節(jié)假日備貨基本結束，成交有所減少，凈多持倉下降，短期來看上方壓力仍存，重點關注產(chǎn)地政策及產(chǎn)量出口數(shù)據(jù)變化，國內庫存變化情況 。

菜油

   洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周四收低，因植物油市場受挫帶來的壓力。隔夜菜油2501合約收漲1.40%?；谛l(wèi)星和農(nóng)業(yè)氣候數(shù)據(jù)的最新產(chǎn)量模型估計，加拿大2024年油菜籽產(chǎn)量為1,898萬噸，較2023年減少1.1%。不過，中加貿(mào)易矛盾影響下，市場擔憂中國需求的大幅下滑會明顯降低其國內出口，且加籽收割工作逐步推進，供應壓力逐漸加大，牽制加籽價格。其它方面，印尼產(chǎn)出低迷而生柴需求增加，7月末印尼棕櫚油庫存環(huán)比下降10.82%，至251萬噸，且馬來天氣條件不佳引發(fā)市場對產(chǎn)量下降的憂慮，提振馬棕市場價格。國內方面，目前國內油脂基本面變化不大，菜油短期供應仍然較為充裕。不過，商務部決定自9月26日起對加拿大相關被調查措施啟動反歧視調查，盡管本次調查未涉及菜系品種，但市場仍憂慮中加貿(mào)易爭端升級影響后續(xù)加籽進口。另外，國內宏觀政策利好，繼續(xù)提振國內商品市場。盤面來看，在中加貿(mào)易爭端升級刺激下，菜油期價繼續(xù)受到支撐，市場波動加劇，短線偏多參與為主。

菜粕

   芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周四震蕩收低，因市場對出口需求存疑。隔夜菜粕2501合約收漲1.36%。美豆收獲壓力逐步顯現(xiàn)，價格持續(xù)承壓。不過，巴西干旱天氣導致播種開端延遲，且預報顯示未來10日，除了偏南部地區(qū)外，巴西各地將持續(xù)溫暖和干燥，天氣升水預期增加。國內市場而言，商務部決定自9月26日起對加拿大相關被調查措施啟動反歧視調查，盡管本次調查未涉及菜系品種，但市場仍憂慮中加貿(mào)易爭端升級影響后續(xù)加籽進口，支撐菜粕市場價格。豆粕市場而言，短期國內大豆供應寬松格局不變，油廠高開機水平下，豆粕庫存仍舊偏高。國內粕類市場基本面無明顯變化，短期供需相對寬松。不過，宏觀政策利好，繼續(xù)支撐國內商品市場。盤面來看，在中加貿(mào)易爭端升級刺激下，菜粕繼續(xù)受到支撐。不過，美豆季節(jié)性收獲壓力也繼續(xù)牽制粕類價格，市場波動率明顯提升，短線參與為主。

玉米

   芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周四收低，因需求疑慮。隔夜玉米2411合約收漲2.25%。USDA在每周作物生長報告中公布，截止9月22日當周，美玉米優(yōu)良率為65%，當周美玉米收割率為14%，前一周為9%，低于市場預期的17%。隨著美玉米收割逐步推進，供應壓力繼續(xù)加大。國際玉米價格比價優(yōu)勢良好，繼續(xù)牽制國內市場情緒。國內方面，東北地區(qū)新糧陸續(xù)收割上市，貿(mào)易商隨收隨走，深加工企業(yè)潮糧到貨增多，不斷下調收購價格。此外陳糧庫存同比偏多，下游需求不足，用糧企業(yè)按需采購，市場走貨速度偏慢，部分貿(mào)易商繼續(xù)降價促進走貨。華北黃淮產(chǎn)區(qū)各地新糧陸續(xù)收獲上市，基層貿(mào)易商收購積極性一般，在市場看空氛圍之下，建庫意愿較弱。在新糧的接力供應下，庫存陳糧急需變現(xiàn),持糧貿(mào)易商出貨積極性偏高，深加工企業(yè)門前到貨量高位，持續(xù)壓價收購，引發(fā)部分貿(mào)易商惜售挺價心態(tài)，但整體到貨仍處于高位，導致收購價格繼續(xù)下行。盤面來看，在期價跌至成本位后，政策端似有利好傾向，推動玉米低位反彈，關注后市政策面指引。

淀粉

   隔夜玉米淀粉2411合約收漲1.74%。山東、安徽部分地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)階段性檢修繼續(xù)進行,行業(yè)整體開機率整體不高，供應壓力不大。不過，隨新玉米陸續(xù)上市，市場觀望情緒濃厚，下游按需采購為主，價格穩(wěn)中偏弱運行，成本端支撐下滑。同時，基于對原料看空預期，下游按需采購，市場整體簽單一般，行業(yè)庫存消費回升，截至9月25日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量88.4萬噸，較上周增加1.10萬噸，周增幅1.26%，月降幅11.86%；年同比增幅26.65%。盤面來看，受玉米反彈提振，隔夜淀粉同步收漲，短線參與為主。

生豬

   目前規(guī)模企業(yè)、散戶、二育出欄積極性較高，且二育心態(tài)一般，供應端存在壓力。雖然天氣轉冷和雙節(jié)備貨，但需求表現(xiàn)不及預期，白條走貨一般，增量不及供應增量，市場呈現(xiàn)供需偏松的格局，導致豬價偏弱震蕩運行。生豬2411合約短期維持偏空思維。

雞蛋

   老雞淘汰不及預期，蛋雞產(chǎn)能整體仍處同期偏高水平，雞蛋供應整體壓力仍較往年偏高，持續(xù)牽制期價表現(xiàn)。另外，玉米價格繼續(xù)下跌，成本端支撐下滑。不過，蔬菜價格相對較高，對蛋價有一定提振。且從歷年規(guī)律來看，國慶節(jié)前老雞或迎來一波集中淘汰，有利于降低產(chǎn)能壓力。盤面來看，在產(chǎn)能壓力以及成本支撐下滑牽制下，雞蛋期價震蕩走低，短期維持低位震蕩。

