※ 財經(jīng)概述

財經(jīng)事件

1、重磅預(yù)告！國新辦將于10月17日（星期四）上午10時舉行新聞發(fā)布會，請住建部部長倪虹和財政部、自然資源部、中國人民銀行、國家金融監(jiān)管總局負責人介紹促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展有關(guān)情況，并答記者問。

2、國家稅務(wù)總局稅收數(shù)據(jù)顯示，目前，我國取得綜合所得的人員中，無需繳納個稅的人員占比超過七成，個人所得稅有效發(fā)揮了調(diào)高惠低作用。在剩余不到三成的實際繳稅人員中，60%以上僅適用3%的最低檔稅率，繳稅金額較少。

3、美聯(lián)儲戴利：美聯(lián)儲貨幣政策仍然具有限制性，正在努力降低通脹；美聯(lián)儲必須實現(xiàn)2%的通脹目標，同時保持就業(yè)市場的充分就業(yè)；九月份的降息是適度的貨幣政策調(diào)整；勞動力市場已降溫，基本恢復(fù)到疫情前的正常水平；經(jīng)濟顯然處于更好的狀態(tài)，通脹大幅緩解；勞動力市場不再是通脹的主要來源；通脹和就業(yè)面臨的風險目前處于平衡狀態(tài)。

4、英國8月三個月ILO失業(yè)率4.0%，預(yù)期4.1%，前值4.1%；ILO就業(yè)人數(shù)增37.3萬人，預(yù)期增25萬人，前值增26.5萬人。英國9月失業(yè)率4.71%，前值4.7%；失業(yè)金申請人數(shù)增2.79萬人，前值從增2.37萬人修正為增0.03萬人。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)昨日全線收跌。三大指數(shù)低開低走，午后加速下行。截至收盤，上證指數(shù)、深證成指跌2.53%，創(chuàng)業(yè)板指跌3.22%。滬深兩市成交額持續(xù)處于萬億水平。全市場近4500支個股下跌，板塊普遍下跌，有色、非銀金融等跌幅居前，國防軍工板塊逆市上漲。國內(nèi)方面，進出口數(shù)據(jù)顯示，前三季度，我國進出口貿(mào)易持續(xù)火熱，三個季度進出口金額均超10萬億，貿(mào)易順差維持高位。9月份金融數(shù)據(jù)顯示，M1余額連續(xù)六個月下滑，增速持續(xù)低于M2，經(jīng)濟增長動能依舊不足；受信貸需求不足和企業(yè)債發(fā)行減少，社融增量整體回落，后續(xù)仍有待財政發(fā)力。此外，此前公布的國內(nèi)9月CPI、PPI同比超市場預(yù)期回落。整體來看，9月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)依舊較弱，但在大規(guī)模增量政策的刺激下，后續(xù)預(yù)計企穩(wěn)回升，市場整體處于弱現(xiàn)實，強預(yù)期的環(huán)境。目前，市場整體市盈率仍處于合理水平，依舊具備配置價值，且有較強政策拖底，短期預(yù)計維持震蕩整理。關(guān)注本月人大常委會會議對增量財政政策規(guī)模的明確。策略上，建議暫時觀望。

國債期貨

周二國債現(xiàn)券震蕩走強，10Y、30Y活躍券收益率分別下行1.3bp、1bp至2.12%、2.28%；國債期貨集體收漲，TL、T、TF、TS主力合約分別漲0.42%、0.25%、0.12%、0.04%。9月CPI、PPI弱于預(yù)期，需求恢復(fù)偏弱；出口同比增速大幅回落至2.4%，環(huán)比增速轉(zhuǎn)負。9月社融依舊偏弱，政府債是主要支撐，企業(yè)債融資大幅下滑，新增居民中長貸同比少增3170億元；M1同比增速再度新低。10月17日多部門負責人將介紹促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展有關(guān)情況。房地產(chǎn)政策調(diào)整、財政政策擴張帶動信用擴張預(yù)期，下調(diào)存量房貸利率減少提前還貸，均有利于金融周期企穩(wěn)，四季度數(shù)據(jù)更為關(guān)鍵。海外方面，美聯(lián)儲11月降息的可能性繼續(xù)削減，美元指數(shù)走強。隨著美國大選臨近，特朗普勝率有所回升，后續(xù)貿(mào)易政策加關(guān)稅的可能性大幅增加，港股、A股及匯率均有較大反應(yīng)，明年出口或承壓。財政政策轉(zhuǎn)向明確，10月下旬人大會議上增量財政規(guī)?；蛎鞔_；若財政政策要根據(jù)美國大選作出調(diào)整則可能推遲至11月份落地。中長期中央加杠桿趨勢明確，將緩解長端利率下行的趨勢，整體曲線走陡；年內(nèi)新增債券供給在市場預(yù)期內(nèi)，短期內(nèi)債市震蕩，中短端或強于長端，10年期國債收益率2.2%-2.3%可轉(zhuǎn)積極。關(guān)注10月LPR報價、信貸及財政刺激規(guī)模。

美元/在岸人民幣

周二晚間在岸人民幣兌美元收報7.1194，較前一交易日貶值324個基點。當日人民幣兌美元中間價報7.0830，調(diào)貶107個基點。最新數(shù)據(jù)顯示，美國9月PPI同比升1.8%，預(yù)期升1.6%，前值上修為1.9%；環(huán)比持平，預(yù)期升0.1%，前值升0.2%。9月PPI數(shù)據(jù)表明美國通脹前景仍然有利，支撐美聯(lián)儲11月降息的預(yù)期。據(jù)CME工具顯示，美聯(lián)儲到11月降25個基點的概率為90.6%，維持當前利率不變的概率為9.4%，增強了人們對美國經(jīng)濟增長的希望，軟著陸即通脹放緩而經(jīng)濟不陷入衰退的可能性較大。國內(nèi)方面，宏觀政策頻頻加碼，存量房貸新政正式落地，一行一局一會發(fā)布一系列重磅政策，主要涉及貨幣政策，地產(chǎn)，股市等領(lǐng)域，釋放強烈穩(wěn)增長的政策意圖。而支持“兩新”工作的3000億元超長期特別國債資金已全面下達，消費品以舊換新領(lǐng)域1500億元國債資金已于8月初開始全部下達到地方，消費動能有望在更大范圍內(nèi)被激活。綜上，美聯(lián)儲數(shù)據(jù)強勁的同時，我國擴內(nèi)需政策也不斷加碼加力，此消彼長下，人民幣幣值料寬幅震蕩為主。

美元指數(shù)

截至周三，美元指數(shù)漲0.02%報103.21，非美貨幣表現(xiàn)分化，歐元兌美元跌0.16%報1.0891，英鎊兌美元漲0.1%報1.3074，澳元兌美元跌0.32%報0.6702，美元兌日元跌0.37%報149.21。

美元指數(shù)周二受美聯(lián)儲預(yù)計將在未來一年半內(nèi)進行溫和降息的預(yù)期推動下小幅上漲。然而，昨日國債收益率的下降削弱了美元漲幅。此外，10月紐約聯(lián)儲制造業(yè)調(diào)查中的總體商業(yè)狀況報告不及預(yù)期，利空美元。同時，舊金山聯(lián)儲主席戴利表示美聯(lián)儲今年可能還會進行一到兩次25個基點的降息后，對美元也施加了一定的壓力。不過，美聯(lián)儲理事沃勒則呼吁在降息問題上“更加謹慎”。

歐元區(qū)8月工業(yè)生產(chǎn)創(chuàng)下一年半以來的最大增幅，以及德國10月ZEW經(jīng)濟增長預(yù)期好于預(yù)期，利多歐元。盡管如此，由于預(yù)期歐洲央行將在明天的政策會議上降息25個基點，歐元承壓。日元方面，10年期日本國債收益率升至兩個月零四分之一的高點而美國國債收益率下降推動了日元的利差優(yōu)勢，日元走高。

