1、美國企圖全球禁用中國先進(jìn)計(jì)算芯片，商務(wù)部新聞發(fā)言人對此發(fā)表談話強(qiáng)調(diào)，美方措施涉嫌構(gòu)成對中國企業(yè)采取的歧視性限制措施。任何組織和個人執(zhí)行或協(xié)助執(zhí)行美方措施，將涉嫌違反《中華人民共和國反外國制裁法》等法律法規(guī)，須承擔(dān)相應(yīng)法律責(zé)任。中方密切關(guān)注美方措施執(zhí)行情況，將采取堅(jiān)決措施維護(hù)自身正當(dāng)權(quán)益。

2、金融監(jiān)管總局等八部門聯(lián)合印發(fā)《支持小微企業(yè)融資的若干措施》提出，加大首貸、信用貸、中長期貸、法人類貸款、民營類貸款投放。

3、中國與東盟十國全面完成中國—東盟自貿(mào)區(qū)3.0版談判，包含數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色經(jīng)濟(jì)、供應(yīng)鏈互聯(lián)互通、標(biāo)準(zhǔn)技術(shù)法規(guī)與合格評定程序、海關(guān)程序與貿(mào)易便利化、衛(wèi)生與植物衛(wèi)生措施、競爭和消費(fèi)者保護(hù)、中小微企業(yè)、經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作等9個新增章節(jié)。

4、消息稱新稅收法案將特朗普第一任總統(tǒng)任期內(nèi)的減稅政策延長，同時大幅削減政府支出以支付減稅費(fèi)用。市場擔(dān)憂該政策將導(dǎo)致聯(lián)邦債務(wù)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。根據(jù)美國國會預(yù)算辦公室（CBO）測算，延長減稅將使2026-2035年聯(lián)邦赤字增加1.8萬億美元。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)昨日集體收漲。三大指數(shù)早間低開后全天震蕩攀升。截止收盤，滬指漲0.21%，深證成指漲0.44%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.83%。全市場超1600只個股上漲。滬深兩市成交額微幅增加。行業(yè)板塊多數(shù)下跌，美容護(hù)理、電子、傳媒板塊跌幅居前，煤炭、有色金屬板塊漲幅居前。國內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)基本面，4月份，國內(nèi)規(guī)上工業(yè)增加值、固投、社零均較前值回落，在關(guān)稅戰(zhàn)沖擊下，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨一定壓力；房地產(chǎn)開發(fā)投資及商品房銷售亦較上月下滑；從此前公布的通脹數(shù)據(jù)來看，CPI-PPI剪刀差較上月擴(kuò)大，未來物價仍面臨一定壓力。金融數(shù)據(jù)層面，1-4月份政府債券發(fā)行成為社融增量主要支撐，同時，在貨幣、財政政策共同發(fā)力下，4月份社融存量、M2增速均超預(yù)期。此外，5月LPR下調(diào)進(jìn)一步強(qiáng)化貨幣政策寬松導(dǎo)向，旨在降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，刺激有效信貸需求。整體來看，目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面小幅走弱，對市場情緒產(chǎn)生一定負(fù)面影響，加上市場在關(guān)稅戰(zhàn)緩和后持續(xù)修復(fù)，目前指數(shù)已觸及四月初的水平，上方面臨較大壓力，但國內(nèi)宏觀支持政策已相繼出臺，需等待政策效應(yīng)的發(fā)揮，短期預(yù)計(jì)維持震蕩。策略上建議暫時觀望。

國債期貨

周三國債現(xiàn)券收益率短強(qiáng)長弱，到期收益率1-7Y下行0.5bp左右， 10Y、30Y收益率上行1bp左右至1.67%、1.91%。國債期貨短強(qiáng)長弱，TS、TF、T主力合約小幅上漲0.01%、0.02%、0.01%，TL主力合約小幅下跌0.1%。央行凈投放，DR007加權(quán)利率回升至1.58%附近。國內(nèi)基本面端，4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)平穩(wěn)，社零小幅回落、固投規(guī)模收斂、工增小幅超預(yù)期，失業(yè)率環(huán)比改善；金融數(shù)據(jù)分化，政府債托底支撐社融，但地產(chǎn)降溫、銀行季末沖量疊加貿(mào)易摩擦避險情緒下信貸表現(xiàn)偏淡；價格數(shù)據(jù)方面核心通脹改善，但受國際大宗商品拖累，工業(yè)價格數(shù)據(jù)仍偏弱；關(guān)稅摩擦升級預(yù)期下?lián)尦隹谛?yīng)推動出口超預(yù)期回升，穩(wěn)增長需求下財政貨幣政策預(yù)期持續(xù)加碼。海外方面，美4月PMI小幅回落，非農(nóng)增長、PPI、社零數(shù)據(jù)均不及預(yù)期、CPI超預(yù)期降溫，市場預(yù)期美聯(lián)儲降息或推遲至7月。策略方面，中長期債?；蛉杂蓄A(yù)期，但短期由于中美關(guān)稅談判取得階段性成果，時隔14年以來首次在經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域發(fā)布聯(lián)合聲明，疊加降息降準(zhǔn)利好出盡，市場避險情緒大幅降溫，債市震蕩走弱；考慮到近期短端期債大幅弱于長端，市場分化明顯情況下短期恐無優(yōu)質(zhì)波段機(jī)會，同時需警惕短期利差修正下的長端補(bǔ)跌風(fēng)險。

美元/在岸人民幣

周三晚間在岸人民幣兌美元收報7.2019，較前一交易日升值175個基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價報7.1937，調(diào)貶6個基點(diǎn)。在4月底春季假期與復(fù)活節(jié)期間出現(xiàn)短期激增后，美國上周初請失業(yè)金人數(shù)呈現(xiàn)下降趨勢，此外密西根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)從4月終值52.2的降至50.8，低于預(yù)估的53.4，數(shù)據(jù)的回落體現(xiàn)出市場對于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期轉(zhuǎn)冷。美聯(lián)儲主席鮑威爾指出，雖然關(guān)稅政策可能導(dǎo)致失業(yè)率上升和通脹加劇，但當(dāng)前勞動力市場依然穩(wěn)健。中美經(jīng)貿(mào)高層會談達(dá)成重要共識，并取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，根據(jù)初步協(xié)議，美國對中國商品的關(guān)稅將從145%降至30%，而中國對美國進(jìn)口商品的關(guān)稅將從125%下調(diào)至10%，這一調(diào)整直接覆蓋約660億美元貿(mào)易額，短期內(nèi)降低企業(yè)成本與消費(fèi)者通脹壓力。在此背景下，貿(mào)易戰(zhàn)局勢改善，市場避險需求走弱。國內(nèi)端，央行宣布推出十項(xiàng)政策措施，其中包括全面降準(zhǔn)0.5個百分點(diǎn)，下調(diào)政策利率0.1個百分點(diǎn)，降低結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率和公積金貸款利率0.25個百分點(diǎn)，設(shè)立5000億元“服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款”等，而金融監(jiān)管總局將推出八項(xiàng)增量政策，我國經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)不改?？偟膩砜?，關(guān)稅戰(zhàn)轉(zhuǎn)暖趨勢帶動美元短期走強(qiáng)，但在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)下，我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，人民幣有穩(wěn)固基礎(chǔ)，料在7.20左右波動。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注關(guān)稅政策及相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策。

美元指數(shù)

隔夜，美元指數(shù)跌0.42%報99.60，非美貨幣多數(shù)上漲，歐元兌美元漲0.39%報1.1330，英鎊兌美元漲0.19%報1.3419，美元兌日元跌0.57%報143.6785。

最新美聯(lián)儲官員發(fā)言強(qiáng)調(diào)，在經(jīng)濟(jì)面臨高度不確定性的情況下，美聯(lián)儲在調(diào)整政策之前可以保持耐心并評估即將發(fā)布的數(shù)據(jù)。舊金山聯(lián)儲主席戴利稱，切勿在不必要的情況下突然或迅速行動。克利夫蘭聯(lián)儲主席哈瑪克指出未來幾個月仍需要更多明確的信息以決定降息路徑。美國4月CPI和PPI數(shù)據(jù)溫和增長且整體呈放緩趨勢，消費(fèi)者和生產(chǎn)者通脹水平的同步下行，為美聯(lián)儲降息提供空間，但未來政策動向仍未明朗，不排除暫緩期結(jié)束后關(guān)稅稅率恢復(fù)至“對等關(guān)稅”初值的可能性。消息稱新稅收法案將特朗普第一任總統(tǒng)任期內(nèi)的減稅政策延長，同時大幅削減政府支出以支付減稅費(fèi)用。市場擔(dān)憂該政策將導(dǎo)致聯(lián)邦債務(wù)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。根據(jù)美國國會預(yù)算辦公室（CBO）測算，延長減稅將使2026-2035年聯(lián)邦赤字增加1.8萬億美元，美國政府日益加劇的財政問題或?qū)γ涝虚L期走勢構(gòu)成壓力。美國或通過外交渠道施壓美元兌亞洲貨幣貶值以縮減貿(mào)易逆差，或?qū)γ涝纬山Y(jié)構(gòu)性利空。整體來看，鷹派美聯(lián)儲以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)放緩的雙重壓力或使美元陷入多空拉鋸，短期內(nèi)或維持震蕩偏弱運(yùn)行。

