※ 財(cái)經(jīng)概述

財(cái)經(jīng)事件

1、國務(wù)院副總理丁薛祥在達(dá)沃斯出席世界經(jīng)濟(jì)論壇2025年年會(huì)，發(fā)表題為“堅(jiān)守多邊主義正道　促進(jìn)開放包容發(fā)展”的致辭。

2、2024年我國全部工業(yè)增加值完成40.5萬億元，制造業(yè)總體規(guī)模連續(xù)15年保持全球第一。工信部將啟動(dòng)實(shí)施新一輪十大重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長工作方案，著眼“十五五”謀劃推出一批重大投資項(xiàng)目。

3、美國總統(tǒng)特朗普簽署行政令，要求短視頻社交媒體平臺(tái)TikTok“不賣就禁用”法律在未來75天內(nèi)暫不執(zhí)行。特朗普在行政令中稱，他計(jì)劃與美國政府相關(guān)部門負(fù)責(zé)人等商討TikTok問題解決方案。

4、歐洲央行管委維勒魯瓦表示，歐洲央行有可能在每次即將召開的會(huì)議上降低利率，這可能會(huì)使存款利率在夏季從目前的3%降至2%。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)昨日多數(shù)上漲。三大指數(shù)集體高開后表現(xiàn)分化。截至收盤，上證指數(shù)跌0.05%，深證成指漲0.48%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.36%。滬深兩市成交額小幅上升。板塊多數(shù)下跌，石油石化、鋼鐵板塊領(lǐng)跌，電子股漲幅居前。海外方面，特朗普已于20晚間正式就職，需警惕其對華政策帶來的沖擊。國內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)基本面，2024年全年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)順利完成，工業(yè)生產(chǎn)對經(jīng)濟(jì)起到重要支撐。同時(shí)，全年進(jìn)出口貿(mào)易表現(xiàn)亮眼，出口規(guī)模創(chuàng)新高。固定資產(chǎn)投資整體偏弱，呈逐步走弱態(tài)勢。居民消費(fèi)在以舊換新政策的支持下，預(yù)計(jì)成為新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。貨幣政策方面，1月份LPR維持不變，央行或在等待特朗普上臺(tái)后再行決策，關(guān)注年前降準(zhǔn)可能。整體來看，本周市場進(jìn)入宏觀數(shù)據(jù)真空期，此前已落地部分政策預(yù)計(jì)持續(xù)發(fā)揮效果，后續(xù)市場博弈海外政策沖擊與國內(nèi)政策加碼對沖力度，年后或開啟對兩會(huì)政策預(yù)期的交易，屆時(shí)市場流動(dòng)性有望得到進(jìn)一步提升，春季行情或在醞釀當(dāng)中。策略上，建議回調(diào)逢低布局。

國債期貨

周二現(xiàn)券集體走強(qiáng)，1-7Y收益率下行1-2.5bp，10Y、30Y收益率下行2.20bp、2.65bp至1.62%、1.87%；國債期貨集體收漲，長端較強(qiáng)。TS、TF、T、TL主力合約分別上漲0.02%、0.07%、0.12%、0.48%。周二央行時(shí)隔近四個(gè)月重啟14天逆回購，開展2560億元14天期逆回購操作2560億，操作利率1.65%，到期550億，凈投放2010億元，DR007小幅下行重回2%以下。1月LPR出爐，1年期為3.1%，5年期以上為3.6%，已連續(xù)三個(gè)月維持不變。節(jié)前地方債發(fā)行節(jié)奏偏慢，核心原因在于春節(jié)前難以形成實(shí)物工作量，2月地方債發(fā)行有望邊際提速。近期多項(xiàng)數(shù)據(jù)公布，12月社融總量符合預(yù)期，M1、M2增速回升，修訂口徑的M1增速或已轉(zhuǎn)正，出口與社零表現(xiàn)亮眼支撐24年GDP平穩(wěn)收官；供給端加速修復(fù)，規(guī)上工業(yè)增加值同比高于GDP、投資和消費(fèi)增速；地產(chǎn)四季度銷售端改善，但投資降幅擴(kuò)大，預(yù)期兩會(huì)還會(huì)有新的措施刺激需求釋放。目前中美利差仍是匯率承壓的主要矛盾，周一特朗普就職演說中只簡短地提到了關(guān)稅問題，傳遞給市場循序漸進(jìn)和反對全面關(guān)稅的信號(hào)，美元指數(shù)回落，疊加十年期美債收益率小幅回落，推動(dòng)離岸人民幣漲至7.25附近，匯率外部壓力有所降低，考慮到目前資金面緊張的局面，節(jié)前或降準(zhǔn)緩解流動(dòng)性壓力。策略上，節(jié)前建議謹(jǐn)慎觀望。

美元/在岸人民幣

周二晚間在岸人民幣兌美元收報(bào)7.2712，較前一交易日升值298個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.1713，調(diào)升183基點(diǎn)。最新數(shù)據(jù)顯示，12月美國核心CPI同比回落至3.2%，為2024年8月以來新低，市場預(yù)期為持平于3.3%。這提高了PCE物價(jià)指數(shù)環(huán)比趨平的可能性，并促使市場押注美聯(lián)儲(chǔ)到6月才會(huì)降息。1月20日，美國總統(tǒng)特朗普在就職演說中并未宣布實(shí)施新的關(guān)稅，這被認(rèn)為是將采取循序漸進(jìn)和反對全面關(guān)稅的跡象，美元受此影響迅速回落。據(jù)CME FedWatch工具顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在 6 月份降息 25 個(gè)基點(diǎn)的可能性為 76.31%，且將是今年唯一一次降息。國內(nèi)端，中國人民銀行、國家外匯局決定將企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1.5上調(diào)至1.75，于1月13日實(shí)施，并且表明“未來一段時(shí)期，人民幣匯率完全有條件保持基本穩(wěn)定”。在此背景下，人民幣有穩(wěn)固基礎(chǔ)，因此短期人民幣兌美元較為平穩(wěn)，長期需持續(xù)關(guān)注特朗普的通脹刺激性政策對美聯(lián)儲(chǔ)2025年前景的潛在影響。

美元指數(shù)

隔夜，美元指數(shù)跌0.1%報(bào)107.97，非美貨幣多數(shù)上漲，歐元兌美元漲0.12%報(bào)1.0428，英鎊兌美元漲0.2%報(bào)1.2353，美元兌日元跌0.07%報(bào)155.51。

美元指數(shù)繼續(xù)震蕩運(yùn)行。特朗普表示可能從下月初開始對墨西哥和加拿大征收25%的關(guān)稅，但并未明確中國關(guān)稅的實(shí)施時(shí)間表。這一表態(tài)與此前關(guān)稅政策可能延期的市場預(yù)期形成反差，凸顯了特朗普政策的不確定性。若上述關(guān)稅政策最終實(shí)施，可能引發(fā)市場對美國國內(nèi)通脹升溫和全球貿(mào)易戰(zhàn)的擔(dān)憂。消息公布后，美元指數(shù)震蕩走高，大多數(shù)非美貨幣則在反彈后繼續(xù)下行。當(dāng)前特朗普的政策仍存在不確定性，這或?qū)е率袌龇制缂觿?，預(yù)計(jì)美元將延續(xù)震蕩的走勢。

歐元區(qū)方面，歐元區(qū)1月ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)小幅反彈，但德國ZEW指數(shù)卻大幅不及預(yù)期，疊加美元指數(shù)反彈影響，歐元繼續(xù)下挫。近期陸續(xù)有歐央行管委表示對未來通脹升溫的擔(dān)憂，并強(qiáng)調(diào)歐央行應(yīng)避免倉促采取進(jìn)一步寬松政策。當(dāng)前市場預(yù)測顯示，降息仍會(huì)在未來六個(gè)月持續(xù)，歐元或?qū)⒗^續(xù)承壓運(yùn)行。日元方面，市場靜待本周五的央行利率會(huì)議，近期利率上行的預(yù)期有所增強(qiáng)，日元短期反彈可期。

集運(yùn)指數(shù)(歐線)

