※ 財(cái)經(jīng)概述

財(cái)經(jīng)事件

1、第22期《求是》雜志將發(fā)表習(xí)近平總書記的重要文章《以人口高質(zhì)量發(fā)展支撐中國(guó)式現(xiàn)代化》。文章指出，隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和人口年齡結(jié)構(gòu)變化，我國(guó)總體上已由人口增量發(fā)展轉(zhuǎn)向減量發(fā)展階段，人口發(fā)展呈現(xiàn)少子化、老齡化、區(qū)域人口增減分化等明顯的趨勢(shì)性特征。

2、國(guó)家主席習(xí)近平在利馬會(huì)見(jiàn)美國(guó)總統(tǒng)拜登。習(xí)近平表示，中方致力于中美關(guān)系穩(wěn)定、健康、可持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)沒(méi)有變，按照相互尊重、和平共處、合作共贏處理中美關(guān)系的原則沒(méi)有變，堅(jiān)定維護(hù)自身主權(quán)、安全、發(fā)展利益的立場(chǎng)沒(méi)有變，賡續(xù)中美人民傳統(tǒng)友誼的愿望沒(méi)有變。中方愿同美國(guó)政府繼續(xù)保持對(duì)話、拓展合作、管控分歧，努力實(shí)現(xiàn)中美關(guān)系平穩(wěn)過(guò)渡，造福兩國(guó)人民。

3、美國(guó)10月零售銷售環(huán)比升0.4%，預(yù)期升0.3%，前值從升0.4%修正為升0.8%。核心零售銷售環(huán)比升0.1%，預(yù)期升0.3%，前值從升0.5%修正為升1.0%。

4、歐洲委員會(huì)預(yù)計(jì)歐元區(qū)2024年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為0.8%，2025年為1.3%，2026年為1.6%；預(yù)計(jì)2024年歐元區(qū)通脹率為2.4%，2025年為2.1%，2026年為1.9%；預(yù)計(jì)2024年歐元區(qū)預(yù)算赤字將達(dá)到3.0%，2025年為2.9%，2026年為2.8%；預(yù)計(jì)2024年歐元區(qū)公共債務(wù)將達(dá)到89.1%，2025年為89.6%，2026年將升至90.0%。

※ 股指國(guó)債

股指期貨

A股主要指數(shù)上周沖高回落，跌幅均超3%。四期指同樣走弱，大盤藍(lán)籌相較中小盤股為抗跌。在此前一系列事件落地后，市場(chǎng)回歸國(guó)內(nèi)基本面，周一公布的金融數(shù)據(jù)和周五經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體仍然偏弱，市場(chǎng)受基本面偏弱影響，情緒不佳，承壓下跌。市場(chǎng)成交額有所回落但依舊保持在萬(wàn)億水平，北向資金交易活躍，累計(jì)成交超一萬(wàn)億。國(guó)內(nèi)方面，10月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示除社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速高于預(yù)期且較上月有明顯加快外，固定資產(chǎn)投資和工業(yè)增加值增速均不及預(yù)期，同時(shí)；10月份金融數(shù)據(jù)顯示，M1同比降幅收窄，為年內(nèi)首次，但增速仍低于M2，同時(shí)，信貸、社融依舊偏弱。整體來(lái)看，10月通脹依舊處于低位，社零在財(cái)政政策以舊換新的刺激下持續(xù)回升，貨幣供應(yīng)量M1持續(xù)萎縮，但降幅收窄同樣顯示財(cái)政刺激對(duì)居民消費(fèi)起到一定提振，政策支持下后續(xù)或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。目前，市場(chǎng)期待12月份重要會(huì)議對(duì)后續(xù)政策作出指引，同時(shí)對(duì)明年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍有較高預(yù)期，股指短期雖然存在一定反復(fù)，但在強(qiáng)預(yù)期下依舊具備上漲潛力。策略上，短線建議暫時(shí)觀望，中長(zhǎng)線上逢低買入。

國(guó)債期貨

上周國(guó)債現(xiàn)券中短端較強(qiáng)，10Y、30Y收益率下行1bp至2.09%、2.28%，10年期與1年期國(guó)債收益率差持平；TL、T、TF、TS主力合約周漲幅分別為0.13%、0.17%、0.09%、0.01%。資金利率維持穩(wěn)定，DR001、DR007加權(quán)均價(jià)分別在1.5%、1.7%下方運(yùn)行。10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)轉(zhuǎn)好，社零同比增速4.8%，高于市場(chǎng)預(yù)期，以舊換新政策及雙十一帶動(dòng)下，化妝品、家電、汽車貢獻(xiàn)較大增幅，市場(chǎng)預(yù)計(jì)明年補(bǔ)貼政策會(huì)持續(xù)。10月工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.3%，主要受電力和設(shè)備制造拖累。1-10月固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)3.4%，其中，地產(chǎn)投資降低擴(kuò)大，制造業(yè)投資改善，基建投資增速較9月出現(xiàn)回落。70城房?jī)r(jià)顯示，一線城市出現(xiàn)積極反饋，二三線城市需要更多政策支持。明年外需存在擾動(dòng)的情況下，擴(kuò)大內(nèi)需、穩(wěn)定投資非常重要，關(guān)注經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和明年兩會(huì)釋放的政策信息。美國(guó)CPI、PPI高于市場(chǎng)預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)12月降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性提升。特朗普組建史上最鷹內(nèi)閣，美元指數(shù)持續(xù)強(qiáng)勁，美債收益率走高，央行穩(wěn)匯率壓力增加，或制約年內(nèi)進(jìn)一步降息。地方政府開啟新一輪化債，資金面擾動(dòng)加劇，預(yù)計(jì)年內(nèi)有一次降準(zhǔn)，短債相對(duì)較強(qiáng)，長(zhǎng)債供給端面臨擾動(dòng)，維持震蕩格局，10年期國(guó)債收益率或在2%-2.2%震蕩，重視波段操作。

美元/在岸人民幣

周五晚間在岸人民幣兌美元收?qǐng)?bào)7.2309，較前一交易日貶值37個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.1992，調(diào)貶26個(gè)基點(diǎn)。最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)10月CPI同比上漲2.6%，自3月以來(lái)首次出現(xiàn)同比加速，此外核心CPI同比上漲3.3%，環(huán)比上漲0.3%，均與前值持平，符合預(yù)期。但需要注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在最新的講話中傳遞“無(wú)需倉(cāng)促降息”的信號(hào)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月降息預(yù)期快速降溫，據(jù)CME工具顯示，美聯(lián)儲(chǔ)到12月維持當(dāng)前利率不變的概率為59.9%，低于前一周的83%。特朗普宣布贏得2024年美國(guó)大選后，加拿大央行高級(jí)副行長(zhǎng)羅杰斯稱，美國(guó)將會(huì)在稅收、貿(mào)易和移民政策方面進(jìn)行調(diào)整，引發(fā)通貨膨脹和利率上升，這也將限制我國(guó)外貿(mào)水平，對(duì)美元進(jìn)行支撐，增加人民幣貶值壓力。但隨著國(guó)內(nèi)宏觀政策進(jìn)一步加碼加力，經(jīng)濟(jì)基本面向好，因此短期人民幣兌美元料走弱，中長(zhǎng)期影響需進(jìn)一步觀察特朗普新政實(shí)施效果。此外，以色列內(nèi)閣同意黎巴嫩停火協(xié)議框架，中東緊張局勢(shì)有望緩解，需持續(xù)關(guān)注。

美元指數(shù)

截至周一，美元指數(shù)跌0.17%報(bào)106.6842，周漲1.65%。非美貨幣多數(shù)上漲，歐元兌美元漲0.11%報(bào)1.0541，周跌1.66%；英鎊兌美元跌0.37%報(bào)1.262，周跌2.32%；澳元兌美元漲0.13%報(bào)0.6463，周跌1.84%；美元兌日元跌1.21%報(bào)154.3845，周漲1.15%。

美元指數(shù)上周在連續(xù)六個(gè)交易日上漲、并在周四創(chuàng)下1年來(lái)新高后，受獲利回吐壓力影響而于周五有所回落。然而，周五數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)狀況大多良好。11月紐約聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)調(diào)查顯示商業(yè)活動(dòng)顯著反彈并創(chuàng)2021年12月以來(lái)新高，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，為ISM制造業(yè)PMI提供了潛在上行支撐。10月零售銷售環(huán)比增長(zhǎng)略高于市場(chǎng)預(yù)期；10月工業(yè)生產(chǎn)環(huán)比下降但降幅好過(guò)預(yù)期。相較之下，10月進(jìn)口價(jià)格環(huán)比上漲高于市場(chǎng)預(yù)期，主要受燃料價(jià)格反彈推動(dòng)；9月商業(yè)庫(kù)存環(huán)比增長(zhǎng)也低于市場(chǎng)預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)官員消息方面，波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席柯林斯表示12月降息尚未“板上釘釘”。但芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席古爾斯比表示，只要通脹繼續(xù)向美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)下降，未來(lái)12至18個(gè)月利率將“大幅”降低。

歐元區(qū)方面，由于歐洲的政治不確定性和經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)相對(duì)疲軟，歐元仍面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。日元受日本第三季度GDP和9月工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)好于預(yù)期推動(dòng)從3個(gè)半月低點(diǎn)強(qiáng)勁反彈，疊加空頭回補(bǔ)進(jìn)一步提振日元。此外，日本財(cái)政大臣加藤勝信周五表示，若外匯市場(chǎng)出現(xiàn)過(guò)度波動(dòng)，相關(guān)部門將“高度緊迫”地采取適當(dāng)行動(dòng)，此言論令日元進(jìn)一步上漲。

展望未來(lái)，強(qiáng)于預(yù)期的美國(guó)零售和制造業(yè)數(shù)據(jù)，加上美聯(lián)儲(chǔ)官員周五的言論使進(jìn)一步降息的時(shí)機(jī)和幅度更顯不確定性，表明未來(lái)貨幣寬松政策可能采取更謹(jǐn)慎的態(tài)度。短期看美元偏上方波動(dòng)震蕩。

集運(yùn)指數(shù)(歐線)

