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※ 財(cái)經(jīng)概述
財(cái)經(jīng)事件
1、國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議討論通過《國(guó)務(wù)院2025年重點(diǎn)工作分工方案》,要求細(xì)化措施加快落實(shí),與各種不確定因素?fù)寱r(shí)間,緊抓快干、靠前發(fā)力。同時(shí)密切跟蹤形勢(shì)變化,做好政策儲(chǔ)備,確保需要時(shí)能夠及時(shí)推出、盡快見效。
2、工信部指出,要全力促進(jìn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行,實(shí)施新一輪重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案。持續(xù)推進(jìn)“人工智能+”行動(dòng),培育壯大智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)、生物制造、具身智能等新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)。
3、美國(guó)2月通脹全面降溫。美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示,美國(guó)2月CPI同比放緩至2.8%,環(huán)比上漲0.2%,均低于市場(chǎng)預(yù)期。2月核心CPI同比上漲3.1%,創(chuàng)2021年4月來新低,環(huán)比上漲0.2%,也均低于市場(chǎng)預(yù)期。交易員提高對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的押注,預(yù)計(jì)年內(nèi)至少降息兩次。
4、歐盟委員會(huì)宣布,將從下個(gè)月開始對(duì)價(jià)值260億歐元的美國(guó)產(chǎn)品征收反制性關(guān)稅,以回應(yīng)美國(guó)對(duì)全部進(jìn)口的鋼鐵和鋁加征25%關(guān)稅。
※ 股指國(guó)債
股指期貨
A股主要指數(shù)普遍收跌,三大指數(shù)全天震蕩運(yùn)行,尾盤明顯回落,風(fēng)格上中小盤略強(qiáng)于大盤藍(lán)籌。截至收盤,上證指數(shù)跌0.23%,深證成指跌0.17%,創(chuàng)業(yè)板指跌0.58%。滬深兩市成交額顯著回升。板塊漲跌不一,傳媒、通信板塊漲幅居前,美容護(hù)理板塊領(lǐng)跌。國(guó)內(nèi)方面,經(jīng)濟(jì)基本面,受春節(jié)錯(cuò)月影響,2月份國(guó)內(nèi)CPI同比、環(huán)比漲幅均轉(zhuǎn)為下降,而PPI降幅略有收窄。后續(xù)隨著春節(jié)錯(cuò)月影響消除加上PPI向CPI傳導(dǎo),CPI預(yù)計(jì)溫和回升。政策端,3月12日深圳市深圳市出臺(tái)文件,支持消費(fèi)品以舊換新。兩新政策在持續(xù)不斷加碼中,預(yù)計(jì)對(duì)社零增長(zhǎng)起到有力推動(dòng)。整體來看,兩會(huì)政策帶來的刺激效果預(yù)計(jì)持續(xù)發(fā)揮作用,加上美元持續(xù)走弱,人民幣貶值壓力得到一定緩解,也為寬松貨幣政策的施展提供一定空間,預(yù)計(jì)在經(jīng)過短暫調(diào)整后,股市仍有走高的可能。市場(chǎng)風(fēng)格來看,政策對(duì)技術(shù)創(chuàng)新、對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的大力支持,預(yù)計(jì)對(duì)中小盤股起到較強(qiáng)力提振,同時(shí)對(duì)政策穩(wěn)增長(zhǎng)的預(yù)期,也對(duì)大盤藍(lán)籌有一定程度的利好,后市預(yù)計(jì)中小盤股將略強(qiáng)于大盤藍(lán)籌。策略上,單邊建議回調(diào)逢低買入,期權(quán)可構(gòu)建牛市價(jià)差。
國(guó)債期貨
周三國(guó)債現(xiàn)券集體走強(qiáng),2-7Y收益率下行3-6.bp左右,10Y、30Y收益率分別下行3.75、1.75bp左右至1.82%、2.03%。國(guó)債期貨集體收漲,TS、TF 、T、TL主力合約分別上漲0.12%、0.29%、0.37%、0.54%。央行持續(xù)凈回籠,DR007加權(quán)利率回落至1.80%。國(guó)內(nèi)基本面端,2月官方、財(cái)新制造業(yè)與服務(wù)業(yè)PMI均處于擴(kuò)張區(qū)間,新訂單指數(shù)表現(xiàn)亮眼,復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序推進(jìn);春節(jié)錯(cuò)位效應(yīng)下基數(shù)較高,導(dǎo)致CPI、PPI小幅低于預(yù)期,兩會(huì)將提振消費(fèi)作為政策主要著力點(diǎn),關(guān)注政府債發(fā)行節(jié)奏。海外方面,美2月非農(nóng)增長(zhǎng)低于預(yù)期,2月CPI數(shù)據(jù)全面低于預(yù)期,市場(chǎng)交易美衰退,近期美股大幅調(diào)整,美債收益率快速下行,中美利差小幅收斂,若美元指數(shù)繼續(xù)走弱或緩解匯率壓力,為央行降息降準(zhǔn)操作拓寬政策空間。策略方面,短期寬松不達(dá)預(yù)期下債市持續(xù)調(diào)整,但中長(zhǎng)期來看基本面持續(xù)回升需要低利率環(huán)境配合,同時(shí)關(guān)稅不確定性或也將呵護(hù)債市,規(guī)避左側(cè)布局,建議觀察企穩(wěn)待波動(dòng)率收斂配置,未來配置品種選擇推薦中長(zhǎng)端期債。
美元/在岸人民幣
周三晚間在岸人民幣兌美元收?qǐng)?bào)7.2371,較前一交易日貶值93個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.1696,調(diào)升45個(gè)基點(diǎn)。最新數(shù)據(jù)顯示,美國(guó)2月核心 CPI同比上漲 3.1%,為2021 年 4 月以來的最小漲幅,這為美聯(lián)儲(chǔ)下周維持利率不變、觀望貿(mào)易戰(zhàn)的經(jīng)濟(jì)影響提供了空間。據(jù)CME FedWatch工具顯示,美聯(lián)儲(chǔ)在6月降息概率升至86.2%。近日,特朗普再次升級(jí)全球貿(mào)易戰(zhàn),威脅對(duì)歐盟商品進(jìn)一步征收關(guān)稅,以回應(yīng)歐盟和加拿大對(duì)美國(guó)已實(shí)施關(guān)稅的報(bào)復(fù)措施,再度加劇了投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂,使得美元支撐減弱,避險(xiǎn)類資產(chǎn)走強(qiáng)。國(guó)內(nèi)端,政府工作報(bào)告提出2025年將實(shí)施更加積極的財(cái)政政策、適度寬松的貨幣政策,適時(shí)降準(zhǔn)降息,更大力度促進(jìn)樓市股市健康發(fā)展,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定,積極的宏觀政策為穩(wěn)定人民幣打下基礎(chǔ)。但短期內(nèi),人民幣兌美元匯率受特朗普加征關(guān)稅消息影響顯著,需進(jìn)一步跟蹤政策動(dòng)態(tài)。
美元指數(shù)
隔夜,美元指數(shù)漲0.19%報(bào)103.59,非美貨幣表現(xiàn)分化,歐元兌美元跌0.3%報(bào)1.0887,英鎊兌美元漲0.09%報(bào)1.2963,美元兌日元漲0.34%報(bào)148.28
美國(guó)2月CPI數(shù)據(jù)全面低于市場(chǎng)預(yù)期,2月CPI年率錄得2.8%,為去年11月來新低;美國(guó)2月CPI月率錄得0.2%,為去年10月來新低。2月核心CPI年率錄得3.1%,2021年4月來新低;美國(guó)2月季調(diào)后核心CPI月率錄得0.2%,為去年12月來新低。數(shù)據(jù)公布后,交易員對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)今年至少降息兩次的押注略有上升,美聯(lián)儲(chǔ)將于下周決定利率政策,當(dāng)前市場(chǎng)一致預(yù)期其將維持利率不變。由于市場(chǎng)對(duì)于關(guān)稅通脹預(yù)期的擔(dān)憂持續(xù),美元指數(shù)和美債收益率于短線跳水后走高,當(dāng)前關(guān)稅政策的影響尚未在本次CPI數(shù)據(jù)中顯現(xiàn),未來幾個(gè)月通脹存在再次攀升的風(fēng)險(xiǎn)。近期關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)大幅抬升了市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期,美股市場(chǎng)顯著回調(diào),風(fēng)險(xiǎn)偏好隨之下降,市場(chǎng)“去風(fēng)險(xiǎn)”基調(diào)導(dǎo)致長(zhǎng)端美債收益率大幅下行。聯(lián)儲(chǔ)方面,鮑威爾對(duì)利率維持審慎觀望態(tài)度,其他聯(lián)儲(chǔ)票委整體基調(diào)仍偏鷹為主,但近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際轉(zhuǎn)弱,不排除聯(lián)儲(chǔ)官員逐漸釋放鴿派信號(hào)的可能性,短期內(nèi)美元指數(shù)震蕩看待為主。
歐元區(qū)方面,歐元匯率近期的上漲主要受到歐洲增加國(guó)防支出提振經(jīng)濟(jì),以及歐洲央行寬松周期或接近尾聲的預(yù)期所推動(dòng),貿(mào)易緊張局勢(shì)持續(xù)升級(jí),美國(guó)對(duì)歐盟等國(guó)的鋼鋁進(jìn)口關(guān)稅已于周三生效,歐盟宣布對(duì)價(jià)值260億歐元的美國(guó)商品加征報(bào)復(fù)性關(guān)稅。短期內(nèi),在較為樂觀的經(jīng)濟(jì)預(yù)期下,美元持續(xù)走弱或推動(dòng)歐元繼續(xù)反彈。日本方面,因市場(chǎng)預(yù)期日本通脹率將維持高位,日本央行或進(jìn)一步推進(jìn)加息。日本企業(yè)連續(xù)第三年同意大幅加薪,旨在應(yīng)對(duì)通脹壓力并解決勞動(dòng)力短缺問題。加薪預(yù)計(jì)將提振消費(fèi)者支出并推升通脹,并可能為日本央行提供更多加息空間,日元震蕩偏強(qiáng)看待。
