財(cái)經(jīng)事件

1、當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月9日下午，中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制首次會(huì)議在英國倫敦舉行。玉淵譚天了解到，當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月10日，中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制首次會(huì)議將繼續(xù)進(jìn)行。

2、中辦、國辦印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步保障和改善民生 著力解決群眾急難愁盼的意見》，提出全面取消在就業(yè)地參加社會(huì)保險(xiǎn)的戶籍限制、支持引導(dǎo)有條件的地方將生育保險(xiǎn)生育津貼按程序直接發(fā)放給參保人、合理提高最低工資標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)步推進(jìn)靈活就業(yè)人員參加住房公積金制度、加大保障性住房供給、新建改擴(kuò)建1000所以上優(yōu)質(zhì)普通高中等多項(xiàng)舉措。

3、紐約聯(lián)儲(chǔ)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，5月美國消費(fèi)者未來通脹預(yù)期全面下降，為2024年來首次，其中一年期通脹預(yù)期降幅最大，從4月的3.6%降至3.2%，三年期、五年期通脹預(yù)期也均有下降。

4、日本首相石破茂表示，日本正逐步進(jìn)入利率上升的趨勢(shì)階段。隨著利率上升，政府的債務(wù)融資成本將增加，這可能會(huì)對(duì)政府支出產(chǎn)生一定壓力。他指出，日本長期處于低利率環(huán)境，因此部分公眾尚未體驗(yàn)到利率上升帶來的影響。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)昨日普遍收漲。三大指數(shù)早盤高開高走，午后維持高位，上證指數(shù)盤中一度站上3400點(diǎn)。中小盤股強(qiáng)于大盤藍(lán)籌股。截止收盤，上證指數(shù)指漲0.43%，深證成指漲0.65%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.07%。滬深兩市成交額增加。行業(yè)板塊普遍上漲，醫(yī)藥生物板塊大幅走強(qiáng)，僅食品飲料板塊逆市下跌。國內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)基本面，價(jià)格端，5月份國內(nèi)CPI環(huán)比由漲轉(zhuǎn)降，同比降幅與上月持平，PPI同比降幅進(jìn)一步走闊，CPI-PPI剪刀差較上月進(jìn)一步走闊，暗示未來物價(jià)仍面臨一定壓力；貿(mào)易端，受到關(guān)稅政策沖擊，5月份我國進(jìn)出口貿(mào)易規(guī)模進(jìn)一步萎縮。政策面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月9日下午，中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制首次會(huì)議在英國倫敦舉行，當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月10日，中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制首次會(huì)議將繼續(xù)進(jìn)行，市場(chǎng)期待貿(mào)易關(guān)系進(jìn)一步緩和。整體來看，中美貿(mào)易關(guān)系呈現(xiàn)進(jìn)一步緩和跡象雖在短期利多市場(chǎng)，然而，國內(nèi)通縮壓力依舊存在，加上進(jìn)出口在關(guān)稅沖擊下走弱，經(jīng)濟(jì)基本面相對(duì)承壓，限制大盤上行空間，市場(chǎng)目前處于政策真空期，增量資金有限，難以支撐市值較大的大盤藍(lán)籌股大幅走強(qiáng)，而以中小盤股為主的科技類股目前估值偏低,短期有望補(bǔ)漲。策略上，單邊建議暫時(shí)觀望，套利可嘗試多IC/IM空IF/IH。

國債期貨

周一國債現(xiàn)券收益率漲跌不一，到期收益率5Y與10Y分別上行0.45、0.1bp，2Y、7Y和30Y收益率下行0.2-0.6bp左右。國債期貨集體收漲，TS、TF、T、TL主力合約分別上漲0.01%、0.01%、0.09%、0.35%。央行今日凈投放，DR007加權(quán)利率回落至1.51%附近震蕩。國內(nèi)基本面端，5月制造業(yè)PMI止降回升，服務(wù)業(yè)PMI仍處于擴(kuò)張期間，產(chǎn)業(yè)活動(dòng)邊際修復(fù)。物價(jià)方面，受能源價(jià)格拖累，5月價(jià)格持續(xù)低位運(yùn)行，CPI同比下降0.1%，PPI同比下降3.3%。貿(mào)易層面，“搶出口”的拉動(dòng)作用弱化，5月出口（以美元計(jì)）同比增長4.8%，較前值回落3.3個(gè)百分點(diǎn)。海外方面，美國5月ISM制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI超預(yù)期回落，位于榮枯線下方。同時(shí)，勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)展現(xiàn)韌性，5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)高于預(yù)期且失業(yè)率維持不變，為美聯(lián)儲(chǔ)保持審慎觀望的貨幣政策立場(chǎng)提供支撐，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)首次降息時(shí)點(diǎn)的預(yù)期推遲至9月。策略方面，中美關(guān)稅談判超預(yù)期對(duì)債市的利空影響已基本消化，市場(chǎng)重新回歸資金面和基本面驅(qū)動(dòng)。近期央行開展1萬億元買斷式逆回購操作，向市場(chǎng)投放中期流動(dòng)性，釋放寬松預(yù)期，短端利率保持低位運(yùn)行，長端利率有望小幅下行，但仍需等待貨幣政策進(jìn)一步釋放增量寬松信號(hào)。策略上，本周期債主力合約或以偏強(qiáng)震蕩為主，建議投資者保持一定倉位。

美元/在岸人民幣

周一晚間在岸人民幣兌美元收?qǐng)?bào)7.1802，較前一交易日升值84個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.1855，調(diào)貶10個(gè)基點(diǎn)。最新數(shù)據(jù)顯示，美國4月核心PCE同比增速放緩至2.5%，創(chuàng)三年新低；5月ISM制造業(yè)PMI連續(xù)收縮，服務(wù)業(yè)PMI意外跌破榮枯線，制造業(yè)與服務(wù)業(yè)活動(dòng)同步面臨收縮；5月ADP就業(yè)人數(shù)增3.7萬人，招聘速度達(dá)到2023年3月以來的最低水平，疲軟的美國數(shù)據(jù)揭示了特朗普總統(tǒng)的貿(mào)易政策給經(jīng)濟(jì)造成的負(fù)面影響。美聯(lián)儲(chǔ)最新公布的“褐皮書”顯示，美國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)自上次報(bào)告以來略有下降，企業(yè)和消費(fèi)者面臨政策不確定性上升、物價(jià)壓力加大的壓力，整體經(jīng)濟(jì)前景仍顯悲觀。關(guān)稅方面，特朗普上周五表示，他計(jì)劃從周三開始將進(jìn)口鋼鐵和鋁的關(guān)稅提高一倍至50%，時(shí)斷時(shí)續(xù)的貿(mào)易戰(zhàn)或令美元匯率受到重創(chuàng)。國內(nèi)端，5月份我國制造業(yè)PMI為49.5，比上月上升0.5，新出口訂單指數(shù)和進(jìn)口指數(shù)分別為47.5%和47.1%，比上月上升2.8和3.7個(gè)百分點(diǎn)。調(diào)查中部分涉美企業(yè)反映外貿(mào)訂單加速重啟，進(jìn)出口情況有所改善?？偟膩砜?，關(guān)稅政策不斷反復(fù)疊加美制造業(yè)再陷低估共同導(dǎo)致市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒抬升，美元短期走弱，同時(shí)疊加我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，人民幣料穩(wěn)中向上。市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向?qū)⒃趥惗嘏e行的至關(guān)重要的經(jīng)貿(mào)磋商。

美元指數(shù)

隔夜，美元指數(shù)跌0.19%報(bào)99.01，非美貨幣普遍上漲，歐元兌美元漲0.22%報(bào)1.1420，英鎊兌美元漲0.18%報(bào)1.3550，美元兌日元跌0.17%報(bào)144.61。

美國財(cái)長貝森特等高級(jí)官員正與中方副總理何立峰在倫敦會(huì)晤，重點(diǎn)磋商關(guān)稅削減與關(guān)鍵礦產(chǎn)準(zhǔn)入問題，市場(chǎng)靜待談判結(jié)果，市場(chǎng)繼續(xù)消化非農(nóng)數(shù)據(jù)以及關(guān)稅持續(xù)的不確定性。宏觀數(shù)據(jù)面，美國消費(fèi)者對(duì)未來一年的通脹預(yù)期下降至3.2%，較4月的3.6%有所降低，為三個(gè)月以來的最低水平；三年通脹預(yù)期下降0.2%至3.0%，五年通脹預(yù)期下降0.1%至2.6%，預(yù)示關(guān)稅局勢(shì)的緩和邊際抬升消費(fèi)者信心，但后續(xù)關(guān)稅不確定性猶存，通脹預(yù)期或仍存在波動(dòng)。5月非農(nóng)就業(yè)雖整體強(qiáng)于市場(chǎng)預(yù)期但仍預(yù)示勞動(dòng)力市場(chǎng)的放緩趨勢(shì)，失業(yè)率錄得連續(xù)第三個(gè)月維持不變，平均時(shí)薪環(huán)比增長超出市場(chǎng)預(yù)期，薪資的持續(xù)上行壓力或強(qiáng)化通脹韌性，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息概率有所回落，強(qiáng)于預(yù)期的就業(yè)報(bào)告為美聯(lián)儲(chǔ)推遲寬松政策提供依據(jù)。有機(jī)構(gòu)指出外國養(yǎng)老金和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)已將外匯對(duì)沖比率從65%提升至75%，以對(duì)沖美股頭寸風(fēng)險(xiǎn)?？紤]到海外持有美國證券規(guī)模超過33萬億美元，對(duì)沖比率的邊際調(diào)整都會(huì)引發(fā)顯著美元拋壓。中長期來看，關(guān)稅政策預(yù)期反復(fù)、持久化的債務(wù)問題與降息預(yù)期形成三重壓制，美元指數(shù)或維持震蕩偏弱格局。

歐元區(qū)料迎來貨幣政策拐點(diǎn)，歐央行如期降息25基點(diǎn)，但拉加德暗示本輪寬松周期接近尾聲。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示歐元區(qū)通脹回落超預(yù)期，5月CPI同比驟降至1.9%，PPI同比跌幅擴(kuò)大至2.2%，而服務(wù)業(yè)PMI跌破榮枯線反映內(nèi)需不足。德國財(cái)政擴(kuò)張計(jì)劃提供支撐，美元走弱或繼續(xù)提振歐元走勢(shì)。日本一季度GDP修正值意外上修，同比萎縮幅度從初值-0.7%收窄至-0.2%，主要受私人消費(fèi)增長0.1%及資本支出溫和改善驅(qū)動(dòng)。這一韌性表現(xiàn)抑制了避險(xiǎn)美元需求，也印證了日本央行近期關(guān)于貿(mào)易戰(zhàn)不確定性仍是政策關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力的表態(tài)。

集運(yùn)指數(shù)(歐線)

