【事件分析】英美制裁俄羅斯金屬對(duì)銅的影響
時(shí)間：2024-04-16 09:06瀏覽次數(shù)：4712來(lái)源：本站
事件概況：2024年4月13日（美國(guó)時(shí)間4月12日）消息，美國(guó)和英國(guó)宣布對(duì)俄羅斯鋁、銅和鎳實(shí)施新的交易限制，此舉可能會(huì)造成全球金屬市場(chǎng)動(dòng)蕩。新規(guī)定禁止倫敦金屬交易所（LME）和芝加哥商業(yè)交易所（CME）接受俄羅斯新生產(chǎn)的金屬，4月13日或之后生產(chǎn)的俄羅斯鋁、銅和鎳都屬于被禁之列。此外美國(guó)海外資產(chǎn)管理辦公室（“OFAC”）發(fā)第14068號(hào)行政令禁止從俄羅斯進(jìn)口這三種金屬。隨后2024年4月14日（英國(guó)時(shí)間4月13日），LME針對(duì)4月12日英國(guó)政府對(duì)俄羅斯金屬制裁相關(guān)條例，發(fā)出第24/171號(hào)通告，列出了LME對(duì)于最新制裁的理解以及指南。本文將重點(diǎn)分析該事件對(duì)銅市場(chǎng)的影響。數(shù)據(jù)來(lái)源：瑞達(dá)期貨研究院、同花順分析點(diǎn)評(píng)：在俄烏沖突伊始（2022年2月24日），美國(guó)已對(duì)俄羅斯多個(gè)行業(yè)進(jìn)行相關(guān)制裁（金融、航天、航海、電子產(chǎn)品等）。2023年2月24日，美國(guó)財(cái)政部海外資產(chǎn)管理辦公室（“OFAC”）頒布在第14024號(hào)行政命令下的新決定，宣布對(duì)俄羅斯金屬與采礦行業(yè)實(shí)施制裁。此前2024年2月24日，“G7”國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)見(jiàn)烏克蘭總理弗拉基米爾·澤連斯基，并發(fā)聯(lián)合聲明：重申對(duì)烏克蘭的堅(jiān)定支持。此次英國(guó)美國(guó)制裁俄羅斯鋁、銅和鎳的制裁，將是對(duì)“G7聲明”的鞏固，而在全球金屬交易所和場(chǎng)外衍生品交易中的禁止使用俄羅斯相關(guān)金屬，亦將對(duì)俄羅斯金屬與采礦行業(yè)的制裁再次“升級(jí)”。英美一系列制裁措施，意在影響俄羅斯出口貿(mào)易，進(jìn)而達(dá)到對(duì)其經(jīng)濟(jì)制裁的目的。俄羅斯在全球有色金屬生產(chǎn)國(guó)中具有重要地位，俄羅斯是三大精煉銅出口國(guó)之一，俄銅年產(chǎn)量基本穩(wěn)定在約100萬(wàn)噸，占全球比重約4%。根據(jù)ICSG數(shù)據(jù)顯示，2023年全球精煉銅（原生+再生）產(chǎn)量為2688.1萬(wàn)噸左右。根據(jù)《有色金屬統(tǒng)計(jì)》月刊公布數(shù)據(jù)，俄羅斯2023年全年精煉銅生產(chǎn)量約為102.54萬(wàn)噸，俄銅生產(chǎn)占世界比重約為3.8%。此外俄銅也是倫敦金屬交易所（LME）銅庫(kù)存的重要來(lái)源之一，據(jù)LME表示，2024年3月俄羅斯原產(chǎn)銅庫(kù)存份額從2月的52%升至62%。可以說(shuō)無(wú)論是在全球銅庫(kù)存供應(yīng)方面，還是在生產(chǎn)方面，俄羅斯銅在世界上扮演著重要的角色。數(shù)據(jù)來(lái)源：瑞達(dá)期貨研究院、Wind觀點(diǎn)：短期來(lái)看，突發(fā)的LME限制交倉(cāng)，可能會(huì)引發(fā)持貨商規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的集中交倉(cāng)行為，交倉(cāng)4月13日之前生產(chǎn)的俄羅斯金屬，LME銅庫(kù)存短期有快速增加的可能。