焦點事件：根據(jù)以往慣例，每年4月、7月、10月、12月的政治局會議均是以經(jīng)濟工作為主題（10月不一定召開）。其中，4月底召開的政治局會議介于一、二季度之間，是對開年以來的經(jīng)濟形勢以及經(jīng)濟工作方向進行研判。當(dāng)形勢出現(xiàn)較大變化時，4月政治局會議可能對年初政策進行調(diào)整。

觀點看法：一般來說，4月份召開的政治局是基于一季度我國經(jīng)濟狀況，以及近期各類高層座談會、國常會、國新辦發(fā)布會等系列會議所召開的會議。會議通常將分為經(jīng)濟研判、政策基調(diào)、宏觀政策方向定位以及重點工作部署。我們對此進行以下前瞻：

1. 一季度我國GDP超預(yù)期，多項指標(biāo)表現(xiàn)優(yōu)異，出口端表現(xiàn)亮眼，2024年開局迎來開門紅。對于經(jīng)濟形勢研判，或延續(xù)4月16日國新辦發(fā)布會的“一季度國民經(jīng)濟開局良好，積極因素累積增多”、“國民經(jīng)濟總體上延續(xù)了去年以來回升向好態(tài)勢”。但由于近幾年地緣沖突頻發(fā)，國與國之間摩擦不斷，會議或繼續(xù)強調(diào)“外部形勢仍然復(fù)雜嚴(yán)峻，市場經(jīng)營主體的信心和經(jīng)濟回升的動力都需要進一步增強”，也有可能延續(xù)4.8總理座談會“國內(nèi)有效需求不足、社會預(yù)期偏弱，經(jīng)濟穩(wěn)定向好的基礎(chǔ)尚不牢固”的判斷。

2. 政策基調(diào)主要受經(jīng)濟形勢所影響，鑒于一季度我國經(jīng)濟增速超預(yù)期，并且二季度GDP在去年同期較低基數(shù)的背景下有望持續(xù)上升，2024年實現(xiàn)5%經(jīng)濟增速目標(biāo)的難度降低，這也反應(yīng)我國經(jīng)濟恢復(fù)進度良好，我國進一步采取強刺激政策的必要性下降，總體政策基調(diào)預(yù)計不會發(fā)生太大，料繼續(xù)“固本培元，持續(xù)增強市場信心和經(jīng)濟運行動力”，或延續(xù)《2024年政府工作報告》中“穩(wěn)中有進”的敘述，“多出有利于穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)的政策，謹(jǐn)慎出臺收縮性抑制性舉措”。

3. 宏觀政策上，或重點針對超長期特別國債、專項債、設(shè)備更新、以舊換新、“三大工程”等已有政策進行細化部署，敘述上大概率延續(xù)“繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”的敘述，要求“保持政策取向一致性”。此前《政府工作報告》提出，“從今年開始擬連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債”，從一季度來看，我國加快推進實施設(shè)備更新和消費品以舊換新、發(fā)行超長期特別國債，成效顯著，生產(chǎn)端復(fù)蘇快，多數(shù)指標(biāo)穩(wěn)中有進，接下來政策方向或進一步深化。同時，在內(nèi)需不足的基本面沒有得到根本扭轉(zhuǎn)的前提下，年內(nèi)穩(wěn)增長政策發(fā)力離不開貨幣政策的支持，年內(nèi)降息仍有空間。從近幾年規(guī)律看，1 年期 LPR 自 2022 年以來調(diào)整了 3 次,5年期及以上 LPR 則是下調(diào)了 4 次，基本上保持每年調(diào)整 2 次的節(jié)奏，因此年內(nèi)政策利率或仍有進一步調(diào)整的空間。

4. 重點工作部署上，我們認(rèn)為“產(chǎn)業(yè)升級”仍是主要方向，或?qū)Α墩ぷ鲌蟾妗分械摹爱a(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈優(yōu)化升級，積極培育新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，深入推進數(shù)字經(jīng)濟創(chuàng)新發(fā)展”進行額外補充，繼續(xù)推動“氫能、新材料、創(chuàng)新藥、生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟”等新增長引擎。

需求端，擴內(nèi)需仍是重中之重，需要“更好統(tǒng)籌消費和投資，增強對經(jīng)濟增長的拉動作用”。通過“合理擴大地方政府專項債券”，重點支持科技創(chuàng)新、新型基礎(chǔ)設(shè)施、節(jié)能減排降碳，加強民生等經(jīng)濟社會薄弱領(lǐng)域補短板，調(diào)動民間投資積極性。接下來料將繼續(xù)推動設(shè)備更新、消費品以舊換新等部署政策落地。

在海外經(jīng)濟體貨幣政策轉(zhuǎn)向、全球經(jīng)濟衰退預(yù)期持續(xù)升溫的背景下，我國就業(yè)端依舊承壓。本次會議或繼續(xù)突出高校畢業(yè)生、農(nóng)民工等重點群體的就業(yè)問題，并且下一階段或延續(xù)“突出就業(yè)優(yōu)先導(dǎo)向，加強財稅、金融等政策對穩(wěn)就業(yè)的支持，加大促就業(yè)專項政策力度”的敘述，通過宏觀及產(chǎn)業(yè)政策的配合，達成穩(wěn)就業(yè)目標(biāo)。

促改革、擴開放，結(jié)合近期中央表態(tài)和四次深改革會議透露的線索，今年應(yīng)是“改革大年”，總體應(yīng)會以實現(xiàn)中國式現(xiàn)代化為目標(biāo)，以新質(zhì)生產(chǎn)力、高質(zhì)量發(fā)展為主線。

會議料繼續(xù)提及“防范化解風(fēng)險”，仍是金融、房地產(chǎn)、地方債務(wù)三大風(fēng)險為主。其中，金融端或更針對一些地方的中小金融機構(gòu)，“穩(wěn)妥推進，嚴(yán)厲打擊非法金融活動”。此外，新“國九條”發(fā)布，也延續(xù)了嚴(yán)監(jiān)管、防風(fēng)險、高質(zhì)量的發(fā)展主線；地產(chǎn)端的表述可能更加積極，各地政策頻出，多城取消首套住房商業(yè)性個人住房貸款利率下限，長沙不再審核購房資格、且“以舊換新”執(zhí)行“認(rèn)房不認(rèn)貸”，廈門進一步下調(diào)首付比至首套20%。后續(xù)或維持“因城施策”方案，進一步優(yōu)化房地產(chǎn)融資支持政策，完善“市場+保障”的住房供應(yīng)體系。

表 1 多數(shù)經(jīng)濟指標(biāo)表現(xiàn)良好

資料來源：同花順ifind，瑞達期貨研究所

研究員：

許方莉  期貨從業(yè)資格號F3073708  

期貨投資咨詢從業(yè)證書號Z0017638

助理研究員：廖宏斌  期貨從業(yè)資格號F3082507

免責(zé)聲明

本報告中的信息均來源于公開可獲得資料，瑞達期貨股份有限公司力求準(zhǔn)確可靠，但對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不做任何保證，據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。本報告不構(gòu)成個人投資建議，客戶應(yīng)考慮本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。本報告版權(quán)僅為我公司所有，未經(jīng)書面許可，任何機構(gòu)和個人不得以任何形式翻版、復(fù)制和發(fā)布。如引用、刊發(fā)，需注明出處為瑞達期貨股份有限公司研究院，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。

手機登錄請點擊此處下載期貨云開戶APP