周一集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨價(jià)格多數(shù)下跌，主力合約EC2508收跌2.55%，遠(yuǎn)月合約收得-1-1%不等，MSC、赫伯羅特、達(dá)飛、現(xiàn)代商船、長榮海運(yùn)等相繼宣漲亞歐航線運(yùn)價(jià)至3000-3300美金/FEU，小幅支撐期價(jià)，但加征關(guān)稅所帶來的負(fù)面影響仍未改善。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)為1622.81，較上周回升369.99點(diǎn)，環(huán)比上行29.5%。美國總統(tǒng)特朗普宣布將進(jìn)口鋼鐵和鋁及其衍生制品的關(guān)稅從25%提高至50%，該關(guān)稅政策自美國東部時(shí)間2025年6月4日凌晨00時(shí)01分起生效。美聯(lián)儲(chǔ)最新公布的“褐皮書”顯示，美國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)自上次報(bào)告以來略有下降，企業(yè)和消費(fèi)者面臨政策不確定性上升、物價(jià)壓力加大的壓力，整體經(jīng)濟(jì)前景仍顯悲觀。此外，盡管歐洲制造業(yè)PMI有所回升，但難以扭轉(zhuǎn)整體需求偏弱格局。歐洲央行將存款機(jī)制利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至2%，為連續(xù)第7次降息，以此應(yīng)對(duì)通脹水平上漲及加征關(guān)稅影響。中美貿(mào)易摩擦及美國潛在對(duì)歐貿(mào)易打擊的風(fēng)險(xiǎn)，增加了歐元區(qū)未來增長的不確定性。在美歐利差走擴(kuò)的情形下，中長期歐元存在持續(xù)走弱的可能。在此背景下，貿(mào)易戰(zhàn)不確定性尚存，疊加俄烏沖突有所升級(jí)，集運(yùn)指數(shù)（歐線）需求預(yù)期轉(zhuǎn)冷，期價(jià)震蕩幅度大，但現(xiàn)貨端價(jià)格指標(biāo)的迅速回升，或帶動(dòng)期價(jià)短期內(nèi)回漲。接下來，貿(mào)易戰(zhàn)長期能否如預(yù)期般好轉(zhuǎn)仍需觀察，建議投資者謹(jǐn)慎為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制，應(yīng)及時(shí)跟蹤地緣、運(yùn)力與貨量數(shù)據(jù)。

中證商品期貨指數(shù)

6月9日中證商品期貨價(jià)格指數(shù)漲0.16%報(bào)1358.76，呈窄幅震蕩態(tài)勢(shì)；最新CRB商品價(jià)格指數(shù)漲0.21%。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品多數(shù)下跌，原油漲1.16%，純堿跌1.48%。黑色系全線下跌，鐵礦石跌0.71%，熱卷跌0.39%，螺紋鋼跌0.3%。農(nóng)產(chǎn)品普遍上漲，菜油漲0.21%，白糖跌0.21%。基本金屬漲跌不一，滬鎳跌0.6%，滬鋁漲0.27%，滬銅漲0.84%。貴金屬全線上漲，滬金漲0.18%，滬銀漲2.07%。

海外方面，美國5月非農(nóng)就業(yè)人口增加13.9萬人，高于市場(chǎng)預(yù)期的13萬人，前值下修至14.7萬人。失業(yè)率連續(xù)三個(gè)月持平于4.2%。勞動(dòng)市場(chǎng)呈現(xiàn)溫和降溫令美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期有所延后。國內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)基本面，價(jià)格端，5月份國內(nèi)CPI環(huán)比由漲轉(zhuǎn)降，同比降幅與上月持平，PPI同比降幅進(jìn)一步走闊，CPI-PPI剪刀差較上月進(jìn)一步走闊，暗示未來物價(jià)仍面臨一定壓力。貿(mào)易端，受到關(guān)稅政策沖擊，5月份我國進(jìn)出口貿(mào)易規(guī)模進(jìn)一步萎縮。政策面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月9日下午，中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制首次會(huì)議在英國倫敦舉行，當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月10日，中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制首次會(huì)議將繼續(xù)進(jìn)行，市場(chǎng)期待貿(mào)易關(guān)系進(jìn)一步緩和。具體來看，在貿(mào)易關(guān)系緩和預(yù)期下，原油價(jià)格走高；金屬方面，在國內(nèi)地產(chǎn)政策的支持下，黑色系低位反彈，但基本面仍然偏弱上漲動(dòng)能預(yù)計(jì)不足，美元走弱令黃金獲得一定支撐；農(nóng)產(chǎn)品方面，供應(yīng)及庫存壓力依舊存在，后續(xù)走勢(shì)以震蕩為主。整體來看，中美貿(mào)易關(guān)系有進(jìn)一步緩和的預(yù)期，商品市場(chǎng)受此預(yù)期影響走強(qiáng)，但后續(xù)上漲動(dòng)能有待觀察。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一2507合約上漲0.1%。國產(chǎn)豆方面，基層豆源較少，尤其是高蛋白優(yōu)質(zhì)大豆貨源緊缺，支撐價(jià)格堅(jiān)挺。然而，下游需求進(jìn)入淡季，受豆制品消費(fèi)不足及天氣升溫導(dǎo)致保鮮期縮短影響，下游采購量減少。國內(nèi)大豆市場(chǎng)整體交易平穩(wěn)，其中黑龍江產(chǎn)區(qū)優(yōu)質(zhì)大豆供應(yīng)偏緊，最近關(guān)外地區(qū)大豆拍賣進(jìn)度平穩(wěn)，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)影響有限，豆價(jià)維持穩(wěn)定。因此，在供需雙弱格局下，預(yù)計(jì)國產(chǎn)大豆震蕩運(yùn)行為主。

豆二

芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆07月合約期價(jià)周一收跌0.21%，隔夜豆二2509合約上漲0.08%。市場(chǎng)主要聚焦美豆種植季天氣變化。美豆進(jìn)入播種期，美國農(nóng)業(yè)部的作物周報(bào)顯示種植進(jìn)度偏快，且需求前景疲軟施壓美豆，目前美國中西部的干旱狀況逐步緩解，未來兩周土壤墑情有望繼續(xù)改善，有利于新季作物生長，美豆價(jià)格繼續(xù)承壓。目前主要由南美大豆供應(yīng)市場(chǎng)，南美供應(yīng)寬松。其中巴西大豆出口呈增長態(tài)勢(shì)，阿根廷大豆收獲接近九成，銷售步伐加快?？傮w而言，南美季節(jié)性供應(yīng)寬松，豆二承壓運(yùn)行。

豆粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆粕07月合約期價(jià)周一收跌0.2%，隔夜豆粕2509合約上漲0.13%。市場(chǎng)預(yù)估5、6、7月進(jìn)口大豆到港預(yù)計(jì)均超1000萬噸，油廠持續(xù)高開機(jī)、高壓榨，豆粕供應(yīng)增加，油廠豆粕庫存累庫至30萬噸左右，且預(yù)計(jì)6月中下旬豆粕庫存累庫節(jié)奏加快，供應(yīng)寬松持續(xù)施壓盤面。需求端，下游以隨用隨采、剛需補(bǔ)庫為主。市場(chǎng)購銷情緒冷清，豆粕成交表現(xiàn)清淡。整體而言，在供應(yīng)寬松背景下，預(yù)計(jì)豆粕震蕩偏弱運(yùn)行為主。

豆油

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油07月合約期價(jià)周一收跌0.04%，隔夜豆油2509合約下跌0.05%。供應(yīng)方面，油廠大豆庫存仍然處于近三年最高水平，且在6-7大豆月均1000萬噸大豆到港的背景下，后續(xù)預(yù)計(jì)繼續(xù)上升，油廠保持高開機(jī)、高壓榨，豆油累庫節(jié)奏加快。同時(shí)加拿大釋放中加關(guān)系積極信號(hào)，中加關(guān)系或?qū)⒕徍?，利空國?nèi)菜油市場(chǎng)。因此，在供強(qiáng)需弱格局下，豆油或維持震蕩偏弱運(yùn)行。

棕櫚油

馬來西亞BMD毛棕櫚油08月合約期價(jià)周一收跌0.15%,隔夜棕櫚油2509合約上漲0.15%。從高頻數(shù)據(jù)來看，MPOA 發(fā)布的數(shù)據(jù)，馬來西亞 2025 年 5 月棕櫚 油產(chǎn)量較上月增加3.07%至 174 萬噸。同時(shí)，機(jī)構(gòu) SGS統(tǒng)計(jì)5月出口環(huán)比增加17.9% 、ITS統(tǒng)計(jì)出口環(huán)比增加29.6%，出口需求大幅增加以及印度印度下調(diào)進(jìn)口關(guān)稅導(dǎo)致進(jìn)口需求走強(qiáng)為棕櫚油價(jià)格提高支撐 。但增產(chǎn)壓力仍存，庫存或延續(xù)累庫趨勢(shì)。國內(nèi)棕櫚油消費(fèi)維持剛需，因端午節(jié)假期，周度成交量小幅減少。整體而言，多空交織下，棕櫚油預(yù)計(jì)維持震蕩運(yùn)行。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周一基本收平，總體交投震蕩。隔夜菜油2509合約收漲0.21%。短期市場(chǎng)仍聚焦于加菜籽舊作庫存偏緊的現(xiàn)實(shí)，且現(xiàn)階段加菜籽生長進(jìn)入“天氣主導(dǎo)”階段。關(guān)注后期天氣狀況。其它方面，棕櫚油產(chǎn)地步入季節(jié)性增產(chǎn)季，產(chǎn)出壓力增加。MPOB報(bào)告前調(diào)查顯示，5月棕櫚油庫存預(yù)計(jì)為201萬噸，較4月增長7.74%，創(chuàng)去年9月以來的最高水平。不過，市場(chǎng)對(duì)美國生物柴油政策可能利好的預(yù)期再次增強(qiáng)，拉動(dòng)豆油需求。國內(nèi)方面，油廠庫存壓力持續(xù)偏高，繼續(xù)牽制市場(chǎng)價(jià)格。且中加貿(mào)易關(guān)系緩和的預(yù)期增強(qiáng)，增添后期供應(yīng)壓力。不過，加菜籽價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，成本傳到下，給國內(nèi)菜油市場(chǎng)價(jià)格帶來支撐。盤面來看，隔夜菜油震蕩收漲，短線參與為主，關(guān)注中加貿(mào)易關(guān)系變化。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大豆期貨周一收低，受作物天氣良好影響。隔夜菜粕2509合約收漲0.31%。美國農(nóng)業(yè)部（USDA）在每周作物生長報(bào)告中公布稱，截至2025年6月8日當(dāng)周，美國大豆優(yōu)良率為68%，一如市場(chǎng)預(yù)期。美豆種植進(jìn)度較快且優(yōu)良率較好，繼續(xù)牽制美豆市場(chǎng)。不過，中美兩國領(lǐng)導(dǎo)人通話并同意舉行新一輪會(huì)談，提振美豆需求預(yù)期，近日美豆持續(xù)收高，成本傳導(dǎo)下，利好國內(nèi)粕價(jià)。國內(nèi)方面，隨著進(jìn)口大豆集中到港，油廠開機(jī)率明顯提升，供應(yīng)趨于寬松，對(duì)粕類市場(chǎng)價(jià)格形成壓制。菜粕自身而言，盡管溫度升高，水產(chǎn)養(yǎng)殖需求提升，但下游飼料企業(yè)采購意愿仍表現(xiàn)欠佳，以剛需為主。另外，中加貿(mào)易關(guān)系緩和的預(yù)期增強(qiáng)，拖累菜粕市場(chǎng)價(jià)格。盤面來看，受樂觀情緒支撐，菜粕期貨震蕩收高，短線參與為主。

