財(cái)經(jīng)事件

1、國(guó)家主席習(xí)近平在越共中央駐地同越共中央總書(shū)記蘇林舉行會(huì)談。習(xí)近平就深化中越命運(yùn)共同體建設(shè)提出六點(diǎn)舉措：一是增進(jìn)更高水平的戰(zhàn)略互信；二是建設(shè)更加牢固的安全屏障；三是拓展更高質(zhì)量的互利合作；四是系牢更加廣泛的民意紐帶；五是開(kāi)展更加緊密的多邊協(xié)作；六是實(shí)現(xiàn)更加良性的海上互動(dòng)。 習(xí)近平同蘇林共同見(jiàn)證中越雙方簽署的45份雙邊合作文本展示，涵蓋互聯(lián)互通、人工智能、海關(guān)檢驗(yàn)檢疫、農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易、文化和體育、民生、人力資源開(kāi)發(fā)、媒體等領(lǐng)域。

2、中國(guó)外貿(mào)首季平穩(wěn)開(kāi)局。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度我國(guó)貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值10.3萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史同期新高，連續(xù)8個(gè)季度超過(guò)了10萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)1.3%。其中，出口6.13萬(wàn)億元，增長(zhǎng)6.9%；進(jìn)口4.17萬(wàn)億元，同比下降6%。

3、美國(guó)政府啟動(dòng)了由商務(wù)部牽頭的232國(guó)家安全調(diào)查，朝著對(duì)半導(dǎo)體和藥品進(jìn)口征收關(guān)稅邁出了決定性的一步。美國(guó)商務(wù)部在《聯(lián)邦公報(bào)》上發(fā)布的兩份通知中表示，將調(diào)查“進(jìn)口半導(dǎo)體和半導(dǎo)體制造設(shè)備”以及“藥品和藥物成分，包括成品藥”對(duì)美國(guó)國(guó)家安全的影響。

4、歐佩克月報(bào)將2025年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)由3.1%下調(diào)至3%，將2026年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)由3.2%下調(diào)至3.1%；將2025年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)由2.4%下調(diào)至2.1%，將2026年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)由2.3%下調(diào)至2.2%；將2025年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)下調(diào)至0.8%，此前為0.9%；將2025年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)維持在1.1%。

※ 股指國(guó)債

股指期貨

A股主要指數(shù)昨日集體上漲，三大指數(shù)早盤(pán)高開(kāi)震蕩，午后小幅回落，中小盤(pán)強(qiáng)于大盤(pán)藍(lán)籌。截至收盤(pán)，上證指數(shù)漲0.76%，深證成指漲0.51%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.34%。滬深兩市成交額小幅回落。全市場(chǎng)超4500只個(gè)股上漲。板塊普遍上漲，紡織服飾板塊領(lǐng)漲，家用電器、食品飲料板塊逆市下跌。國(guó)內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)基本面，貿(mào)易層面，一季度，在美國(guó)加征關(guān)稅即將落地的影響下，我國(guó)外貿(mào)搶出口效應(yīng)明顯，同比增速實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，但隨著美國(guó)關(guān)稅的落地，后續(xù)進(jìn)出口貿(mào)易或面臨萎縮。金融數(shù)據(jù)上，3月份M1-M2剪刀差明顯收窄，背后或反映出居民消費(fèi)和企業(yè)投資意愿有一定好轉(zhuǎn)。個(gè)股方面，近期上市公司大量宣布回購(gòu)增持計(jì)劃，同時(shí)已披露年報(bào)的公司中擬進(jìn)行分紅的公司占比超七成。整體來(lái)看，在關(guān)稅擾動(dòng)影響退去后，權(quán)益市場(chǎng)將重新聚焦國(guó)內(nèi)，由于市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)國(guó)內(nèi)政策對(duì)沖力度抱有較大預(yù)期，因此，投資者可能會(huì)選擇繼續(xù)持有手中的多頭頭寸，等待政策加碼的利好驅(qū)動(dòng)，同時(shí)，上市公司加大力度進(jìn)行分紅和回購(gòu)，也有穩(wěn)定市場(chǎng)、吸引投資者的作用，最后，經(jīng)濟(jì)基本面向好也支撐市場(chǎng)，股指后續(xù)仍有望進(jìn)一步走高。策略上，單邊建議輕倉(cāng)逢低買(mǎi)入。

國(guó)債期貨

周一國(guó)債現(xiàn)券收益率短弱長(zhǎng)強(qiáng)，到期收益率1-7Y收益率上行0.5-3bp左右，10Y、30Y收益率下行0.5bp左右至1.65%、1.85%；國(guó)債期貨短弱長(zhǎng)強(qiáng)，TS、TF主力合約下跌0.06%、0.04%，T、TL主力合約上漲0.05%、0.26%。行情持續(xù)凈回籠，DR007加權(quán)利率維持在1.70%附近震蕩。國(guó)內(nèi)基本面端，3月制造業(yè)與服務(wù)業(yè)PMI均處于擴(kuò)張區(qū)間且環(huán)比上行顯示經(jīng)濟(jì)邊際改善，3月CPI同比下降0.1%，PPI同比下降2.5%；政府債支撐3月社融增速回升，財(cái)政存款投放偏慢抑制M2增速；以舊換新政策拉動(dòng)下社零有所改善，政策前置發(fā)力，工增平穩(wěn)。海外方面，美3月PMI小幅回落，非農(nóng)增長(zhǎng)、CPI、PPI、社零數(shù)據(jù)不及預(yù)期。策略方面，當(dāng)前市場(chǎng)或已短期消化關(guān)稅沖擊，避險(xiǎn)情緒有所緩解，后續(xù)債市的關(guān)注點(diǎn)可能會(huì)再次從短期關(guān)稅的情緒面回歸至國(guó)內(nèi)基本面壓力。近期美元指數(shù)大幅下跌，離岸人民幣先跌后漲，財(cái)政與貨幣政策組合拳或繼續(xù)發(fā)力刺激內(nèi)需對(duì)沖關(guān)稅影響，中長(zhǎng)期債市利率大概率進(jìn)一步下行，但趨勢(shì)可能并不順暢，特別是考慮到前一周債市強(qiáng)力修復(fù)行情或透支寬松與避險(xiǎn)情緒，市場(chǎng)分歧預(yù)期加劇，十年債1.6%的利率關(guān)口或迎來(lái)較大拋壓，后市或震蕩回落消化拋壓后繼續(xù)上行。

美元/在岸人民幣

周一晚間在岸人民幣兌美元收?qǐng)?bào)7.3119，較前一交易日貶值203個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.2110，調(diào)貶23個(gè)基點(diǎn)。最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)3月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口新增22.8萬(wàn)人，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的13.5萬(wàn)人，創(chuàng)下近幾個(gè)月來(lái)的最強(qiáng)勁表現(xiàn)。與此同時(shí)，失業(yè)率小幅上升至4.2，亮眼的就業(yè)數(shù)據(jù)提振美元。但由于美國(guó)總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅政策反復(fù)無(wú)常，損害了人們對(duì)世界儲(chǔ)備貨幣美元的信心。國(guó)內(nèi)端，4月11日，我國(guó)國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)公告將對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的進(jìn)口商品加征關(guān)稅稅率提高至125%，如果美方后續(xù)對(duì)中國(guó)輸美商品繼續(xù)加征關(guān)稅，中方將不予理會(huì)。這或?qū)е虏糠謱?duì)美貿(mào)易依賴(lài)度高的行業(yè)承壓，但通過(guò)市場(chǎng)多元化、國(guó)產(chǎn)替代和供應(yīng)鏈調(diào)整，我國(guó)經(jīng)濟(jì)具備較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。此外，商務(wù)部表示，面對(duì)美國(guó)霸凌關(guān)稅，中國(guó)將堅(jiān)定不移推進(jìn)高水平對(duì)外開(kāi)放，將幫助出口遇阻的外貿(mào)企業(yè)開(kāi)拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，用好消費(fèi)品以舊換新政策，辦好外貿(mào)優(yōu)品中華行等系列活動(dòng)，深入開(kāi)展內(nèi)外貿(mào)一體化工作等。需要注意的是，不論是貿(mào)易結(jié)構(gòu)多元化發(fā)展還是高端制造業(yè)技術(shù)突破均為中長(zhǎng)期目標(biāo)，無(wú)法一蹴而就?？偟膩?lái)看，短期人民幣兌美元匯率在出口預(yù)期惡化、避險(xiǎn)需求上升、資本外流的影響下波動(dòng)加劇，市場(chǎng)情緒為主導(dǎo)；長(zhǎng)期則需關(guān)注中國(guó)內(nèi)需擴(kuò)大、產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注關(guān)稅政策及相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策。

美元指數(shù)

隔夜，美元指數(shù)跌0.1%報(bào)99.69，非美貨幣多數(shù)上漲，歐元兌美元跌0.09%報(bào)1.1349，英鎊兌美元漲0.79%報(bào)1.3187，美元兌日元跌0.33%報(bào)143.04。

特朗普反復(fù)調(diào)整的激進(jìn)關(guān)稅政策引發(fā)國(guó)內(nèi)外投資者拋售美元資產(chǎn)，美元指數(shù)延續(xù)下跌并創(chuàng)下三年內(nèi)新低。盡管半導(dǎo)體和消費(fèi)電子產(chǎn)品關(guān)稅獲得暫時(shí)豁免，市場(chǎng)恐慌情緒邊際緩解，但特朗普聲明半導(dǎo)體關(guān)稅的明細(xì)將于本周公布，續(xù)添政策不確定性。隔夜美元指數(shù)隱含波動(dòng)率有所回落，風(fēng)險(xiǎn)偏好小幅抬升，現(xiàn)貨市場(chǎng)在經(jīng)歷大幅下跌后趨于穩(wěn)定。此次特朗普施加關(guān)稅與此前白宮先實(shí)施激進(jìn)關(guān)稅后又搖擺不定的做法一脈相承，后續(xù)或?qū)θ蚬?yīng)鏈造成嚴(yán)重影響，在美國(guó)信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加劇的背景下，長(zhǎng)端美債收益率持續(xù)回落及日元、瑞郎等避險(xiǎn)貨幣走強(qiáng)加劇美元拋壓，美元作為全球儲(chǔ)備貨幣地位邊際松動(dòng)。此前公布的美國(guó)3月CPI數(shù)據(jù)意外放緩，推動(dòng)降息預(yù)期小幅回升，但考慮到通脹預(yù)期指標(biāo)的顯著抬升，關(guān)稅實(shí)際影響或?qū)⒂谖磥?lái)3-6個(gè)月對(duì)通脹數(shù)據(jù)造成擾動(dòng)，不確定性較強(qiáng)或使美聯(lián)儲(chǔ)不得不維持其謹(jǐn)慎觀望的鷹派基調(diào)，美元指數(shù)仍以震蕩偏弱看待。

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)信心受美歐貿(mào)易緊張情緒影響邊際轉(zhuǎn)弱。歐洲央行的利率決議將于本周舉行，目前歐元利率期貨預(yù)示降息概維持于95%左右，德國(guó)3月CPI數(shù)據(jù)邊際轉(zhuǎn)弱，支持歐央行的降息決策。關(guān)稅延緩計(jì)劃短期內(nèi)提振市場(chǎng)情緒，但關(guān)稅談判能否成功仍是未知數(shù)，且中美貿(mào)易摩擦或間接影響歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)，歐央行或維持鴿派基調(diào)，受美元走弱提振歐元有望延續(xù)反彈。日元匯率持續(xù)走強(qiáng)，中美關(guān)稅戰(zhàn)升級(jí)令日元避險(xiǎn)需求維持高位，加之通脹持續(xù)抬升背景下日央行維持鷹派加息基調(diào)，日元有望維持震蕩偏強(qiáng)格局。

