1、全國(guó)政協(xié)十四屆常委會(huì)第十二次會(huì)議開(kāi)幕，聽(tīng)取全國(guó)政協(xié)有關(guān)專門(mén)委員會(huì)關(guān)于開(kāi)展“完善促進(jìn)生育支持政策”、“推動(dòng)人工智能更好服務(wù)‘四個(gè)面向’”等調(diào)研情況的報(bào)告。

2、財(cái)政部副部長(zhǎng)廖岷會(huì)見(jiàn)中國(guó)美國(guó)商會(huì)代表團(tuán)，就中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系、中方開(kāi)放舉措、美企在華經(jīng)營(yíng)等進(jìn)行深入溝通。廖岷強(qiáng)調(diào)，美方應(yīng)與中方一道，共同履行好磋商共識(shí)成果，推動(dòng)中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

3、伊朗宣布對(duì)美軍駐卡塔爾烏代德空軍基地實(shí)施導(dǎo)彈打擊。美國(guó)官員稱，沒(méi)有美方人員傷亡報(bào)告。除卡塔爾外，“沒(méi)有記錄到伊朗對(duì)其他國(guó)家的美軍基地發(fā)動(dòng)襲擊”。特朗普對(duì)伊朗提前通知打擊美軍基地表示感謝，并稱是時(shí)候?qū)崿F(xiàn)和平了。伊朗方面只對(duì)美國(guó)在中東的一處基地進(jìn)行了打擊，且未有封鎖霍爾木茲海峽的跡象。

4、美聯(lián)儲(chǔ)副主席鮑曼表示，可能支持最早7月降息。如果通脹繼續(xù)下降，或者就業(yè)市場(chǎng)走弱，F(xiàn)OMC就可以降息。關(guān)稅造成的價(jià)格上行壓力似乎被抵消，并沒(méi)有看到貿(mào)易形勢(shì)造成重大的影響。

※ 股指國(guó)債

股指期貨

A股主要指數(shù)昨日集體上漲。三大指數(shù)早盤(pán)低開(kāi)，午后集體翻紅。截止收盤(pán)，上證指數(shù)指漲0.65%，深證成指漲0.43%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.39%。滬深兩市成交額明顯回升。全市場(chǎng)超4400只個(gè)股上漲。行業(yè)板塊普遍上漲，計(jì)算機(jī)、國(guó)防軍工板塊大幅走強(qiáng)。海外方面，伊朗接受停火協(xié)議使得中東地緣沖突得到緩和。此外，近期美聯(lián)儲(chǔ)官員的表態(tài)均釋放了貨幣政策寬松信號(hào)，美元兌人民幣匯率受此影響走弱。國(guó)內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)基本面，5月份，國(guó)內(nèi)進(jìn)出口、固投、工業(yè)增加值同比均較前值回落，房地產(chǎn)市場(chǎng)亦呈現(xiàn)加速下行態(tài)勢(shì)，僅社零在兩新政策的持續(xù)發(fā)力下走高。此前公布的CPI、PPI數(shù)據(jù)亦顯示未來(lái)物價(jià)仍面臨一定壓力。金融數(shù)據(jù)層面，5月份M1-M2剪刀差有所收窄，社融存量增速較上月持平，但新增人民幣貸款同比少增，背后或反映出實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求仍然不足。整體來(lái)看，目前，在海外關(guān)稅因素的擾動(dòng)下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面仍然承壓，內(nèi)需修復(fù)或在后續(xù)成為支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)幽?，同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)有提前于7月份開(kāi)啟降息的可能，人民幣匯率壓力得到緩解，中東地區(qū)緊張局勢(shì)緩和也推升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。策略上，建議輕倉(cāng)逢低買(mǎi)入。

國(guó)債期貨

周一國(guó)債現(xiàn)券收益率短弱長(zhǎng)強(qiáng)，到期收益率1-7Y上行0.05-0.15bp左右，10Y與30Y分別下行0.10bp、0.30bp至1.64%、1.84%。國(guó)債期貨全線收跌，TS、TF、T、TL主力合約分別下跌0.01%、0.01%、0.01%、0.04%。DR007加權(quán)利率維持在1.51%附近震蕩。國(guó)內(nèi)基本面端，5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱，工增小幅回落，社零超預(yù)期回升，固投規(guī)模持續(xù)收斂，失業(yè)率環(huán)比改善。金融數(shù)據(jù)延續(xù)分化態(tài)勢(shì)，政府債仍為社融主要支撐，受地產(chǎn)降溫、隱債置換影響，企業(yè)信貸需求走弱。貿(mào)易層面，出口前置的拉動(dòng)作用持續(xù)弱化，5月出口小幅回落。海外方面，美國(guó)5月經(jīng)濟(jì)活動(dòng)明顯放緩，5月零售銷(xiāo)售環(huán)比顯著下滑、工業(yè)產(chǎn)出持續(xù)回落；勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)出現(xiàn)降溫跡象；美聯(lián)儲(chǔ)6月利率決議保持基準(zhǔn)利率不變，最新的點(diǎn)陣圖顯示下半年或預(yù)期降息兩次。策略方面，受寬松預(yù)期提振，近期債市震蕩走強(qiáng)，利率水平持續(xù)位于低位，止盈盤(pán)壓制，或帶動(dòng)短期利率小幅上行。目前市場(chǎng)交易主線因下半年政策擾動(dòng)尚不明確，建議待企穩(wěn)后再波段配置。

美元/在岸人民幣

周一晚間在岸人民幣兌美元收?qǐng)?bào)7.1790，較前一交易日貶值5個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.1710，調(diào)貶15個(gè)基點(diǎn)。最新數(shù)據(jù)顯示，6月美國(guó)標(biāo)普全球綜合PMI指數(shù)從5月的53小幅回落至52.8。價(jià)格壓力明顯加劇，主要驅(qū)動(dòng)因素包括關(guān)稅政策的影響，以及融資成本、薪資壓力和燃料價(jià)格的上漲。通過(guò)前瞻性指標(biāo)顯示，企業(yè)信心出現(xiàn)輕微弱化，預(yù)示未來(lái)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)或面臨更大挑戰(zhàn)。美聯(lián)儲(chǔ)副主席鮑曼表示，可能支持最早7月降息。如果通脹繼續(xù)下降，或者就業(yè)市場(chǎng)走弱，F(xiàn)OMC就可以降息。關(guān)稅造成的價(jià)格上行壓力似乎被抵消，并沒(méi)有看到貿(mào)易形勢(shì)造成重大的影響。目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將兩次降息25個(gè)基點(diǎn)，而第三次降息的可能性也在上升。地緣端，周末美軍襲擊伊朗核設(shè)施，加劇中東地緣緊張，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，美元上漲。國(guó)內(nèi)端，按美元計(jì)價(jià)，5月我國(guó)出口同比增長(zhǎng)4.8%，較上月下調(diào)3.3個(gè)百分點(diǎn)；對(duì)美出口同比從4月的-21%進(jìn)一步回落至-34.5%。我國(guó)對(duì)最大貿(mào)易伙伴東盟、歐盟出口同比增長(zhǎng)始終維持兩位數(shù)增長(zhǎng)，在很大程度上抵消了對(duì)美出口下滑的負(fù)面影響。目前我國(guó)至美國(guó)訂艙量、運(yùn)價(jià)均有回升，疊加“穩(wěn)外貿(mào)”政策需持續(xù)加碼加力，復(fù)蘇趨勢(shì)不改，人民幣料穩(wěn)中向上。

美元指數(shù)

隔夜，美元指數(shù)跌0.39%報(bào)98.38，非美貨幣多數(shù)上漲，歐元兌美元漲0.49%報(bào)1.1579，英鎊兌美元漲0.57%報(bào)1.3525，美元兌日元漲0.02%報(bào)146.1395。

宏觀數(shù)據(jù)方面，美國(guó)6月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI初值持穩(wěn)于52，高于市場(chǎng)預(yù)期。原料支付價(jià)格指數(shù)上升5.4點(diǎn)至70，升幅為四年來(lái)最大。繼上周FOMC會(huì)議美聯(lián)儲(chǔ)延續(xù)按兵不動(dòng)政策后，近日有美聯(lián)儲(chǔ)票委陸續(xù)釋放鴿派信號(hào)。美聯(lián)儲(chǔ)副主席鮑曼表示，可能支持最早7月降息，但前提是看到實(shí)質(zhì)性的通脹數(shù)據(jù)回落以及就業(yè)市場(chǎng)走弱，目前來(lái)看關(guān)稅造成的價(jià)格上行壓力似乎被抵消，并沒(méi)有看到貿(mào)易形勢(shì)造成重大的影響。此外，美聯(lián)儲(chǔ)古爾斯比表示如果關(guān)稅的影響未能體現(xiàn)于后續(xù)數(shù)月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該開(kāi)啟新一輪的降息窗口。此前聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾維持年內(nèi)兩次降息預(yù)期，但明確警示關(guān)稅對(duì)通脹的傳導(dǎo)效應(yīng)，政策立場(chǎng)較市場(chǎng)預(yù)期更為鷹派。多項(xiàng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)疲態(tài)，美國(guó)5月零售銷(xiāo)售、房地產(chǎn)和工業(yè)產(chǎn)出均弱于預(yù)期，零售銷(xiāo)售環(huán)比下降、房屋開(kāi)工和制造業(yè)產(chǎn)出出現(xiàn)回落，凸顯經(jīng)濟(jì)活動(dòng)正面臨明顯放緩。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱，疊加近期聯(lián)儲(chǔ)官員陸續(xù)轉(zhuǎn)鴿的跡象，加大了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)下半年啟動(dòng)寬松周期的期待。短期而言，降息預(yù)期抬升壓制美元，結(jié)構(gòu)性壓力未消美元中長(zhǎng)期承壓格局。

歐元區(qū)6月綜合PMI初值持穩(wěn)于50.2，略低于市場(chǎng)預(yù)期。服務(wù)業(yè)PMI重回50關(guān)口，而制造業(yè)PMI則停留于榮枯線以下，連續(xù)36個(gè)月未見(jiàn)增長(zhǎng)。歐央行鷹派降息與德國(guó)財(cái)政擴(kuò)張計(jì)劃形成雙重支撐，但在美元走強(qiáng)的壓制下歐元短期或呈震蕩走勢(shì)。日本5月核心CPI加速上行強(qiáng)化日央行加息預(yù)期，植田和男明確保留政策調(diào)整選項(xiàng)。然而美日關(guān)稅談判僵局持續(xù)壓制出口，企業(yè)信心受挫或拖累二季度增長(zhǎng)，日元在政策轉(zhuǎn)向與貿(mào)易摩擦夾擊下維持區(qū)間震蕩。

集運(yùn)指數(shù)(歐線)

