※ 財經概述

財經事件

1、商務部印發(fā)《關于促進外貿穩(wěn)定增長的若干政策措施》，涵蓋金融支持、跨境貿易結算、跨境電商等9方面政策措施，以促進外貿穩(wěn)定增長，鞏固和增強經濟回升向好態(tài)勢。

2、國務院國資委：要推動中央企業(yè)穿越經濟周期，支持企業(yè)開啟增長的“第二曲線”；要更加有效推進國有資本“三個集中”，目前最緊迫的是要向前瞻性戰(zhàn)略性新興產業(yè)集中。

3、美聯儲古爾斯比表示，通貨膨脹率正在下降到2%；勞動力市場接近穩(wěn)定的充分就業(yè)；隨著美聯儲接近利率的穩(wěn)定水平，放緩降息步伐可能是明智之舉。

4、日本首相石破茂擬推出一項21.9萬億日元（約合1400億美元）的經濟刺激計劃，以解決通貨膨脹、工資增長等一系列挑戰(zhàn)。包括民間資金在內，一攬子經濟刺激計劃總額為39萬億日元。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數昨日多數上漲，三大指數全天窄幅震蕩。截至收盤，上證指數漲0.07%，深證成指跌0.07%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.09%。滬深兩市成交額小幅回升，持續(xù)處在萬億水平。板塊漲跌不一。國內方面，經濟基本面，10月份經濟數據顯示除社會消費品零售總額增速高于預期且較上月有明顯加快外，固定資產投資和工業(yè)增加值增速均不及預期；10月份金融數據顯示，M1同比降幅收窄，為年內首次，但增速仍低于M2，同時，信貸、社融依舊偏弱。貨幣政策層面，受制于銀行凈息差偏低和人民幣持續(xù)走貶，昨日公布的11月份LPR報價維持不變，年內預計下調空間有限。整體來看，10月通脹依舊處于低位，社零在財政政策以舊換新的刺激下持續(xù)回升，貨幣供應量M1持續(xù)萎縮，但降幅收窄同樣顯示財政刺激對居民消費起到一定提振，政策支持下后續(xù)或將出現拐點。目前，貨幣政策受外部環(huán)境制約，后續(xù)關注財政端發(fā)力，市場期待12月份重要會議對后續(xù)政策作出指引，隨著前期政策落地發(fā)揮作用，股指中長期依舊具備上漲潛力。策略上，建議中長線逢低買入。

國債期貨

周四國債超長端強勢明顯，現券收益率下行1bp-3bp，10Y、30Y收益率分別下行1.6bp、3bp至2.08%、2.28%，國債期貨漲多跌少，TL、T、TF主力合約分別漲0.47%、0.17%、0.15%，TS跌0.01%。資金面維持穩(wěn)定，銀行間流動性趨暖，DR001、DR007分別下行至1.46%、1.7%。昨天國資委表態(tài)，最緊迫的是要向前瞻性戰(zhàn)略性新興產業(yè)集中，要深入推進戰(zhàn)略性、專業(yè)化重組，要推動央企穿越經濟周期，支持企業(yè)開啟增長的第二曲線。商務部印發(fā)促進外貿穩(wěn)定增長若干政策措施的通知，共計九條，涉及跨境結算、信用保險、關鍵設備及能源資源進口、農產品出口等，關注10點外貿相關的政策例行吹風會，可能有增量信息。美國上周首次申請失業(yè)救濟人數低于市場預期，美國就業(yè)增長可能會反彈，但美聯儲12月降息預期仍在。美元偏強走勢暫未結束，中國央行穩(wěn)匯率信號強，年終結匯潮下人民幣匯率多有支撐；中期而言，關稅等政策沖擊下人民幣下匯率貶值壓力仍需關注。當前短債收益率已降至年內低位，繼續(xù)做多性價比不高；市場對置換債上量已有部分定價，長債面臨的擾動有所減弱，債市維持震蕩格局，靜待降準落地。中期來看，利率中樞下移趨勢未變，長債若回調，逢收益率高點加倉。

美元/在岸人民幣

周四晚間在岸人民幣兌美元收報7.2368，較前一交易日升值91個基點。當日人民幣兌美元中間價報7.1934，調升1個基點。最新數據顯示，美國10月CPI同比上漲2.6%，自3月以來首次出現同比加速，此外核心CPI同比上漲3.3%，環(huán)比上漲0.3%，均與前值持平，符合預期；同時上周初請失業(yè)金人數降至七個月來的最低水平，支撐美元。但需要注意的是，美聯儲主席鮑威爾在最新的講話中傳遞“無需倉促降息”的信號，市場對美聯儲12月降息預期快速降溫，據CME工具顯示，美聯儲到12月維持當前利率不變的概率為59.9%，低于前一周的83%。特朗普新政或引發(fā)通貨膨脹和利率上升，這也將限制我國外貿水平，對美元進行支撐，增加人民幣貶值壓力。但隨著國內宏觀政策進一步加碼加力，經濟基本面向好，因此短期人民幣兌美元料走弱，中長期影響需進一步觀察特朗普新政實施效果。此外，俄烏局勢再度緊張，或對人民幣產生負面影響，需持續(xù)關注。

美元指數

截至周四，美元指數漲0.44%報106.65，非美貨幣普遍下跌，歐元兌美元跌0.49%報1.0544，英鎊兌美元跌0.23%報1.2653，澳元兌美元跌0.4%報0.6506，美元兌日元漲0.5%報155.44。

昨日美元指數創(chuàng)13個月新高。美國初請失業(yè)金人數意外減少降至6個半月低點，表明上月因颶風和勞工罷工中斷的就業(yè)增長有所恢復；而續(xù)請失業(yè)金人數上升表明盡管就業(yè)市場顯示反彈跡象，失業(yè)者找到新工作的時間變長，達到三年來最高水平，或為美聯儲12月再次降息提供了緩沖。其他數據表現不一。11月費城聯儲制造業(yè)指數超預期下降；10月領先指標環(huán)比遜于預期；而10月成屋銷售環(huán)比增長則高于預期。美聯儲票委最新發(fā)言，紐約聯儲主席威廉姆斯和芝加哥聯儲主席古爾斯比表示，他們預計美聯儲將繼續(xù)降息，直至利率接近中性水平；里士滿聯儲主席巴爾金則指出，美國比過去更容易受到通脹沖擊的影響。

歐元在未來經濟前景不確定中震蕩下行。歐元區(qū)11月消費者信心改善的速度顯著放緩。此外，歐洲央行首席經濟學家萊恩表示，如果貿易更加碎片化，全球經濟產出將遭受“顯著”損失，而由此引發(fā)的通脹上升只會在幾年內逐漸消退。日元因空頭回補走高，受到日本央行行長植田和男言論以及債券收益率上升的支持。此外，俄烏局勢升級引發(fā)避險需求，進一步推動日元走強。

展望未來，美國勞動力市場繼續(xù)逐步放緩，經濟降溫，有望實現軟著陸的預期升溫。短期看美元指數或偏下方波動。

集運指數(歐線)