集運(yùn)指數(shù)(歐線(xiàn))

周一集運(yùn)指數(shù)（歐線(xiàn)）期貨價(jià)格集體下行，主力合約收跌5.30%，遠(yuǎn)月合約收跌1-2%不等，中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)打壓外貿(mào)需求，從而掣肘運(yùn)價(jià)。最新SCFIS歐線(xiàn)結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)為1402.35，較上周回落20.07點(diǎn)，環(huán)比下行1.4%。美國(guó)總統(tǒng)特朗普在社交媒體上表示，沒(méi)有任何國(guó)家能夠因?yàn)閷?duì)美國(guó)實(shí)行不公平的貿(mào)易逆差和非貨幣性關(guān)稅壁壘而“逃脫懲罰”。并沒(méi)有宣布任何“關(guān)稅豁免”。它們只是被歸入了不同的關(guān)稅“類(lèi)別”。正在關(guān)注半導(dǎo)體和整個(gè)電子供應(yīng)鏈。該發(fā)言再度加深市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)影響的擔(dān)憂(yōu)。同時(shí)，歐元區(qū)3月制造業(yè)PMI持續(xù)位于收縮區(qū)間，尤其是德國(guó)作為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)引擎，其制造業(yè)的持續(xù)低迷可能對(duì)歐元區(qū)整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇構(gòu)成壓力，同時(shí)通脹壓力依然存在，經(jīng)濟(jì)持續(xù)承壓。綜上，中美加征關(guān)稅所引發(fā)的恐慌避險(xiǎn)情緒或在短期內(nèi)主導(dǎo)市場(chǎng)，導(dǎo)致集運(yùn)指數(shù)（歐線(xiàn)）期貨波動(dòng)幅度加劇，而中長(zhǎng)期則取決于全球經(jīng)濟(jì)韌性以及出口替代效應(yīng)。若中歐貿(mào)易量增加，或美國(guó)對(duì)歐洲加征關(guān)稅稅率優(yōu)于預(yù)期，遠(yuǎn)月期價(jià)表現(xiàn)或好于近月合約。建議投資者謹(jǐn)慎為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制，后續(xù)需密切關(guān)注美國(guó)對(duì)歐相關(guān)政策及中歐外貿(mào)數(shù)據(jù)。

中證商品期貨指數(shù)

4月14日中證商品期貨價(jià)格指數(shù)漲0.31%報(bào)1368.48，呈窄幅震蕩態(tài)勢(shì)；最新CRB商品價(jià)格指數(shù)跌0.22%。晚間國(guó)內(nèi)商品期貨夜盤(pán)收盤(pán)，能源化工品多數(shù)下跌，原油漲1%。黑色系全線(xiàn)上漲，鐵礦石漲0.5%，熱卷、螺紋鋼漲0.22%。農(nóng)產(chǎn)品普遍下跌，豆油跌0.26%，豆粕漲0.65%?；窘饘贊q跌不一，滬鎳漲0.57%，滬銅漲0.45%，滬鋁跌0.18%。貴金屬漲跌互現(xiàn)，滬金跌0.32%，滬銀漲0.51%。

海外方面，美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，將在本周宣布半導(dǎo)體的關(guān)稅稅率。多國(guó)政要表示，正在于美國(guó)進(jìn)行貿(mào)易談判，以爭(zhēng)取在90日窗口期內(nèi)解決關(guān)稅問(wèn)題。貿(mào)易爭(zhēng)端有一定程度的緩解跡象。國(guó)內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)基本面，貿(mào)易層面，一季度，在美國(guó)加征關(guān)稅即將落地的影響下，我國(guó)外貿(mào)搶出口效應(yīng)明顯，同比增速實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，但隨著美國(guó)關(guān)稅的落地，后續(xù)進(jìn)出口貿(mào)易或面臨萎縮。金融數(shù)據(jù)上，3月份M1-M2剪刀差明顯收窄，背后或反映出居民消費(fèi)和企業(yè)投資意愿有一定好轉(zhuǎn)。具體來(lái)看，貿(mào)易沖突出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，同時(shí)3月份中國(guó)原油進(jìn)口大幅增長(zhǎng)，推動(dòng)美油走高國(guó)內(nèi)油價(jià)追隨上漲；金屬方面，國(guó)內(nèi)需求復(fù)蘇力度偏弱，黑色系整體表現(xiàn)不佳，在美元持續(xù)走軟，貿(mào)易沖突緩和的背景下，有色、白銀走高，風(fēng)險(xiǎn)因素的減少使得黃金自歷史高位回落，但長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)不改；農(nóng)產(chǎn)品方面，受到國(guó)內(nèi)關(guān)稅反制的影響，部分進(jìn)口依存度較大的品種進(jìn)口成本預(yù)計(jì)增加，對(duì)價(jià)格起到支撐。整體來(lái)看，貿(mào)易戰(zhàn)帶來(lái)的緊張局勢(shì)出現(xiàn)緩解，市場(chǎng)情緒得到修復(fù)，加上美國(guó)通脹下行，為美聯(lián)儲(chǔ)降息提供可能，美元指數(shù)近期持續(xù)走弱，支撐商品價(jià)格。但需警惕后續(xù)特朗普關(guān)稅政策的再度反轉(zhuǎn)。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一2505合約下跌0.17%。國(guó)產(chǎn)豆方面，當(dāng)前國(guó)產(chǎn)大豆市場(chǎng)正處于供需緊平衡狀態(tài)，市場(chǎng)情緒有所升溫。主要產(chǎn)區(qū)的基層余糧已不足10%，貿(mào)易商和農(nóng)戶(hù)普遍持貨觀望，期待價(jià)格上漲。同時(shí)，黑龍江儲(chǔ)備大豆拍賣(mài)場(chǎng)次減少，成交率和成交價(jià)格雙雙上升，進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)后期供應(yīng)趨緊的預(yù)期。此外，中美貿(mào)易摩擦進(jìn)一步升級(jí)，推高進(jìn)口大豆成本，支撐國(guó)內(nèi)大豆價(jià)格走強(qiáng)。但銷(xiāo)區(qū)市場(chǎng)多數(shù)區(qū)域內(nèi)終端豆制品需求平淡，各類(lèi)豆制品廠下游產(chǎn)品走貨速度緩慢。因此，國(guó)產(chǎn)大豆預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

豆二

芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆07月合約期價(jià)周一收跌0.28%，隔夜豆二2505合約上漲0.26%。當(dāng)前關(guān)稅政策消息主導(dǎo)進(jìn)口大豆期價(jià)市場(chǎng)，受特朗普新關(guān)稅政策影響，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)大豆出口前景感到擔(dān)憂(yōu)，以及巴西收割進(jìn)度超八成，季節(jié)性供應(yīng)壓力或增大。然而，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)，2025年美國(guó)農(nóng)戶(hù)將種植低于市場(chǎng)預(yù)期， USDA月報(bào)顯示，美國(guó)大豆期末庫(kù)存下降，數(shù)據(jù)偏利好，對(duì)CBOT大豆有一定支撐。總體而言，巴西大豆上市拖累大豆行情，但下方有成本支撐，預(yù)計(jì)跌幅有限，豆二或以震蕩運(yùn)行為主。

豆粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆粕05月合約期價(jià)周一收跌1.07%，隔夜豆粕上漲0.65%。前期由于大豆階段性供應(yīng)短缺，開(kāi)機(jī)率處于較低水平，油廠豆粕庫(kù)存加速降庫(kù)，不過(guò)隨著巴西大豆豐產(chǎn)且逐步到港，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆數(shù)量顯著增加，油廠大豆庫(kù)存充足，開(kāi)機(jī)率提升，豆粕庫(kù)存趨增。需求端，下游飼料企業(yè)前期庫(kù)存較低，存在一定的補(bǔ)庫(kù)需求，成交大幅提升，支撐豆粕價(jià)格。整體而言，關(guān)稅摩擦提振遠(yuǎn)期豆粕價(jià)格，但遠(yuǎn)期豆粕庫(kù)存趨增，預(yù)計(jì)以豆粕震蕩運(yùn)行為主。

豆油

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油07月合約期價(jià)周一收跌1.84%，隔夜豆油2505合約下跌0.26%。由于4月上旬大豆到港量偏低，油廠開(kāi)機(jī)率偏低，壓榨產(chǎn)能較少，豆油以去庫(kù)為主，不過(guò)隨著巴西大豆豐產(chǎn)并逐步到港，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆數(shù)量預(yù)計(jì)增加，油廠大豆庫(kù)存充足，開(kāi)機(jī)率上升，導(dǎo)致豆油庫(kù)存趨增。同時(shí)受美國(guó)關(guān)稅政策影響，推高國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆成本，豆油存在一定的成本支撐，但受美國(guó)對(duì)全球加征關(guān)稅，引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)下行擔(dān)憂(yōu)，國(guó)際油價(jià)大幅下跌拖累油脂市場(chǎng)，以及棕櫚油產(chǎn)量逐步恢復(fù)，庫(kù)存狀態(tài)拐點(diǎn)出現(xiàn)。因此在多重因素影響下，豆油價(jià)格預(yù)計(jì)以震蕩運(yùn)行為主。

