財(cái)經(jīng)事件

1、國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議討論通過《國(guó)務(wù)院2025年重點(diǎn)工作分工方案》，要求細(xì)化措施加快落實(shí)，與各種不確定因素?fù)寱r(shí)間，緊抓快干、靠前發(fā)力。同時(shí)密切跟蹤形勢(shì)變化，做好政策儲(chǔ)備，確保需要時(shí)能夠及時(shí)推出、盡快見效。

2、工信部指出，要全力促進(jìn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，實(shí)施新一輪重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案。持續(xù)推進(jìn)“人工智能+”行動(dòng)，培育壯大智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)、生物制造、具身智能等新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)。

3、美國(guó)2月通脹全面降溫。美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2月CPI同比放緩至2.8%，環(huán)比上漲0.2%，均低于市場(chǎng)預(yù)期。2月核心CPI同比上漲3.1%，創(chuàng)2021年4月來新低，環(huán)比上漲0.2%，也均低于市場(chǎng)預(yù)期。交易員提高對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的押注，預(yù)計(jì)年內(nèi)至少降息兩次。

4、歐盟委員會(huì)宣布，將從下個(gè)月開始對(duì)價(jià)值260億歐元的美國(guó)產(chǎn)品征收反制性關(guān)稅，以回應(yīng)美國(guó)對(duì)全部進(jìn)口的鋼鐵和鋁加征25%關(guān)稅。

※ 股指國(guó)債

股指期貨

A股主要指數(shù)普遍收跌，三大指數(shù)全天震蕩運(yùn)行，尾盤明顯回落，風(fēng)格上中小盤略強(qiáng)于大盤藍(lán)籌。截至收盤，上證指數(shù)跌0.23%，深證成指跌0.17%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.58%。滬深兩市成交額顯著回升。板塊漲跌不一，傳媒、通信板塊漲幅居前，美容護(hù)理板塊領(lǐng)跌。國(guó)內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)基本面，受春節(jié)錯(cuò)月影響，2月份國(guó)內(nèi)CPI同比、環(huán)比漲幅均轉(zhuǎn)為下降，而PPI降幅略有收窄。后續(xù)隨著春節(jié)錯(cuò)月影響消除加上PPI向CPI傳導(dǎo)，CPI預(yù)計(jì)溫和回升。政策端，3月12日深圳市深圳市出臺(tái)文件，支持消費(fèi)品以舊換新。兩新政策在持續(xù)不斷加碼中，預(yù)計(jì)對(duì)社零增長(zhǎng)起到有力推動(dòng)。整體來看，兩會(huì)政策帶來的刺激效果預(yù)計(jì)持續(xù)發(fā)揮作用，加上美元持續(xù)走弱，人民幣貶值壓力得到一定緩解，也為寬松貨幣政策的施展提供一定空間，預(yù)計(jì)在經(jīng)過短暫調(diào)整后，股市仍有走高的可能。市場(chǎng)風(fēng)格來看，政策對(duì)技術(shù)創(chuàng)新、對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的大力支持，預(yù)計(jì)對(duì)中小盤股起到較強(qiáng)力提振，同時(shí)對(duì)政策穩(wěn)增長(zhǎng)的預(yù)期，也對(duì)大盤藍(lán)籌有一定程度的利好，后市預(yù)計(jì)中小盤股將略強(qiáng)于大盤藍(lán)籌。策略上，單邊建議回調(diào)逢低買入，期權(quán)可構(gòu)建牛市價(jià)差。

國(guó)債期貨

周三國(guó)債現(xiàn)券集體走強(qiáng)，2-7Y收益率下行3-6.bp左右，10Y、30Y收益率分別下行3.75、1.75bp左右至1.82%、2.03%。國(guó)債期貨集體收漲，TS、TF 、T、TL主力合約分別上漲0.12%、0.29%、0.37%、0.54%。央行持續(xù)凈回籠，DR007加權(quán)利率回落至1.80%。國(guó)內(nèi)基本面端，2月官方、財(cái)新制造業(yè)與服務(wù)業(yè)PMI均處于擴(kuò)張區(qū)間，新訂單指數(shù)表現(xiàn)亮眼，復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序推進(jìn)；春節(jié)錯(cuò)位效應(yīng)下基數(shù)較高，導(dǎo)致CPI、PPI小幅低于預(yù)期，兩會(huì)將提振消費(fèi)作為政策主要著力點(diǎn)，關(guān)注政府債發(fā)行節(jié)奏。海外方面，美2月非農(nóng)增長(zhǎng)低于預(yù)期，2月CPI數(shù)據(jù)全面低于預(yù)期，市場(chǎng)交易美衰退，近期美股大幅調(diào)整，美債收益率快速下行，中美利差小幅收斂，若美元指數(shù)繼續(xù)走弱或緩解匯率壓力，為央行降息降準(zhǔn)操作拓寬政策空間。策略方面，短期寬松不達(dá)預(yù)期下債市持續(xù)調(diào)整，但中長(zhǎng)期來看基本面持續(xù)回升需要低利率環(huán)境配合，同時(shí)關(guān)稅不確定性或也將呵護(hù)債市，規(guī)避左側(cè)布局，建議觀察企穩(wěn)待波動(dòng)率收斂配置，未來配置品種選擇推薦中長(zhǎng)端期債。

美元/在岸人民幣

周三晚間在岸人民幣兌美元收?qǐng)?bào)7.2371，較前一交易日貶值93個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.1696，調(diào)升45個(gè)基點(diǎn)。最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2月核心 CPI同比上漲 3.1%，為2021 年 4 月以來的最小漲幅，這為美聯(lián)儲(chǔ)下周維持利率不變、觀望貿(mào)易戰(zhàn)的經(jīng)濟(jì)影響提供了空間。據(jù)CME FedWatch工具顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在6月降息概率升至86.2%。近日，特朗普再次升級(jí)全球貿(mào)易戰(zhàn)，威脅對(duì)歐盟商品進(jìn)一步征收關(guān)稅，以回應(yīng)歐盟和加拿大對(duì)美國(guó)已實(shí)施關(guān)稅的報(bào)復(fù)措施，再度加劇了投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，使得美元支撐減弱，避險(xiǎn)類資產(chǎn)走強(qiáng)。國(guó)內(nèi)端，政府工作報(bào)告提出2025年將實(shí)施更加積極的財(cái)政政策、適度寬松的貨幣政策，適時(shí)降準(zhǔn)降息，更大力度促進(jìn)樓市股市健康發(fā)展，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，積極的宏觀政策為穩(wěn)定人民幣打下基礎(chǔ)。但短期內(nèi)，人民幣兌美元匯率受特朗普加征關(guān)稅消息影響顯著，需進(jìn)一步跟蹤政策動(dòng)態(tài)。

美元指數(shù)

隔夜，美元指數(shù)漲0.19%報(bào)103.59，非美貨幣表現(xiàn)分化，歐元兌美元跌0.3%報(bào)1.0887，英鎊兌美元漲0.09%報(bào)1.2963，美元兌日元漲0.34%報(bào)148.28

美國(guó)2月CPI數(shù)據(jù)全面低于市場(chǎng)預(yù)期，2月CPI年率錄得2.8%，為去年11月來新低；美國(guó)2月CPI月率錄得0.2%，為去年10月來新低。2月核心CPI年率錄得3.1%，2021年4月來新低；美國(guó)2月季調(diào)后核心CPI月率錄得0.2%，為去年12月來新低。數(shù)據(jù)公布后，交易員對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)今年至少降息兩次的押注略有上升，美聯(lián)儲(chǔ)將于下周決定利率政策，當(dāng)前市場(chǎng)一致預(yù)期其將維持利率不變。由于市場(chǎng)對(duì)于關(guān)稅通脹預(yù)期的擔(dān)憂持續(xù)，美元指數(shù)和美債收益率于短線跳水后走高，當(dāng)前關(guān)稅政策的影響尚未在本次CPI數(shù)據(jù)中顯現(xiàn)，未來幾個(gè)月通脹存在再次攀升的風(fēng)險(xiǎn)。近期關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)大幅抬升了市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期，美股市場(chǎng)顯著回調(diào)，風(fēng)險(xiǎn)偏好隨之下降，市場(chǎng)“去風(fēng)險(xiǎn)”基調(diào)導(dǎo)致長(zhǎng)端美債收益率大幅下行。聯(lián)儲(chǔ)方面，鮑威爾對(duì)利率維持審慎觀望態(tài)度，其他聯(lián)儲(chǔ)票委整體基調(diào)仍偏鷹為主，但近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際轉(zhuǎn)弱，不排除聯(lián)儲(chǔ)官員逐漸釋放鴿派信號(hào)的可能性，短期內(nèi)美元指數(shù)震蕩看待為主。

歐元區(qū)方面，歐元匯率近期的上漲主要受到歐洲增加國(guó)防支出提振經(jīng)濟(jì)，以及歐洲央行寬松周期或接近尾聲的預(yù)期所推動(dòng)，貿(mào)易緊張局勢(shì)持續(xù)升級(jí)，美國(guó)對(duì)歐盟等國(guó)的鋼鋁進(jìn)口關(guān)稅已于周三生效，歐盟宣布對(duì)價(jià)值260億歐元的美國(guó)商品加征報(bào)復(fù)性關(guān)稅。短期內(nèi)，在較為樂觀的經(jīng)濟(jì)預(yù)期下，美元持續(xù)走弱或推動(dòng)歐元繼續(xù)反彈。日本方面，因市場(chǎng)預(yù)期日本通脹率將維持高位，日本央行或進(jìn)一步推進(jìn)加息。日本企業(yè)連續(xù)第三年同意大幅加薪，旨在應(yīng)對(duì)通脹壓力并解決勞動(dòng)力短缺問題。加薪預(yù)計(jì)將提振消費(fèi)者支出并推升通脹，并可能為日本央行提供更多加息空間，日元震蕩偏強(qiáng)看待。

集運(yùn)指數(shù)(歐線)