展望未來，雖然美聯(lián)儲官員的零星講話提供了一些指導(dǎo)，但這些講話主要是強化了已經(jīng)反映在價格中的逐步寬松的預(yù)期。而考慮到持續(xù)的地緣政治和選舉不確定性，美元近期的上漲趨勢仍有一定空間。

集運指數(shù)(歐線)

周二集運指數(shù)（歐線）期貨價格表現(xiàn)分化，主力合約收漲2.88%，其余合約收得-2-1%不等。近期馬士基、赫伯羅特和達飛宣漲11月運價，疊加交易情緒回暖，共同帶動近月期價回升。最新SCFIS歐線結(jié)算運價指數(shù)為2391.04點，較上周下降271.71點，環(huán)比下降10.2%，有所收窄但基差始終偏大，EC2410仍然存在收斂邏輯。主流船公司現(xiàn)艙報價短期內(nèi)維穩(wěn)，船公司巨頭逐步宣漲運價。中東局勢愈加混亂，紅海復(fù)航時點仍在不斷延后。但從基本面來看，四季度作為航運傳統(tǒng)淡季，需求預(yù)期水平較低，疊加目前運力依舊偏高，因此運價難以大幅上漲，并且最新數(shù)據(jù)顯示，歐盟經(jīng)濟復(fù)蘇道路始終坎坷，活躍度仍舊處于階段性低位，在需求端打擊航運業(yè)景氣度。綜上，船公司宣漲運價，地緣政治風險再度上升，包括中東局勢混亂，仍對運價有一定支撐，然而歐洲經(jīng)濟衰退不改、現(xiàn)貨端表現(xiàn)不及預(yù)期、四季度航運景氣或較低，不利于運價上行。而近月合約EC2410因基差收斂邏輯小幅上行。目前交易難度大幅提升，建議投資者保持謹慎，注意操作節(jié)奏及風險控制。

中證商品期貨指數(shù)

周二中證商品期貨價格指數(shù)跌0.97%報1418.84，呈震蕩下行態(tài)勢；最新CRB現(xiàn)貨指數(shù)跌0.56%，在530至540區(qū)間震蕩。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品多數(shù)下跌，原油跌3.71%，PTA跌1.33%，玻璃漲3.78%。黑色系全線下跌，鐵礦石跌0.19%，螺紋鋼跌0.17%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)下跌，豆粕跌0.77%，棕櫚油漲1.09%，菜油漲1.2%?；窘饘贊q跌不一，滬鋁跌0.27%，滬銅跌0.39%。貴金屬全線上漲，滬金漲1.06%，滬銀漲1.4%。

國內(nèi)方面，9月份金融數(shù)據(jù)顯示，M1余額連續(xù)六個月下滑，增速持續(xù)低于M2，經(jīng)濟增長動能依舊不足。此前公布的國內(nèi)9月CPI、PPI同比超市場預(yù)期回落。具體來看，受歐佩克下調(diào)原油需求增長預(yù)測，以及非歐佩克國家增產(chǎn)，油價回落，多數(shù)能化品跟隨油價下跌；金屬方面，黑色系在無更多政策利好的情況下維持震蕩，有色金屬、貴金屬在美元指數(shù)走強的影響下回落；農(nóng)產(chǎn)品方面，國內(nèi)供應(yīng)仍偏寬松，價格整體承壓。整體來看，9月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)依舊較弱，但在國內(nèi)大規(guī)模增量政策的支持下，后續(xù)預(yù)計企穩(wěn)，關(guān)注周五公布的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)，以及周四的國新辦發(fā)布會。目前，商品指數(shù)短線震蕩整理，但在國內(nèi)經(jīng)濟基本面復(fù)蘇的預(yù)期下，后續(xù)有望回升。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一下跌1.45%，東北新季大豆上量增多，陳豆庫存繼續(xù)拍賣，成交率偏低，大豆價格持續(xù)偏弱。從需求方面來看，新季大豆供應(yīng)量充足，下游采購積極性稍顯一般，市場購銷活躍度較差，不過目前國產(chǎn)大豆的性價比顯現(xiàn)，大型收購企業(yè)入市采購增多，有利于后續(xù)價格企穩(wěn)?？傮w來看，短期新季大豆貨源供應(yīng)充足，但市場購銷活躍度偏差，價格或以低位調(diào)整為主。

豆二

隔夜豆二下跌0.69%，美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的全國作物進展周報顯示，美國大豆收獲完成47%，高于歷史均值，美國大豆收獲進展順利，產(chǎn)量有望創(chuàng)紀錄，加上全球大豆供應(yīng)充足，持續(xù)抑制大豆價格。同時，巴西天氣預(yù)報顯示下周將迎來季風降雨天氣，干旱影響緩解，預(yù)計巴西大豆播種節(jié)奏將加快。而美國大豆出口銷售步伐有所放緩，截至10月3日當周，美國2024/25年度大豆凈銷售量為126萬噸，低于上周的144萬噸，疊加美國中西部天氣較好，利于收割，新豆陸續(xù)上市量增加，供應(yīng)壓力凸顯，有可能考驗前期低點支撐。

豆粕

周二美豆下跌0.35%，美豆粕下跌1.11%，豆粕下跌0.77%，巴西天氣預(yù)報顯示下周將迎來季風降雨天氣，干旱影響緩解，預(yù)計巴西大豆播種節(jié)奏將加快。而美國大豆出口銷售步伐有所放緩，截至10月3日當周，美國2024/25年度大豆凈銷售量為126萬噸，低于上周的144萬噸，疊加美國中西部天氣較好，利于收割，新豆陸續(xù)上市量增加，供應(yīng)壓力凸顯，美豆持續(xù)承壓。從國內(nèi)方面看，8月進口1214萬噸大豆，進口量創(chuàng)出新高，9月大豆進口量預(yù)計有所下降，但進口量仍處高位，大豆供應(yīng)充足；節(jié)后補貨表現(xiàn)積極，成交較好，庫存有所下降，且由于供應(yīng)壓力油廠被迫停機，開機率有所下降，豆粕開始緩慢去庫，不過豆粕庫存仍處高位，下游需求尚需時日恢復(fù)，豆粕預(yù)計震蕩偏弱。

豆油

周二美豆下跌0.35%，美豆油上漲1.1%，豆油上漲0.59%，巴西天氣預(yù)報顯示下周將迎來季風降雨天氣，干旱影響緩解，預(yù)計巴西大豆播種節(jié)奏將加快。而美國大豆出口銷售步伐有所放緩，截至10月3日當周，美國2024/25年度大豆凈銷售量為126萬噸，低于上周的144萬噸，疊加美國中西部天氣較好，利于收割，新豆陸續(xù)上市量增加，供應(yīng)壓力凸顯，美豆持續(xù)承壓。供應(yīng)面方面，通常國內(nèi)豆油會于每年的 4-8 月份階段性累庫，今年目前仍處于累庫階段，在進口大豆仍處于較高水平下，豆油庫存處于高位，去庫較為艱難，后續(xù)國內(nèi)豆油供給充足。雖然國內(nèi)宏觀政策利好以及原油受中東局勢影響上漲對油脂有所支撐，但節(jié)后市場需求并未有較大改善，因此基本面仍偏弱。

