※ 財經概述

財經事件

1、十四屆全國人大常委會第十二次會議審議了國務院關于2023年度國有資產管理情況的綜合報告。報告提出，下一步將深入實施國有企業(yè)改革深化提升行動；深化國有重點金融企業(yè)改革；推進修訂分行業(yè)國有金融企業(yè)績效評價制度，優(yōu)化激勵約束機制；探索推動數據資產等納入報告范圍。

2、央行召開外資金融機構座談會，央行行長潘功勝指出，將穩(wěn)步推進金融服務業(yè)和金融市場制度型開放，拓展境內外金融市場互聯(lián)互通，促進貿易和投融資便利化，營造市場化、法治化、國際化一流營商環(huán)境，促進經濟持續(xù)回升向好、金融高質量發(fā)展。

3、美聯(lián)儲如期降息25個基點，決議聲明表示就業(yè)和通脹目標所面臨的風險“大致平衡”，但決議聲明刪除了關于“在抗通脹問題上獲得信心”的表述。決議聲明的部分調整引起一些人猜測，是否在暗示不排除12月暫停降息的可能。本次利率決議獲得一致通過。

4、英國央行宣布將基準利率下調25個基點至4.75%，符合預期。這是今年以來英國央行第二次降息。英國央行表示，控制通貨膨脹繼續(xù)取得進展，特別是隨著先前的外部沖擊已經消退，剩余的國內通脹壓力也正在逐漸緩解。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數昨日集體收漲。上證指數站上3400點后持續(xù)走高。截至收盤，上證指數漲2.57%，深證成指漲2.44%，創(chuàng)業(yè)板指漲3.75%。滬深兩市成交額持續(xù)處于萬億水平。全市場超4500只個股上漲。板塊普遍上漲，非銀金融板塊大幅走高。國內方面，投資者密切關注11月4日至11月8日召開的人大常委會會議對增量財政政策規(guī)模的確定，市場對此抱有較高預期，或提前消化部分利好。此外，10月份貿易順差依舊保持高位且較上月回升，外需持續(xù)對經濟起到拉動作用，市場風險情緒受到提振。海外方面，美聯(lián)儲11月降息25bp，符合市場預期。年內預計還有一輪25bp的調降。特朗普上臺后預計最先落地的是關稅政策，同時加征關稅會在兩個層面推升美元，一是美國進口減少，二是帶來輸入性通脹使得高利率時間維持更長，美聯(lián)儲25年降息路徑不確定性增加，強美元產生的虹吸效果令A股承壓。同時，美聯(lián)儲維持高利率也會掣肘國內貨幣政策。而中長期來看，后續(xù)國內財政空間符合或是超過市場預期的概率更高，這就進一步支撐年內A股走勢。策略上，中長線上逢低做多。

國債期貨

周四國債現(xiàn)券走強，3Y-7Y活躍券收益率下行2-3bp，10Y、30Y收益率下行約1bp。國債期貨漲多跌少，TS主力合約創(chuàng)歷史新高。資金利率有所分化，DR001加權平均利率維持在1.3%上方，DR007上行至1.6%。10月出口同比增速創(chuàng)年內新高，環(huán)比增速超季節(jié)性，可能與9月臺風擾動回補、企業(yè)提前應對貿易政策不確定性有關。9-10月累計出口同比增速為7.4%，延續(xù)年內出口常態(tài)，外需基本面無收縮跡象。11-12月基數抬升，出口同比增速有下行可能。國內有效需求仍在低位運行，高基數導致10月進口同比增速為-2.3%，環(huán)比增速為-3.9%，高于近10年均值，預計政策端持續(xù)發(fā)力穩(wěn)內需。昨日瑞典央行降息50個基點、英國央行降息25個基點，凌晨美聯(lián)儲如期降息25基點至4.50%-4.75%。鮑威爾表示，將根據每月監(jiān)測數據以確定未來路徑。就業(yè)個通脹風險大致平衡，美聯(lián)儲貨幣政策或趨中性。10年期美債收益率回落至4.33%，在岸人民幣對美元夜盤回升至7.15。特朗普貿易關稅政策或導致出口鏈承壓，通過內需擴張還是人民幣適度貶值來對沖外需回落，或是影響2025年宏觀政策的重要因素。關稅落地前，債市圍繞國內政策預期博弈，長債保持震蕩。央行堅持支持性的貨幣政策，年內預計還有一次降準，短端利率逐步下降，短債更有性價比。若本次人大常委會只確定增加地方政府債務限額，長債端情緒可能有所修復。

美元/在岸人民幣

周四晚間在岸人民幣兌美元收報7.1412，較前一交易日升值370個基點。當日人民幣兌美元中間價報7.1659，調貶666個基點。美聯(lián)儲將基準利率下調25個基點至4.50%-4.75%，為連續(xù)第二次降息，符合市場預期。由于鮑威爾沒有提供任何強有力的線索表明未來可能暫停降息，市場預期改變，再度增強了人們對美國經濟增長的希望，軟著陸即通脹放緩而經濟不陷入衰退的可能性較大。特朗普宣布贏得2024年美國大選后，加拿大央行高級副行長羅杰斯稱，美國將會在稅收、貿易和移民政策方面進行調整，引發(fā)通貨膨脹和利率上升，這也將限制我國外貿水平，對美元進行支撐，增加人民幣貶值壓力。但隨著國內宏觀政策進一步加碼加力，經濟基本面向好，因此短期人民幣兌美元料走弱，中長期影響需進一步觀察特朗普新政實施效果。

美元指數

截至周五，美元指數跌0.78%報104.34，非美貨幣普遍上漲，歐元兌美元漲0.69%報1.0803，英鎊兌美元漲0.84%報1.2988，澳元兌美元漲1.66%報0.6680，美元兌日元跌1.1%報152.94。

今日凌晨，在美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調25個基點后，美元從四個月高點回落。此外，周四美國國債收益率下滑，削弱了美元的利率差優(yōu)勢。同時，美國第一季度非農生產率增長低于預期，而第一季度單位勞動力成本上升超過預期，每周初請失業(yè)金人數與預期持平、略高于前值，這些數據也對美元構成壓力。然而，美聯(lián)儲主席鮑威爾的鷹派言論也對美元形成支撐，他表示核心通脹仍“略微偏高”。市場預測12月FOMC會議上有67%的概率會再度降息25個基點。

英格蘭銀行昨日降息25個基點，但表示預期英國的通脹和增長將比之前預期更快回升，英鎊不跌反漲。歐元區(qū)方面，德國總理朔爾茨在執(zhí)政聯(lián)盟因經濟增長復蘇分歧而破裂后呼吁提前選舉，計劃于1月進行信任投票，將明年大選提前至3月。9月歐元區(qū)零售銷售增長強勁，月率和年增長率均超預期，歐元獲支撐。日元在周四因空頭回補走高，日本的首席貨幣官員表示，在日元周三跌至3個半月低點后，日本當局將對外匯市場的過度波動采取適當行動。此外，周四美國國債收益率的下降也提振了日元。然而日本工資漲幅低于預期，這對日本央行政策而言偏鴿派，對日元不利。

展望未來，整體來看，美聯(lián)儲委員會對利率前景持建設性態(tài)度。勞動力市場條件“普遍有所放緩，失業(yè)率有所上升”，但“仍處于低位”?！巴浺殉瘑T會的2%目標取得進展，但仍略微偏高”。美元短期內在偏鷹基調下獲震蕩上行。

