※ 財經(jīng)概述

財經(jīng)事件

1、存量房貸新政正式落地！央行宣布完善商業(yè)性個人住房貸款利率定價機制，允許滿足一定條件的存量房貸重新約定加點幅度，促進降低存量房貸利率。市場利率定價自律機制同時發(fā)布倡議，各家商業(yè)銀行原則上應在10月31日前對符合條件的存量房貸、開展批量調整。對于加點幅度高于-30基點的存量房貸利率，將統(tǒng)一調整到不低于-30個基點，且不低于所在城市目前執(zhí)行的新發(fā)放房貸加點下限（如有），預計平均降幅0.5個百分點左右。

2、國務院總理李強主持召開國務院常務會議，研究部署一攬子增量政策的落實工作，強調要打好組合拳，著力解決經(jīng)濟運行中的突出問題，努力完成全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標任務。

3、美聯(lián)儲穆薩勒姆表示，美聯(lián)儲應當“循序漸進”地進行降息；預計美聯(lián)儲在2024年剩余時間內(nèi)將不止一次地降息25個基點；如果美國就業(yè)市場表現(xiàn)弱于預期，美聯(lián)儲可能加快降息步伐。

4、日本自民黨前干事長石破茂在自民黨總裁選舉第二輪投票中勝出，當選自民黨新任總裁。現(xiàn)任日本首相岸田文雄的自民黨總裁任期將于9月30日結束。按慣例，新任自民黨總裁石破茂將在10月1日經(jīng)國會指名選舉，有望接任首相。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)上周集體強勢收漲，創(chuàng)業(yè)板指領漲，漲幅超過20%，其余指數(shù)均漲超 10%。四期指亦集體收漲，從漲幅上看，中小盤股略強于大盤藍籌股。上周央行宣布多項增量貨幣政策，除降息降準以提供流動性外，還通過降低房貸利率，及新設貨幣政策工具對樓市及股 市進行支持。本周，滬深兩市成交活躍度大幅回升，日均成交額破萬億元，北向資金累計成交超 6000億。政治局會議進一步鞏固了市場情緒。海外方面，受美聯(lián)儲降息影響，人民幣對 美元匯率持續(xù)走高，人民幣幣值企穩(wěn)回升提振市場信心，也將吸引外資低位配置A股。整體來 看，隨著國內(nèi)外政策均轉向寬松，市場風險偏好得到明顯提振，A股預計迎來一波多頭行情。策 略上，單邊建議順勢逢低買入，亦可布局平值看漲期權。

國債期貨

政策提振資本市場信心，社會預期顯著改善，上周債市大跌，10年、30年期國債利率分別從高點累計上行超20bp、30bp至2.24%、2.42%。8月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降17.8%，國內(nèi)工業(yè)品市場需求恢復偏弱，穩(wěn)增長政策力度加大。14天期逆回購操作利率、SLF利率跟隨7天OMO利率下調20個基點，LPR最快于10月跟隨下調；央行明確存量房貸利率于10月底前批量調整，降為不低于LPR減30個基點，平均降幅0.5個百分點左右，且取消房貸利率重定價周期最短為一年的限制；中國支付清算協(xié)會、中國銀行業(yè)協(xié)會鼓勵降低小微企業(yè)支付手續(xù)費，國有大行和支付機構迅速響應；上海、廣州、深圳樓市限購松綁。保利推出"保價協(xié)議"后，成都、鄭州多家房企加入漲價行列。海外方面，美國8月核心PCE物價指數(shù)環(huán)比升0.1%，升幅創(chuàng)5月來新低，且低于預期，經(jīng)濟邊際降溫。11月份美聯(lián)儲降息50個基點的預期提升，關注9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。央行三季度貨幣政策委員會例會強調，全力推進金融增量政策舉措加快落地，加大貨幣政策調控力度。降準降息仍有空間，且經(jīng)濟企穩(wěn)需要低利率支撐，利率上行的持續(xù)性要看經(jīng)濟恢復情況。股債蹺蹺板效應仍在，超長端修正對經(jīng)濟過度悲觀的預期，資金面預期平穩(wěn)寬松，短債端有支撐，收益率曲線或繼續(xù)陡峭化，觀察債基節(jié)后是否會發(fā)生贖回潮。短期內(nèi)國債期貨有繼續(xù)回落的風險，建議防守。關注9月PMI、假期樓市成交數(shù)據(jù)及財政政策。

美元/在岸人民幣

周五晚間在岸人民幣兌美元收報7.0110，較前一交易日貶值4個基點。當日人民幣兌美元中間價報7.0101，調升253個基點。最新數(shù)據(jù)顯示，美國8月核心PCE物價指數(shù)月率錄得0.1%，為5月以來新低，市場預期為0.2%，低于預期的數(shù)據(jù)再度抬升降息預期。據(jù)CME工具顯示，美聯(lián)儲到11月降25個基點的概率為47.2%，降息50個基點的概率為52.8%，這種鴿派前景增強了人們對美國經(jīng)濟增長的希望，軟著陸即通脹放緩而經(jīng)濟不陷入衰退的可能性較大。國內(nèi)方面，宏觀政策頻頻加碼，存量房貸新政正式落地，一行一局一會發(fā)布一系列重磅政策，主要涉及貨幣政策，地產(chǎn)，股市等領域，釋放強烈穩(wěn)增長的政策意圖。而支持“兩新”工作的3000億元超長期特別國債資金已全面下達，消費品以舊換新領域1500億元國債資金已于8月初開始全部下達到地方，消費動能有望在更大范圍內(nèi)被激活。綜上，美聯(lián)儲降息預期再度升溫疊加我國擴內(nèi)需政策逐步顯效，美元支撐因素減弱，人民幣幣值料持續(xù)上漲。

美元指數(shù)

截至周一，美元指數(shù)跌0.14%報100.4199，周跌0.31%。非美貨幣漲跌不一，歐元兌美元跌0.11%報1.1165，周漲0.02%；英鎊兌美元跌0.32%報1.3372，周漲0.38%；澳元兌美元漲0.06%報0.69，周漲1.32%；美元兌日元跌1.82%報142.1805，周跌1.2%。

因美國通脹數(shù)據(jù)顯示價格壓力繼續(xù)減弱，美元在上周整體下跌，為2023年7月20日以來的最低點。美國8月PCE物價指數(shù)環(huán)比上漲0.1%，符合預期且低于前值。在截至8月的12個月里，PCE物價指數(shù)同比增長2.2%，低于7月的2.5%。此外，占美國經(jīng)濟活動三分之二以上的個人支出8月增長0.2%，也低于預期的0.3%。

歐元區(qū)方面，法國和西班牙的通脹上漲低于預期，這提升了市場對歐洲央行10月降息的預期，預期超過90%。9月經(jīng)濟景氣指數(shù)略低于預期和前值，這為歐洲央行的降息前景帶來一些樂觀。在日本，石破茂在執(zhí)政的自民黨領導競選中以微弱優(yōu)勢獲勝，推動日元走強。他曾批評過去的貨幣刺激政策，并認為日本央行在利率上調方面“走在正確的政策軌道上”。市場認為新首相將增加貨幣政策收緊的可能性。

展望未來，溫和的美國通脹數(shù)據(jù)支撐了市場對政策大幅放松的預期。然而，中東緊張局勢升級可能會增加美元的避險需求，但利率走勢仍將是美元的主要驅動因素。由于近期對短期利率走勢缺乏明確指引，市場可能會在美聯(lián)儲下一步行動的規(guī)模預期上出現(xiàn)分歧，美元或繼續(xù)出現(xiàn)波動。

集運指數(shù)(歐線)