周一集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨價(jià)格集體下行，主力合約EC2508收跌4.67%，遠(yuǎn)月合約收跌1-2%不等，地緣沖突加劇疊加關(guān)稅所帶來(lái)的負(fù)面影響仍未改善，期價(jià)支撐減弱。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)為1937.14，較上周回升239.51點(diǎn)，環(huán)比上行14.1%。美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布將進(jìn)口鋼鐵和鋁及其衍生制品的關(guān)稅從25%提高至50%，該關(guān)稅政策自美國(guó)東部時(shí)間2025年6月4日凌晨00時(shí)01分起生效。美聯(lián)儲(chǔ)6月如維持利率不變，并且維持了今年降息兩次的預(yù)期，2026年預(yù)計(jì)僅將降息25個(gè)基點(diǎn)，降息步伐略微放緩，且主席鮑威爾表示，聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月將出現(xiàn)“相當(dāng)高的通脹”。并且美聯(lián)儲(chǔ)此前公布的“褐皮書(shū)”顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)自上次報(bào)告以來(lái)略有下降，企業(yè)和消費(fèi)者面臨政策不確定性上升、物價(jià)壓力加大的壓力，整體經(jīng)濟(jì)前景仍顯悲觀。此外，盡管歐洲制造業(yè)PMI有所回升，但難以扭轉(zhuǎn)整體需求偏弱格局。地緣端，周末美軍襲擊伊朗核設(shè)施，加劇中東地緣緊張。在此背景下，貿(mào)易戰(zhàn)不確定性尚存，集運(yùn)指數(shù)（歐線）需求預(yù)期轉(zhuǎn)冷，期價(jià)震蕩幅度大，但現(xiàn)貨端價(jià)格指標(biāo)的迅速回升，或帶動(dòng)期價(jià)短期內(nèi)回漲。接下來(lái)，貿(mào)易戰(zhàn)長(zhǎng)期能否如預(yù)期般好轉(zhuǎn)仍需觀察，建議投資者謹(jǐn)慎為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制，應(yīng)及時(shí)跟蹤地緣、運(yùn)力與貨量數(shù)據(jù)。

中證商品期貨指數(shù)

6月23日中證商品期貨價(jià)格指數(shù)漲0.25%報(bào)1403.89，呈沖高回落態(tài)勢(shì)；最新CRB商品價(jià)格指數(shù)跌2.39%。晚間國(guó)內(nèi)商品期貨夜盤(pán)收盤(pán)，能源化工品普遍下跌，甲醇跌1.71%，原油跌5.65%。黑色系全線上漲，鐵礦石漲0.42%，螺紋鋼漲0.33%，熱卷漲0.26%。農(nóng)產(chǎn)品普遍下跌，棕櫚油跌0.8%?；窘饘倨毡樯蠞q，滬銅漲0.15%，滬鋁漲0.12%，滬鎳跌0.51%。貴金屬全線上漲，滬金漲0.56%，滬銀漲0.89%。

海外方面，6月23日，伊朗在發(fā)出大量警告后襲擊了美國(guó)在伊拉克及卡塔爾的軍事基地，美國(guó)方面表示并未有人員傷亡，伊朗提前預(yù)告軍事行動(dòng)的行為，降低了市場(chǎng)對(duì)沖突進(jìn)一步擴(kuò)大的擔(dān)憂。6月24日早間，美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布以色列和伊朗將分階段全面?；穑幻晾矢呒?jí)官員也證實(shí)，伊朗已接受卡塔爾參與調(diào)解、美國(guó)提出的與以色列?；鸱桨浮Ｖ袞|地緣沖突快速趨向緩和。美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼表示可能支持最早7月降息。，果通脹繼續(xù)下降，或者就業(yè)市場(chǎng)走弱，F(xiàn)OMC就可以降息。關(guān)稅造成的價(jià)格上行壓力似乎被抵消，并沒(méi)有看到貿(mào)易形勢(shì)造成重大的影響。芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席古爾斯比亦表示，如果貿(mào)易政策影響消失了，應(yīng)該繼續(xù)降息不認(rèn)為70年代式的滯脹會(huì)沖擊美國(guó)。近期美聯(lián)儲(chǔ)官員的表態(tài)均釋放了貨幣政策寬松信號(hào)。國(guó)內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)基本面，5月份，國(guó)內(nèi)進(jìn)出口、固投、工業(yè)增加值同比均較前值回落，房地產(chǎn)市場(chǎng)亦呈現(xiàn)加速下行態(tài)勢(shì)，僅社零在兩新政策的持續(xù)發(fā)力下走高。此前公布的CPI、PPI數(shù)據(jù)亦顯示未來(lái)物價(jià)仍面臨一定壓力。具體來(lái)看，中東緊張局勢(shì)緩和后供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)消退，原油價(jià)格大幅回落；金屬方面，由于缺乏進(jìn)一步催化因素，黑色系在短暫反彈后進(jìn)入?yún)^(qū)間震蕩，避險(xiǎn)情緒降溫壓制黃金走勢(shì)，但美元走弱同樣對(duì)黃金產(chǎn)生一定支撐；農(nóng)產(chǎn)品方面，油脂跟隨原油價(jià)格回落，但其余品種仍維持震蕩態(tài)勢(shì)。整體來(lái)看，在地緣政治緊張局勢(shì)消退影響下，油價(jià)回落，商品指數(shù)隨之走弱，目前市場(chǎng)普遍認(rèn)為沖突將在不久之后結(jié)束，預(yù)計(jì)商品后續(xù)將回歸基本面，回吐此前部分漲幅。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

關(guān)外產(chǎn)區(qū)大豆生長(zhǎng)期整體天氣良好。根據(jù)大豆發(fā)育狀況監(jiān)測(cè)，目前黑龍江主要處于第三真葉期，內(nèi)蒙古處于分枝和第三真葉期。市場(chǎng)方面，產(chǎn)區(qū)基層優(yōu)質(zhì)豆源供應(yīng)緊張，貿(mào)易商挺價(jià)心理較強(qiáng)，大豆價(jià)格處于上行趨勢(shì)。

豆二

干旱監(jiān)測(cè)報(bào)告顯示，截至6月17日，大豆作物處于干旱地區(qū)的比例為13%，一周前13%，去年同期2%。美國(guó)中西部降雨補(bǔ)充了土壤墑情，而周末開(kāi)始的高溫天氣及未來(lái)兩周的間歇性降水預(yù)計(jì)將進(jìn)一步促進(jìn)作物生長(zhǎng)。不過(guò)，中東局勢(shì)仍較為緊張，引發(fā)油價(jià)飆升，帶動(dòng)豆油上漲，給豆價(jià)帶來(lái)有力支撐。

豆粕

國(guó)際方面，干旱監(jiān)測(cè)報(bào)告顯示，截至6月17日，大豆作物處于干旱地區(qū)的比例為13%，一周前13%，去年同期2%。美國(guó)中西部降雨補(bǔ)充了土壤墑情，而周末開(kāi)始的高溫天氣及未來(lái)兩周的間歇性降水預(yù)計(jì)將進(jìn)一步促進(jìn)作物生長(zhǎng)。不過(guò)，中東局勢(shì)仍較為緊張，引發(fā)油價(jià)飆升，帶動(dòng)豆油上漲，給豆價(jià)帶來(lái)有力支撐。國(guó)內(nèi)方面，油廠豆粕庫(kù)存加速，局部地區(qū)出現(xiàn)催提現(xiàn)象，盡管當(dāng)前終端養(yǎng)殖需求表現(xiàn)尚可，但飼料企業(yè)的豆粕庫(kù)存已接近飽和，面對(duì)油廠高開(kāi)機(jī)率下強(qiáng)大豆粕供應(yīng)，下游消化能力明顯不足。此外，生豬、肉禽及蛋禽的存欄量進(jìn)一步增長(zhǎng)空間有限，近期生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)下滑，肉禽和蛋禽養(yǎng)殖徘徊在盈虧平衡線附近，可能進(jìn)一步制約豆粕需求的增長(zhǎng)。

豆油

國(guó)際方面，中東局勢(shì)仍較為緊張，引發(fā)油價(jià)飆升，帶動(dòng)豆油上漲，給豆價(jià)帶來(lái)有力支撐。國(guó)內(nèi)方面，油廠大豆壓榨仍處高位，隨著傳統(tǒng)需求淡季到來(lái)，豆油進(jìn)入階段性累庫(kù)，不過(guò)油廠銷(xiāo)售壓力不大，同時(shí)成本端也存在支撐。目前豆粕的庫(kù)存壓力暫時(shí)還有限，油廠在油脂偏強(qiáng)的背景下預(yù)計(jì)還是賣(mài)粕保油的態(tài)勢(shì)，油脂調(diào)整的空間預(yù)計(jì)有限。

棕櫚油

馬來(lái)西亞南部棕果廠商公會(huì)（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，6月1-15日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降4%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比下降3.85%，出油率（OER）環(huán)比下降0.03%。根據(jù)船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS公布數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞6月1-20日棕櫚油出口量為847695噸，較5月1-20日出口的741560噸增加14.3%。基本面上前15日產(chǎn)量意外下降以及前20日出口數(shù)據(jù)增加形成了利多支撐。馬棕6月產(chǎn)量或有所下滑，但隨著國(guó)際棕櫚油價(jià)格上漲，主需國(guó)采購(gòu)意愿減弱，近期印度存在洗船行為。綜合來(lái)看，油脂短期上行動(dòng)力下降，暫時(shí)或震蕩。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周一下跌，受累于加拿大西部降雨和美豆下跌。隔夜菜油2509合約收跌0.42%。短期市場(chǎng)仍聚焦于加菜籽舊作庫(kù)存偏緊的現(xiàn)實(shí)，且現(xiàn)階段加菜籽生長(zhǎng)進(jìn)入“天氣主導(dǎo)”階段。關(guān)注后期天氣狀況以及加拿大統(tǒng)計(jì)局6月27日公布的油籽種植面積報(bào)告。其它方面，棕櫚油產(chǎn)地步入季節(jié)性增產(chǎn)季，產(chǎn)出壓力繼續(xù)牽制其市場(chǎng)價(jià)格。MPOB報(bào)告顯示，5月棕櫚油庫(kù)存為199萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.65%，躍升至8個(gè)月以來(lái)的最高水平。不過(guò)，出口繼續(xù)增加對(duì)棕櫚油市場(chǎng)有所提振，且美國(guó)環(huán)保署建議提高2026年和2027年生物燃料的摻混要求，大幅提升美豆油需求預(yù)期，推動(dòng)豆油市場(chǎng)價(jià)格。近期中東局勢(shì)對(duì)國(guó)際油價(jià)影響較大，使得油脂波動(dòng)也同步增加。國(guó)內(nèi)方面，油廠庫(kù)存壓力持續(xù)偏高，繼續(xù)牽制市場(chǎng)價(jià)格。且中加貿(mào)易關(guān)系緩和的預(yù)期增強(qiáng)，增添后期供應(yīng)壓力。不過(guò)，加菜籽價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，成本傳導(dǎo)下，給國(guó)內(nèi)菜油市場(chǎng)價(jià)格帶來(lái)支撐。盤(pán)面來(lái)看，受原油價(jià)格下跌拖累，隔夜菜油震蕩收跌，短期波動(dòng)或加劇。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大豆期貨周一收跌，因美國(guó)中西部作物天氣有利于作物生長(zhǎng)。隔夜菜粕2509合約收跌0.30%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)在每周作物生長(zhǎng)報(bào)告中公布稱，截至2025年6月22日當(dāng)周，美國(guó)大豆優(yōu)良率為66%，低于市場(chǎng)預(yù)期的67%，前一周為66%,上年同期為67%。美豆優(yōu)良率良好，且天氣預(yù)報(bào)顯示美國(guó)中西部天氣有利于作物生長(zhǎng)，繼續(xù)牽制美豆市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)方面，隨著進(jìn)口大豆集中到港，油廠開(kāi)機(jī)率明顯提升，供應(yīng)趨于寬松，對(duì)粕類(lèi)市場(chǎng)價(jià)格形成壓制。菜粕自身而言，水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季來(lái)臨，菜粕飼用需求提升。不過(guò)，豆粕替代優(yōu)勢(shì)良好，削弱菜粕需求預(yù)期，且中加貿(mào)易關(guān)系緩和的預(yù)期增強(qiáng)，增添后期供應(yīng)增量，拖累菜粕市場(chǎng)價(jià)格。盤(pán)面來(lái)看，菜粕隨豆粕震蕩收跌，短線參與為主。