玉米

芝加哥交易所（CBOT）玉米期貨周一收跌超2%，因美國中西部天氣良好。隔夜玉米2507合約收漲0.77%。美國農(nóng)業(yè)部(USDA)在每周作物生長報(bào)告中公布稱，截至2025年6月8日當(dāng)周，美國玉米優(yōu)良率為71%,高于市場(chǎng)預(yù)期的70%，前一周為69%,上年同期為74%。美玉米優(yōu)良率向好，且中美兩國領(lǐng)導(dǎo)人通話并同意舉行新一輪會(huì)談，中美貿(mào)易關(guān)系有所緩和，市場(chǎng)憂慮遠(yuǎn)期進(jìn)口壓力。國內(nèi)方面，東北產(chǎn)區(qū)飼料企業(yè)采購積極性一般，貿(mào)易糧走貨速度緩慢，市場(chǎng)購銷活動(dòng)較為清淡，加工企業(yè)開工率下調(diào)，企業(yè)繼續(xù)接貨意愿不強(qiáng)，日常收購以隨行就市為主。華北黃淮產(chǎn)區(qū)隨著新麥大規(guī)模收割，新麥?zhǔn)召彿秶鷶U(kuò)大，麥價(jià)回落，對(duì)玉米市場(chǎng)情緒有所壓制。渠道庫存處于持續(xù)消耗的狀態(tài)，隨著近期玉米價(jià)格回落，貿(mào)易商出貨意愿逐漸減弱，挺價(jià)意愿明顯增強(qiáng)。另外，上周五河南啟動(dòng)小麥最低收購價(jià)執(zhí)行預(yù)案，提振玉米市場(chǎng)價(jià)格。盤面來看，受小麥?zhǔn)袌?chǎng)提振，玉米期價(jià)明顯走高，短線參與為主。

淀粉

隔夜淀粉2507合約收漲0.75%。受到原料成本高企、行業(yè)虧損較大以及下游需求受到競(jìng)品替代玉米淀粉市場(chǎng)份額被擠占的影響下，行業(yè)開機(jī)率繼續(xù)呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。在供應(yīng)壓力減弱下，玉米淀粉現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺。但下游實(shí)際消化能力有限，以剛需采購為主，行業(yè)庫存保持高位。截至6月4日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量140.4萬噸，較上周下降0.80萬噸，周降幅0.57%，月降幅0.57%；年同比增幅31.58%。盤面來看，淀粉隨玉米市場(chǎng)整體偏強(qiáng)震蕩，短線參與為主。

生豬

雞蛋

隨著節(jié)后雞蛋步入季節(jié)性需求淡季，且目前蛋雞存欄量處于高位，前期補(bǔ)欄的蛋雞新開產(chǎn)壓力較大，雞蛋供應(yīng)比較充足。同時(shí)，受濕熱天氣影響，雞蛋存儲(chǔ)成本增加，下游經(jīng)銷商采購謹(jǐn)慎，蛋價(jià)或持續(xù)處于同期偏低水平。不過，供應(yīng)寬松的預(yù)期在盤面已有體現(xiàn)，期價(jià)估值總體不高，如果后期現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)偏低，或?qū)⑵仁估想u淘汰積極性提升和降低補(bǔ)欄積極性，對(duì)遠(yuǎn)期價(jià)格有所利好，關(guān)注現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)蛋雞存欄的影響。盤面來看，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)偏弱運(yùn)行，拖累近月期價(jià)總體偏弱，不過，遠(yuǎn)期合約有止跌回暖傾向，短期暫且觀望。

蘋果

新季蘋果方面，隨著套袋工作持續(xù)推進(jìn)，產(chǎn)量問題逐漸明朗，前期預(yù)期出現(xiàn)減產(chǎn)的區(qū)域，減產(chǎn)預(yù)期有所減弱，根據(jù)市場(chǎng)對(duì)陜西蘋果主產(chǎn)區(qū)坐果和套袋情況調(diào)研來看，陜西今年坐果套袋情況較去年同期減產(chǎn)幅度不會(huì)特別大，預(yù)計(jì)在5%-10%。截至2025年6月4日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為138.20萬噸，環(huán)比上周減少13.77萬噸。本周山東產(chǎn)區(qū)庫容比為17.29%，較上周減少0.93%，去庫速度環(huán)比減慢。山東產(chǎn)區(qū)目前處于套袋農(nóng)忙階段，產(chǎn)區(qū)客商數(shù)量不多，蘋果走貨較前期放緩，庫內(nèi)包裝發(fā)貨減少。本周陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為9.66%，較上周減少1.16%，走貨較上周表現(xiàn)略慢。周內(nèi)主要以客商自行發(fā)前期自存貨源為主，庫內(nèi)交易有限，部分合適貨源難尋，存貨商要價(jià)暫未有明顯松動(dòng)。需求疲軟，走貨速度放緩，去庫存進(jìn)度變慢，且減產(chǎn)幅度預(yù)期減小，支撐因素減弱，導(dǎo)致蘋果價(jià)格回落。后續(xù)繼續(xù)關(guān)注套袋情況。

紅棗

隨著天氣轉(zhuǎn)熱，時(shí)令鮮果上市，對(duì)紅棗等滋補(bǔ)類產(chǎn)品形成替代，同時(shí)端午備貨結(jié)束后市場(chǎng)走貨氛圍有所減弱，紅棗需求季節(jié)性轉(zhuǎn)淡，庫存消化緩慢，壓力不斷凸顯，抑制棗價(jià)上方空間。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)本周36家樣本點(diǎn)物理庫存在10708噸，較上周減少45噸，環(huán)比減少0.42%，同比增加72.38%，本周樣本點(diǎn)庫存小幅減少。端午過后紅棗市場(chǎng)交易氛圍減弱，到貨量減少，年度消費(fèi)低谷期關(guān)注產(chǎn)區(qū)新季長勢(shì)。

棉花

隔夜棉花2509合約收平。國際方面，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部(USDA)每周作物生長報(bào)告顯示 ，截至2025年6月8日當(dāng)周，美國棉花播種完成76%，較前周（66%）增加10%，較去年同期（79%）減少3%，較過去五年同期均值（80%）減少4%，優(yōu)良率為49%，與前周持平，較于去年同期（56%）減少7%。國內(nèi)方面，紡織行業(yè)消費(fèi)淡季特征顯現(xiàn)，企業(yè)新增訂單表現(xiàn)不佳，夏季訂單總體增量較為有限，訂單多呈現(xiàn)短平快的特點(diǎn)，鮮少有大單下達(dá)，部分企業(yè)根據(jù)自身訂單減少班次，整體開機(jī)率緩慢下調(diào)。部分紡企處于累庫存狀態(tài)，盈利空間也持續(xù)不佳，直接影響了企業(yè)對(duì)原材料的采購意愿，在原料采購策略上表現(xiàn)得格外謹(jǐn)慎，僅根據(jù)實(shí)際生產(chǎn)需求補(bǔ)充庫存。

白糖

周一ICE原糖收盤上漲1.1%。隔夜白糖2509合約收跌0.21%。國際方面，季風(fēng)雨季來臨，亞洲主要產(chǎn)糖國前景改善，產(chǎn)量有恢復(fù)性增產(chǎn)預(yù)期，限制糖價(jià)反彈空間。國內(nèi)方面，進(jìn)口窗口打開，后期進(jìn)口壓力有所抬升，壓制糖價(jià)。不過4月銷糖進(jìn)度表現(xiàn)良好，庫存去化良好，對(duì)糖價(jià)有支撐。另外，臨近夏季消費(fèi)旺季，食品飲料行業(yè)存有備貨需求，冷飲等季節(jié)性消費(fèi)可能提振。后期關(guān)注到港和夏季消費(fèi)的提振點(diǎn)。

花生

供應(yīng)端，由于新作增產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)化以及油廠庫存高企，進(jìn)口需求較去年同期仍保持低位。不過樣本油廠花生庫存處于歷史較高水平，供應(yīng)較為寬松；需求端，下游消費(fèi)不及預(yù)期，內(nèi)貿(mào)市場(chǎng)銷量平平，缺乏持續(xù)的需求支撐使得市場(chǎng)整體信心不足，油廠開機(jī)意愿不強(qiáng)。另外油脂方面， 市場(chǎng)預(yù)估6-7大豆月均1000萬噸大豆到港的背景下，后續(xù)預(yù)計(jì)繼續(xù)上升，油廠保持高開機(jī)、高壓榨，豆油累庫節(jié)奏加快；加拿大釋放中加關(guān)系積極信號(hào)，中加關(guān)系或?qū)⒕徍?，利空國?nèi)菜油市場(chǎng)。因此，油脂板塊整體預(yù)計(jì)震蕩偏弱，對(duì)花生價(jià)格支撐力度不足?？傮w來說，油廠庫存處于歷史較高位置，供應(yīng)較為寬松，加上油廠開機(jī)率仍處低位，花生需求消耗有限，花生價(jià)格上漲動(dòng)能不足。

※ 化工品

原油

美國5月紐約聯(lián)儲(chǔ)1年通脹預(yù)期 3.2%，前值3.63%；美聯(lián)儲(chǔ)降息押注減少，美元匯率走弱；中美新一輪經(jīng)貿(mào)會(huì)談開啟，市場(chǎng)信心提振；美國5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)好于市場(chǎng)普遍預(yù)期，但低于過去12個(gè)月14.9萬人的月均增幅；OPEC+或在8月和9月繼續(xù)大幅增產(chǎn)；美國夏季出行高峰季持續(xù)刺激油品需求；國際油價(jià)繼續(xù)上漲。國內(nèi)方面，山東等地區(qū)部分裝置重新開工，獨(dú)立煉廠產(chǎn)能利用率走高；獨(dú)立煉廠原料需求較為穩(wěn)定，進(jìn)口現(xiàn)貨市場(chǎng)普遍有觀望心理；港口原料陸續(xù)回輸?shù)綇S，廠區(qū)庫存水平上漲。技術(shù)上，SC主力合約下方關(guān)注460附近支撐，上方關(guān)注495附近壓力，短線呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩走勢(shì)。

