※ 財經(jīng)概述

財經(jīng)事件

1、央行行長潘功勝在《國務(wù)院關(guān)于金融工作情況的報告》中表示，下一步要加大貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，為經(jīng)濟穩(wěn)定增長和高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造良好的貨幣金融環(huán)境。促進股票市場投資和融資功能相協(xié)調(diào)，拓寬境外投資者投資境內(nèi)資本市場渠道。

2、中國《金融時報》發(fā)文指出，近期一攬子增量政策不是簡單的刺激，是政策邏輯的重大調(diào)整，不僅有短期擴需求的方案，同時還有大量的改革、結(jié)構(gòu)調(diào)整的方案。

3、日本召開特別國會舉行首相指名選舉，日本自民黨總裁石破茂獲勝，當(dāng)選日本第103任首相。石破茂發(fā)表講話承諾，日本政府到2030財年將向半導(dǎo)體和人工智能行業(yè)提供超10萬億日元支持，并尋求在未來10年內(nèi)吸引超50萬億日元的投資。

4、韓國擬制定芯片特別法案，向芯片制造商提供補貼，并免除全國工作時間上限，以應(yīng)對競爭及特朗普關(guān)稅威脅。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)昨日普遍收漲。截至收盤，上證指數(shù)漲0.51%，深證成指漲2.03%，創(chuàng)業(yè)板指漲3.05%。滬深兩市成交額持續(xù)處于萬億水平。全市場近4000只個股上漲。板塊漲跌不一，計算機、傳媒板塊漲幅居前，煤炭、銀行股領(lǐng)跌。國內(nèi)方面，上周閉幕的人大常委會會議，通過了6萬億的地方政府化債額度，化債力度符合市場預(yù)期，但其他市場關(guān)注的增量政策尚未落地。海外方面，特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)，市場擔(dān)心其政策會推升通脹。此外，美聯(lián)儲宣布降息25個基點，符合市場預(yù)期。在會后的新聞發(fā)布會上，鮑威爾向市場強調(diào)美聯(lián)儲的貨幣政策具有獨立性。再通脹的隱憂使得市場增加對美聯(lián)儲將利率長時間維持高位的預(yù)期，也在一定程度上掣肘國內(nèi)貨幣政策。整體來看，上周在經(jīng)歷了一系列重大事件后，市場波動有所放大。目前，10月通脹依舊處于低位，經(jīng)濟基本面仍有待修復(fù)，但市場期待12月份重要會議對后續(xù)政策作出指引，同時對明年經(jīng)濟復(fù)蘇仍有較高預(yù)期，股指在強預(yù)期下依舊具備上漲潛力，關(guān)注本周公布的10月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)。策略上，建議中長線上逢低買入。

國債期貨

周一現(xiàn)券中長端相對較強，10Y、30Y國債躍券收益率下行約1bp至2.1%、2.27%，國債期貨漲跌互相。資金利率有所分化，DR001加權(quán)平均利率下行2bp至1.45%，DR007上行11bp至1.72%。10月新增社融1.4萬億，社融余額同比增長7.8%，政府債仍是主要支撐；信貸整體偏弱，企業(yè)中長貸維持弱勢，居民短貸和中長貸均有改善，主因是10月地產(chǎn)銷售回升以及消費貸需求增加。M2同比上月回升0.7個百分點至7.5%，股票大漲導(dǎo)致非銀保證金存款增加、央行支持工具落地及財政加大投放；M1同比下降6.1%，比上月回升1.3個百分點，為年內(nèi)首次增速回升，M1、M2剪刀差收窄，是非常積極的信號，關(guān)注持續(xù)性。美聯(lián)儲降息大趨勢大概率不會逆轉(zhuǎn)，節(jié)奏會有影響，12月仍有預(yù)期降息25個基點。10年期美債收益率有所回落，離岸人民幣對美元回升至7.20，央行穩(wěn)匯率壓力增加。特朗普貿(mào)易關(guān)稅政策或?qū)?dǎo)致我國出口鏈承壓，國內(nèi)對內(nèi)需刺激政策的預(yù)期有所強化。人大常委會增加地方政府債務(wù)限額6萬億元用于化債，發(fā)行特別國債補充銀行資本、收儲、消費等其他增量財政政策，在年內(nèi)落地的可能性較低，關(guān)注12月經(jīng)濟工作會議及明年3月兩會安排。貨幣寬松立場不變，年內(nèi)預(yù)計還有一次降準(zhǔn)，短債端可繼續(xù)持有，10年期國債收益率在2%-2.2%區(qū)間震蕩，逢調(diào)整可配置。

美元/在岸人民幣

周一晚間在岸人民幣兌美元收報7.2139，較前一交易日貶值354個基點。當(dāng)日人民幣兌美元中間價報7.14786，調(diào)遍353個基點。美聯(lián)儲將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個基點至4.50%-4.75%，為連續(xù)第二次降息，符合市場預(yù)期。由于鮑威爾沒有提供任何強有力的線索表明未來可能暫停降息，市場預(yù)期改變，再度增強了人們對美國經(jīng)濟增長的希望，軟著陸即通脹放緩而經(jīng)濟不陷入衰退的可能性較大。特朗普宣布贏得2024年美國大選后，加拿大央行高級副行長羅杰斯稱，美國將會在稅收、貿(mào)易和移民政策方面進行調(diào)整，引發(fā)通貨膨脹和利率上升，這也將限制我國外貿(mào)水平，對美元進行支撐，增加人民幣貶值壓力。但隨著國內(nèi)宏觀政策進一步加碼加力，經(jīng)濟基本面向好，因此短期人民幣兌美元料走弱，中長期影響需進一步觀察特朗普新政實施效果。此外，以色列內(nèi)閣同意黎巴嫩?；饏f(xié)議框架，中東緊張局勢有望緩解，需持續(xù)關(guān)注。

美元指數(shù)

截至周二，美元指數(shù)漲0.53%報105.51，非美貨幣普遍下跌，歐元兌美元跌0.59%報1.0656，英鎊兌美元跌0.4%報1.2868，澳元兌美元跌0.14%報0.6575，美元兌日元漲0.71%報153.71。

美元指數(shù)周一上漲達到四個半月高點。美國國債市場由于紀(jì)念退伍軍人紀(jì)念日休市一日。明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡里表示美國經(jīng)濟強勁、生產(chǎn)率提高可能會促使美聯(lián)儲降息幅度低于預(yù)期?；{(diào)偏鷹提振了美元。此外，特朗普當(dāng)選后市場對其政策的預(yù)期延續(xù)了美元的漲勢。

歐元兌美元創(chuàng)六個半月新低。歐洲央行管理委員會成員霍爾茨曼認(rèn)為沒有理由不在12月降息。而另一位成員斯圖爾納拉斯表示，"到明年9月，利率可能接近2%"?？傮w鴿派言論對歐元造成打壓。此外，德國的政治動蕩也對歐元不利。日元受日本經(jīng)濟數(shù)據(jù)影響承壓。數(shù)據(jù)顯示日本10月經(jīng)濟觀察調(diào)查前景指數(shù)跌幅超過預(yù)期。此外，日本央行10月30-31日會議紀(jì)要的言論也打壓了日元。會議紀(jì)要顯示，決策者討論了在加息時保持謹(jǐn)慎的必要性。

展望未來，隨著市場越來越多地在消化特朗普和共和黨勝選的影響，其關(guān)稅和減稅政策將逐步顯現(xiàn)，從而限制美聯(lián)儲放松政策的空間。同時市場將關(guān)注特朗普政府的立法議程優(yōu)先事項。短期看美元在上方波動。

集運指數(shù)(歐線)

