※ 財經概述

財經事件

1、央行等九部門聯(lián)合召開科技創(chuàng)新和技術改造貸款工作推進會議，要求銀行用好用足政策資源，對清單內企業(yè)和項目做到“應簽盡簽、能投盡投”。截至11月15日，銀行累計與1737個企業(yè)和項目簽訂貸款合同近4000億元。

2、中辦、國辦印發(fā)《糧食節(jié)約和反食品浪費行動方案》，提出到2027年，糧食和食物節(jié)約長效機制更加健全，餐飲浪費得到有效遏制。

3、獲提名為美國財政部長的貝森特表示，他政策的優(yōu)先事項將是兌現特朗普的各項減稅承諾，包括使其第一任期內的減稅政策永久化，以及取消針對小費、社會保障福利和加班費征收的稅收。貝森特認為，特朗普延長減稅政策，以及對美國經濟部分領域放松管制將帶來一場“經濟狂歡”。另外， 征收關稅、削減支出、維持美元作為世界儲備貨幣的地位也將是重點。

4、歐洲央行首席經濟學家連恩表示，貨幣政策的限制性不應持續(xù)太長時間，2025年可能不再需要限制性政策。歐洲央行管委卡扎克斯表示，從目前歐洲經濟的情況來看，12月份必須再次降息。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數昨日普遍下跌，三大指數午后一度跌超1%，尾盤探底回升。截至收盤，上證指數跌0.11%，深證成指跌0.17%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.02%。滬深兩市成交額持續(xù)處在萬億水平。板塊漲跌不一，社會服務、紡織服飾板塊領漲，通信、國防軍工板塊跌幅居前。海外方面，美國再通脹預期令市場降低對美聯(lián)儲后續(xù)降息預測，同時，美國企業(yè)經營活動持續(xù)擴張也增加經濟軟著陸的可能，美聯(lián)儲暫停降息加上經濟保持強勁推升美元匯價，人民幣貶值壓力壓制市場情緒。國內方面，經濟基本面，10月通脹依舊處于低位，社零在財政政策以舊換新的刺激下持續(xù)回升，貨幣供應量M1持續(xù)萎縮，但降幅收窄同樣顯示財政刺激對居民消費起到一定提振，政策支持下后續(xù)或將出現拐點。貨幣政策層面，受制于銀行凈息差偏低和人民幣持續(xù)走貶，11月份LPR報價維持不變，年內預計下調空間有限。整體來看，目前，10月經濟數據仍然偏弱，而貨幣政策受外部環(huán)境制約，后續(xù)關注財政端發(fā)力。此外，隨著特朗普上臺的臨近，市場擔憂其對華強硬政策帶來的利空，而國內進一步刺激政策尚未出臺，近期市場存在一定回調壓力。策略上，建議暫時觀望。

國債期貨

周一國債現券期貨均走強，中長債收益率大多下行1bp-2bp，10Y、30Y活躍券收益率分別下行1.5bp、2bp至2.064%、2.245%；國債期貨全線收漲，TL主力合約漲0.67%。資金利率小幅上行，DR001維持在1.47%，DR007上行12bp至1.77%。央行等九部門聯(lián)合召開科技創(chuàng)新和技術改造貸款工作推進會議，將政策更多向民營和中小企業(yè)傾斜。信貸明確支持創(chuàng)新和科技，但投資需求確實不足，消費端的以舊換新政策效果很明顯，但設備更新數據持續(xù)偏弱，提振預期非常重要。明年外需存在擾動的情況下，擴大內需、穩(wěn)定投資非常重要，政策端將持續(xù)發(fā)力。受特朗普任命貝森特擔任財長消息影響，美元小幅回調。美聯(lián)儲12月暫停降息預期有所升溫，議息會議前，政策、數據擾動較多。美元偏強走勢暫未結束，中國央行穩(wěn)匯率信號強，7.35或是離岸人民幣匯率的重要節(jié)點，中期而言，美國加征關稅程度事關人民幣匯率貶值的幅度。12月政府債供給壓力增加、疊加MLF到期及年末，降準預期升溫，匯率及商業(yè)銀行凈息差偏低制約年內降息空間，經濟基本面進入數據驗證期，10年期國債收益率下破2%的阻力較大，可逐步止盈，預計維持震蕩。中期利率中樞下移趨勢未變，債市逢回調買入。本周警惕置換債供給沖擊，關注年底經濟工作會議。

美元/在岸人民幣

周一晚間在岸人民幣兌美元收報7.2395，較前一交易日升值60個基點。當日人民幣兌美元中間價報7.1918，調升24個基點。最新數據顯示，美國11月綜合PMI升至55.3，為2022年4月以來最高水平，主要受服務業(yè)擴張的帶動。這與歐元區(qū)和英國PMI跌破榮枯線的表現形成鮮明對比，支撐美元走高。此外，市場對美聯(lián)儲12月降息的預期正在減弱。盡管通脹有所回落，但經濟持續(xù)增長和潛在的財政擴張使得聯(lián)儲可能選擇延遲放松政策，這進一步推動了美元的強勢表現。特朗普新政或引發(fā)通貨膨脹和利率上升，這也將限制我國外貿水平，增加人民幣貶值壓力。但隨著國內宏觀政策進一步加碼加力，經濟基本面向好，因此短期人民幣兌美元料走弱，中長期影響需進一步觀察特朗普新政實施效果。此外，地緣政治局勢降溫，加沙?；饏f(xié)議取得重大進展，也將對人民幣產生較大影響，需持續(xù)關注。

美元指數

截至周二，美元指數跌0.56%報106.89，非美貨幣普遍上漲，歐元兌美元漲0.75%報1.0496，英鎊兌美元漲0.28%報1.2568，澳元兌美元漲0.04%報0.6504，美元兌日元跌0.37%報154.20。

在特朗普提名貝森特為新的美國財政部長后，美元大幅下跌。貝森特被視為鷹派財政官員，主張減少政府開支和采取更為漸進的關稅政策，這對美元構成負面因素。此外，貝森特的提名緩解了市場對特朗普通脹政策的擔憂，因為他預計將采取更加漸進的政策措施。經濟數據公布，10月芝加哥聯(lián)儲國家活動指數跌幅超出預期，降至九個月來的最低點，而11月達拉斯聯(lián)儲制造業(yè)前景調查升幅低于預期，美元進一步下跌。同時，芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比表示，預期美聯(lián)儲將繼續(xù)降息，直到實現中性利率。

歐元區(qū)方面，德國IFO商業(yè)氣候指數在10月降至85.7，為近期區(qū)間的低點。企業(yè)對當前商業(yè)狀況的評估降至四年來的新低，但預期保持穩(wěn)定，與今年的平均水平大致相符。日元由于美國國債收益率下降帶動美元走弱而引發(fā)部分空頭回補。

展望未來，隨著美國國債拋售暫停以及貝森特提名后政策風險有所減少，美元進一步上漲的空間變得更加受限。然而，美元的下行風險仍受近期多數美聯(lián)儲票委更加謹慎的態(tài)度限制，短期內美元從之前兩年來的高位回落并維持在區(qū)間內波動。

集運指數(歐線)