燃料油

美國5月紐約聯(lián)儲(chǔ)1年通脹預(yù)期 3.2%，前值3.63%；美聯(lián)儲(chǔ)降息押注減少，美元匯率走弱；中美新一輪經(jīng)貿(mào)會(huì)談開啟，市場(chǎng)信心提振；美國5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)好于市場(chǎng)普遍預(yù)期，但低于過去12個(gè)月14.9萬人的月均增幅；OPEC+或在8月和9月繼續(xù)大幅增產(chǎn)；美國夏季出行高峰季持續(xù)刺激油品需求；國際油價(jià)繼續(xù)上漲。本周期國產(chǎn)燃料油銷量4.42萬噸，較上周期4.31萬噸漲0.11萬噸或2.55%；國產(chǎn)燃料油庫存率6.4%，較上周期5.6%漲0.8個(gè)百分點(diǎn)。主力煉廠仍在檢修，國產(chǎn)燃油供應(yīng)偏緊；汽柴油出貨一般，少數(shù)下游裝置檢修，下游整體剛需采購為主，煉廠出庫承壓；航運(yùn)市場(chǎng)表現(xiàn)平靜，運(yùn)價(jià)弱勢(shì)震蕩，船東壓價(jià)采購，供船商補(bǔ)貨情緒一般。短線燃油漲跌兩難，預(yù)計(jì)延續(xù)震蕩。技術(shù)上，F(xiàn)U主力合約上方關(guān)注3030附近壓力，下方關(guān)注2900支撐，短線延續(xù)偏弱震蕩走勢(shì)。LU主力合約下方關(guān)注3500支撐，上方關(guān)注3600附近壓力，短線呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢(shì)。

瀝青

美國5月紐約聯(lián)儲(chǔ)1年通脹預(yù)期 3.2%，前值3.63%；美聯(lián)儲(chǔ)降息押注減少，美元匯率走弱；中美新一輪經(jīng)貿(mào)會(huì)談開啟，市場(chǎng)信心提振；美國5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)好于市場(chǎng)普遍預(yù)期，但低于過去12個(gè)月14.9萬人的月均增幅；OPEC+或在8月和9月繼續(xù)大幅增產(chǎn)；美國夏季出行高峰季持續(xù)刺激油品需求；國際油價(jià)繼續(xù)上漲。瀝青價(jià)格上漲，商業(yè)庫存下降，國內(nèi)瀝青廠家加工利潤有所修復(fù)，煉廠生產(chǎn)積極性提升，供應(yīng)增加3.7%；據(jù)隆眾報(bào)道，下周期，江蘇新海間歇停產(chǎn)瀝青，加之南方個(gè)別主營煉廠存降產(chǎn)瀝青計(jì)劃，供應(yīng)總量將有所減少；北方剛需維持穩(wěn)定，南方降水仍將繼續(xù)影響需求；整體預(yù)計(jì)呈現(xiàn)供需雙減，瀝青價(jià)格震蕩持穩(wěn)。技術(shù)上： BU主力合約下方關(guān)注3450支撐，上方關(guān)注3600附近壓力，短線呈現(xiàn)沖高回落走勢(shì)。

LPG

美國5月紐約聯(lián)儲(chǔ)1年通脹預(yù)期 3.2%，前值3.63%；美聯(lián)儲(chǔ)降息押注減少，美元匯率走弱；中美新一輪經(jīng)貿(mào)會(huì)談開啟，市場(chǎng)信心提振；美國5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)好于市場(chǎng)普遍預(yù)期，但低于過去12個(gè)月14.9萬人的月均增幅；OPEC+或在8月和9月繼續(xù)大幅增產(chǎn)；美國夏季出行高峰季持續(xù)刺激油品需求；國際油價(jià)繼續(xù)上漲。國際液化氣價(jià)格成交重心下移，美國丙烷庫存持續(xù)攀升，裝船水平維持高位，市場(chǎng)總體待售資源充裕；北半球燃燒需求逐步轉(zhuǎn)向淡季，進(jìn)口成本高位，下游深加工裝置利潤不佳，終端燃燒需求疲軟，對(duì)高價(jià)維持謹(jǐn)慎態(tài)度，市場(chǎng)氛圍一般，港口到船增加明顯，碼頭讓利積極銷售比例氣，庫存小幅提升 。山東煉廠因供需基本面改善煉廠庫存小幅下降，不過華南、華中及西部供應(yīng)增量。短線預(yù)計(jì)液化氣市場(chǎng)仍將承壓運(yùn)行。技術(shù)上，PG主力合約下方關(guān)注4050附近支撐，上方關(guān)注4180附近壓力，短期液化氣呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢(shì)。

甲醇

近期國內(nèi)甲醇恢復(fù)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量，整體產(chǎn)量小幅增加。西北產(chǎn)區(qū)運(yùn)力不足，企業(yè)發(fā)貨節(jié)奏放緩，上周國內(nèi)甲醇企業(yè)庫存繼續(xù)增加。外輪卸貨基本符合預(yù)期，甲醇港口庫存如期累庫，華東地區(qū)部分重點(diǎn)下游停車及降負(fù)但沿江主流庫區(qū)在下游船發(fā)支撐下提貨穩(wěn)?。蝗A南地區(qū)進(jìn)口及內(nèi)貿(mào)船只均補(bǔ)充供應(yīng)，而主流庫區(qū)提貨受限使得庫存呈現(xiàn)累庫。需求方面，寧夏寶豐二期裝置重啟，山東恒通裝置負(fù)荷提升，上周國內(nèi)甲醇制烯烴行業(yè)開工率有所提升。MA2509合約短線預(yù)計(jì)在2240-2300區(qū)間波動(dòng)。

塑料

夜盤L2509跌0.10%收于7072元/噸。供應(yīng)端，上周PE產(chǎn)量環(huán)比+1.41%至59.73萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.64%至77.41%。需求端，上周下游制品平均開工率環(huán)比-0.16%。庫存方面，上周生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比+7.41%至51.77萬噸，社會(huì)庫存環(huán)比-5.07%至58.27萬噸。近期裕龍高密度裝置落地，?？松?、新時(shí)代或?qū)⒂谠聝?nèi)投產(chǎn)，供應(yīng)壓力增加；月內(nèi)剩余檢修計(jì)劃主要分布于下旬至月底，短期內(nèi)停車裝置重啟或?qū)е庐a(chǎn)能利用率上升。下游需求季節(jié)性偏弱，終端訂單跟進(jìn)有限，制品開工率預(yù)計(jì)維持小幅下降趨勢(shì)。進(jìn)口減少或部分緩解國內(nèi)供需矛盾。成本方面，近期國際油價(jià)先后受美國5月就業(yè)數(shù)據(jù)向好、中美新一輪經(jīng)貿(mào)會(huì)談在即利好走強(qiáng)。短期L2509預(yù)計(jì)震蕩走勢(shì)，技術(shù)上關(guān)注6940附近支撐與7120附近壓力。

聚丙烯

夜盤PP2509跌0.25%收于6918元/噸。供應(yīng)端，上周PP產(chǎn)量環(huán)比+2.71%至75.77萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+1.57%至77.01%。需求端，上周PP下游平均開工率環(huán)比-0.28%至50.01%。庫存方面，上周PP商業(yè)庫存環(huán)比+8.59%至81.91萬噸。本周北海煉廠、濟(jì)南煉廠等裝置計(jì)劃重啟，產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)環(huán)比上升。上周裕龍40萬噸裝置投產(chǎn)，月內(nèi)鎮(zhèn)海煉化50萬噸裝置投產(chǎn)在即，中長期給到行業(yè)供應(yīng)壓力。下游行業(yè)淡季，需求持續(xù)偏弱。海外需求季節(jié)性下滑，難以緩解國內(nèi)供需矛盾。成本方面，近期國際油價(jià)先后受美國5月就業(yè)數(shù)據(jù)向好、中美新一輪經(jīng)貿(mào)會(huì)談在即利好走強(qiáng)。短期PP2509預(yù)計(jì)震蕩走勢(shì)，技術(shù)上關(guān)注6860附近支撐與關(guān)注6980附近壓力。

苯乙烯

夜盤EB2507漲1.12%收于7240元/噸。供應(yīng)端，上周苯乙烯產(chǎn)量環(huán)比+0.39%至33.11萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.3%至72.29%。需求端，上周下游開工率以降為主，下游EPS、PS、ABS消費(fèi)環(huán)比8.1%至23.71萬噸。庫存方面，工廠庫存環(huán)比+12.16%至19.14萬噸，華東港口庫存環(huán)比-10.21%至8萬噸，華南港口庫存環(huán)比-18.75%至1.3萬噸。近期暫無計(jì)劃停車裝置，前期大規(guī)模檢修產(chǎn)能集中于6月中旬重啟，供應(yīng)壓力存增長預(yù)期。下游利潤隨有所修復(fù)，但終端需求季節(jié)性偏弱，且部分下游成品庫存偏高，需求端難得到顯著增長?？値齑嬷行?，壓力不大。成本方面，近期國際油價(jià)先后受美國5月就業(yè)數(shù)據(jù)向好、中美新一輪經(jīng)貿(mào)會(huì)談在即利好走強(qiáng)；但純苯供需持續(xù)寬松，或削弱油價(jià)偏強(qiáng)利好。短期EB2507盤面趨勢(shì)偏強(qiáng)，關(guān)注7350附近壓力。

PVC

夜盤V2509跌0.48%收于4782元/噸。供應(yīng)端，上周PVC產(chǎn)能利用率環(huán)比+2.53%至80.72%。需求端，上周PVC下游開工率環(huán)比+0.12%至46.27%，其中管材開工率環(huán)比+0.94%至44.38%，型材開工率環(huán)比-1.2%至38.05%。庫存方面，上周PVC社會(huì)庫存環(huán)比-1.48%至58.88萬噸，維持去化趨勢(shì)，庫存壓力不大。6月國內(nèi)PVC年檢裝置較多，只是目前氯堿利潤偏高，氯堿企業(yè)“以堿補(bǔ)氯”或?qū)е翽VC供應(yīng)被動(dòng)上升。國內(nèi)下游需求淡季，高溫、降雨天氣抑制終端地產(chǎn)、基建項(xiàng)目動(dòng)工。印度市場(chǎng)受BIS認(rèn)證、反傾銷稅不確定性以及雨季影響擾動(dòng)。成本方面，國內(nèi)電石檢修裝置增多，電石下游消費(fèi)較強(qiáng)，或增強(qiáng)電石法成本支撐；乙烯法成本或維穩(wěn)。短期V2509預(yù)計(jì)震蕩走勢(shì)，技術(shù)上關(guān)注4710附近支撐與4850附近壓力。