周三集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨價(jià)格集體下行，主力合約收跌1.28%，其余合約收跌1-3%不等。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)為1677.57，較上周回升96.77點(diǎn)，環(huán)比回升6.1%，景氣度改善。馬士基抬漲亞歐航線4月運(yùn)費(fèi)，小柜/大柜報(bào)價(jià)分別為2600美元/4000美元，將在3月31日正式實(shí)行，這在一定程度上提振運(yùn)價(jià)預(yù)期，歐線期價(jià)維持平穩(wěn)。同時(shí)，特朗普關(guān)稅的不確定性，也是的市場(chǎng)擔(dān)憂加劇。地緣端，以總理內(nèi)塔尼亞胡警告，以色列在加沙“隨時(shí)準(zhǔn)備重返激烈戰(zhàn)斗”，地緣政治或再有反復(fù)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)回升。歐元區(qū)2月制造業(yè)PMI持續(xù)位于收縮區(qū)間，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇道路始終坎坷，活躍度仍舊處于階段性低位。綜上，目前處于傳統(tǒng)淡季向旺季過渡的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，船公司宣漲運(yùn)價(jià)支撐，短期運(yùn)價(jià)或有回暖，并且隨著制造業(yè)產(chǎn)能的逐步恢復(fù)和外貿(mào)出貨量的季節(jié)性回升，3月起現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)將進(jìn)入筑底企穩(wěn)階段。而特朗普關(guān)稅政策不確定性大，各國(guó)“搶出口”現(xiàn)象延續(xù)，進(jìn)而增加對(duì)航運(yùn)服務(wù)的需求，在短期內(nèi)支持行業(yè)盈利。目前消息驅(qū)動(dòng)特征較為顯著，建議投資者謹(jǐn)慎為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制，需關(guān)注第二輪加沙停火談判的后續(xù)情況，以及主流船司后續(xù)舉措。

中證商品期貨指數(shù)

周三中證商品期貨價(jià)格指數(shù)漲0.23%報(bào)1401.81，呈窄幅震蕩態(tài)勢(shì)；最新CRB商品價(jià)格指數(shù)漲0.27%。晚間國(guó)內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品普遍上漲，原油漲1.57%，玻璃漲0.61%，甲醇跌0.9%。黑色系多數(shù)上漲，螺紋鋼漲0.59%，熱卷漲0.57%，鐵礦石跌0.58%。農(nóng)產(chǎn)品普遍上漲，菜油漲1.29%?；窘饘俣鄶?shù)收漲，滬銅漲0.86%，滬鎳漲0.81%。貴金屬全線上漲，滬金漲0.7%，滬銀漲1.03%。

海外方面，美國(guó)2月通脹超預(yù)期降溫，美國(guó)2月CPI同比增速放緩至2.8%，環(huán)比增速0.2%；核心CPI同比上漲3.1%，創(chuàng)2021年4月來新低，環(huán)比上漲0.2%。CPI、核心CPI增速均低于市場(chǎng)預(yù)期，數(shù)據(jù)公布后，交易員提高對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的押注，預(yù)計(jì)年內(nèi)至少降息兩次，美元指數(shù)短線跳水。國(guó)內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)基本面，2月份受到春節(jié)錯(cuò)月影響，CPI環(huán)比下降0.2%，同比下降0.7%；PPI環(huán)比下降0.1%，同比下降2.2%。PPI降幅收窄對(duì)商品指數(shù)預(yù)計(jì)起到一定修復(fù)作用。政策端，3月12日深圳市深圳市出臺(tái)文件，支持消費(fèi)品以舊換新。兩新政策在持續(xù)不斷加碼中，預(yù)計(jì)對(duì)消費(fèi)品需求起到推動(dòng)，進(jìn)而拉動(dòng)上游原材料需求增長(zhǎng)。具體來看，關(guān)稅引發(fā)的需求放緩擔(dān)憂疊加OPEC增產(chǎn)，推動(dòng)油價(jià)走低；金屬方面，政策預(yù)期和基本面壓力下，黑色有色區(qū)間整理，美元指數(shù)回落和關(guān)稅政策帶來的避險(xiǎn)情緒下，貴金屬仍有走高的可能；農(nóng)產(chǎn)品方面，未來供應(yīng)規(guī)模預(yù)計(jì)減少，在一定程度上支撐價(jià)格。整體來看，兩會(huì)政策安排整體較為積極，對(duì)市場(chǎng)情緒有些許修復(fù)，同時(shí)，美元指數(shù)持續(xù)走軟推升商品價(jià)格，但商品基本面仍有待修復(fù)，商品指數(shù)預(yù)計(jì)維持震蕩。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一2505合約下跌0.82%。國(guó)產(chǎn)豆方面，節(jié)后主產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶余糧不多，基層優(yōu)質(zhì)豆源較少，基層農(nóng)戶惜售情緒仍強(qiáng)，同時(shí)油廠積極收購(gòu)油豆帶動(dòng)低蛋白毛糧價(jià)格上漲，隨著豆粕、豆油價(jià)格上漲，產(chǎn)區(qū)大豆價(jià)格走勢(shì)較強(qiáng)；不過下游市場(chǎng)對(duì)高價(jià)大豆接受度有限，加上儲(chǔ)備豆源拍賣成交良好，現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)增多，對(duì)市場(chǎng)購(gòu)銷信心有所壓制，預(yù)計(jì)國(guó)產(chǎn)大豆震蕩運(yùn)行。

豆二

芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆05月合約期價(jià)周三收跌0.82%，隔夜豆二2505合約上漲0.23%。貿(mào)易緊張局勢(shì)升級(jí)，為應(yīng)對(duì)美國(guó)對(duì)貿(mào)易伙伴加征關(guān)稅政策，加拿大宣布對(duì)超過200億美元的美國(guó)進(jìn)口商品征收 25%的關(guān)稅，而中國(guó)反制清單中也包含對(duì)美國(guó)大豆加征10%關(guān)稅，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)大豆出口前景擔(dān)憂；疊加南美收割進(jìn)度加快，豐產(chǎn)預(yù)期正逐步兌現(xiàn)，季節(jié)性供應(yīng)壓力增大，多重利空因素施壓，美豆整體偏弱運(yùn)行。因此，關(guān)稅問題落地，市場(chǎng)回歸基本面交易，季節(jié)性供應(yīng)壓力以及全球大豆供應(yīng)較為寬松格局持續(xù)施壓盤面，預(yù)計(jì)豆二震蕩偏弱。

豆粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆粕05月合約期價(jià)周三收跌0.43%，隔夜豆粕上漲0.25%。根據(jù)市場(chǎng)預(yù)估2、3月進(jìn)口大豆分別為400、600萬噸，處于進(jìn)口大豆階段性低點(diǎn)，預(yù)計(jì)豆粕保持去庫(kù)趨勢(shì)，供應(yīng)減少。不過受豆粕價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，下游多數(shù)企業(yè)已完成安全庫(kù)存補(bǔ)庫(kù)，采購(gòu)積極性下降，成交縮量，庫(kù)存有所回升。同時(shí)，南美大豆進(jìn)入收割季，巴西出口激增，預(yù)計(jì)大豆到港量很快恢復(fù)，供應(yīng)增加令豆粕行情承壓運(yùn)行。因此，預(yù)計(jì)豆粕震蕩偏弱。

豆油

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油05月合約期價(jià)周三收跌0.43%，隔夜豆油2505合約上漲0.05%。近期油廠開機(jī)率良好，加上一季度大豆到港量較少，國(guó)內(nèi)大豆市場(chǎng)庫(kù)存持續(xù)下降，供豆油保持去庫(kù)趨勢(shì)，不過受終端消費(fèi)需求疲軟影響，成交有所縮量，庫(kù)存小幅回升。同時(shí)南美大豆進(jìn)入收割季，季節(jié)性供應(yīng)壓力令大豆行情承壓運(yùn)行，菜油庫(kù)存處于高位，基本面偏弱，棕櫚油減產(chǎn)進(jìn)入尾聲，產(chǎn)地庫(kù)存或回升，價(jià)格回落概率增大，豆棕價(jià)差預(yù)計(jì)有所修復(fù)。因此，豆油預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行為主。

棕櫚油

馬來西亞BMD毛棕櫚油05月合約期價(jià)周三收跌0.04%,隔夜棕櫚油2505合約上漲0.31%。從高頻數(shù)據(jù)來看，2月出口需求下滑，以及產(chǎn)量有所恢復(fù)，馬來西亞棕櫚油壓榨商協(xié)會(huì)（SPPOMA）數(shù)據(jù) 2025 年2 月馬來西亞棕櫚鮮果串單產(chǎn)增加 5.93%，出油率增加 0.24%，棕櫚油產(chǎn)量增加 7.31%。但受降雨天氣影響，棕櫚油果收割、運(yùn)輸?shù)缺谎诱`，預(yù)計(jì)產(chǎn)量恢復(fù)節(jié)奏較慢，市場(chǎng)對(duì)庫(kù)存預(yù)期較為悲觀，對(duì)價(jià)格有所支撐。國(guó)內(nèi)方面，豆棕價(jià)差依舊高位倒掛，需求情況難有改善，庫(kù)存維持偏緊狀態(tài)。市場(chǎng)等待MPOB 月度供需報(bào)告指引，預(yù)計(jì)短期內(nèi)維持高位震蕩為主。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周三收跌，觸及多年低位，受累于需求憂慮。隔夜菜油2505合約收漲1.29%。種植意向報(bào)告前，分析師平均預(yù)計(jì)，加拿大2025年油菜籽作物種植面積為2106萬英畝，去年種植面積為2201萬英畝。不過，我國(guó)對(duì)加拿大菜油粕加征100%的關(guān)稅，或減弱其下游產(chǎn)成品的出口預(yù)期。其它方面，MPOB報(bào)告顯示，馬棕2月末庫(kù)存環(huán)比減少4.31%至151萬噸，為2023年4月以來最低水平，不過高于市場(chǎng)預(yù)期，且市場(chǎng)對(duì)印尼B40政策啟動(dòng)預(yù)期減弱，拖累棕櫚油市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)方面，一季度菜籽進(jìn)口到港量明顯下滑，菜油供應(yīng)端壓力減弱。且周末我國(guó)對(duì)加拿大菜油粕加征100%的關(guān)稅，顯著抬升加菜粕、加菜油的進(jìn)口成本。不過，加菜油進(jìn)口量較少，短期情緒釋放后，市場(chǎng)回歸供需面，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求持續(xù)不佳，庫(kù)存壓力持續(xù)偏高。盤面來看，多因素共同作用下，近日菜油波動(dòng)劇烈，短線參與。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大豆期貨周三收跌，受需求擔(dān)憂影響。隔夜菜粕2505合約收漲1.42%。巴西大豆收割進(jìn)度明顯加快，緩解市場(chǎng)供應(yīng)憂慮。且近期阿根廷大部分農(nóng)業(yè)中心區(qū)出現(xiàn)強(qiáng)降雨，改善了農(nóng)作物產(chǎn)區(qū)的土壤墑情，繼續(xù)給阿根廷的大豆種植戶帶來樂觀情緒。南美豐產(chǎn)逐步兌現(xiàn)，對(duì)國(guó)際豆價(jià)持續(xù)施壓。美國(guó)關(guān)稅政策變動(dòng)頻繁，對(duì)市場(chǎng)影響較大，波動(dòng)加劇。國(guó)內(nèi)方面，二季度南美大豆將大量到港，對(duì)豆粕市場(chǎng)價(jià)格形成壓制。菜粕自身而言，由于今年以來菜籽到港量明顯下滑，供應(yīng)壓力減弱，菜粕庫(kù)存壓力不大。同時(shí)，我國(guó)對(duì)加拿大菜油粕加征100%的關(guān)稅，顯著抬升加菜粕、加菜油的進(jìn)口成本，而加拿大菜粕進(jìn)口依存度較高，后期菜粕供應(yīng)大概率趨緊。盤面來看，受加征關(guān)稅影響，菜粕繼續(xù)收漲，總體維持強(qiáng)勢(shì)，多頭思路對(duì)待。

