※ 財經(jīng)概述

財經(jīng)事件

1、國家發(fā)改委發(fā)布《全國統(tǒng)一大市場建設(shè)指引（試行）》，多措并舉加快建設(shè)全國統(tǒng)一大市場?！吨敢访鞔_，不得違法開展異地執(zhí)法或?qū)嵭挟惖毓茌?，依法防止和糾正逐利性執(zhí)法司法活動；加快制定出臺金融基礎(chǔ)設(shè)施監(jiān)督管理辦法；全面取消在就業(yè)地參保戶籍限制。

2、國務(wù)院副總理何立峰與美國財長耶倫舉行視頻通話，雙方同意在過渡期內(nèi)保持溝通、管控分歧，繼續(xù)穩(wěn)定中美經(jīng)濟關(guān)系。中方就美對華經(jīng)貿(mào)限制措施表達(dá)關(guān)切，特別是就美近期實施的貿(mào)易調(diào)查等闡明立場。

3、美聯(lián)儲巴爾金表示，美聯(lián)儲高度致力于實現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)。如果價格壓力加大，就必須在利率上采取更強硬的措施。

4、韓國法院再度批準(zhǔn)針對韓國總統(tǒng)尹錫悅的逮捕令。韓國公調(diào)處長吳東運表示，為了保障成功抓捕尹錫悅，逮捕令有效期將暫時不對外公開。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)昨日集體收漲，三大指數(shù)早盤沖高回落，午后再度走高。截至收盤，上證指數(shù)跌漲.71%，深證成指漲1.14%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.7%。滬深兩市成交額仍在萬億水平，但已有所萎縮。全市場近4400只個股上漲。板塊普遍上漲，電子板塊領(lǐng)漲。國內(nèi)方面，經(jīng)濟基本面，12月官方、非官方制造業(yè)PMI均較上月有所下滑，但仍保持在擴張區(qū)間，國內(nèi)制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動保持活躍。政策面，央行貨幣政策委員會召開四季度例會，指出將擇機降準(zhǔn)降息，央行會議定調(diào)積極，寬松貨幣政策預(yù)計為經(jīng)濟起到托底作用。海外方面，特朗普將于1月下旬正式就職，需觀察其上臺后對華政策。整體來看，目前市場短期暫時處于政策空窗期，近期市場走弱可能是受春節(jié)前部分投資者獲利了結(jié)，離場觀望影響，使得歲末市場交易整體較為清淡，同時市場也在提前消化特朗普上臺帶來的負(fù)面沖擊。此外在進(jìn)入2025年后，預(yù)計春節(jié)前將有部分政策率先落地，以此對沖海外擾動帶來的影響，春節(jié)后市場流動性有望得到進(jìn)一步提升，在此情形下業(yè)績較為穩(wěn)定的大盤股預(yù)計占優(yōu)。策略上單邊建議暫時觀望，套利可嘗試多IH空IM組合。

國債期貨

周二國債現(xiàn)券集體轉(zhuǎn)弱。1Y~7Y收益率上行1bp~4.5bp，10、30Y收益率分別上行1.00、1.50bp至1.60%、1.86%；今日國債期貨全線收跌：TS、TF、T、TL主力合約分別下跌0.06%、0.09%、0.05%和0.22%。央行凈回籠1506億元，DR001加權(quán)利率上漲3.75bp、DR007加權(quán)利率下跌5.40bp；近期美元指數(shù)創(chuàng)自2022年11月以來新高，離岸人民幣對美元一度突破7.35，對此，央行明確釋放穩(wěn)匯率信號，目前匯率在7.35附近區(qū)間震蕩。當(dāng)前10年期美債收益率維持在4.62%附近，中美利差依舊是匯率趨承壓的主要矛盾，后續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲可能出現(xiàn)的暫停降息+美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預(yù)期+特朗普政策落地超預(yù)期帶來的進(jìn)一步?jīng)_擊。中國12月財新服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為52.2，較前值51.5上升0.7個百分點，為2024年6月來最高，中國服務(wù)業(yè)加速擴張；受制造業(yè)擴張速度放緩的拖累，12月財新綜合PMI回落0.9個百分點至51.4。臨近節(jié)前，取現(xiàn)、稅期與大額MLF到期，中旬資金利率有上行的可能；短期國債期貨由上漲轉(zhuǎn)為分歧區(qū)間震蕩；若后續(xù)降準(zhǔn)落地，債市調(diào)整的可能性較大，策略上，建議回調(diào)企穩(wěn)后配置，謹(jǐn)慎追漲。

美元/在岸人民幣

周二晚間在岸人民幣兌美元收報7.3264，較前一交易日貶值41個基點。當(dāng)日人民幣兌美元中間價報7.1879，調(diào)貶3基點。最新數(shù)據(jù)顯示，美國12月制造業(yè)PMI升至49.3，為3月份以來的最高水平，高于11月份的48.4，強于市場預(yù)期。此外，特朗普將于1月20日宣誓就職。他提出的關(guān)稅和保護(hù)主義政策預(yù)計將加劇通脹，或?qū)p緩美聯(lián)儲的降息步伐，預(yù)計 2025 年只會降息兩次。外加以色列與哈馬斯的?；鹫勁邢萑虢┚郑茈U情緒支撐美元。國內(nèi)端，我國四季度貨幣政策例會指出，要“增強外匯市場韌性，穩(wěn)定市場預(yù)期，堅決防止形成單邊一致性預(yù)期并自我實現(xiàn)，堅決防范匯率超調(diào)風(fēng)險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”，穩(wěn)外匯目標(biāo)不變，宏觀政策料相機實施，因此短期人民幣兌美元總體平穩(wěn)，長期需持續(xù)關(guān)注特朗普的通脹刺激性政策對美聯(lián)儲2025年前景的潛在影響。

美元指數(shù)

隔夜，美元指數(shù)漲0.43%報108.70，非美貨幣多數(shù)下跌，歐元兌美元跌0.48%報1.0340，英鎊兌美元跌0.34%報1.2477，美元兌日元漲0.27%報158.05。

美元指數(shù)震蕩走強。宏觀數(shù)據(jù)方面：美國11月JOLTs職位空缺為809.8萬人，顯著高于預(yù)期的770萬人，美國就業(yè)市場需求維持強勁，預(yù)示勞動力市場的供需缺口仍存；美國2024年12月ISM非制造業(yè)PMI為54.1，高于預(yù)期的53.3，反映美國服務(wù)業(yè)需求穩(wěn)健，經(jīng)濟擴張態(tài)勢持續(xù)；美國2024年11月貿(mào)易賬逆差782億美元，略高于預(yù)期的780億美元，主要因進(jìn)口增速略高于出口增速。數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)短線走高，表明投資者對美國經(jīng)濟的信心依然穩(wěn)固。

歐元區(qū)方面：歐元區(qū)11月失業(yè)率錄得6.3%，12月CPI年率初值2.4%，均符合市場預(yù)期。此前歐洲央行成員曾支持大幅降息，但昨日通脹的意外反彈或令歐洲央行維持謹(jǐn)慎降息立場，抑制歐元反彈動能。短期內(nèi)，歐元或繼續(xù)在美元強勢的背景下承壓。日本方面，日本財務(wù)大臣加藤勝信表示，對近期匯率單向快速波動表示擔(dān)憂，并承諾采取適當(dāng)措施穩(wěn)定外匯市場。盡管日本央行加息立場明確，但缺乏更多經(jīng)濟數(shù)據(jù)的支撐。雖然日元中期反彈潛力依舊存在，但短期內(nèi)美元的強勢將繼續(xù)對日元施壓。

隨著特朗普即將正式入主白宮，市場交易方向上的分歧可能加劇，消息面擾動可能進(jìn)一步放大盤面波動。預(yù)計美元將延續(xù)震蕩偏強的走勢。重點關(guān)注本周五美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。

集運指數(shù)(歐線)

