※ 財經概述

財經事件

1、人社部等五部門印發(fā)《關于加強人力資源服務助力制造業(yè)高質量發(fā)展的意見》，推動人力資源服務業(yè)和制造業(yè)融合發(fā)展，更好助力現代化產業(yè)體系建設，積極促進高質量充分就業(yè)。

2、香港特區(qū)立法會通過《2024年印花稅法例（雜項修訂）條例草案》，落實豁免房地產投資信托基金股份或單位轉讓和期權莊家進行證券經銷業(yè)務的印花稅，以及修訂在香港實施無紙證券市場制度下的印花稅征收安排。

3、美國11月未季調CPI同比升2.7%，預期升2.7%，前值升2.6%；季調后CPI環(huán)比升0.3%，預期升0.3%，前值升0.2%。未季調核心CPI同比升3.3%，預期升3.3%，前值升3.3%；季調后核心CPI環(huán)比升0.3%，預期升0.3%，前值升0.3%。

4、歐佩克月報顯示，維持2024年全球經濟增長預測為3.1%不變，維持2025年全球經濟增長預測為3%不變；將2024年美國經濟增長預期從2.7%上調至2.8%，將2025年美國經濟增速預期從2.1%上調至2.2%，對美國經濟增長的預測可能會受到新一屆美國政府正在討論的潛在政策（如貿易關稅）的影響。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數昨日漲跌不一。截至收盤，上證指數漲0.29%，深證成指漲0.33%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.11%。滬深兩市成交額回落，持續(xù)維持在萬億水平。全市場超3800支個股上漲。板塊普遍上漲，商貿零售、紡織服飾板塊漲幅居前，銀行、非銀金融股逆市下跌。國內方面，經濟基本面，11月通脹數據依舊保持低位運行，CPI環(huán)比、同比均較上月下滑，經濟仍面臨通縮壓力，食品價格環(huán)比降幅尤為明顯，拖累相關板塊下行；工業(yè)品需求有所恢復，PPI環(huán)比由降轉漲，同比降幅收窄，與制造業(yè)PMI的擴張形成呼應，后續(xù)隨著價格向CPI傳導，通縮壓力或得到緩解。此外，11月進出口數據中，貿易順差依舊保持高位，出口同比雖有所回落，但主要受去年基數較高影響，在特朗普關稅政策影響下，國內”搶出口“效應明顯。政策面，昨日召開的政治局會議強調要實施更為積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，加強超常規(guī)逆周期調節(jié)。整體來看，海外美聯儲降息預期再次升溫，外部環(huán)境對國內市場的壓制減弱。國內政治局會議定調積極，對市場起到有力支撐，結合此前一系列利好政策，經濟有望企穩(wěn)回升，并推動投資者信心回暖。策略上，建議逢低買入。

國債期貨

周三銀行間現券收益小幅下行，10年國債收益率進一步下行至1.82%，創(chuàng)新低，國債期貨小幅收跌。11月中國出口保持韌性，進口持續(xù)偏弱，食品價格拖累CPI，PPI同比回升且超預期。一攬子政策發(fā)力下，四季度GDP增速預計有所改善。政治局會議定調更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，大力提振消費會如何落實，經濟工作會議的通稿是重要的觀測節(jié)點。長沙收購436套存量商品房用作保障性住房，供需兩端在政策持續(xù)發(fā)力下有所改善，明年庫存或能逐步消化。美國11月CPI符合預期，美聯儲降息預期進一步升溫，國內降息空間隨之打開。隨著漸進式加征關稅，中期人民幣匯率仍然承壓，或適度貶值穩(wěn)出口。經濟形勢不明朗且出口承壓，2025年財政貨幣政策雙寬松，利率仍將下行，10年期國債收益率有望下行至1.8%或更低，當前債市已經定價部分預期。12月中旬稅期繳款壓力以及大規(guī)模MLF到期，降準或較快落地，短期債市震蕩，或有調整，逢回調配置。

美元/在岸人民幣

周三晚間在岸人民幣兌美元收報7.2605，較前一交易日貶值105個基點。當日人民幣兌美元中間價報7.1843，調升53個基點。最新數據顯示，11月份美國消費者物價環(huán)比上漲0.3%，同比增長 2.7%，10 月份增幅為 2.6%，數據符合預期。通脹率不再進一步上升但保持穩(wěn)定，使得交易員押注美聯儲降息的可能性加大，據CME工具顯示，美聯儲12月降息25個基點的概率為98%，發(fā)布前為86%。我國中共中央政治局會議提出“加強超常規(guī)逆周期調節(jié)”，凸顯穩(wěn)增長決心，政策從被動應對轉換為主動出擊；“實施適度寬松的貨幣政策”是14年以來首度重提，預計明年央行將采取更大力度的降息降準。隨著政策加碼加力，我國經濟基本面向好，因此短期人民幣兌美元總體平穩(wěn)，中長期影響需進一步觀察特朗普新政實施效果。此外，地緣政治局勢不確定性較大，也將對人民幣產生較大影響，需持續(xù)關注。

美元指數

美元指數漲0.23%報106.66，非美貨幣普遍下跌，歐元兌美元跌0.3%報1.0496，英鎊兌美元跌0.16%報1.2751，澳元兌美元跌0.13%報0.6369，美元兌日元漲0.33%報152.47。

美元指數周三創(chuàng)兩周新高。美元因人民幣走弱而獲得支撐。據路透社報道，中國政策制定者正考慮允許人民幣貶值，放棄穩(wěn)定匯率政策，以彌補美國關稅可能帶來的影響。此外，日元疲軟也提振了美元，周三日元跌至兩周低點。彭博社報道稱，日本央行暫無加息意圖，這加劇了日元的跌勢。然而，美元在觸及日內高點后回落，因美國11月CPI數據符合預期，強化了美聯儲下周會議上降息25個基點的預期。11月CPI報告發(fā)布后，市場對美聯儲降息25個基點的概率從86%升至95%。

歐洲央行可能因經濟活動低迷而比許多其他央行更快放松政策，同時政治不穩(wěn)定和廣泛的財政緊縮議程也增加了歐元的壓力。

日元周三進一步下跌。彭博社報道稱，日本央行對加息并不著急。不過，日元的跌幅受到限制，因為周三數據顯示，日本11月PPI增幅超預期，且第四季度BSI大型制造業(yè)企業(yè)景氣指數升至三年高點，這些數據對日本央行政策具有鷹派意義。

展望未來，盡管數據顯示美聯儲當前顯著的政策緊縮已無必要，支持下周降息，但焦點將更多集中于2025年的降息節(jié)奏，而非本次會議的決定。目前市場已普遍預期2025年的降息步伐將放緩，全年僅計入約60個基點的降息預期。短期看美元指數在美聯儲未來降息步伐放緩、而全球央行加速降息的背景下，利差優(yōu)勢擴大而獲得支撐。

集運指數(歐線)