上周集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨價(jià)格表現(xiàn)分化，主力合約周跌1.85%，震蕩為主。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)為2526.04點(diǎn)，較上周上升267.53點(diǎn)，環(huán)比上漲11.8%，漲幅大幅走闊，提振期價(jià)，但基差依舊顯著，近月合約價(jià)格偏高，存在收斂邏輯。2024美國(guó)大選結(jié)果于塵埃落定，唐納德·特朗普勝選，之后大概率將上調(diào)關(guān)稅，使我國(guó)對(duì)外貿(mào)易承壓。目前，離特朗普正式上臺(tái)仍有一段時(shí)間，貨主會(huì)先采取提前出貨的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)策略，造成貨量和運(yùn)價(jià)在一定時(shí)間內(nèi)上移，市場(chǎng)有一定潛在的搶運(yùn)可能，使得短期內(nèi)近月合約的價(jià)格有所上行；但從長(zhǎng)期來(lái)看，關(guān)稅提高的負(fù)面影響最終將體現(xiàn)在需求轉(zhuǎn)弱的基本面因素上，帶動(dòng)運(yùn)價(jià)向下，因此遠(yuǎn)月合約表現(xiàn)弱，從而形成分化。此外，此外，雖然美國(guó)對(duì)歐盟加征的關(guān)稅不如中國(guó)，但同樣將影響美歐間貿(mào)易關(guān)系，關(guān)稅的加征也將影響歐盟的出口，外加最新數(shù)據(jù)顯示歐盟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇道路始終坎坷，活躍度仍舊處于階段性低位，也不利于期價(jià)上行。綜上，避險(xiǎn)情緒加深或帶動(dòng)運(yùn)價(jià)波動(dòng)劇烈，然而歐洲經(jīng)濟(jì)衰退不改、現(xiàn)貨端表現(xiàn)不及預(yù)期、四季度航運(yùn)景氣或較低，疊加漲價(jià)最終能否順利落地存在尚存疑問(wèn)，不利于運(yùn)價(jià)上行。目前交易難度大幅提升，建議投資者謹(jǐn)慎為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

中證商品期貨指數(shù)

周五中證商品期貨價(jià)格指數(shù)跌0.53%報(bào)1386.91，呈震蕩下行態(tài)勢(shì)；最新CRB商品價(jià)格指數(shù)跌0.29%，近期圍繞280點(diǎn)震蕩。周五晚間國(guó)內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品普遍下跌，原油跌2.25%，橡膠跌1.96%，純堿跌1.87%。黑色系全線下跌，螺紋鋼跌1.19%，鐵礦石跌1.14%，熱卷跌0.95%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)下跌，豆粕跌1.16%，棕櫚油漲1.12%。基本金屬全線收跌，滬鋁跌1.63%。貴金屬全線上漲，滬金漲0.04%，滬銀漲0.18%。

海外方面，美國(guó)10月CPI、PPI同比漲幅均較上月回升，CPI符合市場(chǎng)預(yù)期，PPI則超出市場(chǎng)預(yù)期，降通脹最后一里路依舊面臨挑戰(zhàn)。國(guó)內(nèi)方面，10月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示除社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速高于預(yù)期且較上月有明顯加快外，固定資產(chǎn)投資和工業(yè)增加值增速均不及預(yù)期，通脹數(shù)據(jù)亦超預(yù)期回落，經(jīng)濟(jì)基本面仍然偏弱。具體來(lái)看，需求疲軟令油價(jià)整體承壓，其余能化品跟隨油價(jià)下跌；金屬方面，基建、房地產(chǎn)表現(xiàn)不佳影響，黑色系持續(xù)下行，供需雙弱格局下，有色金屬震蕩走弱，貴金屬受美元指數(shù)近期持續(xù)走強(qiáng)影響，高位承壓回落；農(nóng)產(chǎn)品方面，供應(yīng)依舊寬松，價(jià)格整體偏弱。目前，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)疲弱令商品承壓。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一2501合約下跌0.77%，供應(yīng)端，陳豆庫(kù)存繼續(xù)拍賣，陳豆持續(xù)供應(yīng)以及新季大豆增產(chǎn)，市場(chǎng)豆源供應(yīng)充足，壓制大豆價(jià)格。從需求方面來(lái)看，因豆價(jià)較低，農(nóng)戶惜售心理較強(qiáng)，同時(shí)中儲(chǔ)糧接連開庫(kù)收儲(chǔ)，以及天氣轉(zhuǎn)涼，市場(chǎng)對(duì)豆制品需求緩慢恢復(fù)，貿(mào)易商多對(duì)高蛋白大豆建倉(cāng)，加上儲(chǔ)備庫(kù)以及壓榨油廠收購(gòu)低蛋白大豆，均對(duì)現(xiàn)貨形成支撐，但今年收儲(chǔ)力度有限，且大豆供應(yīng)充裕，預(yù)計(jì)國(guó)產(chǎn)大豆低位調(diào)整。

豆二

芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆01月合約期價(jià)周五收漲0.99%，隔夜豆二2501合約下跌1.01%。美豆收割進(jìn)入收尾階段，本周美國(guó)大豆收獲進(jìn)度為96%，高于五年均值91%。巴西大豆種植節(jié)奏加快，截至11月7日，巴西 2024/25 年度大豆種植進(jìn)度為66.1%，較上周進(jìn)度增加12.8%，高于去年同期的57.6%。美豆產(chǎn)量創(chuàng)下新高以及南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)趨于寬松令美豆承壓，不過(guò)美豆出口需求仍保持較為強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)，短期對(duì)美豆有所支撐，但遠(yuǎn)期市場(chǎng)擔(dān)憂美國(guó)貿(mào)易爭(zhēng)端影響美豆需求，美豆預(yù)計(jì)維持震蕩偏弱態(tài)勢(shì)。

豆粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆粕12月合約期價(jià)周五收漲0.84%，隔夜豆粕下跌1.16%。10月進(jìn)口大豆進(jìn)口總量808.7萬(wàn)噸，同比去年增加56.82%，根據(jù)糧油商務(wù)網(wǎng)裝船和排船數(shù)據(jù)預(yù)估11月進(jìn)口預(yù)估850萬(wàn)噸，12月進(jìn)口預(yù)估1050萬(wàn)噸，10月到港有所減少，油廠開機(jī)率下降，豆粕庫(kù)存減少，但11月、12月進(jìn)口回升，預(yù)計(jì)開機(jī)率恢復(fù)，豆粕供應(yīng)有望增加。國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖利潤(rùn)不佳，養(yǎng)殖需求恢復(fù)緩慢，下游采購(gòu)謹(jǐn)慎，現(xiàn)貨滾動(dòng)補(bǔ)庫(kù)為主，豆粕去庫(kù)較慢，四季度豆粕以累庫(kù)為主，疊加美豆產(chǎn)量創(chuàng)下新高以及南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期，豆粕預(yù)計(jì)震蕩偏弱。

豆油

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油12月合約期價(jià)周五收漲1.97%，隔夜豆油2501合約下跌0.43%。從供應(yīng)面來(lái)看，通常國(guó)內(nèi)豆油會(huì)于每年的 4-8 月份階段性累庫(kù)，目前庫(kù)存水平仍維持高位，11-12月大豆進(jìn)口量或再度回升，油廠開機(jī)率恢復(fù)，豆油供應(yīng)增加，四季度豆油預(yù)計(jì)維持寬松格局。雖然短期受馬來(lái)西亞棕櫚油出口需求下降，生物柴油需求不確定性油脂回調(diào)，但馬來(lái)西亞棕櫚油進(jìn)入減產(chǎn)季，產(chǎn)量下降，低庫(kù)存狀態(tài)下供應(yīng)進(jìn)一步趨緊，對(duì)棕櫚油價(jià)格具有強(qiáng)大支撐作用，從而提振油脂盤面，但因豆油基本面較弱，豆棕價(jià)差深度倒掛預(yù)計(jì)維持。