周二集運指數(shù)（歐線）期貨價格大幅下行，主力合約收跌1.92%，遠(yuǎn)月合約收跌1-3%不等。最新SCFIS歐線結(jié)算運價指數(shù)為3387.67點，較上周下跌126.21點，環(huán)比下行3.6%。從上周公布的現(xiàn)價指數(shù)SCFI來看，報于2505.17點，環(huán)比上漲1.82%；SCFI歐線運價指數(shù)報于2851美元/TEU，環(huán)比下降3.75%，歐洲航線運輸需求總體低，貨量不足以維持運價繼續(xù)上漲。近月合約主要應(yīng)受到馬士基、達(dá)飛、長榮和赫伯羅特幾大船公司歐線現(xiàn)艙報價均大幅下調(diào)的影響而有所下行，而遠(yuǎn)月合約期價主要受加沙形勢升級而推動。特朗普在明年1月20日正式當(dāng)選美國總統(tǒng)后，料將對進(jìn)口自中國的所有商品加征10%的關(guān)稅，關(guān)稅提高的負(fù)面影響最終將體現(xiàn)在需求轉(zhuǎn)弱的基本面因素上，期價上行缺乏支撐。此外，數(shù)據(jù)顯示歐盟經(jīng)濟復(fù)蘇道路始終坎坷，活躍度仍舊處于階段性低位。綜上，在目前的運費水平，以及前期部分甩貨的情況下，歐線的裝載率相對較好，從基本面能給予期價底部以一定支撐，但加沙局勢的飄忽不定，導(dǎo)致期價波動幅度大。目前交易難度總體較大，消息面驅(qū)動特征顯著，建議投資者謹(jǐn)慎為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

中證商品期貨指數(shù)

周二中證商品期貨價格指數(shù)漲0.09%報1378.66，呈先抑后揚態(tài)勢；最新CRB商品價格指數(shù)漲0.12%，接近300點整數(shù)位。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品多數(shù)下跌，PTA跌1.13%，原油漲1.53%。黑色系全線下跌，螺紋鋼、熱卷跌0.12%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)下跌，豆油跌0.34%，菜油跌0.37%，棕櫚油漲1.05%?；窘饘俣鄶?shù)收漲，滬鎳漲1.06%。貴金屬全線上漲，滬金漲0.55%，滬銀漲0.43%。

海外方面，美國去年11月份JOLTs職位空缺增加25.9萬，達(dá)到至809.8萬，高于預(yù)期的774萬，勞動市場保持活躍。美聯(lián)儲巴爾金表示，美聯(lián)儲高度致力于實現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)。如果價格壓力加大，就必須在利率上采取更強硬的措施。該表態(tài)呈鷹派，此前理事庫克已發(fā)表相對鷹派言論。目前市場對美聯(lián)儲1月份維持利率不變的預(yù)期超過90%，基本排除降息可能。國內(nèi)方面，央行貨幣政策委員會召開四季度例會，會議強調(diào)將加大貨幣政策調(diào)控強度，擇機降準(zhǔn)降息，保持流動性充裕、金融總量穩(wěn)定增長，使社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟增長、價格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。央行會議定調(diào)積極，寬松貨幣政策預(yù)計為經(jīng)濟起到托底作用。具體來看，原油需求依舊疲軟，油價寬幅震蕩，其余能化品多震蕩運行；金屬方面，淡季行情下，有色、黑色需求整體不佳，價格相對承壓，貴金屬受避險買盤推動上漲；農(nóng)產(chǎn)品方面，供應(yīng)依舊寬松，價格整體偏弱。整體來看，目前商品基本面仍然偏弱，加上市場處于政策空窗期，在后續(xù)政策落地之前，商品指數(shù)預(yù)計區(qū)間震蕩。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一2505合約下跌0.41%。當(dāng)前國產(chǎn)大豆市場整體維持價格穩(wěn)定，受供給寬松、需求疲弱影響，價格上漲動力不足，預(yù)計短期內(nèi)呈窄幅波動?；鶎愚r(nóng)戶惜售情緒較強，貿(mào)易商因庫存充足而囤貨意愿不高，下游企業(yè)則因需求不佳備貨偏謹(jǐn)慎。雖然市場對加工補貼政策預(yù)期提振了購銷情緒，但基層剩余豆源質(zhì)量較差限制了采購熱情。未來需重點下游需求變化。

豆二

芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆03月合約期價周二收漲0.1%，隔夜豆二2505合約下跌0.37%。當(dāng)前CBOT大豆受多重因素影響企穩(wěn)反彈，其中主要由阿根廷干旱天氣引發(fā)減產(chǎn)擔(dān)憂推動，但美國大豆出口節(jié)奏放緩、美元指數(shù)走強及政策不確定性等因素限制CBOT大豆上漲幅度。從基本面來看，巴西大豆播種接近完成，預(yù)計2024/25年度產(chǎn)量將同比增長12.5%，而阿根廷則播種進(jìn)度超八成，但降雨不足可能導(dǎo)致產(chǎn)量下降，后續(xù)減產(chǎn)風(fēng)險仍需關(guān)注。宏觀環(huán)境方面，美聯(lián)儲收緊貨幣政策和美元走強壓制大宗商品價格，美國生柴政策和中美貿(mào)易關(guān)系的不確定性進(jìn)一步增加市場波動性。短期內(nèi)需關(guān)注阿根廷天氣變化及技術(shù)層面60日均線支撐，若干旱持續(xù)，美豆價格可能突破半年線上探1050美分，但上漲后仍存回落風(fēng)險。

豆粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆粕03月合約期價周二收跌1.14%，隔夜豆粕下跌0.3%。大連豆粕05合約期價窄幅整理，主要受阿根廷干旱擔(dān)憂支撐，技術(shù)面延續(xù)反彈態(tài)勢，短線需關(guān)注能否突破60日均線阻力。然而，巴西產(chǎn)區(qū)豐產(chǎn)預(yù)期強烈，且05合約對應(yīng)巴西豆為主，資金面上空頭減倉帶動盤面走強，但多頭謹(jǐn)慎追高。從需求來看，現(xiàn)貨價格上漲抑制下游采購意愿。同時，北方局部禽類疫病影響?zhàn)B殖端補欄，飼料需求預(yù)期走弱，飼料企業(yè)剛需補庫，導(dǎo)致豆粕市場購銷清淡。短期來看，供需格局偏寬松，價格上漲動力不足。

豆油

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油03月合約期價周二收漲2.58%，隔夜豆油2505合約下跌0.34%。近期由于大豆到港恢復(fù)，開機率回升，豆油庫存上升，供應(yīng)較為寬松。從需求來看，印尼方面下調(diào)1月毛棕油參考價，B40實施節(jié)奏放緩，打擊未來需求預(yù)期，盤面大幅下跌，豆棕價差有所修復(fù)。此外，美國生物柴油需求存在不確定性，美國下屆政府可能會減少生物燃料支持計劃。從國內(nèi)需求來看，下游企業(yè)維持謹(jǐn)慎采購態(tài)度，以剛需為主?？偠灾褂驮谟椭邢鄬Φ凸?，性價比較高，但未來需求潛在利空以及全球大豆豐產(chǎn)壓力限制豆油上漲。