玉米

芝加哥交易所（CBOT）玉米期貨周三收低，因貿(mào)易擔(dān)憂揮之不去。隔夜玉米2505合約收跌0.47%。2025/26年度美國(guó)玉米種植面積預(yù)期增加，疊加貿(mào)易緊張局勢(shì)影響下，美玉米價(jià)格明顯回落，進(jìn)口優(yōu)勢(shì)再度凸顯。不過，中國(guó)對(duì)美玉米加征15%的關(guān)稅，且巴西玉米價(jià)格優(yōu)勢(shì)仍好于美玉米，貿(mào)易商更傾向于等待巴西玉米上市，短期進(jìn)口壓力不大。國(guó)內(nèi)方面，東北地區(qū)基層種植戶玉米售糧進(jìn)度已七成半多，基層余糧有限，隨著新一輪的增儲(chǔ)落地，持糧主體對(duì)后市看漲預(yù)期較強(qiáng)，種植戶出糧積極性不高，部分加工企業(yè)繼續(xù)上調(diào)價(jià)格刺激到貨。華北黃淮產(chǎn)區(qū)玉米價(jià)格的迅速走高，存有余糧的種植戶持糧待售心態(tài)偏強(qiáng)，售糧意愿略偏低，貿(mào)易商隨收隨走為主，糧源主要流入深加工及飼料企業(yè)，市場(chǎng)看漲情緒較高，多數(shù)企業(yè)仍提價(jià)收購(gòu)。盤面來看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)氛圍有所轉(zhuǎn)暖，玉米期價(jià)也震蕩回升，短線偏多參與為主。

淀粉

隔夜淀粉2505合約收跌0.44%。隨著前期檢修結(jié)束的企業(yè)復(fù)工，玉米淀粉行業(yè)開機(jī)率相對(duì)偏高，產(chǎn)出壓力仍存，且下游簽單維持剛需補(bǔ)庫(kù)為主，庫(kù)存壓力相對(duì)偏高。截至3月12日，全國(guó)玉米淀粉企業(yè)淀粉庫(kù)存總量136.1萬噸，較上周下降1.40萬噸，周降幅1.02%，月增幅0.74%；年同比增幅31.37%。不過，玉米原料價(jià)格維持上漲態(tài)勢(shì)，企業(yè)成本壓力下挺價(jià)心態(tài)強(qiáng)烈。盤面來看，受玉米走勢(shì)影響，淀粉期價(jià)維持偏強(qiáng)震蕩，短線偏多參與為主。

生豬

根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)：2025年3月份重點(diǎn)省份養(yǎng)殖企業(yè)生豬計(jì)劃出欄量環(huán)比增加，供應(yīng)端仍然存在壓力，只是有二育零星入場(chǎng)以及低價(jià)再次引起部分養(yǎng)殖場(chǎng)惜售挺價(jià)等因素帶來短期支撐。需求端，近期屠宰開工率連續(xù)回升，但是終端需求疲軟，走貨情況一般 ，開工率增幅明顯放慢，后期回升空間有限；部分屠宰場(chǎng)被迫入凍庫(kù)操作，令供應(yīng)壓力得到部分緩沖。因基差回歸以及成本上漲，生豬主力合約短期反彈，不過基本面偏弱，趨勢(shì)方向暫未改變。

雞蛋

臨近清明備貨，支撐需求有所回暖，且玉米和豆粕價(jià)格較前期有所回升，成本支撐增強(qiáng)。不過，由于四季度補(bǔ)欄積極性良好，節(jié)后新增開產(chǎn)壓力較大，存欄壓力也持續(xù)作用市場(chǎng)，供應(yīng)寬松下，蛋價(jià)持續(xù)承壓。盤面來看，存欄壓力及現(xiàn)貨下跌拖累下，雞蛋期價(jià)繼續(xù)震蕩走低，市場(chǎng)仍然偏弱。不過05合約估值不高，續(xù)跌空間不大，短期暫且觀望。

蘋果

柑橘類價(jià)格優(yōu)勢(shì)，對(duì)蘋果價(jià)格有所沖擊。另外，需求淡季，市場(chǎng)走貨一般。不過，總體剩余庫(kù)存處在5年低位，限制蘋果繼續(xù)下行。加上臨近清明，有一定的備貨需求。截至2025年3月5日，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫(kù)庫(kù)存量為549.23萬噸，環(huán)比上周減少21.81萬噸，走貨較上周環(huán)比減速。本周山東產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為42.57%，較上周減少1.49%。周內(nèi)外貿(mào)出口采購(gòu)熱情有所降低，小果余量不多。批發(fā)市場(chǎng)整體要貨不多，省內(nèi)及周邊市場(chǎng)及小單車按需拿貨。周內(nèi)出貨多以三四級(jí)、75#80#片紅統(tǒng)貨找貨為主。山東產(chǎn)區(qū)庫(kù)內(nèi)交易略有轉(zhuǎn)淡，但整體交易仍略快于去年同期。本周陜西產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為51.49%，較上周減少1.53%。周內(nèi)陜西產(chǎn)區(qū)成交一般，交易主要集中在陜北產(chǎn)區(qū)，渭南、咸陽產(chǎn)區(qū)剩余果農(nóng)貨源不多，客商數(shù)量較少。目前行情穩(wěn)硬運(yùn)行，炒貨商積極性降低。目前仍以果農(nóng)通貨、高撿等出貨為主，客商貨發(fā)貨不多。

紅棗

銷區(qū)走貨一般，庫(kù)存處在近幾年的相對(duì)高位，豐產(chǎn)還是對(duì)市場(chǎng)有一定的壓力。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)本周36家樣本點(diǎn)物理庫(kù)存在10938噸，較上周減少52噸，環(huán)比減少0.47%，同比增加28.11%，本周樣本點(diǎn)庫(kù)存小幅下降，市場(chǎng)購(gòu)銷氛圍整體一般，下游拿貨積極性較低。河北市場(chǎng)停車區(qū)到貨較多，但市場(chǎng)交投較為清淡。隨著傳統(tǒng)淡季的到來，終端消費(fèi)難以得到明顯支撐。目前，產(chǎn)區(qū)棗樹仍處于休眠階段，在高庫(kù)存和消費(fèi)弱勢(shì)的雙重壓力下，現(xiàn)貨市場(chǎng)難有大幅波動(dòng)。

棉花

隔夜棉花2505合約下跌0.11%。國(guó)際方面，美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)周四公布的出口銷售報(bào)告顯示，2月27日止當(dāng)周，美國(guó)當(dāng)前市場(chǎng)年度棉花出口銷售凈增24.15萬包，較之前一周增加45%，較前四周均值增加6%。出口數(shù)據(jù)良好，支撐外盤棉價(jià)。國(guó)內(nèi)方面，近期新棉加工接近尾聲，庫(kù)存壓力較大。金三銀四到來，紡織企業(yè)開工熱情較高，不過下游紡織企業(yè)新增訂單不及預(yù)期，剛需補(bǔ)貨為主，市場(chǎng)對(duì)于金三銀四不及預(yù)期。短期上方仍有壓力。

白糖

隔夜白糖2505合約上漲0.54%。國(guó)際方面，巴西航運(yùn)機(jī)構(gòu)Wiiams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至3月5日當(dāng)周，巴西港口等待裝運(yùn)食糖的船只數(shù)量為39艘，此前一周為43艘。巴西糖出口進(jìn)一步放緩，也限制國(guó)內(nèi)的供應(yīng)壓力。國(guó)內(nèi)方面，截至2月28日，2024/25年榨季廣西全區(qū)已有37家糖廠收榨，同比增加30家;其中2月份單月產(chǎn)糖135.01萬噸，同比減少9.69萬噸;單月銷糖50.24萬噸，同比增加15.58萬噸;工業(yè)庫(kù)存328.38萬噸，同比增加45.28萬噸。2月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)總體尚可，不過庫(kù)存增加有所偏空。從庫(kù)存方面來看，目前仍處在榨季的尾聲，庫(kù)存仍繼續(xù)累積，有一定的累庫(kù)的壓力。隨著國(guó)內(nèi)榨季進(jìn)入尾聲，市場(chǎng)關(guān)注熱點(diǎn)轉(zhuǎn)向下榨季甘蔗和甜菜的種植，以及進(jìn)口情況。