周四集運指數（歐線）期貨價格表現分化，主力合約收跌0.93%，其余合約收得0-4%不等。最新SCFIS歐線結算運價指數為2771.70點，較上周上升245.66點，環(huán)比上漲9.7%，基差依舊顯著，近月合約價格偏高，存在收斂邏輯。MSC抬漲12月中上旬艙運費，雖然實際達成可能存疑，但也顯示了主流船公司維穩(wěn)運價來保長協價的決心，有利于支撐訂艙需求上行，提振近月合約期價。特朗普上臺后大概率將上調我國關稅，令外貿承壓。從短期看，貨主會先采取提前出貨的規(guī)避風險策略，造成貨量和運價在一定時間內上移，疊加近日馬士基發(fā)布漲價公函，共同抬升運價上行；但從長期來看，關稅提高的負面影響最終將體現在需求轉弱的基本面因素上，疊加特朗普主張結束俄烏沖突，地緣政治風險下降可能性的增大，共同帶動運價向下。此外，數據顯示歐盟經濟復蘇道路始終坎坷，活躍度仍舊處于階段性低位。綜上，避險情緒加深或帶動運價波動劇烈，然而歐洲經濟衰退不改、現貨端表現不及預期、四季度航運景氣或較低，疊加漲價最終能否順利落地存在尚存疑問，不利于運價上行。目前交易難度大幅提升，建議投資者謹慎為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

中證商品期貨指數

周四中證商品期貨價格指數漲0.05%報1409.88，呈窄幅震蕩態(tài)勢；最新CRB商品價格指數漲0.73%，連續(xù)四個交易日上漲，逼近290點。晚間國內商品期貨夜盤收盤，能源化工品多數下跌，橡膠跌1.19%，原油漲0.72%。黑色系全線上漲，鐵礦石漲0.45%。農產品普遍下跌，菜油跌2.95%，豆油跌1.28%，棕櫚油跌1.22%。基本金屬普遍收跌，滬鎳跌1.89%。貴金屬全線上漲，滬金漲0.87%，滬銀漲0.01%。

海外方面，美國上周初請失業(yè)金人數下降6000人至21.3萬人，降至4月以來的最低水平，市場預期為增至22萬人。初請失業(yè)金人數意外下滑，表明11月就業(yè)人數存在反彈的可能，若后續(xù)11月非農超預期，將阻礙美聯儲在12月再次降息的步伐，數據公布后美元指數走強。國內方面，10月份經濟數據顯示除社會消費品零售總額增速高于預期且較上月有明顯加快外，固定資產投資和工業(yè)增加值增速均不及預期，通脹數據亦超預期回落，經濟基本面仍然偏弱。具體來看，需求疲軟令油價整體承壓，其余能化品多跟隨油價波動；金屬方面，冬儲行情下，黑色系有所回升，供需雙弱格局下，有色金屬震蕩走弱，貴金屬長期多頭趨勢不變；農產品方面，供應依舊寬松，價格整體偏弱。整體來看，國內經濟基本面持續(xù)疲弱加上美聯儲降息預期下調令商品承壓。

※ 農產品

豆一

隔夜豆一2501合約下跌0.31%，供應端，陳豆庫存繼續(xù)拍賣，陳豆持續(xù)供應以及新季大豆增產，市場豆源供應充足，壓制大豆價格。從需求方面來看，因豆價較低，農戶惜售心理較強，同時中儲糧接連開庫收儲，以及天氣轉涼，市場對豆制品需求緩慢恢復，貿易商多對高蛋白大豆建倉，加上儲備庫以及壓榨油廠收購低蛋白大豆，均對現貨形成支撐?？傮w來說，大豆供應充裕，不過需求端有支撐，預計國產大豆低位調整。

豆二

芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆01月合約期價周四收跌1.03%，隔夜豆二2501合約下跌1.32%。。巴西大豆種植節(jié)奏加快，截至11月17日，巴西2024/25年度大豆播種進度為73.8%，一周前66.1%，去年同期的播種進度為65.4%。美豆產量創(chuàng)下新高以及南美大豆豐產預期，供應趨于寬松，雖然美豆短期出口需求仍保持較為強勁態(tài)勢，只是市場擔憂未來貿易因素可能影響美豆需求，美豆預計維持震蕩偏弱態(tài)勢，拖累豆二偏弱運行。

豆粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆01月合約期價周四收跌1.03%，隔夜豆粕下跌0.64%。近月大豆到港有所減少，油廠開機率下降，12月進口預期回升，預計開機率恢復，豆粕供應有望增加。國內養(yǎng)殖利潤不佳，養(yǎng)殖需求恢復緩慢，下游采購謹慎，現貨滾動補庫為主，豆粕去庫較慢，四季度豆粕以累庫為主，疊加美豆產量創(chuàng)下新高以及南美大豆豐產預期，豆粕預計震蕩偏弱。

豆油

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油01月合約期價周三收跌2.35%，隔夜豆油2501合約下跌1.28%。從供應面來看，目前豆油庫存水平處于高位，11-12月大豆進口量預期再度回升，油廠開機率恢復，豆油供應增加，四季度豆油預計維持寬松格局。雖然受馬來西亞棕櫚油出口需求下降，生物柴油需求不確定性影響，油脂短期回調，但馬來西亞棕櫚油進入減產季，低庫存狀態(tài)下供應進一步趨緊，對棕櫚油價格具有強大支撐作用，從而間接支撐豆油行情，只不過因豆油基本面較弱，豆棕價差深度倒掛預計維持。