歐洲央行副行長金多斯表示，受益于歐元走強(qiáng)和能源成本下降，歐洲央行距離實(shí)現(xiàn)2%通脹目標(biāo)已不遠(yuǎn)。此前公布的CPI已降溫至接近歐洲央行的目標(biāo)水平，5月PPI的下滑預(yù)示通脹進(jìn)一步降溫的趨勢，數(shù)據(jù)支持歐洲央行將在6月會議上再次降息的觀點(diǎn)，美歐利差走闊或?qū)W元形成一定壓制，歐元震蕩為主。日本4月貿(mào)易順差意外收縮，由于春季工資大幅上漲提振了私人消費(fèi)，日本進(jìn)口萎縮速度低于預(yù)期，關(guān)稅導(dǎo)致的美國需求走軟導(dǎo)致出口增長大幅放緩。日本央行副行長內(nèi)田真一本周表示若經(jīng)濟(jì)和物價如預(yù)期改善，央行將繼續(xù)提高利率，整體偏鷹的基調(diào)為日元提供支撐，近期美國減稅法案的擾動也使避險資金流入日元，日元或維持偏強(qiáng)運(yùn)行。

集運(yùn)指數(shù)(歐線)

周三集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨價格集體下行，主力合約EC2508收漲1.32%，其余合約收得-3-1%不等，俄烏沖突導(dǎo)致地緣政治風(fēng)險升級，貿(mào)易端預(yù)期轉(zhuǎn)冷。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價指數(shù)為1265.30，較上周回落37.32點(diǎn)，環(huán)比下行2.9%。美國調(diào)整對華加征關(guān)稅，于美東時間5月14日凌晨撤銷對中國商品加征的共計(jì)91%的關(guān)稅，調(diào)整實(shí)施34%的對等關(guān)稅措施，其中24%的關(guān)稅暫停加征90天，保留剩余10%的關(guān)稅。但近期特朗普對于進(jìn)口藥物的聲明預(yù)示后續(xù)關(guān)稅的不確定性仍存，結(jié)合《聲明》中的90天時限，8月后遠(yuǎn)月合約始終面臨著貿(mào)易戰(zhàn)再度升級的可能性。此外，5月16日特朗普表示，將在“未來兩到三周內(nèi)”為美國的貿(mào)易伙伴設(shè)定新的關(guān)稅稅率，稱其政府目前沒有能力與所有貿(mào)易伙伴同時展開談判。在此背景下，貿(mào)易戰(zhàn)不確定性尚存，疊加俄烏沖突有所升級，集運(yùn)指數(shù)（歐線）需求預(yù)期轉(zhuǎn)冷，期價震蕩幅度大。接下來，貿(mào)易戰(zhàn)長期能否如預(yù)期般好轉(zhuǎn)仍需觀察，建議投資者謹(jǐn)慎為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制，應(yīng)及時跟蹤地緣、運(yùn)力與貨量數(shù)據(jù)。

中證商品期貨指數(shù)

5月22日中證商品期貨價格指數(shù)漲0.96%報1367.69，呈大幅走強(qiáng)態(tài)勢；最新CRB商品價格指數(shù)漲0.13%。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品普遍下跌，原油跌1.09%。黑色系漲跌互現(xiàn)，鐵礦石漲0.48%，熱卷漲0.44%。農(nóng)產(chǎn)品漲跌不一，棉花漲0.97%，豆粕漲1.07%?；窘饘倨毡橄碌?，滬銅跌0.41%，滬鋁跌0.17%，滬鎳漲0.32%。貴金屬全線上漲，滬金漲0.92%，滬銀漲0.86%。

海外方面，特朗普減稅法案通過在即，市場擔(dān)憂該政策將導(dǎo)致聯(lián)邦債務(wù)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，美國資本市場遭遇股匯債三殺，美元指數(shù)盤中一度跌超0.5%。國內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)基本面，4月份，國內(nèi)規(guī)上工業(yè)增加值、固投、社零均較前值回落，在關(guān)稅戰(zhàn)沖擊下，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨一定壓力；房地產(chǎn)開發(fā)投資及商品房銷售亦較上月下滑；從此前公布的通脹數(shù)據(jù)來看，CPI-PPI剪刀差較上月擴(kuò)大，未來物價仍面臨一定壓力。具體來看，美伊及俄烏談判使得原油供應(yīng)存在增加預(yù)期，油價上行受阻；金屬方面，在中美貿(mào)易關(guān)系緩和的宏觀利好情緒釋放后，黑色、有色震蕩回落，美元走弱和避險情緒推動貴金屬走強(qiáng)；農(nóng)產(chǎn)品方面，供應(yīng)及庫存壓力依舊存在，后續(xù)走勢以震蕩為主。整體來看，在貿(mào)易關(guān)系修復(fù)帶來的利多效果釋放后，商品市場預(yù)計(jì)出現(xiàn)回調(diào)。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一2507合約上漲0.31%。國產(chǎn)大豆方面，當(dāng)前市場余糧有限，整體庫存水平顯著低于歷年同期，導(dǎo)致各主要產(chǎn)區(qū)大豆價格呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的走勢。與此同時，下游市場采購積極性不高，國家儲備大豆的競拍投放數(shù)量明顯減少，下游加工企業(yè)采購量亦有所下降。加之近期氣溫回升，豆制品終端消費(fèi)需求表現(xiàn)平淡，整體市場處于供需兩弱格局，預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行為主。

豆二

芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆07月合約期價周三收漲0.71%，隔夜豆二2509合約上漲0.88%。 當(dāng)前市場焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向中美貿(mào)易關(guān)系以及北美種植季天氣變化。中美貿(mào)易關(guān)系緩和，美國大豆出口短期利好；同時美國農(nóng)業(yè)部（USDA）最新供需預(yù)測顯示，2025/26年度美國大豆供應(yīng)邊際收縮，壓榨需求持續(xù)增強(qiáng)，出口略顯承壓，總體需求穩(wěn)中有升，導(dǎo)致期末庫存顯著下降，數(shù)據(jù)利好CBOT大豆期價具有較強(qiáng)支撐。當(dāng)前美豆主產(chǎn)區(qū)天氣利于播種，播種進(jìn)度快于往年同期。短期多空交織，預(yù)計(jì)短期CBOT大豆期價震蕩加劇。

豆粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆粕07月合約期價周三收漲0.44%，隔夜豆粕2509合約上漲1.07%。隨著大豆大量到港，港口大豆庫存回歸歷史同期較高水平，全國油廠開機(jī)全面回升，豆粕現(xiàn)貨價格持續(xù)走低，且二季度大豆供應(yīng)充足，油廠開機(jī)率預(yù)計(jì)高位運(yùn)行，產(chǎn)能持續(xù)，豆粕庫存趨于回升。需求端，下游飼料企業(yè)短期補(bǔ)庫完成，且供應(yīng)增加預(yù)期較強(qiáng)，整體買貨意愿不強(qiáng)，預(yù)計(jì)隨采隨用為主，短期內(nèi)豆粕需求增加有限。整體而言，在豆粕供應(yīng)增加的預(yù)期下，預(yù)計(jì)豆粕震蕩偏弱運(yùn)行為主。

豆油

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油07月合約期價周三收漲0.36%，隔夜豆油2509合約下跌0.1%。隨著大豆大量到港，港口大豆庫存回歸正常水平，全國油廠開機(jī)率逐步提高，且二季度大豆供應(yīng)充足，油廠開機(jī)率預(yù)計(jì)高位運(yùn)行，產(chǎn)能持續(xù)，豆油庫存趨于回升。同時南美大豆持續(xù)供應(yīng)市場，季節(jié)性供應(yīng)壓力令大豆行情承壓運(yùn)行；短期菜油依然供大于求格局，庫存持續(xù)累庫制約菜油價格；棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)，庫存狀態(tài)或持續(xù)改善，棕櫚油價格預(yù)計(jì)偏弱運(yùn)行。此外，美國原油庫存意外增加原油大幅下跌，導(dǎo)致豆油價格承壓下行。因此，豆油預(yù)計(jì)震蕩偏弱運(yùn)行為主。