棕櫚油

馬來西亞BMD毛棕櫚油03月合約期價周二收跌0.07%,隔夜棕櫚油250合約上漲1.05%。據(jù)馬來西亞棕櫚油協(xié)會（MPOA）發(fā)布的數(shù)據(jù)， 2024年12月1-31日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降11.87% ，產(chǎn)量下降符合季節(jié)減產(chǎn)規(guī)律。與此同時，ITS、SGS、ASA 調(diào)查機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示 12 月出口環(huán)比分別為-7.8%、+1.9%、 -2.5% ，出口需求有所分歧。印尼方面下調(diào)1月毛棕油參考價，B40實施節(jié)奏放緩，打擊未來需求預(yù)期，盤面大幅下跌，豆棕價差有所修復(fù)。從需求側(cè)來看，豆棕價差倒掛仍較大，性價比不高，現(xiàn)貨價格維持高位，下游逢低采購，成交環(huán)比下降。總體而言，產(chǎn)地處于減產(chǎn)季，供應(yīng)有所不足，對棕油價格具有較強支撐，但性價比不高，且B40實施進(jìn)度較慢影響未來需求預(yù)期，預(yù)計棕櫚油行情以震蕩為主。重點關(guān)注印尼B40生物柴油政策實施進(jìn)度、產(chǎn)地政策及產(chǎn)量、出口數(shù)據(jù)變化。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周二下跌，受多頭平倉打壓。隔夜菜油2505合約收跌0.37%。加拿大農(nóng)業(yè)部發(fā)布供需報告，將本年度油菜籽期末庫存預(yù)測下調(diào)到125萬噸，較早先預(yù)測值調(diào)低近100萬噸。相比之下，上年的油菜籽庫存為275萬噸。庫存下調(diào)，支撐加籽價格。不過，加美貿(mào)易不確定下，加菜油出口需求可能受到影響，其他方面，當(dāng)前油脂市場交易重心放在植物油的生柴預(yù)期上。印尼未能如期執(zhí)行B40政策，打擊市場情緒，不過，能源與礦產(chǎn)資源副部長表示，印尼將為企業(yè)滿足新的B40生柴政策要求提供一個半月的過渡期，一定程度上穩(wěn)定市場信心，密切關(guān)注印尼生柴政策相關(guān)信息。且產(chǎn)地雨季特征明顯，產(chǎn)量下滑亦給予盤面支撐。國內(nèi)方面，短期而言，國內(nèi)菜籽供應(yīng)依舊充裕，菜油庫存維持相對高位，且隨著春節(jié)備貨接近尾聲，市場成交偏弱。不過，菜籽進(jìn)口買船仍然不佳，短期供應(yīng)壓力減弱，給菜油市場帶來支撐。盤面來看，近日菜油期價維持偏弱震蕩，短線參與為主。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周二下跌，因預(yù)計未來幾周阿根廷將迎來對作物有利的降雨。隔夜菜粕2505合約收跌0.87%。得益于種植面積的擴大和有利的天氣條件，多家機構(gòu)表示巴西大豆產(chǎn)量估計在1.68億噸至1.72億噸之間。南美豐產(chǎn)預(yù)期較高，國際豆價持續(xù)承壓，成本傳導(dǎo)下，拖累國內(nèi)粕類市場。不過，拉尼娜現(xiàn)象正在加強，這可能帶來高溫干旱天氣，威脅大豆單產(chǎn)潛力，且阿根廷兩家主要谷物交易所稱，酷熱干燥的天氣已經(jīng)開始傷害大豆和玉米作物，給市場帶來一定的支撐。國內(nèi)市場而言，菜粕需求端仍處于季節(jié)性淡季，剛需支撐減弱。沿海油廠菜粕庫存壓力持續(xù)偏高，短期市場供強需弱格局延續(xù)。不過，菜籽進(jìn)口買船仍顯疲弱，降低供應(yīng)端壓力。豆粕而言，當(dāng)前我國大豆庫存仍處于相對高位，且后續(xù)買船依然較多，階段性供應(yīng)有保障。盤面來看，近日菜粕震蕩有所收低，短線參與為主。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周二小幅上漲，USDA報告前交易商調(diào)整倉位，隔夜玉米2505合約收漲0.13%。國際玉米價格有所回升，進(jìn)口利潤空間逐步縮窄，給國內(nèi)市場帶來一定提振，且政策端仍然存在一定限制，短期進(jìn)口壓力較弱。國內(nèi)方面，東北地區(qū)種植戶對偏差的糧變現(xiàn)需求較強，市場供應(yīng)量相對充足。中儲糧收儲力度有所增多，對現(xiàn)貨市場有所支撐，飼料企業(yè)存在補庫需求，但對質(zhì)量要求偏嚴(yán)，深加工企業(yè)庫存相對充足，收購價隨行就市。華北黃淮產(chǎn)區(qū)基層種植戶售糧積極性上升，市場糧源供應(yīng)較周末期間增多，飼企及深加工企業(yè)年前有備貨需求，廠門到貨基本能夠滿足用糧企業(yè)生產(chǎn)需求，多數(shù)企業(yè)根據(jù)自身情況價格窄幅調(diào)整。盤面來看，近期玉米期價低位震蕩回升，短期觀望。

淀粉

隔夜淀粉2503合約收漲0.53%。新季玉米上市階段原料供應(yīng)寬松，加之行業(yè)利潤好轉(zhuǎn)，玉米淀粉行業(yè)開機率維持高位，產(chǎn)出壓力增加。同時，玉米現(xiàn)貨價格偏低，拖累玉米淀粉現(xiàn)貨同步下滑。不過，春節(jié)前下游提貨量尚可，加之部分區(qū)域玉米淀粉企業(yè)限產(chǎn)檢修供應(yīng)端減量，玉米淀粉行業(yè)庫存壓力不大。截至1月1日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量90.1萬噸，較上周增加2.20萬噸，周增幅2.50%，月增幅2.50%；年同比增幅32.11%。盤面來看，淀粉期價維持低位震蕩，短線參與為主。

生豬

根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，2025年1月份重點省份養(yǎng)殖企業(yè)生豬計劃出欄量情況環(huán)比下降。月中養(yǎng)殖端出欄節(jié)奏較月初有所恢復(fù)。需求端，屠宰廠開機率出現(xiàn)十一周以來的首次下滑，元旦節(jié)后需求短時間內(nèi)回落。總體來說，短周期內(nèi)供需偏松，價格反彈動能減弱，不過大豬供應(yīng)偏緊，且后市春節(jié)前備貨需求預(yù)期，對價格有一定支撐作用，預(yù)計以震蕩為主。

雞蛋

蛋雞存欄處于高位，市場雞蛋供應(yīng)充足，且終端需求無明顯提振，食品廠拿貨力度不足。同時，豬肉價格持續(xù)偏弱，雞蛋替代需求有限。另外，玉米、豆粕價格下跌，使得成本支撐減弱。不過，氣溫下降利于雞蛋存儲，且春節(jié)前備貨需求有一定提振預(yù)期，養(yǎng)殖端盼漲情緒強烈。盤面來看，受現(xiàn)貨走弱拖累以及存欄壓力下，雞蛋期貨繼續(xù)回落，短期波動加劇。

蘋果

隨著元旦備貨結(jié)束，個別產(chǎn)區(qū)果農(nóng)走貨減慢，整體開始切換至春節(jié)備貨后，交易氛圍仍顯不旺態(tài)勢。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至2025年1月2日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為797.14萬噸，較上周減少14.18萬噸，去庫較上周基本持平，同比去年略快。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為58.94%，較上周減少0.72%；陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為66.62%，較上周減少0.73%。山東產(chǎn)區(qū)春節(jié)備貨陸續(xù)開啟，交易氛圍不濃，果農(nóng)貨源走貨集中于三四級、一般及以下質(zhì)量通貨、次果等居多。陜西產(chǎn)區(qū)受春節(jié)備貨提振作用有限，走貨速度整體不快，出貨集中在低價產(chǎn)區(qū)。操作上，建議蘋果2505合約短期偏空思路對待。

紅棗

新疆主產(chǎn)區(qū)紅棗收購基本結(jié)束，內(nèi)地客商陸續(xù)開始返鄉(xiāng)，少量客商仍在尋貨，部分客商灰棗收購量不足采購部分駿棗補充庫存。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2025年1月2日紅棗本周36家樣本點物理庫存在11312噸，較上周減少278噸，環(huán)比減少2.40%，同比增加6.88%，本周樣本點庫存小幅下降，市場購銷氛圍減弱，下游拿貨積極性一般，企業(yè)及部分外圍客戶挑選收購成品好貨，經(jīng)過前期一輪備貨，優(yōu)質(zhì)貨源暫穩(wěn)，一般貨價格讓利出售。年前備貨時間有限，關(guān)注實際消費情況。操作上，建議鄭棗2505合約短期暫且觀望。

棉花

洲際交易所(ICE)棉花期貨周二收低，回吐早些時候的漲幅。交投最活躍的ICE 3月期棉收跌0.17美分或0.50%，結(jié)算價報68.51美分/磅。國內(nèi)市場：隨著軋花廠進(jìn)入尾聲，單日加工量有所下降，但公檢量已超560萬噸，市場供應(yīng)仍顯寬松。進(jìn)口棉花主要港口庫存小幅增加，出貨速度放緩，由于節(jié)前備貨需求一般，導(dǎo)致港口進(jìn)口棉庫存微增。需求方面，隨著春節(jié)臨近，下游紡企陸續(xù)有停機計劃，備貨量相對減少，市場成交有限。總體上，市場供應(yīng)壓力不減，紡企接貨相對謹(jǐn)慎，棉企出貨意愿增加，行情缺乏上漲動力，預(yù)計短期棉價弱勢震蕩可能。