周一集運指數(shù)（歐線）期貨價格集體下跌，主力合約收跌3.18%，遠月合約收跌8-15%不等。最新SCFIS歐線結(jié)算運價指數(shù)為2526.04點，較上周上升267.53點，環(huán)比上漲11.8%，漲幅大幅走闊，但基差依舊顯著，近月合約價格偏高，存在收斂邏輯。特朗普上臺后大概率將上調(diào)我國關(guān)稅，令外貿(mào)承壓。從短期看，貨主會先采取提前出貨的規(guī)避風(fēng)險策略，造成貨量和運價在一定時間內(nèi)上移；但從長期來看，關(guān)稅提高的負面影響最終將體現(xiàn)在需求轉(zhuǎn)弱的基本面因素上，疊加特朗普主張結(jié)束俄烏沖突，地緣政治風(fēng)險下降可能性的增大，共同帶動運價向下。此外，數(shù)據(jù)顯示歐盟經(jīng)濟復(fù)蘇道路始終坎坷，活躍度仍舊處于階段性低位。綜上，避險情緒加深或帶動運價波動劇烈，然而歐洲經(jīng)濟衰退不改、現(xiàn)貨端表現(xiàn)不及預(yù)期、四季度航運景氣或較低，疊加漲價最終能否順利落地存在尚存疑問，不利于運價上行。目前交易難度大幅提升，建議投資者謹(jǐn)慎為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

中證商品期貨指數(shù)

周一中證商品期貨價格指數(shù)跌0.43%報1427.74，呈寬幅震蕩態(tài)勢；最新CRB商品價格指數(shù)跌0.98%，跌破280支撐。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品普遍下跌，玻璃跌2.76%，原油跌2.16%，橡膠跌1.01%。黑色系多數(shù)下跌，螺紋鋼跌0.33%，熱卷跌0.2%，鐵礦石漲0.39%。農(nóng)產(chǎn)品漲跌不一，棕櫚油漲1.26%，菜油跌1.63%。基本金屬多數(shù)收跌，滬鋁跌0.86%，滬銅跌0.85%。貴金屬全線下跌，滬金跌2.05%，滬銀跌1.92%。

海外方面，特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)，市場擔(dān)心其政策會推升通脹。此外，美聯(lián)儲宣布降息25個基點，符合市場預(yù)期。在會后的新聞發(fā)布會上，鮑威爾向市場強調(diào)美聯(lián)儲的貨幣政策具有獨立性。在再通脹的預(yù)期下，市場減少對美聯(lián)儲2025年降息的押注。國內(nèi)方面，10月份CPI同比漲幅低于預(yù)期及前值，PPI同比降幅走闊，在物價持續(xù)下行的環(huán)境下，商品指數(shù)面臨較大回調(diào)壓力。具體來看，需求疲軟令油價整體承壓，多數(shù)能化品跟隨油價下行；金屬方面，受宏觀政策不及預(yù)期影響，黑色、有色震蕩回落，貴金屬在再通脹的預(yù)期下，多頭趨勢不改；農(nóng)產(chǎn)品方面，供應(yīng)依舊寬松，價格整體偏弱。目前，特朗普當(dāng)選對商品市場中短期產(chǎn)生較大利空；同時，國內(nèi)增量政策不及預(yù)期也令商品短線承壓。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一2501合約下跌0.15%，國國產(chǎn)豆方面，由于政策補貼支持，預(yù)計2024年大豆產(chǎn)量2000萬噸左右，較2023年增加50萬噸左右，增幅2.56%；陳豆庫存繼續(xù)拍賣，陳豆供應(yīng)持續(xù)，壓制大豆價格。從需求方面來看，因豆價較低，農(nóng)戶惜售心理較強，同時中儲糧接連開庫收儲，對于大豆有支撐作用，以及下游需求有回暖跡象，終端市場采購積極性增強，大豆走貨氛圍小幅升溫，局部地區(qū)價格有調(diào)漲趨勢，但大豆供應(yīng)充裕，預(yù)計上行空間不大。

豆二

芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆01月合約期價周一收跌0.87%，隔夜豆二2501合約上漲0.15%。美國農(nóng)業(yè)部出口銷售報告顯示，美國當(dāng)前市場年度大豆出口銷售凈增203.72萬噸，較之前一周減少10%，較前四周均值增加10%，出口需求維持。同時美豆收割尾聲，本周美國大豆收獲進度為 94%， 豐產(chǎn)預(yù)期落地，供應(yīng)充足利空基本出盡，利于美豆走強。南美大豆主產(chǎn)區(qū)天氣向好、播種順利，巴西大豆種植節(jié)奏加快，截至11月3日，巴西 2024/25 年度大豆種植進度為53.3%，去年同期的播種進度為48.4%。雖然中美貿(mào)易前景帶來不確定性，市場擔(dān)憂后續(xù)供應(yīng)，但國內(nèi)大豆總體供應(yīng)充裕，若后續(xù)中美貿(mào)易緊張，進口大豆更多需求預(yù)計轉(zhuǎn)向南美大豆，豆二預(yù)計震蕩整理為主。

豆粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆粕12月合約期價周一收跌0.67%，隔夜豆粕上漲0.88%。美國大口出口維持強勁需求，同時收割接近尾聲，本周美國大豆收獲進度為94%，豐產(chǎn)已成定局，供應(yīng)充足利空基本出盡，利于CBOT大豆走高；國內(nèi)方面，10月大豆到港量減少，原料大豆庫存下滑，豆粕庫存亦有所下降，但是從后期進口大豆到港預(yù)估來看，11、12月大豆進口預(yù)估分別為1000、1070萬噸，隨著美豆銷售旺季到來，年末進口量將再度回升，導(dǎo)致去庫節(jié)奏將受阻，后期豆粕供應(yīng)或維持寬松。但中美貿(mào)易前景帶來不確定性，市場擔(dān)憂后續(xù)供應(yīng)，豆粕提貨和成交有望增加，對豆粕價格具有提振作用。

豆油

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油12月合約期價周一收跌1.11%，隔夜豆油2501合約下跌0.77%。從供應(yīng)面來看，通常國內(nèi)豆油會于每年的 4-8 月份階段性累庫，今年累庫到10月份，11-12月大豆進口量或再度回升，后市豆油供應(yīng)較為寬松。但印尼計預(yù)計年 2025 實施 B40，提議到 2028 年實施B50，棕櫚油消費增長，且馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量下降和強勁出口需求的支撐，棕油延續(xù)領(lǐng)漲油脂盤面，與此同時中美貿(mào)易前景帶來不確定性，市場擔(dān)憂后續(xù)供應(yīng)，油脂預(yù)計維持偏強運行。