玉米

芝加哥交易所（CBOT）玉米期貨周一收低，因美國(guó)中西部將迎來(lái)有利天氣。隔夜玉米2509合約收跌0.46%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)在每周作物生長(zhǎng)報(bào)告中公布稱，截至2025年6月22日當(dāng)周，美國(guó)玉米優(yōu)良率為70%，低于市場(chǎng)預(yù)期的72%，前一周為72%,上年同期為69%。美玉米優(yōu)良率向好，且中美原則上達(dá)成框架協(xié)議，貿(mào)易關(guān)系有所緩和，市場(chǎng)憂慮遠(yuǎn)期進(jìn)口壓力。國(guó)內(nèi)方面，東北產(chǎn)區(qū)基層余糧基本告罄，隨著外運(yùn)走貨速度加快，貿(mào)易庫(kù)存也不斷消耗，糧源供應(yīng)逐步偏緊，貿(mào)易商持糧惜售心態(tài)偏強(qiáng)，出糧意愿偏弱，玉米流通量維持偏緊局面，貿(mào)易商及深加工企業(yè)報(bào)價(jià)維持穩(wěn)中偏強(qiáng)。但小麥替代效應(yīng)以及進(jìn)口玉米投放預(yù)期沖擊，玉米價(jià)格上漲勢(shì)頭有所放緩。盤(pán)面來(lái)看，前期連續(xù)上漲后，近期漲勢(shì)有所放緩，短線參與為主。

淀粉

隔夜淀粉2509合約收跌0.57%。受玉米淀粉企業(yè)生產(chǎn)持續(xù)虧損影響下，行業(yè)開(kāi)機(jī)率繼續(xù)處于近年同期低位。在供應(yīng)壓力明顯減弱以及玉米價(jià)格堅(jiān)挺支撐下，玉米淀粉現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)良好，且行業(yè)庫(kù)存也略有下滑。截至6月18日，全國(guó)玉米淀粉企業(yè)淀粉庫(kù)存總量132.8萬(wàn)噸，較上周下降3.20萬(wàn)噸，周降幅2.35%，月降幅5.95%；年同比增幅26.36%。盤(pán)面來(lái)看，近日受玉米漲勢(shì)放緩影響，淀粉表現(xiàn)也較為震蕩，短線參與為主。

生豬

供應(yīng)端，養(yǎng)殖端出欄節(jié)奏有所放緩，且出欄均重下降，供應(yīng)減少。不過(guò)二三季度對(duì)應(yīng)母豬產(chǎn)能處于增產(chǎn)周期，中期供應(yīng)壓力趨增。需求端，屠宰廠開(kāi)工率止跌回升，但是高溫抑制采購(gòu)豬肉意愿，終端走貨速度放慢，開(kāi)工率回升空間有限，后市可能再度回落。短期供應(yīng)減少，加之不鼓勵(lì)二育、收儲(chǔ)政策提振市場(chǎng)情緒，支持生豬期貨價(jià)格短期偏強(qiáng)波動(dòng)，生豬主力合約高開(kāi)收漲0.94%，延續(xù)反彈走勢(shì)，但終端需求疲弱，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格上漲空間容忍度一般，或拖累期貨盤(pán)面上漲幅度。

雞蛋

隨著節(jié)后雞蛋步入季節(jié)性需求淡季，且目前蛋雞存欄量處于高位，前期補(bǔ)欄的蛋雞新開(kāi)產(chǎn)壓力較大，雞蛋供應(yīng)比較充足。同時(shí)，受濕熱天氣影響，雞蛋存儲(chǔ)成本增加，下游經(jīng)銷(xiāo)商采購(gòu)謹(jǐn)慎，蛋價(jià)持續(xù)處于同期偏低水平，養(yǎng)殖端也持續(xù)處于虧損狀態(tài)。不過(guò)，價(jià)格來(lái)到相對(duì)低位后，老雞淘汰進(jìn)程有所加快，降低存欄預(yù)期。盤(pán)面來(lái)看，期價(jià)跌至低估值區(qū)域后，近來(lái)有止跌回暖傾向，可輕倉(cāng)試多。

蘋(píng)果

新季蘋(píng)果方面，產(chǎn)區(qū)套袋工作收尾，產(chǎn)量問(wèn)題逐漸明朗，根據(jù)市場(chǎng)對(duì)陜西蘋(píng)果主產(chǎn)區(qū)坐果和套袋情況調(diào)研來(lái)看，陜西今年坐果套袋情況較去年同期減產(chǎn)幅度不會(huì)特別大，預(yù)計(jì)在5%-10%。截至2025年6月18日，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)蘋(píng)果冷庫(kù)庫(kù)存量為116.49萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少10.97萬(wàn)噸，走貨速度較上周基本持平，同比去年同期有所減緩。山東產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為16.43%，較上周減少0.86%，去庫(kù)速度環(huán)比減慢。山東產(chǎn)區(qū)目前處于農(nóng)忙階段，整體交易清淡。陜西產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為8.9%，較上周減少0.76%，走貨較上周表現(xiàn)略慢。其他水果競(jìng)爭(zhēng)和替代增加，蘋(píng)果需求清單，走貨速度放緩，而且后期果農(nóng)賣(mài)貨意愿或有所好轉(zhuǎn)，令蘋(píng)果價(jià)格承壓，不過(guò)當(dāng)前庫(kù)存較低，對(duì)價(jià)格仍有支撐，短期震蕩運(yùn)行。后續(xù)繼續(xù)關(guān)注套袋情況。

紅棗

隨著天氣轉(zhuǎn)熱，時(shí)令鮮果上市，對(duì)紅棗等滋補(bǔ)類(lèi)產(chǎn)品形成替代，紅棗需求季節(jié)性淡季，庫(kù)存消化緩慢。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)本周36家樣本點(diǎn)物理庫(kù)存在10693噸，較上周減少15噸，環(huán)比減少0.14%，同比增加69.51%，樣本點(diǎn)庫(kù)存小幅減少。市場(chǎng)交易氛圍一般，年度消費(fèi)低谷期關(guān)注產(chǎn)區(qū)新季長(zhǎng)勢(shì)。產(chǎn)區(qū)進(jìn)入集中環(huán)割期，部分棗園一茬坐果量較少，加上6月16日至21日南疆盆地、東疆和天山北坡的部分區(qū)域有35℃及以上的高溫天氣，處于開(kāi)花期的紅棗等林果遭受高溫?zé)岷︼L(fēng)險(xiǎn)較高，新作產(chǎn)量憂慮提振紅棗期貨價(jià)格走高。

棉花

周一ICE棉花12月合約收漲1.2%，隔夜棉花2509合約收跌0.04%。國(guó)際方面，美國(guó)農(nóng)業(yè)部生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截至2025年6月22日當(dāng)周，美國(guó)優(yōu)良率為47%，前一周為48%，三年同期為56%。棉花優(yōu)良率下降，且未來(lái)幾天產(chǎn)區(qū)迎來(lái)高溫天氣，不利于作物生長(zhǎng)，提振美棉盤(pán)面走勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，紡織行業(yè)消費(fèi)淡季特征顯現(xiàn)，企業(yè)新增訂單表現(xiàn)不佳，夏季訂單總體增量較為有限，訂單多呈現(xiàn)短平快的特點(diǎn)，鮮少有大單下達(dá)，部分企業(yè)根據(jù)自身訂單減少班次，整體開(kāi)機(jī)率緩慢下調(diào)。部分紡企處于累庫(kù)存狀態(tài)，盈利空間也持續(xù)不佳，直接影響了企業(yè)對(duì)原材料的采購(gòu)意愿，在原料采購(gòu)策略上表現(xiàn)得格外謹(jǐn)慎，僅根據(jù)實(shí)際生產(chǎn)需求補(bǔ)充庫(kù)存。消費(fèi)淡季，去庫(kù)存速度緩慢，舊作基本面變化較小，短期價(jià)格震蕩。近期全疆大部處于現(xiàn)蕾開(kāi)花期的棉花存在不同程度高溫?zé)岷︼L(fēng)險(xiǎn)，持續(xù)關(guān)注主產(chǎn)區(qū)新季棉花生長(zhǎng)情況對(duì)盤(pán)面影響。

白糖

周一ICE原糖10月合約收跌0.06%。隔夜白糖2509合約收漲0.1%。國(guó)際方面，季風(fēng)雨季來(lái)臨，亞洲主要產(chǎn)糖國(guó)前景改善，產(chǎn)量有恢復(fù)性增產(chǎn)預(yù)期，加之巴西糖供應(yīng)增加，抑制原糖價(jià)格。國(guó)內(nèi)方面，2025年5月份我國(guó)進(jìn)口糖35萬(wàn)噸，環(huán)比4月大幅增加22萬(wàn)噸，同比去年同期更是激增1954.9%。進(jìn)口窗口打開(kāi)，進(jìn)口壓力有所抬升，壓制糖價(jià)。不過(guò)臨近夏季消費(fèi)旺季，食品飲料行業(yè)存有備貨需求，冷飲等季節(jié)性消費(fèi)可能回暖，為價(jià)格帶來(lái)一定支撐，跌勢(shì)放緩，短期呈現(xiàn)調(diào)整走勢(shì)。后期關(guān)注到港和夏季消費(fèi)情況。

花生

受非洲米到港延期及進(jìn)口利潤(rùn)不佳影響，5月花生進(jìn)口量雖環(huán)比略有回升，但同比繼續(xù)大幅減少，仍處于歷史同期最低水平，疊加產(chǎn)區(qū)花生余貨量偏低供給無(wú)明顯壓力，持貨商低價(jià)有一定惜售心理，但需求淡季下，市場(chǎng)需求難以得到有效改善，油廠收購(gòu)已收尾，僅剩個(gè)別油廠零星到貨，花生價(jià)格持續(xù)上漲動(dòng)能尚顯不足。目前總體花生供需雙弱，庫(kù)存低位，價(jià)格抗跌。