花生

供應(yīng)端，2024年進(jìn)口花生同比增加，壓縮后期進(jìn)口空間，加上樣本油廠花生庫(kù)存雖有所下降，但庫(kù)存壓力仍較大；需求端，花生市場(chǎng)繼續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行，購(gòu)銷清淡，貿(mào)易商消化庫(kù)存為主。油脂方面，南美大豆進(jìn)入收割季，季節(jié)性供應(yīng)壓力令大豆行情承壓運(yùn)行，菜油庫(kù)存處于高位，基本面偏弱，棕櫚油減產(chǎn)進(jìn)入尾聲，產(chǎn)地庫(kù)存或回升，價(jià)格回落概率增大。因此，油脂板塊整體預(yù)計(jì)偏弱，對(duì)花生價(jià)格支撐力度不足。總體來說，市場(chǎng)整體需求低迷的局面未有顯著改善，花生庫(kù)存壓力仍較大，供應(yīng)寬松壓制花生價(jià)格上漲，加上油脂板塊整體預(yù)計(jì)偏弱，對(duì)花生價(jià)格支撐力度不足，花生價(jià)格或?qū)⒒芈洹?/span>

※ 化工品

原油

美國(guó)2月CPI漲幅低于預(yù)期，CPI同比漲幅現(xiàn)4個(gè)月來首次下降，隔夜美元指數(shù)收漲。歐佩克3日發(fā)表聲明說，8個(gè)歐佩克和非歐佩克產(chǎn)油國(guó)決定按既定計(jì)劃自4月1日起逐步增加石油產(chǎn)量；美國(guó)多地寒潮天氣有望提振能源需求預(yù)期；11日當(dāng)晚美烏結(jié)束在沙特的會(huì)談，會(huì)談后發(fā)表聯(lián)合聲明表示，烏克蘭愿意臨時(shí)停火30天；美國(guó)白宮貿(mào)易顧問表示，12日不會(huì)對(duì)加拿大鋼鋁產(chǎn)品征收50%的關(guān)稅，貿(mào)易緊張局勢(shì)出現(xiàn)了緩和跡象。技術(shù)上，SC主力合約上方測(cè)試535附近壓力，下方關(guān)注500附近支撐，短線呈現(xiàn)偏弱震蕩走勢(shì)。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

美國(guó)白宮貿(mào)易顧問表示，12日不會(huì)對(duì)加拿大鋼鋁產(chǎn)品征收50%的關(guān)稅，貿(mào)易緊張局勢(shì)出現(xiàn)了緩和跡象。新加坡燃料油市場(chǎng)回調(diào)，低硫與高硫燃料油價(jià)差上漲至30.56美元/噸。LU主力合約與FU主力合約價(jià)差為458元/噸，較上一交易日上漲27元/噸；國(guó)際原油反彈，低高硫期價(jià)價(jià)差走擴(kuò)，燃料油期價(jià)上漲。前20名持倉(cāng)方面，F(xiàn)U主力合約多空減倉(cāng)，凈多單出現(xiàn)增加。技術(shù)上，F(xiàn)U主力合約上方測(cè)試10日均線壓力，下方關(guān)注3050支撐，短線呈現(xiàn)偏弱震蕩走勢(shì)。LU主力合約上方測(cè)試10日均線壓力，下方關(guān)注3450支撐，短線呈現(xiàn)偏弱震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

瀝青

美國(guó)白宮貿(mào)易顧問表示，12日不會(huì)對(duì)加拿大鋼鋁產(chǎn)品征收50%的關(guān)稅，貿(mào)易緊張局勢(shì)出現(xiàn)了緩和跡象。南方地區(qū)仍間歇受多陰雨天氣影響，剛需恢復(fù)緩慢；山東地區(qū)煉廠供應(yīng)減少，終端受雨雪天氣影響復(fù)工緩慢；華東地區(qū)主力煉廠維持間歇生產(chǎn)，整體庫(kù)存壓力不大；華北地區(qū)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格小幅回升，市場(chǎng)剛需維持。技術(shù)上，BU主力合約上方測(cè)試10日均線壓力，下方關(guān)注3450支撐，短線呈現(xiàn)偏弱震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

LPG

美國(guó)白宮貿(mào)易顧問表示，12日不會(huì)對(duì)加拿大鋼鋁產(chǎn)品征收50%的關(guān)稅，貿(mào)易緊張局勢(shì)出現(xiàn)了緩和跡象。華南液化氣市場(chǎng)小幅下跌，主營(yíng)煉廠先漲后跌，上游煉廠出貨順暢庫(kù)存無壓；沙特3月CP預(yù)估價(jià)跌幅大于遠(yuǎn)東到岸價(jià)格，港口庫(kù)有所回落；華南國(guó)產(chǎn)氣價(jià)格環(huán)比回落，PG主力合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為741左右。LPG主力合約多空減倉(cāng)，凈空單呈現(xiàn)增加。技術(shù)上，PG主力合約上方關(guān)注4750附近壓力，下方關(guān)注4575附近支撐，短線呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩走勢(shì)，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期國(guó)內(nèi)甲醇檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于恢復(fù)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量，整體產(chǎn)量小幅下降。國(guó)內(nèi)陸續(xù)開始檢修計(jì)劃，3、4月預(yù)計(jì)供應(yīng)仍有減量，內(nèi)地大部分企業(yè)維持低庫(kù)存運(yùn)行，本周企業(yè)庫(kù)存小幅下降。近期浙江地區(qū)烯烴重啟消費(fèi)回升，而港區(qū)進(jìn)船較慢，本周甲醇港口庫(kù)存如期大幅去庫(kù)。伊朗裝置仍維持比較低的開工負(fù)荷，近期伊朗階段性寒潮貨疊加天然價(jià)格偏高，重啟時(shí)間或推遲，關(guān)注伊朗裝置重啟時(shí)間。寧波富德、浙江興興烯烴裝置重啟，上周國(guó)內(nèi)甲醇制烯烴行業(yè)開工率環(huán)比提升，江浙地區(qū)MTO裝置周均產(chǎn)能利用率明顯增長(zhǎng)。MA2505合約短線關(guān)注2520附近支撐情況，建議暫以觀望為主。

塑料

夜盤L2505震蕩偏強(qiáng)，收于2823元/噸。供應(yīng)端，上周浙江石化、中化泉州、中韓石化等裝置停車檢修，產(chǎn)量環(huán)比-0.64%至63.81萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.56%至87.19%。需求端，PE下游持續(xù)季節(jié)性復(fù)蘇，上周制品平均開工率環(huán)比+2.77%，其中農(nóng)膜開工率環(huán)比+5.26%。庫(kù)存方面，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比-0.58%至55.26萬噸，社會(huì)庫(kù)存環(huán)比+0.73%至64.53萬噸，總庫(kù)存中性偏高。本周受中化泉州、浙江石化裝置重啟影響，產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)環(huán)比上升；3月中下旬石化企業(yè)密集短停，或部分抵消新裝置投產(chǎn)帶來的供應(yīng)壓力。下游地膜進(jìn)入旺季，食品、日化包裝需求提升，農(nóng)膜、包裝膜訂單持續(xù)增長(zhǎng)。成本方面，美國(guó)通脹不及預(yù)期致使降息預(yù)期升溫，OPEC月報(bào)預(yù)測(cè)原油需求維持不變，國(guó)際油價(jià)低位反彈。短期內(nèi)L2505預(yù)計(jì)震蕩走勢(shì)，下方關(guān)注7730附近支撐，上方關(guān)注7850附近壓力。

聚丙烯

夜盤PP2505震蕩偏強(qiáng)，收于7275元/噸。供應(yīng)端，上周受寧波富德、廣東石化、四川石化等裝置重啟影響，產(chǎn)能利用率環(huán)比+2.38%至81.44%，產(chǎn)量環(huán)比+3.02%至74.89萬噸。需求端，下游市場(chǎng)需求季節(jié)性回暖，上周下游行業(yè)平均開工環(huán)比+0.57%至49.63%。庫(kù)存方面，上周PP商業(yè)庫(kù)存環(huán)比+2.52%至95.68萬噸，庫(kù)存壓力偏高。本周廣州石化20萬噸裝置重啟，獨(dú)山子石化7萬噸裝置停車檢修，預(yù)計(jì)產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率環(huán)比上升；3月中下旬石化企業(yè)密集短停，或抵消內(nèi)蒙古寶豐三線50萬噸投產(chǎn)帶來的供應(yīng)壓力。塑編、管材等制品訂單季節(jié)性上升，下游需求持續(xù)增長(zhǎng)。成本方面，美國(guó)通脹不及預(yù)期致使降息預(yù)期升溫，OPEC月報(bào)預(yù)測(cè)原油需求維持不變，國(guó)際油價(jià)低位反彈。短期內(nèi)預(yù)計(jì)PP2505震蕩走勢(shì)。

苯乙烯

夜盤EB2504震蕩偏強(qiáng)，收于8027元/噸。供應(yīng)端，上周盛虹煉化45萬噸裝置停車檢修，部分裝置負(fù)荷提升，產(chǎn)量環(huán)比+0.03%至34.69萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.04%至75.74%，變化不大。需求端，上周下游開工率以漲為主；EPS、PS、ABS消費(fèi)苯乙烯環(huán)比+5.89%至27.34萬噸。上周苯乙烯工廠庫(kù)存環(huán)比-1.15%至24.80萬噸；華東港口庫(kù)存環(huán)比-4.17%至18.6萬噸；華南港口庫(kù)存環(huán)比-1.92%至2.55萬噸；總庫(kù)存水平仍偏高。本周受停車裝置影響擴(kuò)大影響，產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)環(huán)比下降；3至4月部分苯乙烯大型裝置集中檢修，或緩解國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力。下游EPS受產(chǎn)銷不暢影響，行業(yè)庫(kù)存累計(jì)明顯，裝置負(fù)荷預(yù)計(jì)出現(xiàn)下調(diào)；PS、ABS低價(jià)出貨，行業(yè)庫(kù)存高位去化；短期內(nèi)下游需求預(yù)計(jì)小幅波動(dòng)、變化不大。成本方面，美國(guó)通脹不及預(yù)期致使降息預(yù)期升溫，OPEC月報(bào)預(yù)測(cè)原油需求維持不變，國(guó)際油價(jià)低位反彈；國(guó)內(nèi)純苯價(jià)格持續(xù)下跌。短期內(nèi)EB2504預(yù)計(jì)隨成本偏弱震蕩。