棕櫚油

馬來(lái)西亞BMD毛棕櫚油01月合約期價(jià)周五收漲2.38%,隔夜棕櫚油2501合約上漲1.12%，從供應(yīng)面來(lái)看，通常國(guó)內(nèi)豆油會(huì)于每年的 4-8 月份階段性累庫(kù)，目前庫(kù)存水平仍維持高位，11-12月大豆進(jìn)口量或再度回升，油廠開機(jī)率恢復(fù)，豆油供應(yīng)增加，四季度豆油預(yù)計(jì)維持寬松格局。雖然短期受馬來(lái)西亞棕櫚油出口需求下降，生物柴油需求不確定性油脂回調(diào)，但馬來(lái)西亞棕櫚油進(jìn)入減產(chǎn)季，產(chǎn)量下降，低庫(kù)存狀態(tài)下供應(yīng)進(jìn)一步趨緊，對(duì)棕櫚油價(jià)格具有強(qiáng)大支撐作用，從而提振油脂盤面，但因豆油基本面較弱，豆棕價(jià)差深度倒掛預(yù)計(jì)維持。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周五跳升，追隨其它植物油走強(qiáng)。隔夜菜油2501合約收漲0.66%。USDA報(bào)告顯示，全球2024/25年度菜籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)為8724萬(wàn)噸，同比下降264.5萬(wàn)噸，期末庫(kù)存預(yù)估為805.3萬(wàn)噸，同比下降205.5萬(wàn)噸。全球菜籽產(chǎn)量下滑大背景下，對(duì)菜籽價(jià)格有一定的支撐。其他方面，MPOB報(bào)告顯示，截止10月底，馬棕庫(kù)存下降6.32%，至188萬(wàn)噸，庫(kù)存降幅超預(yù)期。報(bào)告總體利多，且周三印尼政府向立法者重申了在2025年1月強(qiáng)制實(shí)施B40計(jì)劃，穩(wěn)定市場(chǎng)信心，支撐棕櫚市場(chǎng)價(jià)格。不過(guò)，11月前半月馬棕出口數(shù)據(jù)下滑，疊加新任命的美國(guó)環(huán)保署負(fù)責(zé)人在擔(dān)任議員期間對(duì)85%的環(huán)境法案予以反對(duì)，市場(chǎng)對(duì)生柴需求前景感到擔(dān)憂，繼續(xù)牽制美豆油市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)方面，短期而言，國(guó)內(nèi)菜籽供應(yīng)依舊充裕，菜油庫(kù)存維持相對(duì)高位。盤面來(lái)看，前期連續(xù)下跌后，隔夜菜油期價(jià)窄幅震蕩，市場(chǎng)波動(dòng)加劇，短線參與為主。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周五反彈，受助于空頭回補(bǔ)。隔夜菜粕2501合約收跌1.01%。美豆收割接近完成，階段性供應(yīng)壓力較大，且南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣仍表現(xiàn)良好，或持續(xù)牽制美豆市場(chǎng)價(jià)格。同時(shí)，紐約州前國(guó)會(huì)議員Lee Zeldin預(yù)計(jì)擔(dān)任美國(guó)環(huán)境保護(hù)署署長(zhǎng)，他被視為生物燃料行業(yè)的反對(duì)者，市場(chǎng)擔(dān)心未來(lái)生物燃料行業(yè)的政策將損及大豆需求。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，隨著溫度下滑，菜粕進(jìn)入季節(jié)性淡季，剛需支撐減弱。且短期菜籽、菜粕庫(kù)存均較高，供應(yīng)較為充裕。不過(guò)，市場(chǎng)對(duì)明年進(jìn)口菜籽的買船預(yù)期十分謹(jǐn)慎，菜籽進(jìn)口量下滑的可能性增強(qiáng)。豆粕而言，國(guó)內(nèi)大豆壓榨利潤(rùn)有所恢復(fù)，各地工廠開機(jī)率逐步回升，豆粕供應(yīng)有望增加，不過(guò)，特朗普當(dāng)選可能重啟貿(mào)易保護(hù)主義政策，美豆后期進(jìn)口或?qū)p少，支撐豆粕市場(chǎng)價(jià)格。盤面來(lái)看，受油脂大幅下跌影響，油粕套利解鎖，國(guó)內(nèi)粕價(jià)較外盤相對(duì)抗跌，近日菜粕市場(chǎng)相對(duì)震蕩，市場(chǎng)波動(dòng)加劇，短線參與為主。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周五跳漲，受益于技術(shù)性買盤。隔夜玉米2501合約收漲0.37%。USDA報(bào)告顯示，美國(guó)2024/25年度玉米產(chǎn)量預(yù)估為151.43億蒲式耳，低于10月預(yù)估的152.03億蒲式耳，也低于市場(chǎng)預(yù)估的151.89億蒲式耳。期末庫(kù)存預(yù)估為19.38億蒲式耳，低于10月預(yù)估的19.99億蒲式耳。報(bào)告總體偏多，提振美玉米市場(chǎng)價(jià)格。國(guó)內(nèi)方面，東北地區(qū)近期降溫不及預(yù)期，部分地區(qū)降雨頻繁不斷，玉米存儲(chǔ)不易，部分糧源已經(jīng)出現(xiàn)霉變、毒素超標(biāo)等問(wèn)題，繼續(xù)增量上市，而貿(mào)易商建庫(kù)相對(duì)謹(jǐn)慎，隨收隨走，加工企業(yè)庫(kù)存偏充足，維持隨采隨用，部分企業(yè)收購(gòu)價(jià)格繼續(xù)下調(diào)。華北黃淮產(chǎn)區(qū)天氣因素不利新糧存放，基層種植戶售糧積極性逐步提高，貿(mào)易商也以隨收隨走為主，導(dǎo)致深加工企業(yè)廠門到貨量維持高位，企業(yè)繼續(xù)按需采購(gòu)，部分企業(yè)提高收購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)新糧價(jià)格有所壓制。盤面來(lái)看，在供應(yīng)壓力下，現(xiàn)貨價(jià)格偏弱調(diào)整，玉米期價(jià)也有所回落，不過(guò)，前期連續(xù)下跌后，空單有獲利了結(jié)之勢(shì)，使得跌勢(shì)放緩，總體維持低位震蕩。

淀粉

隔夜淀粉2501合約收漲0.39%。新季玉米上市階段原料供應(yīng)寬松，加之行業(yè)利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，玉米淀粉行業(yè)開機(jī)率季節(jié)性升高，產(chǎn)出壓力增加，庫(kù)存也略有回升。截至11月13日，全國(guó)玉米淀粉企業(yè)淀粉庫(kù)存總量88.8萬(wàn)噸，較上周增加3.40萬(wàn)噸，周增幅3.98%，月增幅11.70%；年同比增幅44.86%。且原料上量?jī)r(jià)跌，下游剛需采購(gòu)為主，企業(yè)為爭(zhēng)取訂單讓利成交。不過(guò)，目前市場(chǎng)暫無(wú)明顯供應(yīng)壓力，供需面表現(xiàn)良好。盤面來(lái)看，受玉米期價(jià)回落，近期淀粉也同步下滑，短期暫且觀望。

生豬

供應(yīng)端，生豬行業(yè)處于恢復(fù)周期，Mysteel數(shù)據(jù)顯示，11月重點(diǎn)省份養(yǎng)殖企業(yè)生豬計(jì)劃出欄量高于10月實(shí)際出欄量，中旬出欄節(jié)奏會(huì)加快，短時(shí)間供應(yīng)壓力集中增加；需求端，隨著時(shí)間推移，天氣將進(jìn)一步轉(zhuǎn)涼，南方腌臘需求增加，屠宰率連續(xù)四周增長(zhǎng)，而且最近一周增幅較前三周有所擴(kuò)大，需求對(duì)價(jià)格邊際利好效用將逐漸增強(qiáng)?？傮w來(lái)說(shuō)，供需進(jìn)入雙旺周期，短時(shí)間而言，供需格局仍然偏松，施壓價(jià)格偏弱運(yùn)行，不過(guò)因?yàn)楸P面價(jià)格已處于低位，加之后市需求好轉(zhuǎn)預(yù)期支撐，價(jià)格下行空間有限，波段仍以振蕩走勢(shì)為主。lh2501在14950-15800元/噸高拋低吸，止損各200元/噸。

雞蛋

氣溫下降，雞蛋質(zhì)量較好，也有利于雞蛋存儲(chǔ)，貿(mào)易商拿貨情況良好。且豆粕價(jià)格走強(qiáng)，成本支撐有所提升，提振市場(chǎng)氛圍。不過(guò)，天氣轉(zhuǎn)涼，蛋雞產(chǎn)蛋率回升，市場(chǎng)雞蛋供應(yīng)充足，而雙十一后電商平臺(tái)走貨變慢，下游市場(chǎng)消費(fèi)節(jié)奏不快，終端走貨整體一般，且蔬菜價(jià)格回落，豬肉價(jià)格持續(xù)疲軟，同樣對(duì)蛋價(jià)有所不利。盤面來(lái)看，前期上漲后，今日期價(jià)減倉(cāng)回落，總體維持震蕩。

蘋果

新季晚熟富士地面交易基本收尾，出庫(kù)工作逐步展開，果農(nóng)開始存惜售情緒，現(xiàn)貨價(jià)格有所上調(diào)。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至2024年11月14日，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫(kù)庫(kù)存量為854.78萬(wàn)噸，較上周增加41.34萬(wàn)噸。山東產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為61.81%，較上周增加7.36%；陜西產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為69.95%，較上周增加2.37%。山東、陜西產(chǎn)區(qū)晚富士仍在持續(xù)入庫(kù)中，甘肅產(chǎn)區(qū)陸續(xù)出庫(kù)。具體來(lái)看，山東產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨客商陸續(xù)撤攤，剩余貨源質(zhì)量下滑，地面交易進(jìn)入收尾階段。陜西產(chǎn)區(qū)入庫(kù)仍以外調(diào)貨源流入為主，市場(chǎng)發(fā)貨有所減緩，庫(kù)存走貨以高次、小果及低價(jià)區(qū)貨源為主。操作上，建議蘋果2501合約短期逢回調(diào)買入多單。

紅棗

新棗主產(chǎn)區(qū)進(jìn)入集中下樹期，進(jìn)度較往年同期較慢，各產(chǎn)區(qū)下樹進(jìn)度不一。主產(chǎn)區(qū)收購(gòu)價(jià)格呈現(xiàn)高開低走，預(yù)計(jì)隨著進(jìn)一步下樹價(jià)格繼續(xù)走弱。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2024年11月14日紅棗本周36家樣本點(diǎn)物理庫(kù)存在5700噸，較上周增加580噸，環(huán)比增加11.33%，同比減少43.73%，本周樣本點(diǎn)庫(kù)存小幅增加。新季下樹進(jìn)展較慢，企業(yè)尚未展開大面積采收，在疆客商僅少量試探性收購(gòu)。銷區(qū)市場(chǎng)目前新貨回貨較少，客商采購(gòu)陳貨相對(duì)積極，預(yù)計(jì)隨著產(chǎn)區(qū)下樹的進(jìn)行下旬新貨到量將逐步增多。操作上，建議鄭棗2501合約短期觀望。

棉花

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：新疆棉花采摘接近尾聲，當(dāng)前新疆棉采摘進(jìn)度99%，南疆棉區(qū)采摘進(jìn)度約98%，軋花廠加工量持續(xù)處于高負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，公檢量已超230萬(wàn)噸，供應(yīng)增加明顯。進(jìn)口棉港口庫(kù)存微增，市場(chǎng)多數(shù)等待新配額發(fā)放，人民幣現(xiàn)貨成交受限，部分港口船期延遲至12月。消費(fèi)端，下游傳統(tǒng)消費(fèi)進(jìn)入淡季，新增訂單數(shù)量相對(duì)有限。下游紡織廠銷售緩慢，紡企維持較低庫(kù)存水平，采購(gòu)相對(duì)謹(jǐn)慎。棉花市場(chǎng)供需矛盾愈發(fā)明顯，預(yù)計(jì)短期棉價(jià)震蕩偏弱運(yùn)行，關(guān)注市場(chǎng)訂單及宏觀因素?cái)_動(dòng)。操作上，建議鄭棉2501合約短期暫且觀望。