周三集運指數（歐線）期貨價格大幅下行，主力合約收跌3.66%，其余合約收跌7-12%不等。最新SCFIS歐線結算運價指數為3032.96點，較上周上升204.33點，環(huán)比上漲7.2%，基差迅速縮窄。但從上周公布的現價指數SCFI來看，報于2256.46點，環(huán)比上漲1.01%；SCFI歐線運價指數報于3030美元/TEU，環(huán)比下降0.30%，漲幅迅速回落，歐洲航線運輸需求有所減少，貨量不足以維持運價繼續(xù)上漲而回落。期，中東局勢未發(fā)生較大變動，?；饏f議推進遭遇困難，也使得期價持續(xù)波動。特朗普在明年1月20日正式當選美國總統(tǒng)后，料將對進口自中國的所有商品加征10%的關稅，關稅提高的負面影響最終將體現在需求轉弱的基本面因素上，期價上行缺乏支撐。此外，數據顯示歐盟經濟復蘇道路始終坎坷，活躍度仍舊處于階段性低位。綜上，停火協議再度重啟，疊加歐洲經濟衰退不改四季度航運景氣或較低，以及船公司漲價未能順利落地，拖累期價下行。目前交易難度大幅提升，建議投資者謹慎為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

中證商品期貨指數

周三中證商品期貨價格指數漲0.61%報1410.16，呈震蕩上行態(tài)勢；最新CRB商品價格指數漲1.11%，連續(xù)三個交易日大幅上漲。晚間國內商品期貨夜盤收盤，能源化工品普遍上漲，原油漲1.28%，橡膠漲0.7%。黑色系多數上漲，鐵礦石漲0.25%，螺紋鋼漲0.18%。農產品漲跌不一，豆油漲0.88%，豆粕跌0.6%。基本金屬漲跌不一，滬鎳漲0.53%，滬鋁漲0.2%，滬銅跌0.11%。貴金屬全線上漲，滬金漲0.64%，滬銀漲0.04%。

海外方面，美國11月CPI同比升2.7%，環(huán)比升0.3%；核心CPI同比升3.3%，環(huán)比升0.3%，漲幅均符合市場預期。數據公布后市場對下周美聯儲降息的預期上升至97.7%。國內方面，12月9日召開的政治局會議強調要實施更為積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，加強超常規(guī)逆周期調節(jié)。此外，11月通脹數據依舊保持低位運行，CPI環(huán)比、同比均較上月下滑，經濟目前仍面臨通縮壓力，食品價格環(huán)比降幅尤為明顯；工業(yè)品需求有所恢復，PPI環(huán)比由降轉漲，同比降幅收窄，與制造業(yè)PMI的擴張形成呼應，后續(xù)隨著價格向CPI傳導，通縮壓力或逐步得到緩解。整體來看，雖然目前商品基本面仍然偏弱，但國內政治局會議定調積極，對市場起到有力支撐。同時，市場對美聯儲12月降息已基本達成共識，降息預期帶動外盤商品走高，也推動國內相關品種上漲。在強預期、弱現實的環(huán)境下，商品指數預計短線走強，但上漲趨勢能否持續(xù)還需觀察基本面是否真正好轉。

※ 農產品

豆一

隔夜豆一2501合約下跌0.23%，國產豆方面，由于政策補貼支持，預計2024年大豆產量2000萬噸左右，較2023年增加50萬噸左右，增幅2.56%；陳豆庫存繼續(xù)拍賣，成交率大幅提升，陳豆供應以及新季大豆增產，市場豆源供應充足，壓制大豆價格。從需求方面來看，政策收儲預期支撐下，基層農戶挺價惜售，貿易商為春節(jié)前的備貨旺季適度建庫,對現貨有所支撐，但產區(qū)購銷兩不旺，豆制品消費需求尚未好轉，經銷商多按需拿貨，市場成交量有限，預計國產大豆低位調整。

豆二

芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆01月合約期價周三收漲0.03%，隔夜豆二2501合約上漲0.37%。美元指數維持高位震蕩，令大宗商品承壓，同時美豆方面來看，大豆收獲結束，產量豐產以及集中性供應壓力，持續(xù)施壓行情，但國際買家有望在特朗普上臺前的政策窗口積極采購美國大豆，即使出口需求小幅下滑，仍保持較強趨勢，對行情有所支撐，美豆延續(xù)震蕩走勢；現巴西大豆播種基本結束，未來天氣預測保持良好，豐產壓力釋放，巴西大豆貼水下滑，阿根廷產量維持預估，銷售步伐加快，阿根廷中心農業(yè)帶播種進度正常?？傮w來看，全球大豆維持較為寬松格局，豆二預計承壓運行。

豆粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆粕01月合約期價周三收跌0.24%，隔夜豆粕下跌0.6%。11月大豆到港延遲，原料大豆庫存下滑，開機率下降，由于需求下降豆粕庫存逆勢上升，且從后期進口大豆到港預估來看，12月大豆進口預估分別為980萬噸，大豆到港量增加，開機率回升，預計年末豆粕或將小幅累庫，后期豆粕供應或維持寬松。從需求來看，巴西大豆貼水下調，國內豆粕市場提前交易貼水，市場購銷情緒冷清，觀望情緒較濃，維持剛需補庫為主?？傮w來看，豆粕預計小幅累庫，以及需求尚未恢復，但凈空持倉有所減少，短期下行空間有限，連粕預計偏弱運行為主。

豆油

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油01月合約期價周三收跌0.73%，隔夜豆油2501合約上漲0.88%。從供應端來看，11月港口卸船延遲影響油廠開機開工，大豆壓榨量及豆油產量下降，庫存亦有所下降，但后期進口大豆到港預估來看，12月大豆進口預估分別為980萬噸，大豆到港量增加，開機率回升，豆油庫存預計小幅回升，短期豆油供應趨松趨勢較難改變。需求端，受國際局勢影響，原油行情寬幅震蕩，馬來西亞棕櫚油基本面向好對油脂板塊有較強支撐，但豆油基本面偏弱，上行空間受限。