棕櫚油

馬來西亞BMD毛棕櫚油02月合約期價周四收跌0.96%，隔夜棕櫚油2501合約下跌1.22%。從供應面來看，目前豆油庫存水平維持高位，11-12月大豆進口量或再度回升，油廠開機率恢復，豆油供應增加，四季度豆油預計維持寬松格局。雖然短期受馬來西亞棕櫚油出口需求下降，生物柴油需求不確定性油脂回調，但馬來西亞棕櫚油進入減產季，產量下降，低庫存狀態(tài)下供應進一步趨緊，對棕櫚油價格具有強大支撐作用，從而提振油脂盤面，但因豆油基本面較弱，豆棕價差深度倒掛預計維持。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周四下挫，受其它油籽走弱拖累。隔夜菜油2501合約收跌2.95%。交易商猜測，下個月加拿大統計局可能會將 2024/25年度油菜籽產量預測下調到1798萬噸，較早先預測值調低100萬噸。且加拿大谷物理事的報告顯示，截至11月10日當周，油菜籽出口量超過26.4萬噸。這使得本年度迄今為止的出口量達到336萬噸，是上年同期的約一倍。產量預期下調且出口需求良好，對菜籽市場有所支撐。加拿大統計局將于12月5日發(fā)布更新的產量預測。其他方面，MPOB將12月毛棕出口關稅從8%上調至10%，并上調其參考價，短期出口需求或受抑制。同時，印尼可能保持棕櫚油出口稅不變，市場對棕櫚油后續(xù)生柴需求以及出口需求仍存擔憂。另外，美豆油的生物柴油需求亦存在不確定性，拖累油脂市場價格。國內方面，短期而言，國內菜籽供應依舊充裕，菜油庫存維持相對高位。中國對進口自加拿大的菜籽反傾銷調查何時及出臺何種措施仍是進口菜油供給的最大變化。盤面來看，受外圍油脂大幅下挫拖累，隔夜菜油市場同步下跌，短線參與為主。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周四下跌，受南美天氣影響。隔夜菜粕2501合約收跌4.21%。美豆收割結束，集中上市期供應壓力較大，且南美大豆產區(qū)天氣仍表現良好，巴西2024/25年度大豆播種已經完成約八成。巴西油籽協會Abiove周二首次對2024/25年度巴西大豆產量進行預測，預計該年度巴西將收獲1.677億噸大豆，創(chuàng)歷史新高，或持續(xù)牽制美豆市場價格。成本傳導下，拖累國內粕類市場。國內市場而言，隨著溫度下滑，菜粕進入季節(jié)性淡季，剛需支撐減弱。且短期菜籽、菜粕庫存均較高，供應較為充裕。供強需弱格局延續(xù)。不過，市場對明年進口菜籽的買船預期十分謹慎，菜籽進口量下滑的可能性增強。豆粕而言，年內大豆進口到港預期仍然較多，階段性供應相對充裕。不過，特朗普當選可能重啟貿易保護主義政策，美豆后期進口或將減少，支撐遠期豆粕市場價格。盤面來看，在美豆走弱以及自身弱現實背景下，隔夜菜粕增倉下跌，整體表現偏弱。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周四收盤下跌，因南美天氣作物有利。隔夜玉米2501合約收漲0.59%。USDA報告顯示，美國2024/25年度玉米產量預估為151.43億蒲式耳，低于10月預估的152.03億蒲式耳，也低于市場預估的151.89億蒲式耳。期末庫存預估為19.38億蒲式耳，低于10月預估的19.99億蒲式耳。報告總體偏多，提振美玉米市場價格。國內方面，玉米收儲也開始發(fā)力，不斷開庫收購，玉米收儲范圍在不斷擴大，對價格底部有一定支撐作用，現貨市場價格止跌回暖。不過，國內部分產區(qū)玉米潮糧保管難度大，基層種植戶積極出貨，導致市場流通糧源進一步增加，而貿易主體及加工企業(yè)存糧信心不足，收購相對謹慎，價格上漲幅度受限。盤面來看，政策利好與供應壓力博弈，玉米期價短期或繼續(xù)維持低位震蕩。

淀粉

隔夜淀粉2501合約收漲0.62%。新季玉米上市階段原料供應寬松，加之行業(yè)利潤好轉，玉米淀粉行業(yè)開機率季節(jié)性升高，產出壓力增加，庫存也持續(xù)位于近年同期高位。截至11月20日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量88.3萬噸，較上周下降0.50萬噸，周降幅0.56%，月增幅11.07%；年同比增幅39.72%。不過，目前市場暫無明顯供應壓力，供需面表現良好。盤面來看，受玉米市場影響，淀粉期價也維持低位震蕩，短期暫且觀望。

生豬

供應端，生豬行業(yè)處于恢復周期，Mysteel數據顯示，11月重點省份養(yǎng)殖企業(yè)生豬計劃出欄量高于10月實際出欄量；需求端，天氣轉涼，南方腌臘需求增加，屠宰率連續(xù)四周增長，且最近一周增幅較前三周明顯擴大，需求對價格邊際利好作用將逐漸增強?？傮w來說，供需進入雙旺周期，短時間而言，供需格局偏松抑制價格表現，不過因為后市需求好轉預期支撐，連續(xù)下跌會引發(fā)養(yǎng)殖端的挺價情緒，價格下行空間亦有限，整體以振蕩走勢為主。lh2501在14950-15800元/噸高拋低吸，止損各200元/噸。

雞蛋

氣溫下降，雞蛋質量較好，也有利于雞蛋存儲。不過，天氣轉涼，蛋雞產蛋率回升，市場雞蛋供應充足，而需求端延續(xù)弱勢，跟進不足，各環(huán)節(jié)謹慎補貨，且近期豬肉價格跌跌不休，蔬菜價格持續(xù)回落，終端消費市場對高價蛋接受度不高，進一步抑制雞蛋需求。近日雞蛋現貨價格有所回落。盤面來看，近期期價維持窄幅震蕩，短線參與為主。

蘋果

新季晚熟富士地面交易基本收尾，出庫工作逐步展開，果農開始存惜售情緒，現貨價格有所上調。山東產區(qū)現貨客商陸續(xù)撤攤，剩余貨源質量下滑，地面交易進入收尾階段。陜西產區(qū)入庫仍以外調貨源流入為主，市場發(fā)貨有所減緩，庫存走貨以高次、小果及低價區(qū)貨源為主。操作上，建議蘋果2501合約短期逢回調買入多單。

紅棗

新棗主產區(qū)進入集中下樹期，進度較往年同期較慢，各產區(qū)下樹進度不一。主產區(qū)收購價格呈現高開低走，預計隨著進一步下樹價格繼續(xù)走弱。據 Mysteel 農產品調研數據統計，截止2024年11月14日紅棗本周36家樣本點物理庫存在5700噸，較上周增加580噸，環(huán)比增加11.33%，同比減少43.73%，本周樣本點庫存小幅增加。新季下樹進展較慢，企業(yè)尚未展開大面積采收，在疆客商僅少量試探性收購。銷區(qū)市場目前新貨回貨較少，客商采購陳貨相對積極，預計隨著產區(qū)下樹的進行下旬新貨到量將逐步增多。操作上，建議鄭棗2501合約短期觀望。

棉花

洲際交易所(ICE)棉花期貨周四反彈，觸及一周高點，因數據顯示，美國農業(yè)部周度出口銷售強勁。交投最活躍的ICE 3月期棉收漲0.15美分或0.20%，結算價報70.43美分/磅。國內市場：新疆棉花采摘接近尾聲，當前新疆棉采摘進度99%，南疆棉區(qū)采摘進度約98%，軋花廠加工量持續(xù)處于高負荷運轉，公檢量已超230萬噸，供應增加明顯。進口棉港口庫存微增，市場多數等待新配額發(fā)放，人民幣現貨成交受限，部分港口船期延遲至12月。消費端，下游傳統消費進入淡季，新增訂單數量相對有限。下游紡織廠銷售緩慢，紡企維持較低庫存水平，采購相對謹慎。棉花市場供需矛盾愈發(fā)明顯，預計短期棉價震蕩偏弱運行，關注市場訂單及宏觀因素擾動。

白糖

洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周四收低，延續(xù)近期疲軟走勢。交投最活躍的ICE 3月原糖期貨合約收盤收跌0.27美分或1.20%，結算價每磅21.38美分。國內市場:新榨季南方糖廠少量開榨，當前2024/25榨季廣西糖廠已有31家開榨，同比增加27家，開榨時間相對提前。云南糖廠開榨數達3家，同比增加1家，集中開榨時間在12月份。截至10月底，2024/25榨季全國共生產食糖39.21萬噸，同比增加1.73萬噸。銷售食糖11.62萬噸，同比增加0.11萬噸；產銷率29.64%，同比降低2.79個百分點。10月全國產銷進度相對慢于去年同期，產糖進度尚可。另外市場受進口糖漿的影響，可能延緩進口節(jié)奏，給國內糖價支撐。但國內新榨季全面開榨，供應逐漸增加，需求淡季的影響下，預計后市糖價穩(wěn)中偏弱運行。操作上，建議鄭糖2501合約短期觀望。