周一集運指數（歐線）期貨價格大幅下行，主力合約跌停，其余合約收跌3-13%不等。最新SCFIS歐線結算運價指數為2861.60點，較上周上升89.90點，環(huán)比上漲3.2%，基差依舊顯著，近月合約價格偏高，存在收斂邏輯。但從上周公布的現價指數SCFI來看，報于2160.08點，環(huán)比下降4.08%；SCFI歐線運價指數報于2481美元/TEU，環(huán)比下降1.23%，轉升為降。同時，地緣政治局勢降溫，也使得期價缺乏支撐。特朗普上臺后大概率將上調我國關稅，從短期看，貨主會先采取提前出貨的規(guī)避風險策略，造成貨量和運價在一定時間內上移；但從長期來看，關稅提高的負面影響最終將體現在需求轉弱的基本面因素上，疊加特朗普主張結束俄烏沖突，地緣政治風險下降可能性的增大，共同帶動運價向下。此外，數據顯示歐盟經濟復蘇道路始終坎坷，活躍度仍舊處于階段性低位。綜上，地緣政治好轉帶動運價下行，并且歐洲經濟衰退不改、現貨端表現不及預期、四季度航運景氣或較低，疊加漲價最終能否順利落地存在尚存疑問，不利于運價上行。目前交易難度大幅提升，建議投資者謹慎為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

中證商品期貨指數

周一中證商品期貨價格指數漲0.28%報1405.82，呈沖高回落態(tài)勢；最新CRB商品價格指數漲0.83%，終結5連漲。晚間國內商品期貨夜盤收盤，能源化工品多數下跌，原油跌2%，玻璃跌1.44%。黑色系多數上漲，鐵礦石漲0.38%。農產品漲跌不一，棕櫚油漲0.94%?；窘饘俣鄶凳諠q，滬鎳漲1.29%，滬鋁漲0.66%。貴金屬全線下跌，滬金跌2.8%，滬銀跌2.29%。

海外方面，美國新任財長貝森特表示，將優(yōu)先兌現特朗普的減稅承諾，同時征收關稅、削減支出、維持美元作為世界儲備貨幣的地位也將是重點。貝森特的表態(tài)降低市場對特朗普上臺后率先加征關稅的擔憂，也了投資者對新政在不推升通脹的情況下提振經濟的預期。此外，11月標普全球制造業(yè)PMI初值48.8，為4個月新高，符合預期，前值48.5；服務業(yè)PMI初值57，為32個月新高；綜合PMI初值55.3，為31個月新高。美國經濟景氣整體維持強勁，進一步強化市場對美國經濟軟著陸的信心，交易員繼續(xù)減少對美聯(lián)儲12月降息的押注，市場密切關注美聯(lián)儲11月會議紀要對后續(xù)降息的指引。國內方面，10月份經濟數據顯示除社會消費品零售總額增速高于預期且較上月有明顯加快外，固定資產投資和工業(yè)增加值增速均不及預期，通脹數據亦超預期回落，經濟基本面仍然偏弱。具體來看，原油需求依舊疲軟，但地緣沖突帶來的供應擾動，在一定程度上支撐油價，其余能化品多跟隨油價波動；金屬方面，冬儲行情下，黑色系有所回升，供需雙弱格局下，有色金屬震蕩走弱，貴金屬受美國再通脹預期減弱的情況下大幅回撤；農產品方面，供應依舊寬松，價格整體偏弱。整體來看，國內經濟基本面持續(xù)疲弱加上美聯(lián)儲降息預期下調令商品整體承壓。

※ 農產品

豆一

隔夜豆一2501合約上漲0.23%，供應端，中儲糧持續(xù)競拍投放陳豆，陳豆持續(xù)供應以及新季大豆增產，市場豆源供應充足，壓制大豆價格。從需求方面來看，中儲糧陸續(xù)開庫收儲，加上基層農戶挺價心理,近期收購價格有所上調以及下游豆制品、蛋白廠等需求小幅回暖，貿易商多對高蛋白大豆建倉，加上儲備庫以及壓榨油廠收購低蛋白大豆等對現貨形成支撐，但今年收儲力度有限，且大豆供應充裕，預計國產大豆低位調整。

豆二

芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆01月合約期價周一收漲0.15%，隔夜豆二2501合約下跌0.03%。美豆出口需求保持強勁趨勢,但美豆豐產,庫銷比增長明顯,表明供應趨于寬松,令行情繼續(xù)承壓。同時南美大豆播種進展順利,巴西2024/25年度大豆種植進度為73.8%，較上周進度增加8%，高于去年同期的68.8%,，阿根廷的大豆播種率為36%，較前周提高11%。市場焦點主要轉向南美大豆,由于天氣對于播種工作較為有利，市場對于南美大豆有較強豐產預期,且全球大豆維持寬松格局，大豆行情仍舊承壓運行。

豆粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆粕01月合約期價周一收漲1.27%，隔夜豆粕上漲0.04%。10月進口大豆進口總量808.7萬噸，同比去年增加56.82%，根據糧油商務網裝船和排船數據預估11月進口預估850萬噸，12月進口預估1050萬噸，10月到港有所減少，油廠開機率下降，豆粕庫存減少，但11月、12月進口回升，預計開機率恢復，豆粕供應有望增加。國內養(yǎng)殖利潤不佳，養(yǎng)殖需求恢復緩慢，下游采購謹慎，現貨滾動補庫為主，豆粕去庫較慢，四季度豆粕以累庫為主，疊加美豆產量創(chuàng)下新高以及南美大豆豐產預期，豆粕預計震蕩偏弱。

豆油

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油01月合約期價周一收跌1.41%，隔夜豆油2501合約下跌0.37%。從供應面來看，通常國內豆油會于每年的 4-8 月份階段性累庫，目前庫存水平仍維持高位，11-12月大豆進口量或再度回升，油廠開機率恢復，豆油供應增加，四季度豆油預計維持寬松格局。同時近期由于產地報價較高,馬棕出口需求下降,棕櫚油高位調整，但馬來西亞棕櫚油進入減產季，產量下降，低庫存狀態(tài)下供應進一步趨緊，對棕櫚油價格具有強大支撐作用，從而提振油脂盤面，但因豆油基本面較弱，油脂預計高位震蕩為主。