集運(yùn)指數(shù)(歐線)
周三集運(yùn)指數(shù)(歐線)期貨價(jià)格集體下行,主力合約收跌1.28%,其余合約收跌1-3%不等。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)為1677.57,較上周回升96.77點(diǎn),環(huán)比回升6.1%,景氣度改善。馬士基抬漲亞歐航線4月運(yùn)費(fèi),小柜/大柜報(bào)價(jià)分別為2600美元/4000美元,將在3月31日正式實(shí)行,這在一定程度上提振運(yùn)價(jià)預(yù)期,歐線期價(jià)維持平穩(wěn)。同時(shí),特朗普關(guān)稅的不確定性,也是的市場(chǎng)擔(dān)憂加劇。地緣端,以總理內(nèi)塔尼亞胡警告,以色列在加沙“隨時(shí)準(zhǔn)備重返激烈戰(zhàn)斗”,地緣政治或再有反復(fù),地緣政治風(fēng)險(xiǎn)回升。歐元區(qū)2月制造業(yè)PMI持續(xù)位于收縮區(qū)間,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇道路始終坎坷,活躍度仍舊處于階段性低位。綜上,目前處于傳統(tǒng)淡季向旺季過渡的時(shí)間節(jié)點(diǎn),船公司宣漲運(yùn)價(jià)支撐,短期運(yùn)價(jià)或有回暖,并且隨著制造業(yè)產(chǎn)能的逐步恢復(fù)和外貿(mào)出貨量的季節(jié)性回升,3月起現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)將進(jìn)入筑底企穩(wěn)階段。而特朗普關(guān)稅政策不確定性大,各國(guó)“搶出口”現(xiàn)象延續(xù),進(jìn)而增加對(duì)航運(yùn)服務(wù)的需求,在短期內(nèi)支持行業(yè)盈利。目前消息驅(qū)動(dòng)特征較為顯著,建議投資者謹(jǐn)慎為主,注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制,需關(guān)注第二輪加沙停火談判的后續(xù)情況,以及主流船司后續(xù)舉措。
中證商品期貨指數(shù)
周三中證商品期貨價(jià)格指數(shù)漲0.23%報(bào)1401.81,呈窄幅震蕩態(tài)勢(shì);最新CRB商品價(jià)格指數(shù)漲0.27%。晚間國(guó)內(nèi)商品期貨夜盤收盤,能源化工品普遍上漲,原油漲1.57%,玻璃漲0.61%,甲醇跌0.9%。黑色系多數(shù)上漲,螺紋鋼漲0.59%,熱卷漲0.57%,鐵礦石跌0.58%。農(nóng)產(chǎn)品普遍上漲,菜油漲1.29%?;窘饘俣鄶?shù)收漲,滬銅漲0.86%,滬鎳漲0.81%。貴金屬全線上漲,滬金漲0.7%,滬銀漲1.03%。
海外方面,美國(guó)2月通脹超預(yù)期降溫,美國(guó)2月CPI同比增速放緩至2.8%,環(huán)比增速0.2%;核心CPI同比上漲3.1%,創(chuàng)2021年4月來新低,環(huán)比上漲0.2%。CPI、核心CPI增速均低于市場(chǎng)預(yù)期,數(shù)據(jù)公布后,交易員提高對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的押注,預(yù)計(jì)年內(nèi)至少降息兩次,美元指數(shù)短線跳水。國(guó)內(nèi)方面,經(jīng)濟(jì)基本面,2月份受到春節(jié)錯(cuò)月影響,CPI環(huán)比下降0.2%,同比下降0.7%;PPI環(huán)比下降0.1%,同比下降2.2%。PPI降幅收窄對(duì)商品指數(shù)預(yù)計(jì)起到一定修復(fù)作用。政策端,3月12日深圳市深圳市出臺(tái)文件,支持消費(fèi)品以舊換新。兩新政策在持續(xù)不斷加碼中,預(yù)計(jì)對(duì)消費(fèi)品需求起到推動(dòng),進(jìn)而拉動(dòng)上游原材料需求增長(zhǎng)。具體來看,關(guān)稅引發(fā)的需求放緩擔(dān)憂疊加OPEC增產(chǎn),推動(dòng)油價(jià)走低;金屬方面,政策預(yù)期和基本面壓力下,黑色有色區(qū)間整理,美元指數(shù)回落和關(guān)稅政策帶來的避險(xiǎn)情緒下,貴金屬仍有走高的可能;農(nóng)產(chǎn)品方面,未來供應(yīng)規(guī)模預(yù)計(jì)減少,在一定程度上支撐價(jià)格。整體來看,兩會(huì)政策安排整體較為積極,對(duì)市場(chǎng)情緒有些許修復(fù),同時(shí),美元指數(shù)持續(xù)走軟推升商品價(jià)格,但商品基本面仍有待修復(fù),商品指數(shù)預(yù)計(jì)維持震蕩。
※ 農(nóng)產(chǎn)品
豆一
隔夜豆一2505合約下跌0.82%。國(guó)產(chǎn)豆方面,節(jié)后主產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶余糧不多,基層優(yōu)質(zhì)豆源較少,基層農(nóng)戶惜售情緒仍強(qiáng),同時(shí)油廠積極收購(gòu)油豆帶動(dòng)低蛋白毛糧價(jià)格上漲,隨著豆粕、豆油價(jià)格上漲,產(chǎn)區(qū)大豆價(jià)格走勢(shì)較強(qiáng);不過下游市場(chǎng)對(duì)高價(jià)大豆接受度有限,加上儲(chǔ)備豆源拍賣成交良好,現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)增多,對(duì)市場(chǎng)購(gòu)銷信心有所壓制,預(yù)計(jì)國(guó)產(chǎn)大豆震蕩運(yùn)行。
豆二
芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆05月合約期價(jià)周三收跌0.82%,隔夜豆二2505合約上漲0.23%。貿(mào)易緊張局勢(shì)升級(jí),為應(yīng)對(duì)美國(guó)對(duì)貿(mào)易伙伴加征關(guān)稅政策,加拿大宣布對(duì)超過200億美元的美國(guó)進(jìn)口商品征收 25%的關(guān)稅,而中國(guó)反制清單中也包含對(duì)美國(guó)大豆加征10%關(guān)稅,市場(chǎng)對(duì)美國(guó)大豆出口前景擔(dān)憂;疊加南美收割進(jìn)度加快,豐產(chǎn)預(yù)期正逐步兌現(xiàn),季節(jié)性供應(yīng)壓力增大,多重利空因素施壓,美豆整體偏弱運(yùn)行。因此,關(guān)稅問題落地,市場(chǎng)回歸基本面交易,季節(jié)性供應(yīng)壓力以及全球大豆供應(yīng)較為寬松格局持續(xù)施壓盤面,預(yù)計(jì)豆二震蕩偏弱。
豆粕
芝加哥期貨交易所(CBOT)豆粕05月合約期價(jià)周三收跌0.43%,隔夜豆粕上漲0.25%。根據(jù)市場(chǎng)預(yù)估2、3月進(jìn)口大豆分別為400、600萬噸,處于進(jìn)口大豆階段性低點(diǎn),預(yù)計(jì)豆粕保持去庫(kù)趨勢(shì),供應(yīng)減少。不過受豆粕價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行,下游多數(shù)企業(yè)已完成安全庫(kù)存補(bǔ)庫(kù),采購(gòu)積極性下降,成交縮量,庫(kù)存有所回升。同時(shí),南美大豆進(jìn)入收割季,巴西出口激增,預(yù)計(jì)大豆到港量很快恢復(fù),供應(yīng)增加令豆粕行情承壓運(yùn)行。因此,預(yù)計(jì)豆粕震蕩偏弱。
豆油
芝加哥期貨交易所(CBOT)豆油05月合約期價(jià)周三收跌0.43%,隔夜豆油2505合約上漲0.05%。近期油廠開機(jī)率良好,加上一季度大豆到港量較少,國(guó)內(nèi)大豆市場(chǎng)庫(kù)存持續(xù)下降,供豆油保持去庫(kù)趨勢(shì),不過受終端消費(fèi)需求疲軟影響,成交有所縮量,庫(kù)存小幅回升。同時(shí)南美大豆進(jìn)入收割季,季節(jié)性供應(yīng)壓力令大豆行情承壓運(yùn)行,菜油庫(kù)存處于高位,基本面偏弱,棕櫚油減產(chǎn)進(jìn)入尾聲,產(chǎn)地庫(kù)存或回升,價(jià)格回落概率增大,豆棕價(jià)差預(yù)計(jì)有所修復(fù)。因此,豆油預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行為主。
棕櫚油
馬來西亞BMD毛棕櫚油05月合約期價(jià)周三收跌0.04%,隔夜棕櫚油2505合約上漲0.31%。從高頻數(shù)據(jù)來看,2月出口需求下滑,以及產(chǎn)量有所恢復(fù),馬來西亞棕櫚油壓榨商協(xié)會(huì)(SPPOMA)數(shù)據(jù) 2025 年2 月馬來西亞棕櫚鮮果串單產(chǎn)增加 5.93%,出油率增加 0.24%,棕櫚油產(chǎn)量增加 7.31%。但受降雨天氣影響,棕櫚油果收割、運(yùn)輸?shù)缺谎诱`,預(yù)計(jì)產(chǎn)量恢復(fù)節(jié)奏較慢,市場(chǎng)對(duì)庫(kù)存預(yù)期較為悲觀,對(duì)價(jià)格有所支撐。國(guó)內(nèi)方面,豆棕價(jià)差依舊高位倒掛,需求情況難有改善,庫(kù)存維持偏緊狀態(tài)。市場(chǎng)等待MPOB 月度供需報(bào)告指引,預(yù)計(jì)短期內(nèi)維持高位震蕩為主。
菜油
洲際交易所(ICE)油菜籽期貨周三收跌,觸及多年低位,受累于需求憂慮。隔夜菜油2505合約收漲1.29%。種植意向報(bào)告前,分析師平均預(yù)計(jì),加拿大2025年油菜籽作物種植面積為2106萬英畝,去年種植面積為2201萬英畝。不過,我國(guó)對(duì)加拿大菜油粕加征100%的關(guān)稅,或減弱其下游產(chǎn)成品的出口預(yù)期。其它方面,MPOB報(bào)告顯示,馬棕2月末庫(kù)存環(huán)比減少4.31%至151萬噸,為2023年4月以來最低水平,不過高于市場(chǎng)預(yù)期,且市場(chǎng)對(duì)印尼B40政策啟動(dòng)預(yù)期減弱,拖累棕櫚油市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)方面,一季度菜籽進(jìn)口到港量明顯下滑,菜油供應(yīng)端壓力減弱。且周末我國(guó)對(duì)加拿大菜油粕加征100%的關(guān)稅,顯著抬升加菜粕、加菜油的進(jìn)口成本。不過,加菜油進(jìn)口量較少,短期情緒釋放后,市場(chǎng)回歸供需面,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求持續(xù)不佳,庫(kù)存壓力持續(xù)偏高。盤面來看,多因素共同作用下,近日菜油波動(dòng)劇烈,短線參與。