白糖

洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周二收高，但價格反彈空間有限。交投最活躍的ICE 3月原糖期貨合約收盤上漲0.12美分或0.60%，結(jié)算價每磅19.45美分。巴西12月上半月壓榨數(shù)據(jù)低于預(yù)期，累計產(chǎn)量不足4000萬噸，巴西榨季進(jìn)入尾聲，市場關(guān)注點轉(zhuǎn)至北半球。據(jù)印度全國糖業(yè)聯(lián)合會(NFCSF)消息，24/25榨季截至2024年12月31日印度累計壓榨甘蔗1.09565億噸，產(chǎn)糖951萬噸，上年度同期為1128萬噸，同比下降15.7%。當(dāng)前共有493家糖廠開榨，當(dāng)前甘蔗壓榨量和產(chǎn)量均低于上一年度同期水平。國內(nèi)市場:據(jù)廣西糖網(wǎng)知，當(dāng)前2024/25榨季云南累計開榨糖廠已達(dá)36家，同比增加4家，預(yù)計1月上旬可能開榨5-6家。由于廣西產(chǎn)區(qū)干旱影響，市場對之前增產(chǎn)預(yù)期有所下修風(fēng)險。加之國內(nèi)加工糖部分停機，糖漿市場暫停進(jìn)入，供應(yīng)端利好消息有所增加。下游春節(jié)備貨啟動，國產(chǎn)糖定價比重提升，國內(nèi)現(xiàn)貨價格獲得一定支撐。加之12月廣西、云南單月銷糖數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，短期利多糖市，操作上，建議鄭糖2505合約短期暫且觀望。

花生

供應(yīng)方面，2024/25產(chǎn)季花生上市后供應(yīng)增加，目前進(jìn)口利潤較低，進(jìn)口花生米沒有明顯性價比， 12月進(jìn)口花生繼續(xù)保持下降趨勢。需求方面，花生副產(chǎn)品價格下降，油廠壓榨利潤下降，虧損較為嚴(yán)重，開機節(jié)奏放緩，庫存累庫較高水平，貿(mào)易商參與市場信心不足，市場反饋購銷氛圍清淡。油脂因印尼B40實施進(jìn)度不及預(yù)期大幅走弱，短期內(nèi)花生油價格將繼續(xù)維持弱勢。花生粕雖然與豆粕相比花生粕有價格優(yōu)勢，但豆粕供應(yīng)依舊寬松，生豬存欄不高，整體飼料需求有限。整總而言之，花生處于供強需弱格局，行情預(yù)計震蕩偏弱。

※ 化工品

原油

美國及歐洲部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預(yù)期，美聯(lián)儲預(yù)計采取謹(jǐn)慎降息態(tài)度，美元指數(shù)高位整理。歐佩克聯(lián)盟將自愿減產(chǎn)措施延長至2025年4月；哈馬斯和以色列重啟?；鹫勁校陨兄铝τ谇宄查T胡塞武裝，地緣局勢有所反復(fù)；歐美寒潮天氣有望提振能源需求預(yù)期，沙特上調(diào)2月亞洲原油官方售價；全球需求放緩憂慮加劇市場震蕩，短線原油期價呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術(shù)上，SC2502合約考驗5日均線支撐，上方測試590區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩上漲走勢。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

美國及歐洲部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預(yù)期，令市場依然擔(dān)憂全球需求前景，國際原油震蕩回落；新加坡燃料油市場漲跌互現(xiàn)，低硫與高硫燃料油價差升至99美元/噸。LU2503合約與FU2503合約價差為734元/噸，較上一交易日回落5元/噸；國際原油寬幅震蕩，低高硫期價價差小幅縮窄，燃料油期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2503合約多空減倉，凈多單出現(xiàn)回落。技術(shù)上，F(xiàn)U2503合約考驗10日均線支撐，上方測試3400區(qū)域壓力，建議短線交易為主。LU2503合約考驗4150區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

瀝青

美國及歐洲部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預(yù)期，令市場依然擔(dān)憂全球需求前景，國際原油震蕩回落；瀝青裝置開工下降，貿(mào)易商庫存出現(xiàn)增加；山東地區(qū)個別地?zé)掁D(zhuǎn)產(chǎn)瀝青，華東地區(qū)主力煉廠維持間歇生產(chǎn)，降溫天氣阻礙剛需，套利盤低價資源沖擊市場，山東、華北現(xiàn)貨市場價格下調(diào)。國際原油寬幅震蕩，需求季節(jié)性放緩，短線瀝青期價呈現(xiàn)震蕩。技術(shù)上，BU2503合約期價考驗20日均線支撐，上方測試3730區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場持穩(wěn)為主，主營煉廠及碼頭持穩(wěn)出貨，個別零星小調(diào)，下游按需采購，市場購銷氣氛一般；沙特2月CP預(yù)估價下調(diào)，港口庫存大幅增加；華南國產(chǎn)氣價格持平，LPG2503合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為800左右。LPG2503合約多空減倉，凈空單小幅回落。技術(shù)上，PG2503合約考驗4300區(qū)域支撐，上方測試4500區(qū)域壓力，短期液化氣期價呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期國內(nèi)裝置恢復(fù)較多，內(nèi)地甲醇產(chǎn)量繼續(xù)增加，部分企業(yè)因長約積極提貨，企業(yè)庫存下降。港口方面，上周外輪到貨情況一般，甲醇港口庫存繼續(xù)去庫，伊朗限氣導(dǎo)致停車增加，后市國內(nèi)進(jìn)口或趨于減少，港口庫存有望繼續(xù)下降。上周國內(nèi)甲醇制烯烴裝置產(chǎn)能利用率下降，因浙江興興烯烴裝置停車帶動烯烴行業(yè)開工有所走低；江浙地區(qū)MTO裝置產(chǎn)能利用率下降，浙江興興停車，部分裝置負(fù)荷略降。MA2505合約短線關(guān)注期價能否站穩(wěn)2590一線，建議暫以觀望為主。

塑料

夜盤L2505沖高回落，收于7893元/噸。供應(yīng)端，上周萬華化學(xué)、中沙石化等裝置停車，寶來、華泰盛富裝置重啟，產(chǎn)能利用率環(huán)比+2.49%至85.43%，產(chǎn)量環(huán)比+7.78%至60.93萬噸。需求端，上周PE下游制品平均開工率環(huán)比-0.45%，其中農(nóng)膜開工率環(huán)比-0.09%，持續(xù)季節(jié)性回落。庫存方面，生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比-16.22%至30.26萬噸，社會庫存環(huán)比-0.74%至38.29萬噸，總庫存處于近三年同期偏低水平。本周裝置檢修損失量預(yù)計小幅下降，同時新投產(chǎn)裝置逐漸放量，供應(yīng)壓力預(yù)計上升。下游需求偏弱，農(nóng)膜、包裝膜訂單天數(shù)環(huán)比下降，制品企業(yè)采購偏剛需。國際油價上漲，但對價格支撐作用有限。塑料基本面偏空，市場情緒偏悲觀，L2505深度貼水。短期內(nèi)L2505預(yù)計偏弱震蕩。

聚丙烯

夜盤PP2505震蕩偏弱，收于7327元/噸。供應(yīng)端，上周寧夏寶豐、金能化學(xué)裝置短停，中韓石化、大榭石化等裝置重啟，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.52%至78.55%，產(chǎn)量環(huán)比+1.70%至73.01萬噸。需求端，下游淡季制品開工以跌為主，PP下游平均開工環(huán)比-0.05%至53.91%，其中塑編開工環(huán)比-0.40%至43.40%。截至1月2日，PP商業(yè)庫存較上周環(huán)比+4.84%至62.65萬噸，當(dāng)前庫存處于近三年同期低位。1月上旬石化企業(yè)臨停裝置增加，部分抵消產(chǎn)能投放、裝置重啟帶來的供應(yīng)壓力，產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率預(yù)計小幅上升。塑編、BOPP等制品訂單天數(shù)回落，年底制品企業(yè)剛需采購、補庫意愿較低。國際油價上漲，但對價格支撐作用有限。綜合考慮，預(yù)計后市PP2505價格承壓偏弱。