※ 化工品

原油

伊朗并未對(duì)美國(guó)軍事基地進(jìn)行嚴(yán)重打擊，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒緩和；伊朗高級(jí)官員確認(rèn)，德黑蘭已同意由卡塔爾斡旋的、美國(guó)提出的與以色列的?；饏f(xié)議，特朗普認(rèn)為伊以?；饡?huì)一直持續(xù)下去；特朗普表示將繼續(xù)推動(dòng)美國(guó)原油增產(chǎn)；國(guó)際油價(jià)大跌。國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)成品油獨(dú)立煉廠常減壓產(chǎn)能利用率為57.01%，環(huán)比下跌1.80 個(gè)百分點(diǎn)，山東、華東、華北等大區(qū)獨(dú)立煉廠檢修增加，產(chǎn)能利用率降幅較大。山東地區(qū)獨(dú)立煉廠原料需求減弱，但港口周邊煉廠進(jìn)口原料到港量增多，部分原料周轉(zhuǎn)回廠，廠區(qū)庫(kù)存水平上漲。技術(shù)上，隔夜SC主力合約大幅走弱，收跌5.65%，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

燃料油

伊朗并未對(duì)美國(guó)軍事基地進(jìn)行嚴(yán)重打擊，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒緩和；伊朗高級(jí)官員確認(rèn)，德黑蘭已同意由卡塔爾斡旋的、美國(guó)提出的與以色列的停火協(xié)議，特朗普認(rèn)為伊以?；饡?huì)一直持續(xù)下去；特朗普表示將繼續(xù)推動(dòng)美國(guó)原油增產(chǎn)；國(guó)際油價(jià)大跌。國(guó)內(nèi)方面，上期國(guó)產(chǎn)燃料油銷(xiāo)量4.46萬(wàn)噸，環(huán)比4.74萬(wàn)噸跌0.28萬(wàn)噸或5.91%；國(guó)產(chǎn)燃料油庫(kù)存率9.0%，環(huán)比7.1%漲1.9個(gè)百分點(diǎn)，濱州煉廠檢修結(jié)束開(kāi)工復(fù)產(chǎn)，低硫渣油周度供應(yīng)量處高位水平；燃油成本快速走高，多數(shù)船東擔(dān)憂原油有回落風(fēng)險(xiǎn)，加油心態(tài)謹(jǐn)慎，終端需求表現(xiàn)平淡。主力煉廠復(fù)工，國(guó)產(chǎn)燃油供應(yīng)小幅增加，地緣風(fēng)險(xiǎn)支撐成本高位，下游觀望情緒將延續(xù)，汽柴需求依然偏弱，供需呈現(xiàn)博弈。技術(shù)上，F(xiàn)U主力合約下方方關(guān)注3250附近支撐，短線跟隨成本調(diào)整。LU主力合約下方關(guān)注3850附近支撐，短線跟隨成本調(diào)整，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

瀝青

伊朗并未對(duì)美國(guó)軍事基地進(jìn)行嚴(yán)重打擊，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒緩和；伊朗高級(jí)官員確認(rèn)，德黑蘭已同意由卡塔爾斡旋的、美國(guó)提出的與以色列的?；饏f(xié)議，特朗普認(rèn)為伊以?；饡?huì)一直持續(xù)下去；特朗普表示將繼續(xù)推動(dòng)美國(guó)原油增產(chǎn)；國(guó)際油價(jià)大跌。國(guó)內(nèi)方面，成本漲速過(guò)快，瀝青需求平淡，據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)核算，本周期內(nèi)，生產(chǎn)瀝青綜合利潤(rùn)周度均值為-737.2元/噸，環(huán)比減少221.1元/噸；山東瀝青周度均價(jià)為3661元/噸，環(huán)比漲2.6%。下期，山東以及華東地區(qū)個(gè)別煉廠復(fù)產(chǎn)后穩(wěn)定生產(chǎn)，江蘇新海有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，部分地方煉廠復(fù)產(chǎn)計(jì)劃將推遲至月底左右，瀝青總體供應(yīng)將有增加庫(kù)存壓力不大；降雨持續(xù)影響剛需釋放，預(yù)計(jì)跟隨成本波動(dòng)為主。技術(shù)上： BU主力合約下方關(guān)注3650支撐，短線出現(xiàn)調(diào)整。

LPG

伊朗并未對(duì)美國(guó)軍事基地進(jìn)行嚴(yán)重打擊，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒緩和；伊朗高級(jí)官員確認(rèn)，德黑蘭已同意由卡塔爾斡旋的、美國(guó)提出的與以色列的?；饏f(xié)議，特朗普認(rèn)為伊以?；饡?huì)一直持續(xù)下去；特朗普表示將繼續(xù)推動(dòng)美國(guó)原油增產(chǎn)；國(guó)際油價(jià)大跌。國(guó)內(nèi)方面，據(jù)隆眾資訊調(diào)研，本期檢修企業(yè)如期停工，但也有新裝置出貨，液化氣供應(yīng)變化較??；燃燒需求持續(xù)疲軟，化工消費(fèi)有所增長(zhǎng)，整體產(chǎn)銷(xiāo)維持平衡。下周華北、華南以及華中地區(qū)均有企業(yè)恢復(fù)，液化氣商品量將有增加，燃燒需求低位，丙烷、烯烴與丁烷化工需求保持增長(zhǎng)，供需維持相對(duì)平衡。外盤(pán)高位，液化氣預(yù)計(jì)跟隨成本波動(dòng)為主。技術(shù)上，PG主力合約下方關(guān)注4350附近支撐，短線跟隨成本調(diào)整。

甲醇

近期國(guó)內(nèi)甲醇恢復(fù)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量，整體產(chǎn)量小幅增加。西北產(chǎn)區(qū)因部分企業(yè)延長(zhǎng)提貨期，加之部分長(zhǎng)約提貨放緩，致部分企業(yè)庫(kù)存小幅上漲。上周甲醇港口庫(kù)存如期去庫(kù)，周期內(nèi)階段性抵港偏少，雖然江蘇沿江部分主流庫(kù)區(qū)提貨有所減量，但外輪補(bǔ)充有限以及剛需消耗下整體去庫(kù)；華南地區(qū)下游剛需消耗下，庫(kù)存亦有下降，短期港口甲醇庫(kù)存或?qū)⒗蹘?kù)，關(guān)注沿海市場(chǎng)可流通量變動(dòng)及國(guó)際形勢(shì)變動(dòng)。需求方面，中煤蒙大計(jì)劃內(nèi)檢修，華東企業(yè)負(fù)荷稍降，上周?chē)?guó)內(nèi)甲醇制烯烴行業(yè)開(kāi)工率有所下降，本周隨著中煤蒙大烯烴檢修陸續(xù)進(jìn)行，以及華東地區(qū)烯烴企業(yè)可能出現(xiàn)的降負(fù)荷預(yù)期，烯烴行業(yè)開(kāi)工或繼續(xù)降低。MA2509合約短線預(yù)計(jì)在2430-2500區(qū)間波動(dòng)。

塑料

夜盤(pán)L2509漲0.08%收于7428元/噸。供應(yīng)端，上周PE產(chǎn)量環(huán)比-0.60%至61.29萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.48%至78.69%，較前期變化不大。需求端，上周下游制品平均開(kāi)工率環(huán)比-0.06%，持續(xù)季節(jié)性下降。庫(kù)存方面，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比-1.83%至49.94萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存環(huán)比-4.56%至55.93萬(wàn)噸，總庫(kù)存壓力不大。6月PE裝置檢修處于年內(nèi)偏高水平，但新產(chǎn)能投放部分彌補(bǔ)檢修損失，供應(yīng)端偏寬松。本周浙江石化二期40萬(wàn)噸裝置停車(chē)，部分裝置重啟，預(yù)計(jì)產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率小幅下降。下游淡季延續(xù)，終端備貨意愿低、對(duì)制品提價(jià)抵觸。成本方面，伊朗、以色列同意全面?；?，國(guó)際油價(jià)大幅下挫。短期內(nèi)L2509預(yù)計(jì)隨油價(jià)下跌，關(guān)注7330附近支撐。

聚丙烯

夜盤(pán)PP2509漲0.07%收于7242元/噸。供應(yīng)端，上周受?chē)?guó)內(nèi)裝置重啟影響，PP產(chǎn)量環(huán)比+1.52%至78.74萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+1.20%至79.84%。需求端，上周PP下游平均開(kāi)工率環(huán)比-0.34%至49.63%。庫(kù)存方面，上周PP商業(yè)庫(kù)存環(huán)比+4.23%至82.05萬(wàn)噸，處于近三年同期中性水平。本周鎮(zhèn)海煉化、浙江石化有裝置計(jì)劃?rùn)z修，中煤榆林、長(zhǎng)嶺石化裝置計(jì)劃重啟，預(yù)計(jì)產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率窄幅下降。鎮(zhèn)海煉化四線計(jì)劃于本周擴(kuò)能，中長(zhǎng)期增加行業(yè)供應(yīng)壓力。下游淡季氛圍濃厚，制品訂單下降為主，PP下游開(kāi)工率預(yù)計(jì)延續(xù)小幅下滑趨勢(shì)。海外需求季節(jié)性偏弱，支撐有限。成本方面，伊朗、以色列同意全面停火，國(guó)際油價(jià)大幅下挫。短期內(nèi)PP2509預(yù)計(jì)隨油價(jià)下跌，關(guān)注7150附近支撐。

苯乙烯

苯乙烯主力換月至08合約。夜盤(pán)EB2509跌1.44%收于7486元/噸。供應(yīng)端，上周苯乙烯產(chǎn)量環(huán)比+7.04%至36.19萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+5.2%至79.01%。需求端，上周苯乙烯下游EPS、PS、ABS消費(fèi)環(huán)比-0.88%至24.73萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，工廠庫(kù)存環(huán)比+2.25%至18.88萬(wàn)噸，華東港口庫(kù)存環(huán)比+28.21%至8.5萬(wàn)噸，華南港口庫(kù)存環(huán)比+44%至1.8萬(wàn)噸。恒力、盛虹裝置已如期重啟，現(xiàn)貨供應(yīng)寬松預(yù)計(jì)維持。下游需求淡季、剛需為主；EPS、PS、ABS成品庫(kù)存偏高、利潤(rùn)收縮，抑制需求提升。總庫(kù)存處于歷史同期偏高水平。成本方面，伊朗、以色列同意全面?；?，國(guó)際油價(jià)大幅下挫；隨著原油支撐減弱，純苯受自身供需矛盾影響或承壓下跌。短期EB2508預(yù)計(jì)隨油價(jià)下跌。

PVC

夜盤(pán)V2509跌0.24%收于4895元/噸。供應(yīng)端，上周PVC產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.63%至78.62%。需求端，上周PVC下游開(kāi)工率環(huán)比-1.49%至44.31%，其中管材開(kāi)工率環(huán)比-2.81%至40.13%，型材開(kāi)工率環(huán)比-1.3%至36.25%。庫(kù)存方面，上周PVC社會(huì)庫(kù)存環(huán)比-0.74%至56.93萬(wàn)噸，去庫(kù)趨勢(shì)放緩，庫(kù)存壓力不大。目前國(guó)內(nèi)PVC行業(yè)處于檢修密集階段。6月下旬新浦化學(xué)兩套共50萬(wàn)噸裝置有檢修計(jì)劃，產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)維持下降趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)下游需求淡季。印度BIS認(rèn)證延期至12月中旬，反傾銷(xiāo)政策或?qū)⒂?月上旬落地。成本方面，本周部分電石檢修裝置恢復(fù)，但西北地區(qū)電石供應(yīng)受限產(chǎn)影響；伊朗、以色列同意全面挺火，國(guó)際油價(jià)大幅下挫，乙烯法成本預(yù)計(jì)由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱。中東地緣沖突因素影響消退，短期V2509預(yù)計(jì)偏弱震蕩，關(guān)注4820附近支撐。