上周集運指數(shù)（歐線）期貨價格集體上漲，主力合約周漲24.68%，其余合約漲幅在2-47%之間，遠月漲幅遠大于近月合約，主因中東局勢不斷升級。最新SCFIS歐線結算運價指數(shù)為3285.46點，較上周下降528.46點，環(huán)比下降13.9%，基差始終偏大，存在收斂邏輯；上周五公布的SCFI歐線運價指數(shù)報于2250美元/TEU，環(huán)比下降13.19%。主流船公司現(xiàn)艙報價短期內(nèi)維穩(wěn)，下降趨勢改善。中東局勢愈加混亂，不利于紅海復航，提振期價。但從基本面來看，三季度作為航運傳統(tǒng)旺季，出運需求增加，疊加目前港口準班率下降，運力不足的局面也得到一定緩解，因此目前近遠月合約價格差距正不斷縮小。今明兩年仍將有大量集裝箱船新船下水供應壓力增加，需關注船廠交付速度以及歐美補庫節(jié)奏，集運景氣度需繼續(xù)觀察。綜上，地緣政治風險再度上升，包括中東局勢混亂和美東港口罷工，又對運價有所支撐，期價回升幅度大，交易難度提升，而遠月合約與地緣事件聯(lián)系更大，因此期價表現(xiàn)好于近月。目前交易難度大幅提升，建議投資者保持謹慎，注意操作節(jié)奏及風險控制。

中證商品期貨指數(shù)

周五中證商品期貨價格指數(shù)漲1.16%報1402.49，呈高開高走態(tài)勢；最新CRB現(xiàn)貨指數(shù)跌0.1%，近期整體走高。周五晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品表現(xiàn)強勢，玻璃漲7.17%，純堿漲3.58%，橡膠漲3.33%，原油漲1.02%。黑色系全線上漲，鐵礦石漲3.77%，熱卷漲3.11%，螺紋鋼漲2.47%。農(nóng)產(chǎn)品漲跌不一，豆粕漲0.65%，棕櫚油跌0.28%，豆油跌0.27%?；窘饘贊q跌不一，滬鎳漲1.51%，滬銅跌0.41%。貴金屬全線收漲，滬金跌0.92%，滬銀跌1.49%。

國內(nèi)方面，9月24日，央行行長潘功勝在國新辦發(fā)布會上，宣布多項利好市場的增量政策，包括降準、降息、降低存量房貸利率等。9月26日，政治局召開會議，為下一步經(jīng)濟工作進行部署，會議強調，要加大財政貨幣政策逆周期調節(jié)力度；要降低存款準備金率，實施有力度的降息；要促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)。政策利好刺激市場做多情緒。具體來看，全球原油需求放緩的擔憂以及供應增加預期限制油價漲幅，其余能化品在國內(nèi)政策利好的刺激下上漲；金屬方面，有色、黑色受到國內(nèi)降息降準以及提振房地產(chǎn)市場的利好大幅走強，貴金屬在美聯(lián)儲降息后整體跟隨美元指數(shù)震蕩；農(nóng)產(chǎn)品方面，國內(nèi)供應仍偏寬松，但價格外盤的帶動下走高。目前，國內(nèi)貨幣政策刺激帶來的利好依舊主導市場，但在基本面出現(xiàn)明顯好轉之前，商品指數(shù)繼續(xù)大幅走高的可能性較低，預計呈現(xiàn)震蕩偏強。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

東北新季大豆上量增多，陳豆庫存繼續(xù)拍賣，成交率偏低，大豆價格持續(xù)偏弱。從需求方面來看，陳豆供應量充足，國儲豆銷售價格有所下降，整體持觀望態(tài)度，市場壓力相對明顯。隨著新季大豆上量增加，市場供應寬松，現(xiàn)貨價格仍有走弱的風險，后期關注終端需求和拍賣成交狀況?？傮w來看，豆一還是以弱勢震蕩為主，缺乏大幅上漲的動力。

豆二

從美豆方面來看，美豆優(yōu)良率處于高位，豐產(chǎn)預期落地，出口好于預期，價格有所反彈，但集中性供應壓力令美豆承壓；巴西豆方面，巴西干旱天氣導致播種進度落后，天氣有升水預期；阿根廷銷售偏慢，庫存預計增幅較大?？傮w來看，全球大豆維持較為寬松格局，豆二供應壓力依舊。

豆粕

從供應面來看，8月進口1214萬噸大豆，進口量創(chuàng)出新高，開機率居高不下，豆粕庫存維持高位，不過9月大豆進口量預計有所下降，但進口量仍處高位，壓榨產(chǎn)能持續(xù)，豆粕去庫任重道遠。從需求來看，恰逢中秋假期，中下游企業(yè)此前已適量補貨，基本維持滾動補庫為主，同時近期終端養(yǎng)殖飼料消耗減少，飼料企業(yè)銷量轉淡，對原料豆粕提貨積極性不佳，使得整體豆粕提貨量縮減。后市方面中下游企業(yè)將適量備貨至十月中旬，預計后期豆粕成交和提貨量有所增加，不過全國豆粕供強需弱格局仍未轉變，豆粕價格難以向上突破。

豆油

從供應面來看，通常國內(nèi)豆油會于每年的 4-8 月份階段性累庫，今年目前仍處于累庫階段，在進口大豆仍處于較高水平下，豆油庫存處于高位，去庫較為艱難，后續(xù)國內(nèi)豆油供給充足。馬棕產(chǎn)地增產(chǎn)季意外減產(chǎn)且出口好于預期，提振油脂盤面，同時國內(nèi)宏觀利好刺激大宗商品走高，帶著油脂全線拉漲，但后續(xù)庫存壓力凸顯，價格回落風險較大。因此，豆油供強需弱，預計上行空間受限。

棕櫚油

MPOB顯示馬來棕櫚油恢復性的生產(chǎn)，且出口需求下降，令8月庫存有所上升。但從高頻數(shù)據(jù)來看，馬棕9月產(chǎn)量意外減產(chǎn)，加之出口需求有所好轉，后期有去庫的可能。同時從印尼的情況來看，印尼產(chǎn)量有所下降，出口需求好于預期，導致庫存有所下降。另外，印度調高植物油進口稅有利空影響，但相關人士表示，盡管關稅上調，但是價格依然可以承受，需求將保持堅挺。從國內(nèi)情況來看，近期棕櫚油進口成本價格跟隨產(chǎn)地報價大幅上漲，產(chǎn)地報價處于高位，導致棕櫚油進口有所下降，成交量有限，豆棕價差倒掛下價格有回落風險，后期進口和港口庫存或有所回升。總的來說，印尼庫存有所下降，提振價格偏強運行，但報價長期處于高位，豆棕價差倒掛下價格不宜過度看漲。后期關注產(chǎn)地產(chǎn)量和進出口需求情況。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周五收高，在長周末前調整倉位。隔夜菜油2501合約收漲0.18%。加拿大農(nóng)業(yè)和農(nóng)業(yè)食品部發(fā)布的9月份供需報告顯示，2024/24年度油菜籽出口預計為750萬噸，國內(nèi)用量上調至1217萬噸，而油菜籽期末庫存上調至250萬噸。且加籽收割工作逐步推進，供應壓力逐漸加大，牽制加籽價格。其它方面，印尼產(chǎn)出低迷而生柴需求增加，7月末印尼棕櫚油庫存環(huán)比下降10.82%，至251萬噸，且馬來天氣條件不佳引發(fā)市場對產(chǎn)量下降的憂慮，提振馬棕市場價格。國內(nèi)方面，目前國內(nèi)油脂基本面變化不大，菜油短期供應仍然較為充裕。不過，商務部決定自9月26日起對加拿大相關被調查措施啟動反歧視調查，盡管本次調查未涉及菜系品種，但市場仍憂慮中加貿(mào)易爭端升級影響后續(xù)加籽進口。另外，國內(nèi)宏觀政策利好，繼續(xù)提振國內(nèi)商品市場。盤面來看，在中加貿(mào)易爭端升級刺激下，菜油期價繼續(xù)受到支撐，市場波動加劇，短線偏多參與為主。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周五創(chuàng)兩個月新高，市場等待USDA季度報告。隔夜菜粕2501合約收漲1.52%。美豆收獲壓力逐步顯現(xiàn)，價格持續(xù)承壓。不過，颶風給美豆部分地區(qū)收割帶來憂慮，且巴西干旱天氣導致播種開端延遲，且降雨前景的持續(xù)不確定性，天氣升水預期增加。國內(nèi)市場而言，商務部決定自9月26日起對加拿大相關被調查措施啟動反歧視調查，盡管本次調查未涉及菜系品種，但市場仍憂慮中加貿(mào)易爭端升級影響后續(xù)加籽進口，支撐菜粕市場價格。豆粕市場而言，短期國內(nèi)大豆供應寬松格局不變，油廠高開機水平下，豆粕庫存仍舊偏高。國內(nèi)粕類市場基本面無明顯變化，短期供需相對寬松。不過，宏觀政策利好，繼續(xù)支撐國內(nèi)商品市場。盤面來看，在中加貿(mào)易爭端升級刺激下，菜粕繼續(xù)受到支撐。不過，美豆季節(jié)性收獲壓力也繼續(xù)牽制粕類價格，市場波動率明顯提升，短線參與為主。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周五收高，受美豆上漲提振。隔夜玉米2411合約收漲0.69%。USDA在每周作物生長報告中公布，截止9月22日當周，美玉米優(yōu)良率為65%，當周美玉米收割率為14%，前一周為9%，低于市場預期的17%。隨著美玉米收割逐步推進，供應壓力繼續(xù)加大。國際玉米價格比價優(yōu)勢良好，繼續(xù)牽制國內(nèi)市場情緒。國內(nèi)方面，東北地區(qū)新玉米持續(xù)上市，因第三方資金到期，持糧貿(mào)易商出貨仍較積極，市場供應量增加，加工企業(yè)維持按需采購。華北黃淮產(chǎn)區(qū)新糧與陳糧大量供應市場，深加工企業(yè)廠門到貨量維持高位，深加工企業(yè)壓價收購意向明顯，價格快速下調，隨著價格的下調，貿(mào)易商出貨意愿降低，基層售糧積極性也降低。不過，傳聞10月調節(jié)性儲備即將開始，市場心態(tài)得到提振，貿(mào)易商報價逐漸止跌企穩(wěn)。盤面來看，在期價跌至成本位后，政策端似有利好傾向，推動玉米低位反彈，關注后市政策面指引。