棕櫚油

西亞BMD毛棕櫚油06月合約期價(jià)周一收跌1.04%,隔夜棕櫚油2505合約下跌0.05%。馬來(lái)西亞棕櫚油局（MPOB）的數(shù)據(jù)顯示，3月份馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存六個(gè)月來(lái)首次上升。同時(shí)從高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，馬來(lái)西亞產(chǎn)量延續(xù)回升，后期隨著產(chǎn)量逐漸恢復(fù)，供應(yīng)趨緊或有所緩解，庫(kù)存狀態(tài)預(yù)計(jì)持續(xù)改善。據(jù)馬來(lái)西亞棕櫚油協(xié)會(huì)（MPOA）發(fā)布的數(shù)據(jù)，馬來(lái)西亞2025年3月棕櫚油產(chǎn)量預(yù)估較上月增加17.66%。由于馬棕走弱，產(chǎn)地報(bào)價(jià)下跌，印度方面近期棕櫚油集中大量采購(gòu)。從國(guó)內(nèi)情況來(lái)看，進(jìn)口成本下降，現(xiàn)貨價(jià)格回落，下游剛需低位點(diǎn)價(jià)，周度成交量增加。綜合來(lái)看，短期內(nèi)棕櫚油在增產(chǎn)的壓力下預(yù)計(jì)震蕩偏弱運(yùn)行。后期關(guān)注產(chǎn)地產(chǎn)量、庫(kù)存以及進(jìn)出口需求情況。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周一走勢(shì)分化，近月合約下跌。隔夜菜油2509合約收跌0.23%。加拿大和墨西哥因《北美自由貿(mào)易協(xié)定》而被豁免于新關(guān)稅，油菜籽出口暫時(shí)未受影響。近期油菜籽整體呈現(xiàn)回漲狀態(tài)，支撐國(guó)內(nèi)菜系價(jià)格。其它方面，棕櫚油產(chǎn)地后期步入季節(jié)性增產(chǎn)季，棕櫚油承壓。不過(guò)，美國(guó)政府暫停對(duì)大多數(shù)國(guó)家商品征收關(guān)稅90天，市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)。國(guó)內(nèi)方面，一季度菜籽進(jìn)口到港量下滑，菜油供應(yīng)端壓力減弱。且加菜油的進(jìn)口成本提升，限制后期進(jìn)口量。不過(guò)，庫(kù)存持續(xù)攀升，繼續(xù)牽制市場(chǎng)價(jià)格。菜油市場(chǎng)呈現(xiàn)短期供應(yīng)寬松但長(zhǎng)期不確定性較大。盤(pán)面來(lái)看，在關(guān)稅政策影響下，菜油波動(dòng)加劇，短線(xiàn)參與為主。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大豆期貨周一漲跌互現(xiàn)，近月合約因獲利了結(jié)收低。隔夜菜粕2509合約收漲1.37%。農(nóng)業(yè)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)AgRural稱(chēng)，截止4月3日，巴西中南部地區(qū)2024/25年度大豆收割完成87%，且阿根廷大豆也步入收割期，南美豐產(chǎn)逐步兌現(xiàn)，對(duì)國(guó)際豆價(jià)持續(xù)施壓。不過(guò)，USDA將美國(guó)2024/25年度大豆期末庫(kù)存預(yù)估下調(diào)至3.75億蒲式耳，低于上月預(yù)估的3.8億蒲式耳。且USDA種植意向報(bào)告顯示，美國(guó)2025年大豆種植面積料預(yù)估為8349.5萬(wàn)英畝，低于市場(chǎng)此前預(yù)估的8376.2萬(wàn)英畝，去年實(shí)際種植面積為8705萬(wàn)英畝。國(guó)內(nèi)方面，中美貿(mào)易沖突以及巴西大豆延遲到港，使得豆粕產(chǎn)量下降，供應(yīng)階段性趨緊，但隨著4月中下旬巴西大豆集中到港，對(duì)豆粕市場(chǎng)價(jià)格形成壓制。菜粕自身而言，由于今年以來(lái)菜籽到港量明顯下滑，供應(yīng)壓力減弱，菜粕庫(kù)存壓力不大。同時(shí)，我國(guó)對(duì)加拿大菜油粕加征100%的關(guān)稅，顯著抬升進(jìn)口成本，而加拿大菜粕進(jìn)口依存度較高，后期菜粕供應(yīng)大概率趨緊。另外，中美關(guān)稅政策的變動(dòng)對(duì)市場(chǎng)情緒作用較大。盤(pán)面來(lái)看，菜粕近日走勢(shì)相對(duì)震蕩，市場(chǎng)波動(dòng)加劇，短線(xiàn)參與為主。

玉米

芝加哥交易所（CBOT）玉米期貨周一收低，因獲利了結(jié)。隔夜玉米2507合約收跌 0.95%。中美關(guān)稅爭(zhēng)端持續(xù)升級(jí)，幾乎切斷了貿(mào)易可能性，將刺激用糧企業(yè)加大國(guó)產(chǎn)糧采購(gòu)力度，對(duì)國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格有一定的利好作用。且USDA將美國(guó)2024/25年度玉米期末庫(kù)存預(yù)估從上月的15.4億蒲式耳下調(diào)至14.65億蒲式耳，低于市場(chǎng)預(yù)估，報(bào)告略有利好。國(guó)內(nèi)方面，隨著基層售糧進(jìn)入尾聲，部分中儲(chǔ)糧收儲(chǔ)也陸續(xù)收尾，采購(gòu)縮減明顯，深加工企業(yè)對(duì)于收購(gòu)重心逐漸向干糧轉(zhuǎn)移，大部分企業(yè)陸續(xù)停收潮糧。華北黃淮產(chǎn)區(qū)基層糧流通情況一般，隨著新麥?zhǔn)斋@臨近，部分持糧主體惜售情緒松動(dòng)，深加工企業(yè)利潤(rùn)下降開(kāi)工不理想，加工需求有限，以剛需補(bǔ)貨為主，繼續(xù)提價(jià)意愿不強(qiáng)。盤(pán)面來(lái)看，受關(guān)稅政策影響，近日期價(jià)總體較為震蕩，短線(xiàn)參與為主。

淀粉

隔夜淀粉2507合約收跌1.01%。受到原料玉米成本高企引發(fā)的淀粉企業(yè)虧損加劇，加之部分企業(yè)庫(kù)存壓力偏高，玉米淀粉企業(yè)檢修數(shù)量增加，行業(yè)開(kāi)機(jī)率繼續(xù)下降。但近期玉米淀粉下游需求不佳，疊加受到木薯淀粉替代影響，下游實(shí)際消化能力有限，行業(yè)庫(kù)存保持高位。截至4月9日，全國(guó)玉米淀粉企業(yè)淀粉庫(kù)存總量139.4萬(wàn)噸，較上周下降0.50萬(wàn)噸，周降幅0.36%，月增幅2.27%；年同比增幅18.14%。盤(pán)面來(lái)看，近日淀粉期價(jià)較為震蕩，短線(xiàn)參與為主。

生豬

供應(yīng)端，根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)：2025年4月份重點(diǎn)省份養(yǎng)殖企業(yè)生豬計(jì)劃出欄量比3月實(shí)際增長(zhǎng)3.25%，加之對(duì)應(yīng)母豬產(chǎn)能處于增加趨勢(shì)，中期供應(yīng)端存在壓力，不過(guò)短時(shí)間二育入場(chǎng)以及養(yǎng)殖端扛價(jià)惜售，緩沖供應(yīng)壓力。需求端，因?yàn)槭召?gòu)難度較低，屠宰廠開(kāi)工率持續(xù)回升，但是終端消費(fèi)疲弱，白條走貨情況一般，屠宰利潤(rùn)欠佳，開(kāi)工率回升空間有限，部分地區(qū)被動(dòng)入庫(kù)?？傮w來(lái)說(shuō)，短時(shí)間二育積極性提高和養(yǎng)殖端扛價(jià)惜售，現(xiàn)貨價(jià)格平穩(wěn)波動(dòng)。生豬期貨盤(pán)面受市場(chǎng)情緒以及飼料成本增加影響而偏強(qiáng)波動(dòng)，但受制于現(xiàn)貨波動(dòng)，上方空間受限，震蕩行情看待，關(guān)注標(biāo)肥價(jià)差、出欄情況以及出欄重量。

雞蛋

目前蛋雞存欄量處于高位，前期補(bǔ)欄的蛋雞新開(kāi)產(chǎn)逐步上量，雞蛋供應(yīng)比較充足。不過(guò)，五一假期臨近，市場(chǎng)需求增加。且近期豬肉價(jià)格有所上漲，帶動(dòng)禽肉價(jià)格走高，雞蛋作為替代品的消費(fèi)需求也相應(yīng)增加，進(jìn)一步支撐了蛋價(jià)，現(xiàn)貨價(jià)格低位有所回升。另外，中美關(guān)稅政策影響，飼料原料價(jià)格上漲對(duì)雞蛋成本有支撐。盤(pán)面來(lái)看，在現(xiàn)貨價(jià)格回升提振下，近月總體強(qiáng)于遠(yuǎn)月，市場(chǎng)波動(dòng)率增加，短期暫且觀望。

蘋(píng)果

西部產(chǎn)區(qū)果農(nóng)交易基本結(jié)束，山東低價(jià)貨源走貨加快，好貨走貨不快，果農(nóng)惜售較強(qiáng)。銷(xiāo)區(qū)到車(chē)量繼續(xù)增加?？傮w，產(chǎn)區(qū)庫(kù)存持續(xù)去化，銷(xiāo)區(qū)走貨良好，果價(jià)下方仍有支撐。截至2025年4月9日，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)蘋(píng)果冷庫(kù)庫(kù)存量為398.63萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少38.90萬(wàn)噸，去庫(kù)同比繼續(xù)加快，處于近五年低值。本周山東產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為32.19%，較上周減少2.68%，去庫(kù)同比去年略快。周內(nèi)山東產(chǎn)區(qū)低價(jià)貨源交易順暢，3元以下貨源找貨為主，庫(kù)內(nèi)好貨少量交易。本周陜西產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為38.11%，較上周減少3.73%。周內(nèi)陜西產(chǎn)區(qū)走貨速度穩(wěn)定，產(chǎn)區(qū)果農(nóng)貨源基本完成清庫(kù)，目前交易多以客商貨源為主，成交價(jià)格重心維持高位。前期炒貨貨源繼續(xù)調(diào)貨，部分客商包裝自存貨源發(fā)市場(chǎng)為主，產(chǎn)地包裝發(fā)貨氛圍尚可。

紅棗

銷(xiāo)區(qū)走貨一般，庫(kù)存處在近幾年的相對(duì)高位，豐產(chǎn)還是對(duì)市場(chǎng)有一定的壓力。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)本周36家樣本點(diǎn)物理庫(kù)存在10655噸，較上周減少66噸，環(huán)比減少0.62%，同比增加51.78%，本周樣本點(diǎn)庫(kù)存小幅下降，目前銷(xiāo)區(qū)市場(chǎng)到貨量下降購(gòu)銷(xiāo)氛圍一般，隨著氣溫回升時(shí)令鮮果不斷增加沖擊滋補(bǔ)類(lèi)產(chǎn)品需求，現(xiàn)貨價(jià)格處于相對(duì)低位內(nèi)地持貨商并不著急讓利出貨，且部分客商再次返疆尋貨。新季發(fā)芽時(shí)間較去年基本吻合，關(guān)注新季長(zhǎng)勢(shì)。

棉花

國(guó)際方面，北半球即將進(jìn)入新棉種植期，種植面積或?qū)⒊蔀樾略鲵?qū)動(dòng)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)公布的種植意向報(bào)告顯示，美國(guó)2025年所有棉花種植面積預(yù)計(jì)為986.7萬(wàn)英畝，此前市場(chǎng)預(yù)估為1,018.9萬(wàn)英畝，種植面積低于市場(chǎng)預(yù)期，支撐國(guó)際棉價(jià)。美國(guó)2024年所有棉花實(shí)際種植面積為1.118.2萬(wàn)英畝。國(guó)內(nèi)方面，紡織企業(yè)采購(gòu)近期表現(xiàn)的更加謹(jǐn)慎，新訂單數(shù)量有限，也僅以短單為主，加上紡織企業(yè)盈利不佳，對(duì)原材料的采購(gòu)意愿也下降。下游觀望情緒濃厚。美國(guó)對(duì)不采取報(bào)復(fù)措施的國(guó)家暫緩征收關(guān)稅90天，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒釋放。不過(guò)國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求仍表現(xiàn)一般，限制棉花的價(jià)格，預(yù)計(jì)還是以偏弱為主。

白糖

國(guó)際方面，受美國(guó)關(guān)稅政策影響,原糖繼續(xù)下跌,但北半球產(chǎn)量不及預(yù)期,另巴西庫(kù)存處于低位,短期國(guó)際市場(chǎng)供應(yīng)依然偏緊,短期原糖震蕩偏弱走勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，截至2025年3月底，2024/25年制糖期(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“本制糖期”)云南有43家、廣西有1家尚在生產(chǎn)，其他省(區(qū))糖廠均已全部停機(jī)。本制糖期全國(guó)共生產(chǎn)食糖1074.79萬(wàn)噸，同比增加117.48萬(wàn)噸，增幅12.27%。全國(guó)累計(jì)銷(xiāo)售食糖599.58萬(wàn)噸，同比增加126.1萬(wàn)噸，增幅26.64%;累計(jì)銷(xiāo)糖率55.79%，同比加快6.33個(gè)百分點(diǎn)?？傮w產(chǎn)銷(xiāo)情況尚可。國(guó)內(nèi)即將迎來(lái)純銷(xiāo)售期，關(guān)注進(jìn)口和去庫(kù)存的情況，庫(kù)存拐點(diǎn)或出現(xiàn)，加上下游需求尚可，白糖下方有支撐。