棕櫚油

馬來西亞BMD毛棕櫚油02月合約期價周一收跌0.75%,隔夜棕櫚油2501合約上漲0.94%，從高頻數據來看，SPPOMA 數據顯示,11月1-20日馬來西亞棕櫚油產量環(huán)比下降1.43%， SGS、 ITS船運調查機構調查數據顯示，馬來西亞11月1-15日棕櫚油出口量減幅在5.3% 至8.2%。短期棕櫚油價格下跌，帶動油脂價格整體下行，主要是前期價格上漲過快后產地棕櫚油出口放緩,但四季度處于減產季，產量下降，供應趨緊，低庫存狀態(tài)下的棕櫚油經過短期調整后，偏強走勢仍將延續(xù)。后期重點關注產地產量和進出口需求情況。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周一收跌，追隨美豆油跌勢。隔夜菜油2501合約收跌0.87%。加拿大農業(yè)部發(fā)布的最新報告顯示，2024/25年度加拿大油菜籽供需數據與上月保持不變。產量估計為1898.1萬噸，略低于上年的1919.2萬噸。國內用量估計為1212.8萬噸，上年為1189.4萬噸。出口量預計為750萬噸，高于上年的668.3萬噸。期末庫存估計為220萬噸，上年為274.8萬噸。加籽供需較上年度略有轉緊。其他方面，MPOB將12月毛棕出口關稅從8%上調至10%，并上調其參考價，短期出口需求或受抑制。市場對棕櫚油后續(xù)生柴需求以及出口需求仍存擔憂。另外，美豆油的生物柴油需求亦存在不確定性，拖累油脂市場價格。國內方面，短期而言，國內菜籽供應依舊充裕，菜油庫存維持相對高位。同時，近期中加貿易端領導不斷會晤，關系存在緩和預期。不過，最終結果仍尚未確定，后續(xù)繼續(xù)關注商務部通告。盤面來看，在菜油基本面偏弱影響下，菜油走勢仍弱于豆棕，短線參與為主。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周一收高，受助于需求改善。隔夜菜粕2501合約收跌0.09%。美豆收割結束，集中上市期供應壓力較大，且南美大豆產區(qū)天氣仍表現良好，巴西2024/25年度大豆播種已經完成約八成。巴西油籽協(xié)會Abiove首次對2024/25年度巴西大豆產量進行預測，預計該年度巴西將收獲1.677億噸大豆，創(chuàng)歷史新高，或持續(xù)牽制美豆市場價格。成本傳導下，拖累國內粕類市場。國內市場而言，隨著溫度下滑，菜粕進入季節(jié)性淡季，剛需支撐減弱。且短期菜籽、菜粕庫存均較高，供應較為充裕。供強需弱格局延續(xù)。同時，近期中加貿易端領導不斷會晤，關系存在緩和預期。豆粕而言，年內大豆進口到港預期仍然較多，階段性供應相對充裕。不過，特朗普當選可能重啟貿易保護主義政策，美豆后期進口或將減少，支撐遠期豆粕市場價格。盤面來看，菜粕近月合約減倉反彈，空頭獲利離場推動期價回升。不過，基本面偏弱限制其上行動力。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周一收低，因供應壓力巨大。隔夜玉米2501合約收跌0.32%。USDA報告顯示，美國2024/25年度玉米產量預估為151.43億蒲式耳，低于10月預估的152.03億蒲式耳，也低于市場預估的151.89億蒲式耳。期末庫存預估為19.38億蒲式耳，低于10月預估的19.99億蒲式耳。報告總體偏多，提振美玉米市場價格。不過，美玉米集中上市，階段性供應壓力相對較高。國內方面，國內主產區(qū)隨著天氣逐漸轉冷，利于新糧存放，且中儲糧發(fā)布黑龍江新增了11個庫點收購消息，玉米增儲全面發(fā)力，種植戶售糧心態(tài)有所轉變，恐慌性售糧行為減少。但新季玉米質量較差，加工企業(yè)建庫積極性偏低，玉米需求量有限，市場價格繼續(xù)窄幅調整。盤面來看，政策利好與供應壓力博弈，玉米期價短期或繼續(xù)維持低位震蕩。

淀粉

隔夜淀粉2501合約收跌0.31%。新季玉米上市階段原料供應寬松，加之行業(yè)利潤好轉，玉米淀粉行業(yè)開機率季節(jié)性升高，產出壓力增加，庫存也持續(xù)位于近年同期高位。截至11月20日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量88.3萬噸，較上周下降0.50萬噸，周降幅0.56%，月增幅11.07%；年同比增幅39.72%。不過，目前市場暫無明顯供應壓力，供需面表現良好。盤面來看，受玉米市場影響，淀粉期價也維持低位震蕩，短期暫且觀望。

生豬

供應端，生豬行業(yè)處于恢復周期，Mysteel數據顯示，11月重點省份養(yǎng)殖企業(yè)生豬計劃出欄量高于10月實際出欄量，不過一般月末出欄節(jié)奏會放緩，短時間供應壓力或有所減弱；需求端，近兩周天氣明顯降溫，南方腌臘需求啟動，屠宰率連續(xù)5周增加，需求對價格邊際利好效用將逐漸增強?？傮w來說，供需進入雙旺周期，供需博弈加劇，波段以區(qū)間行情為主，不過近日供需格局或略有縮緊，預計短期在區(qū)間內偏強運行。建議lh2501在15100-15900元/噸區(qū)間內交易，注意設置止損。

雞蛋

天氣轉涼，蛋雞產蛋率回升，市場雞蛋供應充足，而需求端延續(xù)弱勢，跟進不足，各環(huán)節(jié)謹慎補貨，且近期豬肉價格跌跌不休，蔬菜價格持續(xù)回落，終端消費市場對高價蛋接受度不高，進一步抑制雞蛋需求。近日雞蛋現貨價格有所回落。不過，隨著蛋價下滑，養(yǎng)殖利潤回縮，老雞淘汰略微增量，大碼蛋供應壓力略微緩解，市場降價預期減弱。盤面來看，近期期價維持窄幅震蕩，短線參與為主。

蘋果

晚富士庫存貨源陸續(xù)開始交易，但整體成交有限。據Mysteel統(tǒng)計，截至2024年11月21日，全國主產區(qū)蘋果冷庫庫存量為853.54萬噸，較上周減少1.24萬噸。山東產區(qū)庫容比為61.74%，較上周減少0.07%；陜西產區(qū)庫容比為69.90%，較上周減少0.05%。山東產區(qū)地面交易基本收尾，剩余少量白果入庫，冷庫陸續(xù)出庫，外貿渠道尋貨為主，發(fā)市場客商要貨不多。陜西產區(qū)入庫仍以外調貨源流入為主，冷庫也開始出庫，但庫內尋貨客商數量不多，市場發(fā)貨速度放緩。操作上，建議蘋果2501合約短期逢回調買入多單。

紅棗

產區(qū)主流成交價格持續(xù)下調，受成本影響銷售價格相對混亂，預計仍有下調空間。據 Mysteel 農產品調研數據統(tǒng)計，截止2024年11月21日紅棗本周36家樣本點物理庫存在5915噸，較上周增加215噸，環(huán)比增加3.77%，同比減少40.91%，本周樣本點庫存小幅增加。新季下樹接近尾聲，采購展開拉鋸戰(zhàn)，客商從邊緣產區(qū)挑選好貨展開收購。若羌、且末、皮山、洛浦地區(qū)灰棗采收已過大半，阿克蘇、兵團第一師及第三師僅少量收貨。整體上，產區(qū)灰棗收購量不足兩成，預計隨著產區(qū)價格的下調集中采購將于月底展開，屆時上貨量將逐漸增加。操作上，建議鄭棗2501合約短期偏空思路對待。

棉花

洲際交易所(ICE)棉花期貨周一收高，升至近兩周高位，因受助于美元子兩年高位回撤。交投最活躍的ICE 3月期棉收漲0.95美分或1.34%，結算價報71.72美分/磅。國內市場：主產區(qū)籽棉收購基本結束，軋花廠累計加工量已超340萬噸，市場供應處于寬松局面。進口方面，10月棉花進口量環(huán)比連續(xù)四個月減少，刷新今年以來最低水平，考慮到當前訂單有限，且國內供應充足，預計后期進口積極性不足。消費端，下游傳統(tǒng)消費處于淡季，紡企開機持續(xù)走低，采購原料意愿不足。整體上，當前市場缺乏明確指引，預計短期棉價趨于震蕩，關注市場訂單及宏觀因素擾動。