淀粉

隔夜玉米淀粉2411合約收漲0.00%。山東、安徽部分地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)階段性檢修繼續(xù)進行,行業(yè)整體開機率整體不高，供應壓力不大。不過，隨新玉米陸續(xù)上市，市場觀望情緒濃厚，下游按需采購為主，價格穩(wěn)中偏弱運行，成本端支撐下滑。同時，基于對原料看空預期，下游按需采購，市場整體簽單一般，行業(yè)庫存消費回升，截至9月25日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量88.4萬噸，較上周增加1.10萬噸，周增幅1.26%，月降幅11.86%；年同比增幅26.65%。盤面來看，受玉米反彈提振，隔夜淀粉同步收漲，短線參與為主。

生豬

供應端，由于國慶期間可能面臨檢疫站停檢、發(fā)票開具等問題，因此養(yǎng)殖端在國慶前提前出欄，節(jié)前供應壓力猶存，國慶后短時間內(nèi)出欄或將減少。需求端，國慶節(jié)期間豬肉消費有望增加，但是由于宏觀經(jīng)濟等因素，整體需求表現(xiàn)不如往年。預計節(jié)前維持供需偏松格局，價格低位震蕩，節(jié)后供需或有所縮緊，對價格構成一定支撐。生豬2411合約節(jié)前預計交易謹慎，以震蕩走勢為主。建議空單止盈離場。

雞蛋

老雞淘汰不及預期，蛋雞產(chǎn)能整體仍處同期偏高水平，雞蛋供應整體壓力仍較往年偏高，持續(xù)牽制期價表現(xiàn)。另外，玉米價格繼續(xù)下跌，成本端支撐下滑。不過，蔬菜價格相對較高，對蛋價有一定提振。且從歷年規(guī)律來看，國慶節(jié)前老雞或迎來一波集中淘汰，有利于降低產(chǎn)能壓力。盤面來看，在產(chǎn)能壓力以及成本支撐下滑牽制下，雞蛋期價震蕩走低，短期維持低位震蕩。

蘋果

新果方面，陜西晚富士摘袋陸續(xù)推進，果個及果面整體質量預計相對好于去年，目前天氣上色問題不大。西部采青富士繼續(xù)交易，價格波動不大；山東晚富士零星供應，價格低于去年同期。舊作庫存，據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至2024年9月26日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為21.72萬噸，較上周減少4.70萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為4.67%，較上周減少1.01%；目前產(chǎn)區(qū)剩余庫存集中在棲霞桃村、蛇窩泊鄉(xiāng)鎮(zhèn)為主，周內(nèi)整體走貨不快。目前市場昂林、煙富等品種交易活躍，庫內(nèi)貨源仍以低價貨源走貨為主，好貨動銷偏慢。當前國慶備貨氛圍不明顯，仍以電商拿貨為主。操作上，建議蘋果2501合約暫且觀望為主。

紅棗

據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2024年9月26日紅棗本周36家樣本點物理庫存在4452噸，較上周減少178噸，環(huán)比減少3.84%，同比減少50.20%，本周樣本點庫存繼續(xù)下降，距離新季下樹時間將近，內(nèi)地持貨商積極出貨。另外近期新疆到貨減少，中秋節(jié)后補貨疊加國慶備貨支持下冷庫、加工廠及市場成交尚可，樣本庫存進一步下降?？傮w上，庫存下調，供應減少，短期棗價或有所企穩(wěn)。

棉花

據(jù)美國農(nóng)業(yè)部(USDA)報告顯示，2024年9月13-19日，2024/25年度美國陸地棉出口簽約量19931噸，較前周下降18%，較前4周平均水平下降38%；2024/25年度美國陸地棉出口裝運量18047噸，較前周下降39%，較前4周平均水平下降43%。當周美國棉花出口簽約量、裝均下降明顯，出口銷售數(shù)據(jù)相對利空。國內(nèi)市場，新季新疆手摘棉陸續(xù)開秤上市，收購價格相對抬升，機采棉預計在10月上旬開始采收，開秤價或高于預期，但搶收概率不大。舊作全國棉花商業(yè)庫存持續(xù)下滑，去庫稍有好轉。下游紡企原料采購相對謹慎，產(chǎn)成品去庫節(jié)奏較緩，剛需補庫，開機暫無變化。不過國慶期間部分工廠存放假或輪休計劃，預計短期開機存回落?？傮w上，近期棉價重心上抬，新疆棉花增產(chǎn)預期減弱，且宏觀利好因素提振市場信心，但仍需關注需求端是否繼續(xù)好轉及開秤價格情況，支撐后市繼續(xù)上漲動能。臨近國慶長假，建議輕倉過節(jié)為主。

白糖

8月下半月巴西壓榨數(shù)據(jù)受到干旱及火災影響，助推原糖價格強勢上漲。不過市場在逐步消化和兌現(xiàn)巴西干旱帶來的影響。巴西航運機構Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至9月25日當周巴西港口等待裝運食糖的船只數(shù)量為73艘，此前一周為79艘。港口等待裝運的食糖數(shù)量為320.55萬噸，此前一周為337.81萬噸。當周等待裝運出口的食糖船只數(shù)量小幅減少，運輸進度繼續(xù)加快。國內(nèi)市場，前期臺風的影響對新季國產(chǎn)糖增產(chǎn)幅度有所降級，但供應端增加預期仍不改，加之進口糖維持大增，供應端仍無利多驅動。現(xiàn)貨價格相對上調，主產(chǎn)區(qū)成交相對好轉，預計9月廣西糖銷量在40萬噸附近，高于去年同期。當前剩余庫存與上年相當，庫存壓力不大。節(jié)前建議輕倉或獲利了結為主。

花生

供應端，9月花生集中上市，新季花生供應量增加，拖累行情，但市場反饋受前期天氣影響，單產(chǎn)有所下降，對盤面有所支撐；需求端，宏觀政策利好以及馬來西亞棕櫚處于增產(chǎn)季卻減產(chǎn)，提振油脂盤面，但MPOB報告利空，加上大豆進口量創(chuàng)出新高，現(xiàn)壓榨產(chǎn)能和庫存依舊處于高位，豆油基本面較弱，油脂有回落風險，同時豆粕庫存高于歷史同期水平，國內(nèi)油脂蛋白粕板塊基本面偏弱，花生壓榨副產(chǎn)品價格維持弱勢，油廠壓榨利潤短時間將繼續(xù)保持深度虧損，開機積極性不高，在新陳交替階段，需方以消耗庫存、隨買隨用陳米為主，對新米保持觀望態(tài)度?？傮w來說，上市供應量逐漸增加，供需格局偏向寬松，花生行情弱勢整理為主。

