※ 財(cái)經(jīng)概述

財(cái)經(jīng)事件

※ 股指國(guó)債

股指期貨

A股主要指數(shù)上周窄幅震蕩，漲幅均小于3%。四期指表現(xiàn)分化，代表中小盤(pán)股的IC、IM較為強(qiáng)勢(shì)，依漲幅排名IM>IC>IF>IH。上周?chē)?guó)內(nèi)市場(chǎng)處于宏觀數(shù)據(jù)真空期，市場(chǎng)主要圍繞政策及上市公司三季度財(cái)報(bào)交易。滬深兩市成交相對(duì)平穩(wěn)，日均成交額均維持在萬(wàn)億級(jí)別。國(guó)內(nèi)方面，政策層面，周一，LPR大幅調(diào)降25個(gè)基點(diǎn)，降息落地對(duì)市場(chǎng)情緒起到利好刺激；同時(shí)央行亦在周一開(kāi)展首次證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利操作。個(gè)股層面，截至10月25日，有1000多家A股上市公司公布了三季度財(cái)報(bào)，超過(guò)一半的公司凈利同比實(shí)現(xiàn)凈增長(zhǎng)，上市公司獲利對(duì)股價(jià)起到支撐。整體來(lái)看，在此前的政策刺激陸續(xù)落地后，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好預(yù)計(jì)持續(xù)回升，同時(shí)，宏觀基本面也將在政策帶動(dòng)下企穩(wěn)復(fù)蘇，股指具備上漲動(dòng)能。策略上，單邊建議輕倉(cāng)逢低買(mǎi)入，期權(quán)可嘗試構(gòu)建牛市價(jià)差組合。

國(guó)債期貨

上周央行調(diào)降LPR、平價(jià)縮量續(xù)作MLF，短端資金偏緊、存單利率較高，債市偏弱，TL、T、TF、TS主力合約周跌幅分別為1.09%、0.33%、0.24%、0.08%；國(guó)債現(xiàn)券收益率大多上行，10Y、30Y收益率分別上行3bp、6bp至2.15%、2.37%。1-9月全國(guó)一般公共預(yù)算收入16.31萬(wàn)億元，同比下降2.2%；全國(guó)一般公共預(yù)算支出20.18萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)2%。9月財(cái)政收支回暖，一般公共預(yù)算收入同比增速2.5%，年內(nèi)首次轉(zhuǎn)正；其中，稅收收入同比降幅與上月持平，非稅收收入同比增速由上月的8.82%大幅提升至25.16%；政府性基金收入跌幅邊際收斂；各類(lèi)基建支出力度回升，同比增長(zhǎng)3.5%。1-9月全國(guó)規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額5.23萬(wàn)億元，同比下降3.5%，年內(nèi)首次轉(zhuǎn)負(fù)。其中，9月利潤(rùn)同比大幅下降27.1%，為階段性新低，有效需求不足制約利潤(rùn)增長(zhǎng)；從結(jié)構(gòu)上看，中游裝備制造行業(yè)利潤(rùn)占比提升。事關(guān)財(cái)政政策落地的人大會(huì)議將于11月4日至8日舉行，財(cái)政部表示將加大財(cái)政政策逆周期調(diào)節(jié)力度，有信心實(shí)現(xiàn)全年5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)。美國(guó)大選臨近，特朗普交易升溫，美債收益率上行至4.2%以上，美元走強(qiáng)，人民幣匯率震蕩偏弱，一定程度上制約貨幣政策空間及資金面。本周債市繼續(xù)博弈增量財(cái)政政策預(yù)期，財(cái)政政策框架基本確定，落地時(shí)間是今年還是明年區(qū)別有限，短端利率波動(dòng)變小，長(zhǎng)債端增量供給持續(xù)擾動(dòng)，長(zhǎng)端國(guó)債期貨價(jià)格或仍面臨一定調(diào)整壓力。在國(guó)內(nèi)外靴子落地前保持謹(jǐn)慎。

美元/在岸人民幣

周五晚間在岸人民幣兌美元收?qǐng)?bào)7.1199，較前一交易日貶值5個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.1090，調(diào)升196個(gè)基點(diǎn)。最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)至10月19日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)錄得22.7萬(wàn)人，創(chuàng)2024年9月28日當(dāng)周以來(lái)新低，也低于市場(chǎng)預(yù)期的24.5萬(wàn)。這一數(shù)據(jù)增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將逐步降低利率的預(yù)期。據(jù)CME工具顯示，美聯(lián)儲(chǔ)到11月降25個(gè)基點(diǎn)的概率為97%，增強(qiáng)了人們對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的希望，軟著陸即通脹放緩而經(jīng)濟(jì)不陷入衰退的可能性較大。國(guó)內(nèi)方面，宏觀政策頻頻加碼，存量房貸新政正式落地，一行一局一會(huì)發(fā)布一系列重磅政策，主要涉及貨幣政策，地產(chǎn)，股市等領(lǐng)域，釋放強(qiáng)烈穩(wěn)增長(zhǎng)的政策意圖。而支持“兩新”工作的3000億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金已全面下達(dá)，消費(fèi)品以舊換新領(lǐng)域1500億元國(guó)債資金已于8月初開(kāi)始全部下達(dá)到地方，消費(fèi)動(dòng)能有望在更大范圍內(nèi)被激活。綜上，美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁的同時(shí)，我國(guó)擴(kuò)內(nèi)需政策也不斷加碼加力，此消彼長(zhǎng)下，人民幣幣值料寬幅震蕩為主。

美元指數(shù)

截至周一，美元指數(shù)漲0.28%報(bào)104.3153，周漲0.83%。非美貨幣全線下跌，歐元兌美元跌0.29%報(bào)1.0796，周跌0.65%；英鎊兌美元跌0.12%報(bào)1.2962，周跌0.69%；澳元兌美元跌0.54%報(bào)0.6604，周跌1.54%；美元兌日元漲0.29%報(bào)152.2655，周漲1.84%。

美元指數(shù)周五實(shí)現(xiàn)連續(xù)第四周上漲。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)9月非國(guó)防資本貨物（不包括飛機(jī)和零部件）訂單和10月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)數(shù)據(jù)強(qiáng)于預(yù)期，推動(dòng)美國(guó)國(guó)債收益率上升，美元出現(xiàn)了空頭回補(bǔ)。

在歐洲，周五的德國(guó)IFO商業(yè)景氣指數(shù)顯示10月的信心好于預(yù)期，結(jié)束了連續(xù)四個(gè)月的下滑，給一直因工業(yè)問(wèn)題和需求疲軟的經(jīng)濟(jì)帶來(lái)些許希望。歐洲央行行長(zhǎng)拉加德表示，歐元區(qū)的通脹“順利朝”歐洲央行的2%目標(biāo)邁進(jìn)，重申了央行的最新指引。日元周五回落，此前日本央行行長(zhǎng)植田和男的言論暗示日本央行在本周的政策會(huì)議上不會(huì)加息。此外，日本執(zhí)政聯(lián)盟在上周末的選舉中可能失去自2009年以來(lái)首次在眾議院的多數(shù)席位，這加劇了日元的下跌。周五美國(guó)國(guó)債收益率反彈也給日元帶來(lái)了壓力。但10月東京核心CPI增幅超預(yù)期，這是日本央行的一個(gè)鷹派因素。

展望未來(lái)，市場(chǎng)已基本消化美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期，隨著選舉臨近，美元指數(shù)波動(dòng)或?qū)⑦M(jìn)一步加劇。

集運(yùn)指數(shù)(歐線)

上周集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨價(jià)格多數(shù)上漲，主力合約周漲14.79%，遠(yuǎn)月漲幅弱于近月，主因中東局勢(shì)帶來(lái)的影響有所減弱，疊加部分船公司近期歐線艙位爆滿，運(yùn)費(fèi)再度上漲，帶動(dòng)市場(chǎng)情緒逐步高漲，進(jìn)而抬升期價(jià)。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)為2204.58點(diǎn)，較上周下降186.46點(diǎn)，環(huán)比下降7.8%，降幅繼續(xù)收窄。繼馬士基、赫伯羅特、達(dá)飛宣漲11月運(yùn)價(jià)后，地中海航運(yùn)緊隨其后，自2024年11月1日起上調(diào)所有亞洲港口（包括日本、韓國(guó)和東南亞）到北歐線路的運(yùn)費(fèi)，加強(qiáng)市場(chǎng)預(yù)期。加沙可能暫時(shí)停戰(zhàn)，地緣局勢(shì)好轉(zhuǎn)的可能性加大，美東港口罷工持續(xù)時(shí)長(zhǎng)較短，影響不及預(yù)期，也在一定程度上削弱期價(jià)。從基本面來(lái)看，四季度作為航運(yùn)傳統(tǒng)淡季，需求預(yù)期水平較低，疊加目前運(yùn)力依舊偏高，因此運(yùn)價(jià)難以大幅上漲，并且最新數(shù)據(jù)顯示，歐盟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇道路始終坎坷，活躍度仍舊處于階段性低位，在需求端打擊航運(yùn)業(yè)景氣度。綜上，船公司宣漲運(yùn)價(jià)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)再度上升，包括中東局勢(shì)混亂，仍對(duì)運(yùn)價(jià)有一定支撐，然而歐洲經(jīng)濟(jì)衰退不改、現(xiàn)貨端表現(xiàn)不及預(yù)期、四季度航運(yùn)景氣或較低，疊加漲價(jià)最終能否順利落地存在尚存疑問(wèn)，不利于運(yùn)價(jià)上行。建議投資者謹(jǐn)慎為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

中證商品期貨指數(shù)