燒堿

夜盤SH2509跌0.30%收于2317元/噸。供應(yīng)端，上周燒堿產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.6%至83.5%，變化不大。需求端，氧化鋁復(fù)產(chǎn)裝置陸續(xù)增加，開工率持續(xù)回升；粘膠短纖開工率環(huán)比-0.04%至80.56%，印染開工率環(huán)比-1.18%至61.5%。本周液堿工廠庫存環(huán)比-2.67%至38.21萬噸，維持去化趨勢(shì)，處于同期偏高水平。6月集中檢修已開始，只是氯堿高利潤驅(qū)動(dòng)裝置高負(fù)荷運(yùn)行，供應(yīng)端減量或有限。下游氧化鋁利潤修復(fù)、復(fù)產(chǎn)增加，山東、廣西部分氧化鋁廠采購液堿價(jià)格上調(diào)。部分非鋁行業(yè)淡季，企業(yè)接貨謹(jǐn)慎、剛需為主。目前山東ECU成本在2000-2100元/噸，煤電需求進(jìn)入旺季或支撐后市電力成本。短期來看，行業(yè)檢修、氧化鋁囤貨給到現(xiàn)貨價(jià)格支撐；中長期來看，隨著6至7月燒堿新裝置投產(chǎn)、下游囤貨需求釋放殆盡，燒堿供需有轉(zhuǎn)弱預(yù)期。盤面上，SH2509價(jià)格低位、基差偏高，不宜追空。

對(duì)二甲苯

中美雙方同意落實(shí)好經(jīng)貿(mào)會(huì)談成果，提振市場(chǎng)對(duì)需求前景信心，國際原油上漲，影響聚酯走勢(shì)。供應(yīng)方面，本周國內(nèi)PX產(chǎn)量為65.96萬噸，環(huán)比上周+2.37%。國內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率78.65%，環(huán)比上周+1.82%。需求方面，PTA周均產(chǎn)能利用率77.64%，環(huán)比+0.42%，同比+4.10%。國內(nèi)PTA產(chǎn)量為136.52萬噸，較上周+1.73萬噸，較去年同期+6.31萬噸。周內(nèi)開工率上升，目前處在中等偏低位置，短期PTA裝置開工率上升，供需保持穩(wěn)定。短期PX價(jià)格預(yù)計(jì)跟隨原油價(jià)格波動(dòng)，主力合約上方關(guān)注6650附近壓力，下方關(guān)注6400附近支撐。

PTA

中美雙方同意落實(shí)好經(jīng)貿(mào)會(huì)談成果，提振市場(chǎng)對(duì)需求前景信心，國際原油上漲，影響聚酯走勢(shì)。供應(yīng)方面，PTA周均產(chǎn)能利用率78.63%，環(huán)比+0.99%，同比+2.97%。國內(nèi)PTA產(chǎn)量為136.52萬噸，較上周+1.73萬噸，較去年同期+6.31萬噸。需求方面，中國聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率平均開工89.17%，較上周-0.85%。庫存方面，本周PTA工廠庫存在4.02天，較上周-0.07天，較去年同期-0.76天；聚酯工廠PTA原料庫存在8.5天，較上周-0.25天，較去年同期-0.02天。目前加工差458附近，PTA前期檢修裝置重啟開工率回升，周產(chǎn)量增加，下游聚酯行業(yè)開工率小幅回落，多以消化前期庫存為主，短期PTA價(jià)格預(yù)計(jì)跟隨原油價(jià)格波動(dòng)，主力合約上方關(guān)注4850附近壓力，下方關(guān)注4550附近支撐。

乙二醇

中美雙方同意落實(shí)好經(jīng)貿(mào)會(huì)談成果，提振市場(chǎng)對(duì)需求前景信心，國際原油上漲，影響聚酯走勢(shì)。供應(yīng)方面，中國乙二醇裝置周度產(chǎn)量在31.89萬噸，較上周增加0.25萬噸，環(huán)比升0.79%。本周國內(nèi)乙二醇總產(chǎn)能利用率52.36%，環(huán)比降0.28%。需求方面，中國聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率平均開工89.17%，較上周-0.85%。截至6月5日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量59.8萬噸，較上期庫存增長3.77萬噸。下周國內(nèi)乙二醇華東總到港量預(yù)計(jì)在13.7萬噸。主港發(fā)貨節(jié)奏降低到貨有所增加，庫存總量回升，下周預(yù)計(jì)到港量回升。短期乙二醇價(jià)格預(yù)計(jì)跟隨原油價(jià)格波動(dòng)，主力合約上方關(guān)注4350附近壓力，下方關(guān)注4200附近支撐。

短纖

中美雙方同意落實(shí)好經(jīng)貿(mào)會(huì)談成果，提振市場(chǎng)對(duì)需求前景信心，國際原油上漲，影響聚酯走勢(shì)。供應(yīng)方面，中國滌綸短纖產(chǎn)量為15.79萬噸，環(huán)比減少0.24萬噸，環(huán)比降幅為1.50%；產(chǎn)能利用率平均值為83.49%，環(huán)比下滑1.24%。需求方面，純滌紗行業(yè)平均開工率在74.04%，環(huán)比下跌6.24%。純滌紗原料備貨平均23.78天，較上周減少0.13天。庫存方面，截至6月5日，中國滌綸短纖工廠權(quán)益庫存8.35天，較上期減少1.06天；物理庫存16.46天，較上期減少1.72天。目前終端內(nèi)外貿(mào)訂單均顯疲軟，節(jié)后下游對(duì)后市預(yù)期悲觀，接貨積極性不高，紗企維持剛需采買，短纖工廠庫存小幅去化。短期短纖價(jià)格預(yù)計(jì)跟隨原油價(jià)格波動(dòng)，主力合約上方關(guān)注6500附近壓力，下方關(guān)注6250附近支撐。

紙漿

紙漿隔夜震蕩，SP2507報(bào)收于5386元/噸。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示4月紙漿進(jìn)口環(huán)比減少、針葉漿進(jìn)口量環(huán)比減少，供給壓力邊際減弱，海外漿廠報(bào)價(jià)高位下行，智利Arauco公司調(diào)整2025年6月份木漿外盤：針葉漿銀星740美元/噸，環(huán)比持平。需求端，紙廠利潤環(huán)比降低、終端訂單偏弱，按需采購為主，下游需求環(huán)比總體小幅增加，白卡紙環(huán)比+3.4%，雙膠紙環(huán)比+0.7%，銅版紙環(huán)比-0.2%，生活紙環(huán)比+0.6%。截止2025年6月5日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：215.7萬噸，較上期去庫0.4萬噸，環(huán)比下降0.2%，庫存量在本周期呈現(xiàn)小幅去庫的走勢(shì)。紙漿港口庫存處于同期高水平，下游整體需求表現(xiàn)力度欠佳，海外紙漿價(jià)格高位回落，后續(xù)注意紙漿進(jìn)口情況。SP2507合約震蕩，下方短線關(guān)注5000支撐，上方5500附近壓力，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

純堿

夜盤純堿主力合約期價(jià)下跌1.48%。宏觀面：央行 6 月 7 日開展 1 萬億元 3 個(gè)月期買斷式逆回購操作，釋放中長期流動(dòng)性以穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。供應(yīng)端來看雖然整體利潤下滑，但是天然堿項(xiàng)目依舊保持較高利潤，傳統(tǒng)落后產(chǎn)能檢修加劇，天然堿項(xiàng)目產(chǎn)能擴(kuò)張得以補(bǔ)充，導(dǎo)致產(chǎn)量和產(chǎn)能利用率繼續(xù)上浮，整體供應(yīng)壓力依舊較大。需求端期現(xiàn)商較為活躍，補(bǔ)庫數(shù)量較為充沛，但是純堿現(xiàn)貨下跌，預(yù)計(jì)需求將會(huì)開始下滑，同時(shí)玻璃產(chǎn)量繼續(xù)下滑，對(duì)于純堿需求又是一項(xiàng)拖累，后續(xù)純堿去庫速度將會(huì)減緩，整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能較多，搶裝潮過后，對(duì)純堿需求預(yù)計(jì)持續(xù)向下。除玻璃行業(yè)外，其他下游行業(yè)雖需求相對(duì)穩(wěn)定，但體量有限，難以對(duì)純堿需求形成明顯拉動(dòng)。綜上，供給壓力逐步加大，需求端目前未有較好變化，上行壓力較大。注意倉位操作，操作上建議，純堿主力待反彈后逢高空

玻璃

夜盤玻璃主力合約下跌0.7%.宏觀面：國務(wù)院總理李強(qiáng)日前簽署國務(wù)院令，公布《政務(wù)數(shù)據(jù)共享?xiàng)l例》，自2025年8月1日起施行。玻璃方面，供應(yīng)端：冷修產(chǎn)線新增一條，周度產(chǎn)量減少，行業(yè)整體利潤不佳，企業(yè)挺價(jià)意愿有限，后續(xù)復(fù)產(chǎn)力度恐底部徘徊。需求端當(dāng)前地產(chǎn)形勢(shì)不容樂觀，傳統(tǒng)淡季下需求將進(jìn)一步走弱。下游深加工訂單不穩(wěn)定，采購以剛需為主，汽車玻璃廠備貨量增加難以抵消地產(chǎn)相關(guān)需求疲軟，光伏玻璃需求也面臨庫存壓力。當(dāng)下期貨已經(jīng)跌破利潤支撐，下方歷史底部在854。上周玻璃反彈，主要受到情緒面的變化，短期交易政策預(yù)期為主，上方空間并未打開，操作上建議逢高空。

天然橡膠

全球天然橡膠產(chǎn)區(qū)逐步開割，云南產(chǎn)區(qū)天氣干擾，疊加農(nóng)乳分流，原料供應(yīng)表現(xiàn)仍舊偏緊；海南產(chǎn)區(qū)雖西部產(chǎn)區(qū)膠林基本開割，但整體仍受雨水天氣擾動(dòng)頻繁，割膠工作開展不暢，原料供應(yīng)表現(xiàn)緊張，當(dāng)?shù)貪馊榧庸S原料維持加價(jià)收購狀態(tài)。上周青島港口保稅增加，一般貿(mào)易倉庫延續(xù)去庫。海外貨源到港量繼續(xù)減少，導(dǎo)致青島現(xiàn)貨總?cè)霂炝砍掷m(xù)下滑，輪胎企業(yè)多數(shù)剛需陸續(xù)逢低采購，采購情緒好轉(zhuǎn)下帶動(dòng)青島總出庫量大于入庫量。需求方面，上周國內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比繼續(xù)下滑，因部分企業(yè)檢修計(jì)劃，隨著檢修企業(yè)逐步重啟，裝置產(chǎn)出逐步恢復(fù)至常規(guī)水平，但當(dāng)前輪胎企業(yè)整體訂單表現(xiàn)一般，企業(yè)成品去庫節(jié)奏偏慢，為控制庫存壓力，個(gè)別企業(yè)仍存檢修計(jì)劃，將限制整體產(chǎn)能利用率提升幅度。ru2509合約短線預(yù)計(jì)在13300-14000區(qū)間波動(dòng)，nr2507合約短線預(yù)計(jì)在11750-12350區(qū)間波動(dòng)。