棕櫚油

馬來西亞BMD毛棕櫚油02月合約期價周三收跌2.02%,隔夜棕櫚油2501合約下跌0.12%。從高頻數據來看，馬來西亞棕櫚11月棕櫚油產量下降，出口下滑。馬來西亞棕櫚油協會(MPOA)稱，2024年11月馬來西亞棕櫚油產量環(huán)比下降10.33%， ITS 、 SGS船運調查機構調查數據顯示，馬來西亞11月棕櫚油出口量下降9%-23%。棕櫚油處于減產季，加之受過度降雨和洪水的影響，產量下降較為符合預期，同時庫存處于歷史較低水平，后期供應仍趨緊，即使出口下滑，仍對價格具有強支撐作用；產地報價或居于高位，國內棕櫚油到港量有限，油廠剛性成交為主，庫存或維持相對低位，預計棕櫚油高位震蕩為主。后期關注產地產量和進出口需求情況。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周三連續(xù)第五個交易日上漲，加籽產量下調情緒繼續(xù)發(fā)酵。隔夜菜油2501合約收漲0.87%。加拿大統(tǒng)計局預計，今年的油菜籽產量較上年同期下降7%，至1784萬噸。USDA本月報告將加籽產量從上月預估的2000萬噸下調至1880萬噸，期末庫存同步下調，支撐加籽價格繼續(xù)上漲。其他方面，MPOB報告顯示，截止11月底馬來棕櫚油庫存環(huán)比減少2.6%至184萬噸，出口下滑抵消了部分產量降低，庫存降幅不及預期，減產邊際利好弱化。不過，產地仍處于減產季且印尼生物柴油需求強勁，對棕櫚市場仍有支撐。國內方面，短期而言，國內菜籽供應依舊充裕，菜油庫存維持相對高位。且中加關系緩和預期增強。不過，最終結果仍尚未確定，后續(xù)繼續(xù)關注商務部通告。盤面來看，受加籽走強提振，隔夜菜油繼續(xù)收漲，走勢強于豆棕，短線參與為主。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周三收高，跟隨外部市場的勢頭上漲。菜粕2505合約收跌0.22%。USDA報告對美豆數據維持上月預估不變，巴西大豆產量預估保持不變，將阿根廷大豆產量預估上調100萬噸，全球大豆產量和期末庫存均小幅上調，國際豆價持續(xù)承壓。成本傳導下，拖累國內粕類市場。國內市場而言，隨著溫度下滑，菜粕進入季節(jié)性淡季，剛需支撐減弱。沿海油廠菜粕庫存壓力持續(xù)偏高，短期市場供強需弱格局延續(xù)。不過，反傾銷調查仍未落定，或影響明年菜籽進口量。豆粕而言，年內大豆進口到港預期仍然較多，階段性供應相對充裕。盤面來看，菜粕基本面偏弱，近來期價維持偏弱調整，不過，加籽走強對菜粕價格亦有所提振，菜粕期價走勢強于豆粕。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周三收低，漲勢略有放緩。隔夜玉米2501合約收漲0.09%。USDA報告顯示，美國2024/25年度玉米庫存預估為17.38億蒲式耳，低于11月的19.38億蒲式耳，也低于市場預期的19.06億蒲，報告有所利好，提振美玉米收漲。不過，美玉米集中上市，階段性供應壓力相對較高，且近來巴西和阿根廷頻繁降雨，提升了下一年度玉米的產量前，限制其價格表現。國內方面，東北地區(qū)中儲糧增儲持續(xù)在市收購，但因吉林、遼寧、內蒙古等地部分地區(qū)糧源質量較差，達不到入庫標準，深加工企業(yè)對毒素等指標限制寬松，市場糧源多流向貿易商和深加工企業(yè)，貿易主體以隨收隨走為主，大規(guī)模存糧意愿較弱，深加工企業(yè)貨源充足，收購價格略有波動。盤面來看，在政策利好提振下，玉米低位略有反彈。

淀粉

隔夜淀粉2501合約收漲0.16%。新季玉米上市階段原料供應寬松，加之行業(yè)利潤好轉，玉米淀粉行業(yè)開機率季節(jié)性升高，產出壓力增加，庫存也持續(xù)回升。截至12月4日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量93.6萬噸，較上周增加3.80萬噸，周增幅4.23%，月增幅4.23%；年同比增幅34.68%。同時，玉米現貨價格偏弱，拖累玉米淀粉現貨同步下滑。盤面來看，受宏觀面利好提振，玉米低位略有回升，淀粉期價也震蕩收漲。

生豬

生豬行業(yè)處于恢復周期，根據Mysteel數據，12月份重點省份養(yǎng)殖企業(yè)生豬計劃出欄量環(huán)比增長3.22%供應端存在壓力；需求端，雖然天氣降溫，南方腌臘需求啟動，屠宰率連續(xù)7周增加，但是低于去年同期水平，需求增長速度不及供應，階段性供需偏松導致價格承壓偏弱運行，關注后市需求增長情況。操作上建議lh2503偏空交易。

雞蛋

蛋雞存欄處于高位，市場雞蛋供應充足，且肉類、蔬菜價格持續(xù)回落，終端消費市場對高價蛋接受度不高，進一步抑制雞蛋需求。另外，玉米、豆粕價格下跌，使得成本支撐減弱。不過，老雞淘汰加速，淘雞下跌幅度超過蛋價跌幅，市場供應壓力緩解，加上氣溫下降利于雞蛋存儲，部分市場走貨好轉，養(yǎng)殖端盼漲情緒強烈。盤面來看，市場多空交織，在高基差支撐下，提振近月盤面走強。

蘋果

庫內晚富士走貨整體不快，客商保持按需采購為主，交易多選擇性價比較高的產區(qū)。據Mysteel統(tǒng)計，截至2024年12月5日，全國主產區(qū)蘋果冷庫庫存量為842.68萬噸，較上周減少3.53萬噸，去庫緩慢，但仍快于去年同期。山東產區(qū)庫容比為61.33%，較上周減少0.15%；陜西產區(qū)庫容比為69.45%，較上周減少0.13%。山東產區(qū)出庫緩慢，外貿果訂單較前期減少，庫內交易有限。陜西產區(qū)庫內走貨不快，出貨仍集中在性價比較高的產區(qū)，但尋貨速度放緩。銷區(qū)市場成交一般，到貨存在較大壓力，柑橘類水果銷售對蘋果有一定沖擊，短期價格有所走弱。關注雙旦節(jié)日備貨情況。

紅棗

新季收購步入尾聲，產區(qū)采購進度在9成左右，市場庫存增加明顯。據 Mysteel 農產品調研數據統(tǒng)計，截止2024年12月5日紅棗本周36家樣本點物理庫存在14180噸，較上周增加7225噸，環(huán)比增加103.88%，同比增加28.09%，本周樣本點庫存增幅顯著。從收購量來看，多數樣本客戶反饋實際收購量不足預期，部分客商繼續(xù)在疆尋貨，部分客商已返回內地。年前購銷時間有限，且運費較高，部分已采貨源計劃年后發(fā)運。銷區(qū)市場看隨著天氣轉冷下游需求有所回升，優(yōu)質好貨及等外干條走貨明顯見好。操作上，建議鄭棗2505合約短期暫且觀望。

棉花

國內市場：當前復采花小幅增加，但新棉加工成本已經固化，對成本影響不大。據不完全統(tǒng)計，截至當前我國新疆皮棉累計加工量超480萬噸，當前皮棉日加工量處于歷年相對較高水平，棉花商業(yè)庫存進入快速增長周期，面臨庫存增壓的風險。終端消費，據海關總署數據顯示，2024年11月，我國紡織服裝出口251.73億美元，同比上升6.37%，環(huán)比下降1.20%；由于國內穩(wěn)外貿政策持續(xù)發(fā)力，且海外需求回暖的拉動下，11月紡織服裝出口額同比維持增長趨勢。不過下游紡企采購謹慎，且需求淡季明顯，補貨節(jié)奏較弱，紡企呈現累庫狀態(tài)，預計短期棉價趨于弱勢震蕩，關注市場訂單情況。