菜粕
芝加哥交易所(CBOT)大豆期貨周三收跌,受需求擔(dān)憂影響。隔夜菜粕2505合約收漲1.42%。巴西大豆收割進(jìn)度明顯加快,緩解市場(chǎng)供應(yīng)憂慮。且近期阿根廷大部分農(nóng)業(yè)中心區(qū)出現(xiàn)強(qiáng)降雨,改善了農(nóng)作物產(chǎn)區(qū)的土壤墑情,繼續(xù)給阿根廷的大豆種植戶帶來樂觀情緒。南美豐產(chǎn)逐步兌現(xiàn),對(duì)國(guó)際豆價(jià)持續(xù)施壓。美國(guó)關(guān)稅政策變動(dòng)頻繁,對(duì)市場(chǎng)影響較大,波動(dòng)加劇。國(guó)內(nèi)方面,二季度南美大豆將大量到港,對(duì)豆粕市場(chǎng)價(jià)格形成壓制。菜粕自身而言,由于今年以來菜籽到港量明顯下滑,供應(yīng)壓力減弱,菜粕庫(kù)存壓力不大。同時(shí),我國(guó)對(duì)加拿大菜油粕加征100%的關(guān)稅,顯著抬升加菜粕、加菜油的進(jìn)口成本,而加拿大菜粕進(jìn)口依存度較高,后期菜粕供應(yīng)大概率趨緊。盤面來看,受加征關(guān)稅影響,菜粕繼續(xù)收漲,總體維持強(qiáng)勢(shì),多頭思路對(duì)待。
玉米
芝加哥交易所(CBOT)玉米期貨周三收低,因貿(mào)易擔(dān)憂揮之不去。隔夜玉米2505合約收跌0.47%。2025/26年度美國(guó)玉米種植面積預(yù)期增加,疊加貿(mào)易緊張局勢(shì)影響下,美玉米價(jià)格明顯回落,進(jìn)口優(yōu)勢(shì)再度凸顯。不過,中國(guó)對(duì)美玉米加征15%的關(guān)稅,且巴西玉米價(jià)格優(yōu)勢(shì)仍好于美玉米,貿(mào)易商更傾向于等待巴西玉米上市,短期進(jìn)口壓力不大。國(guó)內(nèi)方面,東北地區(qū)基層種植戶玉米售糧進(jìn)度已七成半多,基層余糧有限,隨著新一輪的增儲(chǔ)落地,持糧主體對(duì)后市看漲預(yù)期較強(qiáng),種植戶出糧積極性不高,部分加工企業(yè)繼續(xù)上調(diào)價(jià)格刺激到貨。華北黃淮產(chǎn)區(qū)玉米價(jià)格的迅速走高,存有余糧的種植戶持糧待售心態(tài)偏強(qiáng),售糧意愿略偏低,貿(mào)易商隨收隨走為主,糧源主要流入深加工及飼料企業(yè),市場(chǎng)看漲情緒較高,多數(shù)企業(yè)仍提價(jià)收購(gòu)。盤面來看,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)氛圍有所轉(zhuǎn)暖,玉米期價(jià)也震蕩回升,短線偏多參與為主。
淀粉
隔夜淀粉2505合約收跌0.44%。隨著前期檢修結(jié)束的企業(yè)復(fù)工,玉米淀粉行業(yè)開機(jī)率相對(duì)偏高,產(chǎn)出壓力仍存,且下游簽單維持剛需補(bǔ)庫(kù)為主,庫(kù)存壓力相對(duì)偏高。截至3月12日,全國(guó)玉米淀粉企業(yè)淀粉庫(kù)存總量136.1萬噸,較上周下降1.40萬噸,周降幅1.02%,月增幅0.74%;年同比增幅31.37%。不過,玉米原料價(jià)格維持上漲態(tài)勢(shì),企業(yè)成本壓力下挺價(jià)心態(tài)強(qiáng)烈。盤面來看,受玉米走勢(shì)影響,淀粉期價(jià)維持偏強(qiáng)震蕩,短線偏多參與為主。
生豬
根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù):2025年3月份重點(diǎn)省份養(yǎng)殖企業(yè)生豬計(jì)劃出欄量環(huán)比增加,供應(yīng)端仍然存在壓力,只是有二育零星入場(chǎng)以及低價(jià)再次引起部分養(yǎng)殖場(chǎng)惜售挺價(jià)等因素帶來短期支撐。需求端,近期屠宰開工率連續(xù)回升,但是終端需求疲軟,走貨情況一般 ,開工率增幅明顯放慢,后期回升空間有限;部分屠宰場(chǎng)被迫入凍庫(kù)操作,令供應(yīng)壓力得到部分緩沖。因基差回歸以及成本上漲,生豬主力合約短期反彈,不過基本面偏弱,趨勢(shì)方向暫未改變。
雞蛋
臨近清明備貨,支撐需求有所回暖,且玉米和豆粕價(jià)格較前期有所回升,成本支撐增強(qiáng)。不過,由于四季度補(bǔ)欄積極性良好,節(jié)后新增開產(chǎn)壓力較大,存欄壓力也持續(xù)作用市場(chǎng),供應(yīng)寬松下,蛋價(jià)持續(xù)承壓。盤面來看,存欄壓力及現(xiàn)貨下跌拖累下,雞蛋期價(jià)繼續(xù)震蕩走低,市場(chǎng)仍然偏弱。不過05合約估值不高,續(xù)跌空間不大,短期暫且觀望。
蘋果
柑橘類價(jià)格優(yōu)勢(shì),對(duì)蘋果價(jià)格有所沖擊。另外,需求淡季,市場(chǎng)走貨一般。不過,總體剩余庫(kù)存處在5年低位,限制蘋果繼續(xù)下行。加上臨近清明,有一定的備貨需求。截至2025年3月5日,全國(guó)主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫(kù)庫(kù)存量為549.23萬噸,環(huán)比上周減少21.81萬噸,走貨較上周環(huán)比減速。本周山東產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為42.57%,較上周減少1.49%。周內(nèi)外貿(mào)出口采購(gòu)熱情有所降低,小果余量不多。批發(fā)市場(chǎng)整體要貨不多,省內(nèi)及周邊市場(chǎng)及小單車按需拿貨。周內(nèi)出貨多以三四級(jí)、75#80#片紅統(tǒng)貨找貨為主。山東產(chǎn)區(qū)庫(kù)內(nèi)交易略有轉(zhuǎn)淡,但整體交易仍略快于去年同期。本周陜西產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為51.49%,較上周減少1.53%。周內(nèi)陜西產(chǎn)區(qū)成交一般,交易主要集中在陜北產(chǎn)區(qū),渭南、咸陽產(chǎn)區(qū)剩余果農(nóng)貨源不多,客商數(shù)量較少。目前行情穩(wěn)硬運(yùn)行,炒貨商積極性降低。目前仍以果農(nóng)通貨、高撿等出貨為主,客商貨發(fā)貨不多。
紅棗
銷區(qū)走貨一般,庫(kù)存處在近幾年的相對(duì)高位,豐產(chǎn)還是對(duì)市場(chǎng)有一定的壓力。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)本周36家樣本點(diǎn)物理庫(kù)存在10938噸,較上周減少52噸,環(huán)比減少0.47%,同比增加28.11%,本周樣本點(diǎn)庫(kù)存小幅下降,市場(chǎng)購(gòu)銷氛圍整體一般,下游拿貨積極性較低。河北市場(chǎng)停車區(qū)到貨較多,但市場(chǎng)交投較為清淡。隨著傳統(tǒng)淡季的到來,終端消費(fèi)難以得到明顯支撐。目前,產(chǎn)區(qū)棗樹仍處于休眠階段,在高庫(kù)存和消費(fèi)弱勢(shì)的雙重壓力下,現(xiàn)貨市場(chǎng)難有大幅波動(dòng)。
棉花
隔夜棉花2505合約下跌0.11%。國(guó)際方面,美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)周四公布的出口銷售報(bào)告顯示,2月27日止當(dāng)周,美國(guó)當(dāng)前市場(chǎng)年度棉花出口銷售凈增24.15萬包,較之前一周增加45%,較前四周均值增加6%。出口數(shù)據(jù)良好,支撐外盤棉價(jià)。國(guó)內(nèi)方面,近期新棉加工接近尾聲,庫(kù)存壓力較大。金三銀四到來,紡織企業(yè)開工熱情較高,不過下游紡織企業(yè)新增訂單不及預(yù)期,剛需補(bǔ)貨為主,市場(chǎng)對(duì)于金三銀四不及預(yù)期。短期上方仍有壓力。
白糖
隔夜白糖2505合約上漲0.54%。國(guó)際方面,巴西航運(yùn)機(jī)構(gòu)Wiiams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,截至3月5日當(dāng)周,巴西港口等待裝運(yùn)食糖的船只數(shù)量為39艘,此前一周為43艘。巴西糖出口進(jìn)一步放緩,也限制國(guó)內(nèi)的供應(yīng)壓力。國(guó)內(nèi)方面,截至2月28日,2024/25年榨季廣西全區(qū)已有37家糖廠收榨,同比增加30家;其中2月份單月產(chǎn)糖135.01萬噸,同比減少9.69萬噸;單月銷糖50.24萬噸,同比增加15.58萬噸;工業(yè)庫(kù)存328.38萬噸,同比增加45.28萬噸。2月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)總體尚可,不過庫(kù)存增加有所偏空。從庫(kù)存方面來看,目前仍處在榨季的尾聲,庫(kù)存仍繼續(xù)累積,有一定的累庫(kù)的壓力。隨著國(guó)內(nèi)榨季進(jìn)入尾聲,市場(chǎng)關(guān)注熱點(diǎn)轉(zhuǎn)向下榨季甘蔗和甜菜的種植,以及進(jìn)口情況。
花生
供應(yīng)端,2024年進(jìn)口花生同比增加,壓縮后期進(jìn)口空間,加上樣本油廠花生庫(kù)存雖有所下降,但庫(kù)存壓力仍較大;需求端,花生市場(chǎng)繼續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行,購(gòu)銷清淡,貿(mào)易商消化庫(kù)存為主。油脂方面,南美大豆進(jìn)入收割季,季節(jié)性供應(yīng)壓力令大豆行情承壓運(yùn)行,菜油庫(kù)存處于高位,基本面偏弱,棕櫚油減產(chǎn)進(jìn)入尾聲,產(chǎn)地庫(kù)存或回升,價(jià)格回落概率增大。因此,油脂板塊整體預(yù)計(jì)偏弱,對(duì)花生價(jià)格支撐力度不足。總體來說,市場(chǎng)整體需求低迷的局面未有顯著改善,花生庫(kù)存壓力仍較大,供應(yīng)寬松壓制花生價(jià)格上漲,加上油脂板塊整體預(yù)計(jì)偏弱,對(duì)花生價(jià)格支撐力度不足,花生價(jià)格或?qū)⒒芈洹?/span>
※ 化工品
原油