合成橡膠

原料丁二烯供應(yīng)相對(duì)充足，順丁橡膠生產(chǎn)成本支撐減弱。成本面弱勢(shì)及宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期偏空影響下，貿(mào)易商積極倒掛出貨，上周生產(chǎn)企業(yè)庫存小幅提升，貿(mào)易企業(yè)庫存小幅下降。需求方面，上周國內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比繼續(xù)下滑，因部分企業(yè)檢修計(jì)劃，隨著檢修企業(yè)逐步重啟，裝置產(chǎn)出逐步恢復(fù)至常規(guī)水平，但當(dāng)前輪胎企業(yè)整體訂單表現(xiàn)一般，企業(yè)成品去庫節(jié)奏偏慢，為控制庫存壓力，個(gè)別企業(yè)仍存檢修計(jì)劃，將限制整體產(chǎn)能利用率提升幅度。br2507合約短線預(yù)計(jì)在10750-11500區(qū)間波動(dòng)。

尿素

近期新增煤制生產(chǎn)企業(yè)裝置停車，國內(nèi)尿素日產(chǎn)量小幅下降，本周預(yù)計(jì)1家企業(yè)計(jì)劃停車，2-4家停車企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到短時(shí)的企業(yè)故障發(fā)生，產(chǎn)量下降的概率較大。近期局部農(nóng)業(yè)需求繼續(xù)推進(jìn)，國內(nèi)工業(yè)剛需減弱，隨著高氮肥生產(chǎn)進(jìn)入收尾階段，國內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率下降。由于部分尿素企業(yè)接出口訂單，因處于法檢期間，尿素貨源暫時(shí)被鎖定，上周國內(nèi)尿素企業(yè)庫存繼續(xù)小幅增加，短期雖然下游有集港預(yù)期，但部分企業(yè)出口訂單偏少以及國內(nèi)需求不溫不火，企業(yè)庫存仍有小幅增長趨勢(shì)。UR2509合約短線關(guān)注期價(jià)能否重新站上1700一線，建議暫以觀望為主。

瓶片

中美雙方同意落實(shí)好經(jīng)貿(mào)會(huì)談成果，提振市場(chǎng)對(duì)需求前景信心，國際原油上漲，影響聚酯走勢(shì)。供應(yīng)方面，國內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)量為38.94萬噸，較上周增加0.14萬噸，增加0.36%; 國內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)能利用率周均值為88.34%，較上周提升0.32個(gè)百分點(diǎn)。中國聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率平均開工89.17%，較上周-0.85%。出口方面，2025年4月中國聚酯瓶片出口58.08萬噸，較上月下跌0.5907萬噸，或-1.01%，2025年累計(jì)出口量207.66萬噸。部分裝置檢修重啟，瓶片開工率回升，目前整體供需壓力小幅增加，但生產(chǎn)毛利-314左右，利潤虧損加劇，短期瓶片價(jià)格預(yù)計(jì)跟隨原油價(jià)格波動(dòng)，主力合約上方關(guān)注6000附近壓力，下方關(guān)注5800附近支撐。

原木

原木日內(nèi)走強(qiáng)，LG2507報(bào)收于772元/m3，期貨升水現(xiàn)貨。輻射松原木山東地區(qū)報(bào)價(jià)750元/m3，-0元/m3；江蘇地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格770元/m3，-0元/m3，進(jìn)口CFR報(bào)價(jià)110美元，周環(huán)比-0美元。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示4月原木、針葉原木進(jìn)口量同比減少，環(huán)比增加，新西蘭原木離港量3月增加，預(yù)期4-5月供應(yīng)維持高位邊際減少。需求端，原木港口日均出庫量周度增加。截止2025年6月9日當(dāng)周，中國針葉原木港口樣本庫存量：339萬m3，環(huán)比減少2萬m3，庫存去化。目前港口庫存處于年內(nèi)中性水平，外盤價(jià)格回落、進(jìn)口換算超過國內(nèi)價(jià)格構(gòu)成成本支撐，原木下游整體需求邊際恢復(fù)，供需雙增格局下基本面矛盾不大，后續(xù)注意原木進(jìn)口情況，現(xiàn)貨有支撐，期貨區(qū)間震蕩。LG2507合約建議下方關(guān)注750附近支撐，上方780附近壓力，區(qū)間操作。

※ 有色黑色

貴金屬

隔夜，滬金主力2508合約漲0.18%報(bào)776.66元/克；滬銀主力2508合約漲2.07%報(bào)9015元/千克；國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨持平報(bào)3346.70美元/盎司，COMEX白銀期貨漲2.12%報(bào)36.91美元/盎司。宏觀數(shù)據(jù)面，美國消費(fèi)者對(duì)未來一年的通脹預(yù)期下降至3.2%，較4月的3.6%有所降低，為三個(gè)月以來的最低水平；三年通脹預(yù)期下降0.2%至3.0%，五年通脹預(yù)期下降0.1%至2.6%，預(yù)示關(guān)稅局勢(shì)的緩和邊際抬升消費(fèi)者信心，但后續(xù)關(guān)稅不確定性猶存，通脹預(yù)期或仍存在波動(dòng)。美國財(cái)長貝森特等高級(jí)官員正與中方副總理何立峰在倫敦會(huì)晤，重點(diǎn)磋商關(guān)稅削減與關(guān)鍵礦產(chǎn)準(zhǔn)入問題，市場(chǎng)靜待談判結(jié)果，市場(chǎng)繼續(xù)消化強(qiáng)于預(yù)期的非農(nóng)數(shù)據(jù)，通脹預(yù)期的回落施壓金價(jià)，因此前數(shù)月的通脹預(yù)期持續(xù)處于歷史高位水平。近期金銀價(jià)格呈現(xiàn)分化走勢(shì)，黃金受強(qiáng)于預(yù)期的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告、多頭高位獲利了結(jié)以及中美關(guān)稅談判預(yù)期影響，延續(xù)回調(diào)格局，白銀方面則受益于關(guān)稅談判樂觀預(yù)期帶動(dòng)的工業(yè)需求提振預(yù)期，以及ETF持續(xù)凈流入所預(yù)示的多頭看漲交易情緒，金銀比亦獲得顯著收斂。短期來看，美國經(jīng)濟(jì)韌性、通脹預(yù)期趨緩及中美貿(mào)易談判預(yù)期或?qū)饍r(jià)構(gòu)成一定的上行阻力，短期內(nèi)金價(jià)走勢(shì)或偏震蕩，但市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒推動(dòng)金價(jià)中樞顯著上移，任何關(guān)于關(guān)稅方面的負(fù)面消息都有可能再次提振金價(jià)。中長期而言，特朗普關(guān)稅政策預(yù)期反復(fù)、美國債務(wù)問題持久化與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱帶動(dòng)的降息預(yù)期形成三重壓制，美元信用受損或加速全球去美元化進(jìn)程，對(duì)貴金屬市場(chǎng)構(gòu)成結(jié)構(gòu)性利好。滬金2508合約關(guān)注區(qū)間：760-790元/克；滬銀2508合約關(guān)注區(qū)間：8500-9000元/千克。

滬銅

隔夜滬銅主力合約震蕩走強(qiáng)，國際方面，美國勞工部統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，5月非農(nóng)就業(yè)人口增加13.9萬（前值下修至14.7萬），高于市場(chǎng)預(yù)期的13萬人，在貿(mào)易政策不確定性影響下就業(yè)增長持續(xù)放緩，失業(yè)率連續(xù)第三個(gè)月維持在4.2%，這或許將為美聯(lián)儲(chǔ)推遲降息提供政策空間。國內(nèi)方面，據(jù)證券時(shí)報(bào)，在更加積極的財(cái)政政策靠前發(fā)力、政府債券年初加快發(fā)行、重大項(xiàng)目密集開工等一系列因素推動(dòng)下，今年以來基礎(chǔ)設(shè)施投資持續(xù)向好，但部分與基建相關(guān)的高頻數(shù)據(jù)以及建筑工地資金到位率表現(xiàn)偏弱，顯示出擴(kuò)大有效投資的動(dòng)能有待充分釋放?；久嫔?，銅精礦端加工費(fèi)仍保持低位，國際精礦仍維持供應(yīng)偏緊，國內(nèi)方面，銅精礦港口庫存有所消化，冶煉廠對(duì)精礦需求有所提升。供給方面，國內(nèi)港口庫存雖有下降但仍處充足水平，加之對(duì)美關(guān)系緩和后廢銅進(jìn)口有望補(bǔ)充，冶煉廠原料暫充足，生產(chǎn)意愿有所回暖。進(jìn)出口方面，國內(nèi)進(jìn)口窗口有所開啟，加之智利方面對(duì)國內(nèi)銅礦及銅的發(fā)運(yùn)量增加，預(yù)計(jì)到港后國內(nèi)總體量級(jí)呈現(xiàn)小幅增長狀態(tài)。需求方面，受消費(fèi)淡季影響，下游整體開工出現(xiàn)不同程度下滑，加之國內(nèi)銅價(jià)仍處較強(qiáng)位置，對(duì)下游采買情緒或產(chǎn)生一定影響，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情緒有所走弱，國內(nèi)庫存情況小幅回升。整體來看，滬銅基本面或處于供給充足、需求略收斂的局面。期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉購沽比為0.94，環(huán)比+0.1413，期權(quán)市場(chǎng)情緒逐漸均衡，隱含波動(dòng)率略升。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

氧化鋁

隔夜氧化鋁主力合約震蕩偏弱，宏觀方面，據(jù)證券時(shí)報(bào)，在更加積極的財(cái)政政策靠前發(fā)力、政府債券年初加快發(fā)行、重大項(xiàng)目密集開工等一系列因素推動(dòng)下，今年以來基礎(chǔ)設(shè)施投資持續(xù)向好，但部分與基建相關(guān)的高頻數(shù)據(jù)以及建筑工地資金到位率表現(xiàn)偏弱，顯示出擴(kuò)大有效投資的動(dòng)能有待充分釋放?；久嫔?，原材料端，幾內(nèi)亞礦端供應(yīng)擾動(dòng)事件，短期內(nèi)令土礦價(jià)格保僅小幅下滑。海外礦區(qū)受季節(jié)變化影響集中發(fā)運(yùn)，令國內(nèi)港口庫存小幅回升，土礦供給目前相對(duì)充足。氧化鋁供給方面，受現(xiàn)貨價(jià)格回升，以及成端下滑的影響，冶煉廠利潤有所修復(fù)，前期部分減產(chǎn)的冶煉廠開工情緒略有回暖，令氧化鋁整體供給僅小幅度收斂。氧化鋁需求方面，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能已處高位零星增量伴隨著較好的生產(chǎn)利潤，令其對(duì)氧化鋁需求保持相對(duì)穩(wěn)定。綜上，氧化鋁基本面或處于供給小幅收斂，需求穩(wěn)定的階段。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