白糖

國內市場:截至目前不完全統(tǒng)計，24/25榨季廣西開榨糖廠總數已達71家，同比增加8家，預計在12月15-16日開榨完畢。另外截至11月底，2024/25榨季全國共開榨糖廠95家，其中甜菜糖廠28家，甘蔗糖廠67家；本制糖期全國共生產食糖136.79萬噸，同比增加48.16萬噸。銷售食糖60.9萬噸，同比增加29.22萬噸；累計銷糖率44.52%，同比加快8.78個百分點。11月單月產糖98萬噸，同比增加46萬噸，單月銷糖49萬噸，同比增加29萬噸，11月全國產銷進度相對較快，其中廣西、云南產銷兩旺，開榨時間普遍提前。整體上，產糖供應逐步增加，工業(yè)庫存上升速度加快，市場壓力增大。加之本榨季開榨早、含糖量高，12月壓榨糖產量可能創(chuàng)歷史新高，短期糖價仍面臨壓力。

花生

供應端，今年預計全國花生種植面積增加8-10%，產量有所增加，新作花生大量上市，供應趨于寬松；進口處于淡季，10月花生進口量意外增加，但庫存累庫，預計11、12月保持下降趨勢；需求端，油廠開機率小幅上調，但花生處于季節(jié)性累庫階段，油廠壓榨利潤仍處于虧損，市場銷量持續(xù)清淡；巴西大豆貼水下滑，粕類偏弱運行，暫無提振作用。不過馬來西亞棕櫚油基本面向好，提振油脂盤面，間接支撐花生行情?？傮w來說，供應趨于寬松，需求偏弱，花生預計以低位震蕩走勢為主。

※ 化工品

原油

歐盟輪值主席國匈牙利周三表示，歐盟各國大使周三同意對俄羅斯實施第15項制裁，歐盟再次限制俄羅斯原油出口，對油價有一定支撐；但美國能源署（EIA）的數據顯示，上周美國汽油和餾分油庫存增幅超過預期疊加歐佩克周三發(fā)布月報連續(xù)第五個月下調了對2024年和2025年全球原油需求增長的預期，限制原油價格漲幅。歐佩克聯盟將自愿減產措施延長至2025年4月；敘利亞局勢動蕩，地緣局勢仍有所反復；全球需求放緩憂慮加劇市場震蕩，短線原油期價或呈現震蕩。技術上，SC2502合約考驗526一線支撐，上方測試540區(qū)域壓力，短線呈現震蕩整理走勢。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

歐盟同意對俄羅斯原油出口實施新一輪制裁，原油價格上漲；新加坡燃料油市場下跌，低硫與高硫燃料油價差降至92美元/噸。LU2503合約與FU2503合約價差為678元/噸，較上一交易日回落70元/噸；國際原油震蕩整理，低高硫期價價差縮窄，燃料油期價呈現震蕩。前20名持倉方面，FU2503合約多單減倉，凈多單出現回落。技術上，FU2503合約考驗3050區(qū)域支撐，建議短線交易為主。LU2503合約考驗3750區(qū)域支撐，短線呈現震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

瀝青

歐盟同意對俄羅斯原油出口實施新一輪制裁，原油價格上漲；瀝青裝置開工出現回落，廠家及貿易商庫存小幅增加；北方地區(qū)煉廠供應平穩(wěn)，部分地煉釋放冬儲政策，品牌資源競爭加劇，降溫天氣對剛需有所阻礙，資源逐步轉向南方市場，山東、華南現貨市場價格小幅上調。國際原油震蕩整理，南北地區(qū)需求分化，短線瀝青期價呈現震蕩。技術上，BU2502合約期價考驗3450區(qū)域支撐，短線呈現震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場穩(wěn)中整理，主營煉廠持穩(wěn)出貨，碼頭成交有所松動，下游按需采購，購銷氛圍一般。沙特1月CP預估價上調，港口庫存小幅下降；華南國產氣價格持平，LPG2502合約期貨較華南現貨貼水為753左右。LPG2502合約空單減倉，凈空單出現回落。技術上，PG2502合約考驗4350區(qū)域支撐，上方測試4500附近壓力，短期液化氣期價呈現震蕩走勢，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期國內裝置恢復較多，內地甲醇產量繼續(xù)增加，部分烯烴外采量減少帶動企業(yè)出貨量減少，企業(yè)庫存小幅增加。港口方面，本周甲醇港口庫存大幅去庫，伊朗裝置因氣溫降低而停車增加，后市國內進口趨于減少，港口庫存有望繼續(xù)下降。上周國內甲醇制烯烴裝置產能利用率下降，內蒙古寶豐、山東魯西烯烴裝置停車帶動行業(yè)開工明顯降低，江浙地區(qū)MTO裝置維持前期負荷運行為主，周均產能利用率持穩(wěn)，部分MTO裝置存停車檢修預期，后市關注落地情況。MA2505合約短線建議在2580-2630區(qū)間交易。

塑料

塑料主力換月至L2505合約。夜盤L2505偏弱收于8136元/噸。供應端，上周約33.5萬噸裝置停車、90萬噸裝置重啟，產量環(huán)比+0.57%至56.07萬噸，產能利用率環(huán)比+0.46%至82.03%。需求端，上周PE下游制品平均開工環(huán)比-0.26%，其中農膜開工環(huán)比-0.98%，持續(xù)季節(jié)性回落。庫存方面，生產企業(yè)庫存環(huán)比+1.77%至40.16萬噸，社會庫存環(huán)比-5.62%至42.92萬噸?？値齑娉掷m(xù)去化，當前處于近三年同期偏低水平。12月中旬裝置動態(tài)較密集，短期內產能利用率預計小幅上升。農膜訂單天數持續(xù)下滑，拖累下游開工運行；包裝膜訂單天數較上周有所回升，階段性需求仍存但對總量影響有限。供需偏弱，短期內預計隨油價震蕩。下方關注8040附近支撐，上方關注8200附近壓力。

聚丙烯

夜盤PP2505“十字”震蕩收漲于7467元/噸。供應端，上周部分臨停裝置重啟，新停車裝置影響天數有限，產量環(huán)比+0.37%至67.65萬噸，產能利用率環(huán)比-0.65%至74.16%。需求端，塑編、管材開工季節(jié)性下滑，PP透明開工受終端醫(yī)用透明制品需求提振，帶動下游開工環(huán)比+0.29%至54.66%。截至12月4日，PP商業(yè)庫存較上周環(huán)比+0.84%至64.69萬噸，庫存由跌轉漲，當前庫存水平偏低。12月石化企業(yè)檢修計劃偏多，部分抵消前期停車裝置重啟、新產能負荷提升帶來的供應增量，但短期內供應壓力仍預期上升。下游塑編、管材訂單天數回落，BOPP訂單表現平淡，拖累制品開工率運行。PP現貨弱勢，下游企業(yè)謹慎采購，需求偏弱。庫存低位回升，后市有逐步累庫預期。供需偏弱，但近期國際油價偏強，給到PP成本支撐。下方關注7400附近支撐，上方關注7570附近壓力。