周二集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨價(jià)格多數(shù)上漲，主力合約收漲9.69%，遠(yuǎn)月合約收得-1-4%不等。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)為2787.38點(diǎn)，較上周下跌471.3點(diǎn)，環(huán)比下行14.5%。從上周公布的現(xiàn)價(jià)指數(shù)SCFI來看，報(bào)于2130.82點(diǎn)，環(huán)比下降6.98%；SCFI歐線運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)于2279美元/TEU，環(huán)比下降6.60%，現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)降幅大幅擴(kuò)張，料帶動(dòng)期價(jià)迅速下行。歐洲航線運(yùn)輸需求總體低，貨量也不足以維持運(yùn)價(jià)繼續(xù)上漲。馬士基即將下調(diào)旺季附加費(fèi)，使得合約價(jià)格缺乏支撐。而加沙停火可能性增加，也不利于期價(jià)上漲。特朗普正式上任選美國總統(tǒng)，但演講中只是簡短地提到了關(guān)稅問題，這被認(rèn)為是將采取循序漸進(jìn)和反對全面關(guān)稅的跡象，與市場風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期不一致，后續(xù)對各經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生的負(fù)面影響或小幅降低，期價(jià)再度上行。然而，數(shù)據(jù)顯示歐盟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇道路始終坎坷，活躍度仍舊處于階段性低位。綜上，在目前的運(yùn)費(fèi)水平，以及前期部分甩貨的情況下，歐線的裝載率相對較好，從基本面能給予期價(jià)底部以一定支撐，但加沙局勢的飄忽不定，導(dǎo)致期價(jià)波動(dòng)幅度大。目前交易難度總體較大，消息面驅(qū)動(dòng)特征顯著，建議投資者謹(jǐn)慎為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

中證商品期貨指數(shù)

周二中證商品期貨價(jià)格指數(shù)漲0.2%報(bào)1428.8，呈窄幅震蕩態(tài)勢；最新CRB商品價(jià)格指數(shù)跌0.71%。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品表現(xiàn)疲軟，純堿跌1.94%，玻璃跌1.76%，原油跌0.27%。黑色系全線下跌，鐵礦石跌0.81%，螺紋鋼跌1.19%，熱卷跌1.38%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)下跌，白糖跌0.8%?；窘饘俣鄶?shù)收跌，滬鋁跌0.44%。貴金屬全線上漲，滬金漲0.79%，滬銀漲0.53%。

海外方面，特朗普正式就職美國總統(tǒng)，在就職典禮上特朗普表示將提高美國能源產(chǎn)量并加大出口，此舉預(yù)計(jì)對油價(jià)形成利空。國內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)基本面，2024年全年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)順利完成，工業(yè)生產(chǎn)對經(jīng)濟(jì)起到重要支撐。同時(shí)，全年進(jìn)出口貿(mào)易表現(xiàn)亮眼，出口規(guī)模創(chuàng)新高。固定資產(chǎn)投資整體偏弱，呈逐步走弱態(tài)勢。居民消費(fèi)在以舊換新政策的支持下，預(yù)計(jì)成為新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。具體來看，受特朗普能源政策影響，油價(jià)回落，其余能化品跟隨油價(jià)波動(dòng)；金屬方面，宏觀利好利好帶來的樂觀情緒逐漸消退，黑色、有色回歸淡季基本面，貴金屬近期受避險(xiǎn)情緒減弱影響走低；農(nóng)產(chǎn)品方面，供應(yīng)壓力仍然存在，價(jià)格震蕩下行。整體來看，2024年內(nèi)需外需均有亮眼表現(xiàn)，良好的宏觀基本面對市場起到支撐，加上當(dāng)下政策已開始相繼落地，對市場情緒起到修復(fù)，后續(xù)商品指數(shù)預(yù)計(jì)震蕩走強(qiáng)。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一2505合約上漲0.05%。隨著春節(jié)臨近，下游市場備貨有所啟動(dòng)，但整體購銷仍顯清淡。東北產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶余糧減少，但糧點(diǎn)、合作社及貿(mào)易商庫存較多，行情難有大漲，下游加工企業(yè)以穩(wěn)價(jià)補(bǔ)庫為主，貿(mào)易商隨銷隨采，市場購銷平衡，價(jià)格保持平穩(wěn)。農(nóng)戶惜售挺價(jià)意愿較強(qiáng)，但貿(mào)易商提價(jià)收購意愿不高，仍以觀望為主。此外，低價(jià)蔬菜和肉禽沖擊豆制品消費(fèi)，庫存消耗緩慢，下游備貨以剛需為主，市場信心不足?？傊?，國產(chǎn)大豆購銷清淡，上漲空間有限。

豆二

芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆03月合約期價(jià)周二收漲3.09%，隔夜豆二2505合約下跌0.03%。USDA報(bào)告意外下調(diào)美國大豆產(chǎn)量、單產(chǎn)，相應(yīng)下調(diào)期末庫存，數(shù)據(jù)利多提振美豆反彈，CBOT大豆一度上漲至壓力位1050美分后回落。巴西大豆播種完成，豐產(chǎn)預(yù)期逐步多地中，咨詢公司Agroconsult將巴西2024/25年度大豆產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)20萬噸至創(chuàng)紀(jì)錄的1.724億噸，遠(yuǎn)月合約貼水；阿根廷播種接近尾聲，天氣影響不足，且巴西大豆的豐產(chǎn)預(yù)期削弱阿根廷天氣的影響；全球大豆期末庫存雖有所下調(diào)，但仍處高位，供應(yīng)寬松格局持續(xù)施壓大豆行情，限制大豆上漲空間。未來天氣風(fēng)險(xiǎn)仍存，需關(guān)注天氣情況。

豆粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆粕03月合約期價(jià)周二收漲4.67%，隔夜豆粕下跌0.14%。近期大豆到港量有所增加，開機(jī)率以及壓榨量回升，但臨近春節(jié)油廠即將大面積停機(jī)，加上一季度大豆到港量較少，預(yù)計(jì)豆粕保持去庫趨勢，供應(yīng)減少。需求方面，下游企業(yè)春節(jié)備貨基本完成，整體備貨量稍好，成交有所提高，不過市場購銷情緒降溫，現(xiàn)貨價(jià)格以穩(wěn)為主，同時(shí)由于豆粕價(jià)格反彈，油廠壓榨利潤有所修復(fù)?？傊?，市場情緒轉(zhuǎn)淡，短期連粕期價(jià)圍繞60日均線震蕩。

豆油

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油03月合約期價(jià)周二收漲0.11%，隔夜豆油2505合約下跌0.21%。近期大豆到港量有所增加，開機(jī)率以及壓榨量回升，但臨近春節(jié)油廠即將大面積停機(jī)，加上一季度大豆到港量較少，預(yù)計(jì)豆油保持去庫趨勢，供應(yīng)減少。從需求來看，節(jié)日氛圍漸濃，成交轉(zhuǎn)淡，市場以剛需成交提貨為主，基差價(jià)格整體預(yù)計(jì)較為穩(wěn)定。 USDA報(bào)告數(shù)據(jù)利多，提振豆類行情上漲，同時(shí)美國制裁俄羅斯導(dǎo)致國際原油供應(yīng)擔(dān)憂情緒高漲，原油期貨價(jià)格漲停帶動(dòng)整個(gè)油脂板塊大幅上漲，短期消息面利好但全球大豆豐產(chǎn)仍施壓盤面，上漲空間有限。