滬鋁

隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢(shì)，國際方面，美國勞工部統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，5月非農(nóng)就業(yè)人口增加13.9萬（前值下修至14.7萬），高于市場(chǎng)預(yù)期的13萬人，在貿(mào)易政策不確定性影響下就業(yè)增長持續(xù)放緩，失業(yè)率連續(xù)第三個(gè)月維持在4.2%，這或許將為美聯(lián)儲(chǔ)推遲降息提供政策空間。國內(nèi)方面，據(jù)證券時(shí)報(bào)，在更加積極的財(cái)政政策靠前發(fā)力、政府債券年初加快發(fā)行、重大項(xiàng)目密集開工等一系列因素推動(dòng)下，今年以來基礎(chǔ)設(shè)施投資持續(xù)向好，但部分與基建相關(guān)的高頻數(shù)據(jù)以及建筑工地資金到位率表現(xiàn)偏弱，顯示出擴(kuò)大有效投資的動(dòng)能有待充分釋放?；久嫔?，電解鋁供給端，電解鋁在運(yùn)行產(chǎn)能維持在4391萬噸左右已逐步逼近上限，行業(yè)開工率在成本端較低，鋁現(xiàn)貨價(jià)格較優(yōu)的局面下保持高開工局面，國內(nèi)電解鋁供給量保持充足狀態(tài)。需求方面，國內(nèi)消費(fèi)淡季節(jié)點(diǎn)，加之美國對(duì)鋼鋁方面的關(guān)稅加征，令下游開工情況出現(xiàn)下滑，消費(fèi)量預(yù)計(jì)將有所回落。庫存方面，國內(nèi)電解鋁社會(huì)庫存維持低位運(yùn)行，為鋁價(jià)提供部分支撐。整體來看，電解鋁基本面或處于供給穩(wěn)定、需求小幅收斂的局面。期權(quán)方面，購沽比為0.71，環(huán)比+0.0452，期權(quán)市場(chǎng)情緒偏空，隱含波動(dòng)率略升。操作建議，輕倉逢高拋空交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

滬鉛

滬鉛夜盤上漲0.81%。宏觀面：美國5月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)略好于預(yù)期，前兩月數(shù)據(jù)大幅下修；失業(yè)率穩(wěn)定，平均時(shí)薪好于預(yù)期；美聯(lián)儲(chǔ)降息押注減少。后續(xù)降息減少，美國內(nèi)亂將會(huì)不斷爆發(fā)，對(duì)于鉛需求將會(huì)有較大影響，供應(yīng)端原生鉛煉廠受到鉛價(jià)格不明朗影響，開工率下滑，產(chǎn)量下滑。鉛價(jià)接連下跌，致使再生鉛虧損壓力擴(kuò)大，部分企業(yè)下調(diào)廢電瓶報(bào)價(jià)，廢電瓶?jī)r(jià)格本周持平。隨著二季度進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，電池替換需求減少，再生鉛后續(xù)提產(chǎn)難度加大，整體再生鉛供應(yīng)增量有限。今日1#鉛價(jià)格漲25元/噸，報(bào)16525元/噸，廢電瓶?jī)r(jià)格整體持穩(wěn)，個(gè)別企業(yè)調(diào)整30~200元/噸。需求端看，市場(chǎng)成交整體偏淡，對(duì)鉛價(jià)的支撐較為有限。充電樁以及汽車需求均出現(xiàn)斜率放緩跡象。庫存方面，海外庫存小幅下滑，但依舊高位，需求受到關(guān)稅影響明顯；國內(nèi)庫存下滑明顯，主要是產(chǎn)量下滑所致，海外價(jià)格壓制國內(nèi)價(jià)格上行空間。從鉛精礦加工角度來看，雖然沒有波動(dòng)，但是依舊維持低位，因此對(duì)于后續(xù)再生鉛和原生鉛復(fù)工起到了部分影響。綜上所述，滬鉛整體供應(yīng)下滑，對(duì)價(jià)格有一定支撐，但滬鉛價(jià)格受到需求減弱影響繼續(xù)承壓下跌，受到國補(bǔ)消費(fèi)邊際遞減影響，國內(nèi)庫存小幅增加，但海外庫存依舊較高，鉛價(jià)承壓明顯，后續(xù)注意關(guān)稅政策變化帶來的新增影響。從技術(shù)面看目前正在走三角形整理結(jié)構(gòu)，操作上建議，逢高空為主。

滬鋅

宏觀面，國際方面，美國5月非農(nóng)就業(yè)人口增加13.9萬人，超預(yù)期的13.0萬人，5月就業(yè)韌性仍在，市場(chǎng)降低降息預(yù)期；此外市場(chǎng)關(guān)注中美貿(mào)易談判進(jìn)展。國內(nèi)方面，中國5月CPI數(shù)據(jù)環(huán)比同比雙降，顯示內(nèi)需依舊疲軟，政策刺激力度和廣度仍需加大?；久妫瑖鴥?nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費(fèi)持續(xù)上升，疊加硫酸價(jià)格上漲明顯，冶煉廠利潤進(jìn)一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加；不過近期華南某地區(qū)鋅冶煉廠因故延長檢修，恢復(fù)時(shí)間尚未確定，供應(yīng)出現(xiàn)擾動(dòng)。目前進(jìn)口窗口關(guān)閉，進(jìn)口鋅流入量下降。需求端，下游處于需求旺季尾聲，加工企業(yè)開工率同比有所下降，疊加關(guān)稅因素導(dǎo)致后續(xù)出口需求或?qū)⑹湛s，不過鋅價(jià)降至低位，市場(chǎng)逢低采購增多，國內(nèi)社庫有所下降，海外延續(xù)去庫。技術(shù)面，持倉增量多空分歧，預(yù)計(jì)鋅價(jià)區(qū)間震蕩。操作上，建議暫時(shí)觀望，關(guān)注2.18-2.27。

滬鎳

宏觀面， 國際方面，美國5月非農(nóng)就業(yè)人口增加13.9萬人，超預(yù)期的13.0萬人，5月就業(yè)韌性仍在，市場(chǎng)降低降息預(yù)期；此外市場(chǎng)關(guān)注中美貿(mào)易談判進(jìn)展。國內(nèi)方面，中國5月CPI數(shù)據(jù)環(huán)比同比雙降，顯示內(nèi)需依舊疲軟，政策刺激力度和廣度仍需加大?；久?，印尼政府PNBP政策實(shí)施，提高鎳資源供應(yīng)成本，內(nèi)貿(mào)礦升水持穩(wěn)運(yùn)行；菲律賓政府計(jì)劃自2025年6月起實(shí)施鎳礦出口禁令，關(guān)注實(shí)際進(jìn)展。國內(nèi)冶煉廠成本持穩(wěn)上抬，部分煉廠面臨虧損；而印尼鎳鐵產(chǎn)能加快釋放，產(chǎn)量回升明顯。需求端，不銹鋼廠利潤壓縮，300系轉(zhuǎn)產(chǎn)其他產(chǎn)品；新能源汽車需求繼續(xù)爬升，但占比較小影響有限。近期供需兩弱，下游按需采購，國內(nèi)庫存下降；但海外庫存持穩(wěn)。技術(shù)面，縮量減倉回升，站上MA10，預(yù)計(jì)震蕩調(diào)整。操作上，建議暫時(shí)觀望。

不銹鋼

原料端，印尼政府PNBP政策實(shí)施，提高鎳資源供應(yīng)成本；菲律賓政府計(jì)劃自2025年6月起實(shí)施鎳礦出口禁令，原料擾動(dòng)加劇。印尼鎳鐵產(chǎn)能加快釋放，產(chǎn)量回升明顯，近期鎳鐵價(jià)格出現(xiàn)明顯回落，原料成本支撐減弱。供應(yīng)端，鋼廠整體維持正常生產(chǎn)，面對(duì)成本倒掛壓力，生產(chǎn)企業(yè)通過削減虧損嚴(yán)重的300系不銹鋼產(chǎn)量，不過盡管進(jìn)行減產(chǎn)，但總量上仍處歷史高位，供應(yīng)壓力仍存。需求端，進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，宏觀市場(chǎng)不確定性增加，出口需求壓力仍存，下游對(duì)高價(jià)貨謹(jǐn)慎態(tài)度較重。國內(nèi)庫存去化表現(xiàn)不佳。技術(shù)面，關(guān)注MA10壓力，預(yù)計(jì)震蕩調(diào)整。操作上，建議暫時(shí)觀望。

滬錫

宏觀面，國際方面，美國5月非農(nóng)就業(yè)人口增加13.9萬人，超預(yù)期的13.0萬人，5月就業(yè)韌性仍在，市場(chǎng)降低降息預(yù)期；此外市場(chǎng)關(guān)注中美貿(mào)易談判進(jìn)展。國內(nèi)方面，中國5月CPI數(shù)據(jù)環(huán)比同比雙降，顯示內(nèi)需依舊疲軟，政策刺激力度和廣度仍需加大?；久妫挼殄a礦復(fù)產(chǎn)工作逐步推進(jìn)，消息稱5月底緬甸第一批佤邦錫礦已經(jīng)獲得出口許可。不過據(jù)了解目前繳費(fèi)辦理采礦證的企業(yè)不多，多數(shù)頭部礦貿(mào)商都并未繳納管理費(fèi)，預(yù)計(jì)實(shí)際復(fù)產(chǎn)進(jìn)度不及市場(chǎng)預(yù)期；剛果Bisie礦山計(jì)劃分階段恢復(fù)生產(chǎn)，預(yù)計(jì)6月下旬供應(yīng)開始釋放；6月初錫礦加工費(fèi)進(jìn)一步下調(diào)。冶煉端，云南產(chǎn)區(qū)原料短缺與成本壓力交織，冶煉企業(yè)原料庫存低位；江西產(chǎn)區(qū)廢料回收體系承壓，產(chǎn)能退出風(fēng)險(xiǎn)加劇，開工率保持在較低水平。需求端，前期錫價(jià)下跌，以及持貨商惜售心態(tài)，下游及終端企業(yè)采買情緒有所提升，紛紛開始進(jìn)行剛需采買及補(bǔ)庫，現(xiàn)貨升水漲至1000元/噸，社會(huì)庫存下降明顯。技術(shù)面，持倉減量低位回升，關(guān)注MA60阻力。操作上，短線輕倉做多。

硅鐵

昨日，硅鐵2509合約收盤5174，上漲0.58%，現(xiàn)貨端，寧夏硅鐵現(xiàn)貨報(bào)5170。5月PPI同比下降3.3%，降幅比上月擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)，其中，5月黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)同比下降10.2%，降幅比上月擴(kuò)大1.6個(gè)百分點(diǎn)。需求方面，鐵合金目前生產(chǎn)利潤為負(fù)，寧夏結(jié)算電價(jià)下調(diào)成本支撐減弱，鋼材需求預(yù)期總體仍較弱，關(guān)注關(guān)稅政策變化下的市場(chǎng)情緒擾動(dòng)。利潤方面，內(nèi)蒙古現(xiàn)貨利潤-330元/噸；寧夏現(xiàn)貨利潤-330元/噸。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩運(yùn)行對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