棕櫚油

周二馬棕上漲1.27%，棕櫚油上漲1.09%，盡管9月馬來西亞棕櫚油意外減產(chǎn)，且出口好于預(yù)期，但是該國國內(nèi)消費需求較弱，導(dǎo)致庫存累庫，MPOB報告影響溫和偏空，短期抑制馬棕價格。10月產(chǎn)量或達到傳統(tǒng)峰值，不過出口表現(xiàn)亦有可圈可點的表現(xiàn)，馬棕供需博弈仍在繼續(xù)。從國內(nèi)情況來看，近期棕櫚油進口成本價格跟隨產(chǎn)地報價大幅上漲，產(chǎn)地報價處于高位，到港量較低，同時剛性采購為主，成交量有限，庫存水平有所提升，多頭持倉有所減少，注冊倉單增加，豆棕價差倒掛下，棕櫚油上方壓力仍存。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周二下跌，受其它油脂跌勢打壓。隔夜菜油2501合約收漲1.20%。頭號油菜籽產(chǎn)區(qū)薩斯喀徹溫省發(fā)布的周度作物報告顯示，截至9月30日，該省油菜籽收獲完成了82%，高于一周前的56%。平均單產(chǎn)為每英畝33蒲，遠低于加拿大統(tǒng)計局預(yù)測的全國平均單產(chǎn)38.4蒲/英畝。市場人士猜測加拿大各省的產(chǎn)量預(yù)估普遍低于加拿大統(tǒng)計局的官方數(shù)據(jù)。加籽產(chǎn)量存下調(diào)預(yù)期。不過，USDA報告維持上月產(chǎn)量預(yù)估值，疊加加籽收割接近尾聲，出口壓力增強，牽制其價格表現(xiàn)。其他方面，國際油價大幅跳水，加上美豆豐產(chǎn)預(yù)期強烈，拖累油脂市場。國內(nèi)方面，宏觀政策良好，且中加貿(mào)易矛盾持續(xù)影響下，后期菜籽進口到港量或減少。另外，四季度也是油脂消費旺季，對市場價格有所提振。不過，短期而言，國內(nèi)菜籽供應(yīng)依舊充裕，菜油庫存也略有回升。盤面來看，前期大幅上漲后，近日高位波動加劇。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周二跌至一個半月低點，因南美降雨和外部市場走低打壓。隔夜菜粕2501合約收跌1.22%。USDA報告顯示，美國2024/25年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為45.82億蒲式耳，單產(chǎn)為每英畝53.1蒲式耳。盡管美豆產(chǎn)量略有下調(diào)，但依然創(chuàng)下歷史最高值，報告整體偏中性。且隨著美豆收割進程繼續(xù)推進，供應(yīng)端壓力逐步加大。另外，StoneX估計，由于今年發(fā)生拉尼娜氣候的可能性較低，2024/25年度巴西南部和阿根廷大豆作物面臨干旱的風險較低。南美大豆產(chǎn)量預(yù)估向好，美豆繼續(xù)承壓，成本傳到下，拖累國內(nèi)粕價。國內(nèi)市場而言，節(jié)后下游市場有補貨的需求，或支撐國內(nèi)粕類現(xiàn)貨市場價格。不過，隨著溫度下滑，菜粕進入季節(jié)性淡季，剛需支撐減弱。同時，油廠開機率維持高位，產(chǎn)出壓力仍存，使得菜粕庫存繼續(xù)累積。盤面來看，隔夜菜粕震蕩收低，短期波動加劇，短線參與為主。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周二收跌，受外部市場下挫積巴西降雨拖累。隔夜玉米2501合約收跌0.63%。美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布供需報告表示，美國2024/25年度玉米產(chǎn)量預(yù)估為152.03億蒲式耳，平均單產(chǎn)為每英畝183.8蒲式耳，高于9月預(yù)測的151.86億蒲式耳和183.6蒲式耳/英畝。此收成將成為歷史次高，報告整體偏空。且隨著美玉米收割推進，階段性供應(yīng)壓力繼續(xù)牽制美玉米市場價格。國內(nèi)方面，國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)潮糧上市較為集中，市場看空情緒偏強，貿(mào)易商建庫意愿不高，用糧企業(yè)按需采購為主。不過東北直屬庫收儲正式展開，對市場心態(tài)有一定支撐，玉米價格止跌回升跡象顯現(xiàn)，價格底部支撐增強。盤面來看，國內(nèi)玉米市場對政策面給予較高期待，期價也從低位略有回升，后續(xù)關(guān)注政策支撐力度。

淀粉

隔夜淀粉2501合約收跌0.42%。新季玉米上市階段原料供應(yīng)寬松，加之行業(yè)利潤好轉(zhuǎn)，玉米淀粉行業(yè)開機率季節(jié)性升高，產(chǎn)出壓力增加。企業(yè)庫存也同步回升，截至10月9日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量90.8萬噸，較上周增加3.70萬噸，周增幅4.25%，月增幅2.71%；年同比增幅44.13%。不過，原料端玉米政策面提振，市場情緒有所好轉(zhuǎn)，且下游造紙與民用市場表現(xiàn)尚可，支撐淀粉走貨，價格略有回升。盤面來看，淀粉期價維持窄幅震蕩，短期暫且觀望。

生豬

咨詢機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示10月重點省份養(yǎng)殖企業(yè)計劃出欄量比9月實際出欄量高，供應(yīng)增加抑制價格，不過壓欄和二次育肥的節(jié)奏影響短期價格波動?？紤]到天氣轉(zhuǎn)涼，南方有制作臘肉傳統(tǒng)，大豬需求增加，后市壓欄和二次育肥可能再度入場支撐價格。多空因素交織，加之2501合約跌至低位區(qū)間，進一步深跌空間有限，生豬價格以震蕩偏弱行情為主，建議暫時觀望。

雞蛋

天氣轉(zhuǎn)涼，蛋雞產(chǎn)蛋率回升，市場蛋供應(yīng)充足，大趨勢進入傳統(tǒng)性淡季不變，終端采購積極性一般。不過，氣溫下降，雞蛋質(zhì)量較好，也有利于雞蛋存儲，加之蔬菜價格較高，替代效應(yīng)依舊明顯，市場挺價情緒向好，節(jié)后現(xiàn)貨價格跌幅不大。盤面來看，在產(chǎn)能壓力和現(xiàn)貨向好博弈下，期價短期或維持低位震蕩。

蘋果

晚富士陸續(xù)上市交易，新產(chǎn)季商品率整體優(yōu)于去年，但客商收購多數(shù)持謹慎觀望態(tài)度。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至2024年10月10日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為16.55萬噸，較上周減少2.09萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為3.56%，較上周減少0.45%；新產(chǎn)季晚富士國慶之后陸續(xù)上市，客商多青睞新季果發(fā)周邊市場，老富士走貨相對緩慢。目前剩余庫存集中在棲霞等地，電商對高價蘋果銷售熱情下降，少量采購具有性價比的老富士，終端市場需求仍無明顯好轉(zhuǎn)。操作上，建議蘋果2501合約逢高拋空思路對待。

紅棗

新季紅棗陸續(xù)進入吊干期，預(yù)計在10月23日霜降后逐漸集中下樹。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2024年10月10日紅棗本周36家樣本點物理庫存在4351噸，較上周減少101噸，環(huán)比減少2.27%，同比減少49.13%，本周樣本點庫存繼續(xù)下降，市場貨源供應(yīng)充足。另外距離新季下樹時間將近，持貨商積極出貨，節(jié)日過后市場走貨氛圍減弱，下游多按需采購。操作上，建議鄭棗2501合約短期暫且觀望。

棉花

洲際交易所(ICE)棉花期貨周二下跌，盤中觸及近一個月低點，受其他品種市場下挫打壓市場人氣。交投最活躍的ICE 12月期棉收跌0.41美分或0.58%，結(jié)算價報70.62美分/磅。國內(nèi)市場：供應(yīng)端，全國籽棉收購進度逐步加快，加工量高于去年同期，其中新疆籽棉收購價格呈現(xiàn)小幅回落，南疆機采棉少量收購。隨著新棉上市量增加，棉企陳棉庫存銷售壓力預(yù)期增加。進口棉港口庫存穩(wěn)中小降，主要因為節(jié)后紡織企出現(xiàn)小量備貨提貨，港口出入庫量有所分化。消費端，下游紡織廠采購謹慎，詢單問價居多，實際成交較少，市場觀望氛圍濃厚?？傮w上，宏觀情緒降溫，價格回歸基本面，供應(yīng)格局仍寬松，下游新單有限，后市棉價相對震蕩偏弱可能。