棕櫚油

馬來西亞BMD毛棕櫚油08月合約期價周三收漲0.23%,隔夜棕櫚油2509合約下跌0.2%。在主產(chǎn)區(qū)天氣良好、產(chǎn)量持續(xù)增長的背景下，馬來西亞棕櫚油局（MPOB）發(fā)布的4月供需報告顯示，馬來西亞棕櫚油出口增幅低于預(yù)期，期末庫存上升，對棕櫚油盤面形成壓制。然而，印尼方面提高了棕櫚油的出口專項(xiàng)稅，對價格有所支撐。從國內(nèi)情況來看 ，外商報價回升，進(jìn)口成本上升，進(jìn)口利潤下降，棕櫚油消費(fèi)維持剛需，下游觀望為主，周度成交量減少。綜合來看，棕櫚油在季節(jié)性增產(chǎn)的壓力下預(yù)計(jì)偏弱運(yùn)行。后期關(guān)注產(chǎn)地產(chǎn)量、庫存以及進(jìn)出口需求情況。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周三多數(shù)合約上漲，市場交投清淡。隔夜菜油2509合約收跌0.14%。短期市場仍聚焦于加菜籽舊作庫存偏緊的現(xiàn)實(shí)。不過，USDA報告預(yù)計(jì)全球菜籽2025/26年度產(chǎn)量為8955.8萬噸，同比增加445.9萬噸，期末庫存預(yù)計(jì)為923.2萬噸，同比增加8.1萬噸。新年度供需格局好轉(zhuǎn)，遠(yuǎn)期價格承壓。其它方面，美國生物燃料摻混規(guī)定仍需等待美國政府的批準(zhǔn)，美豆油需求憂慮仍存。同時，棕櫚油產(chǎn)地逐漸步入季節(jié)性增產(chǎn)季，棕櫚油價格仍將承壓。國內(nèi)方面，菜籽進(jìn)口到港壓力不大，且關(guān)稅增加后，加菜油的進(jìn)口成本明顯提升，限制后期進(jìn)口量，菜油供應(yīng)端壓力減弱。不過，庫存壓力持續(xù)偏高，繼續(xù)牽制市場價格。菜油市場呈現(xiàn)短期供應(yīng)寬松但長期不確定性較大。盤面來看，隔夜菜油震蕩收跌，總體仍維持區(qū)間震蕩，短線參與為主。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大豆期貨周三收高，因阿根廷作物憂慮。隔夜菜粕2509合約收漲0.91%。美國作物生長條件相對有利，使得美豆種植進(jìn)度相對較快。美國農(nóng)業(yè)部(USDA)在每周作物生長報告中公布稱，截至2025年5月18日當(dāng)周，美國大豆種植率為66%，高于市場預(yù)期的65%，此前一周為48%，去年同期為50%，五年均值為53%。不過，近幾日阿根廷暴雨或?qū)е略搰蠖故粘墒軗p，對美豆價格有所提振。國內(nèi)方面，本月以來隨著進(jìn)口大豆集中到港，油廠開機(jī)逐步恢復(fù)，供應(yīng)將由緊轉(zhuǎn)松，對粕類市場價格形成壓制。菜粕自身而言，加菜粕關(guān)稅提升后，直接進(jìn)口壓力將明顯下滑，后期供應(yīng)大概率趨緊。不過，新增印度菜粕進(jìn)口，加之短期庫存壓力相對較高，對菜粕市場價格有所牽累。盤面來看，受美豆走強(qiáng)提振，隔夜菜粕期價震蕩收漲，短線參與為主。

玉米

芝加哥交易所（CBOT）玉米期貨周三收高，追隨小麥期貨漲勢。隔夜玉米2507合約收漲0.35%。USDA供需報告預(yù)計(jì)美國2025/26年度玉米期末庫存將達(dá)到18億蒲式耳，制約市場價格。且中美貿(mào)易關(guān)系有所緩和，市場憂慮遠(yuǎn)期進(jìn)口壓力。國內(nèi)方面，東北產(chǎn)區(qū)中旬中儲糧在吉林、內(nèi)蒙古啟動10萬噸輪換收購，對現(xiàn)貨市場行情有所支撐，不過拍賣投放力度也在持續(xù)加大，受盤面持續(xù)走弱影響，部分持糧主體出糧積極性提高，深加工企業(yè)利潤被壓縮，收購價格試探性小幅下調(diào)。華北黃淮產(chǎn)區(qū)隨著新麥開始收割，貿(mào)易商進(jìn)入麥前騰倉出庫回籠資金時期，余糧上市量逐漸加大，且隨著小麥、玉米價格接近，小麥飼用優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)，飼料企業(yè)采購小麥需求上升，企業(yè)收購價格靈活調(diào)整。盤面來看，近期玉米震蕩回落，短線參與為主。

淀粉

隔夜淀粉2507合約收漲0.04%。近期受到原料成本高企、行業(yè)虧損較大以及下游需求受到競品替代玉米淀粉市場份額被擠占的影響下，行業(yè)開機(jī)率繼續(xù)呈現(xiàn)下滑趨勢。在供應(yīng)壓力減弱下，玉米淀粉現(xiàn)貨價格表現(xiàn)相對堅(jiān)挺。但下游實(shí)際消化能力有限，以剛需采購為主，行業(yè)庫存保持高位。截至5月21日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量142.9萬噸，較上周增加0.80萬噸，周增幅0.56%，月增幅3.03%；年同比增幅37.40%。盤面來看，近期淀粉期價持續(xù)偏弱，短線參與為主。

生豬

供應(yīng)端，養(yǎng)殖端加量出欄，供應(yīng)增加。肥豬價格低于標(biāo)豬，二育風(fēng)險提高，后期出欄意愿可能提高，關(guān)注二育動態(tài)。根據(jù)生豬養(yǎng)殖周期，二三季度對應(yīng)母豬產(chǎn)能處于增產(chǎn)周期，中期供應(yīng)壓力趨增。需求端，終端需求下降，白條走貨速度欠佳，屠宰廠開工率下降，不過少數(shù)地區(qū)被動入庫現(xiàn)象猶存，且后市端午節(jié)備貨或令需求短暫增加?？傮w來說，養(yǎng)殖端加量出欄，使得價格震蕩偏弱運(yùn)行，生豬2509合約收跌0.26%，在均線下方運(yùn)行。關(guān)注二育出欄情況，后市價格或進(jìn)一步承壓。

雞蛋

玉米現(xiàn)貨價格堅(jiān)挺對雞蛋成本有支撐，且連續(xù)走低后，蛋價處于年內(nèi)地位，市場逢低有補(bǔ)貨需求，且端午節(jié)前備貨或帶來一定的支撐。不過，目前蛋雞存欄量處于高位，前期補(bǔ)欄的蛋雞新開產(chǎn)壓力較大，雞蛋供應(yīng)比較充足，供強(qiáng)需弱格局難改。如果后期現(xiàn)貨價格持續(xù)偏低，或?qū)⑵仁估想u淘汰積極性提升和降低補(bǔ)欄積極性，對遠(yuǎn)期價格有所利好，關(guān)注現(xiàn)貨價格對蛋雞存欄的影響。盤面來看，現(xiàn)貨價格持續(xù)處于低位，拖累期價總體偏弱，短期暫且觀望。

蘋果

節(jié)后市場客商按需找貨，多以前期包裝貨源發(fā)運(yùn)為主，走貨速度有所放緩。新季蘋果方面，目前處于坐果期，山東產(chǎn)區(qū)坐果整體尚可，但受低溫凍害、大風(fēng)、高溫干旱等異常天氣影響，陜西產(chǎn)區(qū)坐果普遍欠佳，后續(xù)繼續(xù)跟蹤天氣情況以及坐果率。截至2025年5月14日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為195.10萬噸，環(huán)比上周減少33.76萬噸，環(huán)比上周走貨略有放緩，當(dāng)前庫存仍處于近五年低值。本周山東產(chǎn)區(qū)庫容比為20.88%，較上周減少1.86%，去庫環(huán)比略有減緩。山東產(chǎn)區(qū)走貨較前略有放緩，但整體交易尚可。本周陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為15.03%，較上周減少3.95%。陜西產(chǎn)區(qū)客商貨源走貨較前略慢，現(xiàn)貨商維持按需找貨，目前剩余庫存多集中于陜北產(chǎn)區(qū)，其余產(chǎn)區(qū)陸續(xù)清庫。

紅棗

端午節(jié)前大量備貨的時間日益臨近，備貨需求對盤面形成一定的支撐作用，但考慮到整體消費(fèi)市場的現(xiàn)狀，此次備貨所帶來的消費(fèi)量級可能相對有限。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)本周36家樣本點(diǎn)物理庫存在10588噸，較上周減少92噸，本周樣本點(diǎn)庫存小幅下降。疆內(nèi)貨源不斷向內(nèi)地轉(zhuǎn)移，各銷區(qū)市場貨源供應(yīng)充足，端午備貨接近尾聲出貨速度放緩。

棉花

國際方面，美國農(nóng)業(yè)部(USDA)在每周作物生長報告中公布稱，截至2025年5月18日當(dāng)周，美國棉花種植率為40%，前一周為28%，去年同期為42%，五年均值為43%。國內(nèi)方面，新疆主產(chǎn)區(qū)整體天氣比較理想，雖然階段性遭遇降溫、大風(fēng)、沙塵天氣，但對棉花生長發(fā)育影響有限。目前北疆棉花已陸續(xù)出苗，南疆大部分棉區(qū)已顯行見形，南北疆植棉面積穩(wěn)中小幅增加，全國范圍內(nèi)棉苗長勢普遍較好，其中新疆整體播種進(jìn)度約99.9%，較前一周增加0.2個百分點(diǎn)，出苗率86.2%，較前一周增加24.5個百分點(diǎn)。金三銀四結(jié)束，紡織訂單開始減少，出貨面臨壓力，走貨欠佳，紡織利潤不佳，采購積極性下降。不過中美關(guān)稅下調(diào)超出市場預(yù)期，部分訂單可能重啟，后續(xù)關(guān)注訂單恢復(fù)情況。

白糖

國際方面，Unica公布數(shù)據(jù)顯示，受惡劣天氣影響，巴西中南部地區(qū)4月下半月甘蔗壓榨量為1773萬噸，同比降低49.35%，糖產(chǎn)量同比下降53.8%，至856160噸。制糖比為45.82%，去年同期為48.22%，生產(chǎn)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，供應(yīng)擔(dān)憂情緒再度席卷市場，支撐糖價走強(qiáng)。國內(nèi)方面，進(jìn)口窗口打開，后期進(jìn)口壓力有所抬升，壓制糖價。不過4月銷糖進(jìn)度表現(xiàn)良好，庫存去化良好，對糖價有支撐。另外，臨近夏季消費(fèi)旺季，食品飲料行業(yè)存有備貨需求，冷飲等季節(jié)性消費(fèi)可能提振。后期關(guān)注到港和夏季消費(fèi)的提振點(diǎn)。