周五中證商品期貨價(jià)格指數(shù)跌0.15%報(bào)1422.04，呈沖高回落態(tài)勢(shì)；最新CRB現(xiàn)貨指數(shù)跌0.56%，跌破530支撐位。周五晚間國(guó)內(nèi)商品期貨夜盤(pán)收盤(pán)，能源化工品多數(shù)上漲，原油漲1.84%，玻璃漲1.26%。黑色系全線上漲，鐵礦石漲2.81%，熱卷漲2.39%，螺紋鋼漲2.38%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)下跌，豆粕跌0.97%?；窘饘贊q跌不一，滬鋁漲0.67%，滬銅漲0.3%，滬鎳跌0.15%。貴金屬全線上漲，滬金漲0.58%，滬銀漲0.44%。

海外方面，美國(guó)10月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI初值較9月終值有所上升，上周初請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)大幅低于前值及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體較好，市場(chǎng)已基本排除美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)大幅降息的可能。同時(shí)，11月份美國(guó)總統(tǒng)大選特朗普當(dāng)選概率上升，市場(chǎng)對(duì)通脹反彈預(yù)期有所增強(qiáng)。此外，以色列打擊伊朗加劇中東緊張局勢(shì)，地緣沖突有擴(kuò)大可能。國(guó)內(nèi)方面，1-9月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額52281.6億元，同比下降3.5%；工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)下滑影響企業(yè)補(bǔ)庫(kù)意愿，對(duì)大宗商品需求有一定抑制。具體來(lái)看，受原油需求下滑擔(dān)憂，油價(jià)整體承壓，但中東地區(qū)持續(xù)沖突也在一定程度上支撐油價(jià)，其余能化品多跟隨油價(jià)寬幅震蕩；金屬方面，黑色、有色在政策利好的推動(dòng)下震蕩回升，貴金屬在美元指數(shù)、美債收益率雙雙走高的環(huán)境下漲勢(shì)有所放緩，但多頭趨勢(shì)不改；農(nóng)產(chǎn)品方面，國(guó)內(nèi)供應(yīng)仍偏寬松，價(jià)格走勢(shì)偏弱。整體來(lái)看，9月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體較好，在國(guó)內(nèi)大規(guī)模增量政策的支持下，預(yù)計(jì)持續(xù)企穩(wěn)回升。后續(xù)隨著整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境不斷復(fù)蘇，商品指數(shù)預(yù)計(jì)震蕩回升。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

周五夜盤(pán)豆一下跌0.93%，隨著大豆收割進(jìn)入尾聲，售糧高峰結(jié)束，基層已收割大豆入倉(cāng)，農(nóng)戶不急于出售，挺價(jià)情緒較濃，產(chǎn)區(qū)大豆價(jià)格企穩(wěn)上漲，40蛋白以上大豆?jié)q價(jià)2-3分，35-36蛋白大豆價(jià)格上漲3-5分。不過(guò)今年國(guó)產(chǎn)大豆供過(guò)于求格局未改，下游加工企業(yè)對(duì)未來(lái)行情較為消極，市場(chǎng)操作較為謹(jǐn)慎，采購(gòu)以剛需為主。整體來(lái)看，供應(yīng)趨于寬松，大豆價(jià)格漲勢(shì)受限，預(yù)計(jì)維持低位震蕩。

豆二

周五夜盤(pán)豆二下跌0.78%，美國(guó)干旱天氣利于美豆收割推進(jìn)，收割進(jìn)度快于往年，USDA作物進(jìn)展報(bào)告顯示，截至10月20日，美國(guó)大豆收獲進(jìn)度為81%，高于去年同期的72%，也高于五年均值67%。不過(guò)美國(guó)大豆價(jià)格持續(xù)在往年低點(diǎn)徘徊，刺激出口需求回升，有利于緩解季節(jié)性供應(yīng)壓力。美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口銷(xiāo)售報(bào)告顯示，截至10月17日當(dāng)周，美國(guó)當(dāng)前市場(chǎng)年度大豆出口銷(xiāo)售凈增215.17萬(wàn)噸，較之前一周增加26%。同時(shí)近期巴西大豆產(chǎn)區(qū)干旱有所緩解，利于播種工作順利推進(jìn)?？傊?，出口需求強(qiáng)勁提振CBOT大豆價(jià)格，但季節(jié)性供應(yīng)壓力依舊，預(yù)計(jì)寬幅震蕩為主。

豆粕

周五美豆下跌0.75%，美豆粕下跌1.58%，豆粕下跌0.97%，美國(guó)處于出口旺季，美豆出口需求強(qiáng)勁提振價(jià)格，但國(guó)內(nèi)豆粕供給過(guò)剩，9月進(jìn)口大豆進(jìn)口總量為1137萬(wàn)噸，同比去年增加58.95%，進(jìn)口量連續(xù)兩月大幅超出預(yù)估，開(kāi)機(jī)率短暫下降后回升，壓榨產(chǎn)能持續(xù)，油廠庫(kù)存壓力仍在。從需求來(lái)看，中下游企業(yè)或仍維持剛需補(bǔ)庫(kù)為主，較為謹(jǐn)慎，豆粕成交量有所減少，加之終端養(yǎng)殖利潤(rùn)不佳，飼料需求不及預(yù)期，且當(dāng)前國(guó)內(nèi)大豆、豆粕供應(yīng)寬松，現(xiàn)貨市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)情緒一般，豆粕預(yù)計(jì)震蕩偏弱 。

豆油

周五美豆下跌0.75%，美豆油下跌0.38%，豆油下跌0%，供應(yīng)面方面，通常國(guó)內(nèi)豆油會(huì)于每年9月份開(kāi)始逐漸去庫(kù)，但數(shù)據(jù)顯示今年庫(kù)存仍處于較高水平，去庫(kù)跡象并不明顯，后續(xù)國(guó)內(nèi)豆油供給充足。市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示馬棕目前產(chǎn)量下滑且出口強(qiáng)勁提振棕櫚油市場(chǎng)價(jià)格以及印尼重新實(shí)施B40生柴政策，棕油帶領(lǐng)油脂板塊走強(qiáng)，但豆油供給充足，供強(qiáng)需弱，對(duì)油脂行情有所托累。

棕櫚油

周五馬棕下跌1.5%,棕櫚油下跌0.49%，據(jù)南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會(huì)（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示， 2024年10月1-20日馬來(lái)西亞油棕鮮果串單產(chǎn)減少6.63%，出油率增加0.06%，棕櫚油產(chǎn)量減少6.31%。同時(shí)船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)（SGS）公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞10月1-20日棕櫚油出口量為851345噸，較9月1-20日出口的739697噸增加15.1%。產(chǎn)地馬來(lái)西亞棕櫚油出口強(qiáng)勁且產(chǎn)量下調(diào)，提振馬棕價(jià)格。從國(guó)內(nèi)情況來(lái)看，棕櫚油進(jìn)口成本價(jià)格跟隨產(chǎn)地報(bào)價(jià)大幅上漲，棕櫚油現(xiàn)貨報(bào)價(jià)大幅上漲，但由于豆棕價(jià)差的倒掛，棕櫚油性價(jià)比不高，成交寡淡，剛需為主?？偟膩?lái)說(shuō)，棕櫚油供應(yīng)趨緊，預(yù)計(jì)棕櫚油高位震蕩為主，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)地政策及產(chǎn)量出口數(shù)據(jù)變化。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周五上漲，受尾盤(pán)空頭回補(bǔ)帶動(dòng)。隔夜菜油2501合約收漲0.09%。因加籽生長(zhǎng)末期天氣狀況較為干旱，市場(chǎng)人士擔(dān)心加拿大的油菜籽產(chǎn)量可能低于加拿大統(tǒng)計(jì)局預(yù)測(cè)的近1900萬(wàn)噸。不過(guò)，加拿大農(nóng)業(yè)和農(nóng)業(yè)食品部（AAFC）發(fā)布的最新大田作物展望，預(yù)計(jì)2024/25年度加籽供應(yīng)量略高，為2180萬(wàn)噸，因結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存較高。疊加加籽收割接近尾聲，出口壓力增強(qiáng)，牽制其價(jià)格表現(xiàn)。其他方面，高頻數(shù)據(jù)顯示，馬棕產(chǎn)量下滑而出口明顯提升，且后續(xù)產(chǎn)地棕櫚油即將步入季節(jié)性減產(chǎn)，為馬棕市場(chǎng)價(jià)格提供支撐。國(guó)內(nèi)方面，四季度也是油脂消費(fèi)旺季，近日菜油提貨狀況相對(duì)良好，現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)回升。不過(guò)，短期而言，國(guó)內(nèi)菜籽供應(yīng)依舊充裕，菜油庫(kù)存維持相對(duì)高位。盤(pán)面來(lái)看，在棕櫚油強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)下，提振菜油市場(chǎng)價(jià)格偏強(qiáng)震蕩，市場(chǎng)波動(dòng)加劇，短線參與為主。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周五大幅下跌，因供應(yīng)龐大且南美天氣有利。隔夜菜粕2501合約收跌0.83%。美豆收獲進(jìn)展順利，產(chǎn)量有望創(chuàng)記錄，供應(yīng)端壓力較大。且巴西大豆產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)大范圍降雨，改善大豆種植前景，南美大豆產(chǎn)量預(yù)估向好，美豆繼續(xù)承壓。不過(guò)，國(guó)際豆價(jià)已低于種植成本，且出口需求的回升，支撐美豆市場(chǎng)價(jià)格。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，隨著溫度下滑，菜粕進(jìn)入季節(jié)性淡季，剛需支撐減弱。同時(shí)，先前加拿大政府允許企業(yè)申請(qǐng)減免對(duì)中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)等加征的關(guān)稅，中加貿(mào)易矛盾得以緩和。不過(guò)，加拿大征收關(guān)稅仍如期生效，后續(xù)減免情況仍不太確定，市場(chǎng)憂慮仍存。且近期市場(chǎng)拿貨積極性較高，對(duì)盤(pán)面也有所提振。盤(pán)面來(lái)看，近日菜粕相對(duì)震蕩，短期波動(dòng)加劇，短線參與為主。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周五下跌，因獲利了結(jié)打壓。隔夜玉米2501合約收跌0.27%。隨著美玉米收割推進(jìn)，且產(chǎn)量將創(chuàng)歷史新高，階段性供應(yīng)壓力繼續(xù)給美玉米市場(chǎng)帶來(lái)壓力。不過(guò)，近期出口銷(xiāo)售向好，提振市場(chǎng)價(jià)格。國(guó)內(nèi)方面，近期國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)了區(qū)域分化，東北深加工企業(yè)潮糧到貨量陸續(xù)增加，用糧企業(yè)庫(kù)存處于低位水平，但采購(gòu)情緒普遍不高，等待在低位區(qū)間建庫(kù)，企業(yè)多在壓價(jià)收購(gòu)，華北種植戶惜售，企業(yè)提價(jià)促量，價(jià)格小幅上漲。不過(guò)，中儲(chǔ)糧直屬庫(kù)陸續(xù)開(kāi)始收購(gòu)新季玉米，對(duì)市場(chǎng)心態(tài)有一定支撐，且四季度進(jìn)口玉米到貨減少，價(jià)格底部支撐增強(qiáng)。同時(shí)，隨著飼用性價(jià)比提升，玉米添加比例也明顯提升。盤(pán)面來(lái)看，近日玉米震蕩上漲，不過(guò)，階段性供應(yīng)壓力仍存，后續(xù)關(guān)注政策支撐力度。