蘋果

   新果方面，山東紅將軍交易進入后期，剩余貨源質量參差不齊，價格隨上貨量呈波動狀態(tài)；西部早富士交易陸續(xù)收尾，新產(chǎn)季晚富士摘袋工作逐漸展開，采青富士少量交易，主流訂貨價低于去年同期。舊作庫存，山東產(chǎn)區(qū)紅將軍交易進入后期，客商繼續(xù)青睞庫存富士。中秋備貨結束，終端補貨較前期略放緩。節(jié)后冷庫間調貨減少，客商采購熱情下降，多順價積極發(fā)貨。操作上，建議蘋果2501合約暫且觀望為主。

紅棗

   據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2024年9月19日紅棗本周36家樣本點物理庫存在4630噸，較上周減少98噸，環(huán)比減少2.07%，同比減少48.21%，本周樣本點庫存繼續(xù)下降。中秋過后市場供應持續(xù)交易氛圍減弱，持貨商降價積極出貨。下游客商按需采購成交量下滑，加之天氣轉冷后即將進入傳統(tǒng)旺季，距離新棗下樹尚有一個多月時間，陳貨供應充足，關注市場走貨情況。后市棗價預計低位震蕩為主。

棉花

   洲際交易所(ICE)棉花期貨周四小幅下跌，因出口銷售不佳，蓋過颶風的擔憂及美元走軟的影響。交投最活躍的ICE 12月期棉收跌0.18美分或0.25%，結算價報73.02美分/磅。國內市場，據(jù)棉花信息網(wǎng)統(tǒng)計的數(shù)據(jù)來看，截至8月全國棉花商業(yè)庫存總量為214.68萬噸，環(huán)比減少63.14萬噸或22.7%，同比增加51.62萬噸或31.68%。8月棉花單月去庫量超60萬噸，棉花庫存有所降低，持續(xù)去庫中，但當前庫存仍高于去年同期，且新棉即將上市，供應仍顯充裕。下游紡服出口額及內銷均有所回暖，秋冬季服裝剛需仍有支撐。另外近日棉價持續(xù)上漲，謹防存在回落風險。

白糖

   洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周四觸及七個月新高，因投資者仍關注受干旱打擊的巴西，天氣預報繼續(xù)顯示該國天氣干燥。交投最活躍的ICE 3月原糖期貨合約收盤收下跌0.18美分或1.27%，結算價每磅23.31美分。國內市場，制糖集團現(xiàn)貨小幅上調，逐漸接軌新糖報價。加工糖成本增加支撐國內后市價格下限。不過海關總署公布，2024年8月份，我國食糖進口量為77萬噸，環(huán)比增加35萬噸，同比增加40萬噸；2024年1-8月份，我國累計進口食糖249萬噸，同比增加91萬噸或57.9%。從月度數(shù)據(jù)看，食糖進口量環(huán)比連續(xù)兩個月猛增，且同比增幅擴大為主，進口供應大增。不過外盤原糖價格持續(xù)上漲，短期提振國內糖價。操作上，鄭糖主力合約價格短多介入為主。

花生

   供應端，9月花生集中上市，新季花生供應量增加，拖累行情，但市場反饋受前期天氣影響，單產(chǎn)有所下降，對盤面有所支撐；需求端，雖商務部對加菜籽展開反傾銷調查，支撐油脂市場，但MPOB報告利空，加上大豆進口量創(chuàng)出新高，現(xiàn)壓榨產(chǎn)能和庫存依舊處于高位，豆油基本面較弱，油脂有回落風險，同時豆粕庫存高于歷史同期水平，國內油脂蛋白粕板塊基本面偏弱，花生壓榨副產(chǎn)品價格維持弱勢，油廠壓榨利潤短時間將繼續(xù)保持深度虧損，開機積極性不高，在新陳交替階段，需方以消耗庫存、隨買隨用陳米為主，對新米保持觀望態(tài)度?？傮w來說，上市供應量逐漸增加，供需格局偏向寬松，花生行情弱勢整理為主。

※ 化工品

原油

   美國上周初請失業(yè)金人數(shù)下降至4個月低點，美元指數(shù)出現(xiàn)回落。歐佩克聯(lián)盟將自愿減產(chǎn)措施延長至11月底；以哈加沙?；鹫勁腥猿式┚?，以色列與黎巴嫩真主黨沖突持續(xù)，中東地緣局勢動蕩反復；EIA美國原油及成品油庫存下降；利比亞原油供應有望持續(xù)恢復，消息稱沙特考慮增產(chǎn)保持市場份額，歐佩克聯(lián)盟將推進12月增產(chǎn)計劃，全球需求放緩憂慮抑制市場，短線原油期價呈現(xiàn)震蕩整理。技術上，SC2411合約考驗510區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)震蕩整理走勢。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

   消息稱歐佩克聯(lián)盟將推進12月增產(chǎn)計劃，利比亞原油供應有望持續(xù)恢復，國際原油市場大幅下跌；新加坡燃料油市場下跌，低硫與高硫燃料油價差回落至155美元/噸。LU2411合約與FU2411合約價差為1283元/噸，較上一交易日下跌31元/噸；國際原油寬幅震蕩，低高硫期價價差回落，燃料油期價呈現(xiàn)震蕩整理。前20名持倉方面，F(xiàn)U2411合約多空增倉，凈空單小幅增加。技術上，F(xiàn)U2411合約考驗2700區(qū)域支撐，建議短線交易為主。LU2412合約考驗3700區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)震蕩整理走勢。操作上，短線交易為主。