苯乙烯

夜盤EB2502震蕩走跌，收于8074元/噸。供應(yīng)端，上周山東裕龍50萬噸新產(chǎn)能正式產(chǎn)出，華東重啟裝置影響擴大，華南一套裝置負(fù)荷下降，產(chǎn)量環(huán)比+2.58%至34.14萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.9%至75.26%。需求端，上周下游開工漲跌互現(xiàn)，以跌為主；EPS、PS、ABS消費環(huán)比-3.03%至23.66萬噸。庫存方面，上周苯乙烯工廠庫存環(huán)比+7.02%至14.36萬噸，處于近5年中性水平；華東港口庫存環(huán)比-29.47%至2.25萬噸，華南港口庫存環(huán)比+115.38%至1.4萬噸，港口庫存偏低。后市暫無停車計劃，新產(chǎn)能持續(xù)影響產(chǎn)出，前期停車裝置陸續(xù)重啟，供應(yīng)偏寬預(yù)期較明確。短期內(nèi)下游“三s”生產(chǎn)有所放量，支撐苯乙烯消費；但終端需求有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，消費增量難以持續(xù)，苯乙烯供需預(yù)計維持寬平衡狀態(tài)。成本方面，純苯下游節(jié)前備貨，生產(chǎn)成本或止跌反彈。EB2502短期內(nèi)預(yù)計震蕩走勢，下方關(guān)注8030附近支撐，上方關(guān)注8350附近壓力。

PVC

夜盤V2505“十字”震蕩，收于5089元/噸。供應(yīng)端，上周陜西金泰裝置重啟，欽州華誼裝置短停，山東恒通、宜賓天原等裝置開工負(fù)荷下降，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.18%至80.45%。需求端，下游淡季延續(xù)，管材、型材開工均不足四成。庫存方面，截至1月3日，PVC社會庫存（隆眾21家樣本）環(huán)比-3.83%至43.39萬噸，仍處于歷史同期高位。1月暫無計劃停車裝置，新產(chǎn)能影響逐漸擴大，供應(yīng)壓力預(yù)計持續(xù)處于偏高水平。國內(nèi)下游淡季持續(xù)，終端制品需求疲軟，內(nèi)需偏弱。出口市場雖受BIS延期利好，但對價格支撐有限。國內(nèi)電石供應(yīng)偏寬，電石法成本仍有下降預(yù)期。PVC基本面短期內(nèi)難改善，主力基差為負(fù)，V2505后市難出現(xiàn)顯著反彈行情。

燒堿

夜盤SH2505收跌于3028元/噸。供應(yīng)端，上周江蘇富強、寧波萬華等裝置重啟，西北、華南部分裝置負(fù)荷提升，華北地區(qū)部分企業(yè)因成本因素減產(chǎn)，產(chǎn)能利用率環(huán)比+1.2%至83.7%。下游氧化鋁因利潤較優(yōu)，開工提升；非鋁需求步入淡季，上周粘膠短纖開工率穩(wěn)定在87.63%；印染開工率環(huán)比-3.22%至55.55%。截至1月2日，液堿工廠庫存環(huán)比-12.14%至27.84萬噸（濕噸），趨勢由漲轉(zhuǎn)跌，當(dāng)前工廠庫存偏低?，F(xiàn)貨方面，短期內(nèi)暫無新增檢修計劃，部分停車裝置預(yù)計重啟，供應(yīng)壓力預(yù)計上升；下游主力采購上調(diào)，疊加庫存偏低，市場價止跌反彈。主力期貨方面，氧化鋁新產(chǎn)能備貨預(yù)期、氯堿裝置檢修預(yù)期推動主力合約高度升水。當(dāng)前SH2505估值偏高，但短期內(nèi)氧化鋁投產(chǎn)難以證偽，價格或?qū)挿▌印?/span>

對二甲苯

隔夜PX震蕩偏弱。目前PXN價差至177美元/噸附近。供應(yīng)方面，周內(nèi)PX產(chǎn)量為77.03萬噸，環(huán)比+0.32%。國內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率91.85%，環(huán)比+0.29%。需求方面，PTA開工率79.56%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量為146.32萬噸，較上周+2.72萬噸，較去年同期+10.13萬噸。國內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至82.55%，環(huán)比+1.99%，同比-0.35%。近期PTA珠海英力士重啟，恢復(fù)部分檢修減量。本周PX未有裝置變化，PX供需驅(qū)動不大，PX-石腦油價差低位運行，繼續(xù)下降空間有限。天然氣對原油利好支撐減弱，留意寒潮實質(zhì)影響，PX跟隨成本端主邏輯偏弱震蕩。

PTA

隔夜PTA震蕩偏弱。當(dāng)前PTA加工差至280元/噸附近。供應(yīng)方面，PTA目前產(chǎn)能利用率為82.12%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量146.32萬噸，較上周+2.72萬噸，較去年同期+10.13萬噸。國內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至82.55%，環(huán)比+1.99%，同比-0.35%。近期珠海英力士重啟。需求方面，國內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為89.08%。庫存方面，PTA工廠庫存在3.85天，較上周-0.17天，較去年同期-0.24天，聚酯工廠PTA原料庫存在7.9天，較上周-0.10天，較去年同期+0.66。周內(nèi)PTA有裝置重啟。下游聚酯裝置檢修和提負(fù)并行，PTA供需邊際走弱，期價跟隨成本端運行。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩偏強。供應(yīng)方面，乙二醇裝置周度產(chǎn)量在39.82萬噸，較上周+0.20%。國內(nèi)乙二醇總產(chǎn)能利用率66.41%，環(huán)比-0.06%。需求方面，國內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為89.08%。庫存方面，截至1月6日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量44.37萬噸，較上周四增加3.22萬噸。截至2025年1月8日，國內(nèi)乙二醇華東總到港量預(yù)計在19.22萬噸，環(huán)比上一期增加。預(yù)計乙二醇港口庫存將累積上行。疊加月初多套裝置計劃重啟，乙二醇總體供應(yīng)預(yù)計上升。下游聚酯裝置檢修和提負(fù)并行，預(yù)計乙二醇供需轉(zhuǎn)弱，成本支撐疊加庫存偏低，乙二醇回調(diào)整理。

短纖

隔夜短纖震蕩偏弱。目前短纖產(chǎn)銷72.85%，較上一交易日上升1.77%。供應(yīng)方面，周內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量為15.54萬噸，環(huán)比增加0.31萬噸，增幅為2.04%；產(chǎn)能利用率平均值為77.65%，環(huán)比增幅為2.86%。需求方面，周內(nèi)短纖工廠平均產(chǎn)銷率為78.03%，較上期增加18.88%。周內(nèi)純滌紗行業(yè)平均開工率在76.65%，環(huán)比下降0.7%。截至1月2日，滌綸短纖工廠權(quán)益庫存8.25天，較上期下降0.57。純滌紗原料備貨平均8.10天，較上期減少0.14天。多套裝置在1月計劃檢修，供應(yīng)存縮量預(yù)期，節(jié)前織造存在降負(fù)預(yù)期，短纖供需雙減，上游成本支撐，短纖價格窄幅整理，注意風(fēng)險控制。

紙漿

隔夜紙漿震蕩回落，SP2503報收于5968元/噸。針葉漿國內(nèi)現(xiàn)貨價格走弱，基差走強。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示11月紙漿進(jìn)口增加、針葉漿進(jìn)口量有所增加。需求端，紙廠利潤環(huán)比提升，按需采購為主，周內(nèi)紙漿下游成品紙開工提升，白卡紙環(huán)比+0.69%，雙膠紙環(huán)比+0.12%，銅版紙環(huán)比+0%，生活紙環(huán)比+0.4%。紙漿下游需求邊際提升。截止2025年1月2日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：179.5萬噸，較上期下降6.2萬噸，環(huán)比下降3.3%，庫存量在本周期呈現(xiàn)去庫的趨勢，港口庫存連續(xù)兩周呈現(xiàn)去庫的局面。目前港口庫存處于同期偏高水平，外盤價格維持高位，紙漿下游整體需求偏弱，后續(xù)注意紙漿進(jìn)口情況，預(yù)計短期震蕩。SP2503合約建議下方關(guān)注5900附近支撐，上方6200附近壓力，注意風(fēng)險控制。