燒堿

夜盤(pán)SH2509漲1.02%收于2285元/噸。供應(yīng)端，上周燒堿產(chǎn)能利用率+0.3%至81.2%，較前期變化不大。需求端，氧化鋁仍處于復(fù)產(chǎn)階段；非鋁方面，上周粘膠短纖開(kāi)工率環(huán)比+0.24%至80.80%，印染開(kāi)工率環(huán)比-0.64%至60.73%。庫(kù)存方面，上周液堿工廠庫(kù)存環(huán)比-5.63%至36.56萬(wàn)噸，處于同期中性偏高水平。本周東營(yíng)華泰75萬(wàn)噸裝置停車(chē)檢修，部分裝置計(jì)劃重啟，產(chǎn)能利用率或有所下降。6至7月燒堿投產(chǎn)裝置偏多，中長(zhǎng)期供應(yīng)壓力偏高。主力送堿量持高不下；非鋁淡季剛需偏弱、高價(jià)抵觸。成本方面，近期動(dòng)力煤下游需求有所改善，但價(jià)格上漲缺乏持續(xù)性驅(qū)動(dòng)，自備電廠電力成本支撐有限。氯堿利潤(rùn)尚可，燒堿現(xiàn)貨仍存在下跌空間；期貨盤(pán)面貼水，2200以下估值偏低，但反彈又暫缺利好驅(qū)動(dòng)。短期SH2509預(yù)計(jì)震蕩走勢(shì)，區(qū)間預(yù)計(jì)在2220-2320附近。

對(duì)二甲苯

特朗普宣布伊以全面?；?，國(guó)際原油大跌，影響聚酯走勢(shì)。供應(yīng)方面，本周?chē)?guó)內(nèi)PX產(chǎn)量為72.35萬(wàn)噸，環(huán)比上周-1.15%。國(guó)內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率86.26%，環(huán)比上周-1.01%。需求方面，PTA周均產(chǎn)能利用率81.55%，較上周-1.70%。國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)量為146萬(wàn)噸，較上周-1.12萬(wàn)噸。周內(nèi)開(kāi)工率回落，目前處在中等偏低位置，短期PTA裝置開(kāi)工率上升，供需保持穩(wěn)定。短期PX價(jià)格預(yù)計(jì)跟隨原油價(jià)格波動(dòng)，主力合約上方關(guān)注7350附近壓力，下方關(guān)注6800附近支撐。

PTA

特朗普宣布伊以全面?；穑瑖?guó)際原油大跌，影響聚酯走勢(shì)。供應(yīng)方面，PTA周均產(chǎn)能利用率81.55%，較上周-1.70%。國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)量為146萬(wàn)噸，較上周-1.12萬(wàn)噸。需求方面，中國(guó)聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率89.28%，較上周+0.55%。庫(kù)存方面，本周PTA工廠庫(kù)存在4.15天，較上周+0.12天，較去年同期-0.36天；聚酯工廠PTA原料庫(kù)存在7.6天，較上周-0.15天，較去年同期-0.53。目前加工差430附近，PTA重啟和檢修并存，周產(chǎn)量回落，下游聚酯行業(yè)開(kāi)工率小幅回升，多以消化前期庫(kù)存為主，短期PTA價(jià)格預(yù)計(jì)跟隨原油價(jià)格波動(dòng)，主力合約上方關(guān)注5200附近壓力，下方關(guān)注4800附近支撐。

乙二醇

特朗普宣布伊以全面?；穑瑖?guó)際原油大跌，影響聚酯走勢(shì)。供應(yīng)方面，中國(guó)乙二醇裝置周度產(chǎn)量在36.11萬(wàn)噸，較上周增加2.41萬(wàn)噸，環(huán)比升7.14%。本周?chē)?guó)內(nèi)乙二醇總產(chǎn)能利用率59%，環(huán)比升3.93%。中國(guó)聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率89.28%，較上周+0.55%。截至6月19日，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存總量53.7萬(wàn)噸，較上期庫(kù)減少0.56萬(wàn)噸。下周?chē)?guó)內(nèi)乙二醇華東總到港量預(yù)計(jì)在11.2萬(wàn)噸。主港發(fā)貨節(jié)奏降低到貨有所回升，庫(kù)存總量回落，下周預(yù)計(jì)到港量回升。短期乙二醇價(jià)格預(yù)計(jì)跟隨原油價(jià)格波動(dòng)，主力合約上方關(guān)注4650附近壓力，下方關(guān)注4400附近支撐。

短纖

特朗普宣布伊以全面?；?，國(guó)際原油大跌，影響聚酯走勢(shì)。供應(yīng)方面，中國(guó)滌綸短纖產(chǎn)量為16.09萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.30萬(wàn)噸，增幅為1.90%。周期內(nèi)滌綸短纖綜合產(chǎn)能利用率平均值為85.08%，環(huán)比增加1.59%。需求方面，純滌紗行業(yè)平均開(kāi)工率在76.35%，環(huán)比持平。純滌紗原料備貨平均8.60天，環(huán)比上升0.1天。庫(kù)存方面，截至6月19日，中國(guó)滌綸短纖工廠權(quán)益庫(kù)存7.69天，較上期減少0.43天；物理庫(kù)存15.09天，較上期減少0.7天。目前終端內(nèi)外貿(mào)訂單均顯疲軟，節(jié)后下游對(duì)后市預(yù)期悲觀，接貨積極性不高，紗企維持剛需采買(mǎi)，短纖工廠庫(kù)存小幅去化。短期短纖價(jià)格預(yù)計(jì)跟隨原油價(jià)格波動(dòng)，主力合約上方關(guān)注6950附近壓力，下方關(guān)注6650附近支撐。

紙漿

紙漿隔夜走弱，SP2509報(bào)收于5164元/噸，跌幅超3%。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示5月紙漿進(jìn)口環(huán)比減少、針葉漿進(jìn)口量環(huán)比減少，供給壓力邊際減弱，海外漿廠報(bào)價(jià)高位下行，智利Arauco公司調(diào)整2025年6月份木漿外盤(pán)：針葉漿銀星740美元/噸，環(huán)比持平。需求端，紙廠利潤(rùn)尚可但終端訂單偏弱，按需采購(gòu)為主，下游需求環(huán)比總體小幅減少，白卡紙環(huán)比1.2%，雙膠紙環(huán)比-1.8%，銅版紙環(huán)比+0.4%，生活紙環(huán)比-1.3%。截止2025年6月19日，中國(guó)紙漿主流港口樣本庫(kù)存量：220.8萬(wàn)噸，較上期累庫(kù)2.3萬(wàn)噸，環(huán)比上漲1.1%，庫(kù)存量在本周期呈現(xiàn)窄幅累庫(kù)的走勢(shì)。紙漿港口庫(kù)存處于同期高水平，下游整體需求表現(xiàn)力度欠佳，海外紙漿價(jià)格高位回落，后續(xù)注意紙漿進(jìn)口情況。SP2507合約震蕩，下方短線關(guān)注5000支撐，上方5400附近壓力，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

純堿

夜盤(pán)純堿主力合約期價(jià)上漲0.17%。宏觀面：財(cái)政部：1-5月，全國(guó)一般公共預(yù)算收入96623億元，同比下降0.3%；印花稅收入1787億元，同比增長(zhǎng)18.8%。。純堿方面，供應(yīng)端來(lái)看國(guó)內(nèi)純堿開(kāi)工率上漲，純堿產(chǎn)量上漲，但整體上漲速度趨緩，市場(chǎng)供應(yīng)依舊寬松，國(guó)內(nèi)純堿利潤(rùn)下滑，但目前利潤(rùn)依舊為正，由此反饋出純堿產(chǎn)量增速將進(jìn)一步放緩，后續(xù)冷修有望增加，需求端玻璃產(chǎn)線無(wú)太大變化，整體產(chǎn)量小幅增加，維持在底部，剛需生產(chǎn)跡象明顯。光伏玻璃整體出現(xiàn)需求下滑跡象，預(yù)計(jì)繼續(xù)下滑，對(duì)于純堿來(lái)說(shuō)需求出現(xiàn)負(fù)反饋。國(guó)內(nèi)純堿企業(yè)庫(kù)存增加，主要產(chǎn)量增加導(dǎo)致，預(yù)計(jì)繼續(xù)累庫(kù)。綜上純堿預(yù)計(jì)供給依舊寬松，需求收縮，價(jià)格將繼續(xù)承壓，本周純堿基差開(kāi)始回歸，基差回歸交易可能持續(xù)，期貨預(yù)計(jì)下跌幅度減緩。操作上建議，純堿主力逢高空

玻璃

夜盤(pán)玻璃主力合約上漲0.5%.宏觀面：財(cái)政部：1-5月，全國(guó)一般公共預(yù)算收入96623億元，同比下降0.3%；印花稅收入1787億元，同比增長(zhǎng)18.8%。，玻璃方面，供應(yīng)端：玻璃產(chǎn)線無(wú)明顯變化，整體產(chǎn)量小幅增加，維持在底部，剛需生產(chǎn)跡象明顯。行業(yè)整體利潤(rùn)不佳，繼續(xù)下滑，后續(xù)復(fù)產(chǎn)力度恐繼續(xù)下行。對(duì)供給端來(lái)說(shuō)由于當(dāng)下處于底部，煤制法利潤(rùn)未轉(zhuǎn)負(fù)之前，不會(huì)有太大變化。需求端當(dāng)前地產(chǎn)形勢(shì)不容樂(lè)觀，5月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示下滑明顯，需求預(yù)計(jì)進(jìn)一步走弱。下游深加工訂單下滑，采購(gòu)以剛需為主，汽車(chē)玻璃廠備貨量增加難以抵消地產(chǎn)相關(guān)需求疲軟，光伏玻璃需求也面臨庫(kù)存壓力。本周基差維持正常范圍，后續(xù)市場(chǎng)交易更多是政策預(yù)期，預(yù)計(jì)反彈高度和力度將較為有限.操作上短線建議逢低多，中長(zhǎng)線依舊維持逢高空思維。