棕櫚油

馬來西亞BMD毛棕櫚油04月合約期價(jià)周二收跌0.92%,隔夜棕櫚油250合約下跌0.4%。據(jù)馬來西亞棕櫚油協(xié)會(huì)（MPOA）發(fā)布的數(shù)據(jù)，2024年12月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量預(yù)估為149萬噸，環(huán)比下降8.33%，產(chǎn)量下降符合季節(jié)減產(chǎn)規(guī)律，疊加前期季雨天氣等不利影響，產(chǎn)量保持下滑趨勢。與此同時(shí)，ITS、SGS、ASA 調(diào)查機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示 12 月出口環(huán)比分別為-15.5%、-10.9%、 -23.7% ，出口需求下降。美國制裁俄羅斯導(dǎo)致國際原油供應(yīng)擔(dān)憂情緒高漲，原油期貨價(jià)格漲停帶動(dòng)整個(gè)油脂板塊大幅上漲，但數(shù)據(jù)顯示需求印度棕櫚油需求不足，上漲動(dòng)力不足。國內(nèi)棕櫚油進(jìn)口量創(chuàng)年內(nèi)新低，現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，庫存趨緊?？傮w而言，棕櫚油產(chǎn)地產(chǎn)量下滑，供應(yīng)偏緊，報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，但棕櫚油價(jià)格相對處于高位，性價(jià)比不足，預(yù)計(jì)短期震蕩運(yùn)行。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周二收跌，受累于美國關(guān)稅威脅。隔夜菜油2505合約收跌0.52%。USDA發(fā)布玉米、大豆和高粱的指導(dǎo)方針，可能會(huì)用作生物燃料，獲得稅收和其他政府支持，但油菜籽卻并未包含其中，市場憂慮或?qū)p失其作為生物燃料原料的需求。其他方面，USDA下調(diào)美豆產(chǎn)量和期末庫存預(yù)估，且美國政府發(fā)布有關(guān)清潔燃料稅收抵免的短期指南，美豆油需求得到支撐。另外，棕櫚油產(chǎn)地雨季特征明顯，產(chǎn)量下滑給予盤面支撐，不過，出口下滑令市場承壓。國內(nèi)方面，短期而言，國內(nèi)菜籽供應(yīng)依舊充裕，菜油庫存維持相對高位，且隨著春節(jié)備貨接近尾聲，市場成交偏弱。不過，菜籽進(jìn)口買船仍然不佳，供應(yīng)壓力有望減弱，給菜油市場帶來支撐。盤面來看，隔夜菜油震蕩收低，短期偏弱。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周二大幅走高，受助于南美天氣擔(dān)憂和巴西收割緩慢。隔夜菜粕2505合約收漲0.04%。美國農(nóng)業(yè)部將美豆產(chǎn)量和期末庫存超預(yù)期下調(diào)，且羅薩里奧谷物交易所表示，阿根廷農(nóng)業(yè)中心地帶最近的降雨并沒有緩解人們對干旱可能將進(jìn)一步損害作物單產(chǎn)的擔(dān)憂，2024/25年度阿根廷大豆產(chǎn)量將低于此前預(yù)測的5300萬至5350萬噸。不過，巴西大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)將維持創(chuàng)記錄高位，繼續(xù)牽制大豆市場價(jià)格。國內(nèi)市場而言，菜粕需求端仍處于季節(jié)性淡季，剛需支撐較弱。不過，春節(jié)備貨積極，菜粕庫存壓力下滑，且菜籽進(jìn)口買船仍顯疲弱，降低供應(yīng)端壓力。豆粕而言，當(dāng)前我國大豆庫存仍處于相對高位，階段性供應(yīng)有保障。不過，一季度大豆進(jìn)口量將明顯減少，對豆粕價(jià)格提供支撐。盤面來看，在美豆大幅走強(qiáng)提振下，今日開盤菜粕有高開的傾向，謹(jǐn)慎追漲。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周二收高，觸及一年新高，隔夜玉米2505合約收跌0.35%。USDA將美國2024/25年度玉米產(chǎn)量和期末庫存預(yù)估均下調(diào)，且調(diào)整幅度超市場預(yù)期，提振美玉米繼續(xù)上漲，國際玉米價(jià)格繼續(xù)回升，進(jìn)口成本基本與國內(nèi)港口價(jià)格相當(dāng)，給國內(nèi)市場帶來一定提振，且政策端仍然存在一定限制，短期進(jìn)口壓力較弱。國內(nèi)方面，東北地區(qū)小年臨近基層新糧購銷活動(dòng)活躍度有所降低，購銷陸續(xù)開始有所清淡，烘干塔潮糧收購量逐步減少，深加工企業(yè)收購大多穩(wěn)定，短期價(jià)格仍以小幅偏強(qiáng)調(diào)整為主。華北黃淮產(chǎn)區(qū)基層種植戶售糧節(jié)奏相對平穩(wěn)，部分貿(mào)易商出貨積極性偏高，玉米上量有所提升，但是整體到貨量依然不高，深加工企業(yè)滾動(dòng)性補(bǔ)庫，部分企業(yè)根據(jù)就到貨情況調(diào)整收購價(jià)格。盤面來看，玉米期價(jià)窄幅震蕩，短線偏多思路對待。

淀粉

隔夜淀粉2503合約收跌0.51%。新季玉米上市階段原料供應(yīng)寬松，加之行業(yè)利潤好轉(zhuǎn)，玉米淀粉行業(yè)開機(jī)率維持高位，產(chǎn)出壓力增加。不過，臨近春節(jié)，下游客戶提貨積極性尚可，玉米淀粉行業(yè)庫存壓力不大。截至1月15日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量90.55萬噸，較上周增加0.65萬噸，周增幅0.72%，月增幅3.01%；年同比增幅34.85%。且玉米價(jià)格止跌回暖，淀粉成本支撐有所增強(qiáng)。盤面來看，淀粉震蕩收高，短線偏多思路對待。

生豬

雖然出欄重量小幅下降，但是因?yàn)楸驹掠写汗?jié)假期，出欄時(shí)間縮短，養(yǎng)殖端積極出欄，供應(yīng)端仍有一定壓力。需求端，屠宰廠開機(jī)率在兩周環(huán)比減少后再度回升，源于春節(jié)前備貨啟動(dòng)，需求有短暫回溫?？傮w來說，短期供需雙增，兩者之間博弈加劇，價(jià)格短期在區(qū)間頻繁波動(dòng)。

雞蛋

蛋雞存欄處于高位，市場雞蛋供應(yīng)充足，且學(xué)校陸續(xù)放假，在外務(wù)工人員返鄉(xiāng)，集體采購需求減少。春節(jié)臨近，價(jià)格不及預(yù)期，養(yǎng)殖端對春節(jié)后預(yù)期悲觀，養(yǎng)殖端及貿(mào)易環(huán)節(jié)加速出庫，引發(fā)現(xiàn)貨價(jià)格走跌。不過，氣溫下降利于雞蛋存儲(chǔ)，且雞蛋消費(fèi)進(jìn)入春節(jié)前消費(fèi)旺季，產(chǎn)銷區(qū)走貨有所加快，對市場有所提振。盤面來看，在存欄高位壓力下，雞蛋期貨價(jià)格仍受到牽制。

蘋果

現(xiàn)貨價(jià)格多數(shù)持穩(wěn)為主，個(gè)別產(chǎn)區(qū)偏弱運(yùn)行。從庫存看，產(chǎn)地蘋果走貨速度相對加快，果農(nóng)貨成交多集中性價(jià)比高的貨源。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至2025年1月16日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為748.77萬噸，較上周減少29.95萬噸，去庫較上周有所加快，同比去年略走慢。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為56.02%，較上周減少1.89%；陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為64.01%，較上周減少1.67%。山東產(chǎn)區(qū)客商積極包裝自存貨源為主，果農(nóng)貨源走貨集中于三四級(jí)、一般及以下質(zhì)量通貨、次果為主。陜西產(chǎn)區(qū)出貨仍顯不快，渭南產(chǎn)區(qū)價(jià)格微幅走弱，價(jià)格下調(diào)后出貨有所好轉(zhuǎn)，延安產(chǎn)區(qū)性價(jià)比不高，冷庫交易依舊不快。銷區(qū)看，批發(fā)市場走貨未見明顯好轉(zhuǎn)，禮盒類貨源銷售不快。操作上，建議蘋果2505合約短期暫且觀望。

紅棗

新疆主產(chǎn)區(qū)灰棗收購均價(jià)參考5.30元/公斤，產(chǎn)區(qū)余貨零星成交少量不足以影響主流價(jià)格。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2025年1月15日紅棗本周36家樣本點(diǎn)物理庫存在10678噸，較上周減少152噸，環(huán)比減少1.40%，同比增加4.12%，本周樣本點(diǎn)庫存繼續(xù)下降，內(nèi)地加工廠陸續(xù)停工，偏遠(yuǎn)地區(qū)物流逐漸停運(yùn)。銷區(qū)市場，春節(jié)備貨進(jìn)入尾聲，近期走貨以周邊范圍小訂單補(bǔ)貨為主，臨近假期去庫速度放緩，短期出售一般貨價(jià)格趨弱，好貨較少價(jià)格以穩(wěn)為主。操作上，建議鄭棗2505合約短期暫且觀望。

棉花

洲際交易所(ICE)棉花期貨周二小幅收漲，盤中觸及逾一周高點(diǎn)，受美元走弱及市場積極氛圍帶來的溢出支撐。交投最活躍的ICE 3月期棉收漲0.06美分或0.10%，結(jié)算價(jià)報(bào)67.66美分/磅。國內(nèi)市場：據(jù)棉花信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)來看，截至12月全國棉花商業(yè)庫存總量為568.51萬噸，環(huán)比增加101.15萬噸或21.64%，同比增加15.51萬噸或2.80%。當(dāng)前新棉供應(yīng)相對充足，12月棉花商業(yè)庫存維持增長趨勢，棉花庫存環(huán)比、同比增幅較為明顯，且處于近八年以來同期高位水平，供應(yīng)壓力逐漸顯現(xiàn)。另外進(jìn)口港口棉花庫存略有增速，主因近期高質(zhì)量美棉及澳棉少量到港，市場成交多以貿(mào)易商補(bǔ)庫為主。需求方面，臨近春節(jié)，下游紡企整體訂單不及預(yù)期，前期雖然出現(xiàn)一波集中補(bǔ)庫動(dòng)作，詢單量有所增加，但集中補(bǔ)貨期基本進(jìn)入尾聲，市場快速降溫后，內(nèi)地中小企業(yè)陸續(xù)停機(jī)放假?？傮w上，季節(jié)性供強(qiáng)需弱相對明顯，棉價(jià)上方受供應(yīng)施壓，下方受宏觀政策支撐，預(yù)計(jì)節(jié)前棉價(jià)維持震蕩為主。