棕櫚油

馬來西亞BMD毛棕櫚油01月合約期價周一收跌0.56%,隔夜棕櫚油2501合約上漲1.26%，從高頻數(shù)據(jù)來看， SPPOMA 預(yù)計 10 月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比減少7.30%， SGS、 ITS船運調(diào)查機構(gòu)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞10月棕櫚油產(chǎn)品出口量增幅11.45% 至21.09%。馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量下降，供應(yīng)趨緊，出口需求強勁，預(yù)計10月MPOB報告庫存預(yù)計下降，同時印尼計預(yù)計年 2025年實施 B40，提議到2028年實施B50，推動棕櫚油消費增長，支撐棕油維持高位。國內(nèi)現(xiàn)貨價格跟隨進口成本上漲，豆棕價差的倒掛持續(xù)走擴，終端少量采購，庫存小幅增加，凈多持倉有所減少，預(yù)計棕油高位震蕩為主。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周一休市。隔夜菜油2501合約收跌1.63%。USDA報告顯示，全球2024/25年度菜籽產(chǎn)量預(yù)計為8724萬噸，同比下降264.5萬噸，期末庫存預(yù)估為805.3萬噸，同比下降205.5萬噸。全球菜籽產(chǎn)量下滑大背景下，對菜籽價格有一定的支撐。同時，預(yù)計加拿大2024/25年度菜籽出口量為735萬噸，同比增加60.3萬噸，報告總體略偏多，提振菜籽市場價格。其他方面，MPOB報告顯示，截止10月底，馬棕庫存下降6.32%，至188萬噸，庫存降幅超預(yù)期。且后續(xù)產(chǎn)地棕櫚油步入季節(jié)性減產(chǎn)，加之印度進口需求強勁，印尼調(diào)高棕櫚油參考價以及出口稅，市場仍對利多題材較為敏感，繼續(xù)支撐馬棕市場報價堅挺，提振國內(nèi)油脂市場。國內(nèi)方面，四季度是油脂消費旺季，三大油脂庫存穩(wěn)中下滑。且棕櫚油市場偏強，也同樣提振菜油市場。不過，短期而言，國內(nèi)菜籽供應(yīng)依舊充裕，菜油庫存維持相對高位。盤面來看，隔夜菜油震蕩收低，總體維持高位偏強震蕩，市場波動加劇，短線參與為主。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周一下跌，因獲利了結(jié)和油價下跌。隔夜菜粕2501合約收漲1.52%。USDA月度報告顯示，2024/25年度美國大豆單產(chǎn)調(diào)低至51.7蒲式耳/英畝，產(chǎn)量預(yù)估調(diào)低至44.61億蒲式耳，低于此前分析師預(yù)期的平均單產(chǎn)為52.8蒲式耳/英畝和產(chǎn)量為45.57億蒲式耳。報告整體偏多，提振美豆上漲，成本傳導(dǎo)下，支撐國內(nèi)粕價。國內(nèi)市場而言，隨著溫度下滑，菜粕進入季節(jié)性淡季，剛需支撐減弱。且短期菜籽、菜粕庫存均較高，供應(yīng)較為充裕。自身基本面相對偏弱。豆粕而言，進口大豆卸船政策趨嚴(yán)，或?qū)е麓蠖惯M廠時間延后，部分工廠有停產(chǎn)和減產(chǎn)的情況，短期供應(yīng)或有趨緊。另外，特朗普當(dāng)選可能重啟貿(mào)易保護主義政策，美豆進口或?qū)p少，支撐豆粕市場價格。盤面來看，受外部市場走強提振，近來菜粕價格有所走強，短線參與為主。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周一收低，受獲利了結(jié)及原油下跌拖累。隔夜玉米2501合約收跌0.23%。USDA報告顯示，美國2024/25年度玉米產(chǎn)量預(yù)估為151.43億蒲式耳，低于10月預(yù)估的152.03億蒲式耳，也低于市場預(yù)估的151.89億蒲式耳。期末庫存預(yù)估為19.38億蒲式耳，低于10月預(yù)估的19.99億蒲式耳。報告總體偏多，提振美玉米市場價格。國內(nèi)方面，東北地區(qū)隨著氣溫同比偏高，新玉米發(fā)熱霉變幾率提高，潮糧存放難度增加，基層種植戶出貨積極，潮糧上量持續(xù)增加，因質(zhì)量不穩(wěn)定糧庫及貿(mào)易主體，收購積極性一般，深加工企業(yè)廠門到貨增多，趁勢壓價收購。華北黃淮產(chǎn)區(qū)因天氣因素使潮糧存在霉變風(fēng)險，基層種植戶售糧積極性偏強，玉米上量依然處于高位，貿(mào)易商建庫情緒有所升溫，但隨收隨走為主，深加工企業(yè)廠門到貨基本能夠滿足生產(chǎn)需求，短期建庫意愿不強，價格弱勢走低。盤面來看，在供應(yīng)壓力下，現(xiàn)貨價格偏弱調(diào)整，玉米期價也有所回落。

淀粉

隔夜淀粉2501合約收跌0.35%。新季玉米上市階段原料供應(yīng)寬松，加之行業(yè)利潤好轉(zhuǎn)，玉米淀粉行業(yè)開機率季節(jié)性升高，產(chǎn)出壓力增加，庫存也略有回升。截至11月6日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量85.4萬噸，較上周增加3.00萬噸，周增幅3.64%，月增幅7.42%；年同比增幅36.42%。且原料上量價跌，下游剛需采購為主，企業(yè)為爭取訂單讓利成交。不過，目前市場暫無明顯供應(yīng)壓力，供需面表現(xiàn)良好。盤面來看，受玉米期價回落，近期淀粉也同步下滑，短期暫且觀望。

生豬

供應(yīng)端，生豬行業(yè)處于恢復(fù)周期，供應(yīng)量趨于增加，有機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，11月計劃生豬出欄量高于10月實際出欄量，而且月中一般出欄節(jié)奏會加快，供應(yīng)壓力釋放；需求端，屠宰率連續(xù)三周增加，說明天氣轉(zhuǎn)涼，生豬需求出現(xiàn)改善跡象，只是增幅較小，利好作用有限。總體來說，供需進入雙旺周期，短時間供需略偏松，價格將再度承壓，不過因為盤面價格已處于低位，價格下行空間有限，以震蕩走勢為主。lh2501在15000-15750元/噸高拋低吸，止損各200元/噸。

雞蛋

氣溫下降，雞蛋質(zhì)量較好，也有利于雞蛋存儲，貿(mào)易商拿貨情況良好。且豆粕價格走強，成本支撐有所提升，提振市場氛圍。不過，天氣轉(zhuǎn)涼，蛋雞產(chǎn)蛋率回升，市場雞蛋供應(yīng)充足，大趨勢進入傳統(tǒng)性淡季不變，且蔬菜價格回落，豬肉價格持續(xù)疲軟，終端市場對高價蛋抵觸情緒增強，對蛋價有所不利。盤面來看，在高基差提振下，近日雞蛋期價有所回升，不過，產(chǎn)能壓力仍存，或限制上漲空間。

蘋果

新產(chǎn)季蘋果出庫時間提前，洛川等地開始少量出庫，以質(zhì)量一般通貨及下?lián)斓蓉浽闯鰩鞛橹?。?jù)Mysteel統(tǒng)計，截至2024年11月7日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為813.44萬噸，低于去年同期950.37萬噸，同比減少136.93萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為54.45%，同比去年同期減少11.81%；陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為67.58%，同比去年同期減少18.91%。當(dāng)前新季晚富士仍在持續(xù)入庫中，入庫峰值尚未出現(xiàn)。具體來看，山東產(chǎn)區(qū)果農(nóng)低端貨源積極處理，客商前期收購謹(jǐn)慎，入庫低于上一產(chǎn)季。陜西產(chǎn)區(qū)蘋果入庫基本結(jié)束，剩余平原地區(qū)少量外調(diào)貨源零星入庫。該產(chǎn)區(qū)晚富士下樹時間較早，且前期客商收購積極性不高，產(chǎn)地貨源果農(nóng)被動入庫及發(fā)市場較多。操作上，建議蘋果2501合約短期逢回調(diào)買入多單。

紅棗

新季主產(chǎn)區(qū)灰棗進入下樹階段，阿克蘇、阿拉爾地區(qū)下樹在2-3成左右，若羌和且末地區(qū)成交相對較多，主產(chǎn)區(qū)統(tǒng)貨價格微幅松動。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2024年11月7日紅棗本周36家樣本點物理庫存在5120噸，較上周增加1045噸，環(huán)比增加25.64%，同比減少47.86%，本周樣本點庫存繼續(xù)小幅增加。隨著新季灰棗逐漸下樹，在疆客商試探性開始采收新季原料，少則2-3車，多則10車左右。銷區(qū)市場購銷仍以陳貨為主，下游客商對陳貨青睞度較高，關(guān)注產(chǎn)區(qū)收購進度及收購主體變化。操作上，建議鄭棗2501合約短期觀望。

棉花

洲際交易所(ICE)棉花期貨周一下跌，此前美元升至數(shù)月高點，商品市場低迷情緒拖累棉價。交投最活躍的ICE 12月期棉收跌1.29美分或1.80%，結(jié)算價報69.69美分/磅。國內(nèi)市場：新疆棉花采摘接近尾聲，北疆地區(qū)采摘已經(jīng)基本完成，南疆地區(qū)采摘率超九成，新棉供應(yīng)處于充足狀態(tài)。近期國內(nèi)人民幣現(xiàn)貨配額緊張，交易量受限，部分進口棉花的船期被推遲到12月，預(yù)計未來港口棉花庫存逐月增加。消費端，下游傳統(tǒng)消費進入淡季，紗廠新增訂單有所減弱，紡企走貨相對放緩，下游紡織廠訂單一般，利潤偏低，基本按單采購，紗線供應(yīng)相對充足。不過10月紡織服裝出口額同比、環(huán)比均回升，由于美聯(lián)儲降息及歐美市場回暖，紡織服裝出口需求增加?？紤]到美國總統(tǒng)大選落地后，市場擔(dān)心后期對紡織出口加征關(guān)稅的可能，紡企可能出現(xiàn)搶出口預(yù)期，短期在一定程度上提振市場。操作上，建議鄭棉2501合約短期暫且觀望。