花生

供應(yīng)端，由于前期進(jìn)口釋放，3月花生進(jìn)口節(jié)奏雖有所修復(fù)，但整體進(jìn)口需求較去年同期仍呈明顯下滑態(tài)勢。不過樣本油廠花生庫存處于歷史較高水平，供應(yīng)較為寬松；需求端，成品油價格有所上漲，油廠壓榨利潤扭虧為盈，提振市場信心。不過，下游需求表現(xiàn)平淡，開機(jī)率同比下降明顯，同時對于現(xiàn)有庫存多穩(wěn)價觀望，貿(mào)易商按需采購，整體購銷氛圍平淡。另外油脂方面，南美大豆持續(xù)供應(yīng)，季節(jié)性供應(yīng)壓力令大豆行情承壓運(yùn)行；短期菜油依然供大于求格局，制約菜油價格；棕櫚油產(chǎn)量回升，產(chǎn)地庫存或持續(xù)改善，價格偏弱運(yùn)行?？傮w來說，需求表現(xiàn)較為平淡，且供應(yīng)較為寬松，花生價格預(yù)計(jì)上行空間有限。

※ 化工品

原油

美國商業(yè)原油庫存及成品油庫存增長；中東局勢升溫，俄烏和談有望再度加速，美伊朗核談判分歧愈發(fā)明顯，地緣不確定性延續(xù)；國際原油價格下跌。山東地?zé)捑C合煉油利潤為335.34元/噸，環(huán)比跌27.14%，成本漲幅較大，煉油利潤下跌。終端汽柴油庫存較為充足，產(chǎn)銷偏弱，市場對高價資源采購謹(jǐn)慎。煉廠出貨不溫不火。技術(shù)上，SC主力合約下方關(guān)注445附近支撐，上方關(guān)注500附近壓力，短線呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢。

燃料油

美國商業(yè)原油庫存及成品油庫存增長；中東局勢升溫，俄烏和談有望再度加速，美伊朗核談判分歧愈發(fā)明顯，地緣不確定性延續(xù)；國際原油價格下跌。汽柴出貨穩(wěn)中小漲，燃油市場交投氣氛略有好轉(zhuǎn)，燃油跟隨成本小幅走強(qiáng)，下游延續(xù)觀望，謹(jǐn)慎采購；多地溫度逐漸升高，發(fā)電需求增加，亞洲高燃油市場有走強(qiáng)預(yù)期。技術(shù)上，F(xiàn)U主力合約上方關(guān)注3150附近壓力，下方關(guān)注2900支撐，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。LU主力合約上方關(guān)注3700附近壓力，下方關(guān)注3450支撐，短線呈現(xiàn)震蕩止跌走勢。

瀝青

美國商業(yè)原油庫存及成品油庫存增長；中東局勢升溫，俄烏和談有望再度加速，美伊朗核談判分歧愈發(fā)明顯，地緣不確定性延續(xù)；國際原油價格下跌。關(guān)稅政策影響下市場觀望情緒濃厚，終端開工持續(xù)回升，其中西北地區(qū)由于氣候條件適宜&項(xiàng)目需求挺進(jìn)去庫明顯，瀝青整體社會庫存呈現(xiàn)小幅去庫。剛需存在一定支持，但市場低價成交為主，南北成交存在分化，新一輪降雨進(jìn)一步影響南方市場剛需，瀝青價格仍將承壓運(yùn)行。技術(shù)上： BU主力合約上方關(guān)注3650附近壓力，下方關(guān)注3450支撐，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。

LPG

美國商業(yè)原油庫存及成品油庫存增長；中東局勢升溫，俄烏和談有望再度加速，美伊朗核談判分歧愈發(fā)明顯，地緣不確定性延續(xù)；國際原油價格下跌。進(jìn)口市場總體待售資源充裕；終端燃燒消耗持續(xù)走弱，化工需求一般，進(jìn)口商多維持按需采購；華南地區(qū)液化氣計(jì)劃將于5月25日左右開始產(chǎn)出；燕山石化原定于5月20日的全廠檢修推遲，預(yù)計(jì)5月26-27日進(jìn)入檢修，短期供需格局難有明顯改善，預(yù)計(jì)價格延續(xù)弱勢整理。技術(shù)上，PG主力合約下方關(guān)注4100附近支撐，短期液化氣期價呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢。

甲醇

近期國內(nèi)甲醇恢復(fù)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量，整體產(chǎn)量小幅增加。下游主力需求區(qū)域需求下降，導(dǎo)致內(nèi)地企業(yè)庫存繼續(xù)小幅增加。本周甲醇港口庫存窄幅積累，華東部分沿江下游負(fù)荷回升，其他主流社會庫提貨正常；華南主流庫區(qū)在當(dāng)?shù)丶爸苓呅枨蠓€(wěn)健下提貨量尚可，而進(jìn)口及內(nèi)貿(mào)貨源均有補(bǔ)充供應(yīng)，導(dǎo)致庫存有所增加。需求方面，中煤榆林烯烴裝置停車，上周烯烴行業(yè)開工維持低位。MA2509合約短線2220-2300區(qū)間波動。

塑料

夜盤L2509跌0.24%收于7215元/噸。供應(yīng)端，上周產(chǎn)量環(huán)比-5.41%至61萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-4.55%至79.52%。需求端，上周下游制品平均開工率環(huán)比+0.57%，止降回升。庫存方面，生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比-5.57%至49.84萬噸，社會庫存環(huán)比-1.15%至61.06萬噸，庫存壓力不大。5月PE行業(yè)集中檢修。本周浙江石化、鎮(zhèn)海煉化裝置停車，茂名石化，延長中煤裝置重啟，產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)小幅下降。下游棚膜、地膜處于淡季；受關(guān)稅下降利好，包裝膜訂單天數(shù)陡峭上升；PE管材終端剛需為主、變化不大。成本方面，美國EIA、API庫存超預(yù)期增長，近期國際油價小幅下跌。短期L2509預(yù)計(jì)震蕩走勢，下方關(guān)注7160附近支撐，上方關(guān)注7340附近壓力。

聚丙烯

夜盤PP2509跌0.17%收于7040元/噸。供應(yīng)端，上周PP產(chǎn)量環(huán)比-4.00%至74.86萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-3.19%至76.56%。需求端，上周下游開工止降回升，平均開工率環(huán)比+0.33%至49.83%。本周PP商業(yè)庫存環(huán)比-2.61%至81.67萬噸，維持去化趨勢，庫存壓力不大。受恒力、巨正源等裝置停車影響，本周產(chǎn)量、開工率或小幅下降。受關(guān)稅下降利好，下游制品企業(yè)積極提負(fù)，但目前PP下游季節(jié)性偏弱，終端采購偏謹(jǐn)慎，需求端改善相對有限。成本方面，美國EIA、API庫存超預(yù)期增長，近期國際油價小幅下跌。短期PP2509運(yùn)行區(qū)間預(yù)計(jì)在7000-7070附近。

苯乙烯

夜盤EB2506漲0.11%收于7578元/噸。供應(yīng)端，上周苯乙烯產(chǎn)量環(huán)比-1.27%至32.65萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.93%至71.27%。需求端，下游開工率以漲為主；EPS、PS、ABS消費(fèi)環(huán)比+9.22%至26.17萬噸。庫存方面，工廠庫存環(huán)比-8.17%至21.26萬噸，華東港口庫存環(huán)比-8.11%至5.21萬噸，華南港口庫存環(huán)比-36.11%至2.3萬噸。隨著恒力停車影響擴(kuò)大，近期供應(yīng)端預(yù)計(jì)維持收縮趨勢；但由于產(chǎn)業(yè)鏈利潤向苯乙烯轉(zhuǎn)移，存量裝置提負(fù)或削弱檢修帶來的影響。海外商品需求集中釋放，EPS、PS、ABS庫存高位去化，不過需關(guān)注下游利潤大幅下滑可能影響開工增長持續(xù)性。成本方面，美國與伊朗核談判僵持不下，美國與其他國家關(guān)稅談判持續(xù)推進(jìn)，近期國際油價偏強(qiáng)；純苯庫存中性，國內(nèi)裝置重啟及海外資源到港給到價格壓力。EB2506下方關(guān)注7410附近支撐。

PVC

夜盤V2509漲0.16%收于4958元/噸。供應(yīng)端，上周PVC產(chǎn)能利用率環(huán)比-2.64%至77.70%。需求端，上周PVC下游開工率環(huán)比+0.46%至46.45%，其中管材開工率環(huán)比+0.93%至49.06%，型材開工率環(huán)比維穩(wěn)在35.9%。上周PVC社會庫存環(huán)比-3.23%至63萬噸，去化速度上升，庫存壓力不大。燒堿現(xiàn)貨走強(qiáng)，氯堿企業(yè)“以堿補(bǔ)氯”再現(xiàn)，或?qū)е翽VC供應(yīng)被動上升。受宏觀利好，國內(nèi)下游開工回升，但地產(chǎn)低迷仍拖累需求增長。出口方面，印度市場受BIS認(rèn)證、反傾銷稅不確定性及雨季影響擾動；越南與美國第二輪貿(mào)易談判開始，關(guān)注最新結(jié)果。成本方面，電石企業(yè)成本因素限產(chǎn)與下游裝置檢修博弈，電石價格或震蕩走勢；乙烯美金市場仍僵持，價格或區(qū)間小幅波動。V2509短期預(yù)計(jì)偏弱震蕩，下方關(guān)注4900附近支撐。