PVC

夜盤V2505沖高回落，收于5017元/噸。供應(yīng)端，上周受鎮(zhèn)洋發(fā)展、福建萬華等裝置重啟影響，產(chǎn)能利用率環(huán)比+1.49%至80.14%。需求端，上周管材開工率環(huán)比+4%至46.45%，型材開工率環(huán)比+2.75%至39.85%。截至3月6日，PVC社會(huì)庫(kù)存環(huán)比-0.02%至86.52萬噸，庫(kù)存去化緩慢、壓力偏高。本周蘇州華蘇、欽州華誼裝置計(jì)劃重啟，產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)上升，供應(yīng)端或持續(xù)處于偏高水平；3月中下旬檢修裝置陸續(xù)增加，或緩解PVC供應(yīng)壓力。下游制品開工仍有季節(jié)性提升趨勢(shì)，只是當(dāng)前房地產(chǎn)偏弱背景下需求增長(zhǎng)有限。成本方面，內(nèi)蒙古地區(qū)限電仍有不確定性，但支撐作用有限；油價(jià)下跌疊加國(guó)外乙烯裝置重啟給到乙烯法成本下調(diào)空間。短期內(nèi)V2505預(yù)計(jì)偏弱震蕩。

燒堿

夜盤SH2505跌1.25%收于2685元/噸。供應(yīng)端，本周受東南電化60萬噸裝置重啟影響，產(chǎn)能利用率環(huán)比+1.7%至85.6%。需求端，氧化鋁行業(yè)利潤(rùn)不佳，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.54%至86.12%，維持高位回落趨勢(shì)；非鋁下游持續(xù)恢復(fù)，上周粘膠短纖開工率環(huán)比+4.74%至89.11%，印染開工率環(huán)比+2.44%至62.88%。上周液堿工廠庫(kù)存環(huán)比-6.78%至44.84萬噸，庫(kù)存趨勢(shì)由漲轉(zhuǎn)跌，庫(kù)存壓力仍偏高。3月中下旬氯堿檢修裝置預(yù)計(jì)陸續(xù)增多，或進(jìn)一步緩解現(xiàn)貨供應(yīng)壓力，只是目前氯堿利潤(rùn)回升削弱檢修預(yù)期。氧化鋁企業(yè)執(zhí)行長(zhǎng)期訂單，并未因虧損出現(xiàn)大規(guī)模檢修；國(guó)內(nèi)新產(chǎn)能陸續(xù)釋放，預(yù)計(jì)氧化鋁耗堿需求不會(huì)出現(xiàn)大幅下降。非鋁下游仍處于季節(jié)性復(fù)蘇階段，需求有增量預(yù)期?，F(xiàn)貨方面，山東32%液堿市場(chǎng)折百價(jià)隨氧化鋁廠采購(gòu)價(jià)格上漲并穩(wěn)定在3094元/噸附近；期貨方面，市場(chǎng)偏謹(jǐn)慎，主力持倉(cāng)凈空單。短期內(nèi)SH2505仍有偏弱趨勢(shì)。

對(duì)二甲苯

隔夜PX震蕩偏強(qiáng)。目前PXN價(jià)差至198美元/噸附近。供應(yīng)方面，周內(nèi)PX產(chǎn)量為76.94萬噸，環(huán)比上周+0.86%。國(guó)內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率91.75%，環(huán)比上周+0.79%。近期裝置運(yùn)行平穩(wěn)。需求方面，目前PTA開工率77.4%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量為133.68萬噸，較上周-2.43萬噸，較去年同期-1.10萬噸。國(guó)內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至76.93%，環(huán)比-2.09%，同比-6.01%。PX-石腦油價(jià)差低位運(yùn)行，PX供應(yīng)平穩(wěn)，近期部分PTA裝置存在檢修計(jì)劃，PX供需有走弱預(yù)期，原油關(guān)鍵支撐尚存，注意原油波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)PX跟隨成本端運(yùn)行。

PTA

隔夜PTA震蕩偏強(qiáng)。當(dāng)前PTA加工差至290元/噸附近。供應(yīng)方面，目前PTA開工率77.4%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量為133.68萬噸，較上周-2.43萬噸，較去年同期-1.10萬噸。國(guó)內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至76.93%，環(huán)比-2.09%，同比-6.01%。需求方面，目前聚酯開工率90.42%。聚酯行業(yè)周產(chǎn)量：148.33萬噸，較上周+1.22萬噸，環(huán)比漲0.83%。中國(guó)聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率：87.84%，環(huán)比漲0.48%。庫(kù)存方面，本周PTA工廠庫(kù)存在5.29天，較上周-0.15天，較去年同期-2.22天。聚酯工廠PTA原料庫(kù)存在9.95天，較上周+0.05天，較去年同期+2.18。月初恒力石化、海倫石化以及儀征化纖按計(jì)劃?rùn)z修，PTA供應(yīng)繼續(xù)下滑。下游聚酯需求有所回升，PTA供需預(yù)期向好，原油考驗(yàn)關(guān)鍵支撐，PTA受成本端影響偏大。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩偏強(qiáng)。供應(yīng)方面，乙二醇裝置周度產(chǎn)量在39.74萬噸，較上周+1.39%。本周國(guó)內(nèi)乙二醇總產(chǎn)能利用率66.09%，環(huán)比+0.76%。需求方面，目前聚酯開工率90.42%。聚酯行業(yè)周產(chǎn)量：148.33萬噸，較上周+1.22萬噸，環(huán)比漲0.83%。中國(guó)聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率：87.84%，環(huán)比漲0.48%。庫(kù)存方面，截至3月10日，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存總量66.07萬噸，較上周四增加2.15萬噸。古雷檢修中，富德、揚(yáng)子、沃能重啟，兗礦3月下旬有檢修計(jì)劃，下游需求持續(xù)回升，國(guó)內(nèi)乙二醇供需預(yù)期改善，原油考驗(yàn)關(guān)鍵支撐，預(yù)計(jì)乙二醇受成本端帶動(dòng)偏弱運(yùn)行。

短纖

隔夜短纖震蕩偏強(qiáng)。目前短纖產(chǎn)銷81.70%，較上一交易日下降4.21%。供應(yīng)方面，周內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量為14.60萬噸，環(huán)比增加0.06萬噸，增幅為0.41%；產(chǎn)能利用率平均值為75.98%，環(huán)比增加0.33%。需求方面，周內(nèi)滌綸短纖工廠平均產(chǎn)銷率為90.12%，較上期增加18.12%。純滌紗行業(yè)平均開工率在80.60%，環(huán)比上漲3%。庫(kù)存方面，截至3月6日，滌綸短纖工廠權(quán)益庫(kù)存12.72天，較上期下降1.18天。純滌紗原料備貨平均9.75天，環(huán)比減少0.05天。翔鷺、江南高纖計(jì)劃重啟，短纖供應(yīng)預(yù)期回升，下游開工上升但備貨謹(jǐn)慎，短纖加工費(fèi)受到擠壓，成本端波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)增加，預(yù)計(jì)短纖價(jià)格偏弱震蕩運(yùn)行，關(guān)注下游補(bǔ)庫(kù)以及成本端情況。

紙漿

隔夜紙漿震蕩，SP2505報(bào)收于5908元/噸。針葉漿國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格持平，基差走強(qiáng)。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示12月紙漿進(jìn)口增加、針葉漿進(jìn)口量有所增加，海外漿廠一季度存在減產(chǎn)計(jì)劃，巴西Suzano對(duì)3月亞洲價(jià)格上漲20美元/噸和智利Arauco公司對(duì)3月亞洲價(jià)格上漲10美元/噸。需求端，紙廠利潤(rùn)環(huán)比提升，按需采購(gòu)為主，下游需求恢復(fù)不及預(yù)期，成品紙開工整體有所降低，白卡紙環(huán)比-0.9%，雙膠紙環(huán)比+0.1%，銅版紙環(huán)比-0.4%，生活紙環(huán)比-0.4%。截止2025年3月6日，中國(guó)紙漿主流港口樣本庫(kù)存量：225.0萬噸，較上期下降5.0萬噸，環(huán)比下降2.2%，庫(kù)存量在本周期呈現(xiàn)去庫(kù)走勢(shì)。紙漿港口庫(kù)存處于同期高水平，下游整體需求表現(xiàn)力度欠佳，但海外紙漿價(jià)格堅(jiān)挺，或限制價(jià)格下跌幅度，后續(xù)注意紙漿進(jìn)口情況，預(yù)計(jì)短期震蕩。SP2505合約建議下方關(guān)注5800附近支撐，上方6100附近壓力，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

純堿

夜盤純堿主力合約期價(jià)漲幅0.28%。宏觀面：國(guó)內(nèi)“兩會(huì)”召開，提出較多提振經(jīng)濟(jì)的方針政策，緩和市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)加征關(guān)稅的擔(dān)憂，同時(shí)兩部門：各地要優(yōu)先將處置存量閑置土地清單中的地塊納入土地儲(chǔ)備計(jì)劃，央行等部門起草文件：引導(dǎo)供應(yīng)鏈信息服務(wù)機(jī)構(gòu)更好服務(wù)中小企業(yè)融資該消息，對(duì)于房地產(chǎn)商手中資金回籠有一定利好，后續(xù)有望刺激平板玻璃需求?；久妫汗?yīng)端來看，近幾日純堿裝置并無新的檢修計(jì)劃，依舊裝置小幅波動(dòng)，供應(yīng)穩(wěn)定，未有出現(xiàn)改變，上游原材料合成氨和原鹽價(jià)格有所下滑，但幅度不明顯。需求端來看，下游企業(yè)需求平平，采購(gòu)情緒不佳，按需補(bǔ)庫(kù)為主，現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌，浮法玻璃日熔量下降。綜合來說，純堿雖然供應(yīng)端減少，但是依舊采購(gòu)情緒不佳，目前國(guó)內(nèi)純堿企業(yè)庫(kù)存，仍是近五年同期最高，后期可能繼續(xù)震蕩筑底。操作上建議，目前純堿主力合約2505，建議暫時(shí)觀望。