從盤(pán)面上看，在紐約銅期貨周五尾盤(pán)臨近收盤(pán)的快速跳漲或在情緒上有一定的反饋，因此短期內(nèi)或因制裁的原因，提升對(duì)銅供應(yīng)的恐慌和擔(dān)憂(yōu)，對(duì)銅價(jià)有一定提振作用。從中長(zhǎng)期的角度，對(duì)世界供需及定價(jià)的影響方面，國(guó)際銅業(yè)研究小組(ICSG)在2024年2月24日?qǐng)?bào)告中稱(chēng)，2023年1-12月全球精煉銅市場(chǎng)供應(yīng)短缺8.7萬(wàn)噸。能看到世界整體供需目前而言仍然是供應(yīng)偏緊狀態(tài)，從近期TC報(bào)價(jià)的創(chuàng)下10年新低，以及期現(xiàn)貨盤(pán)面反映出的銅價(jià)快速走強(qiáng)，反饋出市場(chǎng)對(duì)銅供應(yīng)較緊現(xiàn)狀的擔(dān)憂(yōu)和未來(lái)價(jià)格走強(qiáng)的預(yù)期。在定價(jià)方面，該制裁決定并未禁止非美國(guó)的個(gè)人和實(shí)體購(gòu)買(mǎi)俄羅斯實(shí)物銅。雖然LME在全球定價(jià)方面起關(guān)鍵作用，但絕大多數(shù)金屬是在礦商、貿(mào)易商和制造商之間交易的，無(wú)需進(jìn)入LME倉(cāng)庫(kù)。因此，在基本面偏緊的背景下，制裁對(duì)俄銅的銷(xiāo)售能力影響仍將有限。對(duì)國(guó)內(nèi)供給的影響方面，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)以后，俄銅流向發(fā)生明顯變化，2023年，歐盟國(guó)家從俄羅斯進(jìn)口銅較2022年減少了79%，降至6.2萬(wàn)噸，中國(guó)從俄羅斯進(jìn)口銅較2022年增加14.8%至36.6萬(wàn)噸。隨著此時(shí)事件的發(fā)酵，國(guó)內(nèi)對(duì)俄銅進(jìn)口量有再度擴(kuò)大的可能。我國(guó)在春節(jié)假期結(jié)束后，下游需求逐步恢復(fù)勢(shì)在必行，但由于近期銅價(jià)的快速上漲亦對(duì)下游接貨情緒產(chǎn)生一定抑制作用。在歐美對(duì)俄銅限制進(jìn)口的背景下，國(guó)內(nèi)進(jìn)口商或?qū)@得更多的議價(jià)空間，相對(duì)合理或者優(yōu)惠的銅價(jià)對(duì)下游需求的提振有促進(jìn)作用。蔡躍輝 期貨從業(yè)資格號(hào)F0251444期貨投資咨詢(xún)從業(yè)證書(shū)號(hào)Z0013101李秋榮 期貨從業(yè)資格號(hào)F03101823王凱慧 期貨從業(yè)資格號(hào)F03100511本報(bào)告中的信息均來(lái)源于公開(kāi)可獲得資料，瑞達(dá)期貨股份有限公司力求準(zhǔn)確可靠，但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不做任何保證，據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。本報(bào)告不構(gòu)成個(gè)人投資建議，客戶(hù)應(yīng)考慮本報(bào)告中的任何意見(jiàn)或建議是否符合其特定狀況。本報(bào)告版權(quán)僅為我公司所有，未經(jīng)書(shū)面許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制和發(fā)布。如引用、刊發(fā)，需注明出處為瑞達(dá)期貨股份有限公司研究院，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。
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