純堿

近期部分裝置檢修復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)純堿供應(yīng)增加。下游需求一般，剛需采購及節(jié)前補庫，下游裝置運行尚可，后續(xù)有行業(yè)開工有望下降，整體消費存下降預(yù)期，貿(mào)易商相對謹(jǐn)慎，備貨情緒不高。上周國內(nèi)純堿企業(yè)庫存有所增加，整體庫存集中度高，部分企業(yè)產(chǎn)銷維持。SA2505合約短線建議在1370-1450區(qū)間交易。

玻璃

近期國內(nèi)浮法玻璃日熔量小幅下降，上周全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存減少，其中華北地區(qū)出貨較前期減緩，不同廠家?guī)齑孚厔荽嬖诓町?，整體庫存較上期小幅增長；華中地區(qū)產(chǎn)銷前高后低，中下游拿貨趨于理性，剛需為主，整體庫存小幅增加；華南地區(qū)剛需支撐下，多數(shù)企業(yè)出貨較高，尤其是部分自有深加工企業(yè)因自用調(diào)庫后庫存下降明顯，導(dǎo)致整體區(qū)域庫存下滑明顯。近期多地深加工訂單環(huán)比減少，各區(qū)域深加工陸續(xù)發(fā)布春節(jié)放假計劃，當(dāng)前訂單多以節(jié)前尾單趕工為主，對于1月訂單繼續(xù)承接積極性也較為有限。FG2505合約短線建議在1300-1370區(qū)間交易。

天然橡膠

近期泰國產(chǎn)區(qū)天氣擾動減少，供應(yīng)恢復(fù)原料價格回落。國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)停割，海南產(chǎn)區(qū)基本處于割膠尾聲，部分地區(qū)膠林已經(jīng)停割，部分濃乳加工廠陸續(xù)停止收購原料及生產(chǎn)，預(yù)計1月中旬海南將全面停割。終端輪胎企業(yè)逐步采購，但整體量相對有限，仍然不抵港口到貨情況，青島保稅和一般貿(mào)易倉庫延續(xù)季節(jié)性累庫，較上期明顯擴大。上周半鋼胎和全鋼胎產(chǎn)能利用率環(huán)比下降，個別企業(yè)設(shè)備檢修，拖拽整體樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅下行。ru2505合約短線建議在16550-17500區(qū)間交易，nr2503合約短線建議在13600-14500區(qū)間交易。

合成橡膠

國內(nèi)丁二烯供方價格持穩(wěn)，外盤價格小幅上調(diào)，部分裝置臨時短停，下游買盤跟進(jìn)；順丁橡膠供價上調(diào)，現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)上漲，業(yè)者延續(xù)大幅溢價報盤試探出貨，下游壓價采購為主，實單成交存在商談空間。順丁橡膠裝置開工上升，高順順丁橡膠庫存小幅增加；輪胎行業(yè)開工回落，下游渠道拿貨放緩。上游丁二烯漲至高位，順丁膠生產(chǎn)虧損導(dǎo)致部分民營裝置降負(fù)，資源供應(yīng)較為充足。技術(shù)上，BR2503合約考驗13200區(qū)域支撐，上方測試13900區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

尿素

近期部分裝置復(fù)產(chǎn)，日產(chǎn)量增加，本周預(yù)計1家企業(yè)計劃停車檢修，3-5家停車裝置恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到短時的企業(yè)故障發(fā)生，產(chǎn)量略增的概率較大。目前農(nóng)業(yè)處于淡季，儲備需求為主，糧食價格較低影響農(nóng)業(yè)儲備積極性。上周國內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率環(huán)比下降，剛需變化不大，多根據(jù)市場情緒以及價格水平適當(dāng)補倉為主，短期企業(yè)開工率或維持下降。尿素價格低位使得下游接貨較為謹(jǐn)慎，后期面臨春節(jié)收單，庫存壓力逐漸提升。UR2505合約短線或繼續(xù)尋求支撐，建議暫以觀望為主。

瓶片

隔夜瓶片震蕩偏弱。供應(yīng)方面，周內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)量為30.84萬噸，較上周持平。國內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)能利用率周均值為74.17%，較上周提升0.1個百分點。出口方面，2024年11月中國聚酯瓶片出口55.41萬噸，較上月增加8.21萬噸，或+17.42%。新裝置存投產(chǎn)預(yù)期，檢修裝置重啟，供應(yīng)端預(yù)期增加。下游需求維持逢低補貨，聚酯瓶片凈出口探底回升，瓶片累庫壓力仍存，預(yù)計瓶片價格以震蕩偏弱為主，注意風(fēng)險控制。

原木

原木日內(nèi)震蕩，LG2507報收于848元/m3，期貨升水現(xiàn)貨。輻射松原木山東地區(qū)報價800元/m3；江蘇地區(qū)現(xiàn)貨價格810元/m3，進(jìn)口CFR報價持平。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示11月原木、針葉原木進(jìn)口量均提升，新西蘭原木離港量11月增加。需求端，原木港口日均出庫量周度小幅降低。截止2025年1月6日，中國針葉原木港口樣本庫存量：276萬m3，環(huán)比提升9萬m3，庫存量連續(xù)第二周積累。目前港口庫存處于年內(nèi)中性偏低水平，外盤價格高位降價、進(jìn)口換算仍倒掛國內(nèi)價格，原木下游整體需求邊際改善，供需兩弱格局下基本面矛盾不大，后續(xù)注意原木進(jìn)口情況，現(xiàn)貨有支撐，期貨交易檢尺徑問題升水走強。LG2507合約建議下方關(guān)注810附近支撐，上方850附近壓力，區(qū)間操作。

※ 有色黑色

貴金屬

夜盤滬市黃金和白銀均上漲。地緣方面，烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基：烏克蘭獲得美方安全保障是確保俄烏?；鸬南葲Q條件；以色列總理辦公室：哈馬斯未提供被扣押人員名單信息，談判陷入僵局?？傮w來講，地緣沖突有所降溫，但整體不確定性依然較高，或為黃金提供一定避險支撐。宏觀數(shù)據(jù)方面：美國11月JOLTs職位空缺為809.8萬人，顯著高于預(yù)期的770萬人，美國就業(yè)市場需求維持強勁，或放緩?fù)浗禍剡M(jìn)程。美國2024年12月ISM非制造業(yè)PMI高于預(yù)期，表明服務(wù)業(yè)處于加速擴張狀態(tài)，需求韌性依舊。數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)盤中直線拉升近20點，黃金白銀漲幅迅速收窄。展望未來，貴金屬市場的多空博弈或因特朗普政策預(yù)期分歧而更加激烈。短期內(nèi)市場大概率將繼續(xù)消化美國經(jīng)濟的上行預(yù)期，美元指數(shù)或維持高位震蕩偏強的格局，貴金屬價格預(yù)計將面臨一定壓力。近日，世界黃金協(xié)會的分析師再次強調(diào)新興市場央行的強烈購金意愿，國內(nèi)央行連續(xù)兩個月擴大黃金儲備，黃金中長線仍維持看多。操作建議上，近期偏觀望為主。重點關(guān)注本周五公布的美國非農(nóng)就業(yè)報告。