瀝青

   消息稱歐佩克聯(lián)盟將推進12月增產(chǎn)計劃，利比亞原油供應有望持續(xù)恢復，國際原油市場大幅下跌；廠家裝置開工上升，貿(mào)易商庫存呈現(xiàn)回落；北方地區(qū)資源供應穩(wěn)中有增，各品牌資源競爭明顯，業(yè)者按需采購為主，西南現(xiàn)貨市場價格小幅下調。國際原油寬幅震蕩，10月瀝青排產(chǎn)計劃增加，短線瀝青期價呈現(xiàn)震蕩。技術上，BU2411合約期價考驗3000區(qū)域支撐，上方測試20日均線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

   華南液化氣市場穩(wěn)中有漲，主營煉廠持穩(wěn)，碼頭成交小幅推漲，下游節(jié)前逢低補貨，低位出貨較為順暢。國際原油下跌影響市場氛圍，化工需求較為平穩(wěn)，進口資源到港，港口庫存呈現(xiàn)增加；華南國產(chǎn)氣價格小幅上漲，LPG2411合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為325元/噸左右，較寧波國產(chǎn)氣升水為55元/噸左右。LPG2411合約多空減倉，凈空單呈現(xiàn)回落。技術上，PG2411合約考驗4550區(qū)域支撐，上方測試20日均線壓力，短期液化氣期價呈現(xiàn)震蕩走勢，操作上，短線交易為主。

甲醇

   近期國內甲醇檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于恢復涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量，整體產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率下降。本周內地生產(chǎn)企業(yè)積極下調報價出貨排庫，整體出貨尚可，企業(yè)庫存有所減少。港口庫存繼續(xù)去庫，國產(chǎn)套利優(yōu)勢凸顯導致進口表需走弱。需求方面，聯(lián)泓烯烴裝置本周延續(xù)停車，西北個別企業(yè)負荷提升，對沖之后烯烴開工率窄幅降低；江浙地區(qū)MTO裝置周均產(chǎn)能利用率略有提升。MA2501合約短線建議在2400-2460區(qū)間交易。

塑料

   L2501震蕩偏強，夜盤收于8015元/噸。供應端，本周中海殼牌停車檢修，塔里木石化、廣東石化等裝置重啟，產(chǎn)量與產(chǎn)能利用率走勢分化：產(chǎn)量環(huán)比-2.51%至52.87萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+2.06%至79.93%。需求端，本周下游開工延續(xù)窄幅回升，PE下游制品平均開工率環(huán)比+0.92%，其中農(nóng)膜開工率環(huán)比+2.54%。目前下游訂單、開工低于往年同期水平。庫存方面，本周生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比-5.40%至46.79萬噸，社會庫存環(huán)比+1.55%至62.64萬噸，總庫存壓力偏高。PE短期內供應增量明顯、需求窄幅上升、庫存壓力偏高，期價反彈空間受限，預計L2501在7830-8060區(qū)間波動。

聚丙烯

   PP2501震蕩偏強，夜盤收于7406元/噸。供應端，本周受福建聯(lián)合12萬噸、海南乙烯20萬噸裝置停車檢修影響，產(chǎn)量環(huán)比-1.22%至68.18萬噸。需求端，本周下游開工率環(huán)比+0.62%至51.03%，下游需求季節(jié)性改善。庫存方面，截至9月25日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量環(huán)比-3.55%至73.57萬噸。上游臨停裝置增多，生產(chǎn)企業(yè)庫存去化明顯；價格回升，貿(mào)易商節(jié)前補貨意愿不大，貿(mào)易商庫存環(huán)比下降；國內消耗進口貨物有限，貿(mào)易轉口操作積極，港口庫存窄幅去庫。短期內PP基本面小幅改善，然10月裝置投產(chǎn)預期對價格產(chǎn)生壓力，預計PP2501在7220-7470區(qū)間波動。

苯乙烯

   EB2411震蕩走強，夜盤收于8500元/噸。供應端，本周受天津大沽50萬噸裝置重啟、部分裝置負荷小幅提高影響，產(chǎn)量環(huán)比+2.44%至30.65萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+1.7%至70.39%。需求端，受市場預期改善影響，本周苯乙烯下游開工以漲為主。庫存方面，本周苯乙烯工廠樣本庫存環(huán)比-3.96%至15.85萬噸，工廠庫存中性偏高。華東港口庫存環(huán)比+34.56%至4.4萬噸，華南港口庫存-19%至0.81萬噸。總庫存壓力偏高。短期內苯乙烯供應增量明顯，下游需求受宏觀刺激政策利好，但在終端需求改善落實之前建議震蕩對待。預計EB2411在區(qū)間8250-8680運行。

PVC

   V2501震蕩走強，夜盤收于5548元/噸。供應端，上周受甘肅金川、山西瑞恒等裝置重啟，疊加臺塑寧波、海平面、聯(lián)成等裝置負荷提升影響，PVC產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.78%至79.32%。需求端，房地產(chǎn)市場拖累持續(xù)，管材開工環(huán)比-1.88%至37.5%，型材開工率環(huán)比-0.42%至38.75%。庫存方面，截至9月26日，國內PVC社會庫存（21家樣本）初步統(tǒng)計環(huán)比-2.60%在47.92萬噸。社會庫存持續(xù)去化，庫存壓力仍偏高。本周青松化工12萬噸裝置重啟，同時上周變動的裝置影響天數(shù)擴大，預計產(chǎn)能利用率維穩(wěn)或小幅上升。當前PVC利潤偏低，關注后期裝置臨停對供應端的影響。當前國內需求持續(xù)受房地產(chǎn)市場拖累，然降準降息、收購房企存量土地等政策改善市場預期，關注后市地產(chǎn)市場走勢。海外需求方面，近期出口簽單有所下降，成交氛圍減弱，同時印度加征進口PVC臨時關稅的傳言對市場預期仍存負面影響。預計V2501在5380-5690區(qū)間運行。