集運指數(歐線)

周四集運指數（歐線）期貨價格表現(xiàn)分化，主力合約收漲8.62%，遠月合約收跌1-10%不等。達飛已發(fā)出調漲11月中旬亞歐航線FAK費率的公告函，可能在之后引領其他主流船公司同樣宣漲，疊加市場交易情緒升溫，共同支撐運價上行。最新SCFIS歐線結算運價指數為2558.51點，較上周上升50.64點，環(huán)比上漲2.3%，漲幅小幅走闊，但基差依舊顯著，近月合約價格偏高，存在收斂邏輯。特朗普上臺后大概率將上調我國關稅，令外貿承壓。從短期看，貨主會先采取提前出貨的規(guī)避風險策略，造成貨量和運價在一定時間內上移；但從長期來看，關稅提高的負面影響最終將體現(xiàn)在需求轉弱的基本面因素上，帶動運價向下。此外，數據顯示歐盟經濟復蘇道路始終坎坷，活躍度仍舊處于階段性低位。綜上，避險情緒加深或帶動運價波動劇烈，然而歐洲經濟衰退不改、現(xiàn)貨端表現(xiàn)不及預期、四季度航運景氣或較低，疊加漲價最終能否順利落地存在尚存疑問，不利于運價上行。目前交易難度大幅提升，建議投資者謹慎為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

中證商品期貨指數

周四中證商品期貨價格指數漲1.05%報1438.32，呈大幅走高態(tài)勢；最新CRB商品價格指數漲1.7%，近期大幅走高。晚間國內商品期貨夜盤收盤，能源化工品多數上漲，橡膠漲2.08%，純堿漲1.57%，PTA漲1.55%。黑色系全線上漲，螺紋鋼漲1.12%，熱卷漲1.07%。農產品多數上漲，棉花漲1.1%?；窘饘偃€收漲，滬鎳漲3.1%，滬鋁漲2.48%，滬銅漲2.12%。貴金屬全線上漲，滬金漲0.48%，滬銀漲1.93%。

海外方面，美聯(lián)儲宣布降息25個基點，符合市場預期。在會后的新聞發(fā)布會上，鮑威爾表示，不對后續(xù)政策做預測，同時美聯(lián)儲不會因為一些事件影響決策。此外，他還表示自己不會在任期屆滿之前離開美聯(lián)儲。鮑威爾的表態(tài)強化市場對美聯(lián)儲政策獨立的信心國內方面，今日，人大常委會會議即將閉幕，密切關注會議對增量財政政策規(guī)模的確定。具體來看，美聯(lián)儲降息利多油價，多數能化品跟隨油價上漲；金屬方面，黑色、有色在國內需求復蘇的預期下回升，貴金屬同受美聯(lián)儲降息刺激走高；農產品方面，貿易戰(zhàn)或影響國內在自美國的農產品進口，供應減少對部分農產品價格形成支撐。目前，特朗普當選對商品市場中短期產生較大利空，但長期來看，其政策有推升通脹的可能，預計推高大宗商品價格，商品長期看多。

※ 農產品

豆一

隔夜豆一2501合約上漲0.54%，國產豆方面，由于政策補貼支持，預計2024年大豆產量2000萬噸左右，較2023年增加50萬噸左右，增幅2.56%；陳豆庫存繼續(xù)拍賣，成交率偏低，陳豆供應未充分消化，壓制大豆價格。從需求方面來看，中儲糧開庫收購對現(xiàn)貨市場提供了支撐，但受限于倉容有限且收購價格低于預期，政策收儲支撐力度有限；在豆制品消費需求縮減以及新季大豆價格持續(xù)走低的背景下，下游市場建倉積極性不佳，不過下游壓榨企業(yè)存在一定的低蛋白采購需求，對價格有所支撐?？傮w來看，大豆供強需弱，購銷清淡，價格以穩(wěn)為主。

豆二

芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆01月合約期價周四上漲，隔夜豆二2501合約上漲0.33%，總統(tǒng)特朗普再次獲勝，可能會加劇與我國的貿易緊張局勢，進而阻礙了美國大豆出口。當前美國大豆收獲步伐快速推進，產量有望創(chuàng)下歷史最高紀錄，出口好于預期，對價格有所支持，但集中性供應壓力令支撐力度有限；南美大豆維持豐產預期，巴西干旱天氣緩解，播種進度順利推進，阿根廷產量維持預估，銷售步伐加快，阿根廷中心農業(yè)帶預計正常推進播種進度?？傮w來看，全球大豆維持較為寬松格局，豆二供應壓力依舊。

豆粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆粕12月合約期價周四上漲，美豆粕下跌0.23%，豆粕下跌0.03%，國內10月大豆到港量減少，原料大豆庫存下滑，豆粕庫存亦有所下降，但是從后期進口大豆到港預估來看，11、12月大豆進口預估分別為1000、1070萬噸，隨著美豆銷售旺季到來，年末進口量將再度回升，導致去庫節(jié)奏將受阻，后期豆粕供應或維持寬松。從需求來看，終端養(yǎng)殖利潤不佳，飼料需求整體縮量，下游飼料企業(yè)提貨意愿不佳?？傮w來看，全球大豆供應寬松格局下，美豆上行空間有限，中下游企業(yè)或仍維持剛需補庫為主，連粕仍承壓運行。

豆油

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油12月合約期價周四上漲，隔夜豆油2501合約上漲0.82%，從供應面來看，通常國內豆油會于每年的 4-8 月份階段性累庫，今年累庫到10月份，11-12月大豆進口量或再度回升，后市豆油供應寬松格局維持。需求端，受國際緊張局勢影響，原油行情寬幅震蕩，馬來西亞棕櫚油產量疲軟且?guī)齑嫦陆?，且受到強勁需求的支撐，棕油領漲油脂板塊，但豆油基本面較弱，對油脂行情有所托累。