滬銅

滬銅主力合約震蕩走勢，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。國際方面，中物聯(lián)：2024年12月，全球制造業(yè)PMI為49.5%，環(huán)比上升0.2個百分點。指數(shù)連續(xù)2個月小幅上升，并創(chuàng)下2024年下半年以來新高，全球制造業(yè)保持平穩(wěn)趨升的態(tài)勢。國內(nèi)方面，財政部發(fā)布通知明確，延長設(shè)備更新貸款財政貼息政策實施期限，至中國人民銀行設(shè)備更新相關(guān)再貸款額度用完為止?；久嫔?，礦端銅精礦TC指數(shù)繼續(xù)回落，銅精礦供應(yīng)偏緊問題仍持續(xù)。供給方面，受淡季及節(jié)假日原因影響，上游冶煉廠方面整體生產(chǎn)情況表現(xiàn)一般。庫存方面呈現(xiàn)去庫速率走緩，進(jìn)口方面由于進(jìn)口窗口打開，加之貨源陸續(xù)到港，國內(nèi)整體供應(yīng)仍較充足。需求方面，淡季原因令下游整體預(yù)期偏弱，加工企業(yè)整體觀望情緒較重，由于部分企業(yè)節(jié)前備貨需求仍在，更多將采取逢低備貨的策略。現(xiàn)貨成交表現(xiàn)較平淡，國內(nèi)需求預(yù)期整體走弱。綜合來看，滬銅基本面或處于供給充足、需求偏弱的局面。期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉購沽比為0.71，環(huán)比-0.0251，期權(quán)市場情緒偏空，隱含波動率上升。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。

氧化鋁

氧化鋁主力合約偏弱震蕩，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強。宏觀方面，財政部發(fā)布通知明確，延長設(shè)備更新貸款財政貼息政策實施期限，至中國人民銀行設(shè)備更新相關(guān)再貸款額度用完為止?；久嫔?，氧化鋁供給端，國內(nèi)氧化鋁開工率小幅提升，國內(nèi)整體供給量小幅增長；需求端，廣西、四川等地電解鋁技改以及減產(chǎn)，加之電解鋁廠對高價原料的采買情緒轉(zhuǎn)弱，令氧化鋁整體需求有所走弱。整體來看，氧化鋁基本面或處于供給小漲、需求走弱的局面。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。

滬鋁

滬鋁主力合約偏強震蕩，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強。國際方面，中物聯(lián)：2024年12月，全球制造業(yè)PMI為49.5%，環(huán)比上升0.2個百分點。指數(shù)連續(xù)2個月小幅上升，并創(chuàng)下2024年下半年以來新高，全球制造業(yè)保持平穩(wěn)趨升的態(tài)勢。國內(nèi)方面，財政部發(fā)布通知明確，延長設(shè)備更新貸款財政貼息政策實施期限，至中國人民銀行設(shè)備更新相關(guān)再貸款額度用完為止?；久嫔希娊怃X供給方面，國內(nèi)部分地區(qū)有技改、減產(chǎn)計劃以及復(fù)產(chǎn)停滯，國內(nèi)運行產(chǎn)能小幅下降，整體供給有所走弱；需求方面，消費淡季下市場需求持續(xù)走弱，鋁加工行業(yè)開工率有所下行，導(dǎo)致行業(yè)累庫預(yù)期走強，庫存有所提升。整體來看，滬鋁現(xiàn)階段或處于供給有所下行、需求偏弱的局面。期權(quán)方面，購沽比為0.79，環(huán)比+0.0341，期權(quán)市場情緒偏空，隱含波動率上升。操作建議，輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。

滬鉛

夜盤滬鉛主力合約期價漲幅0.24%。宏觀面，央行貨幣政策委員會召開2024年第四季度例會：會議建議加大貨幣政策調(diào)控強度，擇機降準(zhǔn)降息；保持流動性充裕，引導(dǎo)金融機構(gòu)加大貨幣信貸投放力度等。基本面，上周原生鉛開工率小幅下降，湖南地區(qū)環(huán)保因素引起的停產(chǎn)結(jié)束，但電解鉛恢復(fù)節(jié)奏相對緩慢，另有冶煉廠按計劃常規(guī)檢修，再生鉛同樣有檢修計劃，部分煉廠延長檢修周期以減少節(jié)假日的慣例累庫壓力，市場供應(yīng)仍受影響。需求方面，臨近年底，下游消費訂單表現(xiàn)一般，下游開工回落，鉛市場供需雙降，下游春節(jié)前集中備庫暫未兌現(xiàn)?，F(xiàn)貨方面，近期滬鉛震蕩，持貨商隨行出貨，期間河南地區(qū)霧霾解禁，車輛運輸恢復(fù)正常，煉廠廠提貨源報價增多，同時再生鉛煉廠挺價出貨，下游企業(yè)陸續(xù)按需采購，散單市場交易活躍度稍好。操作上建議，滬鉛主力合約短期震蕩為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

滬鋅

宏觀面，美國ISM非制造業(yè)指數(shù)從11月的52.1上升至12月的54.1，疊加11月美國職位空缺意外增加，支撐美元走強。基本面 ，上游鋅礦進(jìn)口量大幅回升，國內(nèi)外鋅礦加工費有所回升，國內(nèi)冶煉廠生產(chǎn)虧損縮小，預(yù)計精煉鋅產(chǎn)量逐步恢復(fù)。同時進(jìn)口窗口開啟，刺激精鋅進(jìn)口繼續(xù)增加，為國內(nèi)市場供應(yīng)帶來一定補充。需求端，下游進(jìn)入需求淡季，采購需求逐漸轉(zhuǎn)淡，庫存去化放緩，但現(xiàn)貨升水維持偏高水平。近期鋅價上行動能減弱，不過低庫存對價格仍有支撐。技術(shù)上，持倉平穩(wěn)，多空分歧，MA10下穿MA60。操作上，暫時觀望。

滬鎳

宏觀面，美國ISM非制造業(yè)指數(shù)從11月的52.1上升至12月的54.1，疊加11月美國職位空缺意外增加，支撐美元走強?；久?，原料端雖然菲律賓雨季到來，但印尼RKAB配額釋放，印尼礦端供應(yīng)問題的緩解，有望改善鎳礦供應(yīng)格局。冶煉端國內(nèi)各大冶煉廠維持正常生產(chǎn)，產(chǎn)量穩(wěn)中有升；印尼鎳鐵產(chǎn)能隨著鎳礦供應(yīng)恢復(fù)，產(chǎn)量也將逐步回升。需求端，當(dāng)前不銹鋼廠生產(chǎn)利潤改善，產(chǎn)量持穩(wěn)增加，但進(jìn)入年末消費淡季，鋼廠備貨需求已經(jīng)有限，且鎳價震蕩運行，下游觀望心態(tài)較強，庫存維持累增。技術(shù)上，持倉下降，空頭氛圍下降，關(guān)注MA10爭奪。操作上，前期輕倉空頭持有。

不銹鋼

原料端，印尼鎳礦內(nèi)貿(mào)價下調(diào)，RKAB配額充足，原料端供應(yīng)呈現(xiàn)寬松。冶煉端鎳鐵廠產(chǎn)量高位持穩(wěn)運行，鎳鐵價格再度走弱；供應(yīng)端，不銹鋼原料成本有所下調(diào)，鋼廠生產(chǎn)利潤改善，疊加新增產(chǎn)能投放，300系排產(chǎn)量有所提高。需求端進(jìn)入傳統(tǒng)需求淡季，地產(chǎn)行業(yè)仍處探底階段，下游訂單整體下降。當(dāng)前市場關(guān)注刺激政策后續(xù)傳導(dǎo)作用，下游對需求前景信心偏弱，而持貨商降價去庫，因此市場主動去庫為主，不銹鋼價格表現(xiàn)弱勢。技術(shù)上，持倉增量，空頭氛圍較強，關(guān)注MA10壓力。操作上，空頭思路。

滬錫

宏觀面，美國ISM非制造業(yè)指數(shù)從11月的52.1上升至12月的54.1，疊加11月美國職位空缺意外增加，支撐美元走強。基本面，國內(nèi)錫礦進(jìn)口量小幅下降，緬甸佤邦錫礦供應(yīng)仍缺乏進(jìn)展，長期看錫礦緊張局面可能延續(xù)。冶煉端，原料供應(yīng)偏緊影響，冶煉廠獲取原料難度增加，國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量或?qū)⑿》陆?。同時隨著進(jìn)口利潤逐漸修復(fù)，國內(nèi)錫錠進(jìn)口量呈現(xiàn)回升趨勢。下游方面，年末進(jìn)入消費淡季，下游按需采購為主，但庫存仍維持下降趨勢。技術(shù)上，增倉上漲，多頭增強，站上MA60。操作上，輕倉多頭思路，關(guān)注250000支撐。