花生

供應端，今年預計全國花生種植面積增加8-10%，產量有所增加，新作花生大量上市，供應趨于寬松；進口處于淡季，花生進口量減少，預計保持下降趨勢；需求端，出口需求增幅明顯，油廠壓榨利潤緩慢修復，開機意愿或有所提升，陸續(xù)開始入市采購，農戶挺價惜售，支撐花生行情。另外，低庫存狀態(tài)下的棕櫚油經過短期調整后，偏強走勢仍將延續(xù)， 提振花生油價格走強?？傮w來說，油廠陸續(xù)入市采購，市場氛圍有所轉好，提振行情，但供應趨于寬松，花生預計震蕩偏弱。

※ 化工品

原油

美國初請失業(yè)金人數意外下降，鮑威爾表示美聯儲不必倉促放松貨幣政策，抑制12月再度降息預期，美元指數漲至一年多高點。歐佩克聯盟將自愿減產措施延長至12月底；美國否決聯合國關于加沙?；鸬臎Q議，俄羅斯和烏克蘭相互發(fā)射遠程導彈，俄烏沖突力度再度增強，地緣局勢有望反復；歐佩克聯盟可能在12月會議再次推遲增產；EIA美國原油及汽油庫存呈現增加；全球需求放緩憂慮壓制市場，短線原油期價呈現震蕩。技術上，SC2501合約考驗5日均線支撐，上方測試540區(qū)域壓力，短線呈現震蕩走勢。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

俄烏沖突力度增強帶來潛在供應風險，國際原油上漲；新加坡燃料油市場上漲，低硫與高硫燃料油價差降至104美元/噸。LU2503合約與FU2503合約價差為866元/噸，較上一交易日上升24元/噸；國際原油震蕩整理，低高硫期價價差小幅回升，燃料油期價呈現震蕩。前20名持倉方面，FU2503合約空單增幅大于多單，凈多單回落。技術上，FU2503合約考驗40日均線支撐，上方測試3200區(qū)域壓力，建議短線交易為主。LU2502合約測試4070區(qū)域壓力，短線呈現震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

瀝青

俄烏沖突力度增強帶來潛在供應風險，國際原油上漲；瀝青廠家裝置開工小幅上升，貿易商庫存呈現下降；北方地區(qū)部分煉廠復產瀝青，個別煉廠釋放冬儲資源，降溫天氣對剛需有所阻礙，下游按需采購低價資源為主，山東現貨市場價格小幅上調。國際原油震蕩整理，南北地區(qū)需求分化，短線瀝青期價呈現震蕩。技術上，BU2501合約期價測試3400區(qū)域壓力，下方考驗10日均線支撐，短線呈現震蕩整理走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場穩(wěn)中有漲，主營煉廠穩(wěn)中調漲，碼頭成交持穩(wěn)為主，個別庫區(qū)到船有排庫需求，下游謹慎采購。沙特12月CP預估價上調，港口庫存呈現增加；華南國產氣價格持穩(wěn)，LPG2501合約期貨較華南現貨貼水為660左右。LPG2501合約多單減倉，凈空單出現增加。技術上，PG2501合約測試4500區(qū)域壓力，下方考驗10日均線支撐，短期液化氣期價呈現震蕩走勢，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期新增裝置投產，內地甲醇產量繼續(xù)增加，因西北地區(qū)烯烴大量外采，企業(yè)整體出貨順暢，大部分企業(yè)庫存繼續(xù)下跌。港口方面，本周到貨計劃有限且卸貨正常，但港口需求弱勢，甲醇港口庫存整體累庫。本周國內甲醇制烯烴裝置產能利用率小幅下降，山東華東烯烴裝置負荷稍有波動，依然維持烯烴行業(yè)開工高位運行；江蘇部分裝置負荷略有調整，江浙地區(qū)MTO裝置周均產能利用率環(huán)比提升。MA2501合約短線建議在2520-2585區(qū)間交易。

塑料

夜盤L2501震蕩偏弱，收于8442元/噸。供應端，本周停車、重啟裝置并存，裝置檢修損失量下降，產量環(huán)比+1.54%至55.33萬噸，產能利用率環(huán)比+1.47%至80.94%。需求端，PE下游制品平均開工環(huán)比-0.55%，其中農膜開工環(huán)比-1.07%，由旺轉淡。庫存方面，受下游積極補庫影響，生產企業(yè)庫存環(huán)比-5.21%至41.11萬噸，社會庫存環(huán)比-5.97%至46.57萬噸，總庫存較往年同期偏低。11月中下旬共有約87萬噸停車裝置計劃重啟，若后市無進一步停車計劃，供應壓力預計增大。下游農膜進入淡季，訂單天數下降趨勢顯露；包裝膜終端剛需采購，訂單天數環(huán)比下滑。隨著裝置回歸、需求減弱，PE后市預期由強轉弱。若上游裝置檢修超預期增多，PE也有短期偏強的可能。綜合考慮，短期內L2501運行區(qū)間預計在8300-8600附近。

聚丙烯

夜盤PP2501小幅震蕩，收于7524元/噸。供應端，本周中海殼牌兩套共70萬噸裝置重啟，聯泓新科兩套共28萬噸裝置停車檢修，部分前期停車裝置影響擴大，產量環(huán)比+0.44%至66.89萬噸，產能利用率環(huán)比+0.24%至74.32%。需求端，下游部分行業(yè)淡季氛圍顯現，PP下游行業(yè)平均開工-0.07%至51.87%。截至11月13日，PP商業(yè)庫存環(huán)比-2.19%至67.76萬噸，庫存壓力不大。后市來看，停車裝置重啟及新裝置投產加大供應壓力，下游淡季需求表現平淡，PP或承壓轉弱。若上游裝置檢修超預期增多，PP也有短期偏強的可能。PP2501下方關注7400附近支撐，上方關注7600附近壓力。

苯乙烯

夜盤EB2501高開低走，收漲于8430元/噸。河北旭陽30萬噸、華東一套35萬噸裝置停車檢修，部分裝置負荷小幅調整，產量、產能利用率環(huán)比下降。需求端，本周苯乙烯下游開工漲跌互現、以跌為主。庫存方面，苯乙烯工廠庫存環(huán)比-4.87%至13.28萬噸，維持去化趨勢，處于中性區(qū)間；華東港口庫存環(huán)比+30.77%至4.25萬噸，華南港口庫存環(huán)比+30.77%至0.95萬噸，港口庫存偏低。河南旭陽30萬噸裝置已停車檢修，11月下旬華東一套35萬噸裝置、新浦化學32萬噸裝置有檢修計劃。同時，浙石化180萬噸裝置計劃27日重啟。下游EPS需求季節(jié)性偏弱；白色家電需求尚可，PS、ABS利潤仍較可觀。在浙石化裝置重啟前，苯乙烯預計維持供需緊平衡。EB2501下方關注8200附近支撐，上方關注8550附近壓力。