白糖

洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周二收高，因巴西中南部9月下半月產(chǎn)量或同比下降提供支撐。交投最活躍的ICE 3月原糖期貨合約收盤收漲0.43美分或1.90%，結(jié)算價每磅22.82美分。當前巴西產(chǎn)糖量已超3000萬噸，距離壓榨仍有一段時間，預(yù)計原糖繼續(xù)上沖動力不足。國內(nèi)市場:截止9月全國累計銷售食糖960.6萬噸，同比增加107.45萬噸，增幅12.6%；累計銷糖率96.41%，同比加快1.34個百分點。9月全國單月銷糖74.5萬噸，同比增加30.5萬噸，單月銷量同比增加，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)好于去年同期，短期支撐糖價。不過新榨季增產(chǎn)預(yù)期，加之當前食糖、糖漿的進口及結(jié)轉(zhuǎn)庫存，市場供應(yīng)仍寬松。另外由于新糖增產(chǎn)預(yù)期，需加快壓榨進度，預(yù)計新榨季甘蔗糖提前開榨可能。隨著新糖上市與當前價格形成壓力，預(yù)計后市糖價上行動能不足。

花生

供應(yīng)端，自9月開始新季花生陸續(xù)上市，供應(yīng)量增加，拖累行情，但市場反饋受前期天氣影響，單產(chǎn)有所下降，對盤面有所支撐；需求端，雖然國內(nèi)宏觀政策利好以及原油受中東局勢影響上漲對油脂有所支撐，但大豆進口量創(chuàng)出新高，現(xiàn)壓榨產(chǎn)能和庫存依舊處于高位，豆油基本面較弱，油脂有回落風險，同時豆粕庫存高于歷史同期水平，國內(nèi)油脂蛋白粕板塊基本面偏弱，花生壓榨副產(chǎn)品價格維持弱勢，開機積極性不高，在新陳交替階段，需方以消耗庫存、隨買隨用陳米為主，對新米保持觀望態(tài)度?？傮w來說，上市供應(yīng)量逐漸增加，供需格局偏向?qū)捤桑ㄉ星槿鮿菡頌橹鳌?/span>

※ 化工品

原油

美國經(jīng)濟溫和放緩，符合美聯(lián)儲適度降息的押注，預(yù)計歐洲央行將在本周降息，美元指數(shù)處于兩個月高位。歐佩克聯(lián)盟將自愿減產(chǎn)措施延長至11月底；10月初伊朗對以色列發(fā)動大規(guī)模導(dǎo)彈襲擊，消息稱以色列計劃打擊伊朗的軍事目標，而非石油或核設(shè)施目標，中東地緣局勢升級風險有所緩和，歐佩克、IEA下調(diào)全球原油需求增長預(yù)估，全球需求前景憂慮對上方空間有所抑制，短線原油期價呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術(shù)上，SC2412合約考驗530區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)震蕩整理走勢。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

報道稱以色列同意不打擊伊朗能源設(shè)施緩解供應(yīng)中斷憂慮，IEA下調(diào)全球原油需求增長預(yù)測，國際原油大幅下跌；新加坡燃料油市場下跌，低硫與高硫燃料油價差降至133美元/噸。LU2501合約與FU2501合約價差為1034元/噸，較上一交易日下跌43元/噸；國際原油震蕩回落，低高硫期價價差縮窄，燃料油期價呈現(xiàn)寬幅震蕩。前20名持倉方面，FU2501合約多空增倉，凈空單呈現(xiàn)增加。技術(shù)上，FU2501合約考驗2900區(qū)域支撐，建議短線交易為主。LU2412合約考驗40日均線支撐，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

瀝青

報道稱以色列同意不打擊伊朗能源設(shè)施緩解供應(yīng)中斷憂慮，IEA下調(diào)全球原油需求增長預(yù)測，國際原油大幅下跌；瀝青廠家裝置開工小幅上升，廠家及貿(mào)易商庫存呈現(xiàn)下降；北方地區(qū)資源供應(yīng)穩(wěn)中趨增，部分煉廠釋放遠期合同，業(yè)者按需采購，華北、山東現(xiàn)貨市場價格上調(diào)。國際原油震蕩回落，瀝青庫存連續(xù)下降，短線瀝青期價呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術(shù)上，BU2412合約期價考驗3200區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場穩(wěn)中有漲，主營煉廠持穩(wěn)出貨，珠三角碼頭成交小幅推漲，下游入市采購增加。沙特11月CP預(yù)估價回落，化工需求較為平穩(wěn)，國際原油下跌影響市場氛圍；華南國產(chǎn)氣價格小幅上調(diào)，LPG2412合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為329左右。LPG2412合約多空增倉，凈空單小幅回落。技術(shù)上，PG2412合約考驗4700區(qū)域支撐，上方測試5日均線壓力，短期液化氣期價呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期內(nèi)地甲醇企業(yè)高位開工，月初宏觀情緒帶動生產(chǎn)企業(yè)大幅上調(diào)報價出貨，但買盤跟進乏力，企業(yè)庫存增加。港口方面，上周華東港口主流庫區(qū)提貨偏弱，正常卸貨下呈現(xiàn)累庫；華南港口進口及內(nèi)貿(mào)均補充供應(yīng)而提貨有限，庫存繼續(xù)增加。中東地緣戰(zhàn)爭惡化，伊朗作為國內(nèi)甲醇最大進口來源國，伊朗與以色列間的地緣沖突或加劇市場對于后市伊朗進口貨源的擔憂，但短期外輪到港量仍較為充足，加之港口與內(nèi)地套利空間持續(xù)開啟，港口甲醇庫存或繼續(xù)累積。近期下游烯烴企業(yè)裝置運行穩(wěn)定，烯烴行業(yè)開工整體維持高位。短期地緣沖突和宏觀驅(qū)動或繼續(xù)主導(dǎo)甲醇整體走向，MA2501合約短線建議在2420-2500區(qū)間交易。

塑料

夜盤L2501小幅收跌于8199元/噸。供應(yīng)端，上周福建聯(lián)合、恒力石化、大慶石化等共270萬噸裝置停車檢修，產(chǎn)量環(huán)比-1.70%至53.24萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-1.39%至80.48%。需求端，上周PE下游制品開工率環(huán)比+0.14%，其中農(nóng)膜開工率環(huán)比+0.84%。下游農(nóng)膜進入旺季，棚膜訂單逐漸積累，對價格存在支撐。庫存方面，節(jié)假日期間上游企業(yè)正常生產(chǎn)，生產(chǎn)企業(yè)環(huán)比+18.08%至55.25萬噸；市場交易相對謹慎、按需采購，社會庫存環(huán)比-1.87%至60.6萬噸，總庫存壓力偏高。成本方面，國際能源署連續(xù)三個月下調(diào)全球原油需求預(yù)測，國際油價下跌。短期內(nèi)LLDPE價格受供應(yīng)減量、需求利好支撐，然庫存壓力偏高對價格產(chǎn)生壓力，預(yù)計后市L2501震蕩為主。下方關(guān)注8120附近支撐，上方關(guān)注8340附近壓力。

聚丙烯

夜盤PP2501小幅收跌于7545元/噸。上周供應(yīng)端窄幅變化，產(chǎn)量環(huán)比+0.36%至69.50萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.29%至77.86%。需求端，PP下游開工漲跌互現(xiàn)，下游行業(yè)平均開工率環(huán)比+0.17%至51.20%。其中，塑編受下游包裝袋、水泥袋利好，開工環(huán)比+0.3%。截至10月9日PP商業(yè)庫存環(huán)比+16.31%至85.57萬噸，庫存壓力偏高。本周中韓石化、廣州石化存檢修計劃，供應(yīng)端預(yù)計縮量。秋季農(nóng)作物陸續(xù)收獲，大米袋、玉米袋等需求增加，塑編在終端利好下開工有上升預(yù)期。截至10月9日，聚丙烯庫存總量在85.57萬噸，庫存壓力偏高。成本方面，國際能源署連續(xù)三個月下調(diào)全球原油需求預(yù)測，國際油價下跌。短期內(nèi)供需利好對價格存在支撐，然庫存偏高打壓上行空間，短期內(nèi)預(yù)計PP震蕩為主。下方關(guān)注7470附近支撐，上方關(guān)注7740附近壓力。