棕櫚油

馬來西亞BMD毛棕櫚油期貨周四收高,隔夜棕櫚油2501合約上漲0.91%，從高頻數據來看，馬棕10月產量意外減產，且11-12月是傳統(tǒng)的減產周期，加之出口需求有所好轉，后期有去庫的可能。從印尼的情況來看，印尼出口需求降幅大于產量，結果庫存反而下降，表明國內消費需求轉好，提振行情。從印度的情況來看，印度進口下降明顯，庫存處于歷史較低水平，存在一定的補庫需求。從國內情況來看，近期棕櫚油進口成本價格跟隨產地報價大幅上漲，產地報價處于高位，導致棕櫚油進口有所下降，剛性采購為主，庫存相對處于低位，不過豆棕價差深度倒掛下，后期進口和港口庫存或有所回升。綜合來看，高頻數據顯示，馬來西亞棕櫚油后期去庫可能性較大，且印尼和印度庫存水平都有所下降，提振價格偏強運行，即使國內豆棕價差深度倒掛，但短期庫存相對處于低位，價格仍有沖高的可能。后期關注產地產量和進出口需求情況。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周四觸及三個月高位，受助于豆油價格飆升。隔夜菜油2501合約收漲0.54%。因加籽生長末期天氣狀況較為干旱，市場人士擔心加拿大的油菜籽產量可能低于加拿大統(tǒng)計局預測的近1900萬噸。且俄羅斯和烏克蘭的油菜籽產量減少，支撐了加拿大油菜籽市場。不過，加籽收割接近尾聲，出口壓力增強，牽制其價格表現(xiàn)。其他方面，MPOB報告公布前，市場預計馬來西亞10月棕櫚油庫存預計環(huán)比下降4.64%至192萬噸，因產量下滑而出口明顯提升。后續(xù)產地棕櫚油步入季節(jié)性減產，加之印度進口需求強勁，印尼調高棕櫚油參考價以及出口稅，市場仍對利多題材較為敏感，繼續(xù)支撐馬棕市場報價堅挺，提振國內油脂市場。國內方面，四季度是油脂消費旺季，三大油脂庫存穩(wěn)中下滑。且棕櫚油市場偏強，也同樣提振菜油市場。不過，短期而言，國內菜籽供應依舊充裕，菜油庫存維持相對高位。盤面來看，菜油因基本面偏弱，表現(xiàn)弱于豆棕，總體維持高位震蕩，市場波動加劇，短線參與為主。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周四攀升，逼近一個月高點，受助于植物油反彈。隔夜菜粕2501合約收跌0.33%。美豆收獲進展順利，產量有望創(chuàng)記錄，季節(jié)性供應壓力較大。且巴西大豆產區(qū)種植前景改善，南美大豆產量預估向好，美豆繼續(xù)承壓。同時，特朗普當選可能會重啟貿易保護主義政策，可能影響美豆的出口前景。短期市場密切關注USDA月度報告，據分析師調查，美國農業(yè)部可能將2024/25年度美國大豆單產調低0.3蒲至52.8蒲/英畝，產量預估調低0.25億蒲至45.57億蒲，期末庫存將從上月預估的5.5億蒲下調至5.32億蒲。國內市場而言，隨著溫度下滑，菜粕進入季節(jié)性淡季，剛需支撐減弱。且短期菜籽、菜粕庫存均較高，供應較為充裕。自身基本面相對偏弱。豆粕而言，進口大豆卸船政策趨嚴，或導致大豆進廠時間延后，部分工廠有停產和減產的情況，短期供應或有趨緊。另外，特朗普當選可能重啟貿易保護主義政策，美豆進口或將減少，支撐豆粕市場價格。盤面來看，受外部市場走強提振，菜粕價格同步上漲，短線參與為主。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周四創(chuàng)一個月新高，因需求強勁。隔夜玉米2501合約收跌0.09%。隨著美玉米收割推進，且產量將創(chuàng)歷史新高，階段性供應壓力繼續(xù)給美玉米市場帶來壓力。不過，出口需求向好，對市場價格有所支撐。國內方面，東北地區(qū)陰雨天氣影響下，潮糧水分升高毒素超標現(xiàn)象增多，保管難度大，基層售糧節(jié)奏逐步恢復，新糧陸續(xù)上市，市場供應增加，加工企業(yè)繼續(xù)掛牌收購潮糧，但收購總量不大，干糧主要供應北方港口，貿易商運作謹慎。華北黃淮產區(qū)陳糧庫存所剩無幾，近日來天氣不利新糧晾曬，玉米水分較高，市場流通干糧偏少，貿易商對新糧隨收隨走，深加工企業(yè)不做過多庫存，按需采購為主。另外，雖然特朗普當選可能會重啟貿易保護主義政策，影響玉米進口量。但國內市場供應充裕，且進口政策限制下影響有限。盤面來看，在政策利好和供應壓力博弈下，玉米維持低位震蕩。

淀粉

隔夜淀粉2501合約收漲0.19%。新季玉米上市階段原料供應寬松，加之行業(yè)利潤好轉，玉米淀粉行業(yè)開機率季節(jié)性升高，產出壓力增加，庫存也略有回升。截至11月6日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量85.4萬噸，較上周增加3.00萬噸，周增幅3.64%，月增幅7.42%；年同比增幅36.42%。且原料上量價跌，下游剛需采購為主，企業(yè)為爭取訂單讓利成交。不過，目前市場暫無明顯供應壓力，供需面表現(xiàn)良好。盤面來看，近期淀粉期價維持震蕩，短期暫且觀望。

生豬

供應端，月初養(yǎng)殖端出欄量節(jié)奏放緩，不過11月出欄計劃預計環(huán)比增加，后市供應端壓力將增加；需求端，屠宰率連續(xù)三周增加，驗證天氣轉涼后，生豬需求出現(xiàn)改善。總體來說，短時間供需略有縮緊，加之飼料盤面價格大幅上漲，對生豬價格亦有支撐作用，短期價格平穩(wěn)偏強運行，但是考慮到后市養(yǎng)殖端按計劃出欄、需求增幅有限，價格反彈空間受限，波段以震蕩走勢為主。建議在15050-15750元/噸高拋低吸，止損各200元/噸。

雞蛋

氣溫下降，雞蛋質量較好，也有利于雞蛋存儲，貿易商拿貨情況良好。且豆粕價格走強，成本支撐有所提升，提振市場氛圍。不過，天氣轉涼，蛋雞產蛋率回升，市場雞蛋供應充足，大趨勢進入傳統(tǒng)性淡季不變，且蔬菜價格回落，豬肉價格持續(xù)疲軟，終端市場對高價蛋抵觸情緒增強，對蛋價有所不利。盤面來看，在高基差提振下，近日雞蛋期價有所回升，不過，產能壓力仍存，或限制上漲空間。

蘋果

隨著霜降結束，主產區(qū)新季晚熟富士價格出現(xiàn)兩極分化，產地優(yōu)質貨源價格相對堅挺，一般貨源隨著質量下滑，價格偏弱運行。西部產區(qū)晚富士地面交易基本結束，余量相對有限，價格出現(xiàn)翹尾表現(xiàn)，個別冷庫少量出貨。山東產區(qū)蘋果交易進入中后期，客商拿貨相對積極，果農自行入庫量相對較多，外調貨源少量流入。銷區(qū)市場蘋果成交氛圍仍一般，但性價比較高的高端貨源走貨較好。當前新季晚熟富士冷庫最終入庫量是后市交易的主要邏輯之一。關注入庫結構及數量。操作上，建議蘋果2501合約短期暫且觀望。

紅棗

新季紅棗下樹推遲供應滯后，市場成交多為新疆來貨（舊季）及本地庫存貨源為主，關注產區(qū)收購進度及收購主體。內地客商多已前往新疆產區(qū)備戰(zhàn)新季，棗農挺價情緒偏強，收購商多觀望試探性少量收購，其中阿克蘇、阿拉爾及喀什等灰棗下樹進展較慢，少量成交，買賣雙方處于博弈階段。操作上，建議鄭棗2501合約短期暫且觀望。