燒堿

   SH2501跳空高開、下跌反彈，夜盤收于2417元/噸。供應端，本周北方三泰10萬噸裝置重啟，四川永祥15萬噸、河北大化16萬噸裝置停車檢修，產(chǎn)能利用率窄幅上升。需求方面，下游氧化鋁開工仍受原料鋁土礦供應制約。非鋁需求方面，本周粘膠短纖開工率受新疆部分工廠檢修結束影響環(huán)比+0.91%至86.11%；印染訂單增量有限，開工率維穩(wěn)在63.68%。本周液堿工廠庫存去化顯著，至9月26日為30.98萬噸，庫存壓力中性偏高。燒堿檢修裝置陸續(xù)重啟，而下游氧化鋁開工持續(xù)受制約、非鋁需求表現(xiàn)平淡，庫存壓力偏高，對價格產(chǎn)生壓力。預計SH2501在區(qū)間2280-2450運行。

對二甲苯

   隔夜PX震蕩偏強。目前PXN價差至192美元/噸附近。供應方面，周內PX產(chǎn)量為74.64萬噸，環(huán)比+4.79%。國內PX周均產(chǎn)能利用率89%，環(huán)比+4.07%。9月初東營威聯(lián)100萬噸PX裝置檢修結束重啟，浙石化200萬噸PX裝置檢修后重啟。需求方面，PTA產(chǎn)能利用率78.64%。近日國內PX裝置檢修結束，預計產(chǎn)量和開工負荷上升，下游PTA裝置負荷回升中，PX價格預期圍繞原油端弱勢進行，留意回吐前期宏觀情緒溢價，注意風險控制。

PTA

   隔夜PTA震蕩偏強。成本方面，當前PTA加工差至416元/噸附近。供應方面，PTA產(chǎn)能利用率78.64%。周內PTA產(chǎn)量為136.29萬噸，較上周-1.14萬噸，較同期+5.00萬噸。PTA周均產(chǎn)能利用率至79.12%，環(huán)比-0.80%，同比-1.60%。周內江陰漢邦、四川能投重啟，海倫石化1#停車。需求方面，國內聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為86.98%。庫存方面，周內PTA工廠庫存在4.62天，較上周-0.04天，較同期-0.13天；聚酯工廠PTA原料庫存在8.70天，較上周+0.20天，較同期+2.41天。下周預計東營威聯(lián)提負，嘉興石化1#重啟待定，關注恒力3#待檢裝置檢修。受到臺風影響的裝置負荷逐漸提升，PTA整體供應預計上升，下游需求走強但補庫謹慎，價格預期圍繞原油端弱勢進行，留意回吐前期宏觀情緒溢價，注意風險控制。

乙二醇

   隔夜乙二醇震蕩偏強。供應方面，周內乙二醇裝置周度產(chǎn)量在36.57萬噸，較上周增3.91%。總產(chǎn)能利用率61.17%，環(huán)比+2.31%。周內石腦油制生產(chǎn)利潤上漲，煤制下滑。新裝置方面中化學投料預計9月底-10月產(chǎn)出，正達凱預計年底產(chǎn)出。需求方面，國內聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為86.98%。庫存方面，截至9月26日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量55.34萬噸，較上一統(tǒng)計周期增加4.08萬噸。近期乙二醇多套裝置檢修結束，預計總體供應增加，下游聚酯開工上升，短期乙二醇供需雙增，乙二醇以震蕩偏強為主，下方關注4400支撐，上方關注4550壓力。

短纖

   隔夜短纖價格上行。目前短纖產(chǎn)銷45.61%，較上一交易日下跌38.85%。供應方面，周內滌綸短纖產(chǎn)量為15.09萬噸，環(huán)比增加1.07萬噸，環(huán)比增幅為7.63%；產(chǎn)能利用率平均值為74.10%，環(huán)比提升5.23%。周內上海遠紡重啟，逸達、新鳳鳴產(chǎn)量亦有所提升。需求方面，近一周純滌紗行業(yè)平均開工率在74.85%，較上期數(shù)值持平。庫存方面，滌綸短纖工廠權益庫存13.05天，較上期下降0.04天，純滌紗原料備貨平均9.14天，較上期上漲0.04天。短纖裝置負荷逐漸提升，成本走勢回暖，加工費高位承壓。節(jié)前紗企備貨水平稍有上升，部分紗企存有一定放假考慮，預計短纖價格震蕩為主，注意風險控制。

紙漿

   隔夜紙漿偏強震蕩，夜盤SP2501報收于5836元/噸。針葉漿國內現(xiàn)貨價格走弱，基差走弱。海關數(shù)據(jù)顯示8月紙漿進口量提升，針葉漿進口量大幅上漲。需求端，紙廠利潤有所修復，按需采購為主，周內紙漿下游成品紙開工走弱，白卡紙環(huán)比-0.3%，雙膠紙環(huán)比-0.1%，銅版紙環(huán)比-0.5%，生活紙環(huán)比-0%。紙漿下游整體需求偏弱。截止2024年9月26日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：173.4萬噸，較上期下降2.7萬噸，環(huán)比下降1.5%，庫存量在本周呈現(xiàn)去庫的走勢，港口庫存連續(xù)三周呈現(xiàn)去庫走勢。目前港口庫存處于年內中位水平，外盤價格維持高位，國內下游需求處于淡季，注意紙漿進口情況，預計短期震蕩。SP2501合約建議下方關注5600附近支撐，上方5900附近壓力，注意風險控制。