※ 化工品

原油

美國8月核心個人消費支出指數(shù)增幅放緩，美元指數(shù)小幅回落。歐佩克聯(lián)盟將自愿減產(chǎn)措施延長至11月底；以哈加沙?；鹫勁腥猿式┚郑陨信c黎巴嫩真主黨沖突持續(xù)，中東地緣局勢動蕩反復；EIA美國原油及成品油庫存下降；利比亞原油供應有望持續(xù)恢復，消息稱沙特考慮增產(chǎn)保持市場份額，市場關注歐佩克聯(lián)合部長級監(jiān)測委員會會議，全球需求放緩憂慮抑制市場，短線原油期價呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術上，SC2411合約考驗515區(qū)域支撐，上方測試40日均線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

美國墨西哥灣原油生產(chǎn)尚未完全恢復，市場關注部分產(chǎn)油國的補償性減產(chǎn)計劃，國際原油市場小幅上漲；新加坡燃料油市場下跌，低硫與高硫燃料油價差回落至142美元/噸。LU2501合約與FU2501合約價差為1106元/噸，較上一交易日下跌32元/噸；國際原油寬幅震蕩，低高硫期價價差回落，燃料油期價呈現(xiàn)震蕩整理。前20名持倉方面，F(xiàn)U2501合約多空增倉，凈空單呈現(xiàn)增加。技術上，F(xiàn)U2501合約考驗2650區(qū)域支撐，建議短線交易為主。LU2412合約考驗3800區(qū)域支撐，上方測試4000區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩整理走勢。操作上，短線交易為主。

瀝青

美國墨西哥灣原油生產(chǎn)尚未完全恢復，市場關注部分產(chǎn)油國的補償性減產(chǎn)計劃，國際原油市場小幅上漲；廠家裝置開工上升，貿(mào)易商庫存呈現(xiàn)回落；北方地區(qū)資源供應穩(wěn)中有增，各品牌資源競爭明顯，業(yè)者按需采購為主，華北現(xiàn)貨市場價格小幅上調。國際原油寬幅震蕩，10月瀝青排產(chǎn)計劃增加，短線瀝青期價呈現(xiàn)震蕩。技術上，BU2411合約期價考驗3000區(qū)域支撐，上方測試20日均線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場穩(wěn)中有漲，主營煉廠推漲，碼頭成交穩(wěn)中小漲，下游節(jié)前備貨陸續(xù)結束，市場購銷平淡。沙特10月CP預估價上調，化工需求較為平穩(wěn)，進口資源到港，港口庫存呈現(xiàn)增加；華南國產(chǎn)氣價格小幅上漲，LPG2411合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為344元/噸左右，較寧波國產(chǎn)氣升水為86元/噸左右。LPG2411合約多空減倉，凈空單小幅增加。技術上，PG2411合約測試4800區(qū)域壓力，短期液化氣期價呈現(xiàn)震蕩走勢，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期國內(nèi)甲醇檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于恢復涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量，整體產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率下降。上周內(nèi)地生產(chǎn)企業(yè)積極下調報價出貨排庫，整體出貨尚可，企業(yè)庫存有所減少。港口庫存繼續(xù)去庫，國產(chǎn)套利優(yōu)勢凸顯導致進口表需走弱。需求方面，聯(lián)泓烯烴裝置上周延續(xù)停車，西北個別企業(yè)負荷提升，對沖之后烯烴開工率窄幅降低；江浙地區(qū)MTO裝置周均產(chǎn)能利用率略有提升。受宏觀情緒擾動，MA2501合約夜盤收漲，長假前最后一個交易日，建議觀望為主。

塑料

政策利好持續(xù)釋放，L2501夜盤收漲于8089元/噸。上周中海殼牌停車檢修，塔里木石化、廣東石化等裝置重啟，產(chǎn)量環(huán)比-2.51%至52.87萬噸。下游開工延續(xù)窄幅回升趨勢，PE下游制品平均開工率環(huán)比+0.92%，其中農(nóng)膜開工率環(huán)比+2.54%。生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比-5.40%至46.79萬噸，社會庫存環(huán)比+1.55%至62.64萬噸，總庫存壓力偏高。本周中海殼牌40萬噸裝置重啟，揚子石化7萬噸裝置計劃停車檢修，預計產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率環(huán)比上升。節(jié)后農(nóng)膜旺季來臨，農(nóng)膜訂單持續(xù)季節(jié)性回升，但包裝膜訂單表現(xiàn)不佳，預計PE制品平均開工率延續(xù)窄幅上升趨勢。國慶假期期間廠庫存累庫預期，庫存壓力預計持續(xù)偏高，對后市價格產(chǎn)生壓力。綜合考慮，預計后市L2501在區(qū)間7960-8180波動。

聚丙烯

政策利好持續(xù)釋放，PP2501夜盤收漲于7475元/噸。受福建聯(lián)合12萬噸、海南乙烯20萬噸裝置停車檢修影響，產(chǎn)量環(huán)比-1.22%至68.18萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.94%至76.38%。下游開工率環(huán)比+0.62%至51.03%，下游需求季節(jié)性改善。聚丙烯商業(yè)庫存總量環(huán)比-3.55%至73.57萬噸。上游臨停裝置增多，生產(chǎn)企業(yè)庫存去化明顯；價格回升，貿(mào)易商節(jié)前補貨意愿下降，貿(mào)易商庫存環(huán)比下降；國內(nèi)消耗進口貨物有限，貿(mào)易轉口操作積極，港口庫存窄幅去庫。本周暫無新增檢修裝置，上周重啟的中景石化60萬噸裝置影響擴大，預計產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率環(huán)比小幅上升。塑編、無紡布、管材訂單上升，節(jié)后下游制品開工有望提振。綜合考慮，預計PP2501在7340-7530區(qū)間波動。

苯乙烯

政策利好持續(xù)釋放，EB2411夜盤收漲于8576元/噸。上周受天津大沽50萬噸裝置重啟、部分裝置負荷小幅提高影響，產(chǎn)量環(huán)比+2.44%至30.65萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+1.7%至70.39%。受市場預期改善，疊加節(jié)前備貨影響，上周苯乙烯下游開工以漲為主；下游EPS、PS、ABS消費量環(huán)比+2.92%至23.63萬噸。上周苯乙烯工廠樣本庫存環(huán)比-3.96%至15.85萬噸，華東港口庫存環(huán)比+34.56%至4.4萬噸，華南港口庫存-13.58%至0.7萬噸。目前工廠庫存壓力偏高，華東、華南港口庫存均處于5年低位。本周暫無停車、重啟計劃，預計產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率窄幅變化、波動不大。受國慶節(jié)假日影響，下游開工率存下降預期。宏觀利好政策頻出，后市下游需求有望得到提振，但在終端需求改善落實之前建議慎重對待。 EB2411預計寬幅震蕩，在區(qū)間8400-8730波動。

PVC

房地產(chǎn)支持政策持續(xù)加碼，V2501夜盤收漲于5637元/噸。上周山西瑞恒、樂山永祥停車檢修，四川金路、臺塑寧波、海平面、聯(lián)成等裝置負荷提升，PVC產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.68%至78.64%。下游管材開工率環(huán)比+0.94%至38.44%，型材開工率環(huán)比+2.13%至40.88%。截至9月26日，國內(nèi)PVC社會庫存（21家樣本）初步統(tǒng)計環(huán)比-2.60%在47.92萬噸。社會庫存持續(xù)去化，庫存壓力仍偏高。本周暫無停車、重啟計劃，上周停車的山西瑞恒、樂山永祥影響天數(shù)擴大，同時部分裝置負荷下降，預計產(chǎn)能利用率環(huán)比小幅下降。受國慶期間節(jié)假日影響，下游制品企業(yè)開工率預計下降。近期政策利好下游房地產(chǎn)市場，等待下游訂單回暖。外貿(mào)出口表現(xiàn)平淡，成交氛圍偏弱，同時印度加征進口PVC臨時關稅的傳言對市場預期仍存負面影響。綜合考慮，預計V2501在5540-5750區(qū)間波動。