白糖

洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周二跌至五個(gè)月低點(diǎn)，因印度恢復(fù)出口貿(mào)易的消息籠罩市場。交投最活躍的ICE 3月原糖期貨合約收盤跌0.43美分或2.40%，結(jié)算價(jià)每磅17.79美分。巴西產(chǎn)區(qū)降雨改善下個(gè)榨季供應(yīng)前景，北半球壓榨進(jìn)入高峰，加之印度食品部長表示，該國政府已允許糖廠在截止2025年9月的當(dāng)前年度出口100萬噸糖，短期對原糖價(jià)格產(chǎn)生壓力。巴西航運(yùn)機(jī)構(gòu)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至1月15日當(dāng)周巴西港口等待裝運(yùn)食糖的船只數(shù)量為30艘，此前一周為29艘。港口等待裝運(yùn)的食糖數(shù)量為128.36萬噸，此前一周108.33萬噸。當(dāng)周等待裝運(yùn)出口的食糖船只數(shù)量略增。國內(nèi)市場:廣西產(chǎn)區(qū)干旱或?qū)Ω收釂萎a(chǎn)形成一定影響，糖漿禁入及加工糖相對缺乏，短期支撐糖市。不過目前國內(nèi)甘蔗壓榨處于高峰期，工業(yè)庫存累庫仍處于加速上升階段，短期供應(yīng)壓力較大。加之春節(jié)需求補(bǔ)貨結(jié)束，進(jìn)口加工糖利潤窗口打開對國內(nèi)期價(jià)形成壓力，預(yù)計(jì)短期糖價(jià)弱勢震蕩為主。

花生

供應(yīng)方面，2024/25產(chǎn)季花生上市后供應(yīng)增加，目前進(jìn)口利潤較低，進(jìn)口花生米性價(jià)比不高， 進(jìn)口花生繼續(xù)保持下降趨勢。需求方面，油廠壓榨利潤長期虧損，開機(jī)率有所下降，庫存累庫較高水平，油廠方面反饋對節(jié)后花生行情不樂觀，預(yù)計(jì)也是隨用隨采策略。 USDA報(bào)告數(shù)據(jù)利多，提振豆類行情上漲，同時(shí)美國制裁俄羅斯導(dǎo)致國際原油供應(yīng)擔(dān)憂情緒高漲，原油期貨價(jià)格漲停帶動(dòng)整個(gè)油脂板塊大幅上漲，花生粕受豆粕價(jià)格上漲提振，短期內(nèi)花生油價(jià)格以穩(wěn)為主。整總而言之，花生處于供強(qiáng)需弱格局，上行空間有限

※ 化工品

原油

特朗普對貿(mào)易政策的最新表態(tài)與相關(guān)政策有所緩和，美元指數(shù)高位回落。歐佩克聯(lián)盟將自愿減產(chǎn)措施延長至2025年4月；哈馬斯和以色列重啟停火談判，以色列與哈馬斯已達(dá)成停火協(xié)議，將于1月19日正式生效且分三階段執(zhí)行，地緣局勢有所恢復(fù)；歐美寒潮天氣有望提振能源需求預(yù)期；全球需求放緩憂慮加劇市場震蕩。技術(shù)上，SC2503合約下方關(guān)注600支撐，上方測試642區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

歐美寒潮天氣有望提振能源需求，中國刺激措施改善預(yù)期，國際原油高位震蕩；新加坡燃料油市場上漲，低硫與高硫燃料油價(jià)差升至94美元/噸。LU2503合約與FU2503合約價(jià)差為739元/噸，較上一交易日上升26元/噸；國際原油震蕩震蕩，低高硫期價(jià)價(jià)差走闊，燃料油期價(jià)呈現(xiàn)上漲。前20名持倉方面，F(xiàn)U2503合約多空增倉，凈多單出現(xiàn)增加。技術(shù)上，F(xiàn)U2503合約下方關(guān)注3500支撐，上方測試3750區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢，建議短線交易為主。LU2503合約測試4000區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

瀝青

歐美寒潮天氣有望提振能源需求，中國刺激措施改善預(yù)期，國際原油震蕩；瀝青下游終端項(xiàng)目基本處于停工狀態(tài)，社會(huì)庫增加較為明顯；山東地區(qū)個(gè)別地?zé)掁D(zhuǎn)產(chǎn)瀝青，華東地區(qū)主力煉廠主力煉廠日產(chǎn)提升，華北山東現(xiàn)貨市場價(jià)格有所提升。技術(shù)上，BU2503合約下方測試3700附近支撐，上方測試3860附近壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場穩(wěn)中有漲，主營煉廠穩(wěn)中上調(diào)，上游煉廠清庫壓力雖不大，但隨著春節(jié)假期臨近，工廠放假人員返鄉(xiāng)等，下游陸續(xù)退市過節(jié)，需求將進(jìn)一步下滑；沙特2月CP預(yù)估價(jià)小幅上調(diào)，港口庫存大幅增加；華南國產(chǎn)氣價(jià)格環(huán)比上調(diào)，PG2503合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為632左右。LPG2503合約多空減倉，凈空單呈現(xiàn)增加。技術(shù)上，PG2503合約下方考驗(yàn)4350區(qū)域支撐，上方測試4600區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期國內(nèi)甲醇恢復(fù)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量，春節(jié)臨近，生產(chǎn)企業(yè)多積極出貨為主，加之長約貿(mào)易商積極提貨，企業(yè)庫存繼續(xù)走低。港口方面，近期主流庫區(qū)提貨穩(wěn)健，但部分國產(chǎn)貨源補(bǔ)充以及外輪集中抵港，甲醇港口庫存止跌回升。上周國內(nèi)甲醇制烯烴裝置產(chǎn)能利用率小幅下降，國內(nèi)烯烴行業(yè)裝置運(yùn)行穩(wěn)定，內(nèi)蒙古寶豐二線投產(chǎn)負(fù)荷偏低。MA2505合約短線建議在2570-2610區(qū)間交易。

塑料

夜盤L2505跳空低開、震蕩偏弱收于7782元/噸。上周石化企業(yè)停車、重啟裝置較多，供應(yīng)端小幅波動(dòng)，產(chǎn)量環(huán)比+0.55%至62.62萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.45%至86.59%。需求端，臨近春節(jié)，下游開工季節(jié)性下降，PE下游平均開工環(huán)比-4.80%，其中農(nóng)膜開工環(huán)比-1.49%。庫存方面，生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比+12.52%至34.05萬噸，社會(huì)庫存環(huán)比+0.45%至38.45萬噸，總庫存處于近三年同期偏低水平。本周暫無新增停車裝置，廣東石化、燕山石化、上海石化、獨(dú)山子石化裝置計(jì)劃重啟，產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)較大幅度上升。臨近春節(jié)，年前下游訂單支撐不足，制品企業(yè)陸續(xù)放假，剛需偏弱。成本方面，地緣政治緩和、美元強(qiáng)勢及特朗普政策預(yù)期對國際油價(jià)產(chǎn)生壓力，油制成本支撐預(yù)計(jì)削弱。基本面偏空，預(yù)計(jì)L2505震蕩偏弱。下方關(guān)注7750附近支撐，上方關(guān)注7900附近壓力。

聚丙烯

夜盤PP2505跳空低開、震蕩偏弱收于7372元/噸。供應(yīng)端，上周安慶百聚、撫順石化裝置停車，茂名石化、浙江石化裝置重啟，產(chǎn)量環(huán)比-0.49%至73.69萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.39%至78.66%。需求端，臨近春節(jié)訂單跟進(jìn)不足，下游制品開工不同程度下跌，PP下游開工環(huán)比-2.8%至50.50%，其中塑編開工環(huán)比-5%至37%。截至1月15日，PP商業(yè)庫存較上周環(huán)比-3.68%至58.85萬噸，當(dāng)前庫存處于近三年同期低位。本周暫無新增停車裝置，泉州國亨、撫順石化、北方華錦等裝置計(jì)劃重啟，產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)上升。下游制品企業(yè)訂單收尾、陸續(xù)放假停工，采購剛需為主。成本方面，地緣政治緩和、美元強(qiáng)勢及特朗普政策預(yù)期對國際油價(jià)產(chǎn)生壓力，油制成本支撐預(yù)計(jì)削弱。基本面偏空，預(yù)計(jì)后市震蕩偏弱。下方關(guān)注7340附近支撐，上方關(guān)注7430附近壓力。