美國(guó)2月CPI漲幅低于預(yù)期,CPI同比漲幅現(xiàn)4個(gè)月來首次下降,隔夜美元指數(shù)收漲。歐佩克3日發(fā)表聲明說,8個(gè)歐佩克和非歐佩克產(chǎn)油國(guó)決定按既定計(jì)劃自4月1日起逐步增加石油產(chǎn)量;美國(guó)多地寒潮天氣有望提振能源需求預(yù)期;11日當(dāng)晚美烏結(jié)束在沙特的會(huì)談,會(huì)談后發(fā)表聯(lián)合聲明表示,烏克蘭愿意臨時(shí)停火30天;美國(guó)白宮貿(mào)易顧問表示,12日不會(huì)對(duì)加拿大鋼鋁產(chǎn)品征收50%的關(guān)稅,貿(mào)易緊張局勢(shì)出現(xiàn)了緩和跡象。技術(shù)上,SC主力合約上方測(cè)試535附近壓力,下方關(guān)注500附近支撐,短線呈現(xiàn)偏弱震蕩走勢(shì)。操作上,建議短線交易為主。
燃料油
美國(guó)白宮貿(mào)易顧問表示,12日不會(huì)對(duì)加拿大鋼鋁產(chǎn)品征收50%的關(guān)稅,貿(mào)易緊張局勢(shì)出現(xiàn)了緩和跡象。新加坡燃料油市場(chǎng)回調(diào),低硫與高硫燃料油價(jià)差上漲至30.56美元/噸。LU主力合約與FU主力合約價(jià)差為458元/噸,較上一交易日上漲27元/噸;國(guó)際原油反彈,低高硫期價(jià)價(jià)差走擴(kuò),燃料油期價(jià)上漲。前20名持倉(cāng)方面,F(xiàn)U主力合約多空減倉(cāng),凈多單出現(xiàn)增加。技術(shù)上,F(xiàn)U主力合約上方測(cè)試10日均線壓力,下方關(guān)注3050支撐,短線呈現(xiàn)偏弱震蕩走勢(shì)。LU主力合約上方測(cè)試10日均線壓力,下方關(guān)注3450支撐,短線呈現(xiàn)偏弱震蕩走勢(shì)。操作上,短線交易為主。
瀝青
美國(guó)白宮貿(mào)易顧問表示,12日不會(huì)對(duì)加拿大鋼鋁產(chǎn)品征收50%的關(guān)稅,貿(mào)易緊張局勢(shì)出現(xiàn)了緩和跡象。南方地區(qū)仍間歇受多陰雨天氣影響,剛需恢復(fù)緩慢;山東地區(qū)煉廠供應(yīng)減少,終端受雨雪天氣影響復(fù)工緩慢;華東地區(qū)主力煉廠維持間歇生產(chǎn),整體庫(kù)存壓力不大;華北地區(qū)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格小幅回升,市場(chǎng)剛需維持。技術(shù)上,BU主力合約上方測(cè)試10日均線壓力,下方關(guān)注3450支撐,短線呈現(xiàn)偏弱震蕩走勢(shì)。操作上,短線交易為主。
LPG
美國(guó)白宮貿(mào)易顧問表示,12日不會(huì)對(duì)加拿大鋼鋁產(chǎn)品征收50%的關(guān)稅,貿(mào)易緊張局勢(shì)出現(xiàn)了緩和跡象。華南液化氣市場(chǎng)小幅下跌,主營(yíng)煉廠先漲后跌,上游煉廠出貨順暢庫(kù)存無壓;沙特3月CP預(yù)估價(jià)跌幅大于遠(yuǎn)東到岸價(jià)格,港口庫(kù)有所回落;華南國(guó)產(chǎn)氣價(jià)格環(huán)比回落,PG主力合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為741左右。LPG主力合約多空減倉(cāng),凈空單呈現(xiàn)增加。技術(shù)上,PG主力合約上方關(guān)注4750附近壓力,下方關(guān)注4575附近支撐,短線呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩走勢(shì),操作上,短線交易為主。
甲醇
近期國(guó)內(nèi)甲醇檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于恢復(fù)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量,整體產(chǎn)量小幅下降。國(guó)內(nèi)陸續(xù)開始檢修計(jì)劃,3、4月預(yù)計(jì)供應(yīng)仍有減量,內(nèi)地大部分企業(yè)維持低庫(kù)存運(yùn)行,本周企業(yè)庫(kù)存小幅下降。近期浙江地區(qū)烯烴重啟消費(fèi)回升,而港區(qū)進(jìn)船較慢,本周甲醇港口庫(kù)存如期大幅去庫(kù)。伊朗裝置仍維持比較低的開工負(fù)荷,近期伊朗階段性寒潮貨疊加天然價(jià)格偏高,重啟時(shí)間或推遲,關(guān)注伊朗裝置重啟時(shí)間。寧波富德、浙江興興烯烴裝置重啟,上周國(guó)內(nèi)甲醇制烯烴行業(yè)開工率環(huán)比提升,江浙地區(qū)MTO裝置周均產(chǎn)能利用率明顯增長(zhǎng)。MA2505合約短線關(guān)注2520附近支撐情況,建議暫以觀望為主。
塑料
夜盤L2505震蕩偏強(qiáng),收于2823元/噸。供應(yīng)端,上周浙江石化、中化泉州、中韓石化等裝置停車檢修,產(chǎn)量環(huán)比-0.64%至63.81萬噸,產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.56%至87.19%。需求端,PE下游持續(xù)季節(jié)性復(fù)蘇,上周制品平均開工率環(huán)比+2.77%,其中農(nóng)膜開工率環(huán)比+5.26%。庫(kù)存方面,生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比-0.58%至55.26萬噸,社會(huì)庫(kù)存環(huán)比+0.73%至64.53萬噸,總庫(kù)存中性偏高。本周受中化泉州、浙江石化裝置重啟影響,產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)環(huán)比上升;3月中下旬石化企業(yè)密集短停,或部分抵消新裝置投產(chǎn)帶來的供應(yīng)壓力。下游地膜進(jìn)入旺季,食品、日化包裝需求提升,農(nóng)膜、包裝膜訂單持續(xù)增長(zhǎng)。成本方面,美國(guó)通脹不及預(yù)期致使降息預(yù)期升溫,OPEC月報(bào)預(yù)測(cè)原油需求維持不變,國(guó)際油價(jià)低位反彈。短期內(nèi)L2505預(yù)計(jì)震蕩走勢(shì),下方關(guān)注7730附近支撐,上方關(guān)注7850附近壓力。
聚丙烯
夜盤PP2505震蕩偏強(qiáng),收于7275元/噸。供應(yīng)端,上周受寧波富德、廣東石化、四川石化等裝置重啟影響,產(chǎn)能利用率環(huán)比+2.38%至81.44%,產(chǎn)量環(huán)比+3.02%至74.89萬噸。需求端,下游市場(chǎng)需求季節(jié)性回暖,上周下游行業(yè)平均開工環(huán)比+0.57%至49.63%。庫(kù)存方面,上周PP商業(yè)庫(kù)存環(huán)比+2.52%至95.68萬噸,庫(kù)存壓力偏高。本周廣州石化20萬噸裝置重啟,獨(dú)山子石化7萬噸裝置停車檢修,預(yù)計(jì)產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率環(huán)比上升;3月中下旬石化企業(yè)密集短停,或抵消內(nèi)蒙古寶豐三線50萬噸投產(chǎn)帶來的供應(yīng)壓力。塑編、管材等制品訂單季節(jié)性上升,下游需求持續(xù)增長(zhǎng)。成本方面,美國(guó)通脹不及預(yù)期致使降息預(yù)期升溫,OPEC月報(bào)預(yù)測(cè)原油需求維持不變,國(guó)際油價(jià)低位反彈。短期內(nèi)預(yù)計(jì)PP2505震蕩走勢(shì)。
苯乙烯
夜盤EB2504震蕩偏強(qiáng),收于8027元/噸。供應(yīng)端,上周盛虹煉化45萬噸裝置停車檢修,部分裝置負(fù)荷提升,產(chǎn)量環(huán)比+0.03%至34.69萬噸,產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.04%至75.74%,變化不大。需求端,上周下游開工率以漲為主;EPS、PS、ABS消費(fèi)苯乙烯環(huán)比+5.89%至27.34萬噸。上周苯乙烯工廠庫(kù)存環(huán)比-1.15%至24.80萬噸;華東港口庫(kù)存環(huán)比-4.17%至18.6萬噸;華南港口庫(kù)存環(huán)比-1.92%至2.55萬噸;總庫(kù)存水平仍偏高。本周受停車裝置影響擴(kuò)大影響,產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)環(huán)比下降;3至4月部分苯乙烯大型裝置集中檢修,或緩解國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力。下游EPS受產(chǎn)銷不暢影響,行業(yè)庫(kù)存累計(jì)明顯,裝置負(fù)荷預(yù)計(jì)出現(xiàn)下調(diào);PS、ABS低價(jià)出貨,行業(yè)庫(kù)存高位去化;短期內(nèi)下游需求預(yù)計(jì)小幅波動(dòng)、變化不大。成本方面,美國(guó)通脹不及預(yù)期致使降息預(yù)期升溫,OPEC月報(bào)預(yù)測(cè)原油需求維持不變,國(guó)際油價(jià)低位反彈;國(guó)內(nèi)純苯價(jià)格持續(xù)下跌。短期內(nèi)EB2504預(yù)計(jì)隨成本偏弱震蕩。
PVC
夜盤V2505沖高回落,收于5017元/噸。供應(yīng)端,上周受鎮(zhèn)洋發(fā)展、福建萬華等裝置重啟影響,產(chǎn)能利用率環(huán)比+1.49%至80.14%。需求端,上周管材開工率環(huán)比+4%至46.45%,型材開工率環(huán)比+2.75%至39.85%。截至3月6日,PVC社會(huì)庫(kù)存環(huán)比-0.02%至86.52萬噸,庫(kù)存去化緩慢、壓力偏高。本周蘇州華蘇、欽州華誼裝置計(jì)劃重啟,產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)上升,供應(yīng)端或持續(xù)處于偏高水平;3月中下旬檢修裝置陸續(xù)增加,或緩解PVC供應(yīng)壓力。下游制品開工仍有季節(jié)性提升趨勢(shì),只是當(dāng)前房地產(chǎn)偏弱背景下需求增長(zhǎng)有限。成本方面,內(nèi)蒙古地區(qū)限電仍有不確定性,但支撐作用有限;油價(jià)下跌疊加國(guó)外乙烯裝置重啟給到乙烯法成本下調(diào)空間。短期內(nèi)V2505預(yù)計(jì)偏弱震蕩。
燒堿