白糖

洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周一收低，市場尋求交投方向。交投最活躍的ICE 3月原糖期貨合約收盤收跌0.21美分或1.0%，結算價每磅21.15美分。國際糖業(yè)組織下調全球糖消費量，對原糖市場帶來壓力。國際糖業(yè)組織ISO預測顯示，2024/25年度全球食糖供需缺口從之前的358萬噸，下調至251萬噸，缺口下調，主要因為對消費量預估下降。國內市場:新榨季南方糖廠開榨數量增加明顯，當前2024/25榨季廣西糖廠已有45家開榨，同比增加35家，預計還有10家左右糖廠開榨。云南糖廠開榨數達5家，同比增加3家，集中開榨時間在12月份，該產區(qū)即將迎來開榨集中期。進口方面，海關總署公布的數據顯示，2024年10月份，我國食糖進口量為54萬噸，環(huán)比增加14萬噸或增幅35%，同比減少38萬噸；10月食糖進口量環(huán)比明顯增加，但同比維持降勢，考慮到國內新糖供應增加，后期進口量增加將受限?？傮w上，國內新糖逐漸上市，但提貨速度相對緩慢，對價格仍有一定支撐，預計后市糖價持穩(wěn)為主。

花生

供應端，今年預計全國花生種植面積增加8-10%，產量有所增加，新作花生大量上市，供應趨于寬松；進口處于淡季，花生進口量減少，預計保持下降趨勢；需求端，出口需求增幅明顯，油廠壓榨利潤緩慢修復，開機意愿或有所提升，陸續(xù)開始入市采購，農戶挺價惜售，支撐花生行情,但近期馬棕出口放緩,帶領油脂高位回調,對花生油有消極影響?？傮w來說，市場供應趨于寬松，需求潛力尚有待釋放,花生預計低位震蕩。

※ 化工品

原油

美國11月制造業(yè)PMI上升，鮑威爾表示美聯(lián)儲不必倉促放松貨幣政策，抑制12月再度降息預期，美元指數沖高回落。歐佩克聯(lián)盟將自愿減產措施延長至12月底，歐佩克聯(lián)盟可能在12月會議再次推遲增產；以色列和黎巴嫩真主黨有望達成停火協(xié)議，俄烏沖突力度再度增強，地緣局勢動蕩反復；中國11月原油進口量預計回升；全球需求放緩憂慮加劇市場震蕩，短線原油期價呈現震蕩。技術上，SC2501合約考驗520區(qū)域支撐，短線呈現寬幅震蕩走勢。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

以色列和黎巴嫩真主黨有望?；?，中東地緣風險緩和，國際原油大幅回落；新加坡燃料油市場上漲，低硫與高硫燃料油價差降至100美元/噸。LU2503合約與FU2503合約價差為857元/噸，較上一交易日回落3元/噸；國際原油震蕩回落，低高硫期價價差小幅縮窄，燃料油期價呈現震蕩。前20名持倉方面，FU2503合約多空減倉，凈多單出現增加。技術上，FU2503合約考驗3000區(qū)域支撐，建議短線交易為主。LU2502合約回測60日均線支撐，短線呈現震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

瀝青

以色列和黎巴嫩真主黨有望?；穑袞|地緣風險緩和，國際原油大幅回落，貿易商庫存呈現下降；北方地區(qū)煉廠供應平穩(wěn)，個別煉廠釋放冬儲資源，降溫天氣對剛需有所阻礙，下游按需采購低價資源為主，山東、華北現貨市場價格小幅上調。國際原油震蕩回落，南北地區(qū)需求分化，短線瀝青期價呈現震蕩。技術上，BU2501合約期價考驗20日均線支撐，短線呈現震蕩整理走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場穩(wěn)中有調，主營煉廠持穩(wěn)出貨，碼頭成交小幅下調，周末下游逢低入市庫存普遍中高位，購銷氛圍平淡。沙特12月CP預估價上調，港口庫存呈現增加；華南國產氣價格小幅下調，LPG2501合約期貨較華南現貨貼水為556左右。LPG2501合約多空減倉，凈空單小幅增加。技術上，PG2501合約考驗10日均線支撐，上方測試4500區(qū)域壓力，短期液化氣期價呈現震蕩走勢，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期新增裝置投產，內地甲醇產量繼續(xù)增加，因西北地區(qū)烯烴大量外采，企業(yè)整體出貨順暢，大部分企業(yè)庫存繼續(xù)下跌。港口方面，上周到貨計劃有限且卸貨正常，但港口需求弱勢，甲醇港口庫存整體累庫，伊朗裝置因氣溫降低而停車增加，后市國內進口趨于減少，港口庫存壓力預計下降。上周國內甲醇制烯烴裝置產能利用率小幅下降，山東華東烯烴裝置負荷稍有波動，依然維持烯烴行業(yè)開工高位運行；江蘇部分裝置負荷略有調整，江浙地區(qū)MTO裝置周均產能利用率環(huán)比提升。MA2501合約短線建議在2550-2620區(qū)間交易。

塑料

夜盤L2501震蕩偏弱，收于8392元/噸。供應端，上周石化企業(yè)新增的臨停、重啟裝置較多，總體看產量環(huán)比+1.54%至55.33萬噸，產能利用率環(huán)比+1.47%至80.94%。需求端，PE下游制品平均開工環(huán)比-0.55%，其中農膜開工環(huán)比-1.07%，由旺轉淡。庫存方面，受下游積極補庫影響，生產企業(yè)庫存環(huán)比-5.21%至41.11萬噸，社會庫存環(huán)比-5.97%至46.57萬噸，總庫存較往年同期偏低。11月下旬獨山子石化、遼寧石化、燕山石化共約80萬噸臨停裝置計劃重啟，前期投產的產能持續(xù)運行，供應端偏寬松。下游農膜進入淡季，訂單天數持續(xù)季節(jié)性下滑；包裝膜終端階段性采購，但訂單數據仍未受到反饋。若后市上游企業(yè)無進一步停車檢修計劃，價格或承壓下行。運行區(qū)間預計在8300-8500附近。

聚丙烯

夜盤PP2501震蕩偏弱，收于7506元/噸。供應端，上周中海殼牌兩套共70萬噸裝置重啟，聯(lián)泓新科兩套共28萬噸裝置停車檢修，部分前期停車裝置影響擴大，產量環(huán)比+0.44%至66.89萬噸，產能利用率環(huán)比+0.24%至74.32%。需求端，下游部分行業(yè)淡季氛圍顯現，PP下游行業(yè)平均開工-0.07%至51.87%。截至11月13日，PP商業(yè)庫存環(huán)比-2.19%至67.76萬噸，庫存壓力不大。新投產的中石化英力士、寧夏寶豐裝置已于中旬順利開車，下旬山東裕龍、金誠石化仍有投產預期；目前來看后市PP裝置檢修計劃偏少，前期停車裝置將陸續(xù)重啟，供應壓力預計上升。終端房地產、農業(yè)、冷飲進入淡季，部分制品訂單天數下滑。下游塑編采購縮量，原料庫存下降明顯。預計后市PP2501由強轉弱，下方關注7400附近支撐，上方關注7600附近壓力。

苯乙烯

夜盤EB2501跌1.07%收于8328元/噸。供應端，上周華東、華北各一套裝置停車檢修，部分裝置負荷小幅調整，產量環(huán)比-3.4%至29.54萬噸，產能利用率環(huán)比-2.32%至66.01%。需求端，下游開工漲跌互現；下游EPS、PS、ABS消費環(huán)比-0.24%至24.63萬噸，小幅縮量。庫存方面，苯乙烯工廠庫存環(huán)比-4.87%至13.28萬噸，維持去化趨勢，處于中性區(qū)間；華東港口庫存環(huán)比-25.88%至3.15萬噸，華南港口庫存環(huán)比-31.58%至0.65萬噸，港口庫存偏低。浙石化180萬噸裝置預計推遲至月底重啟，本周河北旭陽30萬噸裝置重啟，新浦化學32萬噸裝置停車檢修，華東一套停車裝置影響擴大，預計供應端縮量。下游EPS需求持續(xù)季節(jié)性偏弱；家電終端需求尚可，但PS、ABS利潤出現回落。在浙石化裝置重啟前，苯乙烯預計維持供需緊平衡。短期內EB2501預計震蕩為主，下方關注8200附近支撐，上方關注8500附近壓力。