錳硅

昨日，錳硅2509合約收盤5552，上漲0.04%，現(xiàn)貨端，內(nèi)蒙硅錳現(xiàn)貨報(bào)5450。2025年前5個(gè)月，我國貨物貿(mào)易進(jìn)出口同比增長2.5%，其中，出口10.67萬億元，增長7.2%；進(jìn)口7.27萬億元，下降3.8%。基本面來看，廠家減產(chǎn)開工率來到同期低位，但是庫存整體仍偏高，成本端，本期原料端進(jìn)口錳礦石港口庫存+13.2萬噸，下游鐵水產(chǎn)量見頂回落，原料端煤炭大幅拉漲，悲觀情緒改善。利潤方面，內(nèi)蒙古現(xiàn)貨利潤-180元/噸；寧夏現(xiàn)貨利潤-370元/噸。市場(chǎng)方面，鋼廠采購較為謹(jǐn)慎，招標(biāo)價(jià)格延續(xù)下跌。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩運(yùn)行對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦煤

夜盤，焦煤2509合約收盤762.0，下跌2.43%，現(xiàn)貨端，蒙5#原煤報(bào)718。宏觀面，5月全球制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為49.2%，較上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)月低于50%?；久?，煉焦煤礦山產(chǎn)能利用率連續(xù)4周回落，進(jìn)口累計(jì)增速下降，供應(yīng)有邊際改善跡象，精煤庫存延續(xù)增加。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩運(yùn)行對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦炭

夜盤，焦炭2509合約收盤1327.0，下跌1.15%，現(xiàn)貨端，焦炭第3輪提降落地。國務(wù)院副總理何立峰將于6月8日至13日訪問英國。其間，將與美方舉行中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制首次會(huì)議。基本面，原料端供應(yīng)有邊際改善跡象，鐵水產(chǎn)量高位回落。利潤方面，本期全國30家獨(dú)立焦化廠平均噸焦虧損19元/噸。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩運(yùn)行對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

鐵礦

夜盤I2509合約震蕩偏弱。宏觀方面，5月美國消費(fèi)者未來通脹預(yù)期全面下降，為2024年來首次，其中一年期通脹預(yù)期降幅最大，從4月的3.6%降至3.2%。供需情況，本期澳巴鐵礦石發(fā)運(yùn)和到港量繼續(xù)回升，西坡鐵礦項(xiàng)目投產(chǎn)，而近期國內(nèi)港口庫存延續(xù)下降，且同比降幅擴(kuò)大；鋼廠高爐開工率和日均鐵水產(chǎn)量下調(diào)，但仍處240萬噸高位。整體上，多空因素交織，礦價(jià)陷入?yún)^(qū)間寬幅波動(dòng)。技術(shù)上，I2509合約1小時(shí)MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA運(yùn)行于0軸附近，綠柱放大。操作上，震蕩偏空，注意節(jié)奏和風(fēng)險(xiǎn)控制。

螺紋

夜盤RB2510合約減倉回調(diào)。宏觀方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月9日，中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理何立峰與美方在英國倫敦開始舉行中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制首次會(huì)議。供需情況，本期螺紋鋼周度產(chǎn)量-7.05萬噸，產(chǎn)能利用率47.89%，淡季減產(chǎn)幅度擴(kuò)大；螺紋廠庫和社庫繼續(xù)雙降，總庫存-10.57萬噸，降幅縮小，另外5月鋼材出口量再度超1000萬噸。整體上，螺紋鋼表觀需求下滑，爐料疲軟，宏觀不確定因素增多，行情或有反復(fù)。技術(shù)上，RB2510合約1小時(shí) MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA向下回調(diào)，紅柱縮小。操作上，日內(nèi)短線交易，注意節(jié)奏和風(fēng)險(xiǎn)控制。

熱卷

夜盤HC2510合約增倉走弱。宏觀方面，5月份，中國CPI同比下降0.1%，降幅與上月持平；5月PPI同比下降3.3%，降幅比上月擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)。供需情況，本期熱卷周度產(chǎn)量+9.2萬噸，產(chǎn)能利用率上調(diào)至83.98%；廠庫和社庫繼續(xù)雙增，總庫存+7.83萬噸，表需-6.01萬噸。整體上，鋼材和汽車出口量保持強(qiáng)勁，短期繼續(xù)關(guān)注中美會(huì)談結(jié)果。技術(shù)上，HC2510合約1小時(shí) MACD指標(biāo)顯示DIFF 與 DEA反彈至0軸附近受阻。操作上，日內(nèi)短線交易，注意節(jié)奏和風(fēng)險(xiǎn)控制。

工業(yè)硅

宏觀面：國家加大投入支持長遠(yuǎn)性數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè).從工業(yè)硅方面，從供應(yīng)端來看，隨著豐水期臨近，云南、四川等地逐步進(jìn)入豐水期，電價(jià)成本優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，但是從開工率以及產(chǎn)量數(shù)據(jù)來反饋，目前西南地區(qū)并沒有意愿復(fù)工，雖然產(chǎn)量小幅增加，但是依舊處于較低位置。工業(yè)硅的下游主要集中在有機(jī)硅、多晶硅和鋁合金領(lǐng)域。有機(jī)硅方面，有機(jī)硅市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格持平，企業(yè)采取減產(chǎn)策略試圖挺價(jià)，已有部分成果，但減產(chǎn)勢(shì)必對(duì)于工業(yè)硅需求形成拖累。多晶硅環(huán)節(jié)，目前主流企業(yè)減產(chǎn)，行業(yè)整體處于降負(fù)荷運(yùn)行狀態(tài)，對(duì)工業(yè)硅需求下滑，整體多晶硅下游硅片和電池片價(jià)格開始回落，預(yù)計(jì)多晶硅減產(chǎn)在即，對(duì)工業(yè)硅形成拖累。鋁合金領(lǐng)域，終端消費(fèi)電子和汽車行業(yè)有一定需求支撐，但企業(yè)多按需補(bǔ)庫，庫存增長，價(jià)格走弱，處于被動(dòng)去庫存，難有拉動(dòng)。整體而言，三大下游行業(yè)對(duì)工業(yè)硅總需求呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。本周工業(yè)硅倉單數(shù)量有所下滑，龐大的倉單數(shù)量給盤面帶來了巨大的交割壓力。操作上建議,中長線依舊高空思路

碳酸鋰

盤面走勢(shì)，碳酸鋰主力合約震蕩走勢(shì)，截止收盤-0.16%。持倉量環(huán)比減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。資訊解讀，據(jù)證券時(shí)報(bào)，在更加積極的財(cái)政政策靠前發(fā)力、政府債券年初加快發(fā)行、重大項(xiàng)目密集開工等一系列因素推動(dòng)下，今年以來基礎(chǔ)設(shè)施投資持續(xù)向好，但部分與基建相關(guān)的高頻數(shù)據(jù)以及建筑工地資金到位率表現(xiàn)偏弱，顯示出擴(kuò)大有效投資的動(dòng)能有待充分釋放?；久嫔?，原料端，海外礦山挺價(jià)情緒依舊強(qiáng)烈，出貨態(tài)度偏謹(jǐn)慎，鋰礦報(bào)價(jià)僅小幅度走弱。供給方面，部分非一體化鋰鹽廠受制于成本端的壓力出現(xiàn)減停產(chǎn)動(dòng)作，加之部分鋰鹽廠因產(chǎn)線檢修令生產(chǎn)方面出現(xiàn)小幅減量。進(jìn)出口方面，智利發(fā)貨量下降，陸續(xù)到港后量級(jí)或有小幅收斂，總體上國內(nèi)供給量目前仍維持供給相對(duì)偏多的狀態(tài)，但供應(yīng)量級(jí)或有所減少。需求方面，由于中美貿(mào)易關(guān)系緩和，令海外電池材料訂單回升，下游加工企業(yè)在此背景下訂單有所增量并有“搶出口”等操作，令需求情況轉(zhuǎn)好。國內(nèi)方面則由于終端汽車市場(chǎng)處于傳統(tǒng)季節(jié)性淡季，下游材料訂單情況有所下滑。需求總體上呈現(xiàn)增長的局面但增量受限。整體而言，碳酸鋰基本面供給端或小幅收減，需求端小幅增長但增量有限，市場(chǎng)供需狀態(tài)仍處于庫存高位、供給偏多的階段。期權(quán)方面，持倉量沽購比值為36.8%，環(huán)比-2.0794%，期權(quán)市場(chǎng)認(rèn)購持倉占據(jù)優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)情緒偏多頭，隱含波動(dòng)率略降。技術(shù)面上，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，紅柱收斂。操作建議，輕倉逢高拋空交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險(xiǎn)。

多晶硅

宏觀面：全國工商聯(lián)汽車經(jīng)銷商商會(huì)倡議：堅(jiān)決抵制以“價(jià)格戰(zhàn)”為主要形式的“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)行為。多晶硅方面，從供應(yīng)端來看，目前多晶硅所有廠家均處于降負(fù)荷運(yùn)行狀態(tài)。然而，市場(chǎng)對(duì)新產(chǎn)能投放的預(yù)期卻在不斷增強(qiáng)，在當(dāng)前價(jià)格水平下，多數(shù)企業(yè)處于虧損現(xiàn)金成本階段，生產(chǎn)積極性受挫，部分企業(yè)甚至?xí)和＝桓钇樊a(chǎn)線。需求端的表現(xiàn)則相對(duì)疲軟。下游光伏組件排產(chǎn)已下調(diào)至一定區(qū)間，需求邊際轉(zhuǎn)弱。硅片企業(yè)自律配額下調(diào)，N 型硅片價(jià)格及排產(chǎn)出現(xiàn)下滑，電池片企業(yè)也有減產(chǎn)計(jì)劃。終端市場(chǎng)在 “搶裝” 熱潮消退后，觀望情緒濃厚，采購積極性不高。從政策層面看，6月1日起新裝光伏需進(jìn)入電力現(xiàn)貨市場(chǎng)，這使得收益率下降，預(yù)計(jì)整體而言，多晶硅需求端面臨著較大壓力 。同時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不穩(wěn)定以及國際貿(mào)易摩擦等因素，導(dǎo)致海外光伏市場(chǎng)需求也存在不確定性，進(jìn)一步抑制了多晶硅需求增長。庫存方面，多晶硅庫存處于高位狀態(tài)。硅片企業(yè)前期采購的多晶硅尚未完全消化，導(dǎo)致庫存積壓，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格形成明顯壓制。操作中長線依舊高空為主。

作者

研究員：

蔡躍輝 期貨從業(yè)資格證號(hào)：F0251444  期貨投資咨詢從業(yè)證書號(hào)：Z0013101

廖宏斌 期貨從業(yè)資格證號(hào)：F3082507  期貨投資咨詢從業(yè)證書號(hào)：Z0020723

微信號(hào)：yanjiufuwu

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