PVC

夜盤V2501震蕩偏弱，收于5270元/噸。供應端，上周PVC產能利用率環(huán)比+0.89%至78.97%。需求端，下游硬制品正處淡季，上周管材開工-1.25%至36.56%，型材開工-2.75%至39.15%。庫存方面，截至11月14日，PVC社會庫存環(huán)比上周+0.5%至48.02萬噸，庫存去化趨勢停滯，當前庫存處于同期高位。11月中下旬山東信發(fā)70萬噸裝置重啟，湖北宜化12萬噸、欽州華誼40萬噸裝置有檢修計劃，整體看供應壓力或進一步加劇。國內市場，終端房地產、基建正處淡季，下游需求平淡；國外市場，對印度出口受關稅打壓，中東、東南亞、非洲地區(qū)低價采購支撐出口簽單增加。PVC基本面偏弱，V2501下方關注5200附近支撐，上方關注5400附近壓力。

燒堿

夜盤SH2501下跌反彈，收漲于2661元/噸。供應端，本周華東、華南存在新增停車裝置，華北一套裝置負荷下降，華東部分裝置提負運行，產能利用率窄幅下降。下游氧化鋁方面，目前主力下游囤貨需求有所減弱，下游采購價穩(wěn)定為主；非鋁需求步入淡季、表現平淡，本周粘膠短纖裝置開工率維穩(wěn)在88.15%，印染開工維穩(wěn)在64.61%。截至11月21日，液堿工廠庫存較上周環(huán)比-7.47%至23.67萬噸（濕噸），庫存去化顯著，當前庫存水平偏低。11月中下旬計劃檢修產能仍較多，且當前庫存處于低位，預計后市供應壓力不大。下游氧化鋁企業(yè)采購陸續(xù)結束，近期部分企業(yè)生產受環(huán)保政策及重污染天氣擾動。下游粘膠、印染裝置運行穩(wěn)定，終端需求季節(jié)性偏弱。短期內燒堿多空博弈激烈，SH2501預計寬幅震蕩為主，運行區(qū)間在2500-2750附近。

對二甲苯

隔夜PX震蕩偏弱。目前PXN價差至184美元/噸附近。供應方面，周內PX產量為73.66萬噸，環(huán)比+3.46%。國內PX周均產能利用率87.83%，環(huán)比+2.94%。本周福建聯合和大榭石化檢修，福海創(chuàng)裝置負荷恢復。需求方面，PTA開工率80.88%，周內PTA產量為139.37萬噸，較上周-2.59萬噸，較去年同期+17.15萬噸。國內PTA周均產能利用率至81.03%，環(huán)比-1.52%，同比+6.67%。PX供應將環(huán)比上升，PTA裝置臨停裝置恢復，PX供需雙增，整體變動不大，原料端油價區(qū)間震蕩，整體運行偏弱，短期PX跟隨成本端主邏輯。

PTA

隔夜PTA震蕩偏弱。當前PTA加工差至320元/噸附近。供應方面，PTA目前產能利用率為80.88%。周內PTA產量為139.37萬噸，較上周-2.59萬噸，較去年同期+17.15萬噸。國內PTA周均產能利用率至81.03%，環(huán)比-1.52%，同比+6.67%。周內，逸盛新材料降負，福海創(chuàng)提負中。需求方面，國內聚酯行業(yè)產能利用率為87.44%。庫存方面，PTA工廠庫存在3.72天，較上周-0.13天，較同期-1.37天，聚酯工廠PTA原料庫存在8天，較上周持平，較同期+0.81天。PTA供應小幅下滑，部分聚酯工廠產銷放量，PTA供應預計環(huán)比上升，聚酯開工走弱，短期PTA自身供需邊際轉弱，期價預計跟隨成本端震蕩運行。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩偏弱。供應方面，乙二醇裝置周度產量在39.63萬噸，較上周提2.15%。乙二醇總產能利用率66.29%，環(huán)比+1.29%。新疆天業(yè)60萬噸/年的合成氣制乙二醇11月初重啟，廣西華誼年產20萬噸的合成裝置近期開車，山西陽煤22萬噸裝置重啟。需求方面，國內聚酯行業(yè)產能利用率為87.44%。庫存方面，截至11月21日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量56.02萬噸，較周一降低1.31萬噸。成本端方向有待指引，乙二醇整體產量平穩(wěn)，短期乙二醇供需結構不弱，港口庫存低位，預計乙二醇震蕩偏強。

短纖

隔夜短纖震蕩偏弱。目前短纖產銷42.95%，較上一交易日下降8.32%。供應方面，周內滌綸短纖產量為15.46萬噸，環(huán)比增加0.06萬噸，增幅為0.39%；產能利用率平均值為75.92%，環(huán)比增加0.29%。需求方面，周內滌綸短纖工廠平均產銷率為50.50%，較上期下滑0.18%。純滌紗行業(yè)平均開工率在78.08%，環(huán)比下跌0.38%。截至11月21日，中國滌綸短纖工廠權益庫存12.83天，較上期下降0.09天，純滌紗原料備貨平均8.86天，較上期下降0.04天。成本端支撐偏弱，下游逢低價備貨以剛需為主，預計短纖價格震蕩走勢，注意風險控制。

紙漿

隔夜紙漿震蕩，SP2501報收于5922元/噸。針葉漿國內現貨價格下跌，基差走弱。海關數據顯示10月紙漿進口量略降，針葉漿進口量提高。需求端，紙廠利潤走弱，按需采購為主，周內紙漿下游成品紙開工各有漲跌，白卡紙環(huán)比-1.7%，雙膠紙環(huán)比-0.8%，銅版紙環(huán)比+3.84%，生活紙環(huán)比+0.02%。截止2024年11月21日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：177.5萬噸，較上期上漲3.6萬噸，環(huán)比上漲2.1%，庫存量在本周期轉為累庫的走勢。目前港口庫存處于年內中性水平，外盤價格維持高位，紙漿下游整體需求偏弱，后續(xù)注意紙漿進口情況，預計短期震蕩。SP2501合約建議下方關注5800附近支撐，上方6050附近壓力，注意風險控制。

純堿

近期前期停車企業(yè)逐步開車及個別負荷提升，國內純堿供應呈增加趨勢，預計短期開工及產量呈現小幅提升。近期下游裝置波動不大，下游需求穩(wěn)定，按需為主，臨近月底企業(yè)接單階段，現貨價格波動不大，且下游存剛需補庫預期。本周國內純堿企業(yè)庫存有所下降，庫存集中度高，部分企業(yè)提貨緩慢，隨著企業(yè)發(fā)貨及訂單兌現，整體庫存或出現增加。SA2501合約短線建議在1450-1550區(qū)間交易。