玻璃

夜盤玻璃主力合約期價(jià)漲幅0.61%。宏觀面：國(guó)內(nèi)“兩會(huì)”召開，提出較多提振經(jīng)濟(jì)的方針政策，緩和市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)加征關(guān)稅的擔(dān)憂，同時(shí)兩部門：各地要優(yōu)先將處置存量閑置土地清單中的地塊納入土地儲(chǔ)備計(jì)劃，央行等部門起草文件：引導(dǎo)供應(yīng)鏈信息服務(wù)機(jī)構(gòu)更好服務(wù)中小企業(yè)融資該消息，對(duì)于房地產(chǎn)商手中資金回籠有一定利好，后續(xù)有望刺激平板玻璃需求。從基本面上看，供應(yīng)端浮法玻璃受利潤(rùn)低迷、窯爐老化影響，開工率、產(chǎn)能利用率均出現(xiàn)下降，需求端，昨日浮法玻璃價(jià)格小幅下滑，浮法玻璃累庫(kù)明顯，庫(kù)存處近四年高位，房地產(chǎn)成交低迷，倉(cāng)單數(shù)量無太大變化，綜合來說，供應(yīng)有所減少，但是庫(kù)存累庫(kù)高位，房地產(chǎn)低迷，經(jīng)銷商難以消化自身庫(kù)存導(dǎo)致需求不振，玻璃價(jià)格難有起色，操作上建議，玻璃主力合約2505輕倉(cāng)短空參與，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

天然橡膠

全球天然橡膠產(chǎn)區(qū)進(jìn)入低產(chǎn)季，原料價(jià)格高位震蕩，成本支撐仍存。上周青島現(xiàn)貨總庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù)但累庫(kù)幅度環(huán)比縮窄，呈現(xiàn)保稅去庫(kù)、一般貿(mào)易庫(kù)累庫(kù)態(tài)勢(shì)。海外船貨到港量暫未明顯增加，保稅庫(kù)存小幅去庫(kù)；輪胎企業(yè)買漲不買跌，補(bǔ)貨意愿一般，一般貿(mào)易庫(kù)出庫(kù)率環(huán)比下滑。隨著下游生產(chǎn)的恢復(fù)，上周國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅波動(dòng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)出貨相對(duì)常規(guī)，海外訂單需求不及預(yù)期，內(nèi)需仍處于逐步復(fù)蘇階段，短期輪胎企業(yè)開工率預(yù)計(jì)相對(duì)穩(wěn)定。天膠市場(chǎng)終端需求表現(xiàn)偏弱，市場(chǎng)缺乏利好支撐，宏觀面擾動(dòng)增加，ru2505合約短線建議在16850-17400區(qū)間交易，nr2505合約短線建議在14450-15000區(qū)間交易。

合成橡膠

近期國(guó)內(nèi)原料價(jià)格趨弱，成本支撐不足，生產(chǎn)利潤(rùn)不佳影響下，短時(shí)供價(jià)或維持穩(wěn)定，但需關(guān)注原料價(jià)格走低后能否給順丁膠帶來生產(chǎn)利潤(rùn)。近期順丁橡膠生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存總體下降，樣本貿(mào)易商庫(kù)存提升。隨著下游生產(chǎn)的恢復(fù)，上周國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅波動(dòng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)出貨相對(duì)常規(guī)，海外訂單需求不及預(yù)期，內(nèi)需仍處于逐步復(fù)蘇階段，短期輪胎企業(yè)開工率預(yù)計(jì)相對(duì)穩(wěn)定。br2505合約短線建議在13500-13950區(qū)間交易。

尿素

近期國(guó)內(nèi)尿素產(chǎn)量小幅增加，日產(chǎn)量突破20萬噸，本周暫無企業(yè)計(jì)劃，1家停車裝置恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到短時(shí)的企業(yè)故障發(fā)生，預(yù)計(jì)產(chǎn)量變動(dòng)不大，維持高位運(yùn)行。近期農(nóng)業(yè)返青肥收尾，農(nóng)需交易熱度下降；復(fù)合肥產(chǎn)能利用率止升回降，局部環(huán)保預(yù)警影響下，下游工業(yè)開工率下降，對(duì)尿素需求減少。本周國(guó)內(nèi)尿素企業(yè)庫(kù)存整體繼續(xù)窄幅下降，但局部尿素企業(yè)出貨存有差異，企業(yè)庫(kù)存漲跌不一。UR2505合約短線震蕩重心或下移，建議在1700-1760區(qū)間交易。

瓶片

隔夜瓶片震蕩偏強(qiáng)。供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)聚酯瓶片周度產(chǎn)量為29.34萬噸，較上周增加0.68萬噸，增加2.37%。國(guó)內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)能利用率周均值為69.05%，較上周提升1.59個(gè)百分點(diǎn)。出口方面，2024年12月中國(guó)聚酯瓶片出口出口61.87萬噸，較上月增加6.46萬噸，或+11.66%。3月下旬開始萬凱、儀征、騰龍以及逸盛海南50萬噸集中復(fù)產(chǎn)，釋放產(chǎn)量預(yù)計(jì)延后至4月，瓶片供應(yīng)有增加預(yù)期。終端各加工行業(yè)開工陸續(xù)恢復(fù)，軟飲料行業(yè)開工提升，工廠庫(kù)存壓力有所去化，短期瓶片供需偏強(qiáng)，瓶片單邊價(jià)格受成本端影響偏大，關(guān)注后期新裝置投產(chǎn)情況以及成本支撐情況。

原木

原木日內(nèi)走弱，LG2507報(bào)收于834元/m3，期貨升水現(xiàn)貨。輻射松原木山東地區(qū)報(bào)價(jià)820元/m3，+0元/m3；江蘇地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格820元/m3，+0元/m3，進(jìn)口CFR報(bào)價(jià)121美元，環(huán)比持平。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示12月原木、針葉原木進(jìn)口量均提升，新西蘭原木離港量2月增加。需求端，原木港口日均出庫(kù)量回升，需求環(huán)比增加，后期金三銀四小旺季預(yù)計(jì)需求有所恢復(fù)。截止至2025年3月11日當(dāng)周，原木港口庫(kù)存合計(jì)348萬立方米，環(huán)比-5萬立方米。目前港口庫(kù)存去化，總量低于2024年同期水平，外盤價(jià)格環(huán)比走高給予底部支撐。LG2507合約建議下方關(guān)注820附近支撐，上方870附近壓力，區(qū)間操作。

※ 有色黑色

貴金屬

隔夜，滬金主連合約漲0.70%至683.56元/克，滬銀主連漲1.03%至8148元/千克。地緣風(fēng)險(xiǎn)邊際下降，因美國(guó)同意恢復(fù)對(duì)烏克蘭的軍事援助和情報(bào)共享，此前基輔接受了美國(guó)提出的與俄羅斯達(dá)成30天停火的提議。關(guān)稅方面，特朗普于昨日聲明對(duì)加拿大鋼鋁關(guān)稅翻倍后，隔夜又撤回對(duì)加拿大的關(guān)稅威脅，不確定性進(jìn)一步放大。數(shù)據(jù)方面，美國(guó)2月CPI數(shù)據(jù)全面低于市場(chǎng)預(yù)期，2月CPI年率錄得2.8%，為去年11月來新低；美國(guó)2月CPI月率錄得0.2%，為去年10月來新低。2月核心CPI年率錄得3.1%，2021年4月來新低；美國(guó)2月季調(diào)后核心CPI月率錄得0.2%，為去年12月來新低。數(shù)據(jù)公布后，交易員對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)今年至少降息兩次的押注略有上升，美聯(lián)儲(chǔ)將于下周決定利率政策，市場(chǎng)一致預(yù)期其將維持利率不變。當(dāng)前關(guān)稅政策的影響尚未在本次CPI數(shù)據(jù)中顯現(xiàn)，未來幾個(gè)月通脹存在再次攀升的風(fēng)險(xiǎn)。美元指數(shù)和美債收益率CPI公布后震蕩波幅加劇，近期VIX波動(dòng)率指標(biāo)大幅上行，海外市場(chǎng)“去風(fēng)險(xiǎn)”情緒助推美債走高，持續(xù)施壓美債收益率，在市場(chǎng)普遍預(yù)期通脹升溫的背景下，未來實(shí)際利率走低的可能性持續(xù)變大，中長(zhǎng)期利好金價(jià)。往后看，黃金的地緣避險(xiǎn)屬性或因地緣局勢(shì)的邊際緩和而減弱，但關(guān)稅預(yù)期的反復(fù)及美元下行趨勢(shì)仍對(duì)金價(jià)構(gòu)成支撐，美股市場(chǎng)的大幅回調(diào)導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著降低，資金或持續(xù)流入避險(xiǎn)資產(chǎn)。黃金中長(zhǎng)期上行邏輯穩(wěn)固，美國(guó)政府債務(wù)與美元信用風(fēng)險(xiǎn)日益增加，或削弱美元的儲(chǔ)備貨幣地位，全球去美元化趨勢(shì)下黃金投資需求有望持續(xù)增長(zhǎng)。操作上，建議暫時(shí)觀望。

滬銅

隔夜滬銅主力合約震蕩回落，持倉(cāng)量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。國(guó)際方面，美國(guó)1月JOLTs職位空缺升至774萬人，高于預(yù)期的763萬人。隨后交易員加大對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的押注。國(guó)內(nèi)方面，近5個(gè)月我國(guó)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)不斷顯現(xiàn)。國(guó)家稅務(wù)總局最新增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)顯示，2024年10月至2025年2月，全國(guó)企業(yè)銷售收入較2024年三季度提高1.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，制造業(yè)銷售收入同比增長(zhǎng)3.6%，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)銷售收入同比增長(zhǎng)10.6%。基本面上，原料端港口庫(kù)存持續(xù)下降，銅精礦加工費(fèi)持續(xù)低位，原料供應(yīng)偏緊情況或有發(fā)酵的可能。供給端，國(guó)內(nèi)雖有個(gè)別冶煉廠有檢修計(jì)劃，但因生產(chǎn)周期變長(zhǎng)的原因，令國(guó)內(nèi)產(chǎn)量仍保持一定程度增長(zhǎng)。需求端，因美國(guó)關(guān)稅加征問題，令海外銅價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)銅價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。在高銅價(jià)的背景下，國(guó)內(nèi)下游銅材加工企業(yè)需求受到部分抑制，消費(fèi)回暖情緒仍有限。庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)庫(kù)存歷經(jīng)快速積累后，或因宏觀政策的積極以及下游消費(fèi)節(jié)點(diǎn)的來臨而逐步增速放緩進(jìn)而去化，庫(kù)存拐點(diǎn)逐漸確認(rèn)?？傮w來看，滬銅或?qū)⑻幱?，供給增長(zhǎng)、需求緩步復(fù)蘇局面，整體消費(fèi)預(yù)期仍向好，滬銅或?qū)⒂兴?。期?quán)方面，平值期權(quán)持倉(cāng)購(gòu)沽比為0.93，環(huán)比-0.0047，期權(quán)市場(chǎng)情緒偏多，隱含波動(dòng)率略降。操作建議，輕倉(cāng)震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