夜盤SH2505跌1.25%收于2685元/噸。供應(yīng)端,本周受東南電化60萬噸裝置重啟影響,產(chǎn)能利用率環(huán)比+1.7%至85.6%。需求端,氧化鋁行業(yè)利潤(rùn)不佳,產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.54%至86.12%,維持高位回落趨勢(shì);非鋁下游持續(xù)恢復(fù),上周粘膠短纖開工率環(huán)比+4.74%至89.11%,印染開工率環(huán)比+2.44%至62.88%。上周液堿工廠庫(kù)存環(huán)比-6.78%至44.84萬噸,庫(kù)存趨勢(shì)由漲轉(zhuǎn)跌,庫(kù)存壓力仍偏高。3月中下旬氯堿檢修裝置預(yù)計(jì)陸續(xù)增多,或進(jìn)一步緩解現(xiàn)貨供應(yīng)壓力,只是目前氯堿利潤(rùn)回升削弱檢修預(yù)期。氧化鋁企業(yè)執(zhí)行長(zhǎng)期訂單,并未因虧損出現(xiàn)大規(guī)模檢修;國(guó)內(nèi)新產(chǎn)能陸續(xù)釋放,預(yù)計(jì)氧化鋁耗堿需求不會(huì)出現(xiàn)大幅下降。非鋁下游仍處于季節(jié)性復(fù)蘇階段,需求有增量預(yù)期?,F(xiàn)貨方面,山東32%液堿市場(chǎng)折百價(jià)隨氧化鋁廠采購(gòu)價(jià)格上漲并穩(wěn)定在3094元/噸附近;期貨方面,市場(chǎng)偏謹(jǐn)慎,主力持倉(cāng)凈空單。短期內(nèi)SH2505仍有偏弱趨勢(shì)。
對(duì)二甲苯
隔夜PX震蕩偏強(qiáng)。目前PXN價(jià)差至198美元/噸附近。供應(yīng)方面,周內(nèi)PX產(chǎn)量為76.94萬噸,環(huán)比上周+0.86%。國(guó)內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率91.75%,環(huán)比上周+0.79%。近期裝置運(yùn)行平穩(wěn)。需求方面,目前PTA開工率77.4%,周內(nèi)PTA產(chǎn)量為133.68萬噸,較上周-2.43萬噸,較去年同期-1.10萬噸。國(guó)內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至76.93%,環(huán)比-2.09%,同比-6.01%。PX-石腦油價(jià)差低位運(yùn)行,PX供應(yīng)平穩(wěn),近期部分PTA裝置存在檢修計(jì)劃,PX供需有走弱預(yù)期,原油關(guān)鍵支撐尚存,注意原油波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),預(yù)計(jì)PX跟隨成本端運(yùn)行。
PTA
隔夜PTA震蕩偏強(qiáng)。當(dāng)前PTA加工差至290元/噸附近。供應(yīng)方面,目前PTA開工率77.4%,周內(nèi)PTA產(chǎn)量為133.68萬噸,較上周-2.43萬噸,較去年同期-1.10萬噸。國(guó)內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至76.93%,環(huán)比-2.09%,同比-6.01%。需求方面,目前聚酯開工率90.42%。聚酯行業(yè)周產(chǎn)量:148.33萬噸,較上周+1.22萬噸,環(huán)比漲0.83%。中國(guó)聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率:87.84%,環(huán)比漲0.48%。庫(kù)存方面,本周PTA工廠庫(kù)存在5.29天,較上周-0.15天,較去年同期-2.22天。聚酯工廠PTA原料庫(kù)存在9.95天,較上周+0.05天,較去年同期+2.18。月初恒力石化、海倫石化以及儀征化纖按計(jì)劃?rùn)z修,PTA供應(yīng)繼續(xù)下滑。下游聚酯需求有所回升,PTA供需預(yù)期向好,原油考驗(yàn)關(guān)鍵支撐,PTA受成本端影響偏大。
乙二醇
隔夜乙二醇震蕩偏強(qiáng)。供應(yīng)方面,乙二醇裝置周度產(chǎn)量在39.74萬噸,較上周+1.39%。本周國(guó)內(nèi)乙二醇總產(chǎn)能利用率66.09%,環(huán)比+0.76%。需求方面,目前聚酯開工率90.42%。聚酯行業(yè)周產(chǎn)量:148.33萬噸,較上周+1.22萬噸,環(huán)比漲0.83%。中國(guó)聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率:87.84%,環(huán)比漲0.48%。庫(kù)存方面,截至3月10日,華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存總量66.07萬噸,較上周四增加2.15萬噸。古雷檢修中,富德、揚(yáng)子、沃能重啟,兗礦3月下旬有檢修計(jì)劃,下游需求持續(xù)回升,國(guó)內(nèi)乙二醇供需預(yù)期改善,原油考驗(yàn)關(guān)鍵支撐,預(yù)計(jì)乙二醇受成本端帶動(dòng)偏弱運(yùn)行。
短纖
隔夜短纖震蕩偏強(qiáng)。目前短纖產(chǎn)銷81.70%,較上一交易日下降4.21%。供應(yīng)方面,周內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量為14.60萬噸,環(huán)比增加0.06萬噸,增幅為0.41%;產(chǎn)能利用率平均值為75.98%,環(huán)比增加0.33%。需求方面,周內(nèi)滌綸短纖工廠平均產(chǎn)銷率為90.12%,較上期增加18.12%。純滌紗行業(yè)平均開工率在80.60%,環(huán)比上漲3%。庫(kù)存方面,截至3月6日,滌綸短纖工廠權(quán)益庫(kù)存12.72天,較上期下降1.18天。純滌紗原料備貨平均9.75天,環(huán)比減少0.05天。翔鷺、江南高纖計(jì)劃重啟,短纖供應(yīng)預(yù)期回升,下游開工上升但備貨謹(jǐn)慎,短纖加工費(fèi)受到擠壓,成本端波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)增加,預(yù)計(jì)短纖價(jià)格偏弱震蕩運(yùn)行,關(guān)注下游補(bǔ)庫(kù)以及成本端情況。
紙漿
隔夜紙漿震蕩,SP2505報(bào)收于5908元/噸。針葉漿國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格持平,基差走強(qiáng)。供應(yīng)端,海關(guān)數(shù)據(jù)顯示12月紙漿進(jìn)口增加、針葉漿進(jìn)口量有所增加,海外漿廠一季度存在減產(chǎn)計(jì)劃,巴西Suzano對(duì)3月亞洲價(jià)格上漲20美元/噸和智利Arauco公司對(duì)3月亞洲價(jià)格上漲10美元/噸。需求端,紙廠利潤(rùn)環(huán)比提升,按需采購(gòu)為主,下游需求恢復(fù)不及預(yù)期,成品紙開工整體有所降低,白卡紙環(huán)比-0.9%,雙膠紙環(huán)比+0.1%,銅版紙環(huán)比-0.4%,生活紙環(huán)比-0.4%。截止2025年3月6日,中國(guó)紙漿主流港口樣本庫(kù)存量:225.0萬噸,較上期下降5.0萬噸,環(huán)比下降2.2%,庫(kù)存量在本周期呈現(xiàn)去庫(kù)走勢(shì)。紙漿港口庫(kù)存處于同期高水平,下游整體需求表現(xiàn)力度欠佳,但海外紙漿價(jià)格堅(jiān)挺,或限制價(jià)格下跌幅度,后續(xù)注意紙漿進(jìn)口情況,預(yù)計(jì)短期震蕩。SP2505合約建議下方關(guān)注5800附近支撐,上方6100附近壓力,注意風(fēng)險(xiǎn)控制。
純堿
夜盤純堿主力合約期價(jià)漲幅0.28%。宏觀面:國(guó)內(nèi)“兩會(huì)”召開,提出較多提振經(jīng)濟(jì)的方針政策,緩和市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)加征關(guān)稅的擔(dān)憂,同時(shí)兩部門:各地要優(yōu)先將處置存量閑置土地清單中的地塊納入土地儲(chǔ)備計(jì)劃,央行等部門起草文件:引導(dǎo)供應(yīng)鏈信息服務(wù)機(jī)構(gòu)更好服務(wù)中小企業(yè)融資該消息,對(duì)于房地產(chǎn)商手中資金回籠有一定利好,后續(xù)有望刺激平板玻璃需求?;久妫汗?yīng)端來看,近幾日純堿裝置并無新的檢修計(jì)劃,依舊裝置小幅波動(dòng),供應(yīng)穩(wěn)定,未有出現(xiàn)改變,上游原材料合成氨和原鹽價(jià)格有所下滑,但幅度不明顯。需求端來看,下游企業(yè)需求平平,采購(gòu)情緒不佳,按需補(bǔ)庫(kù)為主,現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌,浮法玻璃日熔量下降。綜合來說,純堿雖然供應(yīng)端減少,但是依舊采購(gòu)情緒不佳,目前國(guó)內(nèi)純堿企業(yè)庫(kù)存,仍是近五年同期最高,后期可能繼續(xù)震蕩筑底。操作上建議,目前純堿主力合約2505,建議暫時(shí)觀望。
玻璃
夜盤玻璃主力合約期價(jià)漲幅0.61%。宏觀面:國(guó)內(nèi)“兩會(huì)”召開,提出較多提振經(jīng)濟(jì)的方針政策,緩和市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)加征關(guān)稅的擔(dān)憂,同時(shí)兩部門:各地要優(yōu)先將處置存量閑置土地清單中的地塊納入土地儲(chǔ)備計(jì)劃,央行等部門起草文件:引導(dǎo)供應(yīng)鏈信息服務(wù)機(jī)構(gòu)更好服務(wù)中小企業(yè)融資該消息,對(duì)于房地產(chǎn)商手中資金回籠有一定利好,后續(xù)有望刺激平板玻璃需求。從基本面上看,供應(yīng)端浮法玻璃受利潤(rùn)低迷、窯爐老化影響,開工率、產(chǎn)能利用率均出現(xiàn)下降,需求端,昨日浮法玻璃價(jià)格小幅下滑,浮法玻璃累庫(kù)明顯,庫(kù)存處近四年高位,房地產(chǎn)成交低迷,倉(cāng)單數(shù)量無太大變化,綜合來說,供應(yīng)有所減少,但是庫(kù)存累庫(kù)高位,房地產(chǎn)低迷,經(jīng)銷商難以消化自身庫(kù)存導(dǎo)致需求不振,玻璃價(jià)格難有起色,操作上建議,玻璃主力合約2505輕倉(cāng)短空參與,注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。
天然橡膠