玻璃

近期國內浮法玻璃暫無產線點火或者冷修，日產量維持平穩(wěn)，周度產量小幅增長。本周全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存增加，其中沙河地區(qū)廠家出貨減緩，庫存多略有增長；華中地區(qū)原片企業(yè)產銷放緩，下游拿貨積極性不高，整體庫存漲幅明顯；華東地區(qū)商投情緒減弱，當地企業(yè)產銷有所放緩，區(qū)域內整體庫存小幅上漲；華南區(qū)域多數企業(yè)本周產銷走弱，企業(yè)庫存小幅增加。地產政策提振玻璃需求預期，后市關注落地情況和實際帶來的增量。FG2501合約短線建議在1230-1290區(qū)間交易。

天然橡膠

近期海內外各產區(qū)氣候逐漸改善，原料逐步增加。國內云南產區(qū)天氣良好，多數膠水或將在月底停割，原料價格小幅上漲；海南地區(qū)天氣存在改善，部分區(qū)域仍有降水擾動，當地加工廠原料收購較為積極。近期青島總庫存維持累庫趨勢，保稅倉庫維持小幅去庫，一般貿易庫累庫幅度增大，隨著海外增量，市場看空情緒增加，輪胎廠低價補庫后多觀望為主，倉庫整體出庫情況一般，青島地區(qū)總庫存累庫幅度環(huán)比上周期擴大。本周半鋼胎排產維持高位運行；全鋼胎前期檢修企業(yè)排產逐步恢復，帶動整體產能利用率恢復性提升，但部分企業(yè)仍有自主控產安排，對整體產能利用率提升幅度將形成限制。ru2501合約短線建議在17050-17600區(qū)間交易，nr2501合約短線建議在13650-14050區(qū)間交易。

合成橡膠

國內丁二烯供方價格偏弱整理，外盤價格持平，貨源供應增加，下游詢盤謹慎；順丁橡膠出廠價格持穩(wěn)，現貨市場小幅整理，部分報盤小幅走低試探，下游詢盤表現偏弱，實單交投僵持。順丁橡膠裝置開工小幅回落，高順順丁橡膠庫存呈現增加；輪胎行業(yè)開工小幅下降，下游渠道按需采購。上游丁二烯表現偏弱，順丁膠資源供應較為充足，高價原料抑制需求加劇震蕩。技術上，BR2501合約考驗12900區(qū)域支撐，上方測試10日均線壓力，短線呈現寬幅整理走勢。操作上，短線交易為主。

尿素

近期國內尿素產能利用率偏高，日產量增加，整體供應仍較高，下周預計2家企業(yè)計劃檢修，3家停車企業(yè)恢復生產，考慮到短時的企業(yè)故障發(fā)生，產量增加的概率較大。目前農業(yè)處于淡季，儲備需求為主。本周國內復合肥產能利用率環(huán)比增加，隨著冬儲預收繼續(xù)推進，下游提貨積極性改觀，預計復合肥產能利用率維持小幅緩慢提升狀態(tài)。近期雖然下游工業(yè)需求小幅提升，部分儲備逢低采購，但需求依舊不及供應，本周國內尿素企業(yè)庫存繼續(xù)小幅增加。UR2501合約短線建議在1770-1835區(qū)間交易。

瓶片

隔夜瓶片震蕩偏弱。供應方面，周內聚酯瓶片產量為33.99萬噸，較上周減少0.27萬噸，降幅0.79%。國內聚酯瓶片產能利用率周均值為81.62%，較上周下滑0.65個百分點。出口方面，2024年10月中國聚酯瓶片出口47.19萬噸，較上月增加3.66萬噸，或+8.41%。三房巷興業(yè)塑化75萬噸/年新裝置存投產預期，考慮內貿需求減少，預計有裝置降負。瓶片供應壓力仍然偏大。下游需求維持逢低補貨，瓶片累庫壓力較大，聚酯瓶片凈出口探底回升，預計瓶片價格以震蕩偏弱為主，注意風險控制。

原木

原木日內增倉上行，LG2507報收于814.5元/m3、盤面漲停，期貨由貼水現貨轉為升水。輻射松原木山東、江蘇地區(qū)現貨價格持平，進口CFR報價持平。供應端，海關數據顯示10月原木、針葉原木進口量均下降，新西蘭原木離港量下降。需求端，原木港口日均出庫量周度提升，需求環(huán)比有所改善。截止2024年11月18日，中國原木港口樣本庫存量：264.5萬m3，環(huán)比上漲3.06%，庫存量在本周期呈現窄幅累庫趨勢；港口日均出庫量周度提升。目前港口庫存處于年內中性偏低水平，外盤價格維持高位、進口倒掛，原木下游整體需求偏弱，供需兩弱格局下基本面矛盾不大，后續(xù)注意原木進口情況，現貨相對平穩(wěn)，期貨受持倉量低影響，日內波動較大，區(qū)間震蕩看待。LG2507合約建議下方關注770附近支撐，上方830附近壓力，區(qū)間操作。

※ 有色黑色

貴金屬

夜盤滬市貴金屬普遍收漲，滬金漲幅較大。美國上周初請失業(yè)金人數下降6000人至21.3萬人，降至4月以來的最低水平，市場預期為增至22萬人。在先前美國勞動力市場受自然災害及罷工事件影響走弱后，當前勞動力市場或已有所恢復正常，同時失業(yè)金初請人數持續(xù)下降同樣表明勞動力市場仍保有一定接納空間，11月美國就業(yè)數據增長可能出現反彈或進一步抑制美聯儲降息意愿。美聯儲官員方面，古爾斯比表示通貨膨脹率正在下降到2%，同時勞動力市場接近穩(wěn)定的充分就業(yè)；隨著美聯儲接近利率的穩(wěn)定水平，放緩降息步伐可能是明智之舉，整體基調中性偏鷹。往后看，當前地緣沖突緊張程度小幅升級，但未來特朗普正式上任后或盡力促成和平談判，屆時避險情緒或將隨之回落。短期內貴金屬受俄烏沖突影響或得到一定支撐，但中長期來看，美元在利率預期支撐下或多維持強勢狀態(tài)，貴金屬價格或將相對承壓。操作上建議，日內觀望為主，請投資者注意風險控制。

滬銅

隔夜滬銅主力合約震蕩走弱。國際方面，美聯儲理事鮑曼：認為價格穩(wěn)定任務面臨更大的風險，盡管勞動力市場狀況可能會惡化；美聯儲柯林斯：由于政策仍然具有限制性，仍需一些額外的降息。國內方面，中國11月LPR出爐，1年期為3.1%，5年期以上為3.6%，均與上次持平，符合市場預期。年底前政策利率有望保持穩(wěn)定，LPR也將繼續(xù)維持不變。2025年央行將堅持支持性的貨幣政策立場，降息降準都有空間，屆時LPR也有望跟進下行?；久嫔?，由于國內原料仍預期偏緊，TC費用處于較低水平，加之冶煉廠部分檢修計劃令國內供貨量有所收斂，進口方面因國內仍維持高升水環(huán)境，令進口窗口持續(xù)開啟，補足部分國內缺口，整體來看滬銅供給不太寬松；需求端，近期銅價因海外宏觀因素承壓回調，相對較低的報價，令下游逢低采買的備貨的策略起效，現貨市場成交有所回暖。消費方面，新能源汽車行業(yè)持續(xù)走好，帶動銅耗增量，電源電網的轉型發(fā)展以及家電消費政策方面的刺激以令銅耗需求保持穩(wěn)中有進。期權方面，平值期權持倉購沽比為1.15，環(huán)比+0.0079，期權市場情緒偏多，隱含波動率略升。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。