PVC

夜盤V2501震蕩偏弱，收于5234元/噸。供應端，上周欽州華誼40萬噸裝置停車檢修，山東信發(fā)70萬噸裝置重啟，另有部分裝置負荷降低，產能利用率環(huán)比-0.53%至78.44%。需求端，下游硬制品正處淡季，管材開工維穩(wěn)在36.56%，型材開工-0.1%至38.8%；軟制品需求尚可，但對總需求提升有限。庫存方面，截至11月21日，PVC社會庫存環(huán)比上周+0.31%至48.17萬噸，維持窄幅上升趨勢，處于同期高位。目前來看后市檢修計劃偏少，下旬前期停車裝置計劃重啟，供應端偏寬松。國內主要終端房地產、基建正處淡季，國外需求受印度關稅及BIS認證利空。PVC價格或受需求端拖累走弱，只是上游電石、乙烯成本偏強，限制價格下行區(qū)間。綜合考慮，預計V2501后市區(qū)間偏弱震蕩，下方關注5200附近支撐，上方關注5400附近壓力。

燒堿

SH2501夜盤收跌于2622元/噸。供應端，上周停車、重啟裝置并存，產能利用率-0.3%至81.9%，變化不大。下游氧化鋁受礦石供應緊張影響，部分新投放產能釋放慢于預期；非鋁需求步入淡季、表現平淡，上周粘膠短纖裝置開工率維穩(wěn)在88.15%，印染開工維穩(wěn)在64.61%。截至11月21日，液堿工廠庫存較前周-7.47%至23.67萬噸（濕噸），庫存去化顯著，當前庫存水平偏低。11月下旬計劃檢修產能仍較多，且當前庫存處于低位，預計后市供應壓力不大。氧化鋁利潤偏強，但產能運行或受鋁土礦供應緊張及北方污染天氣限制。國產鋁土礦前期大量消耗，幾內亞礦石供應恢復，后市下游氧化鋁廠燒堿單耗或下降。下游粘膠、印染裝置運行穩(wěn)定，終端需求表現平淡。預計SH2501寬幅震蕩為主，區(qū)間在2500-2750附近。

對二甲苯

隔夜PX震蕩下行。目前PXN價差至176美元/噸附近。供應方面，周內PX產量為73.66萬噸，環(huán)比+3.46%。國內PX周均產能利用率87.83%，環(huán)比+2.94%。本周福建聯(lián)合和大榭石化檢修，福海創(chuàng)裝置負荷恢復。需求方面，PTA開工率82.47%，周內PTA產量為139.37萬噸，較上周-2.59萬噸，較去年同期+17.15萬噸。國內PTA周均產能利用率至81.03%，環(huán)比-1.52%，同比+6.67%。PX供應將環(huán)比上升，PTA裝置降負裝置恢復，PX供需雙增，整體變動不大，原料端油價區(qū)間震蕩，留意區(qū)間上沿阻力，短期PX跟隨成本端主邏輯。

PTA

隔夜PTA震蕩下行。當前PTA加工差至327元/噸附近。供應方面，PTA目前產能利用率為82.47%。周內PTA產量為139.37萬噸，較上周-2.59萬噸，較去年同期+17.15萬噸。國內PTA周均產能利用率至81.03%，環(huán)比-1.52%，同比+6.67%。周內福海創(chuàng)、儀征化纖、逸盛新材料計劃提負，東營威聯(lián)計劃重啟。需求方面，國內聚酯行業(yè)產能利用率為87.44%。庫存方面，PTA工廠庫存在3.72天，較上周-0.13天，較同期-1.37天，聚酯工廠PTA原料庫存在8天，較上周持平，較同期+0.81天。PTA多部降負以及停車裝置計劃恢復，同時聚酯開工預計小幅環(huán)比上升，短期PTA自身供需邊際轉弱，期價跟隨成本端震蕩運行。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩下跌。供應方面，乙二醇裝置周度產量在39.63萬噸，較上周提2.15%。乙二醇總產能利用率66.29%，環(huán)比+1.29%。新疆天業(yè)60萬噸/年的合成氣制乙二醇11月初重啟，廣西華誼年產20萬噸的合成裝置近期開車，山西陽煤22萬噸裝置重啟。需求方面，國內聚酯行業(yè)產能利用率為87.44%。庫存方面，截至11月21日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量56.02萬噸，較周一降低1.31萬噸。成本端區(qū)間震蕩運行，乙二醇整體產量穩(wěn)中上升，但聚酯需求基數偏大，短期乙二醇供需結構不弱，港口庫存低位，預計乙二醇震蕩偏強。

短纖

隔夜短纖震蕩下跌。目前短纖產銷51.80%，較上一交易日下降12.62%。供應方面，周內滌綸短纖產量為15.46萬噸，環(huán)比增加0.06萬噸，增幅為0.39%；產能利用率平均值為75.92%，環(huán)比增加0.29%。需求方面，周內滌綸短纖工廠平均產銷率為50.50%，較上期下滑0.18%。純滌紗行業(yè)平均開工率在78.08%，環(huán)比下跌0.38%。截至11月21日，中國滌綸短纖工廠權益庫存12.83天，較上期下降0.09天，純滌紗原料備貨平均8.86天，較上期下降0.04天。成本端支撐偏弱，下游逢低價備貨以剛需為主，預計短纖價格震蕩走勢，注意風險控制。

紙漿

隔夜紙漿震蕩，SP2501報收于5828元/噸。針葉漿國內現貨價格持平，基差走強。海關數據顯示10月紙漿進口量略降，針葉漿進口量提高。需求端，紙廠利潤走弱，按需采購為主，周內紙漿下游成品紙開工各有漲跌，白卡紙環(huán)比-1.7%，雙膠紙環(huán)比-0.8%，銅版紙環(huán)比+3.84%，生活紙環(huán)比+0.02%。截止2024年11月21日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：177.5萬噸，較上期上漲3.6萬噸，環(huán)比上漲2.1%，庫存量在本周期轉為累庫的走勢。目前港口庫存處于年內中性水平，外盤價格維持高位，紙漿下游整體需求偏弱，后續(xù)注意紙漿進口情況，預計短期震蕩。SP2501合約建議下方關注5800附近支撐，上方6050附近壓力，注意風險控制。

純堿

近期前期停車企業(yè)逐步開車及個別負荷提升，國內純堿供應呈增加趨勢，預計短期開工及產量呈現小幅提升。近期下游裝置波動不大，下游需求穩(wěn)定，按需為主，臨近月底企業(yè)接單階段，現貨價格波動不大，且下游存剛需補庫預期。上周國內純堿企業(yè)庫存有所下降，庫存集中度高，部分企業(yè)提貨緩慢，隨著企業(yè)發(fā)貨及訂單兌現，整體庫存或出現增加。SA2501合約短線建議在1450-1540區(qū)間交易。