白糖

洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周一跌至近兩個月低點，受美元走強拖累。交投最活躍的ICE 3月原糖期貨合約收盤收跌0.46美分或2.1%，結(jié)算價每磅21.36美分。巴西甘蔗行業(yè)協(xié)會發(fā)布報告顯示，巴西糖廠收榨提前，12家糖廠結(jié)束甘蔗壓榨工作，上榨季同期，4家糖廠結(jié)束甘蔗壓榨工作。當(dāng)前市場在擔(dān)憂巴西后續(xù)產(chǎn)量問題，看是否存在修復(fù)可能。另外印度北方邦2024/25年度的甘蔗壓榨已經(jīng)開始，該州121家糖廠中有32家已經(jīng)開榨，比去年同期開榨的26家糖廠數(shù)量有所增加。國內(nèi)市場:新榨季南方糖廠少量開榨，廣西產(chǎn)區(qū)將在11月中下旬進入第一波開榨高峰，開榨時間相對提前可能。一方面是甘蔗產(chǎn)量增長，另外是甘蔗糖分積累較好。當(dāng)前甜菜糖少量上市，報價低于陳糖，對部分加工糖及甘蔗糖銷售有所影響?？紤]到食糖消費淡季，且國內(nèi)新糖供應(yīng)逐漸增加的情況下，預(yù)計后市仍震蕩偏弱運行。操作上，建議鄭糖2501合約短期暫且觀望為主。

花生

供應(yīng)端，今年預(yù)計全國花生種植面積增加8-10%，產(chǎn)量有所增加，新作花生大量上市，供應(yīng)趨于寬松；進口處于淡季，花生進口量減少，預(yù)計保持下降趨勢；需求端，出口需求增幅明顯，油廠壓榨利潤有所好轉(zhuǎn)，開機意愿或有所提升，陸續(xù)開始入市采購，農(nóng)戶挺價惜售，支撐花生行情。另外，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量下降和強勁出口需求的支撐，棕油延續(xù)領(lǐng)漲油脂盤面， 提振花生油價格走強。總體來說，油廠陸續(xù)入市采購，市場氛圍有所轉(zhuǎn)好，提振行情，但供應(yīng)趨于寬松，花生預(yù)計上漲空間受限。

※ 化工品

原油

美國消費者信心指數(shù)升至七個月高點，特朗普當(dāng)選削弱美聯(lián)儲降息預(yù)期，美元指數(shù)漲至四個多月高位。歐佩克聯(lián)盟將自愿減產(chǎn)措施延長至12月底；消息稱以色列內(nèi)閣同意黎巴嫩停火協(xié)議框架，中東地緣局勢有望緩和；颶風(fēng)拉斐爾對美國墨西哥灣原油生產(chǎn)影響有限，中國原油進口繼續(xù)放緩，全球需求放緩憂慮壓制市場，短線原油期價呈現(xiàn)震蕩。技術(shù)上，SC2412合約考驗515區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)震蕩整理走勢。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

以色列同意黎巴嫩?；饏f(xié)議框架緩解中東局勢，全球需求放緩憂慮壓制市場，國際原油繼續(xù)下跌；新加坡燃料油市場回落，低硫與高硫燃料油價差降至119美元/噸。LU2501合約與FU2501合約價差為964元/噸，較上一交易日回落22元/噸；國際原油回落整理，低高硫期價價差縮窄，燃料油期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2501合約多空增倉，凈空單呈現(xiàn)增加。技術(shù)上，F(xiàn)U2501合約考驗3000區(qū)域支撐，建議短線交易為主。LU2502合約考驗40日均線支撐，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

瀝青

以色列同意黎巴嫩?；饏f(xié)議框架緩解中東局勢，全球需求放緩憂慮壓制市場，國際原油繼續(xù)下跌；瀝青廠家裝置開工回落，貿(mào)易商庫存繼續(xù)下降；山東地區(qū)部分煉廠復(fù)產(chǎn)瀝青，北方降溫天氣影響需求，南方趕工需求有所增加，下游按需采購低價資源為主，山東、華北現(xiàn)貨市場價格小幅下調(diào)。國際原油回落整理，瀝青社會庫存下降，短線瀝青期價呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術(shù)上，BU2501合約期價考驗20日均線支撐，上方測試3400區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場穩(wěn)中整理，主營煉廠讓利出貨，碼頭成交穩(wěn)中有調(diào)，市場購銷氛圍清淡。沙特12月CP預(yù)估價回落，港口庫存出現(xiàn)減少；華南國產(chǎn)氣價格小幅下調(diào)，LPG2412合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為622左右。LPG2412合約空單減幅大于多單，持倉轉(zhuǎn)為小幅凈多。技術(shù)上，PG2412合約考驗4300區(qū)域支撐，上方測試10日均線壓力，短期液化氣期價呈現(xiàn)震蕩整理走勢，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期內(nèi)地甲醇企業(yè)開工負荷較高，產(chǎn)量繼續(xù)增加，上周企業(yè)出貨良好，同時長約穩(wěn)步提貨，企業(yè)庫存小幅減少。港口方面，上周外輪卸貨速度一般，江蘇部分社會庫提貨略有提升，華東港口小幅去庫；華南港口因進口及內(nèi)貿(mào)船只均有抵港而主流庫區(qū)提貨量平穩(wěn)，庫存持續(xù)積累。上周國內(nèi)甲醇制烯烴裝置產(chǎn)能利用率小幅下降，山東烯烴企業(yè)負荷稍有降低，多數(shù)企業(yè)裝置運行穩(wěn)定，維持MTO行業(yè)整體高位震蕩。MA2501合約短線建議在2470-2530區(qū)間交易。

塑料

夜盤L2501偏強收于8215元/噸。供應(yīng)端，上周寶來、中海殼牌裝置重啟，茂名石化及部分小規(guī)模裝置停車檢修，產(chǎn)量環(huán)比-1.10%至53.01萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.95%至80.07%。需求端，上周PE下游制品開工率環(huán)比+0.26%，其中農(nóng)膜開工率環(huán)比-0.07%、增長放緩。受裝置檢修疊加下游積極補庫影響，生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比-12.61%至44.08萬噸；社會庫存環(huán)比-5.97%至49.05萬噸。本周上海石化兩套裝置停車檢修，產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率預(yù)計環(huán)比下降。同時，新投產(chǎn)的中英石化3套共90萬噸裝置陸續(xù)開車，遠端供應(yīng)壓力加劇。農(nóng)膜訂單持續(xù)收縮，需求預(yù)期下滑，但短期內(nèi)預(yù)計減量有限；包裝膜有零星訂單跟進，但終端剛需為主，訂單持續(xù)性有限。L2501下方關(guān)注8090附近支撐，上方關(guān)注8330附近壓力。

聚丙烯

夜盤PP2501收跌于7430元/噸。供應(yīng)端，上周大連恒力、揚子石化、大慶煉化等裝置停車檢修，大唐多倫、神華寧煤等裝置臨時短停，產(chǎn)量環(huán)比-0.15%至66.9萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.11%至74.94%。需求端，上周下游開工環(huán)比+0.5%至52.47%，其中塑編開工+0.7%至46.80%。截至11月6日，PP商業(yè)庫存環(huán)比+1.42%至71.81萬噸。本周浙石化45萬噸裝置有停車檢修計劃，大唐多倫、神華寧煤等前期短停裝置重啟，預(yù)計產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率環(huán)比窄幅下降。受電商活動提振，下游塑編訂單持續(xù)增長，然原料庫存累積抑制采購。宏觀方面，人大常委會審議通過新增6萬億元政府債務(wù)限額，用于置換存量隱形債務(wù)，市場預(yù)期得到改善。短期內(nèi)PP2501預(yù)計震蕩為主，下方關(guān)注7340附近支撐，上方關(guān)注7600附近壓力。