氧化鋁

隔夜氧化鋁主力合約震蕩偏弱走勢(shì)，持倉(cāng)量增加，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。宏觀方面，近5個(gè)月我國(guó)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)不斷顯現(xiàn)。國(guó)家稅務(wù)總局最新增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)顯示，2024年10月至2025年2月，全國(guó)企業(yè)銷售收入較2024年三季度提高1.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，制造業(yè)銷售收入同比增長(zhǎng)3.6%，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)銷售收入同比增長(zhǎng)10.6%?；久嫔希隙藝?guó)產(chǎn)鋁土礦產(chǎn)量仍維持低位，但因進(jìn)口鋁土礦供應(yīng)量有所修復(fù)，鋁土礦供需基本面有所改善。氧化鋁供給方面，雖然氧化鋁冶煉廠利潤(rùn)因現(xiàn)貨價(jià)格快速下行而面臨利潤(rùn)大幅縮減，但因出口方面以及交倉(cāng)需求，產(chǎn)能暫時(shí)穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)氧化鋁供給仍保持相對(duì)充足的局面。氧化鋁需求方面，在氧化鋁價(jià)快速回落的背景下，國(guó)內(nèi)電解鋁廠利潤(rùn)修復(fù)，生產(chǎn)意愿及產(chǎn)能或?qū)⒂兴鲩L(zhǎng)。整體來看，氧化鋁基本面或處于供給暫時(shí)穩(wěn)定，需求逐步提升的局面。操作建議，輕倉(cāng)逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

滬鋁

隔夜滬鋁主力合約震蕩回落，持倉(cāng)量增加，現(xiàn)貨升水，基差走弱。國(guó)際方面，美國(guó)1月JOLTs職位空缺升至774萬人，高于預(yù)期的763萬人。隨后交易員加大對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的押注。國(guó)內(nèi)方面，近5個(gè)月我國(guó)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)不斷顯現(xiàn)。國(guó)家稅務(wù)總局最新增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)顯示，2024年10月至2025年2月，全國(guó)企業(yè)銷售收入較2024年三季度提高1.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，制造業(yè)銷售收入同比增長(zhǎng)3.6%，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)銷售收入同比增長(zhǎng)10.6%?；久嫔?，電解鋁供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)四川、廣西等地多家早前減產(chǎn)企業(yè)，陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)后續(xù)國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能將增長(zhǎng)，供應(yīng)呈現(xiàn)寬松的局面。電解鋁需求端，“金三銀四”消費(fèi)旺季節(jié)點(diǎn)，多數(shù)下游訂單量與開工率回升，加之宏觀方面對(duì)產(chǎn)業(yè)消費(fèi)的助推政策，下游需求提振，消費(fèi)預(yù)期向好?？偟脕砜?，滬鋁基本面或處于供需雙增、預(yù)期向好的局面，產(chǎn)業(yè)庫(kù)存小幅去化。期權(quán)方面，購(gòu)沽比為0.82，環(huán)比-0.0188，期權(quán)市場(chǎng)情緒偏空，隱含波動(dòng)率略降。操作建議，輕倉(cāng)逢高拋空交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

滬鉛

滬鉛主力合約期價(jià)漲幅0.8%。宏觀面：美國(guó)1月JOLTs職位空缺發(fā)布，高于市場(chǎng)預(yù)期，該數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)并未如想象中繼續(xù)放緩?；久妫汗?yīng)端看全球精煉鉛領(lǐng)域，礦山產(chǎn)量出現(xiàn)環(huán)比下滑，與之形成對(duì)比的是，其消費(fèi)量卻呈持續(xù)上揚(yáng)態(tài)勢(shì)，這使得全球精煉鉛市場(chǎng)目前處于輕度短缺狀態(tài) 。需求端來看，大型蓄電池企業(yè)開工持續(xù)恢復(fù)，整體下游補(bǔ)庫(kù)意愿提升，昨日滬鉛現(xiàn)貨價(jià)格未有變化。綜合來說，供應(yīng)端有所下滑，需求端持續(xù)發(fā)力。操作上建議，滬鉛主力合約短期可嘗試輕倉(cāng)多頭參與，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬鋅

宏觀面，歐盟將從下月起對(duì)價(jià)值260億歐元的美國(guó)商品征收反關(guān)稅，特朗普發(fā)誓要回應(yīng)歐盟的威脅；不過美國(guó)2月消費(fèi)者物價(jià)為0.2%，增幅低于預(yù)期，緩解了美國(guó)關(guān)稅政策引發(fā)的通脹擔(dān)憂，美元指數(shù)小幅回升?；久?，上游鋅礦進(jìn)口量大幅回升，國(guó)內(nèi)外鋅礦加工費(fèi)逐步回升，國(guó)內(nèi)冶煉廠生產(chǎn)虧損縮小，預(yù)計(jì)精煉鋅產(chǎn)量逐步恢復(fù)。同時(shí)進(jìn)口窗口開啟，刺激精鋅進(jìn)口繼續(xù)增加，為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)帶來一定補(bǔ)充。需求端，節(jié)后加工企業(yè)將陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，下游采購(gòu)或逐步回暖，近日鋅價(jià)下跌，市場(chǎng)逢低點(diǎn)價(jià)提貨增多，國(guó)內(nèi)累庫(kù)趨勢(shì)放緩。但房地產(chǎn)行業(yè)延續(xù)疲軟，拖累市場(chǎng)需求前景預(yù)期，關(guān)注后續(xù)政策端表現(xiàn)。技術(shù)上，持倉(cāng)低位，多空交投謹(jǐn)慎，關(guān)注MA10爭(zhēng)奪。操作上，建議區(qū)間輕倉(cāng)操作。

滬鎳

宏觀面，歐盟將從下月起對(duì)價(jià)值260億歐元的美國(guó)商品征收反關(guān)稅，特朗普發(fā)誓要回應(yīng)歐盟的威脅；不過美國(guó)2月消費(fèi)者物價(jià)為0.2%，增幅低于預(yù)期，緩解了美國(guó)關(guān)稅政策引發(fā)的通脹擔(dān)憂，美元指數(shù)小幅回升?；久?，原料端菲律賓通過一項(xiàng)禁礦法案，疊加印尼為今年鎳礦石開采設(shè)定了約2億噸配額，印尼鎳礦升水上漲導(dǎo)致NPI價(jià)格上漲；MHP上漲導(dǎo)致硫酸鎳上漲，原料成本支撐上移。不過冶煉端國(guó)內(nèi)各大冶煉廠維持正常生產(chǎn)，產(chǎn)量穩(wěn)中有升；印尼鎳鐵產(chǎn)量回升明顯。需求端，不銹鋼企業(yè)節(jié)后逐步復(fù)工，疊加刺激政策利好需求前景，市場(chǎng)采購(gòu)逐漸改善。近期鎳庫(kù)存止增持穩(wěn)。技術(shù)面，持倉(cāng)增量，多頭氛圍較強(qiáng)，關(guān)注MA5支撐。操作上，建議輕倉(cāng)做多思路。

不銹鋼

原料端，印尼為今年鎳礦石開采設(shè)定了約2億噸配額，印尼鎳礦升水上漲導(dǎo)致NPI價(jià)格上漲;MHP上漲導(dǎo)致硫酸鎳上漲，原料成本支撐上移。不過目前冶煉端鎳鐵廠產(chǎn)量高位持穩(wěn)運(yùn)行，鎳鐵價(jià)格再度走弱；供應(yīng)端，鋼廠端將陸續(xù)提高開工，但爬產(chǎn)速度偏慢，市場(chǎng)到貨壓力不大。需求端處在傳統(tǒng)淡季尾聲，長(zhǎng)期刺激政策存在加碼預(yù)期，市場(chǎng)以按需采購(gòu)為主。因此不銹鋼市場(chǎng)整體供需兩弱局面，庫(kù)存季節(jié)性累增，不過累庫(kù)幅度低于預(yù)期。技術(shù)上，持倉(cāng)增量，多頭氛圍增強(qiáng)，關(guān)注MA5支撐。操作上，建議輕倉(cāng)做多思路。

滬錫

宏觀面，歐盟將從下月起對(duì)價(jià)值260億歐元的美國(guó)商品征收反關(guān)稅，特朗普發(fā)誓要回應(yīng)歐盟的威脅；不過美國(guó)2月消費(fèi)者物價(jià)為0.2%，增幅低于預(yù)期，緩解了美國(guó)關(guān)稅政策引發(fā)的通脹擔(dān)憂，美元指數(shù)小幅回升?；久?，緬甸佤邦工礦局發(fā)布辦理開采、選廠、探礦許可證的流程公示文件，緬甸錫礦生產(chǎn)有望恢復(fù)，國(guó)內(nèi)錫礦緊張局面存在改善預(yù)期。冶煉端，春節(jié)假期結(jié)束后陸續(xù)復(fù)工，以及再生錫供應(yīng)回升，冶煉端產(chǎn)量預(yù)計(jì)恢復(fù)正常水平。當(dāng)前進(jìn)口窗口關(guān)閉狀態(tài)，海外貨源流入減少。需求端，下游假期結(jié)束陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，市場(chǎng)采購(gòu)氛圍改善，終端半導(dǎo)體需求受AI驅(qū)動(dòng)有望增長(zhǎng)，需求前景偏樂觀，國(guó)內(nèi)庫(kù)存小幅下降，國(guó)外去庫(kù)明顯。技術(shù)面，持倉(cāng)略增，多頭氛圍偏強(qiáng)，關(guān)注265000阻力。操作上，建議輕倉(cāng)做多思路，區(qū)間參考263500-268500。