白糖

據(jù)巴西蔗糖工業(yè)協(xié)會(huì)Unica稱，10月下半月巴西中南部地區(qū)壓榨甘蔗2716.7萬(wàn)噸，同比下滑21.62%；產(chǎn)糖178.5萬(wàn)噸，同比下滑24.3%；24/25榨季截至11月1日中南部累計(jì)壓榨甘蔗5.66億噸，同比增加0.88%，累計(jì)產(chǎn)糖3737.7萬(wàn)噸，同比增加0.27%。10月下半月巴西產(chǎn)糖量同比降幅明顯，當(dāng)前糖廠收榨累計(jì)為38家，上年同期為26家，由于收榨糖廠增加，壓榨量下降。不過(guò)本榨季巴西糖產(chǎn)量仍超預(yù)期。國(guó)內(nèi)市場(chǎng):新榨季南方糖廠少量開榨，當(dāng)前2024/25榨季廣西糖廠已有9家開榨，同比增加9家，開榨時(shí)間相對(duì)提前。云南糖廠開榨數(shù)達(dá)3家，同比增加1家，集中開榨時(shí)間在12月份。截至10月底，2024/25榨季全國(guó)共生產(chǎn)食糖39.21萬(wàn)噸，同比增加1.73萬(wàn)噸。銷售食糖11.62萬(wàn)噸，同比增加0.11萬(wàn)噸；產(chǎn)銷率29.64%，同比降低2.79個(gè)百分點(diǎn)。10月全國(guó)產(chǎn)銷進(jìn)度相對(duì)慢于去年同期，產(chǎn)糖進(jìn)度尚可。另外市場(chǎng)受進(jìn)口糖漿的影響，可能延緩進(jìn)口節(jié)奏，給國(guó)內(nèi)糖價(jià)支撐。但國(guó)內(nèi)新榨季全面開榨，供應(yīng)逐漸增加，需求淡季的影響下，預(yù)計(jì)后市糖價(jià)穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。操作上，建議鄭糖2501合約短期偏空對(duì)待。

花生

供應(yīng)端，今年預(yù)計(jì)全國(guó)花生種植面積增加8-10%，產(chǎn)量有所增加，新作花生大量上市，供應(yīng)趨于寬松；進(jìn)口處于淡季，花生進(jìn)口量減少，預(yù)計(jì)保持下降趨勢(shì)；需求端，出口需求增幅明顯，油廠壓榨利潤(rùn)緩慢修復(fù)，開機(jī)意愿或有所提升，陸續(xù)開始入市采購(gòu)，農(nóng)戶挺價(jià)惜售，支撐花生行情。另外，低庫(kù)存狀態(tài)下的棕櫚油經(jīng)過(guò)短期調(diào)整后，偏強(qiáng)走勢(shì)仍將延續(xù)， 提振花生油價(jià)格走強(qiáng)?？傮w來(lái)說(shuō)，油廠陸續(xù)入市采購(gòu)，市場(chǎng)氛圍有所轉(zhuǎn)好，提振行情，但供應(yīng)趨于寬松，花生預(yù)計(jì)震蕩偏弱。

※ 化工品

原油

鮑威爾表示美聯(lián)儲(chǔ)不必倉(cāng)促放松貨幣政策，抑制12月再度降息預(yù)期，美元指數(shù)沖高回落。歐佩克聯(lián)盟將自愿減產(chǎn)措施延長(zhǎng)至12月底；消息稱以色列內(nèi)閣同意黎巴嫩?；饏f(xié)議框架，中東地緣局勢(shì)有望緩和；EIA美國(guó)原油庫(kù)存增加，汽油庫(kù)存大幅減少；中國(guó)10月原油加工量同比繼續(xù)下降；IEA預(yù)計(jì)明年油市將供大于求，全球需求放緩憂慮壓制市場(chǎng)，短線原油期價(jià)呈現(xiàn)震蕩。技術(shù)上，SC2501合約考驗(yàn)510區(qū)域支撐，上方測(cè)試5日均線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩整理走勢(shì)。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

美聯(lián)儲(chǔ)降息步伐可能放緩，市場(chǎng)擔(dān)憂中國(guó)需求減弱，國(guó)際原油下跌；新加坡燃料油市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)，低硫與高硫燃料油價(jià)差降至99美元/噸。LU2501合約與FU2501合約價(jià)差為961元/噸，較上一交易日增加66元/噸；國(guó)際原油回落整理，低高硫期價(jià)價(jià)差出現(xiàn)回升，燃料油期價(jià)呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉(cāng)方面，F(xiàn)U2501合約多單增倉(cāng)，凈空單出現(xiàn)回落。技術(shù)上，F(xiàn)U2501合約考驗(yàn)3000區(qū)域支撐，建議短線交易為主。LU2502合約考驗(yàn)3800一線支撐，短線呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

瀝青

美聯(lián)儲(chǔ)降息步伐可能放緩，市場(chǎng)擔(dān)憂中國(guó)需求減弱，國(guó)際原油下跌；瀝青廠家裝置開工上升，貿(mào)易商庫(kù)存繼續(xù)下降；北方地區(qū)部分煉廠復(fù)產(chǎn)瀝青，降溫天氣對(duì)剛需有所阻礙，下游按需采購(gòu)低價(jià)資源為主，山東、華北現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格小幅下調(diào)。國(guó)際原油回落整理，南北地區(qū)需求分化，短線瀝青期價(jià)呈現(xiàn)震蕩。技術(shù)上，BU2501合約期價(jià)趨于考驗(yàn)3200區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)震蕩整理走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場(chǎng)穩(wěn)中有漲，主營(yíng)煉廠持穩(wěn)出貨，碼頭成交局部探漲，高位出貨一般，下游按需逢低采購(gòu)。沙特12月CP預(yù)估價(jià)持穩(wěn)，港口庫(kù)存小幅增加；華南國(guó)產(chǎn)氣價(jià)格小幅上調(diào)，LPG2501合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為698左右。LPG2501合約多空增倉(cāng)，凈空單呈現(xiàn)增加。技術(shù)上，PG2501合約考驗(yàn)4200區(qū)域支撐，上方受10日均線壓力，短期液化氣期價(jià)呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期內(nèi)地甲醇企業(yè)開工負(fù)荷較高，產(chǎn)量繼續(xù)增加，上周隨著訂單執(zhí)行，內(nèi)地企業(yè)庫(kù)存整體減少。港口方面，上周外輪卸貨速度良好，甲醇港口庫(kù)存如期繼續(xù)累庫(kù)，其中江蘇主流社會(huì)庫(kù)在沿江以及轉(zhuǎn)口船發(fā)支撐下提貨良好，庫(kù)存僅窄幅累庫(kù)；華南港口因大量外輪卸貨補(bǔ)充而庫(kù)存積累。上周國(guó)內(nèi)甲醇制烯烴裝置產(chǎn)能利用率小幅下降，山東華東烯烴裝置負(fù)荷稍有波動(dòng)，對(duì)沖之后整體依然維持高位穩(wěn)定。MA2501合約短線建議在2480-2530區(qū)間交易。

塑料

夜盤L2501震蕩偏弱，收于8285元/噸。供應(yīng)端，前期停車裝置重啟，中石化英力士新增產(chǎn)能開始產(chǎn)出，但受石化企業(yè)大量臨停影響，產(chǎn)量環(huán)比+2.79%至54.49萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.36%至80.49%，增量不大。需求端，PE下游制品平均開工環(huán)比-0.17%，其中農(nóng)膜開工環(huán)比-0.11%，由旺轉(zhuǎn)淡。庫(kù)存方面，受下游積極補(bǔ)庫(kù)影響，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比-7.67%至40.7萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存環(huán)比-5.97%至49.05萬(wàn)噸，總庫(kù)存較往年同期偏低。11月中下旬共有約87萬(wàn)噸停車裝置計(jì)劃重啟，供應(yīng)壓力預(yù)計(jì)增大。下游農(nóng)膜進(jìn)入淡季，訂單天數(shù)下降趨勢(shì)顯露；包裝膜終端剛需采購(gòu)，訂單天數(shù)環(huán)比下滑。供應(yīng)回歸疊加需求偏弱，若后市上游企業(yè)無(wú)進(jìn)一步停車檢修計(jì)劃，價(jià)格或承壓轉(zhuǎn)弱。只是庫(kù)存偏低、期貨貼水限制價(jià)格下行空間。L2501下方關(guān)注8000附近支撐，上方關(guān)注8400附近壓力。

聚丙烯

夜盤PP2501震蕩偏弱，收于7401元/噸。供應(yīng)端，上周中英石化裝置投放，然東華能源、中海殼牌等裝置停車檢修抵消了新產(chǎn)能的影響，總體來(lái)看產(chǎn)量環(huán)比-0.45%至66.6萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.86%至74.08%。需求端，上周下游行業(yè)平均開工+0.17%至52.64%，其中塑編開工維穩(wěn)在46.8%。截至11月13日，PP商業(yè)庫(kù)存環(huán)比-3.52%至69.28萬(wàn)噸，庫(kù)存壓力不大。本周停車、重啟裝置并存，裝置檢修損失預(yù)計(jì)小幅上升，產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率或窄幅下降。終端方面，重點(diǎn)基建項(xiàng)目的備貨及農(nóng)業(yè)冬儲(chǔ)預(yù)收提振編制袋需求。受終端采購(gòu)積極性提升影響，下游塑編、管材訂單持續(xù)上升。短期內(nèi)PP預(yù)計(jì)震蕩為主，PP2501下方關(guān)注7350附近支撐，上方關(guān)注7600附近壓力。