苯乙烯

夜盤EB2412收漲于8332元/噸。供應(yīng)端，前期停車的浙石化180萬噸裝置影響擴大，疊加部分裝置開工負荷下降，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.45%至67.86%，產(chǎn)量環(huán)比-0.1%至30.37萬噸。需求端，下游開工漲跌互現(xiàn)、以漲為主；下游EPS、PS、ABS消費環(huán)比+1.65%至24.65萬噸。庫存方面，上周生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比-12.83%至14.33萬噸，去化顯著；華東港口庫存環(huán)比+24.52%至3.25萬噸；華南港口庫存環(huán)比-46.15%至0.7萬噸；港口庫存偏低。后市來看，河北旭陽30萬噸裝置目前仍未有具體停車時間，本周暫無新增檢修、重啟計劃，產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率預(yù)計維穩(wěn)。終端房地產(chǎn)進入淡季，EPS消費偏弱。但白色家電需求尚可，且PS、ABS利潤可觀，短期內(nèi)下游消費仍有小幅增量可能?？傮w來看，苯乙烯價格缺乏大幅波動驅(qū)動因素，預(yù)計后市震蕩為主。下方關(guān)注8200附近支撐，上方關(guān)注8600附近壓力。

PVC

夜盤V2501收跌于5328元/噸。供應(yīng)端，受蘇州華蘇、山東信發(fā)、LG化學(xué)裝置停車檢修影響，上周PVC產(chǎn)能利用率環(huán)比-1.11%至78.08%。需求端，銀十旺季結(jié)束，管材開工-0.63%至38.44%，型材開工-0.25%至41.9%。庫存方面，截至11月7日，PVC社會庫存較上周+0.7%至47.78萬噸，庫存去化趨勢暫時停滯，當(dāng)前庫存壓力偏高。隨著停車裝置陸續(xù)重啟，本周產(chǎn)能利用率存增量預(yù)期。目前國內(nèi)下游制品訂單清淡，終端房地產(chǎn)、基建需求在入冬后步入淡季。印度擬實施臨時反傾銷稅，出口市場受到打壓。庫存壓力偏高、去化難度加大。宏觀政策落地，PVC回歸弱勢基本面。V2501下方關(guān)注5200附近支撐，上方關(guān)注5600附近壓力。

燒堿

夜盤SH2501收跌于2614元/噸。供應(yīng)端，上周山東民祥、山東信發(fā)裝置停車檢修，部分裝置開工負荷提升，燒堿產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.7%至81.7%。下游氧化鋁方面，氧化鋁廠積極補貨，但采購價漲勢停滯；非鋁需求步入淡季、表現(xiàn)平淡，上周粘膠短纖裝置開工率維穩(wěn)在88.15%，印染開工維穩(wěn)在64.61%。截至11月7日，液堿工廠庫存環(huán)比-9.5%至26.28萬噸（濕噸），庫存大幅去化，當(dāng)前庫存水平偏低。11月部分裝置超預(yù)期停車，抵消了部分前期集中檢修裝置重啟的供應(yīng)壓力。下游氧化鋁企業(yè)采購陸續(xù)結(jié)束，短期內(nèi)對價格支撐削弱；中長期看，冬季環(huán)保、云南枯水期等因素對電解鋁產(chǎn)能釋放帶來限制，利空因素向上游傳導(dǎo)壓制氧化鋁耗堿需求。非鋁需求淡季，對液堿價格影響減弱。中長期看基本面偏空，只是期貨深度貼水限制下行空間。預(yù)計SH2501后市波動區(qū)間在2500-2700附近。

對二甲苯

隔夜PX震蕩偏弱。目前PXN價差至176美元/噸附近。供應(yīng)方面，周內(nèi)PX產(chǎn)量為70.02萬噸，環(huán)比-4.73%。國內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率83.49%，環(huán)比-4.15%。需求方面，PTA開工率81.63%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量為138.64萬噸，較上周-0.62萬噸，較去年同期+14.52萬噸。國內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至80.56%，環(huán)比-0.25%，同比+3.33%。本周福建聯(lián)合和寧波大榭延續(xù)檢修，預(yù)計浙江石化負荷恢復(fù)，PX供應(yīng)將環(huán)比上升，PTA裝置臨停裝置恢復(fù)，PX供需雙增，整體變動不大，大選靴子落地，特朗普主張能源獨立以及地緣緩和的預(yù)期，預(yù)計油價承壓，短期PX跟隨成本端運行。

PTA

隔夜PTA震蕩收跌。成本方面，當(dāng)前PTA加工差至384元/噸附近。供應(yīng)方面，PTA目前產(chǎn)能利用率為81.63%。周內(nèi)PTA產(chǎn)量為136.3萬噸，較上周-2.27萬噸，較去年同期+14.72萬噸。國內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至79.24%，環(huán)比-1.32%，同比+4.68%。需求方面，國內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為88.70%。庫存方面，PTA工廠庫存在3.92天，較上周-0.44天，聚酯工廠PTA原料庫存在8.1天，較上周-0.15天。本周虹港石化重啟，預(yù)計儀征化纖恢復(fù)負荷，PTA供應(yīng)環(huán)比小幅上升。近期下游聚酯開工上升，PTA供應(yīng)預(yù)計環(huán)比上升，自身庫存壓力偏大，聚酯需求方面，新總統(tǒng)上臺后實行貿(mào)易保護主義，預(yù)計我國紡服出口受阻，關(guān)注出口目的地是否轉(zhuǎn)移以及整體出口量情況。短期PTA自身供需驅(qū)動一般，預(yù)計跟隨成本端偏弱運行。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩偏弱。供應(yīng)方面，乙二醇裝置周度產(chǎn)量在38.06萬噸，較上周提升0.4%。乙二醇總產(chǎn)能利用率63.66%，環(huán)比+0.26%。新疆天業(yè)60萬噸/年的合成氣制乙二醇11月初重啟，廣西華誼年產(chǎn)20萬噸的合成裝置近期開車。預(yù)計乙二醇國內(nèi)供應(yīng)將環(huán)比走高。需求方面，國內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為88.70%。庫存方面，截至11月11日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量55.52萬噸，較上期降低4.6萬噸。乙二醇整體產(chǎn)量有上調(diào)預(yù)期，成本端支撐偏弱，短期乙二醇跟隨成本端主邏輯，港口庫存低位，預(yù)計乙二醇震蕩偏強。

短纖

隔夜短纖震蕩偏強。目前短纖產(chǎn)銷34.86%，較上一交易日下滑38.77%。供應(yīng)方面，周內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量為15.40萬噸，環(huán)比持平；產(chǎn)能利用率平均值為75.63%，環(huán)比持平。需求方面，周內(nèi)滌綸短纖工廠平均產(chǎn)銷率為75.66%，較上期增加13.87%。純滌紗行業(yè)平均開工率在78.46%，環(huán)比持平。截至11月7日，中國滌綸短纖工廠權(quán)益庫存12.81天，較上期下降0.32天，純滌紗原料備貨平均9.10天，較上期上升0.28天。成本端支撐偏弱，下游逢低價備貨意愿上升，短纖產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，預(yù)計短纖價格震蕩走勢，注意風(fēng)險控制。

紙漿

隔夜紙漿震蕩，SP2501報收于5770元/噸。針葉漿國內(nèi)現(xiàn)貨價格持平，基差走強。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示9月紙漿進口量下降，針葉漿進口量下降。需求端，紙廠利潤有所修復(fù)，按需采購為主，周內(nèi)紙漿下游成品紙開工各有漲跌，白卡紙環(huán)比+3.2%，雙膠紙環(huán)比-3%，銅版紙環(huán)比-5.5%，生活紙環(huán)比+0.9%。截止2024年10月31日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：173.8萬噸，較上期上漲0.1萬噸，環(huán)比上漲0.1%，庫存量在本周期內(nèi)變動不大，趨勢呈現(xiàn)小幅累庫。目前港口庫存處于年內(nèi)中性水平，外盤價格維持高位并繼續(xù)漲價，紙漿下游整體需求處于從旺季進入淡季過程，后續(xù)注意紙漿進口情況，預(yù)計短期震蕩。SP2501合約建議下方關(guān)注5700附近支撐，上方6000附近壓力，注意風(fēng)險控制。