燒堿

夜盤SH2509跌0.67%收于2512元/噸。供應(yīng)端，上周燒堿產(chǎn)能利用率環(huán)比-1.3%至82.6%。需求端，上周氧化鋁開工率環(huán)比-0.29%至75.47%，低位回落；粘膠短纖開工率環(huán)比-0.35%至80.65%，印染開工率環(huán)比+2.55%至63.23%。庫存方面，上周液堿工廠庫存環(huán)比+7.08%至41.59萬噸，庫存壓力偏高。上海氯堿72萬噸裝置近期停車，預(yù)計(jì)檢修30天左右，現(xiàn)貨供應(yīng)壓力緩解。下游氧化鋁減產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，運(yùn)行產(chǎn)能維持低位，行業(yè)利潤開始修復(fù)；關(guān)稅下降利好服裝等非鋁終端出口，但目前非鋁需求表現(xiàn)一般、剛需采購，部分下游高價抵觸。SH2509下方關(guān)注2500附近支撐，上方關(guān)注2590附近壓力。

對二甲苯

中東地區(qū)動蕩暫時平息，國際原油下跌，影響聚酯走勢。供應(yīng)方面，本周國內(nèi)PX產(chǎn)量為64.63萬噸，環(huán)比上周-5.94%。國內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率77.07%，環(huán)比上周-4.87%。需求方面，PTA周均產(chǎn)能利用率PTA周均產(chǎn)能利用率74.63%，環(huán)比-0.35%，同比+4.68%。國內(nèi)PTA產(chǎn)量為129.67萬噸，較上周-0.54萬噸，較去年同期+9.7萬噸。周內(nèi)開工率大幅下降，目前處在中等偏低位置，短期PTA裝置開工率回落，供需保持穩(wěn)定。短期PX價格預(yù)計(jì)跟隨原油價格波動，主力合約上方關(guān)注6850附近壓力，下方關(guān)注6500附近支撐。

PTA

中東地區(qū)動蕩暫時平息，國際原油下跌，影響聚酯走勢。供應(yīng)方面，PTA周均產(chǎn)能利用率74.63%，環(huán)比-0.35%，同比+4.68%。國內(nèi)PTA產(chǎn)量為129.67萬噸，較上周-0.54萬噸，較去年同期+9.7萬噸。需求方面，中國聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率平均開工90.93%，較上周-0.56%。庫存方面，本周PTA工廠庫存在4.28天，較上周-0.23天，較去年同期-1.14天；聚酯工廠PTA原料庫存在8.95天，較上周+0.1天，較去年同期+0.48天。目前加工差447附近，PTA受裝置檢修影響開工率回落，周產(chǎn)量減少，下游聚酯行業(yè)開工率小幅回落，多以消化前期庫存為主，短期PTA價格預(yù)計(jì)跟隨原油價格波動，主力合約上方關(guān)注4850附近壓力，下方關(guān)注4675附近支撐。

乙二醇

中東地區(qū)動蕩暫時平息，國際原油下跌，影響聚酯走勢。供應(yīng)方面，中國乙二醇裝置周度產(chǎn)量在37.8萬噸，較上周+1.53%。本周國內(nèi)乙二醇總產(chǎn)能利用率63.46%，環(huán)比升0.47%。需求方面，中國聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率平均開工90.93%，較上周-0.56%。截至5月15日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量66.38萬噸，較周初庫存微增加0.77萬噸。下周國內(nèi)乙二醇華東總到港量預(yù)計(jì)在9.6萬噸。主港發(fā)貨節(jié)奏降低到貨有所增加，庫存總量回升，下周預(yù)計(jì)到港量回升。短期乙二醇價格預(yù)計(jì)跟隨原油價格波動，主力合約上方關(guān)注4500附近壓力，下方關(guān)注4350附近支撐。

短纖

中東地區(qū)動蕩暫時平息，國際原油下跌，影響聚酯走勢。供應(yīng)方面，中國滌綸短纖產(chǎn)量為16.69萬噸，環(huán)比增加0.25萬噸，增幅為1.52%；產(chǎn)能利用率平均值為88.24%，環(huán)比提升1.30%。需求方面，純滌紗行業(yè)平均開工率在80.28%，環(huán)比上升11.08%。純滌紗原料備貨平均9.25天，環(huán)比下滑0.15天。庫存方面，截至5月15日，中國滌綸短纖工廠權(quán)益庫存9.45天，較上期減少0.02天；物理庫存18.24天，較上期增加0.16天。目前終端內(nèi)外貿(mào)訂單均顯疲軟，節(jié)后下游對后市預(yù)期悲觀，接貨積極性不高，紗企維持剛需采買，短纖工廠庫存小幅去化。短期短纖價格預(yù)計(jì)跟隨原油價格波動，主力合約上方關(guān)注6650附近壓力，下方關(guān)注6400附近支撐。

紙漿

隔夜紙漿震蕩，SP2507報收于5396元/噸。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示3月紙漿進(jìn)口增加、針葉漿進(jìn)口量基本持平，供給維持較高水平，海外漿廠報價高位下行，智利Arauco公司調(diào)整2025年4月份木漿外盤：針葉漿銀星770美元/噸，環(huán)比降價55美元/噸。需求端，紙廠利潤尚可但終端訂單偏弱導(dǎo)致被動累庫，按需采購為主，下游需求環(huán)比總體小幅減少，成品紙開工漲跌互現(xiàn)，白卡紙環(huán)比-2.7%，雙膠紙環(huán)比-0.3%，銅版紙環(huán)比+2.2%，生活紙環(huán)比-0.3%。截止2025年5月15日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：219.8萬噸，較上期累庫16.3萬噸，環(huán)比增漲8.0%，庫存量在連續(xù)兩周期去庫后，本周期轉(zhuǎn)為累庫的趨勢。紙漿港口庫存處于同期高水平，下游整體需求表現(xiàn)力度欠佳，海外報價下行，后續(xù)注意紙漿進(jìn)口情況。SP2507合約建議下方關(guān)注5200附近支撐，上方5500附近壓力，注意風(fēng)險控制。

純堿

夜盤純堿主力合約期價上漲0.55%。宏觀面：5月19日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布4月份國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)。4月份，面對外部沖擊影響加大、內(nèi)部困難挑戰(zhàn)疊加的復(fù)雜局面，生產(chǎn)需求平穩(wěn)增長，就業(yè)形勢總體穩(wěn)定，新動能積聚成長，國民經(jīng)濟(jì)頂住壓力穩(wěn)定增長，延續(xù)向新向好發(fā)展態(tài)勢?；久妫杭儔A裝置小幅波動，青海有企業(yè)計(jì)劃檢修，供應(yīng)窄幅下降。中下旬仍有企業(yè)存檢修預(yù)期。需求端來看，下游需求不溫不火，觀望情緒居多，適量低價補(bǔ)庫為主。高價抵觸，庫存出現(xiàn)小幅去庫表現(xiàn)，高庫存壓力持續(xù)存在，不斷壓制價格上行。注意倉位操作，操作上建議，純堿主力逢高空

玻璃

夜盤玻璃主力合約上漲0.1%.宏觀面：5月19日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布4月份國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)。4月份，面對外部沖擊影響加大、內(nèi)部困難挑戰(zhàn)疊加的復(fù)雜局面，生產(chǎn)需求平穩(wěn)增長，就業(yè)形勢總體穩(wěn)定，新動能積聚成長，國民經(jīng)濟(jì)頂住壓力穩(wěn)定增長，延續(xù)向新向好發(fā)展態(tài)勢。從玻璃基本面上看，供應(yīng)端浮法玻璃以天然氣，煤炭，石油為原材料制作的玻璃，整體利潤小幅下滑，主要原因來自于現(xiàn)貨價格下跌，產(chǎn)量整體保持平穩(wěn)。需求端，場內(nèi)缺乏利好消息刺激，需求延續(xù)弱勢下，原片企業(yè)為避免后市高庫存壓力，或存小部分企業(yè)靈活操作，適當(dāng)讓利目前期貨價格已經(jīng)畢竟生產(chǎn)成本價格，成本支撐可能會短期見效。成交量小幅回落，價格短期筑底，操作上建議，玻璃建議逢低布局多單。

天然橡膠

全球天然橡膠產(chǎn)區(qū)逐步開割，近期云南產(chǎn)區(qū)原料搶奪現(xiàn)象仍存，原料價格維持高位；海南產(chǎn)區(qū)降水天氣改善，原料產(chǎn)出好轉(zhuǎn)，但仍不及往年同期水平，受成品價格下調(diào)拖拽，部分加工廠加價搶收膠水情緒略有降溫。海外貨源到港量減少，保稅庫入庫量環(huán)比下降，但買盤疲弱，出庫動力不足，保稅庫仍處于累庫狀態(tài)；一般貿(mào)易庫存加速去庫，輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率逐步恢復(fù)，帶動青島倉庫提貨量增加，出庫率明顯高于入庫率，上周青島現(xiàn)貨總庫存呈現(xiàn)去庫。需求方面，上周國內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比大幅提升，多數(shù)半鋼胎企業(yè)已恢復(fù)至常規(guī)水平但整體出貨偏慢，庫存延續(xù)增長態(tài)勢；全鋼胎產(chǎn)能利用率處于恢復(fù)性提升態(tài)勢，部分企業(yè)因出貨壓力增加，企業(yè)成品庫存延續(xù)增勢，訂單不足，整體排產(chǎn)低于節(jié)前平均水平。ru2509合約短線預(yù)計(jì)在14400-15000區(qū)間波動，nr2507合約短線預(yù)計(jì)在12350-13000區(qū)間波動。