玻璃

近期國內浮法玻璃暫無產線點火或者冷修，日產量維持平穩(wěn)，周度產量小幅增長。上周全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存增加，其中沙河地區(qū)廠家出貨減緩，庫存多略有增長；華中地區(qū)原片企業(yè)產銷放緩，下游拿貨積極性不高，整體庫存漲幅明顯；華東地區(qū)商投情緒減弱，當地企業(yè)產銷有所放緩，區(qū)域內整體庫存小幅上漲；華南區(qū)域多數企業(yè)產銷走弱，企業(yè)庫存小幅增加。地產政策提振玻璃需求預期，后市關注落地情況和實際帶來的增量。FG2501合約短線建議在1230-1280區(qū)間交易。

天然橡膠

近期海內外各產區(qū)氣候逐漸改善，但泰南雨水依然較多，原料價格堅挺。國內云南產區(qū)據悉少量膠樹開始停割，膠水減量；海南產區(qū)降水天氣持續(xù)擾動，原料產出季節(jié)性放量受阻。近期青島倉庫總庫存環(huán)比波動不大，保稅及一般貿易庫出入庫率均環(huán)比增加，總出入庫量幾乎持平，部分輪胎企業(yè)在前期原料低價時備貨積極，月底集中提貨，導致整體出庫量明顯增加，青島倉庫累庫趨勢暫緩。上周半鋼胎排產維持高位運行；全鋼胎前期檢修企業(yè)排產逐步恢復，帶動整體產能利用率恢復性提升，但部分企業(yè)仍有自主控產安排，對整體產能利用率提升幅度將形成限制。ru2501合約短線建議在17150-17700區(qū)間交易，nr2501合約短線建議在14100-14450區(qū)間交易。

合成橡膠

國內丁二烯供方價格偏弱整理，外盤價格下調，貨源供應增加，下游詢盤謹慎；順丁橡膠出廠價格持穩(wěn)為主，現貨市場小幅走低，主流供價下調預期較強，部分業(yè)者報盤先行走低，市場觀望氛圍濃厚，實單交投清淡。順丁橡膠裝置開工上升，高順順丁橡膠庫存呈現增加；輪胎行業(yè)開工小幅回升，下游渠道拿貨放緩。上游丁二烯表現弱勢，順丁膠資源供應較為充足，高價原料抑制需求加劇震蕩。技術上，BR2501合約考驗12500區(qū)域支撐，上方測試5日均線壓力，短線呈現寬幅整理走勢。操作上，短線交易為主。

尿素

近期國內尿素產能利用率偏高，日產量增加，整體供應仍較高，本周預計2家企業(yè)計劃檢修，3家停車企業(yè)恢復生產，考慮到短時的企業(yè)故障發(fā)生，產量增加的概率較大。目前農業(yè)處于淡季，儲備需求為主。上周國內復合肥產能利用率環(huán)比增加，隨著冬儲預收繼續(xù)推進，下游提貨積極性改觀，預計復合肥產能利用率維持小幅緩慢提升狀態(tài)。近期雖然下游工業(yè)需求小幅提升，部分儲備逢低采購，但需求依舊不及供應，上周國內尿素企業(yè)庫存繼續(xù)小幅增加。UR2501合約短線建議在1770-1835區(qū)間交易。

瓶片

隔夜瓶片震蕩下跌。供應方面，周內聚酯瓶片產量為33.99萬噸，較上周減少0.27萬噸，降幅0.79%。國內聚酯瓶片產能利用率周均值為81.62%，較上周下滑0.65個百分點。出口方面，2024年10月中國聚酯瓶片出口47.19萬噸，較上月增加3.66萬噸，或+8.41%。考慮內貿需求減少，預計有裝置降負。周內百宏薄膜及瓶片裝置計劃重啟，周內檢修瓶片供應壓力仍然偏大。下游需求維持逢低補貨，瓶片累庫壓力較大，聚酯瓶片凈出口探底回升，預計瓶片價格以震蕩偏弱為主，注意風險控制。

原木

原木日內減倉，LG2507報收于797.5元/m3，期貨貼水現貨。輻射松原木山東、江蘇地區(qū)現貨價格報800元/m3持平，進口CFR報價持平。供應端，海關數據顯示10月原木、針葉原木進口量均下降，新西蘭原木離港量下降。需求端，原木港口日均出庫量周度提升，需求環(huán)比有所改善。截止2024年11月18日，中國原木港口樣本庫存量：264.5萬m3，環(huán)比上漲3.06%，庫存量在本周期呈現窄幅累庫趨勢；港口日均出庫量周度提升。目前港口庫存處于年內中性偏低水平，外盤價格維持高位、進口倒掛，原木下游整體需求偏弱，供需兩弱格局下基本面矛盾不大，后續(xù)注意原木進口情況，現貨相對平穩(wěn)，期貨受持倉量低影響，日內波動較大，區(qū)間震蕩看待。LG2507合約建議下方關注770附近支撐，上方830附近壓力，區(qū)間操作。

※ 有色黑色

貴金屬

夜盤滬市貴金屬普遍收跌，滬金跌幅較大。近期地緣沖突有所緩和，以色列同意與黎巴嫩進行?；鹫勁?，中東戰(zhàn)局有望得到緩解，市場整體避險情緒有所回落。昨日美聯(lián)儲理事古爾斯比表示，2025年底利率將降低；利率在達到中性水平之前還有一段相當長的路要走，整體發(fā)言中性偏鴿。除美聯(lián)儲外，被視為保守派的貝森特得到擔任美國財政部長的提名，市場認為其所主張理念或有助緩解未來美國的通脹及債務壓力，同時其或相對減小美國對華關稅的力度。往后看，短期內地緣沖突緩和后，市場避險情緒消退或進一步削弱貴金屬需求。除此之外，美國經濟預期走強或持續(xù)給予美元指數一定支撐，貴金屬價格或將相對承壓。操作上建議，日內輕倉做空，請投資者注意風險控制。

滬銅

宏觀面，11月美國綜合采購經理人指數本月升至55.3，這是自2022年4月以來的最高水平，其中服務業(yè)貢獻了大部分升幅，美聯(lián)儲降息預期繼續(xù)下降，美元指數強勢?；久婀┙o端，銅精礦TC指數當前仍偏低位，原料供給偏緊，在此背景下有部分冶煉廠集中檢修計劃，精銅產量上預計有所收斂，部分缺口依靠進口銅的涌入進行彌補，整體供給量上預計將有所收緊。需求端，下游采買意愿整體仍顯謹慎，銅價小幅反彈后，提貨意愿開始出現減弱，更多采取逢低采買的補貨策略，因此現貨市場成交情況表現平淡。庫存方面，國內庫存維持小幅去庫狀態(tài)，但整體去庫速率已逐步放緩。綜合來看，滬銅基本面或將處于供給略有收斂，需求謹慎的弱平衡狀態(tài)。操作上，短線區(qū)間交易思路。

氧化鋁

夜盤氧化鋁主力合約期價漲幅0.06%。宏觀面，最新公布的美國11月標普全球制造業(yè)PMI初值48.8，為4個月新高；服務業(yè)PMI初值57，為32個月新高，整體PMI數據走強或暗示整體需求水平不減，未來美國經濟或將維持一定韌性?；久妫趸X供給端，國內鋁土礦復產速率偏緩，加之幾內亞鋁土礦供應擾動的消息頻發(fā)，國內鋁土礦供應以及氧化鋁產能帶來限制。需求端，電解鋁廠運行產能小幅增長，加之年末有部分備庫需求，令氧化鋁供應有小幅缺口，氧化鋁現貨報價維持偏強運行。操作上建議，氧化鋁主力合約短期震蕩偏強為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