花生

供應(yīng)端，1-2月花生進(jìn)口量同比增加，且進(jìn)口高峰期集中在3-5月，預(yù)計(jì)花生到港量或達(dá)到峰值，加上樣本油廠花生庫(kù)存已累庫(kù)到較高水平，供應(yīng)較為寬松；需求端，受豆粕價(jià)格上漲影響，花生粕價(jià)格跟隨上漲，山東、河南油廠加工利潤(rùn)有所提升，但虧損狀態(tài)，影響開(kāi)機(jī)積極性，油廠開(kāi)機(jī)率下降；同時(shí)貿(mào)易商按需采購(gòu)，市場(chǎng)交易氛圍較為清淡。另外油脂方面，受美國(guó)對(duì)全球加征關(guān)稅，引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)下行擔(dān)憂(yōu)，國(guó)際油價(jià)大幅下跌拖累油脂市場(chǎng)，以及棕櫚油在增產(chǎn)的壓力下預(yù)計(jì)震蕩偏弱運(yùn)行?？傮w來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)整體并未出現(xiàn)明顯的回暖跡象，加上花生進(jìn)口處于高峰期，供應(yīng)較為寬松，花生價(jià)格或以震蕩運(yùn)行為主。

※ 化工品

原油

市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期急劇升溫，美元指數(shù)下跌。OPEC+八國(guó)意外超預(yù)期增產(chǎn)，自5月起將聯(lián)合原油日產(chǎn)量提高41.1萬(wàn)桶，較市場(chǎng)預(yù)期的14萬(wàn)桶增幅高出近三倍；美國(guó)可能進(jìn)一步收緊對(duì)伊朗石油的制裁，同時(shí)美國(guó)與胡賽武裝之間的沖突繼續(xù)，中東局勢(shì)仍舊趨緊；中方對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)進(jìn)口商品再加征50%關(guān)稅；當(dāng)?shù)貢r(shí)間4與11日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普當(dāng)天簽署的備忘錄，智能手機(jī)、路由器以及部分電腦和筆記本等產(chǎn)品將不再被納入此前針對(duì)中國(guó)進(jìn)口商品實(shí)施的125%所謂“對(duì)等關(guān)稅”范圍內(nèi)，令市場(chǎng)對(duì)貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)緩解，國(guó)際原油價(jià)格反彈。技術(shù)上，SC主力合約上方關(guān)注510附近壓力，下方關(guān)注440附近支撐，短線(xiàn)呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢(shì)。操作上，建議短線(xiàn)交易為主。

燃料油

當(dāng)?shù)貢r(shí)間4與11日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普當(dāng)天簽署的備忘錄，智能手機(jī)、路由器以及部分電腦和筆記本等產(chǎn)品將不再被納入此前針對(duì)中國(guó)進(jìn)口商品實(shí)施的125%所謂“對(duì)等關(guān)稅”范圍內(nèi)，令市場(chǎng)對(duì)貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)緩解，國(guó)際原油價(jià)格反彈。新加坡燃料油市場(chǎng)上漲，低硫與高硫燃料油價(jià)差收窄至67美元/噸。LU主力合約與FU主力合約價(jià)差為481元/噸，較上一交易日下跌3元/噸；國(guó)際原油上漲，低高硫期價(jià)價(jià)差走縮，燃料油期價(jià)反彈。前20名持倉(cāng)方面，F(xiàn)U主力合約多空減倉(cāng)，凈空單出現(xiàn)增加。技術(shù)上，F(xiàn)U主力合約上方關(guān)注3000附近壓力，下方關(guān)注2700附近支撐，短線(xiàn)呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢(shì)。LU主力合約上方關(guān)注3500附近壓力，下方關(guān)注3200附近支撐，短線(xiàn)呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢(shì)。操作上，短線(xiàn)交易為主。

瀝青

當(dāng)?shù)貢r(shí)間4與11日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普當(dāng)天簽署的備忘錄，智能手機(jī)、路由器以及部分電腦和筆記本等產(chǎn)品將不再被納入此前針對(duì)中國(guó)進(jìn)口商品實(shí)施的125%所謂“對(duì)等關(guān)稅”范圍內(nèi)，令市場(chǎng)對(duì)貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)緩解，國(guó)際原油價(jià)格反彈。南方地區(qū)間歇迎來(lái)雨水天氣，前期集中備貨后下游需求難以消化；山東地區(qū)煉廠供應(yīng)有所減少，部分煉廠轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油，下游多剛需謹(jǐn)慎采購(gòu)；華東地區(qū)主力煉廠間歇生產(chǎn)，整體庫(kù)存壓力不大；華北地區(qū)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下跌，煉廠復(fù)產(chǎn)平穩(wěn)，市場(chǎng)零散剛需拿貨為主。技術(shù)上，BU主力合約上方關(guān)注3375附近壓力，下方關(guān)注3175附近支撐，短線(xiàn)呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢(shì)。操作上，短線(xiàn)交易為主。

LPG

當(dāng)?shù)貢r(shí)間4與11日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普當(dāng)天簽署的備忘錄，智能手機(jī)、路由器以及部分電腦和筆記本等產(chǎn)品將不再被納入此前針對(duì)中國(guó)進(jìn)口商品實(shí)施的125%所謂“對(duì)等關(guān)稅”范圍內(nèi)，令市場(chǎng)對(duì)貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)緩解，國(guó)際原油價(jià)格反彈。華南液化氣市場(chǎng)上漲，華南煉廠供應(yīng)減少，碼頭庫(kù)存有所回落；沙特5月CP下調(diào)，加征關(guān)稅將使美國(guó)丙烷的進(jìn)口受到影響，進(jìn)口氣成本上升，港口庫(kù)有所去化；華南國(guó)產(chǎn)氣價(jià)格環(huán)比上漲，PG主力合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為741左右。LPG主力合約多空減倉(cāng)，凈空單呈現(xiàn)減少。技術(shù)上，PG主力合約上方關(guān)注4550附近壓力，下方關(guān)注4275附近支撐，短線(xiàn)呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢(shì)，操作上，短線(xiàn)交易為主。

甲醇

近期國(guó)內(nèi)甲醇恢復(fù)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量，整體產(chǎn)量小幅增加。內(nèi)地部分裝置延續(xù)檢修，疊加長(zhǎng)約及零售訂單穩(wěn)定執(zhí)行，繼續(xù)推動(dòng)企業(yè)庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)，多數(shù)企業(yè)庫(kù)存維持低位運(yùn)行。上周外輪卸貨較少加之沿江船發(fā)以及轉(zhuǎn)口支撐下，甲醇港口庫(kù)存整體繼續(xù)去庫(kù)，短期預(yù)計(jì)外輪到港量仍偏低位，港口甲醇庫(kù)存或波動(dòng)有限。需求方面，內(nèi)蒙古寶豐三期裝置負(fù)荷提升中，其他企業(yè)裝置運(yùn)行穩(wěn)定，上周?chē)?guó)內(nèi)甲醇制烯烴行業(yè)開(kāi)工率環(huán)比增加，盛虹MTO裝置計(jì)劃4月中旬檢修，關(guān)注是否兌現(xiàn)。中美互相加征關(guān)稅對(duì)甲醇價(jià)格直接影響有限，但關(guān)稅政策引發(fā)市場(chǎng)對(duì)貿(mào)易收縮的擔(dān)憂(yōu)，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易格局產(chǎn)生了重大沖擊，短期仍可能對(duì)市場(chǎng)形成擾動(dòng)，建議多看少動(dòng)，觀望為主。

塑料

夜盤(pán)L2509漲0.01%收于7243元/噸。供應(yīng)端，上周產(chǎn)量環(huán)比+0.21%至62.47萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.14%至82.46%。需求端，上周PE下游制品平均開(kāi)工率環(huán)比+0.12%，同期偏低；其中農(nóng)膜開(kāi)工率環(huán)比-3.04%。庫(kù)存方面，上周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比+9.63%至48.06萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存環(huán)比-1.28%至61.04萬(wàn)噸，庫(kù)存中性。本周受大慶石化、浦城清潔能源、茂名石化等裝置重啟影響，產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)環(huán)比上升。中國(guó)對(duì)美關(guān)稅反制，提高PE進(jìn)口成本，或部分降低國(guó)內(nèi)PE供應(yīng)壓力。地膜需求收尾，農(nóng)膜訂單天數(shù)環(huán)比下降；包裝膜終端備貨，訂單天數(shù)小幅提升。成本方面，美國(guó)關(guān)稅利空影響仍存，美伊沖突仍有惡化的可能，國(guó)際油價(jià)震蕩。短期內(nèi)L2509預(yù)計(jì)震蕩走勢(shì)，下方關(guān)注7000附近支撐，上方關(guān)注7370附近壓力。

聚丙烯

夜盤(pán)PP2509跌0.14%收于7181元/噸。供應(yīng)端，上周PP產(chǎn)量環(huán)比+3.47%，產(chǎn)能利用率環(huán)比+2.66%至79.04%。需求端，上周PP下游各行業(yè)開(kāi)工率漲跌互現(xiàn)、窄幅變化，下游行業(yè)平均開(kāi)工率環(huán)比-0.05%至50.35%。庫(kù)存方面，上周PP庫(kù)存環(huán)比+1.77%至86.35萬(wàn)噸，庫(kù)存壓力仍偏高。4月PP行業(yè)集中檢修，本周濟(jì)南煉廠、中海殼牌、寧波金發(fā)等裝置計(jì)劃停車(chē)，產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)環(huán)比下降。塑編需求隨天氣轉(zhuǎn)暖增長(zhǎng)、訂單天數(shù)持續(xù)上升；管材、BOPP需求跟進(jìn)有限，訂單天數(shù)環(huán)比下降。美國(guó)對(duì)華關(guān)稅政策落地，終端制品出口受到抑制。成本方面，美國(guó)關(guān)稅利空影響仍存，美伊沖突仍有惡化的可能，國(guó)際油價(jià)震蕩。PP2509短期預(yù)計(jì)震蕩走勢(shì)，下方關(guān)注7110附近支撐，上方關(guān)注7290附近壓力。

苯乙烯

夜盤(pán)EB2505跌0.49%收于7456元/噸。供應(yīng)端，上周萬(wàn)華65萬(wàn)噸、浙石化60萬(wàn)噸裝置停車(chē)檢修，苯乙烯產(chǎn)量環(huán)比-6.64%至31.34萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-4.87%至68.41%。需求端，下游開(kāi)工率以跌為主，EPS、PS、ABS消耗環(huán)比-6.21%至24.3萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，工廠庫(kù)存環(huán)比+11.30%至22.83萬(wàn)噸；華東港口庫(kù)存環(huán)比-19.66%至9.56萬(wàn)噸，華南港口庫(kù)存環(huán)比-25.71%至2.6萬(wàn)噸。萬(wàn)華、浙石化檢修裝置預(yù)計(jì)于4月底至5月初重啟，4月苯乙烯供應(yīng)壓力緩解。EPS裝置開(kāi)工負(fù)荷下降，PS、ABS產(chǎn)成品累庫(kù)現(xiàn)象仍未改善，后市苯乙烯需求預(yù)計(jì)偏弱。終端方面，美國(guó)對(duì)華超級(jí)關(guān)稅落地，白色家電部分出口被迫通過(guò)內(nèi)需消化。成本方面，美國(guó)關(guān)稅利空影響仍存，美伊沖突仍有惡化的可能，國(guó)際油價(jià)震蕩。短期看，檢修導(dǎo)致的苯乙烯現(xiàn)貨緊平衡對(duì)價(jià)格存在支撐；中長(zhǎng)期看，隨著終端利空逐漸向上游傳導(dǎo)，后市價(jià)格存在回調(diào)的可能。