苯乙烯

夜盤EB2503震蕩偏弱，收于8466元/噸。供應(yīng)端，上周新浦化學(xué)32萬噸裝置重啟，部分地區(qū)裝置開工負(fù)荷調(diào)整，產(chǎn)量環(huán)比+2.33%至35.99萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+1.8%至78.58%。需求端，下游開工漲跌互現(xiàn)，以跌為主；下游EPS、PS、ABS消費(fèi)環(huán)比-0.4%至25.06萬噸。庫存方面，上周苯乙烯工廠庫存環(huán)比-1.62%至13.68萬噸，中性水平；華東港口庫存環(huán)比+27.13%至6.42萬噸，華南港口庫存環(huán)比+23.81%至1.3萬噸，港口庫存偏低。本周暫無計(jì)劃停車、重啟裝置，供應(yīng)端預(yù)計(jì)波動(dòng)不大。臨近春節(jié)，部分下游裝置停車，苯乙烯消費(fèi)有減量預(yù)期。成本方面，地緣政治緩和、美元強(qiáng)勢及特朗普政策預(yù)期對國際油價(jià)產(chǎn)生壓力，純苯下游補(bǔ)貨基本完成，成本支撐偏弱。綜合考慮，預(yù)計(jì)后市EB2503在8400-8550區(qū)間波動(dòng)。

PVC

夜盤V2505震蕩偏弱，收于5277元/噸。供應(yīng)端，上周鹽湖鎂業(yè)80萬噸裝置短停，天津大沽、山西瑞恒、唐山三友等裝置開工負(fù)荷提升，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.93%至81.93%。需求端，隨春節(jié)臨近，下游管材、型材開工率低位下降。庫存方面，截至1月16日，PVC社會(huì)庫存（隆眾21家樣本）環(huán)比-3.77%至40.16萬噸，仍處于歷史同期偏高水平。本周暫無計(jì)劃停車、重啟裝置，華北部分裝置開工負(fù)荷計(jì)劃提升，且燒堿利潤走強(qiáng)帶動(dòng)氯堿廠“以堿補(bǔ)氯”，供應(yīng)壓力預(yù)計(jì)持續(xù)處于偏高水平。臨近春節(jié)，下游休假企業(yè)陸續(xù)增加，市場交投氛圍轉(zhuǎn)淡，內(nèi)需疲軟；印度反傾銷關(guān)稅政策未取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展。成本方面，近期內(nèi)蒙限電力度加強(qiáng)，電石庫存消耗明顯。短期預(yù)計(jì)V2505偏弱震蕩，區(qū)間在5200-5360附近。

燒堿

夜盤SH2505下跌反彈，收于3136元/噸。供應(yīng)端，上周華北、華東、西南地區(qū)均存在裝置提負(fù)、重啟，產(chǎn)能利用率環(huán)比+1.0%至85.2%。需求端，下游氧化鋁產(chǎn)能運(yùn)行仍維持小幅增長態(tài)勢；非鋁需求步入淡季，上周粘膠短纖開工率環(huán)比-2.18%至85.45%，印染開工率環(huán)比-14.48%至39.13%。截至1月16日，液堿工廠庫存環(huán)比-0.78%至25.37萬噸（濕噸）?，F(xiàn)貨方面，短期內(nèi)涉檢修裝置產(chǎn)能較小，主產(chǎn)區(qū)氯堿綜合利潤尚可，產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)小幅波動(dòng)；非鋁需求陸續(xù)開始備貨，外貿(mào)需求仍存，疊加當(dāng)前液堿工廠庫存歷史同期低位，現(xiàn)貨端預(yù)計(jì)維持供需偏緊格局。期貨方面，短期內(nèi)樂觀預(yù)期無法證偽，但主力持倉凈多有所回落，部分多頭止盈離場。短期內(nèi)SH2505預(yù)計(jì)寬幅震蕩調(diào)整，區(qū)間在3000-3300元/噸。

對二甲苯

隔夜PX價(jià)格下行。目前PXN價(jià)差至204美元/噸附近。供應(yīng)方面，周內(nèi)PX產(chǎn)量為71.59萬噸，環(huán)比-6.25%。國內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率85.36%，環(huán)比-5.68%。近期鎮(zhèn)海，福建聯(lián)合負(fù)荷降低，廣東石化檢修。需求方面，PTA開工率81.52%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量為140.95萬噸，較上周-1.23萬噸，較去年同期+5.06萬噸。國內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至80.94%，環(huán)比-0.68%，同比-2.36%。PX-石腦油價(jià)差低位回升，周內(nèi)廣東石化重啟，PX供應(yīng)預(yù)期上升。油價(jià)高位整理，成本端支撐減弱，PX供需有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，關(guān)注上方壓力。

PTA

隔夜PTA價(jià)格下行。當(dāng)前PTA加工差至301元/噸附近。供應(yīng)方面，PTA目前產(chǎn)能利用率為81.52%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量為140.95萬噸，較上周-1.23萬噸，較去年同期+5.06萬噸。國內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至80.94%，環(huán)比-0.68%，同比-2.36%。需求方面，國內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為82.62%。庫存方面，PTA工廠庫存在3.45天，較上周-0.16天，較去年同期-0.53天，聚酯工廠PTA原料庫存在10.4天，較上周+0.15天，較去年同期+2.87。周內(nèi)停車的英力士將繼續(xù)影響，PTA整體供應(yīng)小幅縮減，下游聚酯裝置檢修和提負(fù)并行，聚酯開工將季節(jié)性走弱，PTA供需驅(qū)動(dòng)一般，期價(jià)跟隨成本端運(yùn)行。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩偏弱。供應(yīng)方面，乙二醇裝置周度產(chǎn)量在37.69萬噸，較上周-0.54%。國內(nèi)乙二醇總產(chǎn)能利用率37.69萬噸，較上周-0.54%。需求方面，國內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為82.62%。庫存方面，截至1月20日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量49.59萬噸，較上周四降1.42萬噸。截至2025年1月23日，國內(nèi)乙二醇華東總到港量預(yù)計(jì)在21.07萬噸，較上周增加6.86萬噸。近期到港量上升符合市場預(yù)期，國內(nèi)裝置重啟提升負(fù)荷，供應(yīng)預(yù)計(jì)回升。下游聚酯裝置檢修和提負(fù)并行，將季節(jié)性走弱。乙二醇供需面以及成本支撐減弱，乙二醇回落整理。

短纖

隔夜短纖價(jià)格下行。目前短纖產(chǎn)銷47.35%，較上一交易日上升4.36%。供應(yīng)方面，周內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量為14.70萬噸，環(huán)比減少0.86萬噸，降幅為5.53%；產(chǎn)能利用率平均值為76.48%，環(huán)比降幅為4.51%。需求方面，周內(nèi)短纖工廠平均產(chǎn)銷率為71.55%，較上期減少9.53%。周內(nèi)純滌紗行業(yè)平均開工率在58.35%，環(huán)比下降16.17%。截至1月16日，中國滌綸短纖工廠權(quán)益庫存7.85天，較上期下降0.12天。多套裝置在1月計(jì)劃檢修，供應(yīng)存縮量預(yù)期，下游開工在假期大幅下滑，對高價(jià)貨源備貨謹(jǐn)慎，短纖供需雙減，上游成本支撐，短纖價(jià)格震蕩偏強(qiáng)，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

紙漿

隔夜紙漿震蕩，SP2503報(bào)收于5992元/噸。針葉漿國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格走強(qiáng)，基差走強(qiáng)。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示12月紙漿進(jìn)口增加、針葉漿進(jìn)口量有所增加。需求端，紙廠利潤環(huán)比降低，按需采購為主，周內(nèi)紙漿下游成品紙開工有所下降，白卡紙環(huán)比-0.8%，雙膠紙環(huán)比-0.1%，銅版紙環(huán)比-2.9%，生活紙環(huán)比-0.1%。截止2025年1月16日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：176.5萬噸，較上期下降2.5萬噸，環(huán)比下降1.4%，庫存量在本周期呈現(xiàn)去庫走勢，港口庫存連續(xù)三周呈現(xiàn)去庫的趨勢。目前港口庫存處于同期偏高水平，外盤價(jià)格維持高位，紙漿下游整體需求偏弱，后續(xù)注意紙漿進(jìn)口情況，預(yù)計(jì)短期震蕩。SP2503合約建議下方關(guān)注5850附近支撐，上方6150附近壓力，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

純堿

近期部分裝置檢修復(fù)產(chǎn)而檢修裝置較少，國內(nèi)純堿供應(yīng)增加。下游需求一般，原材料庫存增加趨勢，成交相對前期放緩，補(bǔ)庫節(jié)奏減弱，后續(xù)需求下降，貿(mào)易商相對謹(jǐn)慎，備貨情緒不高，觀望情緒重。上周國內(nèi)純堿企業(yè)庫存呈現(xiàn)減少趨勢，貨源集中度高，局部出貨有所放緩。SA2505合約短線建議在1450-1540區(qū)間交易。

