【事件分析】ST股票引發(fā)關(guān)注 ，A股面臨成長新機遇
時間：2024-06-11 08:55瀏覽次數(shù)：4582來源：本站
隨著證監(jiān)會針對退市新規(guī)以及加強監(jiān)管的細則進一步落地，市場對于“分紅不達標實施其他風險警示（ST）”股票關(guān)注大大上升。今年4月12日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》，即新“國九條”，要求加快形成應(yīng)退盡退、及時出清的常態(tài)化退市格局。同日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于嚴格執(zhí)行退市制度的意見》。隨后各證券交易所陸續(xù)修訂并發(fā)布了關(guān)于上市公司退市的新規(guī)定，一系列規(guī)定于4月30日正式落地。 截至6月7日，滬深300近3個月的漲幅為1.32%的情況下，ST板塊指數(shù)跌幅達到34.77%。數(shù)據(jù)上看，今年以來，被實施ST或*ST的公司數(shù)量較往年并未明顯增加。滬深兩市新增99家公司股票被實施ST或*ST；其中，ST公司44家、*ST公司55家。目前滬深兩市ST板塊共有169家上市公司；其中，ST公司85家、*ST公司84家，數(shù)量僅略多于2023年同期的164家。證監(jiān)會上市公司監(jiān)管司司長郭瑞明就近期上市公司股票被實施ST、退市情況答記者問，今年以來，已有33家公司觸及退市標準，其中面值退市22家，市場優(yōu)勝劣汰機制正在逐步形成。2023年全年退市47家，退市新規(guī)設(shè)置了一定過渡期，預(yù)計短期內(nèi)退市公司不會明顯增加。 市場的關(guān)注點或在于，（1）證監(jiān)會新規(guī)之下，不僅是財報披露期有風險，曾被立案調(diào)查、尚未出處罰結(jié)果的，同樣存在ST風險，這一風險的擔憂加大了市場的恐慌；（2）退市及ST的密度超過了市場當前存量所能承受的能力，且新規(guī)力度導(dǎo)致投資者出現(xiàn)損失的認知，也成為當下關(guān)注焦點。解讀1：客觀看待新規(guī)之下被實施ST的條件 根據(jù)證監(jiān)會最新解釋，上市公司如僅因分紅原因被ST，并不會導(dǎo)致退市；滿足一定條件后，就可以申請撤銷ST。這次分紅不達標而可能實施ST針對的是有盈利的企業(yè)，即“最近一個會計年度凈利潤為正值且母公司報表年度末未分配利潤為正值的公司”。在判斷實施條件上，只有當三年累計的分紅比例（最近三個會計年度累計現(xiàn)金分紅總額低于最近三個會計年度年均凈利潤的30%）和分紅金額（主板為最近三個會計年度累計分紅金額低于5000萬元，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板為3000萬元）均不滿足要求時，才會被實施ST。 此外，*ST是警示存在強制終止上市風險，ST是警示存在其他重大風險。兩者區(qū)別在于ST并不直接意味著退市風險警示，主要是為了提示投資者關(guān)注公司的風險；*ST表示該只股票被實施了“退市預(yù)警”，處于退市邊緣。一旦*ST的公司達到相關(guān)退市標準，就達成退市條件。根據(jù)市場規(guī)則，每年4月30日年報披露結(jié)束后，問題公司的股票會因各種原因被實施ST或*ST，包括財務(wù)數(shù)據(jù)不達標、大額資金被大股東占用、內(nèi)部控制存在重大缺陷等。按照4月底新修訂的滬深交易所《股票上市規(guī)則》，今年的主要變化是，為嚴懲造假行為，上市公司因財務(wù)造假被行政處罰但未達重大違法退市標準的，將被實施ST，目前已有7家。市場實際上在情緒層面放大了被實施ST公司的風險，ST公司通過加強業(yè)務(wù)布局，提升經(jīng)營管理水平，也可以逐漸“脫帽”。今年以來已有6家ST公司成功“摘帽”。資料來源：中國證券監(jiān)督管理委員會；瑞達研究解讀2：新規(guī)提升存量上市公司質(zhì)量 新“國九條”頒布后，市場對強監(jiān)管已經(jīng)存在預(yù)期。