棉花

洲際交易所(ICE)棉花期貨周四反彈，因美元自四個月高位回落，為市場提供支撐。交投最活躍的ICE 12月期棉收漲1.36美分或1.50%，結算價報71.05美分/磅。國內市場：全國棉花收購持續(xù)進行，新疆棉花采摘交售進入中后期，北疆采收接近尾聲，南疆仍在持續(xù)進行，籽棉收購價格基本保持穩(wěn)定，加工進度繼續(xù)快于去年。消費端，傳統(tǒng)金九銀十旺季不旺，紡企訂單持續(xù)性不佳，多以散單、小單為主，紗價呈現(xiàn)下滑趨勢。當前紡企采購棉花意愿不強，棉花原料庫存基本維持在一個月左右。市場對后市信心仍不足。另外，對于特朗普上臺后可能推進的貿易戰(zhàn)，大概率繼續(xù)上調關稅，對我國紡服出口消費造成不利影響，中短期受情緒及政策影響，預計利空棉花，棉紗。不過美聯(lián)儲降息如期，美元回落，外棉上漲提振國內市場。操作上，建議鄭棉2501合約短期暫且觀望。

白糖

洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周四上漲，價格自稍早下跌后反彈。因美聯(lián)儲一如預期降息25個基點，美元下跌。交投最活躍的ICE 3月原糖期貨合約收盤收漲0.17美分或0.80%，結算價每磅22.20美分。國內市場:新榨季南方糖廠少量開榨，截止11月4日不完全統(tǒng)計，云南累計有2家糖廠開榨，同比持平，開榨糖廠計劃投產產能合計在0.73萬噸/日。新糖預計在11月上旬上市銷售，集中開榨時間在12月份。加之下游消費漸入淡季，市場耗糖進度將明顯放緩。整體上，外糖當前價格漲跌對國內市場影響力逐漸減弱，國內市場更多關注新陳糖價格的回歸，考慮到供應增加，需求淡季，預計后市仍震蕩偏弱運行。操作上，建議鄭糖2501合約短期暫且觀望為主。

花生

供應端，今年預計全國花生種植面積增加8-10%，產量有所增加，新作花生大量上市，供應趨于寬松；進口處于淡季，花生進口量減少，預計保持下降趨勢；需求端，出口需求增幅明顯，油廠壓榨利潤好轉，開機意愿或有所提升，陸續(xù)開始入市采購，農戶挺價惜售。另外，馬來西亞棕櫚油意外減產且出口表現(xiàn)良好，提振油脂盤面，間接支撐花生行情?？傮w來說，新作花生大量上市，油廠陸續(xù)入市采購，市場氛圍有所轉好，但今年種植面積和產量增加，供應趨于寬松，花生預計以低位震蕩走勢為主。

※ 化工品

原油

美聯(lián)儲宣布將利率下調25個基點，鮑威爾呼吁采取謹慎且耐心的方式，美元指數沖高回落。歐佩克聯(lián)盟將自愿減產措施延長至12月底；以色列準備擴大針對黎巴嫩真主黨的地面攻勢，報道稱伊朗正準備從伊拉克領土對以色列發(fā)動報復性打擊，中東地緣局勢動蕩反復；颶風拉斐爾影響美國墨西哥灣原油生產，中國原油進口繼續(xù)放緩，全球需求放緩憂慮壓制市場，短線原油期價呈現(xiàn)震蕩。技術上，SC2412合約考驗40日均線支撐，上方測試550區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

美聯(lián)儲如期降息25個基點，颶風拉斐爾影響美國墨西哥灣原油生產，國際原油小幅上漲；新加坡燃料油市場上漲，低硫與高硫燃料油價差升至125美元/噸。LU2501合約與FU2501合約價差為1044元/噸，較上一交易日回落35元/噸；國際原油震蕩整理，低高硫期價價差回落，燃料油期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2501合約多單增幅大于空單，凈空單呈現(xiàn)回落。技術上，F(xiàn)U2501合約測試3200區(qū)域壓力，建議短線交易為主。LU2502合約考驗20日均線支撐，上方測試4100區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

瀝青

颶風拉斐爾影響美國墨西哥灣原油生產，國際原油小幅回落；瀝青廠家裝置開工回落，貿易商庫存繼續(xù)下降；山東地區(qū)部分煉廠復產瀝青，終端項目趕工需求支撐，下游按需采購低價資源為主，華東現(xiàn)貨市場價格上調。國際原油震蕩整理，瀝青社會庫存下降，短線瀝青期價呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術上，BU2501合約期價測試3400區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場持穩(wěn)為主，主營煉廠持穩(wěn)出貨，珠三角碼頭成交穩(wěn)中有調，下游按需采購，市場購銷氛圍清淡。沙特12月CP預估價下調，港口庫存出現(xiàn)減少；華南國產氣價格持平，LPG2412合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為622左右。LPG2412合約多空減倉，凈空單出現(xiàn)回落。技術上，PG2412合約考驗4300區(qū)域支撐，上方測試10日均線壓力，短期液化氣期價呈現(xiàn)震蕩整理走勢，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期內地甲醇企業(yè)開工負荷較高，產量繼續(xù)增加，本周企業(yè)出貨良好，同時長約穩(wěn)步提貨，企業(yè)庫存小幅減少。港口方面，本周外輪卸貨速度一般，江蘇部分社會庫提貨略有提升，華東港口小幅去庫；華南港口因進口及內貿船只均有抵港而主流庫區(qū)提貨量平穩(wěn)，庫存持續(xù)積累。本周國內甲醇制烯烴裝置產能利用率小幅下降，山東烯烴企業(yè)負荷稍有降低，多數企業(yè)裝置運行穩(wěn)定，維持MTO行業(yè)整體高位震蕩。MA2501合約短線建議在2460-2550區(qū)間交易。

塑料

夜盤L2501沖高回落，收于8266元/噸。供應端，本周寶來35萬噸、中海殼牌26萬噸裝置重啟，茂名石化25萬噸及部分小規(guī)模裝置停車檢修，產量環(huán)比-1.10%至53.01萬噸。需求端，本周PE下游制品開工率環(huán)比+0.26%，其中農膜開工率環(huán)比-0.07%、增速放緩。庫存方面，生產企業(yè)庫存環(huán)比-12.61%至44.08萬噸，社會庫存環(huán)比-4.12%至52.16萬噸，維持去化趨勢?；久婵矗藱z修增量抵消了需求偏弱的影響。宏觀方面，美國大選“共和黨雙贏”局面基本落地，特朗普主張的減稅及擴大財政支出或增加美通脹壓力并打壓國際油價，但其競選主張是否付諸行動需進一步觀望；美聯(lián)儲降息25基點，符合市場預期。短期內L2501預計震蕩為主，下方關注8080附近支撐，上方關注8340附近壓力。

聚丙烯

夜盤PP2501震蕩偏弱，收于7483元/噸。供應端，大連恒力20萬噸、揚子石化20萬噸、大慶煉化30萬噸裝置停車檢修，大唐多倫23萬噸、神華寧煤30萬噸等裝置臨時短停，產量環(huán)比-0.15%至66.9萬噸。需求端，本周下游開工環(huán)比+0.5%至52.47%，其中塑編開工+0.7%至46.80%。目前下游維持剛需采購，后市需求存季節(jié)性偏弱預期。截至11月6日，PP商業(yè)庫存環(huán)比+1.42%至71.81萬噸。基本面看，供應端檢修增量抵消了需求偏弱的影響。宏觀方面，美國大選“共和黨雙贏”局面基本落地，特朗普主張的減稅及擴大財政支出或增加美通脹壓力并打壓國際油價，但其競選主張是否付諸行動需進一步觀望；美聯(lián)儲降息25基點，符合市場預期。短期內PP2501預計震蕩為主，下方關注7320附近支撐，上方關注7600附近壓力。