玻璃

近期國內(nèi)浮法玻璃日熔量小幅下降，上周全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存增加，其中沙河地區(qū)庫存極低，部分企業(yè)基本零庫存；華中地區(qū)企業(yè)出貨不一，湖北部分企業(yè)受中游環(huán)節(jié)適量備貨支撐，庫存下滑明顯，其余地區(qū)出貨一般；華南地區(qū)除少數(shù)企業(yè)出貨較高，庫存下降外，部分企業(yè)因規(guī)格不全，整體出貨有所下滑，帶動(dòng)區(qū)域庫存有所增加。近期深加工企業(yè)已存在放假現(xiàn)象，深加工持有訂單回落，部分趕工的訂單暫可維持5-7天，市場節(jié)后訂單仍不明朗。FG2505合約短線建議在1380-1460區(qū)間交易。

天然橡膠

近期泰國北部和東北部臨近停割，南部也進(jìn)入旺季尾聲，原料價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺。國內(nèi)產(chǎn)區(qū)也進(jìn)入全面停割，輪胎廠備貨基本完成并逐漸開啟放假模式，采購情緒轉(zhuǎn)冷，前期大量提貨后一般貿(mào)易庫存出庫率環(huán)比減少，一般貿(mào)易倉庫出現(xiàn)季節(jié)性累庫，總庫存累庫幅度環(huán)比擴(kuò)大。上周半鋼胎和全鋼胎產(chǎn)能利用率環(huán)比下降，部分企業(yè)開始進(jìn)入節(jié)前收尾階段，對整體樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率形成拖拽，隨著春節(jié)臨近，輪胎開工率將逐步回落。ru2505合約短線建議在17000-17800區(qū)間交易；nr2503合約短線建議在14750-15500區(qū)間交易。

合成橡膠

國內(nèi)丁二烯供方價(jià)格上漲，外盤價(jià)格上調(diào)，可流通資源偏緊，下游部分行業(yè)利潤虧損影響買盤謹(jǐn)慎；順丁橡膠供價(jià)連續(xù)上調(diào)較快，生產(chǎn)虧損局面下產(chǎn)能利用率表現(xiàn)承壓，供應(yīng)端短期仍存在支撐，下游采購較為清淡。順丁橡膠裝置開工下降，高順順丁橡膠庫存有所回落；輪胎行業(yè)開工回落，下游渠道拿貨放緩。上游丁二烯大幅調(diào)漲，順丁膠利潤虧損嚴(yán)重，資源供應(yīng)較為充足。技術(shù)上，BR2503合約下方關(guān)注14600支撐，上方測試15200區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

尿素

近期部分檢修裝置復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)尿素日產(chǎn)量增加，本周暫無企業(yè)計(jì)劃停車，4-7家停車裝置可能恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到企業(yè)的短時(shí)故障，在延續(xù)本周期的裝置變化，產(chǎn)能利用率增加的概率較大。春節(jié)臨近，下游農(nóng)業(yè)需求備肥啟動(dòng)，貿(mào)易商、部分終端工業(yè)適當(dāng)采購；上周國內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率環(huán)比小幅提升，年后多地存集中走貨預(yù)期，為保障供應(yīng)，企業(yè)年前有建倉需求，但小年前后部分中小型企業(yè)將陸續(xù)停車放假。進(jìn)入春節(jié)收單期，部分尿素企業(yè)積極排庫，上周尿素企業(yè)庫存下降。UR2505合約短線關(guān)注1740附近壓力，建議暫以觀望為主。

瓶片

隔夜瓶片價(jià)格下行。供應(yīng)方面，周內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)量為31.24萬噸，較上周減少0.45%。國內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)能利用率周均值為75.41%，較上周下滑0.33個(gè)百分點(diǎn)。出口方面，2024年12月中國聚酯瓶片出口出口61.87萬噸，較上月增加6.46萬噸，或+11.66%。儀征石化50萬噸裝置已出優(yōu)等品，海南逸盛60萬噸裝置計(jì)劃下旬停車檢修，聚酯瓶片產(chǎn)量或減少。下游需求將季節(jié)性下滑，聚酯瓶片凈出口繼續(xù)回升，瓶片累庫壓力仍存，預(yù)計(jì)瓶片價(jià)格跟隨成本端震蕩偏弱，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

原木

原木日內(nèi)震蕩走弱，LG2507報(bào)收于856.5元/m3，期貨升水現(xiàn)貨。輻射松原木山東地區(qū)報(bào)價(jià)810元/m3；江蘇地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格810元/m3，進(jìn)口CFR報(bào)價(jià)持平。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示12月原木、針葉原木進(jìn)口量均提升，新西蘭原木離港量12月增加。需求端，原木港口日均出庫量周度小幅降低。截止2025年1月20日，中國針葉原木港口樣本庫存量：267萬m3，環(huán)比降低1萬m3，庫存量去化。目前港口庫存處于年內(nèi)中性偏低水平，外盤價(jià)格高位降價(jià)、進(jìn)口換算仍倒掛國內(nèi)價(jià)格，原木下游整體需求邊際改善，供需兩弱格局下基本面矛盾不大，后續(xù)注意原木進(jìn)口情況，現(xiàn)貨有支撐，期貨交易檢尺徑問題升水走強(qiáng)。LG2507合約建議下方關(guān)注830附近支撐，上方880附近壓力，區(qū)間操作。

※ 有色黑色

貴金屬

夜盤滬金滬銀錄得上漲，受益于外盤貴金屬交易情緒提振。地緣方面，市場當(dāng)前密切關(guān)注以哈?；饏f(xié)議的后續(xù)影響，當(dāng)前局勢趨于緩和或?qū)е率袌霰茈U(xiǎn)情緒降溫。特朗普表示可能從下月初開始對墨西哥和加拿大征收25%的關(guān)稅，但并未明確中國關(guān)稅的實(shí)施時(shí)間表。這一表態(tài)與此前關(guān)稅政策可能延期的市場預(yù)期形成反差，凸顯了特朗普政策的不確定性。若上述關(guān)稅政策最終實(shí)施，可能引發(fā)市場對美國國內(nèi)通脹升溫和全球貿(mào)易戰(zhàn)的擔(dān)憂，為美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)的降息計(jì)劃提供空間。消息公布后，美元指數(shù)走強(qiáng)，但長端美債收益率繼續(xù)下挫，市場具備一定分歧。特朗普的關(guān)稅政策或增強(qiáng)黃金作為避險(xiǎn)和通脹對沖資產(chǎn)的吸引力，美債收益率下行降低了持有黃金的機(jī)會(huì)成本，黃金盤中震蕩走強(qiáng)。短期來看，市場或?qū)⒗^續(xù)消化美國的強(qiáng)經(jīng)濟(jì)預(yù)期及通脹升溫的風(fēng)險(xiǎn)，貴金屬當(dāng)前以震蕩格局看待，操作上建議暫時(shí)觀望。

滬銅

隔夜滬銅主力合約震蕩偏強(qiáng)，持倉量增加，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。國際方面，特朗普正式宣誓就職美國總統(tǒng)，宣布國家能源緊急狀態(tài)，加大傳統(tǒng)能源開采，結(jié)束拜登政府“綠色新政”，撤銷電動(dòng)車優(yōu)惠政策以拯救美國傳統(tǒng)汽車工業(yè)；建立對外稅務(wù)局，對外國進(jìn)口產(chǎn)品加征關(guān)稅等。國內(nèi)方面，國家主席習(xí)近平：2025年要實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，推動(dòng)高水平科技自立自強(qiáng)。基本面上，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)持續(xù)回落，礦端供應(yīng)依舊緊張。供給方面，在原料供應(yīng)偏緊以及假期將至的背景下，冶煉廠整體排產(chǎn)出現(xiàn)不同程度的放緩，國內(nèi)精煉銅供應(yīng)量或?qū)⒂兴諗?。需求方面，長假來臨下游需求逐步轉(zhuǎn)淡，精銅消費(fèi)有所下降，現(xiàn)貨市場成交情況逐漸變淡。庫存方面，國內(nèi)社會(huì)庫存周度小幅積累。整體來看，滬銅基本面或處于供需偏弱的局面。期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉購沽比為0.83，環(huán)比+0.0481，期權(quán)市場情緒偏空，隱含波動(dòng)率下降。操作建議，輕倉逢高拋空交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