純堿

   近期隨著檢修的結束，企業(yè)開工逐步恢復，開工及產(chǎn)量均有所增加。下游需求一般，采購不積極，現(xiàn)貨市場成交冷清，按需為主，浮法玻璃行業(yè)利潤不佳，部分玻璃企業(yè)繼續(xù)減產(chǎn)運行；光伏玻璃庫存壓力下產(chǎn)線冷修也出現(xiàn)增加，整體需求減弱。當前純堿企業(yè)出貨慢，訂單欠佳，整體企業(yè)庫存處于高位水平，節(jié)前下游存補庫預期，但供應逐步提升，庫存預計高位震蕩。SA2501合約短線關注1640附近壓力，建議在1530-1640區(qū)間交易。

玻璃

   近期國內浮法玻璃日產(chǎn)量小幅下降，整體仍維持高位，本周拿貨情緒略受提振，日度平均產(chǎn)銷率超百，行業(yè)庫存轉降。華北地區(qū)在市場情緒帶動下，中下游及期現(xiàn)客戶采購積極性提升，多數(shù)廠家出貨放量，整體去庫力度較大；華中市場情緒波動疊加外發(fā)價格優(yōu)勢下，整體呈去庫狀態(tài)；華南地區(qū)價格普遍下調，刺激下游拿貨，整體企業(yè)庫存略有下滑。近期多數(shù)深加工樣本企業(yè)訂單天數(shù)環(huán)比未有明顯好轉，后市關注終端地產(chǎn)情況以及玻璃深加工企業(yè)資金和訂單情況是否能得到有效改善。FG2501合約短線建議在1120-1200區(qū)間交易。

天然橡膠

   近期全球產(chǎn)區(qū)處于季節(jié)性上量階段，天氣擾動下供應季節(jié)性放量不及預期，膠水價格持續(xù)表現(xiàn)堅挺。本周期青島保稅及一般貿(mào)易庫均呈現(xiàn)去庫，但現(xiàn)貨總庫存去庫幅度較上周期小幅縮窄，因膠價沖高至年內最高水平，下游工廠采購謹慎。本周國內半鋼胎企業(yè)排產(chǎn)穩(wěn)定，整體產(chǎn)能利用率延續(xù)高位運行；全鋼胎企業(yè)整體樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅下降。受宏觀情緒擾動，膠價高位運行，ru2501合約、nr2411合約短線建議暫以觀望為主。

合成橡膠

   國內丁二烯供方價格穩(wěn)中上調，外盤價格報平，部分下游節(jié)前備貨；順丁橡膠出廠價格調漲，現(xiàn)貨價格持穩(wěn)，部分業(yè)者報盤謹慎回落試探出貨，下游采購跟進乏力，市場觀望氛圍濃厚。順丁橡膠裝置開工下降，高順順丁橡膠庫存回落；輪胎行業(yè)開工小幅下降，下游拿貨情緒不高。上游丁二烯處于高位，天然橡膠期價強勢震蕩聯(lián)動，高價原料抑制需求加劇震蕩。技術上，BR2411合約考驗15400區(qū)域支撐，上方測試16000區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)高位寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

尿素

   前期檢修裝置陸續(xù)復產(chǎn)，國內尿素日產(chǎn)量繼續(xù)提升，下周暫無企業(yè)計劃檢修，3-4家停車企業(yè)恢復生產(chǎn)，預期產(chǎn)量小幅增加概率較大，供應寬松化持續(xù)。當前農(nóng)業(yè)剛需處于淡季狀態(tài)，下游復合肥產(chǎn)能利用率小幅下降，秋季肥后期，復合肥企業(yè)還存部分庫存，短時消化庫存為主，產(chǎn)能利用率或繼續(xù)下滑；三聚氰胺開工率小幅下降，采購多剛需跟進，維持隨用隨采。尿素供應增加而下游需求偏弱，尿素企業(yè)出貨壓力明顯，本周企業(yè)庫存明顯增加，部分出現(xiàn)脹庫。UR2501合約短線建議在1790-1850區(qū)間交易。

瓶片

   隔夜瓶片震蕩偏強，目前基差上升。供應方面，國內聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為86.98%。周內聚酯瓶片產(chǎn)量為27.80萬噸，較上周增加0.56萬噸或+2.06%; 國內聚酯瓶片產(chǎn)能利用率均值為66.76%，較上周提升1.35個百分點。受臺風影響部分裝置恢復中。出口方面，2024年8月中國聚酯瓶片出口50.29萬噸，較上月減少1.15萬噸，或-2.23%。目前聚酯瓶片仍處于凈出口體量增加階段。軟飲料占瓶片內需近7成，節(jié)日經(jīng)濟帶動瓶片消費，需求階段性好轉，部分現(xiàn)貨提貨緊張，現(xiàn)貨加工差獲得支撐，假期前后預計瓶片加工差震蕩偏強走勢。

※ 有色黑色

貴金屬

   夜盤滬市貴金屬漲跌不一，滬金收跌，滬銀收漲。昨日公布的美國8月耐用品訂單環(huán)比初值持平，市場預期下降2.7%，較前值增長9.8%明顯降溫，主要是受商用飛機訂單減少拖累，整體制造業(yè)景氣或仍需等待貨幣政策寬松一定時間后才能得到傳導及提振。美國上周初請失業(yè)金人數(shù)下降0.1萬人至21.8萬人，為今年5月以來最低，預期上升至22.3萬人。前一周續(xù)請失業(yè)金人數(shù)小幅上漲至183.4萬人。整體失業(yè)金初請人數(shù)持續(xù)下降，或暗示當前勞動力市場仍保有一定需求接納能力，未來非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)或有一定反復可能。往后看，短期內市場圍繞新一輪利率預期的定價或已逐漸步入階段性節(jié)點，在經(jīng)濟數(shù)據(jù)或仍有一定可能性表現(xiàn)強勁的狀況下，美聯(lián)儲降息路徑或仍有變數(shù)，利率預期反復或帶動貴金屬價格走勢反轉。操作上建議，日內觀望為主，請投資者注意風險控制。