淀粉

隔夜淀粉2501合約收跌0.49%。新季玉米上市階段原料供應(yīng)寬松，加之行業(yè)利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，玉米淀粉行業(yè)開(kāi)機(jī)率季節(jié)性升高，產(chǎn)出壓力增加。不過(guò)，受傳統(tǒng)電商節(jié)備貨支撐玉米淀粉下游造紙與民用市場(chǎng)簽單提貨良好，玉米淀粉價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺且行業(yè)庫(kù)存明顯下降。截至10月23日，全國(guó)玉米淀粉企業(yè)淀粉庫(kù)存總量79.5萬(wàn)噸，較上周下降2.10萬(wàn)噸，周降幅2.57%，月降幅10.07%；年同比增幅35.90%。盤(pán)面來(lái)看，近日受玉米上漲提振，淀粉期價(jià)同步收高，短期暫且觀望。

生豬

供應(yīng)端，10月計(jì)劃出欄數(shù)量高于9月，供應(yīng)增加，只是月末月初養(yǎng)殖端出欄節(jié)奏可能有所放緩；需求端，天氣轉(zhuǎn)涼，生豬需求有好轉(zhuǎn)跡象，屠宰率略有增加。此外，標(biāo)肥價(jià)差擴(kuò)大，二次育肥積極性回溫。供需逐漸進(jìn)入雙旺局面，月末月初供應(yīng)縮量，需求邊際略有好轉(zhuǎn)，短時(shí)間供需略有縮緊，對(duì)價(jià)格構(gòu)成支撐，只是需求增加幅度有限，終端對(duì)價(jià)格上漲接受度欠佳，加之主力合約對(duì)應(yīng)節(jié)后消費(fèi)淡季，價(jià)格上方受限，或以低位震蕩走勢(shì)為主。

雞蛋

氣溫下降，雞蛋質(zhì)量較好，也有利于雞蛋存儲(chǔ)，且受電商平臺(tái)雙十一提前大促影響，電商平臺(tái)走貨較好，貿(mào)易商拿貨情況良好，產(chǎn)區(qū)走貨較快，市場(chǎng)情緒高昂，支撐現(xiàn)貨市場(chǎng)蛋價(jià)，對(duì)期價(jià)也有所提振。不過(guò)，天氣轉(zhuǎn)涼，蛋雞產(chǎn)蛋率回升，市場(chǎng)蛋供應(yīng)充足，大趨勢(shì)進(jìn)入傳統(tǒng)性淡季不變，且蔬菜、豬肉價(jià)格連續(xù)回落，后續(xù)蛋價(jià)或有再度下跌的風(fēng)險(xiǎn)。盤(pán)面來(lái)看，在產(chǎn)能壓力和現(xiàn)貨向好博弈下，期價(jià)短期或維持低位震蕩。

蘋(píng)果

晚富士上市量繼續(xù)增加，霜降過(guò)后，產(chǎn)地貨源質(zhì)量有所下滑，優(yōu)質(zhì)貨源有限價(jià)格偏硬，一般貨源弱穩(wěn)運(yùn)行。西部晚富士交易陸續(xù)進(jìn)入中后期，客商發(fā)市場(chǎng)交易較為積極，入庫(kù)工作陸續(xù)推進(jìn)，入庫(kù)量預(yù)計(jì)高于去年。山東產(chǎn)區(qū)果農(nóng)賣(mài)貨較為積極，優(yōu)果優(yōu)價(jià)明顯，客商入庫(kù)為主，入庫(kù)量預(yù)計(jì)偏低。銷(xiāo)區(qū)市場(chǎng)成交氛圍仍顯清淡，走貨速度相對(duì)偏慢。后期關(guān)注入庫(kù)量和果農(nóng)心態(tài)。操作上，建議蘋(píng)果2501合約逢高拋空思路對(duì)待。

紅棗

霜降后新疆新棗逐漸進(jìn)入集中下樹(shù)期，若羌、且末地區(qū)下樹(shù)進(jìn)度較快，當(dāng)前棗農(nóng)挺價(jià)情緒偏強(qiáng)，收購(gòu)商多觀望試探性零星采購(gòu)，關(guān)注產(chǎn)區(qū)收購(gòu)結(jié)構(gòu)變化。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2024年10月24日紅棗本周36家樣本點(diǎn)物理庫(kù)存在4124噸，較上周減少110噸，環(huán)比減少2.60%，同比減少49.43%，本周樣本點(diǎn)庫(kù)存繼續(xù)下降。市場(chǎng)貨源供應(yīng)減少，企業(yè)及持貨商積極出貨為主，內(nèi)地客商多數(shù)已前往新疆產(chǎn)區(qū)進(jìn)行收購(gòu)。操作上，建議鄭棗2501合約短期暫且觀望。

棉花

據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)報(bào)告顯示，10月17日止當(dāng)周，2024/25年度美國(guó)陸地棉出口銷(xiāo)售凈增16.97萬(wàn)包，較前周增長(zhǎng)6%，較前4周平均水平增長(zhǎng)57%；2024/25年度美國(guó)陸地棉出口裝運(yùn)量9.84萬(wàn)包，較前周增加70%，較前4周平均水平增加16%。當(dāng)周美國(guó)棉花出口簽約量、裝運(yùn)均增加明顯。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：供應(yīng)端，進(jìn)入棉花新年度，籽棉集中上市中，整體收購(gòu)進(jìn)度近八成，新棉加工及公檢速度加快，市場(chǎng)供應(yīng)預(yù)期增加。不過(guò)棉花進(jìn)口利潤(rùn)下降明顯，且紗廠采購(gòu)需求欠佳，9月棉花進(jìn)口同環(huán)比繼續(xù)下滑。消費(fèi)端，9月紡織品出口下滑，多重不利因素仍存，整體紡織市場(chǎng)處于旺季不旺態(tài)勢(shì)。下游企業(yè)剛需采購(gòu)，訂單不及預(yù)期。總體上，基本面仍尚未改善，但當(dāng)前新、陳棉花交替，基差仍堅(jiān)挺，且10月美國(guó)農(nóng)業(yè)部下調(diào)全球棉花產(chǎn)量，棉花供應(yīng)相對(duì)略縮緊，短期對(duì)盤(pán)面形成支撐。操作上，建議鄭棉2501合約短期暫且觀望。

白糖

Unica發(fā)布了一份庫(kù)存數(shù)據(jù)修訂，關(guān)于將今年3月底巴西主產(chǎn)區(qū)糖庫(kù)存修正為190萬(wàn)噸，此前預(yù)估為430萬(wàn)噸，由于繼干旱天氣削弱了甘蔗產(chǎn)量，可能會(huì)影響明年收獲時(shí)間。短期低庫(kù)存預(yù)期及未來(lái)對(duì)產(chǎn)量的擔(dān)憂仍有效支撐原糖市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng):新榨季甜菜糖陸續(xù)開(kāi)榨中，甘蔗糖預(yù)計(jì)在11月中旬開(kāi)榨，甜菜糖南下給銷(xiāo)區(qū)帶來(lái)一定沖擊，甘蔗陳糖報(bào)價(jià)有所松動(dòng)。目前市場(chǎng)處于消費(fèi)淡季中，陳糖銷(xiāo)售存在一定壓力。不過(guò)9月食糖進(jìn)口量環(huán)比、同比均減少，且處于近五年同期低位水平，進(jìn)口供應(yīng)減少，限制糖價(jià)下跌。操作上，建議鄭糖2501合約短期暫且觀望為主。

花生

供應(yīng)端，自9月開(kāi)始新季花生陸續(xù)上市，供應(yīng)量增加，拖累行情，但市場(chǎng)反饋受前期天氣影響，單產(chǎn)有所下降，對(duì)盤(pán)面有所支撐；需求端，市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示馬棕目前產(chǎn)量下滑且出口強(qiáng)勁提振棕櫚油市場(chǎng)價(jià)格以及印尼重新實(shí)施B40生柴政策，棕油帶領(lǐng)油脂板塊走強(qiáng)，同時(shí)油廠壓榨利潤(rùn)扭虧為盈，開(kāi)機(jī)意愿有所提升，部分油廠入市采購(gòu)，花生現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)，但大豆進(jìn)口量仍超過(guò)往年水平，現(xiàn)壓榨產(chǎn)能和庫(kù)存依舊處于高位，豆油基本面較弱，拖累油脂行情，加之豆粕庫(kù)存高于歷史同期水平，國(guó)內(nèi)油脂蛋白粕板塊基本面偏弱，花生壓榨副產(chǎn)品價(jià)格維持弱勢(shì)。總體來(lái)說(shuō)，油脂走強(qiáng)對(duì)花生有支撐作用，但季節(jié)性供應(yīng)壓力限制上漲，花生行情弱勢(shì)整理為主。