苯乙烯

EB2411夜盤小幅收跌于8487元/噸。供應(yīng)端，上周受華泰盛富、寧波大榭、河北盛騰停車檢修影響，產(chǎn)量環(huán)比-0.65%至30.65萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.48%至70.37%。需求端，下游企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，下游開工漲跌互現(xiàn)，下游EPS、PS、ABS主體消費環(huán)比+6.21%至22.24萬噸。庫存方面，上周工廠庫存環(huán)比+7.38%至17.02萬噸。江蘇、華南港口提貨較好，港口庫存環(huán)比下降。短期苯乙烯主體下游仍有恢復(fù)性提升，個別下游存縮量預(yù)期，預(yù)計下游消費窄幅變化。上游成本下跌顯著，苯乙烯價格支撐削弱明顯。整體來看，后市苯乙烯缺乏上行動力，預(yù)計EB2411在區(qū)間8350-8770區(qū)間波動。

PVC

V2501夜盤漲1.51%收于5706元/噸。供應(yīng)端，上周河南聯(lián)創(chuàng)40萬噸裝置停車檢修，蘇州華蘇13萬噸裝置重啟，另有部分裝置負荷提升，產(chǎn)能利用率較節(jié)前+0.39%至79.03%。需求端，國慶期間終端房地產(chǎn)市場回溫明顯，節(jié)后管材、型材開工率高于節(jié)前水平。庫存方面，截至10月10日，國內(nèi)PVC社會庫存節(jié)前+1.02%至48.41萬噸。節(jié)中到貨量與下游消費均存在減量，社庫小幅累庫，庫存壓力偏高。本周金昱元40萬噸、山東信發(fā)70萬噸裝置停車檢修，供應(yīng)端預(yù)計縮量。下游開工回升迅速，然目前制品產(chǎn)成品累庫，壓制下游需求上升空間。預(yù)計V2501在區(qū)間5440-5770附近波動。

燒堿

SH2501夜盤沖高回落，收于2597元/噸。供應(yīng)端，上周河南聯(lián)創(chuàng)、河北聚隆、山東東岳等裝置停車檢修，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.1%至83.7%。下游氧化鋁方面，鋁土礦供應(yīng)問題仍存，制約氧化鋁開工率上升。非鋁需求方面，周內(nèi)粘膠短纖裝置維穩(wěn)運行，產(chǎn)能利用率持平在86.11%；江浙印染開機率環(huán)比+0.93%至64.61%，印染訂單陸續(xù)下達，但總體上表現(xiàn)一般。截至10月10日，全國20萬噸及以上液堿樣本企業(yè)廠庫庫存環(huán)比+7.42%至33.28萬噸，庫存壓力不大。上游檢修利好逐漸消化，11月淡季累庫預(yù)期對價格產(chǎn)生壓力。下方關(guān)注2500附近支撐，上方關(guān)注2700附近壓力。

對二甲苯

隔夜PX震蕩偏弱。目前PXN價差至197美元/噸附近。供應(yīng)方面，周內(nèi)PX產(chǎn)量為71.05萬噸。國內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率84.71%。福建聯(lián)合和寧波大榭裝置按計劃檢修2個月，臺灣FCFC 95萬噸裝置計劃10月初停車檢修3周，浙江石化裝置重啟。需求方面，PTA開工率80.81%，近期PTA多套裝置提負，總體供應(yīng)上升。PX供需平衡邊際改善，調(diào)油邏輯接近尾聲，自身供需向上驅(qū)動一般，PX預(yù)計跟隨成本端偏弱震蕩。

PTA

隔夜PTA震蕩偏弱。成本方面，當前PTA加工差至384元/噸附近。供應(yīng)方面，PTA目前產(chǎn)能利用率為80.81%。周內(nèi)PTA產(chǎn)量為143.06萬噸，較上周+0.12萬噸，較同期+17.42萬噸。PTA周均產(chǎn)能利用率至83.06%，環(huán)比+0.04%，同比+6.07%。本周恒力惠州2#計劃檢修。需求方面，國內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為88.14%。庫存方面，PTA工廠庫存在4.70天，較上周+0.08天，較同期-0.20天；聚酯工廠PTA原料庫存在8.10天，較上周-0.60天，較同期+1.74天。節(jié)后聚酯開工回升至高位，織造訂單和備貨有望提升，PTA累庫壓力仍存，預(yù)計PTA跟隨成本端偏弱震蕩。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩偏強。供應(yīng)方面，乙二醇裝置周度產(chǎn)量在37.61萬噸，較上周增2.07%。本周國內(nèi)乙二醇總產(chǎn)能利用率62.9%，環(huán)比+1.28%。需求方面，國內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為88.14%。庫存方面，截至10月14日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量51.52萬噸，較上一統(tǒng)計周期降1.48萬噸。本周遠東聯(lián)、福建聯(lián)合、榆能檢修，同期通遼、陽煤重啟出料。乙二醇總體供應(yīng)下降，港口庫存維持再較低水平，受宏觀氛圍以及成本端支撐，下游備貨情緒改善，庫存偏低背景下，乙二醇走勢以震蕩偏強看待。

短纖

隔夜短纖震蕩偏弱。目前短纖產(chǎn)銷48.94%，較上一交易日上升1.11%。供應(yīng)方面，周內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量為15.33萬噸，環(huán)比（20240927-1003）持平；產(chǎn)能利用率平均值為75.28%，環(huán)比持平。需求方面，周內(nèi)滌綸短纖工廠平均產(chǎn)銷率為60.88%，較上期減少6.49%。純滌紗行業(yè)平均開工率在78.46%，較上期數(shù)值上升3.62%。國內(nèi)多項利好政策刺激，短纖下游訂單和備貨情緒預(yù)期改善，紗企備貨水平稍有上升，截至10月10日，純滌紗原料備貨平均9.43天，較上期上漲0.29天，紗企自身訂單疲軟以剛需為主，預(yù)計短纖價格震蕩走勢，注意風險控制。

紙漿

隔夜紙漿震蕩偏弱，SP01合約收盤5890元/噸。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示8月紙漿進口量提升，針葉漿進口量大幅上漲。需求端，紙廠利潤有所修復(fù)，按需采購為主，周內(nèi)紙漿下游成品紙開工走弱，白卡紙環(huán)比+1.2%，雙膠紙環(huán)比-0.35%，銅版紙環(huán)比-0.74%，生活紙環(huán)比-0.5%。紙漿下游整體需求偏弱。截止2024年10月10日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：172.9萬噸，較上期下降0.5萬噸，環(huán)比下降0.3%，庫存量在本周呈現(xiàn)去庫的走勢，港口庫存連續(xù)四周呈現(xiàn)去庫走勢。目前港口庫存處于年內(nèi)中位水平，外盤價格維持高位，國內(nèi)下游需求轉(zhuǎn)入淡季，注意紙漿進口情況，受宏觀政策支撐，預(yù)計短期震蕩。SP2501合約建議下方關(guān)注5700附近支撐，上方6000附近壓力，注意風險控制。

純堿

近期國內(nèi)純堿企業(yè)暫無檢修計劃，個別企業(yè)波動，整體運行相對穩(wěn)定，市場供應(yīng)依然充足。下游采購仍維持剛需，市場觀望情緒加重，成交量表現(xiàn)一般，需求無明顯起色下市場或以觀望為主。近期出貨緩慢，個別企業(yè)庫存增加，大部分企業(yè)產(chǎn)銷維持，整體企業(yè)庫存出現(xiàn)增加。短期大宗商品價格受宏觀情緒影響較大，SA2501合約短線建議在1520-1700區(qū)間交易。