硅鐵

硅鐵市場暫穩(wěn)運行。產(chǎn)業(yè)方面，部分商家賣量較為穩(wěn)定，廠家按前期訂單排產(chǎn)生產(chǎn)，近期期現(xiàn)弱勢，成本支撐尚存，企業(yè)虧損嚴(yán)重，開工小幅下滑，Mysteel統(tǒng)計全國136家獨立硅鐵企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國37.11%，較上期降0.60%；日均產(chǎn)量15230噸，較上期降320噸；全國硅鐵產(chǎn)量（周供應(yīng)）：10.66萬噸。需求方面，五大鋼種硅鐵周需求（樣本約占五大鋼種對于硅鐵總需求量的70%）：19246.6，環(huán)比上周降2.18%，進(jìn)入需求淡季，宏觀提振效果逐漸減弱，年前鋼廠檢修，產(chǎn)業(yè)信心不足，下游謹(jǐn)慎采貨，市場觀望氛圍濃，1月6日江蘇某鋼廠硅鐵招標(biāo)價格6550元/噸，數(shù)量1000噸，承兌含稅到廠，個別貿(mào)易商當(dāng)下庫存水平已經(jīng)居高，處于累庫狀態(tài)。策略建議：硅鐵主力合約延續(xù)震蕩偏弱，操作上建議日內(nèi)區(qū)間交易，請投資者注意風(fēng)險控制。

錳硅

錳硅市場偏弱運行。產(chǎn)業(yè)方面，錳礦價格盤整運行，化工焦提降即將落地，成本支撐走弱。供應(yīng)方面，北方前期新點火爐子產(chǎn)量陸續(xù)提升，個別工廠爐子存在點火預(yù)期，產(chǎn)量預(yù)計繼續(xù)增加。需求方面，期現(xiàn)價格低位，工廠端報價較少，以交付前期訂單為主；鋼廠陸續(xù)采購新一輪合金，部分南方鋼廠定價較前期定價下調(diào)，臨近春節(jié)假期，短期內(nèi)合金需求尚可，但難以支撐反彈行情，預(yù)計延續(xù)低位震蕩。策略建議：錳硅主力合約延續(xù)震蕩偏弱，多日均線呈現(xiàn)空頭排列，操作上建議短線維持弱震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

焦煤

隔夜JM2505合約延續(xù)震蕩偏弱，焦煤市場暫穩(wěn)運行。年關(guān)將近，市場對后續(xù)行情預(yù)期較差，以清庫為主，終端淡季需求，鋼價走弱，鋼廠利潤收縮、檢修增多，焦炭六輪提降8日0點落地，噸焦利潤由盈轉(zhuǎn)虧，下游控制原料采購，終端負(fù)反饋持續(xù)。策略建議：隔夜JM2505合約延續(xù)震蕩偏弱，日MACD指標(biāo)顯示紅色動能柱收窄，操作上建議短線維持弱震蕩思路對待，投資者注意風(fēng)險控制。

焦炭

隔夜J2505合約延續(xù)震蕩偏弱，焦炭市場暫穩(wěn)運行。終端淡季壓力凸顯，鋼廠需求持續(xù)下降，疊加部分地區(qū)存在環(huán)保檢查情況，高爐產(chǎn)能下滑，五大品種總庫存由降轉(zhuǎn)增，鋼材價格走弱，鋼廠利潤收縮，市場悲觀情緒蔓延，焦炭六輪提降即將落地，煤價偏弱成本支撐松動，臨近春節(jié)，終端需求難有明顯改善，鋼廠年度檢修增加，焦炭仍將承壓運行。策略建議：隔夜J2505合約延續(xù)震蕩偏弱，操作上建議短線維持弱震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

鐵礦

夜盤，鐵礦2505合約收盤753.0，漲跌0.00%，昨日青島港PB粉報755元/噸，價格持穩(wěn)。宏觀面，特朗普希望延長美國債務(wù)上限暫停期，稱不希望看到政府違約?；久?，供應(yīng)維持寬松，本期鐵水產(chǎn)量225.20萬噸，環(huán)比降2.67萬噸，年同比增加7.03萬噸，需求端面臨季節(jié)性回落壓力。驅(qū)動方面，鐵礦跟隨成材波動為主，成材冬儲價市場預(yù)期目前在3100-3300元/噸。市場方面，1月6日，焦炭開啟第六輪提降。技術(shù)上方面，4小時周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

螺紋

夜盤，螺紋2505合約收盤3244，下跌0.12%，昨日杭州現(xiàn)貨報3350，下跌10元/噸。宏觀方面，國務(wù)院副總理何立峰與美財長耶倫舉行視頻通話。雙方同意在過渡期內(nèi)保持溝通、管控分歧，繼續(xù)穩(wěn)定中美經(jīng)濟關(guān)系?；久?，累庫，延續(xù)供需雙降，需求季節(jié)性回落。市場方面，鑌鑫鋼鐵冬儲時間2025年1月10日-2月17日。其中，鎖單價格：送到價，螺紋3340元/噸、盤螺3510元/噸。技術(shù)上，4小時周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

熱卷

夜盤，熱卷2505合約收盤3350，下跌0.12%，昨日杭州現(xiàn)貨報3420，下跌20元/噸。宏觀面，國務(wù)院發(fā)文明確政府投資基金定位并推動優(yōu)化，創(chuàng)投類基金要解決“卡脖子”難題?；久妫┬桦p降，庫存持穩(wěn)。市場方面，沙鋼廢鋼采購價格近幾日累計下調(diào)80元/噸。技術(shù)上，4小時周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

工業(yè)硅

工業(yè)硅現(xiàn)貨偏弱運行。廠家反饋近期成交不佳，出貨不暢，虧損擴大，部分持貨商讓利出貨，工業(yè)硅庫存高位。多晶硅需求不佳；有機硅廠家報價堅挺，成交一般，市場需求波動不大；下游整體采購成交重心延續(xù)弱勢。短期需求仍將延續(xù)低迷，年前反彈乏力。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約大幅下行，日MACD指標(biāo)顯示綠色動能柱擴散，操作上建議仍以偏空思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

碳酸鋰

盤面走勢，碳酸鋰主力合約震蕩偏強，截止收盤+0.87%。持倉量環(huán)比增加，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。資訊解讀，國內(nèi)部分車企開啟促銷活動，降價活動令消費者更多受益?；久嫔希枨蠖?，盡管1月份下游生產(chǎn)排產(chǎn)有所減少，但整體表現(xiàn)仍優(yōu)于往年同期水平。此外，部分材料廠商為應(yīng)對春節(jié)假期提前進(jìn)行原料儲備，推動市場交易保持相對活躍態(tài)勢。供應(yīng)端，1月份供應(yīng)量已呈現(xiàn)縮減趨勢，同時供應(yīng)商對2025年長協(xié)折扣及現(xiàn)貨價格持較為強硬的立場，這促使下游材料廠商更多轉(zhuǎn)向與貿(mào)易商進(jìn)行交易。期權(quán)方面，持倉量沽購比值為32.32%，環(huán)比-1.1783%，期權(quán)市場認(rèn)購持倉占據(jù)優(yōu)勢，市場情緒偏多頭，隱含波動率略有上升。技術(shù)面上，60分鐘MACD，DIF上穿DEA與0軸，紅柱略走擴。操作建議，輕倉區(qū)間震蕩交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險。

多晶硅

上個交易日多晶硅主力合約期價震蕩。宏觀面，央行貨幣政策委員會召開2024年第四季度例會：會議建議加大貨幣政策調(diào)控強度，擇機降準(zhǔn)降息；保持流動性充裕，引導(dǎo)金融機構(gòu)加大貨幣信貸投放力度等?；久?，供應(yīng)上，近些年全球新增產(chǎn)能持續(xù)攀升，國內(nèi)產(chǎn)能投放也在不斷增加，行業(yè)庫存累庫至高位，倒逼企業(yè)減產(chǎn)保價，近期較多企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)，短期供應(yīng)出現(xiàn)明顯下降，上周硅片價格繼續(xù)小漲，目前硅片庫存繼續(xù)處于相對較低位置，廠家發(fā)貨緊張，對價格形成有力支撐。需求方面，年底仍以小單為主，且年前部分下游提前備貨，消費前置影響后期需求偏弱。操作上建議，多晶硅主力合約短期震蕩偏多為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。