苯乙烯

夜盤EB2412沖高回落，收于8395元/噸。供應端，前期停車的浙石化180萬噸裝置影響擴大，疊加部分裝置開工負荷下降，產能利用率環(huán)比-0.45%至67.86%，產量環(huán)比-0.1%至30.37萬噸。需求端，上周下游開工漲跌互現(xiàn)；下游EPS、PS、ABS消費環(huán)比-0.91%至24.07萬噸。庫存方面，本周生產企業(yè)庫存環(huán)比-12.83%至14.33萬噸，去化顯著；華東港口庫存環(huán)比-26.06%至3.53萬噸；華南港口庫存環(huán)比-7.14%至1.3萬噸；總庫存壓力不大?；久婵?，供應端存在縮量，需求端逐步過渡到淡季，供需矛盾尚不顯著。宏觀方面，美國大選“共和黨雙贏”局面基本落地，特朗普主張的減稅及擴大財政支出或增加美通脹壓力并打壓國際油價，但其具體政策實施需進一步觀望；美聯(lián)儲降息25基點，符合市場預期。下方關注8200附近支撐，上方關注8670附近壓力。

PVC

夜盤V2501“十字”震蕩，收于5460元/噸。供應端，上周鹽湖鎂業(yè)、河南聯(lián)創(chuàng)、廣州東曹等裝置重啟，產能利用率環(huán)比+1.95%至79.19%。需求端，銀十旺季結束，管材開工-0.63%至38.44%，型材開工-0.25%至41.9%。截至11月7日，PVC社會庫存較上周+0.7%至47.78萬噸，庫存去化趨勢放緩，當前庫存壓力偏高。本周山東信發(fā)70萬噸、LG化學40萬噸裝置有檢修計劃，前期重啟裝置影響擴大，預計產能利用率小幅下降。國內需求方面，目前下游制品訂單清淡，終端房地產、基建需求在入冬后步入淡季；國外需求方面，印度擬實施臨時反傾銷稅，出口市場受到打壓。宏觀方面，美國大選“共和黨雙贏”局面基本落地，特朗普主張的進口關稅政策利空下游PVC地板出口；美聯(lián)儲降息25基點，符合市場預期。PVC需求偏弱對價格存在壓力，但市場對國內重要會議出臺刺激政策存在預期。下方關注5200附近支撐，上方關注5600附近壓力。

燒堿

夜盤SH2501下跌反彈，夜盤收漲于2708元/噸。供應端，本周臨停與提負裝置并存，燒堿產能利用率環(huán)比-0.7%至81.7%。下游氧化鋁方面，氧化鋁廠積極補貨，但采購價漲勢停滯；非鋁需求步入淡季、表現(xiàn)平淡，本周粘膠短纖裝置開工率維穩(wěn)在88.15%，印染開工維穩(wěn)在64.61%。本周庫存大幅去化，工廠庫存環(huán)比-9.5%至26.28萬噸（濕噸），當前庫存水平偏低?；久婵?，11月有較多裝置超預期檢修，且?guī)齑嫫?、期貨深度貼水對短期期貨價格存在支撐；中長期看，下游季節(jié)性偏弱或對期貨價格產生壓力。宏觀方面，美國大選“共和黨雙贏”局面基本落地，關注美后續(xù)政策對全球經濟影響；美聯(lián)儲降息25基點，符合市場預期。下方關注2500附近支撐，上方關注2800附近壓力。

對二甲苯

隔夜PX價格上漲。目前PXN價差至159美元/噸附近。供應方面，周內PX產量為70.02萬噸，環(huán)比-4.73%。國內PX周均產能利用率83.49%，環(huán)比-4.15%。需求方面，PTA開工率76.35%，周內PTA產量為138.64萬噸，較上周-0.62萬噸，較去年同期+14.52萬噸。國內PTA周均產能利用率至80.56%，環(huán)比-0.25%，同比+3.33%。周內浙江石化PX裝置負荷降低。下周福建聯(lián)合和寧波大榭延續(xù)檢修，預計浙江石化負荷恢復，PX供應將環(huán)比上升，PTA裝置臨停，PX供需有走弱預期，大選靴子落地，特朗普主張能源獨立以及地緣緩和的預期，預計油價承壓，短期PX跟隨成本端運行。

PTA

隔夜PTA價格上漲。成本方面，當前PTA加工差至457元/噸附近。供應方面，PTA目前產能利用率為76.35%。周內PTA產量為136.3萬噸，較上周-2.27萬噸，較去年同期+14.72萬噸。國內PTA周均產能利用率至79.24%，環(huán)比-1.32%，同比+4.68%。需求方面，國內聚酯行業(yè)產能利用率為88.70%。庫存方面，PTA工廠庫存在3.92天，較上周-0.44天，聚酯工廠PTA原料庫存在8.1天，較上周-0.15天。周內，盛虹停車，儀征化纖因故降負至5-6成，逸盛寧波3#如期重啟。下周預計儀征化纖恢復負荷，PTA供應環(huán)比小幅上升。近期下游聚酯開工變動不大，PTA供需好轉，但上游成本端拖累，自身庫存壓力偏大，聚酯需求方面，新總統(tǒng)上臺后實行貿易保護主義，預計我國紡服出口受阻，關注出口目的地是否轉移以及整體出口量情況。短期PTA自身供需驅動一般，預計跟隨成本端偏弱運行。

乙二醇

隔夜乙二醇偏強震蕩。供應方面，乙二醇裝置周度產量在38.06萬噸，較上周提升0.4%。乙二醇總產能利用率63.66%，環(huán)比+0.26%。新疆天業(yè)10萬噸/年的合成氣制乙二醇11月初重啟，廣西華誼年產20萬噸的合成裝置計劃近期開車。預計乙二醇國內供應將環(huán)比走高。需求方面，國內聚酯行業(yè)產能利用率為88.70%。庫存方面，截至11月7日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量60.12萬噸，較上一統(tǒng)計周期增加7.58萬噸。乙二醇整體產量有上調預期，成本端支撐尚可，短期乙二醇跟隨成本端主邏輯，港口庫存低位上升，拖累市場心態(tài)。

短纖

隔夜短纖震蕩偏強。目前短纖產銷93.59%，較上一交易日上升28.88%。供應方面，周內滌綸短纖產量為15.40萬噸，環(huán)比持平；產能利用率平均值為75.63%，環(huán)比持平。需求方面，周內滌綸短纖工廠平均產銷率為75.66%，較上期增加13.87%。純滌紗行業(yè)平均開工率在78.46%，環(huán)比持平。截至11月7日，中國滌綸短纖工廠權益庫存12.81天，較上期下降0.32天，純滌紗原料備貨平均9.10天，較上期上升0.28天。成本端支撐偏弱，下游逢低價備貨意愿上升，短纖產銷好轉，預計短纖價格震蕩走勢，注意風險控制。