天然橡膠

全球天然橡膠產(chǎn)區(qū)逐步開(kāi)割，云南產(chǎn)區(qū)天氣干擾，原料競(jìng)爭(zhēng)激烈，收購(gòu)價(jià)格堅(jiān)挺；海南產(chǎn)區(qū)天氣情況尚可，但受前期臺(tái)風(fēng)等因素影響，島內(nèi)原料季節(jié)性增量節(jié)奏緩慢，整體膠水供應(yīng)難以滿足各加工廠生產(chǎn)需求，當(dāng)?shù)丶庸S原料收購(gòu)維持加價(jià)搶收狀態(tài)。近期青島港口現(xiàn)貨總庫(kù)存累庫(kù)幅度超預(yù)期，保稅庫(kù)維持去庫(kù)，一般貿(mào)易庫(kù)出現(xiàn)大幅累庫(kù)，混合膠到港明顯增加而下游部分企業(yè)采購(gòu)基本維持正常偏低水平導(dǎo)致一般貿(mào)易庫(kù)存累庫(kù)幅度超預(yù)期。需求方面，上周?chē)?guó)內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率漲跌互現(xiàn)，企業(yè)排產(chǎn)逐步恢復(fù)至常規(guī)水平，部分企業(yè)為滿足訂單需求適度提產(chǎn)，另有個(gè)別企業(yè)因電廠檢修生產(chǎn)暫停，短期企業(yè)產(chǎn)能利用率表現(xiàn)或基本穩(wěn)定，全鋼胎企業(yè)排產(chǎn)暫穩(wěn)運(yùn)行，檢修半鋼胎企業(yè)復(fù)工對(duì)整體產(chǎn)能利用率形成一定拉動(dòng)。ru2509合約短線預(yù)計(jì)在13500-14100區(qū)間波動(dòng)，nr2508合約短線預(yù)計(jì)在11700-12150區(qū)間波動(dòng)。

合成橡膠

近期中東地緣因素導(dǎo)致原油端價(jià)格上行影響，市場(chǎng)對(duì)生產(chǎn)成本上漲帶動(dòng)順丁供價(jià)上移擔(dān)憂逐步升溫，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存總體下降，貿(mào)易企業(yè)庫(kù)存總體提升，成本面因素影響下供價(jià)或保持堅(jiān)挺，但下游終端對(duì)高價(jià)抵觸情緒明顯，預(yù)計(jì)產(chǎn)銷(xiāo)壓力難有緩解。需求方面，上周?chē)?guó)內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率漲跌互現(xiàn)，企業(yè)排產(chǎn)逐步恢復(fù)至常規(guī)水平，部分企業(yè)為滿足訂單需求適度提產(chǎn)，另有個(gè)別企業(yè)因電廠檢修生產(chǎn)暫停，短期企業(yè)產(chǎn)能利用率表現(xiàn)或基本穩(wěn)定，全鋼胎企業(yè)排產(chǎn)暫穩(wěn)運(yùn)行，檢修半鋼胎企業(yè)復(fù)工對(duì)整體產(chǎn)能利用率形成一定拉動(dòng)。br2508合約短線預(yù)計(jì)在11000-11650區(qū)間波動(dòng)。

尿素

前期檢修裝置陸續(xù)恢復(fù)，國(guó)內(nèi)尿素日產(chǎn)量提升，本周可能1家企業(yè)計(jì)劃停車(chē)，4-6家停車(chē)企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到短時(shí)的企業(yè)故障發(fā)生，產(chǎn)量增加的概率較大。近期農(nóng)業(yè)需求逐步釋放，國(guó)內(nèi)工業(yè)剛需減弱，國(guó)內(nèi)復(fù)合肥企業(yè)裝置開(kāi)工率繼續(xù)下降，原料走勢(shì)尚不穩(wěn)定，秋季預(yù)收也尚未全面展開(kāi)，企業(yè)生產(chǎn)積極性較低，整體運(yùn)行負(fù)荷或維持低位。地緣政治因素推動(dòng)國(guó)際價(jià)格大漲，利好情緒傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)，出口需求短期將繼續(xù)增加，近期尿素集港量呈現(xiàn)增加，尿素工廠出貨量增加，國(guó)內(nèi)尿素企業(yè)庫(kù)存呈現(xiàn)下降，但部分區(qū)域企業(yè)存在庫(kù)存增加趨勢(shì)，整體尿素去庫(kù)有限，本周尿素預(yù)計(jì)將會(huì)加速集港，疊加農(nóng)業(yè)需求推進(jìn)，尿素去庫(kù)幅度或增大。UR2509合約短線建議在1700-1770區(qū)間交易。

瓶片

特朗普宣布伊以全面停火，國(guó)際原油大跌，影響聚酯走勢(shì)。供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)量為37.93萬(wàn)噸，較上期減少增加0.45萬(wàn)噸，增加1.20%，產(chǎn)能利用率83.05%，較上期提升0.97%。中國(guó)聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率89.28%，較上周+0.55%。出口方面，2025年4月中國(guó)聚酯瓶片出口58.08萬(wàn)噸，較上月下跌0.5907萬(wàn)噸，或-1.01%，2025年累計(jì)出口量207.66萬(wàn)噸。部分裝置檢修重啟，瓶片開(kāi)工率回升，目前整體供需壓力小幅增加，但生產(chǎn)毛利-388左右，利潤(rùn)虧損加劇，短期瓶片價(jià)格預(yù)計(jì)跟隨原油價(jià)格波動(dòng)，主力合約上方關(guān)注6350附近壓力，下方關(guān)注6000附近支撐。

原木

原木日內(nèi)走強(qiáng)，LG2509報(bào)收于800元/m3，由于07合約即將交割，受檢尺徑升水和供應(yīng)沖擊問(wèn)題，LG2507合約走強(qiáng)報(bào)819元/m3，期貨升水現(xiàn)貨。輻射松原木山東地區(qū)報(bào)價(jià)750元/m3，+0元/m3；江蘇地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格760元/m3，-0元/m3，進(jìn)口CFR報(bào)價(jià)110美元，周環(huán)比-0美元。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示5月原木、針葉原木進(jìn)口量環(huán)比小幅增加，同比減少，新西蘭原木離港量4月減少，5月增加。需求端，原木港口日均出庫(kù)量周度減少。截止2025年6月23日當(dāng)周，中國(guó)針葉原木港口樣本庫(kù)存量：335萬(wàn)m3，環(huán)比減少10萬(wàn)m3，庫(kù)存去化。目前港口庫(kù)存處于年內(nèi)中性水平，外盤(pán)價(jià)格回落、進(jìn)口換算超過(guò)國(guó)內(nèi)價(jià)格構(gòu)成成本支撐，原木下游整體需求邊際恢復(fù)，供需雙增格局下基本面矛盾不大，后續(xù)注意原木進(jìn)口情況，現(xiàn)貨有支撐，期貨區(qū)間震蕩。LG2509合約建議下方關(guān)注780附近支撐，上方830附近壓力，區(qū)間操作。

※ 有色黑色

貴金屬

隔夜，滬金主力2508合約漲0.56%報(bào)786.10元/克，滬銀主力2508合約漲0.89%報(bào)8809元/千克；國(guó)際貴金屬期貨收盤(pán)漲跌不一，COMEX黃金期貨跌0.04%報(bào)3384.40美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.09%報(bào)36.05美元/盎司。地緣方面，伊朗宣布對(duì)美軍駐卡塔爾烏代德空軍基地實(shí)施導(dǎo)彈打擊，但襲擊力度小于預(yù)期，伊方尚未對(duì)其他中東美軍基地進(jìn)行打擊，特朗普釋放"和平"信號(hào)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒小幅降溫，亞洲早盤(pán)現(xiàn)貨黃金跳水。宏觀數(shù)據(jù)方面，美國(guó)6月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI初值持穩(wěn)于52，高于市場(chǎng)預(yù)期。近日有美聯(lián)儲(chǔ)票委陸續(xù)釋放鴿派信號(hào)，美聯(lián)儲(chǔ)副主席鮑支持最早7月降息，但前提是看到實(shí)質(zhì)性的通脹數(shù)據(jù)回落以及就業(yè)市場(chǎng)走弱，目前來(lái)看關(guān)稅造成的價(jià)格上行壓力似乎被抵消。此外，美聯(lián)儲(chǔ)古爾斯比表示如果關(guān)稅的影響未能體現(xiàn)于后續(xù)數(shù)月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該開(kāi)啟新一輪的降息窗口。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐步轉(zhuǎn)弱，疊加近期聯(lián)儲(chǔ)官員陸續(xù)轉(zhuǎn)鴿的跡象，加大了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)下半年啟動(dòng)寬松周期的期待，對(duì)于貴金屬來(lái)講屬于利多因素。黃金中長(zhǎng)期看多邏輯尚未松動(dòng)，全球去美元化趨勢(shì)下央行購(gòu)金需求持續(xù)，美國(guó)雙赤字問(wèn)題及經(jīng)濟(jì)下行壓力或最終促使美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向?qū)捤?，而若關(guān)稅政策持久化加劇通脹韌性，黃金的抗通脹吸引力也將進(jìn)一步增。當(dāng)前關(guān)稅對(duì)于通脹影響或仍存在波動(dòng)，若降息預(yù)期逐步明朗化，白銀的工業(yè)屬性以及相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)或持續(xù)提振銀價(jià)，金銀比有望繼續(xù)回落。本周滬金2508合約關(guān)注區(qū)間：760-800元/克；滬銀2508合約關(guān)注區(qū)間：8500-8800元/千克。

滬銅

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)，國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策報(bào)告：通脹“略高”，就業(yè)市場(chǎng)“狀況良好”。政策已做好等待更明確經(jīng)濟(jì)前景的充分準(zhǔn)備。國(guó)內(nèi)方面，據(jù)證券日?qǐng)?bào)，今年以來(lái)，我國(guó)宏觀政策精準(zhǔn)調(diào)控，經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性與活力。2025年上半年，我國(guó)GDP實(shí)現(xiàn)5%以上增長(zhǎng)目標(biāo)基本無(wú)虞，二季度增速或達(dá)5.3%左右?；久嫔?，銅精礦TC費(fèi)用維持低位運(yùn)行，國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存快速回落，后續(xù)原料供應(yīng)或逐漸趨緊。供給方面，在銅精礦及替代品廢銅、粗銅供應(yīng)相對(duì)偏緊的背景下，部分冶煉廠或有被動(dòng)減產(chǎn)檢修計(jì)劃產(chǎn)生，精銅供給量后續(xù)增速將有所放緩。需求方面，受淡季影響，下游部分銅材加工企業(yè)訂單走弱，開(kāi)工率出現(xiàn)季節(jié)性回落?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，下游采買(mǎi)情緒仍較為謹(jǐn)慎，對(duì)銅價(jià)波動(dòng)較為敏感，致使現(xiàn)貨市場(chǎng)成交表現(xiàn)一般。庫(kù)存方面，社會(huì)庫(kù)存因需求走弱原因而小幅積累。整體來(lái)看，滬銅基本面或處于供需偏弱局面。期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉(cāng)購(gòu)沽比為1.04，環(huán)比-0.0538，期權(quán)市場(chǎng)情緒偏多頭，隱含波動(dòng)率略升。操作建議，輕倉(cāng)震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