苯乙烯

夜盤EB2412震蕩偏強(qiáng)，收于8381元./噸。供應(yīng)端，上周苯乙烯工廠穩(wěn)定生產(chǎn)，部分裝置負(fù)荷小幅提升，產(chǎn)能利用率、產(chǎn)量窄幅上升。需求端，上周EPS持續(xù)季節(jié)性回落，PS、ABS、UPR開工受終端利好提振；EPS、PS、ABS消費(fèi)窄幅上升。庫(kù)存方面，苯乙烯工廠庫(kù)存環(huán)比-2.63%至13.96萬(wàn)噸，維持去化趨勢(shì)，處于中性區(qū)間；華東港口庫(kù)存環(huán)比+24.52%至3.25萬(wàn)噸，華南港口庫(kù)存環(huán)比-46.15%至0.7萬(wàn)噸，港口庫(kù)存偏低。本周河南旭陽(yáng)30萬(wàn)噸裝置計(jì)劃停車檢修，11月下旬華東一套35萬(wàn)噸裝置、新浦化學(xué)32萬(wàn)噸裝置有檢修計(jì)劃。同時(shí)，浙石化180萬(wàn)噸裝置計(jì)劃27日重啟。下游EPS需求持續(xù)季節(jié)性偏弱；白色家電需求尚可，PS、ABS利潤(rùn)仍較可觀?，F(xiàn)貨端，在浙石化裝置重啟前，苯乙烯預(yù)計(jì)維持供需緊平衡。期貨端，當(dāng)前EB2412貼水較深，后市供應(yīng)壓力影響相對(duì)有限。EB2412下方關(guān)注8200附近支撐，上方關(guān)注8600附近壓力。

PVC

夜盤V2501震蕩偏弱，收于5282元/噸。供應(yīng)端，受蘇州華蘇13萬(wàn)噸乙烯法裝置、LG化學(xué)40萬(wàn)噸乙烯法裝置重啟影響，上周PVC產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.89%至78.97%。需求端，下游硬制品正處淡季，管材開工-1.25%至36.56%，型材開工-2.75%至39.15%。庫(kù)存方面，截至11月14日，PVC社會(huì)庫(kù)存環(huán)比上周+0.5%至48.02萬(wàn)噸，庫(kù)存去化趨勢(shì)停滯，當(dāng)前庫(kù)存處于同期高位。11月中下旬山東信發(fā)70萬(wàn)噸裝置重啟，湖北宜化12萬(wàn)噸、欽州華誼40萬(wàn)噸裝置有檢修計(jì)劃，整體看供應(yīng)壓力或進(jìn)一步加劇。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，終端房地產(chǎn)、基建正處淡季，下游需求平淡；國(guó)外市場(chǎng)，對(duì)印度出口受關(guān)稅打壓，中東、東南亞、非洲地區(qū)低價(jià)采購(gòu)支撐出口簽單增加?？傮w上，PVC基本面仍偏弱。V2501下方關(guān)注5200附近支撐，上方關(guān)注5400附近壓力。

燒堿

夜盤SH2501小幅震蕩，收于2610元/噸。供應(yīng)端，上周江西理文30萬(wàn)噸裝置停車檢修，天津樂(lè)金29萬(wàn)噸、山東信發(fā)兩套共58萬(wàn)噸、山東民祥15萬(wàn)噸裝置重啟，液堿產(chǎn)能利用率較上周+0.85%至82.2%。下游氧化鋁方面，目前主力下游囤貨需求有所減弱，下游采購(gòu)價(jià)穩(wěn)定為主；非鋁需求步入淡季、表現(xiàn)平淡，上周粘膠短纖裝置開工率維穩(wěn)在88.15%，印染開工維穩(wěn)在64.61%。截至11月14日，液堿工廠庫(kù)存環(huán)比-2.66%至25.58萬(wàn)噸（濕噸），庫(kù)存大幅去化，庫(kù)存水平偏低。11月中下旬計(jì)劃?rùn)z修產(chǎn)能仍較多，且當(dāng)前庫(kù)存處于低位，預(yù)計(jì)后市供應(yīng)壓力不大。下游氧化鋁企業(yè)采購(gòu)陸續(xù)結(jié)束，近期部分企業(yè)生產(chǎn)受環(huán)保政策及重污染天氣擾動(dòng)。下游粘膠、印染裝置運(yùn)行穩(wěn)定，終端需求季節(jié)性偏弱。短期來(lái)看，液堿裝置密集檢修、工廠庫(kù)存偏低抵消了后市淡季下游需求偏弱的影響。預(yù)計(jì)SH2501寬幅震蕩為主，區(qū)間在2500-2700附近。

對(duì)二甲苯

隔夜PX偏弱震蕩。目前PXN價(jià)差至185美元/噸附近。供應(yīng)方面，周內(nèi)PX產(chǎn)量為71.19萬(wàn)噸，環(huán)比+1.67%。國(guó)內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率84.89%，環(huán)比+1.4%。本周福建聯(lián)合和大榭石化檢修，福海創(chuàng)裝置負(fù)荷恢復(fù)。需求方面，PTA開工率81.93%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量為141.96萬(wàn)噸，較上周+5.66萬(wàn)噸，較同期 22.38萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至82.55%，環(huán)比+3.31%，同比+9.24%。PX供應(yīng)將環(huán)比上升，PTA裝置臨停裝置恢復(fù)，PX供需雙增，整體變動(dòng)不大，大選靴子落地，油價(jià)暫無(wú)利好驅(qū)動(dòng)，整體運(yùn)行偏弱，短期PX跟隨成本端主邏輯。

PTA

隔夜PTA震蕩偏弱。當(dāng)前PTA加工差至375元/噸附近。供應(yīng)方面，PTA目前產(chǎn)能利用率為81.93%。周內(nèi)PTA產(chǎn)量為141.96萬(wàn)噸，較上周+5.66萬(wàn)噸，較同期 22.38萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至82.55%，環(huán)比+3.31%，同比+9.24%。需求方面，國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為88.01%。庫(kù)存方面，PTA工廠庫(kù)存在3.85天，較上周-0.07天，較同期-1.58天，聚酯工廠PTA原料庫(kù)存在8.00天，較上周-0.10天，較同期+0.94天。本周儀征化纖、福海創(chuàng)提負(fù)預(yù)期。近期下游聚酯開工變化不大，PTA供應(yīng)預(yù)計(jì)環(huán)比上升，短期PTA自身供需轉(zhuǎn)弱，期價(jià)預(yù)計(jì)跟隨成本端偏弱運(yùn)行。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩偏弱。供應(yīng)方面，乙二醇裝置周度產(chǎn)量在38.86萬(wàn)噸，較上周增加2.1%。乙二醇總產(chǎn)能利用率63.66%，環(huán)比+0.26%。新疆天業(yè)60萬(wàn)噸/年的合成氣制乙二醇11月初重啟，廣西華誼年產(chǎn)20萬(wàn)噸的合成裝置近期開車，山西陽(yáng)煤22萬(wàn)噸裝置重啟，乙二醇國(guó)內(nèi)供應(yīng)將環(huán)比走高。需求方面，國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為88.01%。庫(kù)存方面，截至11月14日，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存總量58.11萬(wàn)噸，較周一增加2.59萬(wàn)噸。乙二醇整體產(chǎn)量有上調(diào)預(yù)期，成本端支撐偏弱，短期乙二醇跟隨成本端主邏輯，港口庫(kù)存低位，預(yù)計(jì)乙二醇震蕩偏強(qiáng)。

短纖

隔夜短纖價(jià)格下行。目前短纖產(chǎn)銷49.68%，較上一交易日上升10.02%。供應(yīng)方面，周內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量為15.40萬(wàn)噸，環(huán)比持平；產(chǎn)能利用率平均值為75.63%，環(huán)比持平。需求方面，周內(nèi)滌綸短纖工廠平均產(chǎn)銷率為50.68%，較上期下滑24.98%。純滌紗行業(yè)平均開工率在78.46%，環(huán)比持平。截至11月14日，滌綸短纖工廠權(quán)益庫(kù)存12.92天，較上期上升0.11天，純滌紗原料備貨平均8.90天，較上期下降0.19天。成本端支撐偏弱，下游逢低價(jià)備貨以剛需為主，預(yù)計(jì)短纖價(jià)格震蕩走勢(shì)，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

紙漿

隔夜紙漿震蕩，SP2501報(bào)收于5886元/噸。針葉漿國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格下降，基差基本保持。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示9月紙漿進(jìn)口量下降，針葉漿進(jìn)口量下降。需求端，紙廠利潤(rùn)走弱，按需采購(gòu)為主，周內(nèi)紙漿下游成品紙開工各有漲跌，白卡紙環(huán)比-1.7%，雙膠紙環(huán)比+1.96%，銅版紙環(huán)比+0.66%，生活紙環(huán)比+0.24%。截止2024年11月14日，中國(guó)紙漿主流港口樣本庫(kù)存量：173.9萬(wàn)噸，較上期下降1.1萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.6%，庫(kù)存量在本周期轉(zhuǎn)為去庫(kù)的走勢(shì)。目前港口庫(kù)存處于年內(nèi)中性水平，外盤價(jià)格維持高位并繼續(xù)漲價(jià)，紙漿下游整體需求偏弱，后續(xù)注意紙漿進(jìn)口情況，預(yù)計(jì)短期震蕩。SP2501合約建議下方關(guān)注5700附近支撐，上方6000附近壓力，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

純堿

近期國(guó)內(nèi)純堿個(gè)別企業(yè)開工不正常及停車，開工及產(chǎn)量窄幅下降，但市場(chǎng)供應(yīng)依然充足，預(yù)計(jì)短期開工及產(chǎn)量呈現(xiàn)小幅提升。近期下游裝置波動(dòng)不大，消費(fèi)量相對(duì)穩(wěn)定，按需為主，適量補(bǔ)庫(kù)，整體庫(kù)存相對(duì)穩(wěn)定，但受企業(yè)減量及發(fā)貨等影響，上周國(guó)內(nèi)純堿企業(yè)庫(kù)存有所下降。SA2501合約短線建議在1400-1500區(qū)間交易。

玻璃

近期國(guó)內(nèi)浮法玻璃日熔量小幅回升，整體供應(yīng)量依然較高。隨著北方趕工需求的增加，上周國(guó)內(nèi)浮法玻璃企業(yè)庫(kù)存整體下降。華北沙河地區(qū)市場(chǎng)情緒減弱，廠家出貨有所減緩，但庫(kù)存普遍維持低位；華中市場(chǎng)產(chǎn)銷率前高后低，業(yè)者拿貨積極性逐漸放緩，整體庫(kù)存下降；華南區(qū)域企業(yè)出貨整體放緩，部分企業(yè)產(chǎn)銷偏弱而庫(kù)存累積，多數(shù)企業(yè)出貨尚可。地產(chǎn)政策提振玻璃需求預(yù)期，后市關(guān)注落地情況和實(shí)際帶來(lái)的增量。FG2501合約短線關(guān)注期價(jià)能否重新站上1260一線，建議暫以觀望為主。