全球天然橡膠產(chǎn)區(qū)進(jìn)入低產(chǎn)季,原料價(jià)格高位震蕩,成本支撐仍存。上周青島現(xiàn)貨總庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù)但累庫(kù)幅度環(huán)比縮窄,呈現(xiàn)保稅去庫(kù)、一般貿(mào)易庫(kù)累庫(kù)態(tài)勢(shì)。海外船貨到港量暫未明顯增加,保稅庫(kù)存小幅去庫(kù);輪胎企業(yè)買漲不買跌,補(bǔ)貨意愿一般,一般貿(mào)易庫(kù)出庫(kù)率環(huán)比下滑。隨著下游生產(chǎn)的恢復(fù),上周國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅波動(dòng),國(guó)內(nèi)市場(chǎng)出貨相對(duì)常規(guī),海外訂單需求不及預(yù)期,內(nèi)需仍處于逐步復(fù)蘇階段,短期輪胎企業(yè)開工率預(yù)計(jì)相對(duì)穩(wěn)定。天膠市場(chǎng)終端需求表現(xiàn)偏弱,市場(chǎng)缺乏利好支撐,宏觀面擾動(dòng)增加,ru2505合約短線建議在16850-17400區(qū)間交易,nr2505合約短線建議在14450-15000區(qū)間交易。
合成橡膠
近期國(guó)內(nèi)原料價(jià)格趨弱,成本支撐不足,生產(chǎn)利潤(rùn)不佳影響下,短時(shí)供價(jià)或維持穩(wěn)定,但需關(guān)注原料價(jià)格走低后能否給順丁膠帶來生產(chǎn)利潤(rùn)。近期順丁橡膠生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存總體下降,樣本貿(mào)易商庫(kù)存提升。隨著下游生產(chǎn)的恢復(fù),上周國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅波動(dòng),國(guó)內(nèi)市場(chǎng)出貨相對(duì)常規(guī),海外訂單需求不及預(yù)期,內(nèi)需仍處于逐步復(fù)蘇階段,短期輪胎企業(yè)開工率預(yù)計(jì)相對(duì)穩(wěn)定。br2505合約短線建議在13500-13950區(qū)間交易。
尿素
近期國(guó)內(nèi)尿素產(chǎn)量小幅增加,日產(chǎn)量突破20萬噸,本周暫無企業(yè)計(jì)劃,1家停車裝置恢復(fù)生產(chǎn),考慮到短時(shí)的企業(yè)故障發(fā)生,預(yù)計(jì)產(chǎn)量變動(dòng)不大,維持高位運(yùn)行。近期農(nóng)業(yè)返青肥收尾,農(nóng)需交易熱度下降;復(fù)合肥產(chǎn)能利用率止升回降,局部環(huán)保預(yù)警影響下,下游工業(yè)開工率下降,對(duì)尿素需求減少。本周國(guó)內(nèi)尿素企業(yè)庫(kù)存整體繼續(xù)窄幅下降,但局部尿素企業(yè)出貨存有差異,企業(yè)庫(kù)存漲跌不一。UR2505合約短線震蕩重心或下移,建議在1700-1760區(qū)間交易。
瓶片
隔夜瓶片震蕩偏強(qiáng)。供應(yīng)方面,國(guó)內(nèi)聚酯瓶片周度產(chǎn)量為29.34萬噸,較上周增加0.68萬噸,增加2.37%。國(guó)內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)能利用率周均值為69.05%,較上周提升1.59個(gè)百分點(diǎn)。出口方面,2024年12月中國(guó)聚酯瓶片出口出口61.87萬噸,較上月增加6.46萬噸,或+11.66%。3月下旬開始萬凱、儀征、騰龍以及逸盛海南50萬噸集中復(fù)產(chǎn),釋放產(chǎn)量預(yù)計(jì)延后至4月,瓶片供應(yīng)有增加預(yù)期。終端各加工行業(yè)開工陸續(xù)恢復(fù),軟飲料行業(yè)開工提升,工廠庫(kù)存壓力有所去化,短期瓶片供需偏強(qiáng),瓶片單邊價(jià)格受成本端影響偏大,關(guān)注后期新裝置投產(chǎn)情況以及成本支撐情況。
原木
原木日內(nèi)走弱,LG2507報(bào)收于834元/m3,期貨升水現(xiàn)貨。輻射松原木山東地區(qū)報(bào)價(jià)820元/m3,+0元/m3;江蘇地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格820元/m3,+0元/m3,進(jìn)口CFR報(bào)價(jià)121美元,環(huán)比持平。供應(yīng)端,海關(guān)數(shù)據(jù)顯示12月原木、針葉原木進(jìn)口量均提升,新西蘭原木離港量2月增加。需求端,原木港口日均出庫(kù)量回升,需求環(huán)比增加,后期金三銀四小旺季預(yù)計(jì)需求有所恢復(fù)。截止至2025年3月11日當(dāng)周,原木港口庫(kù)存合計(jì)348萬立方米,環(huán)比-5萬立方米。目前港口庫(kù)存去化,總量低于2024年同期水平,外盤價(jià)格環(huán)比走高給予底部支撐。LG2507合約建議下方關(guān)注820附近支撐,上方870附近壓力,區(qū)間操作。
※ 有色黑色
貴金屬
隔夜,滬金主連合約漲0.70%至683.56元/克,滬銀主連漲1.03%至8148元/千克。地緣風(fēng)險(xiǎn)邊際下降,因美國(guó)同意恢復(fù)對(duì)烏克蘭的軍事援助和情報(bào)共享,此前基輔接受了美國(guó)提出的與俄羅斯達(dá)成30天停火的提議。關(guān)稅方面,特朗普于昨日聲明對(duì)加拿大鋼鋁關(guān)稅翻倍后,隔夜又撤回對(duì)加拿大的關(guān)稅威脅,不確定性進(jìn)一步放大。數(shù)據(jù)方面,美國(guó)2月CPI數(shù)據(jù)全面低于市場(chǎng)預(yù)期,2月CPI年率錄得2.8%,為去年11月來新低;美國(guó)2月CPI月率錄得0.2%,為去年10月來新低。2月核心CPI年率錄得3.1%,2021年4月來新低;美國(guó)2月季調(diào)后核心CPI月率錄得0.2%,為去年12月來新低。數(shù)據(jù)公布后,交易員對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)今年至少降息兩次的押注略有上升,美聯(lián)儲(chǔ)將于下周決定利率政策,市場(chǎng)一致預(yù)期其將維持利率不變。當(dāng)前關(guān)稅政策的影響尚未在本次CPI數(shù)據(jù)中顯現(xiàn),未來幾個(gè)月通脹存在再次攀升的風(fēng)險(xiǎn)。美元指數(shù)和美債收益率CPI公布后震蕩波幅加劇,近期VIX波動(dòng)率指標(biāo)大幅上行,海外市場(chǎng)“去風(fēng)險(xiǎn)”情緒助推美債走高,持續(xù)施壓美債收益率,在市場(chǎng)普遍預(yù)期通脹升溫的背景下,未來實(shí)際利率走低的可能性持續(xù)變大,中長(zhǎng)期利好金價(jià)。往后看,黃金的地緣避險(xiǎn)屬性或因地緣局勢(shì)的邊際緩和而減弱,但關(guān)稅預(yù)期的反復(fù)及美元下行趨勢(shì)仍對(duì)金價(jià)構(gòu)成支撐,美股市場(chǎng)的大幅回調(diào)導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著降低,資金或持續(xù)流入避險(xiǎn)資產(chǎn)。黃金中長(zhǎng)期上行邏輯穩(wěn)固,美國(guó)政府債務(wù)與美元信用風(fēng)險(xiǎn)日益增加,或削弱美元的儲(chǔ)備貨幣地位,全球去美元化趨勢(shì)下黃金投資需求有望持續(xù)增長(zhǎng)。操作上,建議暫時(shí)觀望。
滬銅
隔夜滬銅主力合約震蕩回落,持倉(cāng)量減少,現(xiàn)貨貼水,基差走弱。國(guó)際方面,美國(guó)1月JOLTs職位空缺升至774萬人,高于預(yù)期的763萬人。隨后交易員加大對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的押注。國(guó)內(nèi)方面,近5個(gè)月我國(guó)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)不斷顯現(xiàn)。國(guó)家稅務(wù)總局最新增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)顯示,2024年10月至2025年2月,全國(guó)企業(yè)銷售收入較2024年三季度提高1.1個(gè)百分點(diǎn)。其中,制造業(yè)銷售收入同比增長(zhǎng)3.6%,高技術(shù)產(chǎn)業(yè)銷售收入同比增長(zhǎng)10.6%。基本面上,原料端港口庫(kù)存持續(xù)下降,銅精礦加工費(fèi)持續(xù)低位,原料供應(yīng)偏緊情況或有發(fā)酵的可能。供給端,國(guó)內(nèi)雖有個(gè)別冶煉廠有檢修計(jì)劃,但因生產(chǎn)周期變長(zhǎng)的原因,令國(guó)內(nèi)產(chǎn)量仍保持一定程度增長(zhǎng)。需求端,因美國(guó)關(guān)稅加征問題,令海外銅價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲,帶動(dòng)國(guó)內(nèi)銅價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。在高銅價(jià)的背景下,國(guó)內(nèi)下游銅材加工企業(yè)需求受到部分抑制,消費(fèi)回暖情緒仍有限。庫(kù)存方面,國(guó)內(nèi)庫(kù)存歷經(jīng)快速積累后,或因宏觀政策的積極以及下游消費(fèi)節(jié)點(diǎn)的來臨而逐步增速放緩進(jìn)而去化,庫(kù)存拐點(diǎn)逐漸確認(rèn)??傮w來看,滬銅或?qū)⑻幱?,供給增長(zhǎng)、需求緩步復(fù)蘇局面,整體消費(fèi)預(yù)期仍向好,滬銅或?qū)⒂兴?。期?quán)方面,平值期權(quán)持倉(cāng)購(gòu)沽比為0.93,環(huán)比-0.0047,期權(quán)市場(chǎng)情緒偏多,隱含波動(dòng)率略降。操作建議,輕倉(cāng)震蕩交易,注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。
氧化鋁