氧化鋁

隔夜氧化鋁主力合約震蕩走勢(shì)，基本面原料端，國(guó)內(nèi)鋁土礦港口庫(kù)存雖有回落，但仍處中高位運(yùn)行，原料供給尚充足。供給方面，現(xiàn)貨價(jià)格反彈后再度回落，加之海外土礦報(bào)價(jià)的堅(jiān)挺令氧化鋁廠利潤(rùn)受損，后續(xù)或有檢修減產(chǎn)等控制產(chǎn)能方面的應(yīng)對(duì)舉措，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量方面或有小幅收減。需求方面，國(guó)內(nèi)電解鋁各地產(chǎn)能及技改置換等項(xiàng)目陸續(xù)推行，現(xiàn)有在運(yùn)行產(chǎn)能接近行業(yè)上限，整體對(duì)氧化鋁的需求持穩(wěn)?？偟膩?lái)看，氧化鋁基本面或處于，供給偏多、需求持穩(wěn)的階段。操作建議，輕倉(cāng)震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

滬鋁

隔夜滬鋁主力合約先跌后升，基本面供給端，國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能總體持穩(wěn)運(yùn)行，由于鋁水比例提升，令鑄錠量下降行業(yè)庫(kù)存保持低位去庫(kù)狀態(tài)。近期鋁價(jià)保持堅(jiān)挺而原料氧化鋁走弱，令冶煉廠利潤(rùn)增加，其生產(chǎn)意愿仍有提升，但由于產(chǎn)能接近行業(yè)上限，預(yù)計(jì)增量?jī)H小幅，故國(guó)內(nèi)后續(xù)供給量將呈現(xiàn)穩(wěn)中小增的局面。需求方面，由于消費(fèi)淡季的影響，加之鋁價(jià)較為堅(jiān)挺，下游加工企業(yè)訂單季節(jié)性疲弱，對(duì)高價(jià)鋁的承接能力亦較謹(jǐn)慎。整體來(lái)看，滬鋁基本面或處于供給相對(duì)穩(wěn)定，需求淡季收斂的局面。期權(quán)方面，購(gòu)沽比為0.89，環(huán)比-0.0122，期權(quán)市場(chǎng)情緒偏空，隱含波動(dòng)率略升。操作建議，輕倉(cāng)逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

滬鉛

滬鉛夜盤(pán)上漲0.21%。宏觀面：美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒：或許最早在七月會(huì)議上就可能降息。美聯(lián)儲(chǔ)巴爾金：目前數(shù)據(jù)顯示沒(méi)有緊迫的理由進(jìn)行降息。美聯(lián)儲(chǔ)戴利：經(jīng)濟(jì)基本面正朝著可能需要降息的方向發(fā)展，高位利率可能繼續(xù)壓制需求，供應(yīng)端原生鉛煉廠受到鉛價(jià)格震旦影響，開(kāi)工率下滑，產(chǎn)量下滑。鉛價(jià)小幅回暖，致使再生鉛虧損壓力減小，廢電瓶?jī)r(jià)格本周持平。隨著二季度進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，電池替換需求減少，再生鉛后續(xù)提產(chǎn)難度加大，整體再生鉛供應(yīng)增量有限。在此情況下，再生鉛煉廠受虧損及原料制約，被迫繼續(xù)下調(diào)開(kāi)工率。昨日1#鉛價(jià)格持平，報(bào)16725元/噸，廢電瓶?jī)r(jià)格整體企穩(wěn)運(yùn)行，個(gè)別企業(yè)上調(diào)50-200元/噸。需求端看，市場(chǎng)成交整體偏淡，對(duì)鉛價(jià)的支撐較為有限。充電樁以及汽車(chē)需求均出現(xiàn)斜率放緩跡象。庫(kù)存方面，海外庫(kù)存重新累庫(kù)，關(guān)注后續(xù)庫(kù)存變化情況；國(guó)內(nèi)庫(kù)存小幅累庫(kù)，主要國(guó)補(bǔ)有所消退，電動(dòng)車(chē)需求放緩。從鉛精礦加工角度來(lái)看，開(kāi)始走低，因此對(duì)于后續(xù)再生鉛和原生鉛產(chǎn)量起到負(fù)面影響。綜上所述，滬鉛整體供應(yīng)走弱，對(duì)價(jià)格有一定支撐，但滬鉛價(jià)格受到需求減弱影響繼續(xù)承壓下跌

滬鋅

宏觀面，美國(guó)6月Markit制造業(yè)和制造業(yè)PMI保持?jǐn)U張，價(jià)格指數(shù)創(chuàng)四年來(lái)最大漲幅。歐元區(qū)6月服務(wù)業(yè)PMI創(chuàng)今年新低，制造業(yè)PMI深陷收縮，德法拖后腿?；久妫瑖?guó)內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費(fèi)持續(xù)上升，疊加硫酸價(jià)格上漲明顯，冶煉廠利潤(rùn)進(jìn)一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，疊加前期檢修產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)增長(zhǎng)有所加快。目前進(jìn)口窗口關(guān)閉，進(jìn)口鋅流入量下降。需求端，下游處于進(jìn)入需求淡季，加工企業(yè)開(kāi)工率同比有所下降。鋅價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行，下游消費(fèi)逐漸轉(zhuǎn)淡疊加企業(yè)前期低價(jià)采買(mǎi)較多，庫(kù)存出貨速度減慢，國(guó)內(nèi)社庫(kù)出現(xiàn)回升，海外延續(xù)去庫(kù)。技術(shù)面，持倉(cāng)減量空頭減弱，測(cè)試21800關(guān)口，關(guān)注MA10壓力。操作上，建議暫時(shí)觀望。

滬鎳

宏觀面，美國(guó)6月Markit制造業(yè)和制造業(yè)PMI保持?jǐn)U張，價(jià)格指數(shù)創(chuàng)四年來(lái)最大漲幅。歐元區(qū)6月服務(wù)業(yè)PMI創(chuàng)今年新低，制造業(yè)PMI深陷收縮，德法拖后腿。基本面，印尼政府PNBP政策實(shí)施，提高鎳資源供應(yīng)成本，內(nèi)貿(mào)礦升水持穩(wěn)運(yùn)行；菲律賓鎳礦供應(yīng)回升，不過(guò)國(guó)內(nèi)鎳礦港庫(kù)下降，原料呈現(xiàn)偏緊局面。冶煉端，目前原料價(jià)格較高，而鎳價(jià)處于下行趨勢(shì)，對(duì)其余冶煉廠造成利潤(rùn)虧損的影響，部分非一體化冶煉廠選擇減產(chǎn)。需求端，不銹鋼廠利潤(rùn)壓縮，300系轉(zhuǎn)產(chǎn)其他產(chǎn)品；新能源汽車(chē)需求繼續(xù)爬升，但占比較小影響有限。近期供需兩弱，下游按需采購(gòu)，國(guó)內(nèi)庫(kù)存下降；但海外庫(kù)存持穩(wěn)。技術(shù)面，持倉(cāng)增量空頭增強(qiáng)，預(yù)計(jì)弱勢(shì)調(diào)整。操作上，建議暫時(shí)觀望，或空頭操作。

不銹鋼

原料端，印尼政府PNBP政策實(shí)施，提高鎳資源供應(yīng)成本；菲律賓政府計(jì)劃自2025年6月起實(shí)施鎳礦出口禁令，原料擾動(dòng)加劇。印尼鎳鐵產(chǎn)能加快釋放，產(chǎn)量回升明顯，近期鎳鐵價(jià)格出現(xiàn)明顯回落，原料成本支撐減弱。供應(yīng)端，鋼廠整體維持正常生產(chǎn)，面對(duì)成本倒掛壓力，生產(chǎn)企業(yè)通過(guò)削減虧損嚴(yán)重的300系不銹鋼產(chǎn)量，不過(guò)盡管進(jìn)行減產(chǎn)，但總量上仍處歷史高位，供應(yīng)壓力仍存。需求端，進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，宏觀市場(chǎng)不確定性增加，出口需求壓力仍存，下游表現(xiàn)駐足觀望、謹(jǐn)慎態(tài)度較重。國(guó)內(nèi)庫(kù)存去化表現(xiàn)不佳。技術(shù)面，關(guān)注MA10壓力，預(yù)計(jì)震蕩偏弱。操作上，建議暫時(shí)觀望，或輕倉(cāng)做空。

滬錫

宏觀面，美國(guó)6月Markit制造業(yè)和制造業(yè)PMI保持?jǐn)U張，價(jià)格指數(shù)創(chuàng)四年來(lái)最大漲幅。歐元區(qū)6月服務(wù)業(yè)PMI創(chuàng)今年新低，制造業(yè)PMI深陷收縮，德法拖后腿?；久?，緬甸佤邦錫礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)度存較大不確定性，并且泰國(guó)禁止緬甸借道運(yùn)輸錫礦，限制錫礦進(jìn)口供應(yīng)；剛果Bisie礦山計(jì)劃分階段恢復(fù)生產(chǎn)，預(yù)計(jì)6月下旬供應(yīng)開(kāi)始釋放；目前錫礦加工費(fèi)維持歷史低位。冶煉端，云南產(chǎn)區(qū)原料短缺與成本壓力交織，冶煉企業(yè)原料庫(kù)存低位；江西產(chǎn)區(qū)廢料回收體系承壓，產(chǎn)能退出風(fēng)險(xiǎn)加劇，開(kāi)工率保持在較低水平。需求端，消費(fèi)電子進(jìn)入季節(jié)性淡季，訂單環(huán)比走弱；近期錫價(jià)回調(diào)，部分下游企業(yè)開(kāi)始采購(gòu)補(bǔ)庫(kù)，現(xiàn)貨升水維持700元/噸，國(guó)內(nèi)庫(kù)存小幅下降，海外去庫(kù)明顯。技術(shù)面，持倉(cāng)低位多空謹(jǐn)慎，面臨MA60阻力，關(guān)注257000支撐。操作上，建議暫時(shí)觀望，參考25.9-26.5。

硅鐵

昨日，硅鐵2509合約收盤(pán)5316，下跌0.23%，現(xiàn)貨端，寧夏硅鐵現(xiàn)貨報(bào)5240。美國(guó)總統(tǒng)特朗普23日傍晚在社交媒體“真實(shí)社交”上宣布，以色列和伊朗已就“全面徹底停火”達(dá)成一致，這場(chǎng)為期12天的沖突即將結(jié)束。需求方面，鐵合金目前生產(chǎn)利潤(rùn)為負(fù)，寧夏結(jié)算電價(jià)下調(diào)成本支撐減弱，鋼材需求預(yù)期總體仍較弱，關(guān)注關(guān)稅政策變化下的市場(chǎng)情緒擾動(dòng)。利潤(rùn)方面，內(nèi)蒙古現(xiàn)貨利潤(rùn)-350元/噸；寧夏現(xiàn)貨利潤(rùn)-310元/噸。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線之間，操作上，震蕩運(yùn)行對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