合成橡膠

近期原料丁二烯受需求較強(qiáng)及部分裝置預(yù)期外停車影響價格持續(xù)走高，順丁橡膠生產(chǎn)成本大幅抬升。宏觀利好消息帶動，現(xiàn)貨市場價格走強(qiáng)，生產(chǎn)企業(yè)庫存及貿(mào)易企業(yè)庫存均有不同程度下降，不過部分民營順丁橡膠裝置存重啟預(yù)期，供應(yīng)將有所增加。需求方面，上周國內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比大幅提升，多數(shù)半鋼胎企業(yè)已恢復(fù)至常規(guī)水平但整體出貨偏慢，庫存延續(xù)增長態(tài)勢；全鋼胎產(chǎn)能利用率處于恢復(fù)性提升態(tài)勢，部分企業(yè)因出貨壓力增加，企業(yè)成品庫存延續(xù)增勢，訂單不足，整體排產(chǎn)低于節(jié)前平均水平。br2507合約短線關(guān)注12000附近支撐情況，建議暫以觀望為主。

尿素

近期國內(nèi)尿素部分裝置停車，日產(chǎn)量下降，本周暫無裝置計(jì)劃停車，3家停車裝置恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到短時的企業(yè)故障發(fā)生，預(yù)計(jì)產(chǎn)量增加的概率較大。農(nóng)業(yè)需求逐漸提升，出口消息影響下集港需求將有所增加；工業(yè)需求以剛需采購為主，部分地區(qū)夏季肥將逐步進(jìn)入收尾階段，預(yù)計(jì)短期復(fù)合肥企業(yè)裝置開工率或穩(wěn)中有降。近期市場情緒有所降溫，下游采購積極性不高，局部工廠出貨量減少，本周國內(nèi)尿素企業(yè)庫存有所增加。UR2509合約短線建議在1840-1900區(qū)間交易。

瓶片

中東地區(qū)動蕩暫時平息，國際原油下跌，影響聚酯走勢。供應(yīng)方面，國內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)量為36.50萬噸，較上周減少0.16萬噸，減少 0.44%; 國內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)能利用率周均值為82.80%，較上周下滑0.36個百分點(diǎn)。中國聚酯行業(yè)周產(chǎn)量：158.33萬噸，較上周+1.5萬噸，環(huán)比+0.96%。中國聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率：90.93%，環(huán)比-0.56%。出口方面，2025年3月中國聚酯瓶片出口58.67萬噸，較上月增加7.11萬噸，或+20.34。部分裝置檢修重啟，瓶片開工率回升，目前整體供需壓力小幅增加，但生產(chǎn)毛利-317左右，利潤虧損疊加下游補(bǔ)庫需求對價格有一定支撐，短期瓶片價格預(yù)計(jì)跟隨原油價格波動，主力合約上方關(guān)注6150附近壓力，下方關(guān)注5950附近支撐。

原木

原木日內(nèi)震蕩，LG2507報收于780元/m3，期貨升水現(xiàn)貨。輻射松原木山東地區(qū)報價750元/m3，-0元/m3；江蘇地區(qū)現(xiàn)貨價格770元/m3，-10元/m3，進(jìn)口CFR報價110美元，周環(huán)比-0美元。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示3月原木、針葉原木進(jìn)口量同比減少，環(huán)比增加，新西蘭原木離港量3月增加，預(yù)期4-5月供應(yīng)維持高位邊際減少。需求端，原木港口日均出庫量周度減少。截止2025年5月19日當(dāng)周，中國針葉原木港口樣本庫存量：341萬m3，環(huán)比減少2萬m3，庫存去化。目前港口庫存處于年內(nèi)中性水平，外盤價格回落、進(jìn)口換算超過國內(nèi)價格構(gòu)成成本支撐，原木下游整體需求邊際恢復(fù)，供需雙增格局下基本面矛盾不大，后續(xù)注意原木進(jìn)口情況，現(xiàn)貨有支撐，期貨區(qū)間震蕩。LG2507合約建議下方關(guān)注770附近支撐，上方810附近壓力，區(qū)間操作。

※ 有色黑色

貴金屬

隔夜，滬金主力2508合約漲0.92%報777.74元/克；滬銀主力2508合約漲0.86%報8285元/千克；國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.97%報3316.60美元/盎司，COMEX白銀期貨漲1.21%報33.58美元/盎司。穆迪下調(diào)美國主權(quán)信用評級，疊加美國減稅法案風(fēng)波持續(xù)上演，導(dǎo)致美元持續(xù)偏弱運(yùn)行，以色列襲擊伊朗核設(shè)施的計(jì)劃再度將市場避險情緒推至高點(diǎn)，金銀延續(xù)反彈格局。特朗普第一任總統(tǒng)任期內(nèi)的減稅政策延長，新法案將大幅削減政府支出以支付減稅費(fèi)用。市場擔(dān)憂該政策將導(dǎo)致聯(lián)邦債務(wù)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，近期 10 年期美國國債期限溢價顯著上升，表明市場對財政狀況存在潛在的擔(dān)憂，美元信用風(fēng)險抬升對金價形成結(jié)構(gòu)性利好。隔夜美聯(lián)儲官員的發(fā)言維持謹(jǐn)慎觀望的基調(diào)，財政法案以及關(guān)稅政策的不確定性或?qū)е履陜?nèi)降息時點(diǎn)的進(jìn)一步延后。中長期而言，此前公布的CPI及PPI數(shù)據(jù)釋放降溫信號，一定程度上為年內(nèi)美聯(lián)儲降息做好鋪墊，但考慮到未來關(guān)稅政策變數(shù)猶存，不確定性或繼續(xù)放大，中長期金價仍受到避險屬性和降息預(yù)期提振。白銀方面，關(guān)稅局勢再度陷入僵局，美國與日本歐盟的談判面臨較大不確定性，未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期搖擺不定，金銀比中長期中樞上移的背景下，金銀價走勢相關(guān)性下行，白銀或保持黃金跟漲節(jié)奏但維持相對偏弱態(tài)勢。操作上建議，黃金維持中長期逢低布局思路，白銀暫時觀望。滬金2508合約關(guān)注區(qū)間：758-805元/克；滬銀2508合約關(guān)注區(qū)間：8150-8390元/千克。COMEX黃金期貨關(guān)注區(qū)間：3257-3397美元/盎司，COMEX白銀期貨關(guān)注區(qū)間：32.8-33.6美元/盎司。

滬銅

隔夜滬銅主力合約震蕩走弱，國際方面，美聯(lián)儲穆薩萊姆：超高不確定性正促使家庭和企業(yè)暫停支出和投資，如果這種情況持續(xù)下去，將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長大幅放緩。國內(nèi)方面，央行行長潘功勝持召開金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)座談會并講話，要實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效融資需求，保持金融總量合理增長?；久嫔?，原料端銅進(jìn)口TC現(xiàn)貨指數(shù)不斷下行，全球銅精礦供應(yīng)偏緊趨勢不變。國內(nèi)銅礦港口庫存保持增長，國內(nèi)冶煉廠短期內(nèi)未受原料供給問題影響產(chǎn)量。供給方面，由于國內(nèi)原料供應(yīng)仍較充足，加之銅價仍保持較優(yōu)價格區(qū)間運(yùn)行，令冶煉廠生產(chǎn)保持穩(wěn)定增長。需求方面，由于銅現(xiàn)貨多處于升水情況，銅價偏高位運(yùn)行，加之銅材加工廠新增訂單量不多開工回落，在采買態(tài)度上仍偏謹(jǐn)慎多以剛需補(bǔ)庫逢低采買為主，故下游消費(fèi)提升空間有限。整體而言，滬銅基本面或處于供給小幅增長、需求有所放緩的局面，行業(yè)庫存小幅累積。期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉購沽比為0.9，環(huán)比-0.0457，期權(quán)市場情緒偏空，隱含波動率略升。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。

氧化鋁

隔夜氧化鋁主力合約震蕩走強(qiáng)，宏觀方面，央行：要實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效融資需求，保持金融總量合理增長。加力支持科技創(chuàng)新、提振消費(fèi)、民營小微、穩(wěn)定外貿(mào)等重點(diǎn)領(lǐng)域，強(qiáng)化貨幣政策執(zhí)行和傳導(dǎo)，維護(hù)市場競爭公平秩序?；久嫔?，原料端幾內(nèi)亞雨季前發(fā)貨積極，隨著該批次陸續(xù)到港后，國內(nèi)港口庫存情況預(yù)計(jì)將有所提升，疊加國內(nèi)鋁土礦復(fù)產(chǎn)投產(chǎn)情況穩(wěn)定進(jìn)行，令原料端供給得到補(bǔ)充，土礦報價有所松動回落。氧化鋁供給方面，由于前期現(xiàn)貨價格偏低，令國內(nèi)部分冶煉廠出現(xiàn)檢修壓產(chǎn)操作控制供應(yīng)量，貿(mào)易商亦有挺價惜售情緒，氧化鋁供給偏多情況有所改善。需求方面，國內(nèi)電解鋁在產(chǎn)產(chǎn)能已逐漸接近上限，對氧化鋁需求較穩(wěn)定。綜上，氧化鋁基本面或處于供給小幅收斂，需求穩(wěn)定的階段。操作建議，輕倉震蕩偏強(qiáng)交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。