隔夜氧化鋁主力合約震蕩偏弱走勢(shì),持倉(cāng)量增加,現(xiàn)貨貼水,基差走弱。宏觀方面,近5個(gè)月我國(guó)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)不斷顯現(xiàn)。國(guó)家稅務(wù)總局最新增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)顯示,2024年10月至2025年2月,全國(guó)企業(yè)銷售收入較2024年三季度提高1.1個(gè)百分點(diǎn)。其中,制造業(yè)銷售收入同比增長(zhǎng)3.6%,高技術(shù)產(chǎn)業(yè)銷售收入同比增長(zhǎng)10.6%?;久嫔希隙藝?guó)產(chǎn)鋁土礦產(chǎn)量仍維持低位,但因進(jìn)口鋁土礦供應(yīng)量有所修復(fù),鋁土礦供需基本面有所改善。氧化鋁供給方面,雖然氧化鋁冶煉廠利潤(rùn)因現(xiàn)貨價(jià)格快速下行而面臨利潤(rùn)大幅縮減,但因出口方面以及交倉(cāng)需求,產(chǎn)能暫時(shí)穩(wěn)定,國(guó)內(nèi)氧化鋁供給仍保持相對(duì)充足的局面。氧化鋁需求方面,在氧化鋁價(jià)快速回落的背景下,國(guó)內(nèi)電解鋁廠利潤(rùn)修復(fù),生產(chǎn)意愿及產(chǎn)能或?qū)⒂兴鲩L(zhǎng)。整體來看,氧化鋁基本面或處于供給暫時(shí)穩(wěn)定,需求逐步提升的局面。操作建議,輕倉(cāng)逢低短多交易,注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。
滬鋁
隔夜滬鋁主力合約震蕩回落,持倉(cāng)量增加,現(xiàn)貨升水,基差走弱。國(guó)際方面,美國(guó)1月JOLTs職位空缺升至774萬人,高于預(yù)期的763萬人。隨后交易員加大對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的押注。國(guó)內(nèi)方面,近5個(gè)月我國(guó)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)不斷顯現(xiàn)。國(guó)家稅務(wù)總局最新增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)顯示,2024年10月至2025年2月,全國(guó)企業(yè)銷售收入較2024年三季度提高1.1個(gè)百分點(diǎn)。其中,制造業(yè)銷售收入同比增長(zhǎng)3.6%,高技術(shù)產(chǎn)業(yè)銷售收入同比增長(zhǎng)10.6%?;久嫔?,電解鋁供應(yīng)端,國(guó)內(nèi)四川、廣西等地多家早前減產(chǎn)企業(yè),陸續(xù)復(fù)產(chǎn),預(yù)計(jì)后續(xù)國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能將增長(zhǎng),供應(yīng)呈現(xiàn)寬松的局面。電解鋁需求端,“金三銀四”消費(fèi)旺季節(jié)點(diǎn),多數(shù)下游訂單量與開工率回升,加之宏觀方面對(duì)產(chǎn)業(yè)消費(fèi)的助推政策,下游需求提振,消費(fèi)預(yù)期向好??偟脕砜?,滬鋁基本面或處于供需雙增、預(yù)期向好的局面,產(chǎn)業(yè)庫(kù)存小幅去化。期權(quán)方面,購(gòu)沽比為0.82,環(huán)比-0.0188,期權(quán)市場(chǎng)情緒偏空,隱含波動(dòng)率略降。操作建議,輕倉(cāng)逢高拋空交易,注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。
滬鉛
滬鉛主力合約期價(jià)漲幅0.8%。宏觀面:美國(guó)1月JOLTs職位空缺發(fā)布,高于市場(chǎng)預(yù)期,該數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)并未如想象中繼續(xù)放緩?;久妫汗?yīng)端看全球精煉鉛領(lǐng)域,礦山產(chǎn)量出現(xiàn)環(huán)比下滑,與之形成對(duì)比的是,其消費(fèi)量卻呈持續(xù)上揚(yáng)態(tài)勢(shì),這使得全球精煉鉛市場(chǎng)目前處于輕度短缺狀態(tài) 。需求端來看,大型蓄電池企業(yè)開工持續(xù)恢復(fù),整體下游補(bǔ)庫(kù)意愿提升,昨日滬鉛現(xiàn)貨價(jià)格未有變化。綜合來說,供應(yīng)端有所下滑,需求端持續(xù)發(fā)力。操作上建議,滬鉛主力合約短期可嘗試輕倉(cāng)多頭參與,注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。
滬鋅
宏觀面,歐盟將從下月起對(duì)價(jià)值260億歐元的美國(guó)商品征收反關(guān)稅,特朗普發(fā)誓要回應(yīng)歐盟的威脅;不過美國(guó)2月消費(fèi)者物價(jià)為0.2%,增幅低于預(yù)期,緩解了美國(guó)關(guān)稅政策引發(fā)的通脹擔(dān)憂,美元指數(shù)小幅回升?;久?,上游鋅礦進(jìn)口量大幅回升,國(guó)內(nèi)外鋅礦加工費(fèi)逐步回升,國(guó)內(nèi)冶煉廠生產(chǎn)虧損縮小,預(yù)計(jì)精煉鋅產(chǎn)量逐步恢復(fù)。同時(shí)進(jìn)口窗口開啟,刺激精鋅進(jìn)口繼續(xù)增加,為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)帶來一定補(bǔ)充。需求端,節(jié)后加工企業(yè)將陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn),下游采購(gòu)或逐步回暖,近日鋅價(jià)下跌,市場(chǎng)逢低點(diǎn)價(jià)提貨增多,國(guó)內(nèi)累庫(kù)趨勢(shì)放緩。但房地產(chǎn)行業(yè)延續(xù)疲軟,拖累市場(chǎng)需求前景預(yù)期,關(guān)注后續(xù)政策端表現(xiàn)。技術(shù)上,持倉(cāng)低位,多空交投謹(jǐn)慎,關(guān)注MA10爭(zhēng)奪。操作上,建議區(qū)間輕倉(cāng)操作。
滬鎳
宏觀面,歐盟將從下月起對(duì)價(jià)值260億歐元的美國(guó)商品征收反關(guān)稅,特朗普發(fā)誓要回應(yīng)歐盟的威脅;不過美國(guó)2月消費(fèi)者物價(jià)為0.2%,增幅低于預(yù)期,緩解了美國(guó)關(guān)稅政策引發(fā)的通脹擔(dān)憂,美元指數(shù)小幅回升?;久?,原料端菲律賓通過一項(xiàng)禁礦法案,疊加印尼為今年鎳礦石開采設(shè)定了約2億噸配額,印尼鎳礦升水上漲導(dǎo)致NPI價(jià)格上漲;MHP上漲導(dǎo)致硫酸鎳上漲,原料成本支撐上移。不過冶煉端國(guó)內(nèi)各大冶煉廠維持正常生產(chǎn),產(chǎn)量穩(wěn)中有升;印尼鎳鐵產(chǎn)量回升明顯。需求端,不銹鋼企業(yè)節(jié)后逐步復(fù)工,疊加刺激政策利好需求前景,市場(chǎng)采購(gòu)逐漸改善。近期鎳庫(kù)存止增持穩(wěn)。技術(shù)面,持倉(cāng)增量,多頭氛圍較強(qiáng),關(guān)注MA5支撐。操作上,建議輕倉(cāng)做多思路。
不銹鋼
原料端,印尼為今年鎳礦石開采設(shè)定了約2億噸配額,印尼鎳礦升水上漲導(dǎo)致NPI價(jià)格上漲;MHP上漲導(dǎo)致硫酸鎳上漲,原料成本支撐上移。不過目前冶煉端鎳鐵廠產(chǎn)量高位持穩(wěn)運(yùn)行,鎳鐵價(jià)格再度走弱;供應(yīng)端,鋼廠端將陸續(xù)提高開工,但爬產(chǎn)速度偏慢,市場(chǎng)到貨壓力不大。需求端處在傳統(tǒng)淡季尾聲,長(zhǎng)期刺激政策存在加碼預(yù)期,市場(chǎng)以按需采購(gòu)為主。因此不銹鋼市場(chǎng)整體供需兩弱局面,庫(kù)存季節(jié)性累增,不過累庫(kù)幅度低于預(yù)期。技術(shù)上,持倉(cāng)增量,多頭氛圍增強(qiáng),關(guān)注MA5支撐。操作上,建議輕倉(cāng)做多思路。
滬錫
宏觀面,歐盟將從下月起對(duì)價(jià)值260億歐元的美國(guó)商品征收反關(guān)稅,特朗普發(fā)誓要回應(yīng)歐盟的威脅;不過美國(guó)2月消費(fèi)者物價(jià)為0.2%,增幅低于預(yù)期,緩解了美國(guó)關(guān)稅政策引發(fā)的通脹擔(dān)憂,美元指數(shù)小幅回升?;久?,緬甸佤邦工礦局發(fā)布辦理開采、選廠、探礦許可證的流程公示文件,緬甸錫礦生產(chǎn)有望恢復(fù),國(guó)內(nèi)錫礦緊張局面存在改善預(yù)期。冶煉端,春節(jié)假期結(jié)束后陸續(xù)復(fù)工,以及再生錫供應(yīng)回升,冶煉端產(chǎn)量預(yù)計(jì)恢復(fù)正常水平。當(dāng)前進(jìn)口窗口關(guān)閉狀態(tài),海外貨源流入減少。需求端,下游假期結(jié)束陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn),市場(chǎng)采購(gòu)氛圍改善,終端半導(dǎo)體需求受AI驅(qū)動(dòng)有望增長(zhǎng),需求前景偏樂觀,國(guó)內(nèi)庫(kù)存小幅下降,國(guó)外去庫(kù)明顯。技術(shù)面,持倉(cāng)略增,多頭氛圍偏強(qiáng),關(guān)注265000阻力。操作上,建議輕倉(cāng)做多思路,區(qū)間參考263500-268500。
硅鐵
昨日,硅鐵2505合約收盤5994,下跌0.50%,現(xiàn)貨端,寧夏硅鐵現(xiàn)貨報(bào)5850,價(jià)格持穩(wěn)。宏觀面,3月12日,特朗普對(duì)所有進(jìn)口至美國(guó)的鋼鐵和鋁征收25%關(guān)稅的舉措正式生效?;久妫?yīng)高位,成本端蘭炭?jī)r(jià)格弱勢(shì),對(duì)硅鐵支撐減弱,需求方面,鐵水產(chǎn)量疲弱。利潤(rùn)方面,內(nèi)蒙古利潤(rùn)周均值300.9 ,周環(huán)比減12.4 ;寧夏利潤(rùn)周均值:124.9 ,周環(huán)比減12.4。市場(chǎng)方面,河鋼3月硅鐵招標(biāo)詢盤6150元/噸,招標(biāo)較上輪增加423噸。技術(shù)方面,4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方,操作上,震蕩偏弱運(yùn)行對(duì)待,請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。
錳硅