天然橡膠

近期海外產(chǎn)區(qū)季節(jié)性供應(yīng)旺季但增量相對(duì)有限，原料價(jià)格高位穩(wěn)定。國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)或在月底進(jìn)入停割期，膠水原料減少，隨氣溫降低干含下降，目前報(bào)價(jià)暫穩(wěn)；海南產(chǎn)區(qū)天氣情況較前期改善，但部分地區(qū)仍存在少量降雨天氣，原料產(chǎn)出恢復(fù)不及季節(jié)性高產(chǎn)期產(chǎn)量。近期青島總庫(kù)存呈現(xiàn)繼續(xù)累庫(kù)趨勢(shì)，保稅倉(cāng)庫(kù)維持小幅去庫(kù)，一般貿(mào)易庫(kù)繼續(xù)累庫(kù)，海外混合膠保持陸續(xù)到港，而輪胎企業(yè)維持正常的按需采購(gòu)，青島庫(kù)存連續(xù)三周呈現(xiàn)累庫(kù)狀態(tài)。上周半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率延續(xù)高位運(yùn)行態(tài)勢(shì)，全鋼胎個(gè)別樣本企業(yè)安排臨時(shí)檢修，另有部分企業(yè)根據(jù)自身出貨情況適當(dāng)調(diào)整排產(chǎn)，整體產(chǎn)能利用率小幅走低。ru2501合約短線關(guān)注17050附近支撐，nr2501合約短線關(guān)注13600附近支撐，建議暫以觀望為主。

合成橡膠

國(guó)內(nèi)丁二烯供方價(jià)格下跌，外盤價(jià)格大幅下調(diào)，貨源供應(yīng)增加，下游剛需逢低補(bǔ)倉(cāng)；順丁橡膠出廠價(jià)格下調(diào)，現(xiàn)貨市場(chǎng)繼續(xù)下跌，市場(chǎng)報(bào)盤承壓，低價(jià)報(bào)盤頻現(xiàn)，交投較為清淡。順丁橡膠裝置開工小幅回落，高順順丁橡膠庫(kù)存增加；輪胎行業(yè)開工小幅下降，下游渠道按需采購(gòu)。上游丁二烯下跌帶動(dòng)成本，順丁膠資源供應(yīng)較為充足，高價(jià)原料抑制需求加劇震蕩。技術(shù)上，BR2501合約考驗(yàn)13000區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)寬幅整理走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

尿素

近期國(guó)內(nèi)尿素日產(chǎn)量窄幅波動(dòng)，整體供應(yīng)仍處于高位，本周預(yù)計(jì)2家企業(yè)計(jì)劃停車，4-5家停車企業(yè)可能恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到企業(yè)的短時(shí)故障，預(yù)計(jì)短期產(chǎn)能利用率變動(dòng)幅度有限。目前農(nóng)業(yè)處于淡季，儲(chǔ)備需求為主。上周國(guó)內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率環(huán)比增加，隨著冬儲(chǔ)預(yù)收繼續(xù)推進(jìn)，且原料走勢(shì)堅(jiān)挺，下游提貨積極性改觀，預(yù)計(jì)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率繼續(xù)提升。上周下游需求推進(jìn)不溫不火，多數(shù)企業(yè)僅能維持產(chǎn)銷弱平衡，國(guó)內(nèi)尿素企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)增加，但增幅有所收窄。UR2501合約短線建議在1740-1815區(qū)間交易。

瓶片

隔夜瓶片震蕩偏弱。供應(yīng)方面，周內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)量為34.26萬(wàn)噸，較上周持平。國(guó)內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)能利用率均值為82.27%，較上周穩(wěn)定。出口方面，2024年9月中國(guó)聚酯瓶片出口43.53萬(wàn)噸，較上月減少6.75萬(wàn)噸，或-13.44%。目前聚酯瓶片處于凈出口減少階段。三房巷興業(yè)塑化75萬(wàn)噸/年新裝置存投產(chǎn)預(yù)期，考慮內(nèi)貿(mào)需求減少，預(yù)計(jì)有裝置降負(fù)。瓶片供應(yīng)壓力仍然偏大。下游需求維持逢低補(bǔ)貨，瓶片累庫(kù)壓力較大，預(yù)計(jì)瓶片價(jià)格以震蕩偏弱為主，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

※ 有色黑色

貴金屬

夜盤滬市貴金屬普遍收漲，滬銀漲幅較大。最新公布的美國(guó)10月零售銷售環(huán)比升0.4%，預(yù)期升0.3%，前值從升0.4%修正為升0.8%。核心零售銷售環(huán)比升0.1%，預(yù)期升0.3%，前值從升0.5%修正為升1.0%，整體零售銷售數(shù)據(jù)雖持續(xù)走強(qiáng)側(cè)面體現(xiàn)整體消費(fèi)水平仍保有一定韌性。除零售數(shù)據(jù)外，美國(guó)10月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比降0.3%，預(yù)期降0.3%，前值從降0.3%修正為降0.5%。制造業(yè)產(chǎn)出環(huán)比降0.5%，預(yù)期降0.5%，前值從降0.4%修正為降0.3%，制造業(yè)數(shù)據(jù)仍舊低迷，總體不利商品需求增加。往后看，短期內(nèi)市場(chǎng)對(duì)特朗普交易的定價(jià)或相對(duì)降溫，利率預(yù)期或暫緩沖高，美元指數(shù)及美債收益率相對(duì)回落的狀況下貴金屬價(jià)格或得到一定支撐。操作上建議，日內(nèi)觀望為主，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬銅

隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱，持倉(cāng)量減少，現(xiàn)貨升水，基差走弱。國(guó)際方面，美國(guó)10月PPI年率錄得2.4%，高于預(yù)期的2.3%，前值由1.8%上修為1.9%。美聯(lián)儲(chǔ)-鮑威爾：經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有表明美聯(lián)儲(chǔ)需要急于降息；庫(kù)格勒：如果通脹回落進(jìn)展停滯，可能會(huì)要求暫停降息。國(guó)內(nèi)方面，商務(wù)部：以舊換新政策持續(xù)發(fā)力，汽車報(bào)廢更新補(bǔ)貼申請(qǐng)188.6萬(wàn)份，置換更新補(bǔ)貼申請(qǐng)超180萬(wàn)份，2160.8萬(wàn)名消費(fèi)者購(gòu)買8大類家電產(chǎn)品3271.9萬(wàn)臺(tái)?；久嫔希捎趪?guó)內(nèi)原料仍預(yù)期偏緊，TC費(fèi)用處于較低水平，加之冶煉廠部分檢修計(jì)劃令國(guó)內(nèi)供貨量有所收斂，進(jìn)口方面因國(guó)內(nèi)仍維持高升水環(huán)境，令進(jìn)口窗口持續(xù)開啟，補(bǔ)足部分國(guó)內(nèi)缺口，整體來(lái)看滬銅供給不太寬松；需求端，近期銅價(jià)因海外宏觀因素承壓回調(diào)，相對(duì)較低的報(bào)價(jià)，令下游逢低采買的備貨的策略起效，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交有所回暖。消費(fèi)方面，新能源汽車行業(yè)持續(xù)走好，帶動(dòng)銅耗增量，電源電網(wǎng)的轉(zhuǎn)型發(fā)展以及家電消費(fèi)政策方面的刺激以令銅耗需求保持穩(wěn)中有進(jìn)。期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉(cāng)購(gòu)沽比為1.19，環(huán)比-0.1108，期權(quán)市場(chǎng)情緒偏多，隱含波動(dòng)率略降。操作建議，輕倉(cāng)逢高拋空交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

氧化鋁

隔夜氧化鋁主力合約震蕩走勢(shì)，持倉(cāng)量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強(qiáng)。宏觀方面，商務(wù)部：以舊換新政策持續(xù)發(fā)力，汽車報(bào)廢更新補(bǔ)貼申請(qǐng)188.6萬(wàn)份，置換更新補(bǔ)貼申請(qǐng)超180萬(wàn)份，2160.8萬(wàn)名消費(fèi)者購(gòu)買8大類家電產(chǎn)品3271.9萬(wàn)臺(tái)?；久嫔希趸X供給端，近期由于環(huán)保問(wèn)題以及原料進(jìn)口量受阻等原因，氧化鋁產(chǎn)能提升受限，加之海外方面價(jià)格偏高，令進(jìn)口窗口關(guān)閉，短期內(nèi)無(wú)法通過(guò)進(jìn)口彌補(bǔ)部分缺口，國(guó)內(nèi)供應(yīng)略顯偏緊；氧化鋁需求方面，電解鋁廠產(chǎn)能小幅增長(zhǎng)，需求預(yù)計(jì)維持穩(wěn)中有增局面。整體來(lái)看，氧化鋁短期或?qū)⑻幱诠┙o缺口，需求穩(wěn)增的局面。操作建議，輕倉(cāng)逢高拋空交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

滬鋁

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏弱，持倉(cāng)量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強(qiáng)。國(guó)際方面，美國(guó)10月PPI年率錄得2.4%，高于預(yù)期的2.3%，前值由1.8%上修為1.9%。美聯(lián)儲(chǔ)-鮑威爾：經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有表明美聯(lián)儲(chǔ)需要急于降息；庫(kù)格勒：如果通脹回落進(jìn)展停滯，可能會(huì)要求暫停降息。國(guó)內(nèi)方面，商務(wù)部：以舊換新政策持續(xù)發(fā)力，汽車報(bào)廢更新補(bǔ)貼申請(qǐng)188.6萬(wàn)份，置換更新補(bǔ)貼申請(qǐng)超180萬(wàn)份，2160.8萬(wàn)名消費(fèi)者購(gòu)買8大類家電產(chǎn)品3271.9萬(wàn)臺(tái)。基本面上，供給端，由于氧化鋁近期受行業(yè)協(xié)會(huì)關(guān)注提醒，異常波動(dòng)逐漸回歸理性，成本端支撐有所走弱，電解鋁產(chǎn)能方面保持小幅穩(wěn)增局面。需求端，持貨商維持報(bào)價(jià)穩(wěn)定，下游整體態(tài)度受到預(yù)期影響逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橹?jǐn)慎，接貨積極性有所減弱，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情況轉(zhuǎn)淡。期權(quán)方面，購(gòu)沽比為0.77，環(huán)比-0.0382，期權(quán)市場(chǎng)情緒偏空，隱含波動(dòng)率上升。操作建議，輕倉(cāng)震蕩偏空交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