PVC

夜盤(pán)V2505跌0.26%收于4930元/噸。供應(yīng)端，上周天津渤化，安徽華塑、寧夏金昱元裝置停車(chē)檢修，產(chǎn)能利用率環(huán)比-3.35%至76.67%。需求端，上周PVC管材開(kāi)工率環(huán)比+0.3%至52.19%，型材開(kāi)工率環(huán)比-0.85%至40%，均處于同期低位。截至4月10日，PVC社會(huì)庫(kù)存環(huán)比-3.16%至75.32萬(wàn)噸，維持去化趨勢(shì)。4月國(guó)內(nèi)PVC裝置集中檢修，下周四川金路、新疆中泰裝置計(jì)劃停車(chē)，產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)持續(xù)下降。受關(guān)稅沖擊影響，下游PVC鋪地制品企業(yè)基本停車(chē)，管材、型材企業(yè)受影響較小。成本方面，內(nèi)蒙古地區(qū)限電影響電石供應(yīng)，但電石下游集中檢修，價(jià)格預(yù)計(jì)小幅下降；乙烯國(guó)外貨源充足、國(guó)內(nèi)需求偏弱，價(jià)格存在下滑空間。V2505下方關(guān)注4800附近壓力，上方關(guān)注5000附近支撐。

燒堿

夜盤(pán)SH2505漲0.25%收于2392元/噸。供應(yīng)端，上周壽光新龍、寧夏新昱元、安徽華塑裝置停車(chē)檢修，部分裝置開(kāi)工負(fù)荷提升，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.6%至83.9%。需求端，氧化鋁行業(yè)利潤(rùn)不佳，開(kāi)工率環(huán)比-5.03%至80.29%；上周粘膠短纖產(chǎn)能利用率環(huán)比-4.46%，印染開(kāi)工率環(huán)比-4.13%。庫(kù)存方面，上周液堿工廠庫(kù)存環(huán)比-0.65%至47.13萬(wàn)噸，仍處于歷史同期高位。燒堿檢修不及預(yù)期，供應(yīng)壓力仍偏高。部分高成本氧化鋁裝置持續(xù)虧損，部分企業(yè)計(jì)劃壓產(chǎn)或檢修，行業(yè)耗堿量預(yù)計(jì)持續(xù)下降。主力采購(gòu)價(jià)下調(diào)，非鋁下游或維持觀望、剛需采購(gòu)。美國(guó)對(duì)華關(guān)稅落地，下游部分行業(yè)出口受影響，耗堿需求隨之收縮。供需基本面偏弱，但同時(shí)05合約價(jià)格處于低位，下行動(dòng)力不足。短期內(nèi)SH2505預(yù)計(jì)震蕩走勢(shì)，下方關(guān)注2300附近支撐，上方關(guān)注2500附近壓力。

對(duì)二甲苯

特朗普實(shí)施90天的關(guān)稅暫緩，歐佩克下調(diào)全球原油需求預(yù)測(cè)，國(guó)際原油震蕩整理。PX供應(yīng)方面，周內(nèi)國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)量為66萬(wàn)噸，環(huán)比上周-0.588%。國(guó)內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率78.7%，環(huán)比上周-0.46%。需求方面，PTA開(kāi)工率77.99%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量為140.49萬(wàn)噸，較上周+1.27萬(wàn)噸，較去年同期-12.3萬(wàn)噸。PX裝置延續(xù)檢修，PX供應(yīng)繼續(xù)下滑。PTA裝置開(kāi)工率變動(dòng)不大，PX基本面壓力不大。PX2505合約隔夜微幅收跌，短期預(yù)計(jì)跟隨原料端波動(dòng)，下方關(guān)注5900關(guān)口支撐。

PTA

特朗普實(shí)施90天的關(guān)稅暫緩，歐佩克下調(diào)全球原油需求預(yù)測(cè)，國(guó)際原油震蕩整理。PTA擴(kuò)大至22。供應(yīng)方面，本周PTA開(kāi)工率77.99%，環(huán)比-2.49%；周內(nèi)PTA產(chǎn)量為136.2萬(wàn)噸，較上周-4.32萬(wàn)噸，較去年同期+14.79萬(wàn)噸。需求方面，中國(guó)聚酯行業(yè)周產(chǎn)量：155.24萬(wàn)噸，較上周+0.63萬(wàn)噸，環(huán)比漲0.41%。中國(guó)聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率：91.31%，環(huán)比跌0.21%。庫(kù)存方面本周PTA工廠庫(kù)存在4.32天，較上周+0.03天，較去年同期-0.44天，聚酯工廠PTA原料庫(kù)存在10.25天，較上周+1.2天，較去年同期+2.78天，短期價(jià)格波動(dòng)較大，下游剛需補(bǔ)庫(kù)。原油短期對(duì)聚酯有小幅提振，PTA供需短期持穩(wěn)，PTA2505隔夜小幅收跌，短期預(yù)計(jì)跟隨原油成本端波動(dòng)，下方關(guān)注4250附近支撐。

乙二醇

特朗普實(shí)施90天的關(guān)稅暫緩，歐佩克下調(diào)全球原油需求預(yù)測(cè)，國(guó)際原油震蕩整理。供應(yīng)方面，國(guó)乙二醇裝置周度產(chǎn)量在37.5萬(wàn)噸，較上周-5.51%。本周?chē)?guó)內(nèi)乙二醇總產(chǎn)能利用率62.37%，環(huán)比-3.63%。需求方面，中國(guó)聚酯行業(yè)周產(chǎn)量：155.24萬(wàn)噸，較上周+0.63萬(wàn)噸，環(huán)比漲0.41%。中國(guó)聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率：91.31%，環(huán)比跌0.21%。截至4月10日，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存總量68.69萬(wàn)噸，較周一減少1.35萬(wàn)噸；較上周四減少1.09萬(wàn)噸。本周主港發(fā)貨尚可且到貨一般，整體庫(kù)存去化降低，下周?chē)?guó)內(nèi)乙二醇華東總到港量預(yù)計(jì)在12.38萬(wàn)噸，較上周減少3.88萬(wàn)噸，乙二醇供需壓力不大，隔夜EG2505合約收跌，短期跟隨原油端波動(dòng)，價(jià)格關(guān)注4200附近支撐。

短纖

特朗普實(shí)施90天的關(guān)稅暫緩，歐佩克下調(diào)全球原油需求預(yù)測(cè)，國(guó)際原油震蕩整理。目前短纖產(chǎn)銷(xiāo)91.08%，較上期下滑13.8%。供應(yīng)方面，周內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量為15.55萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.26萬(wàn)噸，降幅為1.64%；產(chǎn)能利用率平均值為82.84%，環(huán)比下滑1.66%。周內(nèi)，部分棉型裝置產(chǎn)量有所下滑。需求方面，純滌紗行業(yè)平均開(kāi)工率在78.80%，環(huán)比下滑3.32%。庫(kù)存方面，截至4月10日，中國(guó)滌綸短纖工廠權(quán)益庫(kù)存9.69天，較上期減少0.43天；物理庫(kù)存18.66天，較上期增加0.21天。短期關(guān)稅影響，庫(kù)存累計(jì)壓力，裝置開(kāi)工率略有下滑。價(jià)格短期預(yù)計(jì)跟隨原油波動(dòng)，短纖主力合約2506隔夜收跌，下方關(guān)注6000整數(shù)關(guān)口支撐。

紙漿

隔夜紙漿震蕩，SP2507報(bào)收于5414元/噸，針葉漿銀星國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格跌50報(bào)6350元/噸。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示1-2月紙漿進(jìn)口增加、針葉漿進(jìn)口量有所增加，海外漿廠一季度存在減產(chǎn)計(jì)劃，巴西Suzano對(duì)4月亞洲價(jià)格上漲20美元/噸，智利Arauco公司對(duì)4月亞洲價(jià)格持平報(bào)825美元/噸。需求端，紙廠利潤(rùn)環(huán)比提升，按需采購(gòu)為主，下游需求環(huán)比總體小幅減少，成品紙開(kāi)工漲跌互現(xiàn)，白卡紙環(huán)比+0.7%，雙膠紙環(huán)比-0.5%，銅版紙環(huán)比-0.5%，生活紙環(huán)比-0.9%。截止2025年4月10日，中國(guó)紙漿主流港口樣本庫(kù)存量：201.4萬(wàn)噸，較上期下降0.8萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.4%，庫(kù)存量在本周期變動(dòng)不大，呈現(xiàn)小幅去庫(kù)走勢(shì)。紙漿港口庫(kù)存處于同期高水平，下游整體需求表現(xiàn)力度欠佳，但海外紙漿價(jià)格堅(jiān)挺，或限制現(xiàn)貨價(jià)格下跌幅度，后續(xù)注意紙漿進(jìn)口情況SP2507合約建議下方關(guān)注5300附近支撐，上方5600附近壓力，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

純堿

夜盤(pán)純堿主力合約期價(jià)跌幅0.37%。宏觀面：央行：一季度社融增量累計(jì)為15.18萬(wàn)億元，人民幣貸款增加9.78萬(wàn)億元；3月末M2余額326.06萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7%。隨著關(guān)稅摩擦的加劇，全球需求下滑，內(nèi)需更顯重要，預(yù)計(jì)后續(xù)國(guó)內(nèi)對(duì)沖政策將會(huì)加大力度，支撐內(nèi)需。基本面：供應(yīng)端來(lái)看，個(gè)別企業(yè)檢修，整體負(fù)荷下降。原材料無(wú)太大波動(dòng)，總體來(lái)說(shuō)對(duì)成本影響不大。需求端來(lái)看，下游需求表現(xiàn)疲軟，采購(gòu)情緒不佳，高價(jià)抵觸，隨用隨采為主，注意倉(cāng)位操作，操作上建議，目前純堿主力合約2505，1360附近可以嘗試空單，止損價(jià)格1370元，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

玻璃

夜盤(pán)玻璃主力合約期價(jià)上漲0.52%。宏觀面：央行：一季度社融增量累計(jì)為15.18萬(wàn)億元，人民幣貸款增加9.78萬(wàn)億元；3月末M2余額326.06萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7%。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)社融方面有所改善，主要來(lái)源于政府端債券，從玻璃基本面上看，供應(yīng)端浮法玻璃以天然氣，煤炭，石油為原材料制作的玻璃，整體利潤(rùn)小幅增加，主要原因來(lái)自于原材料成本下跌，產(chǎn)量整體保持下滑。需求端，整體出貨較弱，產(chǎn)銷(xiāo)有所下滑，多數(shù)企業(yè)穩(wěn)價(jià)出貨為主，個(gè)別價(jià)格微幅提漲，下游操作仍顯謹(jǐn)慎，剛需為主。庫(kù)存繼續(xù)下降，對(duì)于價(jià)格有所支撐。操作上建議，玻璃主力合約2505，1140附近輕倉(cāng)做多，止損價(jià)格1100，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