玻璃

供應(yīng)端來看，本月以來國內(nèi)浮法玻璃放水3條生產(chǎn)線，1條產(chǎn)線開始出玻璃，總體上減量多于增量，另有1條產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)點火但尚未出玻璃，本周部分產(chǎn)線存在放水計劃，供應(yīng)量或仍有下滑。月初受情緒提振，國內(nèi)浮法玻璃現(xiàn)貨市場成交氣氛較好，多廠產(chǎn)銷持續(xù)過百，庫存明顯下降，但隨著集中補庫結(jié)束，沙河地區(qū)降溫明顯，其余多地產(chǎn)銷也有所下滑，前期備貨的中下游也陸續(xù)進入消化階段，預(yù)計短期浮法玻璃庫存增加概率較大。近期大宗商品價格受宏觀情緒影響較大，玻璃價格日內(nèi)波動加劇，FG2501合約短線建議在1220-1350區(qū)間交易。

天然橡膠

近期海外原料整體高位運行，隨著天氣擾動減弱，產(chǎn)區(qū)季節(jié)性上量預(yù)期較強。國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)正常開展收膠工作，膠水產(chǎn)量逐步步入上量階段，但當前原料膠水報價仍較為堅挺。前期入庫預(yù)報逐漸兌現(xiàn)，本周期青島保稅及一般貿(mào)易倉庫小幅累庫，帶動整體青島現(xiàn)貨庫存整體出現(xiàn)累庫。上周多數(shù)半鋼胎企業(yè)裝置運行平穩(wěn)，個別檢修企業(yè)裝置排產(chǎn)恢復(fù)至常規(guī)水平，帶動樣本企業(yè)整體產(chǎn)能利用率小幅提升；而全鋼胎企業(yè)雖然按計劃復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但裝置排產(chǎn)處于逐步恢復(fù)狀態(tài)，整體產(chǎn)能利用率提升幅度受限。當前國內(nèi)現(xiàn)貨市場流動性依舊偏緊，低庫存對膠價仍有支撐。近期大宗商品價格受宏觀情緒影響較大，ru2501合約短線建議在17800-19000區(qū)間交易；nr2412合約短線建議在14250-15000區(qū)間交易。

合成橡膠

國內(nèi)丁二烯供方價格穩(wěn)中整理，外盤價格持平，下游剛需逢低補倉；順丁橡膠出廠價格持穩(wěn)，現(xiàn)貨市場偏弱整理，部分貿(mào)易商報盤小幅走低積極出貨，市場觀望氛圍較濃。順丁橡膠裝置開工小幅上升，高順順丁橡膠庫存增加；輪胎行業(yè)開工小幅回升，9月重卡銷量回落，下游渠道走貨略顯放緩。上游丁二烯高位整理，天然橡膠期價高位震蕩聯(lián)動，高價原料抑制需求加劇震蕩。技術(shù)上，BR2501合約考驗15300區(qū)域支撐，上方測試16000區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)高位寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

尿素

前期尿素新增裝置逐漸加量，整體日產(chǎn)達至高位水平，雖有部分企業(yè)計劃檢修，但前期停車企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)，整體供應(yīng)預(yù)計維持高位水平。秋季市場進入尾聲，雖然局部農(nóng)業(yè)有適當增加補倉但缺口偏小；上周國內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率繼續(xù)下滑，下旬開始部分負荷或再度下降。由于尿素需求不及預(yù)期，尿素企業(yè)庫存去庫放緩，個別外發(fā)區(qū)域呈現(xiàn)累庫，預(yù)計短期處于偏高水平。近期大宗商品價格受宏觀情緒影響較大，尿素價格日內(nèi)波動加劇，UR2501合約短線建議在1800-1900區(qū)間交易。

瓶片

隔夜瓶片震蕩走勢。供應(yīng)方面，國內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為88.14%。周內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)量為32.04萬噸，較上周增加1.92萬噸或+6.37%; 國內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)能利用率均值為76.94%，較上周提升4.60個百分點。出口方面，2024年8月中國聚酯瓶片出口50.29萬噸，較上月減少1.15萬噸，或-2.23%。目前聚酯瓶片仍處于凈出口體量增加階段。10月三房巷一套75萬噸瓶片裝置存投產(chǎn)預(yù)期，產(chǎn)量增長或集中在10月中旬后。華東某工廠40萬噸裝置存重啟預(yù)期?？紤]國內(nèi)需求季節(jié)性下滑的影響，部分裝置或提前進入檢修季，供應(yīng)端預(yù)計增量有限。下游需求維持逢低補貨，預(yù)計瓶片價格以震蕩偏弱為主，注意風險控制。

※ 有色黑色

貴金屬

夜盤滬市貴金屬普遍收漲，滬銀漲幅較大。昨日公布的美國10月紐約聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)-11.9，預(yù)期3.85，前值11.5。其中，制造業(yè)就業(yè)指數(shù)4.1，前值-5.7；制造業(yè)新訂單指數(shù)-10.2，前值9.4；制造業(yè)價格獲得指數(shù)10.8，前值7.4。整體制造業(yè)景氣指數(shù)持續(xù)于低位震蕩，側(cè)面反映整體商品需求仍舊低迷。

美聯(lián)儲方面，昨日戴利于公開演講中表示當前貨幣政策仍然具有限制性，美聯(lián)儲正在努力降低通脹，同時保持就業(yè)市場的充分就業(yè)；九月份的降息是適度的貨幣政策調(diào)整；勞動力市場已降溫，基本恢復(fù)到疫情前的正常水平；經(jīng)濟顯然處于更好的狀態(tài)。整體基調(diào)相對相對中性。

往后看，短期內(nèi)全球地緣沖突持續(xù)，避險情緒或?qū)ⅹq存。市場當前對年內(nèi)降息預(yù)期定價或已相對充分，同時美股在芯片股拖累下走弱或進一步削弱居民財富效應(yīng)，美元指數(shù)及美債收益率在經(jīng)濟預(yù)期走弱的影響下或隨之回落，貴金屬價格或相應(yīng)得到提振。操作上建議，日內(nèi)輕倉做多，請投資者注意風險控制。

滬銅

隔夜滬銅主力合約低開走高，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強。國際方面，美聯(lián)儲理事沃勒：美聯(lián)儲在降息方面應(yīng)比九月份會議時更加謹慎。美聯(lián)儲卡什卡利：進一步“適度”的降息似乎是合適的。美國經(jīng)濟僅溫和放緩，符合美聯(lián)儲適度降息的節(jié)奏。國內(nèi)方面，央行：1-9月社會融資規(guī)模增量為25.66萬億元，比上年同期少3.68萬億元。9月末，廣義貨幣（M2）余額309.48萬億元，同比增長6.8%。基本面上，銅礦端TC費用仍處于低位區(qū)間，短期內(nèi)偏緊預(yù)期仍存。供給方面，因部分冶煉廠的長期檢修計劃國內(nèi)產(chǎn)量預(yù)計將有所影響，加之受原料供應(yīng)趨緊的影響，冶煉廠投產(chǎn)速度放緩。需求方面，受宏觀情緒的提振作用，銅價快速走強，加之下游加工廠節(jié)前已逐步備貨完畢，在高銅價及備貨充足的背景下，下游補貨采買意愿不強，令現(xiàn)貨市場成交偏淡。庫存方面，國內(nèi)庫存經(jīng)歷前期快速去庫后，有小幅積累，庫存整體運行在偏低區(qū)間。整體來看，滬銅處于供給有所減少，需求穩(wěn)定的局面，隨著后續(xù)政策的不斷釋放和落地，整體預(yù)期仍偏暖。期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉購沽比為0.86，環(huán)比+0.05，期權(quán)市場情緒偏空，隱含波動率上升。操作建議，輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。