滬鉛

夜盤滬鉛主力合約期價(jià)跌幅0.30%。宏觀面，美國(guó)CPI數(shù)據(jù)止跌企穩(wěn)，整體經(jīng)濟(jì)韌性加強(qiáng)使市場(chǎng)持續(xù)下調(diào)未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，利率預(yù)期回升帶動(dòng)美元指數(shù)及長(zhǎng)端美債收益率走高。基本面，上周再生鉛煉廠開工率提升，此前部分地區(qū)環(huán)保及減停產(chǎn)等因素均有緩解，鉛錠供應(yīng)或有階段性增量，不過(guò)煉廠傳統(tǒng)檢修季節(jié)即將到來(lái)，或限制再生鉛產(chǎn)量?？偟膩?lái)說(shuō)，鉛錠階段性供應(yīng)矛盾不突出，或震蕩為主?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM：上周持貸商隨行出貨，部分電解鉛煉廠廠提貨源報(bào)價(jià)仍較堅(jiān)挺，再生精鉛則因貨源較少，報(bào)價(jià)多升水，而下游企業(yè)觀望情緒較濃，詢價(jià)較少，散單市場(chǎng)成交相對(duì)清淡。操作上建議，滬鉛主力合約短期震蕩為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬鋅

宏觀面，10月零售銷售增幅略高于預(yù)期，以及當(dāng)選總統(tǒng)特朗普的政策可能引發(fā)通脹，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期下降，美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)?；久?，鋅礦端呈現(xiàn)偏緊格局，加工費(fèi)TC降至低位，冶煉端因原料緊缺和常規(guī)檢修造成減產(chǎn)；部分冶煉廠原料庫(kù)存小幅緩解，供應(yīng)邊際改善但整體仍弱勢(shì)。國(guó)內(nèi)進(jìn)口窗口繼續(xù)關(guān)閉，未來(lái)進(jìn)口量預(yù)計(jì)大幅下降。目前加工企業(yè)開工率相對(duì)偏低，下游逢低采購(gòu)為主，近期國(guó)內(nèi)去庫(kù)放緩，供需兩弱局面。技術(shù)面，滬鋅持倉(cāng)略降，空頭氛圍不強(qiáng)，關(guān)注MA60爭(zhēng)奪。操作上，區(qū)間操作思路，參考24000-25000

滬鎳

宏觀面，10月零售銷售增幅略高于預(yù)期，以及當(dāng)選總統(tǒng)特朗普的政策可能引發(fā)通脹，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期下降，美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)。基本面，原料端雖然菲律賓雨季到來(lái)，但印尼RKAB配額釋放，印尼礦端供應(yīng)問(wèn)題的緩解，有望改善鎳礦供應(yīng)格局。冶煉端國(guó)內(nèi)各大冶煉廠維持正常生產(chǎn)，產(chǎn)量穩(wěn)中有升；印尼鎳鐵產(chǎn)能隨著鎳礦供應(yīng)恢復(fù)，產(chǎn)量也將逐步回升。下游不銹鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)虧損，產(chǎn)量持穩(wěn)略降；新能源三元需求增長(zhǎng)乏力，市場(chǎng)采購(gòu)較為謹(jǐn)慎，因此鎳庫(kù)存增長(zhǎng)趨勢(shì)。技術(shù)上，放量增倉(cāng)下跌，空頭氛圍升溫，跌破MA10支撐。操作上，空頭思路

不銹鋼

原料端，印尼鎳礦內(nèi)貿(mào)價(jià)下調(diào)，RKAB配額充足，原料端供應(yīng)呈現(xiàn)寬松。冶煉端鎳鐵廠產(chǎn)量高位持穩(wěn)運(yùn)行，鎳鐵價(jià)格再度走弱；供應(yīng)端，不銹鋼原料成本有所下調(diào)，但鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)較低，鋼廠生產(chǎn)積極性不高，300系排產(chǎn)持穩(wěn)小幅下降。需求端雖然那進(jìn)入傳統(tǒng)需求旺季，但地產(chǎn)行業(yè)仍處探底階段，下游訂單情況平淡。當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注刺激政策后續(xù)傳導(dǎo)作用，下游對(duì)需求前景信心偏弱，而持貨商降價(jià)去庫(kù)，到貨量有所減少，因此市場(chǎng)主動(dòng)去庫(kù)為主，不銹鋼價(jià)格表現(xiàn)弱勢(shì)。技術(shù)上，放量增倉(cāng)下跌，空頭氛圍較重，關(guān)注MA5壓力。操作上，空頭思路

滬錫

宏觀面，10月零售銷售增幅略高于預(yù)期，以及當(dāng)選總統(tǒng)特朗普的政策可能引發(fā)通脹，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期下降，美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)?；久嫔希┙o端，錫礦端緊張加工費(fèi)走弱，國(guó)內(nèi)精錫煉廠原料供應(yīng)趨緊對(duì)冶煉生產(chǎn)壓力增大，精煉錫減產(chǎn)情況持續(xù)，預(yù)計(jì)將延續(xù)至年底；但是，近期市場(chǎng)對(duì)佤邦復(fù)產(chǎn)預(yù)期升溫，以及印尼或?qū)⒋罅砍隹阱a，供應(yīng)緊張有望得到改善。需求端，旺季不旺特征明顯，宏觀情緒轉(zhuǎn)弱，庫(kù)存呈現(xiàn)累增。因此錫市供應(yīng)改善預(yù)期，而需求延續(xù)疲弱表現(xiàn)，錫價(jià)承壓下跌。技術(shù)上，滬錫放量增倉(cāng)下跌，空頭氛圍較重，跌破MA60。操作上，短線輕倉(cāng)空單，區(qū)間關(guān)注230000-250000

硅鐵

上周硅鐵市場(chǎng)震蕩運(yùn)行。成本波動(dòng)不大，廠家生產(chǎn)暫穩(wěn)，現(xiàn)貨實(shí)際成交不多，下游按需采購(gòu)，廠家正常交單。主流鋼招定量，南方個(gè)別鋼廠入場(chǎng)采購(gòu)，等待主流鋼招定價(jià)情況。硅鐵訂單較前期稍微好轉(zhuǎn)，但去庫(kù)效率一般，且部分庫(kù)存壓力轉(zhuǎn)移到了貿(mào)易商端，整體呈現(xiàn)供需偏寬，價(jià)格反彈乏力，跟隨板塊波動(dòng)。本周來(lái)看：原料方面，榆林區(qū)域部分煤種上探5-10元/噸，進(jìn)入供暖季蘭炭?jī)r(jià)格支撐明顯，小料價(jià)格890-980元/噸，成本暫穩(wěn)。產(chǎn)業(yè)方面，河鋼11月硅鐵招標(biāo)詢盤6400元/噸，環(huán)比上輪降200元/噸；招標(biāo)數(shù)量1500噸，環(huán)比上輪減少536噸，近期雖然處于鋼招高峰期、需求釋放，但廠家開工較為積極，硅鐵供應(yīng)持續(xù)增加，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)136家獨(dú)立硅鐵企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國(guó)41.44%，較上期增1.56%；日均產(chǎn)量17000噸，較上期增315噸，疊加板塊淡季，市場(chǎng)情緒走弱，主流鋼招降價(jià)，其他鋼廠觀望后也將陸續(xù)定價(jià)，中間環(huán)節(jié)高價(jià)接貨意愿有限，市場(chǎng)剛需采購(gòu)為主，Mysteel硅鐵FeS75-B絕對(duì)價(jià)格指數(shù) (周) ：6104.29元/噸，環(huán)比降0.44%，整體而言，成本堅(jiān)挺但去庫(kù)放緩，預(yù)計(jì)短期硅鐵價(jià)格維持震蕩。策略建議：硅鐵主力合約沖高回落，操作上建議短線以弱震蕩思路對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

錳硅

上周錳硅市場(chǎng)偏弱運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)方面，港口錳礦市場(chǎng)偏觀望，價(jià)格漲跌互現(xiàn)，化工焦二輪提降落地，現(xiàn)貨支撐偏弱，南方電費(fèi)上漲，成本倒掛情況嚴(yán)重，繼續(xù)減產(chǎn)，北方在盈虧邊緣維持生產(chǎn)，南北生產(chǎn)格局分化明顯。需求方面，河鋼集團(tuán)11月硅錳采量：12300噸，環(huán)比10月增300噸。本周來(lái)看：成本方面，有部分低價(jià)錳礦到港，錳礦市場(chǎng)盤整，化工焦三輪提降開啟，成本支撐或走弱。供應(yīng)方面，西北廠家整體開工繼續(xù)持穩(wěn)，內(nèi)蒙部分前期復(fù)產(chǎn)的工廠開始出鐵，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)187家獨(dú)立硅錳企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國(guó)44.08%，較上周增1.02%；日均產(chǎn)量27295噸，增205噸，錳硅供應(yīng)環(huán)比小幅增加。需求方面，主流鋼廠近期發(fā)布新一輪鋼招采量，暫未進(jìn)行第一輪詢盤，部分供應(yīng)商盤面點(diǎn)價(jià)采購(gòu)仍有盈利，市場(chǎng)預(yù)期價(jià)格圍繞6300展開，短期錳硅需求邊際改善，不過(guò)鋼廠高開工背景下去庫(kù)效率下降，板塊情緒較差，合金盤面跟隨調(diào)整，市場(chǎng)觀望主流鋼招定價(jià)及主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)情況，預(yù)計(jì)錳硅延續(xù)弱勢(shì)震蕩。策略建議：SM2501合約震蕩偏弱，日MACD指標(biāo)顯示紅色動(dòng)能柱變?yōu)榫G色動(dòng)能柱，操作上建議維持震蕩思路對(duì)待，關(guān)注6100附近支撐，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦煤

上周焦煤市場(chǎng)弱穩(wěn)運(yùn)行。主產(chǎn)區(qū)煤礦生產(chǎn)持穩(wěn)，山西地區(qū)煉焦煤礦點(diǎn)集中競(jìng)拍成交價(jià)格以下跌為主，最大跌幅135元/噸，蒙古國(guó)進(jìn)口煉焦煤市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)，短期供需矛盾變化不大，下游采購(gòu)情緒偏謹(jǐn)慎，焦炭有三輪提降預(yù)期，市場(chǎng)觀望情緒濃。本周來(lái)看：國(guó)有大礦長(zhǎng)協(xié)價(jià)目前與市場(chǎng)價(jià)倒掛，長(zhǎng)協(xié)履約情況較差，部分國(guó)有大礦庫(kù)存壓力顯現(xiàn)，下游拉運(yùn)不積極，主產(chǎn)地煤礦有累庫(kù)情況，洗煤廠開工率有小幅下降。需求方面，焦企仍有盈利，焦炭出貨放緩，現(xiàn)貨三輪提降開啟，將對(duì)原料市場(chǎng)情緒有一定打擊，進(jìn)口蒙煤市場(chǎng)偏弱，實(shí)際成交冷清，港口交投氛圍一般，但鐵水日均產(chǎn)量235.94萬(wàn)噸，環(huán)比不降反增，對(duì)焦煤需求有一定支撐，中間環(huán)節(jié)及下游均采購(gòu)謹(jǐn)慎，短期煤價(jià)仍將承壓運(yùn)行。策略建議：JM2501合約持續(xù)走弱，日K沿5日均線下行，操作上建議短線維持偏空震蕩思路對(duì)待，請(qǐng)投資者

注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦炭

上周焦炭市場(chǎng)弱穩(wěn)運(yùn)行。煤價(jià)仍有調(diào)整，成本支撐走弱，宏觀利好落地、板塊步入淡季，剛需暫存但下游采購(gòu)放緩，焦炭逐漸累庫(kù)，焦企生產(chǎn)暫穩(wěn)，按訂單正常發(fā)運(yùn)，各家企業(yè)保持庫(kù)存低位運(yùn)行；鋼價(jià)走弱，下游利潤(rùn)收窄，現(xiàn)貨三輪提降預(yù)期抬升，市場(chǎng)看降氛圍較濃。本周來(lái)看：產(chǎn)業(yè)方面，Mysteel煤焦事業(yè)部調(diào)研全國(guó)30家獨(dú)立焦化廠噸焦盈利情況，全國(guó)平均噸焦盈利36元/噸；山西準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利48元/噸，山東準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利87元/噸，內(nèi)蒙二級(jí)焦平均盈利-35元/噸，河北準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利83元/噸。噸焦維持盈利，焦企整體生產(chǎn)暫穩(wěn)，不過(guò)部分焦企因重污染天氣影響，生產(chǎn)稍有限產(chǎn)，疊加近日山東菏澤市政府下發(fā)關(guān)于立即關(guān)停焦化裝置的督辦通知，督促富海能源立即停產(chǎn)，確保11月20日前停產(chǎn)到位，據(jù)預(yù)估，執(zhí)行關(guān)停將影響約19萬(wàn)噸焦炭產(chǎn)量，短期焦炭供應(yīng)將呈現(xiàn)收緊趨勢(shì)。需求方面，鐵水日均產(chǎn)量235.94萬(wàn)噸，焦炭剛需支撐較強(qiáng)，不過(guò)板塊淡季疊加鋼廠高開工，成材去庫(kù)不暢易跌難漲，將對(duì)原料有負(fù)反饋影響，市場(chǎng)信心不足，河北、山東鋼廠已發(fā)文開啟第三輪焦炭提降，18日落地執(zhí)行，短期焦炭或延續(xù)弱震蕩運(yùn)行。策略建議：J2501合約持續(xù)走弱，日K沿5日均線下行，操作上建議短線維持偏空思路，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

鐵礦

周五晚鐵礦2501合約收盤738.5，下跌1.14%，15日青島港PB粉報(bào)736，下調(diào)15元/噸。宏觀面，特朗普交易推升美元，利空大宗商品。基本面，供應(yīng)維持寬松，本期鐵水產(chǎn)量235.94萬(wàn)噸，環(huán)比增1.88萬(wàn)噸，年同比增加0.47萬(wàn)噸，需求端仍面臨季節(jié)性回落壓力。驅(qū)動(dòng)方面，市場(chǎng)交易逐漸轉(zhuǎn)向冬儲(chǔ)邏輯，鐵礦跟隨成材波動(dòng)為主，成材冬儲(chǔ)價(jià)市場(chǎng)預(yù)期目前在3100-3200元/噸。技術(shù)上方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

螺紋

周五晚螺紋2501合約收盤3238，下跌1.19%，15日杭州現(xiàn)貨報(bào)3410，下跌50元/噸。宏觀方面，從11月12日河南打響置換隱性債務(wù)第一槍后，先后包括遼寧大連市、貴州省、江蘇省和山東青島市披露發(fā)行或擬發(fā)行相關(guān)債券，從而置換存量的隱性債務(wù)，整體金額合計(jì)已經(jīng)超過(guò)2240億元。基本面，小幅累庫(kù)，庫(kù)存連續(xù)4周增加，庫(kù)存同期低位，需求端面臨季節(jié)性回落壓力。成本支撐方面，焦炭第三輪提降。技術(shù)上，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

熱卷

周五晚熱卷2501合約收盤3425，下跌0.95%，15日杭州現(xiàn)貨報(bào)3460，下跌50元/噸。宏觀面，市場(chǎng)對(duì)政策細(xì)節(jié)表現(xiàn)較為冷淡，但是要考慮到政策更著眼于長(zhǎng)期?；久?，供需雙降，總庫(kù)存連續(xù)7周去庫(kù)。產(chǎn)量小幅回落，本期需求總體維穩(wěn)。技術(shù)上，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

工業(yè)硅

上周工業(yè)硅現(xiàn)貨暫穩(wěn)運(yùn)行。北方新疆中小硅企以生產(chǎn)交付新標(biāo)貨物為主，現(xiàn)貨成交較清淡；云南產(chǎn)區(qū)前期訂單陸續(xù)交付完成，目前開工降至低位。多晶硅市場(chǎng)簽單冷清，各環(huán)節(jié)在庫(kù)存、需求等壓力下，排產(chǎn)持續(xù)收縮，工業(yè)硅供應(yīng)偏寬格局延續(xù)。本周來(lái)看：產(chǎn)業(yè)方面，原料硅煤環(huán)節(jié)進(jìn)入價(jià)格下行通道，個(gè)別地區(qū)硅煤價(jià)格持續(xù)走弱；西南產(chǎn)區(qū)進(jìn)入枯水期，產(chǎn)量回落，部分廠家挺價(jià)惜售，西北產(chǎn)區(qū)開工整體持穩(wěn)。需求方面，多晶硅上下游博弈激烈，硅片和電池片、組件等環(huán)節(jié)價(jià)格承壓；有機(jī)硅單體廠開工處于相對(duì)高位，現(xiàn)貨逐漸累庫(kù)，下游剛需成交，整體需求難言回暖，隨著盤面走低，廠家套保意愿下降，短期工業(yè)硅仍將弱穩(wěn)運(yùn)行。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約寬幅震蕩，日BOLL指標(biāo)顯示三軌向下，k線在中下軌間運(yùn)行，操作上建議維持偏空思路對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

碳酸鋰

盤面上，碳酸鋰主力合約震蕩下行，截止收盤跌幅7.12%。持倉(cāng)量環(huán)比減少，現(xiàn)貨升水，基差走強(qiáng)。資訊解讀，據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)，中國(guó)新能源汽車產(chǎn)量首次突破年度1000萬(wàn)輛，同時(shí)也是全球首個(gè)新能源汽車年度達(dá)產(chǎn)1000萬(wàn)輛的國(guó)家。目前，我國(guó)已建成世界上數(shù)量最多、輻射面最廣、服務(wù)車輛最全的充電基礎(chǔ)設(shè)施體系?；久嫔?，本周碳酸鋰期價(jià)波動(dòng)劇烈，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)亦多日連續(xù)上漲。鋰礦端受情緒及市場(chǎng)需求影響快速走高，增強(qiáng)了礦企及貿(mào)易商的挺價(jià)情緒。供給方面，受下游及消費(fèi)的正反饋?zhàn)饔茫糠忠睙拸S提升開工率，碳酸鋰供給預(yù)計(jì)將有所增加；需求方面，下游電池材料廠排產(chǎn)情況顯著轉(zhuǎn)好，但由于鋰價(jià)在冶煉廠和貿(mào)易商的成交之下快速走高，下游對(duì)高價(jià)鋰的接受度開始變得謹(jǐn)慎，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交行為略有降溫。整體來(lái)看，碳酸鋰短期或?qū)⑻幱诠┙o小幅增長(zhǎng)，需求偏暖的局面，但亦不可忽視過(guò)高的報(bào)價(jià)對(duì)下游備貨情緒的降溫影響。期權(quán)方面，持倉(cāng)量沽購(gòu)比值為27.51%，環(huán)比-1.1872%，期權(quán)市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)持倉(cāng)占據(jù)優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)情緒偏多頭，隱含波動(dòng)率略有下降。操作建議，輕倉(cāng)震蕩偏空交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險(xiǎn)。

※ 每日關(guān)注

待定 G20峰會(huì)舉行

12:45 日本央行行長(zhǎng)植田和男發(fā)表講話

18:00 歐元區(qū)9月季調(diào)后貿(mào)易帳

23:00 美國(guó)11月NAHB房產(chǎn)市場(chǎng)指數(shù)

A股解禁市值為：693.90億

新股申購(gòu)：聯(lián)蕓科技、勝業(yè)電氣