氧化鋁

隔夜氧化鋁主力合約偏弱運(yùn)行，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強(qiáng)。宏觀方面，國務(wù)院總理李強(qiáng)：要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，為應(yīng)對挑戰(zhàn)、推動(dòng)發(fā)展提供強(qiáng)有力的政策支持。要進(jìn)一步深化改革擴(kuò)大開放，激發(fā)各類經(jīng)營主體活力。要以科技創(chuàng)新推動(dòng)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換，培育更多經(jīng)濟(jì)新增長點(diǎn)?；久嫔希隙?，國產(chǎn)礦復(fù)產(chǎn)無更進(jìn)一步的消息，海外幾內(nèi)亞雨季影響基本結(jié)束，鋁土礦進(jìn)口預(yù)計(jì)將逐步恢復(fù)，供應(yīng)偏緊問題或逐漸緩和。氧化鋁供給端，前期因環(huán)保原因減產(chǎn)的部分產(chǎn)能或?qū)⒅鸩交謴?fù)，氧化鋁開工率小幅回升，國內(nèi)整體供應(yīng)情況仍偏多。需求端，電解鋁廠開工情況保持穩(wěn)定，無明顯變動(dòng)?，F(xiàn)貨價(jià)格由于持貨方積極以低價(jià)出貨，帶動(dòng)期價(jià)一并快速回落，氧化鋁基本面短期或處于供給偏多的局面。操作建議，輕倉逢高拋空交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

滬鋁

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏弱，持倉量增加，現(xiàn)貨升水，基差走弱。國際方面，特朗普正式宣誓就職美國總統(tǒng)，宣布國家能源緊急狀態(tài)，加大傳統(tǒng)能源開采，結(jié)束拜登政府“綠色新政”，撤銷電動(dòng)車優(yōu)惠政策以拯救美國傳統(tǒng)汽車工業(yè)；建立對外稅務(wù)局，對外國進(jìn)口產(chǎn)品加征關(guān)稅等。國內(nèi)方面，國家主席習(xí)近平：2025年要實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，推動(dòng)高水平科技自立自強(qiáng)?；久嫔希娊怃X供給方面，國內(nèi)運(yùn)行產(chǎn)能增減不一，整體上仍保持穩(wěn)定供應(yīng)的趨勢，由于氧化鋁價(jià)格的回落，其成本支撐有所下行。需求方面，由于春節(jié)假期的臨近，部分下游鋁材加工企業(yè)臨近放假，市場需求逐步轉(zhuǎn)弱。綜合來看，電解鋁基本面或處于供給穩(wěn)定、需求逐步轉(zhuǎn)弱的局面。期權(quán)方面，購沽比為0.74，環(huán)比-0.0232，期權(quán)市場情緒偏空，隱含波動(dòng)率下降。操作建議，輕倉逢高拋空交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

滬鉛

夜盤滬鉛主力合約期價(jià)跌幅0.83%。宏觀面，美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普正式宣誓就任美國第47任總統(tǒng)，因特朗普并未在演講中揚(yáng)言要征收更高的關(guān)稅，美元指數(shù)日內(nèi)大跌?；久?，上周原生鉛開工率小幅下滑，云南地區(qū)某冶煉廠停產(chǎn)檢修，廣西某冶煉廠電解鉛產(chǎn)量小幅下滑，其余地區(qū)生產(chǎn)保持平穩(wěn)。春節(jié)假期對鉛市場的影響逐漸加大，鉛產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)交易活躍度明顯下降，再生鉛煉廠的廢電瓶到貨量緊張，或迫使企業(yè)上調(diào)采購價(jià)格，但會(huì)使部分冶煉廠的利潤成負(fù)值，或者選擇停產(chǎn)檢修放假，故此本次春節(jié)假期停產(chǎn)檢修的再生鉛煉廠或相比往年明顯增加。現(xiàn)貨方面，據(jù)SMM：昨日持貨商陸續(xù)完成清庫，報(bào)價(jià)較少，期間電解鉛煉廠積極報(bào)價(jià)出貨，報(bào)價(jià)升水逐日下降；再生鉛出貨亦是逐步減少，少數(shù)可貼水50元/噸附近出廠，而下游企業(yè)放假增多，散單市場交易愈加清淡。操作上建議，滬鉛主力合約短期震蕩為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬鋅

宏觀面，特朗普表示，他正在考慮從2月1日起對從加拿大和墨西哥進(jìn)口的商品征收約25%的關(guān)稅。他還提出了普遍征收關(guān)稅的可能性，但表示美國尚未做好準(zhǔn)備，美元指數(shù)小幅上漲?；久?，上游鋅礦進(jìn)口量大幅回升，國內(nèi)外鋅礦加工費(fèi)有所回升，國內(nèi)冶煉廠生產(chǎn)虧損縮小，預(yù)計(jì)精煉鋅產(chǎn)量逐步恢復(fù)。同時(shí)進(jìn)口窗口開啟，刺激精鋅進(jìn)口繼續(xù)增加，為國內(nèi)市場供應(yīng)帶來一定補(bǔ)充。需求端，下游進(jìn)入需求淡季，不過政府刺激政策存在加碼預(yù)期，需求前景信心改善，市場節(jié)前逢低補(bǔ)庫操作為主，現(xiàn)貨升水維持偏高，預(yù)計(jì)近期鋅價(jià)震蕩調(diào)整。技術(shù)上，縮量減倉，多空交投謹(jǐn)慎，關(guān)注MA10爭奪。操作上，暫時(shí)觀望。

滬鎳

宏觀面，特朗普表示，他正在考慮從2月1日起對從加拿大和墨西哥進(jìn)口的商品征收約25%的關(guān)稅。他還提出了普遍征收關(guān)稅的可能性，但表示美國尚未做好準(zhǔn)備，美元指數(shù)小幅上漲。基本面，原料端菲律賓雨季到來，疊加印尼為今年鎳礦石開采設(shè)定了約2億噸配額，導(dǎo)致礦端擾動(dòng)再次升溫。冶煉端國內(nèi)各大冶煉廠維持正常生產(chǎn)，產(chǎn)量穩(wěn)中有升；印尼鎳鐵產(chǎn)能隨著鎳礦供應(yīng)恢復(fù)，產(chǎn)量也將逐步回升。需求端，當(dāng)前不銹鋼廠臨近假期，陸續(xù)減產(chǎn)檢修，不過宏觀政策利好市場情緒，下游逢低采購意愿升溫，庫存增長放緩，不過對高價(jià)鎳接受度不高。預(yù)計(jì)鎳價(jià)寬幅調(diào)整。技術(shù)上，持倉減量，多空分歧明顯，關(guān)注MA10支撐。操作上，逢回調(diào)輕倉多單，注意節(jié)奏。

不銹鋼

原料端，印尼為今年鎳礦石開采設(shè)定了約2億噸配額，導(dǎo)致礦端擾動(dòng)再次升溫，原料成本上漲預(yù)期增強(qiáng)。不過目前冶煉端鎳鐵廠產(chǎn)量高位持穩(wěn)運(yùn)行，鎳鐵價(jià)格再度走弱；供應(yīng)端，臨近春節(jié)，鋼廠端陸續(xù)減產(chǎn)檢修，市場到貨下降，供應(yīng)壓力緩解。需求端進(jìn)入傳統(tǒng)需求淡季，下游冬儲(chǔ)備貨需求基本結(jié)束，近期庫存去化接近尾聲。長期看，刺激政策存在加碼預(yù)期，不過市場情緒依舊謹(jǐn)慎，下游對高價(jià)不銹鋼的抵觸心態(tài)較重。因此不銹鋼市場整體供需兩弱局面，預(yù)計(jì)價(jià)格震蕩調(diào)整為主。技術(shù)上，持倉減量，多空分歧明細(xì)，區(qū)間寬幅震蕩。操作上，區(qū)間操作思路。

滬錫

宏觀面，特朗普表示，他正在考慮從2月1日起對從加拿大和墨西哥進(jìn)口的商品征收約25%的關(guān)稅。他還提出了普遍征收關(guān)稅的可能性，但表示美國尚未做好準(zhǔn)備，美元指數(shù)小幅上漲?；久?，國內(nèi)錫礦進(jìn)口量小幅下降，緬甸佤邦錫礦供應(yīng)仍缺乏進(jìn)展，長期看錫礦緊張局面可能延續(xù)。冶煉端，原料供應(yīng)偏緊影響，冶煉廠獲取原料難度增加，國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量或?qū)⑿》陆怠＝谶M(jìn)口利潤逐漸修復(fù)，國內(nèi)錫錠進(jìn)口量呈現(xiàn)回升趨勢，不過印尼出口供應(yīng)放慢。需求端，下游隨著春節(jié)假期臨近，企業(yè)開工率如預(yù)期下降，需求也呈現(xiàn)走弱趨勢。不過當(dāng)前錫價(jià)運(yùn)行至半年來相對低位，下游逢低采購備貨意愿較高，帶動(dòng)國內(nèi)庫存仍延續(xù)下降趨勢。預(yù)計(jì)短期滬錫震蕩偏強(qiáng)走勢。技術(shù)上，放量增倉上漲，多頭氛圍升溫，重心上移。操作上，逢回調(diào)多頭思路，關(guān)注MA10爭奪。