硅鐵

昨日，硅鐵2505合約收盤5994，下跌0.50%，現(xiàn)貨端，寧夏硅鐵現(xiàn)貨報(bào)5850，價(jià)格持穩(wěn)。宏觀面，3月12日，特朗普對(duì)所有進(jìn)口至美國(guó)的鋼鐵和鋁征收25%關(guān)稅的舉措正式生效?；久妫?yīng)高位，成本端蘭炭?jī)r(jià)格弱勢(shì)，對(duì)硅鐵支撐減弱，需求方面，鐵水產(chǎn)量疲弱。利潤(rùn)方面，內(nèi)蒙古利潤(rùn)周均值300.9 ，周環(huán)比減12.4 ；寧夏利潤(rùn)周均值：124.9 ，周環(huán)比減12.4。市場(chǎng)方面，河鋼3月硅鐵招標(biāo)詢盤6150元/噸，招標(biāo)較上輪增加423噸。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩偏弱運(yùn)行對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

錳硅

昨日，錳硅2505合約收盤6322，下跌0.19%，現(xiàn)貨端，內(nèi)蒙硅錳現(xiàn)貨報(bào)6100，價(jià)格持穩(wěn)。宏觀面，路透調(diào)查顯示，對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂蓋過了與關(guān)稅相關(guān)的通脹憂慮?；久?，主產(chǎn)區(qū)整體產(chǎn)量波動(dòng)不大，內(nèi)蒙生產(chǎn)商個(gè)別廠家存在檢修情況，寧夏生產(chǎn)商大廠維持減量生產(chǎn)，成本端，錳礦發(fā)運(yùn)回升，下游鋼材庫(kù)存迎來拐點(diǎn)，但是需求恢復(fù)不及預(yù)期。市場(chǎng)方面，河鋼集團(tuán)3月硅錳定價(jià)6400元/噸，環(huán)比2月下降100元/噸。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩運(yùn)行對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦煤

夜盤，焦煤2505合約收盤1073.0，上漲0.66%，現(xiàn)貨端，山西晉中市場(chǎng)煉焦煤價(jià)格指數(shù)報(bào)1090，價(jià)格持穩(wěn)。宏觀面，能源局提出增強(qiáng)海外資源供應(yīng)保障能力，鞏固拓展與煤炭資源大國(guó)合作，1-2月煤炭進(jìn)口同比增長(zhǎng)。基本面，洗煤廠開工率上升，精煤庫(kù)存同期高位，上游煤礦節(jié)后生產(chǎn)正?；謴?fù)，墨西哥對(duì)原產(chǎn)于中國(guó)和越南的熱軋鋼啟動(dòng)反傾銷調(diào)查，鋼材出口再添不確定性。市場(chǎng)方面，蒙古國(guó)進(jìn)口煉焦煤市場(chǎng)偏弱運(yùn)行，河北鋼廠招標(biāo)繼續(xù)壓價(jià)成交。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩偏弱運(yùn)行對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦炭

夜盤，焦炭2505合約收盤1628.0，上漲0.25%，現(xiàn)貨端，唐山準(zhǔn)一級(jí)冶金焦現(xiàn)貨報(bào)1530，價(jià)格持穩(wěn)。宏觀面，兩會(huì)工作報(bào)告提到要持續(xù)實(shí)施粗鋼產(chǎn)量調(diào)控，推動(dòng)鋼鐵產(chǎn)業(yè)減量重組?；久?，重大會(huì)議期間應(yīng)環(huán)保要求，河北焦企都有延長(zhǎng)結(jié)焦時(shí)間限產(chǎn)，焦企累庫(kù)，本期下游鋼材庫(kù)存迎來拐點(diǎn)，關(guān)注需求的持續(xù)性。利潤(rùn)方面，本期全國(guó)30家獨(dú)立焦化廠平均噸焦虧損40元/噸。市場(chǎng)方面，焦炭11輪提降，自3月14日起執(zhí)行落地。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩偏弱運(yùn)行對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

鐵礦

隔夜I2505合約減倉(cāng)整理。宏觀面，加拿大央行將利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至2.75%，為2022年9月以來最低水平。該行表示，貿(mào)易緊張局勢(shì)加劇和美國(guó)征收的關(guān)稅可能會(huì)減緩經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的步伐。供需情況，本期澳巴鐵礦石發(fā)運(yùn)量減少，到港量回升，港口庫(kù)存則擴(kuò)大降幅；唐山市于3月12日0時(shí)起解除重污染天氣II 級(jí)應(yīng)急響應(yīng)，滄州市于3月12日8時(shí)解除重污染天氣Ⅱ級(jí)應(yīng)急響應(yīng)，鐵礦石現(xiàn)貨需求存增加預(yù)期。技術(shù)上，I2505合約1小時(shí) MACD指標(biāo)顯示DIFF與 DEA反彈至0軸附近承壓。操作上，日內(nèi)短線交易，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

螺紋

隔夜RB2505合約減倉(cāng)反彈。宏觀面，國(guó)常會(huì)要求細(xì)化措施加快落實(shí)，與各種不確定因素?fù)寱r(shí)間，緊抓快干、靠前發(fā)力。供需情況，本期螺紋鋼產(chǎn)量繼續(xù)提升，表需增加，同時(shí)迎來庫(kù)存拐點(diǎn)。2月全國(guó)各地共開工19414個(gè)項(xiàng)目，總投資額約101264.56億元，市場(chǎng)預(yù)估建筑鋼材表觀需求或繼續(xù)提升。技術(shù)上，1小時(shí)MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA低位反彈。操作上，日內(nèi)交易，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

熱卷

隔夜HC2505合約震蕩偏強(qiáng)。宏觀面，歐盟委員會(huì)宣布，將從下個(gè)月開始對(duì)價(jià)值260億歐元的美國(guó)產(chǎn)品征收反制性關(guān)稅，以回應(yīng)美國(guó)對(duì)全部進(jìn)口的鋼鐵和鋁加征25%關(guān)稅。供需情況，本期熱卷周度產(chǎn)量下滑，庫(kù)存由增轉(zhuǎn)降，表需維持在320 萬噸附近。預(yù)計(jì)今年汽車報(bào)廢更新可達(dá)500萬輛，報(bào)廢補(bǔ)貼金額約900億元左右。整體上，汽車和家電以舊換新對(duì)熱卷需求 將保持強(qiáng)勁。技術(shù)上，1小時(shí)MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA低位金叉。操作上，日內(nèi)短線交易，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

工業(yè)硅

宏觀面：昨日消息兩部門：各地要優(yōu)先將處置存量閑置土地清單中的地塊納入土地儲(chǔ)備計(jì)劃，該消息對(duì)于房地產(chǎn)商手中資金回籠有一定利好。從昨日工業(yè)硅期貨市場(chǎng)來看，成交量活躍，期貨市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)破位下行。供給端，內(nèi)蒙古、新疆個(gè)別廠家存在爐子檢修情況，但很快恢復(fù)，生產(chǎn)影響較小，北方依舊處于緩慢恢復(fù)階段，西南產(chǎn)區(qū)則處于枯水期，開工低位，云南某廠原料消耗完后選擇停產(chǎn)，增減相抵后，工業(yè)硅產(chǎn)量維持增量趨勢(shì)。需求端，下游觀望情緒較重，市場(chǎng)成交清淡。多晶硅企業(yè)的開工率維持在較低水平，部分企業(yè)根據(jù)市場(chǎng)狀況和自身情況調(diào)整排產(chǎn)計(jì)劃，甚至有進(jìn)一步檢修的計(jì)劃，工業(yè)硅目前處于需求不足情況，同時(shí)工業(yè)硅庫(kù)存依然較高。操作上建議，工業(yè)硅主力合約2505輕倉(cāng)做空，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

碳酸鋰

盤面走勢(shì)，碳酸鋰主力合約震蕩偏弱，截止收盤-0.08%。持倉(cāng)量環(huán)比減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強(qiáng)?；久嫔?，碳酸鋰現(xiàn)貨成交價(jià)格目前維持穩(wěn)定，但市場(chǎng)整體交易活躍度較低。下游企業(yè)接貨意愿不強(qiáng)，采購(gòu)主要集中在滿足短期剛需的補(bǔ)庫(kù)需求上。盡管上游鋰鹽廠仍在努力維持價(jià)格，但由于國(guó)內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量持續(xù)增加，同時(shí)海外進(jìn)口量也有所上升，市場(chǎng)供應(yīng)過剩的局面仍在延續(xù)。期權(quán)方面，持倉(cāng)量沽購(gòu)比值為24.73%，環(huán)比-0.6413%，期權(quán)市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)持倉(cāng)占據(jù)優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)情緒偏多頭，隱含波動(dòng)率略降。技術(shù)面上，60分鐘MACD，雙線位于0軸附近，綠柱走擴(kuò)。操作建議，輕倉(cāng)震蕩交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險(xiǎn)。

多晶硅

昨日消息兩部門：各地要優(yōu)先將處置存量閑置土地清單中的地塊納入土地儲(chǔ)備計(jì)劃，該消息對(duì)于房地產(chǎn)商手中資金回籠有一定利好，后續(xù)市場(chǎng)將關(guān)注2月金融數(shù)據(jù)發(fā)布，若金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，會(huì)對(duì)商品市場(chǎng)帶來部分影響。目前多晶硅現(xiàn)貨價(jià)格沒有明顯變動(dòng)，供給端，多晶硅企業(yè)的開工率依舊維持在較低水平，部分企業(yè)根據(jù)市場(chǎng)狀況和自身情況調(diào)整排產(chǎn)計(jì)劃，甚至有進(jìn)一步檢修的計(jì)劃。需求端，據(jù)SMM了解，目前市場(chǎng)對(duì)各個(gè)尺寸價(jià)格接受度差距甚大，其中最為火熱為210R市場(chǎng)，目前已經(jīng)出現(xiàn)多筆1.35元/片成交，頭部企業(yè)低于此價(jià)基本堅(jiān)持不出態(tài)度。前期尺寸的供需錯(cuò)配以及210R需求的持續(xù)增加成為支撐210R硅片價(jià)格上漲的主要?jiǎng)恿Α枰⒁獾氖菍?duì)電池片來講210R也成為了近期漲價(jià)的絕對(duì)主力。操作上建議，多晶硅主力合約短期輕倉(cāng)逢低試多，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。