滬鋁

夜盤滬鋁主力合約期價漲幅0.66%。宏觀面，最新公布的美國11月標普全球制造業(yè)PMI初值48.8，為4個月新高；服務業(yè)PMI初值57，為32個月新高，整體PMI數據走強或暗示整體需求水平不減，未來美國經濟或將維持一定韌性。基本面，電解鋁供給方面，鋁廠運行產能及開工率較為可觀，但由于原材料氧化鋁的高報價，令鋁廠運行成本高企，市場對后續(xù)產能運行的持續(xù)性引發(fā)擔憂。需求方面，由于下游鋁材出口退稅政策的改變，在短期的搶出口需求刺激下需求有所回升，國內鋁錠社會庫存小幅去庫。隨著政策節(jié)點的臨近，短暫需求提振的效用將逐步走弱，電解鋁去庫放緩和高成本問題仍將制約鋁價運行走勢，加之消費逐漸由旺季向淡季過度，鋁價或有一定壓力。操作上建議，滬鋁主力合約短期震蕩偏空為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

滬鉛

夜盤滬鉛主力合約期價漲幅0.20%。宏觀面，最新公布的美國11月標普全球制造業(yè)PMI初值48.8，為4個月新高；服務業(yè)PMI初值57，為32個月新高，整體PMI數據走強或暗示整體需求水平不減，未來美國經濟或將維持一定韌性。基本面，上周再生鉛煉廠開工率下降較多，安徽、河南、河北地區(qū)因環(huán)保管控使得再生鉛煉廠停爐保溫等待通知，本周是否復產仍有不確定性，河北地區(qū)煉廠普遍減產50%，預估本周產量較上周下滑超1萬噸。再生鉛限產使得廢電瓶庫存上升，且近期鉛價震蕩偏強，煉廠有盈利空間，其他未受環(huán)保管控的煉廠復產意愿較強。現貨方面，據SMM：昨日滬鉛強勢上漲，持貨商出貨積極性上升，但現貨市場流通貨源不多，報價有限，期間廠提貨源報價仍較堅挺，少數甚至上調報價升水，下游企業(yè)則普遍持觀望態(tài)勢，僅少數以剛需采購，現貨市場高價成交困難。操作上建議，滬鉛主力合約短期震蕩偏強為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

滬鋅

宏觀面，11月美國綜合采購經理人指數本月升至55.3，這是自2022年4月以來的最高水平，其中服務業(yè)貢獻了大部分升幅，美聯(lián)儲降息預期繼續(xù)下降，美元指數強勢。基本面 ，鋅礦端呈現偏緊格局，加工費TC降至低位，冶煉端因原料緊缺和常規(guī)檢修造成減產；部分冶煉廠原料庫存小幅緩解，供應邊際改善但整體仍弱勢。國內進口窗口繼續(xù)關閉，未來進口量預計大幅下降。目前加工企業(yè)開工率相對偏低，下游逢低采購為主，近期國內去庫放緩，供需兩弱局面。技術面，滬鋅縮量增倉，多頭氛圍升溫，關注25000關口爭奪。操作上，逢回調輕倉多單，參考25000-25800。

滬鎳

宏觀面，11月美國綜合采購經理人指數本月升至55.3，這是自2022年4月以來的最高水平，其中服務業(yè)貢獻了大部分升幅，美聯(lián)儲降息預期繼續(xù)下降，美元指數強勢?；久?，原料端雖然菲律賓雨季到來，但印尼RKAB配額釋放，印尼礦端供應問題的緩解，有望改善鎳礦供應格局。冶煉端國內各大冶煉廠維持正常生產，產量穩(wěn)中有升；印尼鎳鐵產能隨著鎳礦供應恢復，產量也將逐步回升。下游不銹鋼廠生產利潤虧損，產量持穩(wěn)略降；新能源三元需求增長乏力，市場采購較為謹慎，因此鎳庫存增長趨勢。技術上，持倉減量，多空分歧，三角震蕩收斂趨勢。操作上，暫時觀望。

不銹鋼

原料端，印尼鎳礦內貿價下調，RKAB配額充足，原料端供應呈現寬松。冶煉端鎳鐵廠產量高位持穩(wěn)運行，鎳鐵價格再度走弱；供應端，不銹鋼原料成本有所下調，但鋼廠生產利潤較低，鋼廠生產積極性不高，300系排產持穩(wěn)小幅下降。需求端雖然那進入傳統(tǒng)需求旺季，但地產行業(yè)仍處探底階段，下游訂單情況平淡。當前市場關注刺激政策后續(xù)傳導作用，下游對需求前景信心偏弱，而持貨商降價去庫，到貨量有所減少，因此市場主動去庫為主，不銹鋼價格表現弱勢。技術上，放量增倉，空頭氛圍較強，關注MA10壓力。操作上，輕倉空頭思路。

滬錫

宏觀面，11月美國綜合采購經理人指數本月升至55.3，這是自2022年4月以來的最高水平，其中服務業(yè)貢獻了大部分升幅，美聯(lián)儲降息預期繼續(xù)下降，美元指數強勢?；久嫔?，供給端，10月錫礦進口量大幅回升，云南地區(qū)冶煉廠原料供應改善，國內精煉錫產量基本恢復至此前水平。需求端，旺季進入尾聲，近期錫價下跌，下游采購積極性明顯升溫，近期國內庫存有所回落；而LME庫存延續(xù)上升。整體看錫市供應改善預期，而需求仍相對弱勢，預計錫價承壓運行。技術上，放量減倉，空頭氛圍偏強，關注MA5壓力。操作上，短線空頭思路，區(qū)間關注230000-245000。

硅鐵

硅鐵市場暫穩(wěn)運行。產業(yè)方面，府谷市場中小料主流價格出廠價現金含稅860-1100元/噸，成本高穩(wěn)，廠家有一定挺價情緒，但下游需求一般，市場信心不足，主動補庫意愿較低，個別貿易商報價探漲，實際成交波動不大。需求方面，鐵水產量微降，鎂合金市場延續(xù)弱勢運行，下游企業(yè)對價格存在抵觸心理，成交氛圍清淡，鎂合金錠山西主流出廠價格18450-18550元/噸，貿易商淡季觀望心態(tài)較重，Mysteel統(tǒng)計全國136家獨立硅鐵企業(yè)樣本：開工率（產能利用率）全國42.16%，較上期增0.72%；日均產量17310噸，較上期增310噸，需求平淡但供應仍有增加，硅鐵去庫放緩，臨近月底，逐漸進入鋼招空窗期，硅鐵上行驅動不足。策略建議：硅鐵主力合約震蕩下行，板塊氛圍偏空，爐料跟隨調整，操作上建議維持偏空思路對待，請投資者注意風險控制。

錳硅

錳硅市場暫穩(wěn)運行。產業(yè)方面，錳礦延續(xù)弱勢震蕩，化工焦四輪提降仍在博弈，成本弱穩(wěn)，西北地區(qū)廠家生產較為平穩(wěn)，南方多數廠家維持觀望，僅部分大廠維持生產，整體產量變化不大，Mysteel統(tǒng)計全國187家獨立硅錳企業(yè)樣本：開工率（產能利用率）全國43.47%，較上周減0.61%；日均產量27420噸，增125噸，市場報價少，寧夏點價資源減少，工廠低價出貨意愿較低，實際成交一般，全國硅錳指數均值（現金出廠）：6043，環(huán)比下降1。需求方面，五大鋼種硅錳（周需求70%）：126219噸，環(huán)比上周增0.70%，全國硅錳產量（周供應99%）：191940噸，環(huán)比上周增0.46%，11月鋼廠招標逐步接近尾聲，鐵水產量微降，基本面矛盾不突出，臨近月底，市場開始期待新一輪的鋼廠招標啟動，短期需求釋放有限，預計錳硅弱穩(wěn)運行，關注板塊情緒對爐料的影響。策略建議：SM2501合約沖高回落，日BOLL指標顯示k線在中上軌之間運行，操作上建議以震蕩思路對待，關注日BOLL中軌附近支撐，請投資者注意風險控制。