滬銅

   隔夜銅主力合約震蕩走強，持倉量增加，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。國際方面，經(jīng)合組織將2024年全球經(jīng)濟增長預期上調至3.2%（5月預期為3.1%），維持2025年增長預期在3.2%不變。國內方面，中共中央、國務院印發(fā)《關于實施就業(yè)優(yōu)先戰(zhàn)略促進高質量充分就業(yè)的意見》，提出二十四項重磅舉措，把高質量充分就業(yè)作為經(jīng)濟社會發(fā)展優(yōu)先目標，引導資金、技術、勞動密集型產(chǎn)業(yè)從東部向中西部、從中心城市向腹地有序轉移，促進勞動報酬合理增長，提高勞動報酬在初次分配中的比重，加強對企業(yè)工資收入分配的宏觀指導?；久?，銅礦端TC現(xiàn)貨價格小幅回落，銅礦供應偏緊預期短期仍維持。精銅供給方面，由于礦端價格仍偏高，國內冶煉廠存有被動減產(chǎn)預期，但由于進口銅的集中到港，令整體供應量級保持相對穩(wěn)定；需求方面，下游對于高價銅的接受度并不高，更多采取逢低買入備貨、按需采買等操作。終端消費方面，整體預期向好，隨著傳統(tǒng)旺季的來臨消費有望進一步刺激需求端，疊加海外降息等原因從金融屬性方面利好銅價。期權方面，平值期權持倉購沽比為0.87，環(huán)比-0.03，期權市場情緒偏空，隱含波動率略升。操作建議，輕倉震蕩偏多交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。

氧化鋁

   隔夜氧化鋁主力合約震蕩偏強，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強。宏觀方面，中共中央、國務院印發(fā)《關于實施就業(yè)優(yōu)先戰(zhàn)略促進高質量充分就業(yè)的意見》，提出二十四項重磅舉措，把高質量充分就業(yè)作為經(jīng)濟社會發(fā)展優(yōu)先目標，引導資金、技術、勞動密集型產(chǎn)業(yè)從東部向中西部、從中心城市向腹地有序轉移，促進勞動報酬合理增長，提高勞動報酬在初次分配中的比重，加強對企業(yè)工資收入分配的宏觀指導?；久妫X土礦端國內仍未有大面積復產(chǎn)信號，加之主要進口國受季節(jié)變化等原因供應量級下降，礦端供給偏緊預期仍在。氧化鋁方面供給端，國內多產(chǎn)地氧化鋁產(chǎn)有檢修計劃，供給量方面預計較前期將有所下降，此外由于現(xiàn)貨價格近期走強，進口窗口關閉進口方面量級亦將有所下調；需求方面，電解鋁廠生產(chǎn)保持穩(wěn)定，對于氧化鋁需求更多為剛需補庫，加之氧化鋁現(xiàn)貨報價偏高，現(xiàn)貨市場成交情況偏淡。操作建議，輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。

滬鋁

   滬鋁主力合約震蕩偏強，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強。國際方面，經(jīng)合組織將2024年全球經(jīng)濟增長預期上調至3.2%（5月預期為3.1%），維持2025年增長預期在3.2%不變。國內方面，中共中央、國務院印發(fā)《關于實施就業(yè)優(yōu)先戰(zhàn)略促進高質量充分就業(yè)的意見》，提出二十四項重磅舉措，把高質量充分就業(yè)作為經(jīng)濟社會發(fā)展優(yōu)先目標，引導資金、技術、勞動密集型產(chǎn)業(yè)從東部向中西部、從中心城市向腹地有序轉移，促進勞動報酬合理增長，提高勞動報酬在初次分配中的比重，加強對企業(yè)工資收入分配的宏觀指導?；久婀┙o端，國內產(chǎn)能基本已達“天花板”，產(chǎn)量逐漸見頂保持穩(wěn)定。電解鋁需求方面，逐步步入消費旺季，社會庫存去化良好，鋁水比例提升，下游開工漸暖?？傮w來看，電解鋁或將處于供給充足，需求漸漲的局面。期權方面，購沽比為0.84，環(huán)比+0.01，期權市場情緒偏空，隱含波動率略降。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。

滬鉛

   夜盤滬鉛主力合約期價漲幅0.81%。宏觀面，國內降準降息等一系列政策落地，釋放強烈穩(wěn)增長信號，提振市場對經(jīng)濟復蘇信心，宏觀情緒提振?；久?，多家再生鉛煉廠如期復產(chǎn)，近期產(chǎn)量回升，且中秋假期時，鉛冶煉企業(yè)除檢修外，基本維持正常生產(chǎn)，而大部分下游鉛蓄電池企業(yè)放假，鉛消費階段性缺失，鉛庫存累庫明顯，后續(xù)關注國慶節(jié)前下游備庫情況?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM：昨日滬鉛維持盤整態(tài)勢，持貨商倉單報價升貼水維穩(wěn)，而電解鉛煉廠廠提貨源報價貼水擴大，持貨商節(jié)前積極出貨，尤其是在滬鉛后半段交易時段，滬鉛運行重心下移之后，下游企業(yè)按需采購不變，散單市場成交更偏向廠提貨源。操作上建議，滬鉛主力合約短期震蕩為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

滬鋅

   宏觀面，美初請失業(yè)金人數(shù)下降至4個月低點，但美聯(lián)儲降息預期較高，美元指數(shù)弱勢運行?；久妫\礦端延續(xù)偏緊格局，加工費TC降至低位，原料緊張緩慢傳導至冶煉端；冶煉端因原料緊缺和常規(guī)檢修造成減產(chǎn)，目前冶煉廠原料緊張的壓力上升，產(chǎn)量還將維持較低水平。終端房地產(chǎn)疲軟拖累，目前訂單依舊偏弱，開工率相對偏低。下游傳統(tǒng)旺季，需求有所回暖但不及預期，市場逢低采購意愿高，國內庫存延續(xù)去化，供強需弱趨勢。預計鋅價震蕩偏強。技術面，滬鋅向上突破，多頭氛圍偏強，關注MA5支撐。操作上，建議逢回調做多思路。