氧化鋁

隔夜氧化鋁主力合約沖高回落走勢，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走弱。宏觀方面，央行：1-9月社會融資規(guī)模增量為25.66萬億元，比上年同期少3.68萬億元。9月末，廣義貨幣（M2）余額309.48萬億元，同比增長6.8%。基本面上，鋁土礦原料端國內(nèi)復(fù)產(chǎn)偏緩，海外價格偏高進口窗口持續(xù)關(guān)閉，礦端偏緊情況仍存。氧化鋁供應(yīng)方面，國內(nèi)多地氧化鋁廠因技改、原料供應(yīng)偏緊而停減產(chǎn)，導(dǎo)致氧化鋁產(chǎn)量下降，供應(yīng)偏緊預(yù)期走強，現(xiàn)貨報價走高。需求方面，國內(nèi)電解鋁廠由于產(chǎn)能已逐步臨近“天花板”， 產(chǎn)量保持相對穩(wěn)定的小幅增長。整體來看，氧化鋁處于供給收緊，需求穩(wěn)增的階段。操作建議，輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。

滬鋁

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏強走勢，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。國際方面，美聯(lián)儲理事沃勒：美聯(lián)儲在降息方面應(yīng)比九月份會議時更加謹慎。美聯(lián)儲卡什卡利：進一步“適度”的降息似乎是合適的。美國經(jīng)濟僅溫和放緩，符合美聯(lián)儲適度降息的節(jié)奏。國內(nèi)方面，央行：1-9月社會融資規(guī)模增量為25.66萬億元，比上年同期少3.68萬億元。9月末，廣義貨幣（M2）余額309.48萬億元，同比增長6.8%?；久?，電解鋁方面供應(yīng)端，國內(nèi)新增產(chǎn)能較為零星，由于部分新增產(chǎn)能的陸續(xù)通電，整體產(chǎn)量維持小幅增長的局面。需求端，當前仍處于下游加工的旺季，下游材料整體開工情況較好。庫存方面，社會庫存持續(xù)去化，庫存拐點逐步確認。終端方面，隨著國內(nèi)消費預(yù)期的逐步走強，疊加氧化鋁及鋁土礦等原料端成本的高企，預(yù)計現(xiàn)貨仍將受到支撐偏強運行。期權(quán)方面，購沽比為0.74，環(huán)比+0.0605，期權(quán)市場情緒偏空，隱含波動率略升。操作建議，輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。

滬鉛

夜盤滬鉛主力合約期價漲幅1.48%。宏觀面，國內(nèi)利好政策頻繁發(fā)布，情緒提振?；久?，原生鉛與再生鉛煉廠均有檢修結(jié)束復(fù)產(chǎn)的情況，但廢電瓶供應(yīng)偏緊，再生鉛煉廠復(fù)產(chǎn)對廢電瓶采購需求增加，支撐廢電瓶價格，下游方面汽車蓄電池市場消費相對好轉(zhuǎn)，下游開工有所回升。現(xiàn)貨方面，據(jù)SMM：昨日滬鉛扭勢下挫，貿(mào)易商報價仍以貼水出貨，其中電解鉛煉廠廠提貨源報價相對堅挺，再生鉛煉廠則低價惜售，下游企業(yè)按需擇優(yōu)而采，剛需更偏向原生鉛貨源。操作上建議，滬鉛主力合約短期震蕩為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

滬鋅

宏觀面，美聯(lián)儲官員講話偏鷹派，美元指數(shù)繼續(xù)走強；中國9月人民幣貸款數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，市場風險情緒減弱。基本面 ，鋅礦端呈現(xiàn)偏緊格局，加工費TC降至低位，不過四季度鋅礦供應(yīng)有改善趨勢；冶煉端因原料緊缺和常規(guī)檢修造成減產(chǎn)，但部分冶煉廠原料庫存小幅緩解，且前期檢修也陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，精鋅產(chǎn)量逐漸回升。終端房地產(chǎn)疲軟拖累，目前訂單依舊偏弱，開工率相對偏低。下游傳統(tǒng)旺季，需求有所回暖但不及預(yù)期，市場逢低采購為主，近期庫存呈現(xiàn)回升，供需兩弱趨勢，鋅價上行動能減弱。技術(shù)面，滬鋅持倉減量，多頭氛圍減弱，跌破MA10支撐。操作上，暫時觀望。

滬鎳

宏觀面，美聯(lián)儲官員講話偏鷹派，美元指數(shù)繼續(xù)走強；中國9月人民幣貸款數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，市場風險情緒減弱。基本面 ，原料端印尼RKAB審批缺乏進展，近期菲律賓方面降水等天氣因素影響，疊加印度方向?qū)τ诖\需求的增 加，鎳礦海運費出現(xiàn)一定的上行趨勢，因此鎳礦成本處在偏高水平。冶煉端國內(nèi)各大冶煉廠維持正常生產(chǎn)，產(chǎn)量穩(wěn)中有升；但印尼鎳鐵產(chǎn)能受限制較大，產(chǎn)量出現(xiàn)明顯下降，鎳鐵價格偏強。此外俄羅斯釋放限制 鎳出口的信號，引發(fā)鎳供應(yīng)趨緊的擔憂。下游不銹鋼廠產(chǎn)量持穩(wěn)運行，市場采購較為謹慎，鎳庫存增長趨勢。技術(shù)上，持倉增量，空頭氛圍略增，關(guān)注MA10支撐。操作上，輕倉多單謹慎持有，止損關(guān)注131500。

不銹鋼

原料端，印尼RKAB審批進度偏慢，鎳礦成本偏高，使得鎳鐵廠保持較低開工率，鎳鐵價格再度呈現(xiàn)走強；供應(yīng)端，不銹鋼原料成本堅挺，使得鋼廠生產(chǎn)利潤倒掛，因此雖然那進入傳統(tǒng)需求旺季，但鋼廠壓力較大，產(chǎn)量未如預(yù)期增加，300系產(chǎn)量持穩(wěn)運行。需求端，當前不銹鋼市場供應(yīng)過剩局面有所緩解，下游進行采購備貨，庫存進入去化周期。終端建筑行業(yè)依舊表現(xiàn)疲軟，不過利好政策加快出臺，財政政策端有助于改善需求，市場樂觀情緒回暖。技術(shù)上，持倉略增，多頭謹慎偏強，關(guān)注MA10支撐。操作上，逢回調(diào)輕倉做多。

滬錫

宏觀面，美聯(lián)儲官員講話偏鷹派，美元指數(shù)繼續(xù)走強；中國9月人民幣貸款數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，市場風險情緒減弱?；久嫔希┙o端，緬甸錫礦復(fù)工復(fù)產(chǎn)進度受市場關(guān)注，但目前仍未證實生產(chǎn)恢復(fù)，后續(xù)進口供應(yīng)仍受限;冶煉端，國內(nèi)精錫煉廠原料供應(yīng)趨緊對冶煉生產(chǎn)壓力增大，9月份大幅減產(chǎn)，預(yù)計將延續(xù)至年底。國內(nèi)進口窗口仍關(guān)閉， 進口錫錠暫時未能補充國內(nèi)市場。需求端，長期終端電子產(chǎn)品需求前景偏樂觀，下游進入傳統(tǒng)旺季，焊錫開工率緩慢回升，市場逢低采購為主，庫存維持去化趨勢。技術(shù)上，持倉下降，多空謹慎，關(guān)注MA10支撐。操作上，逢回調(diào)做多思路，區(qū)間關(guān)注260000-280000。

硅鐵

硅鐵市場偏弱運行。供應(yīng)方面，Mysteel統(tǒng)計全國136家獨立硅鐵企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國39.06%，較上期降0.11；日均產(chǎn)量15985噸，較上期增470噸；全國硅鐵產(chǎn)量（周供應(yīng)）：11.19萬噸，蘭炭上漲后暫穩(wěn)運行，前期硅鐵上行修復(fù)廠家利潤，當前生產(chǎn)積極性尚可，部分廠家有所復(fù)產(chǎn)，企業(yè)庫存小幅消化。需求方面，基建地產(chǎn)市場底部開始顯現(xiàn)，鋼廠利潤修復(fù)，開工積極性提升，河鋼詢盤價格6650元/噸較為符合預(yù)期，目前市場等待招標定價指引。策略建議：SF2501合約窄幅震蕩，日MACD指標顯示紅色動能柱收窄，操作上建議短線維持弱震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。