苯乙烯

夜盤EB2501震蕩偏強，收于8485元/噸。供應端，上周雖有部分裝置停車檢修，但浙石化180萬噸裝置回歸影響顯著，產量環(huán)比+8.27%至31.29萬噸，產能利用率環(huán)比+5.35%萬噸。需求端，下游開工漲跌互現，以漲為主；下游EPS、PS、ABS消費量環(huán)比-0.04%至23.57萬噸。上周苯乙烯工廠庫存環(huán)比+2.16%至13.10萬噸，庫存趨勢由跌轉漲。華東港口庫存環(huán)比+58.27%至2.69萬噸，華南港口庫存0.7萬噸相對穩(wěn)定，港口庫存偏低。12月裝置檢修計劃較少，供應壓力上升預期明確。EPS需求淡季；PS、ABS需求較好、成品庫存去化。目前ABS、HIPS利潤尚可，GPPS小幅虧損，短期內“三s”需求預計維穩(wěn)或小增。隨著供應端回歸，苯乙烯工廠庫存有低位回升預期，供應偏緊格局緩解。EB2501下方關注8280附近支撐，上方關注8550附近壓力。

PVC

夜盤V2501震蕩偏弱，收于5041元/噸。供應端，上周鹽湖鎂業(yè)30萬噸裝置重啟，部分裝置負荷提升，產能利用率環(huán)比+1.04%至81.57%。需求端，下游硬制品正處淡季，管材開工-0.13%至36.25%，型材開工-0.15%至38.65%；軟制品需求尚可，但對總需求提升有限。庫存方面，截至12月5日，PVC社會庫存環(huán)比上周-1.19%至48.16萬噸，庫存去化并不顯著，仍處于同期高位。12月檢修計劃新增一套10萬噸臨停裝置與一套40萬噸年檢裝置，部分降低后市供應壓力；燒堿現貨價格回落，氯堿綜合利潤受壓縮，或抑制后市PVC開工負荷。國內主要終端房地產、基建正處淡季，內需偏弱。出口方面，市場仍觀望印度政策落地，同時簽單開始轉向其他地區(qū)。短期內需求端預計持續(xù)偏弱，供應端受氯堿利潤收縮影響預計小幅下降，庫存預計去化緩慢，基本面難得到顯著改善。綜合考慮，預計后市V2501在區(qū)間4770-5110附近偏弱震蕩。

燒堿

夜盤SH2501沖高回落，收跌于2508元/噸。供應端，上周停車的約107萬噸裝置影響天數有限，部分裝置負荷提升，產能利用率環(huán)比+1.2%至85.2%。下游氧化鋁受礦石供應緊張影響，部分新投放產能釋放慢于預期；非鋁需求步入淡季、表現平淡，本周粘膠短纖裝置開工率環(huán)比-0.41%至87.89%，印染開工率環(huán)比-1.16%至61.15%。截至12月5日，液堿工廠庫存較前周+12.60%至28.15萬噸（濕噸），庫存維持低位回升趨勢。停車裝置本周影響擴大，短期內供應端無明顯增量；中長期看隨著停車裝置陸續(xù)重啟，后市燒堿供應逐步偏寬松。氧化鋁利潤出現松動，單耗因幾內亞礦石回歸下降。下游粘膠、印染終端需求表現平淡。宏觀方面，2025年預計有增量刺激政策落實，但對近月合約影響不大。燒堿基本面偏弱，然SH2501臨近合約月份基差偏高，后市下行空間有限。下方關注2500附近支撐，上方關注2630附近壓力。

對二甲苯

隔夜PX震蕩偏強。目前PXN價差至177美元/噸附近。供應方面，周內PX產量為73.05萬噸，環(huán)比-1.37%。國內PX周均產能利用率87.1%，環(huán)比-1.21%。周內廣東石化負荷降低10%，海南煉化100萬噸PX裝置5日短停。需求方面，PTA開工率83.98%，周內PTA產量為149.62萬噸，較上周+5.14萬噸，較去年同期+23.69萬噸。PTA周均產能利用率至86.93%，環(huán)比+2.75%，同比+11.02%。本周PX裝置福建聯合檢修，大榭石化和海南煉化重啟，預計PX供應環(huán)比小幅增加。PTA近期部分裝置停車，PX供增需減，PTA需求量維持高位，整體變動不大，油價受利好支撐大幅上漲，PX跟隨成本端主邏輯偏弱震蕩。

PTA

隔夜PTA震蕩偏強。當前PTA加工差至306元/噸附近。供應方面，PTA目前產能利用率為83.98%。周內PTA產量為144.76萬噸，較上周+5.39萬噸，較去年同期+17.56萬噸。國內PTA周均產能利用率至84.18%，環(huán)比+3.15%，同比+7.31%。需求方面，國內聚酯行業(yè)產能利用率為86.38%。庫存方面，PTA工廠庫存在3.82天，較上周+0.13天，較去年同期持平，聚酯工廠PTA原料庫存在7.90天，較上周+0.05天，較去年同期持平。近期英力士110萬噸裝置停車檢修，預計12月末重啟，逸盛寧波220噸裝置因故停車，預計PTA供應萎縮，整體維持高位，下游聚酯開工有邊際走弱跡象，PTA自身供需變動不大，期價跟隨成本端震蕩運行。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩偏強。供應方面，乙二醇裝置周度產量在40.36萬噸，較上周降低0.02%。乙二醇總產能利用率67.5%，環(huán)比-0.02%。周內陜西一套40萬噸裝置停車檢修，預計月底重啟。需求方面，國內聚酯行業(yè)產能利用率為87.99%。庫存方面，截至12月9日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量46.11萬噸，較上周四降低0.43萬噸。海外供應來看，乙烷價格上漲導致海外乙二醇生產成本抬升，疊加人民幣走弱壓力，乙二醇進口難有大幅提升。 乙二醇整體產量維持高位運行，但聚酯需求基數偏大，進口量縮減，短期乙二醇供需結構不弱，港口庫存低位，預計乙二醇震蕩偏強。

短纖

隔夜短纖震蕩偏強。目前短纖產銷78.98%，較上一交易日下滑25.69%。供應方面，周內滌綸短纖產量為15.47萬噸，環(huán)比持平；產能利用率平均值為75.97%，環(huán)比持平。需求方面，周內滌綸短纖工廠平均產銷率為58.22%，較上期增加4.63%。純滌紗行業(yè)平均開工率在77.88%，環(huán)比持平。截至12月5日，中國滌綸短纖工廠權益庫存10.43天，較上期降低1.57天，純滌紗原料備貨平均8.86天，較上期增加0.10天。受成本上漲帶動，下游工廠備貨積極性提高，短期短纖產銷好轉，預計短纖價格震蕩走勢，注意風險控制。

紙漿

隔夜紙漿震蕩，SP2503報收于5876元/噸。針葉漿國內現貨價格持平，基差走弱。海關數據顯示11月紙漿進口量環(huán)比增加，針葉漿進口量提高。需求端，紙廠利潤修復，按需采購為主，周內紙漿下游成品紙開工各有漲跌，白卡紙環(huán)比+0%，雙膠紙環(huán)比+1.5%，銅版紙環(huán)比-0.5%，生活紙環(huán)比+0.5%。截止2024年12月5日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：184.1萬噸，較上期上漲13萬噸，環(huán)比上漲7.6%，庫存量在本周期轉為累庫的趨勢。目前港口庫存處于年內中性水平，外盤價格維持高位，紙漿下游整體需求偏弱，后續(xù)注意紙漿進口情況，預計短期震蕩。SP2501合約建議下方關注5750附近支撐，上方6000附近壓力，注意風險控制。