純堿

近期國內(nèi)純堿個別企業(yè)短?；蛟O(shè)備問題，開工及產(chǎn)量窄幅下降，但市場供應(yīng)依然充足，受個別企業(yè)開車延遲及負荷下降等因素，預(yù)計產(chǎn)量仍呈現(xiàn)下降趨勢。下游采購仍維持剛需，市場觀望情緒加重，成交量表現(xiàn)一般，需求無明顯起色下市場或以觀望為主。近期出貨緩慢，個別企業(yè)庫存增加，大部分企業(yè)產(chǎn)銷維持，整體企業(yè)庫存繼續(xù)增加。SA2501合約短線建議在1450-1520區(qū)間交易。

玻璃

近期國內(nèi)浮法玻璃日熔量小幅回升，整體供應(yīng)量依然較高。隨著北方趕工需求的增加，上周國內(nèi)浮法玻璃企業(yè)庫存整體下降。華北地區(qū)中下游剛需采購備貨，廠家出貨加快，整體去庫力度較上周減小；華中市場企業(yè)整體產(chǎn)銷向好，周內(nèi)庫存繼續(xù)下降，但去庫速度略有放緩；華南區(qū)域企業(yè)日度產(chǎn)銷普遍超百，企業(yè)庫存整體下降，但降幅減小。地產(chǎn)政策提振玻璃需求預(yù)期，后市關(guān)注落地情況和實際帶來的增量。FG2501合約短線關(guān)注1300附近支撐力度，建議暫以觀望為主。

天然橡膠

近期海外產(chǎn)區(qū)季節(jié)性供應(yīng)旺季但增量相對有限，原料價格止跌反彈。國內(nèi)云南天氣情況良好，割膠工作正常開展，目前膠水干含量 26%-27%左右，原料報價暫穩(wěn)；海南產(chǎn)區(qū)降水天氣增加，影響割膠工作開展，島內(nèi)原料產(chǎn)出受限，短期或有仍臺風(fēng)降水?dāng)_動預(yù)期。近期青島總庫存呈現(xiàn)繼續(xù)累庫趨勢，保稅倉庫維持小幅去庫，一般貿(mào)易庫繼續(xù)累庫，海外混合膠保持陸續(xù)到港，而輪胎企業(yè)維持正常的按需采購，青島庫存連續(xù)三周呈現(xiàn)累庫狀態(tài)。上周半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅波動，各企業(yè)維持高開工狀態(tài)；全鋼胎各企業(yè)個別安排檢修，帶動整體產(chǎn)能利用率小幅下降。ru2501合約短線建議在18000-18500區(qū)間交易；nr2501合約短線建議在14350-15000區(qū)間交易。

合成橡膠

國內(nèi)丁二烯供方價格寬幅下跌，外盤價格大幅下調(diào)，下游買盤偏弱；順丁橡膠出廠價格持穩(wěn)，現(xiàn)貨市場偏弱，市場大幅低出資源增多，下游入市采購氛圍偏淡。順丁橡膠裝置開工小幅回落，高順順丁橡膠庫存增加；輪胎行業(yè)開工小幅波動，下游渠道按需采購。上游丁二烯下跌帶動成本，順丁膠資源供應(yīng)較為充足，高價原料抑制需求加劇震蕩。技術(shù)上，BR2501合約考驗13700區(qū)域支撐，上方測試5日均線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩整理走勢。操作上，短線交易為主。

尿素

近期部分裝置檢修，國內(nèi)尿素日產(chǎn)量小幅下降，但整體供應(yīng)仍處于高位，本周預(yù)計1家企業(yè)計劃檢修，3-4家停車企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到短時的企業(yè)故障發(fā)生，預(yù)計產(chǎn)量變動幅度有限。目前農(nóng)業(yè)進入淡季，儲備需求為主。部分復(fù)合肥企業(yè)開始生產(chǎn)返青肥，國內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率運行負荷提升，隨著預(yù)收的推進和部分原料形勢的好轉(zhuǎn)，企業(yè)裝置開工率或維持穩(wěn)中有增態(tài)勢。由于近期下游剛需偏弱，上周國內(nèi)尿素企業(yè)庫存繼續(xù)增加，其中西北、華北企業(yè)庫存高位累積，后續(xù)若內(nèi)蒙企業(yè)流向仍不及預(yù)期，庫存或大概率增加。UR2501合約短線建議在1770-1830區(qū)間交易。

瓶片

隔夜瓶片震蕩偏弱。供應(yīng)方面，周內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)量為34.26萬噸，較上周持平。國內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)能利用率均值為82.27%，較上周穩(wěn)定。出口方面，2024年9月中國聚酯瓶片出口43.53萬噸，較上月減少6.75萬噸，或-13.44%。目前聚酯瓶片處于凈出口減少階段。三房巷興業(yè)塑化75萬噸/年新裝置存投產(chǎn)預(yù)期，考慮內(nèi)貿(mào)需求減少，預(yù)計有裝置降負。瓶片供應(yīng)壓力仍然偏大。下游需求維持逢低補貨，瓶片累庫壓力較大，預(yù)計瓶片價格以震蕩偏弱為主，注意風(fēng)險控制。

※ 有色黑色

貴金屬

夜盤滬市貴金屬普遍收跌，滬銀跌幅較大。昨日明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡里于公開發(fā)言中表示美國經(jīng)濟強勁、生產(chǎn)率提高可能會促使美聯(lián)儲降息幅度低于預(yù)期，整體發(fā)言基調(diào)偏鷹。自特朗普上臺后，市場持續(xù)對其所可能推崇通過的相關(guān)政策進行定價，美國經(jīng)濟預(yù)期持續(xù)走強，同時利率預(yù)期隨之回升。往后看短且內(nèi)在圍繞“特朗普當(dāng)選”的相關(guān)交易尚未變動時，利率預(yù)期或持續(xù)回升，美元指數(shù)及美債收益率或得到一定支撐，同時避險情緒持續(xù)下降，貴金屬價格或相對承壓。操作上建議，日內(nèi)輕倉做空，請投資者注意風(fēng)險控制。

滬銅

隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。國際方面，美聯(lián)儲卡什卡利表示，國家經(jīng)濟仍然非常強勁，通脹問題尚未完全解決；美聯(lián)儲希望有信心通脹率將一路回到2%，但在決定再次削減之前，需要看到更多的證據(jù)。國內(nèi)方面，國家統(tǒng)計局：10月份全國居民消費價格同比上漲0.3%，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降2.9%。央行發(fā)布三季度貨幣政策執(zhí)行報告：下階段將加大貨幣政策調(diào)控強度，提高貨幣政策精準(zhǔn)性?；久嫔希┙o端，由于銅精礦價格仍偏高，原料供應(yīng)偏緊，冶煉廠有部分檢修計劃，令精煉銅供給方面出現(xiàn)一定程度的緊張，國內(nèi)升水走高令進口銅大量涌入，緩解部分供應(yīng)缺口，整體供應(yīng)量預(yù)計小幅收斂；需求方面來看，下游加工廠采購情緒有所減弱，情緒偏謹(jǐn)慎，更多采取逢低采買的策略。庫存方面，國內(nèi)社會庫存在前期小幅積累后繼續(xù)降庫，整體消費情況表現(xiàn)穩(wěn)定。期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉購沽比為1.17，環(huán)比-0.0115，期權(quán)市場情緒偏多，隱含波動率下降。操作建議，輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。

氧化鋁

隔夜氧化鋁主力合約震蕩偏弱，持倉量增加，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。宏觀方面，國家統(tǒng)計局：10月份全國居民消費價格同比上漲0.3%，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降2.9%。央行發(fā)布三季度貨幣政策執(zhí)行報告：下階段將加大貨幣政策調(diào)控強度，提高貨幣政策精準(zhǔn)性。基本面上，氧化鋁供給端，鋁土礦供應(yīng)偏緊問題仍對氧化鋁的產(chǎn)能提升造成影響，加之海外氧化鋁偏緊缺，令內(nèi)外報價差距拉開，部分海外需求方想國內(nèi)尋找供給源，出口窗口打開，國內(nèi)氧化鋁價格提振。此外，因環(huán)境問題以及原料問題使國內(nèi)個別氧化鋁廠有檢修計劃，整體產(chǎn)量預(yù)計將小幅收斂；氧化鋁需求端，雖有部分電解鋁廠計劃檢修，但整體影響有限。氧化鋁供需或?qū)⑻幱诠┙o偏緊、需求持穩(wěn)的局面。操作建議，輕倉逢高拋空交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。