紙漿

隔夜紙漿偏強震蕩，SP2501報收于5878元/噸。針葉漿國內現(xiàn)貨價格持平，基差走弱。海關數據顯示9月紙漿進口量下降，針葉漿進口量下降。需求端，紙廠利潤有所修復，按需采購為主，周內紙漿下游成品紙開工各有漲跌，白卡紙環(huán)比+3.2%，雙膠紙環(huán)比-3%，銅版紙環(huán)比-5.5%，生活紙環(huán)比+0.9%。截止2024年10月31日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：173.8萬噸，較上期上漲0.1萬噸，環(huán)比上漲0.1%，庫存量在本周期內變動不大，趨勢呈現(xiàn)小幅累庫。目前港口庫存處于年內中性水平，外盤價格維持高位并繼續(xù)漲價，紙漿下游整體需求處于從旺季進入淡季過程，后續(xù)注意紙漿進口情況，預計短期震蕩。SP2501合約建議下方關注5700附近支撐，上方6000附近壓力，注意風險控制。

純堿

近期國內純堿個別企業(yè)短?；蛟O備問題，開工及產量窄幅下降，但市場供應依然充足，受個別企業(yè)開車延遲及負荷下降等因素，預計產量仍呈現(xiàn)下降趨勢。下游采購仍維持剛需，市場觀望情緒加重，成交量表現(xiàn)一般，需求無明顯起色下市場或以觀望為主。近期出貨緩慢，個別企業(yè)庫存增加，大部分企業(yè)產銷維持，整體企業(yè)庫存繼續(xù)增加。SA2501合約短線建議在1480-1630區(qū)間交易。

玻璃

近期國內浮法玻璃日熔量小幅回升，整體供應量依然較高。隨著北方趕工需求的增加，上周國內浮法玻璃企業(yè)庫存整體下降。華北地區(qū)中下游剛需采購備貨，廠家出貨加快，整體去庫力度較上周減小；華中市場企業(yè)整體產銷向好，周內庫存繼續(xù)下降，但較上周去庫速度略有放緩；華南區(qū)域企業(yè)日度產銷普遍超百，企業(yè)庫存整體下降，但降幅減小。地產政策提振玻璃需求預期，后市關注落地情況和實際帶來的增量以及國內財政政策力度。FG2501合約短線建議在1350-1470區(qū)間交易。

天然橡膠

近期隨著天氣擾動減少，海外產區(qū)季節(jié)性上量預期較強，膠價成本支撐偏弱。國內云南產區(qū)受降雨影響膠水停割，氣溫降低干含量下降，原料報價暫穩(wěn)；海南產區(qū)天氣存在改善，割膠作業(yè)逐步正常開展，但部分區(qū)域仍有降水擾動，原料產出緩慢恢復季節(jié)性增量。近期青島總庫存呈現(xiàn)繼續(xù)累庫趨勢，保稅倉庫維持小幅去庫，一般貿易庫繼續(xù)累庫，海外混合到港量維持增加態(tài)勢，現(xiàn)貨供應偏緊預期降溫，下游采購基本剛需為主，整體出庫量不多，使得青島現(xiàn)貨庫存繼續(xù)累庫。本周半鋼胎企業(yè)產能利用率小幅波動，各企業(yè)維持高開工狀態(tài)；全鋼胎各企業(yè)個別安排檢修，帶動整體產能利用率小幅下降。ru2501合約短線關注19000附近壓力，日內震蕩偏多思路對待；nr2501合約短線關注前高15400附近壓力，震蕩偏多思路對待。

合成橡膠

國內丁二烯供方價格小幅整理，外盤價格小幅下調，下游階段性逢低補倉；順丁橡膠出廠價格持穩(wěn)，現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)回升，部分低端價格有所上探，各方圍繞廠價附近試探性出貨，貿易商積極試探出貨，下游謹慎觀望。順丁橡膠裝置開工上升，高順順丁橡膠庫存增加；輪胎行業(yè)開工小幅提升，下游渠道按需采購。上游丁二烯整理，天膠期價回升帶動市場，高價原料抑制需求加劇震蕩。技術上，BR2501合約考驗14200區(qū)域支撐，上方測試10日均線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩整理走勢。操作上，短線交易為主。

尿素

近期部分裝置檢修，國內尿素日產量小幅下降，但整體供應仍處于高位，下周預計1家企業(yè)計劃檢修，3-4家停車企業(yè)恢復生產，考慮到短時的企業(yè)故障發(fā)生，預計產量變動幅度有限。目前農業(yè)進入淡季，儲備需求為主。部分復合肥企業(yè)開始生產返青肥，國內復合肥產能利用率運行負荷提升，隨著預收的推進和部分原料形勢的好轉，企業(yè)裝置開工率或維持穩(wěn)中有增態(tài)勢。由于近期下游剛需偏弱，本周國內尿素企業(yè)庫存繼續(xù)增加，其中西北、華北企業(yè)庫存高位累積，后續(xù)若內蒙企業(yè)流向仍不及預期，庫存或大概率增加。UR2501合約短線建議在1800-1880區(qū)間交易。

瓶片

隔夜瓶片震蕩偏強。供應方面，周內聚酯瓶片產量為34.26萬噸，較上周持平。國內聚酯瓶片產能利用率均值為82.27%，較上周穩(wěn)定。出口方面，2024年9月中國聚酯瓶片出口43.53萬噸，較上月減少6.75萬噸，或-13.44%。目前聚酯瓶片處于凈出口減少階段。三房巷興業(yè)塑化75萬噸/年新裝置存投產預期，考慮內貿需求減少，預計有裝置降負。瓶片供應壓力仍然偏大。下游需求維持逢低補貨，瓶片累庫壓力較大，預計瓶片價格以震蕩偏弱為主，注意風險控制。

※ 有色黑色

貴金屬

夜盤滬市貴金屬普遍收漲，滬銀漲幅較大。美聯(lián)儲如期降息25個基點，決議聲明表示就業(yè)和通脹目標所面臨的風險“大致平衡”，但決議聲明刪除了關于“在抗通脹問題上獲得信心”的表述。除此之外，鮑威爾還表示經濟整體表現(xiàn)強勁，近期指標表明，經濟穩(wěn)健地擴張，消費者開支增速仍然保持韌性，供應條件改善，這已經支持經濟。鮑威爾重申，美國通脹已經更加接近2%，核心通脹仍然在某種程度上偏高。降息將有助于保持經濟的強度。美聯(lián)儲將繼續(xù)逐次會議地做決定。本次鮑威爾發(fā)言基調相對中性偏，決議聲明中的變動或相對暗示了12月不降息的可能。往后看，短期內在特朗普當選總統(tǒng)且共和黨贏得國會多數席位后，市場或持續(xù)上調美國經濟增速及通脹預期，未來美聯(lián)儲利率終值水平受此影響或相對上移，美元指數及美債收益率在長期利率水平上升的狀況下或得到相應支撐，貴金屬價格或相對承壓。操作上建議，日內逢高做空，請投資者注意風險控制。

滬銅

滬銅主力合約震蕩偏強，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。國際方面，美國共和黨總統(tǒng)候選人特朗普宣布在2024年總統(tǒng)選舉中獲勝。受此消息影響，美元走勢偏強。國內方面，國家主席習近平在湖北考察時強調：各項工作特別是經濟工作要進一步抓緊抓實，努力實現(xiàn)全年經濟社會發(fā)展目標?；久嫔希┙o端來看，由于銅精礦供應仍偏緊，冶煉廠的部分檢修計劃，令精煉銅供給方面出現(xiàn)一定程度的緊張；需求方面來看，下游整體需求更多維持在剛需采買以及小幅備貨的階段，現(xiàn)貨市場成交活躍度依舊不高。庫存方面，由于精煉銅供應有一定缺口，社會庫存重回去庫狀態(tài)，以緩解供應偏緊狀態(tài)。期權方面，平值期權持倉購沽比為1.12，環(huán)比-0.0233，期權市場情緒偏多，隱含波動率下降。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。