燒堿

夜盤SH2501跳空高開、“十字”震蕩，收于2489元/噸。上周北方三泰重啟，四川永祥、河北大化停車檢修，燒堿產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.3%至84.0%。上周粘膠短纖開工率受新疆部分工廠檢修結束影響環(huán)比+0.91%至86.11%；印染訂單增量有限，開工率維穩(wěn)在63.68%。受下游補庫需求影響，上周液堿工廠庫存環(huán)比-3.19%至30.98萬噸，去化顯著，庫存壓力中性偏高。本周暫無停車、重啟計劃，國慶假期受運輸限制影響，部分企業(yè)存降負預期，預計產(chǎn)能利用率維穩(wěn)或小幅下降。國內(nèi)鋁土礦仍無大規(guī)模復產(chǎn)消息，海外鋁土礦到港受前期幾內(nèi)亞雨季影響，預計鋁土礦供應緊缺持續(xù)，鋁下游旺季利好向上游燒堿傳導受阻。新疆部分粘膠短纖裝置重啟預計帶動開工上升，然終端需求無實質改善，預計開工提升有限；印染訂單變化不大、剛需為主。燒堿下游需求持續(xù)偏弱，預計期價反彈空間受限，運行區(qū)間在2400-2550。

對二甲苯

隔夜PX震蕩偏強。目前PXN價差至221美元/噸附近。供應方面，周內(nèi)PX產(chǎn)量為74.64萬噸，環(huán)比+4.79%。國內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率89%，環(huán)比+4.07%。9月初東營威聯(lián)100萬噸PX裝置檢修結束重啟，浙石化200萬噸PX裝置檢修后重啟。本周預計福佳大化負荷提升。需求方面，PTA產(chǎn)能利用率78.64%。近日國內(nèi)PX裝置檢修結束，預計產(chǎn)量和開工負荷上升，下游PTA裝置負荷回升中，PX價格預期圍繞原油端弱勢進行，留意回吐前期宏觀情緒溢價，注意風險控制。

PTA

隔夜PTA震蕩偏強。成本方面，當前PTA加工差至306元/噸附近。供應方面，PTA產(chǎn)能利用率78.64%。周內(nèi)PTA產(chǎn)量為136.29萬噸，較上周-1.14萬噸，較同期+5.00萬噸。PTA周均產(chǎn)能利用率至79.12%，環(huán)比-0.80%，同比-1.60%。需求方面，國內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為86.98%。庫存方面，周內(nèi)PTA工廠庫存在4.62天，較上周-0.04天，較同期-0.13天；聚酯工廠PTA原料庫存在8.70天，較上周+0.20天，較同期+2.41天。本周預計東營威聯(lián)提負，嘉興石化1#重啟待定，關注恒力3#待檢裝置檢修。受到臺風影響的裝置負荷逐漸提升，PTA整體供應預計上升，下游需求走強但補庫謹慎，價格預期圍繞原油端弱勢進行，留意回吐前期宏觀情緒溢價，注意風險控制。

乙二醇

隔夜乙二醇價格上行。供應方面，周內(nèi)乙二醇裝置周度產(chǎn)量在36.57萬噸，較上周增3.91%?？偖a(chǎn)能利用率61.17%，環(huán)比+2.31%。周內(nèi)石腦油制生產(chǎn)利潤上漲，煤制下滑。新裝置方面中化學投料預計9月底-10月產(chǎn)出，正達凱預計年底產(chǎn)出。需求方面，國內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為86.98%。庫存方面，截至9月26日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量55.34萬噸，較上一統(tǒng)計周期增加4.08萬噸。近期乙二醇多套裝置檢修結束，預計總體供應增加，下游聚酯開工上升，短期乙二醇供需雙增，乙二醇以震蕩偏強為主，下方關注4400支撐，上方關注4600壓力。

短纖

隔夜短纖震蕩偏強。目前短纖產(chǎn)銷59.77%，較上一交易日下滑1.80%。供應方面，周內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量為15.09萬噸，環(huán)比增加1.07萬噸，環(huán)比增幅為7.63%；產(chǎn)能利用率平均值為74.10%，環(huán)比提升5.23%。需求方面，近一周純滌紗行業(yè)平均開工率在74.85%，較上期數(shù)值持平。庫存方面，滌綸短纖工廠權益庫存13.05天，較上期下降0.04天，純滌紗原料備貨平均9.14天，較上期上漲0.04天。短纖裝置負荷逐漸提升，成本走勢回暖，加工費高位承壓。節(jié)前紗企備貨水平稍有上升，部分紗企存有一定放假考慮，預計短纖價格震蕩為主，注意風險控制。

紙漿

隔夜紙漿偏強震蕩，夜盤SP2501報收于5878元/噸。針葉漿國內(nèi)現(xiàn)貨價格持平，基差走弱。海關數(shù)據(jù)顯示8月紙漿進口量提升，針葉漿進口量大幅上漲。需求端，紙廠利潤有所修復，按需采購為主，周內(nèi)紙漿下游成品紙開工走弱，白卡紙環(huán)比-0.3%，雙膠紙環(huán)比-0.1%，銅版紙環(huán)比-0.5%，生活紙環(huán)比-0%。紙漿下游整體需求偏弱。截止2024年9月26日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：173.4萬噸，較上期下降2.7萬噸，環(huán)比下降1.5%，庫存量在本周呈現(xiàn)去庫的走勢，港口庫存連續(xù)三周呈現(xiàn)去庫走勢。目前港口庫存處于年內(nèi)中位水平，外盤價格維持高位，國內(nèi)下游需求處于淡季，注意紙漿進口情況，受宏觀政策支撐，預計短期震蕩偏強。SP2501合約建議下方關注5700附近支撐，上方6000附近壓力，注意風險控制。

純堿

近期隨著檢修的結束，企業(yè)開工逐步恢復，開工及產(chǎn)量均有所增加。下游需求一般，采購不積極，現(xiàn)貨市場成交冷清，按需為主，浮法玻璃行業(yè)利潤不佳，部分玻璃企業(yè)繼續(xù)減產(chǎn)運行；光伏玻璃庫存壓力下產(chǎn)線冷修也出現(xiàn)增加，整體需求減弱。當前純堿企業(yè)出貨慢，訂單欠佳，整體企業(yè)庫存處于高位水平，節(jié)前下游存補庫預期，但供應逐步提升，庫存預計高位震蕩。受宏觀情緒擾動，夜盤SA2501合約期價走強，長假前最后一個交易日，建議觀望為主。

玻璃

近期國內(nèi)浮法玻璃日產(chǎn)量小幅下降，整體仍維持高位，上周拿貨情緒略受提振，日度平均產(chǎn)銷率超百，行業(yè)庫存轉降。華北地區(qū)在市場情緒帶動下，中下游及期現(xiàn)客戶采購積極性提升，多數(shù)廠家出貨放量，整體去庫力度較大；華中市場情緒波動疊加外發(fā)價格優(yōu)勢下，整體呈去庫狀態(tài)；華南地區(qū)價格普遍下調，刺激下游拿貨，整體企業(yè)庫存略有下滑。近期多數(shù)深加工樣本企業(yè)訂單天數(shù)環(huán)比未有明顯好轉，后市關注政策刺激下終端地產(chǎn)情況以及玻璃深加工企業(yè)資金和訂單情況是否能得到有效改善。受宏觀情緒擾動，夜盤FG2501合約大幅收漲，長假前最后一個交易日，建議觀望為主。

天然橡膠

近期全球產(chǎn)區(qū)處于季節(jié)性上量階段，天氣擾動下供應季節(jié)性放量不及預期，膠水價格持續(xù)表現(xiàn)堅挺。近期青島保稅及一般貿(mào)易庫均呈現(xiàn)去庫，但現(xiàn)貨總庫存去庫幅度小幅縮窄，因膠價沖高至年內(nèi)最高水平，下游工廠采購謹慎。上周國內(nèi)半鋼胎企業(yè)排產(chǎn)穩(wěn)定，整體產(chǎn)能利用率延續(xù)高位運行；全鋼胎企業(yè)整體樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅下降。受宏觀情緒擾動，膠價再創(chuàng)新高，長假前最后一個交易日，ru2501合約、nr2411合約建議觀望為主。