純堿

前期停車企業(yè)逐步開車及個別負荷提升，國內純堿供應呈增加趨勢，預計短期開工及產量呈現小幅提升。近期下游需求穩(wěn)定，按需為主，現貨價格大穩(wěn)小動，簽單為主，且下游存冬儲預期。上周國內純堿企業(yè)庫存有所減少，整體庫存集中度高，個別區(qū)域物流影響庫存增加，部分地區(qū)提貨量大而庫存偏低。SA2505合約短線建議在1480-1560區(qū)間交易。

玻璃

近期國內浮法玻璃暫無產線點火或者冷修，但存在產線熱修情況，產量小幅下降。上周全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存減少，其中華北沙河地區(qū)庫存多已降至低位；華中地區(qū)部分企業(yè)價格存優(yōu)，本地適量拿貨，庫存去化；華南地區(qū)企業(yè)出貨有所差異，多數企業(yè)出貨一般，個別企業(yè)出貨較高，整體企業(yè)庫存呈小幅下滑趨勢。近期多地深加工訂單環(huán)比出現下滑，訂單排期3-7天居多，部分出口及工程訂單可排15-20天，北方存在一定趕單現象，訂單預期可排1月，后續(xù)將逐步進入收尾工作。地產政策提振玻璃需求預期，后市關注落地情況和實際帶來的增量。FG2505合約短線建議在1350-1410區(qū)間交易。

天然橡膠

近期東南亞雨水較多，原料價格堅挺。國內云南產區(qū)停割，膠水價格暫無，膠塊供應尚可，膠廠積極備貨；海南產區(qū)天氣情況相對良好，割膠工作正常開展，當地新鮮膠水干含普遍在27-29水平，因冬儲需求當地民營加工廠原料收購相對積極。近期青島保稅和一般貿易庫存量均出現累庫，膠價上漲使得下游輪胎采購天數呈現下降趨勢，疊加海外處于上量期間，短期不排除天膠庫存繼續(xù)小幅累庫可能性。上周半鋼胎排產維持高位運行；全鋼胎前期檢修企業(yè)排產逐步恢復，產能利用率整體穩(wěn)定。ru2505合約短線建議在18500-19200區(qū)間交易，nr2502合約短線建議在15100-15800區(qū)間交易。

合成橡膠

國內丁二烯供方價格上漲，外盤價格持平，供應階段性偏緊，下游剛需跟進；順丁橡膠供價持穩(wěn)，現貨市場上漲，貿易商報盤普遍大幅溢價，但溢價過高導致下游采購跟進乏力，市場觀望情緒濃厚。順丁橡膠裝置開工上升，高順順丁橡膠庫存呈現增加；輪胎行業(yè)開工小幅下降，下游渠道拿貨放緩。上游丁二烯重心走高，順丁膠資源供應較為充足。技術上，BR2502合約測試14000區(qū)域壓力，短線呈現寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

尿素

近期內蒙古、青海等地部分尿素氣頭企業(yè)陸續(xù)停車，日產量下降，本周2家企業(yè)計劃停車， 3家停車企業(yè)可能恢復生產，考慮到企業(yè)的短時故障，產能利用率預計小幅下降。目前農業(yè)處于淡季，儲備需求為主，糧食價格較低影響農業(yè)儲備積極性。上周國內復合肥產能利用率環(huán)比增加，隨著政策面影響的減弱和原料波動收窄，企業(yè)生產積極性繼續(xù)提高，復合肥產能利用率有望維持小幅提升。低價使得市場信心不足，下游接貨情緒較為謹慎，尿素企業(yè)整體出貨緩慢，本周尿素企業(yè)庫存增加。UR2501合約短線建議在1710-1780區(qū)間交易。

瓶片

隔夜瓶片震蕩偏強。供應方面，周內聚酯瓶片產量為32.60萬噸，較上周減少1.24萬噸，降幅3.66%。國內聚酯瓶片產能利用率周均值為81.28%，較上周下滑2.98個百分點。出口方面，2024年10月中國聚酯瓶片出口47.19萬噸，較上月增加3.66萬噸，或+8.41%?？紤]內貿需求減少，預計有裝置降負。某大廠110萬噸計劃內檢修，近期聚酯瓶片產量減少，仍維持高位，下游需求維持逢低補貨，聚酯瓶片凈出口探底回升，瓶片累庫壓力有所緩解，預計瓶片價格以震蕩為主，注意風險控制。

原木

原木日內震蕩，LG2507報收于803.5元/m3，期貨升水現貨。輻射松原木山東報790元/m3、江蘇地區(qū)現貨價格報810元/m3，進口CFR報價持平。供應端，海關數據顯示10月原木、針葉原木進口量均下降，新西蘭原木離港量11月增加。需求端，原木港口日均出庫量周度提升，需求環(huán)比有所改善。截止2024年12月2日，中國原木港口樣本庫存量：263.27萬m3，環(huán)比增加4.5萬m3，庫存量在本周期轉為累庫；港口日均出庫量周度降低。目前港口庫存處于年內中性水平，外盤價格高位降價、進口換算仍倒掛國內價格，原木下游整體需求偏弱，供需兩弱格局下基本面矛盾不大，后續(xù)注意原木進口情況，現貨弱穩(wěn)，期貨區(qū)間震蕩看待。LG2507合約建議下方關注790附近支撐，上方830附近壓力，區(qū)間操作。

※ 有色黑色

貴金屬

夜盤滬市貴金屬普遍收漲，滬金漲幅較大。近期地緣沖突持續(xù)，同時全球政治風險上升，市場避險情緒有所回升。最新公布的美國非農就業(yè)數據顯示失業(yè)率小幅回升，但除失業(yè)率外整體新增就業(yè)人數及平均時薪增速均高于前值，側面體現勞動力市場仍保有一定韌性。在此基礎上，居民實際收入得到一定保障，未來消費需求或進而得到一定支撐進而導致通脹水平難以回落。因此，美國中長期利率預期或持續(xù)維持于當前水平，美元指數及長端美債收益率或得一定支撐，貴金屬價格或難以大幅上漲，但全球地緣風險或持續(xù)給予整體價格一定支撐。

滬銅

隔夜滬銅主力合約震蕩偏強，持倉量減少，現貨升水，基差走弱。國際方面，美國財長耶倫表示，特朗普廣泛實施的關稅政策可能會破壞在通脹問題上取得的進展，并增加成本。國內方面，國家主席習近平：有充分信心實現今年經濟增長目標，繼續(xù)發(fā)揮世界經濟增長最大引擎作用?；久嫔?，銅礦端TC費用仍處低位區(qū)間，但已較低點有所回升，整體供應預期仍較為緊張。供給方面，國內銅產量因檢修企業(yè)的減少量級有所回升，進口方面，隨著貨源陸續(xù)到港，國內供應量預計將小幅走高。需求方面，下游加工企業(yè)多為剛需采買，接貨熱情表現一般，現貨市場成交偏冷淡。整體來看，滬銅供需或處于供給小幅增長，需求偏謹慎的局面，銅價此階段預計將受海外宏觀情緒以及國內消費預期的影響居多。期權方面，平值期權持倉購沽比為1.04，環(huán)比-0.0082，期權市場情緒偏中性，隱含波動率略降。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。