錳硅

錳硅市場偏弱運行。原料方面，錳礦盤整，冶金焦六輪提漲落地，化工焦堅挺，成本持續(xù)偏強運行。產(chǎn)業(yè)方面，寧夏廠家盤面高位套保，庫存壓力不大，有扭虧為盈趨勢，內(nèi)蒙地區(qū)尚存一定利潤空間，目前西北地區(qū)整體無明顯減停產(chǎn)計劃，南方工廠仍處于觀望狀態(tài)。需求方面，鋼價漲跌互現(xiàn)，建材市場觀望氛圍濃，鋼招暫未大范圍展開。策略建議：SM2501合約窄幅震蕩，多空博弈，操作上建議短線維持弱震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。

焦煤

隔夜JM2501合約沖高回落，焦煤市場暫穩(wěn)運行。供應(yīng)方面，假期部分檢修煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，焦煤供應(yīng)有小幅增加，礦山去庫較為順暢，不過線上競拍已有部分煤種走弱。需求方面，焦炭六輪提漲落地，焦鋼廠利潤修復(fù)后生產(chǎn)積極性提升，鐵水日均產(chǎn)量增多，短期焦煤剛需支撐良好，盤面兌現(xiàn)前期利多后或震蕩整理，部分從業(yè)者仍有焦炭七輪提漲預(yù)期，多空存在分歧。策略建議：隔夜JM2501合約沖高回落，操作上建議維持寬幅震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。

焦炭

隔夜J2501合約延續(xù)沖高回落，焦炭市場偏強運行。產(chǎn)業(yè)方面，當前焦企利潤有效修，生產(chǎn)積極性回升，據(jù)調(diào)研開工漲幅多在10-15%，焦炭去庫較為順暢，廠內(nèi)低庫存運行。需求方面，鋼坯價格漲跌互現(xiàn)，但鋼廠盈利能力整體較前期明顯好轉(zhuǎn)，鋼廠持續(xù)釋放剛需，鐵水產(chǎn)量回升，焦炭六輪提漲落地，兩港貿(mào)易集港量穩(wěn)中有降。整體而言，成本偏強剛需尚可，現(xiàn)貨或偏強震蕩，盤面兌現(xiàn)利好后上方存一定壓力。策略建議：隔夜J2501合約延續(xù)沖高回落，操作上建議維持寬幅震蕩思路對待，關(guān)注10日均線附近支撐，請投資者注意風險控制。

鐵礦

夜盤鐵礦2501合約收盤796，下跌0.19%，昨日青島港PB粉礦61.5%報779元/噸，下跌10元/噸。宏觀面，美聯(lián)儲戴利表示，在通脹繼續(xù)逐漸下降，勞動力市場保持在這個大致可持續(xù)的節(jié)奏下，今年的一到兩次降息是合理的?；久?，本期鐵礦石到港量大幅增加，環(huán)比增幅44.9%，本期鐵水產(chǎn)量233.08萬噸，環(huán)比增5.06萬噸，個別鋼廠通過富氧的方式進行提產(chǎn)。驅(qū)動方面，焦炭第6輪提漲，鋼材成本支撐預(yù)期加強。操作上，震蕩偏多為主，支撐關(guān)注760-780，請投資者注意風險控制。

螺紋

夜盤螺紋2501合約收盤3481，下跌0.17%，昨日杭州現(xiàn)貨報3660，下跌30元/噸。上周10個重點城市新建商品房成交（簽約）面積總計203.45萬平方米，同比降12.5%，二手房成交（簽約）面積總計178.16萬平方米，同比增9%。基本面，產(chǎn)量連續(xù)7周回升，總庫存下降，庫存尚處同期低位，壓力暫時不大。市場方面，焦炭第6輪提漲。操作上，震蕩偏多為主，支撐關(guān)注3400-3450，請投資者注意風險控制。

熱卷

夜盤熱卷2501合約收盤3621，下跌0.03%，昨日杭州現(xiàn)貨報3640，價格下跌20元/噸。為適當增加地方自主財力，財政部自2024年12月1日起全面實施水資源費改稅試點，水資源稅收入全部歸屬地方?；久?，10月南材對華東投放普遍打折，后續(xù)到貨速度有所放緩，總庫存保持下降趨勢。操作上，震蕩偏多為主，支撐關(guān)注3530-3570，請投資者注意風險控制。

工業(yè)硅

工業(yè)硅現(xiàn)貨暫穩(wěn)運行。產(chǎn)業(yè)方面，SMM華東不通氧553#在11400-11600元/噸；通氧553#在11700-11900元/噸； 521#在11900-12000元/ 噸；441#在11900-12100元/噸；421#在12000~12300元/噸； 421#有機硅用在12600-12800元/噸；3303#在12600-12800元/噸。昆明、黃埔港、天津港、新疆、四川、福建、上海地區(qū)硅價持穩(wěn)。盤面沖高后，部分廠家用12合約套保鎖定利潤，現(xiàn)貨報價探漲，下游接受度不高，上下游博弈，枯水期臨近，西南開工將繼續(xù)下調(diào)。需求端，受宏觀氛圍帶動部分工業(yè)硅企業(yè)及貿(mào)易商試探性報漲，市場延續(xù)觀望態(tài)度，現(xiàn)貨交投平淡，詢單居多，按需成交為主，不過由于持貨商報價探漲成交重心較前期上移。短期工業(yè)硅整體庫存仍將繼續(xù)處高位，制約價格上行空間。關(guān)注枯水期廠家減產(chǎn)對價格的支撐。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約沖高回落，30分鐘BOLL指標顯示三軌走平，操作上仍考慮逢高短空，請投資者注意風險控制。

碳酸鋰

碳酸鋰主力合約震蕩偏弱，持倉量增加，現(xiàn)貨升水，基差走弱?；久婀┙o端，上游鋰鹽廠整體生產(chǎn)意愿因受宏觀政策提振有所恢復(fù)，隨著現(xiàn)貨價格上調(diào)，利潤有所修復(fù)，進口方面智利碳酸鋰9月增量明顯，預(yù)計到港后國內(nèi)現(xiàn)貨供給相對充足。需求方面，隨著預(yù)期改善，對后市樂觀情緒加重，上游鹽廠挺價情緒走強，下游材料商對高價碳酸鋰仍持觀望態(tài)度，令現(xiàn)貨市場成交情況偏淡。庫存方面，國內(nèi)碳酸鋰庫存整體仍處高位，但庫存拐點已逐步明確，拐點顯現(xiàn)。綜合來看，碳酸鋰短期內(nèi)或?qū)⑻幱诠┙o充足，需求相對穩(wěn)定的逐步去庫存階段，但基本面總體仍較弱。期權(quán)方面，持倉量沽購比值為28.31%，環(huán)比+2.87%，期權(quán)市場持倉情緒偏多。技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸下方，綠柱收斂。操作建議，輕倉逢高拋空交易，注意交易節(jié)奏控制風險。

※ 每日關(guān)注

09:20 中國至10月16日MLF中標利率

09:20 中國至10月16日MLF操作規(guī)模

14:00 英國9月CPI月率

14:00 英國9月零售物價指數(shù)月率

20:30 美國9月進口物價指數(shù)月率

次日02:40 歐洲央行行長拉加德發(fā)表講話

次日04:30 美國至10月11日當周API原油庫存

A股解禁市值為：32.42億

新股申購：新鋁時代

作者

研究員：蔡躍輝 期貨從業(yè)資格證號：F0251444  期貨投資咨詢從業(yè)證書號：Z0013101

       柳瑜萍 期貨從業(yè)資格證號：F0308127  期貨投資咨詢從業(yè)證書號：Z0012251

       黃青青 期貨從業(yè)資格證號：F3004212  期貨投資咨詢從業(yè)證書號：Z0012250

       廖宏斌 期貨從業(yè)資格證號：F3082507  期貨投資咨詢從業(yè)證書號：Z0020723

微信號：yanjiufuwu

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