滬鎳

   宏觀面，美初請失業(yè)金人數(shù)下降至4個月低點，但美聯(lián)儲降息預期較高，美元指數(shù)弱勢運行?；久?，原料端印尼RKAB審批缺乏進展，近期菲律賓方面降水等天氣因素影響，疊加印度方向對于船運需求的增加，鎳礦海運費出現(xiàn)一定的上行趨勢，因此鎳礦成本處在偏高水平。冶煉端國內各大冶煉廠維持正常生產(chǎn)，產(chǎn)量穩(wěn)中有升；但印尼鎳鐵產(chǎn)能受限制較大，產(chǎn)量出現(xiàn)明顯下降，鎳鐵價格偏強。此外俄羅斯釋放限制鎳出口的信號，引發(fā)鎳供應趨緊的擔憂。下游不銹鋼廠有意提高排產(chǎn)，但目前旺季不旺凸顯，市場采購較為謹慎，近期鎳庫存呈現(xiàn)增長趨勢。技術面，滬鎳持倉下降，多頭較為謹慎，關注MA60阻力。操作上，建議暫時觀望。

不銹鋼

   原料端，印尼RKAB審批進度偏慢，鎳礦成本偏高，使得鎳鐵廠保持較低開工率，鎳鐵價格再度呈現(xiàn)走強；供應端，不銹鋼臨近傳統(tǒng)需求旺季，鋼廠有意提高排產(chǎn)量，雖然原料成本堅挺，使得鋼廠生產(chǎn)利潤倒掛，但預計后續(xù)仍有小幅增產(chǎn)。需求端，建筑行業(yè)依舊表現(xiàn)疲軟，鋼廠訂單不理想，需求前景難言樂觀。當前不銹鋼市場供應過剩局面，下游進行采購備貨，庫存維持較高水平，預計不銹鋼價格上行動能不足。技術面，不銹鋼持倉減量，空頭氛圍下降，站上MA10。操作上，建議暫時觀望。

滬錫

   宏觀面，美初請失業(yè)金人數(shù)下降至4個月低點，但美聯(lián)儲降息預期較高，美元指數(shù)弱勢運行。基本面上，供給端，緬甸錫礦復工復產(chǎn)進度受市場關注，但目前仍未證實生產(chǎn)恢復，后續(xù)進口供應仍受限；冶煉端，國內精錫煉廠原料供應趨緊對冶煉生產(chǎn)壓力增大，后續(xù)減產(chǎn)的風險逐漸升高。國內進口窗口仍關閉，進口錫錠暫時未能補充國內市場。需求端，長期終端電子產(chǎn)品需求前景偏樂觀，但下游進入傳統(tǒng)旺季，焊錫開工率緩慢回升，市場逢低采購積極，近期庫存呈現(xiàn)下降。技術面，滬錫持倉減量，多空交投謹慎，關注MA10支撐。操作上，建議輕倉多單謹慎持有，區(qū)間關注255000-275000。

硅鐵

   硅鐵市場偏強運行。產(chǎn)業(yè)方面，蘭炭價格繼續(xù)探漲，各產(chǎn)區(qū)硅企利潤收縮，寧夏主產(chǎn)區(qū)檢修減產(chǎn)增加，硅鐵產(chǎn)量減少，供應壓力有所緩解，廠家反饋詢單問價者多，實單較少，成交多集中在低價資源，且有一定的議價空間，目前還是以去庫回籠資金為主。需求方面，國慶節(jié)前下游在宏觀利好帶動下情緒明顯提振，鋼材庫存總量呈現(xiàn)快速下降態(tài)勢，鋼廠陸續(xù)招標定價，按需補庫為主，市場觀望主流鋼招定價；金屬鎂市場情緒延續(xù)低迷。宏觀利好持續(xù)提振商品市場，硅鐵跟隨板塊偏強運行。策略建議：SF2501合約窄幅震蕩，操作上建議短線維持震蕩思路對待，關注商品市場情緒變化及期鋼走勢，請投資者注意風險控制。

錳硅

   錳硅市場偏強運行。產(chǎn)業(yè)方面，錳礦價格暫穩(wěn)運行，硅錳生產(chǎn)成本波動不大，南方廠家開工低位，個別廠家試探性生產(chǎn)，多數(shù)廠家仍處于停產(chǎn)狀態(tài)；北方地區(qū)開工暫穩(wěn)。需求方面，宏觀利好持續(xù)釋放，疊加國慶假期臨近，下游備貨熱度提升，黑色板塊持續(xù)偏強運行，板塊強預期弱現(xiàn)實格局延續(xù)。策略建議：SM2501合約窄幅震蕩，上方空間有待觀望，操作上考慮逢高短空，請投資者注意風險控制。

焦煤

   隔夜JM2501合約延續(xù)大幅上行，焦煤市場暫穩(wěn)運行。Mysteel統(tǒng)計全國110家洗煤廠樣本：開工率69.76%較上期增0.44%；日均產(chǎn)量60.00萬噸增1.74萬噸；原煤庫存272.51萬噸減10.29萬噸；精煤庫存190.19萬噸增8.16萬噸，洗煤廠開工有所增加。26日河北市場鋼廠對焦炭采購價上調，濕熄漲幅50元/噸，干熄漲幅55元/噸，政治局會議繼續(xù)提振市場情緒，板塊預期持續(xù)上揚。策略建議：隔夜JM2501合約延續(xù)大幅上行，操作上建議以偏強震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。