氧化鋁

隔夜氧化鋁主力合約震蕩偏弱，宏觀方面，中國11月LPR出爐，1年期為3.1%，5年期以上為3.6%，均與上次持平，符合市場預期。年底前政策利率有望保持穩(wěn)定，LPR也將繼續(xù)維持不變。2025年央行將堅持支持性的貨幣政策立場，降息降準都有空間，屆時LPR也有望跟進下行?；久嫔希趸X供給端，近期由于環(huán)保問題以及原料進口量受阻等原因，氧化鋁產能提升受限，加之海外方面價格偏高，令進口窗口關閉，短期內無法通過進口彌補部分缺口，國內供應略顯偏緊；氧化鋁需求方面，電解鋁廠產能小幅增長，需求預計維持穩(wěn)中有增局面。整體來看，氧化鋁短期或將處于供給缺口，需求穩(wěn)增的局面。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。

滬鋁

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏弱。國際方面，美聯儲理事鮑曼：認為價格穩(wěn)定任務面臨更大的風險，盡管勞動力市場狀況可能會惡化；美聯儲柯林斯：由于政策仍然具有限制性，仍需一些額外的降息。國內方面，中國11月LPR出爐，1年期為3.1%，5年期以上為3.6%，均與上次持平，符合市場預期。年底前政策利率有望保持穩(wěn)定，LPR也將繼續(xù)維持不變。2025年央行將堅持支持性的貨幣政策立場，降息降準都有空間，屆時LPR也有望跟進下行?；久嫔?，供給端，由于氧化鋁近期受行業(yè)協會關注提醒，異常波動逐漸回歸理性，成本端支撐有所走弱，電解鋁產能方面保持小幅穩(wěn)增局面。需求端，持貨商維持報價穩(wěn)定，下游整體態(tài)度受到預期影響逐漸轉變?yōu)橹斏?，接貨積極性有所減弱，現貨市場成交情況轉淡。期權方面，購沽比為0.78，環(huán)比-0.033，期權市場情緒偏空，隱含波動率下降。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。

滬鉛

夜盤滬鉛主力合約期價跌幅0.56%。宏觀面，美國10月零售銷售數據持續(xù)走強側面體現整體消費水平仍保有一定韌性，未來經濟預期走強不利美聯儲持續(xù)降息?；久?，上周再生鉛煉廠開工率提升，此前部分地區(qū)環(huán)保及減停產等因素均有緩解，鉛錠供應或有階段性增量，不過煉廠傳統檢修季節(jié)即將到來，或限制再生鉛產量?？偟膩碚f，鉛錠階段性供應矛盾不突出，或震蕩為主?，F貨方面，據SMM：昨日滬鉛延續(xù)上漲趨勢，持貨商報價隨行就市，煉廠廠提貨源報價仍較堅挺，原生鉛與再生鉛報價多升水出廠，下游企業(yè)以剛需采購，部分高價成交轉淡。操作上建議，滬鉛主力合約短期震蕩為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

滬鋅

宏觀面，美國上周初請失業(yè)金人數好于預期，美元指數繼續(xù)走強?；久?，鋅礦端呈現偏緊格局，加工費TC降至低位，冶煉端因原料緊缺和常規(guī)檢修造成減產；部分冶煉廠原料庫存小幅緩解，供應邊際改善但整體仍弱勢。國內進口窗口繼續(xù)關閉，未來進口量預計大幅下降。目前加工企業(yè)開工率相對偏低，下游逢低采購為主，近期國內去庫放緩，供需兩弱局面。技術面，滬鋅增倉回升，多頭氛圍升溫，關注25000阻力。操作上，輕倉多單，或暫時觀望，參考24500-25500。

滬鎳

宏觀面，美國上周初請失業(yè)金人數好于預期，美元指數繼續(xù)走強。基本面，原料端雖然菲律賓雨季到來，但印尼RKAB配額釋放，印尼礦端供應問題的緩解，有望改善鎳礦供應格局。冶煉端國內各大冶煉廠維持正常生產，產量穩(wěn)中有升；印尼鎳鐵產能隨著鎳礦供應恢復，產量也將逐步回升。下游不銹鋼廠生產利潤虧損，產量持穩(wěn)略降；新能源三元需求增長乏力，市場采購較為謹慎，因此鎳庫存增長趨勢。技術上，增倉下跌，三角震蕩趨勢。操作上，暫時觀望。

不銹鋼

原料端，印尼鎳礦內貿價下調，RKAB配額充足，原料端供應呈現寬松。冶煉端鎳鐵廠產量高位持穩(wěn)運行，鎳鐵價格再度走弱；供應端，不銹鋼原料成本有所下調，但鋼廠生產利潤較低，鋼廠生產積極性不高，300系排產持穩(wěn)小幅下降。需求端雖然那進入傳統需求旺季，但地產行業(yè)仍處探底階段，下游訂單情況平淡。當前市場關注刺激政策后續(xù)傳導作用，下游對需求前景信心偏弱，而持貨商降價去庫，到貨量有所減少，因此市場主動去庫為主，不銹鋼價格表現弱勢。技術上，持倉增量，空頭氛圍升溫，關注MA10壓力。操作上，輕倉做空。

滬錫

宏觀面，美國上周初請失業(yè)金人數好于預期，美元指數繼續(xù)走強。基本面上，供給端，10月錫礦進口量大幅回升，云南地區(qū)冶煉廠原料供應改善，國內精煉錫產量基本恢復至此前水平。需求端，旺季進入尾聲，近期錫價下跌，下游采購積極性明顯升溫，但是庫存依舊呈現累增趨勢。因此錫市供應改善預期，而需求延續(xù)疲弱表現，錫價承壓下跌。技術上，滬錫持倉增量，空頭氛圍較重，關注MA5壓力。操作上，短線輕倉空單，區(qū)間關注230000-250000。

硅鐵

硅鐵市場暫穩(wěn)運行。硅石蘭炭價格暫穩(wěn)，成本支撐堅挺，廠家多按前期訂單排產。11月河鋼75B硅鐵招標定價6550元/噸，較上輪下跌50元/噸；11月河鋼招標數量1500噸，較上輪減少536噸，部分從業(yè)人士認為主流鋼招定調超預期，隨著鋼招進行硅鐵訂單成交情況改善，當前庫存水平中性，但供應高位，去庫放緩，貿易商囤貨意愿不高，市場剛需成交為主，硅鐵價格較難出現趨勢性反彈。策略建議：硅鐵主力合約震蕩偏強，但基本面驅動有限，操作上建議維持震蕩思路對待，謹慎追多，請投資者注意風險控制。

錳硅

錳硅市場暫穩(wěn)運行。產業(yè)方面，錳礦市場報價漲跌互現，化工焦三輪提降落地，成本支撐走弱，南方復產意愿低位，北方開工高位波動不大，現貨交投氛圍偏弱。需求方面，主流鋼招11月硅錳定價6280元/噸，市場逐步明朗，其它鋼廠陸續(xù)招標采購，基本面矛盾不明顯，上方受淡季需求及高庫存壓制，下方成本支撐偏弱，短期價格或陷入震蕩整理，關注鋼廠復產進度及產業(yè)利潤。策略建議：SM2501合約延續(xù)震蕩偏強，操作上建議以震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。