天然橡膠

全球天然橡膠產(chǎn)區(qū)逐步開(kāi)割，云南產(chǎn)區(qū)開(kāi)割進(jìn)度正常，初期膠水較少原料供應(yīng)偏緊。上周青島現(xiàn)貨總庫(kù)存呈現(xiàn)小幅去庫(kù)態(tài)勢(shì)，保稅庫(kù)存維持累庫(kù)，一般貿(mào)易庫(kù)存繼續(xù)呈現(xiàn)去庫(kù)，現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)刺激輪胎企業(yè)采購(gòu)積極性，青島倉(cāng)庫(kù)提貨量明顯比前期提升，但時(shí)處海外低產(chǎn)期，出庫(kù)量大于入庫(kù)量，帶動(dòng)青島總庫(kù)存呈現(xiàn)小幅去庫(kù)。需求方面，上周?chē)?guó)內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比下降，半鋼胎產(chǎn)能利用率增減不一，上月底檢修的企業(yè)開(kāi)工逐步恢復(fù)至常規(guī)水平，另有部分企業(yè)適當(dāng)降負(fù)運(yùn)行；全鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率下調(diào)，個(gè)別企業(yè)存檢修安排對(duì)整體產(chǎn)能利用率形成拖拽，短期輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率存穩(wěn)中走弱預(yù)期。關(guān)稅政策引發(fā)市場(chǎng)對(duì)貿(mào)易收縮的擔(dān)憂(yōu)，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易格局產(chǎn)生了重大沖擊，短期仍可能對(duì)市場(chǎng)形成擾動(dòng)，建議多看少動(dòng)，觀望為主。

合成橡膠

近期國(guó)內(nèi)原料端供應(yīng)充裕，價(jià)格趨弱成本支撐不足，雖然4月中下旬兩套丁二烯裝置存檢修計(jì)劃，丁二烯供應(yīng)預(yù)期下滑，但下游順丁橡膠同步檢修對(duì)沖了部分檢修帶來(lái)的支撐。上周順丁橡膠生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存總體小幅增加，關(guān)稅政策影響持續(xù)發(fā)酵，宏觀經(jīng)濟(jì)及合成橡膠下游出口需求下降預(yù)期影響強(qiáng)烈，避險(xiǎn)情緒下現(xiàn)貨市場(chǎng)持續(xù)大幅倒掛出貨，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存增加，樣本貿(mào)易企業(yè)庫(kù)存下降。需求方面，上周?chē)?guó)內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比下降，半鋼胎產(chǎn)能利用率增減不一，上月底檢修的企業(yè)開(kāi)工逐步恢復(fù)至常規(guī)水平，另有部分企業(yè)適當(dāng)降負(fù)運(yùn)行；全鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率下調(diào)，個(gè)別企業(yè)存檢修安排對(duì)整體產(chǎn)能利用率形成拖拽，短期輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率存穩(wěn)中走弱預(yù)期。關(guān)稅政策引發(fā)市場(chǎng)對(duì)貿(mào)易收縮的擔(dān)憂(yōu)，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易格局產(chǎn)生了重大沖擊，短期仍可能對(duì)市場(chǎng)形成擾動(dòng)，建議多看少動(dòng)，觀望為主。

尿素

近期國(guó)內(nèi)尿素部分裝置停車(chē)檢修復(fù)產(chǎn)，日產(chǎn)量小幅提升，本周暫無(wú)企業(yè)裝置計(jì)劃停車(chē)，2-3家停車(chē)裝置恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到短時(shí)的企業(yè)故障發(fā)生，產(chǎn)量波動(dòng)或有限。近期農(nóng)業(yè)處于空檔期，春季肥掃尾，華北夏季高氮肥備貨卻遲遲未放量；上周復(fù)合肥工廠開(kāi)工下滑，市場(chǎng)情緒不穩(wěn)定，各方操作積極性難恢復(fù)，復(fù)合肥企業(yè)成品庫(kù)存高企，復(fù)合肥開(kāi)工率或繼續(xù)小幅下滑；三聚氰胺下游跟進(jìn)氛圍并不樂(lè)觀，工廠開(kāi)工率處于低位。上周?chē)?guó)內(nèi)尿素企業(yè)庫(kù)存呈現(xiàn)增加，市場(chǎng)情緒受挫，下游補(bǔ)倉(cāng)放緩，尿素流向減少，企業(yè)庫(kù)存隨之增加。美國(guó)加征關(guān)稅引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)擔(dān)憂(yōu)，從宏觀層面和資金情緒上對(duì)尿素市場(chǎng)形成擾動(dòng)，短線(xiàn)建議多看少動(dòng)，觀望為主。

瓶片

特朗普實(shí)施90天的關(guān)稅暫緩，歐佩克下調(diào)全球原油需求預(yù)測(cè)，國(guó)際原油震蕩整理。供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)量為32.07萬(wàn)噸，較上周增加0.72萬(wàn)噸，增加 2.30%。聚酯瓶片開(kāi)工率75.38%，環(huán)比增加2.71%。中國(guó)聚酯行業(yè)周產(chǎn)量：155.24萬(wàn)噸，較上周+0.63萬(wàn)噸，環(huán)比漲0.41%。中國(guó)聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率：91.31%，環(huán)比跌0.21%。出口方面，2025年2月中國(guó)聚酯瓶片出口48.76萬(wàn)噸，較上月增加6.60萬(wàn)噸，或+15.66%。部分裝置檢修重啟，瓶片開(kāi)工率回升，目前整體供需壓力小幅增加，但生產(chǎn)毛利-160.4，利潤(rùn)虧損對(duì)價(jià)格有一定支撐，短期整體跟隨原油端波動(dòng)，隔夜瓶片2506合約收跌，下方關(guān)注5500附近支撐。

原木

原木日內(nèi)震蕩，LG2507報(bào)收于834.5元/m3，期貨升水現(xiàn)貨。輻射松原木山東地區(qū)報(bào)價(jià)780元/m3，-0元/m3；江蘇地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格770元/m3，-0元/m3，進(jìn)口CFR報(bào)價(jià)114美元，周環(huán)比-1美元。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示1月原木、針葉原木進(jìn)口量同環(huán)比減少，2月同環(huán)比增加，新西蘭原木離港量2月增加，預(yù)期3月供應(yīng)小幅回落但仍維持高位。需求端，原木港口日均出庫(kù)量周度提升。截止2025年4月9日當(dāng)周，中國(guó)針葉原木港口樣本庫(kù)存量：359萬(wàn)m3，環(huán)比減少1萬(wàn)m3，庫(kù)存第二周去化。目前港口庫(kù)存處于年內(nèi)中性水平，外盤(pán)價(jià)格回落、進(jìn)口換算超過(guò)國(guó)內(nèi)價(jià)格構(gòu)成成本支撐，原木下游整體需求邊際恢復(fù)，供需雙增格局下基本面矛盾不大，后續(xù)注意原木進(jìn)口情況，現(xiàn)貨有支撐，期貨區(qū)間震蕩。LG2507合約建議下方關(guān)注810附近支撐，上方850附近壓力，區(qū)間操作。

※ 有色黑色

貴金屬

隔夜，滬金主連合約跌0.32%至760.18元/克；滬銀主連合約漲0.51%至8135元/千克；外盤(pán)方面，COMEX黃金期貨跌0.55%報(bào)3226.8美元/盎司，COMEX白銀期貨漲1.14%報(bào)32.275美元/盎司。特朗普反復(fù)調(diào)整的激進(jìn)關(guān)稅政策引發(fā)國(guó)內(nèi)外投資者拋售美元相關(guān)資產(chǎn)，盡管半導(dǎo)體和消費(fèi)電子產(chǎn)品關(guān)稅獲得暫時(shí)豁免，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒邊際緩解導(dǎo)致金價(jià)上行遇阻，但特朗普聲明半導(dǎo)體關(guān)稅明細(xì)將于本周公布，政策不確定性再度添加。在美國(guó)信用和市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加劇的背景下，美元作為全球儲(chǔ)備貨幣地位邊際松動(dòng)，提振黃金的貨幣金融屬性。美國(guó)3月CPI數(shù)據(jù)的意外放緩?fù)苿?dòng)降息預(yù)期小幅回升，但通脹預(yù)期指標(biāo)顯著抬升，關(guān)稅或?qū)⒂谖磥?lái)3-6個(gè)月對(duì)通脹數(shù)據(jù)造成擾動(dòng)，不確定性較強(qiáng)或使美聯(lián)儲(chǔ)不得不維持其謹(jǐn)慎觀望的鷹派基調(diào)以等待更多信息。近期CFTC黃金投機(jī)凈多頭寸呈下行趨勢(shì)，金價(jià)高位回調(diào)需求漸顯。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，黃金在關(guān)稅預(yù)期持續(xù)擾動(dòng)、避險(xiǎn)情緒及降息預(yù)期提振、央行持續(xù)購(gòu)金的支撐下或繼續(xù)維持上行趨勢(shì)，中長(zhǎng)期逢低布局邏輯不變。白銀方面，受經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期升溫影響銀價(jià)此前大幅下挫，但受黃金貨幣屬性提振呈震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，金銀比維持高位，供需偏緊格局下白銀性?xún)r(jià)比日益凸顯。滬金2506合約參考運(yùn)行區(qū)間700-780元/克，滬銀2506合約參考運(yùn)行區(qū)間7600-8300元/千克。

滬銅

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)，持倉(cāng)量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強(qiáng)。國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)柯林斯：目前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)需要維持利率不變的時(shí)間將更長(zhǎng)，如有需要，美聯(lián)儲(chǔ)“絕對(duì)”準(zhǔn)備好幫助穩(wěn)定市場(chǎng)；卡什卡利：還沒(méi)看到嚴(yán)重的混亂，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)只在真正緊急的情況下謹(jǐn)慎干預(yù)；穆薩勒姆：美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該警惕由關(guān)稅推動(dòng)的持續(xù)通脹。國(guó)內(nèi)方面，央行：一季度社融增量累計(jì)為15.18萬(wàn)億元，人民幣貸款增加9.78萬(wàn)億元；3月末M2余額326.06萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7%。基本面上，銅精礦加工費(fèi)指數(shù)疊創(chuàng)新低，國(guó)內(nèi)南北方粗銅加工費(fèi)亦小幅走弱，精煉銅原料供給趨緊問(wèn)題仍將延續(xù)。供給方面，由于銅精礦供應(yīng)緊張加之貿(mào)易方面爭(zhēng)端令對(duì)美進(jìn)口廢銅渠道受阻，國(guó)內(nèi)冶煉廠在原料供給偏緊的背景下或有一定產(chǎn)量方面的回落，此外據(jù)SMM報(bào)道，4月亦有3家冶煉廠有檢修計(jì)劃實(shí)施。整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)精銅供應(yīng)量級(jí)或有小幅收斂。需求方面，銅價(jià)急跌后令上游出現(xiàn)一定惜售情緒調(diào)高現(xiàn)貨價(jià)格，下游逢低采買(mǎi)意愿亦有加強(qiáng)。從需求訂單來(lái)看，銅材加工在四月旺季節(jié)點(diǎn)以及銅價(jià)回落的刺激下，訂單排產(chǎn)皆有提升，需求穩(wěn)定增長(zhǎng)。整體而言，滬銅基本面或處于供給小幅收斂、需求穩(wěn)定增長(zhǎng)的階段，庫(kù)存持續(xù)去化，內(nèi)需消費(fèi)預(yù)期向好。期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉(cāng)購(gòu)沽比為1.18，環(huán)比-0.0066，期權(quán)市場(chǎng)情緒偏多，隱含波動(dòng)率略升。操作建議，輕倉(cāng)逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