焦炭

   隔夜J2501合約延續(xù)大幅上行，焦炭市場偏強運行。產(chǎn)業(yè)方面，多數(shù)焦企受前期八輪降價影響利潤仍處于虧損狀態(tài)，保持限產(chǎn)狀態(tài)，河北市場鋼廠對焦炭采購價上調，濕熄漲幅50元/噸，干熄漲幅55元/噸，9月26日0時起執(zhí)行，焦炭二輪提漲全面落地。需求方面，政治局會議點燃市場情緒，期鋼上行，疊加臨近國慶假期有部分需求釋放，爐料持續(xù)走強，關注節(jié)前下游補庫情況。策略建議：隔夜J2501合約延續(xù)大幅上行，強預期弱現(xiàn)實格局延續(xù)，操作上建議日內短線交易，請投資者注意風險控制。

鐵礦

   夜盤鐵礦2501合約收盤728，上漲1.75%，昨日青島港PB粉礦61.5%報720元/噸，上漲15元/噸。宏觀面，9月26日，瑞士央行宣布再次將利率下調25個基點至1.00%，符合市場預期，這也是瑞士央行今年第三次降息?；久妫瑤齑娓呶徽▌?，鐵水本期環(huán)比增加1.03萬噸，低位連續(xù)4周小幅度回升。驅動方面，焦炭第二輪提漲，鋼材成本支撐預期加強。技術上，日K在10日和20日均線之間，注意日K線上方60日均線的壓制，小時K在10日和20日均線上方，操作上，日內震蕩偏多思路對待，請投資者注意風險控制。

螺紋

   夜盤螺紋2501合約收盤3319，上漲1.90%，昨日杭州現(xiàn)貨報3350元/噸，上漲30元/噸。宏觀面，中國人民銀行自2024年9月27日起，下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率約為6.6%?；久妫?jié)前補庫市場需求回升，隨著舊標過渡到新標生產(chǎn)，產(chǎn)量低位連續(xù)5周回升，本期總庫存環(huán)比降10.74%，去庫幅度較好。市場方面，焦炭第二輪提漲全部落地。技術方面，日K線在10日和20日均線上方，注意日K線上方60日均線的壓制，小時K線在10日和20日均線上方，操作上，日內震蕩偏多思路對待，請投資者注意風險控制。

熱卷

工業(yè)硅

   工業(yè)硅現(xiàn)貨暫穩(wěn)運行。原料方面硅企補庫采購需求弱，硅煤、木炭近期多反饋訂單需求熱度一般，成本震蕩運行。產(chǎn)業(yè)方面，豐水期即將結束，硅價仍多數(shù)在成本線下運行，硅企整體生產(chǎn)積極性不高，西南地區(qū)廠家月底或有減產(chǎn)動作，臨近國慶假期，部分下游終端近期有訂單釋放，有機硅單體企業(yè)報價小幅上調，截至當前，市場主流報價為14000元/噸，企業(yè)挺價心態(tài)較為一致。宏觀利好多發(fā)，但基本面矛盾暫無明顯緩解，多空博弈。技術上，工業(yè)硅主力合約弱勢震蕩，多日均線糾纏，操作上建議短線延續(xù)震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。

碳酸鋰

   碳酸鋰主力合約震蕩偏弱走勢，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。基本面，海外礦商挺價情緒有所減弱，偶有較低價成交情況。碳酸鋰供給方面，部分冶煉廠有所減產(chǎn)或已有減產(chǎn)規(guī)劃，疊加智利出口量的減少，預計到港后國內整體供應量級將有所下降；需求方面，下游已逐漸完成國慶前的提前備貨，加之“金九銀十”傳統(tǒng)消費旺季對預期的提升，碳酸鋰現(xiàn)貨市場成交情況明顯轉暖。庫存方面，整體庫存亦有所減少，尤其下游減量較明顯。期權方面，持倉量沽購比值為35.42%，環(huán)比+0.47%，期權市場持倉情緒偏多。技術上，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，綠柱初現(xiàn)。操作建議，輕倉逢高拋空交易，注意交易節(jié)奏控制風險。

※ 每日關注

待定 日本執(zhí)政黨自民黨舉行黨首選舉

14:45 法國9月CPI月率

15:55 德國9月季調后失業(yè)人數(shù)

15:55 德國9月季調后失業(yè)率

16:00 國新辦舉行國務院政策例行吹風會

17:00 歐元區(qū)9月工業(yè)景氣指數(shù)

17:00 歐元區(qū)9月消費者信心指數(shù)終值

17:00 歐元區(qū)9月經(jīng)濟景氣指數(shù)

18:00 英國9月CBI零售銷售差值

20:30 加拿大7月GDP月率

20:30 美國8月核心PCE物價指數(shù)年率

20:30 美國8月個人支出月率

20:30 美國8月核心PCE物價指數(shù)月率

21:30 美聯(lián)儲柯林斯和庫格勒發(fā)表講話

22:00 美國9月密歇根大學消費者信心指數(shù)終值

22:00 美國9月一年期通脹率預期終值

次日01:00 美國至9月27日當周石油鉆井總數(shù)

次日01:15 美聯(lián)儲理事鮑曼參加會議討論

A股解禁市值為：44.30億

新股申購：無

作者

研究員：蔡躍輝 期貨從業(yè)資格證號：F0251444  期貨投資咨詢從業(yè)證書號：Z0013101

柳瑜萍 期貨從業(yè)資格證號：F0308127  期貨投資咨詢從業(yè)證書號：Z0012251

黃青青 期貨從業(yè)資格證號：F3004212  期貨投資咨詢從業(yè)證書號：Z0012250

廖宏斌 期貨從業(yè)資格證號：F3082507  期貨投資咨詢從業(yè)證書號：Z0020723

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