氧化鋁

氧化鋁主力合約震蕩偏強，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。宏觀方面，中國物流與采購聯(lián)合會數據顯示，10月份全球制造業(yè)采購經理指數為48.8%，與上月持平，連續(xù)4個月徘徊在49%左右，全球經濟恢復態(tài)勢仍然偏弱?；久嫔?，氧化鋁供給端，鋁土礦供應偏緊對氧化鋁廠產能提升的影響仍在，加之部分環(huán)保問題令所在區(qū)域氧化鋁產開啟檢修計劃，氧化鋁供應量或將有所收斂。需求端，電解鋁廠對原料需求穩(wěn)定且有小幅提升，備庫意愿仍強。整體來看氧化鋁或處于供給減少、需求穩(wěn)增的階段。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。

滬鋁

滬鋁主力合約震蕩偏強走勢，持倉量增加，現(xiàn)貨貼水，基差走強。國際方面，美國共和黨總統(tǒng)候選人特朗普宣布在2024年總統(tǒng)選舉中獲勝。受此消息影響，美元走勢偏強。國內方面，習近平在湖北考察時強調：各項工作特別是經濟工作要進一步抓緊抓實，努力實現(xiàn)全年經濟社會發(fā)展目標?；久嫔希娊怃X供給方面，國內電解鋁開工率小幅增長，隨著此前因技改減停產項目陸續(xù)復產，但由于產能已逐漸接近行業(yè)上限，預計供應方面仍將保持相對充足但增速或將略有放緩；需求方面，下游鋁材加工企業(yè)因環(huán)保等問題出現(xiàn)間歇性減產，加之傳統(tǒng)淡季的臨近令企業(yè)到手訂單量預計回落，加上鋁價偏高，現(xiàn)貨市場成交情緒或將轉淡。整體來看，滬鋁或將處于供給充足需求偏淡的局面，期價受淡季影響上有壓力，而成本端又提供下方支撐。期權方面，購沽比為0.60，環(huán)比+0.0126，期權市場情緒偏空，隱含波動率略降。操作建議，輕倉震蕩偏多交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。

滬鉛

夜盤滬鉛主力合約期價漲幅0.21%。宏觀面，美聯(lián)儲結束為期兩天的貨幣政策會議，宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調25個基點到4.50%至4.75%之間，符合市場普遍預期?；久?，近期污染天氣頻發(fā)，多地區(qū)發(fā)布重污染天氣省級橙色預警消息，因環(huán)保管控帶來的再生鉛煉廠減停產增加，再生鉛煉廠周度開工率呈下滑狀態(tài)。下游近期成交多處于觀望狀態(tài)，弱消費下鉛錠社會庫存仍小增。現(xiàn)貨方面，據SMM：昨日滬鉛上沖，持貨商隨行報價，期問原生鉛與再生鉛煉廠維持挺價出貨，且再生鉛價格“倒掛”情況依然存在，下游企業(yè)觀望慎采，剛需仍是偏向原生鉛板塊。操作上建議，滬鉛主力合約短期震蕩為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

滬鋅

宏觀面，美聯(lián)儲如預期降息25基點，鮑威爾沒有提供任何強有力的線索表明未來可能暫停降息，美元指數高位回調?；久?，鋅礦端呈現(xiàn)偏緊格局，加工費TC降至低位，冶煉端因原料緊缺和常規(guī)檢修造成減產；部分冶煉廠原料庫存小幅緩解，供應邊際改善但整體仍弱勢。澳洲Century鋅礦暫停運行至11月中旬，海外煉廠預期外減產；國內進口窗口關閉，未來進口量預計大幅下降。目前加工企業(yè)開工率相對偏低，下游逢低采購為主，近期國內去庫放緩，供需兩弱局面。技術面，滬鋅持倉增量，多頭氛圍偏強，關注MA10爭奪。操作上，擇機逢低輕倉做多。

滬鎳

宏觀面，美聯(lián)儲如預期降息25基點，鮑威爾沒有提供任何強有力的線索表明未來可能暫停降息，美元指數高位回調。基本面，原料端印尼RKAB審批數量大幅增加，預計對鎳礦供應帶來較大增量。冶煉端國內各大冶煉廠維持正常生產，產量穩(wěn)中有升；印尼鎳鐵產能隨著鎳礦供應恢復，產量也將逐步回升。下游不銹鋼廠生產利潤虧損，產量持穩(wěn)略降；新能源三元需求增長乏力，市場采購較為謹慎，因此鎳庫存增長趨勢。技術上，滬鎳持倉減量，空頭氛圍減弱，上破MA10日均線。操作上，，暫時觀望。

不銹鋼

原料端，印尼RKAB審批大幅增加，鎳礦供應預計沖擊市場，使得鎳鐵廠開工率有望逐步回升，鎳鐵價格預計繼續(xù)下行；供應端，不銹鋼原料成本有所下調，但鋼廠生產利潤較低甚至倒掛，因此雖然那進入傳統(tǒng)需求旺季，但鋼廠壓力較大，產量未如預期增加，300系產量持穩(wěn)略降。下游地產行業(yè)仍處探底階段，市場關注刺激政策后續(xù)進展，近期現(xiàn)貨市場剛需采購為主，到貨量有所減少，庫存錄得下降。當前基本面矛盾尚未激化，宏觀邏輯或將占主導地位。技術上，不銹鋼合約持倉平穩(wěn)，空頭氛圍減弱，關注MA60爭奪。操作上，輕倉多頭思路。

滬錫

宏觀面，美聯(lián)儲如預期降息25基點，鮑威爾沒有提供任何強有力的線索表明未來可能暫停降息，美元指數高位回調。基本面上，供給端，緬甸佤邦發(fā)布通知，禁止私采礦山，以及礦山復工復產時將根據備案數據復核，顯示緬甸對采礦仍采取較嚴格措施；冶煉端，國內精錫煉廠原料供應趨緊對冶煉生產壓力增大，9月份大幅減產，預計將延續(xù)至年底。國內進口窗口仍關閉，進口錫錠暫時未能補充國內市場。需求端，長期終端電子產品需求前景偏樂觀，下游進入傳統(tǒng)旺季，焊錫開工率緩慢回升。預計錫價下方存在支撐。技術上，持倉減量，多頭謹慎偏強，關注MA60支撐。操作上，輕倉多單持有，區(qū)間關注258000-270000。

硅鐵

硅鐵市場暫穩(wěn)運行。硅石蘭炭持穩(wěn)，南方電價上漲預期明確，生產成本高位，廠家供應變化不大，福建三鋼硅鐵招標價格6732元/噸，數量1100噸，半承兌半現(xiàn)金含稅到廠。鋼廠剛需采購為主，目前下游消費難有兌現(xiàn)。貿易商詢單不多，實際成交較少，市場觀望增量政策落地情況，基本面對價格壓制較大，多空博弈激烈。策略建議：SF2501合約尾盤沖高回落，基本面支撐有限，短期需關注期鋼走勢及宏觀信號對情緒的影響，操作上建議短線維持震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。