※ 化工品

原油

美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)放緩降息步伐預(yù)期升溫，美元指數(shù)處于三個(gè)月高位。歐佩克聯(lián)盟將自愿減產(chǎn)措施延長(zhǎng)至11月底；美國(guó)和以色列將試圖重啟加沙?；鸫枭蹋苣┮陨袑?duì)伊朗發(fā)動(dòng)軍事打擊行動(dòng)，但未襲擊伊朗石油設(shè)施，消息人士稱(chēng)伊朗通過(guò)第三方告知以色列不會(huì)作出回應(yīng)，中東地緣局勢(shì)導(dǎo)致供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)緩和，美國(guó)原油庫(kù)存增幅高于預(yù)期，全球需求放緩憂慮抑制市場(chǎng)，短線原油期價(jià)呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術(shù)上，SC2412合約考驗(yàn)525區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)震蕩整理走勢(shì)。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

周末以色列對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)軍事打擊行動(dòng)，但未襲擊伊朗石油設(shè)施，中東供應(yīng)中斷憂慮緩和，周一亞洲盤(pán)國(guó)際原油回落；新加坡燃料油市場(chǎng)上漲，低硫與高硫燃料油價(jià)差升至123美元/噸。LU2501合約與FU2501合約價(jià)差為975元/噸，較上一交易日上升39元/噸；國(guó)際原油震蕩整理，低高硫期價(jià)價(jià)差回升，燃料油期價(jià)呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉(cāng)方面，F(xiàn)U2501合約空減倉(cāng)，凈空單呈現(xiàn)回落。技術(shù)上，F(xiàn)U2501合約考驗(yàn)60日均線支撐，建議短線交易為主。LU2501合約考驗(yàn)3900區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)震蕩整理走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

瀝青

周末以色列對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)軍事打擊行動(dòng)，但未襲擊伊朗石油設(shè)施，中東供應(yīng)中斷憂慮緩和，周一亞洲盤(pán)國(guó)際原油回落；瀝青廠家裝置開(kāi)工小幅上升，貿(mào)易商庫(kù)存呈現(xiàn)下降；山東地區(qū)資源供應(yīng)穩(wěn)中增加，下游按需采購(gòu)低價(jià)資源為主，降溫天氣影響下游施工，華北現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下調(diào)。國(guó)際原油震蕩整理，瀝青社會(huì)庫(kù)存下降，短線瀝青期價(jià)呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術(shù)上，BU2412合約期價(jià)考驗(yàn)3200區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場(chǎng)穩(wěn)中上漲，主營(yíng)煉廠及碼頭成交小幅調(diào)漲，下游逢低入市尚可。沙特11月CP預(yù)估價(jià)小幅上漲，港口庫(kù)存出現(xiàn)回落，國(guó)際原油回落整理影響市場(chǎng)氛圍；華南國(guó)產(chǎn)氣價(jià)格上調(diào)，LPG2412合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為366左右。LPG2412合約空單增幅大于多單，凈空單呈現(xiàn)增加。技術(shù)上，PG2412合約考驗(yàn)4600區(qū)域支撐，上方測(cè)試10日均線壓力，短期液化氣期價(jià)呈現(xiàn)震蕩整理走勢(shì)，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期內(nèi)地甲醇企業(yè)高位開(kāi)工，前期企業(yè)積極下調(diào)報(bào)價(jià)出貨，待發(fā)訂單大幅增加，隨著貿(mào)易商積極提貨，整體企業(yè)庫(kù)存下降。港口方面，上周外輪卸貨速度一般，但華東社會(huì)庫(kù)提貨情況也一般，疊加華南內(nèi)貿(mào)船只補(bǔ)充供應(yīng)，上周甲醇港口庫(kù)存窄幅累庫(kù)，短期外輪到港量預(yù)計(jì)較為充足，加之港口與內(nèi)地套利空間持續(xù)開(kāi)啟，港口甲醇庫(kù)存或繼續(xù)累積。上周?chē)?guó)內(nèi)甲醇制烯烴整體負(fù)荷小幅下降，興興能源烯烴裝置周內(nèi)短停后恢復(fù)正常運(yùn)行，行業(yè)周均開(kāi)工稍有降低。MA2501合約短線建議在2440-2490區(qū)間交易。

塑料

夜盤(pán)L2501偏強(qiáng)收于8165元/噸。供應(yīng)端，上周檢修、重啟裝置并存，產(chǎn)量環(huán)比+1.93%至51.69萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+1.49%至78.14%。需求端，上周PE下游制品開(kāi)工率環(huán)比+0.14%，其中農(nóng)膜開(kāi)工率環(huán)比+1.75%。庫(kù)存方面，受市場(chǎng)供需邊際偏弱影響，上游工廠下調(diào)出廠價(jià)，下游企業(yè)逢低補(bǔ)庫(kù)，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比-6.40%至50.44萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存環(huán)比-3.31%至58.07萬(wàn)噸，維持去化趨勢(shì)。10月集中檢修計(jì)劃基本兌現(xiàn)，本周大慶石化8萬(wàn)噸、燕山石化6萬(wàn)噸裝置計(jì)劃重啟，預(yù)計(jì)產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率窄幅上升。棚膜訂單持續(xù)跟進(jìn)；地膜訂單邊際減弱；包裝膜終端受網(wǎng)上購(gòu)物旺季利好，但下游訂單支撐不足、需求改善有限。臨近月底，下游采購(gòu)計(jì)劃基本完成，市場(chǎng)成交清淡。短期內(nèi)PE需求提升稍顯乏力，預(yù)計(jì)L2501在8000-8240區(qū)間偏弱震蕩。

聚丙烯

夜盤(pán)PP2501偏強(qiáng)收于7522元/噸。供應(yīng)端，上周檢修、重啟裝置并存，產(chǎn)量環(huán)比-1.21%至68.38萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.94%至76.6%。需求端，上周下游開(kāi)工環(huán)比+0.07%至51.81%，其中塑編開(kāi)工環(huán)比維穩(wěn)。截至10月23日PP商業(yè)庫(kù)存環(huán)比-3.39%至76.64萬(wàn)噸，延續(xù)去化趨勢(shì)，庫(kù)存壓力中性偏高。本周廣西欽州20萬(wàn)噸裝置重啟，前期停車(chē)的中景石化兩套共120萬(wàn)噸裝置影響天數(shù)擴(kuò)大，預(yù)計(jì)產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率環(huán)比下降。下游塑編季節(jié)性需求仍存，但訂單邊際減弱，且下游企業(yè)采購(gòu)意愿偏低、剛需為主，預(yù)計(jì)需求提升有限?？傮w來(lái)看，短期內(nèi)PP需求增長(zhǎng)乏力，而供應(yīng)減量緩解了短期價(jià)格壓力，預(yù)計(jì)后市震蕩為主，區(qū)間在7370-7620附近。

苯乙烯

EB2412夜盤(pán)漲1.27%收于8624元/噸。供應(yīng)端，上周受部分裝置重啟、提負(fù)影響，產(chǎn)量環(huán)比+3.95%至31.32萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+2.68%至70.38%。需求端，下游開(kāi)工漲跌互現(xiàn)；下游EPS、PS、ABS消費(fèi)環(huán)比+2.1%。庫(kù)存方面，本周苯乙烯工廠庫(kù)存環(huán)比-6.37%至16.43萬(wàn)噸，仍處于同期高位；華東港口庫(kù)存環(huán)比-16.59%至3.47萬(wàn)噸；華南港口庫(kù)存環(huán)比+16.13%至1.8萬(wàn)噸。本周浙石化180萬(wàn)噸計(jì)劃停車(chē)檢修，產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率存在縮量預(yù)期。終端家電消費(fèi)受電商活動(dòng)利好，下游EPS、PS、ABS利潤(rùn)尚可，短期內(nèi)需求端有望得到提升。上游純苯價(jià)格持續(xù)受進(jìn)口貨源沖擊，成本支撐偏弱。整體來(lái)看，苯乙烯價(jià)格受裝置檢修預(yù)期主導(dǎo)有望偏強(qiáng)，但若后市終端需求預(yù)期落空亦將使期價(jià)承壓。下方關(guān)注8320附近支撐，上方關(guān)注8810附近壓力。

PVC

夜盤(pán)V2501漲1.66%收于5569元/噸。供應(yīng)端，上周德州實(shí)華、新疆天業(yè)、新疆中泰等裝置停車(chē)檢修，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.76%至77.24%。需求端，下游管材、型材開(kāi)工漲跌互現(xiàn)，整體上略高于節(jié)前水平。庫(kù)存方面，截至10月24日國(guó)內(nèi)PVC社會(huì)庫(kù)存（21家樣本）環(huán)比-0.29%至47.82萬(wàn)噸，維持節(jié)后去化趨勢(shì)，庫(kù)存壓力仍偏高。本周前期停車(chē)裝置將集中重啟，預(yù)計(jì)產(chǎn)能利用率環(huán)比上升。國(guó)內(nèi)需求方面，目前下游制品訂單仍較清淡，終端房地產(chǎn)、基建需求在入冬后步入淡季，預(yù)計(jì)提升有限。國(guó)外需求方面，出口簽單量受海運(yùn)費(fèi)上升影響受限，印度反傾銷(xiāo)關(guān)稅政策不確定性持續(xù)影響國(guó)內(nèi)出口信心。綜合考慮，后市PVC價(jià)格具有下行壓力。下方關(guān)注5200附近支撐，上方關(guān)注5650附近壓力。