滬鋁

隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢，國際方面，美聯(lián)儲穆薩萊姆：超高不確定性正促使家庭和企業(yè)暫停支出和投資，如果這種情況持續(xù)下去，將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長大幅放緩。國內(nèi)方面，央行行長潘功勝持召開金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)座談會并講話，要實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效融資需求，保持金融總量合理增長?；久嫔?，電解鋁供給端，國內(nèi)新增產(chǎn)能增量零星，在運(yùn)行產(chǎn)能已逐漸接近行業(yè)“天花板”，國內(nèi)電解鋁供給相對穩(wěn)定。需求端，下游鋁材加工國內(nèi)方面逐漸進(jìn)行旺季與淡季的轉(zhuǎn)換，下游開工率有所回落；海外方面由于中美雙方關(guān)稅態(tài)度的緩和，國內(nèi)有一定出口方面的需求提振，需求總體維持小幅增長。整體來看，電解鋁基本面或處于供給穩(wěn)定，需求小幅增長的局面，行業(yè)庫存穩(wěn)步去化。期權(quán)方面，購沽比為0.81，環(huán)比-0.0192，期權(quán)市場情緒偏空，隱含波動率略降。操作建議，輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。

滬鉛

滬鉛夜盤下跌0.36%。宏觀面：穆迪將美國主權(quán)信用評級從Aaa下調(diào)至Aa1，同時將美國主權(quán)信用評級展望從“負(fù)面”調(diào)整為“穩(wěn)定”。供應(yīng)端原生鉛煉廠受到鉛價格不明朗影響，開工率下滑，產(chǎn)量下滑。鉛價接連下跌，致使再生鉛虧損壓力擴(kuò)大，再生鉛煉廠受虧損及原料制約，被迫下調(diào)開工率。昨日，1#鉛錠價格上漲75元/噸報16725元/噸，再生鉛市場價格跟漲略顯乏力，部分市場上調(diào)25-75元/噸，還原鉛價格報15700-15800元/噸，再生精鉛價格報15700-15800元/噸，含稅再生精鉛報價不多，價格報16675-16725元/噸出廠。需求端看，市場成交整體偏淡，對鉛價的支撐較為有限。庫存方面，海外庫存繼續(xù)去庫，但幅度較小，需求受到關(guān)稅影響明顯；國內(nèi)庫存小幅增加，但是海外價格壓制國內(nèi)價格上行空間。從鉛精礦加工角度來看，雖然沒有波動，但是依舊維持低位，因此對于后續(xù)再生鉛和原生鉛復(fù)工起到了部分影響。操作上建議，逢高空為主。

滬鋅

宏觀面，國際方面，美聯(lián)儲穆薩萊姆：超高不確定性正促使家庭和企業(yè)暫停支出和投資，如果這種情況持續(xù)下去，將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長大幅放緩。國內(nèi)方面，央行行長潘功勝持召開金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)座談會并講話，要實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效融資需求，保持金融總量合理增長?；久妫瑖鴥?nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費(fèi)持續(xù)上升，疊加硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤進(jìn)一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加，加上部分檢修停產(chǎn)產(chǎn)能恢復(fù)，整體產(chǎn)量將保持增加。目前進(jìn)口窗口關(guān)閉，但前期進(jìn)口鋅陸續(xù)流入。需求端，下游傳統(tǒng)旺季需求逐步回暖，但近期鋅價回升，下游逢低采購氛圍減弱，現(xiàn)貨升水下跌，國內(nèi)社會庫存小幅回升，海外延續(xù)去庫。終端地產(chǎn)邊際改善，但仍對需求造成拖累，關(guān)注后續(xù)利好政策指引。技術(shù)面，成交縮量，關(guān)注22000支撐，預(yù)計(jì)鋅價區(qū)間震蕩為主。操作上，建議暫時觀望，或區(qū)間操作。

滬鎳

宏觀面，國際方面，美聯(lián)儲穆薩萊姆：超高不確定性正促使家庭和企業(yè)暫停支出和投資，如果這種情況持續(xù)下去，將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長大幅放緩。國內(nèi)方面，央行行長潘功勝持召開金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)座談會并講話，要實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效融資需求，保持金融總量合理增長。基本面，印尼政府PNBP政策實(shí)施，提高鎳資源供應(yīng)成本，內(nèi)貿(mào)礦升水持穩(wěn)運(yùn)行；菲律賓政府計(jì)劃自2025年6月起實(shí)施鎳礦出口禁令，原料擾動加劇。國內(nèi)冶煉廠成本持穩(wěn)上抬，部分煉廠面臨虧損；而印尼鎳鐵產(chǎn)能加快釋放，產(chǎn)量回升明顯。需求端，不銹鋼廠利潤壓縮，但開工意愿較高，產(chǎn)量維持較高水平；新能源汽車需求繼續(xù)爬升，但占比較小影響有限。近期供需兩弱，下游按需采購，國內(nèi)庫存下降；但海外庫存再次累升。技術(shù)面，跌破區(qū)間下沿，持倉增量空頭增強(qiáng)，預(yù)計(jì)震蕩偏弱。操作上，建議暫時觀望，或輕倉做空。

不銹鋼

原料端，印尼政府PNBP政策實(shí)施，提高鎳資源供應(yīng)成本；菲律賓政府計(jì)劃自2025年6月起實(shí)施鎳礦出口禁令，原料擾動加劇。印尼鎳鐵產(chǎn)能加快釋放，產(chǎn)量回升明顯，近期鎳鐵價格出現(xiàn)明顯回落，原料成本支撐減弱。供應(yīng)端，鋼廠整體維持正常生產(chǎn)，面對成本倒掛壓力，生產(chǎn)企業(yè)通過削減虧損嚴(yán)重的300系不銹鋼產(chǎn)量，轉(zhuǎn)而增產(chǎn)200系和400系產(chǎn)品，供應(yīng)壓力仍存。需求端，終端施工項(xiàng)目陸續(xù)展開，需求進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，隨著節(jié)后補(bǔ)貨推進(jìn)，低價貨源已有所減少，然而宏觀市場不確定性增加，下游對高價貨謹(jǐn)慎態(tài)度較重。近期國內(nèi)庫存小幅回升。技術(shù)面，跌破MA10支撐，持倉低位波動較大。操作上，建議暫時觀望。

滬錫

宏觀面，國際方面，美聯(lián)儲穆薩萊姆：超高不確定性正促使家庭和企業(yè)暫停支出和投資，如果這種情況持續(xù)下去，將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長大幅放緩。國內(nèi)方面，央行行長潘功勝持召開金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)座談會并講話，要實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效融資需求，保持金融總量合理增長?；久?，緬甸錫礦復(fù)產(chǎn)工作逐步推進(jìn)，剛果Bisie礦山計(jì)劃分階段恢復(fù)生產(chǎn)，預(yù)計(jì)6月下旬供應(yīng)開始釋放。冶煉端，云南原料端壓力突出，江西廢料供應(yīng)制約依舊明顯，近期當(dāng)?shù)鼐珶掑a冶煉企業(yè)的開工率保持在較低水平，合計(jì)開工率達(dá)57.16%。需求端，焊錫加工企業(yè)節(jié)后訂單較為穩(wěn)定；鍍錫板企業(yè)開工率持穩(wěn)，企業(yè)備貨需求表現(xiàn)偏弱?，F(xiàn)貨升水400元/噸，冶煉廠捂貨惜售，實(shí)際成交有限，下游普遍認(rèn)為當(dāng)前價格過高，終端消費(fèi)疲軟導(dǎo)致接貨意愿低迷，觀望情緒主導(dǎo)市場，國內(nèi)外去庫放緩跡象。技術(shù)面，增倉上漲多頭較強(qiáng)，站上MA60，預(yù)計(jì)錫價區(qū)間震蕩上移。操作上，建議短線區(qū)間偏多思路，關(guān)注26.3-27.1。

硅鐵

昨日，硅鐵2507合約收盤5620，下跌0.85%，現(xiàn)貨端，寧夏硅鐵現(xiàn)貨報5510，下跌50元/噸。宏觀面，金融監(jiān)管總局等八部門：印發(fā)《支持小微企業(yè)融資的若干措施》。鼓勵銀行統(tǒng)籌運(yùn)用無還本續(xù)貸、展期、調(diào)整還款安排等方式，做好小微企業(yè)貸款到期接續(xù)支持。需求方面，鐵合金目前生產(chǎn)利潤為負(fù)，寧夏大廠檢修影響市場情緒，寧夏4月結(jié)算電價下調(diào)成本支撐減弱，鋼材需求預(yù)期總體仍較弱，關(guān)注關(guān)稅政策變化下的市場情緒擾動。利潤方面，內(nèi)蒙古現(xiàn)貨利潤-120元/噸；寧夏現(xiàn)貨利潤-120元/噸。技術(shù)方面，4小時周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩運(yùn)行對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