氧化鋁

隔夜氧化鋁主力合約低開走高，持倉量減少，現貨貼水，基差走弱。宏觀方面，中共中央政治局會議：全年經濟社會發(fā)展主要目標任務將順利完成。實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，加強超常規(guī)逆周期調節(jié)。實施更加積極有為的宏觀政策，穩(wěn)住樓市股市。要大力提振消費，提高投資效益，全方位擴大國內需求?；久嫔?，原料端國內鋁土礦復產仍偏緩慢，同比去年明顯下降。但隨著海外幾內亞雨季結束預計后續(xù)進口量將有一定恢復，整體礦端偏緊預期小幅改善。氧化鋁供給端，國內開工保持穩(wěn)定，供給量預計有小幅增長。需求端，下游電解鋁廠部分地區(qū)有檢修計劃，但亦有新投產項目陸續(xù)達產，加減軋差后需求方面預計保持穩(wěn)定。氧化鋁供需或處于，供給略增、需求持穩(wěn)的階段。操作建議，輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。

滬鋁

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏強走勢，持倉量減少，現貨升水，基差走強。國際方面，美國財長耶倫表示，特朗普廣泛實施的關稅政策可能會破壞在通脹問題上取得的進展，并增加成本。國內方面，國家主席習近平：有充分信心實現今年經濟增長目標，繼續(xù)發(fā)揮世界經濟增長最大引擎作用?；久嫔?，電解鋁供給方面，由于原材料氧化鋁價格高企，國內電解鋁廠生產利潤下滑明顯，對其開工意愿或有一定影響，但因電解鋁整體關停成本較高，故影響程度有限，國內整體供給量僅略有收斂。需求方面，鋁材下游由于出口退稅制度更改的施行，出口意愿短期內將有所降溫?，F貨市場方面，由于持貨方的挺價，下游更多采取逢低采買策略，過高的報價令其采購意愿降溫，現貨市場成交有轉弱跡象。整體來看，滬鋁供需或處于供給小幅收斂、需求漸弱的局面。期權方面，購沽比為0.7，環(huán)比-0.0033，期權市場情緒偏空，隱含波動率上升。操作建議，輕倉逢高拋空交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。

滬鉛

夜盤滬鉛主力合約期價跌幅0.57%。宏觀面，美國勞工統(tǒng)計局公布的數據顯示，美國11月CPI同比增長2.7%，符合市場預期，前值為2.6%；數據公布后，華爾街交易員進一步加大了對美聯儲12月降息的押注。基本面，近期部分原生鉛冶煉企業(yè)進入檢修狀態(tài)，再生鉛煉廠近期則多受天氣因素擾動影響其開工率，不過鉛蓄電池企業(yè)綜合開工率同樣低迷，消費淡季下企業(yè)訂單縮水，再加上近期再生鉛煉廠盈利空間擴大，其他未受環(huán)保管控的煉廠復產意愿較強，鉛價上行空間或有限，不過宏觀短期提振，以高位震蕩為主?，F貨方面，據SMM：昨日滬鉛維持窄幅震蕩，部分持貨商坐等交割，出貨積極性一般，報價水平變化不大，同時煉廠廠提貨源移庫交倉，散單出貨報價相對堅挺，再生鉛報價貼水陸續(xù)增多，下游企業(yè)按需采購，且偏向再生貨源。此外，現貨市場出現少數進口粗鉛貨源報價，關注鉛錠內外比價的變化。操作上建議，滬鉛主力合約短期震蕩為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

滬鋅

宏觀面，美聯儲下周降息25基點概率較大，但美國強勁就業(yè)和通脹數據，使得長期降息路徑可能放慢，美元指數走強；而近日國內政府召開經濟會議，市場謹慎關注。基本面 ，上游鋅礦進口缺乏增長，國內外鋅礦加工費維持低位水平，國內原料緊張以及常規(guī)檢修，導致精煉鋅維持減產狀態(tài)。進口窗口開啟，刺激精鋅進口繼續(xù)增加，為國內市場供應帶來一定補充。需求端，下游進入傳統(tǒng)需求旺季，下游加工企業(yè)開工率小幅提升，并且供應收緊預期下，下游采購備貨積極性提升，國內庫存下降明顯。終端方面，汽車產銷繼續(xù)上升；房地產市場仍處探底階段，基建投資存在增長預期，有助于帶動需求改善回暖。技術上，持倉增量，多頭氛圍較重，關注MA10支撐。操作上，逢回調做多，參考25000-27000。

滬鎳

宏觀面，美聯儲下周降息25基點概率較大，但美國強勁就業(yè)和通脹數據，使得長期降息路徑可能放慢，美元指數走強；而近日國內政府召開經濟會議，市場謹慎關注?；久?，上游鋅礦進口缺乏增長，國內外鋅礦加工費維持低位水平，國內原料緊張以及常規(guī)檢修，導致精煉鋅維持減產狀態(tài)。進口窗口開啟，刺激精鋅進口繼續(xù)增加，為國內市場供應帶來一定補充。需求端，當前不銹鋼廠生產利潤改善，產量持穩(wěn)增加，但進入年末消費淡季，鋼廠備貨需求已經有限，且鎳價震蕩運行，下游觀望心態(tài)較強，庫存維持累增。技術上，增倉下跌，多空分歧謹慎，維持三角震蕩區(qū)間。操作上，短線區(qū)間偏空操作。

不銹鋼

原料端，印尼鎳礦內貿價下調，RKAB配額充足，原料端供應呈現寬松。冶煉端鎳鐵廠產量高位持穩(wěn)運行，鎳鐵價格再度走弱；供應端，不銹鋼原料成本有所下調，鋼廠生產利潤改善，300系排產量有所提高。需求端雖然那進入傳統(tǒng)需求旺季，但地產行業(yè)仍處探底階段，下游訂單情況平淡。當前市場關注刺激政策后續(xù)傳導作用，下游對需求前景信心偏弱，而持貨商降價去庫，因此市場主動去庫為主，不銹鋼價格表現弱勢。技術上，縮量增倉下影陽線，多空交投分歧，上破MA10。操作上，暫時觀望。

滬錫

宏觀面，美聯儲下周降息25基點概率較大，但美國強勁就業(yè)和通脹數據，使得長期降息路徑可能放慢，美元指數走強；而近日國內政府召開經濟會議，市場謹慎關注。基本面，國內錫礦進口量回升明顯，緩解國內原料緊張局面，緬甸佤邦錫礦有復產意向，但尚未給出明確答案。冶煉端，隨著原料供應改善，以及前期停產檢修結束，國內精煉錫產量基本恢復。同時隨著進口利潤逐漸修復，國內錫錠進口量呈現回升趨勢。下游方面，近期下游采購氛圍明顯改善，國內錫庫存延續(xù)下降趨勢。長期看國內刺激電子消費政策有望加大，利好焊錫需求前景。短期預計錫價震蕩偏強。技術上，縮量震蕩，多頭氛圍偏強，重心上移。操作上，短線逢回調做多，注意把握節(jié)奏。