合成橡膠

國內(nèi)丁二烯供方價格穩(wěn)中上調，外盤價格報平，部分下游節(jié)前備貨；順丁橡膠出廠價格持穩(wěn)，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中上調，市場多數(shù)封盤觀望，個別零星報盤大幅加價，節(jié)前備貨基本完成，市場觀望氛圍濃厚。順丁橡膠裝置開工下降，高順順丁橡膠庫存回落；輪胎行業(yè)開工小幅下降，下游拿貨情緒不高。上游丁二烯處于高位，天然橡膠期價強勢震蕩聯(lián)動，高價原料抑制需求加劇震蕩。技術上，BR2411合約考驗15500區(qū)域支撐，上方測試16200區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)高位寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

尿素

前期檢修裝置陸續(xù)復產(chǎn)，國內(nèi)尿素日產(chǎn)量繼續(xù)提升，本周暫無企業(yè)計劃檢修，3-4家停車企業(yè)恢復生產(chǎn)，預期產(chǎn)量小幅增加概率較大，供應寬松化持續(xù)。當前農(nóng)業(yè)剛需處于淡季狀態(tài)，下游復合肥產(chǎn)能利用率小幅下降，秋季肥后期，復合肥企業(yè)還存部分庫存，短時消化庫存為主，產(chǎn)能利用率或繼續(xù)下滑；三聚氰胺開工率小幅下降，采購多剛需跟進，維持隨用隨采。尿素供應增加而下游需求偏弱，尿素企業(yè)出貨壓力明顯，上周企業(yè)庫存明顯增加，部分出現(xiàn)脹庫。受宏觀情緒擾動，UR2501合約今日預計走強，長假前最后一個交易日，建議觀望為主。

瓶片

隔夜瓶片價格上行，供應方面，國內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為86.98%。周內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)量為27.80萬噸，較上周增加0.56萬噸或+2.06%; 國內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)能利用率均值為66.76%，較上周提升1.35個百分點。受臺風影響部分裝置恢復中。出口方面，2024年8月中國聚酯瓶片出口50.29萬噸，較上月減少1.15萬噸，或-2.23%。目前聚酯瓶片仍處于凈出口體量增加階段。軟飲料占瓶片內(nèi)需近7成，節(jié)日經(jīng)濟帶動瓶片消費，需求階段性好轉，部分現(xiàn)貨提貨緊張，現(xiàn)貨加工差獲得支撐，假期前后預計瓶片震蕩偏強走勢。

※ 有色黑色

貴金屬

消息面：美國8月核心PCE物價指數(shù)環(huán)比上漲0.1%，創(chuàng)5月份以來新低，預期為持平于0.2%；同比上漲2.7%，為4月以來新高，符合市場預期，前值為2.6%；整體PCE同比下降2.2%，為2021年3月以來的最低水平。8月實際個人指出環(huán)比增長0.1%，為1月以來最低，整體通脹水平及居民收入顯著回落或進一步支持聯(lián)儲降息。美聯(lián)儲官員方面，穆薩勒姆表示，美聯(lián)儲應當“循序漸進”地進行降息；預計美聯(lián)儲在2024年剩余時間內(nèi)將不止一次地降息25個基點；如果美國就業(yè)市場表現(xiàn)弱于預期，美聯(lián)儲可能加快降息步伐，整體發(fā)言基調偏鴿。

外盤持倉方面：截至9月27日，SPDR Gold Trust黃金ETF持倉量為877.12噸，較上一交易日持平。

往后看，短期內(nèi)，通脹數(shù)據(jù)持續(xù)走弱或使市場持續(xù)對美聯(lián)儲降息進程進行定價，利率預期持續(xù)回落或使美元指數(shù)及美債收益率保持承壓狀態(tài)，貴金屬價格或得到提振。操作上建議，日內(nèi)逢低做多，請投資者注意風險控制。

滬銅

銅主力合約震蕩走強，持倉量增加，現(xiàn)貨升水，基差走強。國際方面，美國第二季度實際GDP年化季率終值錄得3%，與預期和前值一致。美國至9月21日當周初請失業(yè)金人數(shù)錄得21.8萬人，低于預期的22.5萬人，為5月18日當周以來新低。國內(nèi)方面，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作。會議強調，要發(fā)行使用好超長期特別國債和地方政府專項債，要促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)等?；久嫔?，銅礦端TC費用短期內(nèi)仍將處于低位區(qū)間運行，礦端供應偏緊預期仍將持續(xù)影響銅精礦現(xiàn)貨價格偏強運行。供給方面，國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量預計將有所增長，但由于進口方面量級將有所收斂，兩者增減抵補后，國內(nèi)精煉銅表觀消費量預計將小幅增加，整體供應量相對充足。需求方面，由于“金九銀十”是國內(nèi)傳統(tǒng)的消費旺季，加之國家產(chǎn)業(yè)政策的扶持力度加碼應用，需求預期向好，但亦不可忽視銅價漲勢過于強勁后對下游備貨情緒的抑制，因此預計需求將保持相對穩(wěn)健的增長。國內(nèi)庫存持續(xù)去化，回歸至歷史中低位區(qū)間運行。期權方面，平值期權持倉購沽比為0.77，環(huán)比-0.047，期權市場情緒偏空，隱含波動率略升。操作建議，輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。

氧化鋁

氧化鋁主力合約震蕩走勢，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強。宏觀方面，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作。會議強調，要發(fā)行使用好超長期特別國債和地方政府專項債，要促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)等?；久嫔希X土礦原料端國內(nèi)暫未明顯復產(chǎn)，加之海外季節(jié)性供應減少，整體供應偏緊預期仍將延續(xù)。氧化鋁供應方面，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)停減產(chǎn)計劃令產(chǎn)量小幅下滑，進口方面海外亦受供應端擾動等因素影響，整體表觀消費量有所收斂。需求方面，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能接近產(chǎn)能上限，四川、貴州等地技改項目陸續(xù)投達產(chǎn)，預計對氧化鋁的需求將有所增長。整體來看，氧化鋁處于供應偏緊，需求穩(wěn)增的階段。操作建議，輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。

滬鋁

滬鋁主力合約震蕩偏強，持倉量增加，現(xiàn)貨升水，基差走弱。國際方面，美國第二季度實際GDP年化季率終值錄得3%，與預期和前值一致。美國至9月21日當周初請失業(yè)金人數(shù)錄得21.8萬人，低于預期的22.5萬人，為5月18日當周以來新低。國內(nèi)方面，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作。會議強調，要發(fā)行使用好超長期特別國債和地方政府專項債，要促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)等?；久婀藝鴥?nèi)產(chǎn)量陸續(xù)釋放，疊加海外進口方面的增量，令整體供給量保持相對充足；需求端，下游進入傳統(tǒng)旺季，開工率逐步走暖，終端消費亦受國家產(chǎn)業(yè)政策扶持助力，料將保持增量，需求預期向好，庫存持續(xù)去化。整體來看電解鋁處于供需雙增，預期偏暖局面。期權方面，購沽比為0.85，環(huán)比-0.0026，期權市場情緒偏空，隱含波動率略升。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。

滬鉛

夜盤滬鉛主力合約期價跌幅0.24%。宏觀面，國內(nèi)降準降息等一系列政策落地，釋放強烈穩(wěn)增長信號，提振市場對經(jīng)濟復蘇信心，宏觀情緒提振?；久?，再生鉛煉廠自鉛價下行以來，虧損情況增加，多數(shù)煉廠減停產(chǎn)較多，當前維持不足50%的低產(chǎn)運行，國慶假期即將到來，產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)備貨情緒欠佳，假期鉛煉廠開工維穩(wěn)，但個別下游廠家已提前進入國慶假期，多數(shù)廠家放假2-5天不等，節(jié)后累庫情況概率較大?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM：上周下游企業(yè)按需采購不變，散單市場成交更偏向廠提貨源。操作上建議，滬鉛主力合約短期震蕩為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

滬鋅

宏觀面，美國通脹數(shù)據(jù)弱于預期，美元指數(shù)弱勢運行，且中國央行市場利好政策，風險情緒回暖?；久?，鋅礦端延續(xù)偏緊格局，加工費TC降至低位，原料緊張緩慢傳導至冶煉端；冶煉端因原料緊缺和常規(guī)檢修造成減產(chǎn)，目前冶煉廠原料緊張的壓力上升，產(chǎn)量還將維持較低水平。終端房地產(chǎn)疲軟拖累，目前訂單依舊偏弱，開工率相對偏低。下游傳統(tǒng)旺季，需求有所回暖但不及預期，市場逢低采購意愿高，國內(nèi)庫存延續(xù)去化，供強需弱趨勢。預計鋅價震蕩偏強。技術面，滬鋅向上突破，多頭氛圍偏強，關注MA5支撐。操作上，建議逢回調做多思路。