滬鋁

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏弱，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。國際方面，美聯(lián)儲卡什卡利表示，國家經(jīng)濟仍然非常強勁，通脹問題尚未完全解決；美聯(lián)儲希望有信心通脹率將一路回到2%，但在決定再次削減之前，需要看到更多的證據(jù)。國內(nèi)方面，國家統(tǒng)計局：10月份全國居民消費價格同比上漲0.3%，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降2.9%。央行發(fā)布三季度貨幣政策執(zhí)行報告：下階段將加大貨幣政策調(diào)控強度，提高貨幣政策精準(zhǔn)性?；久嫔希娊怃X供給方面，因為原料氧化鋁的價格強勢令成本上漲，有冶煉廠已計劃停槽檢修，但整體對供應(yīng)量的影響偏??；需求方面，下游加工企業(yè)因海外需求的提升，在原本淡季的階段訂單及排產(chǎn)情況轉(zhuǎn)暖，淡季對其需求影響或?qū)⒂兴鶞p弱。庫存方面，國內(nèi)鋁錠庫存處于低位，去庫效果表現(xiàn)較好?？傮w來看，滬鋁供需或?qū)⑻幱诠┬杈o平衡狀態(tài)，由于成本端及庫存較低的情況，鋁價受到支撐。期權(quán)方面，購沽比為0.61，環(huán)比+0.0008，期權(quán)市場情緒偏空，隱含波動率上升。操作建議，輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。

滬鉛

夜盤滬鉛主力合約期價漲幅0.39%。宏觀面，美國11月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)初值73，高于預(yù)期及前值；一年期通脹率預(yù)期初值2.6%，低于預(yù)期及前值，消費者信心不減反增或暗示消費支出或難以于顯著放緩，整體經(jīng)濟預(yù)期或?qū)⒊掷m(xù)抬升?；久?，上周河南、河北、安徽等地區(qū)大氣污染預(yù)警解除，限產(chǎn)結(jié)束，開始恢復(fù)生產(chǎn)，且運輸限制解除，加上交割日即將到來，持貨商移庫交倉量增多，而近期下游成交多處于觀望狀態(tài)，短期累庫壓力較大?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM：昨日滬鉛呈盤整態(tài)勢，持貨商隨行報價，又因臨近交割，現(xiàn)貨市場流通貨源不多，持貨商多挺價出貨，其中部分煉廠廠提貨源報價升水較上周五上調(diào)，再生精鉛升水出貨則減少，下游企業(yè)按需采購，交投活躍度一般。操作上建議，滬鉛主力合約短期震蕩為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

滬鋅

宏觀面，歐洲央行釋放鴿派信號，以及美國特朗普當(dāng)選總統(tǒng)，支撐美元指數(shù)走強；中國財政部增加地方化債資源10萬億，有助提振市場信心?；久?，鋅礦端呈現(xiàn)偏緊格局，加工費TC降至低位，冶煉端因原料緊缺和常規(guī)檢修造成減產(chǎn)；部分冶煉廠原料庫存小幅緩解，供應(yīng)邊際改善但整體仍弱勢。澳洲Century鋅礦暫停運行至11月中旬，海外煉廠預(yù)期外減產(chǎn)；國內(nèi)進口窗口關(guān)閉，未來進口量預(yù)計大幅下降。目前加工企業(yè)開工率相對偏低，下游逢低采購為主，近期國內(nèi)去庫放緩，供需兩弱局面。技術(shù)面，滬鋅持倉減量，多空分歧明顯，關(guān)注MA10爭奪。操作上，區(qū)間操作思路，參考24500-25500。

滬鎳

宏觀面，歐洲央行釋放鴿派信號，以及美國特朗普當(dāng)選總統(tǒng)，支撐美元指數(shù)走強；中國財政部增加地方化債資源10萬億，有助提振市場信心?；久?，原料端受菲律賓雨季將近影響，部分后續(xù)仍能少量出貨的北部礦山出現(xiàn)上調(diào)出貨意向價的傾向，后續(xù)菲律賓鎳礦價格出現(xiàn)回彈的可能性增加,將導(dǎo)致冶煉成本上升。冶煉端國內(nèi)各大冶煉廠維持正常生產(chǎn)，產(chǎn)量穩(wěn)中有升；印尼鎳鐵產(chǎn)能隨著鎳礦供應(yīng)恢復(fù)，產(chǎn)量也將逐步回升。下游不銹鋼廠生產(chǎn)利潤虧損，產(chǎn)量持穩(wěn)略降；新能源三元需求增長乏力，市場采購較為謹(jǐn)慎，因此鎳庫存增長趨勢。技術(shù)上，滬鎳持倉減量，多空交投謹(jǐn)慎，關(guān)注MA60支撐。操作上，暫時觀望。

不銹鋼

原料端，菲律賓進入雨季，鎳礦供應(yīng)趨緊預(yù)期，成本端支撐有望逐漸增強。冶煉端鎳鐵廠產(chǎn)量高位持穩(wěn)運行，鎳鐵價格再度走弱；供應(yīng)端，不銹鋼原料成本有所下調(diào)，但鋼廠生產(chǎn)利潤較低，鋼廠生產(chǎn)積極性不高，300系排產(chǎn)持穩(wěn)小幅下降。需求端雖然那進入傳統(tǒng)需求旺季，但地產(chǎn)行業(yè)仍處探底階段，下游訂單情況平淡，現(xiàn)貨市場剛需采購為主，到貨量有所減少，庫存錄得下降。當(dāng)前基本面矛盾尚未激化，宏觀邏輯或?qū)⒄贾鲗?dǎo)地位，市場關(guān)注刺激政策后續(xù)傳導(dǎo)作用。技術(shù)上，不銹鋼合約持倉低位，多空分歧，寬幅調(diào)整。操作上，暫時觀望。

滬錫

宏觀面，歐洲央行釋放鴿派信號，以及美國特朗普當(dāng)選總統(tǒng)，支撐美元指數(shù)走強；中國財政部增加地方化債資源10萬億，有助提振市場信心?；久嫔?，供給端，緬甸佤邦對采礦仍采取較嚴(yán)格措施，錫礦供應(yīng)緊張局面仍將持續(xù)；冶煉端，國內(nèi)精錫煉廠原料供應(yīng)趨緊對冶煉生產(chǎn)壓力增大，精煉錫減產(chǎn)情況持續(xù)，預(yù)計將延續(xù)至年底。國內(nèi)進口窗口仍關(guān)閉，進口錫錠暫時未能補充國內(nèi)市場。需求端，下游需求表現(xiàn)平平，市場觀望心態(tài)較重，近期庫存去化放緩。長期終端電子產(chǎn)品需求前景偏樂觀，傳統(tǒng)旺季情況下，焊錫開工率緩慢回升。預(yù)計錫價下方存在支撐。技術(shù)上，持倉減量，多空交投謹(jǐn)慎，關(guān)注MA60爭奪。操作上，輕倉多單謹(jǐn)慎持有，區(qū)間關(guān)注257000-265000。

硅鐵

硅鐵市場偏弱運行。原料方面，神木地區(qū)小料價格890-980元/噸，硅石持穩(wěn)，成本堅挺。產(chǎn)業(yè)方面，Mysteel統(tǒng)計全國136家獨立硅鐵企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國39.89%，較上期增0.11%；日均產(chǎn)量16685噸，較上期增100噸，五大鋼種硅鐵周需求（樣本約占五大鋼種對于硅鐵總需求量的70%）：20474.4，環(huán)比上周降2.29%，板塊淡季，宏觀情緒降溫，鐵水見頂，板塊調(diào)整，市場信心不足，關(guān)注廠家減產(chǎn)情況及成本在價格底部的支撐。策略建議：硅鐵主力合約弱勢震蕩，操作上建議短線維持弱震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