氧化鋁

隔夜氧化鋁主力合約震蕩回落，持倉(cāng)量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強(qiáng)。宏觀方面，央行：一季度社融增量累計(jì)為15.18萬(wàn)億元，人民幣貸款增加9.78萬(wàn)億元；3月末M2余額326.06萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7%?；久嫔?，原料端鋁土礦報(bào)價(jià)有所回落，進(jìn)口量及在途海漂量皆較以往同比回升，原料供應(yīng)壓力逐步釋放。氧化鋁供給方面，由于氧化鋁產(chǎn)能的集中釋放加之市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂(yōu)，令海內(nèi)外氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格回落，國(guó)內(nèi)部分冶煉廠出現(xiàn)成本利潤(rùn)倒掛現(xiàn)象，后續(xù)或有階段性檢修計(jì)劃，故國(guó)內(nèi)氧化鋁供給或有小幅收斂。氧化鋁需求方面，國(guó)內(nèi)電解鋁廠在運(yùn)行產(chǎn)能及開(kāi)工率皆有小幅上漲，加之原料氧化鋁成本價(jià)格的回落，增厚部分冶煉利潤(rùn)，生產(chǎn)積極性提升。整體來(lái)看，氧化鋁基本面或處于供給小幅收斂、需求穩(wěn)定增長(zhǎng)的階段。操作建議，輕倉(cāng)震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

滬鋁

隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢(shì)，持倉(cāng)量增加，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)柯林斯：目前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)需要維持利率不變的時(shí)間將更長(zhǎng)，如有需要，美聯(lián)儲(chǔ)“絕對(duì)”準(zhǔn)備好幫助穩(wěn)定市場(chǎng)；卡什卡利：還沒(méi)看到嚴(yán)重的混亂，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)只在真正緊急的情況下謹(jǐn)慎干預(yù)；穆薩勒姆：美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該警惕由關(guān)稅推動(dòng)的持續(xù)通脹。國(guó)內(nèi)方面，央行：一季度社融增量累計(jì)為15.18萬(wàn)億元，人民幣貸款增加9.78萬(wàn)億元；3月末M2余額326.06萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7%。基本面上，電解鋁供給端，國(guó)內(nèi)主要電解鋁廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，部分地區(qū)前期因虧損減產(chǎn)的產(chǎn)能也在原料價(jià)格回落利潤(rùn)增加等有利條件下逐步復(fù)工，整體來(lái)看，電解鋁廠開(kāi)工及運(yùn)行產(chǎn)能皆有小幅增加，供給穩(wěn)增。電解鋁需求端，國(guó)內(nèi)鋁材加工因4月旺季節(jié)點(diǎn)而訂單排產(chǎn)有所提振，加之消費(fèi)端受到國(guó)家提振內(nèi)需政策的影響，新能源汽車(chē)、家電、光伏等行業(yè)助力鋁材需求提升，令國(guó)內(nèi)鋁錠社會(huì)庫(kù)存穩(wěn)步去化?？傮w來(lái)看，電解鋁基本面或處于供需雙增的局面，但亦不可忽視在國(guó)際貿(mào)易問(wèn)題上，由于前期鋁材國(guó)內(nèi)退稅的取消以及海外加征關(guān)稅事件帶來(lái)的出口貿(mào)易受阻引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。期權(quán)方面，購(gòu)沽比為0.85，環(huán)比+0.0264，期權(quán)市場(chǎng)情緒偏空，隱含波動(dòng)率略升。操作建議，輕倉(cāng)震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

滬鉛

滬鉛夜盤(pán)下跌0.56%。宏觀面：美方豁免部分商品“對(duì)等關(guān)稅”。美國(guó)海關(guān)與邊境保護(hù)局11日晚宣布，聯(lián)邦政府已同意對(duì)智能手機(jī)、電腦、芯片等電子產(chǎn)品免除所謂“對(duì)等關(guān)稅”?；久妫汗?yīng)端再生精鉛產(chǎn)量環(huán)比上升，電解鉛產(chǎn)量大幅上升供給端均出現(xiàn)上行表現(xiàn)。昨日精鉛主流出廠價(jià)格對(duì)SMM1#鉛均價(jià)貼水50-0元/噸，部分貨源升水0-50元/噸園區(qū)內(nèi)可以成交。需求端:精鉛持貨商出貨意愿增加，精鉛持貨商報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，不出貨者居多。再生精鉛價(jià)格與原生鉛價(jià)格倒掛100元/噸。下游電池生產(chǎn)企業(yè)剛需采購(gòu)偏向原生鉛，再生精鉛成交清淡。隨著 4 月傳統(tǒng)淡季，新訂單減少，企業(yè)多采取以銷(xiāo)定產(chǎn)策略。綜合來(lái)說(shuō)，供應(yīng)端產(chǎn)量提升，需求端呈現(xiàn)疲態(tài)，下游廠家目前接貨態(tài)度依舊保持觀望，同時(shí)國(guó)外庫(kù)存高位，壓制鉛價(jià)上行，目前短期反彈已經(jīng)修復(fù)部分悲觀情緒，雖然近期國(guó)內(nèi)可能加大政策刺激應(yīng)對(duì)關(guān)稅風(fēng)波，但政策未出之前，滬鉛短期反彈預(yù)計(jì)結(jié)束，操作上建議，滬鉛主力合約2505在17000元/噸附近輕倉(cāng)做空，止損17200元/噸，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬鋅

國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)柯林斯：目前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)需要維持利率不變的時(shí)間將更長(zhǎng)，如有需要，美聯(lián)儲(chǔ)“絕對(duì)”準(zhǔn)備好幫助穩(wěn)定市場(chǎng)；卡什卡利：還沒(méi)看到嚴(yán)重的混亂，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)只在真正緊急的情況下謹(jǐn)慎干預(yù)；穆薩勒姆：美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該警惕由關(guān)稅推動(dòng)的持續(xù)通脹。國(guó)內(nèi)方面，央行：一季度社融增量累計(jì)為15.18萬(wàn)億元，人民幣貸款增加9.78萬(wàn)億元；3月末M2余額326.06萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7%?；久?，國(guó)內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費(fèi)持續(xù)上升，疊加硫酸價(jià)格上漲明顯，冶煉廠利潤(rùn)進(jìn)一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加，加上部分檢修停產(chǎn)產(chǎn)能恢復(fù)，整體產(chǎn)量將保持增加。目前進(jìn)口窗口關(guān)閉，且進(jìn)口虧損擴(kuò)大，后續(xù)精鋅進(jìn)口預(yù)計(jì)明顯下降。需求端，下游傳統(tǒng)旺季需求逐步回暖，近期鋅價(jià)下跌，下游逢低采購(gòu)氛圍改善，國(guó)內(nèi)庫(kù)存下降明顯，有望進(jìn)入傳統(tǒng)去庫(kù)周期，海外延續(xù)去庫(kù)。終端地產(chǎn)邊際改善，但仍對(duì)需求造成拖累，關(guān)注后續(xù)利好政策指引。操作上，建議暫時(shí)觀望。

滬鎳

國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)柯林斯：目前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)需要維持利率不變的時(shí)間將更長(zhǎng)，如有需要，美聯(lián)儲(chǔ)“絕對(duì)”準(zhǔn)備好幫助穩(wěn)定市場(chǎng)；卡什卡利：還沒(méi)看到嚴(yán)重的混亂，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)只在真正緊急的情況下謹(jǐn)慎干預(yù)；穆薩勒姆：美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該警惕由關(guān)稅推動(dòng)的持續(xù)通脹。國(guó)內(nèi)方面，央行：一季度社融增量累計(jì)為15.18萬(wàn)億元，人民幣貸款增加9.78萬(wàn)億元；3月末M2余額326.06萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7%?；久妫∧嵴甈NBP政策實(shí)施，提高鎳資源供應(yīng)成本，印尼鎳礦價(jià)格將維持堅(jiān)挺。不過(guò)冶煉端國(guó)內(nèi)各大冶煉廠維持正常生產(chǎn)，產(chǎn)量繼續(xù)爬升；印尼鎳鐵產(chǎn)能預(yù)計(jì)加快釋放，產(chǎn)量回升明顯。需求端，不銹鋼企業(yè)節(jié)后基本復(fù)產(chǎn)，但環(huán)保檢修影響產(chǎn)量，因此對(duì)鎳需求不利；新能源汽車(chē)需求繼續(xù)爬升，但占比較小影響有限。不過(guò)近期鎳價(jià)下跌，下游采購(gòu)備貨意愿改善，國(guó)內(nèi)庫(kù)存出現(xiàn)明顯下降，但海外維持累庫(kù)。操作上，建議暫時(shí)觀望。

不銹鋼

宏觀方面，今年1至2月，我國(guó)新增發(fā)布大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新領(lǐng)域國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)13項(xiàng)；截至目前，2024年和2025年“兩新”領(lǐng)域計(jì)劃制定修訂的294項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)中，已累計(jì)發(fā)布185項(xiàng)。具體來(lái)看，設(shè)備更新方面，出臺(tái)能耗限額、設(shè)備能效、污染物和碳排放等國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)85項(xiàng)，支撐產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。消費(fèi)品以舊換新方面，發(fā)布家電、家居、汽車(chē)、廚衛(wèi)用具等國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)57項(xiàng)，保障消費(fèi)品質(zhì)量安全?；久嬖隙?，印尼政府PNBP政策實(shí)施，提高鎳資源供應(yīng)成本；印尼的雨季尚未完全結(jié)束，導(dǎo)致供應(yīng)依然偏緊，預(yù)計(jì)印尼鎳礦價(jià)格將維持堅(jiān)挺。印尼鎳鐵產(chǎn)能加快釋放，產(chǎn)量回升明顯，近期鎳鐵價(jià)格出現(xiàn)明顯回落，原料成本支撐減弱。供應(yīng)端，鋼廠整體維持正常生產(chǎn)，不過(guò)不銹鋼價(jià)格下跌，鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)收縮，4月部分鋼廠檢修減產(chǎn)可能增多，總產(chǎn)量預(yù)計(jì)有小幅下降。需求端，傳統(tǒng)需求旺季表現(xiàn)不及預(yù)期，新增訂單平淡，且出口需求大幅放緩。關(guān)注后續(xù)隨著下游庫(kù)存消化，預(yù)計(jì)采購(gòu)需求將出現(xiàn)改善。近期國(guó)內(nèi)不銹鋼進(jìn)入去庫(kù)周期，整體去庫(kù)速度仍偏慢。操作上，建議暫時(shí)觀望。

滬錫

國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)柯林斯：目前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)需要維持利率不變的時(shí)間將更長(zhǎng)，如有需要，美聯(lián)儲(chǔ)“絕對(duì)”準(zhǔn)備好幫助穩(wěn)定市場(chǎng)；卡什卡利：還沒(méi)看到嚴(yán)重的混亂，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)只在真正緊急的情況下謹(jǐn)慎干預(yù)；穆薩勒姆：美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該警惕由關(guān)稅推動(dòng)的持續(xù)通脹。國(guó)內(nèi)方面，央行：一季度社融增量累計(jì)為15.18萬(wàn)億元，人民幣貸款增加9.78萬(wàn)億元；3月末M2余額326.06萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7%?；久?，緬甸錫礦復(fù)產(chǎn)工作逐步推進(jìn)，緬甸地震對(duì)生產(chǎn)運(yùn)輸造成影響；剛果Bisie礦山計(jì)劃恢復(fù)生產(chǎn)，有望緩解礦端緊缺擔(dān)憂(yōu)。冶煉端，目前云南地區(qū)錫礦流動(dòng)量處于歷史低位，江西廢料供應(yīng)制約依舊明顯，原料結(jié)構(gòu)性矛盾較為明顯，開(kāi)工率低于正常水平。近期錫價(jià)下跌，下游訂單得到改善，并且美國(guó)暫停部分國(guó)家關(guān)稅，利好電子產(chǎn)品出口需求，下游采購(gòu)意愿回暖，國(guó)內(nèi)外庫(kù)存均下降。操作上，建議暫時(shí)觀望。