錳硅

昨日，錳硅2509合約收盤5792，下跌0.03%，現(xiàn)貨端，內(nèi)蒙硅錳現(xiàn)貨報5600，價格持穩(wěn)。宏觀面，3年、5年定期存款利率均下調(diào)了25個基點(diǎn)，分別下調(diào)至1.30%、1.35%。供應(yīng)端生產(chǎn)虧損，現(xiàn)貨生產(chǎn)積極性不高，成本端，本期原料端進(jìn)口錳礦石港口庫存回升+23.1萬噸，后續(xù)來看，5月錳礦整體到港數(shù)量預(yù)計(jì)環(huán)比增加，下游鐵水產(chǎn)量有見頂回落跡象，謹(jǐn)防需求回落后價格波動變大。利潤方面，內(nèi)蒙古現(xiàn)貨利潤-180元/噸；寧夏現(xiàn)貨利潤-290元/噸。市場方面，鋼廠采購較為謹(jǐn)慎，招標(biāo)價格延續(xù)下跌。技術(shù)方面，4小時周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩運(yùn)行對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

焦煤

夜盤，焦煤2509合約收盤841.5，下跌0.00%，現(xiàn)貨端，蒙5#原煤報780，價格持穩(wěn)。宏觀面，5月20日，中國與東盟十國全面完成中國—東盟自貿(mào)區(qū)3.0版談判。3.0版將發(fā)出維護(hù)自由貿(mào)易與開放合作的強(qiáng)音?；久妫?yīng)寬松，礦山生產(chǎn)持穩(wěn)，本期精煤庫存延續(xù)增加。技術(shù)方面，4小時周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩偏弱運(yùn)行對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

焦炭

夜盤，焦炭2509合約收盤1416.5，下跌0.18%，現(xiàn)貨端，首輪降價落地。特朗普宣布投千億美元打造導(dǎo)彈防御系統(tǒng)?；久?，短期供應(yīng)彈性好于焦煤，鐵水產(chǎn)量上升空間有限。利潤方面，本期全國30家獨(dú)立焦化廠平均噸焦盈利7元/噸，焦炭首輪降價落地。技術(shù)方面，4小時周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩偏弱運(yùn)行對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

鐵礦

夜盤I2509合約震蕩偏強(qiáng)。宏觀方面，美聯(lián)儲官員強(qiáng)調(diào)，在經(jīng)濟(jì)面臨高度不確定性的情況下，美聯(lián)儲在調(diào)整政策之前可以保持耐心并評估即將發(fā)布的數(shù)據(jù)。供需情況，本期澳巴鐵礦石發(fā)運(yùn)量+318.8萬噸，到港量-289.6萬噸，國內(nèi)港口庫存則延續(xù)下降；鋼廠高爐開工率小幅下調(diào)，日均鐵水產(chǎn)量-0.87萬噸。整體上，鐵礦港口庫存下滑支撐礦價偏強(qiáng)運(yùn)行。技術(shù)上，I2509 合約1小時 MACD 指標(biāo)顯示DIFF與DEA運(yùn)行于0軸附近。操作上，日內(nèi)短線交易，注意節(jié)奏和風(fēng)險控制。

螺紋

夜盤RB2510合約減倉整理。宏觀方面，金融監(jiān)管總局，鼓勵銀行統(tǒng)籌運(yùn)用無還本續(xù)貸、展期、調(diào)整還款安排等方式，做好小微企業(yè)貸款到期接續(xù)支持。供需情況，本期螺紋鋼周度產(chǎn)量+3萬噸，產(chǎn)能利用率50%附近；廠庫和社庫雙降，總庫存-33.76萬噸，表觀需求回升。整體上，當(dāng)前螺紋需求尚可，但對于遠(yuǎn)期信心不足，下游普遍按需采購。技術(shù)上，RB2510合約1小時MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA運(yùn)行于0軸下方。操作上，反彈擇機(jī)短空，注意風(fēng)險控制。

熱卷

夜盤HC2510合約震蕩偏強(qiáng)。宏觀方面，中國—東盟經(jīng)貿(mào)部長特別會議以線上方式舉行，雙方經(jīng)貿(mào)部長共同宣布全面完成中國—東盟自貿(mào)區(qū)3.0版談判。供需情況，本期熱卷周度產(chǎn)量-8.4萬噸，產(chǎn)能利用率維持在80%附近；廠庫和社庫雙降，總庫存-17.55萬噸，表需+20萬噸。整體上，熱卷終端需求韌性較強(qiáng)，但對遠(yuǎn)期信心不足，行情或有反復(fù)。技術(shù)上，HC2510合約1 小時MACD指標(biāo)顯示DIFF與 DEA運(yùn)行于0軸下方。操作上，日內(nèi)短線交易，注意風(fēng)險控制。

工業(yè)硅

宏觀面：國家加大投入支持長遠(yuǎn)性數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè).從供應(yīng)端來看，隨著豐水期臨近,云南、四川等地逐步進(jìn)入豐水期，電價成本優(yōu)勢顯現(xiàn)，刺激當(dāng)?shù)毓I(yè)硅企業(yè)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快.工業(yè)硅的下游主要集中在有機(jī)硅、多晶硅和鋁合金領(lǐng)域.有機(jī)硅方面，現(xiàn)貨報價低迷，下游膠類制品企業(yè)觀望情緒濃厚,實(shí)際成交規(guī)模不及預(yù)期.多晶硅環(huán)節(jié)，目前主流企業(yè)維持生產(chǎn)穩(wěn)定,但鑒于多晶硅市場價格下跌,行業(yè)整體處于降負(fù)荷運(yùn)行狀態(tài)，對工業(yè)硅需求基本持穩(wěn).鋁合金領(lǐng)域，終端消費(fèi)電子和汽車行業(yè)有一定需求支撐，但企業(yè)多按需補(bǔ)庫，采購規(guī)模未出現(xiàn)明顯增長.整體而言,三大下游行業(yè)對工業(yè)硅總需求呈現(xiàn)下降趨勢，難以對市場形成有力拉動.龐大的倉單數(shù)量給盤面帶來了巨大的交割壓力,嚴(yán)重抑制了價格上行.綜合來說，供應(yīng)低位,需求減少,庫存維持高位，操作上建議,中長線依舊高空思路

碳酸鋰

盤面走勢，碳酸鋰主力合約震蕩走勢，截止收盤+0.59%。持倉量環(huán)比減少，現(xiàn)貨升水，基差走弱。資訊解讀，央行行長潘功勝持召開金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)座談會并講話，要實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效融資需求，保持金融總量合理增長?；久嫔?，原料端，海外礦山挺價情緒走弱，在資金回收及庫存的壓力下，加之冶煉廠仍持偏謹(jǐn)慎態(tài)度，令鋰礦成交價格不斷走弱。供給端，碳酸鋰國內(nèi)冶煉廠減產(chǎn)力度不足，加之進(jìn)口碳酸鋰的陸續(xù)到港，令產(chǎn)業(yè)庫存保持高位，供給偏多壓力未改。需求端，下游電池材料加工企業(yè)對外采買態(tài)度較謹(jǐn)慎，令現(xiàn)貨市場成交情況冷清。整體而言，碳酸鋰基本面仍處供給偏多局面，產(chǎn)業(yè)庫存高位運(yùn)行。期權(quán)方面，持倉量沽購比值為37.34%，環(huán)比-0.8699%，期權(quán)市場認(rèn)購持倉占據(jù)優(yōu)勢，市場情緒偏多頭，隱含波動率略降。技術(shù)面上，60分鐘MACD，雙線位于0軸下方，DIF上穿DEA，紅柱初現(xiàn)。操作建議，輕倉震蕩交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險。

多晶硅

宏觀面：央行：1-4月社融增量16.34萬億，新增貸款10.06萬億，4月M2同比增8%從供應(yīng)端來看，目前多晶硅所有廠家均處于降負(fù)荷運(yùn)行狀態(tài)。然而，市場對新產(chǎn)能投放的預(yù)期卻在不斷增強(qiáng)，在當(dāng)前價格水平下，多數(shù)企業(yè)處于虧損現(xiàn)金成本階段，生產(chǎn)積極性受挫，部分企業(yè)甚至?xí)和＝桓钇樊a(chǎn)線。后期來看，若價格持續(xù)低迷，不排除更多企業(yè)加入減產(chǎn)行列；但如果市場預(yù)期改善，部分企業(yè)可能恢復(fù)生產(chǎn)，供應(yīng)情況存在一定變數(shù)。需求端下游光伏組件排產(chǎn)同步下調(diào)至 50 - 55GW，需求端邊際轉(zhuǎn)弱態(tài)勢明顯。硅片企業(yè)為應(yīng)對市場變化，自律配額下調(diào)，N 型硅片價格及排產(chǎn)均出現(xiàn)下滑，電池片企業(yè)預(yù)計(jì)也將跟隨減產(chǎn)。終端市場由于前期光伏政策刺激后的 “搶裝” 熱潮消退，觀望情緒濃厚，采購積極性不高，導(dǎo)致多晶硅行業(yè)庫存維持高位，去庫難度較大，現(xiàn)貨價格承壓嚴(yán)重。同時，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不穩(wěn)定以及國際貿(mào)易摩擦等因素，導(dǎo)致海外光伏市場需求也存在不確定性，進(jìn)一步抑制了多晶硅需求增長。庫存方面，多晶硅庫存處于高位狀態(tài)。硅片企業(yè)前期采購的多晶硅尚未完全消化，導(dǎo)致庫存積壓，對市場價格形成明顯壓制。操作建議短期可以考慮短多，中長線依舊高空為主。