錳硅

錳硅市場偏弱運行。成本方面，港口錳礦漲跌不一，部分礦商有挺價心態(tài)，化工焦二輪提降開啟，成本震蕩運行。供應(yīng)方面，Mysteel統(tǒng)計全國187家獨立硅錳企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國43.06%，較上周減1.69%；日均產(chǎn)量27090噸，減110噸，全國硅錳產(chǎn)量（周供應(yīng)99%）：189630噸，環(huán)比上周減0.40%，云南地區(qū)進入枯水期，開工下滑明顯，錳硅供應(yīng)小幅減少。需求方面，市場等待主流鋼招定價指引，鐵水見頂回落，會議結(jié)束宏觀預(yù)期降溫，利好兌現(xiàn)，板塊下挫，合金跟隨弱勢調(diào)整。策略建議：SM2501合約低開低走，操作上建議以偏空思路對待，關(guān)注6100附近支撐，請投資者注意風(fēng)險控制。

焦煤

隔夜JM2501合約低位震蕩，焦煤市場弱穩(wěn)運行。鐵水產(chǎn)量小幅回落，焦炭二輪提降落地，下游淡季，現(xiàn)貨成交疲軟，煤礦有累庫情況，部分煤種價格仍有小幅下跌。考慮到焦鋼企業(yè)已經(jīng)連續(xù)三周主動降庫，煉焦煤可用天數(shù)下滑明顯，部分領(lǐng)跌煤種跌至接近年內(nèi)低位，現(xiàn)貨下方空間或有收窄。重大會議結(jié)束，利好兌現(xiàn)，博弈情緒降溫，板塊大幅回落，焦煤創(chuàng)近期新低。策略建議：隔夜JM2501合約低位震蕩，日MACD指標(biāo)顯示綠色動能柱持續(xù)擴散，操作上建議短線暫以偏空震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

焦炭

隔夜J2501合約低位震蕩，焦炭市場弱穩(wěn)運行。Mysteel煤焦事業(yè)部調(diào)研全國30家獨立焦化廠噸焦盈利情況，全國平均噸焦盈利57元/噸；山西準(zhǔn)一級焦平均盈利66元/噸，山東準(zhǔn)一級焦平均盈利114元/噸，內(nèi)蒙二級焦平均盈利-5元/噸，河北準(zhǔn)一級焦平均盈利105元/噸，由于原料端調(diào)整較快且鐵水高位，雖然下游采購謹(jǐn)慎，噸焦平均利潤仍環(huán)比小幅增加，當(dāng)前焦企生產(chǎn)暫穩(wěn)，統(tǒng)計獨立焦企全樣本產(chǎn)能利用率為73.49%，環(huán)比減0.19%。焦炭二輪提降落地，重大會議結(jié)束，市場投機氛圍降溫，焦炭出貨稍顯不暢，鋼材需求邊際走弱，黑色板塊情緒偏空。策略建議：隔夜J2501合約低位震蕩，日MACD指標(biāo)顯示綠色動能柱持續(xù)擴散，操作上建議暫以偏空思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

鐵礦

夜盤鐵礦2501合約收盤767，上漲0.39%，昨日青島港PB粉報755，下跌10元/噸。宏觀面，預(yù)期落地，鐵礦短期或由基本面定價為主?；久?，供應(yīng)維持寬松，鐵水需求季節(jié)性回落，本期鐵水產(chǎn)量234.06萬噸，環(huán)比下降1.41萬噸，年同比降4.66萬噸。驅(qū)動方面，市場交易逐漸轉(zhuǎn)向冬儲邏輯，鐵礦跟隨成材波動為主。技術(shù)上，4小時周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩偏弱，請投資者注意風(fēng)險控制。

螺紋

夜盤螺紋2501合約收盤3331，下跌0.33%，昨日杭州現(xiàn)貨報3480，下跌30元/噸。宏觀方面，10月份個人住房貸款規(guī)模企穩(wěn)?；久?，需求連續(xù)3周回落，庫存連續(xù)3周增加，但庫存同期低位，后期需求仍面臨季節(jié)性回落，本期庫存數(shù)據(jù)偏中性。技術(shù)上，4小時周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩偏弱，請投資者注意風(fēng)險控制。

熱卷

夜盤熱卷2501合約收盤3507，下跌0.20%，昨日杭州現(xiàn)貨報3520，下跌60元/噸。宏觀面，市場對刺激措施表現(xiàn)較為冷淡，且擔(dān)心特朗普上臺后征收關(guān)稅會阻礙經(jīng)濟運行?；久?，連續(xù)5周去庫，產(chǎn)量小幅回落，需求雖然小幅下降但是總體韌性較好，趨穩(wěn)，本期總庫存延續(xù)下降趨勢。市場方面，11月6日特朗普獲得美國總統(tǒng)大選或?qū)︿摬牡拈g接出口有影響。技術(shù)上，4小時周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩偏弱，請投資者注意風(fēng)險控制。

工業(yè)硅

工業(yè)硅現(xiàn)貨暫穩(wěn)運行。產(chǎn)業(yè)方面，成本壓力下硅企報價堅挺，川滇地區(qū)有惜售挺價情緒，北方新疆中小硅企以生產(chǎn)交付新標(biāo)貨物為主，現(xiàn)貨成交較清淡。需求方面，有機硅供需偏弱，實際成交偏低，主流單體廠讓利出貨，下游采購謹(jǐn)慎；多晶硅新增訂單有限，11月排產(chǎn)繼續(xù)下調(diào)，硅片環(huán)節(jié)去庫壓力較大。不過近期受海內(nèi)外宏觀消息，盤面波動較大，期貨價格下行后期現(xiàn)點價成交價格優(yōu)勢增加，期現(xiàn)貿(mào)易成交活躍度小幅提升。整體而言，基本面格局變動不大，工業(yè)硅仍將延續(xù)弱勢震蕩。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約探底回升，操作上建議短線維持弱震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

碳酸鋰

盤面上，碳酸鋰主力合約尾盤強勢上漲，截止收盤漲幅4.32%。持倉量環(huán)比增加，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。資訊解讀，下游排產(chǎn)情況較樂觀，終端消費亮眼并向下游需求傳導(dǎo)，帶動產(chǎn)業(yè)基本面改善?；久嫔希嚨V端海外礦山挺價持續(xù)，在較貴價格下，冶煉廠成交情況并不積極。供給方面，由于礦石價格偏高在長期的成本利潤倒掛局面下，鋰鹽廠開工情況相對較低，供給量級收斂；需求方面，下游受海外關(guān)稅加征的影響下，有提前生產(chǎn)出貨的意愿，整體排產(chǎn)情況較好，且有部分年前提前備貨采買的操作，下游需求明顯好轉(zhuǎn)?？傮w來看，碳酸鋰短期內(nèi)或處于供給有所收斂，需求偏暖的階段。庫存方面，去庫拐點基本確認(rèn)，冶煉廠庫存持續(xù)去化。期權(quán)方面，持倉量沽購比值為21.6%，環(huán)比+0.2861%，期權(quán)市場認(rèn)購持倉占據(jù)優(yōu)勢，市場情緒偏多頭，隱含波動率略有下降。技術(shù)方面，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，DIF上穿DEA，紅柱走擴。操作建議，輕倉震蕩交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險。

※ 每日關(guān)注

待定 歐佩克公布月度原油市場報告

15:00 德國10月CPI月率終值

15:00 英國9月三個月ILO失業(yè)率

15:00 英國10月失業(yè)率

15:00 英國10月失業(yè)金申請人數(shù)

18:00 德國11月ZEW經(jīng)濟景氣指數(shù)

18:00 歐元區(qū)11月ZEW經(jīng)濟景氣指數(shù)

19:00 美國10月NFIB小型企業(yè)信心指數(shù)

23:00 美聯(lián)儲理事沃勒在銀行業(yè)大會上發(fā)表講話

23:15 美聯(lián)儲巴爾金發(fā)表講話

次日03:00 美聯(lián)儲卡什卡利參加金融投資會議

A股解禁市值為：84.85億

新股申購：無

作者

研究員：

蔡躍輝 期貨從業(yè)資格證號：F0251444  期貨投資咨詢從業(yè)證書號：Z0013101

柳瑜萍 期貨從業(yè)資格證號：F0308127  期貨投資咨詢從業(yè)證書號：Z0012251

黃青青 期貨從業(yè)資格證號：F3004212  期貨投資咨詢從業(yè)證書號：Z0012250

廖宏斌 期貨從業(yè)資格證號：F3082507  期貨投資咨詢從業(yè)證書號：Z0020723

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電話：059586778969