錳硅

錳硅市場偏強運行。硅錳合格塊現(xiàn)金含稅自提北方主流報價6000-6150元/噸，南方主流報價6100-6150元/噸。下游需求小幅回落，成材去庫放緩，但鐵水仍在相對高位，237家主流貿易商建筑鋼材成交14.11萬噸，環(huán)比減少，宏觀增量政策尚未落地，海外消息擾動，市場觀望情緒濃。策略建議：SM2501合約尾盤大幅走強，多日均線糾纏，操作上建議短線維持震蕩思路對待，中線考慮逢高布空，請投資者注意風險控制。

焦煤

隔夜JM2501合約震蕩整理，焦煤市場弱穩(wěn)運行。Mysteel統(tǒng)計全國110家洗煤廠樣本：開工率68.42%%較上期增1.90%；日均產量57.60萬噸增2.03萬噸；原煤庫存246.72萬噸減5.30萬噸；精煤庫存195.34萬噸增5.53萬噸，部分煤種弱跌，鐵水日均產量仍相對高位，對入爐煤以及焦炭剛需性仍存，重大會議仍在召開期間，黑色震蕩反復，市場觀望情緒濃厚，焦炭二輪提降預期增強。策略建議：隔夜JM2501合約震蕩整理，多日均線糾纏，操作上建議日內區(qū)間交易，關注1360附近壓力，請投資者注意風險控制。

焦炭

隔夜J2501合約震蕩偏強，焦炭市場暫穩(wěn)運行。宏觀政策存在不確定性，多空博弈激烈，北方溫度逐漸走低，后續(xù)施工或受影響，多數鋼廠暫未開啟補庫行情，焦鋼均微利，煤焦暫時難以出現(xiàn)大漲大跌的局面，基本面矛盾不突出，上下游博弈，貿易商謹慎觀望，焦炭提降預期增強。策略建議：隔夜J2501合約震蕩偏強，操作上建議短線維持震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。

鐵礦

夜盤鐵礦2501合約收盤792.5，上漲0.44%，昨日青島港PB粉報785，上漲15元/噸。宏觀面，特朗普宣布獲得總統(tǒng)選舉，市場對美通脹回升的擔憂對鐵礦有支撐的利好?；久?，供應維持寬松，鐵水需求季節(jié)性回落，本期鐵水產量234.06萬噸，環(huán)比下降1.41萬噸，年同比降4.66萬噸。驅動方面，市場交易逐漸轉向冬儲邏輯，鐵礦跟隨成材波動為主。技術上，4小時周期K線位于20和60均線上方，操作上，震蕩偏多，請投資者注意風險控制。

螺紋

夜盤螺紋2501合約收盤3437，上漲1.12%，昨日杭州現(xiàn)貨報3540，上漲30元/噸。宏觀方面，特朗普獲得總統(tǒng)選舉加劇大宗市場波動，結合政治局會議提到的房地產企穩(wěn)及市場對人大常委會議增量政策的預期，長期或能對沖潛在關稅帶來的沖擊?；久?，需求連續(xù)3周回落，庫存連續(xù)3周增加，但庫存同期低位，后期需求仍面臨季節(jié)性回落，本期庫存數據偏中性。市場方面，11月7日，美聯(lián)儲如期降息25個基點。技術上，4小時周期K線位于20和60均線上方，操作上，震蕩偏多，請投資者注意風險控制。

熱卷

夜盤熱卷2501合約收盤3602，上漲1.07%，午后杭州現(xiàn)貨報3600，上漲30元/噸。宏觀面，人大常委會議將于今天結束，市場期待看到更多政策的細節(jié)出臺?；久?，連續(xù)5周去庫，產量小幅回落，需求雖然小幅下降但是總體韌性較好，趨穩(wěn)，本期總庫存延續(xù)下降趨勢。市場方面，11月6日特朗普獲得美國總統(tǒng)大選或對鋼材的間接出口有影響。技術上，4小時周期K線位于20和60均線上方，操作上，震蕩偏多，請投資者注意風險控制。

工業(yè)硅

工業(yè)硅現(xiàn)貨暫穩(wěn)運行。供應方面，南方進入枯水期，云南開工逐漸下降，421倉單陸續(xù)流向現(xiàn)貨市場，工業(yè)硅庫存壓力增加。需求方面，據SMM了解，由于前期硅片降價導致企業(yè)虧損程度進一步加大，同時疊加硅片企業(yè)庫存長期居高不下以及近期市場相關行業(yè)會議頻繁召開得影響下，硅片多家企業(yè)于10月末開始抱團減產，11月硅片排產大幅下降至42.4GW，多晶硅去庫壓力或增大，鋁合金需求增量有限，下游整體剛需采購為主，市場交投平淡。技術上，工業(yè)硅主力合約弱勢震蕩，操作上建議短線維持弱震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。

碳酸鋰

盤面上，碳酸鋰主力合約震蕩走強，截止收盤漲幅0.99%。持倉量環(huán)比增加，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。資訊解讀，新能源汽車內銷持續(xù)發(fā)力，為碳酸鋰產業(yè)穩(wěn)步去庫提供助力?；久嫔希妓徜噧r格連日上漲，部分下游材料廠備庫情緒有所減弱。除剛需采購的操作以外，其余廠商態(tài)度偏謹慎，對高價電碳的接受度不斷降溫，現(xiàn)貨市場成交情況略顯冷靜；上游現(xiàn)階段挺價情緒仍較為強烈，經銷商庫存有所積累有一定捂貨惜售的可能?；久嫔?，碳酸鋰目前供需仍處于供給有所收斂，需求穩(wěn)健的階段，短期鋰價仍偏震蕩、在分歧中尋求新的供需均衡點。庫存方面，庫存仍處中高位水平，冶煉廠去庫情況明顯，下游小幅去庫，貿易商庫存有所提升有部分挺價意愿。期權方面，持倉量沽購比值為22.05%，環(huán)比-0.9691%，期權市場認購持倉占據優(yōu)勢，市場情緒偏多頭，隱含波動率略有下降。技術方面，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，DIF上靠DEA，綠柱收斂。操作建議，輕倉逢高拋空交易，注意交易節(jié)奏控制風險。

※ 每日關注

15:45 法國9月貿易帳

16:00 瑞士10月消費者信心指數

21:30 加拿大10月就業(yè)人數

23:00 美國11月一年期通脹率預期初值

23:00 美國11月密歇根大學消費者信心指數初值

次日00:00 美聯(lián)儲理事鮑曼參加一場對話會

次日02:00 美國至11月8日當周石油鉆井總數

A股解禁市值為：24.91億

新股申購：萬源通、金天鈦業(yè)、壹連科技

作者

研究員：蔡躍輝 期貨從業(yè)資格證號：F0251444  期貨投資咨詢從業(yè)證書號：Z0013101

       柳瑜萍 期貨從業(yè)資格證號：F0308127  期貨投資咨詢從業(yè)證書號：Z0012251

       黃青青 期貨從業(yè)資格證號：F3004212  期貨投資咨詢從業(yè)證書號：Z0012250

       廖宏斌 期貨從業(yè)資格證號：F3082507  期貨投資咨詢從業(yè)證書號：Z0020723

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