硅鐵

昨日，硅鐵2506合約收盤(pán)5860，下跌0.10%，現(xiàn)貨端，寧夏硅鐵現(xiàn)貨報(bào)5820，價(jià)格持穩(wěn)。宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒表示，關(guān)稅或?qū)е旅缆?lián)儲(chǔ)在通脹較高情況下降息以避免經(jīng)濟(jì)衰退。硅鐵產(chǎn)區(qū)受利潤(rùn)倒掛影響及礦熱爐檢修等原因影響，存在檢修減產(chǎn)情況明顯增加，電力成本支撐，現(xiàn)貨價(jià)格變化空間較為有限，需求方面，鐵水產(chǎn)量延續(xù)小幅回升，鋼材需求預(yù)期總體仍較弱。利潤(rùn)方面，內(nèi)蒙古現(xiàn)貨利潤(rùn)-123元/噸；寧夏現(xiàn)貨利潤(rùn)+1元/噸。市場(chǎng)方面，鋼廠采購(gòu)較為謹(jǐn)慎，等待新一輪采購(gòu)招標(biāo)。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線(xiàn)位于20和60均線(xiàn)下方，操作上，震蕩運(yùn)行對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

錳硅

昨日，錳硅2505合約收盤(pán)5946，下跌0.07%，現(xiàn)貨端，內(nèi)蒙硅錳現(xiàn)貨報(bào)5800，價(jià)格持穩(wěn)。宏觀方面，3月，個(gè)人住房新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率約為3.1%，同比下降約60個(gè)基點(diǎn)。板塊承壓運(yùn)行，鐵合金目前生產(chǎn)利潤(rùn)為負(fù)，價(jià)格窄幅運(yùn)行，大方向跟隨鋼材波動(dòng)?；久?，供應(yīng)端生產(chǎn)虧損，現(xiàn)貨生產(chǎn)積極性不高，成本端，錳礦港口庫(kù)存同期低位，下游鐵水產(chǎn)量延續(xù)回升，但是粗鋼壓減下，需求預(yù)期較弱。利潤(rùn)方面，內(nèi)蒙古現(xiàn)貨利潤(rùn)-130元/噸；寧夏現(xiàn)貨利潤(rùn)-430元/噸。市場(chǎng)方面，鋼廠采購(gòu)較為謹(jǐn)慎，等待新一輪采購(gòu)招標(biāo)。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線(xiàn)位于20和60均線(xiàn)下方，操作上，震蕩運(yùn)行對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦煤

夜盤(pán)，焦煤2505合約收盤(pán)903.0，上漲0.17%，現(xiàn)貨端，蒙5#原煤報(bào)830，下跌10元/噸。宏觀面，受搶出口影響，2025年一季度我國(guó)貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值10.3萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史同期新高?；久?，供應(yīng)寬松，關(guān)稅影響，板塊需求承壓。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線(xiàn)位于20和60均線(xiàn)下方，操作上，震蕩偏弱運(yùn)行對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦炭

夜盤(pán)，焦炭2505合約收盤(pán)1547.5，上漲0.75%，現(xiàn)貨端，焦炭首輪提漲落地。美方近日宣布豁免部分產(chǎn)品“對(duì)等關(guān)稅”，關(guān)稅政策變化頻繁，市場(chǎng)情緒反復(fù)。基本面，短期供應(yīng)彈性好于焦煤，本期鐵水產(chǎn)量240.22萬(wàn)噸+1.49萬(wàn)噸，供需均衡，市場(chǎng)預(yù)期鐵水上升空間有限。利潤(rùn)方面，本期全國(guó)30家獨(dú)立焦化廠平均噸焦虧損53元/噸。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線(xiàn)位于20和60均線(xiàn)下方，操作上，震蕩運(yùn)行對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

鐵礦

夜盤(pán)I2509合約震蕩偏強(qiáng)。宏觀面，根據(jù)紐約聯(lián)儲(chǔ)消費(fèi)者預(yù)期調(diào)查，3月份一年期通脹預(yù)期從前一個(gè)月的3.13%升至3.58%，一年期通脹預(yù)期中值為2023年9月以來(lái)最高。供需方面，本期澳巴鐵礦石發(fā)運(yùn)量和到港量增加， 而47港庫(kù)存繼續(xù)下滑，鐵水產(chǎn)量環(huán)比延續(xù)增加。總的來(lái)看，關(guān)稅問(wèn)題仍影響當(dāng)前市場(chǎng)情緒，注意盤(pán)面變化。技術(shù)上，I2509 合約1小時(shí) MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA低位反彈至0軸附近。操作上，日內(nèi)短線(xiàn)交易，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

螺紋

夜盤(pán)RB2510合約震蕩偏強(qiáng)。宏觀面，商務(wù)部就美方豁免部分產(chǎn)品“對(duì)等關(guān)稅”回應(yīng)：這是美方修正錯(cuò)誤做法的一小步，敦促美方徹底取消“對(duì)等關(guān)稅”的錯(cuò)誤做法，回到相互尊重，通過(guò)平等對(duì)話(huà)解決分歧的正確道路上來(lái)。供需情況，本期螺紋鋼周度產(chǎn)量+3.72萬(wàn)噸，庫(kù)存六連降，表需維持在250萬(wàn)噸附近。原料端，甘肅蘭州主流大礦旗下三座煉焦煤礦停產(chǎn)，涉及產(chǎn)能410萬(wàn)噸，復(fù)產(chǎn)時(shí)間待定；焦炭首輪提漲落地。整體上，現(xiàn)貨市場(chǎng)觀望情緒較濃，關(guān)稅問(wèn)題將繼續(xù)影響市場(chǎng)，注意盤(pán)面變化。技術(shù)上，RB2510合約1小時(shí)MACD指標(biāo)顯示DIFF與 DEA反彈至0軸附近。操作上，日內(nèi)短線(xiàn)交易，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

熱卷

夜盤(pán)HC2510合約震蕩偏強(qiáng)。宏觀面，歐盟委員會(huì)發(fā)言人表示，歐盟和中國(guó)已同意研究為中國(guó)制造的電動(dòng)汽車(chē)設(shè)定最低價(jià)格，以取消歐盟于2024年征收的關(guān)稅。供需情況，本期熱卷周度產(chǎn)量-9.4萬(wàn)噸，庫(kù)存繼續(xù)下降，表需下滑16.99 萬(wàn)噸。原料端，甘肅蘭州主流大礦旗下三座煉焦煤礦停產(chǎn)，涉及產(chǎn)能410萬(wàn)噸，復(fù)產(chǎn)時(shí)間待定；焦炭首輪提漲落地。整體上，現(xiàn)貨市場(chǎng)觀望情緒較濃，關(guān)稅問(wèn)題將繼續(xù)影響市場(chǎng)，注意盤(pán)面變化。技術(shù)上，HC2510合約1小時(shí) MACD 指標(biāo)顯示DIFF與 DEA向上反彈。操作上，日內(nèi)短線(xiàn)交易，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

工業(yè)硅

宏觀面：央行：一季度社融增量累計(jì)為15.18萬(wàn)億元，人民幣貸款增加9.78萬(wàn)億元；3月末M2余額326.06萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7%。供應(yīng)：西北地區(qū)大廠減產(chǎn)已落地，中小企業(yè)面對(duì)低迷的市場(chǎng)行情也采取減停產(chǎn)的操作，整體市場(chǎng)行情持續(xù)悲觀，西南地區(qū)除國(guó)企正常開(kāi)工之外，寥寥保供廠家預(yù)計(jì)在近期開(kāi)爐，但是數(shù)量微乎其微，剩余廠家表示若成本太高，則進(jìn)入七月也不一定開(kāi)工。需求：下游拉晶環(huán)節(jié)原料庫(kù)存依舊維持高位，僅進(jìn)行剛需采購(gòu)，上周庫(kù)存并無(wú)較大變化，綜合來(lái)說(shuō)，供應(yīng)低位，需求減少，庫(kù)存維持高位，工業(yè)硅縮量下跌，基差拉大，操作上建議，工業(yè)硅主力合約2505暫時(shí)觀望。

碳酸鋰

盤(pán)面走勢(shì)，碳酸鋰主力合約震蕩偏強(qiáng)，截止收盤(pán)+0.83%。持倉(cāng)量環(huán)比減少，現(xiàn)貨升水，基差走弱?；久嫔希妓徜嚮久嫔?，原料端鋰礦貿(mào)易商挺價(jià)情緒有所減弱，整體鋰礦報(bào)價(jià)隨現(xiàn)貨價(jià)格趨弱而小幅下調(diào)。供給方面，受宏觀不確定性風(fēng)險(xiǎn)的影響，碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)偏弱，波動(dòng)加劇。小部分鹽廠因鋰價(jià)下行而影響利潤(rùn)有減量計(jì)劃，頭部冶煉廠目前生產(chǎn)暫穩(wěn)。需求方面，下游加工廠在貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)不確定性較高的節(jié)點(diǎn)下，普遍持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，多以剛需采買(mǎi)策略為主，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交熱度表現(xiàn)一般。庫(kù)存方面，碳酸鋰社會(huì)庫(kù)存目前仍處于累積狀態(tài)，短期來(lái)看碳酸鋰基本面仍保持供給偏多的格局。期權(quán)方面，持倉(cāng)量沽購(gòu)比值為39.55%，環(huán)比+0.0951%，期權(quán)市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)持倉(cāng)占據(jù)優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)情緒偏多頭，隱含波動(dòng)率略降。技術(shù)面上，60分鐘MACD，雙線(xiàn)位于0軸下方，紅柱走擴(kuò)。操作建議，輕倉(cāng)逢低短多交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險(xiǎn)。

多晶硅

宏觀面：央行：一季度社融增量累計(jì)為15.18萬(wàn)億元，人民幣貸款增加9.78萬(wàn)億元；3月末M2余額326.06萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7%。社融回升，基本面上，供應(yīng)層面，當(dāng)下全行業(yè)超過(guò)一半企業(yè)開(kāi)展裝置檢修工作。新疆地區(qū)尤為突出，在蒙古地區(qū)，較多企業(yè)因質(zhì)量問(wèn)題或正在進(jìn)行檢修。供應(yīng)下滑明顯。需求層面，目前多晶硅下游需求呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)。特別是拉晶企業(yè)，觀望情緒濃重，采購(gòu)意愿并不急切。下游企業(yè)普遍預(yù)估遠(yuǎn)期硅料價(jià)格會(huì)下跌，故而打算等價(jià)格企穩(wěn)后再補(bǔ)充庫(kù)存。庫(kù)存層面，多晶硅行業(yè)庫(kù)存壓力依舊高企，且?guī)齑嬷饕杏诙嗑Ч枭a(chǎn)廠家。鑒于下游采購(gòu)乏力，庫(kù)存消化速度減緩，部分廠家面臨較大的出貨難題 。操作上建議，多晶硅主力合約日內(nèi)輕倉(cāng)空頭為主，42600附近可輕倉(cāng)嘗試空單，止損價(jià)格43000.注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。