昨日,錳硅2505合約收盤6322,下跌0.19%,現(xiàn)貨端,內(nèi)蒙硅錳現(xiàn)貨報(bào)6100,價(jià)格持穩(wěn)。宏觀面,路透調(diào)查顯示,對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂蓋過了與關(guān)稅相關(guān)的通脹憂慮?;久?,主產(chǎn)區(qū)整體產(chǎn)量波動(dòng)不大,內(nèi)蒙生產(chǎn)商個(gè)別廠家存在檢修情況,寧夏生產(chǎn)商大廠維持減量生產(chǎn),成本端,錳礦發(fā)運(yùn)回升,下游鋼材庫(kù)存迎來拐點(diǎn),但是需求恢復(fù)不及預(yù)期。市場(chǎng)方面,河鋼集團(tuán)3月硅錳定價(jià)6400元/噸,環(huán)比2月下降100元/噸。技術(shù)方面,4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方,操作上,震蕩運(yùn)行對(duì)待,請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。
焦煤
夜盤,焦煤2505合約收盤1073.0,上漲0.66%,現(xiàn)貨端,山西晉中市場(chǎng)煉焦煤價(jià)格指數(shù)報(bào)1090,價(jià)格持穩(wěn)。宏觀面,能源局提出增強(qiáng)海外資源供應(yīng)保障能力,鞏固拓展與煤炭資源大國(guó)合作,1-2月煤炭進(jìn)口同比增長(zhǎng)。基本面,洗煤廠開工率上升,精煤庫(kù)存同期高位,上游煤礦節(jié)后生產(chǎn)正?;謴?fù),墨西哥對(duì)原產(chǎn)于中國(guó)和越南的熱軋鋼啟動(dòng)反傾銷調(diào)查,鋼材出口再添不確定性。市場(chǎng)方面,蒙古國(guó)進(jìn)口煉焦煤市場(chǎng)偏弱運(yùn)行,河北鋼廠招標(biāo)繼續(xù)壓價(jià)成交。技術(shù)方面,4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方,操作上,震蕩偏弱運(yùn)行對(duì)待,請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。
焦炭
夜盤,焦炭2505合約收盤1628.0,上漲0.25%,現(xiàn)貨端,唐山準(zhǔn)一級(jí)冶金焦現(xiàn)貨報(bào)1530,價(jià)格持穩(wěn)。宏觀面,兩會(huì)工作報(bào)告提到要持續(xù)實(shí)施粗鋼產(chǎn)量調(diào)控,推動(dòng)鋼鐵產(chǎn)業(yè)減量重組?;久?,重大會(huì)議期間應(yīng)環(huán)保要求,河北焦企都有延長(zhǎng)結(jié)焦時(shí)間限產(chǎn),焦企累庫(kù),本期下游鋼材庫(kù)存迎來拐點(diǎn),關(guān)注需求的持續(xù)性。利潤(rùn)方面,本期全國(guó)30家獨(dú)立焦化廠平均噸焦虧損40元/噸。市場(chǎng)方面,焦炭11輪提降,自3月14日起執(zhí)行落地。技術(shù)方面,4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方,操作上,震蕩偏弱運(yùn)行對(duì)待,請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。
鐵礦
隔夜I2505合約減倉(cāng)整理。宏觀面,加拿大央行將利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至2.75%,為2022年9月以來最低水平。該行表示,貿(mào)易緊張局勢(shì)加劇和美國(guó)征收的關(guān)稅可能會(huì)減緩經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的步伐。供需情況,本期澳巴鐵礦石發(fā)運(yùn)量減少,到港量回升,港口庫(kù)存則擴(kuò)大降幅;唐山市于3月12日0時(shí)起解除重污染天氣II 級(jí)應(yīng)急響應(yīng),滄州市于3月12日8時(shí)解除重污染天氣Ⅱ級(jí)應(yīng)急響應(yīng),鐵礦石現(xiàn)貨需求存增加預(yù)期。技術(shù)上,I2505合約1小時(shí) MACD指標(biāo)顯示DIFF與 DEA反彈至0軸附近承壓。操作上,日內(nèi)短線交易,注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。
螺紋
隔夜RB2505合約減倉(cāng)反彈。宏觀面,國(guó)常會(huì)要求細(xì)化措施加快落實(shí),與各種不確定因素?fù)寱r(shí)間,緊抓快干、靠前發(fā)力。供需情況,本期螺紋鋼產(chǎn)量繼續(xù)提升,表需增加,同時(shí)迎來庫(kù)存拐點(diǎn)。2月全國(guó)各地共開工19414個(gè)項(xiàng)目,總投資額約101264.56億元,市場(chǎng)預(yù)估建筑鋼材表觀需求或繼續(xù)提升。技術(shù)上,1小時(shí)MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA低位反彈。操作上,日內(nèi)交易,注意風(fēng)險(xiǎn)控制。
熱卷
隔夜HC2505合約震蕩偏強(qiáng)。宏觀面,歐盟委員會(huì)宣布,將從下個(gè)月開始對(duì)價(jià)值260億歐元的美國(guó)產(chǎn)品征收反制性關(guān)稅,以回應(yīng)美國(guó)對(duì)全部進(jìn)口的鋼鐵和鋁加征25%關(guān)稅。供需情況,本期熱卷周度產(chǎn)量下滑,庫(kù)存由增轉(zhuǎn)降,表需維持在320 萬噸附近。預(yù)計(jì)今年汽車報(bào)廢更新可達(dá)500萬輛,報(bào)廢補(bǔ)貼金額約900億元左右。整體上,汽車和家電以舊換新對(duì)熱卷需求 將保持強(qiáng)勁。技術(shù)上,1小時(shí)MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA低位金叉。操作上,日內(nèi)短線交易,注意風(fēng)險(xiǎn)控制。
工業(yè)硅
宏觀面:昨日消息兩部門:各地要優(yōu)先將處置存量閑置土地清單中的地塊納入土地儲(chǔ)備計(jì)劃,該消息對(duì)于房地產(chǎn)商手中資金回籠有一定利好。從昨日工業(yè)硅期貨市場(chǎng)來看,成交量活躍,期貨市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)破位下行。供給端,內(nèi)蒙古、新疆個(gè)別廠家存在爐子檢修情況,但很快恢復(fù),生產(chǎn)影響較小,北方依舊處于緩慢恢復(fù)階段,西南產(chǎn)區(qū)則處于枯水期,開工低位,云南某廠原料消耗完后選擇停產(chǎn),增減相抵后,工業(yè)硅產(chǎn)量維持增量趨勢(shì)。需求端,下游觀望情緒較重,市場(chǎng)成交清淡。多晶硅企業(yè)的開工率維持在較低水平,部分企業(yè)根據(jù)市場(chǎng)狀況和自身情況調(diào)整排產(chǎn)計(jì)劃,甚至有進(jìn)一步檢修的計(jì)劃,工業(yè)硅目前處于需求不足情況,同時(shí)工業(yè)硅庫(kù)存依然較高。操作上建議,工業(yè)硅主力合約2505輕倉(cāng)做空,注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。
碳酸鋰
盤面走勢(shì),碳酸鋰主力合約震蕩偏弱,截止收盤-0.08%。持倉(cāng)量環(huán)比減少,現(xiàn)貨貼水,基差走強(qiáng)?;久嫔?,碳酸鋰現(xiàn)貨成交價(jià)格目前維持穩(wěn)定,但市場(chǎng)整體交易活躍度較低。下游企業(yè)接貨意愿不強(qiáng),采購(gòu)主要集中在滿足短期剛需的補(bǔ)庫(kù)需求上。盡管上游鋰鹽廠仍在努力維持價(jià)格,但由于國(guó)內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量持續(xù)增加,同時(shí)海外進(jìn)口量也有所上升,市場(chǎng)供應(yīng)過剩的局面仍在延續(xù)。期權(quán)方面,持倉(cāng)量沽購(gòu)比值為24.73%,環(huán)比-0.6413%,期權(quán)市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)持倉(cāng)占據(jù)優(yōu)勢(shì),市場(chǎng)情緒偏多頭,隱含波動(dòng)率略降。技術(shù)面上,60分鐘MACD,雙線位于0軸附近,綠柱走擴(kuò)。操作建議,輕倉(cāng)震蕩交易,注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險(xiǎn)。
多晶硅
昨日消息兩部門:各地要優(yōu)先將處置存量閑置土地清單中的地塊納入土地儲(chǔ)備計(jì)劃,該消息對(duì)于房地產(chǎn)商手中資金回籠有一定利好,后續(xù)市場(chǎng)將關(guān)注2月金融數(shù)據(jù)發(fā)布,若金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳,會(huì)對(duì)商品市場(chǎng)帶來部分影響。目前多晶硅現(xiàn)貨價(jià)格沒有明顯變動(dòng),供給端,多晶硅企業(yè)的開工率依舊維持在較低水平,部分企業(yè)根據(jù)市場(chǎng)狀況和自身情況調(diào)整排產(chǎn)計(jì)劃,甚至有進(jìn)一步檢修的計(jì)劃。需求端,據(jù)SMM了解,目前市場(chǎng)對(duì)各個(gè)尺寸價(jià)格接受度差距甚大,其中最為火熱為210R市場(chǎng),目前已經(jīng)出現(xiàn)多筆1.35元/片成交,頭部企業(yè)低于此價(jià)基本堅(jiān)持不出態(tài)度。前期尺寸的供需錯(cuò)配以及210R需求的持續(xù)增加成為支撐210R硅片價(jià)格上漲的主要?jiǎng)恿Α枰⒁獾氖菍?duì)電池片來講210R也成為了近期漲價(jià)的絕對(duì)主力。操作上建議,多晶硅主力合約短期輕倉(cāng)逢低試多,注意風(fēng)險(xiǎn)控制。
作者
研究員:
蔡躍輝 期貨從業(yè)資格證號(hào):F0251444 期貨投資咨詢從業(yè)證書號(hào):Z0013101
柳瑜萍 期貨從業(yè)資格證號(hào):F0308127 期貨投資咨詢從業(yè)證書號(hào):Z0012251
廖宏斌 期貨從業(yè)資格證號(hào):F3082507 期貨投資咨詢從業(yè)證書號(hào):Z0020723
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