滬鎳

宏觀面，美國通脹數(shù)據(jù)弱于預期，美元指數(shù)弱勢運行，且中國央行市場利好政策，風險情緒回暖?；久?，原料端印尼RKAB審批缺乏進展，近期菲律賓方面降水等天氣因素影響，疊加印度方向對于船運需求的增加，鎳礦海運費出現(xiàn)一定的上行趨勢，因此鎳礦成本處在偏高水平。冶煉端國內(nèi)各大冶煉廠維持正常生產(chǎn)，產(chǎn)量穩(wěn)中有升；但印尼鎳鐵產(chǎn)能受限制較大，產(chǎn)量出現(xiàn)明顯下降，鎳鐵價格偏強。此外俄羅斯釋放限制鎳出口的信號，引發(fā)鎳供應趨緊的擔憂。下游不銹鋼廠有意提高排產(chǎn)，但目前旺季不旺凸顯，市場采購較為謹慎，近期鎳庫存呈現(xiàn)增長趨勢。技術面，滬鎳持倉下降，多頭較為謹慎，關注MA60阻力。操作上，建議輕倉做多。

不銹鋼

原料端，印尼RKAB審批進度偏慢，鎳礦成本偏高，使得鎳鐵廠保持較低開工率，鎳鐵價格再度呈現(xiàn)走強；供應端，不銹鋼臨近傳統(tǒng)需求旺季，鋼廠有意提高排產(chǎn)量，雖然原料成本堅挺，使得鋼廠生產(chǎn)利潤倒掛，但預計后續(xù)仍有小幅增產(chǎn)。需求端，建筑行業(yè)依舊表現(xiàn)疲軟，鋼廠訂單不理想，需求前景難言樂觀。當前不銹鋼市場供應過剩局面，下游進行采購備貨，庫存維持較高水平，預計不銹鋼價格上行動能不足。技術面，不銹鋼持倉減量，空頭氛圍下降，站上MA10。操作上，建議輕倉做多。

滬錫

宏觀面，美國通脹數(shù)據(jù)弱于預期，美元指數(shù)弱勢運行，且中國央行市場利好政策，風險情緒回暖。基本面上，供給端，緬甸錫礦復工復產(chǎn)進度受市場關注，但目前仍未證實生產(chǎn)恢復，后續(xù)進口供應仍受限；冶煉端，國內(nèi)精錫煉廠原料供應趨緊對冶煉生產(chǎn)壓力增大，后續(xù)減產(chǎn)的風險逐漸升高。國內(nèi)進口窗口仍關閉，進口錫錠暫時未能補充國內(nèi)市場。需求端，長期終端電子產(chǎn)品需求前景偏樂觀，但下游進入傳統(tǒng)旺季，焊錫開工率緩慢回升，市場逢低采購積極，近期庫存呈現(xiàn)下降。技術面，滬錫持倉減量，多空交投謹慎，關注MA10支撐。操作上，建議輕倉多單謹慎持有，區(qū)間關注255000-275000。

硅鐵

上周硅鐵市場震蕩運行。蘭炭價格探漲，各產(chǎn)區(qū)硅企利潤收縮，寧夏主產(chǎn)區(qū)檢修減產(chǎn)增加，硅鐵產(chǎn)量減少，供應壓力有所緩解，廠家反饋詢單問價者多，實單較少，成交多集中在低價資源，且有一定的議價空間，目前以去庫回籠資金為主。需求方面，國慶節(jié)前下游在宏觀利好帶動下情緒明顯提振，鋼材庫存總量呈現(xiàn)快速下降態(tài)勢，鋼廠陸續(xù)招標定價，按需補庫為主，金屬鎂市場情緒延續(xù)低迷。宏觀利好持續(xù)提振商品市場，硅鐵跟隨板塊偏強運行。本周來看：產(chǎn)業(yè)方面，Mysteel統(tǒng)計全國136家獨立硅鐵企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國39.64%，較上期增1.29%；日均產(chǎn)量15605噸，較上期增430噸，全國硅鐵產(chǎn)量（周供應）：10.92萬噸。廠家套保相對有限，寧夏電路檢修企業(yè)維持減產(chǎn)，隨著節(jié)前采購熱度提升，廠家去庫壓力減輕，貿(mào)易商市場存在一定挺價意愿。需求方面，部分鋼廠節(jié)前采購數(shù)量增加，市場等待河鋼補招價格，五大鋼種硅鐵周需求（樣本約占五大鋼種對于硅鐵總需求量的70%）：19324.2，環(huán)比上周增4.12%?！般y十”預期升溫，但鋼廠微利，需求增量也較為有限，硅鐵或延續(xù)震蕩運行。策略建議：硅鐵主力合約震蕩上行，日MACD指標顯示紅色動能柱擴大，操作上建議短線維持震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。

錳硅

上周錳硅市場震蕩運行。產(chǎn)業(yè)方面，錳礦價格暫穩(wěn)運行，硅錳生產(chǎn)成本波動不大，南方廠家開工低位，個別廠家試探性生產(chǎn)，多數(shù)廠家仍處于停產(chǎn)狀態(tài)；北方地區(qū)開工暫穩(wěn)。需求方面，宏觀利好持續(xù)釋放，疊加國慶假期臨近，下游備貨熱度提升，黑色板塊持續(xù)偏強運行。本周來看：產(chǎn)業(yè)方面，Mysteel統(tǒng)計全國187家獨立硅錳企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國42.96%，較上周減1.81%；日均產(chǎn)量25210噸，增100噸，全國硅錳產(chǎn)量（周供應99%）：176470噸，環(huán)比上周增0.40%；全國63家獨立硅錳企業(yè)樣本（全國產(chǎn)能占比79.77%）：全國庫存量198500噸，環(huán)比增24700噸，西北廠家開工暫穩(wěn)，內(nèi)蒙部分工廠10月有檢修預期，寧夏地區(qū)長協(xié)訂單及期貨基差貿(mào)易為主，南方電費高位，產(chǎn)量基本觸底，全國開工呈現(xiàn)下滑。需求方面，合金跟隨板塊反彈上行，市場情緒回暖，個別鋼廠定價較高，但受基本面拖累，盤面漲勢受限，目前鋼廠減產(chǎn)基本觸底，個別存在復產(chǎn)情況，螺紋成交好轉、鋼價反彈帶動爐料修復，短期錳硅或延續(xù)震蕩。策略建議：SM2501合約震蕩上行，宏觀利好提振市場情緒，合金多空博弈，操作上建議短線維持震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。

焦煤

上周焦煤市場偏強運行。Mysteel統(tǒng)計全國110家洗煤廠樣本：開工率69.76%較上期增0.44%；日均產(chǎn)量60.00萬噸增1.74萬噸；原煤庫存272.51萬噸減10.29萬噸；精煤庫存190.19萬噸增8.16萬噸，洗煤廠開工有所增加。26日河北市場鋼廠對焦炭采購價上調，濕熄漲幅50元/噸，干熄漲幅55元/噸。本周來看：供應方面，Mysteel統(tǒng)計全國230家獨立焦企樣本產(chǎn)能利用率為69.25%，環(huán)比增 0.61%；煉焦煤總庫存768.91萬噸，環(huán)比增 60.69萬噸，焦煤可用天數(shù)11.4天，環(huán)比增0.84天。產(chǎn)地煤價探漲，部分煤種上漲30-50元/噸，且仍有部分主干煤種價格相對平穩(wěn)，貿(mào)易商挺價意愿較強；進口煤方面，根據(jù)中蒙兩國雙邊協(xié)定，國慶假期期間，各口岸放假閉關，據(jù)統(tǒng)計，甘其毛都口岸、滿都拉口岸、策克口岸均于10月1號開始閉關，10月8號恢復通關，口岸庫存或進一步加大。需求方面，宏觀利好刺激板塊成交持續(xù)改善，焦鋼廠利潤修復，疊加長假備貨需求，近期采購積極，焦企仍存三輪提漲預期，考慮到假期期間鋼廠及煤礦消耗庫存為主，節(jié)后或仍有補庫需求，煤焦市場有望延續(xù)偏強運行，關注鋼廠復產(chǎn)節(jié)奏及鋼價反彈持續(xù)性。策略建議：JM2501合約大幅上行，操作上建議節(jié)前回籠資金觀望為主，請投資者注意風險控制。