焦煤

焦煤市場弱穩(wěn)運行。產業(yè)方面，煉焦煤線上競拍延續(xù)跌勢，流拍現象不減，入爐成本繼續(xù)下降，使得焦企在現貨三輪提降落地后仍能保持一定盈利，整體開工小幅增加，但多數下游仍采取觀望態(tài)度，以剛需采購為主。需求方面，鋼價震蕩下行，鋼廠盈利不斷擠壓，鐵水產量小幅下降，宏觀提振效果消化后市場交易逐漸回歸理性，基本面矛盾不突出，短期焦煤或維持弱震蕩，多數煤種跌至年內低位后下方空間有所收窄。策略建議：JM2501合約沖高回落，日BOLL指標顯示日K試探中軌，開口擴大，操作上建議短線維持震蕩思路對待，關注1320附近壓力，請投資者注意風險控制。

焦炭

焦炭市場暫穩(wěn)運行。Mysteel煤焦事業(yè)部調研全國30家獨立焦化廠噸焦盈利情況，全國平均噸焦盈利11元/噸；山西準一級焦平均盈利14元/噸，山東準一級焦平均盈利62元/噸，內蒙二級焦平均盈利-56元/噸，河北準一級焦平均盈利40元/噸，獨立焦企全樣本產能利用率為73.68%，環(huán)比增0.53%；焦炭日均產量66.62萬噸，環(huán)比增0.48萬噸，焦炭庫存79.47萬噸，環(huán)比增2.22萬噸，內蒙焦企虧損嚴重，市場四輪提降預期減弱，不過仍有部分焦企保持盈利，整體開工小幅上升。需求方面，淡季鋼坯價格震蕩運行，鐵水日均產量 235.8萬噸，環(huán)比減少0.14萬噸，有小幅下降，多數貿易商以維持現有訂單量訂貨為主，市場觀望情緒較強，上方受需求壓制，下方成本逐漸探底，短期預計焦炭震蕩弱穩(wěn)運行。 策略建議：J2501合約沖高回落，多日均線呈現空頭排列，操作上建議短線維持震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。

鐵礦

隔夜鐵礦石2501合約震蕩偏強。宏觀面，中鋼協(xié)副會長駱鐵軍表示，中國作為世界最大的鋼鐵產需國地位將長期存在，對鐵礦石和焦煤仍將保持高位需求，將繼續(xù)支撐世界干散貨海運市場。基本面，本期澳巴鐵礦石發(fā)運量及到港量均出現下滑，只是港口庫存繼續(xù)增加，供應維持寬松，另外本期鐵水產量235.80萬噸，環(huán)比降0.14萬噸。短期鋼價反彈對爐料構成支撐。技術上，I2501合約1小時 MACD指標顯示DIFF與 DEA運行于0軸上方。操作上建議，日內震蕩偏多，注意風險控制。

螺紋

隔夜螺紋2501合約小幅走高。宏觀方面，央行等九部門聯(lián)合召開科技創(chuàng)新和技術改造貸款工作推進會議，要求各銀行機構要用好用足政策資源，對清單內企業(yè)和項目做到“應簽盡簽、能投盡投”?；久?，供減需增，庫存同期低位，目前壓力不大，本期需求持穩(wěn)，但是冬儲臨近，市場情緒較為謹慎。01合約主流資金持倉多空明顯減少，行情或陷入區(qū)間寬幅整理。技術上，RB2501合約 1小時 MACD指標顯示DIFF與DEA運行于0軸附近。操作上建議，日內短線交易，注意風險控制。

熱卷

隔夜HC2410合約震蕩偏強。宏觀面，中央財辦韓文秀近日提到要增強消費對經濟增長的基礎性作用，加快完善“想消費”“敢消費”“能消費”的政策環(huán)境；商務部表示將提前謀劃明年的汽車以舊換新接續(xù)政策，穩(wěn)定市場預期。 基本面，本期供需雙增，總庫存連續(xù)8周去庫，只是冬儲臨近，多空分歧加劇，期價陷入區(qū)間寬幅波動。技術上， HC2501合約1小時 MACD指標顯示 DIFF與 DEA 運行于0軸附近。操作上建議，日內短線交易，注意風險控制。

工業(yè)硅

工業(yè)硅現貨暫穩(wěn)運行，SMM華東不通氧553#在11600-11700元/噸；通氧553#在11700-11900元/噸；521#在12000-12200元/ 噸；441#在12000-12200元/噸；421#在12100~12300元/噸； 421#有機硅用在12700-13000元/噸；3303#在12800-12900元/噸,。產業(yè)方面，工業(yè)硅北高南低生產格局延續(xù)，南方雖有減產，但從全國來看， 工業(yè)硅供應仍在高位，現貨成交冷淡，廠家有一定挺價意愿。下游來看，光伏新規(guī)推動 供給側改革，多晶硅企業(yè)近期有檢修減產計劃，硅料市場成交冷清，新訂單較少，上下游博弈加劇；有機硅單體廠有一定挺價意愿，但受需求偏弱影響，成交重心仍有下移；鋁硅合金企業(yè)訂單量有所下滑，部分企業(yè)虧損，整體開工率偏弱。工業(yè)硅需求依然偏弱，反彈乏力，仍將低位震蕩。技術上，工業(yè)硅主力合約震蕩下行，多日均線糾纏向下，操作上建議延續(xù)偏空思路，請投資者注意風險控制。

碳酸鋰

宏觀面，最新公布的美國11月標普全球制造業(yè)PMI初值48.8，為4個月新高；服務業(yè)PMI初值57，為32個月新高，整體PMI數據走強或暗示整體需求水平不減，未來美國經濟或將維持一定韌性?；久嫔希现茕嚨V價格伴隨著碳酸鋰價格重心上移，海外礦商挺價情緒攀升。供給方面，由于近期碳酸鋰現貨價格抬升，加之年末來臨的去庫預期，冶煉廠出貨更多是與貿易商進行成交。需求方面，下游材料廠對后續(xù)的訂單情況暫未明朗，整體采買態(tài)度隨著碳酸鋰價格的上漲而逐漸轉為謹慎，采買情緒有所減弱，實際上下游之間成交情況反而相對清淡。策略建議：輕倉震蕩交易，注意交易節(jié)奏控制風險。

※ 每日關注

19:00 英國11月CBI零售銷售差值

22:00 美國9月FHFA房價指數月率

22:00 美國9月S&P/CS20座大城市未季調房價指數年率

23:00 美國10月新屋銷售總數年化

23:00 美國11月諮商會消費者信心指數

23:00 美國11月里奇蒙德聯(lián)儲制造業(yè)指數

次日03:00 美聯(lián)儲公布11月貨幣政策會議紀要

次日05:30 美國至11月22日當周API原油庫存

A股解禁市值為：89.75億

新股申購：無