燒堿

SH2501夜盤(pán)偏強(qiáng)收于2620元/噸。供應(yīng)端，上周浙江嘉化、新疆中泰、新疆天業(yè)停車(chē)檢修，前期停車(chē)裝置影響擴(kuò)大，產(chǎn)能利用率環(huán)比-2.7%至78.9%。下游氧化鋁方面，氧化鋁廠積極補(bǔ)貨，采購(gòu)價(jià)多次調(diào)漲；非鋁需求方面，部分粘膠裝置負(fù)荷提升，粘膠短纖開(kāi)工率環(huán)比+1.91%至88.02%；江浙印染開(kāi)機(jī)率維穩(wěn)在64.61%。截至10月24日，液堿樣本企業(yè)廠庫(kù)庫(kù)存環(huán)比-15.13%至30.07萬(wàn)噸，庫(kù)存中性偏低。10月檢修預(yù)期基本兌現(xiàn)，后市檢修裝置較少，本周德州實(shí)華、新疆中泰、新疆天業(yè)等裝置集中重啟，供應(yīng)壓力上升。下游氧化鋁廠采購(gòu)持續(xù)，支撐現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺；粘膠短纖、印染等非鋁旺季即將結(jié)束，增量需求有限。雖然短期內(nèi)下游補(bǔ)貨、庫(kù)存偏低對(duì)期貨價(jià)格存在支撐，但在淡季累庫(kù)預(yù)期影響下預(yù)計(jì)后市期價(jià)將持續(xù)偏弱，區(qū)間在2400-2700附近。

對(duì)二甲苯

隔夜PX震蕩偏強(qiáng)。目前PXN價(jià)差至177美元/噸附近。供應(yīng)方面，周內(nèi)PX產(chǎn)量為73.19萬(wàn)噸，環(huán)比+5.46%。國(guó)內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率87.27%，環(huán)比+4.52%。周內(nèi)中化泉州80萬(wàn)噸PX裝置負(fù)荷降低到75%。本周裝置變動(dòng)不大，福建聯(lián)合和寧波大榭延續(xù)檢修，PX供應(yīng)高位持穩(wěn)。需求方面，PTA開(kāi)工率80.81%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量為139.25萬(wàn)噸，較上周-1.40萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至80.81%，環(huán)比-0.84%。近期PX供應(yīng)增加，PTA裝置有重啟預(yù)期，PX供需變動(dòng)不大，地緣情緒溢價(jià)回落，原油周一開(kāi)盤(pán)跳空低開(kāi)，PX預(yù)計(jì)跟隨成本端承壓運(yùn)行。

PTA

隔夜PTA震蕩偏強(qiáng)。成本方面，當(dāng)前PTA加工差至331元/噸附近。供應(yīng)方面，PTA目前產(chǎn)能利用率為80.81%。周內(nèi)PTA產(chǎn)量為139.25萬(wàn)噸，較上周-1.40萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至80.81%，環(huán)比-0.84%。需求方面，國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為88.47%。庫(kù)存方面，PTA工廠庫(kù)存在4.38天，較上周-0.38天，較同期-0.72天，聚酯工廠PTA原料庫(kù)存在8.35天，較上周+0.05天，較同期+1.25天。下周預(yù)計(jì)恒力惠州2#重啟，已減停裝置或延續(xù)檢修。PTA整體供應(yīng)預(yù)計(jì)環(huán)比上升。近期聚酯開(kāi)工回升，織造訂單和備貨有望提升，上游成本端支撐偏弱，PTA加工費(fèi)尚可，PTA庫(kù)存壓力仍存，預(yù)計(jì)PTA跟隨成本端偏弱運(yùn)行。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩偏強(qiáng)。供應(yīng)方面，乙二醇裝置周度產(chǎn)量在37.66萬(wàn)噸，較上周提升1.17%。乙二醇總產(chǎn)能利用率63%，環(huán)比+0.73%。需求方面，國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為88.47%。庫(kù)存方面，截至10月24日，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存總量61.75萬(wàn)噸，較上一統(tǒng)計(jì)周期增加1.2萬(wàn)噸。截至2024年10月30日，國(guó)內(nèi)乙二醇華東總到港量預(yù)計(jì)在12.25萬(wàn)噸，較前一期數(shù)據(jù)下滑，預(yù)計(jì)本周港口庫(kù)存累庫(kù)壓力減輕。本周預(yù)計(jì)建元重啟、天業(yè)有重啟計(jì)劃、紅四方負(fù)荷上調(diào)，中昆停車(chē)檢修，乙二醇整體產(chǎn)量有上調(diào)預(yù)期。海外裝置重啟，進(jìn)口量預(yù)計(jì)小幅上升，乙二醇總體供應(yīng)增加，成本端支撐偏弱，短期乙二醇跟隨成本端主邏輯，港口庫(kù)存低位繼續(xù)回升，拖累市場(chǎng)心態(tài)。

短纖

隔夜短纖震蕩偏強(qiáng)。目前短纖產(chǎn)銷(xiāo)55.65%，較上一交易日上漲1.19%。供應(yīng)方面，周內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量為15.40萬(wàn)噸，環(huán)比持平；產(chǎn)能利用率平均值為75.63%，環(huán)比持平。需求方面，周內(nèi)滌綸短纖工廠平均產(chǎn)銷(xiāo)率為65.42%，較上期增加20.71%。純滌紗行業(yè)平均開(kāi)工率在78.46%，環(huán)比持平。截至10月24日，純滌紗原料備貨平均9.05天，較上期下滑0.33天。成本端支撐偏弱，短纖下游訂單和備貨情緒好轉(zhuǎn)，短纖產(chǎn)銷(xiāo)率上升，紗企自身訂單疲軟以剛需為主，預(yù)計(jì)短纖價(jià)格震蕩走勢(shì)，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

紙漿

隔夜紙漿震蕩，SP2501報(bào)收于5816元/噸。針葉漿國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格走弱，基差走弱。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示9月紙漿進(jìn)口量下降，針葉漿進(jìn)口量下降。需求端，紙廠利潤(rùn)有所修復(fù)，按需采購(gòu)為主，周內(nèi)紙漿下游成品紙開(kāi)工總體下降，白卡紙環(huán)比-1.7%，雙膠紙環(huán)比+0.69%，銅版紙環(huán)比-3.1%，生活紙環(huán)比-1.91%。截止2024年10月24日，中國(guó)紙漿主流港口樣本庫(kù)存量：173.7萬(wàn)噸，較上期上漲8.7萬(wàn)噸，環(huán)比上漲5.3%，庫(kù)存量在本周呈現(xiàn)累庫(kù)的走勢(shì)，港口庫(kù)存連續(xù)五周去庫(kù)后本周轉(zhuǎn)為累庫(kù)的走勢(shì)。目前港口庫(kù)存處于年內(nèi)中性水平，外盤(pán)價(jià)格維持高位并繼續(xù)漲價(jià)，紙漿下游整體需求處于從旺季進(jìn)入淡季過(guò)程，后續(xù)注意紙漿進(jìn)口情況，預(yù)計(jì)短期震蕩。SP2501合約建議下方關(guān)注5700附近支撐，上方6000附近壓力，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

純堿

近期國(guó)內(nèi)純堿企業(yè)暫無(wú)檢修計(jì)劃，個(gè)別企業(yè)波動(dòng)，整體運(yùn)行相對(duì)穩(wěn)定，市場(chǎng)供應(yīng)依然充足。下游采購(gòu)仍維持剛需，市場(chǎng)觀望情緒加重，成交量表現(xiàn)一般，需求無(wú)明顯起色下市場(chǎng)或以觀望為主。近期出貨緩慢，個(gè)別企業(yè)庫(kù)存增加，大部分企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)維持，整體企業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)增加。SA2501合約短線建議在1440-1600區(qū)間交易。

玻璃

近期國(guó)內(nèi)浮法玻璃供應(yīng)量維持高位穩(wěn)定，隨著北方趕工需求的增加，上周?chē)?guó)內(nèi)浮法玻璃企業(yè)庫(kù)存整體下降。華北地區(qū)產(chǎn)銷(xiāo)率前低后高，下游剛需采購(gòu)，出貨較好，庫(kù)存整體環(huán)比下降；華東地區(qū)整體去庫(kù)；華中市場(chǎng)供應(yīng)短期存縮量預(yù)期，中游環(huán)節(jié)拿貨量略有增加；華南區(qū)域企業(yè)出貨不一，部分企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)較高下帶動(dòng)整體企業(yè)庫(kù)存下降。地產(chǎn)政策提振玻璃需求預(yù)期，后市關(guān)注落地情況和實(shí)際帶來(lái)的增量。FG2501合約短線建議在1280-1400區(qū)間交易。

天然橡膠

近期隨著天氣擾動(dòng)減弱，海外產(chǎn)區(qū)季節(jié)性上量預(yù)期較強(qiáng)。國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)割膠工作正常開(kāi)展，膠水逐步上量，產(chǎn)區(qū)膠水收購(gòu)價(jià)格穩(wěn)定。本周期青島總庫(kù)存呈現(xiàn)去庫(kù)，保稅倉(cāng)庫(kù)小幅累庫(kù)，一般貿(mào)易庫(kù)去庫(kù)幅度較大，因部分大廠推遲10月船期，中國(guó)到港量仍有不足，入庫(kù)率不高；而下游在回調(diào)時(shí)按需少量補(bǔ)倉(cāng)，整體出庫(kù)量呈現(xiàn)增加態(tài)勢(shì)，進(jìn)而帶動(dòng)青島總庫(kù)存整體去庫(kù)。上周半鋼胎企業(yè)排產(chǎn)變化不大，產(chǎn)能利用率小幅波動(dòng)為主；全鋼胎企業(yè)個(gè)別檢修樣本企業(yè)復(fù)工，但廣饒縣發(fā)布重污染天氣Ⅱ級(jí)應(yīng)急響應(yīng)通知，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)根據(jù)要求靈活調(diào)整排產(chǎn)，開(kāi)工小幅走低。當(dāng)前國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性依舊偏緊，低庫(kù)存對(duì)膠價(jià)仍有支撐。ru2501合約短線建議在17600-18500區(qū)間交易；nr2412合約短線建議在14100-15000區(qū)間交易。