錳硅

昨日，錳硅2509合約收盤(pán)5610，下跌0.71%，現(xiàn)貨端，內(nèi)蒙硅錳現(xiàn)貨報(bào)5500，上漲50元/噸。美聯(lián)儲(chǔ)沃勒稱鑒于近期通脹數(shù)據(jù)溫和，應(yīng)考慮在7月降息?；久鎭?lái)看，廠家減產(chǎn)開(kāi)工率來(lái)到同期低位，但是庫(kù)存整體仍偏高，成本端，本期原料端進(jìn)口錳礦石港口庫(kù)存-18.60萬(wàn)噸，下游鐵水產(chǎn)量見(jiàn)頂回落，原料端煤炭止跌企穩(wěn)，悲觀情緒有所改善。利潤(rùn)方面，內(nèi)蒙古現(xiàn)貨利潤(rùn)-120元/噸；寧夏現(xiàn)貨利潤(rùn)-300元/噸。市場(chǎng)方面，鋼廠采購(gòu)較為謹(jǐn)慎，招標(biāo)價(jià)格延續(xù)下跌。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線之間，操作上，震蕩運(yùn)行對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦煤

夜盤(pán)，焦煤2509合約收盤(pán)810.5，上漲1.38%，現(xiàn)貨端，蒙5#原煤報(bào)720，上漲2元/噸。宏觀面，普京表示，針對(duì)伊朗的無(wú)端侵略行為既無(wú)依據(jù)，也無(wú)正當(dāng)理由，俄羅斯愿意為伊朗人民提供協(xié)助?；久妫酒跓捊姑旱V山產(chǎn)能利用率回升，進(jìn)口累計(jì)增速下降，供應(yīng)有邊際改善跡象，礦端精煤庫(kù)存延續(xù)增加，但是總庫(kù)存下降。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線上方，操作上，震蕩運(yùn)行對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦炭

夜盤(pán)，焦炭2509合約收盤(pán)1388.5，上漲0.65%，現(xiàn)貨端，焦炭第4輪提降落地。浙江省杭州市推出住房公積金直付購(gòu)房首付款業(yè)務(wù)?；久?，原料端供應(yīng)有邊際改善跡象，鐵水產(chǎn)量高位回落。利潤(rùn)方面，本期全國(guó)30家獨(dú)立焦化廠平均噸焦虧損23元/噸。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線上方，操作上，震蕩運(yùn)行對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

鐵礦

夜盤(pán)I2509合約震蕩偏強(qiáng)。宏觀方面，一名伊朗高級(jí)官員證實(shí)，伊朗已接受卡塔爾參與調(diào)解、美國(guó)提出的與以色列停火方案。供需情況，本期澳巴鐵礦石發(fā)運(yùn)和到港量增加，國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存下滑；鋼廠高爐開(kāi)工率和鐵水產(chǎn)量止跌反彈，鐵礦需求暫獲支撐。整體上，以伊沖突出現(xiàn)緩和跡象，國(guó)際油價(jià)大跌將拖累大宗商品價(jià)格。技術(shù)上，I2509合約1小時(shí)MACD指標(biāo)顯示DIFF 與DEA向上走高。操作上，日內(nèi)短線交易，注意節(jié)奏和風(fēng)險(xiǎn)控制。

螺紋

夜盤(pán)RB2510合約延續(xù)反彈。宏觀方面，杭州推出住房公積金直付購(gòu)房首付款業(yè)務(wù)，在杭州市購(gòu)買(mǎi)的新建商品房，可使用公積金直接直付購(gòu)房首付款。供需情況，螺紋鋼周度產(chǎn)量小幅上調(diào)，產(chǎn)能利用率46.5%；螺紋廠庫(kù)和社庫(kù)繼續(xù)下滑，總庫(kù)存-7.01萬(wàn)噸。整體上，螺紋鋼維持低產(chǎn)量，低消費(fèi)狀態(tài)，以伊沖突出現(xiàn)緩和跡象，國(guó)際油價(jià)大跌將拖累大宗商品價(jià)格。技術(shù)上，RB2510合約1小時(shí) MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA運(yùn)行于0軸上方。操作上，日內(nèi)短線交易，注意節(jié)奏和風(fēng)險(xiǎn)控制。

熱卷

夜盤(pán)HC2510合約偏強(qiáng)運(yùn)行。宏觀方面，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在其社交媒體平臺(tái)“真實(shí)社交”上發(fā)文表示，以色列和伊朗已同意全面停火。供需情況，本期熱卷周度產(chǎn)量小幅上調(diào)，產(chǎn)能利用率83.14%；廠庫(kù)和社庫(kù)下降，總庫(kù)存-5.24萬(wàn)噸。整體上，熱卷產(chǎn)量維持在相對(duì)高位，終端需求韌性較強(qiáng)，表需回升至330萬(wàn)噸，以伊沖突出現(xiàn)緩和跡象，國(guó)際油價(jià)大跌將拖累大宗商品價(jià)格。 技術(shù)上，HC2510合 約1小時(shí) MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA運(yùn)行于0軸上方。操作上，日內(nèi)短線交易，注意節(jié)奏和風(fēng)險(xiǎn)控制。

工業(yè)硅

宏觀面：工信部：聚焦清潔低碳?xì)洹⑿滦蛢?chǔ)能、綠色智算等重點(diǎn)行業(yè)，強(qiáng)化前沿技術(shù)創(chuàng)新與標(biāo)志性產(chǎn)品開(kāi)發(fā)。工業(yè)硅方面，從供應(yīng)端來(lái)看，本期工業(yè)硅現(xiàn)貨價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行，西南地區(qū)電價(jià)下調(diào)，大廠接下來(lái)存在開(kāi)工預(yù)期，同時(shí)臨近7月，西南電價(jià)會(huì)進(jìn)一步降低，中小企業(yè)也有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，但數(shù)量有限，西北新疆伊犁地區(qū)，政府繼續(xù)補(bǔ)貼生產(chǎn)企業(yè)，接下來(lái)會(huì)進(jìn)行相應(yīng)的電價(jià)補(bǔ)貼，預(yù)計(jì)開(kāi)工不會(huì)縮減，供應(yīng)端會(huì)持續(xù)寬松。需求端看，工業(yè)硅的下游主要集中在有機(jī)硅、多晶硅和鋁合金領(lǐng)域。有機(jī)硅方面，有機(jī)硅市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下跌，企業(yè)目前仍有生產(chǎn)利潤(rùn)，為了搶占市場(chǎng)占有率，企業(yè)繼續(xù)保持開(kāi)工生產(chǎn)，預(yù)計(jì)下周產(chǎn)量仍有小幅增加可能，對(duì)工業(yè)硅需求形成利好。多晶硅環(huán)節(jié)，目前主流企業(yè)減產(chǎn)，行業(yè)整體處于降負(fù)荷運(yùn)行狀態(tài)，對(duì)工業(yè)硅需求下滑，鋁合金領(lǐng)域，企業(yè)多按需補(bǔ)庫(kù)，庫(kù)存增長(zhǎng)，價(jià)格持平，處于被動(dòng)去庫(kù)存，對(duì)工業(yè)硅需求來(lái)說(shuō)難有拉動(dòng)。整體而言，三大下游行業(yè)對(duì)工業(yè)硅總需求呈現(xiàn)放緩趨勢(shì)。操作上建議,中長(zhǎng)線依舊高空思路

碳酸鋰

盤(pán)面走勢(shì)，碳酸鋰主力合約低位震蕩，截止收盤(pán)-0.77%。持倉(cāng)量環(huán)比增加，現(xiàn)貨升水，基差走弱?；久嫔?，原料端，海外礦山挺價(jià)意愿仍強(qiáng)，出貨意愿較一般。供給端，由于現(xiàn)貨價(jià)格跌價(jià)與鋰礦跌價(jià)速度不匹配，壓榨鋰鹽廠利潤(rùn)，部分非一體化鹽廠或面臨減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，而一體化及頭部鋰鹽廠生產(chǎn)仍正常。進(jìn)出口方面，國(guó)內(nèi)碳酸鋰進(jìn)口因智利出口大幅減少而下降。國(guó)內(nèi)整體供給量邊際上有所修復(fù)，但因產(chǎn)業(yè)庫(kù)存前期積累過(guò)多，當(dāng)前仍處于供給偏多局面。需求端，由于下游淡季訂單回落等原因，電池加工企業(yè)采買(mǎi)意愿較為謹(jǐn)慎，當(dāng)前多以剛需補(bǔ)庫(kù)為主，并未出現(xiàn)大規(guī)模備貨行為，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情緒較淡。整體來(lái)看，碳酸鋰基本面仍維持供給偏多、需求較弱的局面，產(chǎn)業(yè)庫(kù)存高位運(yùn)行。期權(quán)方面，持倉(cāng)量沽購(gòu)比值為37.32%，環(huán)比+2.2962%，期權(quán)市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)持倉(cāng)占據(jù)優(yōu)勢(shì)，期權(quán)市場(chǎng)情緒偏多頭，隱含波動(dòng)率略升。技術(shù)面上，60分鐘MACD，雙線位于0軸下方，綠柱略收斂。操作建議，輕倉(cāng)逢高拋空交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險(xiǎn)。

多晶硅

宏觀面：海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)5月多品硅進(jìn)口量為793噸，同比減少80.5%。1-5月累計(jì)進(jìn)口量為10.097噸，同比減少42.7%。多晶硅方面，從供應(yīng)端來(lái)看，目前多晶硅所有廠家均處于降負(fù)荷運(yùn)行狀態(tài)。然而，市場(chǎng)對(duì)新產(chǎn)能投放的預(yù)期卻在不斷增強(qiáng)，在當(dāng)前價(jià)格水平下，多數(shù)企業(yè)處于虧損現(xiàn)金成本階段，生產(chǎn)積極性受挫，部分企業(yè)甚至?xí)和＝桓钇樊a(chǎn)線。需求端的表現(xiàn)則相對(duì)疲軟。下游光伏組件排產(chǎn)已下調(diào)至一定區(qū)間，需求邊際轉(zhuǎn)弱。硅片企業(yè)隨著利潤(rùn)下滑，預(yù)計(jì)整體產(chǎn)量繼續(xù)下滑，電池片企業(yè)也有減產(chǎn)計(jì)劃。終端市場(chǎng)在“搶裝”熱潮消退后，觀望情緒濃厚，采購(gòu)積極性不高。預(yù)計(jì)整體而言，多晶硅需求端面臨著較大壓力 。庫(kù)存方面，多晶硅庫(kù)存處于高位狀態(tài)。硅片企業(yè)前期采購(gòu)的多晶硅尚未完全消化，導(dǎo)致庫(kù)存積壓，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格形成明顯壓制。操作中長(zhǎng)線依舊高空為主。

鑄造鋁合金

隔夜鑄鋁主力合約震蕩偏強(qiáng)，基本面原料端，由于鋁價(jià)近期表現(xiàn)較為堅(jiān)挺，帶動(dòng)廢鋁報(bào)價(jià)偏高位運(yùn)行，鑄造鋁合金成本端提供支撐。供給方面，受需求淡季影響，行業(yè)開(kāi)工率有所減弱，鋁合金庫(kù)存方面小幅積累，國(guó)內(nèi)鑄鋁供給量相對(duì)充足，成本端堅(jiān)挺為其報(bào)價(jià)提供支撐；需求端傳統(tǒng)淡季節(jié)點(diǎn)，新增訂單較為乏力，下游消費(fèi)情況有所走弱。整體而言，鑄造鋁合金基本面或處于供給小幅走弱，需求較淡的供需雙弱局面，產(chǎn)業(yè)庫(kù)存小幅積累。操作建議，輕倉(cāng)震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。