硅鐵

硅鐵市場暫穩(wěn)運行。產業(yè)方面，蘭炭價格弱勢，中小料采購價33.9-45.2元/噸不等，廠家開工變化不大，期現弱勢，廠家盈利收縮，從業(yè)者維持謹慎。需求方面，河鋼12月硅鐵招標詢盤6400元/噸，較上輪降150元/噸;12月河鋼75B硅鐵招標數量 2141噸，較上輪增加641噸，鋼廠微利，生產情緒不高，1月臨近春節(jié)部分鋼廠或提前停產檢修，市場對冬儲預期不高，關注各 地冬儲政策及鐵水產量變化。策略建議:硅鐵主力合約震蕩偏強，操作上建議區(qū)間操作，關注6450附近壓力，請投資者注意風險控制。

錳硅

錳硅市場偏強運行。產業(yè)方面，南方地區(qū)成本較高，挺價情緒較濃;內蒙地區(qū)主產區(qū)產量波動不大，個別前期新點火的 爐子產量逐漸增加。需求方面，鋼廠陸續(xù)開啟新一輪采購，部分鋼廠準備進行冬儲，河鋼集團12月硅錳首輪詢盤6280元/噸， 12月采量13600噸，短期合金需求有所好轉，整體成交重心或有上移。策略建議:錳硅主力合約窄幅震蕩，多空博弈，操作上 建議以震蕩思路對待，關注5日均線附近支撐，請投資者注意風險控制。

焦煤

隔夜JM2501合約震蕩偏弱，焦煤市場暫穩(wěn)運行。主產地生產持穩(wěn)，進口蒙煤延續(xù)高位，煉焦煤供應偏寬但下游冬儲情緒較為低迷，焦炭四輪提降落地，煉焦煤競拍 成交漲跌互現，降幅收窄，市場觀望蔓延，焦煤有止跌企穩(wěn)跡象。受宏觀利好推動板塊情緒有所修復，但淡季需求限制價格反彈空間，關注下 游冬儲計劃。策略建議:隔夜JM2501合約震蕩偏弱，操作上建議短線以震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。

焦炭

隔夜J2501合約窄幅震蕩，焦炭市場弱穩(wěn)運行。鋼廠利潤收縮，淡季鋼材成交承壓，焦炭四輪提降落地后利潤擠壓，目前出貨情況尚可，開工持穩(wěn)。淡季壓力下鐵水產量或繼續(xù)回落，部分鋼廠陸續(xù)發(fā)布檢修消息，在冬儲預期及宏觀利好共同支撐下短期鋼廠情緒略有改善，焦炭降價之后補庫節(jié)奏加快，多空博弈加劇，市場難言樂觀。策略建議:隔夜J2501合約窄幅震蕩，操作上建議短線暫以震蕩思路對待，中長線反彈逢高布空，請投資者注意風險控制。

鐵礦

夜盤鐵礦2505合約收盤804.5，上漲0.25%，昨日青島港PB粉報793，下跌5元/噸。宏觀面，金融時報發(fā)文稱，近期，美國大選后市場炒作特朗普交易，大幅推升美元指數，非美元貨幣普遍承壓?；久?，供應維持寬松，本期鐵水產量232.61萬噸，環(huán)比降1.26萬噸，年同比增加3.31萬噸，需求端面臨季節(jié)性回落壓力。驅動方面，鐵礦跟隨成材波動為主，成材冬儲價市場預期目前在3200-3300元/噸。技術上方面，4小時周期K線位于20和60均線上方，操作上，震蕩偏強對待，請投資者注意風險控制。

螺紋

夜盤螺紋2505合約收盤3414，上漲0.18%，昨日杭州現貨報3490，價格持穩(wěn)。宏觀方面，中共中央政治局會議強調，要穩(wěn)住樓市股市，明年要實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，加強超常規(guī)逆周期調節(jié)。基本面，供減需增，淡季壓力下，產量如期下降，庫存中性，需求仍面臨回落壓力。市場方面，據Mysteel調研了解，山西省內，截止到目前建筑鋼材實物總庫存為47.94萬噸（包含鋼廠部分庫存前移庫存），同去年同期相比下降40.6%，目前廠內庫存線盤資源主要是品種線材偏多，螺紋鋼庫存略有些許規(guī)格短缺情況出現。技術上，4小時周期K線位于20和60均線上方，操作上，震蕩偏強對待，請投資者注意風險控制。

熱卷

夜盤熱卷2505合約收盤3556，下跌0.03%，昨日杭州現貨報3560，下跌10元/噸。宏觀面，定調明年政策總基調的中央政治局會議首次提出“加強‘超常規(guī)’逆周期調節(jié)”，財政政策立場變?yōu)椤案臃e極”，貨幣政策則自2010年以來首次再轉向“適度寬松”?；久妫┬桦p增，總庫存連續(xù)10周去庫，產量環(huán)比增幅偏高，但是庫存水平較低。市場方面，商務部數據顯示，截至9日24時，全國汽車以舊換新補貼申請量合計突破500萬份。技術上，4小時周期K線位于20和60均線上方，操作上，震蕩偏強對待，請投資者注意風險控制。

工業(yè)硅

工業(yè)硅現貨暫穩(wěn)運行。產業(yè)方面，近期煤焦市場弱勢，部分地區(qū)硅煤再次下調;據SMM調研了解，新疆樣本硅企(產能 占比79%)周度產量在30540噸，周度開工率在63%，較上周環(huán)比大幅減少。云南樣本硅企(產能占比30%)周度產量在 8510噸，周度開工率在48%，周環(huán)比持平。四川樣本硅企(產能占比32%)周度產量在1390噸，周度開工率在21%，環(huán)比下降。需求方面，硅料成交偏弱，多晶硅承壓運行;有機硅主流成交價在12600-13000元/噸之間，市場觀望蔓延，庫 存小幅增加，下游剛需補庫為主。工業(yè)硅基本面壓力持續(xù)。技術上，工業(yè)硅主力合約沖高回落，操作上建議仍以逢高短空思路對待，請投資者注意風險控制。

碳酸鋰

盤面走勢，碳酸鋰主力合約震蕩偏弱，截止收盤跌幅1.03%。持倉量環(huán)比減少，現貨貼水，基差走弱。資訊解讀，下游需求整體偏暖運行，帶動上游開工提升。基本面上，部分貿易商近期以相對較低價格點位與材料廠進行成交，因此小幅拉低碳酸鋰現貨市場成交價格重心。需求方面，臨近年末下游材料廠仍是以剛需采購為主，補庫意愿不強；供給方面，上游鋰鹽廠在此節(jié)點挺價情緒依舊。現貨市場整體成交情況仍偏清淡。庫存方面，降庫進程放緩，貿易商出貨，下游及冶煉廠庫存小幅積累。期權方面，持倉量沽購比值為39.85%，環(huán)比-5.28%，期權市場認購持倉占據優(yōu)勢，市場情緒偏多頭，隱含波動率略有上升。技術面上，60分鐘MACD，雙線位于0軸下方，紅柱收斂。操作建議，輕倉逢高拋空交易，注意交易節(jié)奏控制風險。