證監(jiān)會、交易所落地退市及ST新規(guī)，進一步嚴格強制退市標準，降低了財務(wù)造假退市門檻，加大財務(wù)造假打擊力度，釋放“零容忍”信號，A股市場加速形成優(yōu)勝劣汰的生態(tài)環(huán)境。退市新規(guī)實施的積極意義在于通過提高財務(wù)指標門檻、擴大違法退市范圍等措施，促進上市公司提升經(jīng)營質(zhì)量和透明度，同時引導(dǎo)市場關(guān)注公司基本面，減少投機炒作，優(yōu)化資源配置。從長遠來看，有助于提升整個資本市場的效率和穩(wěn)定性。此外，新規(guī)的實施更有效地遏制了股價炒作現(xiàn)象，降低市場投機氛圍，為加大中長期資金入市做好鋪墊。需要關(guān)注到的是，退市新規(guī)并不是無差別地打擊所有上市公司，而是針對那些存在嚴重違規(guī)行為、經(jīng)營不善、無法持續(xù)經(jīng)營的公司進行退市處理。此外，退市新規(guī)的實施是一個逐步推進的過程，給予了上市公司足夠的整改時間和機會，避免了因一刀切而導(dǎo)致的市場過度波動。解讀3：ST退市下投資者權(quán)益的保護機制尚待建立 在短期退市數(shù)量有所加速的趨勢下，不同領(lǐng)域的投資者權(quán)益需要得到保護，這也是目前市場所擔憂的存量層面能否承擔虧損的問題。新“國九條”中提到要嚴格退市執(zhí)行，嚴厲打擊財務(wù)造假、操縱市場等惡意規(guī)避退市的違法行為，也要健全退市過程中的投資者賠償救濟機制，對重大違法退市負有責任的控股股東、實際控制人、董事、高管等要依法賠償投資者損失。據(jù)了解，中證中小投資者服務(wù)中心近期已通過支持訴訟、代位訴訟等方式，起訴多家存在違法違規(guī)的退市公司和風險警示公司，2家已獲一審法院勝訴判決，5家已獲法院受理。目前，市場當下也更為期待相應(yīng)機制的進一步優(yōu)化與確立，后續(xù)證監(jiān)會針對投資者保護機制具體措施落地將在很大程度上緩解市場目前焦慮情緒。 一方面，在新國九條和監(jiān)管部門相關(guān)配套政策陸續(xù)出臺之下，A股市場投資屬性逐步得到重視，帶動整個微盤股板塊的投資邏輯也將發(fā)生巨大的變化。曾經(jīng)資金炒作的重點集中在微盤股上，其具有市值規(guī)模小、財務(wù)不穩(wěn)定導(dǎo)致股價波動大，進而風險敞口大的特征，隨著新規(guī)落地，微盤股領(lǐng)域的洗牌帶來更大的左尾風險，因此為追求收益的穩(wěn)定性，績優(yōu)藍籌股、指數(shù)ETF以及股指期貨的投資將帶來更大優(yōu)勢。另一方面，我們從經(jīng)濟背景的角度考慮，基本面是影響市值因子的關(guān)鍵因素，房地產(chǎn)又作為基本面的驅(qū)動因素，在正向的地產(chǎn)周期中一般更為利好大盤藍籌股，當下的經(jīng)濟格局或更利多小盤的彈性，在避免投資面臨超預(yù)期的非系統(tǒng)性風險的前提下，因結(jié)合當前板塊景氣度，考慮估值與業(yè)績匹配度，配置中側(cè)重小市值因子暴露，把握小盤股結(jié)構(gòu)性機會。本報告中的信息均來源于公開可獲得資料，瑞達期貨股份有限公司力求準確可靠，但對這些信息的準確性及完整性不做任何保證，據(jù)此投資，責任自負。本報告不構(gòu)成個人投資建議，客戶應(yīng)考慮本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。本報告版權(quán)僅為我公司所有，未經(jīng)書面許可，任何機構(gòu)和個人不得以任何形式翻版、復(fù)制和發(fā)布。如引用、刊發(fā)，需注明出處為瑞達期貨股份有限公司研究院，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。
手機登錄請點擊此處下載期貨云開戶APP
客服熱線：4008-8787-66
金嘗發(fā)業(yè)務(wù)咨詢電話
掃碼下載瑞達期貨APP