合成橡膠

國(guó)內(nèi)丁二烯供方價(jià)格下調(diào)，外盤(pán)價(jià)格大幅下調(diào)，短停裝置重啟，下游詢盤(pán)偏弱；順丁橡膠出廠價(jià)格持穩(wěn)，現(xiàn)貨市場(chǎng)小幅整理，業(yè)者謹(jǐn)慎觀望供價(jià)政策，部分報(bào)盤(pán)倒掛幅度收窄試探出貨，下游詢盤(pán)偏弱。順丁橡膠裝置開(kāi)工回落，高順順丁橡膠庫(kù)存增加；輪胎行業(yè)開(kāi)工小幅波動(dòng)，下游渠道按需采購(gòu)。上游丁二烯回落整理，順丁橡膠現(xiàn)貨小幅下調(diào)，高價(jià)原料抑制需求加劇震蕩。技術(shù)上，BR2501合約考驗(yàn)14800區(qū)域支撐，上方測(cè)試10日均線壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

尿素

前期檢修裝置陸續(xù)恢復(fù)，國(guó)內(nèi)尿素日產(chǎn)量增加，本周預(yù)計(jì)3家企業(yè)計(jì)劃?rùn)z修，2家停車(chē)企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到短時(shí)的企業(yè)故障發(fā)生，整體產(chǎn)量或?qū)⑿》鶞p少。秋季市場(chǎng)進(jìn)入尾聲，尿素農(nóng)需不足；上周?chē)?guó)內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率繼續(xù)下滑，冬儲(chǔ)啟動(dòng)緩慢，加之部分原料走勢(shì)尚不明朗，企業(yè)生產(chǎn)積極性不高，預(yù)計(jì)產(chǎn)能利用率繼續(xù)下滑。尿素需求不及預(yù)期，上周?chē)?guó)內(nèi)尿素企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)增加，部分外發(fā)企業(yè)庫(kù)存高位，另外少數(shù)尿素企業(yè)承接淡儲(chǔ)任務(wù)，部分庫(kù)存由廠庫(kù)轉(zhuǎn)移到社會(huì)庫(kù)。UR2501合約短線建議在1800-1880區(qū)間交易。

瓶片

隔夜瓶片震蕩偏強(qiáng)。供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為88.14%。周內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)量為33.47萬(wàn)噸，較上周增加0.27萬(wàn)噸或0.81%; 國(guó)內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)能利用率均值為80.39%，較上周提升0.65個(gè)百分點(diǎn)。出口方面，2024年9月中國(guó)聚酯瓶片出口43.53萬(wàn)噸，較上月減少6.75萬(wàn)噸，或-13.44%。目前聚酯瓶片處于凈出口減少階段。周內(nèi)福建百宏瓶片裝置滿產(chǎn)，河南安化聚酯瓶片裝置近期存重啟計(jì)劃，預(yù)計(jì)瓶片供應(yīng)繼續(xù)上升?？紤]國(guó)內(nèi)外需求季節(jié)性下滑的影響，下游需求維持逢低補(bǔ)貨，瓶片累庫(kù)壓力較大，預(yù)計(jì)瓶片價(jià)格以震蕩偏弱為主，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

※ 有色黑色

貴金屬

夜盤(pán)滬市貴金屬普遍收漲，滬金漲幅較大。近期公布的美國(guó)9月耐用品訂單初值環(huán)比降0.8%，低于預(yù)期的降1.0%并與8月終值持平，整體耐用品訂單保持于萎縮區(qū)間或側(cè)面反映整體商品需求仍相對(duì)薄弱。然而美國(guó)10月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)終值錄得70.5，高于預(yù)期的69.0，及9月終值70.1。一年期通脹率預(yù)期終值2.7%，初值2.9%，9月終值2.7%。整體消費(fèi)者信心維持于高位或持續(xù)給予價(jià)格指數(shù)一定支撐，同時(shí)通脹預(yù)期維持于高位或暗示更強(qiáng)的價(jià)格變化接受度。往后看，短期內(nèi)地緣風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)，避險(xiǎn)需求或?qū)⒕S持于高位。然而當(dāng)前美元指數(shù)及長(zhǎng)端美債收益率在大選不確定性增強(qiáng)以及降息預(yù)期回落的狀況下持續(xù)走高，短期內(nèi)貴金屬價(jià)格或多受到一定抑制。操作上建議，日內(nèi)觀望為主，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬銅

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)，持倉(cāng)量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強(qiáng)。國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書(shū)：自9月初以來(lái)，幾乎所有地區(qū)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都基本沒(méi)有變化，大多數(shù)地區(qū)的制造業(yè)活動(dòng)有所下降。相對(duì)積極的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)促使市場(chǎng)調(diào)降對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度和速度的預(yù)期。國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)央行將一年期和五年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）分別從3.35%和3.85%下調(diào)至3.10%和3.60%?；久嫔?，銅礦端TC費(fèi)用仍處于低位區(qū)間但已略有改善，短期內(nèi)礦端預(yù)期偏緊已有逐步緩解的跡象。供給端，受銅精礦供給偏緊影響加之冶煉廠檢修計(jì)劃作用，令精銅供給量一定時(shí)期內(nèi)將有所收斂。進(jìn)出口方面，內(nèi)強(qiáng)外弱局面使進(jìn)口銅具備一定比價(jià)優(yōu)勢(shì)，加之生產(chǎn)的收斂，令進(jìn)口量逐漸增多。綜合來(lái)看，表觀消費(fèi)量預(yù)計(jì)將保持相對(duì)充足。需求方面，由于前期持貨方挺價(jià)意愿較強(qiáng)，下游采買(mǎi)情緒較為謹(jǐn)慎，令成交情況仍顯清淡。期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉(cāng)購(gòu)沽比為1.02，環(huán)比-0.0087，期權(quán)市場(chǎng)情緒偏多，隱含波動(dòng)率略降。操作建議，輕倉(cāng)逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

氧化鋁

隔夜氧化鋁主力合約震蕩走強(qiáng)，持倉(cāng)量增加，現(xiàn)貨升水，基差走弱。宏觀方面，中國(guó)央行將一年期和五年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）分別從3.35%和3.85%下調(diào)至3.10%和3.60%?；久嫔?，國(guó)產(chǎn)礦供應(yīng)暫未有明顯好轉(zhuǎn)跡象，疊加短期鋁土礦進(jìn)口量持續(xù)受幾內(nèi)亞雨季及部分礦端擾動(dòng)事件影響而供應(yīng)偏緊。氧化鋁供給端，原料供應(yīng)偏緊加之環(huán)保原因檢修對(duì)氧化鋁供給量的限制明顯，海外價(jià)格的高企關(guān)閉進(jìn)口窗口，令氧化鋁整體表觀消費(fèi)量收斂；需求端，電解鋁廠對(duì)原料的需求保持平穩(wěn)，部分企業(yè)有備貨需求，令氧化鋁價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。整體來(lái)看，氧化鋁供需或處于供給偏緊需求持穩(wěn)的階段，期價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。操作建議，輕倉(cāng)震蕩偏多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

滬鋁

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，持倉(cāng)量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書(shū)：自9月初以來(lái)，幾乎所有地區(qū)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都基本沒(méi)有變化，大多數(shù)地區(qū)的制造業(yè)活動(dòng)有所下降。相對(duì)積極的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)促使市場(chǎng)調(diào)降對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度和速度的預(yù)期。國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)央行將一年期和五年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）分別從3.35%和3.85%下調(diào)至3.10%和3.60%?；久嫔?，電解鋁供給方面，前期技術(shù)改進(jìn)停減產(chǎn)的企業(yè)陸續(xù)起槽復(fù)產(chǎn)，供給量小幅增加；需求方面，旺季來(lái)臨令下游材料加工生產(chǎn)意愿提振，開(kāi)工率回暖明顯。但由于原料供應(yīng)偏緊帶來(lái)的漲價(jià)令電解鋁成本上行，持貨方挺價(jià)意愿較高，而下游追漲意愿并不強(qiáng)烈，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)成交表現(xiàn)一般，多采用剛需補(bǔ)庫(kù)的操作。整體來(lái)看，電解鋁基本面供需矛盾并不明顯，處于供需緊平衡的局面。期權(quán)方面，購(gòu)沽比為0.62，環(huán)比-0.0788，期權(quán)市場(chǎng)情緒偏空，隱含波動(dòng)率下降。操作建議，輕倉(cāng)逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

滬鉛

夜盤(pán)滬鉛主力合約期價(jià)跌幅0.18%。宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書(shū)顯示，總體來(lái)看，自九月初以來(lái)，除兩個(gè)地區(qū)報(bào)告適度增長(zhǎng)，其余地區(qū)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)變化不大，盡管不確定性依然較高，但受訪者對(duì)長(zhǎng)期前景的看法略顯樂(lè)觀?；久?，近期安徽等地區(qū)正值環(huán)保檢查，產(chǎn)量及出貨均受影響。下游方面，因汽車(chē)消費(fèi)季節(jié)性開(kāi)啟疊加“以舊換新”等政策利好，鉛酸蓄電池銷(xiāo)售訂單轉(zhuǎn)好，不過(guò)好轉(zhuǎn)度有限，加之臨近月底，下游企業(yè)買(mǎi)賣(mài)活躍度不高，市場(chǎng)表現(xiàn)交投兩淡?？偟膩?lái)說(shuō)，鉛市場(chǎng)短期供需矛盾不突出，短期鉛價(jià)或震蕩為主。現(xiàn)貨方面，據(jù)SMM：上周滬鉛延續(xù)盤(pán)整態(tài)勢(shì)，持貨商報(bào)價(jià)升貼水無(wú)較大變化，同時(shí)煉廠庫(kù)存轉(zhuǎn)移，出貨不多，且報(bào)價(jià)相對(duì)堅(jiān)，另再生鉛企業(yè)亦是謹(jǐn)慎出貨，個(gè)別企業(yè)因環(huán)保檢查暫停出貨，下游企業(yè)則按需采購(gòu)，散單市場(chǎng)成交偏淡。操作上建議，滬鉛主力合約短期震蕩為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬鋅

宏觀面，中東局勢(shì)的發(fā)展和美國(guó)大選結(jié)果將成為短期內(nèi)的關(guān)鍵因素，美元指數(shù)震蕩偏強(qiáng)?；久?，鋅礦端呈現(xiàn)偏緊格局，加工費(fèi)TC降至低位，不過(guò)四季度鋅礦供應(yīng)有改善趨勢(shì)；冶煉端因原料緊缺和常規(guī)檢修造成減產(chǎn)，但部分冶煉廠原料庫(kù)存小幅緩解，且前期檢修也陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，精鋅產(chǎn)量小幅回升。澳洲Century鋅礦暫停運(yùn)行至11月中旬，海外煉廠預(yù)期外減產(chǎn)；國(guó)內(nèi)進(jìn)口窗口關(guān)閉，未來(lái)進(jìn)口量預(yù)計(jì)大幅下降。目前加工企業(yè)開(kāi)工率相對(duì)偏低，下游逢低采購(gòu)為主，近期國(guó)內(nèi)庫(kù)存持穩(wěn)，鋅價(jià)波動(dòng)加大。技術(shù)面，滬鋅高位回調(diào)，短線測(cè)試MA20均線支撐。操作上，日內(nèi)短線交易，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬鎳

宏觀面，中東局勢(shì)的發(fā)展和美國(guó)大選結(jié)果將成為短期內(nèi)的關(guān)鍵因素，美元指數(shù)震蕩偏強(qiáng)?；久?，原料端印尼RKAB審批數(shù)量大幅增加，預(yù)計(jì)對(duì)鎳礦供應(yīng)帶來(lái)較大增量，未來(lái)鎳礦價(jià)格預(yù)計(jì)承壓下行。冶煉端國(guó)內(nèi)各大冶煉廠維持正常生產(chǎn)，產(chǎn)量穩(wěn)中有升；印尼鎳鐵產(chǎn)能隨著鎳礦供應(yīng)恢復(fù)，產(chǎn)量也將逐步回升。下游不銹鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)虧損，產(chǎn)量持穩(wěn)略降；新能源三元需求增長(zhǎng)乏力，市場(chǎng)采購(gòu)較為謹(jǐn)慎，因此鎳庫(kù)存增長(zhǎng)趨勢(shì)。技術(shù)上，NI2412合約均線組合空頭排列，短線測(cè)試125000一線支撐。操作上，日內(nèi)短線交易，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

不銹鋼

原料端，印尼RKAB審批大幅增加，鎳礦供應(yīng)預(yù)計(jì)沖擊市場(chǎng)，使得鎳鐵廠開(kāi)工率有望逐步回升，鎳鐵價(jià)格預(yù)計(jì)繼續(xù)下行；供應(yīng)端，不銹鋼原料成本有所下調(diào)，但鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)較低甚至倒掛，因此雖然那進(jìn)入傳統(tǒng)需求旺季，但鋼廠壓力較大，產(chǎn)量未如預(yù)期增加，300系產(chǎn)量持穩(wěn)略降。終端建筑行業(yè)依舊表現(xiàn)疲軟，下游訂單情況不佳，對(duì)高價(jià)不銹鋼接受度下降，近期不銹鋼庫(kù)存去化明顯放緩。技術(shù)上，主力合約空頭減倉(cāng)，期價(jià)重心上移。操作上，短線于13900-13500區(qū)間高拋低買(mǎi)，止損參考120元/噸。

滬錫

宏觀面，中東局勢(shì)的發(fā)展和美國(guó)大選結(jié)果將成為短期內(nèi)的關(guān)鍵因素，美元指數(shù)震蕩偏強(qiáng)?；久嫔希┙o端，緬甸佤邦發(fā)布《關(guān)于辦、證期限繳費(fèi)的通知》，從通知內(nèi)容上看礦山復(fù)產(chǎn)或已提上日程。雖然政策實(shí)際落地時(shí)間未明確，但對(duì)市場(chǎng)情緒影響較大；冶煉端，國(guó)內(nèi)精錫煉廠原料供應(yīng)趨緊對(duì)冶煉生產(chǎn)壓力增大，9月份大幅減產(chǎn)，預(yù)計(jì)將延續(xù)至年底。國(guó)內(nèi)進(jìn)口窗口仍關(guān)閉，進(jìn)口錫錠暫時(shí)未能補(bǔ)充國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。需求端，長(zhǎng)期終端電子產(chǎn)品需求前景偏樂(lè)觀，下游進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，焊錫開(kāi)工率緩慢回升。近期錫價(jià)回調(diào)，下游觀望心態(tài)較重，去庫(kù)放緩。技術(shù)上，期價(jià)陷入?yún)^(qū)間整理，MACD指標(biāo)向下調(diào)整。操作上，短線于260000-252000區(qū)間高拋低買(mǎi)，止損參考2000元/噸。

硅鐵

上周硅鐵市場(chǎng)偏弱運(yùn)行。供應(yīng)方面，蘭炭?jī)r(jià)格松動(dòng)，但南方地區(qū)電費(fèi)調(diào)整，生產(chǎn)成本對(duì)現(xiàn)貨存在一定支撐，多數(shù)地區(qū)處于虧損狀態(tài)，廠家開(kāi)工暫穩(wěn)。需求方面，板塊持續(xù)回調(diào)，鋼廠利潤(rùn)收窄，打壓原料意愿增強(qiáng)，貿(mào)易商報(bào)價(jià)漲跌互現(xiàn)，主流鋼招定價(jià)偏弱打擊情緒，部分人士對(duì)于后期市場(chǎng)整體偏悲觀，市場(chǎng)投機(jī)活躍度延續(xù)低迷。本周來(lái)看：供應(yīng)方面，蘭炭企業(yè)成本支撐弱穩(wěn)，神府地區(qū)價(jià)格在900-1000元/噸，寧夏廠家生產(chǎn)持穩(wěn)，隨著盤(pán)面上漲，部分廠家擇機(jī)套保，全國(guó)廠家生產(chǎn)波動(dòng)不大，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)136家獨(dú)立硅鐵企業(yè)樣本：開(kāi)工率（產(chǎn)能利用率）全國(guó)39.78%，較上期增0.04%；日均產(chǎn)量16585噸，較上期降30噸。需求方面，鋼廠盈利率下滑，鐵水產(chǎn)量增幅收窄，高爐復(fù)產(chǎn)節(jié)奏放緩，不過(guò)宏觀利好支撐情緒小幅修復(fù)，板塊交易氛圍回暖，多方力量轉(zhuǎn)強(qiáng)，短期來(lái)看剛需尚存，市場(chǎng)投機(jī)情緒好轉(zhuǎn)，不過(guò)近期價(jià)格波動(dòng)較大，部分貿(mào)易商暫停報(bào)價(jià)，后續(xù)走勢(shì)仍需關(guān)注板塊反彈持續(xù)性及鋼廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏。策略建議：硅鐵主力合約探底回升，操作上建議維持震蕩思路對(duì)待，關(guān)注6800附近壓力，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

錳硅

上周錳硅市場(chǎng)偏弱運(yùn)行。供應(yīng)方面，錳礦弱勢(shì)震蕩，化工焦首輪提降落地，現(xiàn)貨支撐走弱，南方產(chǎn)量維持偏低走勢(shì)，北方產(chǎn)量穩(wěn)中有增，內(nèi)蒙地區(qū)合金廠開(kāi)工波動(dòng)不大，個(gè)別工廠因爐子出現(xiàn)問(wèn)題持續(xù)檢修。需求方面，貿(mào)易市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)較少，成交情況一般，鋼廠利潤(rùn)下滑、采購(gòu)放緩，10月份鋼廠招標(biāo)基本結(jié)束。本周來(lái)看：供應(yīng)方面，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)187家獨(dú)立硅錳企業(yè)樣本：開(kāi)工率（產(chǎn)能利用率）全國(guó)44.9%，較上周增0.93%；日均產(chǎn)量26715噸，增800噸，北方部分工廠結(jié)束檢修恢復(fù)生產(chǎn)，開(kāi)工積極性尚可，南方由于電費(fèi)優(yōu)惠力度弱，生產(chǎn)成本較高，無(wú)明顯復(fù)產(chǎn)意愿。需求方面，市場(chǎng)以盤(pán)面出貨為主，鋼坯價(jià)格震蕩偏弱，鋼廠盈利水平下滑，不過(guò)市場(chǎng)對(duì)宏觀利好仍有一定預(yù)期，黑色板塊止跌反彈，在庫(kù)存壓力下錳硅漲勢(shì)低于硅鐵，盤(pán)面上行后廠家或進(jìn)行套保操作，需持續(xù)關(guān)注宏觀信號(hào)釋放對(duì)情緒的支撐及利好落地情況。策略建議：SM2501合約探底回升，情緒回暖但基本面延續(xù)供需偏寬格局，操作上建議以寬幅震蕩思路對(duì)待，關(guān)注6450附近壓力，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦煤

上周焦煤市場(chǎng)偏弱運(yùn)行。Mysteel統(tǒng)計(jì)523家煉焦煤礦山樣本核定產(chǎn)能利用率為88.6%，環(huán)比增1.4%。原煤日均產(chǎn)量199.8萬(wàn)噸，環(huán)比增3.2萬(wàn)噸，原煤庫(kù)存415.0萬(wàn)噸，環(huán)比增14.5萬(wàn)噸 ，精煤日均產(chǎn)量77.8萬(wàn)噸，環(huán)比增0.5萬(wàn)噸，精煤庫(kù)存276.8萬(wàn)噸，環(huán)比增16.4萬(wàn)噸，煉焦煤線上競(jìng)拍流拍情況增多，成交重心下移。需求方面，前期煤價(jià)上漲擠壓下游利潤(rùn)較多，焦炭首輪提降落地，投機(jī)情緒回落，蒙煤市場(chǎng)詢盤(pán)冷清，貿(mào)易商有降價(jià)出貨心態(tài)。本周來(lái)看：產(chǎn)業(yè)方面，部分煤礦由于生產(chǎn)原因，產(chǎn)量有所下滑，獨(dú)立洗煤廠整體開(kāi)工率變化不大，蒙煤價(jià)格有所回落，性價(jià)比提高，銷(xiāo)售情況好轉(zhuǎn)，去庫(kù)效率提升，隨著板塊回調(diào)，市場(chǎng)觀望心態(tài)漸濃，下游采購(gòu)節(jié)奏放緩，精煤有小幅累庫(kù)。需求方面，鋼坯價(jià)格持續(xù)震蕩下跌，鋼廠利潤(rùn)空間壓縮，鐵水產(chǎn)量雖仍有增加但增幅放緩，焦鋼利潤(rùn)空間不多，博弈加劇，后續(xù)仍有打壓原料意愿，“銀十”即將結(jié)束，鋼廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)程過(guò)半，關(guān)注后續(xù)政策出臺(tái)情況及對(duì)情緒的支撐。策略建議：JM2501合約探底回升，操作上建議短線以寬幅震蕩思路對(duì)待，中長(zhǎng)線偏空，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦炭

上周焦炭市場(chǎng)偏弱運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)方面，原料煤漲勢(shì)受阻，部分高價(jià)煤出現(xiàn)回調(diào)，成本支撐走弱，焦炭首輪提降落地，焦企勉強(qiáng)保持利潤(rùn)，開(kāi)工暫穩(wěn)。需求方面，鋼坯價(jià)格震蕩下滑，港口貿(mào)易集港情緒一般，鋼廠虧損增加，仍有繼續(xù)打壓原料意愿。本周來(lái)看：產(chǎn)業(yè)方面，原料端焦煤線上競(jìng)拍流拍增多，高價(jià)煤出現(xiàn)回調(diào)，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格支撐減弱；Mysteel煤焦事業(yè)部調(diào)研全國(guó)30家獨(dú)立焦化廠噸焦盈利情況，全國(guó)平均噸焦盈利24元/噸；山西準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利41元/噸，山東準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利84元/噸，內(nèi)蒙二級(jí)焦平均盈利-13元/噸，河北準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利82元/噸，焦企重回盈虧邊緣，整體開(kāi)工暫穩(wěn)，多數(shù)焦化廠出貨相對(duì)順暢，部分企業(yè)開(kāi)始有累庫(kù)情況。需求方面，唐山遷安松汀鋼鐵普方坯報(bào)3100元/噸，鋼廠平均虧損114元/噸，周環(huán)比增加146元/噸，鋼廠陷入虧損，建筑鋼材成交呈現(xiàn)疲態(tài)，鋼廠復(fù)產(chǎn)力度走弱，鐵水增幅收窄，傳統(tǒng)旺季即將結(jié)束，鋼材后續(xù)累庫(kù)壓力或轉(zhuǎn)移至上游打壓原料端以尋求利潤(rùn)，考慮到部分焦企對(duì)首輪提降已有較強(qiáng)抵觸情緒，短期焦炭現(xiàn)貨或延續(xù)弱穩(wěn)運(yùn)行，關(guān)注后續(xù)政策利好釋放對(duì)宏觀情緒的改善。策略建議：J2501合約探底回升，操作上考慮逢高布空，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制

鐵礦

夜盤(pán)鐵礦2501合約收盤(pán)787，上漲2.81%。宏觀面，世界銀行張文才認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)似乎正處于“軟著陸”的最后階段，同時(shí)預(yù)測(cè)2024年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將保持在2.6%，2025年和2026年小幅上升至平均2.7%?；久?，供應(yīng)維持寬松，本期鐵水產(chǎn)量235.69萬(wàn)噸，環(huán)比增1.33萬(wàn)噸，年同比降7.04萬(wàn)噸。市場(chǎng)方面，邢臺(tái)市場(chǎng)主流焦企計(jì)劃于10月29日起濕焦下調(diào)50元/噸、干熄焦下調(diào)55元/噸。技術(shù)上，4小時(shí)K線位于20日和60日均線上方，操作上，震蕩偏多對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

螺紋

夜盤(pán)螺紋2501合約收盤(pán)3442，上漲2.38%，周末唐山遷安普方坯上調(diào)90元/噸。財(cái)政部副部長(zhǎng)廖岷在世界銀行會(huì)議上提到，中國(guó)有信心實(shí)現(xiàn)全年5%左右的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)。供需方面，產(chǎn)量連續(xù)9周回升，前期盤(pán)面弱勢(shì)調(diào)整下，需求有所回落，庫(kù)存累庫(kù)拐點(diǎn)出現(xiàn)但庫(kù)存數(shù)據(jù)低于節(jié)后首周，總體庫(kù)存仍在同期低位。驅(qū)動(dòng)方面，月底焦炭大概率迎首輪提降。技術(shù)上，4小時(shí)K線位于20日和60日均線上方，操作上，震蕩偏多對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

熱卷

夜盤(pán)熱卷2501合約收盤(pán)3606，上漲2.39%。宏觀面，十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第十二次會(huì)議將于11月4日至8日在北京舉行?；久妫B續(xù)4周去庫(kù)，供減需增，供需環(huán)比中性偏多，本期總庫(kù)存延續(xù)下降趨勢(shì)。市場(chǎng)方面，奧維云網(wǎng)顯示2024年11月家用空調(diào)排產(chǎn)1314萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)33.6%。技術(shù)上，4小時(shí)K線位于20日和60日均線之間，操作上，震蕩偏多對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

工業(yè)硅

上周工業(yè)硅現(xiàn)貨暫穩(wěn)運(yùn)行。原料端硅煤持穩(wěn)運(yùn)行，北方廠家積極參與套保，去庫(kù)壓力減少，復(fù)產(chǎn)增多；云南德宏、保山、怒江地區(qū)均有個(gè)別硅企已開(kāi)始陸續(xù)零星停爐減產(chǎn)。需求方面，市場(chǎng)低價(jià)貨源減少，有機(jī)硅終端釋放剛需訂單，市場(chǎng)價(jià)格回暖，不過(guò)臨近交割月，倉(cāng)單壓力較大。宏觀消息影響逐漸消退，市場(chǎng)交易重回供需偏寬的基本面。本周來(lái)看：產(chǎn)業(yè)方面，北方開(kāi)工高位，廠家?guī)齑嬖黾?，南方開(kāi)工繼續(xù)下滑，西南區(qū)域四川及云南產(chǎn)量迅速下降，目前南方廠家前期訂單基本結(jié)束，后續(xù)工業(yè)硅供應(yīng)的南北分化格局將更加明顯。需求方面，多晶硅受消息面刺激，產(chǎn)業(yè)鏈頭部企業(yè)減產(chǎn)消息催化，硅料挺價(jià)意愿較強(qiáng)但需求偏弱支撐有限；有機(jī)硅主流成交下跌，現(xiàn)貨成交偏弱；鋁合金維持剛需采購(gòu)，基本面整體變化不大，硅價(jià)上行阻力較大，盤(pán)面上行更多是由于近期受光伏利好釋放、推動(dòng)情緒回暖。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約震蕩上行，期現(xiàn)走勢(shì)分化，操作上考慮逢高布空，謹(jǐn)慎追多，關(guān)注宏觀情緒變化，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

碳酸鋰

碳酸鋰主力合約震蕩走勢(shì)，持倉(cāng)量增加，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。宏觀方面，工信部：培育壯大低空經(jīng)濟(jì)、商業(yè)航天、生物制造等新產(chǎn)業(yè)新賽道；多措并舉擴(kuò)大汽車(chē)消費(fèi)，新啟動(dòng)一批公共領(lǐng)域車(chē)輛全面電動(dòng)化試點(diǎn)?；久嫔?，鋰礦端由于現(xiàn)貨價(jià)格回調(diào)，鋰礦價(jià)格亦有影響，但礦企挺價(jià)情緒仍在，令回調(diào)幅度偏小，需求方采買(mǎi)意愿不強(qiáng)?，F(xiàn)貨供給端，因成本利潤(rùn)原因?qū)е路且惑w化冶煉廠開(kāi)工率下滑明顯，產(chǎn)量方面預(yù)計(jì)將有所收斂。加之，智利出口價(jià)的比價(jià)優(yōu)勢(shì)另進(jìn)口窗口逐步打開(kāi)，隨著智利碳酸鋰的集中到港，國(guó)內(nèi)整體供給量預(yù)計(jì)仍將保持相對(duì)充足和穩(wěn)定。需求端，下游加工企業(yè)更多采取逢低買(mǎi)入的操作，對(duì)較高鋰價(jià)的接受度較低。整體來(lái)看，需求情況較為謹(jǐn)慎。庫(kù)存方面，降庫(kù)拐點(diǎn)較為明確，但整體庫(kù)存仍然偏高，需更多終端消費(fèi)的刺激拉動(dòng)去庫(kù)。期權(quán)方面，持倉(cāng)量沽購(gòu)比值為24.05%，環(huán)比-0.0505%，期權(quán)市場(chǎng)持倉(cāng)情緒偏多。操作建議，輕倉(cāng)逢高拋空交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險(xiǎn)。

※ 每日關(guān)注

19:00 英國(guó)10月CBI零售銷(xiāo)售差值

22:30 美國(guó)10月達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)商業(yè)活動(dòng)指數(shù)

次日01:00 加拿大央行行長(zhǎng)麥克勒姆參加爐邊談話

A股解禁市值為：105.25億

新股申購(gòu)：無(wú)

作者

研究員：

蔡躍輝 期貨從業(yè)資格證號(hào)：F0251444  期貨投資咨詢從業(yè)證書(shū)號(hào)：Z0013101

柳瑜萍 期貨從業(yè)資格證號(hào)：F0308127  期貨投資咨詢從業(yè)證書(shū)號(hào)：Z0012251

黃青青 期貨從業(yè)資格證號(hào)：F3004212  期貨投資咨詢從業(yè)證書(shū)號(hào)：Z0012250

廖宏斌 期貨從業(yè)資格證號(hào)：F3082507  期貨投資咨詢從業(yè)證書(shū)號(hào)：Z0020723

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