硅鐵

硅鐵市場暫穩(wěn)運(yùn)行。蘭炭市場價(jià)格堅(jiān)挺，府谷市場中小料主流出廠價(jià)現(xiàn)金含稅價(jià)格780-950元/噸，廠家心態(tài)謹(jǐn)慎，觀望情緒濃，硅鐵FeS75-B絕對價(jià)格指數(shù) (周) ：6058.65元/噸，環(huán)比增0.72%，短期價(jià)格波動(dòng)幅度相對有限，個(gè)別廠家提前進(jìn)入休假狀態(tài)。需求端，1月鋼招進(jìn)行中，且多數(shù)鋼廠庫存偏低，節(jié)前有補(bǔ)庫需求，也有部分下游備貨基本完成，待假情緒漸濃；金屬鎂市場備貨已接近尾聲，采購情緒縮減，多以觀望為主。策略建議：硅鐵主力合約沖高回落，操作上建議日內(nèi)短線交易，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

錳硅

錳硅市場暫穩(wěn)運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)方面，錳礦報(bào)價(jià)短期預(yù)計(jì)維持堅(jiān)挺，錳硅廠家利潤擠壓嚴(yán)重，報(bào)價(jià)高位，部分工廠高位套保，北方廠家開工高位持穩(wěn)，廣西少部分工廠避峰生產(chǎn)。需求方面，五大鋼種硅錳（周需求70%）：116508噸，貿(mào)易商成交情況一般，主流鋼廠暫未最終定價(jià)，其他鋼廠觀望居多。策略建議：錳硅主力合約震蕩偏弱，尾盤部分多頭止盈離場，操作上考慮逢高輕倉試空，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦煤

隔夜JM2505合約延續(xù)震蕩偏弱，焦煤市場弱穩(wěn)運(yùn)行。近期部分民營煤礦陸續(xù)放假，焦煤供應(yīng)縮減，部分稀缺資源價(jià)格小幅探漲。下游冬儲(chǔ)收尾，礦山及洗煤廠累庫，煤焦供需雙弱，從業(yè)者對節(jié)后走勢難言樂觀，焦炭七輪提降落地，貿(mào)易商心態(tài)較謹(jǐn)慎。策略建議：隔夜JM2505合約延續(xù)震蕩偏弱，操作上建議維持日內(nèi)短線交易，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦炭

隔夜J2505合約震蕩偏弱，焦炭市場偏弱運(yùn)行。焦炭七輪提降落地，焦企利潤持續(xù)壓縮，煤礦待假氛圍濃，焦煤供應(yīng)縮減，成本跌幅放緩；下游臨近放假工地停工，需求收縮，焦企生產(chǎn)暫穩(wěn)，節(jié)前看跌情緒趨緩，但市場對節(jié)后行情難言樂觀。策略建議：隔夜J2505合約震蕩偏弱，操作上建議短線維持震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

鐵礦

夜盤，鐵礦2505合約收盤797.5，下跌0.81%，昨日青島港PB粉報(bào)792元/噸，上漲5元/噸。宏觀方面，加拿大總理特魯多21日表示，如果美國總統(tǒng)特朗普對加拿大加征關(guān)稅，加方將予以強(qiáng)烈回應(yīng)?；久?，庫存同期高位，本期鐵水產(chǎn)量224.48萬噸，環(huán)比增加0.11萬噸，年同比增加2.57萬噸，本期到港量環(huán)比減少239.3萬噸，一季度發(fā)運(yùn)預(yù)計(jì)偏淡，關(guān)注發(fā)運(yùn)及港存去化情況。驅(qū)動(dòng)方面，鐵礦跟隨成材波動(dòng)為主，成材冬儲(chǔ)價(jià)市場預(yù)期目前在3100-3300元/噸。技術(shù)上方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線上方，操作上，震蕩偏多對待，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

螺紋

夜盤，螺紋2505合約收盤3323，下跌1.19%，昨日杭州現(xiàn)貨報(bào)3400，價(jià)格持穩(wěn)。宏觀方面，工業(yè)和信息化部原材料工業(yè)司一級(jí)巡視員張海登表示，要合理控制生產(chǎn)節(jié)奏和庫存水平，共同維護(hù)市場的秩序穩(wěn)定。基本面，累庫3周，延續(xù)供需雙降，產(chǎn)量環(huán)比下降6.12萬噸，需求季節(jié)性回落。市場方面，Mysteel 調(diào)研顯示，2025年春節(jié)假期短流程企業(yè)平均停產(chǎn)天數(shù)約35.7天，同比2024年增加4天。技術(shù)上，4小時(shí)周期K線位于20和60均線上方，操作上，震蕩偏多對待，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

熱卷

夜盤，熱卷2505合約收盤3427，下跌1.38%，昨日杭州現(xiàn)貨報(bào)3490，下跌10元/噸。宏觀面，工信部目前正組織有關(guān)單位研究修訂鋼鐵產(chǎn)能置換實(shí)施辦法，將聚焦供需平衡、綠色低碳、結(jié)構(gòu)調(diào)整、布局優(yōu)化、兼并重組等產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向。基本面，累庫，供需雙增，需求持穩(wěn)。市場方面，根據(jù)Mysteel調(diào)研，板帶材2月份供應(yīng)方面暫無鋼廠有檢修預(yù)期。技術(shù)上，4小時(shí)周期K線位于20和60均線上方，操作上，震蕩偏多對待，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

工業(yè)硅

工業(yè)硅現(xiàn)貨暫穩(wěn)運(yùn)行。21日，SMM華東不通氧553#在10600-10700元/噸；通氧553#在10800-10900元/噸；521#在11200-11500元/ 噸；441#在11100-11300元/噸；421#在11500~11700元/噸； 421#有機(jī)硅用在12000-12300元/噸；3303#在11900-12000元/噸。昆明、黃埔港、天津港、西北、新疆、四川、福建、上海地區(qū)硅價(jià)持穩(wěn)。臨近年關(guān)，廠家讓利出貨意愿低，市場成交冷清，多處觀望狀態(tài)，新疆地區(qū)和四川的開工率繼續(xù)下滑，工業(yè)硅產(chǎn)量略有縮減。需求方面，有機(jī)硅主流單體廠的裝置開工情況波動(dòng)不大，多數(shù)單體廠預(yù)接訂單充足，保持穩(wěn)價(jià)的心態(tài)；多晶硅產(chǎn)量減少，原料采購需求下滑，工業(yè)硅呈現(xiàn)供需雙弱。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約大幅下挫，操作上建議延續(xù)弱震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

碳酸鋰

盤面走勢，碳酸鋰主力合約震蕩偏弱，截止收盤-2.46%。持倉量環(huán)比減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強(qiáng)。資訊解讀，我國鋰資源進(jìn)口情況仍保持增長，國內(nèi)新能源行業(yè)仍保持強(qiáng)勁增長勢頭?；久嫔?，鋰礦端海外礦商挺價(jià)情緒仍強(qiáng)，本周有部分較高鋰礦成交消息釋放，對鋰礦價(jià)有一定支撐。供給端，由于春節(jié)假期的臨近，冶煉廠方面在長假前后有部分檢修計(jì)劃，國內(nèi)供給量或有所收斂。需求端，假期臨近下游整體備貨階段已逐步接近尾聲，整體采買情緒明顯轉(zhuǎn)弱，而貿(mào)易商及上游仍有挺價(jià)意愿，現(xiàn)貨市場成交情況冷淡，部分物流基本停運(yùn)。期權(quán)方面，持倉量沽購比值為36.82%，環(huán)比-0.1933%，期權(quán)市場認(rèn)購持倉占據(jù)優(yōu)勢，市場情緒偏多頭，隱含波動(dòng)率略有上升。技術(shù)面上，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，綠柱走擴(kuò)。操作建議，輕倉逢高拋空交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險(xiǎn)。

多晶硅

上個(gè)交易日多晶硅主力合約期價(jià)震蕩收跌。宏觀面，財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，2025年財(cái)政政策方向是清晰明確的，非常積極，將支持全方面擴(kuò)大國內(nèi)需求，赤字規(guī)模將有較大幅度增加，并將加大財(cái)政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)力度?；久?，國內(nèi)在產(chǎn)多晶硅企業(yè)均有降負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)的情況，本月主流地區(qū)開工率下調(diào)，預(yù)估企業(yè)的生產(chǎn)狀態(tài)將持續(xù)至一季度結(jié)束，1月硅料排產(chǎn)將繼續(xù)下降，上周多晶硅及硅片周度產(chǎn)量小幅減少。目前硅片庫存繼續(xù)處于相對較低位置，廠家發(fā)貨緊張，上周硅片庫存有所降低。據(jù)SMM顯示：因下游小量多筆補(bǔ)充多晶硅，上周新增多筆成交，目前硅料企業(yè)撐市情況較為普遍，但隨著下游春節(jié)備貨完成，后續(xù)短期內(nèi)成交欲望不強(qiáng)。操作上建議，多晶硅主力合約短期震蕩為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。