焦炭

上周焦炭市場偏強運行。產(chǎn)業(yè)方面，多數(shù)焦企受前期八輪降價影響利潤仍處于虧損狀態(tài)，保持限產(chǎn)狀態(tài)，河北市場鋼廠對焦炭采購價上調，濕熄漲幅50元/噸，干熄漲幅55元/噸，9月26日0時起執(zhí)行，焦炭二輪提漲全面落地。需求方面，政治局會議點燃市場情緒，期鋼上行，疊加臨近國慶假期有部分需求釋放，爐料持續(xù)走強。本周來看：產(chǎn)業(yè)方面，Mysteel煤焦事業(yè)部調研全國30家獨立焦化廠噸焦盈利情況，全國平均噸焦盈利-44元/噸；山西準一級焦平均盈利-13元/噸，山東準一級焦平均盈利-11元/噸，內(nèi)蒙二級焦平均盈利-98元/噸，河北準一級焦平均盈利36元/噸。全國247家鋼廠周度日均鐵水產(chǎn)量224.86萬噸，環(huán)比增1.03萬噸，同比降低24.13萬噸；鋼廠盈利率18.61%，環(huán)比增加8.65%，鋼廠的成材庫存保持去庫狀態(tài)，基本面數(shù)據(jù)較好，產(chǎn)業(yè)整體焦炭庫存仍處于一個較低水平，終端正反饋帶動爐料價格止跌回升，焦炭剛需回暖，去庫順暢，噸焦虧損繼續(xù)修復。整體而言，成本支撐疊加需求釋放，短期焦炭或偏強運行，關注節(jié)后鋼材成交持續(xù)性及鋼價反彈情況。策略建議：J2501合約大幅上行，日MACD指標顯示紅色動能柱擴散，操作上建議觀望為主，請投資者注意風險控制。

鐵礦

夜盤鐵礦2501合約收盤770，上漲3.77%，周末青島港PB粉礦61.5%報780元/噸，上漲42元/噸。宏觀面，深圳優(yōu)化房地產(chǎn)市場政策，取消商品住房和商務公寓轉讓限制，取得不動產(chǎn)權登記證書后，即可上市交易；首套和二套房貸最低首付比例分別調整為15%和20%；個人賣房增值稅征免年限從5年調整為2年?；久?，庫存高位窄幅波動，鐵水本期環(huán)比增加1.03萬噸，低位連續(xù)4周小幅度回升。驅動方面，焦炭第二輪提漲，鋼材成本支撐預期加強。技術上，日K在10日和20日均線之間，小時K在10日和20日均線上方，操作上，日內(nèi)震蕩偏多思路對待，節(jié)前最后一個交易日，建議降低倉位為主，請投資者注意風險控制。

螺紋

夜盤螺紋2501合約收盤3401，上漲2.47%，周末杭州現(xiàn)貨報3620元/噸，上漲190元/噸。宏觀面，廣州市政府辦公廳發(fā)布通知宣布，自9月30日起，取消居民家庭在本市購買住房的各項限購政策?；久?，節(jié)前補庫市場需求回升，隨著舊標過渡到新標生產(chǎn)，產(chǎn)量低位連續(xù)5周回升，本期總庫存環(huán)比降10.74%，去庫幅度較好。市場方面，焦炭第二輪提漲全部落地。技術方面，日K線在10日和20日均線上方，小時K線在10日和20日均線上方，操作上，日內(nèi)震蕩偏多思路對待，節(jié)前最后一個交易日，建議降低倉位為主，請投資者注意風險控制。

熱卷

夜盤熱卷2501合約收盤3511，上漲3.11%，周末杭州現(xiàn)貨報3570元/噸，上漲200元/噸。宏觀面，工行、農(nóng)行、中行、建行均發(fā)布公告，將調整存量個人住房貸款利率，10月12日發(fā)布具體操作細則。基本面，鐵水部分回流棒材，本期供應小幅回落，疊加節(jié)日提振市場需求，總庫存下降5.24%，本期庫存數(shù)據(jù)環(huán)比進一步改善。技術上，日K線在10日和20日均線上方，小時K線在10日和20日均線上方，操作上，日內(nèi)震蕩偏多思路對待，節(jié)前最后一個交易日，建議降低倉位為主，請投資者注意風險控制。

工業(yè)硅

上周工業(yè)硅現(xiàn)貨暫穩(wěn)運行。原料方面硅企補庫采購需求弱，成本震蕩運行。產(chǎn)業(yè)方面，豐水期即將結束，硅價仍多數(shù)在成本線下運行，硅企整體生產(chǎn)積極性不高，西南地區(qū)廠家月底或有減產(chǎn)動作，臨近國慶假期，部分下游終端近期有訂單釋放，有機硅單體企業(yè)報價小幅上調。本周來看：供應方面，個別牌號成交價格松動，硅價整體持穩(wěn)，西南地區(qū)略有減產(chǎn)，北方維持高開工水平，部分廠家還有增產(chǎn)，整體產(chǎn)量波動不大。受宏觀利好推動，工業(yè)硅盤面價格震蕩上行，但現(xiàn)貨依然成交謹慎，社會庫存高位，部分西南硅企挺價、報價不積極。需求方面，多晶硅企業(yè)陸續(xù)完成節(jié)前備貨，國慶節(jié)期間有機硅單體企業(yè)及原生鋁硅合金廠均維持正常生產(chǎn)，再生鋁硅合金廠部分中小規(guī)模廠放假在3-7天不等，大型廠維持正常生產(chǎn)，工業(yè)硅需求將有小幅收縮，短期成交將延續(xù)僵持，關注節(jié)后多晶硅產(chǎn)能投放情況及有機硅廠家盈利后提產(chǎn)情況。技術上，工業(yè)硅主力合約沖高回落，操作上建議日內(nèi)短線交易，關注10000附近壓力，請投資者注意風險控制。

碳酸鋰

碳酸鋰主力合約震蕩走勢，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強。宏觀方面，政治局會議強調有效落實存量政策，加力推出增量政策，加大政策逆周期調節(jié)力度，貨幣政策方面，要降低存款準備金率、實施有力度的降息，央行表示全力推進金融增量政策舉措加快落地見效?；久婀┙o端，國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)商因消費預期提升，前期停減產(chǎn)計劃預計將有一定程度延后，海外進口方面，智利到港量預計將有一定程度收緊，碳酸鋰表觀消費量將有小幅度的下調，但由于碳酸鋰庫存前期的累積，總體上呈現(xiàn)供應相對充足的狀態(tài)。需求端，下游整體采買情緒提升，上下游前期過大的心理價格分歧有所收窄，現(xiàn)貨市場成交熱度有所提升。終端消費方面，“金九銀十”是傳統(tǒng)的消費旺季，10月伴隨著國家宏觀政策的頻發(fā)、扶持力度加大，整體市場情緒、消費信心高漲，預期偏暖。在消費的拉動下，預計下游需求將有明顯提振帶動碳酸鋰庫存逐步去化。期權方面，持倉量沽購比值為36.63%，環(huán)比+0.72%，期權市場持倉情緒偏多。操作建議，輕倉逢高拋空交易，注意交易節(jié)奏控制風險。

※ 每日關注

09:30 中國9月官方制造業(yè)PMI

09:45 中國9月財新制造業(yè)PMI

09:45 中國9月財新服務業(yè)PMI

14:00 英國第二季度GDP年率終值

14:00 英國9月Nationwide房價指數(shù)月率

14:00 英國第二季度經(jīng)常帳

15:00 瑞士9月KOF經(jīng)濟領先指標

16:30 英國8月央行抵押貸款許可

20:00 德國9月CPI月率初值

21:00 歐洲央行行長拉加德發(fā)言

21:45 美國9月芝加哥PMI

22:30 美國9月達拉斯聯(lián)儲商業(yè)活動指數(shù)

次日01:00 美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)表講話

A股解禁市值為：613.19億

新股申購：上大股份