事件：

在2024年6月的聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）會議上，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間依舊保持在5.25%至5.50%，符合市場預期。除此之外，美聯(lián)儲將繼續(xù)執(zhí)行其縮表計劃，并將延續(xù)當前減持美債和抵押貸款支持證券（MBS）的節(jié)奏。

正文:

鮑威爾發(fā)言重點：

在最新公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預期走弱后，本次鮑威爾于會議聲明中將原先勞動力市場偏緊的措辭去除，進而直接表示勞動力供需正走向平衡，(“The labor market remains relatively tight, but supply and demand conditions have come into better balance.”)同時也表達了勞動力市場供需相對回到疫情前的水平附近，整體緊張程度有所緩解。(“Overall, a broad set of indicators suggests that conditions in the labor market have returned to about where they stood on the eve of the pandemic—relatively tight but not overheated.”)

對于通脹數(shù)據(jù)，本次會議發(fā)言一改先前會議中對通脹數(shù)據(jù)下行進展不佳的措辭，轉(zhuǎn)而表達了對近期通脹數(shù)據(jù)改善相較滿意的態(tài)度(“there has been modest further progress toward our inflation objective.”)即便如此，會議聲明中同樣強調(diào)美聯(lián)儲在未來仍需要更多數(shù)據(jù)來增強其對通脹水平朝2%目標前進趨勢的信心，也體現(xiàn)其更加關注通脹的持續(xù)性改善情況，而非單一數(shù)據(jù)。

經(jīng)濟預測及點陣圖變化：

美聯(lián)儲在本次會議上發(fā)布了新的經(jīng)濟預測，其中對年內(nèi)(2.1%)及未來兩年經(jīng)濟增速的預期(2.0%)維持不變，年內(nèi)失業(yè)率預期仍為4%，但分別將明后兩年的失業(yè)率預期上調(diào)了0.1%（2025年:4.2%，2026年:4.1%）；最后，美聯(lián)儲上調(diào)了今明兩年的整體通脹以及核心通脹預期，年內(nèi)通脹及核心通脹預期分別上調(diào)0.2%至2.6%及2.8%。從本次經(jīng)濟預測的調(diào)整來看，美聯(lián)儲或相對下調(diào)了對未來通脹放緩的期望，年內(nèi)通脹預期不斷上修也體現(xiàn)出整體勞動力市場及經(jīng)濟對價格水平的支撐。從失業(yè)率預期來看，美聯(lián)儲或預測年內(nèi)勞動力市場或多將持續(xù)當前供需再平衡過程，然而當前失業(yè)率已接近預測值，未來失業(yè)率若受需求顯著走弱大幅上漲或相對上調(diào)年內(nèi)降息概率。

圖1美聯(lián)儲上調(diào)年內(nèi)整體通脹以及核心通脹預期

圖表來源：Fed，瑞達期貨研究院

在點陣圖方面，年內(nèi)政策利率預期中值較3月有所上調(diào)，與此同時，年內(nèi)支持不降息或降息一次的美聯(lián)儲官員人數(shù)顯著上升，當前支持年內(nèi)不降息的官員上升至4人，而支持降息一次的人數(shù)則由2人上升至7人。結(jié)合經(jīng)濟預測變化來看，美聯(lián)儲官員對后繼美國通脹粘性預期有所升高，其對核心通脹水平是否能回落至正常水平的判斷也更加謹慎，這也使更多官員在近期公開發(fā)言中表達對降息看法較為謹慎的態(tài)度，年內(nèi)整體降息空間進一步受到擠壓。

圖2支持年內(nèi)降息2次或以下的官員增加

圖表來源：iFind，瑞達期貨研究院

圖3會議前聯(lián)儲官員發(fā)言

市場反應及展望：

圖4市場保持年內(nèi)降息兩次的預期

圖表來源：CME，瑞達期貨研究院

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