焦煤

隔夜JM2501合約震蕩偏強，焦煤市場偏弱運行。供應方面，Mysteel統計523家煉焦煤礦山樣本核定產能利用率為90.9%，環(huán)比增1.2%。原煤日均產量204.9萬噸，環(huán)比增2.6萬噸，原煤庫存422.8萬噸，環(huán)比增5.8萬噸 ，精煤日均產量79.6萬噸，環(huán)比增0.6萬噸，精煤庫存327.6萬噸，環(huán)比增1.1萬噸，煤價連續(xù)調整后下游采購增加，部分洗煤廠開工有所提升，進口蒙煤監(jiān)管區(qū)累庫，貿易企業(yè)出貨壓力大，焦煤整體供應偏寬。需求方面，焦企仍有盈利，開工暫穩(wěn)，現貨三輪提降落地，板塊淡季，焦鋼盈利能力下降，采購謹慎，不過市場尚有冬儲預期，部分煤種止跌，關注宏觀信號對市場情緒的影響。策略建議：隔夜JM2501合約震蕩偏強，操作上建議日內區(qū)間交易，請投資者注意風險控制。

焦炭

隔夜J2501合約震蕩偏強，焦炭市場暫穩(wěn)運行。焦炭三輪提降后焦企利潤將受擠壓，疊加部分地區(qū)近期環(huán)保檢查趨嚴，開工或有下降，短期焦炭供應小幅收緊。鐵水日量仍在較高水平，焦炭剛需支撐短期較強，個別鋼廠發(fā)布冬儲計劃，雖然板塊淡季多數鋼廠暫無明顯備貨意愿，但冬儲預期仍存，煤焦連續(xù)調整后利潤擠壓，上下游博弈氛圍漸濃，市場看穩(wěn)心態(tài)增加。策略建議：隔夜J2501合約震蕩偏強，多日均線糾纏，操作上建議暫以震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。

鐵礦

夜盤鐵礦2501合約收盤781，上漲0.45%，昨日青島港PB粉報769，上漲3元/噸。宏觀面，俄羅斯總統普京周四表示，俄羅斯使用高超音速中程彈道導彈向烏克蘭一處軍事設施發(fā)動了打擊，并警告西方，莫斯科可能會打擊任何攻擊俄羅斯的武器所屬國家的軍事設施?；久?，供應維持寬松，本期鐵水產量235.80萬噸，環(huán)比降0.14萬噸，年同比增加0.47萬噸，需求端面臨季節(jié)性回落壓力。驅動方面，市場交易逐漸轉向冬儲邏輯，鐵礦跟隨成材波動為主，成材冬儲價市場預期目前在3100-3200元/噸。技術上方面，4小時周期K線位于20和60均線上方，操作上，震蕩偏強對待，請投資者注意風險控制。

螺紋

夜盤螺紋2501合約收盤3332，上漲0.15%，昨日杭州現貨報3460，價格持穩(wěn)。宏觀方面，國務院國資委表示要推動中央企業(yè)穿越經濟周期，要向前瞻性戰(zhàn)略性新興產業(yè)集中?；久?，供減需增，庫存同期低位，目前壓力不大，本期需求持穩(wěn)，后期重點在需求季節(jié)性回落。市場方面，世界鋼鐵協會預計中國鋼鐵需求2024年同比下降3.0%，2025年下降1.0%。技術上，4小時周期K線位于20和60均線之間，操作上，震蕩對待，請投資者注意風險控制。

熱卷

夜盤熱卷2501合約收盤3500，上漲0.17%，昨日杭州現貨報3520，上漲10元/噸。宏觀面，商務部表示將提前謀劃明年的汽車以舊換新接續(xù)政策，穩(wěn)定市場預期?；久妫┬桦p增，總庫存連續(xù)8周去庫，本期需求尚可。技術上，4小時周期K線位于20和60均線之間，操作上，震蕩對待，請投資者注意風險控制。

工業(yè)硅

工業(yè)硅現貨暫穩(wěn)運行。昆明、黃埔港、天津港、福建、上海地區(qū)硅價持穩(wěn)。四川地區(qū)個別硅價小幅走低。97硅今日價格持穩(wěn)。西北產區(qū)開工高穩(wěn)，工業(yè)硅供應壓力較大，下游弱勢，廠家報價逐漸松動。需求方面，多晶硅市場保持弱穩(wěn)，電池片價格走勢分化；有機硅需求延續(xù)平淡，面臨一定去庫壓力，硅價持續(xù)承壓。技術上，工業(yè)硅主力合約延續(xù)探底回升，多日均線糾纏，操作上仍考慮逢高短空，請投資者注意風險控制。

碳酸鋰

盤面走勢，碳酸鋰主力合約震蕩回落走勢，截止收盤跌幅0.67%。持倉量環(huán)比減少，現貨貼水，基差走強.。資訊解讀，國內及海外部分頭部碳酸鋰生產企業(yè)25年仍將計劃穩(wěn)健增產。基本面上，碳酸鋰上游持貨方挺價情緒仍偏重，下游對高鋰價的心理接受度較差，令上下游心里價位差距走擴，現貨市場成交情況偏冷淡，觀望情緒較濃。碳酸鋰短期或將處于供給小幅增長，需求謹慎的局面。庫存方面，冶煉廠庫存快速下降，貿易商及其他庫存明顯積累，貿易商捂貨惜售的挺價情緒仍偏濃，整體庫存水平顯著去化。期權方面，持倉量沽購比值為30.70%，環(huán)比+1.94%，期權市場認購持倉占據優(yōu)勢，市場情緒偏多頭，隱含波動率略有下降。技術面上，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，DIF下穿DEA，綠柱初現。操作建議，輕倉逢高拋空交易，注意交易節(jié)奏控制風險。

※ 每日關注

待定 恒生指數公司宣布第三季度檢討結果

07:30 日本10月核心CPI年率

08:01 英國11月Gfk消費者信心指數

10:00 國務院政策例行吹風會

15:00 德國第三季度未季調GDP年率終值

15:00 英國10月季調后零售銷售月率

16:15 法國11月制造業(yè)PMI初值

16:30 德國11月制造業(yè)PMI初值

16:30 歐洲央行行長拉加德發(fā)表講話

17:00 歐元區(qū)11月制造業(yè)PMI初值

17:30 英國11月制造業(yè)PMI初值

17:30 英國11月服務業(yè)PMI初值

20:40 瑞士央行行長施萊格爾發(fā)表講話

21:30 加拿大9月零售銷售月率

22:45 美國11月標普全球制造業(yè)PMI初值

22:45 美國11月標普全球服務業(yè)PMI初值

23:00 美國11月密歇根大學消費者信心指數終值

23:00 美國11月一年期通脹率預期終值

次日02:00 美國至11月22日當周石油鉆井總數

A股解禁市值為：100.09億

新股申購：英思特